⛽️ Транснефть отчиталась за III кв. 2025 по МСФО Ключевые показатели: • Выручка: 360,3 млрд руб., (+4,5% г/г) • EBITDA: 142 млрд руб., (+7,6% г/г) • Операционная прибыль: 82,6 млрд руб., (+39% г/г) • Чистая прибыль: 79,3 млрд руб. (-3,4% г/г) • FCF (Свободный денежный поток): 53,5 млрд руб (x2 г/г) Мультипликаторы 2025: P/E = 2.9x (E/P = 34%) P/B = 0.3x EV/EBITDA = 1,1x Подытожим: Несмотря на рост налога на прибыль, который вырос с 20 до 40% Транснефть показывает устойчивые результаты по прибыли. Свободный денежный поток наконец вышел в положительную зону (первые 2 квартала он был отрицательным) за 9 мес 2025 года он составил 23,2 млрд руб За 9 мес 2025 года компания уже заработала на дивиденд 140-150 рублей на преф, за весь 2025 год дивиденд может составить около 190 рублей или ДД= 14.3% Компания имеет денежную кубышку, которая увеличивает прибыль, у нее отрицательный чистый долг и она выигрывает от роста добычи нефти в РФ, что происходит сейчас после выхода из ограничений по соглашению ОПЕК+ Недорогая оценка по мультипликаторам стоимости добавляет еще один плюс в копилку компании. Из рисков атаки на портовую инфраструктуру компании, атакам подвергаются даже совместные с Казахстаном активы компании и зависимость от тарифов, которые устанавливает государство $TRNFP

🏛 Московская биржа представила финансовые результаты за III квартал 2025 г по МСФО Ключевые результаты: • Комиссионный доход: ₽19,4 млрд (+31%) • Чистый процентный доход: ₽14 млрд (-44%) • Операционные расходы: ₽11,3 млрд (-1%) • Скорр. EBITDA: ₽24,2 млрд (-19%) • Скорр. чистая прибыль: ₽16,5 млрд (-30%) Доля комиссионного дохода в структуре операционных доходов составила 58% Мультипликаторы 2025: P/E = 6,6x (E/P = 15.1%) P/B = 1,6x Подытожим: Чистая прибыль Мосбиржи ожидаемо снижается вместе со снижением процентных доходов (-37% за 9 мес 2025 года), однако комиссионные доходы отлично растут (+24% за 9 мес 2025 года) и это тот показатель, который биржа может контролировать на который может влиять Рост комиссионных доходов может ускориться если рынок акций начнет расти и с компании снимут санкции США, это достоточно вероятное событие если закончится конфликт, так как надо будет возобновлять взаимные платежи в долларах Что касается расходов, проект Финуслуги активно сжигает деньги, в этом квартале траты на маркетинг и рекламу составили 2.9 млрд руб, это рекорд! Когда он перестанет генерировать убытки пока вопрос? Правда стоит сказать, что при росте количества сотрудников на 24% общие затраты на персонал снизились в III кв 2025 При всем этом компания может распределить примерно 22 рубля в виде дивидендов за 2025 год, что дает форвардную ДД = 12.8%, что наравне со Сбером (разница в том, что у Мосбиржи коэффициент выплат от чистой прибыли выше, примерно 80%, у Сбера 50%) $MOEX

🏦 Т-Технологии финансовые результаты за 3кв 2025 г. Ключевые результаты: • Чистая прибыль = 40,1 млрд руб. (+6,2% г/г) • Чистые процентные доходы = 130,7 млрд руб. (+26% г/г) • Чистые комиссионные доходы = 38,5 млрд руб. (+30,6%) • ROE = 29.2% • Операционная прибыль 45,2 млрд руб +(19% г/г) Мультипликаторы 2025: P/E = 4,7x P/B = 1,1x Т-Технологии подтверждают прогноз-2025 по росту операционной чистой прибыли Группы минимум на 40% при 30%-ной рентабельности капитала Т-Технологии объявили дивиденды 36 руб. за 3 квартал 2025 года (21% от чистой прибыли за 3 кв 2025) Начиная с текущего момента и до конца 2026 года компания планирует выкупить до 5% от общего количества акций Группы. Это соответствует примерно 10% общего объема free-float акций Подытожим: Т-Техно представил отчет без эффекта покупки Росбанка. Все еще не удается выйти на изначально прогнозируемый уровень ROE 30+% (29,2% в 3 квартале, 27,6% за 9 месяцев 2025 года) Поглощение Росбанка дает положительный эффект: административные расходы почти не растут из-за их оптимизации Чистая процентная маржа продолжит расти по мере снижения ключевой ставки, в 3 квартале NIM =10.7% (самый высокий показатель среди крупных банков) Эффект покупки Росбанка ушел, а результаты все еще достойные, банк продолжает демонстрировать высокую отдачу на капитал, теперь главный вопрос, какие далее Тинек будет показывать темпы роста бизнеса $T

🌾 ФосАгро отчитался по МСФО за за 9 месяцев 2025 года по МСФО Ключевые результаты: • Выручка: 441,7 млрд руб. (+19,1% г/г). • EBITDA: 145,7 млрд руб. (+17,9% г/г), скорректированная — 164,3 млрд руб. (+34,2%) • Рентабельность по EBITDA = 33%. • Чистая прибыль: 95,7 млрд руб. (+47,6% г/г). • Свободный денежный поток: 59,0 млрд руб. (+64% г/г). • Чистый долг: 254,5 млрд руб. (снижение с 325,4 млрд руб. на конец 2024 г.). • Долговая нагрузка: Чистый долг/EBITDA = 1,28x (снижение с 1,84x) • Производство удобрений: 9,15 млн т (+4,3% г/г) • Продажи удобрений: 9,35 млн т (+2,9% г/г) Совет директоров ФосАгро не дал рекомендации по дивидендам Подытожим: ФосАгро показывает устойчивый рост производства и продаж на фоне благоприятной конъюнктуры мирового рынка удобрений. Компания сохраняет высокую рентабельность и финансовую устойчивость, успешно управляя долговой нагрузкой и инвестируя в расширение производственных мощностей Продолжение ограничений на экспорт из Китая и рост цен на сырьё создают поддержку для цен на удобрения, что в целом позитивно для финансовых показателей ФосАгро в ближайшей перспективе $PHOR

🔖 Хэдхантер отчитался по МСФО за III квартал 2025 года Ключевые результаты • Выручка: 10,9 млрд руб., +1,9% г/г. • Скорр. EBITDA: 6,6 млрд руб., -5,4% г/г. • Рентабельность скорр. EBITDA: 60% против 64,6% в III кв. 2024 г • Скорр. чистая прибыль: 6,1 млрд руб., -15,5% г/г. • Свободный денежный поток (FCF) = 4,8 млрд руб (6,7 млрд годом ранее) HeadHunter пересмотрел прогнозы: Увеличение выручки в 2025 году в пределах 3% г/г (предыдущий прогноз: +8–12% г/г), ожидает рентабельность скорр EBITDA в 2025 году выше 52% (предыдущий прогноз – не менее 50%) Мультипликаторы: EV/EBITDA = 5,7x P/E = 7,5x Чистый долг/EBITDA = 0,2x Подытожим: Хэдхантер замедлился по темпам роста выручки. При этом продолжает демонстрировать высокую маржинальность бизнеса и положительный свободный денежный поток, и это несмотря на то, что hh.индекс в октябре 2025 =7,3 — это худший показатель с мая 2020 года, когда показатель был равен 8,2 и худший показатель за октябрь за последние 7 лет. Ситуация на рынке труда выглядит плохо для компании. Возможно дно где-то рядом Пока рост замедлился, компания продолжает генерировать кэш и готова распределять прибыль в виде дивидендов, промежуточный дивиденд составил — 233 руб/акцию, финальный дивиденд за 2025 может составить около 200 руб/акцию (ДД = 7.2%) Риски все те же, возможный рост налоговой нагрузки, претензии ФАС и длительный период охлаждения экономики $HEAD

Разберем отчет Сбера за октябрь и 10 месяцев 2025 года по РПБУ • Чистая прибыль за 10 месяцев: 1 419,5 трлн руб. (+6,9% г/г) • Чистая прибыль за октябрь: 149,6 млрд руб. (+11,5% г/г) • ROE за 10 месяцев: 22.4% • ROE за сентябрь: 22.6% Чистые процентные доходы: 277 млрд (+25.5% г/г) Чистые комиссионные доходы: 60,6 млрд (-6% г/г) • Корпоративные кредиты: +2,6% • Розничные кредиты: +1.5% • Ипотека: +2% • Потребкредиты: -0.5% Общий капитал вырос до 7.359 трлн руб. Достаточность капитала остается на комфортном уровне (Н1.0: 12,8%) За 2025 г. Сбер уже заработал дивидендами на одну акцию 31,4 руб ( ДД =10,5%) Подытожим: Сбер ускоряет темп роста прибыли, наращивает темпы кредитования. Виден эффект снижения ключевой ставки ЦБ. Очередной хороший отчет локомотива российского рынка $SBER $SBERP

🍏 Лента опубликовал финансовые результаты по МСФО за III квартал 2025 года Результаты за III квартал: • Выручка группы: 264,8 млрд руб (+26.5% г/г) • EBITDA: 19,6 млрд руб (+15,5% г/г) • Рентабельность: 7.3% (-72 б.п) • Чистая прибыль: 8,2 млрд руб. (+87.6% г/г) • Чистый долг/EBITDA: 0,9х (без изменений) Открыли 301 магазин у дома, 9 супермаркетов, 1 гипермаркет и 110 магазинов дрогери Результаты за 9 месяцев: • Выручка: 781,4 млрд (+25% год к году) • EBITDA: 58 млрд (+24,5%) • Чистая прибыль: 24 млрд (+56,8%) • Сопоставимые продажи (LFL): +11,6% • Онлайн-продажи: 52,9 млрд (+15,4%) Открыли 807 магазинов у дома, 5 гипермаркетов, 42 супермаркета и 245 магазинов дрогери Мультипликаторы: EV/EBITDA = 3,4x P/E = 5.9x ЧД/EBITDA = 0.9x Подытожим: ожидаемо сильный отчет Ленты по итогам III квартала 2025 года благодаря активным открытиям новых магазинов и сделкам по поглощению других торговых сетей Есть небольшое снижение маржинальности, на фоне проблем у ритейлеров, связаных со снижением потребительского спроса на продукты питания с одной стороны и роста затрат с другой В ноябре будет представлена новая абмициозная (со слов менеджмента) стратегия Ленты на ближайшие годы. Скорее всего дивидендов опять не предвидится, но будут новые приобретения о которых мы узнаем уже очень скоро $LENT

Яндекс отчитался за 3 кв и за 9 мес по МСФО, давайте посмотрим Ключевые результаты за III квартал 2025 года: Выручка: 366,1 млрд руб. (+32%) Скорр. EBITDA = 78,1 млрд руб. (+43%) Рентабельность EBITDA = 21,3% (+1,5%) Скорр. чистая прибыль: 44,7 млрд руб. (+78%) За девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2025 года: Выручка: 1005,1 млрд руб. (+33%) Скорр. EBITDA: 193,0 млрд руб (+38%) Рентабельность EBITDA: 19,2% (+1,5%) Скорр. чистая прибыль: 87,9 млрд руб (+26%) Яндекс сохраняет свой прогноз относительно роста общей выручки группы в 2025 году — более 30% год к году и повышает прогноз скорректированного показателя EBITDA — в 2025 году он составит порядка 270 млрд рублей Яндекс провел ресегментацию, чтобы лучше отразить структуру бизнеса. Теперь отчетность строится вокруг пяти ключевых блоков: 1) Поисковые сервисы и ИИ (ядро бизнеса) (Выручка +6%) 2) Городские сервисы (такси, доставка, е-коммерция) (+36%) 3) Персональные сервисы (Плюс, Финансы, развлечения) (+67%) 4) Б2Б Тех (облака и корпоративные решения) (+47%) 5) Автономные технологии (беспилотники и роботы) (+308% с начала год) 6) Прочие сервисы и инициативы Подытожим: в непростых условиях снижения деловой активности Яндекс продолжает демонстрировать уверенные результаты. Появляются новые точки роста (например финтех), дальше возможно будут роботы Как всегда отмечу рост маржинальности вместе с ростом выручки, это «гремучая смесь» в хорошем смысле Яндекс это номер один технологическая компания в России и для меня является стратегической позицией в портфеле Минусы тоже есть, ядро Яндекса Поиск замедляется, вознаграждения менеджменту выглядят избыточными, однако перспективы перевешивают лично для меня $YDEX

🏦 Сбер опубликовал финансовые результаты по МСФО за III квартал и за 9 мес 2025 года Результаты 3 кв: Комиссионные доходы: ₽216,5 млрд (-0,8%) Процентные доходы: ₽893,6 млрд (+17%) Чистая прибыль: ₽448,3 млрд (+9%) Рентабельность капитала: 23,7% Кредитный портфель: ₽48,4 трлн (+7% с начала года) Результаты 9 мес: Комиссионные доходы составили ₽614,7 млрд (+0,5%) Процентные — ₽2,6 трлн (+18%) Чистая прибыль — ₽1,3 трлн (+6,5%) Розничный кредитный портфель вырос на 2,1% в третьем квартале и на 2,1% с начала года, до 18,5 трлн рублей Корпоративный кредитный портфель вырос на 7,1% за третий квартал и на 7,9% с начала года, до 29,9 трлн рублей За 9М 2025 года Сбер заработал 28,94 руб. на акцию в виде дивидендов Мультипликаторы: P/E = 3,8x P/B = 0,9 Подытожим: Сбер демонстрирует умеренно позитивные финансовые результаты, несмотря на высокую ставку ЦБ. Рост ключевых показателей, таких как чистая прибыль и рентабельность капитала, был обеспечен за счет увеличения чистой процентной маржи, также положительный вклад в прибыль внесло значительное снижение отчислений в резервы и эффективный контроль над операционными расходами Снижение ключевой ставки должно поддержать будущие финансовые результаты Сбера Сбер идет лучше прогноза менеджмента на 2025 год по всем пунктам кроме CIR: ▪️ Чистая процентная маржа: >5,9% ФАКТ 6.1% ▪️ Рост чистых комиссионных доходов: +3–5% ФАКТ +0,5% ▪️ Отношение операционных расходов к доходам (CIR): ~30–32% ФАКТ 28% ▪️ Рентабельность капитала: >22% ФАКТ 23.7% ▪️ Достаточность общего капитала: H20.0 >13,3% ФАКТ 13.4% Сбер остается лидером в секторе, пользуется доверием клиентов, имеет низкую стоимость фондирования и стоимость риска, и имеет существенный запас капитала Главный риск это рост налоговой нагрузки на прибыльный банковский сектор $SBER $SBERP

🛒 X5 опубликовал финансовые результаты по МСФО за III квартал 2025 года Результаты: • Выручка группы: 1,16 трлн руб. (+18,5% г/г) • EBITDA: 71,7 млрд руб. (+0,6% г/г) • Рентабельность: 6,2% (7,3% годом ранее) • Скорр. EBITDA: 74,2 млрд руб. (+1,6% г/г) • Скорр. рентабельность: 6,4% (7,5% годом ранее) • Чистая прибыль: 28,3 млрд руб. (-19,9% г/г) • Чистый долг на конец 3К25 года составил 257 млрд руб. • Отношение чистого долга к EBITDA за 12 месяцев по МСФО 17 уменьшилось до 1,04x Мультипликаторы: EV/EBITDA = 3,5x P/E = 7,2x ЧД/EBITDA = 1,04x Подытожим: котировки X5 оказались под давлением после снижения прогноза на 2025 год по рентабельности и росту капекса (говорят еще один крупный продавец выходил) Также все ритейлеры и X5 в том числе попали под ножницы: замедления потребительского спроса на фоне увеличения расходов, что давит на рентабельность Что по дивидендам? Долговая нагрузка остается комфортной = 1,04x Ранее менеджмент говорил, что компания может выплатить дивиденды в долг, но не хотят выходить за рамки соотношения чистого долга к EBITDA 1,2x–1,4x Если мы прикинем консервативный вариант дивиденда по нижней границе чистого долга к EBITDA (1,2x) то выходит примерно 200 руб на акцию (ДД= 8%) $X5

Северсталь представила финансовые и операционные данные за III квартал 2025 года Финансовые результаты: • Выручка: 179,1 млрд руб. (-18,3% г/г) • EBITDA: 35,5 млрд руб. (-45,3% г/г) • Рентабельность по EBITDA: 19,6% ( -9,8 п.п. за год) • Чистая прибыль: 13 млрд руб. (-62,1% г/г) • Рентабельность по чистой прибыли: 7,3% (-8,4 п.п. за год) • Свободный денежный поток: 7,3 млрд руб. ( -82% г/г) • Чистый долг/EBITDA: -0,01х (-0,25х годом ранее) Производственные результаты: • Производство стали: 2,72 млн т (+10% г/г); • Производство чугуна: 2,69 млн т ( +12% г/г); • Реализация металлопродукции: 2,86 млн т, ( +3,2% г/г); • Доля продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС): 50,2% (-3,2 п.п. за год) Совет директоров «Северстали» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 3-й квартал, учитывая слабый FCF Мультипликаторы: P/E 2025 = 9.6x P/B 2025 = 1,4x Подытожим: Спрос на сталь в России находится под давлением из-за высокой ключевой ставки, он упал на 15% за десять месяцев. Восстановление отрасли ожидается не ранее 2026 года, но может затянуться. Активность в строительстве и машиностроении остаётся низкой. По мнению Никиты Климантова, начальник отдела по работе с инвесторами Северстали, для увеличения спроса на металлопрокат нужна ключевая ставка не выше 12.7% Кроме того, компания несёт повышенные капитальные затраты, поэтому в ближайшие кварталы значительные выплаты дивидендов маловероятны, свободный денежный поток компании за первые 9 месяцев отрицательный, а именно из него Северсталь выплачивает дивиденды На мой взгляд сейчас компания проходит дно сырьевого цикла, при этом находится в неплохой форме, долг нулевой, и Северсталь все еще прибыльна. Пик инвестиционной программы как раз будет в 2025 году, это большая программа по прогнозу даст увеличение EBITDA на 150 млрд руб. относительно 2023 г. Если посмотреть на мультипликатор PE, кажется дорого, но это обманка. Высокий PE у сырьевых компаний, как раз наблюдается на дне сырьевого цикла, на пике цикла PE обычно ниже и кажется, что компания стоит дешево. К примеру PE Северстали за 2021 год = 4.5x при стоимости акции 1500 руб $CHMF

Краткий обзор операционного отчёта X5 за 3 кв. 2025: Выручка выросла на +18,5% г-к-г до 1 160 млрд руб., в 3 кв 2025 года за 9 месяцев +20,3% LFL выросли на +10,6% — рост в существующих магазинах Открыто 710 новых магазинов, всего 29 011 точек. Основные драйверы: «Пятёрочка»: выручка +15,6% (913.8 млрд руб) LFL +9,7%. Рост обеспечили средний чек +9,5%, трафик почти без изменений (+0,2%) +644 новых магазина в 3 кв. 2025 г «Перекрёсток»: выручка +7,5% (122.6 млрд руб) LFL +7,3%. Трафик упал на -3,5%, но средний чек вырос на +11,1% +12 новых магазинов в 3 кв. 2025 г «Чижик»: выручка +65,3% (103.8 млрд руб) LFL +25,5%. Рост за счёт трафика +9,6% и среднего чека +14,5% +237 новых магазинов в 3 кв. 2025 г. Цифровые бизнесы: выручка +43,6%, GMV +47,3%, добавили +1,2 п.п. к росту общей выручки Основные факторы роста: Продовольственная инфляция 10,0% — влияет на рост выручки и среднего чека. Активное расширение сети, особенно «Пятёрочка» и «Чижик». Развитие цифровых сервисов — лояльность (92,3 млн клиентов), X5 Media и доставка. Подытожим: X5 демонстрирует уверенные операционные результаты в 3 квартале 2025 года. Рост является качественным, так как подтверждается значительным ростом LFL-продаж (+10,6%), а не только расширением сети. Компания успешно увеличивает сеть магазинов (упор на пятерки и чижики). На результаты существенное влияние оказала инфляция, что видно по опережающему росту среднего чека по сравнению с трафиком, особенно в «Пятёрочке» и «Перекрёстке» При этом все же можно заметить замедление в темпах роста выручки и LFL продаж, это обусловлено снижением потребительских расходов в августе и сентябре (данные сбер индекса) В последнее время котировки X5 довольно сильно упали, что создает возможности для долгосрочного инвестора, на мой взгляд. Реакция рынка на ухудшение прогнозов менеджмента оказалась чрезмерной и совпала со снижением широкого рынка усилив эффект $X5

3 часть Закончим тему Норникеля слайдом с примерной структурой выручки в 1 половине 2025 года Медь 33% Палладий 22% Никель 22% Платина 6% Прочее 17% Также стоит добавить, что в 2024 году «Норникель» занимал 7-е место по добыче золота в России (11 тонн). Примерная доля золота в структуре выручки в 1 половине 2025 года могла составить 9% То есть Норка, как и золотодобытчики, выигрывает от ралли в золоте $GMKN Начало тут https://www.tbank.ru/invest/social/profile/PUT_INVESTORA/e61a40da-36b5-462c-ae24-84829b8e3daf?author=profile&utm_source=share Продолжение тут https://www.tbank.ru/invest/social/profile/PUT_INVESTORA/2f9ad268-42f5-4f79-be8a-85e9ffa55a67?utm_source=share&author=profile

2 часть По итогу, стоит ли сейчас покупать Норникель? Лично у меня эта компания входит в список акций на всю жизнь вместе с Полюсом, Яндексом, Сбером и Новатэком (записал ролик на эту тему 2 года назад, мнение свое не меняю по этому списку Корзина металлов у ГМК уникальная, доля в мире по производству металлов очень высокая (например 1 место по палладию) Покупать такие циклический компании надо на дне цикла сырьевых цен, только мы еще не знаем где то дно?))) Прошли мы его или нет, но точно можно сказать одно, сейчас не самое лучшее время для компании, но все может очень быстро поменяться, если мы увидим ослабление рубля или дальнейшее ралли в металлах. Никто же не ждал золото по $4000 за унцию, а вот оно уже выше $4100 сегодня стоит))) Возврат к выплате дивидендов может стать драйвером для котировок Норильского Никеля, свободный денежный поток у компании положительный, но имеется довольно высокая долговая нагрузка. Вот что по этой теме сказал CFO: РЕШЕНИЕ О ВОЗМОЖНОСТИ ДИВИДЕНДОВ “НОРНИКЕЛЯ” БУДЕТ ПРИНЯТО ПО ИТОГАМ ГОДА, НА НЕГО ПОВЛИЯЕТ, ПОМИМО FCF, УРОВЕНЬ ДОЛГА - CFO То есть на долговую нагрузку при принятии решения по дивидендам смотреть будут и это правильно, не уверен, что она существенно упадет в этом году, но невыплата дивидендов со временем ее конечно снизит (долговую нагрузку на компанию) Подытожим: бизнес уникальный, компания генерирует свободный денежный поток даже в неблагоприятный для нее период. Кстати может быть драйвер по редкоземам, если задружимся с американцами. Но главное сейчас это курс рубля, при крепком рубле им тяжело демонстрировать отличные цифры в рублях, возможная девальвация может вызвать ралли в акциях. Конечно продолжаем смотреть на металлы, мировые цены на палладий, медь, никель и платину тоже имеют важное значение для результата. Пока там все неплохо развивается (нужен устойчивый рост - стабильно высокие цены), только никель пока медлит с ростом Начало тут https://www.tbank.ru/invest/social/profile/PUT_INVESTORA/e61a40da-36b5-462c-ae24-84829b8e3daf?author=profile&utm_source=share $GMKN

1 часть При анализе ГМК (как циклической сырьевой компании), надо в первую очередь смотреть на стоимость базового сырья Рост корзины металлов Норникеля с начала года в долларах: Медь +23.61% Палладий +63.95% Платина +84.56% Никель —1.23% В долларах результат очень крутой, но не стоит забывать, что рубль с начала года является валютой, которая чуть ли ни больше всех в мире укрепилась к доллару, и если смотреть на рублевую динамику, то тут все уже не так радужно Медь −1.71% Палладий +30.36% Платина +46,75% Никель –21,46% А если посмотерть еще глубже и проанализировать долю каждого металла в структуре выручки Норки, то можно понять, что платина, которая выросла в рублях больше других занимает самую маленькую долю в выручке (около 6%) Теперь посмотрим на прогнозы по каждому металлу: Медь остаётся одним из ключевых промышленных металлов с мощными структурными драйверами спроса — переход на «зелёную» энергетику, электромобили, инфраструктура. Предложение растёт медленно из-за проблем с проектами в Чили и Перу. Палладий теряет часть спроса из-за постепенного перехода автопрома на платину и электромобили. Однако краткосрочный отскок возможен из-за перебоев поставок из России и Южной Африки, перспективы туманные если доля ДВС продолжит падать и не появятся новые драйверы потребления. Никель (в том числе высокосортный) остаётся стратегическим металлом для аккумуляторной и нержавеющей промышленности, однако рынок сейчас разделился на два класса: Основная проблема 2024–2025 гг. — переизбыток низкосортного никеля из Индонезии и Китая, что давит на мировые цены. При этом дефицит высокосортного никеля сохраняется, и спрос на него будет расти по мере увеличения производства аккумуляторов. Для ГМК, производящего преимущественно высокосортный металл, это создаёт долгосрочное преимущество: его продукция остаётся востребованной в сегменте «чистых» батарейных металлов. Платина сейчас выглядит одним из наиболее интересных металлов платиновой группы с потенциалом устойчивого роста, особенно если дефицит предложения сохранится и если часть спроса от палладия переориентируется на платину. В среднесрочной перспективе потенциал кажется выше, чем у палладия, с меньшим технологическим риском $GMKN

Разберем отчет Сбера за сентябрь и 9 месяцев 2025 года по РПБУ • Чистая прибыль за 9 месяцев: 1,27 трлн руб. (+6,5% г/г) • Чистая прибыль за сентябрь: 150,3 млрд руб. (+6,9% г/г) • ROE за 9 месяцев: 22.4% • ROE за сентябрь: 23.8% • Корпоративные кредиты: +3,2% • Розничные кредиты: +1,2% • Ипотека: +1,5% • Потребкредиты: -0,6% (после роста +0,4% в августе) Общий капитал вырос до 7,3 трлн руб. Достаточность капитала остается на комфортном уровне (Н1.0: 12,9%). Подытожим: Сбер демонстрирует стабильно хорошие результаты несмотря на негативный фон (высокая ставка ЦБ). Сезонное повышение деловой активности в сентябре поддержало спрос на кредиты. Доля просроченной задолженности сократилась. Рентабельность за сентябрь выше, чем в среднем по году Вчерашнее заявление Грефа: В этом году банковский сектор (РФ) не заработает прошлогоднюю прибыль, и даже близко явно сказано было не про Сбер, который идет на очередной годовой рекорд по прибыли $SBER $SBERP

&Формула роста Друзья, я создал 3 стратегии разного плана и не могу все 3 вести качественно, не хватает времени, к сожалению Поэтому я постепенно прекращаю вести стратегию «Формула роста» Надеюсь вам удалось заработать следуя за ней Портфели Вечнозеленый портфель и Дивидендная зарплата продолжаю вести Всех благодарю за понимание и подписку

#разбор Банк Санкт-Петербург отчет РСБУ за август и 8М 2025 года: Август 2025: Чистая прибыль 2,6 млрд (–41% г/г) Доналоговая прибыль 3.3 млрд (–30% г/г) ROE = 14% Чистые процентные доходы 5.6 млрд (–5.3% г/г) Чистые комиссионные доходы 1.0 млрд (–9.3% г/г) 8М 2025 года: Чистая прибыль за 8М 31,7 млрд (–6,2% г/г) Доналоговая прибыль 41.3 млрд (+2.6% г/г) ROE = 22,8% Подытожим: рост кредитного портфеля летом оказался краткосрочным, процентные доходы снижаются вместе со снижением ставки ЦБ В августе чистый процентный доход ожидаемо снизился на фоне динамики ключевой ставки ввиду специфики бизнес-модели Банка, основанной на существенной доле «дешевого» фондирования и значительной доли корпоративных кредитов с плавающей ставкой По итогу рынок стал требовать большего дисконта к рыночной цене. Вчера на стриме рассказывал, что по текущим Сбер интереснее, чем БСП $BSPB

В последнее время у нас ближе к заседанию по ставке ЦБ индекс гос облигаций рос, но не в этот раз Что происходит? Может дело в том, что консенсус аналитиков и скорее всего участников рынка, что ставку ЦБ снизят на 2% (-200 б.п.), но при этом мы получили не самые лучшие данные по инфляции и плюсом к этому увидели довольно мощное и быстрое ослабление рубля аккурат к заседанию... Последние дни на мой взгляд серьезно снизили вероятность снижения на 2%. И формально повод для снижения всего на 1% у ЦБ появился Думаю на столе будет вариант на -2%, но сейчас в моменте вероятность снижения на 1% в моей голове стала выше, и видимо не только в моей, раз и долговой рынок и рынок акций смотрят вниз {$RBZ5} $TMOS@

&Вечнозеленый портфель Стратегия с низким риском «Вечнозеленый портфель» обновила исторический максимум Идет точно по моему прогнозу, 20% годовых Принял решение разнообразить валютную часть портфеля, так как появился отличный ликвидный фонд на замещающие облигации $TLCB@ минус золота в том, что оно не генерирует денежный поток, в отличии от валютных облигаций. Чтобы на нем заработать, надо продать его кому-то подороже. В любом случае валютная доля осталась в 20% от портфеля и в связи с ослаблением рубля сейчас круто себя показывает Благодарю всех подписчиков стратегии 🤝

Сбер опубликовал сокращенные результаты ПАО Сбербанк по РПБУ за 8 месяцев 2025 года, давайте посмотрим: Чистая прибыль 148,1 млрд (+3,7% г) Чистые процентные доходы 256,0 млрд (+7,6%) Чистые комиссионные доходы 62,5 млрд (-4,6%) За 8 месяцев текущего года Сбер заработал чистую прибыль в размере 1 119,6 млрд рублей, что на 6,4% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, обеспечив рентабельность капитала в 22,2% За 8 месяцев этого года заработали на дивиденд на обычную акцию 24,79 руб или дивидендная доходность 7.9% Начало цикла снижения ставок в экономике привело к некоторому оживлению кредитования в августе, у клиентов Сбера появилась возможность бесконтактной оплаты покупок телефоном на iOS. С момента запуска сервиса им воспользовались уже 1,6 млн клиентов, совершив более 5 млн оплат Я только айфонами пользуюсь с тех пор как купил iPhone 3GS, даже помню, как делал на нем jailbreak)) До санкций удобно было оплачивать бесконтактно, а теперь я снова привык таскать с собой карту, многие советуют на андройд перейти, но как-то неохота, есть такие кто с яблока слез? А если по Сберу резюмировать, то у них все хорошо и со снижением ставки станет еще лучше

Взглянем на “Большую тройку” в продуктовом ритейле. Кстати она сформировалась совсем недавно, раньше у нас была “двойка” состоящая из X5 и Магнита. Но Лента совершила крутой-марш бросок и в этом году ее выручка составит более 1 трлн рублей За первое полугодие судя по ключевым показателям безоговорочным лидером является Лента, но это лидерство во многом обусловлено покупками Ленты других сетей. Обратите внимание, без учета новых торговых точек лидерство у X5 Фактически Лента выигрывает у X5 только по рентабельности бизнеса, она у Ленты растет а у X5 снижается Магнит явный аутсайдер на данный момент, многие топовые инвесторы в нем застряли сейчас и ждут улучшения ситуации, чтобы выйти с минимальными потерями и забыть про него. Пожелаем им удачи Я предпочитаю лидеров в секторе, хотя тут конечно есть неприятный момент, что как правило это очень популярные бумаги у инвесторов Красным выделен самый худший показатель, зеленым - самый лучший из трех Вы случайно в Магните не застряли? $X5 $LENT $MGNT

Дивидендная доходность = 5.9% ВОСА: 30 сентября 2025 (одобрят или нет этот дивиденд акционеры) ⏰ Купить акции для получения дивиденда до 17 октября 2025 включительно $EUTR

СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ НОВАБЕВ ГРУПП РЕКОМЕНДОВАЛ ДИВИДЕНДЫ ЗА I ПОЛУГОДИЕ В РАЗМЕРЕ 20 РУБЛЕЙ НА АКЦИЮ Дивидендная доходность = 4.5% ВОСА: 7 октября 2025 (одобрят или нет этот дивиденд акционеры) ⏰ Купить акции для получения дивиденда до 17 октября 2025 включительно $BELU

Не секрет, что многие компании в ритейле показывают хорошие результаты по росту выручки благодаря тому, что они постоянно открывают все больше и больше торговых точек или покупая другие торговые сети (мелкие и крупные) Так вот, чтобы убрать искажение от новых точек придумали показатель LFL, который сравнивает продажи БЕЗ УЧЕТА НОВЫХ ТТ (торговые точки, которые работали и в прошлом году, и в этом, то есть мы исключаем влияния открытых или закрытых тт) LFL — это «чистый» показатель роста бизнеса. Он отвечает на вопрос: «Стали ли наши старые магазины продавать больше, чем в прошлом году?» Поэтому я всегда очень внимательно смотрю на этот показатель при анализе компаний из этого сектора На слайде собрал всех в кучу, тут не только продуктовые ритейлеры, а все компании, которые публикуют данные по LFL продажам Данные за 1 полугодие 2025 года. И что мы видим? Картинка без новых тт показывает нам, что в продуктовом ритейле лидирует X5, и кстати это 47 квартал положительных LFL продаж подряд! Выдающийся показатель В «Большой тройке» состоящей из Ленты, X5 и Магнита, последний является аутсайдером Фикспрайс в глубоком кризисе, видимо проигрывает конкуренцию маркетплейсам и даже крепкий рубль ему не помогает Хендерсон это жертва снижения портебительской активности в товарах длительного пользования «Мать и дитя» молодцы, растут и органически и с помощью покупок (ГК «Эксперт) А теперь сравним данные по выручке за 1 полугодие 2025 года с LFL X5 +21.2% (+13.9% LFL) Магнит +14.58% (+9.8% LFL) Лента +24% (+12% LFL) FixPrice +4.5% (+0.6% LFL) Винлаб +25% (+8.9% LFL) Хендерсон +17.2% ( +3.4% LFL) Мать и дитя +22.2% (+15.1% LFL) А вы в какие магазины ходите за покупками? Я чаще всего покупаю во ВкусВилле и в Пятерочке (они есть прямо в моем доме), в доме напротив есть Магнит, но туда я почти не захожу. Может поэтому я в него и не инвестирую, типо он проиграл конкуренцию лично в моем случае. Хотя и глобальные цифры это подтверждают $LENT $X5 $MGNT $HNFG $MDMG $BELU $FIXR

Разберем отчет НоваБев Групп (Белуга) по МСФО за 6 мес 2025 г: Выручка = 69,2 млрд (+20% г/г) Чистая прибыль = 2,1 млрд рублей (+4% г/г) EBITDA = 9,2 млрд (+22% г/г) Рентабельность по EBITDA составила 13,3% (+0,1 п.п) Чистый долг/EBITDA = 1,02х Продажи декалитров = 7.2 (+5% г/г) Отдельно «Винлаб»: Выручка = 47,5 млрд (+25% г/г) EBITDA = 5,2 млрд (+51 г/г %) Количество магазинов = 2 129 шт (+18% г/г) LFL выручка (+8.9% г/г ) LFL трафик (+11,8% г/г) LFL средний чек (+9,7% г/г) СД Новабев групп рекомендовал дивиденды за 1п 2025г в размере 20 руб/акция (ДД 4,4%), див отсечка - 18 октября, ВОСА - 7 октября Выплата составит 89% от чистой прибыли, по див политике не менее 50% Компания планирует удвоить общую выручку до 2029 года или со средним темпом +15% в год. Основным драйвером роста будет розничная сеть «ВинЛаб»,где компания ожидает вырасти до более 4000 магазинов на конец 2029 года и увеличить выручку до более 200 млрд. руб. Подытожим: на стагнирующем рынке, на котором продажи алкоголя снижаются, Винлаб - сеть алкомаркетов, вытягивает показатели всей компании. EBITDA растет отличными темпами, а вот чистая прибыль страдает от высокой ставки ЦБ и роста финансовых расходов (+39% г/г). Снижение ставки ЦБ и как следствие финансовых расходов, делает Новабев бенефициаром снижения ключевой ставки. Еще один драйвер для раскрытия стоимости это IPO Винлаб, оно состоится скорее всего в 2026 году или в растущей фазе рынка Главный риск это новый закон, который будут рассматривать депутаты осенью, о запрете алкомаркетов в жилых домах. Плюс возможные новые кибератаки на компанию, от прошлой судя по всему потери исчисляются в несколько млрд руб (эти потери мы увидим только в след отчете) Согласно инициативе, алкомаркетом предлагается считать торговую точку, в которой более 50% выручки за квартал приходится на продажу алкогольной и спиртосодержащей продукции. Такие объекты предлагается размещать не ближе 100 м от жилых домов, детских садов, школ, вузов, больниц и спортивных объектов $BELU

⛏ Полюс представил финансовые и операционные результаты за первое полугодие 2025 г. Выручка = 309,8 млрд рублей (+24,8% г/г) Чистая прибыль = 172,5 млрд рублей (+20,5% г/г) EBITDA = 224,1 млрд рублей (+22,2% г/г) Рентабельность по скорр. EBITDA = 72,6% (-1,9 п.п. за год) Общий объем реализации золота = 1 189 тыс. унций (-5% г/г) Объем производства золота =1 310,9 тыс. унций против 1 472,9 тыс. унций (-11% г/г) Средние цены на золото выросли на +37,9% г/г до $3057 Компания подтвердила свой прогноз на этот год в размере 2,5-2,6 млн унций СД объявил рекомендацию по промежуточным дивидендам за отчетный период – 70,85 руб. на акцию. ВОСА по этому вопросу назначено на 30 сентября. ДД = 3.3% Оценка: P/E = 6,1x (2025) EV/EBITDA = 4,4x (2025) Подытожим: Полюс демонстрирует уверенный рост показателей бизнеса на фоне роста стоимости мировых цен на золото (+37.8% в 1 полугодии 2025) Из негативного, снижается добыча на важном месторождении «Олимпиада» и растут затраты на производство одной унции золота, растут капзатраты и налоги В ближайшие 3 года мы не увидим роста производства, а увидим рост капекса и рост долговой нагрузки, однако далее менеджмент прогнозирует взрывной рост по итогам 2029 года (начало добычи на новом гиганском месторождении «Сухой Лог») В 2031 году ожидается ввод всех проектов на полную мощность, объём производства золота должен достигнуть 5.8 млн. унций! Если этот прогноз сбудется, долгосрочный инвестор может Полюс покупать и сейчас на пике его сырьего цикла (мировые цены на золото торгуются вблизи исторических максимумов), однако надо понимать, что мировые цены на золото могут скорректироваться, что может отрицательно повлияет на прибыль компании и на ее возможность выплачивать дивиденды в ходе масштабных работ по разработке месторождения «Сухой Лог» $PLZL

#RENI -2.07% #дивиденды Менеджмент Ренессанс Страхования рекомендует СД рассмотреть вопрос о выплате дивидендов за 1п 2025г в размере 4,1 руб/акция Прогнозная дивидендная доходность = 3.2% $RENI

Еще один нефтяник снижает коэффициент выплат на дивиденды от чистой прибыли. Вслед за Татнефтью, которая снизила пэйаут с 75% до 50% от чистой прибыли тоже самое сделала и Газпром нефть По итогу за 1 полугодие 2025 года такая картина в секторе: Татнефть выплата 14.35 руб на акцию и див доходность 2.2% Татнефть преф выплата 14.35 руб на акцию и див доходность 2.3% Газпром нефть выплата 17.3 руб на акцию и див доходность 3.3% Новатэк 35.5 руб на акцию и див доходность 2.9% Ждем чем порадует нас Лукойл... При этом бумаги стоят достаточно крепко и почти не снижаются, или все сидят в бондах или...в отпуске) Про непростую ситуацию в нашей нефтянке много раз предупреждал, прибыль компаний получила “двойной удар” от крепкого рубля и снижения мировых цен на нефть в первой половине этого года $SIBN $TATN $NVTK $TATNP

#SIBN #дивиденды СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ ГАЗПРОМ НЕФТИ РЕКОМЕНДОВАЛ ДИВИДЕНДЫ ЗА I ПОЛУГОДИЕ 2025 В РАЗМЕРЕ 17,3 РУБЛЯ НА АКЦИЮ Дивиденднаядоходность: 3.3% ВОСА: 29 сентября 2025 (одобрят или нет этот дивиденд акционеры) Купить акции для получения дивиденда до 10 октября 2025 включительно $SIBN