Профиль инвестора Aleksei_Midakov | Тинькофф Инвестиции Пульс

❗️Вышел отчет Сбербанка за 2025 г. по МСФО. 📌Чистые процентные доходы составили 3556,0 млрд руб. и выросли на 18,5% г/г. 📌Чистые комиссионные доходы составили 833,7 млрд руб. и снизились на 1,1% г/г. 📌Чистая прибыль составила 1705,9 млрд руб. и выросла на 7,9% г/г. 💰Компания направляет на дивиденды 50% прибыли МСФО. В таком случае выплаты за 2025 г. составят ~37,64 руб. Текущая дивидендная доходность 11,9%. 📈По итогам 2026 г. жду, что дивиденд составит приблизительно 41,5 руб. 💼Хорошая история для удержания с горизонтом 1,5 года.

📌По всем МРСК вышли отчеты об исполнении инвестиционной программы. На основании данного отчета можно определить предварительные итоги года. Окончательные результаты могут отличаться от данных в отчете исполнения инвестиционной программы, но отклонение будет небольшим. 📌Выручка составила 40,5 млрд руб. и выросла на 18,2% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. 📌Прибыль от продаж составила 14,2 млрд руб. и выросла на 35,7% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. 📌Валовая прибыль от передачи электроэнергии в 4-м квартале составила 10,9 млрд руб., что на 40,8% выше прошлого года. Редкое явление, когда показатель за 4-й квартал выше показателя за 1-й. 📌Обычно это признак того, что валовая прибыль от данного вида деятельности сильно вырастет в 2026 г. По моим ожиданиям она увеличится с 37,4 млрд до 47,1 млрд руб., то есть на 25,9%. 📌Полезный отпуск в 4-м квартале вырос на 3,6%. В целом за 2025 г. показатель вырос на 4,2%. В 2026 г. потребление электроэнергии также начало с роста, в январе благодаря морозам полезный отпуск вырос на 7,9% относительно прошлого года. 📌Валовая прибыль от технологического присоединения в 4-м квартале составила 3,1 млрд руб., увеличившись на 18,7% относительно прошлого года. По планам компании в 2026 г. ожидается увеличение валовой прибыли от ТП до 18,7 млрд руб. 📌В итоге в 4-м квартале суммарная валовая прибыль от передачи электроэнергии и технологического присоединения составила 14,0 млрд руб., увеличившись на 35,1% относительно прошлого года. 📌Сальдо прочих доходов и расходов составило -8,4 млрд руб., а за весь год -9,4 млрд руб. По итогам 2026 г. жду примерно столько же. 📌В 4-м квартале чистая денежная позиция компании выросла до 23,7 млрд руб. Благодаря высоким ставкам на депозитах и росту кубышки положительное сальдо процентных доходов и расходов составило 1779 млн руб. 📌За 2025 г. компания заработала 6,5 млрд руб. на депозитах. За 2026 г. жду аналогичный результат. Снижение процентных ставок будет компенсироваться росту кубышки до ~30 млрд руб. 📌В итоге прибыль в 4-м квартале составила 5,6 млрд руб. против убытка годом ранее. Таким образом, прибыль за 2025 г. составила 34,5 млрд руб. В фин. плане компании прибыль за 2026 г. ожидается на уровне 43,9 млрд руб., думаю, что план весной будет пересмотрен в сторону увеличения. По моим прогнозам на основании выше описанных допущений прибыль может составить 45,7 млрд руб. 💰Дивиденд за 2025 г. на привилегированную акцию ожидается 37,02 руб. Дивидендная доходность от текущих котировок 11,9%. 🔥Дивиденд за 2026 г. согласно фин. плану будет 47,03 руб., а по моим расчетам около 49,00 руб. Если отнять от текущих котировок дивиденд за 2025 г., то потенциальная дивидендная доходность составит 16,88% и 17,58% соответственно. 📌При расчете див. доходности за 2026 г. отнимаю текущие дивиденды, чтобы показать, что будет закладывать инвестор, покупая акцию после дивидендной отсечки. ❗️Из-за растущего дивиденда жду, что к дивидендной отсечке летом акции подорожают до 360-370 руб., то есть около 10% доходности, как было годом ранее. ❗️Летом 2027 г. жду ключевую ставку на уровне 9-10%, а котировки на уровне 470-490. Таким образом, если прогноз окажется верным, то с учетом полученных этим летом дивидендов потенциально на привилегированных акциях Ленэнерго можно будет заработать 65% на горизонте 1,5 лет. 💼Продолжаю держать привилегированные акции Ленэнерго. Всем удачи и успехов!

📌ПАРУС продолжает размещать паи ЗПИФ Парус-Триумф, сокращая кредит перед банком, взятый на приобретение актива. Таким образом, ЗПИФ сможет больше распределять операционного денежного потока между инвесторами. Ранее уже писал про этот ЗПИФ. 📌С момента выхода на биржу в конце сентября 2025 г. кредит перед банком снизился с ~3,3 до 1,0 млрд руб. путем размещения паев. Оставшийся 1,0 млрд руб. будет погашен уже в текущем феврале. 📌Текущая доходность 11,6% - это одна из максимальных среди ЗПИФов компании. В ближайшие 2 года компания ожидает в среднем рост выплат на 5% в год. Всего же по прогнозам УК ежемесячная выплата может вырасти до 13,6% годовых к 2030 г. от текущих цен. 📌Помимо ежемесячных платежей также прогнозируется рост стоимости актива в среднем на 9,3-11,4% до 2030 г. 📌У Триумфа за 2 года трафик вырос с 400 до 500 тыс в месяц, а ЧОД с 600 до 800 млн в год. 📌ЗПИФ Парус-Триумф аллоцирован на торговый центр в Саратове "Триумф Молл". Все площади ТРЦ сданы (100% заполняемость). С арендаторами заключены договоры c ежегодной индексацией ставки аренды. 📌В условиях ожидаемого смягчения ДКП активы, ориентированные на недвижимость, могут получить дополнительную привлекательность. Фонд «ПАРУС-ТРИУМФ» может выступать как инструмент для получения постоянного ежемесячного денежного потока, роста стоимости актива и инфляционной защиты. Для портфелей с горизонтом инвестирования 2-3 года данный актив может стать эффективным элементом диверсификации.

Банк Санкт-Петербург. Отчет за декабрь 2025 г. по РСБУ 📌Доходы банка в декабре по всем статьям выросли относительно ноября, но суммарно были ниже, чем годом ранее. 📌Кредитный портфель при этом за месяц вырос на 2,0%. 📌Резервы по кредитам остаются высокими, их величина составила 2,0 млрд руб. 📌Прибыль за декабрь составила 2,7 млрд руб. Это немного ниже, чем я ждал после отчета за ноябрь (2,8-3,0). 📌Компания объявила дивиденд за 1-е полугодие в размере 16,61 руб., что гораздо ниже ожиданий рынка, так как банк снизил процент прибыли, направленной на дивиденды с 50% до 30%. 📌Во 2-м полугодии прибыль компании составит по моим прогнозам 15,1 млрд руб., тогда при направлении на дивиденды 50% прибыли компания выплатит весной 16,95 руб., если компания продолжит быть консервативной и оставим норму выплаты 30% от прибыли, то дивиденд будет всего 10,18 руб. 📌Возможен и оптимистичный вариант, когда компания распределит весной и недоплаченные 20% от прибыли за 1-е полугодие. В таком случае дивиденд может составить около 27,95 руб. 📌Я бы закладывал, что будет вариант с выплатой 50% за 2-е полугодие, а недоплаченная прибыль 1-го полугодия уйдет на байбек, который компания осуществляет в данный момент почти ежедневно. 📌Если ориентироваться на прогноз компании и принять, что банк за 2026 г. заработает прибыль в размере 35 млрд руб., то при пейауте 50% годовой дивиденд составит 39,3 руб., что при текущих котировках дает доходность около 12,2% за 2026 г. Это ниже, чем дает Сбербанк, Дом.РФ и возможно ВТБ, что делает акции БСП не очень интересными к покупке, по крайней мере сейчас. Всем удачи и успехов!

📌Прошло 2 недели, продолжаем рубрику: Что там с запасами газа в ЕС? 📉На текущий момент запасы газа продолжают быть ниже средних значений. Отклонение увеличилось с 20,9 до 21,6 млрд куб. м. Следующие 2 недели в Европе относительно холодные. Это приведет к тому, что отклонение от средних значений достигнет уже примерно 23,6 млрд куб. м, а уровень запасов приблизится к значениям 2022 г. для данного времени года. 📈Низкие запасы приводят к росту цен на газ в Европе. На начало года они были около $340 за 1000 куб. м. На момент написания предыдущего поста около $400, а вчера закрылись на отметке $487. Кажется, что в этом году это еще не предел. Напомню, что в 2022 г. ситуация с низкими запасами по итогам отопительного сезона привела к многократному росту цен на газ в Европе и в целом на энергоносители в мире. Ключевое отличие от 2018 г. было тогда в том, что из поставок постепенно исключили трубопроводный газ из РФ, поставляемый по долгосрочным контрактам. Его заменил СПГ, сделки по которому заключали по спотовым ценам. ❗️Рост цен на газ в Европе привел к росту цен на него и в Азии, хотя там они все еще ниже и находятся на уровне $412,6. Немного выросли цены и на энергетический уголь. ❗️Нет сомнений, что газа Европе хватит. Вопрос только сколько это им будет стоить. И как высоко цены вырастут, чтобы привести запасы в норму к следующему отопительному сезону. Запасы в отдельных странах уже ниже 40%. Например: - в Германии они составляют всего 33% (снижение с 44% всего за последние 2 недели). В 2022 г. страна закончила отопительный сезон с запасами на уровне 24%, в этом году скорее эта отметка будет пройдена уже через 2 недели; - во Франции они составляют всего 31% (снижение с 44% всего за последние 2 недели). В 2022 г. страна закончила отопительный сезон с запасами на уровне 18%, в этом году скорее эта отметка ниже; - в Голландии они составляют всего 27% (снижение с 38% всего за последние 2 недели). В 2022 г. страна закончила отопительный сезон с запасами на уровне 20%, в этом году скорее эта отметка будет пройдена уже через 2 недели; - в Латвии они составляют всего 30% (снижение с 40% всего за последние 2 недели). В 2022 г. страна закончила отопительный сезон с запасами на уровне 24%, , в этом году скорее эта отметка будет пройдена уже через 2 недели. ❗️Относительно высокие запасы сохраняются в странах, куда не доходят морозы со стороны России, либо они имеют возможность получать трубопроводный газ из Африки, России и Азербайджана. Но не весь этот газ можно дальше поставить в центральную Европу. Например, высокие запасы в Португалии (83%) и Испании (59%), нельзя в полной мере использовать для поддержки запасов всего ЕС, так как между Испаний и Францией пропускная способность газопровода только 0,03 млрд куб. м в сутки. ❗️Таким образом, на текущий момент в ЕС низкие запасы и ситуация продолжит ухудшаться в ближайшие 2 недели. Исправить ситуацию можно только путем наращивания поставок СПГ. Но даже рекордные поставки с 1 по 14 января объемом 5,7 млрд куб. м (максимум за всё время наблюдений) пока не очень помогают выровнять ситуацию. Придется наращивать поставки и дальше, что будет поддерживать цены высокими долгое время. ❗️Если нравится тема и есть желание почитать подробный пост о том, как кардинально изменилась структура поставок газа в ЕС за последние годы, то ставьте лайк. {$FFG6}

📌Реанимирую старую рубрику: Что там с запасами газа в ЕС? ❗️А с запасами там весьма не очень. Европа подошла к отопительному сезону с относительно небольшими объемами газа в своих хранилищах. Возможно страны на фоне теплых зим в последние годы решили не затариваться по полной, дав ценам на газ остыть. С ценами получилось хорошо, в течение 2025 г. 1000 куб. м упала в цене с $540 до $340 📉Но пришлось пожертвовать запасами. К концу сентября 2025 г. запасы были на 12 млрд куб. м ниже, чем в среднем за 2018-2024 гг. 📉На текущий момент запасы газа уже на 21 млрд куб. м ниже средних значений. Текущая неделя в Европе относительно теплая, но последующие 2 будут морозными. Что приведет к еще большому отклонению объема запасов от средних значений. 📈Низкие запасы приведут и уже приводят к росту цен на газ в Европе. Наши компании на этом почти ничего не заработают, но в Европе могут все больше появляться мысли о том, что вместо запрета на газ из России необходимо запустить старые потоки. ❗️Какие еще могут быть последствия низких запасов? Скорее всего спг-танкеры перенаправят свои потоки в Европу, что может привести к росту цен в Азии. Могут пойти в рост цены на уголь. Можно попробовать отыграть эту историю через иностранные компании. ❗️Похоже, что на 4-й год ожиданий в Европе все-таки случилась холодная зима. Запасы в отдельных странах уже ниже 50%. Например, в Германии они составляют всего 44% (снижение с 56% всего за первые 2 недели этого года), что на 5% ниже, чем на аналогичную дату в самую тяжелую зиму 2022 г. Буду следить дальше за развитием ситуации. {$FFG6} {$FFF6}

💵Привилегированные акции ПАО "Сургутнефтегаз" - это хорошая ставка на ослабление рубля? ⚙️Сургутнефтегаз не стал публиковать отчет за 3-й квартал, а предыдущие его раскрытия не отличались обилием информации. Поэтому приходится опираться в анализе на некоторые допущения. В более ранних публикациях я рассуждал, каким может быть состав кубышки, сейчас придерживаюсь того же подхода. Согласно нему на конец 2025 г. на счетах компании 30,6 млрд долл., 123 млрд юаней, остальное в рублях. 📌По итогам 4-го квартала такая кубышка дала бы отрицательную курсовую переоценку в 196 млрд руб. 📌Процентные доходы в 4-м квартале предположительно составили 110 млрд. При их расчете принял, что ставка по доллару 3%, как было до СВО, по юаню 6%, а по рублю 16,5%. 📌Прибыль от продаж предположительно составила 60 млрд руб. 📌В 2026 г. жду прибыль от продаж около 240 млрд руб., а процентные доходы около 400 млрд руб. при средней ключевой ставке по году 14%. 📌Переоценка кубышки будет зависеть от курса валют на конец 2026 г. Текущий предположительный состав кубышки в рублевом эквиваленте представлен на графике ниже, ее приблизительная оценка 5532 млрд руб. 📌Сургутнефтегаз предположительно закончил 2025 г. с убытком 172 млрд руб. Это значит, что дивиденды на оба вида акций будут 0,90-0,95 руб. ❗️Если курс валют на конец 2026 г. не изменится, то прибыль компании составит приблизительно 480 млрд руб., что позволит компании выплатить дивиденды на привилегированные акции в размере 4,42 руб., что от текущих котировок дает дивдоходность 10,5%, что не очень впечатляет при ставке 16%. 📊Но рынок ждет, что в течение 2026 г. валюта ослабнет, поэтому прикинул приблизительную зависимость дивиденда на привилегированные акции от курса доллара и юаня и отобразил в таблице. ❗️Чтобы акции были интересны к покупке в этом году, потенциальная дивидендная доходность акции должна быть выше 15%. Это связано с тем, что высокие дивиденды, сформированные от ослабления рубля, как правило отсекались с доходностью 14,3% и выше. Из таблицы видно, что для получения такой доходности курс доллара должен быть выше 84 руб., а юаня выше 11,71 руб. ❗️Пока же курс доллара 78 руб., и нет понимания когда курс вырастет до 84 руб. и вырастет ли вообще. Перед этим компания может успеть опубликовать отчет с убытком за 2025 г. и объявить низкие дивиденды за прошлый год. И хотя эти события очевидны, но всегда удивляют рынок. Поэтому я пока без позиции, для покупки нужен курс доллара больше 84 руб., а без этого есть ряд других акций, которые могут дать дивиденды с доходностью выше 15% за 2026 г. попутно дав высокие за 2025 г., при этом нет необходимости ждать ослабления рубля. ❗️Но думаю, что привилегированные акции Сургутнефтегаза лучше отыграют ослабление рубля, чем акции других компаний.

Подведем итоги прошедших недель у стратегий и и сравним с динамикой индекса МосБиржи полной доходности. 51-я торговая неделя у нас была с 22 по 26 декабря. У стратегий (за вычетом комиссий за автоследование) и индекса следующие доходности: 1) Стратегия выросла на 1,55%; 2) Стратегия выросла на 0,55%; 3) Индекс МосБиржи полной доходности вырос на 0,58%. Стратегия снизилась на 0,45%. 52-я торговая неделя у нас была короткой с 29 по 30 декабря. У стратегий (за вычетом комиссий за автоследование) и индекса следующие доходности: 1) Стратегия выросла на 0,22%. Накопленная доходность с 1 января составляет 20,87%; 2) Стратегия снизилась на 0,03%. Накопленная доходность с 1 января составляет 4,91%; 3) Индекс МосБиржи полной доходности вырос на 0,43%. Накопленная доходность с 1 января составляет 2,94%. Стратегия выросла на 1,27%. Накопленная доходность с 1 января составляет 24,25%. На прошедших неделях рынок продолжил расти на фоне мирных переговоров, которые все еще не привели к успеху, но работа продолжается. Корпоративных новостей было немного. в ноябре показал прибыль 30,0 млрд рублей и 437,2 млрд рублей по итогам 11 месяцев 2025 года, сократившись на 36,8% и увеличившись на 3,3% соответственно по сравнению с аналогичными периодами прошлого года. Банк подтверждает, что прибыль за 2025 г. составит не менее 500 млрд руб. Сомнений тут нет. Чистая процентная маржа продолжает восстанавливаться и составила 2,1%. Это привело к росту чистых процентных доходов до 54,5 млрд руб. Именно этот показатель будет драйвером роста банковской прибыли у ВТБ в 2026 г., когда чистая процентная маржа по прогнозам менеджмента вырастет до 3%. В целом год выдался не простым для инвестирования, индекс МосБиржи второй год подряд закрылся снижением. В течение этого года было много громких новостей, на которых рынок шатало в обе стороны. Такие качели потрепали большое количество счетов. В 2025 г. ЦБ удалось снизить годовую инфляцию ниже 6%, чего не было более 2-х лет, а ключевая ставка уменьшилась с 21% до 16%. Конечно хотелось бы получить ее в конце года на уровне 14-15%, но ЦБ решил быть более осторожным. Жду, что на конец 2026 г. ключевая ставка снизится до 12%, что станет отличным подспорьем для рынка акций, который был в унынии 2 года. Продолжаю держать акции. Поздравляю всех с наступающим Новым годом! Желаю процветания вам и вашим семьям! Пусть в новом году все задуманное сбудется!

ЦБ снизил ставку до 16,0%. Почему и что стоит ждать дальше? 📌Несмотря на то что годовая инфляция складывается (5,8-5,9%) гораздо ниже октябрьских оценок ЦБ (6,5-7,0%), на заседании в пятницу ключевую ставку снизили всего на 0,5% до 16,0%. ♾️Если раньше ключевая ставка уходя выше 10% довольно быстро возвращалась обратно к ним и уходила ниже, то в этот раз все сильно затягивается. 🥶ЦБ продолжает беспрецедентную жесткость. Текущая реальная ставка более 10% и держится такой почти год, ранее подобных экспериментов в экономике не проводилось. 📈ЦБ ссылается на то, что инфляционные ожидания остаются очень высокими, что приводит к росту потребления населением, так как откладывать сбережения при такой инфляции будет невыгодно. В 2021 г. инфляционные ожидания были на текущем уровне, а инфляция почти на 2% выше, но никто не держал ставку 16%, она была под конец года 8,5%. ❗️Рост инфляционных ожиданий в последние 2 месяца был вызван увеличением НДС с 1 января. В конце 2018 г. была схожая картина, когда НДС с 2019 г. должен был вырасти с 18% до 20%. Тогда инфляционные ожидания выросли с октябрьских 9,3% до 10,2% в декабре. 📉Интересное наблюдение. Разница между наблюдаемой и ожидаемой инфляцией в течение 2-го полугодия поступательно снижается и на текущий момент равна 0,8%. Ранее при разнице меньше 1% в РФ была низкая инфляция 2017-2020 гг. Опрашиваемый на текущий момент не видит взлета инфляции и не ждет ее снижения в будущем. Вижу 14,5%, жду в будущем 13,7%. То есть мы входим в период низкой инфляции. 📌Вчера вышла недельная инфляция, значение которой составило 0,20% после низких значений 3-х предыдущих недель. Судя по динамике, пошла постепенная перекладка роста НДС в цены, хотя значение все еще ниже прошлых лет. 🏛Сейчас ЦБ и все макроэкономисты будут следить за тем, какой инфляция будет складываться в первые недели января. Пока что в декабре инфляция складывается гораздо ниже той, что была в 2018 г. Видимо именно поэтому у ЦБ возникают опасения, что в январе это отставание будет ликвидировано за счет разового скачка инфляции. ❗️В январе 2019 г. инфляция составила 1,0%, если в январе 2026 г. удастся выйти на такое же значение, то это будет большим успехом. В таком случае ЦБ сможет снижать ставку дальше более активно. Для справки: инфляция в январе 2025 г. составила 1,23%. То есть при удержании инфляции в январе на уровне 2019 г., мы плюс ко всему получим снижение инфляции в годовом выражении. ❗️В целом, в 2025 г. ЦБ удалось снизить годовую инфляцию ниже 6%, чего не было более 2-х лет, а ключевая ставка уменьшилась с 21% до 16%. Конечно хотелось бы получить ее в конце года на уровне 14-15%, но ЦБ решил быть более осторожным. 📈Жду, что на конец 2026 г. ключевая ставка снизится до 12%, что станет отличным подспорьем для рынка акций и длинных ОФЗ, который был в унынии 2 года. Продолжаю держать акции. 🎯Какую ставку ждете вы на конец 2026 года?

Подведем итоги прошедших недель у стратегий и и сравним с динамикой индекса МосБиржи полной доходности. 48-я торговая неделя у нас была с 1 по 5 декабря. У стратегий (за вычетом комиссий за автоследование) и индекса следующие доходности: 1) Стратегия выросла на 3,18%; 2) Стратегия выросла на 2,76%; 3) Индекс МосБиржи полной доходности вырос на 1,30%. Стратегия выросла на 0,46%. 49-я торговая неделя у нас была с 8 по 12 декабря. У стратегий (за вычетом комиссий за автоследование) и индекса следующие доходности: 1) Стратегия снизилась на 0,51%; 2) Стратегия снизилась на 0,36%; 3) Индекс МосБиржи полной доходности вырос на 1,05%. Стратегия выросла на 0,46%. 50-я торговая неделя у нас была с 15 по 19 декабря. У стратегий (за вычетом комиссий за автоследование) и индекса следующие доходности: 1) Стратегия выросла на 0,64%. Накопленная доходность с 1 января составляет 18,75%; 2) Стратегия выросла на 1,00%. Накопленная доходность с 1 января составляет 4,37%; 3) Индекс МосБиржи полной доходности вырос на 0,13%. Накопленная доходность с 1 января составляет 1,91%. Стратегия снизилась на 0,01%. Накопленная доходность с 1 января составляет 23,24%. На прошедших неделях рынок продолжил расти на фоне мирных переговоров, которые пока не привели к успеху, но работа продолжается. Инфляция в декабре пока складывается аномально низко, но ЦБ выбрал осторожный вариант и снизил ставку всего на 0,5%. Инфляционные ожидания остается высокими, а влияние роста НДС и тарифов (+1,7%) нужно еще оценить в январе. Тем не менее низкие данные декабря дают хорошую почву для того, чтобы инфляции в январе оказалась ниже ожиданий ЦБ и аналитиков. Что касается наших компаний, то: - экспорт сырой нефти из России достиг пиковых значений с начала СВО, что положительно скажется на результатах ; - вышли данные по прибыли в ноябре, которая составила 11,7 млрд руб. по РСБУ. Менеджмент по итогам 3-го квартала заявил, что результаты компании в 4-м квартале будут лучше, чем в 3-м, пока все складывается положительно. Все отчеты наших компаний за 3-й квартал были опубликованы. Теперь можем следить за месячными отчетами банков, операционными результатами других компаний из нашего портфеля. Также наблюдаем за динамикой инфляции и другими макроэкономическими данными. Продолжаем держать акции. Всем удачи и успехов!

продолжает слабо отчитываться. 📉Доходы банка в ноябре снизились относительно в октября. Снижение ключевой ставки продолжает негативно влиять на чистые процентные доходы. 📈Кредитный портфель при этом за месяц вырос на 0,9%. ❗️Резервы по кредитам остаются высокими, их величина составила 1,7 млрд руб. Скорее всего в декабре показатель будет приблизительно на текущем уровне. 📌Прибыль за ноябрь составила 1,2 млрд руб. Если основываться на прогнозе компании, то в декабре прибыль будет около 2,8-3,0 млрд руб. 💰Компания объявила дивиденд за 1-е полугодие в размере 16,61 руб., что гораздо ниже ожиданий рынка, так как банк снизил процент прибыли, направленной на дивиденды с 50% до 30%. Во 2-м полугодии прибыль компании составит по моим прогнозам 15,2 млрд руб., тогда при направлении на дивиденды 50% прибыли компания выплатит весной 17,24 руб., если компания продолжит быть консервативной и оставим норму выплаты 30% от прибыли, то дивиденд будет всего 10,34 руб. 🎁Возможен и оптимистичный вариант, когда компания распределит весной и недоплаченные 20% от прибыли за 1-е полугодие. В таком случае дивиденд может составить около 28,24 руб. ❗️Я бы закладывал, что будет вариант с выплатой 50% за 2-е полугодие, а недоплаченная прибыль 1-го полугодия уйдет на байбек, который компания осуществляет в данный момент почти ежедневно, пользуясь низкими ценами. ❗️Если ориентироваться на прогноз компании и принять, что банк за 2026 г. заработает прибыль в размере 35 млрд руб., то при пейауте 50% годовой дивиденд составит 39,3 руб., что при текущих котировках дает доходность около 13,0% за 2026 г. Это ниже, чем дает Сбербанк, Дом.РФ и ВТБ, что делает акции БСП не очень интересными к покупке, по крайней мере сейчас. Всем удачи и успехов!

🔥Сбербанк отчитался за ноябрь и продолжает штамповать высокую прибыль. 📌Чистый процентный доход в ноябре составил 283,2 млрд руб., что на 16,1% выше, чем в прошлом году, и на 2,2% выше, чем месяцем ранее. Очередной рекорд. 📌Чистые комиссионные доходы в ноябре составили 56,8 млрд руб., что на 3,6% ниже, чем годом ранее, и на 6,3% ниже, чем в предыдущем месяце. 📌Операционные доходы от 2-х основных статей составили рекордные 340,0 млрд руб., что на 12,2% выше, чем в прошлом году, и на 0,7% выше прошлого месяца. 📌Чистая прибыль в ноябре составила 148,7 млрд руб., что на 26,8% больше, чем годом ранее, и на 0,6% меньше, чем в прошлом месяце. В отличии от предыдущих лет удалось удержать высокую прибыль в ноябре. 📌За первые 11 месяцев прибыль составила 1562 млрд руб.,что на 8,5% выше, чем годом ранее. 📌Операционные расходы составили 96,7 млрд руб., что на 16,2% выше, чем годом ранее. 1 июля в Сбербанке традиционно прошла индексация заработных плат. 📌Расходы по совокупным резервам в ноябре составили 42,5 млрд руб. Существенное влияние на показатель оказало укрепление рубля. 📌Кредитный портфель в ноябре вырос как юр. лиц, так и у физ. лиц. При этом у первых рост серьезно замедлился до уровней 1-го полугодия, а у вторых замедление было небольшим. 📌В ноябре объем выдачи новых кредитов юр. лицам снизился на 6% к прошлому году, а физ. лицам вырос на 80%. 💰Исходя из прогнозов компании, дивиденд за 2025 г. может составить около 37,00 руб., что дает по текущим ценам дивидендную доходность 12,1-12,2% в зависимости от типа акций. 💼Сбербанк хорошая долгосрочная история.

Подведем итоги прошедших недель у стратегий и и сравним с динамикой индекса МосБиржи полной доходности. 46-я торговая неделя у нас была с 17 по 21 ноября. У стратегий (за вычетом комиссий за автоследование) и индекса следующие доходности: 1) Стратегия выросла на 2,28%; 2) Стратегия выросла на 2,97%; 3) Индекс МосБиржи полной доходности вырос на 6,31%. Стратегия выросла на 0,56%. 47-я торговая неделя у нас была с 24 по 28 ноября. У стратегий (за вычетом комиссий за автоследование) и индекса следующие доходности: 1) Стратегия выросла на 0,79%. Накопленная доходность с 1 января составляет 14,95%; 2) Стратегия выросла на 0,50%. Накопленная доходность с 1 января составляет 0,92%; 3) Индекс МосБиржи полной доходности снизился на 0,32%. Накопленная доходность с 1 января составляет -0,57%. Стратегия снизилась на 0,24%. Накопленная доходность с 1 января составляет 21,60%. На прошедших неделях рынок вырос на том, что переговорный трек возобновился. Важное отличие от предыдущих подобных ситуаций - это более быстрое продвижение войск РФ и коррупционный скандал на Украине. Все больше западных политиков понимает, что чем больше откладывается мирное урегулирование, тем хуже будут мирные условия для Украины. Поэтому в этот раз вероятность достигнуть подписания мирного договора увеличивается. Важно и то, что гораздо активнее проходят встречи переговорщиков, и уже обсуждаются конкретные пункты. Но надо понимать, что переговоры могут затянуться еще на несколько месяцев. Продолжает радовать недельная инфляция, которая после всплеска в сентябре-октябре ушла в ноябре ниже среднегодовых значений 2017-2021 гг. Рубль все крепче относительно иностранных валюь. Все это увеличивает вероятность продолжения снижения ставки в декабре. Если инфляция продолжит оставаться низкой, как в последние 2 недели, то ЦБ может рассмотреть снижение и до 15,5%. Что касается наших компаний, то: - опубликовала отчет за 3-й квартал по МСФО. Вышел в рамках ожиданий, за 9 месяцев заработан дивиденд 143,3 руб., за весь 2025 г. жду около 192 руб.; - опубликовало отчет за 3-й квартал по РСБУ, как и в Транснефти, все в рамках ожиданий. Всего за 9 месяцев на дивиденд заработали 31,03 руб. Жду, что за год он составит около 37 руб.; - опубликовал отчет за октябрь. Чистые процентные доходы продолжают расти. Банк подтвердил, что за 2025 г. планирует заработать 500 млрд руб. В таком случае дивиденд может составить 9-18 руб. в зависимости от пейаута. Все отчеты наших компаний за 3-й квартал были опубликованы. Теперь можем следить за месячными отчетами банков, операционными результатами других компаний из нашего портфеля. Также наблюдаем за динамикой инфляции и другими макроэкономическими данными. ЦБ заседает 19 декабря. Продолжаем держать акции. Всем удачи и успехов!

❗️Транснефть отчиталась за 3-й квартал по МСФО. Идет на рекордную прибыль по итогам года 📌Выручка за 3-й квартал составила 360 млрд руб. Но нужно смотреть скорректированную на реализацию нефти выручку, так от этой деятельности компания почти ничего не зарабатывает, а величина выручки зависит от стоимости нефти. Cкорр. выручка в 3-м квартале составила 293 млрд руб., что на 12,0% выше прошлого года и на 1,7% выше предыдущего квартала. 📌Рост к прошлому кварталу обусловлен постепенным восстановлением добычи в РФ на фоне снижения ограничений ОПЕК+. В 4-м квартале жду рост показателя до 302 млрд руб., так как добыча будет расти и далее до конца года. 📌Текущая квота на добычу нефти в РФ составляет 9,574 млн б/с и до марта 2026 г. она останется неизменной. Далее ОПЕК+ скорее всего продолжит дальнейший выход из ограничений в 1,65 млн б/с, что приведет к росту добычи нефти в РФ до 9,943 млн б/с. Если подходить консервативно и принять, что ОПЕК+ возьмет паузу до конца 2026 г. и добыча останется на уровне текущей квоты, то скорректированная выручка в будущем году с учетом индексации тарифа на перекачку на 5,1% составит 1288 млрд руб. Однако, если добыча продолжит расти, то выручка может составить около 1305 млрд руб. 📌Операционная прибыль в 3-м квартале составила 83 млрд руб., увеличившись на 40,9% относительно прошлого года. Снижение показателя к предыдущему кварталу на 7,5% вызвано сезонным ростом затрат на персонал и индексацией тарифов естественных монополий. В 4-м квартале жду операционную прибыль на уровне 84 млрд руб., а за 2026 г. 409 млрд, что на 15,2% больше, чем будет в 2025 г. 📌Показатель EBITDA составил 142 млрд руб., увеличившись на 6,6% относительно прошлого года. В 4-м квартале жду показатель на уровне 143 млрд руб., а за 2026 г. 660 млрд, что на 11,2% больше, чем будет в 2025 г. 📌После выплаты дивидендов чистая денежная позиция по итогам 3-го квартала снизилась до 204 млрд руб. Положительное сальдо процентных доходов/расходов на уровне 23,2 млрд руб. 📌Капитальные затраты в 3-м квартале составили 84 млрд руб. 📌После роста оборотного капитала в 1-м полугодии, приведшем к отрицательному денежному потоку, в 3-м квартале свободный денежный поток был положительным и составил 53 млрд руб., обеспечив к выходу в положительную зону и по итогам 9 месяцев. Жду, что в 4-м квартале показатель будет традиционно наибольшим по году. 📌В 3-м квартале прибыль составила 83 млрд руб., снизившись на 2,5% относительно прошлого года. В 4-м квартале жду показатель на уровне 78 млрд руб. на фоне снижения прочих доходов. За 2026 г. жду годовую прибыль в размере 338 млрд руб., что на 4,8% больше, чем будет в 2025 г. Как можно заметить прирост прибыли меньше, прироста операционной прибыли. Это связано с тем, что процентные доходы уменьшатся в следующем году на фоне снижения ключевой ставки. 💰По итогам 3-го квартала компания заработала дивиденд 45,6 руб., а за 9 месяцев-143,3 руб. Жду, что по итогам года дивиденд составит 192,1 руб., то есть дивдоходность от текущих котировок 14,63%. За 2026 г. по моим прогнозам дивиденд увеличится до 199,36 руб. Отличная акция под гравитацию ставок в следующем году. ❗️До начала СВО дивидендная доходность была до 7%, выше значение было только в ковидный год. Низкая доходность была вызвана тем, что бизнес компании не циклический, то есть нет резких провалов по выплатам. Любители ориентироваться на то, что дивдоходность акции должна быть на уровне ключевой ставки, должны обратить внимание, что за последние 9 лет лишь дважды ДД была выше КС. Это 2020 г. во время эпидемии Covid-19 и в 2023 г., когда не было отчетов и не было понимания, что с бизнесом и как был определен размер дивиденда. ❗️Помимо высокой форвардной доходности мультипликаторы компании стали исторически дешевыми. По итогам 2025 г. при текущих котировках будут следующие значения: EV/EBITDA LTM = 1,1 P/E=2,9 💼Продолжаю держать акции компании.

💼Для диверсификации инвестиций многие рассматривают вложения не только в акции/облигации/валюту, но и в недвижимость. 🏠Недвижимость служит защитой от инфляции, так как стоимость аренды и самих объектов обычно растет вслед за ростом цен в экономике. Она обеспечивает стабильный cash flow в виде арендных платежей и, наконец, демонстрирует низкую корреляцию с фондовым рынком, сглаживая волатильность. 📌Однако прямая покупка коммерческой или складской недвижимости сопряжена с высоким порогом входа, сложностями управления и низкой ликвидностью. Решением этих проблем стало появление закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ). 📌На нашем рынке самое большое число ЗПИФов недвижимости у Паруса. Там можно найти фонды на складскую, офисную (бизнес-центры) и торговую недвижимость (торговые центры). Удобство заключается в том, что каждый объект упакован в отдельный ЗПИФ, и можно приобрести именно те активы, которые понравились. 📌Анализируя фонды Паруса, интересным кажется ЗПИФ Парус-Триумф. Данный фонд владеет главным региональным торгово-развлекательным центром Саратова, располагающимся в самом центре города. Преимущество данного фонда в том, что у него 165 арендаторов, что снижает зависимость от риска арендующей компании. Все площади ТРЦ сданы (100% заполняемость). С арендаторами заключены договоры c ежегодной индексацией ставки аренды. Сроки окончания договоров диверсифицированы вплоть до 2036 года. ❗️Данный фонд разместился на рынке в конце сентября. На текущий момент все еще есть предложение от УК в биржевом стакане по номиналу. После ухода навеса возможен спекулятивный рост, но тут надо следить за размещением и количеством свободных к предложению паев. ❗️Текущая доходность 11,5% и уже в январе ожидается индексация. Всего же по прогнозам УК ежемесячная выплата может вырасти до 13,5% годовых. Ближайшее закрытие реестра под выплату 30 ноября, выплаты по плану 11 декабря. ❗️Помимо ежемесячных платежей также прогнозируется рост стоимости актива в среднем на 10,8-12,3% до 2029 г. 💰 ЗПИФ Парус-Триумф может быть интересен в диверсифицированный портфель. В совокупности прогнозируемая среднегодовая доходность в ближайшие 4 года может составить около 22,6-25,1%, а будущее снижение ключевой ставки также добавит привлекательности активу, как ориентированному на недвижимость.