Профиль инвестора Aleksei_Midakov | Тинькофф Инвестиции Пульс

Подведем итоги прошедших недель у стратегий и и сравним с динамикой индекса МосБиржи полной доходности. 48-я торговая неделя у нас была с 1 по 5 декабря. У стратегий (за вычетом комиссий за автоследование) и индекса следующие доходности: 1) Стратегия выросла на 3,18%; 2) Стратегия выросла на 2,76%; 3) Индекс МосБиржи полной доходности вырос на 1,30%. Стратегия выросла на 0,46%. 49-я торговая неделя у нас была с 8 по 12 декабря. У стратегий (за вычетом комиссий за автоследование) и индекса следующие доходности: 1) Стратегия снизилась на 0,51%; 2) Стратегия снизилась на 0,36%; 3) Индекс МосБиржи полной доходности вырос на 1,05%. Стратегия выросла на 0,46%. 50-я торговая неделя у нас была с 15 по 19 декабря. У стратегий (за вычетом комиссий за автоследование) и индекса следующие доходности: 1) Стратегия выросла на 0,64%. Накопленная доходность с 1 января составляет 18,75%; 2) Стратегия выросла на 1,00%. Накопленная доходность с 1 января составляет 4,37%; 3) Индекс МосБиржи полной доходности вырос на 0,13%. Накопленная доходность с 1 января составляет 1,91%. Стратегия снизилась на 0,01%. Накопленная доходность с 1 января составляет 23,24%. На прошедших неделях рынок продолжил расти на фоне мирных переговоров, которые пока не привели к успеху, но работа продолжается. Инфляция в декабре пока складывается аномально низко, но ЦБ выбрал осторожный вариант и снизил ставку всего на 0,5%. Инфляционные ожидания остается высокими, а влияние роста НДС и тарифов (+1,7%) нужно еще оценить в январе. Тем не менее низкие данные декабря дают хорошую почву для того, чтобы инфляции в январе оказалась ниже ожиданий ЦБ и аналитиков. Что касается наших компаний, то: - экспорт сырой нефти из России достиг пиковых значений с начала СВО, что положительно скажется на результатах ; - вышли данные по прибыли в ноябре, которая составила 11,7 млрд руб. по РСБУ. Менеджмент по итогам 3-го квартала заявил, что результаты компании в 4-м квартале будут лучше, чем в 3-м, пока все складывается положительно. Все отчеты наших компаний за 3-й квартал были опубликованы. Теперь можем следить за месячными отчетами банков, операционными результатами других компаний из нашего портфеля. Также наблюдаем за динамикой инфляции и другими макроэкономическими данными. Продолжаем держать акции. Всем удачи и успехов!

продолжает слабо отчитываться. 📉Доходы банка в ноябре снизились относительно в октября. Снижение ключевой ставки продолжает негативно влиять на чистые процентные доходы. 📈Кредитный портфель при этом за месяц вырос на 0,9%. ❗️Резервы по кредитам остаются высокими, их величина составила 1,7 млрд руб. Скорее всего в декабре показатель будет приблизительно на текущем уровне. 📌Прибыль за ноябрь составила 1,2 млрд руб. Если основываться на прогнозе компании, то в декабре прибыль будет около 2,8-3,0 млрд руб. 💰Компания объявила дивиденд за 1-е полугодие в размере 16,61 руб., что гораздо ниже ожиданий рынка, так как банк снизил процент прибыли, направленной на дивиденды с 50% до 30%. Во 2-м полугодии прибыль компании составит по моим прогнозам 15,2 млрд руб., тогда при направлении на дивиденды 50% прибыли компания выплатит весной 17,24 руб., если компания продолжит быть консервативной и оставим норму выплаты 30% от прибыли, то дивиденд будет всего 10,34 руб. 🎁Возможен и оптимистичный вариант, когда компания распределит весной и недоплаченные 20% от прибыли за 1-е полугодие. В таком случае дивиденд может составить около 28,24 руб. ❗️Я бы закладывал, что будет вариант с выплатой 50% за 2-е полугодие, а недоплаченная прибыль 1-го полугодия уйдет на байбек, который компания осуществляет в данный момент почти ежедневно, пользуясь низкими ценами. ❗️Если ориентироваться на прогноз компании и принять, что банк за 2026 г. заработает прибыль в размере 35 млрд руб., то при пейауте 50% годовой дивиденд составит 39,3 руб., что при текущих котировках дает доходность около 13,0% за 2026 г. Это ниже, чем дает Сбербанк, Дом.РФ и ВТБ, что делает акции БСП не очень интересными к покупке, по крайней мере сейчас. Всем удачи и успехов!

🔥Сбербанк отчитался за ноябрь и продолжает штамповать высокую прибыль. 📌Чистый процентный доход в ноябре составил 283,2 млрд руб., что на 16,1% выше, чем в прошлом году, и на 2,2% выше, чем месяцем ранее. Очередной рекорд. 📌Чистые комиссионные доходы в ноябре составили 56,8 млрд руб., что на 3,6% ниже, чем годом ранее, и на 6,3% ниже, чем в предыдущем месяце. 📌Операционные доходы от 2-х основных статей составили рекордные 340,0 млрд руб., что на 12,2% выше, чем в прошлом году, и на 0,7% выше прошлого месяца. 📌Чистая прибыль в ноябре составила 148,7 млрд руб., что на 26,8% больше, чем годом ранее, и на 0,6% меньше, чем в прошлом месяце. В отличии от предыдущих лет удалось удержать высокую прибыль в ноябре. 📌За первые 11 месяцев прибыль составила 1562 млрд руб.,что на 8,5% выше, чем годом ранее. 📌Операционные расходы составили 96,7 млрд руб., что на 16,2% выше, чем годом ранее. 1 июля в Сбербанке традиционно прошла индексация заработных плат. 📌Расходы по совокупным резервам в ноябре составили 42,5 млрд руб. Существенное влияние на показатель оказало укрепление рубля. 📌Кредитный портфель в ноябре вырос как юр. лиц, так и у физ. лиц. При этом у первых рост серьезно замедлился до уровней 1-го полугодия, а у вторых замедление было небольшим. 📌В ноябре объем выдачи новых кредитов юр. лицам снизился на 6% к прошлому году, а физ. лицам вырос на 80%. 💰Исходя из прогнозов компании, дивиденд за 2025 г. может составить около 37,00 руб., что дает по текущим ценам дивидендную доходность 12,1-12,2% в зависимости от типа акций. 💼Сбербанк хорошая долгосрочная история.

Подведем итоги прошедших недель у стратегий и и сравним с динамикой индекса МосБиржи полной доходности. 46-я торговая неделя у нас была с 17 по 21 ноября. У стратегий (за вычетом комиссий за автоследование) и индекса следующие доходности: 1) Стратегия выросла на 2,28%; 2) Стратегия выросла на 2,97%; 3) Индекс МосБиржи полной доходности вырос на 6,31%. Стратегия выросла на 0,56%. 47-я торговая неделя у нас была с 24 по 28 ноября. У стратегий (за вычетом комиссий за автоследование) и индекса следующие доходности: 1) Стратегия выросла на 0,79%. Накопленная доходность с 1 января составляет 14,95%; 2) Стратегия выросла на 0,50%. Накопленная доходность с 1 января составляет 0,92%; 3) Индекс МосБиржи полной доходности снизился на 0,32%. Накопленная доходность с 1 января составляет -0,57%. Стратегия снизилась на 0,24%. Накопленная доходность с 1 января составляет 21,60%. На прошедших неделях рынок вырос на том, что переговорный трек возобновился. Важное отличие от предыдущих подобных ситуаций - это более быстрое продвижение войск РФ и коррупционный скандал на Украине. Все больше западных политиков понимает, что чем больше откладывается мирное урегулирование, тем хуже будут мирные условия для Украины. Поэтому в этот раз вероятность достигнуть подписания мирного договора увеличивается. Важно и то, что гораздо активнее проходят встречи переговорщиков, и уже обсуждаются конкретные пункты. Но надо понимать, что переговоры могут затянуться еще на несколько месяцев. Продолжает радовать недельная инфляция, которая после всплеска в сентябре-октябре ушла в ноябре ниже среднегодовых значений 2017-2021 гг. Рубль все крепче относительно иностранных валюь. Все это увеличивает вероятность продолжения снижения ставки в декабре. Если инфляция продолжит оставаться низкой, как в последние 2 недели, то ЦБ может рассмотреть снижение и до 15,5%. Что касается наших компаний, то: - опубликовала отчет за 3-й квартал по МСФО. Вышел в рамках ожиданий, за 9 месяцев заработан дивиденд 143,3 руб., за весь 2025 г. жду около 192 руб.; - опубликовало отчет за 3-й квартал по РСБУ, как и в Транснефти, все в рамках ожиданий. Всего за 9 месяцев на дивиденд заработали 31,03 руб. Жду, что за год он составит около 37 руб.; - опубликовал отчет за октябрь. Чистые процентные доходы продолжают расти. Банк подтвердил, что за 2025 г. планирует заработать 500 млрд руб. В таком случае дивиденд может составить 9-18 руб. в зависимости от пейаута. Все отчеты наших компаний за 3-й квартал были опубликованы. Теперь можем следить за месячными отчетами банков, операционными результатами других компаний из нашего портфеля. Также наблюдаем за динамикой инфляции и другими макроэкономическими данными. ЦБ заседает 19 декабря. Продолжаем держать акции. Всем удачи и успехов!

❗️Транснефть отчиталась за 3-й квартал по МСФО. Идет на рекордную прибыль по итогам года 📌Выручка за 3-й квартал составила 360 млрд руб. Но нужно смотреть скорректированную на реализацию нефти выручку, так от этой деятельности компания почти ничего не зарабатывает, а величина выручки зависит от стоимости нефти. Cкорр. выручка в 3-м квартале составила 293 млрд руб., что на 12,0% выше прошлого года и на 1,7% выше предыдущего квартала. 📌Рост к прошлому кварталу обусловлен постепенным восстановлением добычи в РФ на фоне снижения ограничений ОПЕК+. В 4-м квартале жду рост показателя до 302 млрд руб., так как добыча будет расти и далее до конца года. 📌Текущая квота на добычу нефти в РФ составляет 9,574 млн б/с и до марта 2026 г. она останется неизменной. Далее ОПЕК+ скорее всего продолжит дальнейший выход из ограничений в 1,65 млн б/с, что приведет к росту добычи нефти в РФ до 9,943 млн б/с. Если подходить консервативно и принять, что ОПЕК+ возьмет паузу до конца 2026 г. и добыча останется на уровне текущей квоты, то скорректированная выручка в будущем году с учетом индексации тарифа на перекачку на 5,1% составит 1288 млрд руб. Однако, если добыча продолжит расти, то выручка может составить около 1305 млрд руб. 📌Операционная прибыль в 3-м квартале составила 83 млрд руб., увеличившись на 40,9% относительно прошлого года. Снижение показателя к предыдущему кварталу на 7,5% вызвано сезонным ростом затрат на персонал и индексацией тарифов естественных монополий. В 4-м квартале жду операционную прибыль на уровне 84 млрд руб., а за 2026 г. 409 млрд, что на 15,2% больше, чем будет в 2025 г. 📌Показатель EBITDA составил 142 млрд руб., увеличившись на 6,6% относительно прошлого года. В 4-м квартале жду показатель на уровне 143 млрд руб., а за 2026 г. 660 млрд, что на 11,2% больше, чем будет в 2025 г. 📌После выплаты дивидендов чистая денежная позиция по итогам 3-го квартала снизилась до 204 млрд руб. Положительное сальдо процентных доходов/расходов на уровне 23,2 млрд руб. 📌Капитальные затраты в 3-м квартале составили 84 млрд руб. 📌После роста оборотного капитала в 1-м полугодии, приведшем к отрицательному денежному потоку, в 3-м квартале свободный денежный поток был положительным и составил 53 млрд руб., обеспечив к выходу в положительную зону и по итогам 9 месяцев. Жду, что в 4-м квартале показатель будет традиционно наибольшим по году. 📌В 3-м квартале прибыль составила 83 млрд руб., снизившись на 2,5% относительно прошлого года. В 4-м квартале жду показатель на уровне 78 млрд руб. на фоне снижения прочих доходов. За 2026 г. жду годовую прибыль в размере 338 млрд руб., что на 4,8% больше, чем будет в 2025 г. Как можно заметить прирост прибыли меньше, прироста операционной прибыли. Это связано с тем, что процентные доходы уменьшатся в следующем году на фоне снижения ключевой ставки. 💰По итогам 3-го квартала компания заработала дивиденд 45,6 руб., а за 9 месяцев-143,3 руб. Жду, что по итогам года дивиденд составит 192,1 руб., то есть дивдоходность от текущих котировок 14,63%. За 2026 г. по моим прогнозам дивиденд увеличится до 199,36 руб. Отличная акция под гравитацию ставок в следующем году. ❗️До начала СВО дивидендная доходность была до 7%, выше значение было только в ковидный год. Низкая доходность была вызвана тем, что бизнес компании не циклический, то есть нет резких провалов по выплатам. Любители ориентироваться на то, что дивдоходность акции должна быть на уровне ключевой ставки, должны обратить внимание, что за последние 9 лет лишь дважды ДД была выше КС. Это 2020 г. во время эпидемии Covid-19 и в 2023 г., когда не было отчетов и не было понимания, что с бизнесом и как был определен размер дивиденда. ❗️Помимо высокой форвардной доходности мультипликаторы компании стали исторически дешевыми. По итогам 2025 г. при текущих котировках будут следующие значения: EV/EBITDA LTM = 1,1 P/E=2,9 💼Продолжаю держать акции компании.

💼Для диверсификации инвестиций многие рассматривают вложения не только в акции/облигации/валюту, но и в недвижимость. 🏠Недвижимость служит защитой от инфляции, так как стоимость аренды и самих объектов обычно растет вслед за ростом цен в экономике. Она обеспечивает стабильный cash flow в виде арендных платежей и, наконец, демонстрирует низкую корреляцию с фондовым рынком, сглаживая волатильность. 📌Однако прямая покупка коммерческой или складской недвижимости сопряжена с высоким порогом входа, сложностями управления и низкой ликвидностью. Решением этих проблем стало появление закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ). 📌На нашем рынке самое большое число ЗПИФов недвижимости у Паруса. Там можно найти фонды на складскую, офисную (бизнес-центры) и торговую недвижимость (торговые центры). Удобство заключается в том, что каждый объект упакован в отдельный ЗПИФ, и можно приобрести именно те активы, которые понравились. 📌Анализируя фонды Паруса, интересным кажется ЗПИФ Парус-Триумф. Данный фонд владеет главным региональным торгово-развлекательным центром Саратова, располагающимся в самом центре города. Преимущество данного фонда в том, что у него 165 арендаторов, что снижает зависимость от риска арендующей компании. Все площади ТРЦ сданы (100% заполняемость). С арендаторами заключены договоры c ежегодной индексацией ставки аренды. Сроки окончания договоров диверсифицированы вплоть до 2036 года. ❗️Данный фонд разместился на рынке в конце сентября. На текущий момент все еще есть предложение от УК в биржевом стакане по номиналу. После ухода навеса возможен спекулятивный рост, но тут надо следить за размещением и количеством свободных к предложению паев. ❗️Текущая доходность 11,5% и уже в январе ожидается индексация. Всего же по прогнозам УК ежемесячная выплата может вырасти до 13,5% годовых. Ближайшее закрытие реестра под выплату 30 ноября, выплаты по плану 11 декабря. ❗️Помимо ежемесячных платежей также прогнозируется рост стоимости актива в среднем на 10,8-12,3% до 2029 г. 💰 ЗПИФ Парус-Триумф может быть интересен в диверсифицированный портфель. В совокупности прогнозируемая среднегодовая доходность в ближайшие 4 года может составить около 22,6-25,1%, а будущее снижение ключевой ставки также добавит привлекательности активу, как ориентированному на недвижимость.

Ленэнерго. Отчет за 3-й квартал по РСБУ. Какими будут дивиденды за 2025 год? 📌Выручка составила 33,9 млрд руб. и выросла на 19,1% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. 📌Прибыль от продаж составила 11,9 млрд руб. и выросла на 32,1% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. 📌Валовая прибыль от передачи электроэнергии составила 9,0 млрд руб., что на 42,9% выше прошлого года. За 4-й квартал жду показатель на уровне 10,3 млрд руб. 📌Рост валовой прибыли от передачи электроэнергии вызван увеличением полезного отпуска на 7,4%. 📌Также положительно на результат повлияла индексация тарифов 1 июля. Благодаря этому удельная валовая прибыль от передачи 1 млн кВт*ч выросла на 23,3% относительно прошлого года. 📌Валовая прибыль от технологического присоединения составила 2,6 млрд руб., увеличившись на 17,6% относительно прошлого года. Согласно планам компании в 4-м квартале показатель будет приблизительно равен 3,0 млрд руб. 📌В итоге в 3-м квартале суммарная валовая прибыль от передачи электроэнергии и технологического присоединения составила 10,1 млрд руб. В 4-м квартале ожидаю рост показателя до 13,3 млрд руб. 📌Сальдо прочих доходов и расходов составило -1,1 млрд руб. против -0,6 млрд руб. годом ранее. Увеличение вызвано созданием резерва в размере 100% на балансовую стоимость долгосрочного депозита (до 2035 г.) в банке "Таврический", у которого в сентябре ЦБ отозвал лицензию. На конец 2024 г. остаточная балансовая стоимость оценивалась 0,54 млрд руб., хотя изначально сумма была 10,6 млрд. Видимо банк понимал, чем все закончится и списывал в среднем по 1 млрд в год в течение 10 лет. 📌В последние 2 года из-за того, что ключевая ставка росла, а следом и ставка дисконтирования, то списания в 4-м квартале были сильно выше средних значений последних лет. Также на величину обесценений влияют ожидаемые темпы роста выручки от передачи электроэнергии на 5 лет. В сентябре Минфин пересмотрел параметры индексации тарифов. По электросетевым компания ожидается рост тарифов куда больше, чем ждали ранее. ❗️Все это поможет избежать высоких списаний, что были годом ранее. Для того, чтобы выйти на прибыль, которую компания заложила отрицательное сальдо прочих расходов/доходов не должно быть выше 7,2 млрд руб. 📌В 3-м квартале чистая денежная позиция компании уменьшилась после выплаты дивидендов и составила 20,0 млрд руб. Благодаря высоким ставкам на депозитах положительное сальдо процентных доходов и расходов составило 1348 млн руб. 📌В итоге прибыль за 3-й квартал составила 9,0 млрд руб., что на 21,9% выше, чем годом ранее. 💰Если ориентироваться на ИПР, то дивиденд за 2025 г. будет 36,93 руб., а потенциальная дивидендная доходность составит 14,43%. За 2026 г. доходность уже будет достигать 18,38%. ❗️Считаю, что компания выполнит планы по дивидендам за ближайшие 2 года, так как высокая операционная прибыль, высокий рост тарифов в совокупности с наличием чистой денежной позицией позволит показать рост чистой прибыли и исполнить инвестиционную программу. Огромные списания, которые были в 2023 и 2024 не должны повториться, так как были вызваны ростом ставки дисконтирования в эти годы. 💼Продолжаю держать акции. Из электросетевых компаний, тут намечается максимальная дивидендная доходность за 2025 г.

Сбербанк опубликовал сокращенную финансовую отчетность по РСБУ за октябрь. Кэш-машина продолжает работать 📌Чистый процентный доход в октябре составил 277,0 млрд руб., что на 25,6% выше, чем в прошлом году, и на 1,1% выше, чем месяцем ранее. Очередной рекорд. 📌Чистые комиссионные доходы в октябре составили 60,6 млрд руб., что на 5,9% ниже, чем годом ранее, и на 4,1% ниже, чем в предыдущем месяце. 📌Операционные доходы от 2-х основных статей составили рекордные 337,6 млрд руб., что на 18,5% выше, чем в прошлом году, и на 0,1% выше прошлого месяца. 📌Чистая прибыль в октябре составила 149,6 млрд руб., что на 11,5% больше, чем годом ранее, и на 0,5% меньше, чем в прошлом месяце. 📌За первые 10 месяцев прибыль составила 1420 млрд руб.,что на 6,9% выше, чем годом ранее. 📌Операционные расходы составили 100,8 млрд руб., что на 15,2% выше, чем годом ранее. 1 июля в Сбербанке традиционно прошла индексация заработных плат. 📌Расходы по совокупным резервам в октябре составили 38,2 млрд руб. Существенное влияние на показатель оказало укрепление рубля. 📌Кредитный портфель в октябре вырос как юр. лиц, так и у физ. лиц. При этом у первых рост замедлился, а у вторых немного ускорился. 📌В октябре объем выдачи новых кредитов юр. лицам вырос на 30% к прошлому году, а физ. лицам - на 43%. Выдачи юр. лицам оказались рекордными, при этом сам портфель прирос меньше, чем в предыдущем месяце. Видимо это связано с тем, что кредиты выдаются короткие и быстро гасятся. Поэтому рост портфеля расколлерирован с темпами выдачи новых кредитов. 💰Исходя из прогнозов компании, дивиденд за 2025 г. может составить около 36,93 руб., что дает по текущим ценам дивидендную доходность 12,4-12,6% в зависимости от типа акций. ❗️Сбербанк хорошая долгосрочная история.

Подведем итоги прошедших недель у стратегий и и сравним с динамикой индекса МосБиржи полной доходности. 44-я торговая неделя у нас была с 03 по 07 ноября. У стратегий (за вычетом комиссий за автоследование) и индекса следующие доходности: 1) Стратегия выросла на 2,48%; 2) Стратегия выросла на 2,12%; 3) Индекс МосБиржи полной доходности вырос на 1,33%. Стратегия выросла на 1,23%. 45-я торговая неделя у нас была с 10 по 14 ноября. У стратегий (за вычетом комиссий за автоследование) и индекса следующие доходности: 1) Стратегия выросла на 1,66%. Накопленная доходность с 1 января составляет 11,50%; 2) Стратегия выросла на 1,33%. Накопленная доходность с 1 января составляет -2,48%; 3) Индекс МосБиржи полной доходности снизился на 0,44%. Накопленная доходность с 1 января составляет -6,17%. Стратегия выросла на 1,49%. Накопленная доходность с 1 января составляет 21,22%. На прошедших неделях индекс продолжал переваривать последствия санкций на Лукойл и Роснефть со стороны США. Большинство управляющих держали их в портфеле. Сейчас идет их распродажа, а так как вес акций Лукойла в индексе был высокий, то снижение его котировок давит на весь рынок. Санкции привели и к росту дисконта на нефть марки Urals, который достиг более $20 за баррель, что также не добавляет оптимизма акционерам нефтяных компаний. Дополнительно происходит отток ликвидности под подготовку фондов и инвесторов к IPO ДОМ.РФ, которое состоится на следующей неделе. При этом продолжает радовать недельная инфляция, которая после всплеска в сентябре-октябре пришла к среднегодовым значения 2017-2021 гг. Вчера вышли данные по инфляции за октябрь, которая составила 0,50% вместо ожидаемых аналитиками 0,84%. Все это увеличивает вероятность продолжения снижения ставки в декабре. Если инфляция продолжит оставаться низкой, как в последние 2 недели, то ЦБ может рассмотреть снижение и до 15,5%. Что касается наших компаний, то: - хорошо отчитался по МСФО за 3-й квартал. Прибыль составила 17,8 млрд руб., что на уровне прошлого года и немного больше, чем за 1-е полугодие 2025 г. Банк прошел дно по результатам, в 4-м квартале менеджмент ждет прибыль выше, чем в 3-м; - опубликовала отчет об исполнении ИПР, в котором прибыль за 3-й квартал составила 9,2 млрд руб., что на 24,3% выше, чем годом ранее. Всего за 9 месяцев на дивиденд заработали 31,3 руб. Жду, что за год он составит около 37 руб. Ждем отчет за 3-й квартал по МСФО у Транснефти. Продолжаем следить за динамикой инфляции. Продолжаем держать акции. Всем удачи и успехов!

📖ВТБ опубликовал отчет за 3-й квартал. Все ли идет по плану? 📌Чистые процентные доходы (ЧПД) в 3-м квартале составили 121,1 млрд руб., что 28,6% выше, чем в предыдущем квартале и на 9,6% ниже, чем годом ранее. Однако чистые процентные доходы продолжают восстанавливаться и в сентябре составили уже 46,2 млрд руб., что уже выше, чем годом ранее. 📌Чистая процентная маржа по итогам сентября составила 1,7%. По прогнозам компании на конец года ЧПМ вырастет до 2,0%, что позволит получить чистые процентные доходы уже около 54 млрд руб. 📌Чистые комиссионные доходы в 3-м квартале составили 80,6 млрд руб., что 10,6% выше, чем в предыдущем квартале и на 8,6% выше, чем годом ранее. В сентябре чистые комиссионные доходы были рекордными, увеличившись до 29,1 млрд руб. 📌По итогам 3 квартала 2025 г. группа ВТБ заработала 100,0 млрд руб., увеличившись год к году на 2,1%. Компания подтвердила свой план по прибыли за 2025 г. на уровне 500 млрд руб. 📌Операционные доходы в сентябре от 2-х основных статей составили 75,3 млрд руб., что на 6,7% выше, чем в прошлом году, и на 22,8% выше прошлого месяца. Пиковые значения 2023 года уже ближе, думаю, что к концу года они будут превышены. 📌Но растут и операционные расходы со временем. Поэтому выйти на регулярную высокую чистую прибыль удастся только в 2026 году. 📌Проведение доп. эмиссии позволило компании улучшить нормативы достаточности капитала. Вспомним для чего в принципе банк проводил допэмиссию. Это было для того, чтобы достаточность капитала соответствовала нормам ЦБ. С 1 января 2026 г. требование к достаточности вырастет на 0,75%. ❗️Для выплаты дивидендов в 2026 г. банку придется и дальше работать над достаточностью капитала. Отчасти этому будет способствовать рост регулярной прибыли, что позволит пополнить капитал. Также улучшению достаточности капитала может способствовать изменение подхода к вычету нематериальных активов из регуляторного капитала. ЦБ планирует ввести данное послабление в 2026 г. ВТБ оценивает потенциальное высвобождение капитала в размере около 110 млрд руб. Так как 20 млрд руб. капитала эквивалентны примерно 0,1 п. п. по нормативу Н20.0, следовательно, 110 млрд руб. соответствуют приблизительно 0,5 п. п. к достаточности капитала. ❗️Ранее ВТБ озвучил планы о конвертации привилегированных акций в обыкновенные для упрощения структуры капитала. При проведении данной операции менеджмент подтвердил, что права акционеров обыкновенных акций не будут ущемлены, то есть скорее всего при конвертации обычка будет оценена по рынку (может средневзвешенное значение за год/полгода), а префы по номиналу, как при определении дивидендов. Впрочем, менеджмент заявляет, что конвертации может и не быть, так как никто к ней банк не принуждает. 💰В зависимости от того, будет ли конвертация до выплаты дивидендов в 2026 г. или ее вовсе не будет, размер дивиденда будет отличаться. При распределении 50% прибыли акционерам, дивиденд без конвертации составит около 19,3 руб. (средн. цена обычки по году 82 руб.), с конвертацией при текущей цене обычки - 17,8 руб. ❗️Если капитала все-таки не будет хватать, то ВТБ временно может снизить пейаут до, например, 25% прибыли МСФО. Тогда дивиденд уменьшиться 8,90 - 9,65 руб. а дивидендная доходность 12,7-13,8%. Что не так плохо, для худшего сценария. ❗️За 2026 г. ранее банк планировал получить прибыль в размере 650 млрд руб. Допускаю, что прогноз может быть скорректирован в сторону уменьшения до 550-600 млрд руб. Но даже в таком случае компания сможет обеспечить рост дивидендов на 10-20% в 2027 г. То есть, покупая сейчас, можно в худшем случае зафиксировать доходность 13,3%, которая через год вырастет до 14,6-15,9%. 📈Ориентировочно через 3 года банк сможет перейти на пейаут 50%, что сразу приведет к удвоению дивидендов. Считаю ВТБ хорошей долгосрочной идеей. Банк один из самых дешевых, его состояние гораздо лучше, чем в начале 2023 г., а стоил он тогда дороже, чем сейчас. Всем удачи и успехов!

Подведем итоги прошедших недель у стратегий и и сравним с динамикой индекса МосБиржи полной доходности. 42-я торговая неделя у нас была с 20 по 24 октября. У стратегий (за вычетом комиссий за автоследование) и индекса следующие доходности: 1) Стратегия снизилась на 3,23%; 2) Стратегия снизилась на 3,94%; 3) Индекс МосБиржи полной доходности снизился на 6,50%. Стратегия снизилась на 1,04%. 43-я торговая неделя у нас была с 27 октября по 01 ноября. У стратегий (за вычетом комиссий за автоследование) и индекса следующие доходности: 1) Стратегия выросла на 0,31%. Накопленная доходность с 1 января составляет 7,01%; 2) Стратегия снизилась на 0,01%. Накопленная доходность с 1 января составляет -5,75%; 3) Индекс МосБиржи полной доходности снизился на 0,44%. Накопленная доходность с 1 января составляет -5,91%. Стратегия выросла на 0,84%. Накопленная доходность с 1 января составляет 17,99%. На прошедших неделях рынок снижался после введения санкций на Лукойл и Роснефть со стороны США. Не добавил оптимизма и ЦБ, который хотя и снизил ставку, вопреки ожиданиям большинства аналитиков, но сместил вверх среднюю ставку на 2026 г. Все это привело к тому, что в моменте рынок почти допадал до минимума 2024 г., когда впереди маячила ставка 23%+. В целом от акций сейчас уже многие устали, хотя рынок сейчас достаточно дешевый. Для роста не хватает триггера: позитив в геополитике, рост цен на нефть, ослабление рубля, ключевая ставка пониже. Что касается наших компаний, то: - продолжает наращивать чистую процентную маржу, получив прибыль за 3-й квартал по МСФО 100 млрд руб. Ориентир по годовой прибыли 500 млрд руб. был подтвержден. Банк может выплатить высокие дивиденды по итогам 2025 г.; - хорошо отчитался по РСБУ за 3-й квартал, но важнее МСФО. Менеджмент ориентирует на рост прибыли в следующие кварталы относительно 2-го квартала; - отчиталась по РСБУ за 3-й квартал, процентные доходы остаются высокими, что положительно повлияет на отчет МСФО в конце ноября; - электросетевые компании отчитались за 3-й квартал по РСБУ, у многих растет прибыль после индексации тарифов 1 июля. У Ленэнерго отчет будет только в середине ноября, ждем и там хороших результатов. Ждем отчеты за 3-й квартал, в наших компаниях они должны быть получше, чем за 2-й. Продолжаем следить за динамикой инфляции. Продолжаем держать акции. Всем удачи и успехов!

☝️ Так как фондовый рынок США - это очень развитая индустрия, там публикуется множество различной статистики. Например, одна из самых простых - это среднее изменение индекса помесячно. ✍️ Любопытства ради решил построить подобную статистику для индекса МосБиржи, начиная с 2000 г. 📉 Самые слабые месяцы на нашем рынке акций - сентябрь и октябрь. Это единственные месяцы с отрицательным средним значением за 25 лет. 📈 Лучший период для покупки акций - это ноябрь. После этого месяца индекс в среднем рос 5 месяцев по 2%+. 📌 С мая по июль индекс находится в небольшом плюсе. Похоже, что это вызвано периодом дивидендных отсечек. 📌 Август, вопреки стереотипам, растущий месяц. Видимо, это связано с реинвестированием ранее полученных дивидендов. 📌 Еще любопытная статистика. Рынок никогда не падал более 2-х кварталов подряд, за исключением периода с 4 кв. 2021 по 3 кв. 2022. Тогда акции начали падать в октябре 2021 г. на инсайдах по Украине, а закончили во время мобилизации в сентябре 2022 г. 📊Сейчас индекс рисует пока 3-ю квартальную красную свечку. Если ориентироваться слепо на статистику, то сейчас хороший момент для покупки акций. 💁‍♂️ Многие акции торгуются уже довольно низко под давлением геополитики и высокой ставки. Однако в 2023 г. ситуация на фронте была гораздо сложнее, а о мирных переговорах не было и речи, Запад твердил о границах 1991 г., никаких намеков на остановку на ЛБС. Что касается ключевой ставки, ориентируясь даже на среднее значение ключевой ставки в 14% в 2026 г., мы на конец года получим грубо 12%. Это уже такая ставка, при которой бизнес начнет оживать, а процентные расходы серьезно снизятся год к году. ❗️Большинство аналитиков и инвест-домов довольно скептически смотрят на акции. Накопилась усталость от 2-го подряд года с падающим рынком. ⚡️ 2024 г. был годом денежного рынка, 2025 г. - годом облигаций, думаю, что 2026 г. будет годом акций, и сейчас самое время их покупать. {$MXZ5}