Профиль инвестора po.kopeechke | Тинькофф Инвестиции Пульс

Пытаюсь понять справедливую цену Рубля разными способами. В этот раз - через призму денежным масс M2* России и США (*общая сумма наличных и безналичных средств, находящихся в обращении). ⬆️ Верхняя часть: Вывод RUM2 (🟢) и USM2 (🔵) относительно друг друга. Видно, что: 1) С начала конфликта у нас запустился серьезный станок по производству рублей = со стороны Рубля денег стало сильно больше. 2) ЦБ (ФРС) США наоборот пустилось удерживать и сокращать свою массу = со стороны Доллара прирост денег остановился. ⬇️ Исходя из этого получаем нижнюю часть: Вывод текущей пары USD/RUB (⚫️) и "Справедливой" пары USD/RUB (🟠) согласно денежным массам сверху (получаем через деление RUM2 на USM2) . Видим, что: 1) На протяжении этих годов курс находился недалеко от "Справедливых" значений = подход вполне рабочий. 2) Пиковые отклонения в -20-30% достаточно быстро возвращались к -10% (примерно за квартал) = текущие цены не могут держаться долго. 3) 80 за Доллар является очень сильным отклонением (примерно 50%) = upside в паре очень жирный. 💹 => Реалистичный сценарий по такой логике: примерно +40% (до ~110 ❗️) за примерно 90 дней. --- Дополнительные оговорки (чтобы не забыть): 1) Текущий указ об обязательной продаже экспортной до 30 апреля 2025 г. может быть не продлен или смягчен; 2) ЦБ и МинФин не могут продавать валюту вечно; 3) ФРС может снова начать печатать деньги, но ЦБ может сильно опустить ставку (паритет). Половина портфеля в в валютных бондах. В новой стратегии набираю уже фьючерсы. *Даты брал также от 2015, потому что Рубль стал плавающим в конце 2014 на , {$SiM5} {$SiU5}

🔹 Короткий цикл данных с взглядом на фондовый рынок РФ издалека. Графики отражают 10 лет. 2025 - 2015 года. Начальный год взят частично из-за ограничений данных вглубь, частично из-за курса рубля, который стал плавающим с ноября 2014. В выборке 8 стран: Россия, Германия, Индия, (аллё, это) Пакистан, Гонконг/Китай, Япония, США, Южная Корея (Франция не попала, она ~идентична Германии). ▶️ Скрин. №1: 🟦 Брутто индекс (нормализованный = приведен к 1 на старте). 🟩 Накопленная ключевая ставка, ака "Депозит" или Фонд денежного рынка. 🟧 Накопленная инфляция. На примерах (налоги и комиссии Банков не учитываются): 🇷🇺 в России - капитал, вложенный в рынок, вырос в 3,2 раза / в максимуме в 3,7 раз - капитал, вложенный в депозит, вырос примерно в 2,8 раза (сюрприз - не так плохо) - условная корзина с продуктами и вещами выросла в 2,0 раза 🇩🇪 в Германии - капитал, вложенный в рынок, вырос в 1,9 раз / в максимуме в 2,1 раз - капитал, вложенный в депозит, вырос примерно в 1,1 раза - условная корзина с продуктами и вещами выросла в 1,3 раза (больше депозита) ▶️ Скрин. №2: Данные из предыдущих графиков в готовом виде. Отражение реальных доходов. 🔵 Брутто индекс, деленный на инфляцию 🟢 "Депозит", деленный на инфляцию Если считать с Францией, которая не попала на скрины: - В 8/9 случаях фондовый рынок на длинной дистанции помогает ощутимо обгонять инфляцию (Гонконг дает ту же скорость = в нуле). - В 5/9 случаев депозиты сжигают покупательскую способность денег. В 3/9 случаев дают около ничего. 🔍 Промежуточные выводы по этим годам* : [1] ⤴️ Не все так плохо. Нередко встречаются депрессивные тезисы, что на длине ловить на нашем рынке нечего. В сравнении с остальной больницей так уже не кажется. Америка, понятно, стоит особняком, но даже развитые экономики по типу Кореи, Германии (и Франции) не показывают чудес. Если учесть, что Гонконгский HSI индекс за ❗️30 лет вырос всего на 80%, а Япония только-только вернулась в своему предыдущему пику с 90-х городов прошлого столетия‼️, то жаловаться точно не на что [Скрин 3] [2] ⤵️ Депозит на средней/длинной дистанции ожидаемо проигрывает рынку. В большинстве случаев разница колоссальна. Но есть заметное исключение, Россия: ❇️ Наш ЦБ дает не только не потерять свой капитал об инфляцию, но даже немного заработать (что есть далеко не во всех странах). Даже, если переводить полученные рубли в $. Даже, если после перевода рублей в $ разделить полученное уже на Американскую инфляцию мы все равно не падаем в минус. (Скрин №4 - Как выглядело бы просидеть все 10 лет в депозите/фонде денежного рынка с выводом результата в $. Прирост в 2,6 раз в рублях и в 2,1 в $ по тек. курсу) * если взять графики глубже, то картина не меняется драматически (при этом, на мой взгляд, данные становятся менее адекватными текущему состоянию экономики и всего) ** без дивидендов p.s. часть индексов изначально не учитывает дивиденды = добавлял дельту в полу-ручном режиме. p.p.s следующие посты будут с помесью ВВП и денежных масс. Тут монетизируем цифры с 25г :

Около 60% основного портфеля уже вне рубля в том или ином виде. Захотелось перепроверить его укрепление на предмет адекватности с видом издалека. 🔹 [Ракурс 1] - REER (реальный эффективный валютный курс) Живых графиков по свежим данным не нашел, поэтому пришлось накидать свои (из RUBUSD x RUIRMM/CNIRMM и RUBUSD x RUIRMM/USIRMM). (Скрин 1) Оказалось, что рубль не так уж сильно и "попутал". На фоне Юаня с нулевой и отрицательной инфляцией - да, становится многовато. Но на Долларе перекос выглядит скорее как возврат к справедливой оценке. 🔹 [Ракурс 2] - Рублевая цена нефти В ту же копилку стало интересно собрать свой график по рублевой цене на нашу бочку, на которую условно ориентируется бюджет (Скрин 3). В формулу взял Brent BR1 (дисконт держу в голове). Таргет МинФина - это 6726 РУБ/б [96.5 ({$USDRUB}) *69.7 (цена бочки)]. А по графику получаем -10% от него (~6024 РУБ/б), вычитаем еще дисконт ~5% (источник приложил), и получаем примерно -15% недополученных доходов из ожидаемых 10.9 трл руб в 2025г. В абсолютных цифрах - примерно -1,6 трл. Много это или мало: 41,4 трл - все расходы на 2025г. = кажется, не так много. Плюсом к этому смотрим, что МинФин на год заложил пополнение ФНБ на 1,6 трл. = получается, что "наши" недополученные деньги просто сложились бы в уголок на лучший день для национального благосостояния. Но, если национальное благо уже здесь (в виде 80 рублей за доллар), то, наверное, не так это и плохо, чтобы через колено все менять 🤷‍♂️ Тем не менее, сентимент+риски+upside мотивируют удерживать позиции: {$SiM5} {$EuM5} {$GDZ5} {$SiH6} {$EuH6}

📊 Сухие цифры. С 2009г {$USDRUB} опускался до такой перепроданности по RSI (14, недельная) ❗️ ВСЕГО 9 раз (не считая текущего момента) 🟩 При этом в 4х из 9 раз отскакивал и переходил к росту : • +180 % (13-16 г) • +26 % (18-18 г) • +102 % (22-23 г) • +38 % (24-24 г) = в среднем на + 86 % 🟥 В других 5 из 9 случае RSI успевал пройти немного ниже (в 4х - до 31-29 и в 1 - до 23,6). Что в цене приводило к: • -3 % (2009 г) • -7 % (2011 г) • -7 % (2017 г) • -2.5 % (2020 г) • -3,6 % (2021 г) = в среднем на - 4,6 % 🟩 но сразу после вырастал на • +10 % (09-10 г) • +25.7 % (11-12 г) • +9.6 % (17-17 г) • +35.9 % (20-20 г) • +123 % (2021 г) = в среднем на + 40 % ---- 📍 ИТОГО: тупая статистика подсказывает, что 1. с вероятностью ~ 45% мы просто разворачиваемся и идем вверх около сейчас 🤷‍♂️ 2. наш ~ upside = ( 86 + 40 - 4,6 ) / 2 = + 60 % 🟢 3. наш ~ downside = - 4,6 % 🔴 и соотношение потенциальная прибыль к убытку = 13,7 🌈 * 2000-2009г брать в такой расчет, мне кажется, странно. Было другое время и экономика. Но для справедливости цифр - непрерывное падение доллара привело к плавному падению пары за годы на -28,4% (сейчас за ~месяц -24 %) = даже, если учитывать такой кейс, терпеть осталось < 5% ---- ✳️ На скрине изображены значительные укрепления рубля с 2000г. Видно, что естественные падения пары USD/RUB в патриотичную сторону были сопоставимы падению индекса доллара. При этом ситуации, выходящие за эти правила - это 2014 и 2022 г. при которых: • [1] укреплению рубля предшествовало резкое ослабление (> 100%). Сейчас такого не было. • [2] сразу после быстрого укрепления в обоих случаях происходил такой же быстрый откат. • [3 под *] экономика скорее закрывалась от внешнего мира, чем наоборот. --- 📌 Вольный комментарий автора: кажется, что при наличии фьючей вместо лудамании в , и можно получить позицию с тем же апсайдом в 100+%, но при значительно ограниченных колебаниях вниз. p.s. Стоит отметить, что в борьбе за эту прибыль у валютного трейдера, как мне видится, появляется союзник в виде МинФина, который любит наполнять бюджет нефтерублями.

и 📊 Продолжаем считать зеленые $ и делать анализы (сейчас речь больше о техническом). RSI полной доходности (RTSTR) находится у важного глобального (недельного) уровня сопротивления. А вернее сказать - пробил его (в отличие от MCFTR - см. 2 поста назад). 🎉 В связи с чем можно немного поблагодарить рубль и позаниматься неблагодарным делом - прогнозированием сценариев развития. Так как тратить энергию на негативные сценарии не только дело неблагодарное, но и неприятное, сфокусируемся в моменте на одном позитивном: ⚠️ Рынок перегрет - данность сегодняшнего дня. Но следует ли из этого, что его охлаждение требует сильной коррекции? Смотрим на историю/статистику: [Так как в одном из популярных сервисов данные высчитываются только с ~2017, то анализируем до него. Но для примера достаточно] 🔥 За последние 8 лет было 3 раза, когда индекс доходил до точки перегрева по RSI (до 70, длина 14): • 1️⃣ раз - продолжение (~безоткатного роста) в течение ~ПОЛУГОДА и +40% • 2️⃣ раз - продолжение в течение ~ГОДА и + 47% • 3️⃣ раз - уже СВО и всплеск инфляции, но все же ~ПОЛГОДА и +14% При этом в конце периода SMA на RSI (длина 14) в 2/3 раз точно доходила до 70, а 3-м - до 60 (сейчас около 50) 📍 Сейчас те же вводные = это 4 раз = таймер пошел. => Если уровень закрепится, тупая статистика подсказывает следующее: более ПОЛУГОДА каких-то движений вверх и (40+47+14)/3= +33% роста = ~3700 пунктов. И это лишь (❗️) возврат к предыдущему максимуму 2021 г. ✳️ Посыпем это каплей фундаментальных данных: • значения смягчение ДКП, • вывод денег с депозитов/фондов денежного рынка, • банальная инфляция за 3+ года, перетекшая в выручки 🌈 Поперчим возможной политической разрядкой. [TL;DR ⤴️ upside Российского рынка все еще больше напоминает криптовалютный, чем фондовый] (Сценарий не единственный = стрелочка на графике не обязательна к исполнению 🤷‍♂️) {$RMZ5} {$RIM5} {$USDRUB} {$LQDT}