Профиль инвестора 1bulat | Тинькофф Инвестиции Пульс

Закрыл только что этот шорт по Получилось хорошо - все катализаторы сыграли. Отчетность слабая (хоть и неожиданный рост прибыли, но свободный денежный поток остается под давлением), дивы платить не смогут. Еще и конкуренты ужасно отчитались, и из Индии слабая статистика пришла. Короче идеальный шторм в алмазодобыче продолжается и пока не собирается завершаться. Еще читал статьи авторитетных источников, что молодежь спокойно покупает искусственные бриллианты. Зажиточные пенсионеры, которые ценят эстетику оригинальности и уникальности, сменяются новым поколением, которое живет в условиях постоянных фоновых кризисов. В итоге нет уже такого большого платежеспособного спроса на натуральные камни. Не знаю, можно ли будет вообще когда-то снова начать рассматривать Алросу для открытия лонга… Потребительское поведение меняется, а с ним и перспективы целых секторов.

По факту в новости с потенциальным запретом продавать газ в Европу основным пострадавшим оказывается Новатэк. Понятно, с какой целью такое решение принимается именно сейчас – усугубить ситуацию с ценами на европейском газовом рынке. Сейчас вот нидерландский бенчмарк TTF торгуется выше $600 за тыс. куб. м. – за пару дней рост составил более 50%. Запасы газа в европейских хранилищах ушли ниже 30% от максимального объема (для сравнения, в прошлом году в этот же день было 37%, а в позапрошлом – 64%). Почему бы не наполнять по максимуму наш бюджет за счет европейских налогоплательщиков? По факту же это можно назвать выстрел в европейцев насквозь через свое колено. Сейчас идут последние месяцы присутствия нашего газа на европейском рынке. С 1 января 2027 г. официально европейским компаниям запрещается закупать партии СПГ российского происхождения. То есть еще почти год можно было бы активно набивать свои карманы за счет высоких цен на европейском рынке. Поинт про то, что мы перенаправим потоки ресурсов в более выгодные направления, конечно, нелогичен. Выгоднее европейского рынка давно уже нет направлений. В Китай, например, мы газ поставляем почти на 40% дешевле, в сравнении с Европейским маршрутом. И вот сейчас, когда цены в Европе на максимуме за 3 года, мы решаем добровольно отказаться от этого жирного рынка. Так что это точно не может быть выгоднее – разве что в политическом плане. Хотя, кажется, сейчас не то время, чтоб отказываться от выгодных поставок в пользу политических очков – все-таки бюджету эти деньги сейчас крайне необходимы. Логичнее тогда уж было бы сразу в 2022 г. прекращать поставки в Европу. Тогда и с бюджетом ситуация лучше была, и в Европе и США еще не была готова СПГ инфраструктура. Можно было им еще сильнее усугубить ситуацию с энергетической безопасностью. Но тогда такого решения не принимали… Почему? Теперь отдельно к нашим компаниям и влиянию на них. В России три крупнейших газодобытчика – это Газпром, Новатэк и Роснефть: 🌐 Газпром поставляет в районе 50 млрд куб. м. в год через оставшиеся два действующих газопровода – «Турецкий поток» и «Голубой поток». Из этого объема примерно 17 млрд куб. м. идет непосредственно в Европу (остальное в Турацию), но там потребители наши идеологические союзники – Венгрия, Словакия, Сербия. Их уж не должны трогать. 🌐 Новатэк по-прежнему поставляет СПГ во Францию, Бельгию, Нидерланды. На СПГ в 2025 г. приходилось примерно 20 млрд куб. м. российского экспорта в Европу. Вот тут как раз есть куда разгуляться – идеологические противники с текущей проблемой с запасами (у Франции – запасов на 22% от максимального объема в хранилищах, у Бельгии – 25%, у Нидерландов – 10%). Ну и не очень понятно, как проект «Ямал СПГ» будет дальше действовать – по идее у TotalEnergies там 20% владения и долгосрочный контракт. Будут ли тут какие-то изменения? Он еще и не под санкциями – если французов выкинут из проекта, то это прямой путь под санкционные ограничения. 🌐 Роснефть в ЕС газ не поставляет. To conclude, газ всегда был инструментом политического влияния. Такие риски по умолчанию надо закладывать при проработке инвестиционного кейса. Наибольшую уязвимость и потенциальное негативное влияние тут вижу точно у Новатэка. Если примут в итоге такое решение, интересно будет понаблюдать в отчетности на последующие кварталы, как маржинальность будет себя вести (точно просядет).

Традиционные итоги месяца В феврале торговал очень мало, вообще уже начинаю понимать, что хочу уйти от трейдинга и краткосрочных идей в сторону долгосрочного фундаментального инвестирования. Сделки теперь делаю только когда прям очевидным кажется трейд — при этом даже на таком иногда получаю убытки. Теперь непосредственно к сделкам 1) Лонг Держал еще с момента начала торгов после редомициляции. Апсайд был большой, а из рисков только навес застрявших еще со времен кипрской юрисдикции инвесторов. Как продавец в стакане ослаб, я сразу длинную позицию открыл. В итоге там был безостановочный рост много недель подряд — очень красивая картина на графике была. Вот это и есть те самые фундаментальные инвестиции, которые я хочу делать. 2) Лонг Тут брал акции под Big Day, Думал, что покажут хорошие результаты в красивой презентации и дадут утвердительный ответ по оферте. По сути так и получилось, но там почти сразу всплыла история с обращением за помощью к государству. Это прям очень напрягло и без того запуганных инвесторов, которые побежали продавать бумагу. В итоге пришлось фиксировать большой убыток, чтоб дальше не лететь в пропасть. Очень расстроила эта сделка — опять с таймингом не везет. Только открываю трейд, и сразу что-то плохое происходит с компанией. 3) Шорт Идея не моя, а Димы Булгаков — нашего аналитика по нескольким секторам (в том числе по электроэнергетике). Необоснованная перекупленность и ожидание логичного после этого отката. Хочу еще раз открыть шорт ближе к середине мая под рекомендацию СД по дивам, которую они должны дать в двадцатых числах мая. Часть рыночных игроков почему-то начали допускать вероятность выплаты дивов. Но там свободный денежный поток отрицательный, так что не должны по идее.

ОПЕК+ на вчерашнем заседании приняла решение продолжить наращивать добычу с апреля. 🛢️ Темп отмены ранее введенной квоты ускорился — с апреля на рынок вернутся 206 тыс. барр. в стуки, когда раньше (в октябре – декабре 2025 г.) наращивали по 137 тыс. барр. в сутки. 🛢️ Причиной такого решения называются стабильные перспективы мировой экономики и снижение запасов нефти. Следующее заседание восьми ключевых членов ОПЕК+ состоится 5 апреля. 🛢️ Принятое в это воскресенье решение ускорить отмену квот до 206 тыс. барр. в сутки особо не меняет положение дел. Рост геополитической напряженности на Ближнем Востоке ставит под угрозу экспортные поставки из Ирана. Кроме того, появляется риск нарушения морского судоходства в Ормузском проливе — крупнейшей мировой транспортной артерии для рынков нефти, через которую проходит до 30% поставок этого энергоресурса. 🛢️ Еще одним фактором, который мог повлиять на принятие данного решения, является проблема России с реализацией нефти, о чем свидетельствует скопление танкеров с продукцией российского происхождения, которые не могут найти своих покупателей. В таком случае даже в условиях отмены части квот Россия может сохранить объем добычи на прежнем уровне из-за проблем со сбытом. 🛢️ Рынок закладывал продолжение роста производства. Сейчас под вопросом следующие шаги – с большой долей вероятности вернутся к отменам по 137 тыс. барр. в сутки с мая. Эффект у этого ограниченный, так как рынок сейчас опасается проблем с предложением в условиях нестабильности на Ближнем Востоке. Получилось так безболезненно вернуться к росту добычи, пока все взгляды прикованы к Ирану. {$BRH6}

Расскажу свое видение по развитию текущего конфликта в формате США+Израиль против Ирана. 🛢️ Думаю, будет ситуация похожая на предыдущий виток этого противостояния. У США нет желания надолго втягиваться в эту войну в далеком регионе. Пусть даже тут у них много союзников и интересов, но все же налогоплательщик в американской политике имеет очень большой вес. Если США «завязнут» в конфликте, который обычному американцу особо никакой пользы не несет, рейтинги президента (и без того уже достаточно низкие) будут и дальше падать. А учитывая приближающиеся промежуточные выборы в палату представителей (будут в ноябре этого года), думаю, Трамп быстренько заявит об успехах этой спецоперации, ликвидации угрозы и начнет смещать фокус избирателей на внутренние темы. Таким образом, он и Нетаньяху поддержит, и не сильно будет напрягать своих граждан. 🛢️ Поэтому я жду падение нефтяных котировок уже на следующей неделе. Тогда станет понятно, что это ограниченная операция, а не полномасштабная война. Основной риск для рынка нефти – это перекрытие Ираном Ормузского пролива, через который проходит до 30% мировых объемов нефти. Плюс там еще находится Катар, который является вторым ключевым игроком на рынке СПГ. Но если американцы быстро уйдут, то этот риск сразу нивелируется. 🛢️ Думаю, что завтра в условиях всей этой неразберихи и росте нефтяных котировок ОПЕК+ может под шумок принять решение опять начать наращивать добычу. Напомню, с октября по декабрь 2025 г. ежемесячно наращивали производство на 137 тыс. барр. в сутки, но на январь-март этого года решили сделать паузу, чтоб оценить ситуацию на рынках. Сделали это в условиях образовавшегося на рынке профицита. В ближайшие годы цены на нефть будут оставаться под давлением – базово видим Brent в районе $60-$65/барр. в среднем в 2026 г. Текущий сильный всплеск – это временное краткосрочное явление – пусть вас не обнадеживает. 🛢️ Короче я от текущих котировок нефти вижу исключительно на продажу позицию (но с небольшим предварительным наблюдением за развитием ситуации). Возможно, на неделе буду шорт ловить, если первые признаки, подтверждающие мою теорию, появятся. {$BRH6}

🛢️ В это воскресенье пройдет очередная ежемесячная встреча стран-участниц ОПЕК+. И к ее результатам стоит приглядеться особенно внимательно. 🛢️ Да, в этом месяце нефтяные рынки смотрят в основном на исход переговоров США-Иран. Потенциальный переход конфликта в горячую фазу может принести нестабильность в целый регион и заблокировать поставки через Ормузский пролив. Но на самом деле решение ОПЕК+ тоже очень важно для настроений игроков на нефтяных рынках. 🛢️ Еще в ноябре участники картеля приняли решение приостановить наращивание добычи на весь I квартал 2026 г. Напомню, с октября по декабрь началась постепенная отмена ранее введенной ограничительной квоты в 1,65 млн барр. в сутки. За три месяца с октября по декабрь квоты сокращались каждый месяц на 137 тыс барр. в сутки. При сохранении такого же темпа (ежемесячное срезание квоты по 137 тыс барр. в сутки) нужно еще 9 равных шагов для полной отмены данного пакета. 🛢️ На этом заседании как раз будет решаться вопрос, продолжать ли держать эту паузу или возобновить постепенное наращивание добычи. Есть вот с апреля будут каждый месяц по 137 тыс барр. в сутки добавлять, то идеально к концу этого года полностью обнулят пакет в 1,65 млн барр. в сутки. Но захотят ли сейчас дополнительные объемы в рынок выливать – это вопрос. 🛢️ С одной стороны, цена вполне себе комфортная – почти $70/барр. – это сильный аргумент за наращивание добычи. С другой стороны, этот уровень цен держится на добром слове и при первом намеке на то, что Трамп не будет начинать полномасштабную операцию, сразу улетит обратно к $60/барр. Посмотрим, что решат – очень интересно. Еще и в теории американцы могут начать операцию как раз на выходных. Короче с большим интересом наблюдаем. {$BRH6}

Еще сегодня очередная компания оказалась на грани банкротства… Что ни день, то кого-то теряем. Сегодня появилась новость, что (ГТМ) получил иск о признании банкротом от ФНС на фоне неуплаты налогов на 258 млн руб. (точнее его главная операционная дочка). Похожая история с тем, что у , но там, кажется, все-таки разрулили. А вот у ГТМ не все так гладко. Вроде ситуация контролируемая, руководство говорит, что ищет ликвидность. Только вот у Монополии тоже такие же формулировки были – рынок так не успокоить. Акции там сейчас стоят в нижней планке… Инвесторы в панике сливают бумагу по любой цене. В целом, не прям неожиданная новость. Особенно, если знать, что основным акционером с пакетом в 75% является Монополия. Напомню, что вот только в декабре Монополия по своим бондам не смогла продолжать купоны платить и ушла в дефолт. Казалось бы, не последний игрок с интересной бизнес-моделью (что-то вроде агрегатора грузоперевозок). Сейчас она в процессе реструктуризации активно взаимодействует с кредиторами, но ситуация по-прежнему тяжелая. Так что если после дефолта Монополии кто-то остался сидеть в акциях Глобалтрака – вы должны винить только себя. Вообще, логистическая отрасль сейчас находится под сильным давлением. Кажется, негативные факторы в грузоперевозках давят особенно сильно: подорожание подвижного состава (фур), дороговизна и ограниченная доступность запчастей, рост оплаты труда и стоимости топлива. Как итог, финансовыя модель многих игроков не выдерживает. У ГТМ вон в I пол. 2025 г. был приличный убыток даже на операционном уровне. Это мы еще только публичных крупных участников рынка видим, а что там у игроков поменьше… Продолжают всплывать проблемные отрасли, дальше, думаю, их будет еще больше. Ощутимый вызов для правительства – ждем мастерство Минфина и ЦБ для купирования этого кризиса.

В чуть подуспокоился рынок – утром вообще до 129 руб. акция падала. Вы держите в голове, что у компании на 30 сентября 2025 г. на балансе было запасов на 33 млрд руб. В топливно-заправочном бизнесе запасы являются максимально ликвидным продуктом. Продать бензин и дизтопливо конкурентам можно буквально за пару дней. Да, у компании стабильно в каждом отчете минимальный кэш на балансе. Но это как раз объясняется тем, что нет смысла держать денежные средства, когда у тебя есть ликвидность в твоих нефтебазах. В последние месяцы компания активно заполняла свои мощности, так как готовилась к отмене с февраля запрета на экспорт бензина для производителей. Это законодательное послабление уже приводит к росту оптовой стоимости бензина. Так как ЕвроТранс сам не имеет нефтеперерабатывающие мощности и закупает топливо на бирже, то тут как раз полная зависимость от оптовых цен. Так что по факту кассовый разрыв тут произошел из-за желания руководства забить нефтебазы дешевым бензином, который уже скоро подорожает – благое дело, акционеры должны быть довольны. А может и не было никакого кассового разрыва, если это просто какая-то техническая ошибка. Короче звоночек не самый хороший, но пока что не вижу рисков для краткосрочных идей. Я вот на этом утреннем проливе закупил себе бонды выпуска , которые недавно только разместились. Зафиксировал 25% только купонами, а еще там будет переоценка тела, так как цена покупки у меня 798 руб. Классно дали закупиться – спасибо. Но для соблюдения процедур риск-менеджмента по своему портфелю, я не сильно раздуваю долю ЕвроТранса (и акций, и облигаций). Я, конечно, в целом позитивно смотрю на компанию, но рыночные условия непростые сейчас для игроков с высокой долговой нагрузкой. Под конец марта открою позицию в акциях под презентацию итогов 2025 г., которую ожидаю в начале апреля. Там же дадут ориентир по дивидендам за IV кв. 2025 г. и I кв. 2026 г. (напомню, их выплачивают одновременно одним траншем).

Набрал позицию в нефти на выходные. Кажется, атака США все-таки неизбежна Начитался всякой аналитики и новостных сводок. Ну не верю, что просто так подогнали такую огромную армаду и такой мощный воздушный флот. Это каких денег стоит - гонять через полмира весь этот боевой состав? Плюс там Верховный суд отменил пошлины Трампа - у него по идее будет возможность отвести внимание общественности от этого. Позиция у меня немного странная - не спрашивайте. Я взял вместо более очевидного варианта в виде фьючей на нефть. Все в Альфе - в Тиньке у меня уже нет денег свободных. А там надо было проходить дополнительную регистрацию на ФОРТС, чтоб фьючи покупать. РуссНефть - это для меня компромиссный вариант. Уже говорил, что у этой компании самая большая корреляция с ценами на нефть среди всех российских нефтяников. Честно говоря, странно себя ощущаю с этой позицией. Это буквально этическая (моральная) дилемма. Получается, я теперь заинтересован в том, чтоб в целом регионе началась полномасштабная война. С другой стороны, хедж фонды всю жизнь такие ставки делают - а иногда они еще и способствуют началу таких событий. Ну и за последние 4 года все мы стали черствыми и привыкли к бесконечному потоку «жестокой» информации с фронта. Так что принимать такие решения теперь заметно проще. Короче на выходных внимательно слежу за ситуацией на Ближнем Востоке. Если не будет перехода к горячей фазе, то быстро закроюсь, так как падать нефть там будет сильно в таком случае. ⚠️Супер рискованная ставка - в домашних условиях не повторять. {$BRH6}

Как оставили и без квартир, и без денег. И почему этого не надо бояться. Почитал, что в итоге говорили в понедельник на дне аналитика плюс статью Ведомостей и сделал вывод, что вроде как не так все страшно. Кажется, кредит этот от государства компания хотела получить все-такие не из-за проблем с платежеспособностью. Как оказалось, прокуратура, изъяла «Квартал Марьино» - очень крупный проект, который Самолету достался от латвийской компании Rietumu Banka. Латвийскую компанию там зажали из-за национальной принадлежности (в заключении по этому делу буквально написано, что изымают на фоне того, что «Латвия ведет подрывную деятельность в отношении экономического суверенитета страны»). Короче у нас теперь официально запрещено быть латышом – записывайте и больше не совершайте таких ошибок. А теперь обратно к Самолету. Если я правильно понял, российский застройщик по сути просто попал под горячую руку прокуратуры, которая признала сделки продажи активов этой компании недействительными. То есть Самолет купил актив, заплатил за него, а государство забирает и деньги, и актив… Буквально как дело Долиной, только в корпоративном мире. Опять же повторюсь, это если я правильно понял – статья Ведомостей, на которую все ссылаются, не исчерпывающая, может, я тут додумал сам – поправьте в комментах, если ошибаюсь. Там еще такой прикол, что у Самолета дополнительно есть поручительство по кредиту на 13 млрд руб. по этому изъятому проекту. Проекта у компании уже нет, а кредит есть 🥴 Такие вот пироги. Так вот, к главному. Похоже что компания все-таки обратилась за этим кредитом к государству не просто из безысходности и печального финансового положения. Этим кредитом с льготной ставкой Самолет по факту хотел «получить компенсацию» от властей за изъятие актива. Так что особо бояться за компанию не стоит: не получит кредит – ну ладно, перевернет страницу и пойдет дальше. Тем более эта ситуация не характеризует весь сектор застройщиков - там пока что есть запас прочности. Ну а помочь все-таки, похоже, Минфин надумал. В пятницу поглядим, что там они придумали. Короче как итог, я переоткрыл лонг по Самолету – буду держать. Даунсайд мне видится тут небольшим, а вот потенциал роста приличный. Если не будет новых негативных новостей, то должно быть все нормально у компании. А потенциальное снижение ставки еще на 0.5 п.п. на следующем заседании может стать дополнительным драйвером роста. Рынок то пока закладывает сохранение. А Самолет наравне с самые чувствительные к изменению ставки. Но это, конечно же, не ИИР.

Закрыл сегодня позицию в – пока решил переложиться этой суммой в валютные бонды Получилось хорошо – суммарно 23% доходности ровно за 100 дней (20% от роста котировок и еще 3% за счет выплаченных в декабре дивидендов). Держал на Альфе, там у меня теперь только небольшая позиция в осталась и много заблокированных активов. Планирую в ближайшем времени переложиться полученной от продажи Озона суммой в какие-то валютные бонды, которые пока не выбрал (но на примете есть пара высокодоходных выпусков, которые Антон предлагал). Чуть позже напишу, что взял в итоге. Озон после редомициляции казался прям стопроцентным вариантом. Я немного переждал, чтоб навес продавцов абсорбировался в стакане и пошел набирать позицию в портфель. Сейчас уже похоже, что основной рост котировок позади, думаю, будет шататься немного вверх и немного вниз. Хотя может и до 5000 быстро дойдет – кто его знает. Определенно, у компании хорошее стабильное будущее. Уже постепенно входят в стадию зрелости, как и весь рынок eCommerce. Будут продолжать бороться с ВБ (60% рынка на двоих), но основная угроза мне видится совсем другой. Игроки из всех других сфер, куда представители екома начали залезать, объединяются в совместном усилии ограничить дальнейшую экспансию ВБ, Озона и . Поэтому в скором времени конфронтация продолжится, особенно с банками и ритейлерами. В итоге, учитывая более значительный GR ресурс у этих бизнес-групп, все выльется в изменение законодательной базы, некоторые ограничения деятельности и падение маржинальности отдельных сегментов бизнеса игроков из екома. Ничего не поделаешь, но такая вот у нас «свободная конкуренция», где можно заехать к уважаемым людям и они быстро в ГД/СФ продвинут нужные законы. В акции Озона еще вернусь, но чуть позже. Либо если подешевле будут продаваться (7х по EV/EBITDA – это уже немало), либо если начнут предлагать стабильную высокую дивдоху.

1️⃣Тут глава французского нефтегазового гиганта TotalEnergies сказал, что у компании нет планов выходить из проекта «Ямал СПГ». Напомню, это один из крупнейших акционеров проекта с долей в 20%. Ключевым акционером и по сути оператором проекта с долей в 50% является , а еще есть китайцы с долей в 20% у китайской нефтяной госкомпании CNPC и 10% у фонда шелкового пути. Так вот, в интервью он говорит, что пока не особо понимает, сможет ли компания продавать этот СПГ куда-то в другие страны. Но по идее для французов это не такие уж и большие объемы. Они с Ямала получают примерно 6 млн тонн СПГ в год, что составляет меньше 20% от годового потребления газа. Так что можно спокойно просто весь объем оставить внутри страны. Тем более в этом году процесс заполнения хранилищ будет особенно горячим – к концу отопительного сезона там будет критически мало запасов. С 1 января 2027 г. странам ЕС запрещено закупать СПГ из РФ. Вот тут уже не очень понятно, как будет обстоять вопрос участия французской компании в проекте. В любом случае, до конца этого года, похоже, можно не ждать санкций ЕС на «Ямал СПГ», что очень хорошо. Один из немногих проектов, кого еще не накрыло санкциями и именно из-за участия западного инвестора (у и почти все газовые проекты уже давно в санкционных списках). 2️⃣Ну а так, отчет Новатэка, как по мне, вполне себе неплохой. Скорректированная чистая прибыль оказалась на 10% выше консенсуса. Сейчас аналитики начнут пересматривать свои ожидания по финальному дивиденду – Интерфакс уже пишет, что до 43 руб./акц. консенсус поднялся (до отчета было 31 руб./акц.). Даже под санкциями по-тихоньку развивается компания. Но надо понимать, что акции Новатэка это одна из самых долгосрочных инвестиций на российском рынке. Перспективные проекты «Обский СПГ», «Мурманский СПГ», третья очередь «Арктик СПГ – 2» – это все очень далекие перспективы – скорее всего дальше 2030 г. Так что Новатэк – это спящий гигант, но спать ему еще очень долго. ———————————— Я вот продолжаю держать лонг в этой бумаге. Скажу честно, мне это делать как-то психологически не очень легко. Бумагу люфтит из стороны в сторону на геополитике. Хоть я и отчасти из-за геополитики брал ее, но все равно видеть постоянные качели в портфеле как-то некомфортно. Думаю, дождусь немного за 1200 руб./акц. и на очередном резком задерге ее отдам. Когда опять все будут из каждого утюга говорить о завершении СВО и о том, что «Трамп наш». Устал держать эти качели… Нет уже сил.

Смотрю, как последние дни снижаются акции (потому что хочу купить подешевле). С начала февраля уже -7% и постепенное сползание котировок пока не собирается прекращаться. Вчера вот вышла новость, что один нефтетрейдер в суд подал на ЕвроТранс, но это вообще не о чем. Иск в 500 млн руб - это всего 2% от EBITDA, которую мы ждем в 2026 г., и 2% от капитализации. Снижение котировок для меня сейчас очень хорошо, так как я скоро планирую зайти в лонг, а акцию в последние месяцы как-то успели подразогнать. По идее, следующий хороший катализатор будет только к концу марта – началу апреля. Примерно в это время компания проведет презентацию с предварительными результатами за 2025 г. Так-то СЕО уже почти все ключевые финансовые показатели раскрыл: выручка выше 250 млрд руб., а EBITDA – выше 24 млрд руб. Из важного – не дали информацию по чистой прибыли, соответственно, размер дивиденда пока не подсчитать. Думаю, сумма дивидендов за 2025 г. будет в районе 41 руб./акц., что оставляет примерно 21 руб./акц. на финальную выплату. Это вообще-то 15% дивдохи за один квартал… Шикарно. Дивиденд выше был только у , но там вообще-то часть бизнеса продавали, так что это не в счет. Если что, дивиденд у ЕвроТранса за 2025 г. от судебного иска не пострадает, так как отчетный период уже закончился. Вот жду, пусть еще подсдуется акция, а то ее к диву за 3 кв. 2025 г. нормально разгоняли. Наверное, буду брать примерно в начале-середине марта чисто вот под это событие. Там, кстати, одновременно с финальным дивом за 2025 г. будут платить за 1 кв. 2026 г. То есть еще в подарок плюс 4-5 рублей сверх итогового годового. Правда тут больше неизвестности, так как СЕО говорил, что держать коэффициент выплаты в 79% от чистой прибыли будут только до конца 2025 г., а в 2026 г. могут до 60% снизить… Короче посмотрим, но в любом случае должно быть жирно как минимум за счет финального дивиденда.

ВТБ – пришло время расти. Наконец народ начал немного шевелиться и переоценивать самый дешевый банк на российском рынке. Мультипликатор Р/В у самый низкий среди публичных аналогов – 0.5х против 1.2х у и 0.8х у и . Понятно, что в памяти инвесторов еще останутся бесконечные допки, которые в теории могут и дальше продолжаться. Да и ROE тут пониже будет, но anyway так дешево стоить ВТБ не должен. Вообще, в нормальных условиях банки должны торговаться в 1х от стоимости чистых активов. Но у нас, очевидно, ситуация нетипичная и над рынком всегда нависает геополитический риск, что отчасти оправдывает дисконт к мировым аналогам. При этом такое значительное отставание в оценке от аналогов внутри российского рынка, как мне кажется, неоправданно. Главный катализатор тут это конечно отчетность и комменты менеджмента по поводу возможной суммы дивов. В выплату по итогам 2025 г. в 50% от чистой прибыли я не верю – что бы ни говорило руководство. Думаю, можно ожидать в районе 35% от чистой прибыли или примерно в районе 15% дивдоходности от текущего уровня цен. Даже при таком сценарии получается вполне неплохо – даже лучше доходности по ОФЗ или по депозиту. Только тут еще и рост стоимости акций должен быть приличный. Отчетность выходит в конце февраля, но там все уже понятно – Костин уже заспойлерил результаты. Компании получилось достичь планового показателя в 500 млрд руб. чистой прибыли, о котором руководство заявляло ранее. В 2026 г. обещают 600-650 млрд руб. чистой прибыли. Вот тут уже такой коэффициент возможен, если с достаточностью капитала будет поувереннее ситуация, тогда реально получится 50% распределить в виде дивов. Сумма, направляемая на дивы, в таком случае будет почти в два раза больше г/г: 175 млрд руб. при 35% payout rate за 2025 г. и 300-325 млрд руб. при 50% payout rate за 2026 г. Вот вам настоящая потенциальная cash cow для любителей дивидендов 🤑 Среди двух главных опасений тут остаются потенциальное SPO и налог на сверхприбыль банков. По допке по идее все должно быть хорошо – говорят, планов ее проводить в ближайшем будущем пока нет. По налогу на сверхприбыль – тут менее уверенно можно говорить. Потенциальный windfall tax висит над всеми более менее живыми секторами, а банкинг сейчас очень даже хорошо себя чувствует. Тут просто остается мониторить новости и пытаться уловить появление такой идеи у Минфина – обычно всякие депутаты начинают озвучивать такие предложения, если они в кулуарах уже готовятся. При этом оба риска все же мне кажутся маловероятными, особенно в перспективе месяца, когда я и планирую продолжать держать позицию. To conclude, буду и дальше оставаться в лонге в ВТБ – как минимум до конца февраля. Такому бриллианту всегда найдется место в моем портфеле. Сейчас везу почти 15% доходности по этой позиции – открывал в декабре. Сумма небольшая, к сожалению, но все равно неплохо. После отчетности и инфы по дивам на факте возможно подумаю о закрытии и заберу фишки со стола.

Почему февраль – это отличный месяц для шорта Алросы? Или традиционный трейд недели (хотя тут скорее месяца). Недавно открыл короткую позицию в Алросе – ожидаю продолжение умеренного падения в ближайшее время. Из катализаторов тут несколько событий. Первая причина. Скоро отчитывается крупнейший игрок на рынке – De Beers. В четверг был представлен производственный отчет за 4 кв. 2025 г. – в целом цифры ожидаемо слабые. Добыча в 4 кв. снизилась сразу на 35% г/г и на 51% кв/кв, средняя цена реализации -17% г/г и -31% кв/кв. К предыдущему кварталу динамика конечно вообще катастрофическая. Еще из особо чувствительного – снижение прогнозов по объему добычи на 2026 г., причем достаточно сильное – с 26-29 млн карат на 21-26 млн карат (прикладываю график для наглядности). То есть в теории могут добыть еще ниже, чем в этот депрессивный год. А ведь предыдущий прогноз давали только недавно в августе прошлого года – как быстро меняются взгляды у участников рынка. В конце февраля будет финансовый отчет за 2025 г. – там тоже все должно быть печально. Там, кстати, еще и Gem Diamonds на прошлой неделе отчитался. Это маленький игрок, но динамика тоже показательная: продажи в 2025 г. снизились на 36%, а средняя цена - на 20%. Вторая причина. Сама Алроса отчитается в последние дни февраля и тут тоже я ожидаю достаточно депрессивную картину. Глава Якутии уже называл предварительное ожидаемое значение добычи за 2025 г. в 29,7 млн карат (-10% г/г). Если дополнительно сверху накинуть падение стоимости необработанных алмазов на 10%, о чем отчитался Rapaport, то получается мультипликативный эффект и печальная картина. Гохран при этом не торопится возобновлять закупки, если верить словам замминистра финансов: «В 2026 г. пока планов покупки алмазов в Гохран для поддержки Алросы нет». У Алросы низкая долговая нагрузка и это пока что играет против идеи об активной поддержке отрасли со стороны бюджета. Компания больше года уже не платит дивиденды. Последний раз распределяли прибыль акционерам по итогам 1 пол. 2024 г. С тех пор в отрасли продолжается кризис и конца и края ему не видно. Искусственные бриллианты убивают алмазодобытчиков – это факт… Кажется, с этим просто надо смириться и пока не смотреть на Алросу, как на перспективную компанию. Косвенный признак того, что руководство компании подтверждает слабые перспективы алмазного рынка – это попытка диверсифицироваться в сторону намного более перспективного продукта. Компания планирует развивать добычу золота на Дегдеканском месторождении. Но добыча начнется в лучшем случае в 2030 г., когда золото уже не будет на пике суперцикла и вокруг него не будет такого ажиотажа. Обычно у нас принято строить финансовые модели расчета стоимости компании на 5 лет вперед (2026-30 гг.), по идее этот проект пока рано добавлять, так как он и так стоит на самом краю прогнозного периода, да и сроки могут еще дальше передвинуть. Короче перспективы тут не вижу – очевидный кандидат на шорт. Вот я его и шорчу. Но это, конечно же, не ИИР.

«Кто умер, тот умер и сам виноват». В Госдуме заявили, что в бюджете нет средств для поддержки «Самолёта». Зампред комитета Госдумы по строительству и ЖКХ Разворотнева добавила, что бюджет сейчас «не в том положении», чтобы поддерживать бизнес, даже системно значимый. ———————————— Сильное заявление. Эх когда уже на рынке жилья коллапс будет, чтоб квартирку подешевле урвать. А то растут и растут. Уже в космос улетели в сравнении со средним доходом по регионам. А все потому что лобби у девелоперов сильное. В каждый кризис что бы ни происходило, у бюджета всегда находятся средства для запуска очередной программы льготной ипотеки, по которой полстраны покупает себе по несколько квартир - многие с целью последующей сдачи или просто, чтоб была прям в черновом виде. Сейчас по идее мы переживаем идеальный шторм во всех секторах российской экономики. Посмотрим, как застройщики пройдут этот период. Особенно интересно посмотреть на закредитованные имена типо . А вот другой крупняк спокойно будет существовать, как мне кажется: * вообще живет без проблем - там АФК Система если что всегда подсобит допкой. * У все комфортно по отчетности, но разве что дивы за 2025 г. могут отменить/урезать. * У в целом комфортная ситуация, но там дивов давно не было, так что инвест кейс более устойчивый. В понедельник CFO Самолета будет с аналитиками общаться. Интересно послушать, что скажут. Хотя будет скорее всего что-то типо «все у нас хорошо, не бойтесь». Но все равно мало ли, может что-то действительно интересное будет. Ждем подробности

О Самолете и моем невезении. Вчерашняя новость, конечно, стала громом среди ясного неба… Или не стала?? Тяжело удается нашему крупнейшему девелоперу проходить период неблагоприятной конъюнктуры с высокой стоимостью привлечения заемного капитала и немаленькой долговой нагрузкой. Казалось бы, новость неожиданная, но по факту вполне себе закономерная. Компания давненько уже ищет способы как-то снизить долговую нагрузку, а маячащие на горизонте оферты по выпускам облигаций постоянно мешают это сделать. Выполнять задачи по росту бизнеса и наращивать объем строительства в условиях постоянной головной боли из-за давящего долга не так то просто. Вроде руководство держится нормально. Но такие истории еще будут всплывать, думаю. Утром на колле наш аналитик по финсектору и застройщикам Артем рассказывал свое видение ситуации. Говорит, походу не получается компании так просто реализовать свой земельный банк — нужно больше времени, а даты погашения долговых обязательств ждать не могут. В прошлом году принимали меры для стабилизации долговой нагрузки и сохранения финансовый устойчивости, но их, судя по всему, не хватило. Приходится вот таким не самым приятным способом решать вопрос. Плюс самый чувствительный застройщик к пересмотру параметров семейной ипотеки (70% продаж по этой программе в прошлом году прошло). Вообще, несмотря на эти проблемы, думаю, ультимативно все с компанией будет хорошо. Ну не может государство просто бросить крупнейшего застройщика в стране. Тем более у нас в стране такое сильное лобби у этого сектора — при любой погоде они продолжают наращивать производство за счет постоянно продвигаемых новых ипотечных/льготных/субсидируемых программ. Короче все в конечном итоге должно быть нормально, хоть сейчас акционером в Самолете быть не самое приятное времяпровождение. Сам наверное выкарабкается, а если нет, то государство подсобит. Есть опыт Китая и крупнейшего в стране застройщика Evergrande, который дает пример того, как делать не надо. Там власти решили не помогать девелоперу и в отрасли начался большой кризис, который пришлось потом в спешном порядке купировать большими силами. По этой причине никто Самолет не бросит. На каких условиях — вопрос, но бондхолдеры с большой вероятностью свое получат. Акционеры в конечном итоге скорее всего тоже не пропадут. А так, на будущее, советую внимательно следить за действиями аналитиков из инвестбанков, которые покрывают ваши компании. Так можно заранее распознать первые признаки надвигающихся проблем. Для примера можете взять , где неожиданно перестал покрывать компанию и написал, что видит плохие сигналы в отчетности. Наш аналитик тоже это подсвечивал, но у него сразу стояла рекомендация «Продавать», так что давно уже клиенты сторонились этой бумаги. В конечном итоге акция падала стремительно и безостановочно, за месяц пробив -20%. P.S. Да уж, не повезло мне… Сначала я также в получил по жопе, когда открыл лонг на большую позицию, и буквально через пару дней США добавили его в SDN-list. Теперь вот с Самолетом похожая история — открываю лонг под Big Day, не проходит и недели, тут новости, что компания просит поддержу у государства, чтоб сохранить финансовую устойчивость… Не повезло… Опять… По итогу у меня -110 тыс на этой сделке… Лосс зафиксировал и официально расписался в своей неудаче. Один из самых больших минусов на моей памяти. Через боль получаю жизненные уроки. По идее можно было держать дальше, но я открывал эту позицию на краткосрок чисто под Big Day. В моменте вез прибыль в 4%, но решил остаться до события... Ошибка… В долгосрок в Альфе позицию я оставил — она меньше по объему и держать я ее планирую еще очень долго — пусть будет. Может еще попробую на дне поймать спекулятивно, но это по ощущениям и не факт, что получится.

Теперь про золотодобытчиков. Как я уже писал, держателям драгметаллов надо в период всплесков котировок искать точки выхода и убирать их из портфеля либо хотя бы снижать долю. При этом в золотодобытчиках я вижу ситуацию немного другой. После взлета котировок условного золота/серебра обычно рынок сразу начинает проецировать часть роста котировок металлов на акции добывающих компаний из отрасли. При этом экспозицию они закладывают только частичную, хотя в период всплесков интереса к драгметаллам есть достаточно классический феномен фомо. В обычное время спрос на золото обеспечивается четырьмя направлениями: ювелиркой (самый большой сегмент), покупками со стороны ЦБ, покупками фондов в ETF и потреблением со стороны промышленности (микросхемы всякие и оборудование). Все сегменты даже в период такого сильного роста ведут себя спокойно и продолжают реализовывать свою стратегию практически без корректировок. А вот физики вносят смуту и начинают скупать в физическом виде и через ETF. И чем выше цена - тем больше именно такого «эмоционального» спроса, который по факту disruptive для рынка. В итоге на хаях золотодобытчики раздают в рынок много продукции из-за такого неестественного раздутого спроса. И вот получается так, что эффект на фин показатели золотодобытчиков от такого роста цен на самом деле недооценивается рынком. Это уже потом через какое-то время начинает отражаться на выпускаемых квартальных отчетах. Как итог, в целом можно на всех игроков смотреть в секторе (кроме - компании-пустышки). * выглядит прям железобетонной позицией в золодобыче. Сильный огромный игрок - один из самых больших в мире, да еще и с такой низкой удельной себестоимостью добычи. * более спекулятивный вариант. Я говорил, что его покупать надо, еще когда он 0.5 руб/акц торговался. Сейчас апсайд тоже есть, но может какое-то время поволатилить после такого взрывного роста последних недель. Единственным черным лебедем тут вижу рост налогов, либо какой-то одноразовый windfall tax. Государство нещадно выжимает все соки из живых секторов экономики, чтоб в будущие годы покрыть дефицит. После такого роста золота и серебра у меня нет абсолютно никаких сомнений, что будут сильно брить сектор - один из немногих, кто хорошо себя чувствует. Короче тезис по моей стратегии такой: тарить золото, когда нет особо суеты и паники на рынке, а когда потом все бегут скупать, выходить и перекладываться в золотодобытчиков - они тоже будут дороже торговаться, но не настолько, как сам металл. В итоге котировки металла упадут, а компании сектора останутся дорогими, так как будут поддерживаться фундаментальным ростом финансовых показателей. Такие пироги… Не ИИР, конечно же

Почему вложения в золото - это не инвестиция, а тихая гавань во время бури. Драгметаллы, конечно, с начала сво дают прикурить мировым рынкам, у которых доходность из года в год от силы 5-10%. Про наш российский рынок я вообще молчу… Тут инвесторы давно уже особо не зарабатывают, а пытаются в ноль выйти. Надо понимать, что как актив драгметалл - это в чистом виде защита от инфляции и нестабильности. В нем вы на самом деле не зарабатываете на росте стоимости из-за фундаментальных факторов вроде роста использования в промышленности. Да и актив не генерит кэшфлоу, как какой-нибудь завод, который зарабатывает прибыль и распределяет ее акционерам в виде дивидендов. В золоте/серебре рост стоимости - это как правило именно факт обесценения твердых валют, а не переоценка инвестиционной привлекательности. Ну или как в текущих условиях - это падение доверия к твердым валютам. В золоте вы никогда не будете обгонять рынок, потому что вы по факту защищаетесь от запуска печатного станка и следующего за ним обесценения денег. Поэтому для меня инвестиция в драгметаллы - это именно защита, а не актив для наращивания капитала. Преодолеть период нестабильности в мире поможет, но после роста стоимости лучше долю такого актива в портфеле сокращать и переходить туда, где народ боится сидеть в risk-off период типо акций или high yield бондов. Сори за тавтологию, но последние четыре года для золота выдались действительно «золотым веком». За этот период рост составил 180%. Бабуськи, которые держат под матрасом золотые слитки, в итоге знатно так трахнули рынок и трейдеров/инвесторов с их заумными «выверенными» стратегиями. Вот и весь юмор. Но я вот думаю, что держать золото/серебро дальше не стоит, какие бы радужные прогнозы не давали инвест фонды. Лучше переложиться в добывающие компании типо (не ИИР, конечно же). Чуть позже отдельно напишу свои мысли про них. Там ситуация немного другая, и их как раз есть смысл в портфель добавлять, так как рынок обычно не в полной мере закладывает экспозицию на финансовые показатели от роста цен.

Там собирает инвесторов на онлайн-интенсив, а потом еще и на оффлайн-конференцию в рамках программы ТОЛК 2026. Классная возможность погрузиться поглубже в рынок и послушать экспертов. Может даже сам на пару лекций загляну - с удовольствием подтянул бы свои знания по трейдингу. Есть даже бесплатный тариф, если кто хочет просто одним глазком взглянуть и чисто немного понимание рынка прокачать. ———————————— ТОЛК — это онлайн-интенсив по личным финансам и инвестициям, который помогает сделать понятный и безопасный вход в эту тему. Он подойдёт как начинающим, так и практикующим инвесторам. Проект как раз про то, чтобы навести порядок в личных деньгах, разобраться в базовых инструментах (облигации, акции) простым языком, сформировать свою финансовую систему и сделать первые осознанные шаги без стресса и сложных терминов. Коротко, что там будет: * Онлайн-интенсив с 1 по 4 апреля (плюс самостоятельная подготовка на платформе уже с 25 марта) * Живая оффлайн-конференция 4 апреля в Москве — это главный день, где можно лично пообщаться с экспертами, задать вопросы, networking и полностью погрузиться в атмосферу большого инвестиционного события * Топовые спикеры из Т-Инвестиций и рынка делятся реальными стратегиями, разбором отчётов, выбором акций и сборкой «вечного портфеля» * Наведи порядок в деньгах за 4 дня: от базы → практика в инструментах → уверенные решения. Финансы без сложных слов, облигации и акции простым языком + практика в прямом эфире * Готовые шаги: что делать дальше, чтобы деньги начали работать * Возможность прикоснуться к большому миру инвестиций через оффлайн-доступ к конференции (с крутыми экспертами и международными гостями) * Доступ к записям и материалам до 2 месяцев, чтобы спокойно всё пересмотреть и внедрить * Самое вкусное — розыгрыш ценных призов на 10 000 000 ₽ (денежные суммы до 1 млн на человека + другие крутые призы, много победителей) 🎁 * На тарифе VIP — персональный разбор твоего портфеля от эксперта Ссылка на регистрацию:

В акция энергетиков в последние дни нехилый такой рост. Самый экстремальный кейс - и его взлет на 33% за неделю. Сегодня вот под 20% было… Других энергетиков тоже сегодня активно покупают - пылесосят все, что плохо лежит. Бывает такое на нашем рынке время от времени. Скорее всего какие-то закрытые тг каналы с приличным объемом капитала у мемберов решили начать пампить. Они так делают стабильно пару раз в год в не сильно ликвидных акциях, которые хорошо двигать можно. Я просто прокатился в шорте на 2% в ТГК-14 - очевидный логичный трейд. Но стоп там чуть не выбило, слава богу удержалось. Тут очень важно его ставить, чтоб не расплющило на новой волне пампа, если она будет. Там по сути работает все так: группа инвесторов резко заходит в бумагу значительным объемом и давит ее вверх/вниз (в зависимости от позиции). На фоне отсутствия больших объемов в стакане это вызывает сильное движение и выбивает стопы ближайшие. По цепной реакции это приводит к еще большему ускорению, так как рынок начинает «додумывать», что там инсайдеры под какое-то событие заходят. Потом потихоньку начинает сдуваться акция, так как эти каналы обычно обкэшиваются и больше от них поддержки котировки не получают. В итоге физики своими силами не могут удержать цену на быстро достигнутых уровнях, и бумага постепенно уходит обратно в сторону значений до пампа. Для закрепления результата нужны фактические фундаментальные изменения, которые повлияют на будущие финансовые результаты. Но их нет, поэтому аналитики не пересматривают цену, а инвесторы держать акцию без желаемого потенциала не хотят. Пока «умных денег» на рынке нет, мы стабильно будем наблюдать за такими событиями… Ладно, попытаемся на этом заработать (или хотя бы не потерять) 😎

На этой неделе буду пытаться поймать максимум в американском газе и от него зашортить. На прошлой неделе он сделал +85%. Фундаментально на это есть причины: * похолодание в Европе и Азии - крупнейших регионах потребления СПГ * снежный шторм в США с коллапсом и потенциальным сбоем поставок американского СПГ на мировой рынок * падение запасов газа в европейских хранилищах ниже 50% от номинального объема Так что рост обоснован точно, но в таких масштабах - скорее нет. Буду пытаться шортить, хочу поймать самый большой нырок, но это будет непросто. Тут главное предохраняться стопами, которые у меня будут скорее всего стабильно вылетать. Но если поймать главную коррекцию, то можно будет перекрыть все эти минуса, которые будут постепенно накапливаться. Короче постараюсь наторговать так, чтоб меня не расплющило на очередном взлете на 5-10%. 🙏 Пока что вот открыл и уже закрыл одну позицию, получилось норм. Я конечно вижу, как там другие блогеры открывают позы по 200 млн руб и понимаю, какая я букашка микроскопическая. Этот фьюч на газ мне сильно больше нравится, чем европейский TTF. Там я свою позицию в 900 тыс руб полдня закрывал, чтоб без проскальзывания… Еле дождался, чуть не скинул по рынку в моменте, уже припекало. Короче там если сильно ниже пойдет, то у меня будет жестокое фомо, но к открытию американского рынка я решил быть вне позиции. Ну и работать мешает… Отвлекает очень, все время мысли «а как там сейчас котировки поживают». {$NGF6} {$NGG6}