Русагро $RAGR — не, ну вы серьёзно? Если вам кажется, что рынок эффективен и рационален — то вам лишь кажется. Показываем наглядно на примере Русагро. Итак: — основателя Русагро ранее отправили под арест в рамках дела о вменяемом ему мошенничестве на 48 млрд рублей (более половины квартальной выручки Русагро); — акции упали более чем на 40% с марта, дальнейшие перспективы компании совершенно непонятны из-за ситуации вокруг основателя; — по некоторым слухам, активы Русагро могут раздербанить, и дело против основателя — лишь формальный повод; И вот на этом фоне, судя по всему, были люди которые либо забыли выйти из акций ранее (что понятно, не все следят за терминалом 24\7), либо которые серьёзно надеялись на дивиденды от Русагро в текущей ситуации. В итоге акции -5% за день 🙂 Мораль басни: очень редко бывает такое, что в акциях компании "учтен" весь негатив. Чаще всего там где есть дно, там есть и двойное дно даже на таких очевидных вещах как отмена дивидендов в стрессовой для компании ситуации. Всем профит и грамотной оценки рисков, друзья 🔥 P.S: вот забавно будет посмотреть на реакцию рынка если не будет дивов у Газика $GAZP 🙂

Один из видов "дивидендных спекуляций" — покупка под рекомендацию/утверждение дивидендов. В идеале, если вы дивов ждете, а рынок нет — тогда может получиться кейс банка ВТБ $VTBR с рекордными дивидендами. Здесь, к слову, случай интересный... инвесторы привыкли НЕ верить руководству этого банка (вполне справедливо), поэтому мы увидили фиксацию позиций, цена акции доходила до 94.71 (минус 14% от локального максимума). Рекомендация уже произошла: "набсовет рекомендовал выплатить...", теперь дивиденды нужно утвердить, это должны сделать акционеры банка на ГОСА 30 июня. Акции ВТБ все еще не 120+ только потому, что инвесторы опасаются, что с дивами кинут, не утвердят на собрании акционеров. Такие прецеденты случались, например, Газпром в июне 2022г, когда дивиденды сначала рекомендовали, а затем не утвердили. Поэтому, если вы верите в выплату в банке ВТБ (мы считаем, что выплата будет, так как согласовано с ЦБ РФ и достаточности капитала хватит даже без доп эмиссии), то к дате ГОСА (30 июня) акции должны быть выше... не удивлюсь спекулятивному разгону ближе к дате. Другой интересный кейс — Сургутнефтегаз преф $SNGSP Последняя отчетность этой нефтяной компании была за 6мес 2024г, где большая часть строк была скрыта, но по чистой прибыли можно оценить валютный/рублевый портфели компании, а значит рассчитать дивиденды. По нашим оценкам, див за 2024г может составить ~9.2-9.7 руб. на 1 привилегированную акцию. Спек лонг к рекомендации? Что думаете?

Тревожные звоночки для российской экономики нефтянки На фоне падения рынка, многие пропустили важный отчет Татнефти $TATN $TATNP за 1кв 2025г по РСБУ. Он не дает полной картины (это отчет ядра бизнеса — добычи сырой нефти): не учитывает результаты НПЗ, банка и шинного бизнеса, но тем не менее важен — и вот почему: 1. Татнефть — единственная российская нефтяная компания, которая показала рост операционной прибыли в 2024г по сравнению с 2023г. Вы видим снижение чистой прибыли год к году на 45%. 2. Татнефть использует прибыль по РСБУ как базу для выплаты дивидендов, 75% идет на выплату (так было за 9мес 2024г). Получается, что за 1кв 2024г заработали 15.9 руб. (чуть больше 2% к текущей цене). Для сравнения, за 4кв 2024г выплатили 43.1 руб. Напомню, что это отчет за 1кв 2025г, где средний курс доллара был 93 рубля, а нефть была процентов на 10-15% выше текущей. Соответственно 2кв 2025г будет сильно хуже. Прибыль Татнефти за 2025г может упасть почти в 2 раза по сравнению с 2024г. В других нефтяных компаниях ситуация только хуже. До разворота рубля и (или) цен на нефть, для нас нефтяная отрасль РФ не представляет инвестиционного интереса. Падение прибыли в 2025г будет мощное.

ВТБ $VTBR — огорошили дивидендами?! Следим за руками: 2 декабря 2024 года: > ВТБ ХОТЕЛ ЗАПЛАТИТЬ ДИВИДЕНДЫ ПО ИТОГАМ 2024 ГОДА, НО ИЗ-ЗА АНТИЦИКЛИЧЕСКОЙ НАДБАВКИ ИХ МОЖЕТ НЕ БЫТЬ — КОСТИН - ИФ 25 февраля 2025 года: > МЕНЕДЖМЕНТ ВТБ БУДЕТ РЕКОМЕНДОВАТЬ ОТКАЗАТЬСЯ ОТ ВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДОВ ЗА 2024Г - ПЕРВЫЙ ЗАМПРЕД 28 апреля 2025 года, сегодня: > ВТБ ВОЗОБНОВЛЯЕТ ВЫПЛАТУ ДИВИДЕНДОВ, НАБСОВЕТ РЕКОМЕНДОВАЛ ВЫПЛАТИТЬ 25.58 РУБ./АКЦИЯ ПО ИТОГАМ 2024Г Как говорится, стоит только захотеть — и дивы будут! Да еще какие — целых 25.58 рублей при стоимости акций 98 рублей, дивдоха 25.5%! Но как мы прекрасно знаем, бесплатный сыр бывает только в мышеловке: > ДИВИДЕНДЫ БУДУТ СТОИТЬ ВТБ 1,1 П.П. ДОСТАТОЧНОСТИ КАПИТАЛА, БАНК ВОСПОЛНИТ ИХ РАЗНЫМИ ИСТОЧНИКАМИ, ДОПЭМИССИЯ НЕ ИСКЛЮЧЕНА - ФИНДИРЕКТОР ВТБ - ИФ Просто выплатить дивы без всяких схематозов было бы не в стиле ВТБ, поэтому скорее всего все это дивидендное удовольствие будет оплачено за счет размытия доли акционеров в ходе допэмиссии. Мы неплохо так прокатились сегодня на росте ВТБ в рамках нашей спек позы, но повторять такой трюк с текущими ценами может быть опасно. Пока не будет параметров допэмиссии, сложно сказать насколько эта дивдоха на самом деле привлекательна. Пока выглядит как позитив, но с ложкой дегтя.

"Гойда" для Газпрома? В огромном количество заголовков/новостей вчера "досталось" и Газпрому. > ЕСЛИ США ВОЗЬМУТ ПОД КОНТРОЛЬ ГАЗОВУЮ СЕТЬ, СВЯЗЫВАЮЩУЮ РФ С ЕВРОПОЙ, "ГАЗПРОМ" ГОТОВ ОБСУЖДАТЬ КОНТРАКТ НА ПОСТАВКУ ГАЗА С НОВЫМ ВЛАДЕЛЬЦЕМ - ПЕСКОВ - РИА > БЕЛЫЙ ДОМ РАССМАТРИВАЕТ ВОЗМОЖНОСТЬ СНЯТИЯ САНКЦИЙ С ГАЗОПРОВОДА "СЕВЕРНЫЙ ПОТОК - 2" - ИСТОЧНИКИ POLITICO Куда тянется рука российского спекулянта, когда он видит такие новости? К кнопке "купить" $GAZP и желательно с плечом. Видимо такая логика — газ снова поступает в Европу в полном объеме, цена на газ бьет рекорды 2022г (сейчас цена газа Dutch TTF примерно на 90% ниже максимумов того года), газпром получает рекордную прибыль и платит рекордные дивиденды... Мечта😊 В реальности здесь вопросов больше, чем ответов. Предположим санкции сняли, потоки перешли к новым владельцам (США) и их запустили (это еще отдельный вопрос по "запуску", но упустим пока этот момент). 1. Зачем это России? Сейчас Трамп президент, Конгресс за республиканцами. Через 4 года придет демократ и отключает трубу, что тогда? 2. Зачем это Европе? Лишний "посредник", почему нельзя напрямую договориться? (Этот вопрос в целом понятен, там субъектность ЕС под большим вопросом) 3. По какой цене будет продаваться газ? Базовая логика. США продает ЕС "за очень дорого" свой СПГ и тут запускаются потоки с дешевым газом из РФ. Будет ли ЕС закупать американский СПГ после этого? 4. Почему Газпром при запуске потоков вдруг начнет платить дивиденды? Как насчет нового экстра НДПИ? В итоге, логики, кроме очередного спекулятивного разгона "под перемирие" и запуск северных потоков, в покупке $GAZP мы не видим. Будьте осторожны!

БСПБ $BSPB — инвестор дуреет от таких дивидендов! 🤑 Когда мы говорим про банковский сектор, многим в первую очередь приходит на ум Сбербанк $SBER, либо Тинёк $T, ну и для особо терпеливых ВТБ $VTBR. Однако есть маленький да удаленький региональный банк, который продолжает радовать инвесторов отличными финансовыми результатами вне зависимости от результатов — это Банк Санкт-Петербург $BSPB, или БСПБ для лаконичности. Недавно банк опубликовал отчет за ноябрь, где показал чистую прибыль 5.6 млрд руб., что на 86.1% выше, чем годом ранее. За 11 месяцев 2024 г. прибыль составила 47.6 млрд руб., рост +8.8% год-к-году. И всё это несмотря на рост ставок и замедление кредитования в целом по стране. => Пока у Сбера и остальных замедляются темпы роста банковского бизнеса, БСПБ генерит прибыль по полной программе. Полугодовая (не годовая, а за полгода!) дивидендная доходность может составить более 8%, что является самой высокой доходностью в банковском секторе. А если посмотреть на доходность самих акций, то увидим что БСПБ принёс инвесторам +58% с начала года не считая дивидендов. Как видим, на рынке далеко не все акции сплошняком падают. В следующем году ждём результат не хуже чем в этом 😉 Всем профит и новогоднего настроения! 🎄

Доброе утро! Пересчитал модель по Сургутнефтегазу. В итоге, — расчетный дивиденд $SNGSP за 2024г — 9.7 руб. — расчетный дивиденд за 2025г — 7.8 руб. (если курс доллара и юаня на 31.12.2025г не изменится, то есть девала не будет) Итого: 16.4% за этот год + 13.3% за 2025г ~= 30% за 1.5 года див доходность без учета роста стоимости тела акции и девальвации-ослабления рубля в 2025г (сами в это верите?!). Это лучше ОФЗ, лучше почти любых "защит" от девальвации рубля. Несколько причин, почему акции не растут: 1. Никто не считает дивиденды; 2. Компания не публикует отчеты, а те, которые публикует они с крестиком (90% информации просто нет); 3. Дивиденды будут летом 2025г (еще долго); 4. Риск "кидка", что не заплатят или заплатят меньше (прецедентов до этого в Сургуте не было). Продолжаем держать акции $SNGSP

ГК Самолет $SMLT упал на 77% с начала 2024г Первая проблема компании — их позиционирование как компания роста (компании роста всегда стоят дороже по мультипликаторам). Не получилось. Смотрите график выше, планы на 2024г были продать 2.7 млн квадратных метров, а вчера на Strategy Day они обновили планы до 1.3 млн (это ниже, чем в 2023г). Вторая проблема компании — огромный долг. Раньше компания в стратегии ставила планы по наращиванию долга (да-да именно по наращиванию, а не сокращению) — больше строим -> больше продаем. Но ставки выросли, льготная ипотека завершена. Теперь проблема с продажами и с долгом, как следствие. Компания лукавит, когда говорит про "комфортную долговую нагрузку". Очевидно, что они указывают ее с учетом эскроу и проектного финансирования, а это некорректно. Для получения этих денег нужно достроить существующие проекты (а для этого нужны опять же деньги — оборотный капитал). По последнему отчету мы видели, что >2/3 операционной прибыли сжирают фин расходы на обслуживание текущих займов. В итоге, держателям акций можно надеяться только на шорт-сквиз на развороте рынка (=отскок на закрытии шортов). держателям облигаций думаю пока рано переживать, ближайшие выпуски в 2025г они скорее всего погасят.

Знаете, что это на графике? Это Nebius Group N.V. — голландский Яндекс, который отделился. Торгуется сейчас на бирже NASDAQ под тикером $NBIS Из бизнеса там остались зарубежные стартапы: автономные автомобили, облачная инфраструктура для AI, эдтех. Для понимания, выручка ~$120-130 млн. в 2024г и убыток по EBITDA. Для сравнения, у российского Яндекса годовая выручка ожидается на уровне >$10 млрд. Теперь самое интересное. Текущая капитализация $NBIS ~$5.1 млрд., капитализация российского Яндекса $YDEX ~$12.2 млрд. Таким темпом, скоро стартап, у которого выручка в 10 раз меньше, а вместо прибыли глубокий минус, догонит по капитализации российский Яндекс. Несомненный успех российского фондового рынка. Особенно обидно тем, кто покупал Яндекс в Евроклире и подал на выкуп своей доли по 1251.8 руб. (~$12.5 по текущему курсу), текущая котировка $NBIS — $25.60

📉 Обвал? Какой еще обвал?? Рынок летит вниз. Народ в апатии. Народу на рынке делать нечего — убытки фиксируются, остатки размещаются на депозитах… …хотя погодите-ка. А давайте посмотрим на компании, которые мы неоднократно упоминали на просторах нашего канала ранее: $SNGSP, $AFLT, $PLZL, $LKOH, $UGLD — именно их мы упоминали чаще всего за последние месяцы. И что мы видим? Индекс Мосбиржи улетел ниже сентябрьских минимумов, но если вы купили на этих же минимумах вышеперечисленные бумаги в сентября, вы бы мало того что хорошо заработали (лучше депозита!), так еще и практически не заметили бы обвал последних нескольких дней. Да, эти бумаги — лишь небольшая часть российского фондового рынка, и абсолютное большинство акций катится к чертям. Но мы продолжаем настаивать на двух вещах: 1. Рынок не будет таким дешевым бесконечно долго; 2. Отбор качественных идей решает, просто пипец как решает. Самое главное — НЕ ВПАДАТЬ В ПАНИКУ. Любые импульсивные продажи не приведут ни к чему хорошему, потому что за ними обычно следуют такие же импульсивные покупки в жажде отыграться, которые…ну вы поняли. Всем сил и терпения на таком тяжелом рынке, друзья, ментально находимся со всеми вами 💪

🏰 Сургут-преф $SNGSP — последний бастион В который раз не взглянешь на рыночные котировки без грусти, но есть один лучик света который остается в плюсе даже на фоне мощнейшей распродажи — конечно же это Сургут-преф $SNGSP! С момента нашего последнего большого поста про Сургут акции выросли на +8.5% — и это только начало, друзья 😉 Что важно понимать про Сургут: компания выигрывает и от высокой ключевой ставки, и от слабого рубля. Таких компаний — по пальцем одной руки можно пересчитать, поэтому Сургут-преф, на наш взгляд, достоин быть на радаре у большинства инвесторов. Объективности ради упомянем и риски. На фоне роста налогов для Транснефти, власти в какой-то момент могут заинтересоваться многомиллиардной кубышкой Сургутнефтегаза, которая выглядит крайне лакомым куском. Честно говоря, мы немного удивлены как менеджменту удается "не отсвечивать" таким образом, чтобы не привлекать внимание бюрократов из Минфина. Хочется верить, что так будет продолжаться и дальше. В общем и целом, для нас Сургут-преф на средне-долгосрок выглядит точно лучше условного депозита, но и профиль рисков у Сургута немного другой. Всем профита и только качественных инвестиций 🔥

1. В список попали все (или большинство) регистраторов в РФ, Сургутинвестнефть в том числе; 2. Увидел версию, что якобы Сургут $SNGSP хранит деньги в Газпромбанке, который попал под санкции. Даже если так (очень вряд ли), то что? Валюту заблокируют, которая внутри РФ находится? Каким образом? Думаю, что рынок просто уже каждого чиха боится. Все на нервах. Готовы продавать не разобравшись.

В санкционный список попала компания Сургутинвестнефть Это обычный регистратор ценных бумаг с капиталом 275 млн. руб. Никаких денег Сургута оченвидно там не хранится! Почему Сургут $SNGSP так пролили то на этом?)

Сегежа $SGZH закрылась -9.5% на уровне 1.619 руб. Как же так, ведь доп эмиссия по 1.8 руб.? Во-первых, нам (миноритариям) никто не предлагает выкупить по 1.8 руб., сказано прямым текстом: "...В ПОЛЬЗУ АФК "СИСТЕМА" И РЯДА ВНЕШНИХ ИНВЕСТОРОВ". Следовательно, на 60+ млрд. выкупит сама Система (чтобы не потерять контрольный пакет), а остальное вероятно уйдет в пользу банков-кредиторов (это сейчас не так важно). Что в сухом остатке? 1. У вас была доля 1%, а станет 0.21% (размытие доли более, чем в 4 раза). 2. Капитализация компании Сегежа с учетом доп эмиссии составит около 130 млрд. руб. 3. Операционная прибыль за год — 12 млрд. руб. 4. EV/EBITDA = 130 / 12 = 10-11x 5. Вы точно готовы купить такую компанию за 11 годовых прибылей? Простая математика показывает, что ей красная цена — это 1 руб. и ниже. Будьте осторожны с лонгами. Всем отличного дня!

Знаете, что еще удивляет в Транснефти $TRNFP? Доля миноритариев (нас с вами) в акционерном капитале составляет КОПЕЕЧНЫЕ 0.54%. Это значит, что выплата дивидендов на 99.5% ложится на государственные и квази-государственные компании, а миноритарии в любом раскладе получают копейки. То есть они могут просто увеличить % выплаты на дивиденды —> государство получит больше. Вопрос: зачем забирать деньги повышением налога? В чем логика? Кроме того, что подорвать доверие (и без того уже сильно подорванное) к российскому фондовому рынку...

Минфин РФ предложил ряд новых налоговых инициатив, которые включают в себя в том числе рост ставки налога на прибыль для "Транснефти" с 2025 года - до 40% (вместо 25% на 2025 год). По нашим расчетам данная инициатива срежет дивиденды на 20%. На примере 2024г, расчетный дивиденд на 1 акцию — 210 руб., отнимаем 20% и получаем 168 руб. (13.5% к текущей цене). Как видим, инвестиционная привлекательность компании меняется существенно, в худшую сторону. При этом компании нужно реализовывать инвест программу, денег на которую также останется меньше из-за роста налогов, поэтому на увеличение % на выплату дивидендов вряд ли стоит расчитывать. Похоже, что интересы Транснефти $TRNFP (которая принадлежит государству) и Минфина (инициатора изменения в ставке налога для компании) отличаются на 180 градусов: сплит и переход на промежуточные выплаты дивидендов в будущем против роста налогов. Мы пока решили оставить компанию в портфеле и дождаться конкретики, хотя сомнений в том, что данная инициатива не пройдет — мало. Это же Минфин предлагает, а не Справедливая Россия (вспомним на историю с доп налогами на банки). Для тех кто продал (планирует продать) Транснефть и рассматривает варианты куда переложиться, обратите внимание на Ленэнерго преф $LSNGP . Двузначный рост тарифов на передачу э/э со следующего года, повышенная прибыль от тех присоединений и дивиденды за 2024г 30+ руб., за следующий будут больше. Внутренняя история, санкции не влияют. Хорошая альтернатива ОФЗ.

ХэдХантер $HEAD В пятницу 15 ноября отчет МСФО за 3кв 2024г. У компании 27.3 млрд. рублей денежных средств, около 90% из них — в валюте. Как понять? Очень просто. Открываем отчет за 6мес 2024г и смотрим на валютную переоценку, далее сопоставляем с укреплением рубля и деньгами на начало 2024 года. В 3кв 2024г USDRUB +7.3%, что дает около 2 млрд. валютной переоценки за квартал. Ждем хороший отчет📈

🚝 Транспортный сектор РФ: краткий обзор ситуации Для разнообразия решили взглянуть на транспортные компании РФ. Мысли по сектору следующие: ▪ Аэрофлот $AFLT — однозначный лидер транспортного сектора. За 9 месяцев 2024 года перевозки выросли на 18.7% по сравнению с прошлым годом, что привело к рекордной чистой прибыли. Прогноз аналитиков по прибыли за год — 62 млрд рублей, вдвое выше прошлых оценок. Компания может заплатить дивы с дивдоходностью на уровне 13%. Тем не менее, не забываем о том, что без субсидий со стороны правительства ни о какой рентабельности речи быть не может, поэтому считаем это одним из ключевых рисков. ▪ Совкомфлот $FLOT пострадал от американских санкций и падения ставок фрахта. Из-за этого в этом году прибыль будет сильно хуже чем в 2023, но не спешим шортить — пока что Совок может платить как минимум неплохой дивиденд (прогнозная ДД — 12%). Поэтому в целом акции сейчас малоинтересны, но если имеете в портфеле — можно держать и дальше. ▪ НМТП $NMTP демонстрирует рост выручки, хотя объемы перевалки остаются на прежнем уровне. Аналитики ожидают увеличение прибыли более чем 35% по итогам года, поэтому на среднесрок может быть интересно, но у нас есть идеи поинтереснее. ▪ FESCO показал слабые результаты в первой половине года, но по итогам года ожидается небольшое улучшение. Малоинтересная компания из-за отсутствия дивидендов и неоправданно высокой оценки акций. Аэрофлот в секторе выглядит наиболее интересно, если бы рассматривали в лонг в ближайшее время — то вполне годится как вариант на среднесрок. Всем профит и только качественных компаний в портфеле 🔥

Интересно, что снятие запрета на добычу у ЮГК $UGLD на трех уральских карьерах совпало с коррекцией в драгоценных металлах. Золото скорректировалось на 7.5% от максимума после победы Трампа на выборах. Напомню, что запрет на 4 месторождения, а сняли только с 3х. Если копать дальше, то окажется, что карьер, на котором остался запрет — «Светлинский», это ~50% добычи Уральского хаба. Рано или поздно снимут и с него, но сейчас все еще простаивает большая часть добычи. Понятно, что рано или поздно (скорее рано) снимут запрет и с него, но радоваться раньше времени не нужно — при любых раскладах на идеальной конъюнктуре для рынка золота, ЮГК показала ужасное качество корпоративного управления и как следствие — существенно недозаработала, а инвесторы потеряли (компания от максимумов в апреле упала почти на 50%).

$LSNGP Ленэнерго преф Отчиталась вторая компания из нашего торгового плана. Отличный результат, расчетный дивиденд за 9мес 2024г получается 27.83 руб. на 1 акцию. В финансовом плане компании указано 28.20 руб. за 1 год. Фактически выполнили годовой план за 9 месяцев. Компания стабильно показывает хороший результат и платит высокие дивиденды. Чем нам нравится эта компания, что здесь все счетно и можно с высокой точностью прогнозировать прибыль (кроме 4 квартала, где традиционно происходят списания) — к примеру, мы ждали диапазон 25-26 млрд. руб., так и вышло. Открывали лонг под отчет, закрыли +3%. Ключевой драйвер здесь в том, что 2025 год будет лучше 2024. Во-первых, впереди двузначный рост тарифов на передачу э/э, во-вторых, прибыль от технологических присоединений отражается с лагом (упадет в 2025г по договорам, заключенным в 2024г), в-третьих, у компании чистая денежная позиция (нет долга), а значит процентные доходы будут еще выше за счет роста ключевой ставки ЦБ РФ. На следующей неделе нас ждет большое кол-во отчетов МСФО, которые будем отыгрывать. С понедельника в наших группах стартует еженедельный Бриф с торговым планом и ответами на ваши вопросы.

🛩 Самолет $SMLT — хроники падения Акции $SMLT упали на -7.56% в ходе вчерашних торгов, и что-то нам подсказывает что это далеко не предел. Мы прекрасно помним, как аж с 2021 года из каждого чайника втиралась дичь о том, что Самолёт и связанные с ним сервисы ждёт успешный успех, а акционеры будут в шоколаде. В плюсе если кто-то и оказался, то не инвесторы, а трейдеры, у которых была куча возможности сначала лонговать, а затем и шортить акции Самолета. Чем дольше мы живем при высоких процентных ставках и без льготной ипотеки, тем очевиднее становится то, на чём основывалось "экономическое чудо" Самолёта — и ни то, ни другое не зависело от Самолета никак, то есть у Самолета не было никакого действительно надёжного конкуретного преимущества. Другой вопрос, какое примущество может вообще быть в таком секторе как недвижимость, кроме льготного финансирования. Также компанию добил рост затрат — рабочая сила дорожает, материалы тоже. Никаких возможностей влиять на инфляцию у Самолета тоже нет. В итоге имеем бизнес, который рос за счёт очень агрессивной стратегии ("ипотека под 2.99%" и прочие завлекухи) и который терпит крушение в прямом эфире как только экономические обстоятельства поменялись. Мораль басни? Инвестирование — это в первую очередь про управление рисками, и только потом — про зарабатывание денег. Какой толк если иметь бумажную прибыль +500% на акциях Самолета если не фиксануть вовремя и потом уйти в минус? Вопрос чисто риторический. Всем профит и только качественных инвестиций 🔥

Если кто-то увидел цену доп эмиссии $POSI и вдруг обрадовался, то я вас огорчу. Это же не оферта на выкуп у миноритариев, во-вторых, это просто средневзвешенная цена за 3 месяца (вполне ожидаемая история). Никакого повода для откупа, очевидно, нет.

Компания Positive Technologies — отчет за 9 месяцев 2024г $POSI Котировки в лидерах падения (после Самолета, о котором писали с утра). Мне кажется, или рост отгрузок на 2% к прошлому году НЕ соответствует статусу компании роста? Понятно, что бизнес сезонный и впереди рекордный (?) 4 квартал, но тут же менеджмент снижает план до 30-36 млрд. руб., снизили почти на 20% (это ОЧЕНЬ много). Не забываем про будущее размытие на 15% через доп эмиссию. Вам точно нужна такая компания?!

Доброе утро! ГК Самолет $SMLT В известных СМИ вышла статья, где частично указано о проблемах в компании, о которых мы писали еще летом, а затем подробно в сентябре-октябре. В статье еще много чего не указано, например, то, как компания продавала в рынок долю от ГК "Киевская площадь". Продавала рынок = продавала в стакане на публичных торгах на бирже. Пока все гадают о нерезидентах, такой огромный навес был вызван продажами самой компании своих акций. Потом они рассказывают вам о мега перспективах пре-IPO Самолет+ (кстати, что говорят блогеры, которые рекламировали это г...?) и своих акциях на конференциях среди инвесторов/спекулянтов. К вопросу о том, что многие компании скорее всего уже никогда не обновят свои максимумы и "пересидеть" просадку в них не получится. Поэтому важно провести аудит того, какие активы вы держите. Халявы (как в 2023г) уже не будет. Если конечно хотите обгонять депозит, иначе какой смысл? Всем хорошего дня!

Сегежа — рост вопреки здравому смыслу? $SGZH +50% от минимумов в конце сентября. И даже на текущем падении рынка акции компании ведут себя очень сильно. В отчете РСБУ, который вышел вчера ночью, все без изменений. — долг почти 150 млрд. руб и растет — процентные платежи по 6 млрд. руб. в квартал и растут (напомню, что Сегежа за квартал зарабатывает примерно 2.5 - 3 млрд. руб., что в 2 раза меньше текущих платежей по долгу) Почему тогда рост? Рынок ждет параметры допэмиссии/SPO, которые должны быть уже вот-вот (до конца года точно). Здравый смысл подсказывает, что делать допку дороже текущих цен нет никакого смысла, если большую ее часть выкупит материнская АФК Система. Тем не менее, параметры и конфигурация могут удивить... Что если Сегежа договорилась с банками о реструктуризации и льготным периодом в несколько лет в обмен на акции компании? Это фантазии, но подобного рода сценариев можно придумать еще много. Не стоит забывать также и о слухах, что АФК Система готовится к продаже $OZON . Вполне логично на пике роста маркетплейса, заодно поправит свое фин положение и дочек. Вердикт: смотрим в стороне, вне этой позиции.

Инарктика $AQUA — успешная адаптация? Мы уже некоторое время следим за Инактрикой $AQUA, и буквально незадолго до того, как компания столкнулась с неприятностями — мы хотели взять компанию в портфель. Но не сложилось — и к лучшему. Суть вот в чём. В первой половине 2024 года Инарктика столкнулась с серьёзными биологическими потерями: аномально низкие температуры и атака морских вшей сократили биомассу на 50%. В результате, ожидается снижение вылова и продаж в 2025-2027 годах на 22% по сравнению с первоначальными прогнозами. Это также уменьшит чистую прибыль в 2024 году почти вдвое относительно прошлых ожиданий. Тем не менее, для поддержания уровня выручки Инарктика воспользовалась повышением цен на рыбу, которые выросли на 18% в первой половине года. Аналитики прогнозируют, что средняя цена на рыбу в 2024 году составит 1170 руб./кг, что на 23% выше уровня годичной давности. В будущем ожидается стабильный рост цен на 5% ежегодно, что должно частично компенсировать сокращение продаж. Дивидендная политика компании остаётся привлекательной: в 2024 году ожидаемая доходность составит около 8%, а в 2025-2028 годах может достичь 17-21% благодаря увеличению выплат до 50% чистой прибыли. В долгосрочной перспективе Инарктика также рассчитывает на возмещение части капитальных затрат на строительство заводов, что может сократить расходы компании на 3.3 млрд руб. => Несмотря на произошедшее, Инарктика адаптируется к новым условиям, пересматривая операционные и финансовые показатели, чтобы компенсировать внешние и внутренние риски и поддержать свою конкурентоспособность. Поэтому продолжаем держать компанию на радаре и возможно в каком-нибудь неопределенном будущем возьмём в портфель, как и планировали изначально. Всем профит, друзья 🔥

HeadHunter $HEAD — есть ли смысл держать дальше? Успешно отыграли идею в $HEAD под дивиденды — за неделю заработали +7.25% 🔥 Суть идеи была в том, что компания могла выплатить дивиденды выше ожидаемого — ровно так и вышло в итоге. Вместо ожидаемых рынком 650-700 рублей дивов, компания выплатит 907 рублей на акцию. По факту на дивиденды будет направлен весь имеющийся кэш у компании + прибыль, которую компания ещё только должна получить за 2-е полугодие 2024 года. Итоговая дивдоходность составляет 21% к текущей цене акции! Но важно понимать, что это разовый дивиденд — такого крупного дива в перспективе уже не будет. Каким сложится 2025-й год с учетом высоченной ключевой ставки — большой вопрос, но замедление экономики будет совершенно неизбежно. Учитывая туманность перспектив и разовость дивиденда, мы считаем что инвесторам нет особого смысла идти в дивиденд. Тем не менее, радует когда компании лояльно относятся к акционерам и соответствующим образом распределяют капитал — как минимум за это Хэдхантеру однозначный респект. Всем профит, друзья 🔥

🔥 Сургут-преф $SNGSP — одна из лучших акций на рынке Пока рынок в очередной раз валится вниз — давайте поговорим о позитивном 🙂 Мы давно и последовательно топим за Сургут, и не можем не упомянуть компанию еще раз в контексте падения цен на нефть. Цены на нефть рухнули до ~$71, и есть вполне ненулевой шанс что на протяжении всего 2025 года цены на нефть будут болтаться в районе $65-75, если не ниже. К чему это приведет? К неизбежной девальвации рубля, потому что бюджетные расходы требуют либо более высоких цен на нефть, либо более слабого рубля. Вот тут можно увидеть расчёты на этот год, на следующий картина будет обстоять не менее интересно. В худшем случае мы можем увидеть падение рубля до 110-115 рублей — это вполне укладывается в средний размер девальвационных волн в рубле, которые мы наблюдали ранее. На этом фоне нас будет ждать ЕЩЕ один сильный год у Сургута, просто за счёт переоценки огромной валютной кубышки. При этом мы считаем, что ЦБ РФ будет вынужден приступить к снижению ставок уже в начале 2025 года, потому что экономика (особенно гражданские сектора вроде строительства) уже чувствует себя мягко говоря не очень хорошо — и по факту мы стоим на пороге системного кризиса в одной или нескольких отраслях экономики (банки? стройка?). Но акционеров Сургута это всё волновать особо не будет — к лету ключевая ставка с 99.99% вероятностью будет ниже, про дивиденды Сургута снова вспомнят, и на горизонте года мы можем увидеть мощнейшее ралли вплоть до 80-90 рублей за Сургут-преф. Звучит заманчиво, не находите? :) Всем профит и сохранения оптимизма даже на таком отвратительном рынке 🔥

📉 Разнос под конец дня 😕 Индекс Мосбиржи -2.14% на закрытии в пятницу — инвесторы по понятным причинам не воодушевлены очередным (и резким) повышением ключевой ставки. Сегодня слили всё и резко — и ЮГК $UGLD на -5.40% (!) при росте цен на золото, и Лукойл $LKOH на -2.82%, который порадовал неплохими дивидендами. Если вы хотите лучше понять логику ЦБ, её лучше всего описывает это заявление главы ЦБ Набиуллинной сегодня: >ЦБ РФ НЕ ЗАКЛАДЫВАЕТ В СВОЙ ПРОГНОЗ РИСК РЕЦЕССИИ ЭКОНОМИКИ — НАБИУЛЛИНА => то есть ЦБ (наивно? специально?) исходит из того, что при ключевой ставочке 18-21% экономика России продолжит существовать может и без роста, но хотя бы без рецессии. Конечно же это совсем не так. Недвижка уже в полной ж**е: “САМОЛЕТ” $SMLT В III КВ. СОКРАТИЛ ПРОДАЖИ НА 45% (!!), ДО 234 ТЫС. КВ. М Из публичных компаний придётся особенно туго АФК, Сегеже, Мечелу, Русалу и ТМК — ждём масштабного корпоративного кредитного кризиса? Совершенно очевидно, что такие ставки вряд ли продержатся дольше чем квартал-два. Экспортеры будут под давлением, но в то же время это будет одна из лучших возможностей взять акции нефтянки, золотодобычи и других экспортных секторов на средне-долгосрок. Не забываем, друзья — возможности есть ВСЕГДА. И они далеко не только в депозитах и фондах денежного рынка 🙂

📉 Ключ на 21 — экономике хана?! ЦБ РФ повысил ставку сразу на +200 бп, с 19 до 21%. Но это ещё не всё: ЦБ допускает ЕЩЕ ОДНО повышение ставки до конца года, а средняя ключевая ставка в 2025 году ожидается на уровне 17-20% вместо 14-16% в прошлом прогнозе... Обтекаемые формулировки считаем ни к чему в такой ситуации. Да, экономике будет туго в ближайшие полтора года. И нет, это НЕ значит что на рынке нет бенефициаров роста ставки. Приведём несколько примеров. 1. Сургутнефтегаз-преф $SNGSP: рост ставки будет позитивно влиять на доходы с так называемой "кубышки", что означает более-менее гаранитированные дивиденды поверх прибыли от переоценки кубышки (основной источник дивов для инвесторов). 2. Транснефть $TRNFP: вчера стало известно, что тарифы на прокачку нефти (на которых зарабатывает Транснефть) будут повышены на 5.8% в 2025 году. Для Транснефти важна ситуация не во внутренней, а в глобальной экономике, т.к компания перекачивает нефть на экспорт. 3. Лукойл $LKOH: как экспортёру, Лучку по большому счёту по боку что происходит в отечественной экономике (сильного падения спроса на нефть внутри страны не ждём при любом сценарии). У компании >20% капитализации это чистый кэш — компания будет зарабатывать на депозитах ещё больше. Так что будет непросто, но не отчаиваемся, друзья ✊✊✊ #цбрф #ставка