​💻 Ростелеком $RTKM | Долги растут, IPO переносятся до лучших времен ▫️ Капитализация: 195 млрд / 56₽ за АО и 55₽ за АП ▫️ Выручка ТТМ: 796,3 млрд ₽ ▫️ OIBDA ТТМ: 301,8 млрд ₽ ▫️ Чистая прибыль ТТМ: 11,6 млрд ₽ ▫️ скор. ЧП ТТМ: 14,3 млрд ₽ ▫️ P/E ТТМ: 13,6 ▫️ fwd дивиденды 2025: 0% ✅ Менеджмент планирует провести оптимизацию и сократить финансовые расходы. Будет пересмотрена инвестиционная программа, CAPEX планируется снизить на 20-30 млрд относительно 2024г, т.е. до 148-158 млрд рублей. 👆 Насколько это возможно сделать при чистом долге (с уч. аренды) больше 700 млрд р и текущих ставках - большой вопрос. Как минимум, результаты 1П2025 будут печальными. 👉 В 1кв 2025г закончились поступления гос. субсидий, возможно, что это временный эффект, но сокращение прямой поддержки от государства мы наблюдаем уже с 2023г. ❌ В 1кв2025 получен рекордный по FCF в 20,8 млрд рублей. Компания пересмотрела дивидендную политику и перешла на выплату 50% от ЧП по МСФО для обыкновенных акций и 10% от ЧП по РСБУ для префов, минимального уровня в 5 рублей на акцию теперь нет. За 2024 и 2025й годы дивиденды будут мизерные (если будут). 📊 Из спекулятивных драйверов роста сейчас есть только потенциальные IPO дочерних компаний (Солар, РТК-ЦОД), что может поддержать котировки. В целом, если будет приличное снижение ставки ЦБ в обозримом будущем, то прибыль в 2026м году может вырасти и до 50 млрд р (fwd p/e 2026 около 4). Однако, это дороговато, сейчас с таким мультипликатором торгуется Сбер и ждать 2 года не нужно. Выводы: Бизнес чувствует себя не очень, но ничего страшного не происходит. Компания продолжает презентовать свои планы по выводу дочек на биржу, но мы уже такое видели у АФК Системы, ждать «комфортных условий» можно долго, а проблемы с долгами есть уже сейчас. Очень многие компании подкосила высокая ставка, прям куда не посмотри - почти везде большие и дорогие долги, которые буквально за год перевернули ситуацию. Учитывая капитализацию таких компаний как Ростелеком, Россети и т.п., не удивлюсь, если скоро будут большие допэмиссии, последующее увеличение доли государства в некоторых компаниях, а потом заработок на росте тарифов или что-то подобное. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

📈 В стратегиях держу руку на пульсе &Tauren | Рынок РФ Здесь жду хорошего момента для покупок. Это стратегия, где я минимизирую риски, так что покупать буду только с хорошими дисконтами. Есть в ней одна небольшая спекулятивная позициия, без нее акций будет около 30%😉 &Tauren | Облигации Опережаем по доходности депозиты и фонды денежного рынка. Длинных ОФЗ здесь 50%, немного средних и коротких надежных корпоратов, а также короткие ОФЗ с дохой выше 21%. Будет снижение ставок и мир - много заработаем, а если нет, почти ничего не потерям и выгодно докупимся. &Risk On Здесь риски, маржиналка и шорты. Просто реализую все, что думаю, практически без ограничений. Посмотрим, на то, чем закончится эксперимент 😊

​🏦 Займер $ZAYM | За счет чего удвоилась прибыль в 1кв2025? ▫️Капитализация: 15,3 млрд ₽ / 153₽ за акцию ▫️Чистый % доход ТТМ: 13,5 млрд ₽ ▫️Чистая прибыль ТТМ: 4,4 млрд ₽ ▫️скор. P/E TTM: 3,5 ▫️P/B: 1,1 ▫️fwd дивиденд 2025: 15% 👉 Финансовые результаты отдельно за 1кв2025г:   ▫️ Кредиты клиентам: 14,5 млрд (+16,4% г/г) ▫️ Чистый % доход: 3 млрд (+19% г/г) ▫️ Чистая прибыль: 916,5 млн ₽ (+99,7% г/г) ✅ Займер в 1кв2025 хорошо заработал на комиссиях. Если в 1кв2024г эту статью доходов формировали только скромные поступления от пени, то теперь компания уже получает 236,6 млн рублей чистого комиссионного дохода, что и стало ключевым драйвером роста прибыли. ✅ Операционные расходы в 1кв2025г выросли всего на 7,2% г/г до 1,9 млрд рублей, но это обусловлено снижением расходов на IT, часть которых просто перенеслась на будущие периоды. ❗️ По результатам 1кв2025г на выплату дивидендов будет направлено только 50% чистой прибыли или 458 млн рублей, див. доходность по текущим ценам около 3%. В целом, это было ожидаемо, так как платить 100% от ЧП в текущей ситуации сложно, особенно на фоне спада в секторе и «закручиванием гаек» со стороны ЦБ + есть риск роста дефолтов по портфелю. В целом, накопить буфер капитала чтобы комфортно переждать трудные времена — это более чем адекватное решение. ❌ На конец 1кв 2025г валовая стоимость дефолтных кредитов выросла уже до 28,6 млрд рублей (+7,7% г/г). Компания сформировала оценочные резервы под дефолтные кредиты в 21,3 млрд рублей (74,4% от валовой стоимости). Это обычное явление для МФО, коэффициенты достаточности капитала у Займера намного выше минимально допустимых. ❌ ЦБ может снизить предельный размер переплаты по займам МФО с текущих 130% до 100% годовых. Очевидно, что это будет негатив для сектора МФО, но, как мы уже видели раньше, со временем компании к этому адаптируются. Вполне возможно, что потерянные доходы компенсируется через различные комиссии. Вывод: Займер неплохо подготовился к спаду в секторе: коэффициенты достаточности капитала остаются высокими, дорогой внешний долг выплачен (фондирование почти на 100% с собственных средств), компания не спешит с ростом кредитного портфеля. Новым шагом стало снижение коэффициента распределения ЧП до 50% чтобы нарастить капитал, возможно, что с началом смягчения ДКП компания вновь вернется к выплате 75/100% от ЧП на дивиденды. На мой взгляд, 2025 год будет сложным для МФО и мы увидим в лучшем случае замедление, так что рисков здесь хватает. Акции компании недорогие, но впереди много неопределенности, а период «жирных» дивидендов, которые поддерживали котировки - остаётся позади, так что ловить здесь пока нечего. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

📚 Друзья! Недавно моя коллега Наталия @NataliaBaff подарила мне свою книгу по облигациям России, поэтому публикую на нее небольшой обзор после изучения :) Книга свежая, написана в 2024м году, поэтому вся информация в ней актуальна. Фактически, там есть абсолютно всё, что нужно человеку, желающему инвестировать в облигации на российском рынке. 📄 Первый раздел в книге называется «Основы рынка облигаций», где есть вся необходимая теория (определения и азы). Далее идут разборы всех существующих видов облигаций на рынке (ОФЗ-ПД, ОФЗ-ПК, ОФЗ-АД, корпоративные облигации, золотые облигации, замещайки и т.д.) и детально с примерами расписано то, как, когда и для чего выгоднее использовать каждый из инструментов. 👆 Внимание уделяется не только самим облигациям, но и альтернативным инструментам (фондам облигаций). ℹ️ Помимо инвестиционной составляющей, есть немало полезной информации о том, где брать данные для анализа, как оптимизировать налоги и т.п. ✅ В общем, книга кайфовая, рекомендую каждому, кто хочет знать больше об этом рынке + приятно удивил дизайн и обложка, приятная на ощупь (фотки прилагаю). Каких-то адекватных аналогов данной книги не знаю.

​📊 OZON $OZON | Бизнес продолжает расти, но когда ждать прибыль. Будет ли допка? ▫️ Капитализация: 784 млрд ₽ / 3622₽ за акцию ▫️ GMV TTM: 3142 млрд ▫️ Выручка TTM: 695,7 млрд ▫️ скор. EBITDA TTM: 62,4 млрд ▫️ скор. ЧП ТТМ: -57 млрд ₽ 👉 Результаты отдельно за 1кв2025г: ▫️ GMV: 837,8 млрд ₽ (+47% г/г) ▫️ Выручка: 202,9 млрд ₽ (+65% г/г) ▫️ Скор. EBITDA: 32,4 млрд ₽ (+220% г/г) ▫️ скор. ЧП: -7,8 млрд ₽ (против убытка в 12,8 млрд годом ранее) ✅ Отдельно за 1кв2025г рентабельность по EBITDA выросла до 3,9% от GMV или 16% от выручки, относительно прошлого года показатели удвоились. Сейчас по рентабельности EBITDA Озон уже опережает большинство зарубежных аналогов, так что дальнейший рост уже ограничен. ✅ Темпы роста GMV пока удерживаются выше прогнозов менеджмента (ожидается +30-40% г/г за 2025г). Улучшается конверсия оборота в выручку благодаря развитию Финтеха, Рекламного сегмента и других направлений бизнеса. 👆 При этом рост выручки ощутимо оторвался от основных статей расходов (себестоимость, маркетинг, технологии) и Озону даже удалось зафиксировать операционную прибыль в 11,3 млрд рублей (годом ранее был убыток в 1,6 млрд рублей). Практически бесплатное фондирование в сегменте финтеха в моменте очень положительно влияет на финансовые результаты. ❌ Из отчётов банков за 1кв2025г мы видим общий тренд на снижение качества портфелей потребительских кредитов, которое прежде всего выражается в росте просрочек. Основу портфеля Озон Банка как раз и составляют кредитные карты, потребительские кредиты и займы МСБ. 👆 Компания уже не спешит дальше наращивать кредитный портфель (он остался на уровне прошлого года), а ожидаемые кредитные убытки выросли на 174% г/г до 2,4 млрд рублей. Коэффициент покрытия неработающих кредитов удалось сохранить на уровне 1,4х. Я бы не исключал, что в ближайшее время мы увидим скачок просрочек по займам клиентов, что потребует формирования доп. резервов. ❌ Валовый долг Озона остаётся на уровнях конца прошлого года: совокупный объем заемных средств и обязательств по аренде составил 347,7 млрд рублей (+0,2% с начала года). Менеджмент заявляет о нулевом чистом долге, но в этих расчетах используется в том числе текущие счета клиентов банка, что очевидно существенно искажает реальную картину. Точно посчитать здесь невозможно. Фактически, чистый долг с учетом обязательств по аренде около 185 млрд рублей (вполне похоже на правду, учитывая чистые % расходы). Вывод: Благодаря Финтеху компания показывает рекордный по рентабельности квартал и сохраняет достаточно высокие темпы роста бизнеса. Сейчас в фокусе менеджмента снижение издержек и рост эффективности, фаза наиболее активного роста уже пройдена. В конце 2025 года, возможно, получится выйти на чистую прибыль (если будет сильное снижение ставок). Однако, я бы держал во внимание риск падения доходов банка, скорее всего прибыль мы увидим уже только в 2026м году и её размер не будет воодушевляющим, учитывая текущую оценку. По-прежнему считаю, что в оценку Озона уже давно заложен самый оптимистичный сценарий, риски просто игнорируются. Дороже 2000р за акцию рассматривать к покупке не вижу смысла. Более того, не исключаю, что здесь будет допка, которая поможет снизить долги и выйти на чистую прибыль (цена для допки просто прекрасная сейчас). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

​🛒 Магнит $MGNT | Покупка Азбуки Вкуса. Будут ли дивиденды? ▫️Капитализация: 450 млрд ₽ / 4425 ₽ за акцию ▫️Выручка 2024: 3043 млрд ₽ (+19,6% г/г) ▫️EBITDA 2024: 171,9 млрд ₽ (+3,4% г/г) ▫️Чистая прибыль 2024: 44 млрд ₽ (-24,9% г/г) ▫️скор. Чистая прибыль 2024: 42,5 млрд ₽ (-15,9% г/г) ▫️P/E TTM: 8,1 ▫️fwd дивиденд за 2024: 0-9,3%* 👉 Отдельно результаты за 2П2024г: ▫️Выручка: 1583 млрд ₽ (+20,4% г/г) ▫️скор. EBITDA: 94,7 млрд ₽ (+12,1% г/г) ▫️скор. ЧП: 20,7 млрд ₽ (-8,1% г/г) ✅ Если сравнивать с другими представителями продуктового ритейла (Х5, Лента), результаты у Магнита слабоваты: расходы растут быстрее выручки, рентабельность сокращается. Отставание от лидера рынка X5 по-прежнему продолжает расти. Однако, стоит отдать должное, у всех представителей сектора хватает проблем. 📊 Ритейлер готовится провести очередную сделку и выкупить сеть магазинов Азбука Вкуса. По предварительным оценкам, сумма сделки около 30-35 млрд рублей. В 2024г Азбука Вкуса показала следующие результаты: ▫️Выручка: 101 млрд (+17% г/г) ▫️Операционная прибыль: 8,8 млрд (+88% г/г) ▫️Чистая прибыль: 8,4 млрд (+90% г/г) 👆 Оценка выглядит адекватной (P/E = 4,2), но это предварительные цифры и они ещё могут поменяться. ❌ Магнит закончил 2024г с чистым финансовым долгом в 252,8 млрд рублей при ND / EBITDA = 1,47. Чистые расходы на обслуживание долга выросли на 40% г/г до рекордных 85,6 млрд рублей. Сделка увеличит и без того приличную долговую нагрузку, так что выплата дивидендов за 2024й год маловероятна. 👆 В ноябре 2024г СД Магнита рекомендовал выплатить дивиденды в размере 500 рублей на акцию, но в итоге решение не было принято и дивиденды перенесли на неопределенный срок. ❌ У компании продолжается цикл высоких капитальных затрат (в основном на логистику и развитие новых активов), за 2024г Capex вырос на 134,6% г/г до 96,5 млрд рублей + 9,2 млрд пошло на покупку KazanExpress. В итоге мы видим падение FCF на 57,8% г/г до 28,9 млрд. Вывод: Магнит показывает довольно слабые результаты. Сомневаюсь, что новая сделка M&A сильно исправит ситуацию. Единственный драйвер роста - это возможное погашение казначейского пакета акций (с ним P/E 2024 = 8,1). Судя по всему, 2025й год будет хуже из-за роста % расходов и долга, FCF жду отрицательный. Пока делать здесь нечего. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

🛢 Лукойл $LKOH | Всё ли так плохо у нефтянки? ▫️Капитализация: 4559 млрд ₽ / 6580₽ за акцию ▫️Выручка TTM: 8622 млрд (+8,7% г/г) ▫️Опер. прибыль 2024: 1192 млрд (-16,5% г/г) ▫️Чистая прибыль 2024: 849 млрд (-26,5% г/г) ▫️скор. ЧП 2024: 864 млрд (-21,3% г/г) ▫️скор P/E: 5,3 ▫️fwd P/E 2025: 7,0 ▫️fwd дивиденды 2025: 12,3% ▫️fwd дивиденды 2026: 17,9% 📉 2кв2025 для сектора начался плохо: нефть дешевеет, рубль остается крепким, расходы продолжают расти и еще новые санкции возможны. Цена барреля нефти Urals в моменте приблизилась к 4000 рублей. 👆 Очевидно, что прибыли у компаний в 2025м году упадут, но критического в моменте ничего не происходит. В конце 2022 и начале 2023 уже была похожая ситуация, которую сектор пережил относительно безболезненно. Сейчас ситуация немного другая. В том, что бакс долго не будет стоить 80р (особенно при таком дефиците бюджета) у меня сомнений практически нет, но вот цены на российскую нефть вполне могут пережить встряску, длиною в пару кварталов из-за торговых войн и возможной коррекции на зарубежных рынках. ✅ Длительная коррекция в ценах на нефть вряд ли будет, так как при ценах ниже 55$ за баррель наращивать добычу у США не получится, им если и выгодно такое падение, то только в моменте. В общем, цена за бочку в рублях восстановится до комфортных значений довольно быстро. ✅ Лукойл накопил кубышку в 1046 млрд р и вполне легко сможет пережить с ней даже негативные сценарии развития событий. 👆 Было бы идеально в итоге увидеть выкуп 25% от УК у нерезидентов примерно на эту сумму (вероятность того, что эту сделку когда-то одобрят до сих пор остается). ❌ Самое печальное у нашей нефтянки - это падение добычи. У Лукойла она за 10 лет упала на аж на 20%, а переработка нефти - почти на 16%. Оснований полагать, что что-то может измениться в лучшую сторону нет никаких, именно поэтому ожидаемые дивиденды здесь большие (они должны компенсировать сильное падение бизнеса). Вывод: Время сейчас для нашего рынка непростое, но рисков у нефтянки, как по мне, меньше, чем у банковского сектора, застройщиков, металлургов или сильно закредитованных компаний. У Лукойла есть шансы на выкуп, у Сургутнефтегаза - кубышка, а у Роснефти Восток Ойл и более надежный сбыт. Все три компании есть у меня в портфеле, хоть и в небольших долях. P.S. Также нахожусь на 50% в кэше по рынку РФ, позицию под мир, можно сказать, я занял. Хотя, не особо верю в то, что перемирие состоится, кажется, что здесь всё идет по худшим сценариям развития событий (судя по всему, «изменившаяся внешняя политика» США не предполагает прекращения поставок оружия Украине, а без их отмены вряд ли мир станет ближе). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

​🛒 ИКС5 $X5 | Очень слабый отчет. Что будет после разовых дивидендов?   ▫️ Капитализация: 885 млрд ₽ / 3257₽ за акцию ▫️ Выручка ТТМ: 4 092 млрд ₽ ▫️ EBITDA ТТМ: 252 млрд ₽ ▫️ Чистая прибыль ТТМ: 99,4 млрд ₽ ▫️ P/E ТТМ: 8,9 ▫️ P/B: 3,3 ▫️ fwd дивиденд за 2024: 19,8%   👉 Финансовые результаты отдельно за 1кв2025г:   ▫️ Чистая розничная выручка: 1061 млрд (+20,5% г/г) ▫️ скор. EBITDA: 51,1 млрд (-8% г/г) ▫️ Чистая прибыль: 18,4 млрд ₽ (-24% г/г) 👆 Даже самый эффективный из ретейлеров не может постоянно перекладывать растущие расходы на клиентов: при хорошем росте выручки мы наблюдаем ощутимое падение рентабельности на всех уровнях. Без учета курсовых разниц, чистая прибыль за 1кв2025 составила всего 13 млрд р. 📊 FCF за 1кв2025г составил скромные 2,6 млрд рублей (-86,4% г/г). Чистый долг с учетом арендных обязательств вырос до 935 млрд рублей при ND/EBITDA = 2,34. Чистый финансовый долг составил 273,7 млрд рублей при ND/EBITDA = 1,11. Комфортным уровнем долга при котором будут выплачивать дивиденды менеджмент видит диапазон ND/EBITDA = 1,2-1,4. 👆 Есть риски, что дивиденды за 2025й год будут очень скромными (если вообще будут), особенно если EBITDA просядет, а финансовый долг вырастет, пока всё к этому идет. ❗️С учетом уже объявленных дивидендов за 2024г, чистый долг (не учитывая ближайшие поступления после даты отчёта) подскочит до 432 млрд рублей, ND / EBITDA = 1,71. 👉 Ожидаемо начали расти капитальные затраты: в 1кв 2025г на Capex и M&A направили 47,8 млрд рублей (+23,6% г/г). Доля капитальных затрат выручки выросла с 4,1% годом ранее до текущих 4,5%. Цель менеджмента на 2025г — не более 5% от выручки или около 235 млрд рублей если закладывать рост выручки на 20% г/г.   Вывод: Отчет слабый. Пока все смотрят на разовую дивидендную доходность в 20%, бизнес продолжает ощутимо замедляться уже 2 квартала подряд. Рентабельность рекордно низкая, FCF почти обнулился, сразу после выплаты дивидендов чистый долг уйдет выше значений, при которых комфортно выплачивать дивиденды. Ставки остаются высокими, % расходы гарантированно вырастут в этом году, fwd p/e 2025 вряд ли будет меньше 10. Решил продать акции с небольшой прибылью, никаких перспектив пока здесь не вижу. Даже с учетом дивидендов адекватная цена здесь около 2600р за акцию. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией   ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

​💱 Санкт-Петербургская биржа (SPBE) | Стабильно плохие результаты ▫️ Капитализация: 32 млрд ₽ / 247₽ за акцию ▫️ Операционные доходы 2024: 3,9 млрд ₽ (-45,4% г/г) ▫️ Чистая прибыль 2024: 1 млрд ₽ (+72,9% г/г) ▫️ скор. ЧП 2024: 224 млн ₽ (-64% г/г) ▫️ P/E ТТМ: 142,7 ▫️ P/B: 1,56 ▫️fwd дивиденд за 2024: 0% 👉 Отдельно выделю результаты за 2П2024г: ▫️Комиссионные доходы: 203 млн ₽ (-67,6% г/г) ▫️Чистый % доход: 1,2 млрд ₽ (-6,6% г/г) ▫️Операционные доходы: 2,4 млрд ₽ (-41,8% г/г) ▫️скор. ЧП: -566 млн ₽ (против прибыли в 624 млн годом ранее) ❌ За 2024г комиссионные доходы по сегменту организации торгов составили всего 17 млн рублей (против 519 млн годом ранее), это даже не покрывает расходов их организацию. 👆Торги акциями практически полностью остановлены и заменить их ничего не сможет: запуск торгов криптовалютой вряд ли какой-либо существенный эффект, все новые IPO на СПБ Бирже имеют мизерные объёмы торгов (размещается неликвид), торги гонконгскими и другими «дружественными» акциями закончились очередными блокировками без шансов на возобновление в обозримом будущем. Даже если по какой-то причине получится восстановить торги зарубежными акциями, на мой взгляд, они уже никогда не будут такими популярными как до 2022 года. ❌ Помимо комиссионных доходов, у СПБ Биржи ещё есть процентные и инвестиционные доходы. Инвестиционные доходы нестабильны, в 2024г видим убыток в 165 млн рублей. Чистые % доходы выросли на 22,8% г/г до 2,3 млрд рублей, но на фоне сокращения остатков кэша на счетах и потенциального снижения КС в 2025г тут тоже можно ждать снижения. ❌ Без учета движения в оборотном капитале, СПБ Биржа показывает отрицательные операционный денежный поток в -1,5 млрд рублей + небольшой Capex в 324 млн рублей и получаем убыток по FCF в чуть более 1,8 млрд рублей. С учетом налогов и полученных процентов бизнес отработал почти в ноль. Вывод: СПБ Биржа закрывает 2024г с околонулевым результатом по скорректированной чистой прибыли, в 2025г условия будут хуже. Все идеи менеджмента по реанимации бизнеса не сработали, осталось буквально пара проектов (ЦФА, крипта и возобновление торгов зарубежными акциями), но даже если они действительно будут реализованы, я ожидаю минимальный эффект. Реалистичного сценария по выходу к показателям 2021г просто нет. Я без понятия, кому нужно торговать криптой на СПБ Бирже (если торги запустят). Еще больше мне непонятно, кто те люди, которые будут торговать иностранными бумагами в российской юрисдикции после горького опыта последних лет. Акции этой компании - очень сомнительная ставка на мир и снятие санкций. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

​🔥 Газпром $GAZP | Дивидендная лотерея 2024-2025 ▫️ Капитализация: 3,1 трлн ₽ / 132,5₽ за акцию ▫️ Выручка 2024: 10715 млрд ₽ (+25,4% г/г) ▫️ EBITDA 2024: 3 108 млрд ₽ (+76,1% г/г) ▫️ Чистая прибыль 2024: 1218 млрд ₽ (против убытка в 629 млрд годом ранее) ▫️скор. ЧП 2024: 1360 млрд ₽ (+295,7% г/г) ▫️ fwd P/E 2024: 2,3 ▫️ P/B: 0,18 ▫️ fwd дивиденд 2024: 0-23% ✅ Самое важное, что бизнес в 2024м году генерировал прибыль на операционном уровне, а с 1 января 2025г ситуация резко улучшится, так как перестает действовать повышенный НДПИ. Аргументация досрочного прекращения действия повышенного НДПИ — обеспечение инвестиционной программы компании, но не факт, что Capex вырастет соразмерно. При прочих равных, прибыль Газпрома будет на 600 млрд больше в 2025м году. ✅ Чтобы компенсировать потерю экспортных рынков, продолжается ощутимый рост внутренних тарифов. Недавних повышений оказалось недостаточно, поэтому в прогнозе Минэкономразвития планы по индексации цен на газ на 10,6% в 2026г и 9% в 2027г (выше прежних оценок). ✅ По оценкам менеджмента, чистая прибыль, скорректированная на неденежные статьи, составила 1433 млрд рублей — обычно этот показатель используется для выплаты дивидендов. Однако, на уровне FCF за вычетом процентов есть убыток в 91,5 млрд рублей, то есть любые выплаты дивидендов пойдут в долг. 👆 Конечно, после недавних выходок от ВТБ всё возможно, особенно если слухи о “требованиях бюджета” действительно подтвердятся. При выплате 50% от ЧП с корректировками, мы получим див. доходность по текущим ценам около 23%. Скорее всего, СД рекомендует дивы, а вот вероятность того, что их реально выплатят - 50/50. Логику здесь искать сложно, так как если бы стоял вопрос только в наполнении бюджета, то можно было бы повышать тарифы для потребителей, а сверхприбыль выводить не через дивиденды, а через повышенный НДПИ (который отменили). 📊 Выплата за 2025г, на мой взгляд, гораздо более реалистична. Газпром вполне сможет вернутся к положительному FCF и заплатить дивиденды без роста долговой нагрузки, если всё будет хорошо. ❌ Газпром заканчивает 2024г с чистым долгом на балансе в 5,9 трлн рублей. Если период высоких ставок продлится до 2026 года, то все позитивные моменты будут нивелированы ростом % расходов. Вывод: Газпром уже прошёл дно цикла, бизнес постепенно восстанавливается и перспективы становятся лучше. Если сейчас из компании не решат качнуть денег и не станут кратно наращивать инвестиционную программу, то в 2025г будут все условия для комфортной выплаты больших дивидендов. Отчеты у компании сильные, благодаря внутренним тарифам практически удалось компенсировать выпавший экспорт. На мой взгляд, Газпром торгуется с дисконтом, даже несмотря на неопределенность с дивидендами. Справедливая цена акций около 175р за акцию. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

​📊 ОБЗОР ПОРТФЕЛЯ, МОИ ДЕЙСТВИЯ И ОЖИДАНИЯ Сейчас позиции публичного портфеля следующие: 30,8% - рублевый кэш (депозиты, ОФЗ, LQDT) 10,3% - Сургутнефтегаз преф 4,7% - Роснефть 4,4% - Элемент 3,4% - Х5 3,1% - Магнит 2,7% - ИнтерРАО 1,3% - МТС Банк 🇷🇺 Итого доля на рынке РФ: 60,7% (портфель РФ на 1/2 в акциях, основные покупки публиковал 7-10 апреля в Premium) 22,5% - кэш USD 9,1% - Intel 3% - опционы пут (если учитывать по цене покупки) 🇺🇸 Итого доля на зарубежных рынках: 39,3% 👆 Изменений по портфелю немного, но и смысла в активных действиях сейчас мало, фундаментал глобально слабый и ухудшается. Если наш рынок оценен +/- справедливо и основным препятствием роста являются высокие ставки безрисковой доходности, то на американском рынке всё остается безумно дорогим. Нужно ждать приличную коррекцию и обновление локальных минимумов начала апреля... Вчера была новость, что ОПЕК+ могут еще больше ускорить рост добычи нефти и вообще отменить добровольное сокращение на 2,2 млн б/с, что в условиях торговой войны и падения ВВП в США может крайне негативно отразиться на ценах. Надолго ниже $55 нефть уйти не должна, но даже 1-2 квартала таких цен при крепком рубле могут стать поводом для приличного пролива у нас на рынке (почти 50% Индекса Мосбиржи - это нефтегаз). 👉 Глобальная ликвидность за 3 года не выросла так как это преподносят СМИ (см. картинку ниже). ФРС не факт, что будет спешить с QE во время искусственного кризиса и ослабевающего бакса. В общем, спешить некуда. Эта рабочая неделя короткая, но будет много полезных материалов по рынкам, ждите 🤝

​📊 Текущая ситуация на рынках 🇷🇺 Если отбросить спекуляции, то делать на рынке сейчас особо нечего. Российский рынок оценен вполне справедливо, меняется только то, что по несколько раз в день публикуются противоречивые заявления о мирном урегулировании. Более того, рубль не слабеет, а нефть дешевеет и с каждой неделей фундаментал становится только хуже. Чтобы обогнать короткие ОФЗ, депозиты или фонды ликвидности - нужно хорошо постараться. Предпочитаю быть на 1/2 в акциях, меня это вполне устраивает. Без позиций находиться не хочется, но и закупаться сильно оснований не вижу никаких, идей без подводных камней просто нет. 🛢 Для всего сырья риски растут, так как почти месяц идет полноценная торговая война США с Китаем. О каких-то существенных уступках сторон речи пока даже не идет. У Китая просто нет выгодной переговорной позиции, поэтому они либо пойдут на уступки США и плавно погрузятся в затяжную рецессию, либо война продолжится и рецессия будет совсем скоро. Из козырей, которые может достать Китай - только эскалация вокруг Тайваня, это может сильно ударить по Штатам и стать рычагом в будущих переговорах, так как перебои с поставками чипов могут нанести колоссальный ущерб американским компаниям. 🇺🇸 ВВП США в 1кв2025 снизился на 0,3% (хуже ожиданий). Самое интересное, что эффекта пошлин там еще нет. Безумцы до сих пор тарят американский рынок как не в себя, хотя там уже предопределен огромный CAPEX у ряда бигтехов, рост себестоимости, падение продаж из-за пошлин, отмены байбэков и т.д. 👆 На рынок США еще не пришло осознание того, что это не рядовая коррекция, которую нужно откупать как все остальные + ФРС здесь не факт, что будет действовать так мягко как раньше (из-за необходимости стабилизировать бакс). СМИ и чиновники в США всеми силами втягивают хомяков в рынок акций и крипту, чтобы было об кого закрываться таким ребятам как Баффет. Слишком много всего негативного происходит в мировой экономике, чтобы залетать сейчас в акции на хаях. Судя по див. доходности индекса S&P500 (см. картинку ниже), сейчас почти самое худшее время за всю историю, чтобы жить на дивиденды, да и по форвардному P/E рынок США никогда так дорого не стоил (если, не учитывать 2009 год, когда прибыли компаний сильно упали из-за цепочки банкротств). 💵 В такое время проще просто накапливать кэш, а если есть желание что-то покупать, то делать это лучше небольшими долями. Купить по чуть ли не самым дорогим мультипликаторам вы успеете ВСЕГДА, а вот оказаться с деньгами тогда, когда рынок дешев - очень сложно. Рынки обычно сильно падают и дешевы именно тогда, когда у большинства нет лишних денег, чтобы их откладывать и нести в рынок. Когда рынок будет дешевым - обязательно вы об этом узнаете на этом канале (это касается и рынка США и рынка РФ). ❤️ Всем хороших выходных!

​​🏦 ВТБ $VTBR | Не инвестиция ▫️ Капитализация: 1,6 трлн ₽ / 101,1₽ за акцию ▫️ Чист. % доход ТТМ: 386 млрд ₽ ▫️ Чист. ком. доход ТТМ: 290 млрд ₽ ▫️ Чистая прибыль ТТМ: 553 млрд ₽ ▫️ скор. ЧП ТТМ: 44,8 млрд ₽ ▫️ скор. P/E ТТМ: 35,7 ▫️ fwd дивиденд 2024: 25,3%* 📊 Результаты отдельно за 1К2025г: ▫️ Чист. % доход: 52,6 млрд (-65,8% г/г) ▫️ Чист. ком. доход: 72,7 млрд (+40,6% г/г) ▫️ Чистая прибыль: 136,6 млрд (+32,8% г/г) ▫️ скор. ЧП: -115,9 млрд р 👆 ВТБ ловко нарисовал в отчете за 1кв2025 больше 252 млрд р разовых доходов. Без них у банка глубокий убыток. Кстати, в 2024м году ВТБ тоже заработал всего 223 млрд р без разовых доходов. 🤣 Набсовет рекомендовал направить на дивы за 2024й год почти 276 млрд р. Очевидно, что дивы платить вообще не логично. Будет забавно, если дивы отменят на ГОСА или проведут огромную допку для закрытия дыр. ❌ Кредитный бизнес продолжает падать. С точки зрения бизнеса эффективность оставляет делать лучшего. Чистая процентная маржа снизилась до 0,7% (против 2,2% годом ранее) — один из самых низких показателей по сектору. ❌ Вместе с этим, мы наблюдаем общий для банковского сектора РФ тренд — повышение стоимости риска. Расходы на резервы в 1кв2025г удвоились и составили 57,8 млрд рублей при CoR в 0,8%. Дальнейший рост этого показателя вполне вероятен. ❌ На момент последней отчетности, достаточность базового капитала ВТБ составляла 6,4% по H20.1 (при минимальном уровне 5,5%) и 6,1% по H1.1 (при минимальном уровне 4,5%). После выплаты дивидендов почти наверняка мы увидим снижение достаточности к уровням близким к минимально допустимым.   Выводы: Судя по всему, менеджмент решил проявить настоящее творчество: разогнать акции новостями про дивиденды и покрыть их доп. эмиссией, продав акции подороже (типа переоценка на том, что ВТБ теперь дивидендная фишка). Смысла в этом мало, но как есть. Не факт, что рекомендация в итоге будет действительно принята, на примере Газпрома мы уже такое видели в 2022м году. Если смотреть сам бизнес — все становится только хуже, от убытков спасает очередная переоценка. 📉 После разгона оценка ВТБ уже превышает P/B = 0,6, за P/E вообще молчу. Очень дорого и перспектив особых нет. Зачем нужен в портфеле ВТБ, когда есть Сбер, БСП, Тинек, Совкомбанк или МТС Банк - мне непонятно. Даже в долгосроке здесь в рублях сложно будет хоть что-то заработать, купив по текущим, не говоря уже о том, чтобы обогнать депозиты с дохой 20%+ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией  ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

​🏠 ЗПИФ «Самолет. Инвестиции в недвижимость» $SMLT Если с инвестициями в акции застройщиков есть много нюансов и неизвестных, то с облигациями и самой недвижимостью всё немного проще. В долгосрочной перспективе, стоимость жилья растёт в рублях практически без коррекций, а доход с аренды обеспечивает относительно стабильные денежные потоки владельцу. 🔍 Немного статистики: если посмотреть на примере Москвы, то с начала года цены на жилье выросли на 5,5% по данным ДОМ.РФ. Как видим, спрос сохраняется, несмотря на отмену льготной ипотеки и высокие ставки. Одновременно с этим и стоимость аренды за год подскочила до ₽91 тысяч в месяц в среднем по столице. Люди часто покупают по несколько квартир, чтобы сдавать их в аренду и получать «пассивный доход», который де-факто сложно назвать пассивным из-за необходимости следить за имуществом, искать арендаторов + капитал для этого нужен немаленький. 👆 Собственно, Самолет решил решить эту проблему и предложить рынку первый розничный инвестиционный продукт для вложений в готовую жилую недвижимость. Что интересного в это ЗПИФ для инвесторов: - Портфель диверсифицирован по классу и географии на 4 ЖК группы Самолет в Москве (Эко Бунино, Тропарево, Вереск, Стремянный) - Целевая доходность около 21% (13% - ожидаемый рост стоимости недвижимости, 8% - арендная доходность) - Доступно (ожидаемая цена 1 пая на размещении = 900 рублей) - Ежеквартальные выплаты арендного дохода - Срок инвестиций: до 5 лет - Расходы фонда = 3% в год ❗️ Важным преимуществом является то, что инвесторы получают своего рода скидку 3% годовых, так как они покупают паи со скидкой 9%, и сам ЗПИФ получает объекты в портфель с дисконтом 9%. ℹ️ Размещение паев проходит с 16 по 29 апреля 2025 года и доступно всем инвесторам (включая неквалов). Заявки принимаются через брокеров. Торговый код ЗПИФ: ХHOUSE, ISIN: RU000A10A117. Для желающих инвестировать в московскую недвижимость с горизонтом до 5 лет - вполне неплохой инструмент. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

​🏗 Самолет $SMLT | «Не знаю как прибыль, но обороты бешенные» ▫️Капитализация: 77,7 млрд ₽ / 1261,5₽ за акцию ▫️Выручка 2024: 339 млрд ₽ (+32,4% г/г) ▫️скор. EBITDA 2024: 109,2 млрд ₽ (+19,4% г/г) ▫️Чистая прибыль 2024: 8,2 млрд ₽ (-68,7% г/г) ▫️скор. Чистая прибыль 2024: 1 млрд ₽ (-96,3% г/г) ▫️P/E: 77,7 ❗️ Несмотря на то, что выручка хорошо растёт, даже несмотря на ситуацию в отрасли, 2п2024 закончилось убытком в 4 млрд р на уровне скор. чистой прибыли. 👆 Хотя, и по выручки во 2п2024 было существенно замедление до 168,2 млрд р (+8,7% г/г). В 2025м году всё однозначно будет хуже, прибыли я бы точно не ждал. Себестоимость и коммерческие расходы растут быстрее выручки и только в динамике административных расходов есть некоторое улучшение. ❌ В 2024г компания выкупила на баланс 1229 тыс. акций на общую сумму 4,4 млрд рублей (примерно 3557 рублей за акцию), но при этом продала 3363 тыс. акций на 11,1 млрд рублей (т. е. около 3301 рублей за акцию). ❌ С учетом проектного финансирования и остатков средств на счетах эскроу, чистый долг Самолёта на конец 2024г составил 291,2 млрд. Учитывая то, что восстановление рынка будет в лучшем случае уже в 2026м году, долг очень большой. 👆Чистые расходы по долгу (включая капитализированные проценты) составили 71 млрд рублей (+118,9% г/г). В ближайшие 12м нужно будет перезанимать 52,5 млрд рублей (краткосрочные кредиты и облигации) и это может быть затруднительно. 📊 На мой взгляд, сохраняется высокая вероятность приличной доп. эмиссии в ближайшие пару кварталов. Вывод: Чистая прибыль Самолёта без учета бумажных переоценок и разовых статей практически обнулилась, долг остаётся высоким. В исторически сильном втором полугодии компания получила убыток, а в ближайшие кварталы восстановления не будет. Сомневаюсь, что застройщику дадут «утонуть». Вполне вероятно, что компания будет тянуть время, решая проблемы допэмиссиями. 📉 Для акционеров компании перспективы очень туманные, так как здесь не видно перспектив возврата стоимости акционерам через дивиденды или что-либо еще. У держателей облигаций картина более ясная: доходность 31-34% вполне оправдывает риски, но здесь их больше, чем у той же Сегежи или М.Видео (где известны желающие выкупать допки акций). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

🏭 Металлурги отчитались за 1кв2025г. Что происходит в секторе? ​​⚒️ Северсталь $CHMF ▫️Капитализация: 901 млрд ₽ / 1075₽ за акцию ▫️Выручка ТТМ: 819,8 млрд ₽ ▫️EBITDA ТТМ: 211,9 млрд ₽ ▫️скор. P/E TTM: 6,7 👉 Результаты за 1кв2025г: ▫️Выручка: 178,7 млрд ₽ (-5,3% г/г) ▫️скор. EBITDA: 39,4 млрд ₽ (-40% г/г) ▫️скор. ЧП: 24,3 млрд ₽ (-47% г/г) ❗️ Накопленный ранее на балансе кэш уже потрачен и теперь у Северстали около нулевой долг (3,1 млрд рублей). Запас прочности постепенно заканчивается и по итогам полугодия долг почти гарантированно вырастет. ❌ На уровне EBITDA компания показала минимальную рентабельность за последние 6 лет. 2-3 кварталы будут слабыми, это уже практически очевидно, есть небольшая надежда на восстановление в 4кв2025. ❌ Инвестиционные проекты никто не отменял, капитальные затраты за 1кв2025г выросли на 253% г/г до 43,6 млрд рублей. Убыток на уровне FCF 32,7 млрд. Никакой базы для выплаты дивидендов нет. ​​⚒️ ММК $MAGN ▫️Капитализация: 384 млрд ₽ / 34,34₽ за акцию ▫️Выручка ТТМ: 734 млрд ₽ ▫️EBITDA ТТМ: 130,6 млрд ₽ ▫️скор. P/E TTM: 5,4 👉 Результаты за 1кв2025г: ▫️Выручка: 158,5 млрд ₽ (-18% г/г) ▫️скор. EBITDA: 19,8 млрд ₽ (-53% г/г) ▫️скор. ЧП: 10,2 млрд ₽ (-59,6% г/г) ✅ Компания была лучше подготовлена к кризису в отрасли и по-прежнему сохраняет на балансе чистую денежную позицию в 72,8 млрд рублей (19% от текущей капитализации). Я бы не ожидал, что вся эта сумма в итоге уйдет на дивиденды, зато кризисное время компания может пережить спокойно. 👆 У ММК также убыток на уровне свободного денежного потока, но куда более скромный — всего 455 млн рублей. Основные проекты уже завершены, производство модернизировано. То есть набирать долги для финансирования Capex в 2025г не придется. ❌ Как и у Северстали, рентабельность ММК обновляет многолетний минимумы: за 1кв на уровне EBITDA падение до 12,5%. На фоне падающей выручки, затраты растут. Вывод: Я уже предупреждал, что ничего хорошего в 2025г у металлургов не будет и мы наблюдаем как в секторе стремительно падает прибыль, а накопленные кубышки таят. Ближайшие кварталы такая динамика будет сохраняться, а существенное восстановление мы увидим уже после смягчения условий ДКП и стимулирования экономики (возможно опять начнут вливать деньги в льготную ипотеку и т.д.). Кризис наступил и не все к нему подготовлены одинаково хорошо. ММК успел закончить основные инвестиционные проекты до 2025г и накопил на балансе существенную подушку безопасности, кризис компания перенесет спокойно (скорее всего). Северсталь, наоборот, только входит в цикл повышенных капитальных затрат и уже потратила весь кэш. Северсталь стоит дороговато, в вот у ММК наоборот есть хороший дисконт к справедливой цене. В целом, уже посыпалась прибыль у застройщиков и металлургов, очередь за банками, многие из которых до последнего играются с разовыми статьями доходов и резервами. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией  #обзор #Северсталь #CHMF #ММК #MAGN

​🔬 Промомед $PRMD | Насколько интересна сейчас компания? ▫️ Капитализация: 89,6 млрд ₽ / 422₽ за акцию ▫️ Выручка 2024: 21,5 млрд ₽ (+35,4% г/г) ▫️ EBITDA 2024: 8,2 млрд ₽ (+31% г/г) ▫️ Чистая прибыль 2024: 2,9 млрд ₽ (-4,4% г/г) ▫️ скор. ЧП 2024: 3,4 млрд ₽ (+1,2% г/г) ▫️ скор. P/E: 26,1 ▫️ fwd дивиденд за 2024: 0% 👉 Отдельно результаты за 2П2024г: ▫️Выручка: 14,3 млрд ₽ (+43,1% г/г) ▫️скор. EBITDA: 5,9 млрд ₽ (+24% г/г) ▫️скор. ЧП: 3,2 млрд ₽ (+14,5% г/г) ✅ В 4кв2024г Промомед выпустил на рынок один из флагманских препаратов по лечению ожирения Велгия, в 2025м году это начнет отражаться на выручке. Кроме того, в планах компании вывести целый пайплайн из 8 препаратов в ближайшие 2 года (эндокринология, онкология и прочее). 👆 В 2025 году менеджмент прогнозирует рост выручки на 75% г/г при сохранении уровня рентабельности по EBITDA в более 40% и в 20% на уровне скорректированной чистой прибыли. Если прогноз реализуется fwd P/E 2025 = 11,9. В свои цели на 2024г компания полностью уложилась, новый таргет выглядит реалистичным. ❗️ Промомед практически полностью перестал получать прямые субсидии от государства и льготные займы (все новые кредиты приближены к рыночным ставкам). Плюс к этому, в отличии от ЕМС или Мать и Дитя, компания попадает под стандартную ставку налога на прибыль в 25% начиная с 2025г. ❌ Бизнес всё ещё находится на стадии активных инвестиций в развитие, все доступные средства компания вкладывает в расширение производства и R&D. В итоге, за 2024г компания получила убыток на уровне FCF больше 4 млрд рублей, что чуть лучше результатов 2023г. ❌ Средства привлеченные в рамках IPO позволили профинансировать часть проектов, но остаются высокие уровни долговой нагрузки. На конец 2024г чистый долг составил 16,9 млрд рублей при ND / EBITDA = 2,1. В 2025г менеджмент рассчитывает сохранить ND / EBITDA ниже 2,5. Еще 2-3 месяца высоких ставок и прогноз по прибыли можно будет пересматривать в меньшую сторону. Вполне возможно, учитывая ситуацию, что компания сейчас готовится к новому раунду привлечения средств. Вывод: Бизнес отличный: высокая рентабельность, защитный сектор и быстрорастущие рынки по ключевым препаратам. Нюансы заключаются в оценке, долгах и реализации планов. Даже если амбициозные планы роста реализуются, то текущие мультипликаторы не выглядят привлекательными, особенно, если фактические результаты будут хуже (мы уже видели похожую ситуацию в IT секторе РФ). На зарубежных рынках, компании Novo Nordisk и Eli Lilly (Промомед часто на них ссылается в своих презентациях) не смогли реализовать поставленные таргеты, у первой акции сразу сдулись. 📊 Если всё пойдет по позитивному сценарию, то текущую оценку можно считать справедливой, но дисконта явно нет, особенно при безрисковой доходности больше 20%. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

​​🥇 Южуралзолото $UGLD | Золото на хаях, но акции не растут. Разбираем причины. ▫️ Капитализация: 162,6 млрд ₽ / 0,7292₽ за акцию ▫️ Выручка 2024: 75,9 млрд ₽ (+12% г/г) ▫️ EBITDA 2024: 34,4 млрд ₽ (+11,3% г/г) ▫️ Чистая прибыль 2024: 8,8 млрд ₽ (х11,9 г/г) ▫️ скор. ЧП 2024: 11,4 млрд ₽ (+5,6% г/г) ▫️ P/E: 14,3 ▫️ fwd P/E 2025: 7,4 ▫️ fwd дивиденд за 2024: 0-2,7% ✅ Во 2п2024г цены на золото и курс рубля были более чем комфортным, поэтому скорректированная чистая прибыль за этот период выросла до 8,8 млрд ₽ (+57% г/г). Чистая рентабельность по данному показателю составила 21%. 📊 Безумное ралли в золоте пока продолжается, поэтому результаты за 2025 год уже почти гарантированно будут лучше, чем в 2024м. Однако, картину портит крепкий рубль. В базовом сценарии я не жду прибыль больше 22 млрд р (fwd p/e 2025 = 7,4). Дивиденды в таком случае могут быть около 6,8% к текущий цене и, скорее всего, станут высокой базой, которую долго не получится превзойти (когда начнется коррекция в золоте). ✅ Себестоимость производства в 2024м году выросла всего на 9,5% г/г до 49,2 млрд рублей, отставая от выручки. 👆 При этом, по моим грубым прикидкам, полная себестоимость производства золота компанией в 2024м году была около $1900 за унцию, что очень много по сравнению с $769 у Полюса. У компании все неплохо только пока золото остается переоценённым. 👉 В 2025г на операционном уровне есть все шансы увидеть рост: восстанавливается добыча в Сибирском хабе, ГОК «Высокое» выходит на проектную мощность (4 тонны золота), ЗИФ «Коммунар» нарастит добычу на 21-27% г/г. Менеджмент рассчитывает, что в совокупности это обеспечит прирост производства в 13-35% г/г. За 2024г капитальные затраты (с учетом инвестиций в разведку и движений по займам выданным) выросли на 50% г/г до 31,4 млрд рублей. Убыток на уровне FCF получается около 7,8 млрд рублей. 2024г, вроде как, станет пиком инвестиционного цикла, в 2025г уже должно начаться снижение кап. затрат и, возможно, мы увидим небольшое снижение долга. ❌ Для финансирования текущих проектов помимо средств с IPO пришлось наращивать долг и к концу 2024г чистый долг ЮГК вырос до 76,3 млрд рублей при ND / EBITDA = 2,22. Долги недешёвые, максимальная ставка по кредитам в рублях аж 30,25%. Чистые % расходы за прошлый год удвоились и составили 3,8 млрд рублей (21,3% от операционной прибыли за период). Вывод: Стремительный рост цен на золото спас компанию от серьезных проблем, но даже так мы видим убыток по FCF и приличную долговую нагрузку. Цели на 2025г сейчас в слишком широком диапазоне, но даже при позитивном сценарии компания не будет выглядеть дешево. По итогам 2024 года, возможно, будут выплачены дивиденды (2,7%). ЮГК не выглядит дешево. По факту, единственным потенциально интересным для миноритарных акционеров золотодобытчиком на Мосбирже остается Полюс. Акции не растут вместе с золотом только потому, что они изначально стоили дорого. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

​🏭 НЛМК $NLMK | Отчитался самый закрытый из металлургов ▫️ Капитализация: 785,7 млрд ₽ / 131,5₽ за акцию ▫️ Выручка 2024: 980 млрд ₽ (+4,9% г/г) ▫️ EBITDA 2024: 257 млрд ₽ (-6% г/г) ▫️ Чистая прибыль 2024: 122 млрд ₽ (-41,7% г/г) ▫️ скор. ЧП 2024: 170,5 млрд ₽ (-28,7% г/г) ▫️ скор. P/E: 4,6 ▫️ P/B: 0,7 ▫️ fwd дивиденд за 2024: 9% 👉 Отдельно выделю результаты за 2П2024г: ▫️Выручка: 461,8 млрд ₽ (-5,6% г/г) ▫️скор. EBITDA: 100,6 млрд ₽ (-22,1% г/г) ▫️скор. ЧП: 52 млрд ₽ (-62,8% г/г) ✅ На балансе компании скопилась чистая денежная позиция в 10,1 млрд рублей (если не учитывать займы связанным сторонам). 👆 Северсталь, ММК и НЛМК входят в кризис с денежными подушками, что существенно повышает шансы на его благополучное прохождение. ❗️ Компания полностью перестала раскрывать географию бизнеса: даже в сводке активов просто указывается «разные юрисдикции». Посчитать отдельно выручку активов в ЕС/США и другие экспортные продажи без этого невозможно. Исторически на зарубежные рынки приходилось более 50% продаж. 👆 Тем не менее, очевидно, что компании удалось сохранить существенную часть зарубежного бизнеса благодаря отсрочкам и исключениям из санкций. В 2022-2023м годах казалось, что наличие активов вне РФ создает дополнительные риски... Не сказал бы, что ситуация сильно изменилась. ❌ Во второй половине года компания резко увеличила Capex: по итогам 2024г объём капитальных вложений вырос до 113,4 млрд рублей (+62% г/г). Направления инвестиций подробно не раскрываются, но в основном это экологические проекты и модернизация активов. 🧮 На фоне роста Capex, FCF по итогам года снизился на 63% — до 72 млрд рублей. При выплате 100% свободного денежного потока финальная дивидендная доходность составит около 12 рублей на акцию (9% по текущим ценам). ❌ 1п2025 для всех металлургов будет слабым. Очевидно, хуже, чем 2п2024. Если НЛМК сможет заработать больше 100 млрд р за 2025й год - будет отлично (fwd p/e = 7,8). В консервативных сценариях мультипликаторы будут космическими. Вывод: НЛМК сохраняет дисконт, что объясняется неопределённостью по зарубежным активам и закрытостью бизнеса (нет всех данных, сокращённая отчётность). В любой момент риски могут реализоваться и ударить по выручке компании или вообще привести к продажам активов с огромными дисконтами. Как и другие металлурги, компания страдает от замедления экономики и падения спроса со стороны застройщиков. Компания торгуется с небольшим дисконтом к справедливой цене, но интересной идеи здесь нет, год для застройщиков и металлургов будет тяжелым + банки тоже могут пострадать (хотя, они могут до талого показывать прекрасные отчеты, играясь с резервами). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией  ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

​🔎 АФК Система $AFKS | Долги продолжат оставаться проблемой еще не один год ▫️ Капитализация: 146 млрд / 15,1₽ за акцию ▫️ Выручка 2024: 1232 млрд (+18% г/г) ▫️ Опер. прибыль 2024: 167 млрд (+45% г/г) ▫️ Убыток акционерам 2024: -25,6 млрд ✅ Динамика выручки и OIBDA хорошая, ключевые активы компании продолжают расти неплохими темпами, а перспектива выхода еще ряда дочерних компаний на IPO сохраняется, что может поддержать цену акций. Больше из позитивного отметить нечего. ❌ Чистые обязательства корпоративного центра выросли до 315,4 млрд р (+27% г/г). Долг дорогой в обслуживании, а средневзвешенная ставка по облигационному портфелю (54% от суммы) уже составляет 14,8% годовых. 👆 Чистые консолидированные обязательства на конец 2024 года составили 1315 млрд р. Сильное и быстрое снижение ставки может резко улучшить ситуацию в компании и её активах, но вероятность такого исхода довольно низкая + долги по итогам 1п2025 почти гарантированно еще вырастут. ❌ Сегежа планирует провести доп. эмиссию по закрытой подписке на общую сумму до 101 млрд рублей (1,8 рубля за акцию), полученные средства пойдут на погашение долга. Уже известно, что в допэмиссии будет участвовать АФК Система. Конкретная доля участия Системы до сих пор неизвестна, но ничего позитивного для акционеров холдинга в этом нет (плюсы только для держателей облигаций Сегежи). 📊 Дисконт Системы к стоимости долей в компаниях остается большим, но перспектива как-то заработать на нем - сомнительна. Особенно, если учесть дивидендную политику, которая не предполагает существенного возврата стоимости акционерам. Выводы: Пока ситуация усугубляется и нужно поддерживать Сегежу. Ситуация на рынке для вывода активов на IPO в моменте тоже не лучшая. Долги пока продолжат расти, приличных дивидендов ждать тоже не стоит. Убытки по итогам 2025 года - наиболее вероятный сценарий. Компанию нельзя назвать дорогой по текущей цене, но и идеи здесь никакой нет. Куда интереснее выглядят некоторые активы холдинга по отдельности (например, МТС хотя бы хорошие дивиденды должен заплатить и на снижении ставки тоже будет бенефициаром). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией  ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

​💵 Займер $ZAYM | Операционные результаты за 1кв2025 ▫️Капитализация: 14,6 млрд ₽ / 146₽ за акцию Операционные результаты за 1кв2025: ▫️Объем выдач (всего): 14,9 млрд р (+8,9% г/г) ▫️Выдачи новым клиентам: 1,5 млрд р (+20,8% г/г) ▫️Выдачи старым клиентам: 13,3 млрд р (+7,6% г/г) ▫️Займы “до зарплаты” (PDL): 10,4 млрд р (+0,8% г/г) ▫️Среднесрочные займы (IL): 4,4 млрд р (+33,2% г/г) ✅ За весь 2024й год объем выдач вырос на 5,3% г/г (до 55,9 млрд р), так что в 1кв2025 наблюдаем небольшое, но ускорение роста. В основном компания сделала ставку на выдачи новым клиентам и диверсификацию бизнеса путём увеличения выдач среднесрочных займов. 👆 Учитывая то, что происходит сейчас в экономике - результаты неплохие, но более информативным, конечно, будет финансовый отчет за период. ✅ В 1кв2025 Займер начал выдавать виртуальные карты с кредитным лимитом до 50000р, а также во 2кв2025 начнет выдавать товарные POS-займы через платформу своей МКК “Дополучкино”. Фактически, компания старается развить направление аналогов банковских продуктов, чтобы привлечь дополнительных клиентов. ✅ По итогам 9м2024 года компания направила на дивиденды 2,7 млрд р. Если по итогам 2024 года решат распределять 100% чистой прибыли, то это к текущей цене еще может предполагать див. доходность в 8,4% или суммарно 27% (это больше любой другой компании на российском рынке). ✅ К концу 2024 года кредитный портфель не ухудшился. Доля непросроченных займов выросла до 14,6% (против 13,9% в 2023м году). ✅ Компания активно диверсифицирует свой бизнес и приобрела в прошлом месяце платформу для кредитования селлеров на маркетплейсах Seller Capital, тем самым выйдя на рынок предпринимательского финансирования, в частности на быстрорастущий рынок электронной коммерции. Возможно эта сделка не окажет значительного влияния на финансовый результат этого года, но может стать источником роста в будущем. ❌ Будет ли негативный эффект от возможности установки самозапрета на выдачу кредитов или какие-то неприятные сюрпризы от ЦБ РФ предсказать сложно. Хотя, микробизнес - это то, что может не только выживать, но и процветать даже в самых тяжелых экономических условиях. Вывод: Займер остается лидером рынка МФО по объему выдач, причем с большим отрывом, радует акционеров щедрыми дивидендами и показывает небольшой, но рост. Мнение по компании с момента предыдущего обзора особо особо не поменялось, акции компании стоят недорого, особенно если с дивидендами не будет отмены. В общем, наблюдаем за компанией и ждем финансовые отчеты. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

❗️❗️❗️ По многочисленным просьбам выкладываю пост о стратегиях в Пульсе. Кратко распишу логику действий по каждой из них. 1. &Tauren | Облигации Стабильная стратегия с крайне низкими рисками. Риски околонулевые, так как основная часть портфеля - это ОФЗ. Соблюдаю баланс длинных и коротких облигаций, чтобы зарабатывать на снижении ставки и не терпеть существенных просадок при её росте. Сейчас длинных бумаг в стратегии около 50% (при росте ставки ЦБ эта доля будет расти, а при снижении ставки - буду её сокращать). Стратегией активно управляю (реинвестирую купоны, подбираю замены погашенным облигациям, провожу ребалансировки). Надеюсь, что стратегия будет сильно обгонять банковские вклады. 2. &Tauren | Рынок РФ Стабильная стратегия, где инвестирую в акции. Здесь логика проста: покупать, если дешево и сидеть в кэше, если дорого. С момента создания стратегия не было причин покупать акции более, чем на 50% от депозита, поэтому пока кэша много. Надеюсь, что в долгосроке стратегия будет сильно обгонять Индекс полной доходности Мосбиржи. 3. &Risk On Рисковая стратегия, где использую все инструменты, включая фьючерсы. Логика в том, чтобы использовать все возможности, которые дают рынки. Жду коррекции, поэтому открыл шорт фьючерса на индекс мосбиржи (мини), а на случай позитивного сценария в противовес взяты бумаги, которые, на мой взгляд, будут держаться/расти сильнее рынка. В идеале план закрыть шорты, когда будет дно по фундаменталу и остаться в плюсе и с хорошими акциями на руках (как выйдет по факту - посмотрим). Все действия обоснованы фундаментальным анализом, но это не отменяет спекулятивных сделок (конкретно в данной стратегии). Надеюсь, что здесь будут сотни % прибыли в год. 4. Эффективная_стратегия_роста Эта стратегия еще активно не ведется, но в ней будет просто повышенный риск относительно 2й стратегии по акциям. Планирую всегда находиться здесь на 100% в акциях, которые будут лучше рынка. Надеюсь, что в долгосроке здесь будет доходность в 2 раза выше, чем та, которую показывает индекс полной доходности мосбиржи.

​📊 М.Видео $MVID | Куда движется компания? Месяц назад компания объявила о планах докапитализации от акционеров на 30 млрд руб. Очевидно, что эти средства во многом станут инструментом нормализации долговой нагрузки, но и на реализацию стратегии развития это тоже повлияет. 👆 Менеджмент компании осознает, что есть проблемы с долговой нагрузкой (чистый долг по итогам 1П2024 года = 79,3 млрд руб., ND/EBITDA = 3,86), которые особенно актуальны в условиях жесткой ДКП, поэтому компания больше года уже принимает шаги по повышению эффективности бизнеса, а 10.04.2025 поделилась планами и стратегическими приоритетами на ближайшие 3 года. Важно, что компания развивается, ставит реалистичные цели и уверенно смотрит в будущее, даже в сложных рыночных условиях. 📄 В рамках стратегии 2025-2027 компания планирует: ▫️ Закрывать убыточные точки (особенно магазины Эльдорадо по соседству с М.Видео) и открывать новые магазины компактного формата (в т.ч. в странах СНГ). ▫️ Наращивать долю онлайн-продаж, в т.ч. за счет партнерства с маркетплейсами. ▫️ Наращивать производство востребованных товаров под СТМ (собственные торговые марки), в т.ч. с партнерами из Китая и Республики Беларусь. ▫️ Развивать сервисное направление по доставке, ремонту, обслуживанию и гарантийному/постгарантийному сервису М.Мастер, выкупу и трейд-ин, а также предлагать новые финансовые продукты (рассрочка на 24 месяца без переплат кэшбэк, страхование) и сервисные подписки. ▫️ Улучшать ИТ-инфраструктуру, клиентский сервис и развивать программу лояльности M.Club. 👆 Реализация стратегии начинается не с нуля, уже есть большой задел предыдущих лет, поэтому в основном нужно будет активно развивать то, что уже действует и двигаться дальше по плану. Компания уже открыла 150 магазинов нового формата в 2023-2024-м годах, уже производит технику под СТМ и расширяет географию присутствия (в прошлом году вышла в 25 новых городов). Основное отличие компании от конкурентов - это высокая экспертиза в сегменте бытовой техники + дополнительные сервисы. ❗️ Не всё гладко, есть трудности. Высокая ставка сильно давит на спрос, страдают даже кредитные продажи (их доля за 9м2024 составила 16,7%). Нужно ждать реализации отложенного спроса, который появится при снижении ключевой ставки, тогда продажи начнут расти и % на расходы снизятся. Банки сейчас снижают ставки по кредитам и депозитам, закладывая смягчение ДКП, так что есть шансы увидеть позитивные сдвиги уже во 2П2025. ✅ То, что компания объявила докапитализацию - хорошая новость для держателей облигаций. Значит есть крупный акционер, желающий инвестировать в развитие компании. При прочих равных, могут прилично сократиться % на расходы и ускориться выход на скор. чистую прибыль (правда до факта снижения ставки и отчета за 1п. 2025г здесь прогнозировать что-то сложно). 👉 Облигационные займы компания тоже привлекает. Из ближайшего: планируется размещение облигаций серии 001P-06 на 2 млрд руб. Ориентир по ставки купона: не выше 26% (29,33% годовых). Купон ежемесячный. Срок до погашения: 2 года. Рейтинг: А(RU) от АКРА, прогноз «стабильный». Дата сбора книги заявок: 16 апреля. В облигационной стратегии держу немного коротких облигаций М.Видео, так как соотношение рис./доходность здесь интересное + на рынке очень мало облигаций компаний, акции которых торгуются на бирже и которые имеют интересную премию к доходности ОФЗ. Выводы: Для облигационеров компании всё складывается лучшим образом, рисков стало меньше, а доходности хорошие. Что касается акций, то капитализация компании сейчас всего 19,9 млрд руб. - выглядит недорого, если верить в сильное снижение ставки, успешную оптимизацию издержек и реализацию стратегии, но надо смотреть на параметры докапитализации и отчет за 2024-й год, так что будет повод отдельно разобрать их перспективы. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #MVID #мвидео

​⚓️ НМТП $NMTP | Обзор отчёта по МСФО за 2024г ▫️ Капитализация: 179 млрд / 9,15₽ за акцию ▫️ Выручка 2024: 71,2 млрд ₽ (+5,4% г/г) ▫️ EBITDA 2024: 48,2 млрд ₽ (+11,5% г/г) ▫️ Чистая прибыль 2024: 37,4 млрд ₽ (+24,8% г/г) ▫️ скор. ЧП 2024: 38,9 млрд ₽ (+25,4% г/г) ▫️ P/E ТТМ: 4,6 ▫️ P/B: 1 ▫️ fwd дивиденд 2024: 11% 👉 Отдельно результаты за 2П2024: ▫️Выручка: 32,5 млрд ₽ (-1,1% г/г) ▫️EBITDA: 20 млрд ₽ (+7,5% г/г) ▫️скор. ЧП: 16,6 млрд ₽ (+18% г/г) ✅ На операционном уровне всё стабильно: в 2024г Новороссийский порт (основной актив компании) показал рост грузооборота на 2% г/г до 164,8 млн тонн. ✅ За прошедший год операционные расходы компании снизились до 22,9 млрд (-5,2% г/г). Рентабельность по EBITDA вышла на рекордные с 2019г значения и составила 67,7%. ✅ С учетом арендных обязательств, у НМТП сохраняется чистая денежная позиция в 8 млрд рублей. При этом, если смотреть только финансовый долг, то чистая денежная позиция уже превышает 27,5 млрд рублей (15,3% от текущей капитализации). 👆 У компании 19,4 млрд рублей обязательств по аренде, % ставки по ним ощутимо ниже рынка. В 2024г платежи по аренде выросли всего на 2,1% г/г до 1,9 млрд рублей. ❌ НМТП переходит в стадию активной реализации инвестиционной программы по расширению текущих мощностей порта. Во 2П2024г компания нарастила капитальные затраты и по итогам года этот показатель вырос до 20 млрд рублей (+229% г/г). ❌ Ространснадзор остановил работу одного из причалов НМТП после выявления нарушения. Существенно на бизнесе это вряд ли отразится. Вывод: НМТП начинает активно расходовать кубышку, возможно из-за опасений штрафов и доп. налогов. Транснефти уже досталось, риск для НМТП вполне актуален. Мы видим, что за 2П2024г FCF уже почти обнулился, если и в 2025г сохранятся такие же объёмы капитальных затрат, то база для дивидендов может быть ощутимо ниже. Акции компании торгуются чуть дороже справедливых значений, идей здесь нет, но актив вполне интересный. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией  ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

​⚡️ГК Элемент $ELMT | Обзор результатов по МСФО за 2024г ▫️Капитализация: 58,8 млрд ₽ / 0,13140₽ за акцию ▫️Выручка 2024: 44 млрд ₽ (+23% г/г) ▫️EBITDA 2024: 11 млрд ₽ (+28% г/г) ▫️Чистая прибыль 2024: 7,2 млрд ₽ (+66,8% г/г) ▫️скор. ЧП 2024: 7,1 млрд ₽ (+69,8% г/г) ▫️fwd дивиденды 2024: 2,4% 👉 Отдельно выделю результаты за 2П 2024г: ▫️Выручка: 24,1 млрд ₽ (+18,3% г/г) ▫️EBITDA: 5,4 млрд ₽ (+36,7% г/г) ▫️скор. ЧП: 3,7 млрд ₽ (+159,7% г/г) ✅ Элемент заканчивает 2024г с чистым финансовым долгом чуть более 2 млрд рублей при ND / EBITDA = 0,2. Благодаря росту денежных средств на балансе после IPO и дешёвому долгу, чистые процентные расходы составили всего 376 млн рублей. 👆В структуре долга более 11,9 млрд приходится на льготные займы, что составляет 58% от общего долга. Ставка по большинству льготных кредитов не превышает даже 3%, средняя ставка по долгу в 2024г всего 8,3%. 👉 Доходы от субсидий на балансе выросли уже до 19 млрд рублей (+54,5% г/г). Сумма существенная, без прямых субсидий и льготных займов поддерживать текущие темпы роста и оплачивать инвест. программу было бы почти невозможно. Рисков пересмотра льгот пока нет, отрасль приоритетная для государства. ❌ На фоне реализации инвест. программы и отрицательного движения по оборотному капиталу, Элемент получил убыток на уровне FCF в 15,2 млрд рублей. Без учета движения по оборотному капиталу, убыток был более скромным — 2,8 млрд рублей. 👆 В ближайшие пару лет существенного улучшения по свободному денежному потоку я бы не ждал, цикл высоких капитальных затрат только набирает обороты. Даже небольшие дивиденды по сути выплачиваются в долг. 🧮 По див. политике Элемент выплачивает 25% от чистой прибыли, скорректированной на размер субсидий под капитальные затраты. Финальный размер дивидендов за 2024г может составить 1,6 млрд рублей, див. доходность по текущим ценам около 2,4%. Вывод: В целом, отчет позитивный, выручка растет темпами выше 20%, рентабельность постепенно улучшается. Если планы менеджмента действительно реализуются, то в 2025г мы можем увидеть даже небольшое ускорение роста выручки. На уровне FCF бизнес пока убыточен, но это ожидаемо для активной фазы инвестиций, а сам убыток никаких проблем не представляет т. к. он полностью покрывается гос. субсидиями. На мой взгляд, Элемент — это нормальный актив, который торгуется с дисконтом, вопрос только в том, через какое время раскроется его потенциал, поэтому на большую долю портфеля его покупать нельзя. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #идея #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

​​🚢 ДВМП $FESH | Сильное полугодие и выход из убытков по FCF ▫️Капитализация: 149 млрд ₽ / 50,6₽ за акцию ▫️ Выручка 2024: 185 млрд ₽ (+7,5% г/г) ▫️ EBITDA 2024: 54,5 млрд ₽ (+1,7% г/г) ▫️ Чистая прибыль 2024: 26,8 млрд ₽ (-29% г/г) ▫️ скор. ЧП 2024: 23 млрд ₽ (-17,2% г/г) ▫️ P/E ТТМ: 6,5 ▫️ P/B: 0,9 ▫️ fwd дивиденд 2024: 0% 👉 Отдельно выделю результаты за 2П2024г: ▫️Выручка: 106,6 млрд ₽ (+32,8% г/г) ▫️EBITDA: 36,4 млрд ₽ (+98,8% г/г) ▫️скор. ЧП: 18,8 млрд ₽ (+254,3% г/г) ✅ Компания продолжает постепенно наращивать операционные показатели: международные морские перевозки выросли на 20% г/г до 501 тыс. TEU, интермодальные перевозки и объем перевалки контейнеров в ВМТП выросли на 2% г/г до 635 и 879 тыс. TEU соответственно. ✅ Чистый долг остался на уровне прошлого года и составил 24,3 млрд рублей при ND / EBITDA = 0,45. На обслуживание долга в прошлом году ушло 7 млрд рублей (+204,1% г/г) или 19,4% операционной прибыли за период. Доп. доходы от размещения свободных средств на депозитах ДВМП почти не генерирует. ✅ Пик цикла по капитальным затратам бизнес уже прошел, и по итогам 2024г даже вышел в прибыль на уровне свободного денежного потока, заработав 17,5 млрд рублей. К 2026г большая часть проектов стратегии роста будет уже реализована и компания вполне могла бы начать выплачивать дивиденды. 👆 Ранее менеджмент заявлял, что дивидендов не будет вплоть до завершения активной фазы инвестиционной программы. Сейчас компания вполне в состоянии перейти на выплату 50% от ЧП. В этом случае, див. доходность по текущим ценам могла бы составить около 9%. ❌ Значительную часть выручки компания получает в валюте, что создаёт валютный риск. По оценкам менеджмента, укрепление рубля на 20% относительно 2023г приведёт к дополнительным убыткам в 15,3 млрд рублей. Очевидно, что в 1кв2025г риск реализовался и отразится на финансовых результатах. Вывод: Финансовый отчёт за 2024г оказался сильным, цены на фрахт во 2П2024г восстановились и это сразу позитивно отразилось на результатах. Впереди нас ждет сезонно слабое полугодие, к которому добавляется значительное укрепление валюты и риски разрыва цепочек на фоне эскалации торговых войн. Не исключаю, что ближайшие результаты будут на уровне 1П2024г. На мой взгляд, компания оценена вполне справедливо. Интересного дисконта тут пока нет, но для набора долгосрочных позиций цены уже нормальные. 🇺🇸 P.S. С пошлинами пока ничего особо нового. Самое важное, что для Китая они действуют, а сегодня вступает в силу китайская ответка для США. Рынки ликуют, что пошлины выросли и оснований резко смягчать ДКП у ФРС теперь тем более нет)) Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

🛡 Группа Позитив $POSI | Провальный отчёт и прогнозы на 2025г ▫️ Капитализация: 93 млрд ₽ / 1309₽ за акцию ▫️ Выручка 2024: 24,5 млрд (+10,1% г/г) ▫️ EBITDA 2024: 6,3 млрд (-40,3% г/г) ▫️ скор. ЧП 2024: 3,7 млрд (-62,3% г/г) ▫️ NIC 2024: -2,7 млрд (против прибыли в 8,7 млрд годом ранее) ▫️ P/E: 25,5 ▫️ P/B: 5,5 📊 Ключевые показатели отдельно за 4К 2024г: ▫️Выручка: 14,8 млрд (+6,4% г/г) ▫️EBITDA: 10 млрд (+2% г/г) ▫️NIC: 7,4 млрд (-26,4% г/г) ✅ Позитив приобрел белорусского вендор «ВИРУСБЛОКАДА» и собирается развивать сегмент антивирусного ПО. Ранее менеджмент говорил, что это не самый перспективный сегмент рынка и есть более маржинальны направления, но видимо теперь обстоятельства поменялись. 📉 Даже после нескольких пересмотров внутренних целей, фактические результаты вышли ниже прогнозов. Компания показала рост выручки только на 10% г/г, все расходы выросли значительно сильнее ожиданий и в итоге мы получаем убыток по NIC. 👆 Менеджмент объясняет такую динамику общим снижением спроса на IT-продукты и сокращением бюджетов у заказчиков. Плюс к этому, часть продаж была перенесена на 2025г, в основном тут речь про срыв релиза NGFW. Хотя, по предварительным данным, компания выросла хуже рынка ИБ. 🧮 На 2025г компания объявила ожидаемый диапазон отгрузок в 33-38 млрд рублей (+37-58% г/г). На презентации было сказано, что ниже 33 млрд точно не будет 😁, ну, посмотрим. Из этого продажи текущих продуктов обеспечат около 28 млрд (+17% г/г, на уровне средних прогнозов по рынку кибербеза) + 5-10 млрд продажи NGFW. Прошлый прогноз оказался нереалистичным, в этот раз цели более адекватные. ❌ Компания заканчивает год с чистым долгом в 19,2 млрд рублей при ND/EBITDA = 2,97. Долг рыночный, субсидируемых займов нет. На чистые процентные расходы за прошлый год ушло 700 млн рублей. По прогнозам компании, ближайшие денежные поступления позволят сократить нагрузку до ND/EBITDA < 1,9. Конечно, на прибыль 2025 года это будет сильно давить. ❌ На уровне NIC и FCF Позитив заканчивает год с убытками. Базы для выплаты дивидендов нет, поэтому их решили не выплачивать. Благодаря принятым мерам по оптимизации расходов и восстановлению роста отгрузок, в 2025г компания планирует вернутся к положительному NIC, но маржинальность все еще будет ниже рекордных уровней. ❌ C 19 июля 2024 по 14 августа 2024 года Группа совершила операции обратного выкупа собственных акций на общую сумму 3,3 млрд р (1 101 272 шт. по рыночной цене 2 996,9 руб. за 1 акцию). Наверное, кому-то таким образом дали выйти на самых хаях за счет акционеров. Вывод: По операционным показателям за 2024г уже было понятно, что год для компании был неудачным. Финансовые результаты это подтверждают, Позитив даже умудрился уйти в убытки и накопить долгов. В 2025г компания рассчитывает как минимум уложится по отгрузкам в 33 млрд рублей, но надо понимать, что эти прогнозы могут опять пересмотреть. О восстановлении маржинальности никто не говорит, выйти на показатели 2023г получится только в 2026г. Из позитивного: размывать акционеров в 2025г не будут. Тем не менее, прошлая доп. эмиссия с целью «долгосрочного повышения капитализации» теперь выглядит совсем неадекватно. Многие сотрудники стали миллионерами и благополучно сливают свои полученные акции, но при этом были сорваны сроки релизов ключевых продуктов. Даже такой мотивации оказалось недостаточно и компания ещё сверху наращивает затраты на ЗП и прочие компенсации. Конечно, после всего оценка компании сильно пересмотрена. Лично я продал бумаги в убыток в феврале, после выхода данных по отгрузкам, это одна из очень немногих историй, где попал на приличный минус, но это рынок и здесь без риска никуда. Сейчас компания не выглядит дорогой, но если и буду снова покупать, то далеко не в первую очередь, доверия к эмитенту нет и компания с долгами - это уже другие риски. ❗️❗️❗️ P.S. По рынкам много сейчас интересного происходит, путы на Apple иксуют. Как и говорил, все сдувается быстро и неожиданно, нужен был лишь повод. Скоро покупать...

​🏥 ЕМС $GEMC | Обзор отчёта по МСФО за 2024г + потенциальные дивиденды ▫️ Капитализация: 69 млрд / 766₽ за акцию ▫️ Выручка 2024: 25,4 млрд ₽ (+3% г/г) ▫️ EBITDA 2024: 11,5 млрд ₽ (+9,4% г/г) ▫️ Чистая прибыль 2024: 10,4 млрд ₽ (+9,7% г/г) ▫️ скор. ЧП 2024: 10,6 млрд ₽ (+40,3% г/г) ▫️ P/E ТТМ: 6,5 ▫️ P/B: 2,5 ▫️ fwd дивиденд 2024: 0% 👉 Отдельно результаты за 2П2024: ▫️Выручка: 13 млрд ₽ (-0,5% г/г) ▫️EBITDA: 6,4 млрд ₽ (+9,6% г/г) ▫️скор. ЧП: 6,2 млрд ₽ (+43,3% г/г) ✅ На 31.12.2024г на счетах компании скопилась чистая денежная позиция в 48,8 млн евро или 5,2 млрд рублей. Весь дорогой в обслуживании долг был погашен, остались только комфортные займы с фиксированной ставкой до 10,9%. 👆 Благодаря размещению кэша на депозитах, ЕМС получила в 2024г чистый % доход в 6,4 млн евро против расходов на 11 млн евро годом ранее. Практически вся кубышка в рублях, общий кэш на счетах к концу 2024г превысил 122 млн евро. ✅ У ЕМС почти нет капитальных затрат, символические 5,1 млн евро за 2024г ушло на поддержание существующих активов. Приобретать новые клиники в РФ менеджмент не собирается, обсуждалась идея M&A зарубежных активов, что вряд ли сейчас актуально. ❌ В 2024г операционные показатели ЕМС продолжили снижение: количество визитов сократилось на 6,8% г/г до 360134, число госпитализаций снизилось на 8,7% г/г до 21898. Средний чек за услуги также стагнирует, по направлению услуг поликлиники чек вырос всего на 1,9% до 372 евро, чек за услуги стационара поднялся на 3% г/г до 4384 евро. 👉 Негативный тренд менеджмент опять объясняет дальнейшим сокращением визитов по ОМС, но так или иначе, очевидно, что с 2022г бизнес расти перестал. Во 2П2024г наблюдалось некоторое улучшение до уровней прошлого года, но до пиковых значений все еще далеко. Выводы: Компания отлично подготовилась к периоду высоких ставок и сейчас спокойно получает доп. доходы в виде % по депозитам. Клиники полностью оборудованы, сделки M&A не актуальны. Весь FCF оседает на депозитах. На операционном уровне и по выручке наблюдается стагнация, но бизнес остается эффективным. Главным вопросом остаётся возобновление дивидендов. В теории, ЕМС может без проблем распределить весь кэш на балансе и дальше обслуживать дешёвые долги: в таком случае по текущему курсу мы получим див. доходность в 19% + новые поступления за 2025г дадут ещё порядка 14-15% потенциальных дивидендов. 850р - вполне справедливая цена акций данной компании, есть дисконт, который обусловлен тем, что нужно ждать раскрытие стоимости через дивиденды. Как по мне, Мать и Дитя является более качественной историей, но чуть более дорогой. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

📊 Корпоративные облигации. Есть что-то интересное? Привлечение финансирования компаниями идет ударными темпами, объем рынка корпоративных облигаций РФ уже вырос до 31,5 трлн р, за март облигации разместили 100 эмитентов. В текущих условиях, доходности по облигациям довольно высокие, поэтому инвестировать в них можно, но осторожно. Уже неоднократно писал, что больше предпочитаю инвестировать в акции, а свободный кэш обычно держу в коротких ОФЗ или фондах ликвидности, НО в 2024м году начал вести облигационную стратегию в Пульсе, поэтому слежу за этим рынком более тщательно. 👆 Если брать корпоративные облигации c повышенной доходностью, то нужно минимизировать риск, поэтому предпочитаю облигации эмитентов, акции которых торгуются на бирже. Более того, в условиях ожидания снижения ставки ЦБ, интересны облигации с фиксированным купоном и сроком погашения через пару лет. Среди ближайших размещений, которые соответствуют данным критериям можно отметить: ▫️Селигдар-001P-03, ежемесячный купон, купон не выше 23,75%, рейтинг АА-/A+, срок обращения 2,5 года ▫️Эталон-Финанс-002Р-03, ежемесячный купон, купон не выше 25,5%, рейтинг А-, срок обращения 2 года ▫️ЕвроТранс-001Р-07, ежемесячный купон, купон не выше 24,5%, рейтинг А-, срок обращения 2 года 📊 Желающим пополнить портфель облигаций, можно рассматривать данные выпуски. Среди них своей доходностью выделяются облигации Эталона. ❗️Несмотря на то, что доходности интересные и с компаниями всё хорошо, все-равно риски нужно учитывать и брать на небольшую долю портфеля. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

​💻 Астра $ASTR | Рост доходов замедляется, цели по прибыли пересмотрены ▫️ Капитализация: 90 млрд ₽ / 428,5₽ за акцию ▫️ Выручка 2024: 17,2 млрд ₽ (+78% г/г) ▫️ EBITDA 2024: 7 млрд ₽ (+69% г/г) ▫️ Чистая прибыль 2024: 5,8 млрд ₽ (+64,5% г/г) ▫️скор. ЧП 2024: 5,7 млрд ₽ (+44% г/г) ▫️ P/E ТТМ: 15,8 ▫️ P/B: 12 ▫️ fwd дивиденд за 2024: 3% ✅ Астра сохраняет около нулевой уровень долга, на конец 2024г чистый долг всего 1,6 млрд рублей при ND / EBITDA = 0,23. Благодаря разнице доходности депозитов и стоимости кредитов в 2024г компания получила чистый % доход в 740 млн рублей (+138,2% г/г). 👆В 2025г таких доп. доходов уже, скорее всего, не будет, т. к. закончился льготный период по займу на 3,8 млрд в рамках программы поддержки цифровой трансформации, теперь ставка по кредиту будет рыночной. ✅ Менеджмент считает, что текущая рыночная оценка не отражает реальной стоимости бизнеса и планирует провести байбэк. Это хорошо, но фактический размер выкупа акций будет скромным, предполагаю, что не более 2% УК, иначе для этого придется наращивать долг или отменять дивы. 👆 Астра использовала казначейский пакет акций для мотивации менеджмента, в рамках первого этапа было распределено 464186 акций. В целом, на программу было выделено не более 1% УК, что по сравнению с остальными представителями сектора более чем адекватно. Более того, премия идет не через доп. эмиссию, доля миноритариев не размывается. 📈 В рамках программы мотивации сотрудников, менеджмент ставит цель по удвоению чистой прибыли относительно 2024г, т. е. компания ожидает в 2026м году чистую прибыль до 13 млрд рублей (влияние корректировок не уточняется), fwd P/E 2026 от 7. ❌ Ранее на IPO была обозначена цель по утроению прибыли с 2023г по 2025г, т. е. уже в этом году компания планировала выйти на 10,8-13,2 млрд рублей (в зависимости от базы ЧП). Вывод: Фактические финансовые результаты и прогнозы на будущие периоды оказались хуже ожиданий рынка. Чистая рентабельность бизнеса заметно снизилась и без % доходов она была бы еще ниже. В плане роста выручки 2024 всё отлично, но в 2025м году будет сильное замедление. Астра по-прежнему растущий и качественный бизнес, долгосрочные перспективы хорошие. IPO Астры было единственным за последнее время с реально интересной оценкой и бумаги торгуются до сих пор выше цены размещения. После него адекватных цен на акции не было. И только сейчас акции пришли к целевым ценам и торгуются с небольшим дисконтом (есть апсайд до 500 рублей за акцию), для долгосрочных покупок уже можно присмотреться. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени