Расскажу про еще одну идею, которую мы добавили в портфель: компания ЮМГ $GEMC Основная идея состоит в возврате дивидендных выплат. Кубышка компании 192.2 млн. евро, около 25% капитализации, долг минимальный. При этом результаты бизнеса позволяют дополнительно наращивать денежные средства по ~10% от капитализации каждые полгода. Согласно дивидендной политике, на выплаты может быть направлено от 0 до 100% чистой прибыли по МСФО. То есть компания может заплатить ~30% большой разовый дивиденд в 1кв 2026г. В пресс-релизе отчета они подтвердили намерение (не гарантия) выплачивать дивиденды. Дополнительный драйвер — девальвация рубля. Услуги компании в ЕВРО. Следовательно, чем слабее рубль, тем больше компания зарабатывает. Риски: НЕвыплата дивидендов. После переезда в РФ они дивы не заплатили ("кинули"). На картинке выше $MDMG (синяя линия) vs $GEMC (свечи). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Интересный комментарий от Грефа: РОССИЙСКИЙ БАНКОВСКИЙ СЕКТОР В ЭТОМ ГОДУ НЕ ЗАРАБОТАЕТ ПРИБЫЛЬ 2024 ГОДА "ДАЖЕ БЛИЗКО" - ГРЕФ Напомню, что банковский сектор во многом это и есть Сбербанк $SBER : >30% активов банковской системы России. Мы знаем чистую прибыль Сбера за 8 месяцев, она на +6.4% выше, чем в прошлом 2024 году. Напрашиваются следующие выводы: 1. Ситуация СИЛЬНО ухудшится до конца 2025 года, скорее всего в части резервов (создание резервов уменьшает прибыль) — мы видим, что активно пошли дефолты в облигациях (пока только ВДО). 2. Сбер — последний оплот банков РФ и будет держаться, тогда как у всех остальных дела идут/пойдут СИЛЬНО хуже до конца 2025 года. 3. Речь Грефа — это "сигнал" для центрального банка: "быстрее снижайте ставку, иначе будет плохо всем". Я напомню, что ранее уже были похожие заявления (с той же целью), например, в феврале 2025г: ГРЕФ: Я НЕ МОГУ ГАРАНТИРОВАТЬ, ЧТО МЫ БУДЕМ СЛЕДУЮЩИЕ ТРИ ГОДА ПЛАТИТЬ ВСЕ ЗАПЛАНИРОВАННЫЕ ДИВИДЕНДЫ, ПОТОМУ ЧТО МИР ВОЛАТИЛЕН Думаю, что актуальны п.2 и п.3, а если и п.1... тогда будет полная "Ж" (потому что, когда плохо в Сбере станет, тогда, что будет в МТС-Банке, Совкомбанке и прочих...?). #сбербанк #сбер #греф #банки

Доброе утро! Забавно, МВидео в планке с утра (+10%), новость: Российская сеть электроники «М.видео» ведет переговоры о привлечении в качестве стратегического инвестора китайского онлайн-ритейлера JD.com. Китайская компания может выкупить часть новой эмиссии акций «М.видео» на 30 млрд рублей, что позволит российскому ритейлеру снизить долг и развивать маркетплейс. Для JD.com, которая уже косвенно владеет 15% акций «М.видео» через покупку немецкой Ceconomy, это возможность увеличить свою долю до блокирующего пакета и осуществить вторую попытку выхода на российский рынок. Сотрудничество может создать сильного конкурента для Ozon и Wildberries, объединив офлайн-экспертизу «М.видео» с опытом JD.com в онлайн-торговле. В моем понимании, бизнес-модель МВидео мертва и вряд ли коллаборация с JD спасет ситуацию. Тем более до достижения синергии (если она вообще будет) там годЫ пройдут. Эта новость однозначно является ПОЗИТИВОМ для ЭсЭфАй $SFIN. Основное опасение было в том, что никому нет желания доп эмиссию мертвой лошади выкупать, кроме как основному акционеру (=$SFIN), а это деньги -> снижение дивидендов. Теперь вроде как (информация не подтвержденная, только из СМИ) договорились, что допка частично будет выкуплена JD. Предположим, что разместят по максимуму 1.5 миллирада акций (цену возьмем 50 рублей) — тогда получится 75 миллиардов "допка". То есть чуть меньше половины выкупает JD, а кто выкупит остальное? К тому же... ситуацию это вряд ли исправит, у МВидео долг >100 миллиардов рублей, а без кардинального изменения бизнес-модели будет ровно тоже самое, что с Сегежей $SGZH, которой видимо скоро понадобится делать новое SPO. Вывод: — для ЭсЭфАй $SFIN позитив — для МВидео $MVID нейтрально (+10% и планка — это закрытие шортов)

🥇 Рынок золота и золотодобытчики РФ: апдейт ситуации Среди российских золотодобывающих компаний, очевидно, наиболее привлекательно выглядит Полюс $PLZL . При цене золота $3.3 тыс за унцию и курсе 88 руб за доллар справедливая стоимость акций Полюса оценивается в 2.9 тыс руб, что предполагает потенциал роста 26% от текущих уровней около 2.3 тыс руб за акцию. Опять же — это консервативный прогноз, который учитывает вероятность коррекции в золоте с $3700 до $3300-3500 за унцию. Южуралзолото $UGLD также представляет интерес для инвесторов, хотя потенциал роста выглядит более ограниченным из-за непоняток вокруг будущей структуры акционеров после национализации доли Струкова. ЮГК планирует нарастить производство с 341 тыс унций в 2024 году до 514 тыс унций к 2027 году, что должно обеспечить существенный рост финансовых показателей — ключевой вопрос в том, выполнит ли компания этот прогноз.

🥇 Рынок золота и золотодобытчики РФ: апдейт ситуации Рынок золота показывает настолько впечатляющую динамику (+10% за месяц для золота это просто феноменальный рост), что мы решили раньше времени представить апдейт по ситуации. Итак, с начала года золото подорожало более чем на 40%, достигнув отметки $3.7 тыс за унцию. Столь стремительный рост обусловлен фундаментальными изменениями в структуре мирового спроса и переоценкой роли золота как защитного актива в условиях геополитической турбулентности и неопределенности относительно будущего мировой финансовой системы. Основным драйвером роста выступают центральные банки, которые наращивают золотые резервы рекордными темпами. В период с 2022 по 2025 год мировые центробанки стабильно закупают более 1 тыс тонн золота ежегодно, что вдвое превышает показатели 2021 года, когда объем покупок составлял около 450 тонн. Согласно опросу Всемирного совета по золоту, 95% центральных банков ожидают дальнейшего увеличения доли золота в мировых резервах в ближайший год. Китай демонстрирует особую активность на рынке золота. Народный банк КНР покупает драгоценный металл 10 месяцев подряд, увеличив резервы до 74 млн унций. Несмотря на относительно скромный прирост в 2% за этот период, важен сам факт систематических покупок. При этом доля золота в резервах Китая составляет всего 6-7%, что существенно ниже показателей развитых стран и оставляет значительный потенциал для дальнейшего наращивания позиций. Среди возможных причин такой политики — стремление диверсифицировать резервы и снизить зависимость от доллара США в условиях усиления геополитических противоречий. Историческая веха была достигнута в этом месяце, когда впервые с 1996 года совокупная стоимость золота в резервах мировых центробанков превысила стоимость казначейских облигаций США. Оценочная стоимость золота в резервах достигла $4.2 трлн против $3.9 трлн в американских госбумагах. Этот сдвиг отражает фундаментальные изменения в восприятии надежности различных резервных активов и растущие сомнения в устойчивости долларовой системы. К покупкам активно подключились биржевые фонды после периода оттоков в предыдущие годы. Запасы золота в крупнейших ETF достигли 95 млн унций, что эквивалентно более $350 млрд по текущим ценам. Однако не все сегменты спроса демонстрируют позитивную динамику. Ювелирный спрос, на который традиционно приходится 44% мирового потребления золота, показывает негативную динамику с начала 2024 года. В первом полугодии 2025 года продажи ювелирных изделий в Китае упали на 28% год к году до 194 тонн — худший показатель с 2009 года. В Индии спрос снизился на 21% до 160 тонн — минимум XXI века. Высокие цены отпугивают розничных покупателей, что может стать сдерживающим фактором для дальнейшего роста котировок. Аналитики ведущих инвестбанков расходятся в оценках дальнейшей динамики цен на золото. Консенсус-прогноз предполагает среднюю цену около $3,3 тыс за унцию в 2025 году с последующим снижением к $3 тыс в 2026 году. После столь стремительного ралли вероятна коррекция или как минимум период консолидации у достигнутых уровней. Однако некоторые крупные банки, включая JP Morgan и Goldman Sachs, более оптимистичны и ожидают цену выше $4 тыс за унцию в следующем году. #золото {$GDZ5}

Итоги недели Индекс Мосбиржи после очень волатильной недели закрылся с результатом -0.8% за неделю. Учитывая лютые перепады настроения на рынке, результат в целом неплохой, ибо в моменте индекс падал на -2.51%. Главным событием недели была публикация параметров федерального бюджета на 2026-2028 гг. Ключевым негативным фактором стало (в целом ожидаемое) повышение налогов: рост НДС + урезание разного льгот для бизнеса. Тем не менее, ЦБ отметил, что бюджет оказался нейтральным с точки зрения проинфляционности, поэтому в перспективе проблемой будет не столько сами бюджетные траты, сколько инфляционный эффект от роста налогов в сочетании с очередной индексацией ЖКХ. Минфин прямо объясняет рост налоговой нагрузки необходимостью покрывать военные расходы. Мы изначально были скептично настроены относительно скорого окончания СВО, и анонсированный бюджет — явное доказательство того, что до остановки конфликта еще далеко. Поэтому зарабатывать на рынке будем в не самых простых условиях, но мы как обычно готовы к любому развитию событий. На текущий момент есть все предпосылки для продолжения постепенного снижения ключевой ставки, пока базовым сценарием выглядит снижение ставки на 100 бп в октябре и декабре, суммарно до 15%. Пока рынок торгуется примерно так же, как будто “ключ” до сих пор завис на 21%, хотя уже сейчас мы имеем снижение на 400 бп, а к концу года можем получить все 600 бп. Игнорировать такое снижение будет сложно даже с поправкой на фоновый негатив с налогами и замедление экономики, поэтому рано или поздно рынок должен “раздуплиться”. До конца месяца есть немало тем для обсуждения — в ближайшее время опубликуем все материалы :) Всем отличных выходных! 🔥 #итогинедели #ставкацб

Необходимо защищать права инвесторов для роста российского рынка до 66% ВВП к 2030. Чтобы рынок рос, нужны не только ключевая ставка и финансовые показатели, но и чтобы люди покупали ценные бумаги. А для этого им нужно гарантировать, что они будут получать дивиденды не только в ближайшее время, и что они своих акций не лишатся (с) Эльвира Набиуллина Все прекрасно в этой цитате. Особенно в контексте обвала рынка и окончанием эпопеи с SPO банка ВТБ. Падение на этот раз интересное, весь день был огромный робот на продажу фьючерса на индекс Мосбиржи, а за ним подтягивался основной рынок — в итоге день в минусе на 1.37% по индексу. Кому понадобилось продать такой огромный объем? Главное — зачем? Давайте поразмышляем о причинах: 1. Пакет санкций со стороны ЕС. Какой там по счету, уже 19-й? Вряд ли. Основные санкции уже давно введены + на санкции от Евросоюза рынок уже давно почти не реагирует; или реагирует слабо. США готовы ввести санкции, но... сначала Европа откажется от... "Европа сократила срок отказа от газа и нефти из РФ до 2027г" — это целая вечность, рынок не мыслит таким горизонтом сейчас. 2. Всю ликвидность с рынка забрал на себя ВТБ $VTBR . Отчасти это правда (посмотрите на оборот торгов), но с другой стороны — акции всем начислили, шорты позакрывали, аллокация 30% — 70% освободилось + институционалы. Что крупные юр лица начали делать с этой ликвидностью? Очевидно, что они выкупать рынок не стали, а наоборот — начали его шортить! Это видно по приросту шортов во фьючерсах на индекс (данные Мосбиржи). 3. Бюджет. В конце сентября Минфин представит проект бюджета на 2026-2028гг. Уже в рынок просочились "инсайды" о вероятном росте НДС и других налоговых маневрах. Растет дефицит бюджета? Мы это и так знаем из статистики. Какие еще там могут быть сюрпризы? 4. Ставка ЦБ и монетарная политика. Пункт тесно связанный с п.3, так как вероятно из-за бюджета ЦБ снизил ставку до 17%, а не 16% (как ждал консенсус). Тем не менее, траекторию ставок не пересмотрели, а это главное. С учетом планов по темпам роста экономики (о которых прямо говорит Путин) я сомневаюсь, что ЦБ будет держать ставку и пересмотрит прогнозы по ее траектории. 5. Новости, о которых УЖЕ знает кто-то крупный (тот, кто продавал весь день фьючерс), но не знаем мы. Традиционно на рынке РФ нет инсайда (как вы знаете). Как вы думаете, почему падаем? __ (пару слов про действия) __ Вчера/сегодня купил только МТС $MTSS (16.7% див доходность за 2025г к текущей цене), с понедельника буду тратить остаток кэша в российском портфеле. Участвую в преимущественном праве по ВТБ + планирую с рынка начать покупки, если снова уйдем ниже 70 рублей. При всей моей "любви" к менеджменту ВТБ $VTBR, в негативном сценарии мы получим 10 руб. дивидендов за 2025г, а это 14% к текущей цене. #обвалрынка #втб #допэмиссия #spo

🛩 Самолет $SMLT — все еще не летим Самолет выпустил отчетность за первое полугодие 2025 года. Разбираться в отчетах девелоперов — то еще удовольствие. Особенность их отчетов в том, что выручка и расходы у них отражаются не когда деньги пришли или ушли, а когда дом сдали. Поэтому в отчете может быть все красиво, а на самом деле компания уже полгода как продает в два раза меньше квартир. Именно это и происходит с Самолетом: выручка стоит на месте — 171 млрд рублей, как год назад. При этом продажи упали на треть. Просто в выручке сейчас отражаются квартиры, по факту проданные год-два назад. Реальное падение придет в следующих кварталах. Самая большая проблема компании — долги. В декабре прошлого года менеджмент клялся снизить долговую нагрузку до комфортного уровня 2.3x к концу 2025 года. Прошло полгода — долг к прибыли вырос до 3.1x. И это если считать по-хитрому, вычитая из долга деньги покупателей на эскроу-счетах. Если считать честно, без этих фокусов, получается 6.0x. Нормальные компании работают с показателем 2-3x, а тут в два раза больше. Обещали снизить, а по факту только растет. Половину всей операционной прибыли Самолет отдает банкам в виде процентов. Средняя ставка по кредитам — 13%, что для девелопера неплохо. Но когда долгов под триллион рублей, даже 13% превращаются в огромные суммы. Причем это только те проценты, которые уже заплатили. Реальная картина может быть хуже, потому что проценты по проектному финансированию платятся при сдаче домов и пока не все отражены в отчете. Менеджмент сохраняет оптимизм и обещает к концу года продать столько же квартир, сколько в 2024-м. План минимум — снизить долговую нагрузку после снижения ключевой ставки ЦБ. План максимум — продать часть земельного банка и расплатиться с долгами. Судя по первому полугодию, с долгами пока все идет в обратную сторону. Посмотрим, что будет дальше, но пока инвесторам остается только верить в лучшее. $SMLT #SMLT #самолет #девелопер

Мысли и план по рынку В понедельник с утра акции продолжили снижаться, в моменте индекс Мосбиржи падает на 1.30% и почти добил до важного кластерного уровня 2800-2790. Вновь по рынку сыграли завышенные ожидания. Консенсус ждал снижения ставки на 2%, а снизили на 1% и дали жесткий комментарий: "рассматривалось снижение на 1% или сохранение ставки без изменений" (не факт, что на самом деле так было — просто задача ЦБ была дать жесткий сигнал рынку). Мы неоднократно говорили, что логику нашего ЦБ сложно понять. За более чем 10-летний опыт торговли на международных рынках, мы не помним такого разрыва коммуникации, когда консенсус ждет одного, а по факту происходит другое. Исключение — Банк России. Скорее всего, основная причина — это проект бюджета на 2026-2028гг, который опубликуют 29 сентября, но центральный банк его, конечно, увидел заранее. Что там будет... Очередная индексация тарифов? Рост налогов? Рост зарплаты бюджетникам? Можно сказать с высокой вероятностью, что бюджет будет проинфляционен. Скоро узнаем. Проблема текущего рынка в том, что расти ему не на чем: — геополитика (санкций от США не будет; и то — хорошо) — ставка ЦБ (снижается медленнее ожиданий) — девальвация валюты (вопрос, может быть это был разовый всплеск и сейчас снова "на 80") Поэтому падаем по инерции. В среднесрок на неделе начнем тратить кэш. В первый приоритет покупок: ВТБ $VTBR (ждем цену допки); Транснефть $TRNFP (15% див доходность); Х5 $X5 (включение в индекс + дивы до конца года) и ряд сетевых компаний с высокой див доходностью.

🔧 Ключ на 17, хотели на 16 РОССИЯ - СТАВКА ЦБ РФ = 17% (ожид 16-17% / ранее 18%) Итак, ЦБ снизил ставку, но слабее, чем ожидал рынок: всего лишь до 17% вместо горячо ожидаемых 16%. Кто следит за динамикой инфляции, тот помнит, что весь август мы видели ощутимый позитив по части инфляции, потому что сезонные факторы в этот раз сыграли важную роль в переломе инфляционного тренда. Тем не менее, для ЦБ важна не просто динамика инфляции в моменте, но и устойчивость тренда на замедление инфляции. Опасения ЦБ вполне обоснованы: сейчас мы наблюдаем новую волну девальвации рубля, позитивная сезонность ушла, а последние данные уже показывают заметное возвращение инфляции после “дефляционного” августа. Параллельно с этим ЦБ указал на высокие инфляционные ожидания, комментарий по этому поводу мы уже приводили чуть выше. В сухом итоге: ЦБ не уверен, что инфляция дальше будет замедляться таким же темпом, как это было ранее, и хочет перестраховаться. В целом, решение разумное, но для рынка позитива тут нет — нетерпеливый рынок уже настроился на -200 бп, и сейчас происходит рекалибровка ожиданий. До конца года осталось два заседания ЦБ, и если на каждом увидим по -100 бп, то на конец года ставка составит 15% — тоже весьма неплохой вариант, учитывая что нижняя граница прогноза по ставке от самого ЦБ составляет 14%. Так что не унываем и запасаемся терпением 🙂 #цб #ставка #ключеваяставка #финансы

Обновление по Si как и говорил Вам 3 недели назад - бакс начал свое восходящее движение. пучок (а именно пересечение трех эксоненциальных скользящих средних 8-21-55) говорят о радикальной смене тренда. моя Фиба показывает нам цель по {$SiU5} 86000 (итого еще +2.5% роста). можно и более консервативно сыграть (под предыдущий пик 84000-84500), но сразу добавлю, что в предыдущем пике, который вы отчетливо видите на графике (конец июля) - и близко не было той технической формации, что сформировалась сейчас. поэтому, это два разных случая! P.S. для тех, кто думает, что это небольшие движения - рекомендую ознакомиться с мат частью фьючерсов, в частности Si. Суммарное движение, которое мы тут собираем = 4.5%. Плечо до 17. Допустим, берем х10. Итого +45% доходности...На фоне болота в акциях РФ выглядит...решайте сами как:) $CNYRUB $CNYRUBF

📉 Рубль падает: что важно понимать Рубль в паре {$CRU5} $CNYRUBF уже откатился до уровней апреля этого года, что по-прежнему является достаточно умеренным ослаблением если вспомнить, что этот год мы начинали с юанем по ~13.80 рублей, а сейчас "всего лишь" имеем 11.60. В долларовом эквиваленте это примерно 82 рубля за бакс на внебирже. Вот некоторые моменты относительно ослабления рубля, которые важно понимать инвесторам: 1. Текущее ослабление — абсолютно закономерно. Для ослабления рубля есть все предпосылки: снижение ставки (делает рублевые инструменты менее привлекательными), отсутствие обязательных продаж валюты со стороны экспортеров (ранее в этом году отменили), а нефть стабильно торгуется на более низких значениях, чем год назад. 2. Если будет резкий скачок валюты вверх — не надо в панике бежать скупать валюту. Из п.1 выше имеем в виду, что при резком ослаблении рубля до 100-110 за доллар (что не исключено на горизонте полугода) НЕ НАДО бежать в обменник и покупать валюту по любой цене. Сейчас есть отличная возможность для неспешного набора валюты на среднесрок — пользуемся, пока нету ажиотажа. 3. Правительству надо пополнять бюджет, и среднесрочно 95-100 рублей за бакс выглядит наиболее вероятным диапазоном для валюты. Вряд ли бюджет 2026 года будет принципиально отличаться от бюджета этого года — а это значит что правительству придется пополнять бюджет всеми возможными способами, включая контролируемую девальвацию рубля. Всем профит и грамотного управления валютным портфелем 🔥 #рубль #доллар #юань #валюта

Доброе утро! Ключевое событие недели — заседание ЦБ РФ по ставке в пятницу 12 сентября. Я думаю будет -2%. Интересно рынок себя ведет в преддверии ставки. Если в июле консенсус был у всех, что будет снижение на 2%, то сейчас некоторые аналитики дают прогноз на минус 1% (на этом рынок быстро развалится вниз). Обратите внимание на застройщиков, которые всегда росли под снижение ставки, Самолет $SMLT 1200 нормально пройти не может, а ПИК $PIKK и вовсе падает. К слову, мне кажется, что дивидендные компании ~Транснефть $TRNFP технически и фундаментально выглядят сильно лучше тех же застройщиков сейчас. Математически, покупать Транснефть сейчас выгоднее, чем длинные ОФЗ, у которых купонная доходность ниже, чем ожидаемый дивиденд компании за 2025 год. Рынок все еще остается в боковике, а ликвидность в сентябре пока не вернулась. Все мы видели унылые торги на прошлой неделе. На пустых стаканах по рекомендациям из тг-каналов переставляют отдельные акции, но в целом ничего не происходит. Ждем ставку. Всем отличной недели!

Золото — безудержный рост продолжается!? Один из самых сильных активов последних пяти лет — это золото. На минуточку, золото с начала этого года выросло на целых 35% — лучше чем российский, американский и многие другие рынки вместе взятые. Что драйвит рост золото? Если коротко, то следующие факторы: 1. Дефициты бюджета. У США уже >7% ВВП, во многих других странах с этим тоже лютая ж*па. Рост дефицитов приводит к тому, что доверие к устойчивости крупных экономик падает => народ бежит прятаться в золото. 2. Снижение ставок центральными банками. Цикл повышения ставок уже год как закончился, и золото продолжает выигрывать от смягчения денежно-кредитной политики. 3. Риск стагфляции из-за торговых войн. Трамповские пошлины пока не оказывают кардинального влияния на инфляцию, но это ещё может измениться в ближайшие пару кварталов. На российском рынке фаворитом в золотодобывающем секторе по-прежнему остается Полюс $PLZL , и последний отчет показал, что менеджмент пока более-менее реабилитировался после нелепого байбэка 30% акций компании по 14к за акцию. Надеемся, что в дальнейшем менеджмент будет сохранять ориентацию на развитие бизнеса в интересах акционеров. Всем профит, друзья 🔥 #золото #gold #полюс

Завершился сезон полугодовых отчетов — подводим итоги. Когда смотришь дискретно на одну компанию, упускаешь общую картину. В таблице выше отражена динамика финансовых показателей российского нефтегаза год к году. Теперь понятно, почему сезон отчетов "плохой"? Хорошие новости в том, что, к примеру, в переработчиках с весны уже началось восстановление на фоне удорожания нефтепродуктов. Если (когда) рубль начнет слабеть, то у всех динамика станет сильно лучше. Начинаю присматриваться к Башнефти $BANEP (у нее большая доля переработки). Возможно дно цикла мы уже прошли. $GAZP $NVTK

Доброе утро! Вчера рынок, по итогам основной сессии, упал на 1.50%. Произошел классический фикс на факте переговоров Путина и Си Цзиньпина в Китае: рынок не получил того, чего ждал (снова завышенные ожидания участников торгов). Здесь писали про итоги и отдельно про Газпром $GAZP Ускорение продаж произошло на фоне выступления зампреда ЦБ Алексея Заботкина. Основные направления ДКП 2026-2028г (тема доклада) оказались в рамках ожиданий рынка, новой информации не прозвучало. Вечером выступал Трамп, как раз в день 50-дневного дедлайна для РФ, но и там ничего не прозвучало — снова общие фразы, санкций не ввели. В итоге, спекулянты начали закрывать шорты и на этом рынок на вечерке осткочил почти на 1% от минимума. Для роста рынка нужны катализаторы, которых нет. Через 9 дней заседание ЦБ по ставке, но там уже варианты >300 б.п. не рассматриваются, рынок снизил ожидание и теперь допускает снижение даже на 100 базисных пункта. Сегодня ждем недельную инфляцию в 19мск, рынок ждет от -0.01 до +0.05. Мы думаем, что мы увидим данные лучше консенсуса, дефляцию. Но последний месяц у рынка было ровно ноль реакции на выход любых данных по росту цен. Вступайте в наш закрытый канал, где мы ежедневно публикуем нашу аналитику и сделки (портфель и спекулятивные). Всем отличного дня!

Там Лукойл $LKOH уже дают по ценам "до новостей" о выкупе и гашении казначейских акций (-5% с локального максимума). Помните как большинство тг-каналов на перегонки говорили, что это лучшая идея и стоить она должна "уже сегодня" 6800-7000 руб? Правда сегодня, на коррекции, покупать уже никто не хочет:)

На сайте Кремля опубликовали пресс-релиз о документах, подписанных в рамках официального визита Президента Российской Федерации В.В.Путина в Китайскую Народную Республику. Ключевое, есть Газпром: "Соглашение о стратегическом сотрудничестве между ПАО «Газпром» и Китайской национальной нефтегазовой корпорацией", но нет Новатэка $NVTK и Роснефти $ROSN (по которым все ждали новостей из-за состава делегации). В дополнении по Газпрому, утренние новости про юридически обязывающий меморандум о строительстве газопровода "Сила Сибири-2". По нашему мнению, это негатив для акционерной стоимости компании $GAZP — деньги пойдут на дивиденды на стройку. Отдача от СС2 будет через сколько лет? У нас на рынке практически не осталось длинных денег, таким горизонтом никто не думает — максимум "неделя вперед" :) Поэтому не следует удивляться реакции рынка. Покупай на слухах, продавай на факте. Правда в этот раз даже до факта не дотянули, падение началось еще вчера.

Добрый день! Внимание рынка сейчас сфокусировано на новостях с ВЭФ (Восточного экономического форума) в Китае. В первую очередь покупали Новатэк $NVTK и Газпром $GAZP, где ожидают новости по «Силе Сибири — 2». При этом Reuters инсайдит, что строить этот проект китайцы не будут, а договоренности лежат исключительно в росте прокачке по газопроводу СС1 (и то с 2031 года). Скоро узнаем насколько это правда. К слову, Reuters неоднократно замечена во вбросе "мусорных" новостей и "инсайдов". С инвестиционной точки зрения ожидаю скорее увидеть фикс на факте, как это обычно у нас и бывает. __ 2 сентября в 15:00 состоится пресс-конференция по проекту Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2026 – 2028 годы. В мероприятии примет участие заместитель Председателя Банка России Алексей Заботкин. Вот это интересно. Если будут высказывания в пользу дальнейшего ускоренного снижения ставки, то трейд под ставку как будто начнется уже сейчас (как раз за ~2 недели). Я смотрю на Самолет $SMLT, который сильнее остальных пролили на новостях, но который выпустил, на удивление, неплохую отчетность. Всем отличной недели!

Магнит — худший ритейлер? Когда-то (до 2017г) была бескомпромиссная борьба между Х5 и Магнитом: шли вровень по метрикам бизнеса! Но с тех пор произошло много изменений, а догнать «пятерочку» уже невозможно. Магнит $MGNT показал очередной плохой отчет за 1-е полугодие 2025г. Основные моменты: 1. Магнит тратит больше всех в продуктовом ритейле на открытие торговых точек и редизайн магазинов — примерно 6.5% выручки (для сравнения Х5 тратит ~4% выручки), но при этом выручка "like-for-like" растет всего на 14.6%, против 21.6% у Х5. К вопросу эффективности: тратишь сильно больше денег на рост, а растешь медленнее. 2. Инвестиции не бесплатные. У компании не хватает собственных денег, поэтому они привлекают заемные средства — за полгода финансовые расходы в виде платежей по долгу выросли в 3.5 раза до 29 млрд. рублей. Огромный вопрос также возникает в части роста оборотного капитала (потратили 115 миллиардов рублей!). В результате, чистый долг на 30 июня 2025г составил рекордные 430.6 миллиардов рублей, показатель Чистый долг/EBITDA составил 2.4х (после 2х уже начинаются вопросы). Стоимость долга 19.3% годовых. С такими показателями бизнеса я не верю в выплату дивидендов и оферту по средневзвешенной за 6 месяцев цене (каждый год к октябрю разгоняют в телеграм-каналах эту тему). По текущей цене и с текущими показателями Магнит по мультипликаторам оценен на уровне сектора. Напомню, что если акция сильно упала, то с 99% вероятностью на это есть причины и это НЕ причина для ее покупки. Возможно, Магнит будет отличной историей в 2026 году на фоне отдачи от инвест цикла и снижении стоимости фондирования из-за снижения ставки, но пока — не интересно.

Транснефть лучше ОФЗ Вчера компания опубликовала отчет за 1-е полугодие 2025г. Надо обратить внимание на несколько ключевых вещей. Во-первых, прибыль год к году снизилась всего на 3.5% при том, что налог на прибыль вырос до 40%. При том, что полугодие было трудное — добыча нефти в РФ на минимумах, а это ключевая метрика, от которой зависит объем перекачки и как следствие показатели бизнеса Транснефти $TRNFP Второе полугодие 2025г должно быть лучше. Добыча нефти в РФ вырастет на ~7% согласно договоренностям ОПЕК+ и плану постепенного наращивания добычи. На текущий момент заработали на ~95 руб. дивиденда, до конца года еще столько же (при консервативном расчете). Итого 190 руб. дивиденд за 2025г. К текущей цене это ~14.5% дивидендной доходности. Купонная доходность длинных ОФЗ < 14% (облигации УЖЕ заложили самый позитивный сценарий снижения ставки еще на 6%, три раза по 2%, до конца 2025г). Два дополнения: 1. «Дружба» и периодические остановки или никак, или позитивно влияют на бизнес компании за счет перенаправления потока в порты Транснефти, где выше маржинальность. 2. Ключевой риск идеи — "заморозка" тарифа (то есть его неповышение) за счет лобби крупной нефтяной компании, налог уже протащили...

Лукойл — пора покупать? Вчера компания отчиталась по МСФО за 1 полугодие 2025г. Чистая прибыль упала в 2 раза: отчет сильно хуже прошлого года. Ожидаемо на фоне укрепления рубля, падения цены на нефть и дисконта на нефть из РФ. Тем не менее, акции $LKOH Лукойла не упали, а выросли — в моменте рост достигал 5%, закрылись в плюсе на 2.5%. Что произошло? Компания выкупила 90.754 млн. акций, из которых решила погасить 76 млн. Это позитив: Гашение акций —> уменьшение количества акций в обращении —> (по сути процесс обратный доп эмиссии) —> позитив для акций, так как их становится меньше, удельная доля акционеров увеличивается. Кроме того, выкуп не будет учитываться в расчете дивиденда. По моим расчетам, дивиденд за 1 полугодие 2025г составит около 348 рублей (или около 390 рублей, если убрать из расчета акции, которые погасят). То есть около 6% за полугодие в трудный год. Вчера, когда вышли новости про гашение акций, тг-каналы начали разгонять супер идею в Лукойле, что он должен стоить "уже завтра" 6800-7000 руб. Новость позитивная, но всеобщего оптимизма лично я не разделил и как оказалось был прав. Пара нюансов: 1) Второе полугодие вероятно будет хуже, чем первое по показателям бизнеса. В первом помог сильный 1 квартал и роспуск оборотного капитала. 2) Выкуп акций провели за счет кубышки кэша, которая была у компании. Сейчас там осталось ~20% от того, что было. Мое мнение: пока не увидим доллар 90+ и (или) нефть Brent по 80+ устойчиво, весь нефтегаз в РФ НЕ интересен, и Лукойл не исключение.

Добрый день! По итогам ставки практические мысли такие: 1. Исходя из текущих прогнозов ЦБ на 2025-2026 годы, я не вижу значительного потенциала роста на рынке облигаций от текущих значений. Сейчас мало кто об этом говорит, но я допускаю, что мы можем получить второй виток роста инфляции к концу текущего года. Поэтому вероятность дальнейшего пересмотра монетарной политики (и прогнозов!) Банка России в сторону более агрессивного снижения ключевой ставки представляется мне крайне низкой. В итоге, по облигациям: — ОФЗ 26248; 26250 + периодическое участие в первичных размещениях; без увеличения доли гос облигаций в портфеле 2. В акциях я вижу больше потенциала, но ключевое здесь — их выбор. Сейчас широким фронтом пойдут ПЛОХИЕ и ОЧЕНЬ ПЛОХИЕ отчеты компаний с пересмотром прогнозов по показателям бизнеса вниз. Большинство экспортеров (с таким-то курсом $); почти все "IT"-компании (Диасофт; Астра; Аренадата; Софтлайн и остальные); у продуктового ритейла операционная маржа останется под давлением как минимум до 2026 года (X5; Магнит; Лента, кроме ОЗОНа, там пока все отлично); в банках поползет вверх CoR ("cost of risk"), вкупе с ростом требований по капиталу ничего хорошего и так далее. Пока не спешу, но в течение 1 - 1.5 месяцев планирую выйти из всех рисковых историй — "бенефициаров" снижения ставки и ребалансировать портфель в пользу "квазидивидендных" историй. Например, дивиденд Транснефти $TRNFP за 2025г (по моим прогнозам около 190 руб.) к текущей цене акции превышает купонную доходность по ОФЗ 26248. Банк ВТБ $VTBR , учитывая проблемы с капиталом и выплату не 50% (как все ждут), а 25% прибыли за 2025г, также выглядит сильно интереснее облигаций. И так далее.

Помните, всего месяц назад, рынок в Транснефти $TRNFP испугался заявлениям о росте капитальных инвестиций и замедления темпов роста выручки? Вчера акция закрылась в максимум, символично, на 1499 рублей 😁 Сегодня будет див гэп на основной сессии с 10мск (утром с 7мск только на внебиржевом рынке в Т-Брокере), дивиденд 198.25 рублей. Считаем: див гэп: 1499 - 198.25 = 1300.75 с налогом 13%: 1499 - 198.25*0.87 = 1326.52 с налогом 15%: 1499 - 198.25*0.85 = 1330.49 С учетом закрытия "в максимум", акция вероятно упадет меньше дивиденда, а в течение дня пойдет его закрывать. Очевидная идея, о которой писал вчера утром (аналогично Сургут обычка; Евротранс; Т-Технологии $T ). Когда начинается цикл снижения ставки, то спрос на дивидендные акции увеличивается. Транснефть продавать не планирую. За 2025г жду около 190 руб. дивиденда, к цене после гэпа ~ 190 / 1300 = 14.6% и это все еще выгоднее, чем любая ОФЗ... 26248 дает ~14.4% среднегодовых к погашению. Продавать акцию НЕ планирую, жду быстрого закрытия див гэпа, а там посмотрим. &Boost 6.0

Доброе утро! Пару мыслей. 1) Я думаю, Сургут ао (! обычка) $SNGS неплохая идея под быстрое закрытие див гэпа, он там чуть ниже 4%. Исторически гэп закрывался за 5 дней. Сам начинаю набирать в дневник спекулятивно. 2) Я думаю, что Сургут ап (! префы) $SNGSP после див гэпа — лучше любой валютной ОФЗ, если вы ждете девальвации. 3) Траснефть преф $TRNFP однозначно иду в дивиденды, около 50 дней в среднем закрывается див гэп, а в прошлом году закрыли за 20 (и это на фоне роста ставки). Компания даже по текущей цене лучше ОФЗ и лучше LQDT (и других фондов денежного рынка). ВТБ $VTBR красавчик 🚀 (топ-1 позиция в портфеле) Скоро вышлю актуальные позиции и доходность по портфелям и сегодня планирую трансляцию для вас. Всем отличного дня!

МТС Банк $MBNK сегодня див гэп, но с открытия основной сессии они объявили параметры доп эмисии — цена 1300-1600 руб. (выше рынка!) за акцию и закрыли див гэп за 10 секунд А что так можно было?!

Сегодня див гэп ВТБ. Вчера закрылись на 93.46, дивиденд 25.58. див гэп: 93.46 - 25.58 = 67.880 с налогом 13%: 93.46 - 25.58*0.87 = 71.205 с налогом 15%: 93.46 - 25.58*0.85 = 71.717 Диапазон падения котировок ВТБ на размер дивиденда: 67.880 — 71.717 Два важных момента: 1. Утренних торгов не будет. Будут внебиржевые (OTC) торги в Т-Инвестициях — если вы купите ВТБ там (до 10мск), то попадаете на огромный налог на материальную выгоду! 2. Вчера ВТБ $VTBR активно сливали автоследы, чтобы не портить себе график доходности из-за див гэпа. Очевидно, что это действие никак не учитывает интересы подписчиков стратегии — на них авторам без разницы. Сегодня с 10:20мск скорее всего частично начнут откупать обратно. Как думаете, ВТБ быстро закроет див гэп?!

По Белуге/Новабев $BELU Очевидно, что в акциях начался/начинается памп. Далее мои фантазии: 1. Осенью 2024г компания проводит "квази сплит", в следствие которого к акциям теряется полностью интерес. 2. На стратегии в мае 2025г топ-менеджмент сообщает, что IPO ВинЛаба сейчас НЕ на повестке, типа условия не те (ставка высокая; рынок падает). В результате п.1 + п.2 на "лоях" бенефициары могли зайти, купить акции дешево. В июне ЦБ начинает снижать ставку, в июле переходит к полноценному снижению (свопы и аналитики закладывают -2%), рынок капитала оживает: сейчас мы это видим по бондам, на очереди акции. 3. Белуга впервые за всю историю начинает публиковать финансовую отчетность ВинЛаба по МСФО (и отдельно операционную). 4. Далее... брокерские дома начнут анализировать и выдавать оценку "buy" по Белуге, отдельно выделяя ВинЛаб и его потенциальную оценку как отдельной компании 5. Лидеры мнений (блогеры) начинают покупать на автоследования, давать сигналы в тг-каналах: "Белуга пробивает наклонную линию, тренд разворачивается, ..." 6. Осенью Белуга проводит IPO ВинЛаба Как вы считаете, окажусь ли я правым в своих фантазиях?🔥 #винлаб

У вас была позиция в $X5 на вчерашний день, которая сегодня должна упасть на 19% (на размер дивиденда). Вы проснулись утром и увидели падение на 10%. Выставили заявку на продажу. Заявка исполнилась! В итоге див гэп для вас стал не 19%, а 10% = профит из воздуха в районе 9%. Судя по логам транзакций, кто-то купил 1 заявкой на 1 млрд рублей. Это кто такой умный из управляющих? Сарказм... Чудеса российского рынка, не иначе.

Что происходит с $VTBR ВТБ? Вы слышали о том, что ВТБ $VTBR — это лучшая идея? К текущей цене дивидендная доходность превышает 26%, суммарно за 2 года Банк должен отдать дивидендами >70% текущей капитализации. Здесь есть небольшой нюанс (подробно писал пост в чем подвох ВТБ), но текущее падение с этим не связано... Вы правда думаете, что целью Пьянова, который делал ряд заявлений, направленных на рост капитализации банка (в том числе выступление на РБК у Орловского), было наше с вами благополучие как акционеров? У владельцев казино "крупных парней" (фонды, НПФ, свои люди и тд) в акциях ВТБ своя игра и свои договоренности. Далее мои фантазии: 1. Дают зайти по ~90 руб. на прошлой доп эмиссии в 2023г 2. Рекомендуют дивиденды 3. Начинают пампить акции ("разгонять") к утверждению дивов — здесь все заявления Пьянова, Костина, лидеров мнений из телеграм каналов и аналитиков; Цель — зафиксировать часть позиции дороже 4. Дивы утверждают, начинается фикс на факте — крупные парни начинают частично выходить из позиции (см объем торгов ВТБ) Поскольку доп эмиссия будет по среднерыночной цене, то чем ниже цену укатают, тем ниже будет "допка" (нижним порогом выступает ограничение: доля гос-ва в банк должна сохраниться >50%). 5. Объявляют "допку" условно по 65-70 рублей, крупные парни пользуются преимущественным правом, чтобы выкупить назад свой объем по этой цене. "Зачем им откупать проданный по 105+ объем сейчас по 95, если можно купить через месяц по 60-70 руб?" В итоге, можно сколько угодно рассуждать про прекрасный фундаментал в акциях банка, про технический анализ и так далее, но движение цены определяется не этим. В казино зарабатывает всегда только владелец казино. ps. — от 1/3 до 1/2 инвест позиции продавали выше 105, остаток держим — пойдем в див отсечку — вся спекулятивная лонг позиция (в моем дненвике спекулятивных сделок) была сдана от 107 до 102 (последний транш), по ~99.7 взят шорт и удерживается до сих пор #втб #обвал