Итоги года. Как говорил Баффет, "отлив покажет кто купался голым". А у нас тут с вами похоже уже 2 года отлива (рынок падает 2 год подряд). Благо меня эта волна не зацепила - и прошлый год был в плюс ,а в этом вообще годовая доходность превысила 60%. Меня отлив застал в 2022 году, когда после фееричных 450% доходности 2021 года я почувствовал себя магом рынка) А потом бац начинается СВО, а затем Газпром не утверждает дивиденды и в моменте просадка в половину портфеля и первый убыточный год на рынке. Что правда не помешало в итоге сделать х20 за пятилетку. И вот смотрю я сейчас на результаты некоторых известных блогеров и авторов стратегий. И вижу, что еще одна фраза работает «не путай свою гениальность с бычьим рынком». Куча ребят, сделавших х2 в 2023 на бычьем рынке ( а кто тогда не сделал?) ), последние 2 года кто в нулях сидит, а некоторые и вообще пасут тучных лосей. Не ну я конечно тоже не идеальный человек и делаю ошибки, причем каждый год) В прошлом году вляпался в Алросу, в этом в Ренессанс) Только это все не критично для итогового фин результата. До посинения не усредняюсь, на все плечи не влетаю, да и вообще их не использую. Ошибки стараюсь исправить как можно быстрее, лосей режу вовремя, а не жду мифического выхода в ноль, когда на другой идее можно за это же время заработать в 2-3 раза больше. Вот... Эх, какая-то уже презентация пошла. Поэтому засим откланиваюсь) А кому надоело пасти лосей и нет времени разбираться в инвестициях – присоединяйтесь к автоследованию &Дивидендная ракета Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Хотел написать пост, что на стратегии &Дивидендная ракета уже 100 человек. Но пока собирался, оказалось уже 110. Ну что ж, спасибо за доверие! Хотя и результаты весьма приличные в этом году, более 70% за год, что даже несколько больше, чем в личном портфеле. Вот, что значит стоит полностью придерживаться своей стратегии, без попыток кого-то впечатлить и что-то доказать. Да, пару моментов насчет стратегии раз уж про нее речь зашла. Пока предварительно на ближайшие полгода портфель будет состоять из 3 составляющих: 1) относительно защитные Сети, где по прикидкам получится заработать при любом раскладе 2) ставка на снижение ставки, в первую очередь некоторые банки 3) мирокоины - их доля пока минимальна, но планирую увеличивать, особенно, если где-то временно переговоры забуксуют и будет просадка. И еще 1 чисто технический нюанс для подписчиков стратегии и тех, кто планирует присоединиться. Сейчас баланс мастер счета стратегии 74,5 тыс руб. Если вы хотите, чтобы сделки и доходность были в точности как на стратегии надо пополнить счет до 75 тыс или кратно больше (150, 225, 300 тыс руб). При счете менее 75 тыс, часть сделок может не проходить из-за недостаточности баланса и итоговая доходность может отличаться в худшую сторону. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

В ближайшие дни будет ралли или тоже самое слово с приставкой «с», но это зависит от 1 человека. А именно от решения ЦБ по ставке. Думаю, не снижение ставки даже не рассматривается. Иначе можно и теплого кресла лишиться за эксперименты над экономикой. -0,5% при снижении инфляции на 2% за полтора месяца, тоже смотрится как явное издевательство над здравым смыслом. Но они же в октябре говорили, что в декабре максимум -0,5%? Так они и не ждали такого снижения инфляции за последний месяц. Инфляция идет ниже всех прогнозов и на конец года занырнет ниже 6%. А как же инфляционные ожидания и динамика кредитования? В последней нет ничего страшного, а принимать решения на основании «гениальных» мыслей 2000 случайных опрошенных, ну тоже такое себе. Поэтому -1% тут явно напрашивается, по хорошему тут и минимум -1,5-2% надо, но все же маловероятно. ЦБ слишком боится ошибиться, вдруг как в Казахстане инфляция на 2 круг пойдет. А еще что будет с НДС в январе. Да ничего смертельного, лишние 0,5% к стандартной инфляции. И держать реальную ставку на 10% выше инфляции – это просто какой-то нездоровый эксперимент над экономикой… Но имеем то, что имеем. В общем, если будет: -0,5% Получим ралли с приставкой «с». -1% Немного порастем. -1,5% Будет ракета) Остальные сценарии крайне маловероятны. Но в целом, предстоящее решение не критично. К февралю ЦБ убедится, что НДС не натворило делов, и продолжит снижать ставку, и если к лету ставка придет в район 13%, то явно рынок будет прилично выше текущих, даже без больших подвижек по миру. А если еще и наступит мир… Поэтому планомерно последний месяц снижаю долю условно защитных активов и наращиваю активы, через которые можно отыграть снижение ставки, и даже есть в планах добавить щепотку мирокоинов. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Итоги ноября. Портфель за ноябрь в Т +10,4 % vs +6% индекса мос биржи. Широкий рынок снова зашевелился в ноябре на фоне мирных переговоров, но не смотря на это, портфель снова его обогнал. В сетях вышли хорошие отчеты за 3 квартал и обновились фин планы. ВТБ наконец вышел из спячки… В общем месяцем и годом я пока доволен, доходность с начала года перешагнула 50% и план на год будет выполнен, если не случится чего-то ужасного. Автослед &Дивидендная ракета летит еще лучше +10,4% за месяц и около 70% на годовом окне. Какие планы на месяц? Есть мысли внести небольшие изменения в портфель. Откорректировать доли в сетях. Возможно, убрать одну компанию из портфеля, если не будет нужного решения ЦБ по ставке. И в идеале добавить в портфель немного «мирокоинов», все же чуйка подсказывает, что мир где-то близко на фоне успехов на фронте, очередной активации дипломатических усилий и коррупционного скандала у противников. А что касаемо решения ЦБ в декабре - продолжаю думать, что снижение будет не на 0,5%, а минимум на 1-1,5%. Все же к заседанию инфляция занырнет ниже 6,5%. А снижать на 0,5% ставку при снижение инфляции на 1,5% с момента последнего заседания выглядит как минимум глупо. Не ИИР Нет времени разбираться в инвестициях? Подключайся к автоследованию &Дивидендная ракета

Банки. Радар. Отчеты за девять месяцев на столе, а значит пора обновить «Радар». При оценке потенциала использовано допущение, что к лету ключевая ставка составит 12-14%. Сбер. Тут все настолько стабильно и разжевано кучей аналитиков, поэтому не будем тратить время, 37 руб плюс минус несколько копеек дивиденда будет выплачено. С учетом, что див отсечка вполне может пройти под 10% див дохи, поход на 370 руб не выглядит невероятным. ВТБ. Иксы неизбежны, но если, если, если... Если при конвертации префов миноров не обидят, если пройдут по нормативам достаточности капитала, если не будет очередной допки и т.д. По нормативам, кстати, пока вроде впритирку проходят, даже с учетом из повышения в следующем году. Но видимо интрига будет до самого объявления дивиденда, если не утверждения. Но в случае позитивного исхода – див отсечка то уже будет не под 27%, все же дивиденды, то уже не разовые. Навскидку 13-14%, что дает целевую цену около 130 руб. БСП немного забуксовали, не смотря на рост кредитного портфеля. Все же % доходы уменьшаются на фоне снижения ключевой ставки, плюс резервы подросли. Да еще и расстроили акционеров снижением пэйаута на дивы. Хотя думаю выплату за 2 полугодие снова дадут 50% от прибыли, все же запас по достаточности капитала огромный, да и ситуация с резервами в следующем году начнет выправляться. Т-технологии, кстати как и в Сбере все достаточно стабильно, только ROE повыше, но дивиденды поменьше. Но вот простой русский физик, все же больше смотрит на последнее, чем на первое, поэтому как по мне апсайд здесь пока не велик. Совкомбанк – наверное главное разочарование банковского сектора в этом году. Полгода обещали прибыль как в том году, но в итоге в лучшем случае по году будет 55 млрд. и скромные дивы в 60 копеек при выплате 25%. Да следующий может быть лучше, но как по мне оправдать в ближайшие полгода цену выше 15 руб сложно. МТС банк сделал ход конем и скупил ОФЗ. И дела выправились в 3 квартале, причем переоценка ОФЗ там минимальна. Неплохо подросли процентные доходы. Итого почти 6 млрд прибыли за квартал. Если дела дальше пойдут в том же ключе, акции могут быть интересны. Еще бы знать – сколько будут платить на дивы 25 или 50%? ДОМ РФ. Добавим в табличку и новое имя. Тем более размещение прошло в принципе по адекватной цене и акции могут представлять интерес. Консервативно заложил прибыль 4 квартала, ниже, чем в третьем. Думаю перед IPO отчетность причесали. А в 4 квартале и резервы могут подрасти и расходы на проведение IPO добавиться. Итого около 80 млрд за год могут заработать, в таком случае чуть больше 220 руб дивиденда на акцию получится, что дает прогнозную цену почти в 2000 руб. $SBER $VTBR $BSPB $T $SVCB $MBNK $DOMRF Больше идей и разборок компаний можно найти у меня в профиле. Подписывайтесь, чтобы не потерять. Не ИИР

Пол месяца позади. Писать было особо не о чем, да и не хотелось - в отпуске был) Вернулся – решил проделать полезное упражнение «собери портфель с нуля». В идеале конечно надо продать все позиции и покупать заново, но если часть портфеля в не сильно ликвидных инструментах, можно проделать и в уме - представляем, что сейчас 100% кэша и мысленно собираем портфель заново, чтобы понять совпадет или нет, есть ли смысл вносить изменения… Имеет смысл начать с макроэкономики. Итак у нас идет цикл снижения ставки. Да, ЦБ периодически немного наводит жути своими комментариями и прогнозами, но следим не за словами, а за руками. На деле уже минус 4,5% ставки от хая и снижение с огромной долей вероятности продолжится. Инфляция так или иначе замедляется, да и экономику местами не просто охладили, а даже заморозили. СВО так же идет к завершению, если не путем дипломатии, так военным путем. И тут вопрос уже скорее месяцев, чем лет. Переходим к классу активов. Что выбрать акции, облигации, валюту, фонды ликвидности или золото? Пойду от обратного – золото точно нет. Деревья не растут до небес, и когда люди стоят в очереди, чтобы что-то купить – это явный признак что покупать точно не стоит. Валюта - тут 2 нюанса: в каком виде ее купить и когда и насколько вырастет. В чистом виде особо и не купишь, все эти фьючерсы имеют свою специфику (контанго, фандинг), а валютные облигации, чтобы получить максимальную доходность надо держать до погашения, что ограничивает пространство для маневра. Да и если честно нет уверенности, что они обгонят по доходности акции и облигации. Фонды ликвидности тоже не мой вариант, все же ключевая ставка потихоньку снижается, и есть большая вероятность сделать более 16% годовой доходности. По крайне мере за последние годы это сделать получалось) Облигации, конкретно в моем случае сужаются только до ОФЗ, т.к. нет экспертизы в корпоратах, точнее есть только в тех, чьи акции торгуются на бирже, но они, в большинстве своем, не дают большой премии к ОФЗ. А в ВДО лезть опасно, в этом году дефолт за дефолтом. В целом длинные ОФЗ мне нравятся и, собирая портфель с нуля, хотя бы 5-10% я под них отвел. Движение вниз от текущих уровней здесь ограничено, только купонная доходность в районе 13% по большинству выпусков. А учитывая вполне вероятное снижение ставки в район 12% на годовом окне, тут еще и переоценка тела может быть 10-15% сверху. Но акции пожалуй все же чуть интереснее. Здесь и ставка на снижение ставки, и на завершение СВО. И в принципе текущие уровни реально низкие и просматривается приличный апсайд. В отдельных историях потенциал даже более 25%. Поэтому текущий портфель кардинально бы менять не стал) Итого по моим прикидкам потенциал на годовом окне: Золото околонулевой Валюты 10% Фонды ликвидности 13 - 15% Длинные ОФЗ 22-25% Акций 25%+ (при завершении СВО и снижении ставки до 11-12%). Некоторые конкретные имена принесут и гораздо больше. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. P.s. в следующих постах начнем обновлять «Радар» по итогам отчетов за 3 квартал.

Итоги октября. Портфель за октябрь в Т -0,7 % vs минус 6% индекса мос биржи. Это был реально очень тяжелый месяц. Сначала прилетел вброс по электроэнергетике и сети чуть не укатали ниже плинтуса, а потом и весь рынок решил приуныть на фоне отсутствия прогресса по переговорам и ключевой ставки. И хоть в сетях все закончилось положительно, очередное подтверждение получено – хочешь спать спокойно, диверсифицироваться надо не только по компаниям, но и по отраслям экономики, а не держать пол портфеля в сетях) Хотя это осознанный риск – без концентрации, не бывает и сверх доходности. И доходность в 40% с начала года это подтверждает. Хотя, безусловно, концентрация это обоюдоострый клинок и в случае ошибки можно серьезно пораниться, как было в 2022 году. Автослед, кстати, отлично отработал октябрь +4% за месяц &Дивидендная ракета 🔥 Какие планы на месяц? В основном просто ждать отчеты, промежуточные дивиденды, фин планы и по необходимости минимально перетасовывать портфель. Мнение все то же – рынок лежит на донышке и вероятнее, что мы до конца года сходим на 10% вверх, чем в низ. Что станет катализатором? Покажет время. Но есть мысли, что как вариант большее снижение ставки в декабре, чем все ожидают. Т.к. на конец года инфляция замедлится до 7% или даже чуть ниже за счет высокой базы прошлого года, когда недельные значения были 0,3-0,4%, а местами даже выше. И в таком случае ЦБ придется, как минимум, сопоставимо снизить ставку на те же 1-1,5%. Но в целом с учетом, что моя стратегия среднесрочная, месячные результаты не так важны, главное, чтобы по итогу большинство идей сработало, тогда по моим прикидкам позиции в портфеле в базовом сценарии принесут от 25% до 40% в среднем к маю. Что меня вполне устроит. Не ИИР Нет времени разбираться в инвестициях? Подключайся к автоследованию &Дивидендная ракета

Давайте попробуем приложить подорожник к рынку. А именно посмотрим, что происходит и что с этим делать. Итак, рынок снижается по 4 основным причинам – отсутствие прогресса в переговорах, санкции, благодаря решениям и прогнозам ЦБ и на отдельных плохих отчетах. Но все ли так плохо или наоборот это очередная возможность? Давайте пробежимся по каждому фактору: 1) СВО и переговоры. Я не геополитик и не военный эксперт, но на протяжении последних лет приходится следить за темой довольно плотно. И пожалуй, вот прямо сегодня мирного договора и не могло быть (поэтому пока нет явных «мирокоинов» в портфеле). Все же руководство Украины пока хочет лишь прекращение огня, отдышаться и продолжить снова. А зачем это нам, когда мы выигрываем и можем заключить мир на своих условиях, но чуть позже? Так что с этой стороны позитив будет. Вопрос только когда – через пару месяцев или полгода – год. 2) Санкции. Как по мне так вообще не критично. Возможно, Лукойл и Роснефть немного пострадают в плане ведения бизнеса с Европой, что-то продадут, где-то увеличатся издержки за счет новых прокладок, но будут работать и зарабатывать дальше. 3) ЦБ. Эти товарищи, конечно, замельчили со снижением на 0,5%, да еще и прогноз по средней ключевой ставке дали на следующий год 13-15%. Но с другой стороны, а смысл смотреть их прогнозы на следующий год, они в них попадают чуть чаще, чем никогда. Да и диапазон выдали реально широкий, т.е. на конец 2026 ставка может быть как 14%, так и 10%, а это как говорится 2 большие разницы. 4) Отчеты отдельных компаний. Да, у угольщиках и сталеваров все грустно, в нефтянке все не так радужно, но кто об этом не догадывался? Зато в банковском секторе все неплохо, а у электроэнергетике отлично. Собственно костяк моего портфеля эти 2 сектора и составляют. В общем текущие цены – это не повод паниковать и тем более продавать. И индекс на 2500 - это очередная возможность выгодно докупить. Ниже мы были только в декабре 2024 на ожиданиях ставки в 23% и отсутствия даже намеков на переговоры. Конечно, некоторые «магедонят», что индекс будет 2200 или даже 1900, но они как обычно снова упустят возможность... Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Радар. Золото. Продолжаем обновлять «Радар». В прошлом обзоре писал, что сектор мутный за редким исключением и лучше от него держаться подальше. И как оказалось, это было оправдано. Струкова выгнали из ЮГК, заодно напугав миноров до дрожи в коленках, а Селигдар снова как в анекдоте «Ну не шмогла я, не шмогла» Но давайте по порядку. При анализе было использовано следующее допущение, что цена на золото в ближайшие месяцы скорее пойдет вниз, чем вверх, все же «деревья не растут до небес», а курс доллара составит около 85 руб. Итак, Полюс, пожалуй, наименее мутная компания из всех трех. Правда и стоимость компании на данный момент справедливая. Ведь по планам компании добыча в ближайшие пару лет будет ниже прошлого года. Себестоимость на текущих месторождениях выросла. А Сухой лог – это перспектива только ближе к 2030 году. А значит улучшить прошлогодние результаты будет крайне не просто, даже не смотря на высокую стоимость золота (валюта пока значительно ниже прошлого года и во 2 полугодии 2024 были распроданы запасы, что положительно повлияло на финансовый результат). Если компания будет платить строго по див политике 30% Ebitda, то дивиденды за 2025 г будут в районе 170 руб и акции компании значительного апсайда не имеют. Возможно на фоне рекордных цен на золото компания будет и более щедрой, но это далеко не факт. Поэтому есть смысл держать только в долгосрок с прицелом на потенциальное удвоение добычи к 2030 году за счет Сухого лога. ЮГК. Тут больше вопросов, чем ответов. Из плюсов, пожалуй, только то, что Струкова убрали из компании. А вот что дальше – большой вопрос. Кому достанется компания? Какое будет отношение к миноритариям? Нарастят ли добычу? Будут ли платить дивиденды? И пока не появится хотя бы часть ответов, внятный прогноз по компании дать сложно. Что касаемо финансовых результатов текущего года. Если исходить из предположения что 2 полугодие будет лучше первого – из-за роста золота и выбытия «зарплаты Струкова», то млрд 17 прибыли по году могут наскрести. Что при выплате 50% прибыли на дивиденды все равно не очень интересно (чуть больше 7% див дохи). Конечно при нормальном владельце, росте добычи следующий год может быть существенно лучше, но давайте посмотрим... Селигдар. Адепты Селигдара почти сумели убедить меня, что тут сказочное «Эльдорадо», но за 1 полугодие снова убытки. Причем в этом вина не только золотых облигаций, но и по ощущениям здесь тоже какие-то схематозы, слишком сильно растут издержки. Вывод прибыли через подрядчиков? Да адепты Селигдара скажут, что Хвойное запустили только во 2 полугодии и всё будет, но шансов выйти в прибыль в этом году крайне мало, всю прибыль снова сожрет переоценка золотых облигаций. В 2026 шанса получить нормальную прибыль есть, если часть ее не спрячут снова через схематозы. Но даже в 2026 по грубым прикидкам прибыль с текущей долговой нагрузкой может составить лишь 8-10 млрд, а дивиденды 4-5 руб, что не дает значимого апсайда. В общем представителей данного сектора сейчас в моем портфеле нет. И пока в силу более интересных альтернатив вряд ли появятся. $PLZL $UGLD $SELG Больше идей и разборок у меня в профиле. Подписывайся, чтобы не потерять. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Сети - шанс или ловушка? Вчера прошла инфа о поправках в закон (см фото 1-3), что у объектов электроэнергетики должен быть приоритет на инвестиции, а не на дивиденды, если кап затраты выше прибыли. На этом фоне сети спикировали вниз. Давайте разбираться, это шанс или ловушка? Аргументы за покупку: 1) Текущая формулировка поправок бред, и ее писал кто-то явно далекий от фин образования. Почти у всех компаний кап затраты больше прибыли и при этом им хватает денег и на инвестиции и на дивиденды, а у некоторых еще и сверху остаются – те же Интер РАО и Ленэнерго, например. В таком виде поправки могут не принять, и увязать с более логичным свободным денежным потоком или долговой нагрузкой, что было бы гораздо логичнее, FCF отрицательный – ок, не плати дивы в долг. 2) Поправки скорее всего под сектор генерации, о чем говорит один из источников отрасли «для реализации проектов строительства новой генерации и модернизации ТЭС» (см фото 4). А в частности для избегания повторения кейсов Русгидро (когда чрезмерно растет долг) и ТГК-14, когда собственник практически подчистую выводили всю прибыль, практически забив на инвестиции. 3) У сетей и так всегда были и есть в приоритете инвестиции, а не дивиденды. В том числе это закреплено даже в дивидендной политике – при расчете дивиденда вычитают фактические инвестиции из чистой прибыли. К тому же есть распоряжения правительства по выплате дивидендов. 4) Материнской Россети нужны деньги, которые она получает от «дочек» через дивиденды. Тут согласен, аргумент слабоват, при желании всегда можно найти другой путь и схематозить через беспроцентные займы\дебиторку и т.д. А ну еще можно добавить, что в некоторых сетях есть более или менее влиятельные акционеры. В Ленэнерго – город Санкт Петербург, в Урале структуры Вексельберга. Из аргументов против: Никто ни в чем сильно разбираться не будут и подмахнут поправки как есть. Потом может Россети и отобьются от этих инициатив, только сперва все знатно напугаются. Для понимания уровня некоторых руководителей – слышал недавно историю, от человека работавшего на Новой Земле. У него коллегу медведь загрыз, так вот потом поступило распоряжение от вышестоящего начальства вырубить все деревья в радиусе 1 км от базы. Только нюанс в том, что деревьев на Новой Земле нет)) Да и вспоминая недавнее выступления одной дамы из Интер Рао, на миноритариев всем в целом параллельно. И про нас вспоминают, только когда надо впарить очередное IPO\SPO. Поэтому, не смотря на вкусные цены, риски надо тоже держать в уме. Но цены действительно вкусные, возможный апсайд по большинству сетей уже 30-40% от текущих к маю. Что даже в сценарии 50 на 50 становится интересным. В свою очередь оцениваю вероятность положительного исхода как более высокую (поправки пока не приняты, Россети про них даже не в курсе, а может их вообще не касается изначально и т.д.) и продолжаю держать сети дальше, проведя небольшую балансировку и немного докупая по возможности. $LSNGP $MRKC $MRKP $MRKV $MRKU $MRKZ Больше идей и разборок у меня в профиле. Подписывайся, чтобы не потерять. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Итоги сентября. Портфель за сентябрь -3,1 % vs минус 7,5% индекса мос биржи. Структура портфеля на конец сентября: Акции 99% Длинные ОФЗ 1% Ликвидность + кэш 0% Индекс мос биржи в очередной раз обогнать получилось, но есть нюанс. Рост личного портфеля в сентябре, увы, все равно отрицательный, хоть и впервые за последние полгода. Из плюсов – на решении по ставке продал ОФЗ, из минусов – не продал акции и одна из них здорово утащила портфель вниз, особенно на автоследовании (т.к. доли текущих компаний на автоследе выше, чем в личном портфеле, по причине недоступности 2 компаний для автоследования). Хотя все и не так плохо, электроэнергетика, которой половина портфеля, отлично отросла в конце месяца на данных об индексации тарифов. И рост может продолжиться и в октябре по мере выхода отчетов за 3 квартал. ВТБ было под давлением весь месяц, но получилось набрать нужную позицию по отличным ценам. Жду, что навес акций после допки уйдет и в октябре бумага покажет опережающий рынок рост. Да и аутсайдер портфеля может оживиться, если ЦБ нас порадует снижением ставки. Так же вернул в портфель Транснефть, пока правда на совсем скромную долю, т.к. кэш кончился еще в середине месяца. А в таком случае, чтобы что-то купить, надо что-то продать) В общем не смотря на апатию рынка на фоне заминки в переговорах и замедления снижения ставки, считаю уместным быть в акциях практически на 100%. Все же индекс снова ушел в район многомесячных (если не многолетних) минимумов и изменение сантимента или прогресс в снижении ставки\переговорах может дать рост на десяток % за пару месяцев. На следующей неделе выложу обновленный «Радар» по золотодобытчикам. И постараюсь добить «Радар» по остаткам фин сектора в этом месяце. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Видимо мне суждено стать или весьма разносторонней личностью или отъехать в дурку. Ведь чтобы из года в год обгонять рынок, надо на пол ставки еще быть вирусологом, геополитиком, макроэкономистом… Опасных вирусов на горизонте не видно, переговоры заглохли, а воевать такими темпами можно еще полгода – год. Поэтому рост рынка по всей видимости очень сильно упирается в ключевую ставку. Поэтому побуду сегодня немного макроэкономистом. Итак, что мы имеем: - Суммарный дефицит бюджета в этом году и 2026 почти 10 трлн (при этом глава ЦБ считает его дезинфляционным Оо) - Повышение НДС с до 20 до 22% в следующем году, что даст примерно +0,7% к инфляции - Высокие инфляционные ожидания (хоть и снизившиеся в последний месяц) - Постепенно сползание экономики в рецессию (рост практически только в оборонке) - Годовая инфляция 8,12% (за последние 365 дней). С начала 2025 года 4,16% Судя по динамике акций и ОФЗ рынок заложил 16% на конец года – другими словами 0% в октябре и -1% в декабре. Но все же это выглядит слишком консервативно. До конца года мы увидим еще 13 недельных данных по инфляции и даже если там будет 0,15% или чуть выше, это +2% или чуть выше 6% инфляции за весь 2025 год. Ставка 16% при инфляции в 6% будет смотреться как минимум странно. Поэтому я бы ждал скорее 15% (-1 и -1% или 0 и -2% в октябре и декабре соответственно). При хорошем раскладе возможно даже 14% (-1 и -2%), но все же маловероятно. По ощущениям ЦБ скорее готово угробить экономику, чем допустить даже минимальный риск роста инфляции и можно бесконечно отмазываться инфляционными ожиданиями, а теперь еще НДС. В общем ситуация непростая, но не критичная, чтобы держаться от акций подальше. Дефицит бюджета видимо закроют доп выпуском ОФЗ, повышение НДС увеличит инфляцию менее, чем на 1%. Да снижение ставки в этом году может быть минимальным, но и цены на многие акции довольно вкусные и весьма вероятно существенное снижение ставки в следующем году. Понятно, что все подряд брать не стоит. Как минимум в закредитованные компании и пострадавшие сектора лезть не стоит. Поэтому в портфеле преимущественно электроэнергетика и частично фин сектор. Подумываю снова начать набирать длинные ОФЗ, на годовом окне могут себя неплохо показать. Еще потенциально может быть интересен сектор золотодобычи, но там свои нюансы, скоро выйдет пост) Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Небольшой пост для подписчиков автоследования &Дивидендная ракета А то чувствую некоторые начали нервничать) Пока сентябрь действительно не очень. Но это в рамках нормальности. Т.к. в принципе невозможно каждый месяц показывать +10% как это было летом, особенно в боковике\на падающем рынке. Плюс особенности непосредственно моей стратегии. Она среднесрочная. Т.е. я заранее прикидываю будущие прибыли и дивиденды компаний, покупаю те, где есть большой потенциал роста под эти самые дивиденды и жду несколько месяцев до реализации идеи. И сколько будет стоить акции завтра или через месяц я не берусь предсказать, да и не столь это важно. Важнее, то что по моим расчетам через 6-8 мес они будут стоить примерно на 30% дороже. Хоть некая доля погрешности в большую или меньшую сторону будет - в зависимости от ключевой ставки, геополитики и других факторов... И второй момент, который хотел затронуть. Иногда бывают ситуации, когда я что-то продаю в минус. Это происходит по 1 из двух причин. Либо идея не сработала и такое тоже иногда бывает. А чаще всего ситуация возникает, когда кэша уже нет, но появляется идея с большим потенциалом и\или большей вероятностью её исполнения и приходится чем-то пожертвовать. Например, именно поэтому в конце недели возросла доля ВТБ, но для этого пришлось сократить долю другой компании, т.к. потенциал роста более 50% глупо игнорировать. Так же готов по необходимости еще увеличить долю электроэнергетики в портфеле, хоть ее итак уже почти пол портфеля. Но там и потенциал роста хороший и вероятность его реализации огромен (слабая зависимость от ключа и политики). Уф, в итоге пост получился большой. Но надеюсь кому-то стало понятнее и спокойнее, что автор не совсем дурак)) В общем примерно 30% за 6-8 мес забрать постараемся. Может и больше, если СВО к тому времени закончится) Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Идея №53 ВТБ Тикер: VTBR Цена 73 руб. ✅Идея. Идея на первый взгляд весьма простая. Купить ВТБ под выплату следующих дивидендов. Кто-то, конечно, возразит, что их не будет - достаточности капитала не хватит. Но надо признать над этой проблемой они работают, вот вам и допка, и суборды из ФНБ, и разгребание авгиевых конюшен (продажа непрофильных активов). А всё почему? Потому что приказ поступил с самого верха - дивиденды гос-ва от ВТБ на финансирование ОСК. И не исполнить такое важное поручение – это значит лишиться своего кресла. Поэтому дивиденды здесь будут. Вопрос лишь, сколько и какое при этом количество акций будет) И тут по идее можно выделить 4 сценария: 1) позитивный – дивиденды будут в полном объеме (около 20 руб по текущей див политике) и конвертации префов в обычку не будет. 2) Базовый - будет конвертация префов в обычку и дивиденды 15-19 руб в зависимости от коэффициента конвертации. 3) Условно негативный - будет конвертация префов в обычку, дивиденды будут 15-19 руб в зависимости от коэффициента и будет небольшая допка после, чтобы снова поправить достаточность капитала. 4) Негативный сценарий в виде выплаты лишь 25% прибыли (примерно 10 руб). Итого мы имеем разброс дивиденда от 10 до 20 руб или 13,5%-27% див дохи не разовых дивидендов с потенциалом их дальнейшего роста. Причем наиболее вероятным на данный момент мне видится 2 сценарий. Риски: 1) Отсутствие\снижение дивиденда. Риск нулевого дивиденда не велик в силу приказа президента. Хотя, безусловно, не нулевой. Ведь жесткая ДКП продолжает действовать и риски крупных банкротств есть, что может подпортить баланс банкам. Некоторое снижение дивиденда возможно, но это слабо влияет на идею из-за низкой точки входа 2) Увеличение кол-ва акций. Конвертация префов в обычку не страшна сама по себе, особенно, если будут честные коэффициенты обмена. Новых допок после конвертации так же постараются избежать. Эта опция будет на самый крайний случай, если совсем будет плохо с достаточностью капитала. ❗Выводы Идея с некоторой долей риска и неприятных воспоминаний. Но в тоже время потенциал роста довольно велик. Более 70% в базовом сценарии (цель 130 р) и около 50% в условно негативном к лету 2026 года. Риск, безусловно, есть, но точка входа около идеальная и минимизирует возможные потери. $VTBR Больше идей и разборок компаний можно найти у меня в профиле. Подписывайтесь, чтобы не потерять. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Есть вещи важнее ставки в пятницу. Не буду рассуждать на сколько % снизит ЦБ ставку в эту пятницу. Понятно, что снизят, а на 1 или 2% - уже столько «копий сломано» в обзорах макро аналитиков, инвесторов и около рыночных блогеров. Но если хотите, можете оставить свой прогноз в комментариях) Однако гораздо интереснее - какая ставка будет на конец года. Ведь даже в относительно осторожном сценарии ЦБ трижды снизит ставку по 1% и будет 15%, что уже неплохо. А при хорошем раскладе можем даже увидеть 13-14%. Ведь с огромной долей вероятности инфляция к концу года прилично снизится, как минимум, за счет высокой базы прошлого года. Ведь в ноябре – декабре недельная инфляция держалась в диапазоне 0,3-0,4% в неделю, что выше в 2-3 раза средних довоенных значений в это время года. А последние полгода инфляция даже немного ниже этих средних значений и есть основания полагать, что эта тенденция продолжится или как минимум будет в районе тех самых средних значений последних лет. Даже, если заложить среднюю недельную инфляцию в 0,15% в оставшиеся 15 недель, то инфляция на конец года придет в диапазон 6-6,5% (текущие 4% с начала года + 2,25%) и ЦБ в какой-то момент придется снизить ставку не чисто символически на 1%, а уже на относительно нормальное значение. Поэтому не критично минус 1 или 2% в пятницу, важнее что 13-14% вполне вероятны к концу года. А как раз где-то за чертой «ставка < 15%» находится та грань, когда деньги из фондов ликвидности пойдут в другие инструменты) Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Радар. Нефтегаз. Наконец обновил «Радар» по нефтегазу. Пришлось потрудиться, ведь отчеты за 1 полугодие вышли даже хуже моих негативных ожиданий. Годовые результаты прикинуты из предпосылки, что стоимость нефти останется на текущих уровнях, маржа переработчиков немного вырастет, а курс доллара составит примерно 85 руб на конец года. Ключевая ставка опустится до 15% на конец 2025 года. Пробежимся по отдельным компаниям. Роснефть очень слабо отчиталась за полугодие, прибыль всего 245 млрд, а расчетный дивиденд 11,5 руб. Даже если дела немного улучшатся во 2 полугодии, это максимум 25 руб дивидендов за год, что совсем не интересно. У Лукойла все немного интереснее и в силу того что дивиденды платятся от FCF, а не % от прибыли. А так же то, что компания выкупила более 10% акций компании и часть планирует погасить. А значит, дивиденды на оставшееся кол-во акций будут больше. Конечно, пока не до конца понятно какой будет дивиденд за 1 полугодие с учетом выкупа. Но даже с такими ценами на нефть и курсом валюты 600-700 руб дивидендов за год Лукойл может заработать. А в Газпромнефти закончился аттракцион невиданной щедрости в виде 75% прибыли на дивиденды, что в целом логично, компания набрала уже приличный долг. А с текущими прибылями и дивидендами (примерно 35 руб за год) котировки выглядит слегка завышено. Сургутнефтегаз показал убыток за полугодие в 450 млрд за счет отрицательной переоценки валютной кубышки. Чтобы выйти в плюс по году, нужен курс на конец года хотя бы 84-85 руб. Поэтому больше 1 руб дивы здесь не жду, что впрочем, не говорит о том, что акцию надо продавать. Есть все предпосылки роста валюты в следующем году по мере снижения ключевой ставки и на фоне дефицита бюджета. А это уже может привести к 20% дивидендной доходности через год спустя. Про Татнефть писал недавно в рубрике «Антиидея». И сильно повторяться не буду. С текущими результатами и выплатой 50% на дивиденды сильно больше 30 руб дивидендов за год можно не ждать. И акции должны стоить прилично дешевле. Башнефть вообще не выложила отчет за 1 полугодие. И видимо это неспроста. Похвалиться там явно нечем, не удивлюсь что полугодие сработано в ноль, если не в убыток, учитывая результаты сектора (Башнефть в тяжелые времена часто хуже сектора). Думаю в лучшем случае Башнефть заработает за год 15-20 млрд руб и дивиденды составят скромные 20-30 руб, но могут и вовсе оказаться нулевыми. Газпром. Тут как обычно в последнее время все не просто. Да компании стало полегче с отменой повышенного НДПИ. По крайне мере появилась какая-то прибыль в газовом сегменте. И даже появился свободный денежный поток, аж 281 млрд за полугодие. И только у миноритариев появилась какая-то надежда на возобновление дивидендных выплат, как ее может обломать очередная стройка Силы Сибири 2. Конечно, пока все еще не точно и шансы на дивиденды есть. В целом компания стоит довольно недорого и 150 руб довольно справедливый ценник в условиях неопределенности. Новатэк неплохо подрос в последнее время на фоне возможного завершения СВО и снятия санкций. Но большого фундаментального апсайда по идее уже нет. Сроки большинства проектов сильно сдвинуты вправо. А даже если Арктик СПГ 2 выйдет на полную мощность в ближайшие годы и прибыль вырастет на 40-50%, все равно это дивиденды чуть выше 100 руб (а пока 75-80 р). А дальнейший рост –это уже 2030 годы, чтобы давать какую-то значимую премию за рост… В общем в секторе нефтегаза все довольно грустно. Консервативно интересно взять Лукойл дешевле 6000 р. Либо Газпром как ставку на мир и возобновление дивидендов (но это не точно). $ROSN $LKOH $SIBN $SNGSP $TATNP $BANEP $GAZP $NVTK Больше идей и разборок компаний можно найти у меня в профиле. Подписывайтесь, чтобы не потерять. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Итоги августа. Портфель за август в +7,5 % vs +6,1% индекса мос биржи. В этот раз сильно обогнать индекс не получилось, по причине почти полного отсутствия «мирокоинов» в портфеле. Была лишь капля Юнипро, да немного ВТБ, который пока от старта вверх удерживает допка. Но все равно результат получился выше рынка за счет роста электроэнергетике в портфеле на фоне отчетов за 2 квартал и грамотного управления портфелем – немного подрезал позиции на оптимизме встреч президентов и откупил обратно в последние дни месяца. А с начала года уже почти выполнен план по росту портфеля на год +45,9% vs околонулевой рост индекса. Автослед &Дивидендная ракета тоже хорошо разогнался +70% за год!🔥 Так же в августе добавил 2 новых идеи в портфель, правда, пока на небольшие доли, в 1 слишком маленькая ликвидность, во второй хотелось бы добрать дешевле, чтобы был запас прочности. И активно добираю ВТБ по 75-76 р. Думаю допка будет не ниже 70 руб, а значит из «стакана» вряд ли дадут добрать сильно ниже текущих, но часть кэша держу на случай интересных цен. Каких-то глобальных перестановок в портфеле в ближайший месяц не планирую. В целом он почти полностью меня устраивает, т.к. имеет 3 компонента: относительно защитные акции, которые вырастут в независимости от ставки и политики; немного ОФЗ и акций с расчетом на снижение ставки и полу «мирокоин» ВТБ, который скоро освободится от якоря в виде допки. Так же жду в сентябре снижения ставки, вопрос конечно на сколько. И продолжим обновлять «Радары». Скоро будет готов по нефтегазу. Не ИИР Нет времени разбираться в инвестициях? Подключайся к автоследованию &Дивидендная ракета

Когда вырастет рынок? Речь, разумеется, про рынок акций в целом, который с начала года в нуле. Понятно, что отдельные истории растут, и лично у меня доходность с начала года уже +40% за счет грамотного выбора акций. Но, если говорить о широком рынке, то он серьезно попрет в рост только в 2 случаях. Спекулятивно в случае завершения СВО и фундаментально в случае серьезного снижения ставки. И если в 1 случае – это будет больше эмоциональный рост, ведь завершение СВО не гарантирует снятие всех санкций и кто окажется реальным «мирокоином» покажет лишь время. То во 2 случае все более прагматично. Вот, представьте у вас несколько сотен миллионов рублей или даже пару млрд. Смысл вам рисковать в акциях? Когда можно тупо положить на депозит под 15% на полгода-год, засунуть в LQDT под 17% (пока что) или зафиксировать 13% годовых на десяток лет вперед. А теперь представьте ключевая ставка 10% и безрисковая доходность везде уже однозначная. Для кого-то уже станет не интересно, и тут настанет время акций. Правда к тому времени они уже вырастут процентов на 20-30%, ведь рынок акций всегда живет будущим и хороший рост может уже начаться на ключе 12-14%. Правда снижение ключевой ставки может снова забуксовать где-то в районе 15-16%, если не закончится СВО. Дефицит бюджета, замедление снижения инфляции и вот это всё… Поэтому как ни крути при позиционировании имеет смысл учитывать прогнозные сроки окончания СВО. Если верите в окончание СВО в ближайшие полгода – есть смысл сидеть в акциях и ждать эмоциональную реакцию рынка, а следом и фундаментальный рост на снижение ставки. Если нет, то тут или защитные инструменты или максимум относительно защитные акции. Лично я верю, что в ближайшие полгода все закончится или путем дипломатии либо военным путем. Хотя, если смотреть на позиции в портфеле - какой-то пессимистичный оптимист ну или скорее осторожный. Почти пол портфеля в относительно защитной электроэнергетике, еще часть заточена на снижение ставки, правда, последнее время увеличиваю позу в полу «мирокоине» ВТБ. Там есть шансы на успех и при текущей диспозиции, а в случае мира и снятия санкций (вдруг) – все будет еще лучше. Да и от снижения ставки выигрывает. $VTBR Больше идей и разборок компаний можно найти у меня в профиле. Подписывайтесь, чтобы не потерять. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Новая рубрика «Антиидея» Учитывая, что предыдущую версию поста стерли модераторы, прямых советов не будет. Учитесь читать между строк, но если вам вдруг показалось что акцию стоит продать - возможно вам не показалось) Итак, сегодня 3 акции, цена которых как минимум вызывают у меня недоумение. 1) Татнефть. Честно, я не понимаю почему рынок причислил «Татнефть» к «мирокоинам» и разогнал до 700 р. Даже в случае мира и снятия санкций (это вообще не точно) нефтянка не сильно выигрывает. Да, частично уходит дисконт, но цены на нефть вряд ли вырастут, а могут и вообще снизиться, в итоге прибыль тут явно не удвоится, а может и остаться примерно на тех же уровнях. А в таком случае с 30 руб дивиденда за год - ну какие 700 руб? Но видимо прозрение, как обычно, наступит где-то позже. Например, если дивы за 3 квартал составят 7 руб или 1 % див дохи. 2) Озон. Моя «любимая» компания. Все же почти десятилетие убытков – это очень «интересный» бизнес. Да, во 2 квартале наконец прибыль 359 млн. Но капитализация целый триллион!! Да, понятно, покупают её из-за перспектив. Но давайте будем реалистами, окончание быстрых темпов роста где-то уже близко. Пункты выдачи уже на каждом углу, в каждой деревне. Ок, пусть за этот год будет оборот 4 трлн, в 2026 5 трлн (рост на 25%) и в 2027 6 трлн (рост еще на 20%). И вдруг каким-то чудом компания начнет стабильно зарабатывать. Пусть 1% от оборота в 2027. Итого будет прибыль 60 млрд в 2027. Здорово, но все равно не интересно. P\Е 2027 получается все равно выше 15 при среднерыночных 4-5, а ведь такой рентабельности может и не быть. Но самое интересное, 1 сентября утвердят редомициляцию – будет остановка торгов на месяц, а потом люди, покупавшие в еврокликре Озон по 1000-2000 руб смогут его продать и заработать 2-3 икса на ровном месте. Как думаете сколько будет стоить Озон? Явно не 4500)) Жаль при остановке торгов шорты принудительно закрывают, а так была бы возможность года. 3) Ну и напоследок Лензолото. Гэндальф бы просто сказал – бегите, глупцы! А я лишь добавлю, что компания не ведет никакой деятельности, все золото давно продано Полюсу. А теперь и одобрена ликвидация, при которой в лучшем случае вы получите примерно по 220 руб на акцию и останетесь с "фантиками", если не продадите акции до 18 февраля (стоп торги). $TATN {$OZON} $LNZL Больше идей и разборок компаний можно найти у меня в профиле. Подписывайтесь, чтобы не потерять. Не ИИР

Небольшой комментарий для подписчиков стратегии &Дивидендная ракета Все же вас стало значительно больше, что впрочем не удивительно, на фоне последних результатов стратегии (почти +30% за последние 3 месяца). Итак, на данный момент в стратегии около 30% кэша (вложено в LQDT) - это не должно смущать. Эти деньги в ближайший месяц пристроим. Либо они пойдут в чуть подешевевшие акции, на фоне возможного отсутствия прогресса по миру и\или доберем ВТБ как объявят допку - жду цену допки в диапазоне 70-75 р и возможность купить "в стакане" в районе 75 р. А пока заработаем лишний % в LQDT и продолжаем сидеть в акциях с большими будущими дивидендами, которые имеют шансы подрасти в независимости от геополитики в том числе и в ближайшее время. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Осторожно, «мирокоины». Появились очередные подвижки в переговорах и сразу же зашевелились «мирокоины» - другими словами компании, которые выиграют от мира. Хотя часть этого списка ничего кроме недоумения не вызывает. Ладно, хотя бы Юнипро, там Сургут на минималках с кучей кэша на счетах. Да, временная администрация очень хочет деньги пристроить. Но если представить сценарий мира и какую-то нормализацию отношений с Германией, где Роснефти возвращает ее НПЗ, а мы немцам Юнипро – тогда тут будут достойные дивы даже без выплаты кубышки на дивиденды. Газпром тоже с натяжкой можно назвать «мирокоином». Тут, как ни крути, возврата к 2021 году не будет, ни при каком раскладе в ближайшие годы. Слишком уж изменился газовый рынок Европы. Даже, если представить возвращение транзита газа через Украину – все равно объемы не дотянут даже до половины от объемов 21 года. И о дивидендах в 50 руб остается только мечтать. А вот почему ракетит СПБ кухня это вообще большой вопрос. Все же биржей это можно назвать с большой натяжкой. После блокировки торгов иностранными акциям это сейчас максимум какой-то запасной дублер Мос биржи. Да, наверняка кто-то нафантазировал, возврат торгов иностранщиной и рекордные прибыля. Но если в первое я еще готов поверить – все же дураков на Руси на 100 лет вперед припасено, и желающие торгануть Америку снова найдутся. Но насчет прибыли - не надо быть такими наивными. Даже в лучший 2021 год прибыль была 2,5 ярда. А капитализация сейчас почти 40. Вы покупаете не пойми что за 15 будущих возможных прибылей. Для понимания Мос биржа стоит чуть дороже 5, а Сбер чуть дешевле 5. И такая игра в «музыкальный стул» может плохо кончится. Ведь договорятся или нет это пока как по мне 50 на 50. Поэтому лучше придерживаться своей стратегии. Лично я продолжаю сидеть в акциях с большими будущими дивидендами. Не будет мира – жаль, но все равно заработаю, будет – отлично, быстрее достигну целей. Из «мирокоинов» у меня была только микро поза в Юнипро, и то на днях пристроил в жадные ручки. Да ВТБ потихоньку набираю – там и в базовом сценарии все может получиться очень вкусно, а если уж будет мир и разблокировка заблочки, то вообще 🔥. $UPRO $GAZP $SPBE Больше идей и разборок компаний можно найти у меня в профиле. Подписывайтесь, чтобы не потерять. Не ИИР

Радар. Банки. Апдейт от 06.08.2025 Понимаю, что всё внимание приковано к переговорам, но договорятся или нет это еще "бабка надвое сказала". А банковский сектор интересен при любом раскладе, да и спустя 3 месяца после выхода предыдущей версии "Радара", у нас есть на руках полугодовые отчеты, хотя МСФО пока выпустили не все. Поэтому местами приходится учитывать прогнозы менеджмента, а так же исхожу из предположения, что ключевая ставка составит 15% на конец 2025 года и снизится до 12-13% к лету 2026. Сбер Тут все хорошо и стабильно. Прибыль за 1 полугодие уже 859 млрд. Правда умножать на 2 не стоит, 4 квартал обычно немного слабее по прибыли. Поэтому годовая прибыль примерно составит 1,675 трлн, а дивиденд за 2025 год 37 руб. Что вполне вероятно приведет к росту акций до 370 руб к лету 2026 (див отсечка под 10%). ВТБ – одна из самых сложных бумаг для анализа. Ведь чтобы понять ее потенциал роста, надо посчитать дивиденд, что уже не так просто. Ведь из относительно понятных переменных у нас лишь плановая прибыль по итогам года в 500 ярдов. А вот будут ли дивы по старой формуле или в следующем году конвертируют префы в обычку? А хватит ли вообще достаточности капитала заплатить? И подобных вопросов целый десяток. Но более менее ясно одно. ОСК деньги нужны, указ подписан президентом, и хочешь не хочешь команде ВТБ надо крутиться и изыскивать возможности платить дивы. И в таком случае в позитивном сценарии у нас тут чуть ли не х2 за год. Ведь 19 руб дивы да и еще и не разовые и с перспективой роста, плюс снижение ключевой ставки… ну явно ВТБ будет торговаться не под 25% доходности. И руб 130-140 тут выглядит вполне достижимыми. Да в случае конвертации префов, если госы себя не обидят дивы могут стать чуть меньше, но это не критично. Да есть риск допки и в будущем, но по текущим риск\доходность смотрятся весьма интересно. БСП – чуть-чуть снизил прогноз по прибыли на год до 56 млрд, 2 полугодие скорее всего будет немного слабее первого на фоне снижения ставки, но не сильно, т.к. это компенсируется ростом портфеля. Да и в следующем году банку будет сложно заработать сильно меньше 50 млрд за счет выросшего капитала. Поэтому таргет в 460 руб по идее даже консервативный. Т-технологии не сильно интересен для дивидендного инвестора. Хоть менеджмент и планирует рост прибыли на 40% в этом году – во что я даже склонен поверить. Но дивиденды за 2025 год составят лишь 190 руб. А по 40% в год бесконечно расти невозможно… У Совкомбанка масштабные планы на этот год. Но пока нет уверенности, что они их достигнут. За 1 квартал прибыль лишь 12,5 млрд. (валютная переоценка съела часть прибыли). За полугодие МСФО пока не вышло, но по идее 2 квартал должен быть лучше и за полугодие около 30-33 млрд должно быть. Но за год думаю, прибыль будет максимум 80-85 млрд за счет снижения ставки и переоценки ОФЗ и\или роста валюты. Но все равно в таком случае дивы чуть больше рубля. Пока не сильно интересно, если с только с прицелом на результаты 2026 года (там прибыль может превысить уже 100 млрд). В МТС банк тем временем прошла допка, привлекли 4 млрд – посмотрим смогут ли они генерировать ROE 30% - пока очень сомневаюсь. А вот какая-то прибыль от ранее купленных ОФЗ на 150 ярдов точно будет. Пока ориентируюсь на прибыль в размере 16 млрд за 2025 год. При выплате 25% – дивиденд чуть больше 100 руб. Пока выглядит не очень интересно, но возможно со снижением ставки дела здесь пойдут в гору и в 2026 году прибыль будет уже более 20 млрд, плюс не исключена в дальнейшем выплата и 50% прибыли на дивиденды, в которых нуждается мама МТС. Итого консервативным инвесторам могут быть интересны Сбер и БСП. Рискованным ВТБ, Совкомбанк и МТС банк. У меня в портфеле из сектора пока лишь только ВТБ. Остальным не хватило места, т.к. есть другие альтернативы с 25-30% потенциалом роста. $SBER $VTBR $BSPB $T $SVCB $MBNK Больше идей и разборок компаний можно найти у меня в профиле. Подписывайтесь, чтобы не потерять. Не ИИР

Итоги июля. Портфель за июль в Т + 8,1 % vs -4% индекса мос биржи. Еще 1 отличный летний месяц - с учетом полученных дивидендов доходность даже выше, около 10%, но дивиденды решил полностью вывести и потратить. На автоследе &Дивидендная ракета вообще жара🔥 +13% за месяц, +24% за 2 месяца и +35% за последние полгода. Думаю, кто не слились в сложные времена и остались на стратегии должны быть довольны) Отлично себя показала комбинация электроэнергетики и длинных ОФЗ. Последние существенно сократил долю в пользу акций. В целом не зря, дивидендные гэпы закрылись быстро и получена прибыль сверху. В конце месяца снова начал возвращать в портфель ВТБ, по 75-80 р довольно интересно с прицелом на возможную следующую выплату дивидендов. Каких-то глобальных перестановок в портфеле в ближайший месяц не планирую. Возможно лишь немного наращу долю кэша. Все же не ясно чем нас порадует Трамп через неделю. С одной стороны особых причин паниковать нет. И санкции могут оказать пшиком - типа пошлин нам на торговлю с США (которая почти обнулилась) или санкции на банки, которые итак почти все давно под санкциями. Но нельзя исключать и пошлин другим странам за торговлю с нами. Китайцы понятно пошлют Трампа в пешее эротическое, а вот насчет Индусов и Турков я не уверен. Хотя нефтегаза у меня в портфеле нет в любом случае. Кстати, в августе начнем обновлять "Радары" по мере выходов отчетов, а то в июле было не так много полезного контента. Я конечно порывался сделать радары по ритейлу и сталеварам... Но ради одного Х5 не стал заморачиваться. Что там происходит в Магните и когда и сколько начнет платить, мне увы как и вам не ясно. А в сталеварах, что нули везде рисовать?) Поэтому ждите скоро обновления по банкам) $VTBR $MGNT Идеи и разборки компаний можно найти у меня в профиле. Подписывайтесь, чтобы не потерять. Нет времени разбираться в инвестициях? Подключайся к автоследованию &Дивидендная ракета

Небольшой комментарий для подписчиков стратегии &Дивидендная ракета На данный момент в стратегии 28% кэша (вложено в LQDT) - это временная мера. Жду 25 июля снижение ставки на 2% и небольшую коррекцию - фиксацию спекулянтами на факте (снижение на 2% уже в цене). Там немного доберем действующие позиции. Так же жду в одной из сеток довольно слабого отчета за 2 кв, если разочарованные повалят на выход и дадут хорошую цену - добавим ее в портфель. И остатки кэша закинем в ВТБ, но это уже чуть позже, когда объявят финальные параметры допки. Должен быть какой-то дисконт к рынку. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Прошло уже чуть больше полгода. Пора взглянуть на годовой прогноз (см. пост от 6 января) и по необходимости откорректировать стратегию. Можно сказать, идем четко по условно-негативному сценарию. СВО продолжается, ставку начали снижать только летом. Нефть 60-70 $, только с курсом валюты мимо, но тут вообще не критично, ибо в валютные активы лезу крайне редко. В целом таргет условно-негативного сценария в 3300-3500 пунктов по мос бирже к концу года может реализоваться по нижней границе на фоне снижения ставки до 15-16% или по верхней в случае возможного завершения СВО, все же "соломинка, ломающая спину верблюда" уже где-то близка. Но пожалуй, продолжу придерживаться относительно защитного портфеля: электроэнергетика + активы, выигрывающие от снижения ставки, но без долга. В том числе и на стратегии &Дивидендная ракета , которая за последние полгода в плюсе уже на 28%. Какое значение индекса ждете на конец года? Сейчас 2770 пунктов. 📉ниже 3000 👍 выше 3000, но ниже 3300 🚀выше 3300 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Итоги июня. Портфель за июнь в Т +13,8 % vs +0,6% индекса мос биржи. Лучший месяц пока в этом году, наконец заработано более 10% за месяц в том числе и на автоследе &Дивидендная ракета +11,1%. Отлично себя показала комбинация из ВТБ, Транснефти, электроэнергетики и длинных ОФЗ. ВТБ продал, значимого роста на утверждении дивиденда уже не жду, все же дивы подтвердили из всех утюгов. К див отсечке торги продолжатся в диапазоне 100-110 руб. Возможно, верну в портфель после див отсечки ниже 80 руб с прицелом на следующие дивиденды. Хотя, безусловно, они пока под большим вопросом. Так же практически полностью распродал Транснефть, возможно увидим до див отсечки и выше 1400 руб, но не люблю заниматься «ловлей блох». А пока в планах в июле дождаться отчетов за 2 квартал и очередного снижения ставки, пока к этому есть все предпосылки, если повышения тарифов с 1 июля сильно не испортят ситуацию. В идеале ЦБ бы снизить ставку на пару %, тогда тренд на снижение ключа укрепится и летние дивиденды пойдут не в фонды ликвидности, а в длинные ОФЗ и акции, что помогло бы рынку расти и дальше. $VTBR $TRNFP Идеи и разборки компаний можно найти у меня в профиле. Подписывайтесь, чтобы не потерять. Нет времени разбираться в инвестициях? Подключайся к автоследованию &Дивидендная ракета

Радар. Фин. сектор Банки разбирали отдельно. Сегодня посмотрим остальных представителей сектора. Получилась сборная солянка из лизинга, МФО, ломбарда и страховых компаний. При расчете потенциальной прибыли, дивидендов и потенциала роста использовалась следующая предпосылка, что ключевая ставка снизится до 16-17% к концу 2025 года и уйдет ниже 15% через год. Мос биржа. Ну что ж, тактика «надо корову реже кормить и чаще доить» не работает, судя по отчету за 1 кв. Комиссионные доходы не растут, не смотря на введение утренней сессии и торгов выходного дня. Большинству адекватных людей это не нужно. А процентные доходы и вовсе обвалились на фоне того, что клиенты все меньше держат остатки средств в кэше и паркуют в ликвидность. А если сейчас продолжат еще и ставку снижать, то карета и вовсе превратится в тыкву. Прибыль и дивы за 2025 год будут существенно меньше года предыдущего. Европлан. Ситуация в компании не простая. Существенная часть действующих клиентов не тянут платежи и пошел активный возврат техники. Да и поток новых клиентов тоже иссякает, что нашло отражение в отчете за 1 кв. И эта же тенденция продолжится минимум во 2 и 3 квартале. Какое-то оживление может произойти лишь в 4 кв или даже лишь только в 1 полугодии следующего года на фоне снижения ставки. Тем не менее предварительно компания обещала выплатить серьезные деньги на дивиденды в 2025 году, а именно 10,5 млрд руб, их которых 3,5 млрд уже выплачено как финальные дивы за прошлый год. Значит в 2025 осторожно можно ожидать еще 7 млрд или примерно 58-60 р на акцию. А вот доплату за 2025 в 2026 консервативно ожидать не стоит, учитывая текущую ситуацию. И в целом акция на данный момент стоит справедливо. В рамках этого обзора решил посмотреть и ЭСЭФАЙ, т.к. отчасти и есть Европлан, т.к. большая часть ее прибыли и дивидендов зависят от него. Если предположить, что компания направит полученные от Европлана 7 млрд на выплату дивидендов + качнет еще 2,5-3 млрд от ВСК. Тогда дивиденд может составить практически 200 руб. И в таком случае акции ЭСЭФАЙ должны подрасти. Но понятное дело есть риски, что выплаты могут оказаться и меньше. Займер. За компанией всегда следил в пол глаза, хотя у них довольно высокая дивидендная доходность, т.к. компании платила всю прибыль на дивиденды. Правда увы это практически не трансформировалось в рост акций. С этого года снова решили попробовать расти и направлять часть прибыли на новые направления. Если у них получится нарастить прибыль и потом снова вернуться к максимальному распределению прибыли на дивиденды это будет интересно. Но если половина прибыли будет тратиться впустую, а лишь половина на дивиденды, то наверное по текущим не особо интересно. Мосгосломбард. Вот за этой компанией вообще не следил в силу того, что сильно прорывных результатов там нет, а акции стоят как крыло самолета. Насколько я понимаю рост прибыли у них произошел по большей части из-за роста цен на золото. И даже с такими вводными прибыль и дивиденды оставляют желать лучшего. А если этот «вечный двигатель» остановится или вообще цены на золото пойдут вниз. Что тогда? Лично мне не интересно… Ренессанс страхование на первый взгляд слабо отчитался за 1 квартал текущего года. Но причина этого, что контора тоже решила торгануть валютой. И пока неудачно. Но основной доход там от облигаций (купонов) и возможной переоценки тела на фоне снижения ключевой ставки. Да и валюта может развернуться к концу года, все по той же причине. Поэтому как ни крути по моим прикидкам меньше 20 млрд прибыли за год они не заработают. А если суммарно выплатят около 20 руб, то акции могут серьезно подрасти. $MOEX $LEAS $SFIN $ZAYM $MGKL $RENI Больше идей и разборок компаний можно найти у меня в профиле. Подписывайтесь, чтобы не потерять. Не ИИР

Радар. Золото. Не всё золото, что блестит! Эта фраза отлично подходит сектору золотодобычи. Каких только мутных схем здесь не было – банкротство Петропавловска, уход в нужные руки Полиметалла, выкупы только у своих, перекладки из одного кармана в другой. Чего стоит только пустышка «Лензолото», уже давно не добывающая золото и у которой на балансе «две табуретки» - а она до сих пор торгуется на бирже, да еще и по сумасшедшим ценам. В общем, инвестирую в золотодобытчиков нужно держать ухо востро. Давайте попробуем проанализировать 3 оставшиеся компании из сектора, которые реально работают и платят или хотя бы планируют платить дивиденды. При анализе было использовано следующее допущение, что цена на золото к концу года уйдет в район 3000$ или чуть ниже, а среднегодовой курс доллара составит 85 руб. Полюс, пожалуй, наименее мутная компания из всех трех. Из последних косяков только выкуп акций у «своих» по завышенной цене. Правда и стоимость компании на данный момент в целом справедливая. Ведь по планам компании добыча в ближайшие пару лет будет ниже прошлого года (продажи видимо то же). Себестоимость вырастет. А значит улучшить прошлогодние результаты будет крайне не просто, не смотря на высокую стоимость золота. Правда рекордная она только в валюте, а в рублях уже не так радужно. Если компания будет платить строго по див политике 30% Ebitda, то дивиденды за 2025 г будут в районе 150 руб и акции компании значительного апсайда не имеют. Возможно на фоне рекордных цен на золото компания будет и более щедрой, но ставить на это свои деньги я бы не хотел. ЮГК в прошлом году собрала флеш рояль из проблем и не смогла воспользоваться хорошей конъюнктурой рынка. Тут и снижение добычи на фоне остановки уральского кластера из-за нарушений и вывод денег из компании путем высокой зарплаты Струкову и не только… Да возможно с вхождением Газпромбанка в капитал компании все изменится. Но это не точно) А даже если и изменится прям большой недооценки тут увы не видно. Даже если взять гайденс по добыче компании на этот год по верхней планке, то все равно прибыль за этот год будет в диапазоне 20-25 млрд руб, что при выплате на дивиденды дает лишь 5-6 коп. Да возможно наличие хоть какого-то прогресса обрадует акционеров и акции вернутся хотя бы в район 80 коп. Но ставить деньги на это опять таки не хочется, ведь тут есть и куча если… Если с продажами не будет проблем, если не будет никаких схематозов, если львиную часть прибыли не заберет Струков в обход миноритариев… И на закуску остался Селигдар. Тут по-моему менеджмент перехитрил сам себя со своими золотыми облигациями. То ли они хотели захеджироваться от падения цен на золото, то ли очередные мутные схемы, но золото выросло и вместо прибыли они уже 2 года имеют нехилые убытки. Да в этом году у них есть шанс остаться в прибыли, если цена на золото в конце года занырнет ниже 3000$. Но это пока не точно, да даже при таком раскладе прибыль не превысит 3-4 млрд руб и это на фоне рекордных цен на золото. Что касаемо дивидендов. По див политике платить уже не должны – долг\Ebitda выше 3. Но последнее время платили по 4 руб, что в любом случае не сильно интересно. В общем представителей данного сектора сейчас в моем портфеле нет. В прошлом году держал немного Полюса, но по текущим уже не особо интересно в любом случае. $PLZL $UGLD $SELG $LNZL Больше идей и разборок компаний можно найти у меня в профиле. Подписывайтесь, чтобы не потерять. Не ИИР

Давно не писал про автослед &Дивидендная ракета А там была произведена серьезная работа над ошибками) Как итог за месяц +4,6% vs минус 3% у индекса мос биржи. За полгода и вовсе +27,7%. Прошедшим месяцем доволен. Связка электроэнергетика + Транснефть показала себя очень хорошо на фоне ожидания больших годовых дивидендов. Частично подрезал позиции в пользу длинных ОФЗ, есть предпосылки снижения ключевой ставки в июне или в июле. В планах на июнь отыграть возможное снижение ставки + попробовать заработать на утверждение дивиденда в ВТБ. Судя по последним данным достаточность капитала подросла и еще подрастет за счет субордов - поэтому вероятность утверждения дивиденда достаточно высока. На геополитику особых надежд как не было, так и нет. Договорятся хорошо - весь рынок вырастет, нет - значит будем отыгрывать идеи, которые выстрелят вне зависимости от политики. Так же в планах выложить 2-3 "Радара". Как таковой потребности в новых идеях пока нет, но руку на пульсе и себя в тонусе держать надо. Думаю разобрать золотодобытчиков, транспортный сектор и остатки фин сектора. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Радар. Банки. Тут ситуация более понятная чем в нефтегазе, хотя безусловно отдельные эмитенты удивляют как приятно, так и не приятно. Но по крайне мере ситуацию можно отслеживать чуть ли не помесячно и оперативно вносить корректировки. А пока расчеты сделаны исходя из квартальных данных, прогнозов менеджмента и предположении, что ключевая ставка составит 16-17% на конец 2025 года и 12-13% через год. Сбер Тут все хорошо и стабильно растет. Прибыль за 1 квартал уже 436 млрд, а заработанный дивиденд 9,6 руб. Поэтому даже по максимально консервативным оценкам годовая прибыль составит 1,7 трлн, а дивиденд за 2025 год 38 руб. Что вполне вероятно приведет к росту акций до 380 руб (див отсечка под 10%). ВТБ – темная лошадка. Тут максимальная неопределенность – от небольшой очередной допки из-за проблем с капиталом после текущих дивидендов в 25,5 руб (их думаю утвердят) до возвращения к постоянной выплате дивидендов на фоне распродажи непрофильных активов и возможной разблокировки заблокированных активов. В таком около фантастическом сценарии следующие дивы около 20 руб, а год спустя и вовсе в районе 35. Поэтому справедливую цену назвать крайне сложно. Если текущие дивы разовые, то справедливая цена лишь чуть выше 100 руб после выплаты. Если дивы будут в следующие 2 года – тут иксы. А пока скорее всего руб 130-140 через год относительно справедливо на фоне неопределенности и ожиданий следующего дивиденда, т.к. их вероятность пока в лучшем случае 50 на 50. БСП – еще одна хорошая консервативная идея, как и Сбер. Этот год скорее всего будет рекордный по прибыли. За 1 квартал уже 15,6 млрд (по РСБУ). Если ЦБ будет снижать ставку медленно и постепенно, то за год будет заработано практически 60 млрд., что выльется в примерно 64 руб дивидендов за год. Да и в следующем году, даже если ставку серьезно снизят, банку будет сложно заработать менее 50 млрд за счет выросшего капитала. Поэтому таргет в 460 руб через год по идее даже максимально консервативный. Т-технологии не сильно интересен для дивидендного инвестора. Хоть менеджмент и планирует рост прибыли на 40% в этом году – во что я даже склонен поверить. Но дивиденды за 2025 год составят лишь 190 руб. А по 40% в год бесконечно расти невозможно… У Совкомбанка тоже масштабные планы на этот год. Но пока все грустно, по крайне мере за 3 месяца в РСБУ одни сплошные убытки. В МСФО, наверное, нарисуют небольшой плюс. Но за год думаю, прибыль вырастет совсем немного даже с учетом небольшого снижения ставки и переоценки ОФЗ. В таком случае дивы чуть больше рубля. Пока не сильно интересно, если с только с прицелом на результаты 2026 года (там прибыль может превысить уже 100 млрд). А МТС банк прям какие-то ученики ВТБ – обещают платить дивы, но вместо этого делают допки)) Не далее как пару недель назад объявили о выпуске очередной допки (размытие до 19%) , якобы чтобы на привлеченные деньги делать ROE 30%, что далеко не факт. А сами в это время премируют менеджмент на много денег и акций, в лучших корпоративных практиках АФК Системы)) Плюс прошла новость, что купли ОФЗ на 150 ярдов. Правда не понятно это флоатеры или ОФЗ с постоянным купоном. Все это делает прогноз фин результатов на конец года гаданием на кофейной гуще. Но по максимально грубым расчетам прибыль за счет привлеченного капитала вырастет. Пока ориентируюсь на 17 млрд. При выплате 25% прибыли – дивиденд чуть больше 100 руб. Пока выглядит не очень интересно, но возможно со снижением ставки дела здесь пойдут в гору, плюс не исключена в дальнейшем выплата и 50% прибыли на дивиденды, в которых нуждается мама МТС. Итого консервативным инвесторам могут быть интересны Сбер и БСП. Рискованным ВТБ, Совкомбанк и МТС банк. У меня в портфеле из сектора пока лишь только ВТБ. Остальным не хватило места, т.к. есть альтернативы с 30-50% потенциалом роста. $SBER $VTBR $BSPB $T $SVCB $MBNK Больше идей и разборок компаний можно найти у меня в профиле. Подписывайтесь, чтобы не потерять. Не ИИР