Про облигацию ОФЗ 26224

📉 Рынок долга улыбается. Но, возможно, зря. На графике кривой доходности ОФЗ можно увидеть как рынок долга пытается нам «улыбнуться» (см. рис. 1), в новостях — эйфория по рынку долга, в стаканах — спрос. «Улыбка» на кривой доходности ОФЗ — это образное выражение, которое описывает вогнутую форму кривой доходности: когда доходности среднесрочных облигаций ниже, чем у коротких и длинных. На графике мы видим: — Короткие бумаги дают доходность 15–16% (ОФЗ 26219 $SU26219RMFS4 -15,1%, 26207 $SU26207RMFS9 - 15,0%, при ставке так-то 20%) — Средние сроки уже хорошо просели до 14% — рынок заложил быстрое и уверенное смягчение ( ОФЗ 26224 $SU26224RMFS4 и 26242 $SU26242RMFS6 - 14,2% ) — Длинные бумаги снова дают чуть больше (ОФЗ 26248 $26248 $SU26248RMFS3 и 26247 $SU26247RMFS5 - 15%) Кажется, рынок уже «знает», что ставка пойдёт вниз и быстро. Но ЦБ — не рынок. И «улыбка» на кривой может быстро смениться гримасой разочарования. В свежем платном посте на @Richard_Happy обсуждаем: — почему кривая ОФЗ похожа на улыбку и что она на самом деле выражает. — что рынок уже заложил два снижения ставки по 200 б.п. — почему такие ожидания могут оказаться преждевременными — как поведение частных инвесторов и фондов искажает. доходности на средних сроках. — насколько доходности уже «в цене» и где рынок переоценивает позитив. — в какую сторону на рынке долга стоит смотреть, если хотите сохранить приемлемую премию за риск. Пост вышел на @Richard_Happy вчера — приятного чтения 🤝 #долговойрынок #облигации #ставкаЦБ #ОФЗ - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

​​Дела ОФЗшные🇷🇺 Итоги сегодняшних аукционов Минифина: — ОФЗ-ПД выпуска 26250 размещено на 70,724 млрд при спросе 123,629 млрд, средневзвешенная цена составила 86,2032% от номинала, что соответствует доходности 14,98% годовых. — ОФЗ-ПД выпуска 26224 размещено на 29,400 млрд при спросе 50,491 млрд, средневзвешенная цена составила 79,6317% от номинала, что соответствует доходности 14,32% годовых. #экономикон $SU26224RMFS4

У Минфина премии падают, на ЦБ давление растёт. Кратко: Минфин разместил ОФЗ на 100,1 млрд руб. — немного ниже среднего темпа, необходимого для выполнения квартального плана в 1,5 трлн руб. Зато ставки на аукционах заметно снизились — Минфин хочет (и может) занимать дешевле. Подробно: Сегодня Минфин провёл размещения двух выпусков: — ОФЗ 26224 $SU26224RMFS4 (погашение через 4 года) вызвали слабый интерес: спрос составил лишь 50,5 млрд руб., размещено — 29,4 млрд руб. — Зато ОФЗ 26250 {$RU000A10BVH7} (срок до погашения — 12 лет) оказались востребованнее: спрос — 123,6 млрд руб., занято — 70,7 млрд руб. Итог — 100,1 млрд руб. против требуемых в среднем 115,4 млрд руб. в неделю, чтобы уложиться в квартальный план на 1,5 трлн руб. То есть немного ниже темпа, но пока не критично. Минфин придерживается бережливой тактики: не выбирает весь спрос, а старается давать минимальную премию. Главная новость — снижение доходностей: — по коротким бумагам — до 14,32%, — по длинным — до 14,98% годовых. Для сравнения: в январе–феврале доходности на аукционах находились в диапазоне 16,8–17,5%. Да и особого повода торопиться у Минфина нет: уже через две недели состоится погашение крупного выпуска ОФЗ 26234 {$SU26234RMFS3} на 500 млрд руб. — значительная часть этих средств, скорее всего, вернётся обратно в рынок долга, обеспечив дополнительный спрос. Инфляционная картина остаётся благоприятной: Недельная инфляция за последнюю неделю июня составила 0,07% после двух недель по 0,04%. В целом июнь оказался лучше мая, прикинув на коленке можно подтвердить прогноз, что инфляция за июнь близка к 4% в годовом выражении (saar). ⚖️ Фон — тоже в пользу смягчения политики. В Санкт-Петербурге проходит Финансовый конгресс-2025, и центральной темой стало охлаждение экономики. Вопрос не новый — он начал обсуждаться ещё на ПМЭФ, и теперь уверенно перетёк в повестку конгресса. Глава Сбера $SBER Герман Греф заявил, что жёсткая ставка замедляет ВВП слишком резко. Ему вторит глава ВТБ $VTBR Андрей Костин, напоминая о нагрузке санкций и издержках бизнеса. Эльвира Набиуллина отвечает: экономика действительно замедляется, но это естественно после перегрева 2023–2024 годов. Инфляцию всё ещё надо сдерживать. Хотя силы не равны, только ЦБ переживает из-за возможного повторного витка инфляции. Давление на регулятора не спадает — все аккуратно (и не очень) подталкивают ЦБ к снижению ключевой. Сам Костин даже предложил поднять таргет по инфляции до 8%, чтобы дать экономике больше кислорода. 💬 Тут, как говорится, на помощь был вызван тяжёлый дипломатический артиллерийский калибр — Центральный банк Турции. Его глава Фатих Карахан наглядно объяснил, чем заканчиваются попытки «немножко подвинуть цель», когда инфляция ещё не побеждена. По его словам, в Турции в своё время таргет был 5%, а реальная инфляция — в разы выше. В итоге ЦБ решил изменить цель… и получил полный обвал доверия. "Мы не достигли цели — и решили её поменять. Это только усугубило ситуацию", — честно признал Карахан. Набиуллина согласилась: "Попытки поменять недостигнутую цель ещё больше подрывают доверие к ценовой стабильности". Тем не менее, главный выбор очевиден: между рецессией и инфляцией власть выберет не рецессию. Пусть и ценной повышенной инфляции. А какая именно будет эта инфляция — увидим осенью/зимой. Лаги после изменения ставки никто не отменял: экономика отзывается не сразу, а на фоне отложенного эффекта монетарной политики текущие послабления прочувствуем позже. Сам в личном портфеле понемногу перекладываю припаркированные в ОФЗ деньги в акции. Ставки ещё высокие, но окно возможностей постепенно сдвигается — и ждать идеального момента, как правило, дороже. #ОФЗ #Минфин #инфляция #ЦБ #ставкадавит #турецкийурок - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией