TAUREN_invest

29,1K

подписчиков

39

подписок

❤️ Егор Федосов - автор канала О себе: 10 лет на рынке, веду канал с 2021 года, автор стратегий автоследования с 2024 года, квалифицированный инвестор, высшее экономическое образование, аналитик, известирую в российский и зарубежные фондовые рынки.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

TAUREN_invest
TAUREN_invest

1 сентября в 15:27

🥇 Полюс (PLZL) | Стратегия по уменьшению капитализации в действии. Полюс - легенда. В лучшие времена на рынке золота компания решила обрадовать инвесторов планами отменить дивиденды до 2030 года и выложить урезанный отчет МСФО, который показывает результаты в самом некрасивом свете, насколько это возможно. Зачем компания так старается обвалить свою капитализацию - можно только догадываться. Хорошо, если хотят сделать байбэк по низким ценам и плохо, если в планах принудительный выкуп, а потом и делистинг. Что по отчету? ✅ Все уже написали, что прибыль компании упала на 64,5% г/г, но это не так важно. Операционные и прочие расходы объединили в одну строку и получили цифру на 225% выше г/г, хотя там почти гарантированно курсовых разниц и других нерегулярных расходов где-то на 160 млрд р (это просто мое предположение исходя из того, что я вижу в отчете). Чтобы мы удостовериться в этом не могли - сноски с детализацией делать не стали. 📊 Сейчас компания торгуется с fwd p/e 2026 около 3,5 (с учетом квазиказначейского пакета), что очень дешево, особенно на фоне ослабления рубля и очень высоких цен на золото. Впереди отличное 2п2026 года и пока нет никаких предпосылок, что компании может не хватить денег на реализацию инвестиционной программы. Если здесь не будет делистинга, принудительного выкупа или сильного роста налогов, то компании торгуется с мусорной оценкой, причем пока из видимых причин обвала котировок пока только заявления компании и её непрозрачный отчет. P.S. Многие не понимают, почему я держу мало акций в портфеле и среди них есть Россети и Эн+😁 Так вот там оценки еще более мусорные, только странными действиями мажоритария в этих бумагах никого не удивить, а любой позитив может привести к кратному росту. А вот в таких компаниях каким недавно был Полюс или сейчас является Сбер - всё наоборот, лучше там просто некуда, а хуже - всегда пожалуйста. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Полюс #PLZL $PLZL
Card image 1
18
19
TAUREN_invest
TAUREN_invest

31 августа в 13:58

⚡️ ФСК Россети (FEES) | Не хватает только дивидендов. ▫️Капитализация: 154 млрд р (0,048р/акция) ▫️Выручка TTM: 1979 млрд р ▫️Опер. прибыль TTM: 369 млрд р ▫️Прибыль акционерам: 181,4 млрд ▫️Скор. прибыль: 306,9 млрд ▫️скор. P/E TTM: 0,5 ▫️P/B: 0,09 ✅ Результаты компании за полугодие отличные: выручка 981 млрд р (+17,4% г/г), скор прибыль 135,9 млрд р (+42,3% г/г), индексация тарифов делает свое дело. Даже если учесть размещение 903 млрд акций, то компания стоит 1/2 годовой скорректированной прибыли. ✅ Чистый долг снизился до 424 млрд р. В 1п2026 FCF составил 22,2 млрд р. Долг становится не таким существенным относительно EBITDA, а после оплаты допки Росимуществом может стать еще меньше (смотря какими активами оплатят). 👆 Есть риски, что допэмиссия будет оплачена мусорными активами, которые ухудшат финансовое положение компании и по какой цене будут учитывать акции в целях обмена - тоже важный момент. Однако, если здесь не будет откровенного кидалова миноритариев, то на долгосрочные перспективы это особо не повлияет. ❌ Инвестиционная программа на 2026 год была ранее утверждена в размере 857 млрд рублей, что на 18,2% больше, чем в 2025 году. По идее, в 2027м году должно начаться резкое снижение капитальных затрат, рост FCF, но удары по инфраструктуре здесь могут внести свои коррективы. Вывод: Дешевле компании по мультипликаторам на нашем рынке вроде нет, оценка мусорная. Бизнес прибыльный и не перегружен долгами, все риски связаны только с действиями мажоритарного акционера (государства). Минэнерго прям жаждит, чтобы компания стоила 0 и поддерживает продление моратория на выплату дивидендов после 2026 года😁. Будем надеяться, что правительство не продлит мораторий (вроде как оснований для этого нет). В базовом сценарии дивиденды можем увидеть в 2028м году за 2027й год и даже если прибыль не вырастет, то они могут составить вплоть до 100% к текущей цене акций. 👆 В общем, бумаги в портфеле продолжаю держать. В позитивном сценарии здесь потенциал роста в разы больше, чем в каких-либо еще бумагах на нашем рынке. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Россети #FEES $FEES
Card image 1
18
19
TAUREN_invest
TAUREN_invest

31 августа в 11:36

📊 Почему инвесторы ждут запуск "Силы Сибири-2"? Переговоры РФ и Китая по поводу крупного газопровода мощностью 50 млрд м3 в год продолжаются уже больше 10 лет, но пока конкретики по срокам реализации нет. Несмотря на то, что на европейском рынке у Газпрома особых перспектив не видно и КНР выступая крупным импортером может торговаться за поставки по низким ценам - проект потенциально интересный для Газпрома. 👆 Основная причина в объемах. В 2025м году Газпром добыл 409 млрд м3 газа и потенциальные + 50 млрд м3 с ценами реализации более высокими, чем на внутреннем рынке - выглядят внушительно. Увеличение объема поставок, кстати, выгодно больше государству, так как значительная часть доходов будет идти в бюджет через налоги, независимо от того окупится ли CAPEX непосредственно для держателей акций или нет. ❌Однако, перспективы очень отдаленные, всё под большим вопросом. Если повезет, то Силу Сибири - 2 запустят в 2031 году, а на полную мощность она потенциально может начать работать не раньше 2035 года. Для нас (частных инвесторов) в текущей ситуации на рынке нет смысла смотреть так далеко. На ближайшие годы перспективы Газпрома ограничиваются индексацией цен на внутреннем рынке, а инвестиционная привлекательность акций компании будет во многом зависеть от решений по дивидендам. ✅ На мой взгляд, Газпром сейчас стоит очень дешево, а индексация цен уже начинает давать свои плоды. Компания за 1п2026 заработала почти 900 млрд р (если сделать корректировку на курсовые разницы), что дает право рассчитывать fwd p/e на 2026й около 1,1-1,3. FCF 285 млрд р за полугодие - тоже неплохо. Это всё важнее, чем потенциальные доходы от надежд на новые проекты или возврата на европейский рынок. 👆 Кстати, дивиденды платить есть с чего, но будут ли они - вопрос. Это вам не Сбер, но и мультипликатор ниже в 3 раза. $GAZP
27
28
TAUREN_invest
TAUREN_invest

28 августа в 12:29

🔎 АФК Система (AFKS) может обрушить рынок корпоративных облигаций? ▫️Капитализация: 70,3 млрд ₽ / 7,3₽ за акцию ▫️Выручка TTM: 1355 млрд р ▫️Опер. прибыль TTM: 198,5 млрд р ▫️Убыток TTM: 187,4 млрд р ▫️Скор. убыток TTM: 203,7 млрд р ❗ Отчетов на последние дни вышло море, но от АФК Системы зависит большое количество компаний + это очень крупный эмитент с большими проблемами в бизнесе, которые потенциально могут повлиять на весь рынок корпоративных облигаций. 📉 Кто-то вчера по глупости решил закупиться акциями компании после отчета. Кстати, там нет вообще ничего хорошего, а положение компании выглядит практически безвыходным (если не произойдет какого-то чуда в виде получения бесплатного кредита или проведения допэмиссии на 100-200 млрд р, которую кто-то выкупит). 📊 Чистый убыток формально сократился, но без разовых доходов скорректированный чистый убыток только увеличился и за последние 12 месяцев составил 203,7 млрд р по моим расчетам. Операционная прибыль есть, но она меньше % расходов, что предполагает дальнейший рост долговой нагрузки. ❌ Консолидированный чистый долг сейчас почти 1427 млрд р, доставать существенные суммы денежных средств возможно только через дивиденды МТС. Чистый долг корпоративного центра 330,5 млрд р, 81% от этой суммы нужно погашать в 2026-2027 годах. 👆 Пока компании удается выходить из ситуации и недавно ВТБ получил от Системы в залог пакет акций Ozon. Однако, инструментов становится меньше, а суммы становятся более существенными. Более того, раньше были надежды на то, что ЦБ будет резко снижать ставку, но этот драйвер роста откладывается в долгий ящик. ❌ Биннофарм, Степь, Эталон, Сегежа, Ситроникс, Космос Отель Групп — денежные потоки не генрируют, им наоборот требуется или может потребоваться поддержка со стороны компании. OZON - его перспективы под большим вопросом (зависит от дальнейших ударов), но даже по текущим компания не стоит дешево и хороший момент для выхода из актива упущен. МТС, Медси - прибыльные бизнесы, на которых всё держится (при этом, Медси составляет несущественную долю). Выводы: Последний обзор делал в апреле, с тех пор акции обвалились, но интереснее от этого они не становятся. Продолжаю оставаться просто наблюдателем и рекомендую быть осторожнее быть не только с акциями, но и облигациями компании. Время привлечь достаточное финансирование через допэмиссию упущено, теперь вся надежда на помощь поддержки некоторых направлений государством и самого холдинга каким-то крупным госбанком. Если здесь вдруг ситуация выйдет из под контроля, то всему рынку корпоративных облигаций мало не покажется, имейте это ввиду. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией  #обзор #афксистема #AFKS $AFKS $SGZH $ETLN $MTSS $RU000A10EG28 $OZON
Card image 1
27
28
TAUREN_invest
TAUREN_invest

27 августа в 12:44

💻 Софтлайн (SOFL) | Выручка и прибыль растут. Разберем дальнейшие перспективы. ▫️ Капитализация: 21,2 млрд / 53,5₽ за акцию ▫️ Оборот TTM: 139,3 млрд ₽ ▫️ Cкор. EBITDA TTM: 9,1 млрд ₽ ▫️ Чистая прибыль TTM: 1,3 млрд ₽ ℹ️ Давненько не разбирал данную компанию, но учитывая продолжительную коррекцию в акциях ИТ-сектора и сегодняшний отчет - как раз будет актуально. ✅ Сразу из позитивного можно отметить ускорение темпов роста оборота во 2кв2026 до +27% г/г, на этом фоне прогноз компании на 2026й год в 145-155 млрд р - выглядит более чем реалистичным. Валовая прибыль и скор. EBITDA растут более быстрыми темпами (+21% г/г и +53% г/г соответственно), скор. EBITDA за последние 12 месяцев и так уже попала в прогнозный диапазон (9-9,5 млрд р), т.е. на 2п2026 закладывается прям очень консервативный сценарий. 👆 Даже несмотря на свойственную ИТ-сектор сезонность (в 4 квартале пик продаж), в 1п2026 получено 1638 млн р прибыли, приходящейся на акционеров, против убытка г/г, что говорит о повышении операционной эффективности. ❗️ 2,6 млрд р составили прочие доходы в результате списания кредиторской задолженности по сделке.  В целом, есть хорошие шансы, что по итогам 2026 года будет получена чистая прибыль даже без учета разового фактора. ✅ В этом году отчетность компании стала более прозрачной, так как появилось более детальное раскрытие по кластерам. Кстати говоря, был сегодня на трансляции Дня Инвестора - там выступали и отвечали на вопросы инвесторов руководители всех ключевых сегментов - кластеров, очень сильная управленческая команда, что внушает доверие. 👆 Основа роста бизнеса - это ИИ-кластер fabricaONE.AI, который во 2кв2026 показал рост оборота на 55% г/г (про него писал отдельно ранее). Крупнейший кластер Цифровых решений в 1п2026 вырос на 15% г/г, что тоже неплохо на фоне сложных экономических условий. ✅ У компании огромный оборот и, по моим прикидкам, в перспективе даже 3% рентабельности по скорректированной чистой прибыли могут привести к сильной переоценке акций от текущих значений. В этом направлении компания движется медленно, но уверенно. В основном рентабельность растёт за счет собственных решений, доля которых в обороте в 1п2026г составляет 32%, но формирует 40% валовой прибыли. ❌ Скорректированный чистый долг вырос до 29,7 млрд р, а ND/EBITDA = 3,3x (компания не видит в этом проблем и считает данный уровень долговой нагрузки приемлемым). При этом, в планах завершить 2026й год с соотношением 2х, что возможно если результаты второго полугодия будут лучше ожиданий. Вывод: C момента предыдущего обзора акции прилично скорректировались и сейчас уже выглядят более интересно (особенно на фоне дивидендов и обратного выкупа). Я продолжаю наблюдать за компанией и сектором, конечно, больше всего интересует перспектива дальнейшего роста рентабельности и сокращения долговой нагрузке, что может существенно улучшить инвестиционный кейс. P.S. Стоит отметить, что сам рынок ИТ продолжает расти двузначными темпами и вряд ли тенденция изменится в ближайшие годы. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Софтлайн #SOFL $SOFL
Card image 1
22
23
TAUREN_invest
TAUREN_invest

27 августа в 11:40

📈 Сколько дивидендов ждать от префов Сургутнефтегаза? Валюта пошла в рост и вряд ли на 31 декабря 2026 курс ЦБ будет ниже прошлогодних 78,2 рублей за доллар. На этом фоне среди инвесторов растёт интерес к привилегированным акциям компании. Почему так? У компании есть огромная валютная денежная подушка, которая из года в год переоценивается в рублях в зависимости от изменения курса рубля. Переоценка отражается в отчете как доход или расход в зависимости о того, куда в какую сторону изменился курс. При этом, дивидендная политика стабильно соблюдается и 7,1% от чистой прибыли по РСБУ каждый год направляются на выплаты по 7,7 млрд привилегированных акций (но не меньше, чем дивиденды по обычке). 👆 На 100% точно спрогнозировать дивиденды мы не может, так как показатели основной деятельности компания не раскрывает + отчетность по РСБУ нерепрезентативна, но прибыль от переоценки примерно 4 трлн р валюты на счетах мы прикинуть можем. 📊 По моим грубым расчетам, если курс на конец года останется таким как сейчас, то дивиденд будет довольно скромным (около 4,5 р на акцию или 10,6% к текущей цене акций), но от текущих значений сохранится потенциал ослабления рубля и в следующем году. ✅Если курс концу года будет около 90р за доллар, то дивиденд уже может составить 6,7р на акцию, что даст около 15,6% див. доходности за год к текущей цене акций. 📈В позитивном сценарии, если курс улетит до 100р за доллар мы можем увидеть выплату 10,2р на акцию (23,9% к текущей цене). Кстати говоря, этот сценарий вполне реализуем, судя по уверенному росту валюты и экономическим факторам, которые на него влияют. Интересны ли префы Сургутнефтегаза? На мой взгляд - да. Держу🙂 $SNGS $SNGSP $USD000UTSTOM $CNYRUB
34
35
TAUREN_invest
TAUREN_invest

26 августа в 12:32

💳 Кешбэки: нужно пользоваться пока дают! Медленно, но верно я становлюсь клиентом всё большего количества банков. У меня уже больше 10 физических пластиковых карт и еще несколько виртуальных, хотя активно пользуюсь буквально двумя😁. Основная причина - постепенный рост расходов, а вместе с ним растёт значимость всяких бонусов, кешбэков и программ лояльности. Например, только для маркетплейсов нужны 3 карты (просто, чтобы не переплачивать за заказы), еще одна карта - для брони отелей/билетов и так далее. При этом, выгода в итоге получается существенной, так как экономить на всём этом спокойно можно от 1 до 10% (в зависимости от категорий расходов, конечно же). При расходах 10-20т.р. в месяц тратить время на выбор акционных приложений менее интересно, но сейчас такие времена, что подобрать хорошее предложение и оформить карту можно буквально за минуты (даже так сэкономленные 500-2000р в месяц на ровном месте лишними не будут). Из удобных инструментов, которые могу порекомендовать — в Поиске Яндекса по финансам можно просто вбить свои основные статьи расходов и он сам подберёт подходящие дебетовые карты. Останется только немного детальнее изучить условия и выбрать оптимальный продукт для себя. 👆 Всё это подходит абсолютно всем, но для нас инвесторов ситуация еще интереснее. Как правило, с ростом объема активов, которые вы размещаете в экосистеме банка/брокера - улучшаются и привилегии. Помимо более выгодных ставок по вкладам, меньших комиссий, бесплатных бизнес-залов в аэропортах и вокзалах - часто увеличивается и % кешбэка, снижаются расходы на связь, предоставляются бесплатные страховые полисы и т.д. Здесь всё индивидуально, но имея 3-5 млн р активов - уже имеет смысл подумать над тем как максимизировать все "плюшки" от банков😉 ❗ Удивительно, но факт: очень многие пренебрегают всем, о чем я писал выше. Кому-то лень, а кто-то просто до сих пор не знает, что такое кешбэки или думает, что они начисляются только за ненужные категории расходов. Да, банки сейчас постепенно урезают бонусы, в т.ч. по причине распространения оплат QR-кодами (на них любой банк зарабатывает меньше, поэтому кешбэки начислять особо не с чего). При этом, конкуренцию никто не отменял и от борьбы за клиентов для нас (клиентов-инвесторов) одни только плюсы🙂 P.S. Не буду вдаваться в детали по бонусным программам - это дело индивидуальное, всё зависит от потребностей, образа жизни, региона проживания и т.д., но если вы еще думаете стоит ли в этом всё разобраться, то я считаю, что стоит.🤝
Card image 1
22
23
TAUREN_invest
TAUREN_invest

24 августа в 11:15

📈📉📉 Отскок дохлой кошки… Вероятнее всего, именно это мы сейчас и наблюдаем на нашем рынке. Шансы переписать лои 2022 года - очень высокие. Драйверы падения - без изменений: 👉 Длинные ОФЗ дают жирные 16% доходности без риска. В позитивном сценарии доходности упадут, а тело облигаций вырастет на десятки %. Мало какие акции могут дать те же 16% доходности, даже если не учитывать риски, которых хватает. 👉 Рубль крепкий и для экспортеров это плохо. Там где компании могут заработать на росте цен на сырье - есть налоговые риски (Полюс, Норникель, Русал и т.д.). 👉 Для тех, кто переживает за девальвацию и не верит в длинные ОФЗ - есть дешевая валюта и валютные облигации. Тоже хорошая потенциальная доходность при низких рисках. ❗️Рынок просто мало интересен на фоне низкорисковых инструментов и помочь ему здесь может только перспектива завершения СВО, бакс по 120 или доходности ОФЗ ниже 12%. Лично я долю акций в портфеле не увеличиваю. Иногда бездействие лучше, чем поиск идей там, где их нет. 👆Кстати наш рынок валится даже при том, что ТОП1 компания на рынке акций (Сбер) показывает идеальные результаты. А ведь полно инвесторов, которые годами держат Сбер на всю котлету и только их пока тряска на рынке особо не коснулась. А если и там что-то пойдет не так? Все сейчас напоминает отскок дохлой кошки как в январе 2022 года, но а нам надо надеяться на лучшее и быть готовыми к худшим сценариям. Чтобы остаться в рынке и сохранить портфель достаточно просто не держать 90-100% в акциях и уж точно не держать плечи. Помните, что рынок не обязан расти как в 2023м году (тогда ставка была 7,5%, налоги были куда ниже и удары по предприятиям были редкостью). ✅ В общем, думайте головой, не спешите и всё получится! P.s. Дешевизна рынка безусловно есть, но «при прочих равных», если дальше будет улучшение ситуации во всех аспектах, а не ухудшение. К этому безусловно готовыми быть надо и поэтому как раз почти на 30% портфеля я держу акции, остальное - валюта и надежные квазивалютные бонды. Увеличение доли - вопрос тенденций и цен на рынке. $CNYRUB $USD000UTSTOM $SU26238RMFS4 $IMOEXF
36
37
TAUREN_invest
TAUREN_invest

24 августа в 9:52

📊 Долги МГКЛ и ближайшие перспективы Облигации МГКЛ сейчас торгуются с доходностью к погашению около 30%, что довольно много и компанию рынок относит к сегменту ВДО. 👆При этом, с аналогичной доходностью на рынке торгуются гораздо более рисковые облигации проблемных компаний и выпуски МГКЛ здесь сильно выделяются, так что есть повод разобраться почему так происходит. Стоит учитывать, что при оценке облигаций смотреть нужно сразу на множество факторов: общий размер долга, стоимость обслуживания, сроки погашения и динамику самого бизнеса. ✅ В последнем отчете у МГКЛ 5,9 млрд р долга и 4,6 млрд р денежных средств и эквивалентов. Чистый долг получается около 1,3 млрд р, что немного на фоне выручки 32 млрд р за 2025й год (которая, вероятно, будет больше в этом году благодаря росту цен на золото). 👆Также долг не выглядит существенным на фоне EBITDA 2,3 млрд р и чистой прибыли 724 млн р. ✅ В апреле был погашен выпуск КО03 на 600 млн р. До конца 2027 года у компании к погашению остались только 3 выпуска на 550 млн р. 5 млрд р крупных погашений растянуты на 2029-2031 годы. Это значит, что компании не нужно привлекать много средств для рефинансирования долга в ближайшее время и в ближайшей перспективе риски меньше. Возможная переоценка золотого выпуска тоже проблем не создает, его оценка сейчас около 66 млн р. ❗️ Весь вопрос на ближайшие 2,5 года только в способности обслуживать % по обязательствам, что вряд ли должно стать проблемой, тем более кэша на балансе хватает. 📈 За январь-июль 2026 года выручка растет в 2,5 раза г/г, растет кол-во клиентов и доля товаров в портфеле более 90 дней падает. Тенденции к ухудшению ситуации не наблюдается. Вывод: Доходные выпуски МГКЛ вполне можно рассматривать, они дают хорошую доходность при небольших рисках. Например, RU000A10FDE3 позволяет зафиксировать получать к погашению выше 30% почти на 4 года, там купон 26%, а облигация торгуется ниже номинала. Кстати, до 18 сентября 2026 года также продолжается первичное размещение этой облигации по цене 100% номинала, но минимальная заявка на первичном размещении - 1,4 млн рублей. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #мгкл #облигации
Card image 1
Card image 2
13
14
TAUREN_invest
TAUREN_invest

21 августа в 12:06

📊 Эн+ (ENPG) | Кратко по отчету Буквально вчера разбирал Русал, который является ключевым активом компании, поэтому о ситуации на рынке алюминия здесь речи идти не будет. Более важно - результаты энергетического сегмента. ✅ За 1п2026 прибыль энергетического сегмента составила $490 млн (+9% г/г), т.е. примерно 37,4 млрд в пересчете на рубли. При этом, $83 млн составили курсовые разницы и скорректированная прибыль сегмента получилась 43,8 млрд р. 👆 Скорректированная прибыль Русала, которая приходится на акционеров Эн+ ≈ 65,6 млрд р * 0,57 ≈ 37,4 млрд р. В сумме 81,2 млрд р скор. чистой прибыли за полугодие при капитализации 192,2 млрд р (300р за акцию) - выглядит довольно дешево, особенно учитывая потенциально хорошие результаты и во 2п2026. ✅ FCF энергетического сегмента $290 млн, он полностью компенсирует отрицательный денежный поток Русала. При этом, чистый долг энергетического сегмента чуть меньше $ 3,1 млрд, а ND/EBITDA = 1,6х. В целом, даже теоретическая возможность платить дивиденды есть, но мажоритарий всё никак к этому не придет. 📉 Однозначно, Эн+ намного дешевле Русала и на эту компанию более разумно делать ставку, чем на сам Русал. Только шансы на старт дивидендных выплат здесь не намного выше, чем в самом Русале. ❌ Компания продолжает публиковать МСФО в $, в СД председатель иностранец. В этом плане ничего не меняется, но здесь непонятно к чему любые изменения могут привести😁 Выводы: Компания стоит очень дешево, скор. fwd p/e 2026 здесь, скорее всего, будет около 1,15 и это без учета квазиказначейских бумаг. Если вдруг когда-то компания решит повернуться лицом к миноритариям, то здесь может произойти кратная переоценка, но пока имеет, что имеем. Лично я в текущей ситуации на рынке держу небольшую долю в акциях и как раз 2,5% портфеля акции Эн+ у меня занимают под позитивные сценарии развития событий. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #enpg $ENPG
Card image 1
23
24
TAUREN_invest
TAUREN_invest

20 августа в 14:06

⚒️ Русал (RUAL) | Ближний Восток сделал 2026й год удачным. Что дальше? ▫️ Капитализация: 403 млрд р / 26,5₽ за акцию ▫️ Выручка TTM: 1221 млрд р ▫️ Опер. прибыль: 48,5 млрд р ▫️ Убыток 2025: 1,5 млрд р ▫️ Скор. убыток: 65,7 млрд р ▫️ Скор. P/E TTM: 6,1 ▫️ Fwd P/E 2026: 2,4 ▫️ P/B: 0,4 ✅ Несмотря на то, что средневзвешенный курс $ в 1п2026 был примерно на 12% ниже г/г, прибыль выросла благодаря взлетевшим на 33% ценам на алюминий (они остаются высокими до сих пор на фоне ситуации на Ближнем Востоке). 👆 Чистая прибыль в 1п2026 составила $419 млн (32 млрд р) против убытка г/г, однако, если смотреть на скорректированную прибыль, то Русал заработал около 65,6 млрд р (если не учитывать курсовые разницы и убытки по ПФИ). ✅ 2п2026 обещает быть лучше, так как конфликт на Ближнем Востоке продолжается и сильного падения цен на алюминий мы можем не увидеть. При этом, если рубль продолжит ослабляться до конца года, то прибыль Русала вполне может вырасти до 100 млрд р во 2п2026. Получается за 2026й год 166 млрд р скор. прибыли - реалистичный прогноз и он предполагает fwd p/e = 2,4. ✅ Русал в 1п2026г увеличил производство первичного алюминия на 4,5% г/г до 2,01 млн т. При этом, объем реализации снизился на 10% г/г, так что в будущих периодах еще возможет и рост объемов реализации. ❌ Чистый долг продолжает расти (уже почти 700 млрд р), а FCF остается отрицательным. Даже позитивная конъюнктура на рынке не позволяет снижать долг. 👆 Логично, что предпосылок для выплат дивидендов тоже нет. Когда наступит время, когда компания решит повернуться лицом к инвесторам - неизвестно. ❌ ФАС усмотрела в действиях «Русала» и его торгового дома признаки злоупотребления доминирующим положением в связи с завышением цен на внутреннем рынке. Основная часть продаж компании - это экспорт, так что ничего критичного здесь ждать не стоит. Вывод: Сейчас для компании наступили лучшие за последние несколько лет времена, но инвесторам от этого не лучше, так как отношение к миноритариям стабильно никакое. В предыдущем обзоре я писал, что несмотря на рост цен на алюминий, акции Русала не интересны и они упали с тех пор почти в 2 раза. Сейчас оценка уже близка к справедливой, но интересного дисконта всё еще нет. Более дешево и интересно смотрится материнская компания En+, у которой есть энергетический сегмент, генерирующий приличную прибыль и 57% доля в самом Русале. Если произойдут позитивные сдвиги в Русале, то и Эн+ вырастет сильнее, скорее всего. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #RUAL #Русал $RUAL
Card image 1
21
22
TAUREN_invest
TAUREN_invest

18 августа в 14:34

📉 Что не так с длинными ОФЗ? С начала июня доходности длинных ОФЗ выросли примерно на 1% и остаются на уровне около 16%, несмотря на плавное смягчение ДКП. Насколько глубокой здесь может быть просадка? Длинные ОФЗ - это инструмент, который закладывает инфляционные риски, поэтому любые изменения ожиданий по инфляции (особенно долгосрочных) приводят к изменению доходностей. 👉Дефицит бензина затянулся - это уже приводит к росту цен на многие товары, так как расходы на логистику есть в любой отрасли. Ослабления рубля тоже будет вносить свой вклад в инфляцию (рост цен на импортные товары), только пока рубль остается достаточно крепким. 👉С июля аукционы по размещению ОФЗ не проводятся, спрос на ОФЗ со стороны фин. сектора упал (видимо). Возможно, что это частично связано с дефицитом ликвидности 2,6 трлн р в банковском секторе (которого, к слову, вообще не было еще в начале февраля). 👉 Валюта выглядит не менее интересно при меньших рисках в случае негативных сценариев развития событий, поэтому её использую как хедж на случай, если инфляций выйдет из под контроля. Более того, драйверов роста валюты сейчас стало явно больше. В итоге из-за совокупности всех факторов имеем распродажи в длинных ОФЗ. Вывод: Лично на мой взгляд, сейчас доходности длинных ОФЗ вполне интересные и существенной просадки дальше здесь не жду, так как в 16% доходность на таком горизонте уже практически все возможные риски заложены (кроме апокалиптических сценариев). Более того, доходности по коротким облигациям не особо торопятся расти, так что поводов для паники нет. Другой вопрос, что более спокойно можно переживать текущие волнения на рынке, если в портфеле есть валютная позиция. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией $SU26248RMFS3 $SU26247RMFS5 $SU26238RMFS4
31
32
TAUREN_invest
TAUREN_invest

17 августа в 12:31

⚡️ ИнтерРАО (IRAO) | Прибыль - падает, кубышка - тает. ▫️ Капитализация: 242,2 млрд ₽ / 2,32₽ за акцию ▫️ Выручка ТТМ: 1896 млрд ₽ ▫️ Чистая прибыль ТТМ: 116 млрд ₽ ▫️ скор. ЧП ТТМ: 114 млрд ₽ ▫️ скор. P/E ТТМ: 1,4 (с уч. собств. акций) ▫️ P/B: 0,2 ▫️ fwd дивиденды 2026: 13,1% ❗️ Падение чистой прибыли на фоне снижения ставки и сокращения денежной позиции было вполне ожидаемым, однако во 2кв2026 мы увидели сильное снижение операционной прибыли до 17,6 млрд р (-37% г/г). Выручка выросла на 14% г/г, а расходы - на 18% г/г. 👆 Основная статься расходов - приобретение электроэнергии и мощности прибавила почти 21% г/г, что и стало основной причиной сокращения операционной прибыли. Рост цен на топливо дает о себе знать, так как пресс-релизе компания комментирует ситуацию следующим образом: Разнонаправленное изменение показателей обусловлено ростом цен на РСВ, вводом в эксплуатацию мощностей после модернизации в рамках КОММод, увеличением объёмов реализации тепловой энергии на фоне вывода в модернизацию КОММод и проведением ремонтных работ на ряде блоков сегмента, а также ростом цен на топливо. ✅ Чистая денежная позиция остается существенной (266 млрд р), но ожидаемо снижается по мере реализации инвестиционной программы. В 1п2026 CAPEX вырос на 47% г/г. По ранее опубликованным планам, инвестиции в 2027 и 2028 годах станут намного меньше, но геополитика и удары по инфраструктуре здесь могут вносить свои коррективы. 👆 В базовом сценарии, после 2027 года компания может перейти на выплаты дивидендов 50% от ЧП вместо текущих 25%. С учетом квазиказначеского пакета бизнес стоит 1,4 прибыли, а после реализации инвестпроектом форвардный показатель будет еще ниже, так что эта инвестидея с горизонтом 1,5-2 года. Вывод: Падение операционной прибыли - это негатив, но посмотрим на следующие отчеты по которым будет понятна степень влияния роста цен на топливо (остальные проблемы выглядят менее существенными). В любом случае, акции торгуются с существенным дисконтом к справедливой цене, хотя даже при 25% пэйауте - это стабильная дивидендная история. Справедливая цена, на мой взгляд, также около 4р за акцию. Продолжаю держать в долгосрок до реализации идеи. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией  #обзор #ИнтерРАО #IRAO $IRAO
Card image 1
33
34
TAUREN_invest
TAUREN_invest

14 августа в 14:34

📉 Почему рынок снова падает? Всего за 3 дня Индекс Мосбиржи растерял половину трехнедельного отскока. Конкретной причины/новости этому не ищите, здесь играет роль совокупность факторов (ключевых 3). 1) Валютные бонды и длинные ОФЗ выглядят интереснее большинства акций, поэтому спешить закупаться акциями смысла всё также нет (пишу об этом не одну неделю). 2) После выхода нерезов навес был большим и сколько еще будут фиксировать прибыль покупатели акций за 30% от рыночной цены - неизвестно. 3) Общий негатив на фоне ударов по WB, НПЗ и другой инфраструктуре. Конечно, экономика пережить может практически всё, но свой негативный вклад в результаты компаний и инвестиционную активность это вносит, как не крути. 📉 Сколько будет длиться падение - гадать бессмысленно. Рынок может обновить лои, а может поболтаться в боковике какое-то время… Если акций в портфеле нет, то докупать что-то однозначно можно. Лично я в акциях примерно на 1/3 портфеля, остальное - валюта и квазивалютные облигации. Акции не докупал и не докупаю, у меня позиции заняты. Как уже писал ранее, мне в идеале дождаться бы роста валюты и только потом продать замещайки и докупить акций. Времена на рынке непростые, но это было предсказуемо. В моменте (2023й год) мой консервативный взгляд проигрывал рынку, но сейчас публичный портфель обновляет новые максимумы пока рынок сверлит дно. Как-то так. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
36
37
TAUREN_invest
TAUREN_invest

13 августа в 14:09

❗️Об автоследовании. Важно. Друзья, уже 2,5 года я веду стратегии автоследования. Основных две: ▫️По акциям: &Tauren | Рынок РФ ▫️По облигациям: &Tauren | Облигации 📈 Буквально на днях доходность, которую вы видите в профиле стратегии стала отображаться иначе (стала меньше). Теперь отражается чистая доходность уже ПОСЛЕ ВЫЧЕТА комиссий за следование. Напомню, что в облигациях комиссия небольшая (2% в год, без комиссии за результат), так что вместо 57% теперь показывает 50%. В акциях комиссия больше (там 2% в год + 20% за результат), поэтому разница в отображаемой доходности более ощутима. ✅ В моих основных стратегиях я довольно консервативен, но несмотря на это даже с комиссиями стратегия по Облигациям за 2 года показала себя намного лучше индекса RGBI с учетом реинвестирования дивидендов, лучше фондов ликвидности и лучше падающего рынка акций😁 ✅ Стратегия по акциям до вычета комиссий была более доходной, чем по облигациям, но даже сейчас она чувствует себя существенно лучше рынка. ❌ Конечно, не могу не упомянуть свою рисковую стратегию, которая так и называется &Risk On , она для любителей более высокого риска и реализации идей во всех доступных инструментах. Там “американские горки” - норма. 📉 4я стратегия (отметить можно только 3 в одном посте) называется “Эффективная стратегия роста”. Она единственная сейчас в просадке, там тоже высокий риск и почти всегда 100% загрузка рисковыми, но дешевыми акциями. Когда-то настанет и её время, но пока она в минусах на фоне рыночных колебаний. Всем удачных инвестиций❤️
15
16