Про облигацию МГКЛ 001Р-06

Портфель «Мысли Аркадия» 941 − (−32) = 973. И РЫНОК ПРОСИТ 40% Пятница началась обычно: рандомайзер выдал три числа — 124, 934 и 165 ₽. Провели их последовательно. В итоге купили 4 $DATA, 10 $TGLD@ и одну ОФЗ 26243. А потом я полез смотреть, что ещё интересного происходит на рынке. И нашёл компанию, у которой прибыль выросла на 34%. Вроде хорошая новость. Но за возможность одолжить этой же компании деньги инвесторы в одном из выпусков требуют доходность около 40% годовых. Вот здесь стало интересно. Компания — $MGKL, Мосгорломбард. За первое полугодие группа показала 27 млрд ₽ выручки, EBITDA 1,81 млрд ₽ и 553 млн ₽ чистой прибыли. Последняя выросла на 34%. Но 4 сентября выпуск МГКЛ-1P6, $RU000A108ZU2 , с погашением в 2029 году торговался с доходностью по последней сделке около 40%. Это не купон. Не обещанная доходность. И не бесплатные 40%. Это цена риска в тот момент. Я полез разбираться — и в отчётности нашлась арифметика, после которой хочется открыть калькулятор. МГКЛ приобрела «Ломбард Аквамарин». Цена сделки — 940,841 млн ₽. Чистые активы — минус 32,149 млн ₽. Гудвилл — 972,990 млн ₽. Да: 940,841 − (−32,149) = 972,990. Гудвилл оказался больше самой цены покупки. Но бухгалтерия не сломалась. По IFRS 3 такое возможно, если чистые активы приобретённой компании отрицательные. На 30 июня общий гудвилл группы — около 2,28 млрд ₽. Капитал акционеров — около 2,288 млрд ₽. Это не значит, что «у компании почти нет капитала». Но теперь особенно важен вопрос: какой будущий денежный поток должен подтвердить ценность этих приобретений? Гудвилл хорош, пока купленный бизнес способен зарабатывать. А долг обслуживается настоящими рублями. За полугодие процентные расходы по облигациям выросли примерно до 555 млн ₽, а чистый процентный результат ушёл в минус. Добавим рефинансирование, ликвидность, M&A и корпоративное управление. Ещё в 2025 году «Эксперт РА», снижая рейтинг до ruBB−, указывал на крайне высокий уровень корпоративных рисков. Недавно Ассоциация инвесторов АВО обратилась в Банк России с вопросами к оценке гудвилла и качеству аудита. Важно: это обращение инвесторов, а не доказательство нарушения. МГКЛ со своей стороны с 7 сентября собирается начать выкуп облигаций и усилить выкуп акций в рамках действующей программы. И вот противоречие становится понятнее. Прибыль +34% отвечает: зарабатывает ли бизнес сейчас? Да. Доходность долга около 40% отвечает на другое: сколько рынок хочет за риск того, что этот рост ещё придётся финансировать, рефинансировать и подтверждать качеством активов? Поэтому самая интересная цифра для меня здесь даже не 40%. А эта: 941 − (−32) = 973. Математика правильная. Теперь бизнесу предстоит доказать, что правильной была ещё и цена покупки. Что для вас весит больше: растущая прибыль или цена, которую за риск выставляет долговой рынок? Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #мыслиаркадия #новичок_в_пульсе #прояви_себя_в_пульсе

💰Пассивный доход за август 2026 - 29 881 ₽ 📈 Вот мои источники дохода: 🟩 Дивиденды — 20 396 ₽ Выплаты пришли от Сбера $SBER , Транснефти $TRNFP и Т-банка $T 🟩 Купоны с облигаций — 4 656 ₽ Самые большие выплаты были получены от: - Новые технологии 001Р-07 $RU000A10BY45 - Брусника 002Р-04 $RU000A10C8F3 - МГКЛ 001Р-06 $RU000A108ZU2 🟩 Доход с кредиток — 2 100 ₽ Держал около 250 000 ₽ кредитных денег на накоп счёте в Сбере под 12,5%. Следующий месяц планирую так же. 🟩 Кэшбек — 2 021 ₽ Для меня это тоже часть пассивного дохода. В августе выпал хороший кэшбек на супермаркеты и ремонт. 🟩 ЗПИФы недвижимости – 708 ₽ Доход с недвижки тоже хочется иметь, поэтому для моих мелких сумм подходят фонды, которые просели на фоне атак дронов. Держу счет в БКС, так как в Т нет нужного количества фондов от Паруса. 💰Мой инвест капитал ~1,2 млн ₽ Средний пассивный доход в 2026 году уже перевалил за 20 000 ₽ в месяц. Следующая цель — стабильные 30 000 ₽. Продолжу идти к цели, наращивая инвестиции во все перечисленные инструменты. Подписывайтесь, чтобы следить за дневником! #пассивный_доход #пульс

💰МГКЛ: что показала отчётность за первое полугодие 2026 года ? Всем привет! На российском рынке сейчас особенно интересно смотреть на небольшие публичные компании, которые продолжают расти быстрее рынка. Возможно, $MGKL – одна из таких историй, давайте разбираться. Как устроен бизнес МГКЛ? ПАО «МГКЛ» – первая публичная компания на российском рынке ресейла. 🎤 Недавно я был на презентации компании, где как раз подробно показывали, как МГКЛ собирается развивать свою бизнес-модель. Сейчас она строится вокруг нескольких основных бизнес-направлений: ▪️ Мосгорломбард – займы под залог ликвидного имущества, его оценка и хранение; ▪️ Ресейл Маркет – покупка и продажа товаров с историей, оценка и выкуп, онлайн-площадка; ▪️ Ресейл Инвест – инвестиции и займы под залог, в том числе продукты для частных инвесторов; ▪️ Банковское направление – добавятся дебетовые и кредитные продукты, платёжные сервисы и инвестиционные продукты, в том числе связанные с золотом. Предполагается развивать покупку и продажу золотых слитков от 1 грамма, а количество розничных точек планируется увеличить с 137 в 2025 году до 400 к 2030 году. Все эти направления компания выстраивает в единую экосистему, чтобы один и тот же клиент мог пользоваться разными продуктами – от займа и продажи товара до инвестиционных и банковских услуг. Такая модель позволяет повышать удержание клиентов и увеличивать число продуктов на одного клиента. Что в отрасли? Рыночная конъюнктура для одного из ключевых направлений МГКЛ также остаётся благоприятной: ▪️В 2025 году объём выдач увеличился примерно на треть – до 412 млрд руб., а число заключённых договоров приблизилось к 19 млн.; ▪️Рост сохранился и в 2026 году: по итогам I квартала совокупный портфель ломбардов достиг 117 млрд руб., прибавив около 35% год к году; 📈 По прогнозу «Эксперт РА», по итогам 2026 года объём выдач может увеличиться ещё примерно на 35%, портфель – на 50%, а совокупная прибыль участников рынка – примерно на 60%. Что по результатам компании? На фоне растущего рынка МГКЛ продолжает заметно увеличивать масштаб бизнеса. По итогам 1П2026 года компания показала рост сразу по всем ключевым показателям: 🟢 Выручка выросла в 2,7 раза – до 27 млрд руб.; 🟢 EBITDA увеличилась на 63% – до 1,81 млрд руб.; 🟢 Чистая прибыль прибавила 34% и достигла 553 млн руб. За счёт чего растёт бизнес? Основным источником финансового результата МГКЛ остаются ломбарды и ресейл: на объединённое направление пришлось 94% чистой прибыли и 95% EBITDA Группы, а его выручка выросла в 1,7 раза год к году. *EBITDA показывает, как растёт операционный результат бизнеса до процентов, налогов и амортизации. *Чистая прибыль – сколько в итоге остаётся акционерам уже после всех расходов. Одновременно заметно масштабируется оптовая торговля – её выручка увеличилась более чем втрое, в том числе благодаря развитию поставок золотых слитков банковскому сектору. 🔺На фоне роста прибыли увеличился и результат в расчёте на одну акцию: базовая EPS выросла на 37% – до 0,46 руб. Что с долговой нагрузкой? По итогам периода Debt/EBITDA снизился до 1,7х. На фоне быстрого масштабирования бизнеса снижение показателя выглядит позитивно: рост выручки, EBITDA и прибыли пока не сопровождается сопоставимым увеличением долговой нагрузки. Резюме МГКЛ продолжает увеличивать масштаб бизнеса, развивает новые направления. При этом динамика бизнеса пока не получила такого же отражения в котировках: акции MGKL торгуются около 2,14 руб. На фоне роста выручки, EBITDA и чистой прибыли это может выглядеть интересно. $RU000A108ZU2 $RU000A106MV2 #Пульс #мгкл #обзор #акции #анализ #аналитика