🏛️Ставку снова снизят

🏛️Новые облигации: МБЭС 2Р4 на 10 лет МБЭС больше года не выходил на рынок - разбор предыдущего выпуска я делал в июне 2024. Рейтинг ААА, купон выше конкурентов, срок 10 лет - что ещё надо для принятия решения? Конечно, прочитать "прожарку" нового выпуска от Сида. 💰Эмитент: МБЭС Международный Банк Экономического Сотрудничества учреждён в далёком 1963 г. с подачи СССР и стран-союзников. 💵Задачи банка: развитие экономических связей между государствами, расширение межрегиональных торговых операций, проектное финансирование и развитие экономик стран-членов. 🇷🇺Штаб-квартира расположена в Москве. Изначально в МБЭС, кроме СССР, входили страны восточного блока: Болгария, Польша, Румыния, Чехословакия. Но постепенно они по понятным причинам отваливались, и сейчас в учредителях фактически остались только РФ, Монголия и Вьетнам. ⭐️Кредитный рейтинг: AAA от АКРА (июль 2025) - наивысший. 💼В обращении 5 выпусков общим объемом 24,2 млрд ₽. Я уже 3-й год держу флоатер МБЭС 2Р-02. RU000A100VX2 RU000A101RJ7 RU000A107DS5 RU000A108Q03 📊Фин. результаты за 2024 ✅Чистый процентный доход: 47,5 млн € (рост в 2,2 раза). Ситуация в мировой экономике явно идёт банку только на пользу, второй год выручка кратно растёт. ✅За год банк распустил 6,46 млн € резервов под кредитные убытки (в 2023 г. создал резервы на 3,8 млн евро). После волатильного и напряженного 2022 года, сектор "расправил крылья". ✅Чистая прибыль: 4,68 млн € (+85% г/г). Два года подряд растет и прибыль, после сильно убыточного 2022-го года. Правда, своб. денежный поток всё равно отрицательный (–4,4 млн €). 💰Собств. капитал: 212 млн € (-9% г/г). Обязательства тоже уменьшились с 286 до 274 млн €. На счетах 17,2 млн € своего кэша (годом ранее было 21,6 млн). ✅Коэф-т достаточности капитала: 62% (впечатляет). Доля капитала в активах просто бешеная — 43,6% (при норме ЦБ ≥8%) Норматив ликвидности (Н2) тоже с большим запасом — 24,5% (при норме ≥15%). ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 5 млрд ₽ ● Доходность: не выше КБД (10 лет)+350 б.п.* ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: через 10 лет ● Оферта: да (пут через 3 года) ● Амортизация: нет ● Рейтинг: ААА от АКРА *На 05.08.2025 КБД МосБиржи для 10-летних ОФЗ составляет ~14,1%. Значит, макс. доходность YTM будет не выше 17,6%, что соответствует купону ~15,6%, но скорее всего меньше. Сбер прогнозирует купон от 13,5% до 16,5%. ⏳Сбор заявок - 7 августа, размещение - 14 августа 2025. 🤔Резюме: в чем подвох? 🏛️Итак, МБЭС размещает фикс объемом 5 млрд ₽ на 10 лет с ежемесячным купоном, без амортизациии с офертой через 3 года. ✅Очень надежный эмитент. Международный банк с давней историей и наивысшим кредитным рейтингом. ✅Отличные фин. показатели. Процентные доходы кратно увеличиваются, а вместе с ними растёт и прибыль. У банка высокая операционная рентабельность, впечатляющий запас по капиталу и куча ликвидности. ✅Хорошая купонная доходность. У выпусков МБЭС традиционно высокий купон - в этот раз ориентир заявлен в 350 б.п. сверх КБД. Это максимум в высшем кредитном рейтинге. ⛔️Пут-оферта. "Купить и забыть" не получится - эмитент может по своему усмотрению снизить ставку купона через 3 года. ⛔️Концентрация активов. Доля активов в одной стране превышает 30%, что тянет оценку риск-профиля вниз — это единственный системный минус из рейтингового отчета АКРА. 💼Вывод: высоконадежный фикс с неплохой заявленной доходностью. Лично меня смущает только наличие пут-оферты, но можно зафиксировать доходность на первые 3 года. Интересный вариант разбавить ОФЗ в консервативной части портфеля. На мой взгляд, выпуск вполне интересен при купоне от 15%. Хотя, СИБУР с тем же рейтингом на днях разместился с издевательскими 13,95%, так что похоже надо закатать губу. 🎯Другие свежие фиксы: Сибур 1Р7 RU000A10C8T4 (ААА, 13,75%), Легенда 2Р4 RU000A10C6Z5 (BBB, 20,25%), Абрау 2Р1 RU000A10C6W2 (А+, 15,5%), Уралкуз 1Р1 RU000A10C6M3 (А, 20%), ВИС П-09 RU000A10C634 (А+, 17%), Монополия 1Р6 RU000A10C5Z7 (BBB+, 24,75%). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #псвп

📱СФО Сплит Финанс от Яндекса - до 19,2% годовых! Что за зверь? Разберём второй залоговый выпуск от компании, аффилированной с Яндексом. Нам по-прежнему предлагают упакованные «рассрочки», только в этот раз больше объем и гораздо скромнее ставка купона. 💰Эмитент: ООО "СФО Сплит Финанс" 🔴"Специализированное финансовое общество Сплит Финанс 1" - созданная Яндекс Банком контора, которая и будет эмитентом новых облигаций. RU000A10AAQ4 💼«Сплит Финанс» выкупает у Яндекс Банка пул потребкредитов, а далее выпускает облигации и обеспечивает платежи по ним за счет поступлений по этим кредитам. Доля секьюритизируемого портфеля - ок. 15% от совокупного портфеля потреб. кредитов банка. 💸Таким образом, купонные выплаты – это, в сущности, платежи по кредитам клиентов Яндекс Банка. 📦Что внутри? Портфель, как и в прошлый раз, состоит из коротких потреб. кредитов сроком от 2 мес. до 3 лет на суммы до 1 млн ₽. Средняя ставка по портфелю — выше 35% годовых, тогда как в других СФО на данный момент ~25–30%. Погашение выпуска запланировано на сентябрь 2027 г., но есть возможность дотянуть и до августа 2029, если что-то пойдет не так. ⭐️Кредитный рейтинг: AAA (ru.sf) от АКРА и ruAAA.sf от Эксперт РА (июль 2025) - наивысший, хотя и с оговорками. ⚙️Параметры выпуска ● Название: СплитФ-01-ПВ1 ● Банк-оригинатор: АО «Яндекс Банк» ● Номинальный объем: до 9 млрд ₽ ● Залоговое обеспечение: до 11,5 млрд ₽ ● Купон: до 17,7% (YTM до ~19,2%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Револьверный период: 1 год ● Предельная дата погашения: 29.08.2029* ❗️ Оферта: да (колл 29.09.2027) ● Рейтинг выпуска: AAA от АКРА и Эксперт РА ❗️Амортизация: начнётся после 29.09.2026. ⏳Сбор заявок: до 8 августа, размещение - 12 августа 2025. 🤔Резюме: вскипает моСК 📱Итак, Сплит Финанс размещает секьюритизированные облиги объемом до 9 млрд ₽ с ежемесячным купоном, обеспеченные потребкредитами от Яндекс Банка. ✅Известный банк-оригинатор. "Яндекс Банк" имеет довольно хорошую репутацию и громкое имя. Эмитент ООО "Сплит Финанс 1" полностью подконтролен Яндекс Банку. ✅Облигации обеспечены залогом. Предполагается, что дефолтные кредиты банк будет брать на себя. В этих целях размер залогового обеспечения примерно на 28% больше номинального объема облиг. ✅Формальный рейтинг AAA. Но надо понимать, что на самом деле базовый кредитный рейтинг Яндекс.Банка – BBB, его дотягивают до "А" из-за поддержки материнского YDEX Наивысший рейтинг AAA для выпуска установлен (цитирую АКРу) благодаря "резервному фонду, высокому уровню избыточной доходности, а также качеству портфеля обеспечения". Методика оценки непрозрачная, придется верить на слово. ⛔️Рискованный портфель. Средняя ставка 35-38% - это немало на фоне аналогичных продуктов. Успокаивает то, что есть солидное обеспечение и резервный фонд. ⛔️Непредсказуемость срока и амортизации. Невозможно заранее просчитать, когда вернутся деньги. ⛔️Риск форс-мажора. В случае массового резкого ухудшения фин. состояния заемщиков-физлиц, Яндекс Банк может оказаться не в состоянии погасить все долги по секьютизированным облигам. 💼Вывод: хитровыдуманный выпуск с нюансами. В принципе, обеспеченные облигации при прочих равных всегда лучше, чем необеспеченные, поэтому при купоне выше 17% можно присмотреться. Хотя история от Сплит Финанс выглядит менее надежной, чем аналогичные продукты от Сбера, ВТБ и ГПБ. RU000A10BQR6 RU000A1097T6 RU000A109NC4 RU000A10AXZ7 ⚠️Подчёркиваю ещё раз: это НЕ облигации самого Яндекса, и даже не бонды Яндекс-Банка. По сути, мы покупаем кучу долгов физлиц у отдельного ООО, которое ранее купило их у банка, и надеемся что они вернут эти долги хотя бы в объеме 75%. Эдакая альтернатива "традиционным" ВДО, но с формальным ААА-рейтингом. 🎯Другие свежие фиксы: Сибур 1Р7 RU000A10C8T4 (ААА, 13,75%), Легенда 2Р4 RU000A10C6Z5 (BBB, 20,25%), Абрау 2Р1 RU000A10C6W2 (А+, 15,5%), Уралкуз 1Р1 RU000A10C6M3 (А, 20%), ВИС П-09 RU000A10C634 (А+, 17%), Монополия 1Р6 RU000A10C5Z7 (BBB+, 24,75%). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #псвп #YDEX

💰Дивиденды во 2-й половине 2025. Кто и сколько заплатит? Закончился САМЫЙ ЖАРКИЙ месяц на Мосбирже. В июле рекордное количество российских компаний закрыли дивидендный реестр. Вот-вот на счет капнут денежки от SBER (тоже ждёте?😉). В августе после "золотого ливня" прошлых месяцев пока совсем грустно: дивиденды рекомендовал только Ростелеком. Поэтому предлагаю посмотреть шире и спрогнозировать, какие компании могут порадовать нас дивами в последние 5 месяцев 2025 года. 💎 RTKM RTKMP Ростелеком ● Дивы: 2,71 ₽ (ао), 6,25 ₽ (ап) ● Дивдоходность: 4,39% (ао), 8,84% (ап) ● Купить до: 12 августа Главный российский телеком-монополист и дивидендный аристократ порадует нас дивами за 2024 год. 👉С незапамятных времен держу в портфеле Ростелик - это одна из первых акций, которую я купил. Впрочем, позиция всё еще небольшая - сейчас у меня 760 "префов", что в сумме даёт 4750 ₽ дивами перед уплатой налогов. 💎BSPB Банк Санкт-Петербург ● Закрытие реестра (прогноз): сентябрь 👉Отчет за 1П2025 будет в августе. Если темпы роста сохранятся, то по итогам полугодия банк может выплатить до 30 ₽ на акцию. 💎MDMG Мать и дитя ● Прогноз: сентябрь Дивы за 1-е полугодие могут составить до 27 ₽ на акцию. В июле появились новости о возможной покупке МД Медикал Групп компании Инвитро, из-за чего акции MDMG резко подскочили в цене. 👉"Мать и дитя" планирует платить на регулярной основе. Я недавно начал набирать позицию по акциям, так что мне тоже кое-что перепадёт. 💎TATN TATNP Татнефть ● Прогноз: октябрь 👉Ожидаются третий транш дивидендов от моей любимой Татки, которая уже радовала нас дивами в январе и в мае. Сумма прогнозных дивидендов за 1П2025 - от 20 до 30₽ на акцию. 💎NVTK НОВАТЭК ● Прогноз: октябрь 👉Жидкогазовый гигант тоже может порадовать дивами за 1П2025. Немного, но все равно приятно. Только что разбирал бизнес НОВАТЭКа в новом обзоре его облигаций. Осенние дивы могут составить до 30 ₽ на акцию. Немного, но всё равно приятно. 💎 SIBN Газпром нефть ● Прогноз: октябрь 👉Из-за снижения цен на нефть и санкций, компания не дотягивает до результатов прошлых лет. Но дивиденды от дочки очень нужны "папе" Газпрому. Поэтому в теории Газпромнефть может выплатить по итогам 1П2025 до 34 ₽ на акцию. 💎BELU Новабев ● Прогноз: октябрь 👉Размер выплат установлен на уровне не менее 50% от прибыли по МСФО. Новабев сохраняет фокус на высокомаржинальную продукцию и на расширение сети ВинЛаб, у которой ожидается IPO, несмотря на недавнюю хакерскую атаку. 💎LKOH ЛУКОЙЛ ● Прогноз: декабрь 👉В этом году красный нефтяной гигант вряд ли заплатит рекордные дивы - помешают дешевая нефть и крепкий рубль. Отчет на 1П2025 увидим в августе, а максимальный дивиденд за 9 мес. 2025 будет, скорее всего, в пределах 500 ₽ на акцию. 💎PHOR ФосАгро ● Прогноз: декабрь В прошлом году компания из-за трудностей снизила величину дивидендов, а в этом даже отменила выплату за 1 квартал (я, кстати, докупал на снижении). 👉Вероятность выплат есть, но она невысокая: возможно, решат и дальше гасить долги вместо дивов. Но если всё же выплатят, то вряд ли больше 170₽ на акцию. 💎X5 КЦ ИКС 5 ● Прогноз: декабрь Долгожданные первые супердивы после редомициляции в размере аж 648₽ были выплачены в июле. И, судя по настроениям рынка, не последние в этом году. 👉Следующие дивиденды видятся скромнее: до 220₽ на акцию за 9 мес. 2025. Но в любом случае, "Пятёрочка" стала главной дивидендной фишкой этого года (на втором месте - сюрприз от ВТБ). 🎯Резюме 💼Большой дивсезон подошёл к концу, и август будет почти без дивов. Но во 2-й половине года тоже ожидается ряд значимых выплат, так что совсем без денежного потока этой осенью мы не останемся. В моем портфеле есть все названные акции, кроме Банка СПб. 🤔Главный вопрос - что с геополитикой и ключевой ставкой в ближайшие месяцы. Чем ниже ставка - чем привлекательнее дивидендная доходность акций, и тем дороже (по идее) они должны стоить. Но это, как всегда, лишь в теории. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #дивы #псвп