Мнения инвесторов о стратегии

$X5 после бурного старта после редомициляции была забыта. Последнее время торговалась слабее рынка. Сегодня увеличил долю акции в портфеле &Разумный рост до 20%, &Разумный паритет – до 10%. 27 марта состоится день инвестора, на котором компания обсудит финансовые итоги 2024 года и поделится стратегией развития. Можем услышать про дивиденды, которые могут быть выше рыночных ожиданий. Компания - лидер в потребительском секторе по темпам роста и успешно перекладывает инфляцию на потребителей. Полагаю, что сейчас хороший момент для покупки.

Сейчас рынок демонстрирует повышенную волатильность. Колебания индекса в день составляют 1-3%, по отдельным акциям движения 5-10%. Рынок крайне чувствительно реагирует на заявления политиков и данные по инфляции. В таких условиях очень сложно сохранять спокойствие и невозмутимость. Особенно когда временно рынок идет против вашей позиции. Однако важно быть рациональным и не принимать решений на эмоциях, чтобы впоследствии не жалеть об упущенной прибыли. Мы сохраняем стратегические длинные позиции в акциях таких сильных компаний как $T, $YDEX, $X5, $MOEX Сегодня зафиксировали прибыль примерно в 20% по акциям $WUSH Не сомневаемся, что в долгосрочном периоде ставка ЦБ и геополитические риски будут ниже, что приведет к переоценке российского рынка (особенно $AFKS и $DELI , которые также есть в нашем портфеле). Западные инвесторы, по сообщениям СМИ, уже присматриваются к российским активам, которые торгуются с дисконтом к средним значениям около 30%. Длинные ОФЗ, доля которых у нас около 30% портфеля также пользуются спросом. Они будут первым, что будут покупать нерезиденты при возврате на российский рынок и операциях carry-trade. &Разумный паритет &Разумный рост

На российском рынке наметилась коррекция в акциях (от максимумов около 6%), триггером которой стали не самые лучшие данные по инфляции и не самые быстрые темпы выхода на финальные договоренности между США, Россией и прочими участниками. Последняя недельная инфляция составила 0,23%, что примерно соответствует верхним ориентирам ЦБ. Мы полагаем, что регулятор не будет повышать ставку если инфляция не будет ускоряться в дальнейшем. На конец года ждем индекс на более высоких уровнях. Зафиксировали прибыль по Ренессанс Страхование (прибыль за две недели составила 14%), $RENI добавили длинные ОФЗ в портфель. Пока они показывают динамику лучше, чем рынок. Настроены конструктивно – сейчас потенциал роста больше, чем потенциал снижения. &Разумный паритет &Разумный рост

•В Саудовской Аравии состоялась встреча представителей США и России. Президент США назвал переговоры "очень хорошими" и допустил, что может провести встречу с президентом России Владимиром Путиным в течение февраля. •Поэтому можно ожидать положительной новостной повестки по геополитическим рискам и санкционному давлению. Сбербанк пишет про сокращение премии за риск инвестирования в акции (с 9% до 7%) и безрисковой ставки доходности с текущих 16.5% до 13%, что повысит справедливые цены российских акций минимум на 25%. Видит цель 3750 по индексу на конец года в оптимистическом сценарии. •Худший сценарий - усиление военной помощи Украине и роста санкционного давления на Россию за срыв переговоров также стал менее вероятен судя по последним твитам Трампа в которых он обрушился на Зеленского. •Также отмечаем, что интересными становятся длинные облигации (вроде ОФЗ 26248). Они могут принести доходность более 35% за счет роста «тела» на снижении рыночной доходности и купонов. Выбираем тайминг и цену входа в них в портфель &Разумный рост . В портфеле &Разумный паритет их доля составляет 10%.

На фоне умеренно- жёсткого сигнала рынок подкорректировался и есть возможность дешевле зайти в интересные истории. Поговорим о Ренессанс Страхование. $RENI Компания оперирует на растущем рынке. Ренессанс страхование принадлежит около 6% рынка, растущего со скоростью 20%+. Особенно сильные позиции у компании в сегменте кредитного страхования и НСЖ. Компания инвестирует полученные премии в финансовые инструменты (около 60% облигации, 25% депозиты и более 10% акции). Поэтому рост рынка акций и снижение доходности по облигациям положительно сказываются на переоценке портфеля компании. По моей оценке, результаты компании за 4 квартал, которые будут опубликованы на следующей неделе будут очень сильными, что может стать драйвером котировок. Результаты за 1 квартал 2025 года могут быть также вполне достойными. Поэтому акции Ренессанс страхования, обеспечивающего ROE более 20%, являются интересным объектом для инвестирования. Мы решили добавить в портфель акции Whoosh $WUSH . За прошлый год количество поездок выросло в 1,4 раза. Компания торгуется на уровне EV/EBITDA около 3,5, что представляется привлекательным уровнем. При этом Whoosh, несмотря на нахождение в активной стадии роста, уже прибылен (рентабельность по чистой прибыли составляет около 18%). Повышенная долговая нагрузка ограничивает темпы роста компании и негативно сказывается на свободном денежном потоке. Поэтому компания будет бенефициаром снижения процентных ставок. Мы полагаем, что на горизонте года акции могут вырасти до 270 рублей, что предполагает потенциал роста около 40%. &Разумный рост

Совет директоров Банка России 14 февраля 2025 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21%.Годовая инфляция, по оценке на 10 февраля, составила 10,0%. Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом скорости и устойчивости снижения инфляции. В базовом сценарии для возвращения инфляции к цели потребуется более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике, чем прогнозировалось в октябре. По итогам заседания Совета директоров по ключевой ставке 14 февраля 2025 года Банк России обновил среднесрочный прогноз. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 7,0–8,0% в 2025 году. Ключевая ставка в среднем за год составит по прогнозу банка 19-22%. Что все это означает? Ставка не изменена, оставлен простор для ее повышения. Сигнал в целом умеренно-жесткий. Повышен прогноз инфляции на 3,5% и диапазон ключевой ключевой ставки на 2%. Заседание можно признать негативным для рынка акций и длинных облигаций, который в моменте теряют около 1,5-2%. Но мы ждём положительных новостей на военно-политическом фронте, что может кардинально изменить позицию ЦБ и поэтому сохраняем длинные позиции в акциях сильных компаний. &Разумный рост

Рынок вчера крайне позитивно прореагировал на сообщения озвонке Трампа Путину и фьючерсы на индекс ММВБ достигли 3177, а по ряду компаний были «планки». И это еще самих договоренностей о мире нет. Возникает вопрос – какой же сильной будет реакция рынка на перемирие. Мы полагаем, что рынок может уйти на уровни 3600-3800 достаточно быстро. В лидерах роста будут компании пострадавшие от санкций и от высокой долговой нагрузки. Мы решили сегодня зафиксировать прибыль по акциям Европлана (+27%) $LEAS и вместо них и фонда ликвидности сделать ставку на лидера продуктового ритейла X5 $X5 , который еще при этом торгуется с дисконтом к менее эффективным и более медленным конкурентам, и НОВАТЭК, $NVTK который может выиграть от разморозки проекта Арктик СПГ -2. &Разумный рост

Positive technologies $POSI опубликовал операционные показатели за 2024 год, которые оказались откровенно слабыми. Общий объем отгрузок составил 25,5 млрд рублей, тогда как ориентир компании предполагал 30-36 млрд руб. И это даже с учетом снижения с первоначального ориентира в 40-50 млрд руб. Компания испытывает проблемы с запуском межсетевого экрана PT NGFW, выпуск которого оказался смещен на ноябрь 2024 года. Соответственно, выручка от продукта будет отражается в основном уже в отчетности за 2025 год. Компания также в условиях относительного слабого спроса на продукцию и усилившуюся конкуренцию приняла решение сократить часть персонала. Positive предоставит новую стратегию развития компании весной этого года. За последний месяц акции компании потеряли более 25% Мы полагаем, что основной негатив уже в цене и на горизонте год акции могут частично восстановить утраченные позиции. Оставляем акции в портфеле. Также зафиксировали прибыль в 12% по акциям Совкомбанка $SVCB и нарастили в портфеле долю Ренессанс-Страхование $RENI и Банка Санкт-Петербург $BSPB . Банк дает самую высокую дивидендную доходность в секторе (около 18%), а страховая компания держит в портфеле значительную долю длинных ОФЗ, которые при снижении процентной ставки приведут к положительной переоценке. &Разумный рост

&Разумный рост 4 месяца плавно погружались в минус , закрыл стратегию около -10%

На прошедшем заседании ЦБ удивил рынок. Консенсус ждал повышения ставки до 23%, тогда как регулятор оставил ставку без изменений на уровне 21%. При этом сигнал ДКП стал менее жестким. Соответственно, участники рынка теперь предполагают, что цикл ужесточения ДКП близок к пику и в 2025 году мы увидим более низкую ставку ЦБ. Это привело к репрайсингу рынка акций, который за пару торговых сессий вырос примерно на 10%. Больше всего выросли ликвидные имена с наименьшей ставкой риска и компании с высокой долговой нагрузкой. Мы решили добавить в наш портфель аналогичные компании, которые выиграют от снижения ставки. Купили Делимобиль, Совкомбанк, Европлан и нарастили долю Сбербанка и Все инструменты. Сделали это за счет продажи Cian и OZON, которые в связи с редомициляцией будут доступны только квалифицированным инвесторам, и сокращения позиций в ВИМ Ликвидность. Ожидаем в следующем году увидеть рынок на уроне 3500 по ММВБ. &Разумный рост