Профиль инвестора ShneyderMR | Тинькофф Инвестиции Пульс

Давно я не давал комментарий по стратегии автоследования 💪🏻 В последнее время на фоне падения нашего рынка стратегия приносит немного прибыли, в частности с прибылью в несколько процентов был закрыт совкомбанк и 📌 Сейчас открыта позиция по Газпрому, которая также приносит несколько процентов прибыли. ❗️Ищу применение для освободившихся 50% капитала после продажи совкомбанка, поэтому сейчас удачное время чтобы зайти в стратегию. ✅ Учитывая что индекс мосбиржи по итогам этого года находится в отрицательной зоне, а стратегия принесла инвесторам более 50% годовых, я считаю результаты стратегии достойными.

🤔 Финансовые результаты МТС за первое полугодие 2025 года демонстрируют противоречивую динамику. Выручка группы увеличилась на 11.7% в годовом выражении, достигнув 370.9 миллиардов рублей. Этот рост обеспечен преимущественно за счет цифровой экосистемы, в частности рекламного бизнеса и финтех-направления, где выручка выросла на 35.3% и 25.4% соответственно. Доля экосистемы в общей выручке составила 42%. 📉 Операционная прибыль осталась практически без изменений, показав минимальный рост в 0.4%. Однако чистая прибыль, относящаяся к акционерам, сократилась на 83.5%, составив лишь 7.7 миллиардов рублей. Основной причиной стало увеличение процентных расходов: чистые финансовые расходы выросли на 66.6%, достигнув 68.3 миллиардов рублей. 👎 Показатель долговой нагрузки выглядит приемлемым с коэффициентом ND/OIBDA 1.7x, однако вызывает вопросы методология расчета. При отрицательном свободном денежном потоке в 32.2 миллиарда рублей компания демонстрирует снижение чистого долга, что может указывать на определенные манипуляции с отчетностью. ❗️Ключевой вопрос для инвесторов — источник средств для дивидендных выплат. Компания сохраняет обязательство по выплате 35 рублей на акцию, что требует около 70 миллиардов рублей. Среди возможных источников финансирования рассматриваются новые займы, проведение IPO компаний экосистемы, продажа башенного бизнеса и использование невостребованных дивидендов прошлых лет. 💰 Текущая дивидендная доходность превышает 17%, что является одним из самых высоких показателей на рынке. Однако устойчивость таких выплат вызывает сомнения, поскольку они фактически финансируются за счет заемных средств. ✅ Перспективы компании тесно связаны с динамикой ключевой ставки. Ее снижение до 13% и ниже позволит существенно сократить процентную нагрузку и высвободить денежные потоки. При текущем уровне ставки и мультипликаторе P/E 40.4x бумаги выглядят переоцененными. Целевой уровень цены в долгосрочной перспективе оценивается в 250 рублей за акцию.

💸 Цифровой рубль и китайский e-CNY представляют собой новые формы денег, которые эмитируются непосредственно центральными банками. В отличие от традиционных безналичных средств, хранящихся в коммерческих банках, эти активы размещаются на платформе ЦБ. Каждая единица такой валюты имеет уникальный идентификатор и учитывается регулятором, что обеспечивает полную прозрачность операций для государственных органов. Эти цифровые валюты централизованы и контролируются властями, в отличие от децентрализованных криптоактивов. Их курс привязан к стоимости обычных денежных единиц, поэтому они не защищают от инфляции или девальвации. ❗️Внедрение таких инструментов меняет финансовые процессы. Платежи становятся практически мгновенными и осуществляются без посредников. Например, прямые расчеты между Россией и Китаем в рублях и юанях позволяют избежать использования долларовых платежных систем, снижая издержки и зависимость от иностранной инфраструктуры. Полная прозрачность операций для регулятора осложняет использование серых схем, анонимность практически исчезает, а контроль за движением средств усиливается. Коммерческие банки могут столкнуться с оттоком части средств клиентов на цифровые кошельки ЦБ, что потребует от них адаптации и поиска новых источников дохода. 🤔 Для частных инвесторов здесь присутствуют как риски, так и возможности. С одной стороны, все операции с цифровой валютой полностью контролируются регулятором, что исключает возможность скрыть доходы или незаметно вывести средства. С другой стороны, счета в ЦБ защищены от проблем коммерческих банков, а переводы становятся проще и надежнее. ✅ Официальный статус и государственные гарантии повышают доверие к этим активам по сравнению с криптовалютами. В перспективе могут открыться новые возможности для прямого инвестирования в активы дружественных стран или хранения сбережений в цифровых валютах. В таких условиях диверсификация между различными валютами и юрисдикциями становится особенно важным инструментом защиты капитала.

💁🏼‍♂️ Финансовые результаты Газпромнефти за первое полугодие 2025 года подтвердили ожидания рынка относительно сложного периода для компании. Выручка сократилась на 12% в годовом сравнении, составив 1774,9 миллиарда рублей. Скорректированный показатель EBITDA упал на 27,6%, до 510 миллиардов рублей, а чистая прибыль уменьшилась более чем вдвое — на 54,1%, до 150,4 миллиарда рублей. 📉 Основное давление на результаты оказала неблагоприятная макроэкономическая конъюнктура: низкие цены на нефть, укрепление рубля и сохранение санкционного давления. Существенную роль сыграл и повышенный налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ), который остался на уровне прошлого года. Операционная прибыль снизилась на 48%, хотя компании удалось немного сократить операционные расходы. 📈 На фоне общего спада небольшим позитивным моментом стал рост производственных показателей. Добыча углеводородов увеличилась на 4,9%, а объем переработки на нефтеперерабатывающих заводах — на 3,9%. Однако рентабельность по EBITDA снизилась до 24% против 34,7% годом ранее. 🤔 Капитальные расходы компании сократились, но это не помогло сохранить устойчивый денежный поток. Свободный денежный поток упал до 37 миллиардов рублей против 161,2 миллиарда рублей в первом полугодии 2024 года. Чистый долг продолжает постепенно увеличиваться, хотя его отношение к EBITDA остается на комфортном уровне — 0,71х. ❗️В свете ухудшения финансовых показателей совет директоров принял решение снизить долю выплат по дивидендам с 75% до 50% от чистой прибыли. В результате дивиденд за первое полугодие составил 17,3 рубля на акцию, что при текущей цене соответствует доходности около 3,3%. С учетом ожиданий слабых результатов во втором полугодии общая дивидендная доходность за 2025 год вряд ли превысит 5-7%. 👎 Текущая оценка акций выглядит завышенной относительно перспектив. Мультипликатор P/E достиг 8х, а потенциальная дивидендная доходность не компенсирует существующие риски. Кардинальное улучшение ситуации возможно только при ослаблении рубля до уровней выше 100 рублей за доллар, но подобный сценарий маловероятен до 2026 года. В ближайшей перспективе бумаги компании не выглядят привлекательным объектом для инвестиций.

💁🏼‍♂️ Ценовой разрыв, или гэп, возникает на графике, когда цена актива при открытии торговой сессии значительно отличается от цены закрытия предыдущего дня. Между свечами образуется пустое пространство — участок, где не заключалось сделок. Такой скачок обычно происходит из-за событий, случившихся вне рыночных часов: публикации отчетов компании, важных новостей экономики или политики, объявления дивидендов. ❗️Важно понимать, что не каждый гэп является сигналом к немедленным действиям. Если разрыв вызван фундаментальными изменениями в бизнесе, такими как рост прибыли или перспективный контракт, цена может закрепиться на новом уровне, и возврата к прошлым значениям не произойдет. Распространенное мнение, что все гэпы рано или поздно закрываются, не всегда соответствует действительности. Некоторые разрывы остаются незаполненными годами, а торговая стратегия, основанная только на ожидании закрытия гэпа, может привести к длительному ожиданию без гарантированного результата. ✅ Для инвестора ключевым действием при появлении гэпа должен быть анализ причин, а не эмоциональная реакция. Если компания сохраняет strong бизнес-модель и перспективы, со временем ее стоимость likely отразит реальную ценность. Однако всегда стоит оценивать, есть ли драйверы для обратного движения цены. Принимать решения следует на основе фундаментального анализа, а не под влиянием формального паттерна на графике.

🏛️ Финансовые результаты Роснефти за первое полугодие 2025 года отражают сложную операционную среду, в которой пришлось работать компании. Выручка сократилась на 17,6% в годовом выражении, составив 4263 миллиарда рублей. Показатель EBITDA уменьшился более значительно — на 36,1%, до 1054 миллиардов рублей. Наибольшее падение продемонстрировала чистая прибыль, которая снизилась на 68,3% и достигла 245 миллиардов рублей. На такую динамику повлияли как фундаментальные факторы, так и ряд разовых списаний. ❗️Ключевыми негативными факторами стали низкие цены на нефть марки Urals, которые в среднем находились на уровне 61-62 доллара за баррель, а также сильный рубль и сохранение высокой ключевой ставки. Объем добычи нефти снизился на 7,3%, переработка — на 5,3%. При этом операционные расходы компании выросли на 27%, что дополнительно оказало давление на маржинальность. 🤔 Несмотря на падение прибыли, долговая нагрузка остается на комфортном уровне. Коэффициент чистого долга к EBITDA составляет 1,6х при объеме задолженности в 3,9 триллиона рублей. 💰 В соответствии с дивидендной политикой компания направит на выплаты не менее 50% от чистой прибыли. За полугодие это составит около 11,5 рублей на акцию, что при текущих котировках означает дивидендную доходность порядка 2,5%. 📌 Ситуация для Роснефти остается сложной. Рост тарифов и инфляция издержек усиливают давление на финансовые показатели. В качестве мер поддержки profitability руководство указывает на необходимость более активного снижения ключевой ставки и ослабления национальной валюты. Без изменения этих макроэкономических условий и роста цен на нефть существенного улучшения показателей в ближайшее время ожидать сложно. ❌ Текущие уровни дивидендной доходности и оценки акций не выглядят достаточно привлекательными для новых инвестиций, особенно с учётом ограниченности позитивных катализаторов в среднесрочной перспективе.

🏛️ Свободный денежный поток, или FCF, часто остается в тени более популярных показателей, таких как выручка или чистая прибыль. Однако именно он может рассказать о реальном финансовом состоянии компании гораздо больше, чем любой другой метрик. 💁🏼‍♂️ Если говорить просто, свободный денежный поток — это те средства, которые остаются у бизнеса после покрытия всех операционных расходов и инвестиций в основные фонды. Рассчитывается он как разница между операционным денежным потоком и капитальными затратами (CapEx). Например, если компания получила от операций 10 млрд рублей и потратила 4 млрд на новое оборудение и модернизацию, то её FCF составит 6 млрд. Эти деньги можно направить на дивиденды, выкуп акций, погашение долга или новые проекты. 💪🏻 Главное преимущество FCF — его сложнее исказить, чем чистую прибыль. Бухгалтерская прибыль может быть подвержена манипуляциям через амортизацию, резервы или переоценку активов. Денежный поток — это движение реальных денег по счетам, и он наглядно показывает, способен ли бизнес генерировать ликвидность. ✅ Стабильно положительный FCF — признак финансового здоровья. Это означает, что компания не только покрывает свои текущие нужды, но и создает резерв для развития и возврата средств акционерам. Отрицательное значение не всегда говорит о проблемах — оно может быть связано с масштабными инвестициями, которые окупятся в будущем. Но если отрицательный FCF сохраняется долгое время и не подкрепляется ростом, это повод насторожиться. 🔝 Таким образом, для инвестора свободный денежный поток служит важным фильтром при отборе компаний. Он помогает оценить, насколько бизнес самостоятелен в финансовом плане и есть ли у него реальные, а не бумажные, возможности для роста и выплат.

🏛️ Финансовые результаты ИнтерРАО за первые шесть месяцев 2025 года демонстрируют уверенный рост по ключевым операционным показателям. 💁🏼‍♂️ Выручка компании достигла 818,1 миллиарда рублей, что на 12,4% выше результатов прошлого года. Операционная прибыль увеличилась на 10,2%, а показатель EBITDA вырос на 17%, составив 93,3 миллиарда рублей. Чистая прибыль также показала положительную динамику, прибавив 4,3% и составив 82,9 миллиарда рублей. ❗️Рост выручки был обеспечен за счет повышения средневзвешенной цены на электроэнергию, а также благодаря положительной динамике во всех сегментах бизнеса. Наибольший рост продемонстрировало энергомашиностроение — плюс 28,9% в годовом сопоставлении. Также значительный вклад внесли электрогенерация и сбыт, увеличившиеся на 18,2% и 14,8% соответственно. ✅ При этом компания продолжает активно финансировать капитальные затраты, которые за отчетный период выросли на 60,6% и составили 69,2 миллиарда рублей. Это привело к сокращению свободных денежных средств до 360 миллиардов рублей, хотя чистый долг остается отрицательным. 🤔 По словам представителей руководства, пик капитальных расходов ожидается в текущем году, после чего их уровень начнет постепенно снижаться, однако в ближайшие два года он останется высоким. Компания намерена сохранять дивидендную политику, предполагающую выплату не менее 25% от чистой прибыли. Дополнительный выкуп акций пока не планируется. 🔝Одним из стратегических драйверов роста в будущем могут стать сделки по слияниям и поглощениям. Уже сейчас включение в периметр новых активов положительно сказалось на финансовых результатах, особенно в сегменте энергомашиностроения. 💪🏻 Среди ключевых инфраструктурных проектов — строительство ПГУ на Каширской ГРЭС, возведение Новоленской ТЭС в Якутии, а также добавление двух новых блоков на Харановской ГРЭС. Эти инвестиции рассчитаны на период до 2028 года, а их полный эффект может проявиться к 2030 году. 💰Важным фактором поддержки доходности остается индексация тарифов, которая только в первом полугодии составила 16,5% и 41,3% в первом и втором ценовых зонах соответственно. Это поможет компенсировать возможное снижение процентных доходов в условиях уменьшения ключевой ставки. 🧐 С фундаментальной точки зрения бумаги компании выглядят привлекательно: мультипликатор P/E находится на уровне 2,3x, а дивидендная доходность сохраняется около 11%. При этом в долгосрочной перспективе возможен рост котировок до уровня 5 рублей за акцию.

🏛️ Основы технического анализа акций 💁🏼‍♂️ Если заглянуть в арсенал специалиста по техническому анализу, можно найти не магический шар, а набор практических инструментов для чтения рыночных графиков. Этот подход основан на идее, что вся необходимая информация уже заключена в цене, а отчеты и новости лишь дополняют общую картину. ❗️Основной рабочий инструмент — это, конечно, графики. Самый простой из них — линейный, который строится по ценам закрытия и помогает увидеть общее направление движения. Однако большинство аналитиков предпочитают свечные графики. Каждая свеча отображает не только цену открытия и закрытия, но и экстремумы — максимум и минимум за выбранный период. Цвет свечи сразу показывает, росла или падала цена. Некоторые также используют бары — менее популярный, но для кого-то более понятный формат представления тех же данных. 🤔 Главная задача — определить на графике тренд: восходящий, нисходящий или боковой. Работа против тренда считается рискованной. Также важное внимание уделяется уровням поддержки и сопротивления — ценовым зонам, в которых актив часто замедляет ход или разворачивается. Еще один ключевой элемент — это фигуры, такие как «двойное дно», «голова и плечи» или «треугольник». Они регулярно повторяются и часто предвещают смену или продолжение тенденции. 📌 Для более глубокого анализа применяются индикаторы и осцилляторы — математические производные от цены и объема. Например, RSI помогает оценить, перекуплен актив или перепродан, MACD используется для поиска моментов изменения тренда, а скользящие средние сглаживают шумы и указывают направление движения. ✅ В основе всего этого лежит не сложная математика, а психология. Рынок движется массовыми эмоциями: страхом и жадностью, которые проявляются в повторяющихся моделях поведения. Таким образом, технический анализ — это во многом попытка понять настроение толпы, а не предсказать будущее. В итоге, в кармане у аналитика — не гадание, а инструментарий для интерпретации языка цены. И чем лучше ты на этом языке говоришь, тем осознаннее твои решения. P.S. В своем закрытом канале я веду полноценный обучающий курс по техническому анализу, который постепенно позволит вам выстроить собственную стратегию торговли на бирже!

🏛️ Финансовые итоги Сбербанка за первое полугодие 2025 года. Устойчивое развитие в сложной макросреде. 💁🏼‍♂️ Основные результаты: Чистые процентные доходы достигли 1674.2 млрд рублей, увеличившись на 18.5% год к году. Во втором квартале динамика сохранилась с приростом 18% до 841.8 млрд рублей. Рост обеспечен расширением объема работающих активов и благоприятной ставковой конъюнктурой. Чистая процентная маржа за квартал составила 6.1% против 5.8% годом ранее. 🤔 Комиссионные доходы показали скромный рост 1.2% за полугодие до 398.2 млрд рублей, однако квартальная динамика зафиксировала снижение на 6.9% из-за высокой базы сравнения. Чистая прибыль банка выросла на 5.3% до 859 млрд рублей за полгода, при этом квартальный результат прибавил 1%. 💪🏻 Качественные показатели: Рентабельность капитала сохранилась на уровне 23.7%. Кредитный портфель демонстрирует осторожную экспансию: корпоративный сегмент вырос на 1.8%, розничный на 0.9% во втором квартале. Отмечен рост проблемных кредитов до 4.5% (+0.8 п.п. с начала года), что отражает давление высокой ставки на заемщиков. Своевременное начало цикла снижения ставок снижает риски дальнейшего ухудшения качества портфеля. 💰 Дивидендная политика: За полугодие накопленная дивидендная доходность составила 19 рублей на акцию (6.2% к текущей цене). Форвардная доходность по итогам года прогнозируется на уровне 12%. 🔮 Прогнозы руководства: Финансовый директор Тарас Скворцов подтвердил ключевые ориентиры на 2025 год: рентабельность капитала сохранится выше 22%, достаточность капитала превысит 13.3% при текущих 14.6%. Ожидается рост чистой прибыли относительно 2024 года при соотношении расходов к доходам в диапазоне 30-32%. Банк разделяет прогноз ЦБ о снижении ключевой ставки до 16% к концу года. ✅ Инвестиционный ракурс: Текущая оценка остается привлекательной с мультипликаторами P/E 4.2х и P/B 0.93х. Консервативный сценарий предполагает совокупную доходность (рост котировок + дивиденды) выше 25% на горизонте 12 месяцев. Позитивная динамика ставок и управляемость кредитных рисков создают предпосылки для реализации оптимистичного сценария с потенциалом до 35% доходности.

🏛️ Адаптация методик анализа финансовыого отчета под санкции, редомициляцию и волатильность 📌 Разберем все по пунктам: 1. Выручка: деконструкция роста - Инфляционный шум: Корректируйте номинальный рост на инфляцию (12% в 2024). Реальный рост = (Рост выручки - Инфляция) - География продаж: • Экспортёры: Выигрыш от weak RUB, но риски логистических разрывов • Локальные игроки: Зависимость от платёжеспособности внутреннего рынка - Пример: Заявленные +15% при инфляции 12% = реальный рост 3% 2. Операционная маржа > Чистой прибыли - Почему: Чистая прибыль искажается: • Курсовыми разницами • Разовыми списаниями/доходами • Санкционными штрафами - Фокус: Операционная прибыль / Выручка = «истинная» маржа - Тревожный сигнал: Падение маржи при росте выручки → ценовое давление или рост себестоимости 3. Финансовый гнёт: тест на прочность - Формула риска: (Процентные расходы / EBIT) × 100% • >70% = критическая нагрузка • 40-70% = зона внимания - Группы риска: Капзатратные сектора (металлургия, транспорт, девелопмент) - Кейс: При ставке ЦБ 20% кредит в 10 млрд руб. = 2 млрд руб./год обслуживания 4. Cash Flow: детектор реальности - Золотое правило: Операционный поток > Чистой прибыли - Тревоги: • Положительная прибыль при отрицательном CFО → агрессивная кредитная политика • CAPEX > CFO → финансирование инвестиций заёмными средствами - Инструмент: FCF = CFO - CAPEX (идеально >0) 5. Долговая устойчивость - Главный мультипликатор:Чистый долг / EBITDA • <1.0x - устойчиво • 1.0-2.0x - приемлемо • >3.0x - тревога (рефинансирование под 20% = угроза) - Детали: • Доля краткосрочных займов >50% = риск ликвидности • Ковенанты по санкционным кредитам 6. Редомициляция: нюансы - Что изменилось: • Переход на РСБУ вместо МСФО • Новая налоговая оптимизация (САР) - Как сравнивать: • Создать «мост» ключевых показателей (EBITDA, выручка) за 3 года • Игнорировать разовые эффекты переноса юрисдикции 7. Дивиденды: stress-тест - Формула доверия: (Дивиденды / FCF) × 100% < 100% - Красные флаги: • Выплаты при отрицательном FCF • Резкое снижение payout ratio без объяснений - Санкционный нюанс: Редомициляция ≠ автоматическое возобновление выплат ❗️Ключевой принцип 2025: Отчётность — не истина в последней инстанции, а: - Инструмент вопросов: Почему маржа упала, если конкуренты растут? - Детектор дисбалансов: Рост долга при сокращении CAPEX = ? - Мост к бизнес-модели: Как компания адаптируется к 20% ставке и разрывам цепочек? 🤔 Пример кейса: Компания с ростом выручки на 25% (инфляция 12%), но падением FCF на 15% → ищем: - Замораживание кредиторки - Инвестиции в неприбыльные проекты - Скрытые убытки через дочерние структуры ✅ Финансовый анализ в 2025 — это поиск реального бизнеса за цифрами в условиях «турбулентного учета».

🏛️ Банк Санкт-Петербург Финансовые итоги 1П2025 и дивидендные перспективы 📌 Ключевые показатели за первое полугодие 2025 года (РСБУ): 1) Чистый процентный доход (NII): 38,8 млрд руб. (+15,5% г/г) 2) Чистый комиссионный доход (NFI): 5,7 млрд руб. (+5,3% г/г) 3) Чистая прибыль (NPAT): 27,2 млрд руб. (+9,3% г/г) 4) Рентабельность капитала (ROE): 26,6% 5) Достаточность капитала (H1.0): 19,8% 6) Прирост кредитного портфеля (с начала 2025 г.): +12,2% 💪🏻 Драйверы роста прибыли: * Маржевое давление в плюс: Высокая ключевая ставка и эффективное управление стоимостью фондирования поддержали рост NII. * Стабильность комиссий: Умеренный прирост NFI свидетельствует о сохранении клиентской активности. ❗️Зоны внимания: 1. Операционные расходы:Рост на 6% г/г (до 11,8 млрд руб.) требует мониторинга эффективности. 2. Качество активов: Существенное увеличение расходов на резервы (+74% г/г, до 4 млрд руб.), с концентрацией 82.5% от квартального объема в июне (3,3 млрд руб.). Это обусловило снижение чистой прибыли в июне на 8.3% г/г. 3. Налоговая нагрузка: Рост расходов по налогу на прибыль оказал дополнительное давление на итоговую прибыльность. 💰 Дивидендный анализ: 1) Политика:Выплата 20-50% от чистой прибыли по МСФО при нормативе достаточности капитала ≥12% (факт: 19,8%). 2) Расчетный потенциал (по РСБУ): А) 50% от NPAT (1П2025): 13,6 млрд руб. Б) Выплата на акцию: ~30,5 руб. (445.83 млн акций в обращении) В) Дивидендная доходность: ~7.6% (к текущей цене) 3) Корректирующий фактор: Прибыль по МСФО традиционно превышает РСБУ, что может увеличить итоговый дивиденд. 🤔 Инвестиционная оценка: 1) Сильные стороны: А) Один из лидеров по ROE в банковском секторе Б) Консервативный уровень достаточности капитала В) Активный рост кредитного портфеля (стратегия наращивания доли рынка) 2) Риски: А) Чувствительность к снижению ключевой ставки (NIM compression) Б) Волатильность резервов на фоне выявленных июньских рисков В) Давление на маржу в цикле монетарного смягчения Оценка: Мультипликатор P/B = 0.85 указывает на дисконт к балансовой стоимости. Среднесрочный потенциал: Комбинированная доходность (дивиденды + рост котировок) может достичь ~14% при реализации позитивного сценария. ✅ Заключение: БСПБ демонстрирует операционную устойчивость в условиях высокой ставки, подтверждая статус одного из наиболее рентабельных игроков рынка. Ожидание существенных дивидендов (до 8.4% доходности) создает краткосрочный позитивный фон. Однако стратегическая привлекательность бумаг будет зависеть от способности банка минимизировать негативное влияние будущего снижения ставки на процентную маржу через перестройку бизнес-модели и рост комиссионных доходов. Текущие уровни котировок отражают справедливую оценку, делая эмитента тактическим объектом для инвестиций на коррекциях с фокусом на дивидендный поток.

🏛️ Теория длинных экономических циклов: принципы и практическое применение 💁🏼‍♂️ Сущность концепции Волны Кондратьева представляют собой долгосрочные экономические циклы продолжительностью 40-60 лет, характеризующиеся последовательной сменой фаз подъема и спада мировой экономики. Теория, разработанная российским экономистом Николаем Кондратьевым в 1920-х годах, устанавливает взаимосвязь между технологическими революциями и макроэкономической динамикой. Каждый цикл инициируется пакетом базовых инноваций (паровые машины, электрификация, цифровизация), создающих новую производственную парадигму. 📌 Фазы цикла и их характеристики 1. Фаза экспансии - Внедрение прорывных технологий - Рост производительности и инвестиций - Умеренная инфляция и расширение кредита - Пример: 1945-1970 гг. (послевоенное восстановление) 2. Пиковая стадия - Перегрев экономики и спекулятивные пузыри - Резкий рост процентных ставок - Исчерпание ресурсов роста - Пример: 1995-2000 гг. (дотком-бум) 3. Стадия рецессии - Снижение деловой активности - Сокращение инвестиций в основной капитал - Нарастание структурных дисбалансов - Пример: 2008-2009 гг. (финансовый кризис) 4. Депрессивная фаза - Длительная стагнация и дефляционные риски - Очищение экономики от неэффективных активов - Формирование технологического задела для нового цикла - Пример: 1930-е годы (Великая депрессия) 🤔 Актуальное положение (2025 г.) Согласно консенсусу экономистов, глобальная экономика завершает пятый цикл Кондратьева и вступает в шестую волну, движимую кластером взаимосвязанных технологий: - Искусственный интеллект и квантовые вычисления - Зеленая энергетика и декарбонизация - Генетическая инженерия и персонализированная медицина - Нейротехнологии и интерфейсы «мозг-компьютер» 📌 Практическое применение для инвесторов 1. Стратегическая аллокация активов Перераспределение портфеля в соответствии с фазами цикла позволяет увеличить доходность на 2-4% годовых в долгосрочной перспективе. 2. Тайминг входа на рынок Начальные стадии экспансии (признаки: рост патентной активности, увеличение венчурных инвестиций) создают оптимальные условия для входа в рисковые активы. 3. Хеджирование системных рисков В фазе перегрева увеличивается доля защитных инструментов (золото, волатильностные деривативы, обратные ETF). ❗️Критическая значимость Понимание длинных циклов позволяет: - Отличать структурные тренды от конъюнктурных колебаний - Формировать инвестиционный горизонт 10+ лет - Избегать поведенческих ошибок (паника на дне цикла, эйфория на пике) - Идентифицировать точки бифуркации при смене технологических парадигм ✅ Теория Кондратьева остается ключевым инструментом для институциональных инвесторов, несмотря на критику детерминизма. Ее применение особенно эффективно в сочетании с анализом демографических трендов, денежно-кредитной политики и геополитических факторов.

🏛️ ММК Финансовые итоги 1П2025 и стратегические перспективы 📌 Ключевые финансовые показатели за первое полугодие 2025 года: 1) Выручка: 313,5 млрд руб. (-25% г/г) 2) EBITDA: 41,7 млрд руб. (-54,9% г/г) 3) Чистая прибыль: 5,6 млрд руб. (-88,8%г/г) 4) Рентабельность EBITDA: 22,2% (снижение на 8,9 п.п. г/г) 5) Капитальные затраты (CAPEX): 44,7 млрд руб. (примерно на уровне 1П2024) 6) Свободный денежный поток (FCF): -4,7 млрд руб. ❗️Контекст снижения: Ожидаемо слабые результаты стали следствием ранее озвученных операционных проблем: А) Сокращение объемов реализации металлопродукции Б) Снижение средних цен на фоне рестриктивной монетарной политики В) Сохранение высокого уровня инвестиционных расходов Г) Отрицательный вклад нехватки оборотного капитала 🔝 Позитивные аспекты: 1) Чистая денежная позиция: 69,7 млрд руб. 2) Соотношение ND/EBITDA: -0,68x (чистый денежный запас) 3) Наличие собственной сырьевой базы смягчило падение рентабельности 💰 Дивидендная перспектива: 🤔 Отрицательный FCF в 1П2025 исключает выплаты за полугодие согласно дивидендной политике (100% FCF). 📌 Потенциал выплат по итогам 2025 года зависит от: * Запланированного сокращения CAPEX во втором полугодии * Возможности использования накопленной денежной позиции * Динамики ключевой ставки и ее влияния на FCF 💵 Наиболее вероятный сценарий — выплаты из резервов при условии улучшения монетарных условий. 🧐 Инвестиционный ракурс: 1. Текущая оценка: Котировки находятся вблизи многолетних минимумов (исключая кризисный 2022 год), мультипликатор EV/EBITDA = 3.7x свидетельствует о недооценке. 2. Факторы давления: Ожидается сохранение сложной конъюнктуры в 2П2025 и 2026 году. Существенное восстановление спроса на сталь вероятно лишь при снижении ключевой ставки до уровня ~12%, что прогнозируется не ранее 2П2026. 3. Катализаторы роста: Начало цикла снижения процентных ставок может стать позитивным сигналом для сектора, несмотря на отложенный эффект для фундаментальных показателей. 4. Стратегия: Инвестиционный тезис носит долгосрочный характер (горизонт 2+ года). Текущие уровни привлекательны для стратегического накопления позиции инвесторами с высоким уровнем терпимости к риску и длительным инвестиционным горизонтом. 5. Целевой уровень: Обновленный таргет — 45 руб./акция (+37% к текущим котировкам), основанный на ожидании нормализации монетарных условий и восстановлении отраслевого цикла к 2027 году. ✅ Заключение: ММК демонстрирует финансовую устойчивость в условиях глубокого отраслевого спада, сохраняя значительный денежный резерв. Хотя операционное восстановление отложено до 2026-2027 гг., текущая оценка акций закладывает существенный запас прочности. Инвесторы, готовые к длительному ожиданию, могут рассматривать бумаги для включения в портфель на текущих уровнях, ориентируясь на целевой уровень в 45 рублей. Краткосрочные спекулятивные импульсы вероятны лишь на новостях о монетарном смягчении.

🏛️ Биржевые индексы: Функции и практическое применение 💁🏼‍♂️ Суть и механизм работы Биржевой индекс — статистический индикатор, измеряющий совокупную динамику группы ценных бумаг. Он рассчитывается как средневзвешенное значение цен акций или облигаций, входящих в его состав, где «вес» каждой компоненты определяется: - Рыночной капитализацией (капитализационно-взвешенные индексы) - Ценой акции (цена-взвешенные индексы) Ключевая особенность: движение индекса отражает усредненную тенденцию рынка или сектора, а не отдельных эмитентов. 📌 Функциональное назначение 1. Макроэкономический барометр Индексы типа MOEX (Россия) или S&P 500 (США) служат индикаторами здоровья национальной экономики. Рост индекса сигнализирует об уверенности инвесторов, спад — о рисках рецессии. 2. Бенчмарк для оценки результатов Позволяет инвесторам сравнить доходность своего портфеля с рыночным эталоном. Превышение индексной доходности — критерий успешности стратегии. 3. Инструмент анализа трендов Длительные восходящие/нисходящие движения индексов выявляют рыночные тренды. Например, устойчивый рост Nasdaq указывает на силу технологического сектора. 4. Основа пассивных инвестиций Через ETF (биржевые фонды) и индексные ПИФы инвесторы могут диверсифицировать вложения, купив «весь рынок» одной транзакцией. 5. Сырье для деривативов Фьючерсы и опционы на индексы используются для хеджирования рисков и спекулятивных стратегий. ❗️Критическая значимость Биржевые индексы выполняют роль: - Навигатора для ориентации в рыночной конъюнктуре - Эталона для объективной оценки инвестиционных решений - Инфраструктурной основы для создания производных инструментов Понимание их механизмов — обязательный элемент финансовой грамотности. Регулярный мониторинг релевантных индексов позволяет инвесторам принимать решения, основанные на данных, а не на эмоциях. P.S. прикладывая примеры наиболее крупных международных индексов.

🏛️ IVA Technologies Анализ взрыва котировок 💁🏼‍♂️ Акции IVA Technologies продемонстрировали исключительную динамику на прошлой неделе, прибавив свыше 75% за четыре торговых дня (с 22 июля). Столь значительный скачок потребовал введения Московской биржей режима дискретного аукциона на протяжении двух сессий подряд. 💪🏻 Ключевой драйвер роста: Основным катализатором стала новость о заключении стратегического партнерства с Фондом технологических инвестиций (ФТИ). В рамках соглашения ФТИ приобрел миноритарный пакет акций IVA Technologies объемом 1% у существующих акционеров. 🤔 Позиция сторон: 1. ФТИ: Генеральный директор Дмитрий Алексеев обозначил сделку как стратегический шаг, подчеркнув потенциал масштабирования технологических решений компании и перспективность бизнес-модели. 2. IVA Technologies: Гендиректор Станислав Иодковский связал партнерство с возможностями для экспансии продуктовой экосистемы корпоративных коммуникаций и усиления международного присутствия при поддержке фонда. 📌 Контекст и последствия: * Сделка реализуется на фоне обсуждаемых правительством РФ мер по стимулированию спроса на отечественные IT-решения, потенциально заменяющих прямые субсидии. * Вхождение ФТИ в капитал, даже с символической долей, было воспринято рынком как позитивный сигнал поддержки со стороны институционального инвестора, специализирующегося на технологиях. * Рост котировок принес выгоду текущим миноритарным акционерам, самой компании (за счет повышения капитализации) и ФТИ (за счет роста стоимости приобретенного пакета). ❗️Инвестиционная оценка: Сложившийся ценовой импульс носит все признаки спекулятивной реакции на новостной фон: * Рост сконцентрирован на ограниченном временном интервале и сопровождался аномально высокой волатильностью. * Фундаментальная стоимость компании вряд ли претерпела радикальные изменения за столь короткий срок. * Доля ФТИ (1%) минимальна и не предполагает прямого операционного влияния или существенных инвестиционных вливаний в бизнес. * Текущие уровни котировок, вероятно, уже дисконтировали позитивный эффект от партнерства. ✅ Вывод: Вход в позицию по акциям IVAT после столь резкого роста сопряжен с повышенными рисками. Текущая ценовая точка отражает пиковый оптимизм, инициированный новостью о сотрудничестве с ФТИ. Инвесторам стоит ожидать высокой вероятности технической коррекции или консолидации в ближайшей перспективе. Принимая решение, необходимо тщательно оценить долгосрочные перспективы компании и ее текущую оценку, отбросив влияние краткосрочного спекулятивного ажиотажа.

🏛️ Формирование портфеля: сравнительный анализ акций и облигаций 💁🏼‍♂️ При конструировании инвестиционного портфеля ключевой дилеммой становится выбор между долевыми (акции) и долговыми (облигации) инструментами. Оба класса активов обладают принципиально разными характеристиками, соответствуя различным инвестиционным целям и профилям риска. 🤔 Акции: потенциал роста с повышенной волатильностью Инвестиционная суть: Приобретение доли в собственности компании с участием в ее прибылях и убытках. Преимущества: - Исторически превосходящая доходность на длинных горизонтах - Возможность получения дивидендных выплат - Косвенная защита от инфляции через ценовую адаптацию бизнеса Риски: - Высокая ценовая волатильность в краткосрочной перспективе - Сложность точного прогнозирования из-за множества влияющих факторов - Приоритет требований кредиторов при ликвидации компании 🧐 Облигации: стабильность с ограниченным потенциалом Инвестиционная суть: Предоставление займа эмитенту с фиксированным доходом. Преимущества: - Предсказуемый поток купонных выплат - Меньшая чувствительность к рыночным колебаниям - Приоритет удовлетворения требований перед акционерами Риски: - Ограниченный потенциал доходности, особенно в низкоставочной среде - Инфляционное обесценивание реальной доходности - Обратная зависимость рыночной цены от динамики процентных ставок 📌 Критерии выбора активов 1. Инвестиционный горизонт - Долгосрочные цели (10+ лет): акции как драйвер роста капитала - Среднесрочные цели (3-5 лет): комбинированный подход - Краткосрочные цели (<3 лет): облигации для сохранения капитала 2. Толерантность к риску - Высокая: преобладание акций (70-100%) - Умеренная: сбалансированное распределение (40-60%) - Консервативная: доминирование облигаций (70-100%) 3. Диверсификационные стратегии - Классическая модель 60/40 (акции/облигации) - Динамическое перераспределение по рыночным циклам - Отраслевая и валютная диверсификация внутри классов активов 🔝Оптимальный подход Рациональное инвестирование редко предполагает экстремальные решения. Комбинирование акций и облигаций позволяет: - Снизить волатильность портфеля на 30-50% по сравнению с чисто акционным портфелем - Сохранить потенциал роста через долевую компоненту - Обеспечить стабильный доход через купонные выплаты - Адаптироваться к изменениям монетарной политики ❗️Ключевой принцип — соответствие структуры портфеля индивидуальным параметрам: - Финансовым целям - Инвестиционному горизонту - Уровню допустимых потерь - Требованиям к ликвидности ✅ Эффективная аллокация активов остается динамическим процессом, требующим периодической ребалансировки при изменении рыночных условий или личных обстоятельств инвестора.

🏛️ Северсталь : операционные результаты 1П2025 и стратегические вызовы 💁🏼‍♂️ Ключевые финансовые показатели компании за первое полугодие 2025 года отражают сложную отраслевую конъюнктуру: 📌 Финансовые результаты: 1) Выручка: 364,2 млрд руб. (-11% г/г) 2) EBITDA: 78,6 млрд руб. (-38% г/г) 3) Чистая прибыль: 36,7 млрд руб. (-55% г/г) 4) Рентабельность по EBITDA: 14% (против 25% в 1П2024) 5) Капитальные затраты (CAPEX): 87,1 млрд руб. (рост более чем в 2 раза г/г) 6) Свободный денежный поток (FCF): -29,1 млрд руб. 🤔 Операционная динамика (позитивный тренд): А) Продажи металлопродукции: 5 444 тыс. тонн (+6% г/г) Б) Производство чугуна: 5 602 тыс. тонн (+17% г/г) В) Производство стали: 5 341 тыс. тонн (+2% г/г) ❗️Факторы давления: * Снижение средних цен реализации (горячекатаный прокат: -10% кв/кв в 2К2025) * Значительный рост капитальных затрат на инвестиционную программу * Отрицательный вклад оборотного капитала (-5,5 млрд руб.) * Сохранение высокой ключевой ставки, сдерживающей спрос 🔝 Финансовая устойчивость: Компания демонстрирует исключительную долговую дисциплину: * Чистый долг: 1 476 млн руб. * Соотношение ND/EBITDA: 0,01x (фактически бездолговая структура) ❓Дивидендная пауза: Отрицательный FCF в 1П2025 и прогнозируемые значительные CAPEX во втором полугодии (~83 млрд руб.) исключают возможность дивидендных выплат в 2025 году. Управленческая команда эффективно оптимизирует оборотный капитал (положительный FCF в 3,6 млрд руб. за 2К2025), однако этого недостаточно для покрытия инвестиционных потребностей. ✅ Прогноз и инвестиционный ракурс: 1. Краткосрочные перспективы: Ожидается сохранение сложных условий в 2П2025. Восстановление спроса на сталь менеджмент связывает со снижением ключевой ставки до уровня ~12%. Существенное улучшение финансовых результатов маловероятно ранее 2026 года. 2. Операционная эффективность: Компания использует кризисный период для внутренней оптимизации, что может усилить ее позиции при восстановлении рынка. 3. Рыночная оценка: Текущие котировки могут испытывать давление до появления признаков устойчивого восстановления спроса. Потенциальные точки входа могут возникнуть на уровнях около 900 руб./акция и ниже на фоне слабых результатов второго полугодия. 4. Стратегический потенциал: При нормализации макроэкономических условий (снижение ставки, рост спроса на сталь) Северсталь, благодаря минимальной долговой нагрузке и фокусу на эффективность, обладает значительным потенциалом восстановления стоимости акций. Однако для реализации этого сценария требуется термин 12-18 месяцев.

🏛️ Эмитенты: Ключевые участники финансовой системы и их экономическая роль 💁🏼‍♂️ Эмитент — юридическое лицо, осуществляющее выпуск финансовых инструментов (акций, облигаций, платежных карт) для привлечения капитала. По сути, эмитенты создают ценные бумаги, выступая первоисточником их появления на рынке. 📌 Цели эмиссии: * Финансирование бизнес-экспансии и инвестиционных проектов * Рефинансирование существующей задолженности * Реализация государственных или муниципальных инфраструктурных и социальных программ 🤔 Категории эмитентов: 1.Корпорации: Выпускают акции и корпоративные облигации для развития производства, НИОКР или выхода на новые рынки. 2.Кредитные организации: Эмитируют ценные бумаги и платежные средства (карты), обеспечивая обязательства активами банка для снижения рисков инвесторов. 3. Государство (федеральный уровень): Размещает облигации федерального займа (ОФЗ) для финансирования бюджетных расходов и национальных проектов. 4. Муниципалитеты: Выпускают облигации для финансирования локальных инфраструктурных объектов, социальных учреждений или программ развития территорий. 📌 Обязанности и функции: * Организация выпуска: Подготовка и регистрация проспекта эмиссии, размещение ценных бумаг на биржевых или внебиржевых площадках. * Раскрытие информации: Регулярная публикация финансовой отчетности, данных о существенных фактах (смена руководства, реорганизация, судебные разбирательства) в соответствии с законодательством. * Исполнение обязательств: Своевременная выплата дивидендов акционерам, купонного дохода по облигациям и погашение номинальной стоимости долговых бумаг в установленный срок. 👮‍♂️Регулирование: В России деятельность эмитентов контролируется Центральным банком РФ в рамках Федерального закона №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Нарушения (манипулирование рынком, непредоставление информации) влекут серьезные санкции, включая крупные штрафы и отзыв лицензии на осуществление эмиссионной деятельности. 🧐 Ведущие российские эмитенты («голубые фишки»): Крупнейшие компании, чьи акции формируют основу фондового рынка и служат барометром экономики: * Энергетика/Сырье: Газпром (газ), Лукойл (нефть), Норникель (никель, палладий) * Финансы: Сбербанк (банковские услуги) * Технологии: Яндекс (IT, интернет-сервисы) * Ритейл: Магнит (розничные сети) ❗️Экономическое значение: 1. Для инвесторов: Анализ эмитента — основа оценки инвестиционных рисков и потенциала доходности. 2. Для экономики: Эмитенты (особенно государственные и системообразующие корпорации) обеспечивают переток капитала в приоритетные отрасли, стимулируя экономический рост. 3. Для финансового рынка: Создают разнообразные инструменты для вложений, позволяя частным и институциональным инвесторам участвовать в финансировании экономики. ✅ Эмитенты выполняют системообразующую функцию, обеспечивая движение капитала, стабильность финансовой системы и развитие бизнеса. Глубокое понимание их роли и механизмов работы — необходимое условие для принятия обоснованных инвестиционных решений.

🏛️ Европлан : операционные итоги 1П2025 и вызовы рынка 💁🏼‍♂️ Крупнейший независимый автолизинговый оператор России представил результаты за первое полугодие 2025 года, отражающие сложную рыночную конъюнктуру: 📌 Ключевые показатели: 1) Объем нового бизнеса: 43,4 млрд руб. (-65% г/г) Исторические сравнения: А) 1П2023: 98,1 млрд руб. Б) 1П2024: 124,3 млрд руб. 2) Распределение по сегментам: А) Легковые ТС: 16 млрд руб. (-60,8% г/г) Б) Коммерческие ТС: 20 млрд руб. (-68,7% г/г) В) Дорожно-строительная техника: 7 млрд руб. (-63,9% г/г) 3) Структура легкового парка (без изменений к 1К2025): А) Российские авто: 36% Б) Китайские авто: 45% 🤔 Контекст спада: Основной драйвер снижения — рекордно высокие процентные ставки. Объем нового лизинга по рынку за 5 месяцев 2025 сократился на 32,9%, при этом сегменты демонстрируют разную динамику: 1)Лизинг грузовых авто: -50,7% г/г 2)Дорожно-строительная техника: -41,3% г/г Дополнительное давление создают макроэкономические риски и экспансия китайских автопроизводителей на российский рынок. 💰 События и финансовая политика: 1. Дивиденды: По итогам 2024 года выплачено 79 руб./акцию (совокупная доходность 13,1%). На 2025 год запланировано распределение ~7 млрд руб. против 9,48 млрд руб. в 2024. 2. Господдержка: 22% сделок на российские автомобили заключены с использованием субсидий Минпромторга. 3. Облигации: Компания выполнила обязательства по купонным выплатам на сумму 5,12 млрд руб. ✅ Инвестиционный ракурс: Операционные результаты соответствуют ожиданиям негативного влияния дорогих денег на лизинговый сектор. Отечественные производители свернули инвестиционные программы, а бизнес-клиенты сфокусированы на сохранении операционной деятельности. 📈 Несмотря на локальный рост котировок (+17% за последний месяц), позитивная динамика сменилась коррекцией после публикации отчета. Рынок, вероятно, учел в цене ожидаемое снижение ставки до 18%, однако фундаментальные факторы остаются сложными: А) Давление высокой стоимости заемного капитала сохранится Б) Прогнозируется сокращение дивидендных выплат В) Существенное восстановление рынка возможно не ранее 2026 года 🔝Прогнозы: 1) Краткосрочный таргет (12 месяцев): 750 руб./акция 2) Долгосрочный таргет: 900 руб./акция Рост котировок в среднесрочной перспективе будет зависеть преимущественно от динамики снижения ключевой ставки ЦБ и может носить спекулятивный характер. Устойчивый восходящий тренд требует нормализации стоимости финансирования и восстановления спроса на лизинговые услуги.

🏛️ Взаимосвязь инфляции, ключевой ставки и доходности финансовых инструментов 💁🏼‍♂️ В 2024-2025 годах сохраняющаяся инфляция (около 9,5% в 2024 г.) вынудила Банк России поднять ключевую ставку до исторических максимумов. Это решение оказало дифференцированное влияние на различные классы активов: 📈 Доходность облигаций: * Рост ключевой ставки привел к увеличению доходности по новым выпускам ОФЗ. Инвесторы в ранее выпущенные бумаги столкнулись со снижением их рыночной стоимости. Краткосрочные гособлигации в текущих условиях предлагают доходность в диапазоне 16-18% годовых. * Особый интерес вызывают облигации с плавающим купоном («флоатеры»), позволяющие зафиксировать высокую ставку сегодня и получить выгоду при ее будущем снижении. * Наблюдается переток части капитала с фондового рынка в облигационные инструменты и фонды, привлекаемые возможностью получения относительно безопасного дохода в условиях высоких ставок. 📉 Динамика фондового рынка: * Повышенные требования к доходности: Наличие безрисковых альтернатив с доходностью около 20% повысило требования инвесторов к премии за риск при инвестициях в акции. Спрос на бумаги компаний без ярко выраженных драйверов роста и с низкой дивидендной доходностью снизился. * Снижение оценок: Высокая ставка дисконтирования уменьшает текущую стоимость будущих денежных потоков компаний. Удорожание стоимости заемных средств оказывает давление на котировки акций. * Стабильные дивидендные компании: Предприятия со стабильным свободным денежным потоком (FCF) и дивидендной доходностью в диапазоне 7-10% (например, из секторов энергетики и финансов) демонстрируют относительную устойчивость по сравнению с более рисковыми активами. ✅ Перспективы и стратегии: * Сценарий смягчения: Устойчивое снижение инфляции и начало цикла снижения ключевой ставки Банком России станет драйвером роста фондового рынка за счет притока ликвидности. В то же время это приведет к снижению доходности по новым облигациям и росту цен на уже выпущенные бумаги с фиксированным купоном. * Текущий контекст: Пока ключевая ставка остается на высоком уровне, ОФЗ и рублевые депозиты сохраняют свою привлекательность как инструменты с предсказуемым доходом. Инвестиции в акции требуют готовности к волатильности и фокусировки на поиске компаний с устойчивой дивидендной политикой и потенциалом роста.

🏛️ ММК: Операционные итоги 1П2025 и поиск точки восстановления 💁🏼‍♂️ Начало новой недели ознаменовано публикацией операционных результатов Магнитогорского металлургического комбината за первые шесть месяцев 2025 года. Ключевые производственные и сбытовые показатели демонстрируют значительное сокращение: 1) Выплавка стали: 5 193 тыс. тонн (снижение на 18,2% относительно 1П2024) 2) Производство чугуна: 4 558 тыс. тонн (-8,8% г/г) 3) Реализация металлопродукции: 4 921 тыс. тонн (-14,9% г/г) 4) Продажи премиального сегмента: 2 005 тыс. тонн (-18,1% г/г) 🤔 Причины спада:Представленные цифры стали наихудшими для ММК с кризисного 2009 года. Основные драйверы снижения – общее замедление экономической активности в России, спровоцированное высокими процентными ставками, и неблагоприятная ситуация на турецком рынке. Дополнительным фактором для падения производства стали и чугуна стал масштабный плановый ремонт доменных печей. Стоит отметить, что российская сталелитейная отрасль в целом сократила выпуск на 5% до 35 млн тонн за отчетный период. Предприятия ММК, расположенные в конкурентном Уральском регионе, традиционно быстрее реагируют на ухудшение макросреды. 👍 Признаки стабилизации: Несмотря на сложную годовую динамику, квартальные данные за 2К2025 показывают признаки восстановления, начавшегося после завершения капремонтов: 1) Выпуск чугуна вырос на 8,8% кв/кв 2) Производство стали увеличилось на 1,8% кв/кв 3) Продажи металлопродукции прибавили 2,7% кв/кв ❗️Прогноз и риски: Руководство ММК, ранее верно предсказавшее оживление во втором квартале, ожидает сохранения давления на спрос в 3К2025 из-за высокой ключевой ставки и не прогнозирует существенного улучшения. Существенным негативным фактором стало повышение с 1 июня тарифных ставок и окладов сотрудников на 10-15% в зависимости от разряда. Рост расходов на оплату труда уже оказывал давление на показатель EBITDA в 2024 году, и новое повышение зарплат создает дополнительную нагрузку на финансовый результат за 2025 год, ожидания по которому остаются сдержанными. ✅ Инвестиционные выводы: Операционные данные ММК продолжают отражать структурные сложности в отрасли. Даже сезонное улучшение спроса не привело к значимому росту показателей. Результаты 1П2025 указывают на неизбежно слабую финансовую отчетность, усугубляемую ростом затрат на персонал. Вероятность выплаты дивидендов за первое полугодие 2025 года представляется минимальной, учитывая отказ от них по итогам 2024 года и отсутствие радикального улучшения ситуации. 📈 Текущие котировки акций ММК могут вызывать спекулятивный интерес в ожидании потенциального смягчения денежно-кредитной политики (прогнозируемое снижение ключевой ставки на 2 п.п. после июльского заседания ЦБ). Это может дать краткосрочный импульс бумагам чувствительных к ставке секторов, включая металлургию. Однако для формирования устойчивого долгосрочного восходящего тренда необходима нормализация процентных ставок и заметное оживление спроса на сталь. Только в этом сценарии акции ММК и других металлургов смогут продемонстрировать уверенный рост.

🏛️ Истоки технического анализа: вклад Чарльза Доу 💁🏼‍♂️ Чарльз Доу, известный американский финансовый обозреватель рубежа XIX-XX веков, стоял у истоков создания The Wall Street Journal и компании Dow Jones & Co. Его имя навсегда связано с одним из ключевых рыночных индикаторов — промышленным индексом Доу-Джонса. В период с 1899 по 1902 год Доу опубликовал в WSJ серию статей, где изложил концепции, ставшие основополагающими для понимания рыночной динамики. Позднее эти идеи оформились в теорию Доу — первую систематизированную модель анализа поведения биржевых активов. 📌 Основополагающие принципы теории Доу: 1. Цена как универсальный индикатор. Согласно Доу, котировки активов мгновенно впитывают всю доступную информацию — от политических событий до природных катастроф. Рынок самостоятельно интегрирует эти данные, избавляя аналитика от необходимости их отдельного изучения. 2. Доминанта тренда. Рыночные движения не случайны, а подчинены направленным тенденциям. Доу выделял глобальный (первичный) тренд, промежуточные (вторичные) коррекции и краткосрочные колебания. Он описал трехфазный цикл тренда: накопление позиций инсайдерами, подключение основной массы участников и финальная стадия ажиотажного спроса перед спадом. 3. Цикличность рыночной психологии. Повторяемость моделей поведения толпы приводит к постоянному воспроизведению ценовых конфигураций. Классические паттерны (например, «двойная вершина», сигнализирующая о развороте) сохраняют прогностическую ценность, позволяя экстраполировать прошлые сценарии на текущую ситуацию. 4. Важность конвергенции сигналов. Доу утверждал, что устойчивость тренда подтверждается согласованным движением широкого круга активов и объемами торгов. Рост котировок, подкрепленный высокими оборотами, считается более значимым, чем изолированные скачки цен на низких объемах. 5. Трендовая инерция. Действующая тенденция сохраняет силу до появления однозначных признаков ее исчерпания. Временные откаты (коррекции) не опровергают тренд; стратегия следования за импульсом остается актуальной до явных сигналов разворота. ❗️Значение теории для современного анализа: Концепции Доу заложили методологическую базу технического анализа, сместив фокус на изучение графиков цен и объемов. Его подход продемонстрировал возможность выявления рыночных тенденций и фаз через визуализацию данных. Большинство современных инструментов технического анализа прямо или косвенно развивают принципы, сформулированные Доу, что делает его теорию фундаментом дисциплины. 👍 Актуальность принципов сегодня: Современные инвесторы продолжают использовать базовые идеи Доу: идентификацию бычьих и медвежьих тенденций, анализ объемов для оценки силы движения, фокусировку на ценовых графиках как концентрированном отражении информации. Резкие ценовые изменения при аномально высоких объемах по-прежнему интерпретируются как значимые сигналы, в отличие от слабых колебаний на низкой ликвидности. ✅ Понимание теории Доу дает инвесторам ключ к истокам технического подхода и раскрывает базовые механизмы интерпретации рыночной информации, остающиеся релевантными при чтении графиков и принятии торговых решений.