Мнения инвесторов о стратегии

&Деловая перспектива -50 к удачи всем кто тут есть, автор инвестирует в говно

Итоги ноября по стратегии &Деловая перспектива За месяц стратегия и индекс почти не изменились. Индекс показывает +0.5%, стратегия буквально на пол пункта похуже, но результат не учитывает дивидендные гэпы по нескольким компаниям и будущие выплаты, с ними результат так же будет примерно +0.5%. Настроения на рынке меняются. Ставка растёт уже больше года, пол года назад некоторые компании нахваливалась, тергеты ставились чуть ли не +100% роста до справедливой цены, а сейчас при росте ставки на несколько пунктов все вспомнили про долги, и акции не только не выросли в 2 раза, а упали в 2-3 раза. Например, АФК Система $AFKS Пол года назад когда она летела на непонятном хайпе разгоняемом блогерами с большой аудиторией, все ставили тергеты чуть ли не 60-90р за акцию, а сейчас кому она нужна за 12.5р ? Я вот не могу понять зачем мне продавать свой бизнес если он растет на 100% в год, продают его когда понимают, что скоро будет достигнут потолок. Интернет компании, производители софта, выходящие на IPO по оценкам в 20-30 годовых прибылей. Кто в здравом уме это покупал? Не буду писать тикеры, что бы не агрить аудиторию, но теперь пускай сидят 20-30 лет, ждут пока их акции окупятся, и смотрят как их размывают допками. От плохого к хорошему. В целом пострадал весь рынок, хорошие компании по хорошей цене так же упали. Инвестор должен думать стратегически. Финансовый сектор это лучшая инвестиция когда рынок переживает стресс от высокой ключевой ставки. Многие хорошие компании сейчас на рынке готовы отдавать почти за бесплатно. Какие будут на них цены через 3 года когда ключевая ставка упадёт до 10пп или 7пп? $SBER На сколько должен вырасти к примеру Сбер который работает с ROE 25 (долгосрочно 20) при том, что торгуется дешевле капитала, при ключевой ставке в 10пп? Тут инвестор получает не только потенциальную переоценку тела акции, но и высокую отдачу на капитал. Акция торгуется всего за 3.4 PE (отдача 30% годовых, половину выплачивают на дивиденды, вторую пускают в рост) Когда замедлится инфляция и ключевая ставка пойдет на спад все ломанутся скупать финансовые инструменты которые торгуются с высокой долгосрочной доходностью. Не только акции, но и облигации в некоторых из которых можно зафиксировать 16ю доходность на десять и более лет. Это большие деньги и переоценка будет существенная, вот где нужно прибыль искать.

Итоги стратегии за октябрь по стратегии &Деловая перспектива За месяц стратегия упала на 11.3%, что хуже индекса Московской биржи который упал на 9.5%. Всего одна акция менеджмент которой очень много обещал, тащит портфель на дно из месяца в месяц. Сроки обещаний закончились в конце лета, а судя по последним комментариям сдвинулись еще на пол года. Кроме того цены на другие акции стали настолько низкими, что я планирую перекладываться в более надёжные истории.

Итоги сентября по стратегии &Деловая перспектива За месяц стратегия показала +8.3%, чуть лучше, чем индекс Московской биржи показавший прирост на +7.6% Хотя и рост в 7-8% выглядит приличным, на самом деле это результат отскока рынка, после сильнейшего падения в предыдущие месяцы. На данный момент рынок скорее находится в режиме ожидания, на мой взгляд стоит очень дешево. В портфеле была серьёзная ре балансировка, к сожалению из-за различных ограничений не всегда удаётся сделать её идеальной. Например, очень хотелось бы добавить в стратегию акции Т-Банка, но они запрещены к покупке из-за конфликта интересов. Я считаю что рынок стоит очень дешево, и мне не понятна логика продавцов. Я смотрю на более длинный горизонт и рассматриваю акции как часть бизнеса. Мне кажется что продать свой бизнес за дёшево и полученные деньги положить на банковский вклад под 20% годовых это не самая лучшая идея. (ROE многих компаний 20-30%, и они торгуются за 4-5 годовых прибылей) По сути многие акции сейчас торгуются не просто с доходностью выше ставки, но еще и защищают от инфляции. Я бы согласился с такой идеей: если бы рынок стоил 10-15 годовых прибылей, в такой момент есть смысл выйти в кэш и понаблюдать или его копить, но сейчас когда пол рынка продаётся за 4-5 PE, сидеть на деньгах?

Сегодня решил пересобрать свои портфели, заметно уменьшил позицию по Эсэфай $SFIN которую держал 5 месяцев. Почему продал? Акцию держал со второй половины мая, когда рынок был на самых хаях, с тех пор рынок упал на 20%, а позиция по Эсэфай показывает около +2% прибыли (у меня средняя 1290р, в стратегии средняя чуть выше), кроме того летом еще получил небольшие дивиденды. Второй момент это ухудшение прогноза по прибыли Европлана $LEAS с 18-20 млрд прибыли до ~15 млрд. Если раньше я условно ставил инвест идее Эсэфай 5 звезд, то сейчас ставлю 4. А вот другие акции из индекса Мосбиржи которые я раньше оценивал на 3 балла, сейчас из-за серьезного снижения цены становятся более привлекательные и я им повышаю оценку до тех же 4 баллов. Таким образом сейчас я Эсэфай оцениваю примерно как Сбер $SBER , который показывает рекордные темпы роста прибыли. Сбер и Эсэфай разные компании и сравнивать их нет смысла. Это чисто моё субъективное видение привлекательности акций. Так же на выходных смотрел подкаст, где Ирина Ахмадуллина общалась с менеджментом Тинькофф {$TCSG} банка, прогнозы и заявления которые там делались меня впечатлили. По моим подсчетам текущая оценка Тинькофф банка 1.2 PB, при обещанном ROE 30% банк торгуется на мой взгляд очень дешево. Просуммировав все выше описанное, я считаю нет смысла "all in" сидеть в одной бумаге, лучше равномерно распределить капитал между интересными идеями. И несмотря на сильную волатильность в акциях Эсэфай, данная акция на падении рынка в моём случае оказалась защитным инструментом. &Деловая перспектива

Итоги августа по стратегии &Деловая перспектива За месяц стратегия показала падение на 17.5% что на 6.5% хуже упавшего индекса, который показал падение на 11%. Отчасти такой результат вызван закрытием прошлого месяца "по хаям". Напоминаю, в прошлом месяце стратегия показала прирост на +6.2% когда индекс упал -6.4%. Бычий ранок умирает в эйфории. Текущий месяц для индекса стал худшим с мобилизации 2022 года, да и в целом если взять историю московской биржи за десятки лет, то таких "коррекций" было не так много. Коррекция рынка уже настолько большая, что еще чуть-чуть и её можно будет называть обвалом. Рынок на уровнях полутора летней давности. Некоторые экономисты говорят, что грузоперевозки и потребление ЭЭ это истинное зеркало экономики, а не тот ВВП который рисуют заинтересованные лица. Грузооборот на ЖД за последние несколько месяцев очень сильно упал. Причина всем понятная, высокие ставки душат экономику, зачем так издеваться над бизнесом мне не ясно. Инфляция? Да и фиг с ней! Лучше пускай будет инфляция, чем проблемы в экономике. Если вернуться к теме анализа поведения инвесторов мелких и крупных, то сейчас на рынке полное разочарование. Рынок цикличен, а у акций есть некая своя средняя фундаментальная цена, которая в разные периоды времени бывает выше или ниже. Пол года назад инвесторы скупали все подряд, даже предбанкротные акции умудрялись быть на плаву, сейчас же распродаётся все подряд за пол цены, а особо одаренные умудряются шортить, то что дает доходность 13-15% годовых. Я как долгосрочный инвестор в моменты таких сильных просадок всегда делал одно, просто ждал благоприятной конъюнктуры на рынке, что бы на росте заработать в 2 раза больше чем было потеряно на падении.

$SFIN Отчет ожидаемо хороший. Единственное что я хотел в нем увидеть это динамику капитала. Капитал вырос на 6.3% за квартал(+32% год\год), по сути это и есть рост бизнеса или акционерной стоимости. Текущий капитал равен 106.6 млрд, но рынок компанию оценивает в 61.7 млрд. Долгосрочный инвестор получает те самые 32% роста акционерной стоимости, умноженные на дисконт капитал\капитализация. Ну и в придачу не стоит забывать про дивиденды. Хотя стоит сказать, что темпы роста Европлана вероятно будут ниже в следующие годы, и стоит закладывать ожидания не 32%, а 10-20%. &Деловая перспектива

$SFIN Как говорится: "Покупай на слухах, продавай на фактах" За пару часов после выхода новости, спекулянты продали объем нескольких торговых сессий. Второй момент это несчастные сидельцы, которые на радостях закупали на все плечи по 1500+ наконец то смогли соскочить. Выйти в ноль на рынке который упал на 20% вполне неплохо и переложиться в Сбер, Татнефть, Транснефть и прочие хорошие акции которые торгуются с хорошим дисконтом. $SBER По Сберу у меня довольно прямые и простые рассуждения. В 2023 году Сбер при дивидендах 25р перед див отсечкой в моменте ходил до 245р за акцию, чуть больше 10% ДД. В 2024 году при дивидендах 33.3р Сбер в моменте ходил до 330р. Текущая прибыль Сбера даёт ожидания в 36р дивидендов в середине 2025г. Если продолжить выше описанную аналогию, то месяцев через 9-11 от Сбера можно будет ожидать уровень 350-360р за акцию, чуть больше 25% роста. $TATN Татнефть судя по рекомендации дивидендов продолжают добрую традицию выплачивать большую часть прибыли на дивиденды, если будут работать в том же духе, даже с не самыми впечатляющими результатами по прибыли, то консервативно можно ожидать 12-13% див доходности, что на мой взгляд довольно интересно и надёжно. $UPRO По Юнипро подглядел идею у других аналитиков, хотя если быть точнее они мне напомнили про Юнипро, про идею в этой акции писал еще год назад. В чем идея? Долгов нет, денег много, прибыль идет, акция стоит дешево. При текущей ключевой ставке компания зарабатывает довольно много просто размещая деньги на вклады. И с каждым кварталом растет количество кэша на счетах и процентные доходы. Остался только вопрос с мажоритарным владельцем. В любой момент мы можем увидеть новость, которая отправит акцию в космос, а может и не увидим, идея чисто спекулятивная.

Итоги июля по стратегии &Деловая перспектива За месяц стратегия показала рост на +6.2% против упавшего индекса Московской биржи -6.4% В конце мая писал про адаптацию стратегии в условиях падающего рынка, что есть смысл фиксировать прибыль\небольшой убыток в консервативных идеях и фокусироваться на обвалившихся рискованных акциях. В данный момент мы видим результат: Стратегия вблизи своих максимумов, рынок в глубоком нокауте. $SFIN Пожалуй одна из лучших идей на рынке в которую можно было вложиться за последние несколько месяцев. Даже не с самой лучшей точкой входа, с учетом полученных дивидендов, по данной бумаге можно было остаться как минимум при своих. Идея по бумаге еще не раскрыта, исторически капитализация компании была на уровне капитала. На сегодня капитализация(с учетом погашения квази казначейских акций) 74 млрд.р., а капитал Эсэфай на конец 1 кв. 2024 ~100 млрд.р., что дает апсайд около 35%, кроме того прибыль за 2 квартал и рост бизнеса дочерних компаний должны дать прибавку к этому значению. Продолжаю удерживать недооцененный растущий бизнес. $LEAS У меня складывается впечатление, что те кто участвовали в IPO Европлана поняли, что разумнее продать его акции, что бы купить их же через материнскую Эсэфай в полтора раза дешевле, увеличив таким образом свою долю. На данный момент видимо идет арбитраж: распродажи Европлан и скупка Эсэфай. (Справка: капитализация Эсэфай сейчас ниже чем стоимость пакета акций Европлан которыми они владеют) Давление продавцов в Европлане видимо будет до тех пор, пока капитализация двух компаний не прейдёт в разумные значения. Несмотря на продажи в Европлане, акция не выглядит дорогой, а бизнес уверено растет. $ETLN Застройщиков продолжают кошмарить в телеграм каналах. На мой взгляд строительный сектор один из важнейших в экономике и власти не позволят ему получить какие-то фатальные последствия. За других застройщик не буду говорить, но если начнутся серьезные проблемы у крупных, то посыпется вся экономика и вас не спасут никакие акции. На этом фоне Эталон выглядит перепроданным и акция находится скорее ближе к дну, чем к своим максимумам. На днях стали появляться слухи о выходе компании в Калининградскую область, если правда то вскоре будет приятная новость. Акция стоит недорого, бизнес растет, в доводы пессимистов не верю, продолжаю держать акцию в портфеле. https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=5c9PRuIcQEyK0hXWXNfI3A-B-B $SVCB Моё отторжение к данной акции с каждым сущ. фактом растет все больше, еще немного и она будет добавлена в закладку "токсик акции" На этот раз компания продала по быстрому пакет акций крупным акционерам(видимо со скидкой), а они так же по-быстрому их продали в рынок зафиксировав лёгкую прибыль обвалив цену. Обычные же физики не могли участвовать в этом аттракционе щедрости. За пол года вышло столько непонятных действий от руководства банка, что я уже запутался и не могу трезво оценить стоимость этой акции, поэтому буду просто наблюдать до прояснения ситуации. На данный момент я вообще не понимаю какая справедливая цена 20р или 10р, то что я не понимаю, я это не покупаю.

$LEAS 8,6 млрд прибыли по РСБУ за первое полугодие. Важно отметить, что отчетность Европлана по РСБУ не включает результаты дочерних предприятий, поэтому в МСФО вполне ожидаемо можно увидеть чистую прибыль на уровне 10 млрд.р. При такой динамике годовые результаты по прибыли могут быть на уровне 20 млрд.р., что соответствует прогнозным заявлениям менеджмента компании (18-20 млрд.р.) Соответственно компания оценивается в 5 годовых прибылей, что для бизнеса растущего на 30% г\г, на мой взгляд является недооценкой. Держу Европлан в стратегии &Созидатель , а так же в основном портфеле и стратегии &Деловая перспектива через материнскую компанию $SFIN (Эсэфай владеет пакетом 87.5% акций Европлана)