Профиль инвестора Kapusta_v_zhire | Тинькофф Инвестиции Пульс

Сдуваем пузырь ИИ 🤖 ТОП-5 компаний, которые больше всех заработают на искусственном интеллекте Как только модели станут качественными, быстрыми и дешевыми, искусственный интеллект будет существовать не только в центрах обработки данных. Он будет внедряться в устройства, машины и, в конечном итоге, в целые автопарки. И вот это — ключевой сигнал. ИИ перестаёт выглядеть как «внедрение софта» и начинает напоминать промышленный цикл обновления: он проявляется в объёмах поставок, установках и новых заказах. Именно в этот момент список победителей расширяется далеко за пределы нескольких крупных компаний. 👀Что мы разберем сегодня: Почему 2026 год станет годом прорыва в развитии ИИ в реальном мире? И самый главный вопрос — на каких игроков делать ставки? ❗️ПОЧЕМУ 2026 СТАНЕТ ПРОРЫВНЫМ ГОДОМ ДЛЯ «РЕАЛЬНОГО» ИИ Возможно, сейчас у вас возникает тревожный вопрос: если в 2026 году у ИИ-гиперскейлеров начнутся сложности, не ударит ли это структурно по всему рынку ИИ? На мой взгляд — нет. Напротив, мы видим, как спрос на ИИ и сферы его применения расползаются в реальные продукты и процессы, и именно в 2026 году это ускорение станет очевидным. Почему я считаю, что точка ускорения — именно 2026? Потому что в 2024–2025 годах сошлись сразу несколько технологических прорывов, которые резко улучшили качество моделей, их скорость, стоимость выполнения задач и простоту внедрения. Если сказать по-простому: ИИ наконец стал достаточно хорошим и дешёвым, чтобы выйти из лабораторий и масштабироваться в реальном мире. 🧵Разберём эти 4 пункта по порядку. ☝️1. Качество моделей Появились новые мультимодальные и «действующие» модели, способные на то, что раньше было недоступно. Современные модели с рассуждением уже не просто выдают текст — они действительно думают. Например, вот результаты рассуждений ChatGPT 5.2 на бенчмарке Graduate-Level Google-Proof Q&A (GPQA). GPQA — это набор крайне сложных вопросов с вариантами ответов, созданный для проверки того, способна ли ИИ-модель рассуждать как учёный-эксперт, а не просто находить ответы через поиск в интернете. *Рис 2* В дополнение к росту качества вывода, модели получили зрение. Новейшие системы искусственного интеллекта способны не только обрабатывать текст, но и понимать изображения и видео, что открывает возможности для решения задач, выходящих за рамки экрана. Теперь ИИ-ассистент может проанализировать фотографию, прочитать схему или ориентироваться в пространстве с помощью камеры. Это критически важные возможности для “реальных” сценариев — например, управления физическими устройствами: роботизированными манипуляторами, дронами, бытовой техникой. 🏎2. Скорость моделей (задержка) Одним из главных барьеров для массового внедрения ИИ долгое время были задержки и непредсказуемость отклика, особенно когда всё работает через облако. *Рис 3* График наглядно показывает: GPT-5.2 от OpenAI радикально сократил время отклика по сравнению с GPT-5 и GPT-5.1 — сразу по целому спектру задач. Это не эволюция, а скачок. И он стал возможен благодаря сочетанию двух факторов: более мощного железа и глубокой оптимизации самих моделей. 2025 год вообще стал триумфом аппаратной части. Новые дата-центровые GPU от Nvidia, появление серьёзных конкурентов вроде AMD MI300 и Google TPU v5, а главное — массовое распространение edge-AI-чипов буквально раздвинули границы возможного. Эти чипы специально заточены под инференс: они запускают ИИ быстрее и с кратно меньшим энергопотреблением. Результат? Задачи, которые раньше занимали секунды — или требовали похода в дата-центр — теперь выполняются локально за миллисекунды. И это ключевой момент. Низкая задержка — обязательное условие для физического мира. Автопилот, роботизированная рука или промышленный контроллер не могут «подумать 5 секунд», пока облако ответит. Там либо мгновенная реакция — либо авария. 3. Стоимость одной задачи Продолжение читай тут 👉

Часть 2 Сдуваем пузырь ИИ 🤖 ТОП-5 компаний, которые больше всех заработают на искусственном интеллекте Начало тут 👉 💵3. Стоимость одной задачи И вот здесь начинается самое впечатляющее. Себестоимость ИИ-инференса — получения ответа или прогноза — за последние два года буквально обвалилась. То, что раньше было экономически оправдано только в лабораториях и больших корпорациях, стало доступно для массового внедрения. Именно этот фактор окончательно открывает дверь ИИ в реальную экономику. *Рис 2* Исследование Стэнфорда подчеркнуло показательный момент: для модели с уровнем качества примерно как у GPT-3.5 стоимость одного запроса на стандартном тесте упала с ~$20 за миллион символов в конце 2022 года до всего ~$0,07 к концу 2024-го. Это означает снижение более чем в 280 раз всего за два года. Такой обвал цен произошёл не по одной причине, а сразу по нескольким: — более эффективные чипы с лучшим соотношением цена/производительность — алгоритмические улучшения самих моделей — переход от «одной огромной модели на всё» к маленьким, специализированным моделям под конкретные задачи Для бизнеса последствия колоссальные. Функции на базе ИИ больше не означают автоматически огромный облачный счёт, а удешевление инференса резко расширяет круг задач, где ИИ вообще имеет экономический смысл. 🌏4. Развёртываемость (в масштабе) Развёртываемость — это совокупный эффект трёх предыдущих сдвигов: -качество делает ИИ достаточно надёжным для реальных рабочих процессов -низкая задержка делает его «родным» элементом продукта, а не медленной облачной надстройкой -низкая стоимость позволяет включать ИИ для всех, а не для избранных кейсов Проще говоря, ИИ наконец готов встраиваться прямо в продукты и операционные процессы. 🧐ИНВЕСТИЦИОННАЯ ГИПОТЕЗА Главный вывод простой, но важный: это больше не история про кривую внедрения софта. Мы имеем дело с нарастающим бумом физической инфраструктуры в реальной экономике, где выигрывают не те, кто пишет код, а те, кто поставляет всё, что делает ИИ полезным в повседневной жизни. Что это означает на практике? Это значит, что спрос на ИИ перестаёт концентрироваться в горстке техногигантов, а цикл CapEx расширяется в сторону закупки физических активов. Проще говоря — миллионы решений о покупке: со стороны потребителей, бизнеса и промышленных операторов. Инвестиционная логика ИИ уже сместился из модели «софт + дата-центры» в модель «энергия, охлаждение и железо для дата-центров». А по мере того как ИИ переезжает в устройства и машины, он распространяется на гораздо более широкий сегмент реальной экономики. Из этого вытекают две ключевые инвестиционные категории. 1️⃣ Product winners — победители на уровне продукта Это те компании, которые превращают искусственный интеллект из облачной функции в инструмент, используемый людьми в реальной жизни. Внедрение ИИ в устройства, транспортные средства и роботы приводит к тому, что его результаты отражаются на объемах поставок, использовании и регулярном доходе (а не только на расходах на центры обработки данных). 2️⃣ Цикл PMI > 50 Как только искусственный интеллект начнет массово внедряться в реальное оборудование (а не только в программное обеспечение), спрос на него проявится в обрабатывающей промышленности. Это означает: -рост новых заказов -увеличение портфелей заказов -сокращение сроков поставок Именно такая конфигурация обычно толкает PMI (индекс деловой активности в промышленности) выше 50. PMI > 50 = экономика здорова. А в такой среде циклические поставщики получают максимальную отдачу, потому что заводы снова запускают CapEx и пополняют запасы, создавая широкий рычаг роста прибыли. 🤑ГДЕ ДЕЛАТЬ СТАВКИ? Продолжение читай тут 👉

Часть 3 Сдуваем пузырь ИИ 🤖 ТОП-5 компаний, которые больше всех заработают на искусственном интеллекте Начало тут 👉 🤑ГДЕ ДЕЛАТЬ СТАВКИ? Product winners: Apple и цикл AI-апгрейда Сейчас модно говорить, что Apple «пропустила поезд ИИ». Но с моей точки зрения, Apple не обязана выигрывать ИИ в облаке — это вообще не её игра. Apple выигрывает в другом сценарии: если ИИ становится причиной обновлять iPhone и Mac, а пользователи начинают больше тратить внутри экосистемы Apple. И именно в этом сценарии начинается настоящий, массовый AI-апгрейд — не в дата-центрах, а в руках миллионов людей. *Рис 2* Чтобы реализовать этот сценарий, Apple давит сразу на три ключевых рычага. 1️⃣ «Siri становится агентом» Да, Apple отложила запуск новой версии Siri до 2026 года — но это один из самых мощных рычагов в их стратегии. Siri, которая понимает личный контекст пользователя и умеет совершать действия между приложениями, — это уже не голосовой помощник, а полноценный инструмент управления повседневными задачами. Важно понимать масштаб: Siri уже обрабатывает около 1,5 млрд запросов в день. Если она станет хотя бы наполовину столь же полезной, как лучшие LLM-модели сегодня, это число может вырасти кратно, а не линейно. 2️⃣ «ИИ внутри приложений» Apple открыла доступ к своей on-device foundation-модели для сторонних разработчиков. По сути, компания предлагает разработчикам встроенный ИИ-мозг прямо на устройстве, к которому приложения могут подключаться и добавлять собственные AI-функции. Это даёт сразу несколько преимуществ: -всё работает локально на iPhone или Mac -быстрее отклик -работает даже при плохом интернете -ощущается более приватно, чем отправка данных в облако И именно так ИИ перестаёт быть «фичей где-то в облаке» и становится естественной частью пользовательского опыта — тихо, повсеместно и без лишнего шума. *Рис 3* 3️⃣ Более низкий риск Ключевое преимущество Apple в том, что она монетизирует ИИ через более полезные продукты, а не через гонку инфраструктуры. ИИ повышает ценность iPhone, Mac и сервисов, стимулируя рост трат внутри экосистемы и выручки Apple Services — и всё это без гиперскейлерских рисков. Apple не берёт на себя характерные для гиперскейлеров расходы и риски амортизации, связанные со строительством гигантских парков GPU и дата-центров. Вместо этого компания: -партнёрится с провайдерами моделей (например, Google Gemini) -платит за использование ИИ по мере потребления (операционные расходы) -избегает многомиллиардных капитальных вложений в собственные дата-центры Проще говоря, Apple получает доступ к лучшим ИИ-технологиям, перекладывая инфраструктурную тяжесть на партнёров и сохраняя гибкость баланса. Это делает стратегию Apple по ИИ менее рискованной, более масштабируемой и финансово дисциплинированной — именно такой, какая нужна для длинного апгрейд-цикла в реальной экономике. *Рис 4* В мире, где инвесторы всё чаще наказывают компании за тяжёлые, волатильные расходы на ИИ-инфраструктуру, модель Apple с более лёгким профилем CapEx может сыграть решающую роль. ИИ-выручка без строительства собственных GPU-фабрик и дата-центров — это редкое сочетание роста и финансовой дисциплины, и рынок вполне может начать это ценить отдельно. 🚘Победители в номинации «Продукт»: Tesla и ставка на embodied AI В отличие от Apple, Tesla — любимец розничных инвесторов. Tesla выигрывает в ИИ-гонке в том случае, если ей удастся стать массовым производителем реальных роботов, автоматизирующих передвижение и труд. Именно под эту цель компания выстраивает стратегию вокруг трёх ключевых продуктов. 1️⃣ Полностью автономное вождение (FSD) Продолжение читай тут 👉

Часть 4 Сдуваем пузырь ИИ 🤖 ТОП-5 компаний, которые больше всех заработают на ИИ Начало тут 👉 1️⃣ Полностью автономное вождение (FSD) Tesla рассматривает FSD не как «помощник водителя», а как проект по созданию “мозга робота”. По сути, вождение превращается в софт, который постоянно улучшается через обновления, как iOS — только для автомобилей. Ключевая стратегическая ставка здесь — единый стек автономности, который масштабируется на любые дороги без ручной прошивки каждого города и сценария. Если это сработает, каждая Tesla превратится в робота, способного обновлять программное обеспечение, перенаправляя ценность от разовых продаж автомобилей к более прибыльному и повторяющемуся доходу от программного обеспечения. *Рис 2* FSD уже сегодня — это реальный, безопасный и массово поставляемый продукт помощи водителю, который при активном контроле со стороны человека работает почти безупречно — что хорошо видно на графике выше. И это уже не теория. В прошлом месяце автомобили Tesla были замечены в Остине, двигающиеся без человека внутри салона. Это важнейший сигнал: технология переходит из режима тестирования в фазу практического применения. Такие моменты и есть настоящие маркеры прогресса — не пресс-релизы и не демо, а машины, которые едут сами по улицам реального города. *Рис 3* 🤖 Парк роботакси Роботакси — это поворот Tesla от разовой продажи автомобилей к продаже поездок снова и снова. Каждая машина превращается в денежный актив, работающий в сервисе поездок под управлением Tesla. В 2025 году Tesla перешла от концепта к реальности, запустив пилотный проект в Остине. К Q3–Q4 2026 года цель — масштабироваться город за городом и параллельно нарастить выпуск специально спроектированного robotaxi-автомобиля. Именно на этом этапе Tesla ожидает, что автономность начнёт отражаться в финансовых показателях, а не только в презентациях. Адам Джонас, один из самых известных аналитиков Morgan Stanley, прогнозирует, что к 2026 году флот вырастет до ~1 000 автомобилей — против текущих 50–150 машин. А в более длинном горизонте его прогноз ещё смелее: к 2035 году — более 1 миллиона роботакси, развернутых в нескольких городах. Если этот сценарий реализуется, Tesla окончательно перестаёт быть автопроизводителем и становится оператором автономной мобильности с эффектом масштаба, где каждое новое авто — это источник постоянного денежного потока. *Рис 4* Потенциал этой технологии и бизнес-модели особенно наглядно раскрывается через ожидаемую маржинальность. На сегодняшний день электромобили Tesla продаются с валовой маржой около 15–20%. Однако устранение человека-водителя — ключевого источника затрат и ограничения по использованию автомобиля — радикально меняет экономику. Когда исчезают расходы на труд и резко возрастает коэффициент использования машины, маржа может вырасти кратно. Именно здесь раскрывается главный финансовый рычаг роботакси: одна и та же машина начинает приносить доход постоянно, а не один раз при продаже. *Рис 5* Кроме того, электромобили сами по себе дешевы в эксплуатации, а автономность ещё сильнее снижает стоимость одной мили поездки. Это позволяет Tesla предлагать более дешёвые поездки для пользователей, чем у существующих сервисов мобильности вроде Uber — и, соответственно, забирать у них долю рынка. По сравнению и с другими компаниями, разрабатывающими FSD, Tesla Cybercab также оказывается заметно дешевле. Главная причина — преимущества вертикальной интеграции: собственные Гигафабрики, где Tesla уже сегодня массово производит автомобили, даёт эффект масштаба, который конкуренты просто не могут повторить. *Рис 6* Коротко: robotaxi — это способ превратить FSD в повторяющуюся выручку, более высокую маржинальность и более дешёвую мобильность. 🤖 Гуманоидный робот: Tesla Optimus Продолжение читай тут 👉

Часть 5 Сдуваем пузырь ИИ 🤖 ТОП-5 компаний, которые больше всех заработают на ИИ Начало тут 👉 🤖 Гуманоидный робот: Tesla Optimus Tesla хочет взять тот же самый реальный ИИ, который она разработала для FSD, и упаковать его в универсального гуманоидного робота под названием Optimus. Если автомобили автоматизируют перемещение, то Optimus нацелен на глобальный рынок труда объёмом $50–60 трлн. Важно: сейчас это всё ещё стадия прототипирования. Optimus пока не является коммерческим продуктом. Илон Маск заявлял, что первые производственные линии Optimus ожидаются в конце 2026 г, а масштабное производство — в 2027 г Ключевое преимущество Tesla по сравнению с другими компаниями в гуманоидной робототехнике — возможность обкатывать продукт внутри собственных фабрик. Когда Tesla будет довольна характеристиками и решит основные узкие места — такие как ловкость рук и выстраивание цепочки поставок комплектующих, — Optimus можно будет разворачивать сначала на промышленных объектах, а со временем и в частных домах. По расчётам Deutsche Bank, к 2035 г. Tesla может продать около 1,25 млн роботов. При цене $25 000 за робота это даёт примерно $31 млрд выручки — только за счёт Optimus. График Tesla продолжаем отслеживать *Рис 2* 📊Сценарий PMI>50 Когда Apple, Tesla и многие другие сделают ИИ обязательным апгрейдом в смартфонах, ноутбуках и автомобилях, спрос перестанет быть абстрактным и превратится в реальные покупки. Это проявляется в: росте заводских заказов увеличении портфеля невыполненных заказов удлинении сроков поставок Типичная конфигурация, при которой PMI поднимается выше 50, сигнализируя о фазе расширения в промышленности. В такой среде рынок вознаграждает поставщиков реальной экономики, чья выручка напрямую зависит от поставок и установки оборудования. Вот основные категории (примерный, не исчерпывающий список): -Сети и связность — передача большего объема данных быстрее внутри предприятий и на периферии сети -Память и хранилища — базовый слой ёмкости для инференса и мультимодальных нагрузок -Оптоволокно и оптические соединения — высокоскоростные каналы внутри и между объектами -Локальные и распределённые энергосистемы — когда бизнесу важен контроль над надёжностью и доступностью энергии -Производственные мощности электроники — больше чипов, упаковки, тестирования и материалов для расширения фабрик -Промышленная автоматизация — датчики, актуаторы, приводы, силовая электроника, защищённые edge-компьютеры На компании, связанные с передачей данных: Компании, обеспечивающие передачу электроэнергии и надежность сети: Компании, которые можно условно отнести к промавтоматизации: А вот прямых чиповых производителей на MOEX нет. 🏺Историческая аналогия Вот два примера того, как циклы физической инфраструктуры в прошлом поднимали PMI. 1️⃣Эпоха автомобилей и автомагистралей (~1960-е): Это была не просто история про более хорошие машины. Она запустила масштабное строительство автомагистралей, АЗС, сервисных центров, цепочек запчастей и массового автопроизводства — полноценный инфраструктурный бум, который разогнал промышленность на десятилетия. *Рис 3* 2️⃣Циклы обновления смартфонов и сетей 3G/4G (2012–2019) — это была история не только про приложения. Каждая волна внедрения запускала масштабные расходы на физическую инфраструктуру: новые устройства, мобильные чипы, радиoоборудование, базовые станции, оптоволоконный бэкхол и модернизацию сетей. По мере роста пользователей и с каждым новым поколением связи происходил очередной принудительный апгрейд, который раскручивал инвестцикл по всей цепочке реальной экономики. *Рис 4* Оба цикла развития физической инфраструктуры привели к тому, что индекс PMI уверенно превысил отметку 50. 🤑Как найти победителя? Продолжение читай тут 👉

Часть 6 Сдуваем пузырь ИИ 🤖 ТОП-5 компаний, которые больше всех заработают на искусственном интеллекте Начало тут 👉 🤑Как найти победителя? Найти победителей в сценарии PMI > 50 — задача не из простых. Многие крупные компании, завязанные на строительство дата-центров (Первая волна), уже сильно выросли, и значительная часть апсайда в «облачной инфраструктуре» выглядит заложенной в цены. Такие имена, как GE Vernova и Siemens Energy, уже торгуются как очевидные фавориты рынка. Поэтому более интересная зона для охоты — на один уровень ниже по стеку: в категории «скучных, но критически важных» компаний, без которых развёртывание ИИ в реальном мире просто не работает. 📋Как их находить Фильтр простой и воспроизводимый: смотрите, как меняется риторика менеджмента — от «ИИ — это тренд» к «мы видим это в заказах». А затем проверяйте это цифрами. Рост входящих заказов, увеличение бэклога, удлинение сроков поставок и пересмотр прогнозов вверх — классические сигналы разворота PMI-цикла. Несколько примеров «на уровень ниже», которые могут быть интересны: 1️⃣Cisco — строит «интернет-трубопровод» для бизнеса. Когда ИИ начинает работать внутри офисов и устройств, компаниям нужны более быстрые сети для передачи больших объёмов данных. 2️⃣Micron — производит память. ИИ критически зависит от объёма памяти, поэтому при масштабировании использования спрос может резко вырасти. *Рис 2* 3️⃣Corning — производит стекло и оптоволокно. Больше ИИ = больше «автострад для данных», которые нужно строить и модернизировать. *Рис 3* 4️⃣Bloom Energy — решения для локальной генерации энергии. Полезно, когда компаниям нужна надёжная электроэнергия для ИИ-оборудования без полной зависимости от общей сети. Конечно, такие сделки сопряжены с большим риском, поскольку эти отдельные акции могут быть более цикличными, более волатильными и иногда менее ликвидными, чем акции мегакапитализированных компаний. Поэтому, если хочется поиграть тему с меньшим риском одной компании, практичный подход — использовать широкие промышленные и инфраструктурные ETF, которые дают диверсифицированную экспозицию по этим направлениям. ⏰НАСТОЯЩАЯ СДЕЛКА НАЧИНАЕТСЯ СЕЙЧАС Если вынести из этого текста только одну мысль, пусть она будет такой: ИИ переходит из дата-центров и софта в реальные продукты. Волна 1 — создание и запуск облачной инфраструктуры Волна 2 — цикл обновления устройств (смартфоны, ПК и т.д.) Волна 3 — ИИ проявляется как машины и целые парки техники Именно поэтому поле возможностей расширяется. Это больше не ставка только на гиперскейлеров и софт. 🔍За чем реально следить? Думайте категориями, а не отдельными акциями: -продуктовые лидеры, продающие ИИ-апгрейды, которые люди реально покупают (смартфоны, ПК, авто, роботы) -поставщики PMI-цикла, выигрывающие, когда заводы заваливает заказами (энергия, охлаждение, сети, память, оптика) И да — 2026 год может быть неровным для гиперскейлеров, поскольку расходы идут раньше выручки. Но это всего лишь верхний слой намного более масштабного ИИ-инфраструктурного развёртывания. Вкратце: никакого пузыря ИИ! 🖋Какие компании, по вашему мнению, больше всех заработают на искусственном интеллекте? Пишите свое мнение в комментариях. И не забудьте подписаться на мой профиль 👍 На этом всё, надеюсь, сегодня всё было полезно.

🛢️Самый важный график в мире: нефть 🛢️ Стоит ли нам беспокоиться о нефти? У нас возникают серьёзные проблемы из-за цен на нефть. По мере того как продолжается война в Иране, стоимость нефти резко выросла. Если этот рост сохранится, последствия могут быть серьёзными: ускорение инфляции, ухудшение экономического роста и разрушение надежд на смягчение политики центральных банков. График нефти сейчас — самый важный график, за которым стоит следить. Текущая логика рынка по сути выглядит так: Нефть вверх — всё остальное вниз. Нефть вниз — всё остальное вверх. Так в чём же проблема? Куда может пойти нефть дальше? И что вообще означают высокие цены на нефть для экономики? Давайте разберёмся. 🏝Проблема — Ормузский пролив Ормузский пролив — это узкий морской проход, ширина которого в самой узкой точке составляет всего около 21 мили (≈34 км). Он считается одним из крупнейших узких мест мировой торговли. В «нормальные» времена через пролив проходит примерно 20 миллионов баррелей нефти в день — это около 20% мирового спроса на нефть *Рис 2* Но с начала прошлой недели, после начала войны, трафик через этот водный путь практически сократился до минимума после того, как Иран атаковал несколько судов в проливе. Сообщается, что некоторые суда в последние дни всё же проходят через пролив — но делают это с выключенными транспондерами, чтобы избежать обнаружения. Даже если это действительно так, движение через пролив всё равно существенно сократилось. Фактически, по данным судоходных наблюдений, движение через Ормузский пролив упало примерно на 70–90% по сравнению с нормальными уровнями, а сотни судов ожидают возможности пройти через этот узкий морской коридор. *Рис 3* Если взглянуть на ситуацию в перспективе, это крупнейший шок предложения нефти в истории. Он примерно в 17 раз больше, чем пиковое падение добычи нефти в России в апреле 2022 года — в начале СВО. *Рис 4* Это также больше, чем во время Иранской революции 1978 года (тогда было затронуто около 9% мирового спроса на нефть) и войны Судного дня 1973 года (около 8% мирового спроса). Мировой нефтяной рынок формируется «на марже». Поэтому даже если 20% звучит не так уж масштабно, на практике это может иметь огромное влияние на цену. США пообещали обеспечить военное сопровождение судов, проходящих через пролив, а также помочь с гарантиями страхования для танкеров. Однако пока это почти не помогло восстановить движение, и представители отрасли скептически относятся к тому, смогут ли эти меры реально заработать на практике. И хотя движение через пролив сейчас фактически задушено, впереди вырисовывается ещё более серьёзная проблема. Страны Персидского залива, которые используют пролив для транспортировки энергоносителей по миру, начинают исчерпывать свои мощности хранения нефти и газа. Это означает, что им уже приходится сокращать добычу, а вскоре может возникнуть необходимость полностью останавливать производство — вероятно, уже в течение нескольких дней. А когда добыча остановлена, перезапустить её может занять недели. ❓Так куда нефть пойдёт дальше? Продолжение тут 👉

Часть 2🛢️Самый важный график в мире: нефть 🛢️ Начало тут 👉 ❓Так куда нефть пойдёт дальше? Это вопрос без точного ответа. Серьёзно — сейчас никто не знает. Вот как выглядит текущая картина по WTI. *Рис 2* Нефть резко выросла в воскресенье вечером и в понедельник утром, достигнув $120, после чего уже позже в понедельник быстро откатилась ниже $100. Это исторический уровень волатильности. Рост цен на нефть с начала года сейчас является самым сильным с момента появления торговли нефтяными фьючерсами. *Рис 3* Главной причиной резкого падения цен на нефть в понедельник стало сообщение о том, что страны G7 рассматривают возможность масштабного высвобождения нефти из стратегических резервов. Речь может идти о 300–400 млн баррелей. Суточный спрос стран G7 на нефть составляет около 30–35 млн баррелей, поэтому такой объём эквивалентен примерно двум неделям их потребления. Такая мера может выиграть немного времени, но по сути это лишь временный буфер. Позже в понедельник вечером нефть продолжила снижение после заявления Трампа о том, что война с Ираном может закончиться «очень скоро». При этом он добавил, что операция не остановится, «пока противник не будет полностью и окончательно разгромлен». В ответ Корпус стражей исламской революции заявил, что именно они будут «определять, когда закончится война». Трамп также объявил о «временных послаблениях» по некоторым нефтяным санкциям, в основном связанным с ограничениями на российскую нефть . Однако фундаментально основная проблема никуда не исчезла. Ормузский пролив по-прежнему фактически закрыт. Поэтому падение цен на нефть в понедельник — хороший сигнал, но это может быть далеко не конец истории, пока проблема пролива не решена. К сожалению, одно короткое заявление президента не меняет того факта, что значительная часть мировой нефти перестала поступать на рынок. И угроза остановки добычи по-прежнему остаётся. Цены на нефть вполне могут снова резко вырасти в ближайшие дни. Аналитик Mizuho Джордан Рочестер отмечает: «Это война, но одновременно, возможно, крупнейший кризис поставок и логистики энергоресурсов в современной истории. Нефть уже достигала уровня $100, и со временем всё более вероятны сценарии $130–150». Аналитики Goldman Sachs добавляют: «Мы считаем, что цены на нефть, вероятно, превысят пики 2008 и 2022 годов (выше $150), если потоки через Ормузский пролив останутся подавленными на протяжении марта». 🧐Что означают высокие цены на нефть? Очень высокая нефть — это одновременно: -мощный инфляционный импульс, -давление на потребительские расходы, -и фактор, который убивает надежды на снижение ставок ФРС. С точки зрения инфляции всё довольно просто: если нефть длительное время держится выше $100, инфляция по всему миру начинает ускоряться. В США в таком сценарии инфляция в ближайшее время, вероятно, поднимется значительно выше 3%. *Рис 4* Кроме инфляции, появляется и риск замедления экономического роста. Резкий, экстремальный и продолжительный скачок цен на нефть может привести к так называемому разрушению спроса — когда потребители и компании начинают резко сокращать расходы на всё остальное. 💣 Где находится «уровень катастрофы»? Продолжение тут 👉

Часть 3🛢️Самый важный график в мире: нефть 🛢️ Начало тут 👉 💣 Где находится «уровень катастрофы»? Существуют разные оценки того, при какой цене нефти начинается риск глобальной рецессии. Эксперты обычно называют диапазон $120–150, если такие уровни удерживаются длительное время Если нефть закрепится выше $120, это, скорее всего, вызовет серьёзные опасения за экономический рост как в США, так и в других странах. Удар по ожиданиям снижения ставок Более высокая нефть → более высокая инфляция → меньше шансов на снижение ставок центральными банками. Уже сейчас рынок процентных ставок начал учитывать более высокую вероятность повышения ставок в 2026 году в некоторых регионах — например, в ЕС и Великобритании. Ожидания по снижению ставок ФРС в 2026 году также были сокращены — с более чем двух снижений до примерно одного–двух. 😐Проблема не только в нефти Блокировка Ормузского пролива влияет не только на нефть. Через него также проходит: -сжиженный природный газ (его цена уже тоже растёт) -удобрения — около 30% мировых поставок проходит через пролив -и другие критически важные ресурсы. 👀Итог В понедельник цены на нефть резко выросли. Затем они быстро откатились вниз из-за двух факторов: -обсуждения странами G7 возможного высвобождения нефти из стратегических резервов -заявления Трампа о том, что война может закончиться «очень скоро». Но это может быть не конец истории. Ормузский пролив по-прежнему фактически закрыт, а страны Персидского залива всё ещё рискуют столкнуться с остановкой добычи энергии. Фундаментальная проблема остаётся. И сейчас практически невозможно предсказать, что произойдёт дальше. К концу недели ситуация может быть почти полностью урегулирована. Но также возможно, что она станет ещё хуже. Если пролив не будет окончательно открыт, давление на рост цен на нефть, скорее всего, продолжится. А нефть выше $100 на продолжительный период — это серьёзная проблема для всей мировой экономики. Мы живём в исторические времена. И сейчас график нефти — самый важный график, за которым стоит следить. Спасибо за прочтение. Подписывайся на мой профиль и читай другие полезные материалы. Не забудь поставить лайк 👍

Продолжение 👉 Очередная угроза нависла над рынком 😱 Враг внутри 1️⃣ Проблемы с ликвидностью ≠ проблемы с платёжеспособностью Выкупы и ограничения на вывод средств могут происходить даже тогда, когда сами займы в целом остаются обслуживаемыми. Боль проявляется в дисконтах, переоценках и падении акций, а не обязательно в волне дефолтов. 2️⃣ Крупные платформы способны амортизировать стресс Например, представитель Blackstone отметил, что меры по удовлетворению заявок на вывод средств «подчёркивают нашу уверенность и согласованность интересов с инвесторами». Скептики могут закатывать глаза, но факт остаётся фактом: некоторые фонды способны выдерживать давление без немедленных распродаж. 3️⃣ Риск AI распределён неравномерно Не каждая софтверная компания автоматически становится жертвой дисрапшна. Часть проблем — это классическая история плохого менеджмента и жёсткого процентного цикла. Брэд Маршалл из Blackstone Credit отметил, что один из резонансных случаев уценки был связан с «операционными проблемами компании», а не с AI. 4️⃣ Расширение спредов не равно волне дефолтов Кредитный рынок сначала переоценивает премию за риск. Дефолты — это запаздывающий индикатор. Итог В сегменте частного кредитования нарастают опасения. Займы софтверным компаниям — и в целом кредиты секторам, которые рынок считает уязвимыми к AI-дисрапшну — сейчас под пристальным вниманием. Давление уже начинает отражаться в более широких кредитных спрэдах и динамике банковских акций. Пока это не выглядит системно опасно. Но игнорировать сигналы не стоит. Следим за кредитными спрэдами и банковскими акциями

Продолжение 👉 Очередная угроза нависла над рынком 😱 Враг внутри 👀Суть проблемы простыми словами Частное кредитование — это выдача займов вне традиционных банков и публичного долгового рынка. Вместо размещения облигаций компании занимают деньги у специализированных кредитных фондов. Инвесторам этот сегмент нравится за: -более высокую доходность, -видимую стабильность оценок (активы не переоцениваются ежедневно по рынку). Но ключевой риск — неликвидность. Такие займы не торгуются свободно, как акции. Если инвесторы массово захотят вывести деньги, управляющим остаётся: -продавать активы (часто по невыгодной цене), -искать ликвидность в других источниках, -вводить ограничения на вывод средств. И главный вопрос: что будет, если к выходу направятся сразу многие? 💻Почему давление идёт через сектор ПО В последние месяцы сектор софта пережил серьёзную переоценку на фоне страхов вокруг AI-дисрапшна. iShares Expanded Tech-Software Sector ETF ( ), отражающий динамику американских софтверных компаний, падал примерно на 30% — это полноценный медвежий рынок. Да, в последние дни есть отскок. Но структурное давление пока никуда не исчезло. *Рис 1* И повторяющийся мотив как в сегменте частного кредитования, так и в публичных кредитных структурах (BDC — компании по развитию бизнеса) — это высокая концентрация в софте. Фонды частного кредитования годами активно наращивали позиции в секторе ПО — и теперь их портфели буквально перегружены софтверной экспозицией. *Рис 2* Новый ускоритель истории — опасение, что AI может переоценить отдельные сегменты софта быстрее, чем предполагали кредиторы частного рынка. Для участников частного кредитования денежный поток — это всё. Если предсказуемость кэшфлоу снижается, следующий шаг очевиден: оценки активов идут вниз. Начинается отлив — и мы увидим, кто плавал без одежды. 👂Что происходит на рынке? Акции компаний из сегмента частного кредитования снижаются — особенно заметно с начала 2026 года. *Рис 3* Но что это значит для остального рынка? В последние недели начали расширяться (расти) внимательно отслеживаемые кредитные спрэды — то есть инвесторы требуют более высокую премию за риск при покупке корпоративных и high-yield облигаций по сравнению с «безопасными» казначейскими бумагами США. Пока это не выглядит критично — уровни всё ещё ниже, чем во время турбулентности из-за тарифов в марте–апреле 2025 года и ниже пиков 2022 года во время медвежьего рынка. Но направление движения настораживает. Спрэды идут вверх — а это уже сигнал, что рынок начинает закладывать повышенные кредитные риски. *Рис 4* Аналитики Goldman Sachs также отмечают здесь прямую связь: кредитные спрэды расширяются сильнее именно в тех секторах, которые рынок считает наиболее уязвимыми к AI-дисрапшну — включая софт. Иными словами, это уже не абстрактные разговоры о будущем — рынок начинает закладывать структурные изменения в стоимость капитала прямо сейчас. *Рис 5* Все больше кредитных инвесторов начинают осознавать: отдельные сегменты теха — и всё, что потенциально подвержено AI-дисрапшну — могут оказаться «бомбой с таймером», особенно среди компаний с высокой долговой нагрузкой. Банковские акции в последние недели тоже умеренно снижаются. Легко подумать, что речь идёт только о «теневых банках» и фондах частного кредитования. Но традиционные банки связаны с ними через кредитные линии, финансирование, совместные сделки и репутационные риски. Когда уровень страха растёт, рынок перестаёт разбирать детали. Он начинает воспринимать «банки + кредитные фонды + альтернативных управляющих» как единую взаимосвязанную систему. А в такой среде достаточно слабого звена — и напряжение быстро распространяется дальше. *Рис 6* 🧐Почему это может быть не так страшно, как звучат заголовки Есть причины не переходить сразу к сценарию «надвигающегося системного кредитного кризиса»: Продолжение читай в профиле:

Продолжение 👉 Очередная угроза нависла над рынком 😱 Враг внутри *Начало читай в моем профиле* 👀 Скрытая ротация, которую никто не видит Конфликт вокруг Ирана начался в прошлую пятницу (крупнейшее макро-событие), и за последующие 5 дней: S&P 500 продолжил двигаться в том же боковике, в котором находится уже несколько месяцев. BTC, по сути, повторил картину — колебался в диапазоне $66–69k по свечам открытия и закрытия. Но то, что мы сейчас не видим «ядерных проливов» или божественных зелёных свечей, не означает, что под капотом ничего не происходит… На самом деле мы наблюдаем скрытую ротацию капитала. И это одна из самых агрессивных ротаций за последние годы. Вот как можно описать текущую ситуацию на рынке: Сейчас создаётся иллюзия «скучного» рынка — но деньги тихо утекают из победителей прошлого цикла (Mag 7 , софтвер, крипта ) и перетекают в лидеров нового цикла (промышленность, материалы, small caps, полупроводники). Дисперсия по отдельным акциям достигает экстремальных значений — 97–99-й перцентиль. Это означает, что внутри рынка происходит серьёзная перестройка — просто она не видна на поверхности индексов. *Рис 1* …что по-простому означает следующее: Отдельные акции движутся в противоположных направлениях с высокой волатильностью, в то время как индекс сглаживает эту динамику и создаёт иллюзию спокойствия. Такая «плоскость» переключает многих в режим wait and see — хотя прямо сейчас состояния создаются и теряются. (Просто вы этого не видите, если смотрите только на индексы.) И вот как это выглядит: Экономический рост ускоряется, инфляция охлаждается, и мы, похоже, наблюдаем перезапуск цикла в середине фазы. Подтверждения: -Глобальные промышленные индикаторы указывают на реальный циклический подъём. -Производственные опросы разворачиваются вверх. -Объёмы грузоперевозок растут. -Продажи тяжёлых грузовиков демонстрируют силу. …и интересный факт по последнему пункту: В предыдущие 14 случаев, когда продажи тяжёлых грузовиков увеличивались на 55 тыс. единиц или более за 3 месяца, индекс S&P 500 рос в течение последующих 5–12 месяцев. (Во всех случаях, кроме двух.) 👇 *Рис 2* Так к чему всё это нас приводит? В целом — взгляд бычий. Существенный риск, который действительно настораживает: доллар подаёт ранние сигналы разворота. Сценарий простой: — Доллар вниз = позитив для риск-активов (включая крипту). — Доллар вверх = давление на риск-активы. *Рис 3* Теперь — если отойти и посмотреть шире. Исходя из динамики прошлых бизнес-циклов, можно предположить, что пик текущего цикла (который обычно совпадает с вершиной по риск-активам, включая крипту) вероятнее всего находится в 6–18 месяцах впереди. То есть ориентировочно — конец 2026 — конец 2027 года, при отсутствии внешних шоков. Если этот сценарий реализуется, значит окно возможностей по-настоящему существует. Просто большинство его пока не видит. ⚠️ Назревают проблемы с кредитованием? На рынке частного кредитования нарастают переживания из-за конкретного риска: Кредитный стресс, спровоцированный неликвидными активами в фондах частного кредитования — причём в центре внимания находятся займы софтверным компаниям. Когда кредитное напряжение появляется, оно обычно возникает в самый неподходящий момент — и распространяется быстро. Цены уже отражают растущую тревогу: альтернативные управляющие под давлением, банки начинают втягиваться в историю, всё «кредиточувствительное» продаётся. Продолжение читай в профиле:

Очередная угроза нависла над рынком 😱 Враг внутри Готовьтесь к волатильности на этой неделе 📆 🌎 1. Макро Вот какие события нас ждут на макро-фронте: 📌 Фондовый рынок США и фьючерсы на нефть — вся неделя Реакция на новости по конфликту вокруг Ирана. Формально — с понедельника, но по факту движение будет происходить в каждый торговый час, пока сохраняется напряжённость. 📌 Инфляция CPI за февраль — среда Замедлилась ли инфляция в феврале или, наоборот, ускорилась? 📌 ВВП США за IV квартал 2025 года — пятница Показала ли экономика рост в четвёртом квартале или вошла в фазу сокращения? 📌 Инфляция PCE за январь — пятница PCE — более широкий показатель инфляции по сравнению с CPI и предпочтительный индикатор ФРС (а значит, особенно важный). 📌 Вакансии JOLTS за январь — пятница Насколько устойчив рынок труда США в начале года? ❗️❗️На что обращаем особое внимание 🛢Нефть. Если цены продолжат расти без видимого потолка — это становится проблемой. Рост стоимости нефти создаёт риск: -усиления инфляционного давления, -замедления экономического роста, -ужесточения денежно-кредитной политики. А это уже напрямую влияет практически на все классы активов. *Рис 1* 📊Данные по PCE: Как уже упоминалось выше, это предпочтительный показатель инфляции для ФРС. Замедление PCE повысит вероятность будущих снижений ставки. Однако на данный момент, согласно ожиданиям на Polymarket, первого снижения ставки придётся ждать как минимум до июля. *Рис 2* 🏛️2. Правительство / законодательство Республиканцы в Палате представителей угрожают заблокировать двухпартийный законопроект по жилью из-за положения о «сроке действия» запрета на CBDC. Законопроект запрещает розничные цифровые валюты центрального банка (CBDC) до 2031 года. Республиканцы хотят изменить формулировку — сделать запрет бессрочным. Опасение простое: розничная CBDC может позволить ФРС отслеживать и потенциально контролировать расходы граждан. И эти опасения нельзя назвать надуманными. Розничная CBDC теоретически даёт государству доступ к данным о каждой вашей покупке в режиме реального времени. Более того, «программируемые деньги» могут иметь встроенные условия: — срок действия, — ограничения на категории покупок, — другие параметры использования. (Звучит тревожно.) Будем надеяться, что запрет сделают постоянным. Окей, а что происходит непосредственно на крипторынке? Давайте посмотрим. 📈3. Графики Крипторынок опережает S&P 500, Nasdaq и золото за последние 24 часа. *Рис 3* Похоже, теория о том, что «продавцы уже выдохлись», начинает подтверждаться ¯_(ツ)_/¯ Будем внимательно следить, сохранится ли эта сила до конца недели и надеяться, что импульс не угаснет. Продолжение "Какая угроза нависла над рынком" читай в профиле:

🔔 ЧТО ПРОИСХОДИТ С ФРС? Срок полномочий Джерома Пауэлла на посту председателя ФРС истекает в мае 2026 года. И президент Трамп наконец объявил, что намерен выдвинуть Кевина Уорша на пост следующего председателя. Объявляя кандидатуру, Трамп написал: «Я знаю Кевина уже очень давно и не сомневаюсь, что он войдёт в историю как один из ВЕЛИЧАЙШИХ председателей ФРС — возможно, лучший. Кроме всего прочего, он идеально подходит на эту роль и никогда вас не подведёт». Уорш входил в Совет управляющих ФРС с 2006 по 2011 год и ранее консультировал Трампа по вопросам экономической политики. Это назначение знаменует возвращение Уорша — после того как Трамп не выбрал его на пост председателя в 2017 году, отдав предпочтение Пауэллу. Уорш — интересная фигура, поскольку его историческая позиция позволяет считать его скорее ястребом в вопросах денежно-кредитной политики. Наиболее известный пример — во время кризиса 2007–2008 годов он не поддерживал агрессивное снижение ставок, опасаясь инфляции (как оказалось, ошибочно). Однако начиная с прошлого года он публично поддержал позицию президента, выступая за более низкие процентные ставки. Сейчас он является убеждённым сторонником идеи, что ИИ оказывает долгосрочный дезинфляционный эффект на экономику — и считает это веским аргументом в пользу возможности снижать ставки без риска возврата инфляции. Лучшее описание Уорша — это «бывший ястреб, недавно ставший осторожным голубем». Поэтому рынкам будет интересно, как именно они воспримут его в роли будущего председателя. Я бы предположил, что в целом Уорш будет менее мягким, чем некоторые другие кандидаты, которые рассматривались ранее (Хассетт, Уоллер, Ридер). Однако его реальные взгляды, вероятно, прояснятся в ближайшие недели. Кроме того, после официального объявления кандидатуры Уорша мы фактически вступаем в фазу «теневого председателя ФРС». Хотя Пауэлл ещё проведёт два заседания ФРС, рынки могут начать игнорировать его и ориентироваться на будущие сигналы от Уорша — даже несмотря на то, что тот ещё формально не занял пост. Также остаётся неясным, насколько Уорш будет готов угождать президенту и проводить быстрые снижения ставок в интересах Трампа. Трамп настаивает на резком снижении ставок — но увидим ли мы в этом году по-настоящему «ФРС под контролем Трампа»? Поскольку решения по ставкам требуют консенсуса среди 12 членов FOMC, возможность быстрого снижения ставок во многом зависит от двух факторов: • сможет ли администрация Трампа добиться увольнения действующего члена совета Лизы Кук по обвинениям в ипотечном мошенничестве (вопрос находится на рассмотрении Верховного суда, сама Кук отрицает нарушения); • останется ли Джером Пауэлл в составе FOMC после окончания срока его полномочий председателя (обычно председатели уходят, но формально это его выбор — он может остаться, в том числе назло Трампу). Энди Констан из Damped Spring Advisors проанализировал текущий состав голосующих членов FOMC и разделил их на «ястребов», «зависящих от данных» и «голубей». Его сценарии выглядят следующим образом: • если и Пауэлл, и Кук покинут совет, Трамп сможет заменить их, и у «голубей» будет большинство для более агрессивного снижения ставок — независимо от макроданных; • если же оба останутся в составе FOMC, Уоршу будет сложно продавить снижение ставок, если экономические данные этого не оправдывают. Как отреагируют на нового главу ФРС S&P 500 , биткоин и эфир {$EHG6} узнаем совсем скоро. Подписывайся на мой пульс-профиль, чтобы ничего не пропустить. Да прибудет с тобой Капуста 🥬

➡️ Начало ищи в профиле Хотя можно спорить о том, насколько сильно предыдущий шатдаун напрямую повлиял на рынки активов, очевидно, что входить в новый шатдаун так быстро было бы крайне нежелательно. Импульс экономического роста США только начал восстанавливаться после спада в Q4 2025 года и сейчас уверенно ускоряется. Если этот импульс снова развернётся вниз — это будет плохим сигналом. (рис.3) Предыдущий шатдаун также сильно повлиял на долларовую ликвидность. Когда правительство приостанавливает работу, оно тратит меньше денег, но при этом продолжает получать тот же объём поступлений — в результате наличность накапливается на Treasury General Account (счёте правительства в Федеральной резервной системе). По сути, это означает «изъятие ликвидности» из рынков и экономики, что может вызывать проблемы в банковской системе. В конце октября 2025 года банковские резервы опустились до слишком низких уровней. (рис.4) В один из дней в конце октября как минимум один финансовый участник столкнулся с «дырой в ликвидности», и Федеральной резервной системе пришлось предоставить $50 млрд экстренной ликвидности, чтобы закрыть этот разрыв. Проблемы с ликвидностью могут оказывать давление на рынки риск-активов, такие как акции и криптовалюты. С тех пор банковские резервы снова выросли, но если мы увидим ещё один затяжной шатдаун, резервы могут вновь начать снижаться к опасным уровням. 🔝 Подводя итог 🔝 Сейчас ситуация остаётся крайне неопределённой. Хотя шатдаун на данный момент выглядит вероятным, масштаб возможных последствий зависит от того, какой именно формат шатдауна мы увидим. Если финансирование DHS не удастся отделить от остального бюджета, шатдаун будет в целом похож на предыдущий (хотя, вероятно, не настолько разрушительный). Также под вопросом остаётся длительность возможного нового шатдауна. Он может продлиться всего несколько дней, но может и затянуться… и затянуться… и затянуться… как предыдущий 43-дневный монстр. Текущий макро-фон улучшается, но повторяющиеся шатдауны — это нежелательно и являются негативным фактором для риск-активов на марже. На этом всё. Увидимся в следующем выпуске. Да прибудет с тобой Капуста 🥬 {$BTF6}

🏛️Очередная приостановка работы правительства? 🏛️ Что это означает для рынков активов? Разве у нас только что не было шатдауна? Да, был — самый долгий в истории (43 дня). Но сейчас на горизонте появился ещё один. Политики снова сцепились — а значит, новый закон о расходах оказался под вопросом. И если этот законопроект не будет принят на этой неделе, нас снова ждёт шатдаун. Предыдущий шатдаун в октябре–ноябре прошлого года вызвал масштабные перебои и фактически парализовал рынки активов. Так что происходит? И что это означает для рынков? Давайте разбираться. ❔ Что происходит сейчас❔ В последние дни в Конгрессе США усилилось противостояние вокруг финансирования Департамента внутренней безопасности (DHS) после того, как федеральные агенты, включая сотрудников U.S. Immigration and Customs Enforcement (ICE), убили гражданина США в Миннеаполисе во время операции по обеспечению иммиграционных законов. Это событие вызвало всплеск общественного возмущения и политическую напряжённость: многие сенатские демократы заявили, что будут блокировать законопроект о финансировании DHS, если в нём останется бюджет ICE. Такая позиция значительно усилила риск частичного закрытия правительства, поскольку оставшиеся законопроекты по бюджету должны быть одобрены до конца недели, чтобы избежать шатдауна. Под угрозой также оказалось финансирование ряда других ведомств — включая Министерство обороны, здравоохранения и социальных служб, труда, финансов и образования — по мере приближения дедлайна 30 января. Если демократы не отступят, избежать хотя бы частичного шатдауна к субботнему дедлайну будет крайне сложно. 🧐 Насколько вероятен ещё один шатдаун? 🧐 По мнению спекулянтов на Polymarket — очень вероятен. До инцидента в Миннеаполисе вероятность шатдауна была низкой. Но возмущение демократов после случившегося привело к резкому скачку вероятности шатдауна — с менее чем 10% до 80%. (рис.1) 🤨 Что произойдёт в случае шатдауна? 🤨 Всё зависит от того, удастся ли отделить финансирование DHS от остального бюджета до дедлайна. Если да, то возможный новый шатдаун, скорее всего, будет намного менее разрушительным, поскольку может затронуть только DHS, тогда как финансирование остальных ведомств, вероятно, будет утверждено. Если же отделить финансирование не получится, потенциальный шатдаун окажется гораздо более масштабным и, скорее всего, затронет многие другие гос. агентства. Этот сценарий будет иметь широкие негативные последствия. «Неосновные» федеральные служащие (сотни тыс человек) с большой вероятностью будут отправлены в вынужденный отпуск (без зарплаты). Контракты, гранты и новые проекты будут приостановлены, согласования замедлятся, а очереди и задержки начнут быстро накапливаться. Возможны задержки в работе Налоговой службы США на старте налогового сезона, кредиты Администрации по делам малого бизнеса также будут поставлены на паузу, как и контракты Пентагона. Кроме того, это с высокой вероятностью приведёт к задержке отчёта по безработице на следующей неделе от Бюро статистики труда и поставит под вопрос публикацию других будущих экономических данных. 📈 Что всё это означает для рынков активов? За прошедшие годы в США уже было немало шатдаунов правительства. Традиционно они длятся несколько дней и оказывают минимальное влияние на рынки активов. Базовый сценарий сейчас — возможный новый шатдаун тоже продлится лишь несколько дней. Однако мы только что пережили самый долгий шатдаун в истории, поэтому нельзя исключать и повторения затяжного сценария. Шатдаун правительства — тормоз для экономики, и чем дольше он продолжается, тем сильнее становится этот эффект. По оценкам Goldman Sachs, каждая неделя остановки работы правительства временно снижает рост ВВП на 15 базисных пунктов. Сдерживание экономического роста — плохая новость для рынков риск-активов. Во время предыдущего шатдауна индекс S&P 500 фактически топтался на месте около двух месяцев, тогда как биткоин {$BTF6} снижался. (рис.2) Продолжение в профиле

Является ли MrBeast ключом к приходу розницы? 🤨 Звучит безумно, но здесь есть вполне убедительный аргумент 🤯 СТОП. MRBEAST — ЭТО ЧТО, КЛЮЧ К МАССОВОМУ АДОПШЕНУ? 🤨 Не знаешь, кто такой MrBeast? Твой племянник будет глубоко разочарован, когда узнает. Назвать MrBeast «крупнейшим ютубером в мире» — уже явное преуменьшение. По уровню известности среди поколений Z и Alpha он находится примерно на уровне Тейлор Свифт. И вот вопрос, который мы сегодня задаём: Почему, чёрт возьми, BitMine (BMNR) — компания с ETH-казначейством — только что выдала MrBeast’у $200 млн? 👇 (изображение 1) Звучит странно, но на деле всё довольно просто. В октябре прошлого года Beast Industries подала заявку на товарный знак «MrBeast Financial», который охватывает: криптовалютные биржевые платформы {$BTF6} потребительские финансовые и кредитные сервисы (И похоже, BMNR хочет сыграть в этом не последнюю роль.) Если сейчас ты думаешь: «Я пережил 2021 год. Я видел сотни коллабораций “ютубер × [модная криптокомпания]”. Ни одна из них не оправдала хайпа» — я тебя прекрасно понимаю. Но в этом случае у меня возникает ощущение, что это тихий, но гениальный ход. (И почти все его упускают.) 👇 (изображение 2) Все любят говорить: «Институционалы уже здесь» — и это правда. …но институционалы никогда не заходят быстро. Они действуют медленно 👇 А вот у аудитории MrBeast нет режима “медленно”. Несколько фактов: Игра Finger On The App собрала 1,3 млн одновременных игроков на старте — это в 3,5 раза больше, чем исторический пик онлайна GTA Online на ПК. Приложение Beast Burger за считанные часы вышло на 1-е место в App Store и принесло $100 млн выручки за первый год. Feastables продала более 1 млн шоколадок за первые 72 часа, а её продажи за прошлый год оцениваются более чем в $500 млн 👇 Иными словами: у MrBeast запредельная дистрибуция. «Окей, круто. Но даже если MrBeast предложит ETH-продукты в своём финансовом приложении, это не значит, что пользователи захотят их использовать» — примерно так ты сейчас думаешь. И это справедливо. Но вот в чём нюанс: я не думаю, что здесь вообще будет вопрос “хочу / не хочу”. Скорее — вопрос необходимости. У MrBeast подписчиков больше, чем жителей в США. Его аудитория — по-настоящему глобальная. …так как же запустить финансовое приложение одновременно по всему миру? Если идти классическим путём TradFi — никак. (Если только ты не готов десятилетиями пробиваться через локальные регуляции, лицензии и бюрократию в каждой стране.) А вот если ты строишь приложение на крипто-рельсах, ты становишься глобальным с первого дня. Моё предположение: BMNR — компания, которая контролирует 3,36% всего предложения ETH {$EHF6} , — позаботится о том, чтобы именно Ethereum стал тем самым базовым уровнем инфраструктуры. А теперь вспомни, что за всю свою 10-летнюю историю Ethereum лишь дважды превышал 1 млн активных кошельков в день — и тогда становится понятно: этот чёртов проект имеет потенциал стать серьёзным драйвером массового принятия со временем. Да прибудет с тобой Капуста 🥬

✍️ Золото {$GDZ5} против биткоина {$IBZ5} (2020 г. по сравнению с настоящим моментом). Оглядываясь назад, можно сказать, что во время пандемии 2020 года золото начало параболический рост, длившийся примерно девять недель подряд, за которым последовал продолжительный период коррекции. Примечательно, что именно в тот момент, когда золото пошло на спад, началось масштабное ралли на криптовалютном рынке, которое проходило в две отдельные фазы (217+245 дней). Сейчас мы находимся в удивительно похожей ситуации, что и летом 2020 года: золото снова демонстрирует параболический рост и только что завершило девятую неделю роста подряд, как и прежде. Учитывая эту цикличность и беспрецедентные фундаментальные факторы, благоприятствующие криптоиндустрии (институциональное принятие, спотовые ETF), можно ожидать, что этот момент будет иметь чрезвычайно важные и позитивные последствия для биткоина и всего крипторынка. Коррекция золота может сигнализировать о масштабном перетоке капитала в криптовалюту. Текущая фаза бычьего рынка может продлиться до конца 2026 года, что потенциально может нарушить типичную четырехлетнюю циклическую модель, которой исторически следовала криптовалютная сфера. Это не означает, что бычий рынок начнется завтра или что не предвидится никаких дальнейших рисков или препятствий, но если смотреть объективно, общая ситуация крайне оптимистична. ⭐ криптомагазин

Рецессия позади? Почему сейчас может начаться самое мощное ралли 📉 Часть 2 (начало ищи в моем профиле) 🤔Но почему рынки не «почувствовали» этот экономический спад? Следующий вопрос: «Так где же был спад на медвежьем рынке»? Давайте посмотрим. Чего вы ожидаете увидеть на рынках во время спада делового цикла или «рецессии»? Если взять в качестве индикатора индекс S&P 500, то можно было бы ожидать около года (или больше) стабильной или отрицательной динамики цен. Это то, что мы наблюдаем каждые несколько лет на протяжении двух десятилетий (рис.1) Может показаться, что рынки не отразили какого-либо серьезного экономического спада в последнее время. Но я думаю, что многие быстро забыли, насколько жестокой на самом деле была короткая распродажа в феврале-марте-апреле этого года. Общие инвестиционные настроения в апреле были совершенно ужасными. Мы увидели распродажу S&P 500 на 21% — или, другими словами, «официальный медвежий рынок» (-20% и более) (рис.2) А индекс S&P 500 фактически оставался на прежнем уровне в период с апреля 2024 года по апрель 2025 года (недолго, но это все еще имеет значение) (рис.3) Этот период был отмечен коротким всплеском предвыборного оптимизма в период с сентября 2024 года по январь 2025 года. Другой способ рассмотреть ситуацию — это график процентных изменений по сравнению с прошлым годом. В начале этого года индекс S&P 500 показал отрицательные результаты по сравнению с предыдущим годом. На протяжении двух десятилетий это происходило, по сути, только в конце цикла (исключая пандемию). И снова эта форма «полного цикла» между концом 2022 года и началом 2025 года (рис.4) Можно также утверждать, что период примерно с апреля 2024 года по апрель 2025 года был своего рода «медвежьим рынком» в мире криптовалют (за исключением биткоина). Вот Эфириум (рис.5) А вот и Солана (рис.6) Всего лишь целый год в мире криптовалют наблюдалась преимущественно стабильная или падающая динамика цен. ⭐️Что это означает для рынков в будущем? Что ж, если верно, что мы сейчас вернулись в среду раннего цикла, то мы собираемся стать свидетелями самого ненавистного ралли рисковых активов в истории (и его уже довольно широко ненавидят). У многих просто не было времени воспользоваться «медвежьей ставкой» во время короткого, но резкого спада на фондовом рынке в начале этого года. Это также означает, что любой, кто ожидает, что «четырехлетний цикл» биткоина/криптовалюты закончится в конце 2025 года, вероятно, будет разочарован. Если мы только недавно начали «новый цикл», то вполне можно было бы ожидать, что он достигнет пика не раньше конца 2026 года, а скорее всего, в 2027 году — исходя из продолжительности предыдущих циклов. 🏆Подведение итогов Я уже несколько месяцев бьюсь над этой теорией. И я до сих пор не знаю, что с этим делать. В этом бюллетене я не говорю, что определенно считаю, что именно это и происходит. Это всего лишь исследование идеи — продолжение недавних комментариев Вонг. Сейчас Вонг — один из многих людей, которые, как я вижу, приходят к идее формирования среды «раннего цикла». {$IBZ5} {$SFZ5}

Рецессия позади? Почему сейчас может начаться самое мощное ралли 📉 Часть 1 📈 МЫ ВЕРНУЛИСЬ В УСЛОВИЯ «РАННЕГО ЦИКЛА»? Вот дикая мысль. В США с начала 2024 по начало 2025 г наблюдалась «рецессия». И теперь мы снова вернулись в среду «раннего цикла» (хорошие новости). Звучит странно, но оставайтесь со мной. Это будет бюллетень, посвященный последним мыслям главного экономиста Bloomberg Анны Вонг. На этой неделе она заявила, что, по ее мнению, экономика США, вероятно, «вошла в рецессию» в прошлом году. Так что же думает Вонг? Что думаю я? Почему рынки активов не «почувствовали» эту так называемую рецессию? И что все это означает для рынков в будущем? Давайте посмотрим 👇 🗣Вонг: «Рецессия началась в прошлом году» Ранее ежегодный пересмотр базовых показателей Бюро статистики труда показал, что в период с марта 2024 года по март 2025 года экономика США создала на 911 000 рабочих мест меньше, чем считалось ранее. Это был второй подряд крупный ежегодный пересмотр — после того, как в 2024 г мы увидели -818 000 (рис.1). После этой новости Анна Вонг, главный экономист Bloomberg, написала, что, по ее мнению, экономика США, вероятно, «вошла в рецессию в прошлом году». Она объяснила, что «рынок труда был слабым весной и летом 2024 года», а затем «в первом квартале 2025 года снова показал спад». Экономист Bloomberg отметила, что, когда будут завершены все пересмотры за 2024 и 2025 г (а окончательные пересмотры мы получим не раньше начала 2026 и 2027 гг), она полагает, что они покажут, что «экономический цикл достиг своего пика примерно в апреле 2024 г». Но сейчас она считает, что мы можем находиться «на ранней стадии нового делового цикла». 🧐Что я думаю? Наиболее общепризнанное определение «рецессии» — это два последовательных квартала отрицательного роста ВВП. И мы этого определенно не получили. Я не совсем согласен с утверждением, что в последнее время мы наблюдаем какую-либо «рецессию». Но люди могут спорить о том, что именно является рецессией, а что нет. Меня больше интересует более широкий деловой цикл и комментарии Вонг о том, что сейчас мы, возможно, снова оказались в среде «раннего цикла». Я уже отмечал , что индекс мировой экономики сигнализирует о неутешительном «полном цикле» в период с конца 2022 г по начало 2025 г. На графике показано, что цикл достигнет пика в начале-середине 2024 г, а затем дна в начале 2025 г, что соответствует взглядам Вонг. А сейчас он уверенно восстанавливается и в настоящее время сигнализирует о «раннем цикле» (рис.2) Я думаю, что это в целом противоположная точка зрения. У меня сложилось впечатление, что большинство инвесторов считают, что мы все еще находимся на поздней стадии цикла, который начался в конце 2022 г. Но я наблюдал эту фигуру «полного цикла» (перевернутую букву «U») примерно с конца 2022 г по начало 2025 г, которая снова и снова появлялась на различных диаграммах: Масштаб пересмотра прибыли (сколько аналитиков повышают свои прогнозы прибыли S&P 500, а сколько снижают их) — обозначено оранжевой линией (рис.3) Позиционирование (независимо от того, инвестируют ли инвесторы слишком много или слишком мало в акции) (рис.4) Ожидания мирового роста (синяя линия) (рис.5) Настроения среди глобальных управляющих фондами (рис.6) Уверенность генеральных директоров (оценка генеральных директоров текущих экономических условий) (рис.7) Цикл виден на всех этих графиках, он ясен как день. Полный цикл начался примерно в конце 2022 г и закончился в начале 2025 г, и сейчас потенциально начинается новый. В отличие от индекса ISM Manufacturing PMI (индекс деловой активности в промышленности США), который часто считается одним из любимых индикаторов экономического цикла. Любопытно, что индекс деловой активности PMI не отражает этот последний цикл. Это просто был полный бардак, и на протяжении многих лет он в основном оставался в состоянии «спада» (ниже 50) (рис.8) Продолжение ищи в моем профиле {$IBZ5} {$SFZ5}