Профиль инвестора sophiethelost | Тинькофф Инвестиции Пульс

🇺🇸 Доктрина Монро 2.0: Как «Донро» стал брендом американской гегемонии (Часть 1) Когда мы анализируем макроэкономические риски или валютные колебания, мы редко заглядываем в позапрошлый век. А зря. Именно там, в 1823 году, была заложена матрица внешней политики США. И как показал январь 2026 года, эта матрица не просто работает — она получила апдейт до версии «Донро» (Donroe Doctrine). Разбираем эволюцию доктрины от Джеймса Монро до Дональда Трампа и то, как она влияет на рынки сегодня. 📜 Контекст возникновения (1823) На фоне революций в Латинской Америке в 1820-х годах появились опасения, что Священный союз (Россия, Пруссия, Австрия) может предпринять попытку восстановить власть Испании над ее бывшими колониями. Великобритания и США были заинтересованы в предотвращении такого сценария: Лондон — в развитии торговли с независимыми государствами, Вашингтон — в стратегической безопасности. 2 декабря 1823 года президент Джеймс Монро в ежегодном послании Конгрессу изложил позицию, которая позднее получила название доктрины Монро. Ее ключевые положения: •Незыблемость Западного полушария: дальнейшая колонизация или вмешательство европейских держав в дела американских государств будут рассматриваться как угроза безопасности США. •Невмешательство в дела Европы: США обязались не участвовать в войнах европейских государств и не вмешиваться в их внутренние дела. •Разграничение сфер влияния: фактическое объявление Западного полушария зоной стратегических интересов США. 📈 Эволюция доктрины Изначально оборонительная, доктрина со временем интерпретировалась все более широко: •1845 год (Техас): аннексия Техаса мотивировалась в том числе опасениями, что он может перейти под влияние какой-либо европейской державы. Это демонстрирует применение принципа превентивного действия для сохранения регионального влияния. •1904 год (поправка Рузвельта): президент Теодор Рузвельт дополнил доктрину положением о праве США на интервенцию в странах Западного полушария в случае их неспособности выполнять международные обязательства или поддержания внутреннего порядка. Это расширило доктрину с оборонительной до допускающей односторонние действия. •1962 год (Карибский кризис): доктрина стала концептуальной основой для действий США в ответ на размещение советских ракет на Кубе, подтвердив принцип недопущения в регион внерегиональных военных сил. 🎙️ Комментарий Г. Киссинджера  Историк и дипломат Генри Киссинджер отмечал особенность восприятия внешней политики США: «Американская жажда экспансии и ее вера в то, что она является более чистой и принципиальной страной, чем любая из стран Европы, не вступали в противоречие друг с другом, поскольку Соединенные Штаты никогда не рассматривали собственную экспансию с точки зрения внешней политики. (...) внешняя политика Соединенных Штатов заключалась в том, чтобы не иметь внешней политики». Это наблюдение указывает на то, что действия США в своем регионе часто воспринимались внутри страны не как геополитическая экспансия, а как обеспечение порядка и безопасности по собственным стандартам.

🗣️ 17 февраля в Женеве стартовал третий раунд переговоров формата Россия–Украина–США с участием Германии, Франции, Великобритании и Италии в роли наблюдателей. Формат по‑прежнему остаётся максимально закрытым, несмотря на расширенный состав делегаций. Российские источники говорят о «напряжённом» характере общения, украинские — о том, что процесс «зашёл в тупик». Максимум ожиданий на заключительный день переговоров — отдельные операционные договорённости по гуманитарным вопросам, энергетической безопасности. На фоне жёстких про‑военных заявлений президента Украины на Мюнхенской конференции 14 февраля рассчитывать на быстрый выход к подписанию мирных соглашений не приходится. Приближаются осенние выборы в Конгресс, где у Трампа высокие шансы упустить контроль за парламентом. Политические силы выходят на новый уровень игры. Зеленский делает ставку на недолговечность нынешних лидеров и в Москве, и в Вашингтоне и, судя по риторике, связывает свои шансы на переизбрание с продолжением и даже усилением военной эскалации Украина/Европа — Россия. Москва пытается удержать открытым окно возможностей «духа Анкориджа», видя для себя явные преимущества во взаимодействии с администрацией Трампа, которые помогают оказывать давление на украинскую сторону. Тем не менее, к неудовольствию РФ, реального принуждения к миру не происходит, а изменение баланса политических сил в США уже не за горами. Американские переговорщики традиционно держат на столе опцию полного выхода из процесса. При отсутствии очевидного миротворческого успеха, во втором квартале, Вашингтон может разыграть эту карту и уйти во внутреннюю повестку, которая традиционно является приоритетом в рамках любых электоральных циклов. 🚦На рынке акций с начала недели продолжается консолидация: индекс Мосбиржи торгуется вокруг середины диапазона 2757, а драйверов для устойчивого роста мало, пока ЦБ жёстко таргетирует инфляцию и не даёт рынку поверить в быструю разворотную политику. Краткосрочно тон задают новости по переговорам и динамика сырья, поэтому чувствительные к нефти и металлам бумаги остаются главными источниками волатильности. Розничный спрос на облигации остаётся сильным: только в январе частные инвесторы вложили около 93,5 млрд руб. в бонды, из которых почти половина пришлась на ОФЗ и чуть больше половины — на рублёвые корпоративные облигации. Количество частных инвесторов , торгующих долгом на Московской бирже, выросло более чем на 50% год к году, что делает сектор внутреннего долга ключевым получателем ликвидности на фоне (всё ещё) высоких ставок. Не ИИР.

Аналитики снова промахнулись: Банк России снизил ключевую ставку на 0,5 бп, не сохранив её на уровне 16%. На пресс-конференции доминировала мягкая риторика: Эльвира Набиуллина подчеркнула, что ЦБ стал более уверен в возможности продолжать снижение ключевой ставки на ближайших заседаниях, хотя этот сигнал не является безусловным обещанием и будет зависеть от новых данных. Решение опирается на свежие показатели: замедление недельной инфляции; годовая инфляция, уже находящаяся ниже прогнозного коридора на 2026 год; разовый характер январского всплеска цен; умеренные планы компаний по росту зарплат и отсутствие перегрева в рыночной ипотеке. ЦБ считает, что пик роста цен и инфляционных ожиданий пройден, но баланс рисков по‑прежнему смещён в проинфляционную сторону — в том числе из‑за неопределённости по ценам на нефть и всё ещё высоких ожиданий населения. В прогнозе ЦБ средняя ключевая ставка на 2026 год теперь ожидается в диапазоне 13,5–14,5%, а в 2027‑м — выход на нейтральный уровень около 8–9% при инфляции вблизи 4%. При этом регулятор не исключает в дальнейшем как паузы, так и более осторожных шагов по 0,25 бп, если инфляционные риски вновь усилятся. Рынок облигаций логичным образом отыграл решение в плюс: снижение ставки было «не в ценах» и поддержало рост длинных ОФЗ. Индекс Мосбиржи после объявления решения растет на текущий момент на 0,2%, то есть без эйфории (на фоне сложной геополитической повестки). Не ИИР.

❄️ Вторая рабочая неделя февраля для российского рынка акций стартует в «красной зоне»: к полудню понедельника индекс Мосбиржи снижается примерно на 0,6%, продолжая нисходящий тренд, от конца января. Давление на рынок оказывают отсутствие видимого прорыва в переговорах США–РФ–Украина в ОАЭ, коррекция цен на нефть, а также ожидания, что Банк России 13 февраля сохранит ключевую ставку на фоне высоких инфляционных ожиданий населения. Если в ближайшие дни не прилетят негативные сюрпризы по геополитике, допускаю постепенное затухание проторговки пессимистичных ожиданий и попытку роста рынка при приближении к заседанию ЦБ. ☃️ Тем не менее сегодняшнее заявление Сергея Лаврова о том, что Россия не видит «радужного будущего» в экономических отношениях с США, — это важный дисклеймер: рассчитывать на быстрое и масштабное смягчение санкционного режима в поствоенный период опрометчиво. Не разделяю оптимизм экспертов, которые всерьез заговорили о возможном торговом соглашении с США на $13 трлн как о реалистичном сигнале. В ключевых секторах — энергоносители, редкоземельные металлы, технологии — стремительного возвращения России в статус полностью легитимного и свободно допускаемого на «западные» рынки продавца ждать не стоит. Для инвестора это означает, что премия за санкционный риск в российских активах, скорее всего, останется с нами надолго, а фокус стратегий смещается в сторону внутреннего спроса и «дружественных» направлений экспорта. Не ИИР.

🤠 29 января Дональд Трамп на премьере фильма своей супруги сделал заявление о том, что планирует анонсировать своего кандидата на пост нового главы ФРС. Он описал его как «очень уважаемого человека, известного всем в финансовом мире» и «не слишком неожиданного». По данным ряда источников, Трамп планирует отдать назначение Кевину Уоршу, финансисту и бывшему члена Совета управляющих ФРС (2006-2011 гг). Уорш известен своей критикой текущей политики ФРС и поддержкой более агрессивного темпа снижения ставок. Помимо него в шорт-листе: Кевин Хассетт (директор Национального экономического совета Белого дома), Кристофер Уоллер (член совета ФРС) и Рик Ридер (старший исполнительный директор BlackRock). Рынок отреагировал на ожидание номинации более «ястребиного» кандидата бурно: доллар укрепился к основным мировым валютам, что снизило привлекательность металлов как хеджа. На текущий момент мы видим выход спекулятивных позиций. Ожидаю проторговки к уровням поддержки, но в долгосрочной перспективе взгляд на привлекательность золота и серебра не меняю. ⚡️ Текущее энергетическое перемирие на неделю в российско-украинском конфликте представляет собой неформальную паузу в ударах по энергетической инфраструктуре через инициативу американской стороны. Это шаг к деэскалации, обсуждавшийся на трехсторонних переговорах в Абу-Даби 23–24 января, с целью подготовки к дальнейшим встречам 1 февраля. Идет интенсивный диалог на тему территориальных уступок — как известно, это основной камень преткновения в переговорах. К текущим официальным заявлениям первых лиц конфликтующих сторон по медиа-каналам стоит относиться снисходительно: они не отражают реалий, которые мы должны увидеть при подписании мирных соглашений. Не ИИР.

❎ Снижение недельной инфляции с 0,45% до 0,19% в последнюю неделю января — первый обнадёживающий сигнал после тревожного старта года. Однако глубоко ложку в бочонок погружать не стоит: пока это лишь сигнал к нормализации после аномального скачка в первые недели января. Насторожится заставляют инфляционные ожидания населения: по данным ЦБ на конец января они застыли на уровне 13,7%, в то время как фактическая годовая инфляция составляет 6,43%. Такой разрыв указывает на то, что население и бизнес либо рассчитывают на ускорение инфляции, либо учитывают риски дальнейшей волатильности валюты, либо не верят прогнозам ЦБ. В этом контексте пауза в смягчении ДКП все еще остается наиболее понятной стратегией для ЦБ. Не тороплюсь в наращивании ОФЗ.   💲Парадоксально, но на этом фоне рубль все еще продолжает быть одной из самых крепких валют несмотря на беспрецедентное санкционное давление и слабый экономический рост. Заградительная ставка, продажа валюты из резервов и сокращение импортного спроса — видимые причины этой энигмы. Какое-либо изменение текущего статуса-кво, вероятно, послужит сигналом к ослаблению, но пока об этом говорить преждевременно. 🔝На рынке драгметаллов в этом январе мы имели счастье наблюдать один из самых сильных скачков роста серебра за всю историю. Золото также показывает уверенный рост к максимумам. Рекордные цены предполагают, что спрос значительно превышает предложение — это можно расценивать как положительный сигнал для долгосрочных инвесторов. Не ИИР.

👀 Неделя открывается небольшим снижением индекса Мосбиржи — позитивные ожидания от переговорных встреч прошлой недели начали остывать. Заявление Пескова о том, что «рассчитывать на высокую результативность трёхсторонних контактов не стоит», чётко указывает на то, что переход от слов к делу преждевременен. Однако ультразакрытый формат переговоров и плотные графики встреч сигнализируют: согласование условий мира находится в одной из самых активных фаз с 2022 года. Дата следующего раунда уже назначена на 1 февраля. На текущий момент по рынку ничего не предпринимаю, удерживая только долгосрочные позиции. 🏆 Золото и серебро продолжают туземунить на фоне нового витка новостного шума вокруг предполагаемого военного удара США по Ирану. Ключевой фактор, который определит готовность Трампа к деэскалации по всем основным точкам напряжения (Иран, Гренландия, Куба, Украина и проч.), — это промежуточные выборы в Конгресс в ноябре 2026 и внутриэкономическая ситуация вокруг этого процесса. Рассчитываю, что к лету Трамп смотает большинство удочек, дожав до «побед», где можно, и сосредоточится на подготовке к выборам. Демократы имеют реальные шансы вернуть контроль над парламентом — и это главный риск для администрации Трампа. Поэтому предполагаю, что геополитическая дезинфляция может ускориться к концу второго квартала, что скажется на рынке драгметаллов. Не ИИР.

📉 Данные по инфляции искренне огорчили — 0,45% за неделю, что составляет уже 1,72% с начала года. Консенсус развернулся: теперь практически все аналитики ждут сохранения ставки на следующем заседании, и я разделяю эту позицию. Следствие: ожидаю дальнейшего снижения индекса ОФЗ.   🌐 Выступление Трампа в Давосе показалось весьма травоядным, с традиционным разворотом риторики в сторону «пряника». Четко прозвучал сигнал об отсутствии намерения военного захвата Гренландии — одной из острейших геополитических тем начала года. Уже после выступления было объявлено об обсуждении США, Данией и НАТО рамочного соглашения о расширении доступа американских военных в Гренландию, «редкоземах» и проблематике Арктического региона. По итогам Давоса Трамп также отменил тарифы против ЕС, которые должны были вступит в силу с 1 февраля. Деэскалация сразу потянула американские индексы вверх, индекс волатильности VIX упал на 16%, зафиксировано замедление роста золота/серебра. 🤠 Днем на полях Давоса Трамп встречается с Зеленским, вечером Стив Уиткофф и Джарерд Кушнер проведут очередную серию переговоров с президентом Путиным в Москве. После этого американские переговорщики отправятся в Абу-Даби, где пройдут контакты по украинскому урегулированию на уровне рабочих групп. Еще одним фактором в пользу активного продвижения в переговорном треке можно считать предложение Путина направить российские замороженные активы на восстановление пострадавших территорий после заключения мира с Украиной, а $1млрд — в «Совет мира» на восстановление Сектора Газа. Тем не менее, ставлю на то, что на краткосрочном горизонте мы не увидим скорой реализации каких-либо мирных решений, и после роста на позитивных ожиданиях рынок перейдет к остыванию. Не ИИР.

🃏 Инфляция за первые 12 дней года составила 1,26% — четверть от среднегодового уровня. Позитивные ожидания по мирным переговорам, превалирующие на рынке в понедельник, могут быть пересмотрены участниками, если недельные данные в среду не отразят значительное успокоение. Есть вероятность того, что инфляция за декабрь ниже ожиданий означает переток ее части на январь 2026 года, свидетелями чего мы и стали. 🩸На фоне дефицита нефтегазовых доходов, Правительство РФ проводит рекордную распродажу резервов. Минфин продает валюту и золото из ФНБ, генерируя рубли, которые поступают в бюджет для покрытия дефицита. ЦБ обслуживает эти операции на рынке в рамках «стабилизиции курса». С 16 января по 5 февраля суммарные ежедневные продажи валюты и золота достигнут ~30 млрд рублей. Кризис нефтегазовой модели финансирования бюджета — налицо. Вопрос в том, насколько надолго хватит накопленных в ФНБ средств. При реализации экстра проинфляционного или рискового сценариев развития экономики резервы могут быть исчерпаны очень быстро. 💪🏻 Первый квартал 2026 года дает сильную заявку на крепкий рубль. Помимо действующего бюджетного правила продолжаются продажи валютной выручки экспортерами, сокращается импорт, который снижает потребность в валюте. Тем не менее, аналитики находятся в консенсусе: снижение ставки в будущем даст почву к постепенному ослаблению валюты. 🌐 Индекс торгуется в ожидании продвижения диалога между представителями России и США. Завтра в Давосе на Всемирном экономическом Форуме запланирована встреча Кирилла Дмитриева с Уиткоффом и Кушнером. Тем временем, на фоне общей геополитической напряженности золото и серебро продолжают буравить небеса. Не ИИР.

Что происходит в нашем зоопарке? 📍В Иране ситуация остаётся напряжённой и предсказуемо непредсказуемой. В отличие от операции прошлого года с ударами по ядерным объектам, сейчас Трампу куда сложнее обосновать открытое военное вмешательство во внутриполитический кризис. Сценарий находится в вилке: либо мировая пресса наполнится сенсациями о жестоком подавлении протестующих (и это потребует ответа), либо США переместятся на свою привычную территорию — торговые войны против иранских партнёров. Нефть остается под давлением. 🤠 На столе — санкционный кнут Трампа. Речь идёт о 500‑процентной пошлине на российские товары, а также на импорт из стран, которые продолжают покупать наши нефтепродукты и уран. Если законопроект получит окончательное одобрение, рынок ожидает серьёзный стресс-тест. Впрочем, здесь как везде — много политического театра. 🗞️ На фоне этого — новость из Bloomberg: Уиткофф и Кушнер планируют повторный визит в Москву. Рынок на это отреагировал скромно позитивно, логика понятна: динамика переговорного процесса пока не ослабевает. 🗳️ На Украине звучат очередные обвинения в коррупции против политика, лидера одной из партий, способного побороться за кресло президента. Перед выборами идёт активная перестановка политических игроков, и это косвенно подтверждает, что движение к переговорам постепенно ускоряется. 🤘🏻 Рынок драгоценных металлов продолжает свой уверенный рост. подходит к хаям 229,6 — интересно, что будет дальше. продолжает оставаться более понятной ставкой, вследствие накопления резервов мировыми ЦБ в последний год. 📊 В январе облигационный рынок снижается — индексы ОФЗ под давлением. На мой взгляд, это дает шанс укрепить свои позиции в данном секторе. Более никаких проактивных действий не принимаю, так как в январе ждем ожидаемый всплеск инфляции, поэтому следим за сегодняшним принтом за первые 12 дней года. Не ИИР.

🕛 Под куранты раскачивается новостной маятник геополитики. Зеленский в Мар-а-Лаго, за вчерашней встречей последует еще одна сегодня. Анонсирован скорый созвон Трампа и Путина. Всё отчётливее звучит идея референдума на Украине по отдельным пунктам соглашения. Если план утвердят, сроки его реализации мгновенно станут полем боя политических интересов, поэтому быстрого прогресса ждать не стоит. Тем не менее, при переходе «от слов к действиям» рынок акций уже может значительно отыграть пост-военный позитив, поэтому держим руку на пульсе. Курс на то, что стоит оставаться в позициях не меняю. 🎰 Под Новый год на рынке ВДО развернулась целая драма, среднесрочно предопределившая судьбу многих эмитентов. 25 ноября под конец дня «Уральская сталь» все-таки перевела 10 млрд руб. в НРД для погашения выпуска БО-001Р-01. Технического дефолта удалось избежать, и вместе с ним — коллапса доверия ко всему сегменту. Немного контекста: «Уральская сталь» совсем недавно котировалась с инвестиционным рейтингом, а затем была резко понижена до спекулятивного уровня (на пять ступеней вниз!), что привело в недоумение многих участников рынка. Еще раз подтверждается догма: фондовый рынок РФ не является рынком инвестора. Ведь даже не ясно чьи интересы защищают рейтинговые агентства. Иначе говоря, в казино заработают все, кроме вас.

☮️ Из‑за океана приходят скудные комментарии по мирному треку. Переговоры в Майами, судя по всему, проходили в более закрытом формате, что может означать переход к новому этапу обсуждений. Тем не менее до реального мирного соглашения далеко, и полноценного завершения СВО в 2026 году я не жду.  🏦 История с изъятием замороженных российских активов выходит на апогей. По данным FT, Мелони и Макрон фактически блокируют план ЕС, считая его чрезмерно сложным для реализации. При этом принято решение о предоставлении Украине кредита в объеме 90 млрд евро на сезон 2026–2027 гг., причём возврат средств подразумевается только в случае выплаты Россией репараций. Данный схематоз, раскрученный «до нерва» в публичном пространстве, де‑факто ставит страны ЕС перед ультимативной необходимостью финансировать войну за счёт собственных бюджетов.  🗳️ Параллельно приходят сообщения из Украины о запуске процедур подготовки к президентским выборам в условиях военного времени. Пусть формально войну никто никому так и не объявил, ожидать форсированного продвижения по этому вопросу не стоит: жонглировать сроками и затягивать процесс сейчас в интересах ключевых спонсоров украинской власти. Россия тем временем будет использовать время для укрепления позиций на земле, постепенно смещаясь к стратегическому перевесу на поле боя.  🔒 Банк России в лице Эльвиры Набиуллиной подтвердил приверженность жесткой ДКП. Риторика на пресс-конференции праздничной не стала: усилилась неопределенность в оценке эффекта повышения НДС с января 2026 года, инфляционные ожидания остаются повышенными. Формулу «никакого автопилота» можно трактовать как сигнал к тому, что на следующем заседании ЦБ вполне может взять паузу в цикле снижения ставки. Ждем 2026 год и новых сигналов регулятора с более конкретными оценками.

🏁 Медленно, но неотвратимо приближаемся к пятнице и заседанию по ставке. Эксперты со всех сторон уверяют, что снижение — уже решённый вопрос, спор только о масштабе: 50 бп или 100 бп. Рынок живет в этой реальности, параллельно отыгрывая «позитив» на геополитическом мирном треке — поток новостей плотный, и отличить реальные сигналы от манипулятивных вбросов крайне сложно. Голову остужать приходится. Снижение ставки на 50 бп в рамках «консервативного» прогноза, вероятно, во многом уже заложено в цены. Решение в пользу более широкого шага рынок с удовольствием воспримет как настоящий новогодний карнавал с щедрой раздачей пряников. Красивая фантазия, учитывая, что заседание в этот раз совпадает с ежегодной прямой линией Президента. Среди прочего, в надежде дорисовать картину ожидаем сегодняшние данные по инфляционным ожиданиям. Тем не менее, в рождественское перемирие верится слабо: для его реализации нужно подойти очень близко к реальному заключению мира — общая риторика все еще на это не похожа. На следующей неделе Америка уходит отмечать свой Christmas, а это гарантированная пауза во всех процессах. В начале года экономика встретит всплеск инфляции (повышение НДС, рост тарифов ЖКХ и проч.), о чём сейчас участникам рынка думать совсем не хочется. К текущему моменту логично либо уже быть в позициях, либо перейти к тактике затаившейся змеи — символа уходящего года, — выжидая и выпрыгивая только на те редкие возможности, которые проскакивают мимо. Рынок ВДО — не в счет, пересмотрела свой аппетит к риску в сторону не наращивания позиций.