Профиль инвестора Alex_Abramyan | Тинькофф Инвестиции Пульс

Светлая идея в IEK Вы наверняка слышали о компании: на фондовом рынке есть 2 выпуска ее облигаций с доходностью ~23%, а в «реальном мире» продукция IEK освещает миллионы квартир, улиц городов, магистралей… Промышленные предприятия работают на ее электротехнических решениях, а одно из перспективных направлений - автоматизация производства. Пару лет назад, кстати, IEK купила активы французской группы LEGRAND в России, занимающей значительные позиции на рынке электротехнической продукции Ходят слухи, что IEK планирует разместить на бирже свои акции, став первой публичной российской компании в сфере электро- и светотехники и автоматизации промышленности. В любом случае, взглянуть на свежий отчет за 12м2024 будет не лишним - Выручка 51,4 млрд (+15%) - EBITDA скор. 5 млрд (-23%) - Чистая прибыль 3,2 млрд (+14,3%) - Чистый долг / EBITDA 2,7х (против 1,8х годом ранее) По масштабу своего бизнеса IEK - компания уже зрелая, но при этом развивающаяся. В прошлом году IEK увеличил число производственных площадок с 7 до 10, расширил ассортимент с 30 тыс до 39 тыс наименований, активно инвестировал в цифровизацию и логистику. В фокусе - дальнейшая локализация производства и рост доли премиальной продукции, что тоже требует капиталовложений. Масштабные инвестиции в модернизацию и запуск новых производственных площадок и складских центров, которые совершила компания в 2024 году, отразились в снижении скорректированной EBITDA г./г., но, по заявлениям компании, позволят значительно масштабироваться и заложить фундамент для будущего роста С той же целью компания нарастила долговую нагрузку. Сейчас она, на мой взгляд, высоковата: экономические условия жесткие, расходная часть волатильная, так что компании и в текущем году нужно так же эффективно управлять затратами. Эксперт РА, кстати, присвоил компании инвестиционный рейтинг RuА-, а сама компания заявила, что не планирует и дальше наращивать долг, но я бы все равно держал в фокусе этот момент В целом, похоже, что IEK завершает активную инвестиционную фазу, которая должна стать драйвером для более быстрого и устойчивого роста финансовых показателей в будущем. Тут, однако, надо еще понять, как повлияет возможное возвращение иностранных конкурентов на рынок Я же основной инвестиционный интерес в IEK вижу даже не в части электротехники, а в отрасли промышленной автоматизации. В ближайшие 5 лет Россия должна войти в ТОП-25 стран по уровню роботизации производства; дефицит и низкое качество кадров тоже вряд ли куда-то денется, да и устаревшее оборудование пора менять, так что здесь потенциал действительно интересный. Б1 прогнозирует удвоение рынка на горизонте 5 лет - с превышением планки в 1 трлн рублей Ждём подробностей, если IEK решит выйти на IPO. Мое решение будет зависеть от оценки и параметров размещения, пока же просто рассказываю об интересных кандидатах 👍 Интересная идея 🤔 Пока непонятно, надо присмотреться

В конце марта вел для вас репортаж со Дня инвестора , а вчера компания выпустила отчет за 1К2025 года. Удается ли ей следовать намеченной стратегии? Как текущие жесткие условия сказываются на бизнесе? Ищем ответы на эти вопросы Для начала напомню цели компании на 2025: - Рост выручки на ~+20% - Рентабельность EBITDA 6%+ - Капитальные затраты <5% выручки - Чистый долг 1,2-1,4х EBITDA Теперь - результаты за первые 3 месяца года: - Выручка 1,07 трлн, +20,7% на фоне сильного роста LFL-продаж (+14,6%): Х5 растет органически, не только за счет открытия все большего числа магазинов - Валовая маржа осталась почти на том же уровне в 23,4%: компании удалось практически полностью нивелировать увеличение логистических затрат и товарных потерь - Рентабельность по EBITDA скор. 4,8% - ниже ожиданий, ранее была 6,3%. Здесь явно виден эффект от выросших единоразовых расходов на персонал. Будем следить - Долг вырос с 0,9х до 1,11х EBITDA: уровень низкий, и компания хочет его нарастить, чтобы выплатить дивиденды. Дивидендная доходность ожидается в районе 20% + 10% в этом году - Чистая прибыль составила 18 млрд (-24%) из-за роста чистых финансовых расходов Х5 делает активную ставку на развитие Чижиков, которые должны выйти в плюс уже в 4К2025 года; цифровые сервисы и готовую еду, а также региональную экспансию. Плюс внедряет всякие фишки вроде мини-игр в приложении, что также привлекает покупателей Сейчас Х5 запустила интересное промо «Отличные дни»: купив продуктов на 20000 рублей и выполнив доп.условия, вы можете стать совладельцем компании, получив ее акции на брокерский счет в Альфа-Инвестициях. В «Х5 Клуб» более 85 (!) млн человек, так что база охвата колоссальная. Компания планирует привлечь не менее 10000 новых инвесторов, но реальность может оказаться даже лучше. Помимо этого, на протяжении всего месяца Х5 делится информацией о своих бизнесах и сервисах, предоставляющих клиентам специальные акции. Интересный ход, который позволяет покупателям больше узнать про компанию, ощутить свою причастность к бизнесу и повысить их лояльность Резюмируя, старт года хороший. Я думаю, Х5 пойдет по намеченному плану. Дивидендная доходность в ~30% по этому году + высокие темпы роста + защита от инфляции + недооценка по мультипликаторам - для меня это точно аргументы за то, чтобы продолжать держать акции в портфеле уже третий год 👍 держу акции 🤔 не держу, но наблюдаю 🍌 смотрю в другую сторону

Верхом на мечте Хочу поделиться с вами личной историей. Нам с Викой 17 лет: жизнь на пороге больших перемен, мы вместе уже третий год; лето, тепло, гуляем по Москве и заходим в ГУМ. В галерее между бутиками выставлены очень стильные велосипеды Electra - прямо как из французского кино Но… прайс в $1000 шокирует. Я вижу, как у Вики загораются глаза, а внутри меня - отвратительное чувство, гнев, что я хочу, но не могу. Я обещаю Вике однажды купить ей этот велосипед, а пока он останется ее мечтой Проходят годы. Вечно что-то мешает: то нет денег, то негде хранить, то пандемия, то беременность, то ремонт с переездом, то нет сил ни на что после рождения Марка. И вот спустя 11 лет мы, прогуливаясь, снова заходим в ГУМ. Велосипеды все там же - и, похоже, все те же. Берём велосипед, обязательно - корзинку и ретро-фонарик над передним колесом Дальше ждём хорошую погоду. А с этим в последние недели как-то не везло. И вот вчера выходим из нашего уютного дома (где год назад был голый бетон), садимся на велосипеды - и вперед, едем к Лужникам! Берём кофе с хот-догами в Серфе на Белорусской, проезжаем по улицам Старой Москвы, вдыхаем запах цветущей сирени в парках, наслаждаемся видами нашего любимого города, отдыхаем на набережной, глядя на речные трамвайчики и наконец финишируем в Лужниках Накатывают воспоминания с Чемпионата мира по футболу, когда мы, молодые студенты, работали волонтерами. Нам тогда удалось посмотреть несколько матчей - включая открытие и финал. Это было что-то невообразимое. Вспоминаем, как ели в огромной полевой волонтерской столовой, проходили десятки тысяч шагов в день, веселились и чувствовали единение со всем миром и чем-то великим Накрывает волной счастья. Я крепко обнимаю Вику и смотрю в глаза любимого человека, с которым прожита уже половина жизни. Ее мечта исполнилась - она буквально держит ее в руках

Майские - хороший повод разобрать завалы и уделить внимание изучению нового. Сейчас смотрю на отрасли, где происходят трансформационные процессы С прошлого года слежу за компанией Монополия, которая делает цифровую революцию в сфере автомобильных грузоперевозок. Эта отрасль из очень традиционного бизнеса, где много неэффективностей, простоев и ручной работы - и цифровизация напрашивается уже давно Что делает Монополия? Вам она может быть известна как покупатель перевозчика , однако в последние годы активно развивает цифровую платформу, позволяющую решить несколько задач в одном месте и онлайн: от поиска грузоотправителя или перевозчика до оплаты страховки, топлива и юридических услуг. В США аналогичным бизнесом занимается Uber Freight, в Китае Full Truck Alliance, в Бразилии - CargoX, так что это общемировой тренд В России сейчас рынок автомобильных перевозок крупнотоннажных грузов оценивается в 5,2 трлн (Kept), а доля цифровизации всего 3,6%: для сравнения, в Китае - 13,9%! Здесь есть пространство для кратного роста. Что Монополия и делает: демонстрируя CAGR EBITDA за последние 3 года в 45% Теперь посмотрим на цифры: - С 2022 по 2024 выручка выросла вдвое - до 60 млрд рублей. Ключевой драйвер роста – цифровые сегменты. Совокупно на цифру уже приходится 83% выручки за 2024 год - За тот же период EBITDA увеличилась в 2,3 раза, однако в 2024 снизилась относительно 2023 с 3,5 млрд до 2,7 млрд. Тут важно тоже ометить, что «легкие» (цифровые) сегменты Монополии тянут наверх, а «тяжелый» сегмент (грузовики) отъедает EBITDA - А вот чистая прибыль волатильна: в 2022 был убыток 343 млн, в 2023 прибыль 3,9 млрд, в 2024 - убыток 3,4 млрд - Чистый долг за последние 2 года вырос с 5,5 млрд до 13,5 млрд Бизнес-модель и идея интересные, однако есть ряд вопросов. На уровне P&L все вроде понятно, почему выросла долговая нагрузка? Чистый долг 4,9х EBITDA против 3,9х годом ранее. Смотрел их свежий эфир с Игорем Шимко, где этот вопрос также поднимался: компания реализует масштабный инвестиционный план по развитию платформы, дял чего потребовалось заемное финансирование. При этом долг точно есть чем крыть - рыночная стоимость техники, которая принадлежит Монополии, превышает размер долга и составляет 17 млрд рублей. План по снижению долговой нагрузки, в том числе, связан с продажей транспорта сторонним перевозчикам, которые далее смогут работать на платформе Монополии, генерируя дополнительную выручку. Win-win Таким образом, и от «тяжелой» части бизнеса избавятся, и деньги с новыми клиентами получат. Их число (грузоперевозчиков) в 2024 году выросло на 45,9% до 5,5 тыс; активных грузоотправителей стало на 21,4% - больше 1,6 тыс. Монополия заявляла о планах привлечь крупного инвестора (сейчас в процессе сделка с ВИМ Инвестиции, которые планируют войти в капитал Монополии) и выйти на IPO На мой взгляд, говорить об этом рано: идея сама по себе революционная, да и реализация идет успешно. Но пока Монополии стоит двигаться дальше в реализации стратегии перехода к asset-light модели и масштабирования бизнеса. И решить вопрос с долгом У компании есть 4 выпуска облигаций - один флоутер по ставке ЦБ+3,75% и 3 - с фиксированным купоном и доходностью 25-29%. Бонды рынок воспринимает хорошо, торгуются они выше номинала (кроме флоутера). Дальнейшее развитие бизнеса связано непосредственно с цифрой – продолжение перехода на asset-light модель, повышение эффективности транзакций при помощи технологий. Будем следить за ней и дальше, а я буду держать вас в курсе P.S. Вспоминая, от чего рынок такси отталкивался в начале своего пути (завышенные тарифы, диспетчеры, криминал, ожидание по несколько часов) и куда пришел, есть большая вера, что и с грузоперевозками все получится удачно. 👍

✈️ Самолет выравнивается Прошлый год для $SMLT был сложным: сменился менеджмент, ставку задрали до 21%, наложилась инфляция и дефицит на рынке труда. На этом фоне компанию начали хоронить, акции серьезно упали… Сейчас, по ощущениям, трудный этап пройден. Акции уже на 50% выше минимумов, снижение ставки маячит на горизонте июня, а свежий финансовый отчет показывает, что запас прочности у Самолета довольно высокий: • Выручка 339 млрд (+32%) • EBITDA скор. 109 млрд • Рентабельность 32% • Чистая прибыль скор. 30,3 млрд • Чистая прибыль 8,2 млрд В начале года компания успешно прошла оферту, погасив 13,6 млрд рублей и дополнительно выкупила облигаций на 3,9 млрд рублей. В 2025 году Самолет планирует продолжить региональную экспансию: стартовали проекты в Казани, Уфе, Екатеринбурге; запускает новые продукты: ЗПИФы, ГАБы; оптимизирует расходы. По итогам 2024 года доля административных расходов упала с 5% до 4,6% от выручки. По объему продаж компания ориентирует нас на цифры не ниже 2024 года. Отдельно смотрим на долг: • Чистый корпоративный долг к EBITDA скор. 1,06х. • Чистый долг за вычетом траншевой ипотеки и рассрочек к EBITDA скор. 1,88х. Адекватно - сильно меньше критических 3х. Да и на фоне смягчения ДКП долг будет активно снижаться. Был на звонке с менеджментом; в двух словах такие ощущения. Самолет перешел от стратегии бурного роста в режим точечного роста: новые проекты в МО не выводятся, продаются отдельные земельные участки, активно используется инструмент рассрочки (22% доля в продажах). Спрос на недвижимость есть - нет возможности ее купить. Потому что много отказов среди банков, а высокие ставки сильно повышают ежемесячный платеж. Самолет стремится адекватно оценивать покупателей в рассрочку через Самолет Банк, чтобы не надувать пузырь Интересный ход с ЗПИФ с арендным доходом, куда девелопер упаковал квартиры, убив тем самым двух зайцев: получил кэш за квартиры и дал возможность инвесторам заработать на высоких ставках аренды и росте стоимости жилья, который будет на фоне увеличения спроса как только ставки пойдут вниз, о чем я писал выше. Сегодня вроде последний день подачи заявок. Застройщики сейчас ждут мер поддержки отрасли со стороны государства и расширения условий льготных программ. По IT-ипотеке новости уже есть, также ходят слухи и об увеличении целевой аудитории для семейной ипотеке. Ну и в целом приближается период смягчения ДКП Центральным банком. У меня есть акции в долгосрочном портфеле, и я, конечно, ошибся с тем, что не продал их на фоне ужесточения ДКП. Очевидно, и менеджмент ранее был слишком оптимистичен и не отказывался от своих амбициозных планов роста. Тем не менее, надо смотреть на ситуацию трезво. События развернулись для Самолета по самому жесткому из ожидаемых сценариев, но компания выстояла и, похоже, прошла критическую точку. Есть ощущение, что ситуация стала управляемой, и в случае скорого снижения ставки здесь может снова появиться интересная инвестиционная идея. Ваши мысли? 👍 полет нормальный 🍌 без шансов

⚡️ Сильный отчет вышел у $OZON за 1К2025: цифры серьезно побили ожидания аналитиков - главным образом, по EBITDA, и уже начинает проявляться эффект масштаба. Смотрим подробнее • GMV (оборот маркетплейса) 837,8 млрд (+47%) • Выручка 202,9 млрд (+65%) • Валовая прибыль 47,2 млрд (+119%) • EBITDA скор. 32,4 млрд (+220%) - почти как за весь 2024! • Убыток по чистой прибыли 7,9 млрд (-47%) Начну с конца. Слово «убыток» обычно вызывает негатив у «массового инвестора», который не понимает специфики бизнеса. В 2024 $OZON удалось выйти на положительную EBITDA, а на горизонте пары лет ожидается уже чистая прибыль. Пока компания находится в очень активной фазе роста - и мы видим феноменальные темпы расширения бизнеса по всем параметрам. Но на это требуются масштабные инвестиции в склады, логистику, IT, персонал и т.д. Менеджмент не раз говорил, что стоит только нажать на педаль тормоза, «расход топлива» снизится, рост замедлится, а чистая прибыль резко вырастет - так, что даже можно будет говорить о дивидендах. Но пока приоритеты другие, и это абсолютно верное решение. Тем не менее, первые признаки того, что компания взяла курс на прибыльность мы уже видим: EBITDA х3, доля от выручки выросла с 1,8% до 3,9% от GMV, а убыток сократился почти вдвое. Отмечу резкий рост свободного денежного потока с -9,7 млрд до 19,1 млрд; чистый операционный денежный поток вырос в 21 раз с 1,6 млрд до 32,5 млрд - благодаря финтеху, который очень органично дополняет бизнес маркетплейса. Долг снизился до 108,9 млрд, при этом кэша у компании 346,5 млрд рублей OZON стоит на двух ногах - маркетплейсе и банке. Очень важно, что рост идет здоровый по обоим направлениям Маркетплейс сейчас, в сравнении с 1К2024: • 58 млн активных клиентов (+9 млн) • 27,7 заказов на активного клиента в год (против 22,3) • EBITDA скор. 19,3 млрд (против 4,2 млрд) • 3,6 млн м2 логистических площадей (+38%) • 65 тыс ПВЗ (+27%) • 600 тыс активных продавцов (+20%) Финтех сейчас, в сравнении с 1К2024: • 216,6 млрд клиентские остатки (х3,2) • 89,1 млрд клиентский портфель (+75%) • 31,7 млн активных клиентов (+57%) • 39 млрд выручка (+167%) • 11 млрд прибыль (+138%) + новые направления: страхование, лизинг, факторинг, ипотека, премиальный банкинг, кредиты наличными, РКО В 2025 планируют нарастить выручку на +70% и поддерживать ROE >30% Мощно, что OZON продолжает эффективно и быстро расти по всем параметрам - от GMV и выручки до EBITDA. Видно, что банк уже ощутимо позитивно влияет на общий результат, а сам OZON начинает показывать прибыль - пока по уверенно увеличивающейся EBITDA. Держу в портфеле и жду переезда в Россию, что станет дополнительным драйвером роста акций P.S. Коллеги из Альфа-Капитала ставят цель в 5000₽ за бумагу

В мае только и разговоров, что о дивидендах. Вчера устроил дивидендный сюрприз, сегодня размышляем о возможных выплатах . Но была еще одна важная новость: анонсировал финальные дивиденды за 2024 год, на которые направит 4 млрд руб. Это позитивный сигнал: я напомню, в холдинг входят , ВСК, и ряд других активов. Обстановка в экономике сложная: М.Видео потребовалась докапитализация, у Европлана сжимается бизнес, но при этом на уровне холдинга ситуация более чем стабильная. SFI продолжает распределять практически все свободные деньги среди своих инвесторов. Я напомню, что за 9м. 2024 года SFI уже заплатил 227,6 руб. дивидендов на акцию, а текущая выплата транслируется в 83,5 руб. = за весь год получается 311,1 руб. на акцию. Это более 20% (!) дивидендной доходности. Есть, правда, нюанс, что около 4,5% акций SFI держит сама же SFI: если они будут проданы, то размер дивиденда может стать чуть меньше. С другой стороны, компания за них получит кэш, который впоследствии, вероятно, тоже направит на дивиденды. Главный вопрос – стоит ли ждать таких выплат и дальше? ¾ денег, которые сейчас пойдут на дивиденды, направил в адрес «мамы» Европлан, которому сейчас нелегко. Вредный инвестор отмечает важный момент: когда рост Европлана замедляется (сейчас), деньги идут на дивиденды; а когда внешние условия (ставка ЦБ, экономический рост) становятся лучше, то Европлан инвестирует в развитие. Денежный поток снижается, но зато растет стоимость самого актива, так что логично, если снижение дивидендной доходности компенсируется ростом акций В 2025 году SFI может получить порядка 12 млрд руб.дивидендов от «дочек», что транслируется в 16-17% дивидендной доходности. Долг, кстати, практически на нуле, так что здесь неприятных сюрпризов не жду. И потенциально может состояться IPO ВСК, что позволит раскрыть внутреннюю стоимость актива SFI

ЦБ скоро начнёт снижать ставку! И что делать? Рассказываю «на пальцах», как это повлияет на вас и что в этой связи стоит предпринять Логика ЦБ снижает ставку => % по депозитам уменьшается => люди перекладывают деньги в другие активы (недвижимость, облигации, акции) => растут цены облигаций: чем дальше срок погашения, тем сильнее будет расти цена. Вместе с тем снижается их доходность => дорожают акции: в первую очередь - компаний с высокой долговой нагрузкой, растущих компаний, застройщиков, затем - дивидендные бумаги => снижается спрос на рубли, растет спрос на валюту и валютные инструменты: это сейчас интереснее 20-25% зарабатывать в рубле, чем 8% в валюте. А при ставке 15%? 10%? => кредиты становятся дешевле => увеличивается деловая активность, спрос на товары, становится доступнее ипотека => растут доходы компаний и людей => увеличиваются траты и со временем начинают расти цены (инфляция). И цикл повторяется И что делать? Сценарий 1. «Хочу зафиксировать высокую доходность надолго» Депозиты в конце года будут давать ~15%, а еще через год - 8-10%. Так что имеет смысл зафиксировать высокие ставки. Как? Используем облигации (как пример): Фонд ~24% на 1,5 года, широкий портфель 26% на 2 года Новотранс 21,6% на 2,5 года 22,3% на 3 года Лайфхак: Если горизонт от 5 лет, имеет смысл открыть ИИС-3 и освободить от налога прибыль до 30 млн рублей + получить возврат налога до 52000 рублей в год Сценарий 2. «Хочу заработать с огоньком» Длинные облигации: ОФЗ 26247 и ОФЗ 26240 с доходностью к погашению 15,7-15,9%. До погашения 10-15 лет их никто держать не будет (хотя такая доходность в долгосрок - разве плохо?), так что здесь идея именно в росте цены. Объясняю Посмотрим на ОФЗ 26247. Сейчас у нее доходность 15,9%, цена 825₽. При ставке ЦБ 12% справедливая цена = ~1000₽, а при ставке 8% справедливая цена = 1550₽. Так что берём сценарий ставки ЦБ 8% в 2027 и считаем: 1) Купон 12,25% / 0,825 = 14,85% годовой купон (мы ведь покупаем с дисконтом, так что купонная доходность выше) 2) 1550-825=725₽ - разница между ценой покупки и продажи 3) 725/825=87,9% прибыль 4) За 2 года доходность составит 87,9%+14,85%х2=117,6% Понятно, что ставка ЦБ может быть выше или ниже, это не 100% гарантия, а прогноз. Я лишь показываю, как это работает В этот же сценарий можно добавить акций. Каких? Об этом - в другой раз 👍 если полезно В комменты жду вопросы

- что-то меняется? Смотрим свежий отчет за 1К2025 и пытаемся понять, реально ли что-то меняется? Фокус на EBITDA ВК подчеркивает, что главный приоритет на 2025 год - рост рентабельности. По итогам года EBITDA ожидается более 10 млрд, что вполне реально, ведь только за 1К2025 удалось заработать 5 млрд (х4,7 по сравнению с 1К2024). Каким образом? Как раз за счет обещанного выхода на рентабельность, сокращения расходов на маркетинг, персонал, производство контента. Ключевой тезис ВК: активный инвестиционный этап окончен, и компания переходит к устойчивому качественному росту Точки роста Я недавно писал про разработчика ПО VK Tech: в 1К2025 компания нарастила выручку на +64% до 2,7 млрд рублей. Бизнес сезонный, так что во втором полугодии цифры могут быть еще выше. ВК планирует IPO VK Tech, что должно добавить и денег на балансе, и бустануть капитализацию «мамы» Вообще сервисами компании пользуются 95% Рунета, 79 млн человек в месяц. Вовлеченность (количество минут в день) выросла с 4,5 млрд до 5,3 млрд (+18% год к году). Аудитории много, она активная - вопрос лишь в том, как ВК ее монетизирует? Вопрос открытый Про допэмиссию Напомню, ВК проводит допэмиссию акций по 324,9₽ в размере до 115 млрд рублей. Это размывает долю инвесторов в 2,5 раза (!) - и конечно, если вы уже держите бумаги, вряд ли вы будете в восторге. Если же говорить про бизнес, то вспоминается пример , который размыл долю вдвое во время пандемии, однако с тех пор акции выросли в 3,5 раза. Почему? Потому что для бизнеса это «бесплатные деньги», которые компания направляет на снижение долговой нагрузки. ВК ожидает, что долговой портфель снизится вдвое, а 80% долга будут профинансированы под 4% годовых; погашение половины долга планируется только в 2028. При этом на конец 2024 на счетах оставалось 30 млрд рублей, которые можно использовать на финансирование долга и роста Что я думаю? Отчет вышел неожиданно… хорошим, хотя данные по чистой прибыли компания не раскрыла. Боюсь, что там все еще убыток. Но это все факты, зеркало заднего вида. Я пытаюсь понять, будет ли что-то меняться? Будет ли нормально монетизироваться эта колоссальная аудитория и сервисы? Будет ли наконец решена проблема с долгом после допэмиссии? Выдержит ли ВК конкуренцию в случае возвращения иностранных компаний - того же перезапуска YouTube? Вопросов очень и очень много - и будем честны, у компании не самое положительное реноме среди инвесторов. Но свежий отчет вселяет надежду на то, что ситуация в ВК начала выправляться. Время покажет 👍

Как заработать 22,5% на складах? Продолжаю рассказывать о фондах для инвестиций в недвижимость. Сегодня смотрим на фонд ПАРУС-КРАС с ожидаемой доходностью 22,5% на 5 лет В чем идея? ПАРУС покупает огромный логистический комплекс класса А в Красноярском крае и сдает его в аренду и Логистика, а полученной прибылью делится с инвесторами. Склад, кстати, прям свеженький, только построили. Доход формируется за счет ренты и роста стоимости самого логистического комплекса: на горизонте 5 лет ПАРУС ожидает показать доходность в 22,5% годовых Детали: • Доходность: 22,5% годовых на горизонте 5 лет (прогнозная) • Площадь: парка 140 га, двух корпусов - ~65 тыс м (с возможностью расширения) • Стоимость: 72,3 тыс за м; 4,8 млрд - весь актив • Локация: д. Старцево в 20 мин от центра Красноярска; 100м до федеральной трассы Сибирь • Арендаторы: Озон и Сбер Логистика • Договоры: нерасторгаемые долгосрочные с ежегодной индексацией на 5-8% • Заполняемость: 100% • ISIN: RU000A108UHO • Комиссия УК: 5% за вход + 10% от прибыли • Цена пая: 900₽ Как складывается доходность 22,5%? Арендаторы платят ренту, причем она растет ежегодно на 5-8%, то есть денежный поток постоянно увеличивается. Если в первый год это 12%, то на 5 год уже 13%. Эту ренту ПАРУС распределяет среди пайщиков Логично, что склад со временем растет в цене, впитывая в себя инфляцию и дорожая за счет высокого спроса. ПАРУС прогнозирует, что к 2029 его цена вырастет с 4,8 млрд до 6,8 млрд рублей, что транслируется в 10% годовых ПАРУС планирует привлечь 1,5 млрд средств инвесторов, а остальное уже взято в кредит по ставке КС+3,3%: по мере снижения ставки будет сокращаться и финансовая нагрузка, а также часть долга будет погашаться за счет денежного потока. Фактически стоимость фондирования выходит в 21%+3,3%-12%=12,3%, то есть инвесторы получают второе плечо по такой ставке. А со временем оно и вовсе станет «бесплатным» Такой подход - с привлечением заемного финансирования - более рискованный, чем традиционный «купи на свои и держи», однако позволяет заработать ощутимо больше при смягчении политики ЦБ: на снижении ставки дешевеет фондирование + растет стоимость самого склада. Фонд для квалифицированных инвесторов, так что они в любом случае смогут проанализировать все риски и возможности 👍

🏭 Норникель: стабильность или застой? Разбираем отчет за 1 квартал 2025 «Норникель» опубликовал операционные результаты за 1к2025 года, и мы уже можем взглянуть, как стартовал год. На первый взгляд, ровно: производство никеля, меди и палладия почти не изменилось, по сравнению с прошлым годом. И это хорошо: хотя бы не падаем. Но, как говорится, есть вопросики Посмотрим подробнее на состояние бизнеса в части производства: - Никель -1%, - Медь -0,4%, - Палладий -0,6% Единственный рост (+0,6%) показала платина, но это связано с изменением состава сырья, а не с улучшением операционной эффективности Компания объясняет это плановыми ремонтами, но где результаты программ повышения эффективности, о которых так много говорили раньше? Раньше «Норникель» хвастался перевыполнением планов, а теперь - выполнением. За это сложно ругать компанию, конечно, но это наводит на мысль, что резервы для роста за счет оптимизации исчерпаны Половина отчета посвящена «Серной программе» — экологическому проекту по снижению выбросов SO₂. Безусловно, это важно для имиджа и природы, но почему так мало внимания уделено ключевым вызовам бизнеса? Инвесторы ждали ответов на вопросы: - Как компания планирует сохранять маржинальность в условиях высоких операционных расходов? - Где точки роста, кроме Забайкалья? - Почему нет аналитики глобального рынка и прогнозов (например, по спросу на никель для электромобилей)? Раньше «Норникель» активно связывал свои результаты с макротрендами, но теперь молчит. Это странно, ведь цены на палладий и никель остаются волатильными, хотя даунтренд остановился и сменился боковиком Справедливости ради, Забайкальский дивизион увеличил производство меди на 1% благодаря программе повышения эффективности. Это единственный сегмент, который показывает уверенный рост Но вот что интересно: медь не занимает существенной доли в выручке компании, зато именно в части производства меди много совместных проектов с китайцами. А мы по примеру Быстринского ГОК видим, что их интересы стремятся соблюдать Ну и классический вопрос про дивиденды снова на повестке дня. Производство стабильно, цены падать перестали, так что, может, что-то поменяется в этом вопросе? Скоро узнаем

⚡️Росстат: 2 из 3 жителей России страдают от ожирения Ожирение и связанные с ним заболевания – это огромная проблема, которую можно решать не только ЗОЖем и питанием, но и лекарственными средствами; а порой – только ими. В условиях санкций это проблема вдвойне, потому что месячный курс зарубежных препаратов Ozempic, Moujaro и т.д. обходится в ~30 тыс рублей 10 марта Коммерсантъ писал: Продажи аналогов «Оземпика» (семаглутид) в России в 2024 году увеличились более чем в три раза. 15 апреля статья в Фармвестнике: В первые два месяца 2025 года продажи препаратов от ожирения выросли на 120%. – один из лидеров на этом рынке, при этом в портфеле компании есть еще масса других препаратов, однако именно лекарства от ожирения драйвят выручку и приносят сверхприбыль Для понимания. Промомед вывел препарат от ожирения Велгия® в 4 кв. 2024 года с опережением графика и заработал 1 млрд, продав более 300 тыс. упаковок всего за пару месяцев. В 1 кв. 2025 в продажу поступила Тирзетта®, первый российский аналог Mounjaro на основе тирзепатида. В 2024 году Промомед нарастил выручку на +33% до 21,4 млрд рублей, причем продажи препаратов в Эндокринологии подскочили на +80%, в Онкологии – на +41%. В этом году тренд будет еще сильнее: компания прогнозирует рост выручки еще на +75%, что на таком масштабе транслируется в 16 млрд новых денег. За счет чего? Рост продаж препаратов от ожирения в первую очередь, а также запуск уникальной модели – терапия по подписке Пациентам, которым требуется длительное регулярное лечение, это выгодно, потому что не надо тратить в моменте большую сумму на препараты + закупаться они будут со скидками. Промомеду же выгода в том, чтобы получить возобновляемую стабильную выручку и конкурентное преимущество. Это тоже может увеличить продажи в 2025 году 23 апреля я иду на День инвестора Промомед, чтобы узнать об успехах и дальнейших планах компании по лечению ожирения, диабета, онкологии и других заболеваний. Буду вести для вас прямую трансляцию 👍

недавно заявил о запуске «первого в России ЗПИФ на жилую недвижимость». Я в фонды недвижимости сам активно инвестирую и регулярно про них пишу, так что решил разобрать для вас этот новый продукт Для начала - что за ЗПИФ? Это - фонд, с помощью которого, даже имея всего 900 рублей, можно купить «кусочек» от каждой квартиры и получать с них рентный доход. Обычно такие фонды делают на склады и промышленную недвижимость: традиционно порог входа напрямую очень большой, однако благодаря ЗПИФам можно получить доходность 20%+ и комфортно инвестировать с небольших сумм. Однако жилую недвижимость под инвест люди обычно покупают напрямую - и я не раз говорил, что идея это сомнительная из-за своей низкой доходности. Зачем тогда Самолет в это идет? Слово - компании: • 21% годовых целевая доходность на несколько лет • Нет рисков недостроя или дефолта • Легко купить и продать (в отличие от квартиры) • Не нужно тратить время и деньги на управление недвижимостью • «Впитывает» инфляцию Дополнительно инвесторам Самолет обещает: • 2-3,5% скидку на квартиры (при инвестировании от 0,5 млн рублей) • Зачет паев в счет части стоимости квартиры с 2027 года • Частичное досрочное погашение уже через 1 год + ежедневная ликвидность на бирже Математика следующая: 3% скидка + 13% рост стоимости недвижимости + 8% арендная доходность (валовая) -3% комиссия фонда = 21% годовых - чистая доходность для инвесторов Как будто бы +- как депозит, но надежнее и доходность сохраняется пару-тройку лет, чего не будет в депозитах Внутри фонда лежат квартиры в ЖК «Эко Бунино», «Тропарево Парк», «Вереск», «Стремянный 2», то есть портфель довольно широкий по классам и локациям, это плюс Сможет ли Самолет выжать 8% валовой рентной доходности с учетом 5% простоя? Вполне возможно. Я вплоть до прошлого года жил в однушке на западе Москвы с хорошим ремонтом в панельке за 60к в месяц, а сейчас 70-75к стоят студии. Из-за высокой ставки аренда подорожала на +30% в прошлом году и еще на +6% в этом. Плюс фонда еще и в том, что нет привязки к одной конкретной квартире, что также снижает риски простоя (в модель фонда заложено 5% простоя) или порчи Если говорить про рост стоимости на +13% в год, то это вполне реалистично - при снижении ставки. Я жду ставку 15% в конце 2025 и 8-10% ставку в конце 2026 года, и на этом как раз цены в Москве могут переставиться раза в полтора: уж слишком много денег в депозитах, часть из которых наверняка пойдет в бетон. Так что тут даже и +15-20% может выйти Так интересен фонд или нет? С одной стороны, фонды складской и промышленной недвижимости могут давать больший рентный доход, но цена метра того же склада может расти в пределах индексации арендных ставок, то есть на 7-8% годовых. И зависит от промышленной активности С другой, фонд от Самолета дает возможность заработать как на уже выросших ценах на аренду, так и на удорожании жилья, которое растет более высокими темпами. Для диверсификации неплохой вариант, на мой взгляд Как вам вообще идея инвестиций в недвижимость через фонды? 👍 Удобный инструмент 🤔 Интересно, но пока не понимаю и опасаюсь 👎 Франкенштейн для хомяков Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

В основе ИТ: Селектел раскрыл финансовые результаты, изучаем отчетность Селектел - компания довольно популярная у инвесторов в облигации благодаря высокому кредитному рейтингу ruАА- (ЭкспертРА) и доходности на уровне 23,5% годовых. На днях компания отчиталась за 2024 год, давайте посмотрим что произошло за этот период. Что вообще такое Селектел? Представьте мегаполис, например, Москву. Дороги, электросети, подземные коллекторы, электростанции, связь и т.д. - это важнейшая инфраструктура; и инфраструктуру подобного уровня Селектел выстраивает в сфере IT. Среди клиентов - Х5, ВК, Амедиатека, Yclients и еще 27,8 тысяч компаний. Продукты Селектела они используют, чтобы быстро масштабировать свой бизнес и решать ключевые для компании ИТ-задачи. Итак по финрезам: выручка достигла 13,2 млрд (+29%), +3,8 тыс. новых клиентов, скорр EBITDA увеличилась на +24% до 7 млрд рублей. Рентабельность по этому показателю удалось сохранить на очень высоком уровне в 53%. Чистая прибыль составила 3,3 млрд (+19%), рентабельность по ЧП 25% Долг на умеренном уровне 1,9х EBITDA, хотя и подрос в том числе из-за покупки Servers; денежный поток ушел в минус 0,4 млрд из-за активных инвестиций в рост: Селектел готовится к вводу первой очереди нового дата-центра в Москве. Бизнес это особенно актуальный на фоне продолжающегося перехода на российское ПО, переноса хранения данных в РФ и бума ИИ, который требует огромных вычислительных мощностей. В общем, отчёт сильный, рост стабильный, бизнес интересный. Типичных для ИТ болячек в виде сезонности, сокращения контрактов, дефицита/избытка персонала - не наблюдаю. Если решит выйти на IPO, буду смотреть детальнее Знакомы с Селектелом? 👍 Да 🛋️ Не особо

💰 Доходность до 29% на 4 года. Разбираем новый выпуск облигаций Продолжаю рассказывать об интересных выпусках облигаций - на этот раз для квалифицированных инвесторов. YTM до 29% на 4 года - без оферты и с ежемесячными выплатами. Звучит интересно? Теперь детали Выпускает облигации МФК Moneyman, занимающий второе место после по объемам кредитования (за 1П2024). Знаете, кто на 3? Т-Финанс (aka Тинькофф с его рассрочками и долями) За 2024 год Moneyman выдал займов на 46,6 млрд, получив 2,3 млрд чистой прибыли, а его активы превысили 14,1 млрд рублей. Компания входит в российскую финтехгруппу IDF Eurasia (вместе с ведущим коллектором ID Сollect и цифровым банком Свой Банк) Посмотрим на параметры выпуска: - Объем не менее 500 млн руб - Срок 4 года - Выплаты ежемесячные - Купон фиксированный - Оферта отсутствует - Купон до 26% (YTM 29,3%) - Сбор заявок 21 апреля - Доступно квалифицированным инвесторам - Амортизация: по 25% в даты выплаты 39, 42, 45-го купонов При подборе облигаций крайне важна кредитоспособность. Давайте посмотрим подробнее: - Рейтинг ВВВ- (Эксперт РА), инвестиционный, самый высокий среди небанковских МФО - 0,8х чистый долг / капитал - 3,6х коэффициент покрытия процентов Последний год был очень жестким - с закручиванием гаек и банкам, и МФО, повышением ставки, ростом просрочек по ипотекам, кредитам и т.д. Это вынесло с рынка маленьких и слабых игроков, а крупные продолжают консолидацию рынка. Moneyman нарастил объем выдач на 7%, чистый портфель на 10%, снизил долг / капитал до 0,8х и увеличил рентабельность до 23%, несмотря на просевшую выручку Кстати, Moneyman в феврале уже разместил аналогичный выпуск с купоном 26,5% сроком на 3 года. Тогда была рекордная переподписка, и компания завершила сбор заявок досрочно. После размещения цена выросла на +4%, а сейчас бонды торгуются на 2,5% выше номинала. Жду высокого ажиотажа и здесь, особенно со стороны крупных инвесторов, которые хотят зафиксировать для себя высокую доходность на 4 года вперед в облигациях надежного эмитента Важно. Завтра эмитент проведет презентацию нового выпуска на Мосбирже, полезно посмотреть

Прошедший год был неоднозначным для отрасли микрокредитования. С одной стороны, ужесточение лимитов по кредитованию заемщиков с высокой долговой нагрузкой давило на бизнес и не давало ему нормально расти. А с другой стороны, часть банковских клиентов ушли в МФО, негативный настрой на рынке привел к коррекции акций, а дивидендная доходность за 2024 год может составить 25,8% годовых, если менеджмент в мае распределит 100% чистой прибыли за 4кв2024 года, как поступали предыдущие три квартала. Это запредельно много. А что с компанией происходит сейчас? Смотрим на операционный отчёт за 1кв2025 года: - Выдача займов 14,9 млрд (+9%) - Выдачи новым клиентам 1,5 млрд (+21%) - на фоне отказов банков - Выдачи повторным клиентам 13,3 млрд (+7,6%) - Среднесрочные займы (IL) 4,4 млрд (+33%) Здесь есть несколько важных моментов: 1. Одна из стратегических задач Займера – развитие среднесрочных займов – IL. Суммы там больше (до 50 000 руб), сроки длиннее (до 6 мес), но общая отдача в деньгах получается лучше. Хотя 2/3 выданных займов – это PDL, займы «до зарплаты» в размере до 30 тыс рублей и сроком до 30 дней, диверсификация бизнеса налицо + это более подходящий продукт для банковских клиентов. 2. Новые клиенты: расширение клиентской базы идет за счет рекламы и партнерств, а также благодаря акциям типа «первый займ бесплатно». В моменте такие клиенты не приносят денег, но затем берут займы повторно и уже становятся маржинальными. 3. Займер также начал выдавать виртуальные кредитные карты (да-да, банки дают их далеко не всем подряд), а также запустил трафик на свою компанию Дополучкино, которая выдает PoS-займы (на покупку товаров). 4. В июле 2024 года запустили коллекторское агентство "Профи", уже купили первый портфель, получили первую прибыль. 5. В прошлом месяце купили платформу Seller Capital, специализирующуюся на кредитовании продавцов на маркетплейсах. А это выход в новую для компании нишу кредитования бизнеса, и доступ на быстрорастущий рынок электронной коммерции. Еще. Устал спорить в комментах с персонажами, у которых очень поверхностное понимание бизнеса. Так что основные мифы хочу развенчать: МФО скоро запретят Нет, 10% населения - клиенты МФО и без этого бизнеса они пойдут куда? К бандитам и нелегальным ростовщикам? Банки дают кредиты далеко не всем, и что делать этим людям? У МФО запредельные проценты. Если смотреть в годовых, то кажется много, но по факту 0,8% в день при среднем займе в 10000 рублей транслируется в 2400₽ переплаты - за целый месяц. Это посильная сумма для заемщиков МФО выдают деньги всем подряд. Нет, МФО используют тысячи источников данных для анализа и выигрывают на рынке те, кто может точнее рассчитывать риски - а Займер на рынке первый. Только 28% новых и 79% проверенных клиентов получают одобрение В общем, судя по операционным данным, 1 квартал вышел сильным. 25%-ная дивдоходность выглядит уж очень интересно, да и по мультипликаторам компания существенно недооценена. Ждём теперь финансовый отчет