Профиль инвестора Alex_Abramyan | Тинькофф Инвестиции Пульс

Ничего себе вы мощные! Спасибо за вашу активность 🔥 Давайте объясню по-простому, что происходит и почему новость про Минфин важна для курса 👇 1️⃣ Что вообще влияет на курс? Баланс спроса и предложения. ✅ Если валюту активно продают - рубль укрепляется. ✅ Если валюту активно покупают - рубль слабеет. 2️⃣ Кто продавал валюту на таком крепком рубле? Один из крупнейших продавцов (помимо экспортеров) - Минфин. 3️⃣ Зачем Минфин продает валюту? Для покрытия дефицита бюджета Минфин берет валюту из фонда национального благосостояния и кидает ее на рынок. 4️⃣ Дефицит бюджета на этот год запланирован на уровне 3,8 трлн руб., но по факту он вполне может составить 6–7 трлн руб. по итогам 2026 года. Чем больше дефицит - тем больше государству приходится продавать резервы, повышать налоги, выпускать ОФЗ и искать другие источники финансирования. 5️⃣ У Минфина есть четкий механизм - бюджетное правило. Его логика простая: если цена нефти Urals ниже 59 долл за баррель, Минфин продает валюту из резервов, чтобы компенсировать выпадающие нефтегазовые доходы бюджета. 6️⃣ Из-за этого возникает довольно странная ситуация: нефть дешевая, рубль крепкий, а Минфин своими продажами валюты еще сильнее укрепляет рубль. При текущих ценах на нефть объем таких продаж мог бы составить примерно 34 млрд долл - а это очень значительная сумма для рынка. 7️⃣ Поэтому сейчас правительство обсуждает изменение цены отсечения, например, снизить ее до 45-50 долл. В этом случае логика будет другой: если цена нефти выше этого уровня, Минфин будет покупать валюту, а если ниже - продавать. 💰 Что это значит для курса? Если ориентироваться на текущие оценки: - при цене нефти около 50 долл курс может быть примерно 85 - при цене около 45 долл - примерно 90 Сейчас главный вопрос - какую именно цену отсечения утвердит правительство. Текущая же новость важна тем, что Минфин решил не ждать ответа на этот вопрос и остановить свои огромные продажи валюты уже сегодня. То есть у нас уходит с рынка большой продавец, который вскоре может даже стать покупателем, учитывая взлет цен на нефть. Плюс уже идет снижение ключевой ставки. При текущей разнице доходностей около 8% достаточно ослабления рубля примерно с 77 до 83,5, чтобы валютные инструменты начали выигрывать по привлекательности. И чем ниже будет ставка, тем меньше будет эта разница, и тем больше людей будут покупать валюту и валютные инструменты, еще большее ослабляя рубль. Короче, ждем 90+ уже скоро 😉 ℹ️ Как защититься от девальвации? Один из рабочих инструментов - валютные облигации. Они позволяют получать доходность в валюте и частично хеджировать ослабление рубля. Конкретные идеи здесь давать не буду - они будут только в закрытом канале. Какой курс ждете в ближайшие месяцы? 👍 — ниже 90 🔥 — 90+ 🤯 — выше 100

💰 60.000.000.000.000 рублей держат россияне на депозитах Антон Силуанов озвучил колоссальную цифру, которую россияне держат на банковских вкладах 👆 Чтобы оценить масштаб: весь объем акций в свободном обращении (free-float) на рынке оценивается примерно в 7 трлн рублей. То есть, чем ниже будет ставка и чем больше будет определенности по части геополитике, тем больше будет желающих занести на рынок свои деньги. Вот только всем не хватит… Что происходит сейчас? 🧐 Читаю статью РБК: Как следует из расчетов «Финуслуг», переток денег из вкладов в инвестиционные инструменты наметился со второй половины прошлого года. Начиная с августа ежемесячно из закрывающихся вкладов в инвестинструменты перетекало больше 2% средств (кроме декабря — тогда переток составил 1,85%). ➡️ Каждый месяц россияне относят на инвестиции в акции, облигации и фонды недвижимости, денежного рынка и металлов порядка 100-120 млрд. В январе переток составил уже 3%, а за половину февраля - уже 1,84%. Для сравнения: за весь февраль 2025-го переток составил 0,81%. ❗️ Только в ВТБ состоятельные клиенты в 2025 году переложили в инвестпродукты 226 млрд руб. Прогноз на 2026 год только по этому сегменту - еще 1 трлн руб. на выход из депозитов. Оглядываясь на весну 2025 года, текущие реалии кажутся фантастикой. Помните те цифры? Депозиты по 20-22%, доходности в облигациях - сумасшедшие 23-25%. Уже тогда я твердил своим клиентам: «Заходите в максимально длинные бумаги!». Это был уникальный шанс не просто зафиксировать двузначную доходность на годы вперед, но и заработать сотни миллионов на росте тела облигаций при развороте ставки. Что имеем сейчас? Хорошей доходностью считается уже 16%. Те, кто зафиксировал прошлые ставки, сегодня чувствуют себя королями рынка, пока остальные пытаются догнать уходящий поезд. Тем временем, рынок акций без учета дивидендов сделал +15,5% за 4 месяца с минимумов октября. 🔥 Несмотря на сохраняющийся скепсис, цифры говорят сами за себя. 2026 год станет годом акций. А гигантские запасы денег в депозитах и облигациях станут для этого роста идеальным топливом.

📉 Девальвация началась. Ждем рубль по 100? Друзья, вчера появились новости о том, что власти обсуждают изменение бюджетного правила. Объясняю простыми словами 👇 📌 Бюджетное правило работает просто: есть базовая цена нефти, сейчас 60 долларов за баррель. Если нефть дороже этой цены, лишние доходы отправляют в резервы, если дешевле, Минфин продает валюту и золото из резервов, чтобы закрывать дефицит бюджета. То есть при слабой нефти государство становится продавцом валюты, что увеличивает ее предложение на рынке и поддерживает рубль. Сколько продают сейчас? По официальному плану Минфина на период 6 февраля - 5 марта 2026 года объем продаж валюты и золота составляет 11,9 млрд рублей в день. В пересчете это примерно $2,8-3 млрд в месяц. Теперь главное. ⚠️ Обсуждается снижение цены отсечения до 45-50 долларов за баррель. Если это произойдет, то нефть должна будет упасть намного ниже, чтобы начались продажи резервов. Объем валютных продаж резко сократиться и рубль останется без такой сильной поддержки. Немного публичных заявлений на эту тему, которые я слышал. 📌 Герман Греф сказал, что при снижении цены отсечения курс рубля может пойти вниз. Он лично ожидает курс 95-100. 📌 В июне Андрей Костин заявлял, что нормальным уровнем для российской экономики является курс 90-100 рублей за доллар. 📌Глава РСПП Александр Шохин считает, что чрезмерно крепкий рубль негативно влияет на экономику, снижая доходы экспортеров примерно на 20% и бюджетные поступления. Он отмечает, что сильная национальная валюта тормозит экспорт и мешает импортозамещению, призывая к более предсказуемому курсу в районе 90-95 рублей за доллар. Потому что каждый рубль девальвации, по словам Антона Силуанова, потенциально может приносить бюджету примерно 100-200 млрд рублей дополнительных доходов. 📍Когда столько интересантов в ослаблении рубля, включая само государство, у меня нет сомнений в том, что девальвация будет происходить. И важно быть в этом тренде и не пропустить его.

🏦 Итоги ВТБ за 2025 Друзья, сегодня ВТБ отчитался за прошлый год. Отчет получился сильным, несмотря на все трудности. Хочу разобрать основные моменты 👇 - Чистая прибыль 502,1 млрд руб, минус -8,9% г/г - Чистые операционные доходы 1,18 трлн руб, +10,4% г/г - ROE 18,3% - Чистая процентная маржа 1,4% - Кредитный портфель 24,5 трлн руб - Доля NPL (плохих кредитов) 3,5%, покрытие 149% Несмотря на снижение, прибыль остается на очень высоком уровне. Банк фактически перевыполнил план первых лет стратегии. Отдельно отмечу, что ВТБ постепенно избавляется от непрофильных активов, стремясь сделать баланс более чистым и прозрачным для инвесторов. При этом банк до сих пор торгуется с существенным дисконтом к сектору и примерно вдвое дешевле своей балансовой стоимости. Для сравнения, Сбербанк торгуется около своей балансовой оценки. Исторически за ВТБ тянулся шлейф непрозрачности и слабой предсказуемости результатов, но рынок постепенно начинает переоценивать акции вместе с трансформацией бизнеса. 🧮 Из негатива я бы выделил резкий рост резервов. В 2025 году расходы на плохие долги выросли почти в 10 раз, по сравнению с 2024 годом. Меня вообще тревожит ситуация в банковской отрасли. Взять тот же МКБ, где доля плохих кредитов остается запредельной - 28% портфеля. ВТБ как системно важный банк выглядит устойчивее, но дальнейший рост резервов все же может давить на прибыль. Отмечу, что и возврат на капитал также заметно сократился - с 22,9% почти до 18,3%. Ранее показатель был сопоставим с уровнем Сбербанка, а сейчас уже ниже средних значений по сектору, что, честно говоря, маловато. ⚠️Сейчас главный вопрос для рынка это, конечно, дивиденды и конвертация префов - об этом писал ранее. Ждем новостей, которые и определят дальнейшую динамику акций

🏦 ВТБ конвертирует привилегированные акции: однозначно позитивно для инвесторов На +23% с начала года выросли акции , а сегодня вышла новость о конвертации «префов» банка в обыкновенные акции. Что это вообще за процесс и как он отразится на нас с вами? Акции бывают обыкновенные («обычка») и привилегированные («префы»). И те, и другие есть, например, у и некоторых других крупных компаний. 🧮 Привилегированные не дают права голосовать на собрании акционеров, однако по ним в первую очередь выплачиваются дивиденды. Это если в двух словах. А еще у акций есть номинальная и рыночная стоимость. Обычно мы все смотрим на рыночную цену, а номинальная бывает важна в случае корпоративных событий. У ВТБ значительная часть уставного капитала на сумму в 521 млрд руб. существует в виде двух типов привилегированных акций, а весь их пакет принадлежит Российской Федерации. На бирже они не торгуются. В этом и проблема, ведь их рыночную стоимость определить невозможно. Банк давно планировал упростить эту структуру и конвертировать «префы» в «обычку», а основной вопрос для инвесторов был в том, на каких условиях это произойдет. ⚠️Чем выше оценка обыкновенных акций, тем меньше акций получит государство и тем больше будет дивиденд на акцию! Это ключевое. Первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов заявлял, что по российскому законодательству провозглашается базовый принцип «номинал к номиналу» при конвертации. Номинал у «префов» 0,01 (Тип 1) и 0,1 руб. (Тип 2), в то время как номинал обыкновенных акций – 50 рублей. Ключевой риск заключался в том, что при конвертации «номинал к номиналу», как того требует законодательство, обыкновенные акции обменивались бы по цене примерно на 40% ниже рыночной. 📌 В итоге, чтобы не ущемлять интересы миноритариев, был достигнут компромисс - коэффициент конвертации будет рассчитан по средневзвешенной цене обыкновенных акций за 2025 год (82,67 руб.), что близко к текущей оценке. Для этого будут приняты специальные поправки в законе о “префах” ВТБ. Что это значит для нас с вами? 👇 1️⃣ Акционерная структура упростится, банк станет прозрачнее, оценивать его будет намного легче. 2️⃣ Раньше ВТБ платил дивиденды и на привилегированные, и на обыкновенные акции, теперь будет только на обыкновенные. Цена конвертации близка к рынку, то есть размер дивиденда на акцию будет в таком случае ощутимо больше, чем был бы при конвертации по номиналу. 3️⃣ По самим дивидендам ВТБ планирует платить от 25% до 50% чистой прибыли. При этом, как сообщил недавно глава ВТБ Андрей Костин, банк ведет непростой диалог с ЦБ, поскольку регулятор больше заинтересован в капитализации банка, чем в выплатах. Но ВТБ считает, что “надо платить дивиденды в таком объеме - хотя бы на уровне того, что начисляется на депозит”. ✅ На мой взгляд, вне зависимости от того, какую долю чистой прибыли направят на дивиденды, конвертация - шаг для инвесторов однозначно позитивный. В сентябре активно освещал для вас процесс SPO и рад, что за полгода акции принесли прибыль +27%. Кстати, есть ли они у вас в портфеле? Какие у вас ожидания? Лайк, если пост полезен 👍

Что такое ПДС и что с ней не так? 💰 За 9 месяцев 2025 года из ПДС вывели 20,31 млрд руб. Из них 17,95 млрд руб пришлись на 3 квартал, сразу после зачисления государственного софинансирования. Совпадение? Не думаю😬 Теперь по порядку. Что вообще такое ПДС? ПДС это программа долгосрочных сбережений. Смысл в том, что человек вносит свои деньги, государство добавляет до 36 000 руб в год, а средства инвестируются через НПФ. Софинансирование можно получать до 15 лет. Звучит как поддержка частных инвесторов. По факту это квазипенсионный инструмент с ограниченным доступом к деньгам. Забрать средства без потерь можно только при соблюдении условий, а сами инвестиции вы напрямую не контролируете. Идея понятная: стимулировать людей копить вдолгую. Что произошло?🧮 По действующим правилам отдельные категории граждан могли вывести средства софинансирования уже через год. И люди этим воспользовались. Цифры говорят сами за себя: 20,31 млрд руб вывели за 9 месяцев, причем 17,95 млрд руб в квартале после начисления доплат. Деньги пришли и значительная часть тут же ушла. С точки зрения человека логика простая. Если правила позволяют забрать средства, зачем держать их замороженными. Что хочет изменить Минфин? Замминистра финансов Иван Чебесков сообщил, что Минфин намерен увеличить срок, в течение которого нельзя выводить средства софинансирования, с 1 года до 5 лет. Аргумент государства понятен: если программа называется долгосрочной, деньги должны работать долго, а не использоваться как краткосрочная субсидия. ⚠️Что с этим не так, по моему мнению? Главный вопрос даже не в сроке, а в предсказуемости правил. Люди входили в программу при одних условиях, теперь условия меняются. Для долгосрочных инструментов это критично, потому что доверие здесь важнее доходности. Второй момент это контроль над капиталом. ПДС это не брокерский счет и не вклад. Деньги инвестирует НПФ, в основном в облигации и ОФЗ. При инфляции 7-8% и доходности 8-9% реальная прибыль минимальная. При этом ликвидность ограничена на годы. Получается инструмент с низкой доходностью, ограниченной гибкостью и зависимостью от регулятора. Вариант, если честно, очень сомнительный. Используете ли вы ПДС? И что вы думаете по поводу ПДС и будущих изменений? Пишите в комментариях 👇

📱 Итоги Яндекса за 2025 год Сегодня Яндекс опубликовал результаты за прошлый год. Отчет вышел в рамках ожиданий рынка, по ряду метрик даже немного лучше прогнозов. Коротко по цифрам 👇 - Выручка +32% г/г, 1,44 трлн руб - EBITDA +49%, 280,8 млрд руб - Маржа EBITDA около 19,5% - Скорректированная чистая прибыль +40%, 141,4 млрд руб При этом EBITDA оказалась примерно на 10 млрд руб выше собственных ориентиров компании. Рост прибыли опережает рост выручки, что говорит о повышении операционной эффективности. 📌 По направлениям - Яндекс Плюс +44,9%, выручка 89,8 млрд руб - Такси показывает рост операционной прибыли - В e-commerce убыток сокращается - Рекламный сегмент +13,5% за год Важно понимать структуру роста. Ядро бизнеса, поиск и портал, выросло примерно на 10% за год, а в 4 квартале темпы были около 4%. Фактически результат во многом обеспечила экосистема: такси, доставка и другие сервисы. Несколько лет назад они выглядели как убыточные эксперименты, а сейчас стали значимой частью всей группы. 🖥 IT-сектор в последние кварталы был среди аутсайдеров: корпоративные заказчики сокращали бюджеты, многие компании не выполнили собственные планы и разочаровали рынок. На этом фоне Яндекс выделяется устойчивостью и предсказуемостью, при этом сохраняет двузначные темпы роста даже при высокой базе. 📌 ИИ как отдельный драйвер Компания строит единую технологическую платформу и интегрирует искусственный интеллект в различные сервисы. - B2C-аудитория Алисы AI растет - Экспериментальная монетизация в B2C уже принесла более 2 млрд руб выручки - В B2B сегменте продажи ИИ-решении выросли почти вдвое Фактически формируется новая для компании B2B-вертикаль, которая потенциально может стать значимым направлением роста. 📌 Дивиденды Менеджмент рекомендовал выплату 110 руб на акцию по итогам 2025 года, что на 37% выше предыдущей выплаты. 📌 Прогноз на 2026 - рост выручки около +20% - EBITDA порядка 350 млрд руб Закладывается более умеренная динамика по сравнению с 2025 годом. За последние месяцы акции выросли примерно на +30%. При этом по мультипликатору EV/EBITDA на 2026 год компания оценивается в диапазоне 5–5,5x, что ниже средних значений по IT-сектору и ниже исторических уровнеи самой компании. Кстати, на эфире я уже подробно разбирал Яндекс и даже озвучивал цели по компании. Рекомендую к просмотру, для понимания контекста. Посмотреть можно тут. На этой неделе планирую повторить формат пятничного эфира, сделать разбор новостей и обзор идей, которые вижу сейчас на рынке. Провести такой эфир на этой неделе? Если да - жду ваши реакции 🔥

Обсудим важное событие уходящей недели: ключевую ставку понизили с 16% до 15,5%. Сам шаг небольшой. Но для рынка всегда важнее не цифра сегодня, а намеки на то, что будет дальше. Хочу поделиться главными мыслями, которые выделил на пресс-конференции ЦБ. Если коротко 👇 1️⃣ Январский всплеск цен во многом объясняют разовым эффектом от увеличения НДС. Пик был в начале месяца, затем динамика стала слабее. Более точные выводы ЦБ будет делать после 1 квартала. 2️⃣ Инфляция сейчас идет немного ниже прогноза. Кажется странным, но ЦБ смотрит не только на январь, но и на декабрь, а также на прошлые 12 месяцев: и фактически в декабре цены почти не росли, зато в январе подскочили сразу как будто за несколько месяцев. В целом же набранная жесткость политики должна вернуть ее инфляцию цели. Прогноз на 2026 по инфляции повышен на 0,5% 3️⃣ Инфляционны ожидания остаются повышенными, есть риск резкого всплеска потребительского спроса в случае резкого снижения ставки. Поэтому ЦБ предпочитает действовать осторожно и снижать ставку плавно. Прогноз на конец года - 12-13%; я же думаю, что можем уйти еще ниже 4️⃣ Прогноз по цене на нефть ухудшен. Если цены не восстановятся, это приведет к расширению дефицита бюджета, и инфляционные риски могут вырасти. Я все таки больше склонялся к варианту с сохранением, поскольку ЦБ предпочитает действовать аккуратно, и редкий всплеск цен явно вышел за все ожидаемые рамки. Но, возможно, или ЦБ эта волатильность устраивает, или ситуация в экономике настолько плоха, что надо быстрее снижать ставку, чтобы не стало слишком поздно. Возможное снижение я держал в голове и прямо говорил об этом на эфире, поэтому глобального сюрприза здесь нет. Само решение уже позади. Теперь участники рынка пытаются понять, что регулятор будет делать дальше и как быстро. И именно вокруг этого у нас строился эфир: 📌 Чего ждать от ставки? 📌 Где интереснее смотреть акции? 📌 Какие идеи есть в валютных облигациях? 📌 На какие ориентиры опираться дальше? Кстати, добавил в запись таймкоды! 👆 Ссылки на эфир у меня в профиле Эфир получился максимально полезным и интересным, советую посмотреть, чтобы полностью понимать ситуацию на рынке!

🍿 Что посмотреть инвестору на выходных? Друзья, прям от чистого сердца хочу порекомендовать сериал, который меня в свое время очень сильно зацепил и на который я попал в довольно важный момент своей жизни. Это WeCrashed на Apple TV с Джаредом Лето и Энн Хэтэуэй. Каст просто фантастический, для меня уже одного этого достаточно, чтобы включить. Сериал про историю компании WeWork. 🧮 Когда-то это был самый дорогой стартап в мире. В пике компанию оценивали примерно в $47 млрд. Реально глобальная компания, бизнес планетарного масштаба, в который верили крупнейшие инвесторы. А дальше случилась очень драматичная развязка. Компания подошла к IPO уже с нарастающими проблемами, после чего процесс распада только ускорился и в итоге всё закончилось банкротством. И вот путь от безумных амбиций до такого финала наблюдать невероятно интересно. Особенно если присматриваться к самому основателю. Немного предыстории: до WeWork Адам пытался запускать разные проекты. Там были и туфли со складным каблуком, и еще куча странных идей, которые, мягко говоря, не взлетели. Но потом он встретил Ребекку. И вместе с ней появилась совершенно другая энергия, другое позиционирование, другой масштаб. Из этого выросла огромная корпорация. И первое, что лично меня зацепило, это драйв. Сериал очень мощно заряжает эмоционально. Ты буквально проживаешь вместе с героем запуск, развитие, переговоры, рост оценки, веру инвесторов. Это смотрится на одном дыхании и правда вдохновляет. А дальше незаметно начинаешь переносить это на себя. Я часто думаю о том, что очень много ограничений мы создаем сами. Они просто существуют у нас в голове. 💴 Например, когда я учился в университете, мне казалось, что доход 500 тыс рублей в месяц это что-то запредельное. С такими деньгами как будто начинается совершенно другая жизнь. А потом ты начинаешь работать, общаться с другими людьми, видеть другие масштабы, и понимаешь, что в мировых рамках это вообще не предел. Планка восприятия сдвигается. У Адама она изначально была где-то в районе десятков миллиардов долларов. И, конечно, это поражает. С одной стороны, именно такой масштаб мышления позволяет двигаться сумасшедшими темпами и строить гигантские компании. С другой стороны, в какой-то момент человека начинает уносить от реальности. И в сериале хорошо видно, к чему это может привести. Еще одна линия, которая мне очень откликается, это влияние партнера. Там прям подробно показано, как женщина рядом может поддержать, направить, вовремя подтолкнуть. И насколько это усиливает результат мужчины. Я по своей жизни это тоже прекрасно замечаю. 🎥 Мне вообще было особенно интересно смотреть этот сериал, потому что включил я его в момент, когда сам только начинал делать свой стартап. По сути, я и сейчас во многом нахожусь в начале пути. Поэтому я внимательно смотрел на его ошибки, на сильные решения, на переговоры с инвесторами, на то, как он продает свое видение. Многое примерял на себя. И такие вещи дают очень много пищи для размышлений. В итоге, если хочется на выходных посмотреть что-то одновременно вдохновляющее и поучительное, я бы точно рекомендовал WeCrashed. История Адама Ноймана заставляет серьезно задуматься о масштабе амбиций, о скорости роста и о цене, которую иногда приходится платить за отрыв от реальности. А какие фильмы на выходные порекомендуете вы?👇

Норникель - что дальше? +23% за 6 месяцев принес Норникель своим инвесторам и стал одним из фаворитов на рынке после затяжного периода падения. Кстати, 7 августа я подсвечивал идею в своем блоге. Что фундаментально изменилось и чего ждать дальше? На чем растет? За последние полгода платина и палладий выросли а +55-60%, никель на +20%, медь на +33%. Это многолетние максимумы, а – ключевой производитель этих металлов: 40% палладия, 16% никеля, 11% платины и 2% меди от всего мирового объема производит именно он На этом фоне вполне логично, что инвесторы покупают акции Норникеля как прокси на рост металлов: похожая инвестидея в и золоте. На фоне роста металлов, который длится уже более года, мы увидели хорошие цифры и в отчете за 1П2025 – во втором же полугодии тренд усилился еще и удорожанием меди и никеля. В результае Норникель по итогам года получил мощные финансовые показатели: $13,7 млрд выручка (+10%) $5,66 млрд EBITDA (+9%) $3,5 млрд свободного денежного потока (+88%) $1,48 млрд скор. свободного денежного потока (х4) 1,6х EBITDA чистый долг Уровень долга более чем комфортный, все основные показатели выросли, а самое главное - кратный рост скор. свободного денежного потока - аж в 4 раза! А именно он и является базой... для выплаты дивидендов Слово – Владимиру Потанину Постепенно мы переходим к тому, что у нас появляется положительный денежный поток, поэтому в ближайшее время, я думаю, что мы уже сможем перейти и к выплате дивидендов Интервью телеканалу Россия 24 от 26.12.2025 Свободный денежный поток был у Норникеля и в прошлые – куда более слабые – периоды, однако тогда акционеры выплат не получали, поскольку менеджмент ссылался то на масштабные инфраструктурные проекты, то на падение цен на металлы. То есть можно ждать дивидендов?... А вот тут ответа однозначного нет. С одной стороны, условия для выплаты есть: компания чувствует себя уверенно, цены на продукцию растут, новых мегапроектов не планируется. С другой стороны, акции растут значительно слабее динамики металлов, значит, рынок закладывает некий дисконт – у Норникеля его называют «дисконт Потанина». Связано это с тем, что рынок не понимает, будет ли Норникель платить. Да, вроде все аргументы – за, а доверять менеджменту компании сложно. Почему? Да в том же самом интервью Владимир Потанин говорит: По итогам 2025 года я не уверен, что они [дивиденды] будут, мы сейчас, конечно, посмотрим еще итоги года. Но в 2026 году мы уже закладываем положительный финансовый поток для целей выплаты дивидендов То есть ожидания смещаются опять в будущее – теперь в 2027 год или на конец 2026. - Почему, если есть фактические сильные результаты за 2025 год? - От чего тогда зависит выплата дивидендов, если, очевидно, дивполитика не работает, а условия для выплат постоянно меняются, отрываясь от финансовой базы компании? От ответов на эти вопросы и будет зависеть дальнейшая динамика акций Норникеля. Пока же в них явно присутствует ощутимый дисконт. Уйдет он или расширится? Будем следить за комментариями менеджмента и отчетами. А вы что думаете? 🤬- у акционеров свои интересы, дивидендов опять не ждем 👍 - осталось немного потерпеть, выплаты скоро будут 😐 - ничего не понимаю, Норникель слишком мутный

💼 Уже завтра решение по ставке ЦБ Завтра Банк России примет решение по ключевой ставке и, вероятно, обновит макропрогноз. Событие ожидаемое, но рынок, как обычно, будет смотреть не столько на саму цифру, сколько на детали и формулировки. Какие у меня мысли по ставке? 👇 На мой взгляд, аргументов в пользу сохранения ставки сейчас больше, чем за продолжение снижения. На днях вышли свежие данные по инфляции: за неделю с 3 по 9 февраля 2026 года инфляция составила 0,13%. Годовая инфляция на 9 февраля замедлилась до 6,36% с 6,46% на 2 февраля. Немного хочу рассказать про инфляционные ожидания по последние пол года. За последние полгода ожидания оставались высокими: июль 2025 - 13%, август - 13,5%, сентябрь-октябрь - 12,6%, ноябрь - 13,3%, декабрь 2025 - 13,7%, январь и начало февраля 2026 - 13,7%. Фактически, всплеск инфляции в начале года был ожидаемым, и за январь и начало февраля мы уже прошли половину годовой цели ЦБ. В следующем месяце инфляция должна быть близка к нулю. Но тут возникает вопрос: А будет ли так на самом деле? ⚖️ Баланс факторов для решения ЦБ - Годовая инфляция выше целевого уровня, а инфляционные ожидания населения остаются повышенными (~13,7%) - Ускорение инфляции связано с разовыми факторами: НДС, утильсбор, административные изменения - Сохраняются бюджетные риски: низкие цены на нефть и крепкий рубль повышают вероятность расширения дефицита - Экономика близка к рецессии, и высокая ставка долго держаться не может - есть риски дефолтов, банковского кризиса, роста безработицы и социальной напряженности В таких условиях сценарий сохранения ставки завтра выглядит логичным и консенсусным. Тренд на снижение ставки к концу года остается: как я говорил вчера на эфире РБК, по моим оценкам, ставка может опуститься к ~12% к концу 2026, но в краткосрочной перспективе ЦБ, вероятно, возьмет паузу. 📌 Что это значит для рынка и моих действий Сейчас важнее не само решение, а общий контекст. Рынок часто учитывает очевидные сценарии заранее, а основные движения происходят на нюансах и неожиданных деталях. Завтра утром на эфире подробно расскажу: - как я смотрю на рынок - какие действия предпринимаю - какие инсайты вижу - как, на мой взгляд, стоит действовать в текущей ситуации 🎥 Эфир завтра в 9:00 мск Будет живой разбор рынка и ответы на вопросы. Формат - Zoom. ✅ Не забудьте скачать и установить Zoom, если у вас его нет Приходите, готовлю для вас очень полезный контент🔥

В свежем ролике про пассивный доход я подсветил недвижимость как один из наиболее актуальных инструментов на 2026 год. Особый акцент я сделал на коммерческой недвижимости, потому что она впитывает инфляцию и сверху дает порядка 10% рентной доходности. При этом не нужно быть миллиардером, чтобы туда инвестировать - даже у моего сына есть доля в промышленном парке, которую я купил через фонд (ЗПИФ). 🏢 Коммерческая недвижимость может быть разной: склады, производства, помещения под бизнес, ТЦ или офисы. И у каждой есть своя специфика. Плюс фондов для инвесторов не только в низком пороге входа, но и в более выгодной цене: одно дело, когда вы покупаете на 20-30 млн, и другое, когда вы фонд и приходите с чеком на несколько миллиардов. Минус фондов недвижимости обычно один - ликвидность. Если листинга на бирже нет, придется сидеть в нем годами, а если есть - важно, чтобы рынок был живой, иначе тоже выйти будет сложно. Про актуальные фонды я периодически рассказываю - от РенталПРО до Паруса. Под конец года на рынок вышел новый фонд от ИК Свой Капитал из группы СВОЙ (бывшая IDF Eurasia), которая инвестирует в офисы в проекте iCity от MR Group в районе Москвы-Сити. Специфика локации в том, что офисы там по большей части уже несвежие, а спрос на качественные объекты сохраняется. Вакантность упала до 1,9% при среднем по городу в классе А 5,8%. На этом цена за метр сделала х2 за 4 года и будет расти дальше на фоне: - снижения ключевой ставки - восстановления деловой активности - возможного возвращения иностранного бизнеса - повышения НДС и роста стоимости стройматериалов Выходим на ~1 млн за метр в 2027 году. 🏙️ ИК Свой Капитал выкупил 15 этаж в башне и 14 машиномест с существенным дисконтом - за 525 тыс за метр и 5 млн рублей за машиноместо. Важно, что деньги дала группа СВОЙ, которая делала фонд фактически для себя. Горизонт короткий - ИК планирует за год найти покупателя на весь обьем по цене 663 тыс за метр и 6,3 млн за машиноместо, то есть обеспечить доходность в 25% годовых. Как будет в реальности? Сроки могут затянуться или сократиться, цена тоже может быть выше или ниже: опыт показывает, что нередко реальность оказывается не такой, как ожидалось. С другой стороны, мне трудно представить, что на фоне указанных выше факторов цена не вырастет. Вижу риск разве что в удлинении сроков продажи. Еще риск в том, что ИК новая - и вопрос, есть ли у них опыт реализации подобных сделок? Посмотрим, интересно понаблюдать. ❗️Фонд доступен только для квалифицированных инвесторов! ISIN RU000A10CKQ9

В прошлом посте я рассказывал, как ИИ меняет рынок труда и почему конкуренция между людьми только усиливается. 🎓 Но проблема начинается гораздо раньше - еще в школе. И именно там сегодня лучше всего видно, что с социальными лифтами что-то пошло не так. Я сам учился в государственной школе, в МГИМО учился на бюджете. Со мной учились люди из каких-то далеких мест, которые пробивались в жизни благодаря своим способностям, это работало. Были и те, «кого поступили». Сейчас же и бюджетные, и даже платные места нещадно режут. Смотрите на графики, которые я приложил к посту 👆 📌 В 2000 году в 10 класс после 9-го шли примерно 1,42 млн человек. 📌 В 2024-м - около 0,74 млн. В школах массовая тенденция на то, чтобы даже в 10-11 класс не идти, причем это скорее инициатива сверху, чем желание родителей и учеников. В топ-вузы пробиться стало почти невозможно даже за деньги. ❗️ Параллельно растет разрыв в качестве. У одних - платные сильные школы, репетиторы, программы, стажировки, доступ к языкам и технологиям. У других - урезанные программы, минимум выбора и жизнь «по обстоятельствам». У вас способный ребенок, который хочет быть финансистом и хорошо зарабатывать? Забудьте - он пойдет в ПТУ и будет работать руками. Стране не нужны белые воротнички. А у богатой семьи ребенок может выбрать, кем быть. Выбрать, как жить и где учиться. Выбор - вот что становится дефицитным товаром и стоит все бОльших денег. Образование перестает быть равным для всех, и это уже усиливает неравенство. 🤖И вот на этот фон ложится ИИ. Важно понимать: ИИ - это не просто «новый инструмент». Это мультипликатор. Сейчас уже те, у кого есть доступ к сильным ИИ-системам, могут зарабатывать в разы больше: они делают больше работы, принимают решения быстрее, тестируют идеи быстрее, масштабируют проекты без того, чтобы нанимать десятки людей. Один человек без ИИ работает сам за себя. Один человек с ИИ и системами и агентами работает как маленькая команда или даже как компания. Сейчас это уже дает серьезный перевес, а дальше будет еще заметнее. На пороге возникновение AGI, настоящего ИИ с самосознанием и безграничными возможностями. Добавьте к этому другие технологии - продление жизни, нейроимпланты, сложная техника, доступ к вычислительным мощностям, дорожающая медицина... Вы думаете, вам все это дадут? Ресурсы на нашей планете в дефиците - даже вода и чистый воздух. А если речь идет о столь мощных инструментах, которые буквально продлевают жизнь, кратно повышают эффективность и возможности тела, было бы наивно думать, что они станут общедоступными. А дальше такая логика. Расслоение уже идет. И те, кто наверху, будут усиливаться еще сильнее, потому что у них: будет и лучшее образование для детей, и капитал, и доступ к самым передовым технологиям и медицине. А те, кто внизу, будут видеть, как разрыв не просто сохраняется, а ускоряется, лифты перестают работать. Надеялись на пенсию?🤔 Круто, повысим вам трудоспособный возраст и заморозим накопительную часть. Нужно дорогостоящее лечение? Ага, подождите 5 лет в очереди. Ваши дети хотят в топовый вуз? Извините, но нам нужны рабочие, а там места заняты. Ты расстроен, что тебя уволили и заменили на ИИ? Что ж, ты не так эффективен, как тот богатый парень. Кажется апокалиптичным? Откройте книги Хаксли или Оруэлла и убедитесь, что часть той фантазийной антиутопичной реальности стала нашей былью. Да и факты - вещь упрямая. Для меня деньги - это не просто инструмент, чтобы купить шмотки или вещи. Я хочу сформировать такой капитал, который даст мне и моей семье выбор и свободу в мире будущего, даст мне возможности и годы жизни ⚠️ Двери лифта закрываются - и место в нем хватит не всем!

🤖 Как искусственный интеллект ломает социальные лифты За последние пару лет ИИ перестал быть просто инструментом. А почему? Потому что он массово вытесняет людей с работы. 🧮 По оценке McKinsey, к 2030 году около 27% рабочих часов в Европе и 30% в США могут быть автоматизированы или значительно ускорены с помощью ИИ. Работу, которую раньше делали 10-12 человек, теперь часто закрывает один специалист с ИИ. Копирайтер, который писал 2 текста в день, теперь делает 10. Человек всё еще нужен, но конкуренция растет в разы. И это еще не все. Примерно 20% рабочего времени можно убрать даже без участия искусственного интеллекта. Такие изменения неизбежно бьют по спросу на людей. Например, потребность в офисных сотрудниках в поддержке клиентов и продажах может снизиться на 12-18%. И вот на этом фоне становится понятно, почему компании все активнее выбирают эффективность вместо численности персонала. На мой взгляд, бизнес думает очень рационально. Нанять 1 человека и усилить его инструментами на основе ИИ выгоднее, чем держать команду из пяти. Напомню, что я уже полгода развиваю свой ИИ-стартап Reframe Buro, в котором мы разрабатываем ИИ-агентов для бизнеса, но придерживаемся человекоцентричного подхода. То есть я в гуще событий и не просто эти тренды вижу, но и пытаюсь на них построить бизнес. А что мы имеем в итоге? 📉 Спрос на рабочую силу падает, конкуренция растет, доходы стоят на месте. А цены растут. Формально безработица якобы низкая; компании массово пока не увольняют людей, но режут премии и нагружают дополнительными задачами. В итоге вижу, что люди устают, делают больше, получают меньше и при этом беднеют. Хорошо этот тренд в комментарии Moskvich Mag описал Ярослав Худорожков: «Самые богатые владеют активами, которые растут в цене. Только зарплату, которая отстает от инфляции, имеют бедные. Расслоение общества на богатых и бедных - глобальный тренд последних лет.» И дальше сухие, но очень показательные цифры. ▫️В США доля среднего класса сократилась с 53% до 51%. В Европе сжатие наблюдается в двух третях стран ЕС: Германия - минус 9,5%, Швеция - минус 6,7%. ▫️В Азии пандемия фактически остановила рост: Китай, Индия и страны ASEAN фиксируют стагнацию. ▫️В России зафиксировано падение среднего класса с 15-20% до 10-12% всего за 2019-2024 годы. Это уже не локальная динамика и не особенность какой-то страны. Это системный сдвиг мировой экономики. Массовое распространение ИИ в последние пару лет эти процессы только ускоряет. И, если посмотреть на горизонт 30-50 лет в разрезе образования, здравоохранения, финансовых возможностей - перспективы тревожные. Но это уже совсем другая история. Ставьте 🔥, если интересно услышать мое мнение. А вы уже используете ИИ в работе? 👇

🛠 А вот в СССР… ...строили заводы, дороги, мосты, электростанции! А сейчас? И сейчас строят, часто через механизм государственно-частного партнерства: идея в том, что государство дает часть финансирования и обязуется использовать объект, а частный подрядчик заинтересован сделать все качественно и в срок, так как вкладывает свои деньги и несет ответственность. И это не тендеры, не госзакупки, а другой формат. 📈Лидер на этом рынке - Группа «ВИС», один из главных кандидатов на IPO в 2026 году. Пока рано говорить, стоит ли в нем участвовать, но как минимум сама компания внимания точно заслуживает. В декабре я рассказывал, что в Новосибирске открылся новый мост, который построила Группа за 46 млрд рублей. Еще один мост холдинг строит через Лену, который не смогли построить даже в СССР и который крайне важен для Якутии. И еще один важный объект – обход Хабаровска, дорога, по которой с момента ввода проехало 10-млн автомобилей (во всем регионе живет 1,2 млн человек!). Знаковая цифра, учитывая, что дорогу открыли для проезда 3,5 года назад. Кстати, эта цифра уже получила своего юбилейного героя. 10-миллионными пользователями «Обхода Хабаровска» стали родители троих детей, а Группа «ВИС» подарила семье автомобиль. Видео можете посмотреть тут. Есть разница – толкаться на городских улицах или проехать по магистрали со скоростью 110 км/ч, оплатив проезд бесконтактным транспондером. Дорога важна еще и тем, что в перспективе ее можно продлить до Китая, острова Большой Уссурийский. Это существенно улучшит транспортное сообщение на Дальнем Востоке, а для Группы «ВИС» проект уже сейчас приносит хорошие деньги. 📌 И это важный момент в бизнес-модели частного партнера: его работа и, следовательно, доходы, не заканчиваются на стройке. За ней еще множество лет эксплуатации. Группа полностью обслуживает дорогу и взимает плату с пользователей, либо же за пользование объектом платит само государство (так называемая плата за доступность). Для нас как инвесторов важно компанию и ее деятельность изучать заранее, чтобы перед IPO уже быть во всеоружии и принять взвешенное решение. ⚠️ Риски в этом бизнесе тоже есть, но о них уже поговорим ближе к выходу на биржу.