Прибыль $T Т‑Банка по РСБУ за ноябрь составила 20,3 млрд руб. (за 11 месяцев  87,9 млрд руб.), и прибыль продолжает расти к концу года. Динамика последних месяцев выглядит сильно. Я уже высказывал предположение, что это связано с агрессивной монетизацией всех сервисов, которая началась с конца лета.

Рынок $IMOEXF очень странно себя ведёт. Пампят нефтянку весь месяц и металлургов, хотя у них сейчас всё очень плохо. Цены на сталь на многолетнем дне, объёмы продажи аналогично. Цена нефти всё ниже и ниже, ещё и крепкий рубль. $SBER Сбер наоборот падает на фоне стабильного роста прибыли и низкой фундаментальной цены. Логика вышла из чата. А вот $BSPB валится справедливо, прозрение наступило с задержкой на целый год. Менеджмент ещё в декабре 2024 давал печальный прогноз по ROE на 2025 год. Из интересного заметил залив в облигациях М.Видео $RU000A109908 дают больше 40% годовых. На мой взгляд облигация довольно надёжная, так как семья Гуцериевых и Эсэфай получат большую денежную подушку от продажи Европлана и выплат дивидендов, которых хватит закрыть все проблемы М.Видео, как минимум года на 3. $SNGSP По сургуту идея интересная, но спорная. Суть идеи в том, что год закрывается на крепком рубле и в случае ослабления рубля до 90-100, тут появляется довольно большая переоценка валютной кубышки, которая сформирует огромный дивиденд. Но будет ли рубль в районе 90-100 к концу 2026 это большой вопрос. $USDRUBF Все инвест дома давали прогноз по курсу доллара что он будет ~95 рублей к концу 2025, ошиблись все. Тут речи даже не идёт о какой-то неточности в прогнозе, мишень стояла вообще в другой стороне, они все целились не в ту сторону. А кто был тот молодец который давал правильный прогноз по доллару? Не просто от фонаря ляпнул, а написал целую статью с разбором фундаментальных причин укрепления рубля. https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Sozidatel/a3f0fd96-b55d-400d-8f95-1a028fef0200?utm_source=share

$IMOEXF Моя вера в физиков была безнадёжно утрачена. Целый год я смотрел, как физики скупают падающий рынок. И думал "Неужели отечественный инвестор научился инвестировать, выкупает просадки, что бы когда рынок вырастет зафиксировать прибыль" Но сегодня вышел отчёт ЦБ, где стало ясно, что физики снова скупали акции целый год, чтобы слить огромный объём на самом дне рынка. Ситуация 1 в 1, как было в конце прошлого года.

$PHOR Быстро рыночная конъюктура меняется. Пол года назад цены на удобрения летели вверх и курс рубля начинал ослабевать. Сейчас всё наоборот, удобрения улетели вниз, а рубль крепчает. В общем идея в ФосАгро провалилась, хотя акция реагирует с опозданием, вероятно держится на фоне позитива в ожидании мира.

В ноябре портфель стратегии &Деловая перспектива показал рост на 5,9%, что на 0,9% хуже индекса, прибавившего 6,8%. В ноябре лучше рынка оказались акции чёрных металлургов. Отлично себя показали акции нефтегазового сектора и некоторые застройщики. Например, Татнефть прибавила 14%, Новатэк 12,5%, Газпром 10,6%, Северсталь 10,7%, НЛМК и ММК в районе 9%. На мой взгляд, рост в вышеописанных секторах носит исключительно спекулятивный характер и не подкреплён фундаментальными причинами. Вероятно, основную силу движению даёт закрытие шортовых позиций в ожидании мирного процесса. Индекс цен на чёрный металл в России в ноябре пробил новое дно, достигнув цены 61 300 руб. за тонну - это минимальное значение за 3 года. В Китае цены на сталь также падают уже 5 лет. Допустим, в металлургическом секторе начнётся потепление, и Северсталь, НЛМК смогут заработать по 150 млрд прибыли. С такой прибылью Северсталь сейчас оценена чуть дороже 5 годовых прибылей, а НЛМК  в 4,2. Раньше в отдельные годы металлурги могли заработать и больше, но из‑за роста налогов и закрытия высокомаржинального европейского рынка вряд ли смогут достичь былых результатов. Я бы обратил внимание, например, на НЛМК, если цены на сталь начнут расти и оценка компании будет дешевле Сбера. Для этого либо акции Сбера должны вырасти на 10-15%, либо НЛМК должен упасть на ту же величину. И тут у меня возникает вопрос: зачем брать Северсталь, которая не платит дивиденды, за 5 годовых прибылей лучшего года, если Сбер здесь и сейчас стоит дешевле 4, а Т‑Технологии, по моим оценкам, могут стоить 4-3.5 прибылей 2026 года? В предыдущем посте я делал некоторые предположения, почему прибыль Т в следующем году может значительно вырасти; рекомендую ознакомиться и почитать комментарии к посту. В нефтегазовом секторе ситуация похожая: цены на нефть низкие, курс рубля крепкий, ожидаемая прибыль и дивиденды в следующих периодах могут разочаровать инвесторов. Возможно, если: рубль ослабнет; цена на нефть взлетит в район 80–90 долл. за баррель; Газпром отремонтирует трубы; с Новатэка снимут санкции и он запустит все линии Арктик СПГ. Но зачем делать ставку на "чёрное или красное" с вероятностью 50%, если можно просто купить Сбер, который прямо сейчас стоит дёшево, платит дивиденды, а его прибыль продолжает расти? В общем, по портфелю и стратегии в последнее время не было никаких сделок - я просто удерживаю текущие позиции. Я считаю, что рынок неправ: он смотрит не на те компании.

$T Вы тоже обратили внимание как Т-Технологии начали агрессивно монетизировать свои сервисы? У меня с августа начали списывать комиссию за виртуальный номер Т-Мобайл. Сервис Т-Мобайл растёт примерно на 100% год к году. С 20 октября 2025 года Т-Банк ввёл комиссию в Иневсткопилке достигающую 5.5% в год. В пульсе жалуются, что с 4 декабря прикроют халявную лавочку, где можно было открыть 10 счетов, и на каждом счёте брать 5000 рублей плечо без уплаты процентов. Ещё на днях покупая билет, обратил внимание, что кэшбэк стал каким-то не совсем честным. Билет на сайте авиакомпании стоит дешевле чем в самом приложении Т-Банка, кажется раньше было наоборот. С точки зрения клиента это плохо, с точки зрения акционера это хорошо. В Т-Технологиях множество сервисов, с каждого по копейке дополнительной прибыли в итоге весь бизнес может ощутимо увеличить прибыль в следующем году. Я уже не пишу о том с какой бешеной скоростью растут активы денежного рынка $TMON@ . Растёт клиентская база и в целом количество денег на счетах клиентов. Всё это денежная база которую монетизирует банк. Чем больше денежная позиция клиентов, тем больше комиссий зарабатывает банк. На данный момент я заметил изменения только в этих сервисах, может что-то пропустил. Напишите в комментарии, где ещё ввели повышенные комиссии.

$T Прибыль Т-Банка по РСБУ за 10 месяцев 2025 года составила 67,6 млрд рублей. Исходя из данных предыдущей отчётности получается, что за октябрь банк заработал 19.5 млрд р. За сентябрь 14.8 млрд.р., а за 8 предыдущих месяцев всего 33 млрд.р. Как мы можем видеть, к концу года у Т-Банка прибыль начинает заметно разгоняться. Ждём сильный 4й квартал у Т-Технологий, не только за счёт основной деятельности, а также дополнительную прибыль от переоценки пакета Яндекса(надеюсь Яндекс не упадёт к концу года)

$LEAS Альфа-Банк оценил Европлан в 65 млрд рублей, что примерно равно текущей капе. $SFIN После сделки капитал Эсэфай будет состоять примерно на 75% из чистого кэша (1100р на акцию) что также примерно равно рыночной капитализации с учётом ВСК. Но тут есть одно НО! Надо спасать М.Видео. Есть большой риск, что инвесторы не увидят "МЕГА дивиденда" в Эсэфай, а значит в цену акций надо заложить риск-дисконт. Хотя спустя время если дивиденды реализуется, то с дивами в 70-100%, акцию могут разогнать до небес. В общем мне кажется в ближайшее время в Эсэфай будут полёты в разные стороны. Будет интересно понаблюдать =)

$RENI Довольно часто вижу в разных источниках инвестиционную идею покупки акций «Ренессанса». Главный тезис этой идеи заключается в том, что у компании на балансе большой портфель ОФЗ, который вырастет в цене при снижении ставки и принесёт значительную прибыль. Если вы решили сыграть на переоценке ОФЗ, купите их напрямую. Зачем добавлять посредника с корпоративными рисками?

Портфель стратегии &Деловая перспектива в октябре показал снижение на 1,8%, что лучше рынка на 4,2%. Индекс Московской биржи $IMOEXF за месяц снизился на 5,9%. За 2025 год портфель стратегии имеет альфу к рынку более 40%. Даже с учётом падения рынка удалось обогнать все возможные фонды, в том числе фонды денежного рынка и корпоративные облигации, а также превзойти доходность золота, которое сейчас в центре внимания. Главная задача управляющего — генерировать высокую альфу. На падающем рынке нужно пытаться сохранить капитал с минимальными потерями, а на растущем — заработать больше рынка. Только такая стратегия позволит расти в долгосрочной перспективе. Мне просто смешно смотреть блоги некоторых криптотрейдеров, которые хвастаются, как на крипте заработали 200%, когда биткоин за 3 года вырос в 6 раз. Друзья, я тоже устал от падающего рынка, который находится в нисходящем тренде уже 1,5 года. Сейчас, на мой взгляд, мы ближе ко дну, а возможно, уже его прошли. Рынок цикличен: рано или поздно начнётся долгосрочный восходящий тренд. В этот момент главное — сидеть на 100% в акциях, так как они покажут максимальную доходность.

Т-Банк $T  за сентябрь заработал 14.8 млрд. рублей. Хочу обратить внимание, что за 8 предыдущих месяцев общая прибыль была 33.3 млрд. Т-Банк это половина бизнеса Т-Технологий. По прогнозу менеджмента к концу года рост прибыли должен ускориться, вчерашний РСБУ отчёт даёт чёткий сигнал. Акции последние полгода выглядят слабо, хотя вчера на публикации отчёта были сильнее рынка. Рынок не верит в рост бизнеса Т-Технологий закладывая негативные ожидания, посмотрим что будет в ближайшие кварталы с ценой акций, когда ожидания инвесторов из минуса перевернутся в плюс. Аналитики из "СберИнвестиции" закладывают ROA 3.3% в 2026 году, и рост EPS до 895р на акцию, что соответствует оценке в 3.3 PE.

$LKOH $ROSN $TATN Что-то меня напугало падение нефти до 60$ и укрепление рубля до 80р. Возможно, мои ожидания были завышены. Ранее была полугодовая консолидация, а затем пробой уровня 70$ вместе с ослаблением рубля. Всё складывалось позитивно, но сейчас ситуация ухудшается. Текущая цена бочки нефти 4900р за баррель, а это минимальные значения за последние 5 лет. Возможно, четвёртый квартал будет ещё хуже, чем второй и третий. На данный момент по Лукойлу идёт рост, вероятно, в ожидании рекомендации по дивидендам (если не учитывать телефонный разговор президентов). Ради краткосрочной прибыли играть в рулетку и делать ставку на большие дивиденды не буду. Более дальняя картина выглядит уныло. А вот $SBER Сбер не перестаёт удивлять: ежемесячные РПБУ отчёты выглядят выше моих ожиданий. Акции Сбера сейчас торгуются дешевле капитала, что исторически всегда было сигналом к покупке. Недооценка по капиталу, помноженная на стабильную рентабельность банка в 23–24%, даёт доходность, которая в 2 раза превышает ожидаемый уровень ключевой ставки на горизонте года. Как в случае с «Европланом» и «Эсэфай», видя ухудшение конъюнктуры, не хочу сидеть в акциях с падающими финпоказателями. Вышел с «Лукойла», переложился в «Сбер». Также плавно вышел из $PHOR «ФосАгро» почти на самых хаях. На руку компании играют высокие цены на удобрения, но против компании играет крепкий рубль. В целом по бизнесу всё хорошо, вот рынок и поднял акцию до среднесрочных максимумов. Но достаточно ли этого, чтобы создался такой сильный позитив, который утащит акцию в небо? Мне показалось, что этого мало. Пока что я не могу построить какую-то модель и предположить, насколько сильными будут финансовые результаты следующих кварталов. Не сомневаюсь, они будут хорошими, но будут ли они прям такими сильными, что акция должна уйти выше годовых максимумов? Я этого не знаю, как и участники рынка, поэтому акция не растёт выше 7200 р. Скорее всего, после выхода отчёта за третий квартал ситуация станет понятна аналитикам, и акция будет делать сильные движения.

$IMOEXF Вот вам и ответ, почему льют рынок. Согласно последнему отчёту ЦБ крупнейшими нетто-покупателями на российском рынке акций в сентябре 2025 года стали розничные инвесторы, купившие акций на 43,1 млрд рублей - максимальный объем с 2022 года. Более того спрос на акции наблюдался со стороны системно значимых кредитных организаций, они выкупили бумаг на 18,9 млрд рублей. Рекордные объёмы покупок физиков и банков, но рынок льётся. Как так? Рынок начали сливать после 15 августа, когда президент летал в США на переговоры. Видимо, договорились выпустить американские фонды, вот они и валят наш рынок.

В сентябре портфель стратегии &Деловая перспектива снизился на 5,8%, что на 2,1% лучше индекса, который показал снижение на 7,9%. Почти весь месяц рынок заливали негативными новостями, а также завышенными ожиданиями инвесторов. Падение началось после заседания ЦБ по ключевой ставке. Рынок ждал снижения на 200 б. п., но снижение произошло всего на 100 б. п. до 17,00%. Раньше рынок перед заседаниями довольно сильно рос, но в этот раз началось падение ещё за несколько дней, похоже на слив информации о будущем решении по ставке. Последнюю неделю рынок пытается развернуться в рост, но каждая попытка обваливается очередными негативными новостями: •Предложения Минфина о повышении НДС с 20% до 22%. •Новость о повышении льготного тарифа страховых взносов для IT-компаний привела к распродаже в данном секторе. •И ещё множество политических заявлений. С начала года рынок упал на 7.3%, а с февральских максимумов на 20%. Для российского рынка падение на 20-30%— это норма и не должно пугать опытного инвестора. Наоборот, такие снижения дают возможность покупать акции по заниженным ценам. Сейчас рынок настолько дёшево стоит, что ему даже не нужны хорошие новости для роста — достаточно, чтобы прекратили появляться негативные, и начнётся восстановление.

$MVID Первое правило рынка: Никогда не шорти. Потому что может случиться как в М.Видео. Фундаментально там шорт до 10-20р за акцию, но появились слухи о том что JD.com решили купить допку М.Видео и шортеров прокатили. $SFIN Акционеры Эсэфай выдохнули с облегчением, теперь допку М.Видео будут спонсировать не из их кармана, а из кармана Китайского гиганта. Поэтому Эсэфай полетел вверх, странно что рынок догадался до этого ток к концу дня.

$IMOEXF Судя по постам в Пульсе, у инвесторов пиковое отчаяние и разочарование рынком. Кажется, даже в декабре 2024-го такого не было. Всё это значит, что скоро будет разворот рынка. Ещё хочется обратить внимание, что крайне негативные новости вышли залпом и под экспирацию фьючерсов. Совпадение? Не думаю! На мой взгляд, сейчас отличная точка входа в лонг, но я бы сумму разделил на 3 части: покупка сейчас, в понедельник в первый час торгов и во вторник в середине дня. Если кто-то хотел подключиться к стратегии &Деловая перспектива , то, на мой взгляд, сейчас отличная возможность.

$BSPB Яркий пример рыночной нерациональности. Менеджмент банка в каждом пресс-релизе говорил, что ROE в 2025 году составит 20%. Тут не нужно иметь учёную степень по математике, чтобы понять: если начали год с 30% ROE, то закончить год должны с 10% ROE. Я делал множество постов в пульсе, на смартлабе, в телеге, где рекомендовал быть осторожным с акциями «Банка Санкт-Петербург». https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Sozidatel/e0aff8b4-c77e-41e2-acb3-725b8f23a51a?utm_source=share Больше всего меня удивило то, что ROE до 10% упало ещё два месяца назад, но акцию разогнали до исторических максимумов. Рынок был щедр и давал достаточно возможностей выйти из позиции без потерь. К сожалению для одних и к счастью для других, рыночная нерациональность позволяет нам зарабатывать: покупать отличные акции за полцены и спустя время продавать их значительно дороже. На мой взгляд, противоположная ситуация наблюдается в акциях $T -Технологии. Компания в каждом пресс-релизе заявляет, что в 2025 году ROE будет не ниже 30%. Вам не нужно быть гением математики, чтобы понять: если в начале года T-Технологии показывали 25% ROE, то для соответствия прогнозу компании под конец года нужно иметь ROE 35%.

Друзья приветствую! Что происходит с рынком и стратегией &Деловая перспектива За последние 5 лет объём денежной массы в России увеличился вдвое, а за 10 лет — почти в четыре раза. При этом курс рубля к доллару США находится чуть выше показателей пяти- и десятилетней давности. Аналитики ожидают к концу текущего года укрепление курса доллара США до диапазона 90–100 рублей. Учитывая, что за последние 10 лет денежная масса в США увеличилась в х1.8 раза, а в России в х3.7 раз, на мой взгляд справедливый курс доллара находится в диапазоне 100–130 рублей. $USDRUBF Девальвация национальной валюты оказывает разнонаправленное влияние на различные сектора экономики: •позитивное влияние на экспортно ориентированные компании; (ФосАгро, Русал, Норникель, Роснефть итд) •негативное влияние на финансовый сектор(Сбер,Т,Ренессанс, ВТБ🚀). Для защиты портфеля от рисков девальвации примерно два месяца назад проводил ребалансировку. Полностью продан «Сбер» , покупка «ФосАгро», чуть позже покупка «Лукойла». Цена на «Сбер» осталась примерно на тех же уровнях, «ФосАгро» уже прибавляет +15%, «Лукойл» также показывает хороший результат. $SBER $PHOR $LKOH Сейчас на рынке дефицит денег, нет притока свежей ликвидности. Если посмотреть на динамику акций, то можно увидеть разнонаправленные движения. Инвесторы просто перекладывают деньги из одних активов в другие. Если посмотреть на индекс $IMOEXF , то он стоит на месте. Мне нравится такой рынок, когда можно фиксировать хорошую прибыль в одних акциях и покупать то, что ещё не выросло. Я не отношу себя к числу долгосрочных инвесторов, которые держат акции годами. Если акция вырастает до справедливой цены, я перекладываю капитал в те идеи, которые принесут больше прибыли. Продолжаем удерживать текущие позиции, несмотря на слабость одних и сильный рост других. Как писал в начале поста: девальвация может быть очень сильной, и тогда прибыль, например, у «ФосАгро» на фоне высоких цен на удобрения улетит просто в космос, а за ней и цена акций.

$LKOH Сегодня удвоил позицию по «Лукойлу». Уже все, надеюсь, знают, что совет директоров «Лукойла» принял решение погасить 76 млн квазиказначейских акций. В результате доля каждого инвестора в капитале компании вырастет примерно на 12%. Исходя из данных, опубликованных в отчёте за 6 месяцев, можно прийти к выводу, что выкуп акций происходил по средней цене 7200 рублей. То есть компания считает, что при цене около 7200 рублей её акции недооценены и их необходимо выкупать с рынка. Если компания скупала свои акции по 7200 рублей, то что будет при текущей цене 6400 рублей, да ещё и после погашения? Я предполагаю, что в ближайшее время мы увидим тренд роста акций «Лукойла» до 7500–8000 рублей за акцию.

В августе стратегия &Деловая перспектива закрыла месяц с результатом +10,3%, что на 4% лучше индекса Московской биржи, который также показал положительный результат (+6,3%). Накопленный доход за 9 месяцев 2025 года — +38,8%. Удаётся показывать хороший рост на сложном рынке: индекс сейчас находится на тех же уровнях, что и в начале года. Если рассматривать ещё более длинный отрезок времени, например, 2 года, то индекс сейчас даже ниже, чем был в августе 2023 года. Стратегия за это время прибавила +85%. Сейчас индекс находится на тех же уровнях, где был в конце 2019 года, когда я начал изучать рынок акций. Всему виной целая череда негативных событий для нашей экономики, несколько крупнейших обвалов на российском рынке, когда рынок за один день падал на −50%. Хотя сам индекс не вырос, но индекс полной доходности (с учётом дивидендов) показывает результат +50% за 5 лет против моего личного портфеля, который за то же время показал около 300% доходности. •Как удалось заработать 300% на индексе, который принёс полную доходность всего 50%? Рынок нерационален, инвесторы совершают ошибки: продают сильные, прибыльные акции за копейки, покупают мусор задорого. Часто сильнейшие акции можно купить за пол цены, а потом продать в 2 раза дороже. $T «Т-Технологии» , на мой взгляд, — одна из таких идей. Мощнейший бизнес с уклоном в ИТ сферу, который в текущие сложные макроэкономические условия показывает впечатляющие результаты. Компания прогнозирует рост прибыли в 40% по итогам года и выход на 30% ROE. Фундаментально компания находится на уровне Яндекса или «Озона», но стоит в разы дешевле. Т оценён рынком всего в 5,3 годовых прибыли 2025 года. 5.3 прибыли это дешевле Европала, Мосбиржи и других около финансовых компаний чьи бизнесы испытавают мягко говоря проблемы. $LKOH «Лукойл» после затяжного падения удалось купить всего за 6000 рублей. Полгода назад его покупали за 8000 рублей и покупали не просто так, а, видимо, хотели продать за 10000 рублей, понимаете, о чём я? В пятницу вышла новость о решении компании погасить казначейский пакет акций. Доля инвесторов в капитале вырастет примерно на 12%. То, что полгода назад стоило 8000 рублей, будет стоить 9000 рублей. Те, кто ждал 10000 рублей, будут ждать 11200 рублей. $PHOR «ФосАгро» — из той же серии. Цены на удобрения находятся почти на исторических максимумах, но это ещё не отражено в котировках акций. Брокеры в своих прогнозах вообще не рекомендуют к покупке акции компании, что в целом не помешало им за месяц вырасти на 9,3% — лучше широкого рынка.

$IMOEXF Рынок акций отстаёт. Длинные облигации хорошо выросли за последний год, средняя доходность упала до 13–14%. Снижение ключевой ставки ведёт к снижению доходности по вкладам. Сейчас лучшая доходность от $SBER — это 16% на срок в 4 месяца, более длительный срок — 13,5%. В $T Банке ситуация похожая, скриншоты с доходностью вкладов прикреплены к посту. Сейчас рынок акций имеет фундаментальную оценку в 4–5 годовых прибылей, это доходность в 20–25%, которую инвестор получает в виде суммы дивидендов и роста бизнеса. Капитал в любом случае будет искать лучшую доходность по отношению к риску. Постепенно ставка будет снижаться, а за ней — доходность других инструментов. Всё это будет приводить к возрастающему интересу к фондовому рынку, который уже сейчас выглядит сильно недооценённым. Исходя из этого, я рисую такой технический график движения индекса Московской биржи.

Первый страх инвестора — потерять деньги, второй — потерять то, что удалось заработать. Многие думают, что настоящий инвестор должен уметь пересиживать убыток, но есть ещё одно важное качество — это умение терпеть прибыль. Сама философия инвестирования говорит о том, что после прибыли вы должны снова получить прибыль, а потом снова и снова, и снова, и так далее — до бесконечности. Таким образом, ваш капитал постоянно растёт в геометрической прогрессии. Стратегия и все мои счета в пятницу снова переписали исторический уровень. Текущая волна роста — это не краткосрочный взлёт, а часть длинного пути. Хочу снова обратить ваше внимание на то, что спекуляции в стратегии &Деловая перспектива почти отсутствуют. Главная идея моей стратегии — это покупка сильных бизнесов по низкой цене, что позволяет получать повышенный доход. Фондовый рынок далёк от своих максимумов, что не мешает нам расти всё выше и выше.

$PHOR Анализ финансового отчета «ФосАгро» Чистая прибыль за первые 6 месяцев составила 75 млрд рублей. Если компания сохранит такой же результат во втором полугодии, то годовой показатель достигнет 150 млрд рублей. Это соответствует оценке компании в 5,9 годовых прибылей. В первом полугодии на выручку оказывало давление укрепление рубля. Тем не менее, цены на удобрения были примерно на 10% выше средней цены прошлого года. Во втором полугодии 2025 года цены на удобрения значительно выросли: текущая цена фосфоросодержащих удобрений почти на 50% превышает среднюю цену 2024 года(смотри график). Кроме того, ожидается ослабление рубля, что также будет положительно влиять на выручку. Исходя из вышеизложенного, к концу года рыночная оценка компании может снизиться до уровня ниже 5 годовых. Отношение долг/EBITDA может упасть ниже 1 (сейчас этот показатель составляет 1,25). Это позволит направлять 75–100% прибыли на выплату дивидендов. В таком сценарии дивидендная доходность составит около 15–20%, что является одним из лучших показателей на рынке.

Июль: стратегия &Деловая перспектива закрыла месяц с результатом −2,6%, что на 1,1% лучше индекса Московской биржи (−3,7%). Сегодня рано утром на счёт управляющего были зачислены дивиденды от Сбера, которые я не учитываю в результатах месяца. С учётом дивидендов месяц завершён с результатом +0,3%, обогнав индекс на +4%. Мой личный портфель показывает результат немного лучше стратегии. В течение месяца, чтобы снизить налоговую базу, я брал на плечи различные акции под дивидендную отсечку. В итоге удалось снизить налоговую базу примерно в 4 раза. Дивидендные гэпы были ниже размеров дивидендов, очищенных от налогов, что дало небольшую прибыль по НМТП и Сберу. А по Х5 и Транснефти дивидендный гэп оказался почти в 2 раза ниже размера дивиденда. Помните, в начале года я в каждом посте писал, что нужно брать банковский сектор, так как он первым отыграет смягчение денежно-кредитной политики? Сейчас весь рынок активно обсуждает эту тему. Индекс с начала года упал на −5%. •Сбер прибавил +9%, и ещё столько же будет зачислено в ближайшие дни за счёт дивидендной выплаты. •Т-Технологии: +14.6% и небольшие дивиденды. •Совкомбанк: +20% и небольшие дивиденды. •ВТБ: одной рукой дали, другой забрали. С начала года −2,6%, плюс огромный дивиденд и размытие акционеров. С учётом всех факторов с начала года у ВТБ результат должен быть в районе +5–10%, что хуже всех остальных банков, но лучше рынка. На мой взгляд, идея с финансовым сектором — это уже отыгранная тема. Аналитики говорят о том, что случилось, а разумный инвестор должен думать о том, что будет. Я думаю, в среднесрочной перспективе мы увидим ослабление рубля. Нужно смещать фокус внимания на экспортёров, например, ФосАгро, тем более компания сейчас находится в идеальных рыночных условиях и должна показать впечатляющие результаты. Сейчас все брокерские дома ставят рекомендацию «держать» для акций ФосАгро, акция не входит ни в одну из рекомендуемых подборок для покупки. По данным BloombergNEF, разумная рентабельность для американских сланцевых месторождений находится на уровне 86 долларов. При нефти ниже 66 долларов половина месторождений будут работать в убыток. Поэтому, я думаю, график нефти сейчас находится близко к дну, и в среднесрочной перспективе стоит ожидать роста. Вместе с ослаблением рубля это приведёт к росту интереса рынка к нефтегазовому сектору. Рынок, ожидая плохих отчётов за первое полугодие, опустил акции большинства наших нефтяников до двухлетних минимумов, что создаёт отличную точку входа для формирования длинных позиций.

Кто-то видимо сломал рубильник. Индекс доллара довольно неплохо сегодня растёт +0.6% за день, что должно приводить к росту пары $USDRUBF, но у нас своя кухня) рубль тащит график в обратную сторону)

$LKOH Последние пару лет я был скептически настроен по отношению к «Лукойлу», но моё настроение зависит от цены акций. Сейчас «Лукойл» уже настолько просел, что акции становятся интересными для покупки. Если учесть, что на балансе компании находится 1500 млрд рублей наличных средств, а текущая капитализация составляет 4000 млрд рублей, то покупка акций происходит примерно за 3 годовых прибыли. Рынок сейчас находится в ожидании плохих отчётов нефтяников из-за крепкого рубля и низкой цены на нефть. Однако благодаря существенной денежной подушке «Лукойл» должен заработать только на банковских процентах около 150 млрд рублей за первое полугодие.

$PHOR Цены на удобрения летят вверх, наращиваю позицию по ФосАгро. &Деловая перспектива Фундаментальные факторы Рынок удобрений демонстрирует устойчивую восходящую динамику: за 12 месяцев цены выросли на 45%, превысив средние значения I квартала 2025 года на 25%. На фоне стабильных операционных расходов компании данный тренд позволяет прогнозировать рост выручки (несмотря на укрепление рубля) и расширение маржинальности. Дополнительно выручку поддержит ввод новых производственных мощностей, которые по заявлению гендиректора «ФосАгро» Михаила Рыбникова, в 2025 году увеличат производство удобрений на 6% — до 12,5 млн тонн. Регуляторные изменения С 1 января 2025 года отменена экспортная пошлина на удобрения, введенная в 2023 году для балансировки внутреннего рынка. За период действия меры объемы производства в РФ выросли, что сделало продление пошлины нецелесообразным. Ее отмена (ранее составлявшая 10% от стоимости тонны плюс фиксированная ставка $ 12–18 для фосфорных удобрений) обеспечит компании дополнительный годовой прирост прибыли в размере ~40 млрд руб. Макроэкономические драйверы Тренд на снижение ключевой ставки ЦБ РФ создает предпосылки для оживления экономической активности и ослабления курса рубля. Учитывая, что более 70% продаж «ФосАгро» формируется за счет экспорта, компания остается одним из ключевых бенефициаров ослабления национальной валюты на российском рынке. Оценка и дивидендный потенциал Текущая капитализация компании соответствует мультипликатору P/E 7,1 по итогам последних 4 кварталов. На фоне роста цен удобрений, в 2025 году ожидается последовательный рост квартальной прибыли, что может значительно снизить фундаментальный P/E. При возврате к дивидендному пайауту в диапазоне 75–100% акция способна продемонстрировать одну из наиболее привлекательных дивидендных доходностей на Российском рынке. Технический анализ Исторически акция демонстрирует цикличность с периодами консолидации (3–5 лет), в которых происходит рост производственных мощностей с последующими импульсами роста (~+150%) на фоне ослабления рубля. Текущий боковой диапазон, сформировавшийся с конца 2021 года, соответствует данной модели. Совокупность фундаментальных и макроэкономических факторов создает условия для завершения консолидации и начала нового восходящего тренда. $AKRN $KAZT $KAZTP

Друзья, сегодня просадка портфеля из-за дивидендного гэпа Сбера $SBER — дивиденды поступят на счёт в течение пары недель. Как и планировал, выхожу из позиции. Идея по Сберу отработала на 110%. Сбер с весны был сильнее рынка. После сильного роста в последние дни Сбер приблизился к трёхлетним максимумам, но я не стал фиксировать прибыль, а решил забрать дивиденды, причины такого решения писал в предыдущих постах. В итоге за два дня — с момента публикации поста до фиксации позиции сегодня — Сбер дал дополнительно +15 руб. роста (около 5% доходности): часть в виде чистого дохода, часть в виде снижения налоговой базы. Текущая доходность стратегии &Деловая перспектива 130.6%, когда зачислят дивиденды Сбера и Т добавится ещё 7.8%, итоговый результат 138.4%, стратегия обновляет свой исторический максимум. Мой личный портфель также после зачисления дивидендов обновит рекорд доходности. Тем временем Сбер продолжает рост, но меня уже ждут идеи в других акциях.

$SBER Завтра — последний день, когда можно будет купить акции Сбера для получения дивидендов. Идея со Сбером подходит к своему финалу. За последние 5 месяцев Сбер оказался одной из лучших инвестиций на нашем рынке, обогнав индекс на 22%. После дивидендной отсечки интерес рынка к Сберу должен ослабнуть до следующей весны. Я ожидаю, что в следующие полгода Сбер будет торговаться на уровне рынка, и поэтому буду фокусироваться на других идеях. Под отсечку идём, дивиденды забираем. Я рассчитываю, что будет много желающих купить Сбер по 285 рублей, а значит, гэп будет довольно быстро закрываться, примерно как в ВТБ, что даст ещё дополнительный импульс доходности. Кроме того, это снизит налоговую базу как у меня, так и у подписчиков стратегии. &Деловая перспектива Стратегия за июнь прибавляет +1,2% против упавшего индекса (−2,2%). За полмесяца обгоняем рынок на 3,4%. Результат, на мой взгляд, отличный, несмотря на пару плохих сделок по «Эсэфай» и «Европлан».

$BSPB Вышел отчёт банка «Санкт-Петербург» за июнь. Весь разбор отчёта можно уместить в одной строчке: ROE упало с 30% до 9,9%. Менеджмент рынку говорил: «ROE к концу года упадёт». Если доверять прогнозу менеджмента, то БСПБ по итогам года будет стоить дороже Сбера, но иметь ROE ниже Сбера. Акция не интересна к покупке.