Профиль инвестора _e.p.i.f.a.n.o.v_ | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

🔖 HeadHunter продолжает наращивать выручку и копить деньги для будущей выплаты акционерам Компания HeadHunter объявила операционные и финансовые результаты по итогам третьего квартала и девяти месяцев 2023 года. 📁 Главные цифры 📈 Количество ключевых платных учетных записей крупного бизнеса выросло на 16% — до 13,6 тыс., отражая рост активности по найму и повторному привлечению клиентов. 📈 Количество платных учетных записей малого и среднего бизнеса увеличилось на 31% — до 302,4 тыс. В основном это объясняется эффектом низкой базы, когда ряд клиентов сократил наем из-за высокой конкуренции за кандидатов и недостаточного количества соискателей год назад. 💰 Ключевые показатели ✅ Выручка по итогам третьего квартала 2023 года выросла на 76% — до 8,4 млрд рублей, благодаря постоянному спросу на кандидатов, увеличивающемуся числу платящих клиентов и среднему потреблению, а также улучшениям компании в монетизации и эффекту низкой базы. ✅ Чистая прибыль за три месяца увеличилась почти в три раза — до 4,1 млрд рублей, в основном за счет увеличения выручки, а также валютных поступлений по денежным депозитам в иностранной валюте, что было частично компенсировано увеличением расходов по налогу на прибыль, расходов на персонал и маркетинг. ✅ На конец сентября у HeadHunter была сформирована чистая денежная позиция в размере 14 млрд рублей. 🔄 Обмен и выкуп 31 октября 2023 года Headhunter опубликовала уведомление о сделке по выкупу акций и депозитарных расписок головной кипрской компании за наличные с дисконтом в 25% от стоимости бумаг на Московской бирже, а также по обмену акций и депозитарных расписок на акции МКАО «Хэдхантер». Последняя была зарегистрирована в специальном административном районе (САР) в Калининградской области в начале октября. Выкуп акций и депозитарных расписок на непубличное общество, зарегистрированное в САР в Калининградской области, — это первый шаг компании по переезду в российскую юрисдикцию. В дальнейшем на ее основе может быть сформировано публичное акционерное общество. 💸 По итогам девяти месяцев HeadHunter заработал своим акционерам 9,4 млрд чистой прибыли, или 180 рублей прибыли на акцию. Доходность акционеров составила 5,1%. По итогам 2023 года мы ждем от компании 14 млрд чистой прибыли, что эквивалентно 270 рублям прибыли на акцию, или 7,7% акционерной доходности. Несмотря на сильные результаты бизнеса и с учетом будущих потенциальных темпов роста показателей компании, на наш взгляд, депозитарные расписки HeadHunter переоценены рынком и не являются инвестиционно привлекательными. {$HHRU}

Мысли о валюте. Новая информация по указу о продаже валютной выручки, которую опубликовал КоммерсантЪ, вызывает вопросы: 👉 Ограничения заработают с 16 октября для экспортеров из закрытого списка 👉 Экспортеры обязаны зачислять на счета в российских банках не менее 80% валюты, которую получат по экспортным контрактам. Срок на зачисление: 60 дней 👉 Затем необходимо продать не менее 90% от зачисленной суммы на внутреннем рынке в течение 2 недель, но не позднее 30 дней после получения денег по контракту 👉 Объем продаж должен быть не менее 50% от средств, которые получили по каждому экспортному контракту 👉 Попробую перевести на язык цифр: 1️⃣ Репатриируется не менее 80% вылютной выручки, продается не менее 90% => продается не менее 72% валютной выручки. Банк России утверждал, что экспортеры продают 90% валютной выручки => установили нижнюю границу 72%. Банк России оценил долю валютной выручки за рубежом в 1%. Теперь нижняя граница установлена в 20%. Экспортеры могут выдохнуть 2️⃣ Продажи должны пройти не позднее 2 недель с момента зачисления в российские банки, но не более 30 дней с момента оплаты контракта => деньги в российские банки могут зачисляться 60 дней, но продать 72% необходимо не позднее 30 дней с момента оплаты контракта. Сложно: если перевод в Россию "завис", экспортеру придется срочно найти валюту, чтобы продать на рынке... где и как, купить и сразу продать? 3️⃣ Объем продажи распределяется поконтрактно, а не по сумме поступлений: продается не менее 50% от каждого контракта. Для 2 контрактов с платежами по $10 млрд валютная выручка = $20 млрд, перевести в российские банки необходимо не менее $ 16 млрд, продать не менее $14,4 млрд. Продажу можно распределить так, чтобы доля от каждого контракта оказалась не менее 50%: $5 млрд от первого контракта и $9,4 млрд от второго, $6 млрд от первого контракта и $8,4 млрд от второго. Нельзя конвертировать $4,4 млрд от первого контракта и $10 млрд от второго: нарушается ограничение 50% по первому контракту, так как продается 44%. Кто и как будет контролировать, по какому контракту проводили продажи? Проблема возникнет, если часть покупателей не готова платить в российские банки + со счета в зарубежном банке переводы ограничены: придется нарушать, отказываться от работы с контрагентом или искать валюту 👉 Логистика и оплата российского экспорта усложнились: сделки проводятся через посредников. Можно творчески обходить ограничения: продавать сырье за рубли, чтобы исключить проблемы с новым указом. Разовьется "офшорная" конверсия, ликвидность российского валютного рынка снизится, валюта осядет на посредниках и зарубежных дочках российских компаний 👉 Что будет с платежами в рупиях? 1️⃣ Рост волатильности стимулирует ограниченный срок продажи валюты: оплата по контрактам проводится неравномерно. Возникнут периоды повышенного предложения или отсутствия такого предложения: импортеры не синхронизируют свои покупки с продажами экспортеров 2️⃣ Эффект может быть противоположным: вырастет волатильность валютного рынка, перевод расчетов в рубли за счет "офшорной" конверсии уменьшит предложение 3️⃣ Увеличение масштабов "офшорной" конверсии повысит переток рублей в дружественные юрисдикции. Эффект позитивный, если это произойдет за счет увеличения импорта за рубли, но движение может быть и по другим каналам. {$USDRUB} {$I2H4} {$I2Z3} {$I2U4}

Газпром: нет трубы - нет выручки ❗Недавно Газпром отчитался за 1 полугодие 2023 года по МСФО. Динамика показателей предсказуемо ужасна, в первую очередь из-за очень высокой базы сравнения с 1 полугодием 2022 года. Но есть и объективные причины отрицательной динамики: компания вступила в период полной трансформации и переориентации рынка сбыта, что влечёт за собой огромные капитальные вложения при небольших показателях выручки и EBITDA. Ключевые показатели отчета: ➡️ Выручка за 1 полугодие 2023 года снизилась на 41% до 4,1 трлн рублей по сравнению с аналогичным периодом 2022 года. Главной причиной снижения является падение прибыли от продаж - продажи снизились на 71 (!) процент г/г до 745 млрд рублей. Динамика за 2 квартал чуть-чуть получше. Во 2 квартале 2023 года выручка упала на 29% до 1,8 трлн рублей, а прибыль от продаж снизилась на 62% до 241 млрд рублей г/г. ➡️ Финансовые доходы снизились на 89 процентов до 215 млрд рублей по сравнению с 1 полугодием 2022 года. На этом фоне радует, что Газпром держит свои финансовые расходы под контролем. За 1 полугодие 2023 года удалось сократить расходы на 46% до 776 млрд рублей. ➡️ EBITDA Газпрома оставила 1,2 трлн рублей, а скорректированный чистый долг 4,9 трлн рублей. При этом у компании хранится на счету порядка 1,1 трлн рублей. Эта сумма не покрывает долги, но в значительной степени позволяет самостоятельно оплачивать капитальные вложения. Таким образом, коэффициент Скорректированный чистый долг / EBITDA остаётся на комфортном уровне 1,9. ➡️ Капитальные вложения показали рост и составили 1,2 трлн рублей. Естественно, рост капитальных вложений связан с активной реализацией стратегических проектов Газпрома. Простыми словами, компания строит газопроводы в Китай, опять буквально закапывая деньги в землю. Такой период капзатрат инвесторы проходили с 2014 по 2018 год, когда цены на акции Газпрома держались на минимальном уровне, поскольку компания совсем не баловала инвесторов дивидендами. Вполне возможно, что впереди такой очередной длительный период. 📝Итогом полугодия стала чистая прибыль в 296 млрд рублей, что на 88% меньше, чем за 1 полугодие 2022 года. При этом во 2 квартале 2023 года Газпром получил убыток в 19 млрд рублей. ➡️ Дивидендная политика «Газпрома», принятая в 2019 году, предусматривает выплату акционерам 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. Она также предусматривает корректировки дивидендной базы на неденежные статьи, что защищает доходы акционеров в том числе от повышенной волатильности на валютном рынке. В компании отмечают, что дивидендная база за шесть месяцев 2023 года составляет 618 млрд рублей. Таким образом, выплаты на одну акцию за полугодие могут составить 13 рублей, а значит форвардная дивидендная доходность — 7,3%. Если бы дивидендная база не корректировалась на курсовые разницы, то дивиденды составили бы скромные 6,25 рублей, т.е. почти в 2 раза меньше. Пока неясно, какое влияние окажут курсовые разницы на дивидендную базу 2-го полугодия 2023 года, поэтому просто тупо умножить расчётные дивы на 2 не получится. Я бы закладывал ещё 5-6 рублей дивидендов сверху максимум. Также компания столкнулась с санкционными ограничениями, аварией на газопроводах и серьезно уменьшила экспорт в Европу. Кроме того, стабилизировались цены на газ, которые били все рекорды в 2022 году. Сейчас Газпром вынужден нести огромные капитальные затраты на переориентацию бизнеса с европейского на азиатское направление, так что я сомневаюсь в шикарных дивидендных выплатах. С другой стороны, Газпром - один из крупнейших налогоплательщиков в стране, и львиная доля налогов поступает напрямую государству (как основному владельцу компании). Так что дивиденды ещё могут преподнести сюрпризы.

АРТГЕН БИОТЕХ Артген (это бывший ИСКЧ, теперь с пафосным названием и тикером на букву A) выпустил очень хороший отчёт за 1 полугодие 2023 года. Компанию я не держу в портфеле, ибо очень дорогая (по мультипликаторам) и я не знаю, что она должна сделать, чтобы оправдать свои мульты. Разберёмся, что с ней происходит. Отчет вышел ожидаемо сильным, но котировки отреагировали довольно сдержанно: компания и так дорогая, и финансовые результаты пока не оправдывают такую высокую стоимость. Выручка увеличилась на 19% - с 519,89 млн до 621,1 млн рублей. Основной взнос в динамику внесла Генетико - самая быстрорастущая компания в холдинге. Операционная прибыль выросла на 65% до 104,78 млн рублей, показатель EBITDA – на 36% до 127,46 млн рублей. Чистая прибыль выросла на 21% до 36,07 млн рублей. Как видим, все показатели - двузначные. Артген - типичная компания роста, которая агрессивно завоёвывает рынок, грамотно выводит своих дочек на IPO и получает дешёвое финансирование за счёт льготного кредитования. У компании по-прежнему отрицательный показатель Чистый долг / ебитда, что говорит о большой возможности привлекать финансирование. Долг / ебитда снизился с 0,27 до 0,01. Рентабельность, конечно, не впечатляет (чист. рент., например, всего 2,36%), но это за счёт того, что в холдинге множество убыточных предприятий, да и в целом расходы на исследования и капзатраты велики (как в любой биофарме), так что это простительно. В 2023 году Артген анонсировала новую дивидендную политику. Теперь вместо 1 рубля на акцию компания будет платить от 40% до 60% чистой прибыли. Не спешите обольщаться: пока выплаты будут меньше 1 рубля. Если исходить из прибыли за 1 полугодие 2023 года, то компания заработала от 15 до 23 копеек на акцию. По итогам годам дивы явно будут не больше 50 копеек. Также настораживает тенденция к размытию акционерного капитала: Артген балуется допками, чтобы получить относительно бесплатные деньги. В 2020 году количество акций составляло 75 млн, в 2021 - 85, в последней отчётности - уже 95,65, т.е. +27,5% к первоначальному размеру. Т.е. капитал размылся более чем на четверть. Хорошо это или плохо - каждый решает сам. Взамен размытия капитала компания получает дополнительное финансирование и может развиваться без увеличения долговой нагрузки. Но это чревато постепенным уменьшением доли инвестора, т.е. он будет получать меньше дивидендов на акцию. В целом отчёт - супер-положительный. Но акции вяло реагируют. Возможно, потому что мультипликаторы просто безумные: P/E 207.4! То есть акция будет окупаться 207,4 лет! У вас есть такое время в запасе? У меня нет. EV/EBITDA тоже какие-то безумные 61.6. А P/BV 13.5! Да, у биотехов и фармы нет смысла смотреть на P/BV, потому что балансовых активов может быть меньше для получения той же прибыли, чем у капиталоёмких компаний, но всё же. Да, можно сказать, что и P/E и P/BV для развивающихся компаний смотреть смысла нет. Но ведь и P/S 8.86 - тоже прям немало. По выручке компания должна окупаться почти 9 лет! Пусть с темпом роста в 20% это снижается до 6-7 лет, но всё равно многовато для российского рынка с его нетипичными наборами риска! Ну и добавьте постоянную допэмиссию, которая создаёт "дутую" капитализацию и будет искажать реальные показатели мультов. Нет, я ничего не имею против Артгена - это реально крутая компания, да и акции обладают относительно высокой ликвидностью (хотя хотелось бы ликвидности побольше), но акционеры задрали цену экстремально высоко. Когда пелена спадёт с глаз, то они поймут, что 200 прибылей даже за супер-крутую компанию - это много. А допка всё время снижает их реальную долю. И тогда можно будет перезайти по хорошей цене. Может быть, к тому времени поднимется рентабельность, и дивидендная история в Артгене тоже приобретёт смысл.

5 акций российских компаний, которые могут быть интересны на среднесрочном горизонте. 1️⃣ Просто и понятно Акции Сбербанка остаются одной из наиболее понятных и привлекательных бумаг на рынке. За 7 месяцев 2023 г. по РСБУ банк заработал 858,2 млрд руб. чистой прибыли, что позволяет рассчитывать на более 1,2 трлн руб. по итогам года. Таким образом, Сбербанк может сохранить высокий уровень дивидендов и после рекордных выплат за 2022 г. Фактор в пользу привлекательности Сбербанка — бизнес преимущественно нейтрально реагирует на подъем ключевой ставки ЦБ РФ. Ожидания крупных дивидендов за 2023 г. — драйвер в пользу дальнейшего роста бумаги. Дивиденды Сбера в 2024 г. могут достичь около 30 руб. на акцию, что предполагает почти 11% дивдоходности по текущим котировкам — привлекательный уровень для топовой голубой фишки. Покупать. Цель на год: 350 руб./ +35% 2️⃣ Экономика восстанавливается {$HHRU} Акции HeadHunter интересны как ставка на лидера рынка рекрутинговых услуг РФ. 2022 г. был непростым для компании из-за макроэкономической нестабильности, однако в 2023 г. можно ожидать восстановления спроса на услуги компании. Отчет за II квартал 2023 г. вышел лучше ожиданий. Выручка ускорила рост до +78% г/г, скорректированная EBITDA выросла в 2,5 раза г/г, скорректированная чистая прибыль — в 3,1 раза г/г. Отличительная особенность бизнеса HeadHunter — компания работает со стабильно высокой рентабельностью и при этом быстро растет. Потенциальными драйверами для компании могли бы стать новости по редомициляции или проведение байбэка. Покупать. Цель на год: 3800 руб./ +35% 3️⃣ Позитив для нефтяников В свете слабого рубля имеет смысл увеличивать в портфеле долю экспортоориентированных компаний, которые выигрывают от девальвации нацвалюты. В нефтегазовом секторе предлагаю обратить внимание на ЛУКОЙЛ. Сильная сторона компании — щедрая дивидендная политика. Благодаря слабости рубля и стабильным ценам на нефть дивидендная доходность ЛУКОЙЛа на горизонте 12 месяцев ожидается около 9–17%. Компания не публиковала финансовые отчеты за 2022–2023 гг., однако с 1 июля 2023 г. закончило действие постановление, позволявшее это делать. Вскоре ЛУКОЙЛ может вновь возобновить раскрытие, пусть и в сокращенном виде. Публикация отчетов была бы позитивом для отношения инвесторов к бумаге, так как снижает риски из-за неопределенности. Покупать. Цель на год: 7700 руб./ +23% 4️⃣ Ставка на слабый рубль Среди экспортоориентированных компаний очень высокая чувствительность к курсу нацвалюты у РУСАЛа. Чем слабее рубль, тем сильнее это сказывается на финансовых результатах компании. Во II полугодии 2022 г. и I полугодии 2023 г. РУСАЛ показывал слабые результаты на фоне роста расходов, снижения самообеспеченности сырьем. Из-за этого акции сильно отстали от рынка в 2023 г. Во II полугодии 2023 г. ситуация должна улучшиться на фоне ослабления рубля, оптимизации издержек. Покупать. Цель на год: 68 руб./ +66% 5️⃣ Стабильные цены на сталь Сохраняю позитивные ожидания по Северстали. Бумаги интересны как ставка на внутренний рынок стали. Конъюнктура позволяет Северстали улучшить финансовые результаты в I полугодии 2023 г. Операционные результаты за II квартал показали восстановление объемов производства как в квартальном, так и в годовом сопоставлении. Фактором поддержки для акций выступает слабость рубля — это делает экспортные поставки Северстали более рентабельными. Глава компании Александр Шевелев в интервью Интерфаксу отметил, что компания рассчитывает показать уверенные результаты операционной деятельности по итогам II квартала 2023 г., а «дивидендная передышка, вероятно, не будет длиться вечно». При спокойной ситуации на рынке Северсталь может вернуться к рассмотрению дивидендного вопроса во второй половине года. Долговая нагрузка компании должна быть низкой, а свободный денежный поток положительным — альтернатив возвращению к дивидендам не так много. Покупать. Цель на год: 1800 руб./ +39%

ПАССИВНОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ Если посмотреть на рынок в разрезе десятилетий, то можно увидеть простой восходящий график. То есть, даже несмотря на то, что отдельные компании рождаются и отмирают, в целом тенденция к росту сохраняется. Именно на той мысли, что в перспективе рынок всегда будет двигаться в канале восходящего тренда, основана идея пассивного подхода к инвестированию. Наверняка вы слышали о том, что можно не тратить время на анализ ценных бумаг, а просто следовать за рынком, покупая не отдельные акции и облигации, а индексы. Однако, прежде чем говорить про плюсы и минусы такого подхода, давайте посмотрим какие вообще есть стратегии инвестирования в рынок: 1️⃣ Спекулятивная стратегия (трейдинг на новостях – попытка ловить краткосрочные движения рынка) 2️⃣ Забег на длинную дистанцию (тщательный отбор инвестором отдельных эмитентов и долгосрочные инвестиции в них) 3️⃣ Доверительное управление (передача средств третьим лицам, чтобы они покупали и продавали бумаги, принося инвестору прибыль) ☑️ Отчего же я не назвал пассивное инвестирование? Да просто потому, что последователи разных стратегий трактуют это понятие весьма различно. Так, кто-то под пассивным инвестированием понимает доверительное управление. Мол, отдал средства надежным людям, профессионалам – и отдыхаешь, смотря, как деньги растут на счетах (раз вы можете не заниматься отбором бумаг и слежением за котировками, новостями – значит – вы пассивный инвестор). Другие игроки рынка называют пассивной стратегией инвестирования именно игру в долгосрок, потому что она тоже позволяет добиться желаемого (то есть, прибыли или хотя бы сохранения капитала) при минимальной активности покупок. Пассивные инвесторы, самостоятельно ведущие свой корабль верным курсом, получают прибыль от естественного движения рынка, так как уверены в выборе эмитентов и их надежности. Ровно как и прочие инвесторы, и за счет этой коллективной веры в компанию и ее руководство, устойчивость бизнес-модели… бумаги как правило растут. ☑️ Пассивное инвестирование — это инвестиционная стратегия, которая не требует активного управления на протяжении долгого времени и приносит регулярный доход. Что же касается доверительного управления, то попытки найти сверхприбыль часто подводят управляющих (и их клиентов), что, естественно, сказывается на результатах. Яркий пример — пари Уоррена Баффета с Тедом Сейдсом, управляющим хедж-фондом. Горизонт спора был 10 лет. Баффет утверждал, что за этот срок управляющие не смогут переиграть рынок. По итогу — Баффет победил. Спор закончился через девять лет досрочной капитуляцией Сейдса. Он признал, что среднегодовая доходность рынка была в 7,1%, в то время как хедж-фонда — 2,2%. ⬇️ Есть несколько методов пассивного инвестирования. 1️⃣ – это индексное инвестирование. Он говорит, что инвестор отбирает индексы различных рынков, которые по своим характеристикам (доходности и волатильности) отвечают его требованиям. Самое сложное тут выбрать правильный индекс, который по своей доходности и уровню рисков будет отвечать целям инвестора. Например, ралли в индексе Мосбиржи (MOEX) гораздо существеннее, чем в американском S&P500, однако, отечественный рынок за счет этого может принести больший доход. 2️⃣ – грамотное распределение активов (Assets Allocation). Ранее (до СВО) инвесторы стремились уравновесить риски просадки за счет покупки диверсификации по странам. Сейчас все чаще склоняются к индексам российского рынка, занимаясь балансировкой активов по секторам экономики. 3️⃣ – «купи и держи» («buy and hold»). Несмотря на то, что тут инвестору приходится чаще следить за купленными бумагами и подбирать новые в свой портфель, это все же пассивное инвестирование. 📝Какой бы метод пассивных вложений не выбрал инвестор, в итоге он как бы следует за рынком, экономя свое время и силы, рассчитывая на то, что его покупки оправдают ожидания. А как вы относитесь к пассивному инвестированию?

ДЕВАЛЬВАЦИЯ: чем она отличается от инфляции Девальвация в буквальном смысле означает обесценивание национальной валюты к валютам других стран До второй половины 20 века это слово имело другое значение. Существовал так называемый золотой стандарт: правительство любой страны привязывало стоимость денег к золоту. Например, до 1897 года российский рубль можно было обменять примерно на 1,5 грамма золота. Потом случилась денежная реформа, национальную валюту девальвировали в два раза, и за рубль уже давали 0,77 грамма золота. Такое уменьшение золотого содержания денежной единицы и называлось девальвацией. Сейчас термин обычно употребляется, когда речь идет об обесценивании национальной валюты по отношению к твердым валютам — тем, которые из-за стабильного курса другие страны используют в качестве резервов. Когда говорят о девальвации рубля, чаще всего подразумевают его курс к доллару и евро. Центробанк регулирует курс рубля через покупку или продажу долларов и евро большими объемами — таким образом поднимают или понижают стоимость валюты. Девальвируя национальную валюту, государство влияет на экономику. Также девальвацией государство поддерживает внутреннего производителя: импорт становится дороже и население начинает покупать отечественные товары. Отличие от инфляции Девальвация — это когда растет цена доллара в обменнике, а инфляция — когда увеличивается стоимость хлеба в магазине. Инфляция при этом тесно связана с девальвацией. Например, одно из возможных последствий девальвации — девальвационно-инфляционная спираль. Например, какое-то государство живет за счет продажи полезных ископаемых за рубеж. И этому государству не хватает денег в бюджете. Чтобы увеличить доходы, центральный банк страны проводит девальвацию. Стоимость импорта резко взлетает, следом поднимают цены внутренние производители — инфляция растет. Уровень жизни падает, денег в бюджете не хватает. Государство снова проводит девальвацию национальной валюты… И так несколько раз — это вызывает кризис, который развивается по спирали. Виды девальвации: В зависимости от причин девальвация может быть открытой и скрытой. При открытой центральный банк страны официально объявляет о своих намерениях. Национальную валюту девальвируют за сутки, резко снижая ее стоимость и устанавливая новый курс в обменниках. Открытую девальвацию часто сопровождают денежной реформой: обменивают обесценивающиеся старые деньги на новые, но уже по новому курсу. При скрытой девальвации государство никаких объявлений не делает, а курс своей валюты по отношению к другим снижает постепенно. С одной стороны, такой процесс позволяет внутреннему производителю подстроиться под изменения ситуации и начать конкурировать с импортом. С другой, это чревато инфляцией, ухудшением уровня жизни населения и оттоком инвестиций из страны. Плюсы и минусы Плюсы: Повышаются доходы от экспорта — валютная выручка стоит дороже при пересчете на внутренние деньги. Экономятся золотовалютные резервы — государству не надо тратить запасы, чтобы поддерживать курс национальной валюты. Растут продажи отечественных товаров — импорт дорожает, выгоднее становится покупать свое. Минусы: Население перестает хранить деньги на депозитах — выгоднее покупать иностранную валюту, потому что ее курс растет. У компаний, которые закупают сырье и оборудование за рубежом, увеличиваются расходы. Растет инфляция — раскручивается девальвационно-инфляционная спираль, падает стоимость сбережений населения, снижается покупательная способность. {$USDRUB}

8 запретов Филиппа Фишера Филипп Фишер - один из величайших инвесторов всех времен и автор классической книги «Обыкновенные акции и необыкновенные доходы». Он посвятил жизнь поиску растущих акций. Поговорим сегодня о том, чего, по мнению Филиппа Фишера, частному инвестору делать не следует: 1️⃣ Не покупайтесь на рекламные компании IPO Фишер рекомендует держаться подальше от IPO. Купить такие акции наобум, поддавшись общей тенденции, означает выйти за пределы своего круга компетенции. Вероятность того, что вы совершите ошибку, очень высока. Выходящие на IPO компании живут надеждой на то, что в будущем они смогут увеличить прибыли. Смогут ли? Дать компетентный ответ на этот вопрос могут только профессионалы. 2️⃣ Не покупайте акции исходя из показателей годовой презентации Презентации, как правило, предназначены для укрепления уверенности акционеров и представления компании в лучшем виде. Важно выйти за их пределы и обратиться к лежащим в их основе фактам. Не игнорируйте возможность того, что факты подслащиваются для вас, или руководство пытается скрыть свои проблемы. Помните — когда это звучит слишком хорошо, чтобы быть правдой, это обычно так и есть. 3️⃣ Не преувеличивайте высокие показатели соотношения цены и прибыли (P/E) Фишер пишет, что высокий показатель P/E компании сам по себе не должен рассматриваться как причина для её переоценки. Причин экстремального роста P/E два: - улучшение внутреннего качества компании, когда инвесторы заранее закладывают увеличение прибыли в цену - просто ожидания инвесторов, т.е. по сути необоснованное прогнозирование дальнейшего роста прибыли компании. Вы всегда должны проверять, является ли высокое значение P/E показателем реального роста бизнеса компании - или же отражает надежды инвесторов на это. 4️⃣ Не привязывайтесь к цене Если акции кажутся подходящими и цена кажется достаточно привлекательной на текущих уровнях, то покупайте. Переплаченная сумма незначительна по сравнению с прибылью, которая будет упущена, если вы не купите акции. Иными словами, хорошие акции можно покупать по любой цене. 5️⃣ Не переоценивайте диверсификацию По словам Фишера, часто инвесторы настолько ориентированы на диверсификацию, что страх иметь слишком много яиц в одной корзине заставляет их вкладывать слишком мало в компании, которые они хорошо знают, и слишком много в другие, о которых они вообще ничего не знают. Как правило, очень большой портфель ценных бумаг — это признак не блестящего инвестора, а того, кто не уверен в себе. Лучше сконцентрироваться на ограниченном числе бумаг, в которых вы на 100% уверены, чем пытаться в портфеле объять необъятное. 7️⃣ Не бойтесь покупать во время кризиса Филипп Фишер рассматривает ситуацию военных действий, но это применимо к любому событию, связанному с крупномасштабными политическими беспорядками или даже с негативными новостями о макроэкономической ситуации. Первая реакция большинства людей в таких случаях — поспешить продать свои акции. По словам Фишера, продавать акции в кризисных ситуациях, чтобы получить наличные деньги, — это крайнее финансовое безумие. Это наилучшее время для вложения наличных денег в ценные бумаги, а не наоборот. 8️⃣ Не поддавайтесь влиянию того, что не имеет значения Важно лишь то, что происходит или произойдет в будущем, чтобы оправдать существенно более высокие цены, чем те, которые существуют на данный момент. Это не значит, что вы должны полностью игнорировать прошлые доходы и цены. Однако придание им значения, которого они не заслуживают, толкает вас в неверном направлении. 8. Не следуйте за толпой Если вы преодолеете эту психологическую силу при принятии инвестиционного решения, то сможете отделить себя от толпы и подняться выше среднего уровня. Инвестор должен быть особенно осторожен при покупке акций компаний, которые являются текущими фаворитами, так как конъюнктура рынка может быстро измениться.

Комментарий по поводу Qiwi {$QIWI} “После 2020 года Qiwi – живой труп. Кто не в курсе, поясню. В 2020 году Центробанк провёл масштабную проверку компании и выявил множество нарушений в сфере требований к отчетности, борьбы с отмыванием денег, кибербезопасности. В результате регулятор оштрафовал компанию на 11 млн рублей и ограничил часть операций «Киви банка», через который работает Qiwi. В сообщении для инвесторов Qiwi заявил, что регулятор нашёл нарушения и приостановил или ограничил два вида операций: ➡️ большинство платежей иностранным торговым компаниям — к примеру, интернет-магазинам ➡️ денежные переводы на предоплаченные карты корпоративных клиентов Но на самом деле регулятор ударил по самой доходной статье прибыли Qiwi: по переводам в пользу букмекеров, финансовых пирамид, бинарных опционов и т.п. компаний. Затем регулятор продвигал инициативу по созданию единого оператора букмекерских услуг, и инвесторы приободрились. Но им стал не Qiwi. Начиная с этого момента Qiwi стали угасать. Выручка упала, операционный денежный поток и FCF стали отрицательным, маржинальность тоже ушла в отрицательную зону. Чистая прибыль, правда, по-прежнему высокая, а на счетах компании довольно внушительные суммы, которые можно раздавать в виде дивидендов (точнее, можно было бы, будь Qiwi зарегистрирована в России). Но это ещё не всё. Регулятор до сих пор находит нарушения. Дамокловым мечом висит перспектива отзыва лицензии у Киви-Банка, без которой компания вообще не сможет проводить никакие платежи. И это будет концом Qiwi. Qiwi была любимой компанией для серых платежей и теневого финансирования. Но это время уходит. Государство и Центробанк откровенно кошмарят Qiwi. В условиях такого жёсткого прессинга, а также отсутствия дивидендов я не вижу особого смысла инвестировать в компанию”. Так вот, 25 июля дамоклов меч опустился: QIWI ввел ограничения. Теперь с кошелька нельзя: ➡️ вывести больше 1000 рублей в месяц на карту банка ➡️ переводить по СБП (раньше можно было без комиссии переводить до 3500, а с комиссией - скока угодно) ➡️ снимать наличные в банкоматах и у партнёрах переводить через систему Контакт ➡️ погашать кредиты банков, кроме займов МФО Короче, функциональность кошелька значительно снизилась. Теперь вывести деньги с кошельков и карт по факту нельзя - можно только потратить. Конкретную причину таких ограничений Qiwi не называет, ограничиваясь туманной формулировкой: “По итогам проверки Банком России были выявлены недочёты, мы ввели временные частичные ограничения для физлиц по некоторым операциям по QIWI Кошельку. Сейчас мы находимся в диалоге с регулятором с целью уточнения всех деталей предписания и устранения выявленных недочетов”. Что за недочёты, когда они будут устранены и вернётся ли прежний функционал - неизвестно. На бирже расписку сразу начали сливать: она потеряла уже больше 10% с момента обнародования новости. И падение, скорее всего, продолжится, пока не будут устранены проблемы с регулятором. А они вряд ли будут устранены, учитывая риторику Центробанка и его нелюбовь к Qiwi. Следующий закономерный шаг - ограничения платежей по картам и полный запрет вывода денег с отзывом лицензии на осуществление банковской деятельности. Это ознаменует полный конец компании. Собственно говоря, претензии ЦБ к Киви были миной замедленного действия, которая, наконец, рванула. Некоторые могут сказать, что у Киви всё в порядке, большие запасы денег и мощная база. Всё так: денег у компании полно, инфраструктура отличная, команда тоже. Но проблема в том, что развитие бизнеса Qiwi зависит не от неё самой, а от внешнего фактора, на который она повлиять не может - а именно Центробанк (регулятор). Вообще, подобные мины замедленного действия инвесторы игнорировать не должны. Они могут годами не срабатывать (в случае с Киви это заняло почти 3 года), но когда сработают - будет поздно. {$RU000A1028C7}

КРИВАЯ ДОХОДНОСТИ ОБЛИГАЦИИ Есть такая очень полезная штука — карта доходности облигаций. Она показывает доходность облигаций разных компаний в зависимости от дюрации и доходности. Посмотрев на неё, мы можем найти для себя облигации компаний с приемлемой для нас дюрацией и доходностью. Но вот если мы хотим купить облигации конкретно нефтегазовых компаний или компаний строительного сектора, то как нам понять, какие облигации лучше брать? Длинные или короткие? Какие принесут нам большую доходность? На этот вопрос может ответить кривая доходности облигаций. Кривая доходности облигаций — это отображение на графике процента доходности долговых бумаг в зависимости от их срока до погашения. В классическом представлении кривая доходности бывает двух видов: ▫️Нормальная ▫️Инверсная В переходные периоды в экономике (перед кризисами или перед завершением экономического цикла) различают ещё две кривые доходности: плоская и горбатая. 🔹Нормальная кривая Левая сторона ниже правой, т.е. длинные облигации доходнее коротких. Такая кривая говорит о хорошем состоянии экономики или отрасли. Тут всё работает, как по учёбнику: чем больше срок погашения, тем выше доходность. Ключевой фактор неопределенности и риска в данной ситуации — время. Ведь инвестор ещё может спрогнозировать более-менее точно, что будет через 1-3 года. А вот того, что будет через 10 лет, никто не знает. Поэтому доходность от держания облиг с большой дюрацией будет выше - и кривая имеет нормальный вид. 🔹Инверсная кривая Здесь, наоборот, левая сторона больше правой, т.е. длинные облиги дают меньшую доходность, чем короткие. Такая кривая показывает краткосрочные проблемы в экономике, связанные с рецессией, снижением экономической активности и т.д. В этот период инфляция разгоняется в полную силу и ЦБ вынужден поднимать ставки. Как следствие - правительство и компании будут выпускать короткие облиги с большой доходностью, а инвесторы будут их активно покупать. Таким образом, инверсная кривая показывает, что владение краткосрочными облигами в моменте более выгодно, чем долгосрочными. 🔹Плоская кривая Это промежуточный тип кривой доходности облигаций между нормальной и инверсивной. Для неё характерна одинаковая доходность вне зависимости от срока погашения бонда. Такая кривая формируется в двух случаях: 👉Когда идет рост краткосрочных ставок при неизменных долгосрочных. В этом случае рынок ожидает негатива, повышения инфляции и прочее. Как правило, наблюдается тогда, когда нормальная кривая переходит в инверсную. 👉Возникает в процессе снижения долгосрочных ставок. Этот момент в экономике часто соответствует мягкой монетарной политике (снижению ставки, выкупу активов и т.д.), избытку ликвидности. Обычно форма кривой в таком случае меняется с инверсной на нормальную. 🔹Горбатая кривая Представляет собой выгнутую посередине кривую. Она показывает, что среднесрочные бонды сейчас дают большую доходность, чем долгосрочные или краткосрочные. Такое часто бывает, когда наступает кризис ликвидности в экономике, т.е. когда инвесторы чего-то опасаются и уходят от рисковых активов в защитные. Посмотреть кривую доходности государственных ОФЗ можно на сайте ЦБ Сейчас она имеет, как это не странно, нормальный вид, т.е. по мнению держателей облигаций, сейчас в экономике все хорошо и доходность по длинным облигам выше, чем по коротким. А вот всего год назад кривая была инверсная. Инвесторы закупались короткими ОФЗ и открывали краткосрочные вклады. Использовать график кривой облигаций можно для и нужно для анализа текущей ситуации. Так, при нормальной кривой лучше всего вкладываться в акции, а при инверсной - уходить в защитные активы. Но это только самое базовое применение кривой. Опытному инвестору состояние кривой может многое сказать о настроении толпы.

💬Тинькофф попал по санкции США: Ответы на главные вопросы, которые волнуют многих инвесторов 1️⃣ Что будет с американскими акциями, купленными в «Тинькофф Инвестициях»? 📌 Судя по комментариям представителя брокера, купленные активы останутся вашими и сохранится возможность их продать. «Тинькофф» перевел иностранные ценные бумаги в неподсанкционную инфраструктуру, не имеющую отношения к «Тинькофф банку». 2️⃣ Что будет с долларами на брокерских и банковских счетах «Тинькофф»? 📌 Доллары {$USDRUB} можно будет дальше и покупать, и продавать, и держать. Может быть и такое, что банк до 18 октября даст клиентам время продать валюту. Любые новые вводные банк обещал сразу доносить до клиентов. 3️⃣ Что будет с дружественными валютами на брокерских и банковских счетах «Тинькофф»? 📌 И хранить, и покупать, и продавать, и переводить можно будет в прежнем режиме 4️⃣ Фонды «Тинькофф» заморозят, как было с Finex? 📌 Нет. Торги по всем бумагам, номинированным в долларах, сохранятся — брокер еще весной, после первых санкций ЕС, перевел хранение ценных бумаг за периметр «Тинькофф банка» в неподсанкционные депозитарии. 5️⃣ Будут ли заморожены ГДР (депозитарные расписки)? 📌 Расписки российских компаний, зарегистрированных за рубежом, имеют рублевый листинг на Московской бирже и хранятся в российском депозитарии НРД, торги по ним будут идти в прежнем режиме. Заморозок не будет. СПБ биржа также распространила заявление, что продолжит торговлю депозитарными расписками материнской структуры «Тинькофф» – кипрской TCSGH. 6️⃣ Что будет с замороженными в Euroclear бумагами клиентов «Тинькофф» и ETF Finex? Можно ли перевести бумаги другому брокеру? 📌 Новые санкции не оказывают тут никакого влияния. Пока действуют санкции и разорвана цепочка НРД—Euroclear доступ к бумагам все равно не восстановить. При этом остается возможность сделать депозитарный перевод к неподсанкционному брокеру. 7️⃣ Сохранится ли в «Тинькофф Инвестициях» возможность торговли бумагами Гонконга через СПБ биржу? 📌 СПБ Биржа {$SPBE} переводит цепочку депозитарного хранения через дружественную инфраструктуру. Благодаря этому, скорее всего, возможность торговать акциями Гонконга сохранится. 8️⃣ Что будет с картами «Тинькофф» UnionPay? 📌 В РФ карты UnionPay продолжат работать, но перестали работать за рубежом. Вчера банк рекомендовал всем находящимся не в РФ снять наличные с карты. Если вы в РФ, то все в порядке. Теперь «Тинькофф» перестанет выпускать карты UnionPay. Если было полезно, накидайте👍

🤯 ПАРАДОКСЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ Ч4 ☑️ Парадокс роста Хорошие акции стоят дорого, потому что они хорошие. Мы можем увидеть это даже на примере российского рынка. Акции самых лучших и успешных бизнесов прямо сейчас сильно переоценены: Фосагро, Позитив, Белуга, Полюс. В 2020-2021 рос IT-сектор (FAANG в США, Яндекс и Тинькофф в России), потому что именно он давал наибольшую прибыль своим акционерам. И всем хотелось к этому быть причастными. Получается, что самые лучшие акции почти всегда стоят дорого. И самые плохие – обычно недооценены. И именно поэтому обычно ждать падения стоимости хорошей акции не следует: она не упадёт. Но это не значит, что её нужно покупать по любой цене. Но это – тема отдельного разговора. ☑️ Парадокс памяти Инвесторы любят акции и влюбляются в них. И продолжают инвестировать в любимые акции, даже если этого не стоит делать. И продолжают верить в них. Другие акции не любят и в принципе трезвяки в плане отбора. Но выбирают акции, опираясь на прошлые данные. Мол, раньше же эта бумага была хорошей! Это называется «парадоксом памяти» - т.е. люди помнят об акции что-то хорошее, и поэтому покупают её, надеясь в будущем получить такой же результат. Пример реализации парадокса – акции Норникеля. Компания в прошлом платила отличные дивиденды, а в будущем неизбежны их снижения. Но люди помнят прошлые выплаты, и поэтому продолжают удерживать акцию. Кто-то не подозревает о снижении выплат (и для него это будет сюрпризом), кто-то считает, что будет держать акцию, пока дивы не возобновятся. Короче, люди дают таким акциям второй шанс. Отмечу, что этот парадокс работает и в жизни. Если вам знакомый или родственник накосячил, но вы помните, что он – хороший человек, вы же даёте ему второй шанс? ☑️ Парадокс самосбывающегося пророчества Он звучит так: «Если люди верят во что-то, то это случается». Хороший пример – уже упоминавшаяся Тесла. Люди верили, что компания начнёт зарабатывать хорошие деньги, а акция вырастет – и покупали её. В результате акция росла. Потом на неё наложились парадокс роста и парадокс усреднения – и её разгон уже было не остановить. Парадокс хорошо реализуется на примере теханализа. Если много людей, анализируя какой-то график, видят «сигнал» - то покупают или продают в соответствии с ней, и цена начинает двигаться именно туда. На этом парадоксе основаны даже некоторые стратегии. Например, инвесторы наблюдают за объёмами покупок и продаж и идут вслед за толпой. Ставьте лайки, если понравилось 👍

🤯 ПАРАДОКСЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ Ч3 ☑️ Парадокс расходов Но тут нас ждёт ещё один парадокс: чем больше капитал, тем больше приходится терпеть расходов. Вот, например, покупка акций. Если вы покупаете акций на 100 000 рублей при комиссии 0,05%, вы платите за покупку всего 50 рублей. А вот если на 100 млн рублей – то уже 50 000 рублей! Это касается всего: чем больше капитал, тем больше налоги (но есть способы их снизить), больше комиссия за управление (даже в ETF она взимается, не говоря уже об активном управлении средствами), накладные расходы и т.д. Увы, этого не избежать. Просто нужно быть к этому готовым. Да и в целом иметь 100 млн рублей на счёте лучше, чем 100 тысяч. Даже при кратном росте расходов на их обслуживание. ☑️ Парадокс усреднения вверх Почему в 2020 году активно росла Тесла? Не только потому, что люди верили в её рост (тут одной веры маловато). А потому что: а) на рынке было много лишней ликвидности, т.е. свободных денег, которые можно было забросить куда угодно; б) потому что люди усреднялись вверх. Вот смотрите. Вы купили 1 акцию Теслы за 1000 долларов. Через пару месяцев она стоит 2000. Если бы у вас не было позиции, то при первой покупке акций у вас бы цена позиции соответствовала аккурат 2000 долларов. Но если у вас уже есть 1 акция за 1000, и вы покупаете вторую акцию за 2000, то две акции вместе в среднем стоят 1500 долларов. Далее, вы можете удерживать эту позицию без потерь, пока акция не подешевеет до 1500 – вам нет резона от неё избавляться, т.к. вы в прибыли. Если бы у вас цена позиции была 2000, то при снижении до 1800 пришлось бы фиксить 200 долларов убытка. А при цене позиции в 1500 вы всё ещё в плюсе на 300 баксов. Чем больше в акцию инвестируют, тем выше её цена. И тем меньше средняя цена закупа у остальных инвесторов. И, значит, меньше причин её продавать – значит, продавцов априори меньше, а покупатели продолжают разгон. Но в акциях 3-го эшелона РФ это не работает. Потому что для усреднения вверх обязательно нужна подпитка – ликвидность. При её отсутствии любой рост превращается в памп. Ставьте лайки, если понравилось 👍

🤯 ПАРАДОКСЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ Ч2 ☑️ Парадокс новостей Чем больше новостей вы потребляете, тем сложнее вам принимать инвестиционные решения. Это та ситуация, когда переизбыток информации ни к чему не приводит. И количество не перерастает в качество. Почему? Разные мнения, разная информация, иногда противоречащая друг другу… Вот на примере Белуги. Вы можете узнать, что у Белуги отлично растёт бизнес, но тут топ-менеджер продал всю свою долю – может быть, он боится, что рост прекратится? И это мешает принять решение. В общем, чем больше мы знаем – тем нам сложнее принять конкретное и однозначное решение. Поэтому люди и любят простые ответы: купить по такой-то цене, продать – по другой. ☑️ Парадокс скромности На бирже лучше быть скромным. Не считать себя умнее владельцев хедж-фондов, инсайдеров, олигархов. Излишняя самоуверенность приводит к потерям. Чем скромнее вы себя ведёте и чем чаще повторяете себе: «Я не знаю», тем лучше для вас. Понимание того, что у вас нет преимуществ перед инсайдерской торговлей – уже само по себе преимущество. Потому что вы не полезете в мясорубку, где теряют деньги хомяки. И будете думать сами по себе. ☑️ Парадокс времени и возможностей Лучшее время для инвестирования – молодость. В это время не только есть силы и энергия учиться чему-то новому, но и (простите за каламбур) – время. У молодого инвестора масса преимуществ: у него длинный горизонт инвестирования (т.е. есть возможность поработать сложному проценту), в долгосрок можно предсказать доходность (это мы разбирали в парадоксах выше), кроме того, есть шансы на ошибку. Да и кризис в молодости ударит по портфелю в масштабах 20-30 лет не так сильно. Но в молодость у инвестора зачастую нет возможности откладывать серьёзные деньги, т.к. нет большого дохода. А если деньги и появляются, то приходится их вкладывать в машину, квартиру, ребёнка и т.д. У пожилого инвестора, напротив, обычно деньги есть (и обязательных трат нет – всё уже куплено), но нет преимуществ молодости – и, самое главное, времени. Если вам через год на пенсию, то рисковые инвестиции вам не подойдут (даже акции) и капитал придётся вкладывать аккуратно, ведь кризис реально может вас разорить. Таким образом, в молодости есть время на инвестиции, но нет возможностей. А в более старшем возрасте возможности есть, но нет времени. И здесь важно найти баланс между этими двумя крайностями. Ну, или начинать вкладывать на пике своей финансовой формы – в 35-40 лет. ☑️ Парадокс сбережений Чем больше мы сберегаем – тем больше денег мы теряем. Почему? Дело в инфляции. Она обесценивает деньги. Вот, например, возьмём двух граждан. У одного в банке лежит 100 тыщ рублей, у другого – целый миллион. Инфляция выросла на 10%. У чувака со 100 тыщами потери из-за снижения покупательской способности аналогичны всего 1000 рублей, а вот с мульёном – 10 000. Даже если деньги лежат в банке под процентами, они всё равно теряют покупательскую способность. Лучший способ избежать парадокса – инвестировать. Ставьте лайки, если понравилось 👍

🤯 ПАРАДОКСЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ Ч1 ☑️ Парадокс прибыли и убытков Это парадокс из области математики и, в принципе, для тех, кто не прогуливал алгебру в 6 классе, он даже не парадокс. Звучит он так: «Если вы получили убыток 10%, то для получения прибыли недостаточно заработать 10%». Смотрите на примере. Сегодня акция какой-нибудь компании стоит 1000 рублей. Завтра она падает на 10%, а послезавтра – растёт на 10%. Вопрос: сколько она будет стоить? Если ваш ответ – ту же 1000, то он неверный. Потому что 1000 – 10% = 900. А 900 + 10% = 990. Чтобы выйти из просадки, скажем, в 40%, вам нужно получить 67% прибыли. А из просадки в 70% прибыль должна быть 233%. Верно и обратно. Чем выше ваш доход, тем меньше (в процентах) требуется, чтобы его «съесть». Например, при росте портфеля на 80% для «съедения» прибыли достаточно падения на 44%. Благодаря этому парадоксу инвесторы-долгосрочники в своей массе зарабатывают больше трейдеров: меньше движений – меньше «шансов» зафиксировать убыток. И больше шансов заработать. ☑️ Парадокс роста Рост всегда идёт сначала медленно, а затем быстро. Я о росте капитала. И о силе сложного процента. Первоначально рост идёт небольшой, но затем синусоида стремится вверх, и доход приобретает экспоненциальный рост. А реинвестирование добавляет реактивного топлива этой синусоиде. Но первые 3-4 года в портфель страшно заглядывать. В том плане, что прибыль может оказаться совсем небольшой, или даже придётся терпеть убытки. Зато на горизонте 20-30 лет сложный процент реально начинает работать. ☑️ Парадокс диверсификации Диверсификация позволяет снизить уровень риска. Но в то же время она снижает потенциальную доходность. Это хорошо видно на примере фондов, которые имеют «под капотом» десятки и сотни компаний. В целом такие фонды неплохо растут в долгосрок и обычно даже опережают трейдеров. Но концентрированный портфель из 4-5 эмитентов может гораздо сильнее опередить индекс (и фонд на его основе). Впрочем, у такого портфеля есть немалый шанс оказаться и позади «конкурента». ☑️ Парадокс облигаций и акций Акции считаются более рискованным инструментом (и более сложным), чем облигации. Но на долгосрочной дистанции акции дают гораздо больший доход. Потому что акции – это часть бизнеса, и они растут вместе с ростом бизнеса и экономики в целом. А облигации дают гарантированный доход, который, впрочем, купируется инфляцией. И получается, что акции растут вместе с бизнесом на размер инфляции (в среднем), а облигации – не растут. Инфляция обесценивает их. Таким образом, акции рискованней, но прибыльней. А облигации надёжней, но при этом влекут потерю денег. ☑️ Парадокс времени На долгосрочной дистанции мы можем более-менее предсказать результат. То есть мы можем сказать: вот индекс рост в среднем на 10% в год предыдущие 100 лет, значит, в будущем с большей вероятностью он может расти такими же темпами. Понятно, что где-то будет +40% в год, а где-то –80%, но в среднем мы придём к такому результату. А вот предсказать, что будет через 1-2 года, мы не можем. В краткросроке случиться может, что угодно: война, эпидемия, снежный буран, космоса чёрные дыры… Так, стоп. Не будем о грустном и едем дальше. Ставьте лайки, если понравилось 👍

3 сценария для BTC: прогноз биткоина на две недели Популярный в криптосообществе трейдер Doctor Profit назвал три наиболее вероятных сценария для BTC на ближайшие 7-14 дней. Свой прогноз биткоина он опубликовал в Твиттере 1️⃣ По мнению Doctor Profit, самым вероятным сценарием для биткоина на ближайшие две недели может быть фейковый прорыв 200-недельной скользящей средней (WMA200) — в район $29 000. На обозначенном уровне, по наблюдениям трейдера, расположена зона ликвидности, которая может быть магнитом для курса криптовалюты. За фейковым прорывом WMA200, как считает Doctor Profit, может последовать ретест 50-дневной средней скользящей (EMA50). Движение способно вывести BTC к уровням выше $31 800. 2️⃣ Второй по вероятности прогноз биткоина не исключает памп монеты до уровней $37 000 – $38 000. 3️⃣ Также представил худший, по его мнению. Он включает закрытие торгов ниже EMA50 — в районе $29 000. Спуск, по наблюдениям трейдера, может открыть криптовалюте дорогу к пулу ликвидности в районе $24 000. Также Doctor Profit обратил внимание подписчиков своего микроблога на ряд моментов, которые стоит учитывать, составляя прогноз биткоина. В список, в том числе, вошли следующие пункты: Настроения пользователей Твиттера в отношении будущего крипторынка — крайне позитивные. По наблюдениям Doctor Profit, обозначенная группа участников криптоиндустрии часто ошибается. Поэтому чрезмерный позитив в отношении криптовалют, по мнению трейдера — «красный флаг». CEO BlackRock занялся активной пропагандой биткоина на ТВ. Напомним, в июне 2023 год компания подала заявку на запуск спотового биткоин-траста. По мнению Doctor Profit, чрезмерная активность BlackRock может быть еще одним «красным флагом», Возможная распродажа биткоинов в США на фоне FUD (нагоняемый страх). Вероятно, Doctor Profit имел в виду возможность выхода негативных новостей, связанных с регулированием крипторынка в Америке.

Самые известные БЫКИ и МЕДВЕДИ В отличие от российских коллег, американские трейдеры по большей части привыкли неуклонно держаться выбранной стратегии. Классическим примером постоянного быка является Уоррен Баффет. Американский миллиардер, самый богатый человек в мире в 2008 году по версии журнала Forbes, он всегда делал ставку на дешевые покупки и дорогие продажи. В 1967 году Баффет купил National Indemnity Co, затем GEICO за 8,6 и 17 млн долларов соответственно. В период биржевого кризиса 1973 года он приобрел за 11 млн долларов акции газеты «Вашингтон пост». В качестве примера успешности долгосрочной бычьей стратегии можно привести такой наглядный пример: инвесторы, которые в 1965 году вложили в его инвестиционную компанию Berkshire Hathaway 10 тыс. долларов, сегодня могут продать свой пакет ориентировочно за 30 млн долларов. По словам самого «оракула из Омахи», как его окрестили в финансовом мире, главный секрет инвестирования – в том, чтобы выбрать лучшие акции в нужное время и держать их до тех пор, пока они остаются хорошими. Для этого нужно долго присматриваться к компании и купить ее акции в тот момент, когда дела пойдут плохо. По другую сторону баррикады мирового финансового рынка стоит Джордж Сорос – классический пример осознанного медведя. Ему удалось заработать миллиарды на спекуляциях валютой благодаря одной особенности каждого рынка: котировки растут долго и с трудом, а падают быстро и с легкостью. Сам Сорос говорит, что любит открывать позиции на продажу и зарабатывать на падении. Мировые истории успеха подтверждают, что основное условие успешной торговли – это последовательность. Какую бы стратегию вы ни выбрали, главное – держаться ее до конца и не метаться в порыве перекроить свой портфель при первой смене рыночной тенденции. О том, в каком направлении торговать, делать ставку на рост или ждать обвала котировок, каждый инвестор решает сам, опираясь на собственную интуицию и разные виды анализа. Учитывая большую переменчивость российского рынка, места на нем хватит и быкам, и медведям. {$USDRUB}

ЦБ ОЖИДАЕМО ПОДНИМЕТ СТАВКУ. Как это повлияет на нас с вами? 😎 Разберем подробнее, что нас ожидает ▶️ С помощью ставки регулируют очень много всего. Экономику в целом, инфляцию, курс валют, активность бизнеса и т.д., но вышеперечисленные истории это цель, а мы сейчас о последствиях поговорим. ▶️ Плановое заседание ЦБ по ставке будет 21 июля. Многие аналитики уже спрогнозировали, что ставку должны поднять. Впрочем, могли бы они и не стараться, открытым текстом было сказано, что поднимать будут, т.к. растет инфляция. Что будет, если ставка вырастет? Вопрос в том, насколько она вырастет и как долго продержится, т.е. мы сейчас свидетели нового затяжного цикла ужесточения ДКП или же это временная история, корректировка в рамках "сложного времени"? ▶️ Кредиты Все виды кредитов потребительские, непотребительские, ипотеки, даже льготные ипотеки прибавят, очевидно. Это не значит, что надо бросаться тарить бетон в страхе роста % ипотеки, обычно % меняется незначительно, а вот застройщики хайп разогнать умеют, мол "завтра дороже будет". Видели это в 2020-2021-2022, увидим еще раз 500. ▶️ Вклады Должны вырасти по процентной ставке, но здесь есть нюанс. Некоторые банки уже предлагают ставки по вкладам равной ставке ЦБ или больше. ▶️ Облигации Облигации с ростом ставки начинают падать в цене относительно номинала, а новые выпуски идут уже по более привлекательному купону. Сейчас облигации уже просели в цене, так что повышение ставки заложено в цену. Сильнее всего откат в государственных, корпоративные с купоном 11-12%. ▶️ Акции По классике, когда облигации становятся более доходными, капитал перетекает из опасных акций, но это по учебнику. На деле сейчас акции интереснее облигаций, т.к. дивиденды снова с нами, доллар улетел в космос, а значит экспортеры профитнее. ▶️ Инфляция Инфляция должна замедлиться. Но не обязана😁 — Мы ведь понимаем, что проблема в курсе валюты и отсусттвии возможности что-то планировать у бизнеса. — Ставка не успокоит инфляцию, т.к. цены растут из-за удорожания импорта, а где нет импорта, там растут "просто так", ибо ожидания негативные, бизнес не понимает, будет ли вообще когда-то просвет или и дальше все будет туманно и сложно, а значит на всякий поднимает, чтобы крыть издержки. Это крайне печальная тенденция, подъем ключа может лишь усугубить и без того тухлое положение дел в бизнесе. Думаю в ЦБ понимают, что долго держать ставку высокой нельзя и текущая история временная необходимость, а значит есть надежда на то, что ужесточение временное и выйдем в 2024-2025 на плановое снижение, иначе экономике станет еще сложнее дышать. ▶️ Курс валют Курс должен стабилизироваться с ростом ставки. Но не обязан, т.к. причины всем известны. Если вкратце, дисбаланс экспорта-импорта, санкции, негативные ожидания населения и крупняка, отток капитала и так далее. Ставкой курс не поправить. Такие вот мысли. Если было полезно, ставьте реакции 👍

АКЦИИ КРИПТОВАЛЮТНЫХ КОМПАНИИ 🔟 The9 Limited Этот шанхайский разработчик видеоигр, ранее известный под названием GameNow.net, является создателем таких мобильных хитов, как "CrossFire New Mobile Game". Корпорация приобрела 70% акций фирмы Interhash, занимающейся облачным майнингом криптовалют на блокчейне по принципу Software-as-a-Service ("SaaS"). Кроме того, в апреле The9 Limited инвестировала 3,2 млн долларов в канадскую компанию Skychain Technologies Inc. для разработки и эксплуатации предприятия по добыче криптовалюты мощностью 12 мегаватт в канадской провинции Манитоба. Хедж-фондов держателей акции: 1 9️⃣ Bit Digital, Inc. Нью-Йоркская фирма из сферы майнинга Биткоина, ранее известная как Golden Bull Limited, начала работать в данной области в начале 2020 года и в настоящее время имеет совокупный хешрейт 2 574 ПХ/с, что делает её одной из крупнейших майнинговых компаний, зарегистрированных на NASDAQ. В первом квартале 2021 года компания Bit Digital, Inc имела 40 965 майнеров и заработала 1 013,40 биткоинов. Хедж-фондов держателей акции: 1 8️⃣ Canaan Inc. Базирующаяся в Ханчжоу компания Canaan Inc. разрабатывает чипы для суперкомпьютеров и компьютерные системы для блокчейн-технологий. В апреле Canaan Inc отправила 11 760 высокопроизводительных устройств для майнинга биткоинов компании Mawson Infrastructure Group Inc. Хедж-фондов держателей акции: 4 7️⃣ CleanSpark Компания по разработке программного обеспечения, расположенная в штате Юта, предлагает передовое программное обеспечение и технологии управления для энергетического сектора, которые можно использовать в качестве готового бизнес-решения, чтобы сделать сообщества более самодостаточными, безопасными и эффективными. Компания также контролирует фермы для майнинга Биткоина с мощностью добычи более 200 ПХ/с. Хедж-фондов держателей акции: 5 6️⃣ Riot Blockchain Американская компания из сферы майнинга биткоинов, ранее известная как Bioptix Inc., была основана в 2000 году и базируется в Касл-Роке, штат Колорадо. В апреле сообщила о подписании официального соглашения о покупке Whinstone US, Inc., крупнейшего предприятия из сферы майнинга биткоина в США, за 651 млн долларов Хедж-фондов держателей акции: 7 5️⃣ Marathon Digital Holdings Технологическая компания по созданию цифровых активов, ранее известная как Marathon Patent Group, Inc., была основана в 2010 году и базируется в Лас-Вегасе, штат Невада. Она владеет центром обработки данных, в котором сосредоточена блокчейн-экосистема и цифровые активы. Хедж-фондов держателей акции: 11 4️⃣ MicroStrategy Incorporated Облачные корпоративные приложения и сервисы компании MicroStrategy Incorporated, расположенной в штате Вирджиния, используются в различных отраслях, включая банковское дело, страхование, розничную торговлю, производство, здравоохранение и государственное управление. Хедж-фондов держателей акции: 15 3️⃣ CME Group Inc. Чикагская компания, является одним из наиболее значимых операторов фьючерсных бирж в США. Один из продуктов – микро-фьючерсы на биткоин (MBT), современный, удобный и экономически эффективный способ точной настройки позиций по Биткоину. Хедж-фондов держателей акции: 58 2️⃣ Advanced Micro Devices Гигант из сферы разработки графических процессоров, калифорнийская технологическая компания, основанная в 1969 году, стала одним из крупнейших в мире производителей полупроводников и интегрированных графических процессоров. Лучшее сочетание технологий графических и центральных процессоров её производства ускоряет и защищает транзакции в блокчейнах, таких как Bitcoin. Хедж-фондов держателей акции: 74. 1️⃣ NVIDIA Corporation Калифорнийская компания по производству технологического оборудования разрабатывает и продаёт программируемые графические процессоры, используемые в суперкомпьютерах, видеоиграх с высококачественной графикой и майнинге криптовалюты. Хедж-фондов держателей акции: 88

ВЕЛИКИЙ МЕДВЕДЬ «Игра в спекуляции — самая увлекательная игра в мире. Но эта игра не для глупого, мысленно ленивого человека с низким эмоциональным равновесием, также как и не для авантюриста, стремящегося быстро разбогатеть. Они умрут бедными», — написал Джесси Ливермор в книге «Торговля акциями» (How to Trade in Stocks, 1940). ▶️ Сбежал и стал трейдером Родители Джесси были бедными фермерами из Массачусетса. Первой в жизни работой стал сбор валунов, которые поднимал с земли плуг. В школе Джесси за один год прошел курс арифметики, рассчитанный на три года. Однако его отец считал, что для простого фермера школа вовсе не обязательна, однако спустя пару недель он сбежал в Бостон с $5 в кармане. После приезда в город Ливемор устроился в брокерскую фирму. У него было недостаточно денег, чтобы торговать на бирже, поэтому первую сделку он провел в букмекерской конторе, которая принимала ставки на рост или падение акций. К 16 годам он накопил более $1 тыс. Он продолжил делать ставки в конторах, но спустя какое-то время ему стали запрещать появляться на их пороге. ▶️ Нью-Йоркская биржа Переехав в Нью-Йорк и отправился на Нью-Йоркскую фондовую биржу. Однако стиль торгов здесь был другой, ему не удавалось обыграть рынок так, как он это делал в брокерских конторах. Со временем он разорился и задолжал деньги брокеру. С помощью контор в других городах ему удалось выиграть и расплатиться с долгами. В 1901 году на фондовом рынке началось безумие. Объемы торгов выросли и в один из дней Джесси потерял $50 тыс, тогда он понял, что на бирже котировки бумаг сильно отстают, поэтому краткосрочные сделки было трудно уловить. В 1906 году Ливермор заработал благодаря инстинкту. Он зашортил акции железнодорожной компании Union Pacific. Из-за разрушительного землетрясения в Сан-Франциско рынок обвалился, и трейдер получил $250 тыс. ▶️ Первый миллион 24 октября 1907 года стал знаменательным днем для трейдера. Тогда он впервые в жизни заработал более $1 млн, играя на понижение. В это время разгоралась банковская паника. Банки и трастовые компании столкнулись с бегством своих вкладчиков, и им пришлось отказаться от выдачи краткосрочных кредитов из-за нехватки средств. Эти займы использовали брокеры, которые в свою очередь занимали средства своим клиентам. В итоге на бирже наступил хаос. Как писал Смиттен, сам Джон Пирпонт Морган, известный банкир и финансист, попросил Джесси больше играть на понижение в этот день, чтобы не ухудшать ситуацию на рынке. Конечно, он сделал это через посредника. И Ливермор согласился. Тогда же за ним закрепилось прозвище «Великий медведь». ▶️ Великая депрессия Прошли годы и наступил новый крах, но еще более серьезный. В 1929 году в США разразился биржевой кризис, который дал начало Великой депрессии. В преддверии кризиса методом проб и ошибок Джесси понял, что рынок достиг вершины и скоро начнет снижаться. И Ливермор вновь начал играть на понижение. В этот период он заработал $100 млн, что в переводе на сегодняшние день составляет $1,5 млрд. Трейдера даже обвиняли в биржевом крахе 1929 года. Ему поступали угрозы убийства и похищения. Со временем и эти $100 млн «растворились». ▶️ Правила «Великого медведя» Несмотря на многие удачные сделки и заработанные миллионы, Ливермор боролся с депрессией и в 1940 году покончил жизнь самоубийством. Но он успел написать книгу под названием «Торговля акциями», в которых изложил свои принципы. Вот некоторые из них: •Чтобы сделка была успешной, нужно сформировать мнение о том, каким будет следующее движение выбранной данной бумаги; •Хорошие трейдеры всегда терпеливы и умеют ждать, когда действия рынка подтвердят их рассуждения; •Завершать сделки нужно тогда, когда тренд, от которого получал прибыль, закончился; •Не нужно торговать каждый день и год, а только тогда, когда рынок явно растет или падает; •В любом секторе экономики нужно торговать лидирующими акциями; •Никогда не стоит усреднять потери, покупая больше упавших акций

🌏 IT И ЛОМБАРД: НОВЫЕ IPO На российский рынок выходит всё больше компаний. И впереди нас ждут ещё минимум два IPO: «Мосгорломбард» и «ИКС-холдинг». ▶️ «Мосгорломбард» — самая старая сеть ломбардов в России, которая начала свою историю ещё в 1924 году. Компания получает прибыль от процентов по выданным займам. В залог берёт украшения из золота и серебра, изделия из кожи и меха, бытовую технику и электронику, стоимость которых превышает размер займа на 140%. В 2021 они занимали 1% от московского рынка, а теперь уже 6,3%. В планах — до 20% в среднесрочной перспективе. В конце 2022 года «Мосгорломбард» провёл pre⁠-⁠IPO по закрытой подписке на платформе Rounds. Компания разместила свои обыкновенные и привилегированные акции и теперь выплачивает 1446 ₽ в год. ▶️ «ИКС-холдинг» — многопрофильная IT-группа, которая специализируется на управлении данными на всех этапах их обработки. Они владеют ~30 компаниями в России и Казахстане и развивают множество ИТ-проектов. За последний год выручка компании выросла на 115%, EBITDA — на 180%. Теперь «ИКС-холдинг» планирует привлечь новое финансирование через размещение облигаций на Московской Бирже, а затем провести IPO в 2024 году. 📌 Эти компании представляют разные секторы экономики и имеют разный уровень развития, но обе обещают интересные возможности для инвесторов. Подробностей обоих размещений пока нет. Скорее всего, IPO «Мосгорломбарда» будет небольшим — до миллиарда рублей, а IPO «ИКС-холдинга» может дойти до миллиарда долларов. А вы что думаете? Есть перспективы у этих компаний?

Лучшие сектора для инвестирования в 2023 году. Два наиболее перспективных. ▶️ Финансы 2023 год у компаний сектора показал хорошие результаты. Улучшение деловой и потребительской активности, снижение стоимости риска и улучшение чистой процентной маржи считаются ключевыми факторами, поддерживающими финансовые показатели. Уровень раскрытия информации в секторе повышается. Общая оценка — можно ждать рост сектора на 48%. Потенциальные лидеры сектора: •Тинькофф Компания показывает хорошие стабильные результаты и расширяет клиентскую базу. Их бизнес хорошо диверсифицирован, а комиссионный доход достиг рекордных показателей в 2022 году. •ВТБ Этот банк — второй по размеру активов. Поддержкой стала покупка Открытия. ВТБ сосредоточились на повышении уровня капитала, что может помочь дивидендам вернуться на рынок. (P.S. ВТБ заявлял, что дивиденды не стоит ждать ближайшие 2 года точно. ВТБ известен тем, что уже на протяжении долгого периода обещает хорошие дивиденды, но всё никак. Этот момент стоит учитывать.) •МосБиржа Бизнес-модель достаточно устойчива, компания представлена в различных сегментах рынка. Кроме того, компания планирует обновить свою дивполитику. ▶️ Металлургия и добыча В связи с возможными санкциями и инициативой по налогу на сверхприбыль, большинство компаний решили не выплачивать финальные дивиденды за 2022 год. Однако финансовые показатели компаний начинают нормализоваться благодаря восстановлению цепочек поставок и ослаблению рубля. Ожидается, что компании в секторе смогут генерировать устойчивые денежные потоки, которые могут превратиться в дивиденды с доходностью до 15–20% в течение года. Общая оценка — можно ждать рост сектора на 56%. Потенциальные лидеры сектора: •Мечел Компания снижает свою долговую нагрузку. В 2022 году цены на уголь были на максимум, что позволяет предположить, что доходы у компании достигли рекордных размеров. Ждем публикацию отчетов и повышение потребления угля в Китае. •Распадская Компания делает ставку на диверсифицированные поставки угля не только на российский рынок, но и в страны Азии, это делает бизнес более устойчивым. Тут тоже ждем поддержку Китая. •Норникель Компания пока еще защищена от санкций, потому что является крупным игроком на мировых рынках никеля и палладия. Стоит ожидать новую дивполитику и (снова) заинтересованность Китая. *Перечисленные выше компании не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. P.S. оценка основана на аналитике крупных российских инвест. компаний. Важно, что оценка приведена с учетом фундаментальных расчетов и дисконтов показателей по отношению к средним показателям и прогнозов.

❎ Основной минус инвестиций в государственные компании Компании с госучастием заработали в 2022 году на 52% меньше, чем год назад, об этом со ссылкой на Росстат писал РБК. В целом прибыль российского бизнеса снизилась на 12,6%. Расчеты учитывали такие компании, как РЖД, «Алроса», «Россети», «Газпром», ВТБ, Сбербанк, «Русгидро», «Роснефтегаз», «Аэрофлот» и другие, где государство владеет более чем 25% акций или обладает «золотой акцией». По данным Росстата, на конец 2022 года в стране насчитывалось 507 акционерных обществ в федеральной собственности, на конец 2021 года — 646. Обратите внимание, что большая часть нефтегаза контролируется государством (исключение Сургутнефтегаз, Лукойл). По итогам 2022 даже с учётом огромных прибылей от сектора, гос. компании показали намного более плохую динамику. Сравним на примерах конкретных компаний из смежных секторов (в большинстве случаев сравниваем по РСБУ, т.к. именно по этому формату регуляторы оценивают доходы, но в ряде случаев используем и МСФО): 1️⃣ Нефть: Лукойл (частная) – прибыль по РСБУ выросла на 24% г/г, у Роснефти прибыль снизилась на 8%. Татнефть в сравнение не берём, т.к. прибыль выросла за счёт сегмента переработки. 2️⃣ Газ: прибыль Газпрома по РСБУ сократилась в 2022 году втрое г/г до 747 млрд, у Новатэк она выросла в два раза до 640 млрд рублей. У компании различная ситуация, но геополитические игры, безусловно, повлияли на доходы Газпрома. 3️⃣ Финансовый: Тинькофф – прибыль по МСФО упала на 67% г/г, у Сбербанка на 78% г/г. Про ВТБ даже вспоминать страшно. 4️⃣ Интернет-контент. Скорректированная прибыль Яндекса выросла на 34% г/г. А его государственный аналог, VK в принципе убыточный. По некоторым компаниям можем сделать предположения. Например, «Открытие» прогнозируют падение прибыли Аэрофлота на 10% г/г в 2022. У крупнейшего частного перевозчика, S7 Airlines, она выросла в 2,3 раза г/г. Вероятнее всего, Ростелеком покажет динамику хуже, чем МТС. В остальных случаях трудно сравнить компании: либо нет аналогов «по другую сторону», например, как у АЛРОСА или Норникеля, либо нет отчётов. В 90% случаев этим страдают гос. компании, ведь большинство крупных частных уже опубликовали результаты за 2022 хотя бы по РСБУ. Почему госкомпании стабильно проигрывают на средне- и долгосрочном горизонте? 📍В большинстве случаев имеет место низкая конкуренция вкупе с регуляторной поддержкой государства, в результате чего бизнес деградирует. Управление становится менее эффективным. 📍Геополитические риски. Учитывая особенности российского рынка, высокая доля капитала в государстве – негатив. В этом мы убедились на примере санкций 2022 года. 📍Нет мотивации менеджмента 📍Ресурсы распределяются не рыночным путём, а по указу государства 📍У некоторых компаний задача получения прибыли является второстепенной. Например, у Аэрофлота – социальная (перевозить людей), у ВТБ выдавать кредиты не самым эффективным предприятиям, Газпром – геополитический рычаг (деньги все-таки во вторую очередь, учитывая продажи газа со скидками Турции и Белоруссии), VK – заменить YouTube, Twitch и запрещенную соц. сеть. Это базовые моменты экономической теории. Госкомпании хуже частных за очень редким исключением. Поэтому если есть альтернатива, то лучше выбирать акции частных компаний. Прошлый год ярко подсветил это правило.