Профиль инвестора Mikhail_Filimonov | Тинькофф Инвестиции Пульс

⛏ Как быть с облигациями ЮГК? Для начала скажу, что предвидеть подобные ситуации заранее в облигациях практически невозможно. Особенно в примерах Домодедово и Борца. В ЮГК о Струкове и его проблемах разговоры шли давно, но опять же, сложно было предугадать подобное и тайминг, когда этот черный лебедь реализуется. Так что, если вы оказались заложником облигаций ЮГК, это не показатель, что вы плохой и неграмотный инвестор. Вот если у вас доля облигаций ЮГК в портфеле более 10%, то тогда к вам есть вопросы. Почему такая большая доля. Ну и для всех, это небольшой урок, что высокая доля одного актива в портфеле может обернуться большой потерей капитала. 💬 Я периодически захожу крупно в бумагу, но по мере реализации Апсайда понемногу из нее выхожу, дабы сократить риски. ➡️Теперь к вопросу, что делать с бумагой? У вас, как у Управляющего Вашим личным капиталом, должны быть правила. Например, любые судебные дела с компанией, которые направлены на разделение бизнеса, смена собственника, блокировку счетов и пр., должны быль сразу же проданы. Не разбираясь, почему, кто виноват и т.д. Для понимания, в день выхода новости об обысках в офисе Струкова, из облигаций можно было еще выйти по 101-103% от номинала. Сегодня уже вы были вынуждены закрываться по ~95%. Отсюда к вопросу, а что делать с бумагой, он уже как бы неактуален, в том плане, что этот вопрос разрешается в первые часы выхода новостей, в зависимости от вашего правил риск-менеджмента. Имея текущее положение дел, я пока не вижу у компании проблем для обслуживания обязательств. Компания работает, шахты работают, деятельность продолжается. Но есть первый негативный момент, это штраф в 6 млрд рублей за примененный экологический ущерб. Т.е. денег на обслуживание долга уже меньше. А можно вынести еще штрафы. Можно бизнес поделить, шахты изъять/остановить и т.д. Т.е. риска для обслуживания долгов достаточно много. Стоит ли держать под это бумаги, вопрос скорее субъективный. Или держать руку на пульсе и при первом негативном моменте бежать в стакан продавать. 📍Покупать ли? По текущим, кажется, что риск/доходность пока не на стороне инвестора. Думаю, что подобные кейсы могут торговаться на уровне доходности ~30%, а может и выше. И вот там рассуждать стоит ли брать, учитывая все риски неопределенности за будущее компании.

Совкомбанк снижает прогнозы. 📊За 1й квартал банк показал чистую прибыль 25 млрд, из которых почти половина, это прибыль от покупки ХКБ. Без разовых доходов банк заработал 12,1 млрд руб. Это ~17% по ROE. 📊Помимо слабого квартала, компания снизила прогноз по прибыли на 2024 год. Вместо ожидаемых 95 млрд, цифра по итогам годы выйдет более низкой. Думаю, что в районе 80 млрд руб. Капитал на конец 1ого квартала составил 301 млрд руб. На конец года с учетом второй сделки по ХКБ капитал вырастет до ~350 млрд руб. Итого на сегодня P/V 1.2. Правда при ROE 24% (мой расчет на 24 год) это не совсем интересно. Но все же думаю, что снижение рентабельности это временное явление на фоне высокой ключевой ставки. Процентные расходы к компании выросли практически втрое, если сравнивать с прошлым годом. На горизонте 2025 года, где ставка вероятно будет ниже, плюс интеграция ХКБ, компания сможет показать более высокие результаты. ⏺P/E 2024 года будет на уровне 5 ⏺P/E 2025 года будет на уровне 4 (беру в расчет ROE 30%) Стоимость акций с учетом двух допок должна составить 18 руб. Сегодня еще можно плюсовать будущий дивиденд 1,14 руб. В целом на бирже такую цену мы и видим. ✅Из плюсов, компания планирует увеличить фри-флоат до 10%, что позволит компании попасть в индекс Мосбиржи. У меня есть акции в портфеле, буду продолжать их держать. Если дадут докупать по цене одного капитала, обязательно их добавлю еще. Ниже 17руб будет интересно.

Тинькофф+Росбанк=❤️ 📰Тинькофф вчера дал жару в новостной ленте. В пн старт торгов, выкуп акций, покупка Росбанка и допка для финансирования сделки. И после всего этого, необходимо понять, покупать ли в пн акции желтого банка. С одной стороны объединение двух игроков должно позитивно отразиться на котировке ТКС, но с другой, мы еще не знаем стоимость приобретения Росбанка. Если прикинуть на коленке, то получаем следующий расклад: После объединения капитал банков Потанина составит 472 млрд рублей. ROE будет ~25% (снизится из-за более низкой рентабельности в Росбанке). Справедливая стоимость такого банка ~1,5 P/B, может даже 1,3 (как сейчас у Совскомбанка). Таким образом новый Тинькофф должен стоить 613-700 млрд рублей. По форвадным мультипликаторам можно заложить до 750 млрд. Сегодня Тинькофф (199 млн акций) стоит 610 млрд руб или 2,3 P/B. Вопрос, по какой цене купят Росбанк. Если за пол капитала (94 млрд рублей) нам светит допка на 30 млн акций. За 1 капитал (188 млрд рублей) 60 млн акций. 📍Тинькофф также анонсировал Байбэк на 19 млн акций. Тогда, акции увеличатся в количестве на 11 млн или 41 млн шт. Считаем котировку: 700 млрд/210 млн акций = 3333 руб 700 млрд/240 млн акций = 2916 руб Но все немного сложнее, ибо как будут объединяться капиталы непонятно. Отсюда, непонятно, что будет с рентабельностью капитала у Тинькофф. В общем, все очень мутно. Есть шансы, что Потанин захочет поднять дивиденды с Тинька, но это только догадки. Думаю, что цена ~2800 должна быть интересной для покупки. UPD. Я посчитал акции с учетом гашения, чего может не быть. Значит расчет котировок будет более низкий. 3000 и 2700 руб.