Форум об облигации Газпром капитал БЗО26-1-Д

Доброе утро, Пульсяне! $T Вчера наконец-то поступила выплата из налоговой! 🥳🔥 Сразу же перевела на свой счёт ИИС и купила замещайку, о которой писала ранее $RU000A105QW3 У меня нет регулярных пополнений, я перевожу свободные деньги в рандомное время по желанию и настроению. Хотелось бы конечно больше откладывать на инвестиции, но пока такой возможности нет 🤷‍♀️. #иис #налоги #пополнение #замещайки

Доброе утро, пульс! 🌄 $T Наконец-то пришла Весна! Хочется как-то по-весеннему разбарахлиться и накупить всего! А пока...в планах купить $RU000A105QW3 для повышения облигационной части в портфеле, хотя бы до 30%. Акции пока лидируют в составе портфеля (41%) и планирую в будущем уменьшать их до 30% и повышать долю в вечных долларовых облигациях.. Есть ли у Вас какие-то любимые облигации, которые могли бы посоветовать? 🫠😏

$RU000A105QW3 Вы чё, прикалываетесь? 86% от номинала? Почти 9.4% в долларах бессрочно с возможностью в моменте получить сверху +15% на погашении? Зачем продавать на 150 млн через стакан? Притом любому человеку очевидно, что такие плиты скорее отпугивают покупателей, чем позволяют что-то продать. Но несколько часов в день намеренно робот выставляет супер плиту сверху и запускает ботов на покупку снизу, который выставляет заявку на 1 рубль выше твоего предложения.

$RU000A105QW3 @T-Investments Что за манипуляция рынком от брокера? Это единственная облигация, которая в поиске показывает доходность при номинальной стоимости. Остальные пишут доходность с учётом цены сейчас. Ладно вы YTM рассчитать не можете из-за того что не знаете дату погашения, но почему в поиске в строке с доходностью указываете базовую доходность при цене в номинале, а не с учётом 88.5% от базовой цены? То есть если облигация со сроком на год с ценой в 90% от номинала и доходностью условные 10% вы добавите туда и реинвестирование и погашение и доходность с учётом сниженной базовой стоимости, затем все перемножите и мы получим фантастическую нереальную доходность, а тут чисто номинал? Как я и говорю дату погашения брокер не знает и логично, что не указан доход с учётом погашения, но хотя бы доход с учётом того, что цена ниже номинала (сейчас это 9.2% доходности) вы должны указывать как бы.

📅 Интересное за неделю. 💸 Последняя неделя списания налогов за 2025 год. Всего списано 32 958 рублей в портфеле в Т. ❌ Ошибка 2024-2025 - больше облигаций надо было, возможно, брать на ИИС. Но когда я начинал формировать портфель облигаций, я не планировал их держать сильно долго. В тот момент я считал, что лучше заплатить налог, но иметь возможность вывода денег. В целом я сейчас также этот взгляд разделяю. 🟢 На размещении Глоракса 1Р5 $RU000A10E655 выдали 41 штуку. Докупил до 45. И еще 5 штук возьму чуть позже. Покупал на ИИС в Сбере. 🟡 Подался на оферту по Самолету 13-ый выпуск $RU000A107RZ0. Всего было 30 штук. Покупал в ноябре 2024 года. Доходность snowball считает около 40% годовых. ✅ Бессрочный долларовый Газпром БЗО26-1Д $RU000A105QW3 таки обновил купон до 8,09%. Какого-то сильного роста по телу я не получил (около 2%), но размер купона для рейтинга ААА весьма не плох. Буду пока держать. Доля валютных облигаций сейчас 22,58% от облигационного портфеля и 10,55% от общего. В феврале пойдут покупки облигаций в Т на набегающие купоны. По плану должен докупить также золото $GLDRUB_TOM. С металлами сейчас какой-то ужас - пусть падают сильнее, мне это только в плюс. И, конечно, очередное пополнение акционного портфеля МосБиржи. #облигации #мойпортфель

$GAZP КАПИТАЛ, $RU000A105QW3 - ИТОГИ ИДЕИ И ПЕРСПЕКТИВЫ Автор: Кирилл Шалыганов Друзья, всем привет! 26 декабря размещал пост с идеей в долларовых вечных бондах Газпрома С момента публикации идеи бумаги выросли на 7,15% + купоны. Суммарная доходность составила ~8% в долларах за месяц) Переоценка случилась на фоне повышения ставки купона (8,09% сейчас против 4,6% - рост на 76%!) ЕСТЬ ЛИ ДАЛЬНЕЙШИЙ ПОТЕНЦИАЛ? — текущая цена ~95% от номинала в целом близка к справедливой, которая находится в диапазоне от 98 до 99% номинала (см. таблицу к посту) — оценка справедливой цены была получена исходя из среднего YTM $ бондов Газпрома = 7,8% + премия за «вечность» в диапазоне 0,5%-0,75% — важно учитывать, что премия за «вечность» может быть фактически выше, чем в моих модельных расчетах, что транслируется в более низкую справедливую цену Таким образом, нового витка существенного роста цены в этих бондах я уже не жду (по крайней мере в ближайшей перспективе) Тем не менее, обратите внимание на текущую купонную доходность (отношение купона к рыночной цене), которая составляет 8,64% годовых в долларах Считаю, что эти бонды могут быть интересны именно в контексте купонного потока в $ + они дают защиту от девальвации, вероятность которой в 2026 году существенно выше 2025 года Даже если эмитент реализует ближайший call-опцион (26.07.2026, см. таблицу) - это даст доходность ~ 5% за погашение + 4% от купонов, что составляет 9% за пол года или около 18% годовых в $ Если call-опцион не будет реализован - продолжим получать больше 8% текущей купонной доходности + защиту от девальвации - вполне приятно Альтернатив на рынке с такой $ доходностью в рейтинговой категории «ААА» я не знаю… ВЫВОД: Ставка на переоценку курсовой стоимости на фоне изменения купона отыграла себя. Рад за всех, кто воспользовался идеей и заработал вместе с нами! ❗️НО, бумаги по-прежнему интересны своим высоким купонным потоком и защитой от валютного риска несмотря на call-опционы, реализация которых даст доп. доходность за счет 5%-спреда между текущей рыночной ценой и номиналом Всех кто заработал поздравляю с прибылью, на связи!

#nrd Тикеры: $RU000A105QW3 Время новости: 27.01.2026 Тема новости: (INTR) О корпоративном действии "Выплата купонного дохода" с ценными бумагами эмитента ООО "Газпром капитал" ИНН 7726588547 (облигация 4-09-36400-R / ISIN RU000A105QW3) Ссылка: https://nsddata.ru/ru/news/view/1350357 Резюме: Газпром капитал объявляет о выплате купонного дохода по облигациям 4-09-36400-R в размере 40.45 USD с датой выплаты 27 июля 2026 года Сентимент: Нейтральный Объяснение сентимента: Новость является стандартным техническим уведомлением о корпоративном действии без каких-либо положительных или негативных факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность

#disclosure Компания: ООО "Газпром капитал" Тикеры: $RU000A105QW3 Время новости: 26.01.2026 18:09 Тема новости: Начисленные доходы по эмиссионным ценным бумагам эмитента Ссылка: https://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=kZGW3bus4UiqcPD7fHKakQ-B-B&q= Резюме: ООО 'Газпром капитал' сообщает о начислении купонных доходов по бессрочным облигациям серии БЗО26-1-Д. Определен график выплат на 5 лет вперед (8-17 купонные периоды) с фиксированной доходностью 8,09% годовых (40,45$ на облигацию). Общая сумма выплат составит 432,4 млн долларов США. Сентимент: Нейтральный Объяснение сентимента: Новость носит информационно-технический характер: содержит стандартное уведомление о начислении купонных доходов без позитивных или негативных факторов. Отсутствуют данные о изменении финансовых показателей, рекордных выплатах или проблемах с выполнением обязательств. Упомянута только одна компания - ООО 'Газпром капитал'.

#moex Тикеры: $RU000A105QW3, $RU000A105QX1 Время новости: 26.01.2026 09:26 Тема новости: Дополнительные условия проведения торгов отдельными облигациями ООО "Газпром капитал" c 26 января 2026 года Ссылка: https://www.moex.com/n97094/?nt=0 Резюме: Московская Биржа установила дополнительные условия торгов по облигациям 'Газпром капитал' серий БЗО26-1-Е и БЗО26-1-Д с 26 января 2026 года. В связи с отсутствием информации о размере купонного дохода от эмитента, накопленный купонный доход временно не будет рассчитываться в системе торгов. Сентимент: Отрицательный Объяснение сентимента: Новость указывает на недостаток информации от эмитента (ООО 'Газпром капитал'), что приводит к временному прекращению расчета накопленного купонного дохода по облигациям. Это создает неопределенность для инвесторов и может негативно повлиять на ликвидность и привлекательность данных ценных бумаг.

#nrd Тикеры: $RU000A105QW3 Время новости: 28.07.2025 Тема новости: (INTR) (Выплата купонного дохода) О получении и передаче головным депозитарием, осуществляющим обязательное централизованное хранение ценных бумаг/централизованный учет прав на ценные бумаги, полученных им выплат по облигациям своим депонентам, которые являются номинальными держателями и управляющими, а также о размере выплаты, приходящейся на одну облигацию эмитента (ООО "Газпром капитал", 7726588547, RU000A105QW3, 4-09-36400-R) Ссылка: https://nsddata.ru/ru/news/view/1286876 Резюме: Компания ООО "Газпром капитал" осуществила выплату купонного дохода по облигациям серии БЗО26-1-Д с номиналом 1000 долларов США. Размер выплаты на одну облигацию составил около 1828.92 долларов. Выплата прошла 28 июля 2025 года. Сентимент: нейтральный

#nrd Тикеры: $RU000A105QW3 Время новости: 28.03.2025 Тема новости: (DSCL) О корпоративном действии "Раскрытие информации" с ценными бумагами эмитента ООО "Газпром капитал" (выпуск облигаций 4-09-36400-R) Ссылка: https://nsddata.ru/ru/news/view/1239320 Резюме: ООО "Газпром капитал" объявило о корпоративном действии, связанном с раскрытием информации по облигациям (выпуск 4-09-36400-R). Дата планируемого корпоративного действия – 15 апреля 2025 года, с фиксацией списка владельцев 27 марта 2025 года. Эмитентом является "Газпром капитал", облигации номинированы в долларах США. Сентимент: Нейтральный

#nrd Тикеры: $RU000A105QW3 Время новости: 27.01.2025 Тема новости: (INTR) (Выплата купонного дохода) О получении и передаче головным депозитарием, осуществляющим обязательное централизованное хранение ценных бумаг/централизованный учет прав на ценные бумаги, полученных им выплат по облигациям своим депонентам, которые являются номинальными держателями и управляющими, а также о размере выплаты, приходящейся на одну облигацию эмитента (ООО "Газпром капитал", 7726588547, RU000A105QW3, 4-09-36400-R) Ссылка: https://nsddata.ru/ru/news/view/1218301 Резюме: ООО "Газпром капитал" объявило о предстоящей выплате купонного дохода по облигациям серии БЗО26-1-Д, запланированной на 27 января 2025 года. Размер выплаты составит 2259.08 рублей на одну облигацию. Дата фиксации списка для выплаты — 24 января 2025 года. Сентимент: Положительный.

Дорого, чтобы купить, но и дешево, чтобы продать. Последнее ралли по рынку ставит неудобные вопросы. Кривая суверенных ценных бумаг с лотами по 200 000 в валюте стоит на уровне около 9,0% по доходности, а бумаги с лотами по 1000 торгуются по 8,0-9,0%. В выпусках ГОВОЗ не хватает покупателей, физики расторговать не могут. Поэтому 28Д с номиналом 1000 долларов падает сначала к доходности на уровне 7,0%, а далее обратно идет выше к 8,0-8,5%. Корпоративные эмитенты торгуются без стандартных премий к ГОВОЗ: выпуски Полюс, Фосагро, Новатэк - торгуются по 8,0-9,0%, Газпром 37 по 9,15%. После ралли в субордах Газпрома спред по долларовому выпуску снизился до 4,0% к ГОВОЗ. После этого бонды не росли по статистике с 2023 года (средний спред составлял около 5,0%, в на максимуме доходил до 6,0%). Что в принципе логично: при размещении до СВО бонды обладали купоном со спредом к ГОВОЗ около 3,0% процентов, а с того момента дела Газпрома не улучшились. Банковские суборда на примере Альфа ЗО 400 торгуются со спредом всего на 100б.п. к ГОВОЗ выше, чем при размещении. Против этого всего: ожидания, что кривая суверенного долга должна уйти ниже. 9,0% - это спред к US Treasuries более 550 б.п. Такой раньше был в период кризисе в виде резкого всплеска с последующим снижением в район ближе 200б.п. Выглядит логичным, что занимать в валюте по таким ставкам не имеет смысла и по мере погашения бондов ставки будут снижаться. Как в свопе в юанях, который ушел ниже 2,0%. Дилемма получается знатная: 1. Отыгрывать снижение валютных ставок хочется, потенциал там достойный 2. Но кредитные спреды инструментов сильно перегреты, могут дать существенную коррекцию на любом негативе (и это будет просто возврат до средних значений кредитных спредов последней пары лет) 3. ГОВОЗ с лотами по 200 000 не особо то и купишь #аналитика #мнение #рынок #облигации $RU000A105RH2 $RU000A105QW3

Часть 2. Что происходит с бессрочными облигациями Газпрома? Как это сделать: Купонные дисконтированные потоки известны = 7,15% номинала. Цена (рыночная) известна = 72% Стоимость облигации (дисконтированная в дату колл-оферты) = 64.84% (72% - 7,15%) Недисконтированная стоимость = 72.86% (64.84% * 1.06^2), получается что спред за бессрочный характер не 200б.п., а 511б.п. (то есть требуемая норма доходности в дату колл-оферты не 8.66% (смотрите выше), а 11.77% (именно такая требуемая доходность соответствует рыночной цене облигации на уровне 72%). То есть речь идет о том, что норма доходности облигации выросла до 11.77% в дату колл-оферты, а ранее была около 8.66%. Уже выглядит не так страшно?) Много это или нет. Это действительно вопрос. История торгов достаточно короткая и не позволяет оценить этот эффект на основании исторических котировок. С другой стороны, если посмотреть на уровни торгов ЗО Газпрома, то видно, что сейчас цены облигаций стоят на уровне технической поддержки (от этого уровня обычно следуют покупки), поэтому сейчас этот уровень очень важен. Спуск ниже него будет сильным негативным сигналом (сильное повышение риска переноса купонных выплат). А что тогда поменялось (очень грубо) - восприятие рынком вероятности отмены (заморозки) купонных выплат: 1. На момент размещения облигаций было 1,6% (в течение года), как разница на 5 лет вперед доходности по ванильной облигации Газпрома и бессрочной облигации со сроком пересмотра ставки через 5 лет. 2. Если бы облигация стоила 85,9%, то вероятность была бы 2% 3. Сейчас облигация стоит 72% и вероятность равна 5,1% Это грубый расчет, но дает общее понимание. Вывод: 1. Действительно есть повод беспокоиться. Если Газпром отменит дивиденды, то и бессрочные облигации могут пролить ниже. 2. Льют облигации сейчас вместе со всем рынком (облигации TCS perp 2 упали на 6 процентных пунктов от максимумов, например) 3. Сейчас облигации Газпрома на поддержке, ниже падать нежелательно, в базовом сценарии этого не жду. Докупать хотел бы (буду), если будут оглашены дивиденды, пока спокойно жду. Если уйдет цена ниже поддержи будут рассматривать выход из позиции. $RU000A105QW3 $RU000A105QX1 Не индивидуальная инвестиционная рекомендация. #облигации #рынок #мнение #офз #ключеваяставка

Что происходит с бессрочными облигациями Газпрома? Часть 1. Суть поговорим про математику. Начнем с начала. По бессрочным замещающим облигациям неправильно смотреть на доходность к колл-оферте. А именно к колл-оферте рассчитывается доходность при покупке во всех стандартных брокерских приложениях (то есть 24% к колл-оферте по выпуску в евро это не очень информативно). Почему: если цена облигации в дату колл-оферты ниже 100%, то эмитенту невыгодно осуществлять ее выкуп по 100% номинала (проще выкупить ее с рынка). Иными словами, если вы считаете эффективную доходность к погашению в дату колл-оферты по 100% вы уже делаете допущение о том, что в дату колл-оферты цена облигации будет равна 100% или более. Получается, что первым делом нужно оценить, сколько будет стоить облигация в дату колл-оферты. Что для этого нужно: 1. Оценить купоны после оферты (денежный поток). Купонная ставка по облигациям Газпрома в евро - 5Y swap rate + 4.346%. Допустим, что 5Y swap rate = 2%. Получается, что купонная ставка = 2% + 4.346%=6.346% 2. Оценить требуемую инвесторами норму доходности (иными словами, оценить риск). Риск состоит из: доходности безрисковой кривой на срок до пересмотра ставки (5 лет) + кредитный спред по старшим облигациям эмитента + кредитный спред по бессрочным облигациям. Безрисковая кривая в евро и долларах на нашем рынке одинаковая, что видно на примере доходностей замещающих облигаций Газпрома в евро и долларов. Поэтому можем использовать доходность US Treasuries на 5 лет в качестве безрисковой ставки =4.3% (упрощаем, фактически должны использоваться цены форвардный облигаций, но кривая плоская, и погрешность низкая). Кредитный спред по старшим облигациям Газпрома на 5 лет = около 2.36% (можем использовать Газ 30Д - доходность 6.66%) Спред за бессрочность можно определить как разницу кредитного спреда по бессрочным облигациям с колл-офертой через 5 лет и аналогичными облигациями того же эмитента аналогичной дюрации. Спред за бессрочность составлял в спокойное время - 200б.п. (2%). Сейчас больше (смотрите ниже). Итого (требуемая норма доходности в дату колл-оферты): 4.3% + 2.36% + 2.00% = 8.66% Как оценить цену облигации в дату колл-оферты. Можно представить эту облигацию как ванильную облигацию с дюрацией 5 лет и купонной ставкой 6.346% при рыночной норме доходности - 8.66%. Цена рассчитывается очень просто через изменение нормы требуемой доходности и дюрации (упрощенный подход): 100%-(8.66%-6.346%)*5=100%- 2.314%*5=88.43%. Это означает, что в дату колл-оферты при текущих вводных составит около 88.43% в дату колл-оферты. 3. Теперь можно посчитать стоимость облигации на сегодня. Что для этого нужно: продисконтировать денежные потоки: 3.1. Стоимость облигации в дату-колл-оферты (88.43% через 2 года) 3.2. Купон через 2 года - 3.9% номинала 3.3. Купон через 1 год - 3.9% номинала Ставка дисконтирования: безрисковая ставка + кредитный спред по старшим облигациям = 4.6% + 1,4% = 6% (можно взять доходность облигаций Газпрома 26Д). Что получаем: (88,43%+3,9%)/1,06^2+3,9%/1,06=82.2+3.68=85.9% Рыночная цена сейчас - 72%, значит одна из предпосылок выше неверная. Единственная предпосылка, которая не была наблюдаемой - это кредитный спред за бессрочный характер. Он же отвечает за риск того, что купоны могут быть не выплачены вовремя. Оценка этого риска выросла в последнее время (см. комментарий выше, инвесторы стали меньше доверять Газпрому и тому, что он будет платить по perps в условиях, когда не платит дивиденды). Попробуем его оценить (для этого нужно поменять размер спреда за бессрочный характер таким образом, чтобы расчетная цена облигации совпала с рыночной). $RU000A105QW3 $RU000A105QX1 Не индивидуальная инвестиционная рекомендация. #облигации #рынок #мнение #офз #ключеваяставка

⛽️ Выпуск бессрочных замещающих евровых облигаций Газпром Капитал БЗО26-1-Е. Ещё одна вечная, но не вечная замещайка 🖊 В прошлый раз я писал про выпуск долларовых бессрочных, но не совсем, облигаций Газпром капитал БЗО26-1-Д $RU000A105QW3 . Сегодня — его брат-близнец, но в евро. И он даёт большую доходность относительно долларового. При разнице в стоимости доллара и евро цена обеих облигаций почти одинаковая. Почти одинаковая — условно, нужно понимать, что в разное время цены могут быть разными, как и доходности. А ещё ранее я рассматривал выпуск Газпром капитал-ЗО31-1-Д $RU000A105JT4 — облигации с постоянным купоном погашением в 2031 году. Не буду повторять определение ещё раз, оно уже было в посте о долларовом выпуске. Лучше в этот раз больше внимания уделю рискам и сравнению с долларовым. 📋 Параметры выпуска Выпуск: Газпром капитал-БЗО26-1-Е (бессрочные замещающие облигации до 2026 года (оферта) - выпуск 1 - евровые) ISIN: $RU000A105QX1 Объём: 1 000 000 штук Дата начала размещения: 11.01.2023 Дата погашения: по call-опциону или никогда Номинал: 1 000 евро Текущая цена: ~73% Купон: 3,897% — до 2026 года, далее есть варианты Частота выплат: дважды в год Доходность к погашению: до 20%+ при оферте в 2026 году Валюта торгов: рубль (цена по курсу евро в рублях) 🔹 Оферта Call-оферты на случай, если будет возможность перезанять на рынке дешевле. В дату такой call-оферты Газпром Капитал может выкупить весь выпуск облигаций по номинальной стоимости. Первая call-оферта по этому выпуску в январе 2026, последняя — в июле 2031 (всего 12 раз). То есть, на каждом купоне в январе и июле есть шанс полететь на Луну. Доходность 20% — это доходность при условии, что будет call-оферта в январе 2026 года. Доходность складывается из веры в оферту (точнее в то, что её не будет), а также премии из-за субординированности выпуска. Инструмент с повышенным риском, я его принимаю и не собираюсь брать этот выпуск пока что больше 1 штуки. Портфель у меня не настолько большой, чтобы раздувать риски, а стратегия достаточно консервативная. 🔹 А если оферты не будет? В том случае, если Газпром Капитал не погасит выпуск по оферте, фиксированный купон поменяется на плавающий. По этому выпуску БЗО26-1-Е формула купона будет равна доходности 5Y EUR Swap rate + 4,346%. Просто для понимания: сейчас это около 3,14%. Купон был бы около 7,5%. 🔹 Риск отсрочки купонов По классике субордов стоит понимать риски. Эмитент имеет право принять решение об отсрочке выплаты купонов любое количество раз. Речь идёт именно об отсрочке, а не об отказе от купонных выплат. При возникновении отложенных купонных выплат на них начисляются проценты по ставке купона, действующей в соответствующем купонном периоде. При возникновении «событий для выплаты купонов», эмитент обязан выплатить всю непогашенную задолженность по купонам. Среди таких событий — принятие Газпромом решения о выплате или объявлении дивидендов. Но ее стоит недооценивать этот риск. Выплаты могут заморозиться на несколько лет. 🔹 Евро или доллар? У долларового выпуска купон больше: 4,5985% у долларового против 3,897% у еврового. 5Y EUR Swap rate — 3,14%, а 5Y UST Yield — 4,55%. Долларовая стоит 78%, а евровая 73%. Поскольку никто не знает, сколько будет стоить что доллар, что евро, то решающим фактором тут стал тот момент, что долларовый выпуск у меня уже есть, а еврового нет. А также — то, что евро дороже доллара в данный момент, а облигации примерно одинаково стоят в рублях. В цену заложено сейчас то, что ближайшей оферты не будет. Но до 2031 года она, скорее всего, произойдёт. Надеюсь, что рынок лучше меня понимает, что происходит, и спорить с ним я не буду. При базовом сценарии погашения в ближайшую дату оферты он будет выгоднее. Впрочем, повторюсь, никто не знает, что и как в итоге будет. Выпуск, как и долларовый, только для квалифицированных инвесторов. В моём портфеле он теперь есть. Добирать не планирую пока что в связи с повышенными рисками. #псвп #прояви_себя_в_пульсе

⛽️ Выпуск бессрочных замещающих долларовых облигаций Газпром Капитал БЗО26-1-Д. $RU000A105QW3 Замещайка с доходностью 18%+ в USD, но есть нюанс 😏 Пссс, парень, как насчёт получить доходность 18% в долларах? Круто! Круто, но так будет только при одном условии, которое не факт, что наступит. И да, это условие — не то, что в России газ закончится. В прошлый раз я рассматривал выпуск Газпром капитал-ЗО31-1-Д $RU000A105JT4 — облигации с погашением в 2031 году и эффективной доходностью в районе 8,11% в долларах (в данный момент ниже стала). Очень достойная бумага, на мой взгляд. С постоянным купоном, который выплачивается в рублях по курсу ЦБ. Вот бы так было всегда… Стоп, так вот ведь — бессрочная облигация без погашения! Или нет? Повторим сначала определение ещё раз. Замещающие облигации — это облигации российских компаний, выпущенные ими взамен своих же еврооблигаций. Номинал и купоны замещающих облигаций выражены в иностранной валюте, но инвесторам номинал и купоны выплачиваются в рублях по курсу ЦБ. Это позволяет выплачивать деньги без участия иностранных финансовых организаций. Номинал, ставка купона и срок погашения у замещающих облигаций такие же, как у заменяемых еврооблигаций. Цена при покупке/продаже идёт по курсу ЦБ на актуальный день. 📋 Параметры выпуска Выпуск: Газпром капитал-БЗО26-1-Д (бессрочные замещающие облигации до 2026 года (оферта) - выпуск 1 - долларовые) ISIN: RU000A105QW3 Объём: 1 400 000 штук Дата начала размещения: 11.01.2023 Дата погашения: по call-опциону или никогда Номинал: 1 000 долларов Текущая цена: ~77% Купон: 4,6% — до 2026 года, далее есть варианты Частота выплат: дважды в год Доходность к погашению: до 18%+ при оферте в 2026 году Валюта торгов: рубль (цена по курсу доллара в рублях) Также есть аналогичный выпуск в евро — Газпром капитал-БЗО26-1-Е, по нему доходность ещё выше, порядка 22%. В принципе, он даже интереснее. Но суть точно такая же. 🔹 Оферта В общем, дело такое. Этот бессрочный выпуск с call-офертами на случай, если будет возможность перезанять на рынке дешевле. В дату такой call-оферты Газпром Капитал может выкупить весь выпуск облигаций по номинальной стоимости. Первая call-оферта по этому выпуску в январе 2026, последняя — в июле 2031 (всего 12 раз). То есть, на каждом купоне в январе и июле есть шанс полететь на Луну. Доходность 18% — это доходность при условии, что будет call-оферта в январе 2026 года. К слову, не так давно облигации стоили меньше и давали более 20%. Но доллар дешевеет, а этот выпуск дорожает, причём как в рублях, так и в долларах. Возможно, цена пойдёт ниже. 🔹 А если оферты не будет? В том случае, если Газпром Капитал не погасит выпуск по оферте, фиксированный купон поменяется на плавающий. По этому выпуску БЗО26-1-Д формула купона будет равна доходности 5-летней treasuries + 4,264%. Просто для понимания: сейчас это около 4,5%. Купон был бы почти 9%, классно же? Но читаем внимательно. «Для облигаций БЗО26-1-Д купонный период — 6 месяцев, ставка купона до 26.01.2026 составляет 4,5985% годовых, с 26.01.2026 по 26.01.2031 определяется как «5Y UST Yield + 4.264%». В случае, если ставка казначейских обязательств США не может быть рассчитана, то при первом пересмотре ставки купона в январе 2026 г. в качестве ставки казначейских обязательств США будет использоваться 0,336% и ставка купона для купонных периодов в 2026–2031 гг., с учётом маржи в 4,264%, составит ровно 4,6%». Купоны могут отсрочить — это риск. 🔹 Палка о двух концах Вот и получается, что если ставка ФРС будет высокой, Газпром Капиталу по-хорошему будет кайфово погасить выпуск, чтобы не выплачивать гигантские купоны, и перезанять под актуальный процент. Доходность 18%+ уже не выглядит фантастикой. Если же оферты не будет, то должны поднять купон (лишь бы смогли определить 5Y UST Yield). Вин-вин, я считаю, хочу в свой портфель добавить. Из рисков — укрепление рубля, отсрочка купонов и ликвидация Газпрома. Выпуск доступен квалам. #псвп #прояви_себя_в_пульсе

📍Эмитенты еврооблигаций стали активнее. $TRMK Компании ТМК и ЧТПЗ открыли голосование среди держателей еврообондов по вопросам одобрения альтернативного варианта платежей и смены трасти. Оно продлится до 12 ноября. $CBOM ГТЛК и МКБ уже готовят замещающие к еврооблигациям, общий объем которых в долларовом эквиваленте составляет $22,7 млрд. 🔥Валютные бонды становятся привлекательнее в связи с укрепления курса до 93 руб. за доллар, но ожидание навеса замещающих поддерживает наш умеренно негативный взгляд на рынок валютных облигаций. Газпром Серии ЗО34-1-Д, ЗО37-1-Д, БЗО26-1-Д и БЗО26-1-Е $RU000A105RH2 $GAZP 🔥Газпром (поручитель/оферент по облигациям) добывает газ и нефть, владеет газотранспортной системой в России и обладает монополией на экспорт по трубе. 🔥В 2022 г. выручка от газа, нефти и прочего составила 66%, 29% и 5%, EBITDA — 62%, 33% и 5% соответственно. Себестоимость добычи газа и нефти одна из самых низких в мире. 🔥Долговая нагрузка очень низкая: коэффициент Чистый долг / EBITDA составляет 1,0х, и мы ожидаем его сохранения на низком уровне — 1,5–2,0х. Риск ликвидности/рефинансирования низкий благодаря денежным средствам в $17 млрд (достаточно для погашения всех долгов в течение года и более), господдержке. Акционеры: Российская Федерация (прямо и косвенно) — 50,2%, в свободном обращении — 49,8%. Выпуск ЗО34-1-Д предлагает спред к замещающим ЛУКОЙЛ-30 и ЛУКОЙЛ-31 при сопоставимых кредитных рисках в размере 1,0% и 1,5%. Выпуск ЗО37-1-Д предлагает спред к замещающим ЛУКОЙЛ-30 и ЛУКОЙЛ-31 при сопоставимых кредитных рисках в размере 1,1% и 1,6%. $RU000A105QW3 очень близок к субординированной облигации, выпущенной по старым правилам, так как невыплаченные купоны аккумулируются, на них начисляются проценты, и они должны быть выплачены с дивидендами. 🔥Исторически спред доходности этого (к колл-опциону) и старшего выпуска не превышал 1,3%. 📍Долгосрочно после даты первого колл-опциона купоны составят 7,6–8,6% при текущем уровне UST, а доходности к колл-опционам — 9,1–12,8%. $RU000A105QX1 торгуется с доходностью на 2,4% выше соответствующей долларовой, а должно быть наоборот, исходя из паритета процентных ставок для USD и EUR. 🔥Аналитики инвестиций рекомендуют «Покупать» акции Газпрома с целевой ценой 240 руб. ист: бкс ____________ 🔥Для умных инвестиций жду вас в стратегиях🔥 📌 &Диверсификация роста 🚀 залетаем в ракету 🔥прирост + 2,68% за 3 дня🔥 📌 &Рост + Стабильность вход от 5️⃣0️⃣0️⃣р 🔥 🔥 нас уже более 200 человек🔥 📍продал ВТБ + 2,5% 📍закупил М.Видео и продал. + 6%🔥 🇺🇸 &3ffb862e-4d98-46d9-b4a4-49983621cff5 🇺🇸 - одна из самых быстро растущих стратегий 🔥 Закупились недооцененными активами🔥 подобрали на просадке🔥 🇨🇳 &Китай_-_Россия 🇨🇳 🔥Будущее за Китаем🔥 Ловите свежую стратегию 🇨🇳 &Китай_-_Россия 🇨🇳 🔥закупились китайскими гигантами 🔥В Ближайшее время ждем + С ТЕБЯ 👍 и ПОДПИСКА ❤️Переходи в профиль, вступай в команду 😉у нас много интересного. #инвестиции #акции #рынок #хочу_в_дайджест #новичкам #трактир_инвестора