Профиль инвестора ON_FLEEK_investing | Тинькофф Инвестиции Пульс

📦 Финансовые результаты Ozon за 1кв25: Ключевые моменты: 📍Общая выручка +65% г/г до 202,9 млрд руб. - Выручка от услуг (+68% г/г, 120,8 млрд руб.) — расширение сервисов (доставка, маркетинг и др.). - Процентная выручка (+185% г/г, 23,0 млрд руб.) — рост кредитного бизнеса Финтеха и повышение ключевой ставки ЦБ РФ (21% в 1 кв. 2025 г. против 16% в 1 кв. 2024 г.). 📍Операционная эффективность: - Валовая прибыль +119% г/г до 47,2 млрд руб. - улучшение монетизации маркетплейса и оптимизация логистики - Скорректированная EBITDA - 32,4 млрд руб. (+220% г/г), благодаря контролю издержек и эффекту масштаба 📍E-commerce: - GMV с учетом услуг — 837,8 млрд руб. (+47% г/г). - Количество активных покупателей — 58,1 млн (+19% г/г), частотность заказов - 27 заказов в год (против 22 в 2024 г.). 📍Финтех: - Выручка — 39,0 млрд руб. (+167% г/г). - Количество активных клиентов — 31,7 млн (+57% г/г). - Объем операций по Ozon Карте вне платформы — 50% (против 30% в 2024 г.). 📍Убытки и кредитные риски: - Убыток за период сократился на 40% г/г до 7,9 млрд руб., но сохраняется из-за роста финансовых расходов (+6,9 млрд руб.) и амортизации. - Резерв под ожидаемые кредитные убытки вырос на 174% г/г (2,4 млрд руб.) на фоне расширения кредитного бизнеса. - Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности -13,8 млрд руб. (капитальные затраты на логистику и долговые ценные бумаги). Результаты сильные, но я держу шорт 😁

💰Группа МГКЛ подводит итоги ( 2024 года. Основное: В 2024 году Группа МГКЛ продемонстрировала значительный рост по ключевым финансовым и операционным показателям, укрепив позиции на рынке и подтвердив эффективность своей трансформации в высокотехнологичный диверсифицированный бизнес. 📍Финансовые достижения: 1. Чистая прибыль: +50% (393 млн руб) - Рост обусловлен повышением операционной эффективности ресейл-направления, улучшением оборачиваемости товаров и снижением резервов под обесценение займов. 2. Консолидированная выручка: рост почти в 4 раза (8,7 млрд руб). Вклад внесли все направления: ресейл (рост онлайн- и офлайн-продаж), залоговые займы (органический рост клиентской базы и эффект от M&A), а также оптовая торговля драгметаллами. 3. EBITDA: +50% (1,18 млрд руб), что подчеркивает сохранение высокой операционной маржинальности. 4. Рентабельность собственного капитала (ROE) - 37,3%, что подтверждает эффективность бизнес-модели и управления ресурсами. 📍Операционные результаты: - Офлайн-сеть расширена до 135 отделений (+24% за год) благодаря успешной сделке M&A: приобретено 26 объектов в Москве и Подмосковье под брендами «Мосгорломбард» (в составе Группы) и «Ресейл Маркет». - Онлайн-направление: запущена MVP-версия платформы «Ресейл Маркет», которая уже показывает высокий потенциал. До конца года планируется внедрение AI-технологии для онлайн-оценки вещей — ключевого конкурентного преимущества. 📍Стратегические изменения: - Доля ломбардного бизнеса в EBITDA снизилась до менее 50%, что открывает возможности для перехода в другую методологию рейтингования (из категории МФО) и дальнейшего повышения кредитного рейтинга. - Агентство «Эксперт РА» повысило кредитный рейтинг ПАО «МГКЛ» до ruBB со стабильным прогнозом на фоне роста прибыльности и укрепления капитала. 📍Стоит напомнить, что согласно бизнес-плану на 2025–2030 годы, Группа "МГКЛ" намерена к 2030 году достичь: - Выручки в 32 млрд рублей; - Чистой прибыли в 4 млрд рублей; - EBITDA в 7,25 млрд рублей. 💬 Комментарий генерального директора Группы МГКЛ: «2024 год стал для нас годом качественного роста. Мы усилили позиции в ресейле, сохранили лидерство в ломбардном сегменте и привлекли более 37 тысяч инвесторов, что подтверждает доверие к нашей стратегии. ROE в 37,3% — доказательство эффективности модели. Снижение доли ломбардного направления в EBITDA до менее 50% позволяет перейти к новым этапам развития, включая повышение рейтинга и рост ликвидности акций». 📍Завершенный в 2024 году ребрендинг подчеркнул трансформацию Группы: из сети ломбардов — в технологичную компанию с диверсифицированным бизнесом. Запуск IT-платформы для ресейла и планы по масштабированию цифровых решений укрепляют амбиции Группы МГКЛ как инновационного игрока на рынке.

💊 Промомед - День Инвестора. Ключевые поинты: Гайденс на 2025 год - подтверждают рост выручки 75%+ в 2025 за счет новых продуктов, а среднегодовой темп роста в диапазоне 45-50% на следующие 3 года. Уже за 1кв25 говорят о росте продаж на +80% год к году, благодаря раннему запуску Велгии и Тирзетты. Старт поставок в дальнее зарубежье - выход на рынки с ёмкостью $32+ млрд открывает доступ к новым клиентам, но требует преодоления регуляторных барьеров и конкуренции с международными фармгигантами. Онкологические решения - прогнозируют 20-кратный рост рынка инновационных онкопрепаратов Разработка мультитаргетных препаратов и платформ для онковакцин позиционирует "Промомед" как отечественного лидера в борьбе с раком. AI-интеграция: Коллаборация с AIRI (Сбер) ускорит R&D (разработка молекул) и оптимизирует маркетинг/продажи, что снижает издержки и повышает эффективность. Пероральный препарат (таблетки) от ожирения: Регистрационное удостоверение планируют получить уже в этом году . Контроль полной цепочки производства (субстанции) — ключевое преимущество перед "Семавик" от Герофарм (зависимость от импорта), помимо этого "Семавик" содержит фенол, что может отличать продукт по безопасности и качеству. Долговая нагрузка: 40% долга под плавающую ставку (среднвзвешенная ставка 16%), есть льготный займ (1% на 7 лет от министерства промышленности), который несколько смягчает нагрузку. Что будет если Novo Nordisk вернется с семаглутидом в РФ? – "Wegovy в США стоит 1500$ и им не выгодно возвращаться в РФ, так как у них нет capacity, чтобы удовлетворить спрос. Конкуренции не боимся и уверены в своих препаратах". Допэмиссий пока не планируется 🧐 Очень интересная компания, держу.

Т-Технологии выкатили операционные результаты за март 2025. Можно сравнить ключевые метрики по юзерам со Сбером : - Общее число клиентов экосистемы Т +19% г/г и превысило 50 млн человек (Сбер - 110,1 млн чел) - # активных пользователей приложений в месяц (MAU) +14% г/г, до 33,3 млн человек (Сбер: 84,2 млн) - # активных пользователей приложений в день (DAU) +18% г/г, до 15,5 млн человек (Сбер: 44,6 млн) Соотношение DAU/MAU: Т-Технологии - 46,5% Сбер - 52,9% 🧐 Есть пространство для наращивания клиентской базы до более чем в 2 раза у Т-Технологий, при этом приложением Сбера люди пользуются чаще в среднем в день. Если предположить, что "принятие" происходит согласно диффузной модели Э. Роджерса (, то первые 3 типа людей уже в клиентах $T: 1. Новаторы - 2,5%; 2. Ранние последователи - 13,5%; 3. Ранее большинство - 34%; 4. Позднее большинство - 34%; 5. Отстающие - 16%. Остаются более консервативные члены социума (например, пенсионеры), ARPU (средняя выручка с юзера) с которых теоретически должна быть ниже, чем с первых трёх категорий. Ладно, это было лирическое отступление)) Если расти по клиентам +19% в год, то на пару лет хорошего роста должно хватить, а далее реклассификация в value stock, если не будет каких-то уникальных ценностей против конкурентов. Стоит добавить, "Т-Технологии" подтверждает на 2025 год план роста чистой прибыли не менее чем на 40%, традиционно с большим вкладом второго полугодия, при сохранении рентабельности капитала по итогам года выше 30%.

📍На прошедших выходных удалось побывать на нескольких мероприятиях и расскажу коротко о своих впечатлениях: 1. День инвестора "Элемент" с приглашенным заместителем министра промышленности и торговли В.В. Шпаком, который очень ярко рассказал о стремительном переходе экономического мироустройства от глобализации к макрорегионам. Это было в контексте полупроводниковой промышленности, являющейся фундаментом для надстраивания технологий будущего - ИИ, роботов, автономного вождения и тд. Поэтому, каждый макрорегион будет стремиться к тому, чтобы не делиться своими технологиями с другими. В подтверждение этих слов, вчера США наложили запрет на экспорт чипов Nvidia H20, которые вроде как были разработаны согласно предыдущим экспортным условиям. Именно поэтому и Китай и РФ стремятся развивать свои собственные технологии в отрасли. Таким образом, рассчитывать на снятие санкций и возобновление прежних экономических связей нельзя. Поддержка государства в отношении отрасли микроэлектроники будет продолжена и является критически важной составляющей технологического суверенитета страны. Спасибо за приглашение - 2. Впервые побывал на конференции PROFIT, которая, хоть и немного уступает по масштабу SMART CONF, но тем не менее, понравилась организация, удалось пообщаться с представителями компаний, а также познакомиться с другими опытными инвесторами и трейдерами. 3. Успел попасть на хоккей Динамо - АК Барс. Не самый большой фанат этого вида спорта, т.к. по тв не успеваю следить за шайбой. Впервые смотрел живьем и прям понравилось. Жил бы в хоккейном городе - не пропускал бы ни матча. Приятно было встретиться с коллегами Владимиром Юрой , Георгием , Юлей и многими другими.

Продолжаю с интересом следить за результатами М.Видео-Эльдорадо . Вчера компания провела встречу с инвесторами. Поделюсь ключевыми наблюдениями: ▫️Компания адаптируется к сложным условиям, а менеджмент сохраняет уверенность и оптимизм: Несмотря на жесткую денежно-кредитную политику (ДКП) ЦБ РФ и охлаждение рынка бытовой техники, M.Видео-Эльдорадо демонстрирует устойчивость и готовность к трансформации. Компания успешно реализует антикризисный план, включая: - запуск собственных импортных операций с нуля; - налаживание прямых партнерств с новыми поставщиками из Китая, Турции и стран СНГ; - сохранение рыночной доли благодаря уникальным сервисам и продуктам. ▫️Ключевой фактор оптимизма: менеджмент фокусируется на маржинальности и операционной эффективности, что уже привело к снижению соотношения Net Debt/EBITDA до 3,86x (1П24). ▫️Стратегические приоритеты и конкурентные преимущества - Статус «Главного эксперта по технике»: офлайн-магазины пока остаются ключевым драйвером решений о покупке. Клиенты ценят живое общение с консультантами и возможность тестирования техники. - Сервисные инновации: - Услуги M.Мастер (доставка, ремонт, установка и обслуживание) и продажа восстановленных гаджетов. - Трейд-ин (3 500 моделей смартфонов) и партнерство с Avito для выкупа техники. - Финансовые продукты: - Рассрочка на 24 месяца без переплат (уникальное предложение на рынке). - Лидерство в POS-кредитовании даже при ключевой ставке 16% (2024). ▫️Ключевые векторы развития до 2027 года. Инвестиции: Акционеры направят 30 млрд рублей в 1 полугодии (более половины уже получено) на: - Открытие магазинов компактного формата (в 2024 г. уже открыто 100) и закрытие убыточных точек (в первую очередь, дублирующие магазины «Эльдорадо»). - Рост онлайн-продаж, а также трансформацию части магазинов в шоурумы для их усиления. - Производство под СТМ: запуск собственных брендов бытовой техники совместно с партнерами из Китая и Беларуси. - Обновление программы лояльности M.Club: новые простые и понятные механики бонусных баллов для повышения вовлеченности покупателей. - Продолжение развития сервисного направления М.Мастер и новых финансовых продуктов. - Повышение эффективности ИТ-инфраструктуры и дальнейшее улучшение клиентского сервиса. ▫️Риски и их нивелирование Снижение спроса: Из-за высокой ключевой ставки и сокращения кредитования. - Ответ менеджмента: Ожидание разворота спроса во 2П25 за счет накопленного отложенного спроса. Долговая нагрузка: Чистый долг — 79,3 млрд руб. (1П24). - Меры: Строгий контроль издержек, оптимизация сети, фокус на маржу. Конкуренция с маркетплейсами: - Ответ менеджмента: Сотрудничество со всеми маркетплейсами и выгодные продажи на них. Акцент на уникальный сервис (M.Мастер, трейд-ин), программу лояльности и офлайн-экспертизу. ▫️Подводя итоги: M.Видео-Эльдорадо сочетает адаптивность и стратегическую ясность. Компания не только выживает в условиях кризиса, но и укрепляет позиции за счет уникальных сервисов, контроля издержек и инвестиций в перспективные направления. Акции — для среднесрочных инвесторов, верящих в восстановление рынка и эффективность антикризисных мер. При этом, инвесторам не стоит забывать и про риски — от того, как менеджмент справится с трансформацией бизнеса и как эффективно будет решать проблему высокой долговой нагрузки и будет зависеть судьба компании. Необходимо пристально следить за результатами и даже более того, желательно, регулярно посещать магазины, чтобы воочию наблюдать есть ли изменения, как в бизнесе так и в траффике.

📝 Продолжаем следить за результатами Группы «МГКЛ» (в которую входит "Мосгорломбард"). ▫️Ключевое по результатам за 1кв25: 📍Рост выручки в 4,5 раза (до 3,34 млрд руб.) обусловлен: - Экспансией в сегменте ресейла; - Развитием ломбардного бизнеса; - Ростом вторичной торговли драгоценными металлами. Это указывает на успешное масштабирование и диверсификацию бизнес-модели. 📍Увеличение клиентской базы на 12% (до 51,7 тыс. человек): - Новые товарные категории (шины, детские товары, товары для здоровья) привлекли дополнительную аудиторию; - Цифровизация коммуникаций упростила взаимодействие с клиентами. 📍Рост портфеля на 30% (до 2 млрд руб.) связан с: - Расширением ассортимента (повышение ликвидности). - Выходом на новые рыночные ниши (например, премиум-сегмент). ▫️Эффективность операций: - Сокращение доли «залежалых» товаров с 34% до 10% за год: - Ускорение оборачиваемости свидетельствует об оптимизации управления запасами. - Вырос спрос на продукты с высокой ликвидностью, что снижает риски устаревания. ▫️Ключевой драйвер роста — платформа «Ресейл-Маркет»: - Технологические преимущества (мгновенный выкуп, онлайн-оценка) повышают лояльность клиентов. - Платформа становится экосистемой, объединяющей продажи, оценку и логистику, что создает синергию для бизнеса. ▫️Перспективы и приоритеты компании на второй квартал: - Онлайн-продажи: увеличение их доли усилит маржу за счет снижения затрат на физическую инфраструктуру. - Новые категории: например, электроника или luxury-сегмент могут привлечь более платежеспособную аудиторию. - Интеграция экосистемы: использование данных платформы «Ресейл-Маркет» для персонализации сервисов. 🧐 Резюмируя, Группа "МГКЛ" на текущий момент демонстрирует впечатляющую динамику, а менеджменту для устойчивого роста необходимо фокусироваться на технологической адаптивности и управлении рисками, связанными с экспансией. Планирую купить и ищу привлекательную точку входа.

📈 На днях компания ТГК-14 объявила результаты за 2024 год по МСФО. Посмотрим на цифры: - Выручка – 19,3 млрд рублей (+8,7% г/г) - EBITDA – 3,8 млрд рублей (+23,4% г/г) - Чистая прибыль – 1,8 млрд рублей (+6,9% г/г) 👆 Рост выручки обусловлен спросом на теплоэнергию и электроэнергию в регионах присутствия: - Выручка от тепловой энергии: 10,2 млрд руб. (+5,7% г/г) - Выручка от электроэнергии: 5,8 млрд руб. (+48,2% г/г) Выручка растет как за счет роста тарифов и расширения клиентской базы в регионах присутствия, так и благодаря повышению объемов генерации и оптимизации работы электростанций. С момента, как контролирующим акционером ТГК-14 стала Дальневосточная управляющая компания (АО «ДУК»), (доля 75,6%) компания значительно поработала над маржинальностью: - EBITDA margin: 19.6% (+2,3 п.п.) - Маржинальность по чистой прибыли: 9,1% А также контролем над расходами: - Прочие операционные расходы снизились: 2,5 млрд руб. (-29,7% г/г). - Прочие операционные доходы: 878 млн руб. (+181% г/г) повысились за счет субсидий, компенсаций и восстановления резервов. У компании комфортная долговая нагрузка: - ND/EBITDA: 1,83х 🟢 - EBIT / %%: 2,17х 🟢 - Коэффициент текущей ликвидности: 1,02 Компания 2 месяца назад разместила выпуск ТГК-14-001Р-05, который на данный момент вырос на +10%, я участвовал и продолжаю держать. Компания располагает достаточным объёмом ликвидности – операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств и совокупного объёма невыбранных кредитных линий является достаточным для покрытия всех плановых расходов. У компании есть действующая дивидендная политика. Так, на выплату дивидендов направлено 100% чистой прибыли по итогам 2022 и 2023 годов. Также выплачивались промежуточные дивиденды в размере 100% чистой прибыли за 1П 2024 г. 📌 Компания работает в устойчивом секторе, не подверженном внешним рискам, стабильный рост обусловлен индексацией тарифов и ростом объемов продаж электро и тепло-энергии.

На днях отчитался столичный застройщик А101 за 2024 года по МСФО. Компания не публичная, но знакома облигационерам, в прошлом году у них было дебютное размещение. У меня в портфеле есть небольшая позиция в А101-БО-001P-01, поэтому было вдвойне интереснее прочитать отчет: Выручка: 150,6 млрд руб. (+83,5% г/г); Чистая прибыль: 50,6 млрд руб. Мы на днях уже видели отчетность другого публичного строителя с чистым убытком за 2024 год. Здесь же А101 показал рост выручки почти 2х раза за счет роста продаж в 2023 году по сравнению с 2022 годом и сохранением объемов в 2024: Продажи 2024 года: 143 млрд руб. (+5% г/г) или 548 тыс. кв. метров И это несмотря на общую просадку рынка и рост средней цены квартиры: Средняя цена квартиры: 281 тыс. руб./м² (+12,8%); Объём текущего строительства (общая площадь) составляет 1 880 тыс. м2, и по этому показателю А101 занимает 3-е место среди застройщиков Москвы с долей 7%. У компании низкая долговая нагрузка, особенно если сравнивать с публичными коллегами: Скорр. долг/EBITDA: 0,3х Коэфф. покрытия процентов: 4,15x Коэфф. текущей ликвидности: 3,03x Коэфф. быстрой ликвидности: 2,14x Коэффициенты финансовой устойчивости говорят о том, что компания крепко стоит на ногах, способна обслуживать долг и покрывать процентные расходы операционной прибылью в 4х раза. Даже без учета запасов ликвидность остается высокой. Чистый долг — с учетом остатков на эскроу счетах отрицательный (остатки на эскроу — 183 млрд руб. в 2024). У компании высокая наполняемость эскроу за счет того, что более 90% продаж на инвестиционной фазе. 🏢 Удивительный факт: пока некоторые застройщики под давлением распродают земельный банк А101 его наращивает и причем не за счет бридж-кредитов, а за свой счет, что благоприятно сказывается на долговой нагрузке. И еще один удивительный факт, хоть компания непубличная и на рынке долга всего 1 выпуск, но она имеет кредитные рейтинг аж от 3-х агентств сразу! (АКРА/ЭКСПЕРТ РА - А, НКР - А+) Не спрашивайте зачем. 📍У компании низко диверсифицированный портфель проектов по географии - основной рынок это Новая Москва. С другой стороны рынок высокомаржинальный. ✔️ Если подытожить: Компания демонстрирует высокую эффективность, низкую долговую нагрузку, что в секторе очень важно в условиях жесткой ДКП. Рост собственного капитала и прибыли указывает на устойчивое развитие, даже в условиях спада рынка. Вот таких эмитентов мы ждем на размещениях долга.

💸 Ключевые моменты по итогам отчета за 4 квартал 2024 года “Займер” : 📍Финансовые результаты Объема выдач - увеличение на 9% против 4кв23; Выдачи новым клиентам +45% (до 1,5 млрд руб.), что подтверждает успех стратегии оптимального роста; Процентные доходы +4,8% кв/кв и +14,3% г/г за счет увеличения объема займов; Снижение рисков - оценочные резервы -18,4% (кв/кв) и -11,8% (год к году), благодаря привлечению более надежных заемщиков; Чистая прибыль - 1,22 млрд руб. (+16% к предыдущему кварталу, +42,9% к 4 кв23). 📍Стратегические инициативы и точки роста Диверсификация бизнеса: “Займер” продолжает стремление к переходу от «займов до зарплаты» к мультипродуктовой модели, а также запускает виртуальные карты с кредитным лимитом и товарных PoS-займов. Коллекторское агентство: Компания создала собственное коллекторское агентство ПКО «Профи» для контроля над долгами. Первый портфель долгов уже приобретен. Таким образом, “Займер” стремится улучшить вертикальную интеграцию бизнеса и улучшить показатель возвратов; Выход на рынок e-commerce: Компания приобрела долю в 51% сервиса Seller Capital (кредитование продавцов на маркетплейсах). Seller Capital — прибыльная и высокоавтоматизированная платформа, усиливающая позиции «Займера» в быстрорастущем сегменте. 📍 Высокая ключевая ставка помогают бизнесу развиваться - банки отказывают большему числу клиентов, которые переходят в МФО. «Отказники» банков обладают более высоким кредитным качеством. При этом высокая ключевая ставка не влияет на издержки компании. 📍Дивидендная политика: за 9 месяцев 2024 года выплачено 100% чистой прибыли (27,11 руб./акция), что выгодно отличает от других эмитентов. Рекомендации по дивидендам за 4кв24 будут объявлены в мае 2025. Ожидается сохранение привлекательной доходности. 🧐 Резюме, компания продолжает выполнять обещания, которые были даны на IPO - финансовые показатели растут, грамотно управляют рисками (снижение резервов), платит дивидендами 100% от чистой прибыли, продолжает диверсификацию бизнеса и укрепление позиций в новых сегментах, благодаря стратегическим приобретениям (Seller Capital) и инновационным продуктам. Продолжаю внимательно следить за компанией и искать привлекательную точку входа.

Вчера отчиталась группа «Элемент» за 2024 год по МСФО. Рассмотрим ключевые моменты. 🔼 Рост по основным показателям и превосходный рост чистой прибыли: - Выручка: 44 млрд руб. (+23% г/г); - EBITDA: 11 млрд руб. (+27% г/г); - Чистая прибыль: 8,3 млрд руб. (+56% г/г). -️ Чистый долг: 2,1 млрд (-81% г/г); - Чистый долг/EBITDA: 0,2x (против 1,3x в 2023). 📍 Основными драйверами роста стало увеличение объемов производства: - Электронная компонентная база: 37,7 млрд руб. (+20% г/г); - Точное машиностроение: 3,4 млрд руб. (+110% г/г). ❗️Компания находится в инвестиционном цикле. Капитальные затраты: 13,3 млрд руб. Вместе с ростом мощностей выросли и товарные запасы: - Товарные запасы: 20,67 млрд руб. (+14,7% г/г). Пока это давит на свободный денежный поток: - Свободный денежный поток: -10,4 млрд руб. против 8,9 млрд руб. в 2023 г. Продукция группы находит широкое применение в разных сферах: - Промышленная робототехника; - Нефтегазовый сектор; - Бортовые системы самолетов; - Системы навигации и связи; - Электротранспорт и быстрые электрозарядные станции; - Системы идентификации и контроля доступа и пр. Мультипликаторы: - EV/EBITDA: 6,6х - P/E: 6,6х - ND/EBITDA: 0.4x. 🧐 Резюмируя, у «Элемента» устойчивые темпы роста, выручка компании на уровне роста себестоимости (+23,4%) и коммерческих расходов, что отражается в рентабельности по EBITDA, она ВЫРОСЛА ДО 25%, но это тренд "сезона", думаю с "остановкой охлаждения" экономики и разворота ДКП здесь мы увидим также улучшение . Группа не страдает от высоких процентных платежей, как другие производственные компании в этом "сезоне", за счет Господдержки и льготных кредитов. При текущей ставке средняя ставка долгового портфеля 8.3 %. При этом имеет денежную позицию в размере 19 млрд руб. Особое внимание, что чистая прибыль растет опережающими темпами за счет оптимизации налогов и высоких процентных доходов. По рынку сейчас скепсис из-за возможного ослабления санкций и многие почему-то думают, что это как-то скажется на продажах «Элемента», в случае возвращения на рынок мировых игроков. Но менеджмент заверяет, что программа импортозамещения и технологического суверенитета защищает их от этого. Я тоже не думаю, что государство инвестирует в микроэлектронику столько средств не для того, чтобы взять и всё перечеркнуть потом. Тем более что мировая практика как раз говорит в пользу поддержки отрасли. Ряд государств на Ближнем Востоке и Индия уже заявили об инвестициях в производство полупроводников. Сравнить компанию особо не с кем, из полупроводникового сектора у нас по сути никто не представлен, а с IT-сектором сравнивать некорректно. У меня небольшая позиция с "бумажным" убытком и планирую на коррекции подбирать и продолжать следить за результатами Элемента. К слову, пригласили на День Инвестора 11 апреля, планирую посетить. Расскажу потом на канале.

🥃 Отчет «НоваБев Групп» за 2024 год по МСФО вышел откровенно слабым. 📍Основные цифры: - Выручка +15,9%, что, по большей части, было эффектом развития розничной сети; - Чистая прибыль сократилась почти вдвое до 4,58 млрд руб. Основными причинами стали рост операционных расходов (коммерческие и общехозяйственные расходы увеличились на 25% и 17% соответственно) и рост чистых затрат на финансирование. - Обязательства увеличились на 55% — до 96,1 млрд руб., включая рост долгосрочных кредитов и облигаций на 169%. Это указывает на переход к долговому финансированию, что повышает финансовые риски. - EBITDA снизилась на 3,2% — до 18,6 млрд руб., что связано с ростом затрат на сырье (+18,6%), рекламу (+32%) и заработную плату (+23% в коммерческом сегменте). 🧐 "Вопросики": - Слабая динамика "Винлабов" - +25% открытых магазинов и всего лишь +11% рост числа клиентов. - Отсутствие "силы" в растущем сегменте вина и сильные позиции в стагнирующем крепком алкоголе. Пока лидерство в премиум позволяет прочно стоять на ногах и расширять розницу, но 2000 магазинов это слабенько против >16 тысяч у КиБ, к тому же рост КиБ продолжается более быстрыми темпами, чем "Винлаб". - Незначительный объем собственных вин ("Поместье Голубицкое") делает уязвимым направление, поскольку с 01.03.2025 правительство закрепило минимальную долю отечественных вин в сетях и общепитах (не менее 20%), что сокращает возможности для получения преимуществ за счет импорта. All in all, дорого, долги жмут, и,уж слишком популярная бумага среди физиков, чтобы рассматривать в долгосрок. Иногда можно спекульнуть. Я вышел перед отчетом увидев давление продаж. Наш рынок ни разу не инсайдерский)

🏗 Финансовые результаты Группы «Эталон» за 2024 год. Ключевые достижения: 1. Рекордная выручка и рост продаж: - Консолидированная выручка выросла на 44% (до 131 млрд руб.), что вдвое превышает темпы 2023 года (13%). - В сегменте девелопмента жилья рост выручки составил 46% (до 113,8 млрд руб.), что подтверждает эффективность стратегии: - Широкая линейка финансовых продуктов для покупателей. - Ускорение строительства и повышение стадии готовности объектов. 2. Операционная эффективность: - Валовая прибыль увеличилась на 38% (до 41,4 млрд руб.), рентабельность в девелопменте жилья сохранилась на уровне 34%. - EBITDA выросла на 52% (до 27,6 млрд руб.), рентабельность EBITDA — 21% (+1,1 п.п. г/г). - Снижение доли коммерческих и управленческих расходов до 11,2% выручки (-2,8 п.п.), что приближает к цели в 10% к 2026 году. 3. Управление долгом и ликвидность: - Соотношение чистого корпоративного долга к EBITDA — 2,5x (в целевом диапазоне до 3x). - Средства на эскроу (112,3 млрд руб.) покрывают проектный долг (1,1x), обеспечивая доступ к льготным ставкам. - Средняя ставка по долгам — 11,5%, что приемлемо в условиях высокой ключевой ставки. ⚠️ Проблемные зоны: - Убыток составил 6,9 млрд руб., что связано с высокими процентными расходами из-за ключевой ставки ЦБ. - Давление на прибыль сохранится до снижения ставок, но рост масштабов бизнеса частично нивелирует этот эффект. 📍Перспективы: - Рост выручки продолжится за счет увеличения масштабов бизнеса и ускорения строительства. - Снижение процентных расходов ожидается в среднесрочной перспективе (цикл снижения ставок ЦБ). - Цель 2026 года — сокращение коммерческих расходов до 10% выручки — достижима при текущей динамике. 🧐 Группа «Эталон» демонстрирует выдающуюся операционную динамику на фоне сложного рынка. Рост выручки, рентабельности и контроль над долгом подтверждают эффективность стратегии. Чистый убыток — временное явление, обусловленное макроэкономическими факторами. При снижении ключевой ставки и сохранении текущей стратегии компания может выйти в зону прибыльности с улучшением всех ключевых метрик. Временно вышел из позиции, компании, как и всему сектору требуется, чтобы ключевая ставка была ниже. При более интересной цене/техническом сетапе перезайду.

Оценка JetLend на IPO. Оценка стоимости компании JetLend, представленная в отчетах «Boomin» и «Цифра», демонстрирует значительный разброс: 8,6–9,4 млрд руб. и 6,2–6,7 млрд руб. Эти различия обусловлены выбором методов оценки, ключевыми допущениями, а также интерпретацией рыночных рисков и потенциала. ▫️Отчет Boomin DCF-подход: - Прогноз денежных потоков до 2030 года с использованием средневзвешенной стоимости капитала (WACC = 24,4%). - Терминальная стоимость рассчитана через Gordon Growth Model (LTGR = 5%) и Exit Multiple Method (EV/EBITDA = 8,2x), с весами 40% и 60%. - Чувствительность к WACC (±50 б.п.) и LTGR (±25 б.п.) показывает диапазон стоимости компании. Мультипликаторы: - EV/Revenue ’24: 10,6x–11,6x. - EV/Revenue ’25: 5,1x–5,5x. - Сравнение с российскими IT-компаниями (P/S = 2,5–4,9x) и разработчиками ПО (P/S = 3,9x). Если сравнивать по каким мультипликаторам выходили зарубежные аналоги, то: - Lending Club (США): IPO в 2014 г. с оценкой $5,4 млрд (P/S = 55,2x). - Funding Circle (Великобритания): IPO в 2018 г. с оценкой £1,5 млрд (P/S = 15,9x). ▫️ Отчет «Цифра» - DCF-подход: - Более консервативные допущения: ставка дисконтирования = 28–29%, что выше, чем у Boomin. - Учет налоговых льгот (0% налога до 2027 года) и роста долговой нагрузки (чистый долг/EBITDA = 1,7x). - Терминальная стоимость рассчитана с учетом снижения безрисковой ставки до 17,93%. - Сравнительный анализ: - Российские IT-компании: медианный P/S = 4,55x → оценка 3,4 млрд руб.. Итоговая оценка: 90% DCF + 10% мультипликаторы → 6,2–6,7 млрд руб. ▫️Дивидендный потенциал: Планы выплаты 25–75% чистой прибыли после 2026 г. ▫️Оценка JetLend отражает баланс между агрессивными прогнозами роста и консервативным учетом рисков. Оптимистичный сценарий (Boomin): - Предполагает захват 70% рынка, рост EBITDA-маржи до 20% и успешную экспансию в новые сегменты (краудвенчур). - Оценка 8,6–9,4 млрд руб. оправдана, если компания выполнит прогнозы по выручке и оптимизирует расходы. Консервативный сценарий («Цифра»): - Учитывает риски замедления рынка, роста долговой нагрузки и регуляторных изменений. - Оценка 6,2–6,7 млрд руб. ближе к текущим мультипликаторам зарубежных аналогов. 🧐 Итого, получается дисконт ~25% к медианной цене, которую дают аналитики и близкая к той, которую компания получила на последнем раунде pre-IPO. Данное размещение для агрессивных инвесторов ориентированных на получение высокого вознаграждения за риск - высокий потенциал роста JetLend в условиях слабой конкуренции и цифровизации МСП. Итоговая привлекательность JetLend зависит от веры в выполнение амбициозных прогнозов и способности компании удерживать лидерство. Надо подумать, о своем решении напишу в понедельник.

Неожиданно, но после длительного затишья у нас нарисовалось новое IPO - Jetlend (, надо бы разобрать... ▫️Что за бизнес: Jetlend - инвестиционная платформа, где частные и институциональные инвесторы кредитуют малый и средний бизнес, т.е. по сути это финтех, но с оговоркой, что отсутствует кредитный риск, как у банков. Следствием специфики бизнеса является то, что компания может расти в размерах до тех пор, пока продукт востребован и сходится unit-экономика. Когда готов продукт, дальше финансовые ресурсы компания тратит на развитие сотрудников, маркетинг для привлечения большего числа юзеров. Преимущество, благодаря которому Jetlend стала лидирующей краудфандинговой платформой в РФ без поддержки банков или скажем крупных инвесторов - собственный уникальный код и технологические решения. Собственно, код - это база для продукта, а дальше есть возможности расти дальше - запускать краудвенчур, делать брокерские услуги. ▫️Если в цифрах, то сейчас это - №1 на рынке с долей 42,1% - более 64 000 активных инвесторов на платформе - 3796 компаний, которые пользуются платформой - 10,1 млрд руб средств инвесторов - 28 млрд руб профинансировано с момента основания ▫️Как развивается бизнес - Среднегодовые темпы роста очень высокие (CAGR) - 151% за последние 3 года, а выручка выросла в 12,4 раза. Впечатляет! - Объем сделок: 42 млн руб в 2019 году -> 28 млрд рублей в 2024 году. - JetLend включена в реестр операторов инвестиционных платформ Банка России и является участником «Сколково». Соответственно, под надзором ЦБ строго соблюдают требования регулятора, обеспечивая прозрачность и надежность платформы. ▫️В планах - Глобальная экспансия и выход на международные рынки, что создаст новые источники роста и доходности для инвесторов. - Запуск краудинвестинга - нового направления, где инвесторы будут иметь возможность участвовать в финансировании перспективных стартапов на ранних стадиях. - Получение брокерской лицензии и создание "конвейера" IPO. - Согласно стратегии после IPO Jetlend планирует вырасти в 15 раз в ближайшие 5 лет. 🧐 Согласитесь, слишком вкусно всё звучит, чтобы рассчитывать на какую-то "дешевую" оценку на IPO. Наверное, есть какой-то подвох?! Надо пристально покопаться, сравнить с оценками конкурентов, в т.ч. международных, а также разобрать параметры IPO, чтобы принять решение об участии. Благо, время еще есть до 25 марта. Напишу отдельный пост по оценке и своему решению позже. Напишите в комментариях, что думаете?