Профиль инвестора Amatsugay | Тинькофф Инвестиции Пульс

📅 Cbonds & Smart-Lab PRO облигации 2.0 Часть №3 Кратко о главном Мне камерность мероприятия понравилась — чувствуется, что облигационеры не такие суетливые, как акционеры. Кроме озвученных выше сессий посетила те, где рассказывали про ЗПИФ недвижимости, высокорисковые облигации и пытались в анализ отчётности. Для меня стало открытием, что рекламироваться квальские фонды не могут. Хочу отдельно пройтись по сессии, посвящённой высокорисковым бондам: • не помню, кто сказал, облигации BB — это де... к-хм; • когда человек только пришёл на рынок, ниже BBB лучше ему не лезть; • банки высокорисковые облигации не берут — тут сидят физики; • отчётность может быть хорошей, но кризис ликвидности никто не отменял; • в судебном порядке деньги с эмитента получить сложно, ибо некоторые даже могут филигранно вставлять палки в колёса (банкротиться или выводить активы на другое Общество). 💬 Опираться чисто на рейтинги не люблю, однако тут всё по фактам. Просто купить и забыть то, что состоит из "B", нельзя. Обычно у таких бондов очень увлекательные отчёты с не менее интересными перспективами. 彡｡ﾟ彡｡ﾟ彡｡ﾟ彡｡ﾟ彡｡ﾟ彡｡ﾟ彡 Теперь про встречи. Из совят пересеклась с Алексеем и Алексеем — приятно пообщались и обменялись мнениями. Рада, что пока на серьёзные дефолты Вы не попали. Оказалось, что ещё пришёл тёзка Александр, но об этом узнала постфактум — я расстроилась 😭. Произошло и неожиданное знакомство с Анной Катькиной ( ). Для меня стало открытием, что нас связывает МАИ, хотя и в разных плоскостях: она там работала, а я училась. Рекомендованный сериал обязательно гляну) На этом обзор конференции окончим. До скорых встреч!

📅 Cbonds & Smart-Lab PRO облигации 2.0 Часть №2 Макро, макро и ещё раз макро! Теперь про сессию, на которую я променяла секьюры) Хотела всего минут 30 послушать, а в итоге... внимала до конца. 🔵 Макроэкономика • Егор Сусин, начальник Центра рыночных стратегий Газпромбанка; • Евгений Надоршин, директор по стратегии УК «Ингосстрах - Инвестиции»; • Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка; • Алевтина Пенкальская, ведущая РБК (модератор). Тезисно: • Надоршин ждёт 3-значный курс доллара. Сверху небольшой инфляционный шок, который приведёт к росту инфляции. Цены? Будут плюс-минус нормально реагировать — с ними поборится рецессия. • Васильев и Сусин больше за 80-90р за доллар. 💬 Если ожидаете тоже 3-значный курс или ослабление рубля, то можно рассмотреть к покупке замещающие облигации. • Как сказал представитель Газпромбанка, первое полугодие выйдет сложным, стагнационным. Ждём активную фазу охлаждения экономики. Кредитная активность снизится, как и потребительская. • Михаил считает, что в его базовом сценарии на конец года увидим ключ 12%. Ослабления рубля не ждёт. Ожидания курса уже в цене и инфляции. • Дефицит бюджета будет опасен с 10 трлн р. 💬 В какой-то момент кто-то из спикеров начал речь про налоговые маневры нашего государства. Они не исчерпаны, у Минфина есть тетрадь смерти... ой, почти. Отдельная книжечка со списком того, где ещё можно поднять налоги... • Давление на рынок долга имеется. • Если в ОФЗ апсайд ещё есть, то в депозитах его нет. Идёт перевес в сторону рыночных инструментов, ибо банки вынуждены быстрее гнать ставки по вкладам вниз. С точки зрения доходностей инструменты уже сравнялись. 💬 Пока ставки уж совсем не снизили, для подушек безопасности ловим момент в накопительных счетах: 🦉 Продолжение также следует. Самое интересное расскажу в четверг (ﾉ◕ヮ◕)ﾉ*:･ﾟ✧

📅 Cbonds & Smart-Lab PRO облигации 2.0 Часть №1 Банки в студию! Я пришла на мероприятие гораздо раньше запланированного, поэтому отправилась на сессию... 🦉 Банковский сектор 2026: Между ставкой и реальностью. Диалог Регулятора и Банка • Кирилл Тремасов, советник председателя Банка России; • Сергей Хотимский, первый заместитель председателя правления Совкомбанка. Для начала немного тезисов: • двигаемся в сторону сбалансированной траектории; • доходы населения продолжают расти... • накапливается количество секторов, которым становится плохо; • избыточное сбережения могут нести риск девальвации. 💬 По поводу роста доходов населения поймала себя на интересной мысли. Под доходами в разговоре можно понимать не заработную плату, а совокупность всего, что человек получает. И тут как-то даже придраться тогда не к чему. Недавно Миронов предложил ввести разовый налог на сверхприбыль банков в размере 10%, также озвучили простое повышение налога на прибыль с 25% до 30%. В связи с этим возник закономерный вопрос на сессии: а будет ли всё это? Ответ спикеров: "Банки — уже не просто банки: под ними есть тот же лизинг. Увеличить налог конкретно им, а с их прочими направлениями, что делать? Государство заинтересовано в кредитовании, а подобный шаг ограничит банки. Общий налоговый сбор снизится." В общем, не ждут такого, впрочем, как и я: как минимум законопроект на сверхприбыль одобрить не должны. Да и повышение налога до 30% тоже звучит в плане будущих перспектив у сектора сомнительно. Почему? 📎 Сверхприбыль частично взялась из послаблений ЦБ. Как мы помним, прибыль можно на бумаге увеличивать путём капитализации расходов. Есть похожее в обратную сторону, а именно уменьшение её за счёт резервов, что нормально для банков. Наглядный пример — , где за 9м2025 расходы на резервы увеличили до 199,00 млрд р (x8,65), что свело к 0 эффект прочих доходов на прибыль. Рассмотрим таблицу со . В 2024 году отчисления шли у большинства масштабные. В 2025 на резервы так же отправилось много средств, но их уже наращивали не так агрессивно (хотя ЦБ стал внимательнее следить за здоровьем сектора). 📎 Немного требования к резервам смягчили, да ухудшилось качество кредитов. Согласно Центру макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования, доля проблемных активов в общих активах банковской системы в 3кв2025 превысила 10% — выполнилось одного из критериев ситуации системного банковского кризиса. Под системным банковским кризисом понимается ситуация, где реализуется хотя бы одно из условий: 1) доля проблемных активов в общих активах банковской системы превышает 10%; 2) клиенты и вкладчики изымают значительную долю средств со счетов и депозитов; 3) с целью предотвратить последствия 1-2 идёт вынужденная реорганизация/национализация значительной части (более 10%) банков или масштабная (в объеме более 2% ВВП) единовременная рекапитализация банков государством и/или компаниями. И тут можно вспомнить про секьюры))) А не упаковывают ли банки проблемные кредиты туда? Скорее нет, чем да, но... Это не отменяет того, что просто взять и узнать о содержимом выпуска сложно. Считаю, рост штамповки секьюров связан прежде всего с желанием банков высвободить капитал. 👀 Продолжение следует... (ﾉ◕ヮ◕)ﾉ*:･ﾟ✧

👑 НДФЛ, или почему я за то, чтобы самостоятельно его платить? Недавно задалась вопросом: "А было ли бы удобно, если мы сами отчитывались и платили НДФЛ (с заработной платы в частности)?" В Пульсе мнения разделились: одни против, вторые согласны (но пусть это будет раз в год), а третьи просто хотели бы. Публикация-опрос: Потом спросила мнение друзей и знакомых (далёких от инвестиций). Единственное, здесь сразу упомянула, что деньги можно крутить на НС. Большая часть опрошенных сей действа вообще не понимает. Как выразился один из друзей, морока не окупается для небольших доходов, не интересно. И всё же... я за самостоятельную уплату НДФЛ, но с оговоркой. Работодатель отошлёт ФНС данные, а мы просто оплатим налог по уведомлению в начале или конце года. 🟠 Пример: Пусть в месяц мой совёнок получает 100 000р. Если вычитать налог, то 87 000р. За год в бюджет уйдёт 13 000р × 12 = 156 000р. Представьте, получаете на руки 100 000р, а 13 000р просто кладёте на накопительный счёт хотя бы под 9%. Ко дню X потрошите НС, по уведомлению платите 156 000р, а в остатке у Вас остаётся около 6 600,00 р*. ( * Это мега-упрощение, ибо зарплата приходит 2 раза в месяц, ставка точно меняется и накопительный счёт может быть на минимальный или ежедневный остаток. И не забываем про реферальные карусели.) 6 600р — не много, однако это деньги из воздуха! Ничего не делаете, а копеечка капает. По факту это аналог стузерства, но не на кредитных, а на налоговых деньгах, с которыми в любом случае придётся расстаться. 🦉 А как же вычеты? Тут соглашусь, муторно, ибо возникает временной лаг: за год N налоги мы пока не заплатили, однако... Допустим, что компании будут всё также отчитываться о доходах своих сотрудников до 25 февраля N+1 года (6-НДФЛ никто не отменял). Платим налог, а далее в марте через вычет возвращаем часть, как только платёж проходит. 🦉 Почему люди против такой схемы? Я задалась вопросом самостоятельной уплаты, ибо вижу для себя явную выгоду с минимальными издержками. У Александры-сан уже есть отдельные счета под разные нужды — ещё один погоды не испортит. Плюсом работа с ЛК налогоплательщика не является чем-то фантастичным — несколько лет плачу имущественный налог и подаю декларации. Для меня сей события уже рутина. Почему часть людей видит во всём этом лишь мороку? Новое пугает, кажется муторным и сложным, и "вообще ради 100р в месяц возиться смысла не имеет". Мы просто не любим менять привычный порядок вещей, который работает и так. . . 🤨 А какое мнение у моих совят: "морока" стоит того или пусть государство и далее невидимой рукой забирает налог?

🔍 ООО "Новые технологии" По просьбе одного из совят сегодня рассмотрим облигации ещё одной ООО-шки. На этот раз не в контексте дефолтов. 📌 ООО "Новые технологии" — компания, чьей основной деятельностью является разработка и производство погружного оборудования для добычи нефти, а также услуги аренды, сервисного обслуживания и ремонта погружного/наземного оборудования. Зарегистрирована ещё с 2003 года. В учредителях сидят Игнатов Е.И. (80%) и Думлер О.Ю. (20%). 🟢 Облигации: МСФО и баланс 1п2025: • выручка 9,01 млрд р (-6,41%); • себестоимость 5,44 млрд р (-23,80%); • операционная прибыль 3,40 млрд р (+54,19%); • чистая прибыль 1,03 млрд р (x2,31); • чистый поток от операционной деятельности 6,49 млрд р (x2,44); • дебиторская задолженность 4,48 млрд р (-15,49%); • капитал 7,61 млрд р (+15,63%); • НМА нет. Судя по отчёту о прибылях и убытках, эмитент имеет зависимость от ключевой ставки. За 2024 год финансовые расходы выросли до 2,73 млрд р (x2,12), а за 1п2025 до 2,10 млрд р (x1,56). Банковские кредиты привязаны к КС, поэтому смягчение КДП пойдёт на благо компании. Облигационный долг преимущественно представлен фиксированной ставкой до 27,5%. Рост ЧП обусловлен тем, что себестоимость уменьшилась больше выручки. Если бы темпы были одинаковыми (около 7%), то прибыль составила всего 0,53 млрд р. Удешевились материалы с комплектующими, а часть продукции на 4,61 млрд р перевели в баланс. Коэффициенты: • КТЛ = 3,08. Выше нормы — обычно это говорит о неэффективности управления оборотным капиталом. • D/E IFRS 16 = 0,47. Хороший результат — 0,47р заёмных средств приходится на 1р собственного капитала. В середине 2025 года от АКРА был прогноз "стабильный". 🦉 Что думаю? Из хорошего могу выделить следующее: • к аудитору "ФинЭкспертиза" претензий не имею; • красных флагов дефолтника нет; • признаков манипуляций в отчёте не увидела. Меня удивило, что эмитент осуществляет свою деятельность не только в РФ, но и в Колумбии с Эквадором. На фоне снижения КС компании станет проще расплачиваться с долгами, ибо часть их привязана к ней. Явных проблем не вижу. Как минимум Общество выглядит устойчивее, чем то, что мы рассмотрели ранее: Ч.1 Электрорешения и Уральская сталь Ч.2 ТД РКС, Росинтер Холдинг и Альфа Дон Транс Ч.3 РОЛЬФ и БЭЛТИ-ГРАНД * * * * * * * Про то, как определить на глаз вероятность технических шоколадок в облигациях, писала тут: * * * * * * * 🤨 Мои совята держат облигации Новых технологий?

Продолжаем и заканчивает искать красные флаги в отчётах компаний, на этот раз рассмотрим... 🦉 Часть 3. РОЛЬФ и БЭЛТИ-ГРАНД 6) АО "РОЛЬФ" Есть МСФО-1п2025. Сразу бросились в глаза капитал в размере -5 455,94 млн р и чистый убыток в 4 956,33 млн р. Денежный поток от операционной деятельности до изменений оборотного капитала составил 1 524,11 млн р, а после изменений уже 8 631,46 млн р. КТЛ = 1,28. Ниже нормы. В феврале 2026 Эксперт РА сохранил прогноз развивающийся после понижения рейтинга. 👉 Мой взгляд: Хотя здесь и есть МФСО с положительным поток, долговая нагрузка критическая — ND/EBITDA IAS 17 = 5,8. Прямо веет Сегежей. Хорошо, что деньги из компании не утекают, а то стало бы печально... В плане ликвидности пока как-то справляются, но до поры до времени. Нервы в перспективе помотать может. Кстати, UNICON, который аудировал МСФО Рольф, ещё занимается Группой Позитив. 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 7) ООО "БЭЛТИ-ГРАНД" Имеем только РСБУ-9м2025. Денежный поток от операционной деятельности положителен (295,14 млн р), хотя и просел в 2 раза. Чистая прибыль есть (20,03 млн р), при этом она тоже обвалилась, причём в 3 раза. Капитал положителен (298,44 млн р). КТЛ = 3,23. Выше нормы. В 2025 году прогноз от АКРА был стабильный. 👉 Мой взгляд: Хотя здесь только РСБУ в наличии, это самое нормальное из того, что мы рассмотрели за последние дня 2. Явных красных флагов дефолтника нет (пока). При этом имеется высокий КТЛ, говорящий об неэффективном использовании активов, и обвалы выручки, ЧП и потока. Как поняла, здесь старые долги рефинансируются новыми, что только увеличивает долговую нагрузку. Из письма АКРА от августа 2025: "Критический риск-профиль обусловлен существенными объемами проблемной и потенциально проблемной задолженности, а также высокой концентрацией лизингового портфеля на крупнейших лизингополучателях." * * * * * * * На этом усё! Высокорисковые (или даже мусорные) бонды приносят неплохой процент, но на вероятные риски лучше не забивать. Долговой рынок сей момент не прощает. * * * * * * * Часть 1. Электрорешения и Уральская сталь Часть 2. ТД РКС, Росинтер Холдинг и Альфа Дон Транс Про то, как определить на глаз вероятность технических шоколадок в облигациях, писала тут:

Продолжим бегло проверять эмитентов на наличие красных преддефолтных флагов в отчёте. Напомню, моя оценка дана экспрессно с опорой только на РСБУ или МСФО (если есть) — в нюансы компаний не лезла. На этот раз рассмотрим... 🦉 Часть 2. ТД РКС, Росинтер Холдинг и Альфа Дон Транс 3) ООО "ТД РКС" Есть только РСБУ-2024... Чистая прибыль положительна (148,04 млн р), даже выросла в 2,47 раза. Операционный денежный поток в минусе на 132,58 млнр р, периодом ранее в 2023 году было также, но на 106,09 млн р. Капитал положительный. Запасов нет, а дебиторка выросла на 51,86%. КТЛ = 4,89. За пределами нормы. В 2025 прогноз от НКР позитивный. 👉 Мой взгляд: Оценивать компанию бегло по отчёту сложно, ибо последний дан только за 2024 год и то РСБУ. Мне не нравится отрицательный денежный поток, ибо это означает, что деньги из компании уходят. Также сильно хромает ликвидность, ибо 96,70% оборотных активов представлены дебиторской задолженностью. Поступление денег от дебиторов может не совпадать по срокам с необходимостью платить по обязательствам. РКС очень зависим от того, расплатятся с ним клиенты или нет. Я бы подождала РСБУ-2025, но ощущение, что результаты будут ещё сомнительнее. UPD: Облигации напрямую не принадлежат ООО "РКС Девелопмент" — они записаны на одну из многочисленных дочек. Судя по МСФО-2024 материнской компании, которая недавно и сделала релиз результатов (не доча), ликвидности им может и хватает, а также будет хватать, но деньги из компании уходят и работают в убыток. 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 4) ПАО "Росинтер Холдинг" В наличии МСФО-1п2025. Имеем чистый убыток в размере 623,98 млн р, который относительно МСФО-1п2024 вырос в 4,04 раза. Денежный поток от операционной деятельности положителен 2 периода подряд. Капитал отрицателен и равен -3 142,14 млн р. КТЛ = 0,25. Крайне низкий. В 2025 от АКРА прогноз стабильный. 👉 Мой взгляд: Сомнительно и НЕ окей. Текущих оборотных активов просто не хватает на покрытие краткосрочных обязательств, а их на 3 175,77 млн р. Плюсом это даже не покрывается денежным потоком. Единственное, это ПАО — проблемы можно решить допкой в случае чего. 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 5) ООО "Альфа Дон Транс" В наличии РСБУ-9м2025. Чистый убыток уменьшился до 75,25 млн р (ранее составлял 163,84 млн р). Денежный поток от операционки положителен, но обвалился с 797,71 млн р до 242,76 млн р. Запасы выросли в 2,08 раза относительно конца 2024 года. КТЛ = 0,69. Ниже нормы. В январе 2026 от НКР прогноз стабильный. 👉 Мой взгляд: Ещё больше сомнительно и НЕ окей. Снова большая часть оборотных активов состоит из дебиторки, а именно на 73,17%. Как и в случае с РКС, поступление денег от дебиторов может не совпадать по срокам с необходимостью платить по обязательствам. Привет, зависимость от клиентов и перспектива кассовых разрывов. Плюсом тут аномально выросли запасы — будто не выходит их реализовать, поэтому скапливаются. * * * * * * * На этом пока усё. Остальное позже :з * * * * * * * Часть 1. Электрорешения и Уральская сталь Про то, как определить на глаз вероятность технических шоколадок в облигациях, писала тут:

У меня совята попросили некоторых эмитентов оценить на вероятность дефолтов. Сразу оговорюсь, что моя оценка дана экспрессно с опорой только на отчёты — в нюансы компаний не лезла. Чисто беглый просмотр на наличие красных флагов и поводов задуматься, а стоит ли в это вкладываться. 🦉 Часть 1. Электрорешения и Уральская сталь 1) ООО "Электрорешения" МСФО есть, но за 2024 год. Чистая прибыль положительна (512,57 млн р), хотя и в 2 раза обвалилась. Денежный поток от операционной деятельности в плюсе (2 855,70 млн р), в прошлом периоде отрицательным не был. Капитал положительный (3 674,04 млн р). КТЛ = 1,09. До нормы не дотягивает. Если смотреть более свежий РСБУ-9м2025, то картина хуже: - чистый убыток 243,87 млн р; - поток от операционки в плюсе (1 019,62 млн р), но за 9м2024 составлял -1 552,02 млн р; - КТЛ = 1,08, до нормы тоже не дотягивает. АКРА в начале 2025 дало прогноз "негативный". 👉 Мой взгляд: Сомнительное рыбное мясо: не прямо плохо, но и не хорошо. Спасибо, что не ООО. Хотя по МСФО поток и положительный, он прошлогодний, даже позапрошлогодний. По недавнему РСБУ видно, что трудности у компании есть. Чистый убыток не от хорошей жизни получается. Плюсом ликвидности уже может не хватать в случае технических шоколадок. Из интересного выделю и то, что АВО в октябре 2025 настаивало на приостановке размещений бондов из-за риска дефолта по предыдущим обязательствам. 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 ✧ 彡 2) АО "Уральская Сталь" Есть МСФО-1п2025. Имеется чистый убыток (5,46 млрд р), ранее была прибыль. Денежный поток от операционной деятельности более менее в плюсе (0,57 млрд р), однако ранее составлял -9,31 млрд р. Капитал положительный (34,71 млрд р). Дебиторская задолженность и запасы растут. КТЛ = 0,88. До нормы не дотягивает. АКРА в декабре 2025 изменило прогноз с "негативного" на "развивающийся". 👉 Мой взгляд: Всё такое же сомнительное рыбное мясо. Мне прямо не нравится КТЛ, который даже меньше 1 — краткосрочные обязательства превышают сумму оборотных активов. Тут в случае технических шоколадок даже в моменте не хватает для погашения краткосрочного долга. Спасибо, что денежный поток в плюсе, однако при всё желании даже его мало. Думаю, тут проблемы ещё будут. Не банкротство, но нервы помотать может. * * * * * * * На этом пока усё. Остальное завтра :з * * * * * * * Про то, как определить на глаз вероятность технических шоколадок в облигациях, писала тут:

Недавно случился тех.дефолт Центр-Резерва. Я держала один из выпусков. Увы и ах он пролил в Сбере мой облигационный портфель на 8%. А причиной стал... нет, не эмитент и его невозможность платить. Сама не доглядела последнюю отчётность, не увидела, что дела только ухудшаются, хотя по РСБУ-9м2025 явно проглядывался комплекс мероприятий. Молодец, одним словом — будет уроком. Раз такое неприятное дело, предлагаю обсудить, на что стоит обращать внимание, если бонды так и манят купоном. 1️⃣ Отрасль МФО, лизинг и оптовики/трейдеры сами по себе несут высокие риски. Например, МФО сильно зависимы от законодательных изменений, из-за чего тот же Займер не даёт прогнозы на будущее. Сейчас ещё под ударом девелоперы из-за цикла. 2️⃣ Отчётность Крайне желательно наличие МСФО (консолидированная). Она предоставляет более полную картину. РСБУ относится только к 1 конкретной компании, а ведь у неё может иметься целый ворох проблемных дочек. Что смотрим в отчёте: - Операционный денежный поток (ДПО). Если он в минусе, уже 2 периода подряд отрицателен и только всё дальше уходит дальше от нуля влево, у компании явно что-то не так. В АО я ещё поверю в агрессивный рост, но не у ООО в РСБУ; - Долговая нагрузка. Если ND/EBITDA > 3 и это высокорисковая облигация, то кризис в отрасли или компани может не хило потрепать всем нервы. Если D/Equity > 1 или вообще отрицателен, тоже имеем достаточные финансовые риски. При анализе коэффициентов лучше опираться на средние по сектору; - Кредиты и займы. Уделяем внимание краткосрочным, ибо по ним возмездие придёт раньше. Можно идти через КТЛ, параллельно смотря на содержание оборотных активов. С отрицательным ДПО обслуживание долгов выглядит сомнительно, ибо деньги из компании буквально уходят. А на одной дебиторской задолженности вкупе далеко не уедешь; - Чистая прибыль. На неё позволительно особо не смотреть, ибо при желании через капитализацию ту можно красить. Если и она в минусе, то... Классно, плюс одна причина, чтобы насторожиться. На возможные технические шоколадки указывает и дебиторка с запасами. Сам по себе их рост не является предвестником беды, ведь клиентура может увеличиваться, бизнес развиваться и прочее. А вот если дебиторская задолженность и запасы растут у компании, где с денежным потоком мрак и попахивает слабой ликвидностью, то... Велика вероятность, что поставщики не выплачивают компании деньги, а продукция похоже не реализуется. 3️⃣ Рейтинг Если его нет, плохо. Да, я не люблю опираться на рейтинги, но если у компании нет денег для оплаты услуги РА, то это уже должно настораживать. Желательно смотреть даже не на сами буквы (A, B, C), а прогноз. Негативный, развивающийся или под наблюдением — сигнал для облигационеров "нужно быть наготове". * * * * * * Я накидала экспресс-таблицу дефолтников за 2025 и начало 2026 года. Тенденция такая: 1) у 73,33% нет МСФО; 2) у 76,67% ДПО отрицательный (включая те случаи, когда ОДДС просто не нашла); 3) у 63,33% ДПО отрицателен 2 периода подряд; 4) у 73,33% попутно растёт дебиторка; 5) у 73,33% КТЛ за пределами нормы. * У финансовых организаций брала не запасы, а займы выданные. Какой вывод? Если эмитент в нынешних реалиях как минимум без МСФО и не может генерировать деньги, стоит задуматься. * * * * * * И примеры облигаций, конечно: * * * * * * 🤨 Мои совята случаем не попадали на дефолты?

Совятки, мне только что звонила "налоговая". Назвали имя с отчеством и невозмутимо заявили, что я уклоняюсь от налогов: "Мы не видим справку 2-НДФЛ от работодателя за 2025 год. От налогов уклоняетесь." Отвечаю: "Как её может быть Вам не видно, если я её вижу в личном кабинете налогоплательщика?" Я ведь декларацию подавала и знаю, что и за вклады, и за накопительные счета, и от работодателя за 2025 информация УЖЕ есть. Единственное, пока нет налогового уведомления от Сбера, ибо не все налоги с инвестиций сумели удержать в январе. В общем, повторно спрашиваю, как справки может не быть, если она отображается у меня в личном кабинете? Про декларацию и прочее учтиво умолчала. После уже третьего раза "Вы уклоняетесь от налогов" я вздохнула, а они благополучно отключились. 😡 ЭТО МОШЕННИКИ! Аргументы: 1) Наша налоговая система устроена так, что НДФЛ с ЗП мы платим сразу. Про уклонение от налогов речь просто не идёт, ибо сей прекрасный побор уже давно заплачен работодателем. 2) То, что нет 2-НДФЛ, это проблемы налогового агента. По ЗП мы им не являемся. Штрафы все адресуются к нему, ибо это он обязан отчитаться за полученные доходы. 3) Будут грозиться штрафами, не бойтесь. Там максимум 1 000р за каждый месяц просрочки сроков. 4) Мошенница явно не подкована в налоговом плане. Для организаций срок сдачи 2-НДФЛ (точнее даже 6-НДФЛ, куда входит 2-НДФЛ) до 25 февраля, а сейчас всего 18 февраля. В общем, мне вспомнился фильм "Пила X": "Из всех, кого можно было обмануть... Вы выбрали Джона Крамера?"

Ключ снижается, а инструменты с малым риском начинают приносить всё меньше денег. Тем не менее для подушек безопасности пока что-то интересное, но найти можно. Сегодня предлагаю пройтись по накопительным счетам, где хотя бы на месяца 2 можно зафиксировать более 15,5%. 💬 У меня скоро в одном месте приветственная ставка кончится, вот и составляю подборки, куда закинуть деньжат. Не серчайте :з На ежедневный остаток: 🟠 МТС банк — 17,0% Первые 2 месяца для новеньких. С 3-го месяца базовая ставка 12,5%, если тратите от 10 000 ₽/⁠мес. Если меньше, то всего 5,0%. 🟠 Совкомбанк — 17,0% Первые 3 месяца для новеньких. С 4-го месяца базовая ставка 10,0%. Если выполняются следующие условия, то 11,0%: - Вы являетесь держателем «Карта «Халва»; - подключена подписка «Халва.Десятка» в течение отчетного периода по карте «Халва»; - не менее 10 безналичных расчетов по карте «Халва» в торгово-сервисных предприятиях в отчетном периоде в сумме не менее 20 000р (по карте «Социальная Халва» 10 000р); - отсутствует просроченная задолженность по любым кредитам в Банке. 🟠 Яндекс.Банк — 17,0% Первые 2 месяца для новеньких с подпиской Яндекс Плюс. Если подписки нет, то можно НС открыть, а Плюс дадут на 30 дней в подарок. С 3-го месяца ставка 12,0%. 🟠 Финам — 16,0% Первые 2 месяца для новеньких. Далее если сумма покупок по картам будет менее 10 000р, ставка по накопительному счёту составит 6,0%. 🟠 Локо-Банк — 15,8% Первые 2 месяца для новеньких. При этом 15,8% можно получить только при условии, что на счёте остаток от 100 000р. Если меньше, то даже для новеньких 11,0%. На минимальный остаток: 🔵 Озон Банк — 17,0% Первые 2 расчетных периода для новеньких. Далее 14,0% для клиентов Premium или при сумме от 1,4 млн ₽ на всех счетах в банке. Сдя обычных людей 11,0%. 🔵 Газпромбанк — 16,2% Первые 2 месяца для новеньких. С 3-го месяца базовая ставка 9,7%. 🔵 Локо-Банк — 16,0% Первые 2 месяца для новеньких. С 3-го месяца базовая ставка 13,5%. 🔵 ВТБ — 16,0% Первые 3 месяца для новеньких. С 4-го месяца базовая ставка 9,0%. 🔵 Альфа Банк — 16,0% Первые 2 месяца для новичков. С 3-го месяца базовая ставка 4,0%. 💬 Увы, без прямых ссылок, но всё плюс-минус ищется нормально. * * * * * * * * 🤨 А какие инструменты для подушек безопасности предпочитают мои совята?

🔍 МТС Часть №2 Начало тут: 🏵 4 Дивиденды Согласно дивидендной политике: Общество будет стремиться объявить и выплатить в течение 2024, 2025 и 2026 календарного года в качестве дивидендов не менее 35 рублей в год в расчете на одну обыкновенную акцию Общества с предполагаемой периодичностью выплат дивидендов – один раз в год. Если переводить на житейский, то 35р за бумагу в 2027 году мы возможно не увидим... 🏵 7 Ещё ценные бумаги на бирже Облигации: • МТС 002P-05 — • МТС002P-06 — • МТС 002P-07 — • МТС 002P-09 — $RU000A10B5F0 • МТС 002P-10 — • МТС 002P-11 — • МТС 002P-12 — • МТС 002P-13 — • МТС 002Р-16 — • МТС ПАО БО-2 — $RU000A0JWRV9 🌸 8 Итоги и мой взгляд Начнём с моего любимого, а именно плохого. Как написала в гл.4, это похоже последний год, когда мы видим 35р дивидендами на акцию. Если далее примут классические "50% от ЧП", а прибыль снова обвалится или останется на уровне 17 млрд р за год, то в лучшем случае дадут всего 8,5р на 1 акцию. Иными словами, квази-облигации больше не будет. В эмитенте я вижу закредитованную компанию со странными корпоративными практиками. кормится как минимум одной дочей, а АФК Система частично получает профит от Мобильных ТелеСистем. Теперь про эту одну дочу. Сейчас я речь веду о МГТС, чьи акционеры по префам уже несколько лет не видят дивиденды. Недовольство дочерних миноритарных акционеров достигло пика на последнем ГОСА в 2025 году: А здесь про сам МГТС: 🦉 А что же в итоге? В долгосрочной перспективе акции МТС не считаю интересными. Да, ключевую ставку снижают, эмитенту легче, ибо это сокращение процентных расходов. При этом рост телеком бизнеса в целом не особый, плюсом вся идея в сей ценной бумаге именно в дивах. А с 2027 года без понятия, какие выплаты будут. Сомнительный кандидат для долгосрочных дивидендных портфелей. Если говорить про облигации, то брать тоже спорно, хотя и с оговорками. За 1п2025 краткосрочных долгов было 1 211,25 млрд р и это при всех оборотных активах в размере 630,43 млрд р, часть которых так просто нельзя в деньги конвертнуть. Спасибо, что чистый поток от операционке в плюсе, чего нельзя сказать о свободном. Да, есть прикольные механизмы по работе с долгами (IPO дочек и допки), однако стоит держать в голове, что ликвидности может не хватать уже. 💬 Примечание 8.2 При выводе дочек на IPO я бы обходила такие первичные размещения от греха подальше стороной. Хватает интересной истории с МГТС. И у меня ощущение, будто до МТС банка сей практика тоже дойдёт. И немного про , раз зашла про него речь. Все перспективы завязаны на снижении КС, ибо кредитование начнёт раскачиваться и дальше, а резервы под убытки банк начнёт сокращать. За тот же 3кв2025 у эмитента прибыль выросла за счёт как раз сокращений отчислений в резервы.

🔍 МТС Часть №1 📌 Мобильные ТелеСистемы — компания, предоставляющая телекоммуникационные услуги, цифровые и медийные сервисы. Тикер на бирже: Сектор: телеком Уровень листинга: 1 🏵 1 Мультипликаторы Дорого и не вкусно: • P/BV = -2,02; • P/E = 30,40; • P/S = 0,59; • EV/OIBDA IAS 17= 3,52; • ND/OIBDA IAS 17 = 1,81; • ROA = 0,80% и ROE = -346,50%. P/BV отрицателен из-за собственного капитала, который ушёл в минус на 45,29 млрд р. Рентабельность по активам хуже сектора и менее 5%, а по капиталу... грустно. Единственный коэффициент, который в норме, это P/S, ибо он меньше 1 (за рубль дохода компании инвестор платит всего 0,59р) и лучше сектора. 💬 Примечание 1.2 На Smart-Lab даются показатели, пляшущие от EBITDA. Телеком же берёт OIBDA. Что интересно, на сайте хотя в таблице и EBITDA, по факту дана для сектора OIBDA. Почему я сделала акцент на том, что EV/OIBDA и ND/OIBDA взяты по IAS 17? На Smart-Lab показатели даны по сей методике, а пересчитывать чистый долг, EV и OIBDA для IFRS 16 времени особо нет. А разница между IAS 17 и IFRS 16 в данном случае есть, ибо по МСФО-1п2025: • ND IAS 17 = -71 254 + 399 532 + 308 408 = 636 686 млн р • ND IFRS 16 = -71 254 + 399 532 + 308 408 + 91 147 + 21 388 = 749 221 млн р 💬 Примечание 1.3 По методологии компании чистый долг на 1п2025 составлял 430,4 млрд р. Если брать classic расчёт хотя бы по IAS 17, как я сделала выше, с денежными средствами (71,25 млрд р), долгосрочным (399,53 млрд р) и краткосрочным (308,40 млрд р) долгом, то имеем 636,68 млрд р. Если учитывать и банковские депозиты краткосрочные (145,18 млрд р), то уже 491,5 млрд р. Итого, я не сильно понимаю, откуда они ещё 60 млрд р взяли. 🏵 3 Финансы и операционка МСФО-1п2025: • выручка 370,91 млрд р (+11,66%); • чистая прибыль 7,69 млрд р (-83,51%). • чистый денежный поток от операционки 117 млрд р (x3,77). • свободный денежный поток после вычета процентов -16,28 млрд р (ранее -70,01 млрд р). Рост выручки скромный. В основном состоит из услуг связи (261,27 млрд р), точнее телекома (217,98 млрд р). При этом в плане динамики больше радует финтех (80,40 млрд р, или +29,67%). Меня напрягает, что себестоимость растёт быстрее: • общая 155,22 млрд р (+24,28%); • от услуг 133,75 млрд р (+33,79%); • от реализации товаров 21,47 млрд р (-13,84%). Издержки растут быстрее доходов, и это не классно. Основной причиной обвала чистой прибыли послужили процентные расходы. Долговая нагрузка вызывает спорные эмоции. На 1п2025 большая часть долговых обязательств (441,36 млрд р) приходится на банковские кредиты и прочие займы. С одной стороны, она потихоньку снижается. МТС работает с долгом нормально, рефинансируется через облигации. Есть ещё и планы вывода дочек на IPO. Однако с другой стороны имеем дивиденды в долг и не совсем понятно как полученные 430,4 млрд р чистого долга (см. примечание 1.3) При этом операционно эмитент живой. Количество мобильных абонентов медленно, но растёт (+1,59%). Количество экосистемных клиентов достигло 17,2 млн (+15%), которые, судя по оттокам, более лояльны + по ним средний чек в 2,2 раза выше, чем у обычных абонентов. Хорошо себя показали сервисы like MTC Music, МТС Защитник и KION. В МСФО-1п2025 явных признаков манипуляций в отчёте не увидела. Претензий к аудитору "Деловые решения и технологии" пока не имею. 3кв2025 особо трогать не будем, ибо результаты представили, но в Центре раскрытия доков нет. Пока скажу, что за 9 месяцев ЧП всего 13,7 млрд р (-50,9%) — высокая ставочка дала о себе знать. Ещё стрёмно, что свободный денежный поток обвалился до 0,4 млрд р (в 55 раз относительно 9м2024). * * * * * * * Продолжение во второй части вечером, ибо не влезает всё в 1 пост... А пока отмечу часть облигаций: • МТС 001P-11 — $RU000A100L55 • МТС 001P-14 — • МТС 001P-15 — $RU000A101NG2 • МТС 001P-16 — $RU000A101NH0 • МТС 001P-20 — • МТС 001P-26 — $RU000A10C2J8 • МТС 001P-27 — $RU000A109SK6 • МТС 001P-28 —

📚 Акции 🦉 Часть 3.2 Виды акций 3.3 Золотая акция Об этом писала здесь: 3.4 Обыкновенные и привилегированные акции У Общества в обязательном порядке должны быть обыкновенные акции. Привилегированные не обязательны — могут иметься, а могут и нет. Основное отличие префов состоит в приоритете по получению дивидендов: по обычкам не могут направляться выплаты, пока компания не расплатится по префам. Плюсом номинальная стоимость префов не должна превышать 25% уставного капитала Общества. 💬 Примечание 3.4 Правило 25% может нарушаться. Например, в году 2014 пошло ослабление нашей экономики → в банковском секторе начались проблемы. Государство решило поддержать и залило деньги в капитал банка. Но ведь нельзя же так просто деньги выдать?) Сделали через префы → их доля перевалила за 25%. И где-то в ФЗ или ещё каком законе отдельно прописали оговорку конкретно для ВТБ. Номер или наименование не подскажу, увы( В отличие от обычек префы уже могут быть разными: 1) classic с установленным размером дивидендов; 2) без установленного размера выплат; 3) с преимущественным правом получения дивидендов; 4) с дополнительными правами. А теперь по очереди про каждый из видов. 1. Classic с установленным размером дивидендов. Владельцы могут голосовать по вопросам: - реорганизации и ликвидации; - внесений изменений в Устав, ограничивающих права их владельце; - листинг и делистинг префов; - преобразование ПАО в АО (тут 95% от всех акций). При этом нужно, чтобы за было квалифицированное большинство и по префам, и по обычкам. Каждая привилегированная акция в целом имеет 1 голос, когда становится голосующей (кроме кумулятивного голосования при избрании членов СД). Если по сей акциям не выплатили дивиденды, то они приобретают право голоса по всем вопросам повестки дня со следующего ОСА. Поэтому по префам могут рассчитаться по полной, а на обычки забить. А то ещё владельцы первых озлобятся и голосовать начнут (*°▽°*) Выплаты тоже делятся на виды: - фиксированные; - процент от номинальной стоимости; - процент от ЧП (в основном по РСБУ). Пример 3.4 — и . В Уставе банка в гл.4 прописано, что по обычкам и префам в обязательном порядке должны быть дивиденды в размере не ниже 15% от номинальной стоимости привилегированной акции. Для справки: сей стоимость равна 3р. При ликвидации компании имеют приоритет при разделе компании, но... Как мы помним до акционеров в сей случаях вообще мало, что доходит (если вообще доходит). 2. Без установленного размера выплат. Сей акционеры находятся в последней очереди на выплаты по префам, зато дивиденды не менее размера по обычкам. 3. С преимущественным правом получения дивидендов. Пока по ним не оформят дивиденды, ни по каким другим акциям нельзя назначать выплаты. В принципе не имеют права голоса, то есть даже при невыплате они голосующими не становятся. Единственное, вопрос ликвидации решать могут. Изменение прав по акциям не допускается. 4. С дополнительными правами. Есть только у непубличных Обществ. Создаются только при единогласном решении всех акционеров. Отличаются ото предыдущих типов и тем, что за ними закрепляются дополнительные права при принятии решений. * * * * * * * Продолжение через неделю (возможно) ...

📚 Акции Мы подобрались к видам акций! Думаю, Вы привыкли, что сей ценные бумаги делятся только на обычные и привилегированные. НО! Преимущественно это действительно для российского рынка. На самом деле акции многообразны: 1) выпущенные и не выпущенные; 2) с урезанными и расширенными возможностями; 3) золотые; 4) обычные и привилегированные. Полетели читать про сей прекрасное разнообразие. 🦉 Часть 3.1 Виды акций 3.1 Выпущенные и не выпущенные 📌 Выпущенные акции — это размещённые ценные бумаги, приобретённые инвесторами. 💬 Примечание 3.1 При учреждении АО все акции должны размещаться между учредителями. А далее при последующих эмиссиях размещёнными считаются те, которые проданы инвесторам. 📌 Объявленные акции — максимальное число акций каждого типа, которые могут быть выпущены дополнительно к уже размещённым. Основное, что нужно запомнить про объявленные акции: • их количество увеличивается квалифицированным большинством голосов; • их количество ни на что не влияет (это просто категория, которую прописывают в Уставе → это не значит, что они вообще будут когда-то); • решение об увеличении их количества может быть принято вместе с решением об увеличении уставного капитала Общества. Пример 3.1 — . В Уставе от 2022 года написано, что Общество в праве разместить 6 000 000 акций дополнительно к размещённым, а в версии 2024 года уже 5 214 000 акций. Это и есть объявленные (см. второе изображение). 💬 Примечание 3.2 Про объявленные акции можно ещё почитать в ст.27 ФЗ "Об АО". 3.2 С урезанными и расширенными возможностями Сразу оговорюсь, что в России урезанные обыкновенные акции не выпускаются — все обычки должны предоставлять одинаковые права, чего урезанные (ограниченные) не позволяют сделать. Но мы с их видами ознакомимся для расширения кругозора. Виды ограниченных оа: 1) Неголосующие. Они не дают права голоса на ОСА. Цена таких акций обычно чуть ниже, чем у голосующих, но это больше зависит от политики компании. Если сравнивать с классическими оа, то дивиденды по ним одинаковые; 2) Подчинённые. Всё отличие от классических в том, что 1 голос даётся за N акций или 1 акция предоставляет N голосов; 3) С ограничением голосующего пакета. Право голоса появляется только при наличии определенного числа акций. Примечание 3.3 Ограниченные акции торгуются в разных стаканах. Также их выпускают в гораздо меньшем числе, чем классические, поэтому ограниченные имеют меньшую ликвидность. Пример 3.2 — (Нидерландский). Как сейчас обстоят дела со структурой акционерного капитала, не подскажу, но ранее ещё при нидерландской прописке акции делились на классы A (1 голос) и B (10 голосов). Вторые в стакане нельзя было купить или продать. Пример 3.3 — Google. У компании на данный момент есть 3 класса акций с различными правами голоса на ОСА: A (1 голос), B (10 голосов) и C (0 голосов). Последние относительно молодые. 30 января 2014 Google отчитался за 4кв2013. На конференц-звонке сообщилось, что 2 апреля 2014 состоится выплата дивидендов (по реестру на 27 марта). Только дивиденды выплатили не деньгами, а акциями класса C. На каждую старую бумагу, имеющую класс A, начислили новую класса C. В итоге, C-акциям оставили тикер (можно ещё заметить, что котировки стартуют как раз 27 марта 2014), а A-акции получили . * * * * * * * Продолжение вечером...

🎬 Money 🔵 О чём фильм Встречайте, "Уолл-Стрит" из Южной Кореи! История крутится вокруг брокера-новичка Чо Иль Хён, которому очень не везёт на работе. Вскоре ему улыбается удача — он становится частью инсайдерской и похоже мошеннической схемы. 💬 В кино часто мелькают суммы в вонах. На 8 февраля 2026 курс такой: 1 000 KRW = 52,63р. 🔵 Чем полезен? В плане финансов и инвестиций чего-то интересного (чего ещё не видела) я не нашла. Сюжет схож с "Уолл-Стрит", где в главных ролях Майкл Дуглас. Единственное, кое-что всё же выделю. В фильме показано, как легко завербовать людей, которые чего-то хотят, но в нужном им деле являются неудачниками. Например, Чо Иль Хён желает разбогатеть, при этом как брокер он 0. Парня даже начальство за косяк серьёзный отчитывает. И вот ему предлагают лёгкие деньги — нужно всего-то на крупные суммы заключать сделки по указанию, с которых будет капать комиссия. Если сравнивать ещё с "Бойлерная", тот тут главный герой во многом ведомый, и создаётся впечатление, что во всё это он ввязался не из-за амбиций, а "просто нужны деньги". Обычно именно таких людей и втягивают в сомнительные схемы. Когда вербовщик предлагает лёгкие деньги за пустяк, у жертвы впервые за долгое время появляется надежда → дофамин перекрывает рациональные зачатки. Мне ситуация с Чо Иль Хён даже чем-то напомнила дропперство, ибо здесь, как сказала ранее, не инсайдерство на энтузиазме, а просто желание заработать деньги без мыслей "почему и зачем". Кстати, про дропперов. С 2025 года есть ст.187 УК РФ — теперь сей деятельность является уголовкой: штрафы, принудительные работы или лишение свободы. 🔵 Фразы Чтобы угодить вкусам каждого, нам нужно думать о множестве возможностей и быть подготовленными. © Чо Иль Хён Фондовый рынок разделяется на победителей и проигравших. Я просто делал то, что мне говорили. © Чо Иль Хён

🦉 СФО ТБ-4-А1 По просьбе одного из совят Пульса сегодня рассмотрим секьюритизированный бонд. Что это такое, мы уже разбирали — теперь пройдёмся по конкретике. 📌 «Специализированное финансовое общество ТБ-4» — Общество, созданное Т-Банком специально для упаковки займов в облигации. По факту оно подконтрольно АКРА. • Наименование: Кредитный поток 2.0 • ISIN: • Объём выпуска: 10 млрд р • Номинал: 1 000р • Длительность купона в днях: 31 • Погашение*: 2032/10/21 • Ставка: 16,00% • Амортизация: да • Обеспечение: да * Это предельная дата, ибо погашение по факту пойдёт быстрее. 🟢 Отчётность эмитента. Смысла рассматривать не вижу, ибо это буквально оболочка для выполнения функций. 🟢 Рейтинг. Тут больше является формальностью. У Т-Технологий ruA+ со стабильным прогнозом ("Эксперт РА"). У Т-Банка ruAA ("Эксперт РА") и AA (АКРА) со стабильными прогнозами. И как бы причём здесь AAA от АКРА у выпуска? Как поняла, столь высокий рейтинг присвоили за счёт кредитной поддержки, резервного фонда, уровня избыточной доходности и качества портфеля обеспечения. 🟢 Обеспечение. В качестве обеспечения выступают потребительские кредиты физических лиц. Не скажу, что это прямо гарантия. Если заёмщики начнут задерживать платежи или банкротиться, бонды дойдут до дефолта. Плюсом, на сколько потребительские кредиты нормальные, сказать сложно. Да, в решении о выпуске написали, какие кредиты выданы, но это на июль 2025 года... И как качество с течением времени отслеживать-то? Да, ставка у нас уменьшается, но налоги растут, ЖКУ улетает в космос, зарплата индексируется не особо классно, плюсом кто вообще кредит брал-то? Какой слой населения упакован в выпуск? Я знаю, что такое потребительский кредит в 2025 году. Как выразился мой друг: Сейчас брать кредит подобно рабству. В доках явных подробностей нет, кого в выпуск упаковали. Может люди от безысходности взяли деньги? Или ещё чуть-чуть повысить тарифы ЖКУ, и станет полная "сказка". В решении о выпуске на стр.22-25 просто формальные пояснения: заёмщик дееспособен, от 18 лет, доход подтверждён, не умер, не банкрот и проч. 🟠 Личное мнение. К секьюрам я отношусь нейтрально. После веселья в 2008, обеспеченным Аланом Гринспеном, в рейтинги продуктов, в которые упаковали кредиты, не верила бы. Просто понимайте, во что вкладывайтесь и какие риски это несёт. Это, конечно, не структурка с +100500 условиями, где может быть погашение по 315р при номинале 1 000р, однако брать кота в мешке на бирже чревато. Другие кредитные потоки: • 1.0 — • 3.0 — • 4.1 — • 4.2 —

📚 Акции Часть 2.2 Пакеты акций И теперь, когда мы ознакомились с ОСА, можно поговорить, какие права дают разные пакеты акций. • от 1 акции Право на участие в ОСА (голосование), получение дивидендов, информацию (доступ к годовому отчёту, бухгалтерской отчётности), на долю в имуществе при ликвидации. 💬 Примечание 2.2.1 При ликвидации компании акционерам чаще всего ничего не достаётся. Это связано с тем, что упразднение часто идёт под руку с банкротством, а в сей ситуациях с кредиторами дорасплатиться бы... Возможно скоро будет исключение — при ликвидации Лензолота ( ) акционеры получат с некоторой долей вероятности за акцию рублей 200. Как минимум на 2024 год обязательств было на 210 млн р при активах 527 млн р. Ликвидируют не потому, что долги, а потому что компания-пустышка больше не нужна. • 1% Возможность ознакомления с реестром акционеров. Право требования протоколов заседаний СД, информации о крупных сделках и отчётов оценщиков. 💬 Примечание 2.2.2 Пакет в 1% не консолидируется. Иными словами, например, 4 акционера с долями 0,25% не могут объединить свои пакеты, чтобы запросить тот же реестр. • 2% Право вносить вопросы на повестку дня ОСА, выдвигать своих кандидатов в СД, ревизионную комиссию, кандидата на должность директора общества. • 10% Требование созыва ВОСА и проведения проверки Общества. • 25% + 1 акция Владелец блокирующего пакета имеет право препятствовать принятию решений (наложить вето) по вопросам, по которым решения принимаются 75% голосов: - приобретение Обществом размещённых акций, если это повлечёт за собой уменьшение уставного капитала (байбэки); - одобрение сделок по сумме превышающей 50% балансовой стоимости активов Общества; - размещение акций (закрытое, открытое, где более 25% ао и конвертируемых в них ЦБ); - изменение количества объявленных акций; - реорганизация и ликвидация Общества; - изменение Устава. • 50% + 1 акция Владелец контрольного пакета может самостоятельно принимать решение по большинству вопросов по управлению компанией • 75% Квалифицированное большинство имеет практически полный контроль над управлением Общества при проведении ОСА. * * * * * * * Продолжение через неделю...

📚 Акции Акции — это не только про дивиденды. Сей ценные бумаги в зависимости от размера пакета способны расширить возможности их держателя: начиная обычным требованием в ознакомлении с реестром всех акционеров, заканчивая практически полным контролем над Обществом. НО! Перед тем, как провести ту же ликвидацию компании, нужно собрать общее собрание акционеров (ОСА), даже если это просто формальность. Часть 2.1 Общее собрание акционеров Высшим органом управления акционерного общества выступает общее собрание акционеров. В обязанности общества входит ежегодное проведение годовых собраний — ГОСА. Прочие заседания именуют внеочередными — ВОСА (ст.47 Закона №208-ФЗ). ОСА принимает решения по наибольшему числу важных вопросов: реорганизация, слияния, ликвидация, утверждение допэмиссий, распределение прибыли и т.д. 💬 Примечание 2.1.1 Если решение о размещении акций принимает ОСА, то с облигациями возится уже совет директоров (СД), ибо какого кардинального изменения в компанию это не вносит. Порядок проведения ОСА следующий: 1) Заседание СД по вопросам проведения ОСА. В основном за месяц или более до ОСА; 2) Сообщение о проведении ОСА. Не менее чем за 21 день до ОСА, за 30 дней при вопросах о реорганизации, за 50 дней при избрании СД; 3) Дата составления списка для участия в ОСА. 4) Публикация материалов для голосования. Не позднее, чем за 20 дней до ОСА; 5) Дата окончания голосования. При заочной форме за 1 день до ОСА, при очной — за 2 дня до ОСА; 6) Публикация протокола и отчёта об итогах голосования. Для протокола не позднее 3 рабочих дней после ОСА, для отчёта — не позднее 4 рабочих дней. Собрание признаётся легитимным только при условии, что собрался кворум. ОСА правомочно, если минимум 50% голосующих акций проголосует. В случае повторного ГОСА из-за неспособности собрать кворум в первый раз порог может быть снижен до 30%. Если и тут не набирается, то вопрос снимается с повестки дня. В определении кворума не учитываются акции: • погашенные после даты, на которую определили лиц для участия в ОСА, но до даты проведения встречи; • не оплаченные при учреждении Общества в полном объеме; • в собственности общества (казначейский пакет). 💬 Примечание 2.1.2 Срыв кворума не является чем-то негативным. Иногда, он становится уже в порядке вещей. Например, у Татнефти ( ) 19 декабря 2024 года проходило ВОСА по вопросу дивидендов. Кворум не собрали, поэтому заседание перенесли на 24 декабря, где уже прошло всё ОК. У сей компании такое бывает частенько. * * * * * * * Продолжение вечером...

🔍 Озон Фармацевтика Часть №2 Начало тут: 🌸 8 Итоги и мой взгляд Озон Фармацевтика является историей роста, поэтому не стоит удивляться тому, что P/E = 13,10. Низкая концентрация на отдельных продуктах добавляет гибкости компании. Проблемы с одним из препаратов не станут трагедией для эмитента. Плюсом и доля рынка при таком раскладе больше. При этом основной фокус всё же есть, и это дженерики. Да, большая часть выручки состоит из МНН, но, как отмечает сама Озон Фармацевтика: В большинстве случаев это дженерики или биоаналоги. А рынок дженериков весьма высококонкурентен. Наблюдается недозагрузка производств. С одной стороны, это потенциал роста, но с другой — сигнал о низкой эффективности. Учитывая, что недозагрузка местами "ме" и хроническая, я за второй вариант. Ещё отмечу особенность в формировании выручки. Расходы на НИОКР тут капитализируют, то есть запихивают в баланс. Судя по отчёту, НИОКР сидит в нематериальных активах, а доля там... приличная. Например, на 1п2025 в НМА 6,31 из 8,43 млрд р составляли капитальные вложения, то есть 74,85%. Иными словами, если с запуск проектов пойдет наперекосяк, пойдут списания и обесценения активов. Примечание 8.1 Ещё пример с капитализацией расходов приведён здесь: 👀 Корпоративные действия: SPO без разводнения и с ним Немного про вторичное размещение в 2025. Оно прошло многоступенчато: 1) основатель Алексенко одолжил часть своих акций ООО "Озон"; 2) ООО "Озон" продала бумаги в рынок в рамках вторичного размещения без разводнения; 3) Озон Фармацевтика проводит после уже полноценную допэмиссию; 4) доля Алексенко восстанавливается, ибо часть акций от допки идёт к нему. Зачем такая многоходовочка потребовалась компании, мне не совсем ясно. Есть вариант, что таким образом хотели отвлечь миноритариев от грядущей допэмиссии. У меня есть и другие версии. Почему Алексенко решил лично не вливать акции в рынок (через дочку ПАО)? Если мажоритарий решает скинуть свою долю в рынок, знак тревожный. А так сей действо по увеличению free-float возложено на дочку, и деньги с акций получает не сам Алексенко. Иными словами, красивый уход от red-флага. Зачем такая мноходовка вообще? Тут вряд ли преследовалась цель нажиться на миноритариях. Думаю, провести сразу допэмиссию было немного не выгодно из-за налогов, издержек или каких ещё условий в документах, которые нам не ведомы. Или у Алексенко появилась необходимость на время избавится от акций, поэтому решили всё так оформить. В общем, ничего не понятно, но очень интересно. Единственное, допку оформили не для погашения долгов (как некоторые), а для финансирования своих проектов (тех же Озон Медика и Мабскейл). Это плохо в моменте, но хорошо в перспективе. 🦉Что думаю? Я сейчас конкретной идеи не вижу, разве что делать ставку на рост. Да, с момента IPO котировки прилично скакнули, но... Фундаментально в динамике мне её анализировать тяжело из-за внутренних пересмотров промежуточных показателей. Да и оценка в секторе не из дешёвых. Скажу лишь, что это история роста для тех, у кого риск-профиль близок к агрессивному. Мне открывать позиции в акциях боязно — каких рискованных идей в портфеле уже хватает. Примечание 8.2 На распространяется ЛДВ-РИИ. Держите 1 год и не платите налог с положительного финансового результат. Есть 2 нюанса: 1) если продадите с убытком и брокер автоматом применит ЛДВ-РИИ, убытки нельзя будет сальдировать; 2) на облигации ( и ) из гл.7 не распространяется ЛДВ-РИИ.

🔍 Озон Фармацевтика Часть №1 📌 Озон Фармацевтика — российская фармацевтическая компания, специализирующаяся на производстве дженериков. Тикер на бирже: Сектор: фармацевтика Уровень листинга: 1 🏵 1 Мультипликаторы Сейчас выглядит дороговато: • P/BV = 1,98; • P/E = 13,10; • P/S = 2,10; • EV/EBITDA = 7,12; • ND/EBITDA = 1,06; • ROA = 9,00% и ROE = 15,10%. По мультипликаторам выглядит дороговато. Нравится долговая нагрузка, ибо имеем значение близкое к 1. За рубль дохода компании инвестор платит 2,10р — не особо классно, зато лучше сектора. Рентабельность по активам лучше сектора и больше 5%, а по капиталу превышает инфляцию официальную — это хорошо. Единственное, ROE и ROA медленно снижаются, если смотреть в динамике, и это не найс. P/E зашкаливает и существенно превышает среднее арифметическое по сектору. Можно это объяснить тем, что рынок оценивает эмитента как перспективную компанию. 🏵 2 IPO 17 октября 2024 эмитент провёл первичное размещение акций на Московской бирже. Цена IPO составила 35р за 1 бумагу, а общий размер составил 3,45 млрд р. Привлеченные средства должны были направить на расширение линейки препаратов дженериков и биосимиляров, а также запуск новых производственных мощностей. 🏵 3 Финансы и операционка МСФО-2024: • выручка 13,26 млрд р (+16,21%); • себестоимость продаж 7,51 млрд р (+15,79%); • чистая прибыль 1,71 млрд р (-10,83%); • рентабельность по ЧП 18,00% (-2,3 п.п.) Примечательно, что темпы роста выручки на тот момент в 3 раза обгоняли сектор. На неё повлияло увеличение объемов продаж, а также роста средней стоимости упаковки в комбинации с положительным ассортиментным миксом. Единственное, меня напрягает, что темпы роста себестоимости ещё чуть-чуть и будут идти вровень с темпами выручки.... Как бы обгонять не начало. На прибыль надавили рост процентных ставок, 2 запущенных производственных участка, частично и индексация заработной платы. МСФО-9м2025: • выручка 21,43 млрд р (+27,86%); • себестоимость продаж 11,74% (+23,73%); • чистая прибыль 3,45 млрд р (+50,00%); • рентабельность по ЧП 16,10% (2,4 п.п.) Выручка состоит из: • международных наименований наименований (83,18%); • брендированных дженериков (16,82%). Сразу скажу, что, да, свободный денежный поток проседает и периодами от квартала к кварталу уходит в отрицательную зону, но здесь сыграла необходимость в строительстве новых заводов. Много денег идёт на капитальные затраты: если в 2023 году составил 0,71 млрд р, то в 2024 уже 4,28 млрд р. За 9м2025 имеем CAPEX = 2,99 млрд р: • 1,52 млрд р — Мабскейл; • 0,78 млрд р — Озон Медика; • 0,69 млрд р — Зрелые сегменты. В этом плане нужно дождаться 2027 год, когда запустят Озон Медика (противоопухолевые аппараты) и Мабскейл (полный цикл производства биосимиляров). Теперь про выручку. Её рост обуславливают увеличением продаж в упаковках на 8% и средней цены на 18% за счёт роста доли более дорогих препаратов и инфляции. Поспособствовали и госзакупки. Нюанс! Цифры в отчётах не являются постоянной величиной — они вполне могут меняться в зависимости от того, какие убытки, части выручки, прибыли признают задним числом. Озон Фармацевтика не исключение. Конкретно здесь дело в выручке, которая у компании формируется по большей части за вычетом бонусов дистрибьюторов. Очистка от сей момента не происходит сразу — есть временной лаг. Итого, по первоначальной версии МСФО-9м2024 выручка 18,14 млрд р и чистая прибыль 3,41 млрд р, а после корректировки уже 16,76 млрд р и 2,30 млрд р соответственно за период 9м2024 в МСФО-9м2025. В общем, компания пересчитала в сторону уменьшения прошлые промежуточные показатели. А это уже не +27,86% по выручке и +50,00% по чистой прибыли, а +18,13% и +1,17%. К аудитору "Технологии доверия" пока претензий нет. 🏵 7 Ещё ценные бумаги на бирже Облигации: • ОЗОН-001Р-01 — • ОЗОН-001Р-02 — 🌸 8 Итоги и мой взгляд Будут во второй части, ибо не влезает всё в 1 пост...

📚 Акции Начнём новый цикл обучающих постов. Не хочу пока к мультипликаторам возвращаться, поэтому поговорим об акциях. А стартанём с базовой базы, а точнее того, какие формы Обществ вообще существуют. 🦉 Часть №1. ООО, АО и ПАО В России наибольшее распространение получили три основные формы Обществ: • с ограниченной ответственностью (ООО); • непубличное акционерное (АО); • публичное акционерное (ПАО). 1.1 Общество с ограниченной ответственностью 📌 Общество с ограниченной ответственностью — коммерческая корпоративная организация, уставной капитал которой разделён на доли между участниками. Члены Общества не отвечают по обязательствам ООО и не несут риск убытков, связанных с его деятельностью. ООО может перейти к форме АО по причинам: • Престиж и повышение доверие. АО воспринимается как более серьёзная форма бизнеса. Плюсом АО может стать ПАО, а от этого бизнесу свои плюшки; • Привлечение инвестиций. АО позволяет привлекать средства ещё и через выпуск акций, а не только облигаций; • Масштабирование. Удобнее для крупных компаний с множеством инвесторов; • Корпоративная гибкость. Более сложная, но гибкая структура управления. 1.2 Непубличное акционерное общество 📌 Непубличное акционерное общество — коммерческая организация, уставный капитал которой разделён на определенное число акций. Акционеры не отвечают по обязательствам Общества и несут риск убытков в пределах цены принадлежащих им акций. Размещение акций происходит только в закрытой форме — заранее составляется список, кому бумаги будут проданы. Может перейти к форме ПАО по следующим причинам: • Использование акций в сделках M&A. Акции публичных компаний проще использовать как валюту при слияниях и поглощениях; • Привлечение капитала на открытом рынке. Возможность привлечь инвестиции от более широкого круга лиц; • Усиление корпоративной дисциплины. Требования к раскрытию информации повышают доверие к эмитенту. При переходе в ПАО есть и минусы. Управление становится менее гибким и вырастает число требований к компании. Также аудит, который теперь точно обязателен, не является бесплатной услугой, то есть появляются дополнительные издержки. Чтобы стать публичным, АО должно принять решение об этом (от 75% голосов должно быть "за"), зарегистрировать проспект акций в ЦБ и заключить договор листинга с биржей. 1.3 Публичное акционерное общество 📌 Публичное акционерное общество — акционерное общество, акции которого публично размещаются на рынке ценных бумаг и могут свободно обращаться. Оно считается публичным, если бумаги публично размещаются (IPO) или обращаются. Причём некогда публично обращаться акции могли и без публичного размещения. Примечание 1.3.1 Примером публичного обращения без размещения служил . Народное IPO прошло в 2007 году, но акции УЖЕ торговались на бирже аж с 90-х годов. У ПАО публичное размещение акций может быть открытым и закрытым. В первом случае бумаги предлагаются неограниченному кругу лиц, то есть купить может практически любой человек. В случае закрытого размещения акции продаются определённым лицам. ПАО в силах и обратно откатиться до АО. Для сей перфоманса нужно принять решение об этом (95% голосов всех акций должно быть "за"), подать заявление в ЦБ об освобождении от раскрытия информации и обратиться на биржу с заявлением о делистинге. 1.4 Итоги В Группе компаний или холдинге нередко имеется одновременно ООО, АО и ПАО. Случается и так, что на бирже находятся облигации ООО, а акции ПАО. И всё это в контуре одной Группы. Примечание 1.4.1 На бирже находятся облигации КарМани (ныне ПСБ Финанс), которое является ООО. А на фондовом рынке находятся уже , принадлежащие ПАО "СмартТехГрупп", холдинговой компании, единственным операционным активом которой является КарМани. ООО может присутствовать на бирже в виде облигаций (долговой рынок), а ПАО — и акций (фондовый рынок), и бондов. * * * * * * * Продолжение через неделю...

🎬 Swiped 🟠 О чём фильм Сюжет крутится вокруг американской предпринимательницы Уитни Вульф, которая загорелась идеей создать приложение для знакомств. Вначале она работает с командой Tinder в качестве соосновательницы и вице-президента по маркетингу, но... Потом всё идёт жёстко по одному месту. 🟠 Чем полезен В фильме хорошо показано, как просто игнорируются проблемы и опыт половины пользователей [точнее пользовательниц]. Кому-то может показаться, что сей момент гиперболизирован и не стоит внимания, однако я приведу контраргумент, который понятен будет всем: Лекарства — даже от обычного Нурофена могут иметься нежелательные реакции. И... вероятность появления побочек из-за употребления тех или иных препаратов у женщин выше. Плюсом у нас нередко одно усваивается хуже, а другое действует сильнее, чем надо. Почему? Большая часть лекарств тестировалась преимущественно на мужском поле, у которого как минимум гормональный фон отличен от женского. Причём у нас, девушек, он более изменчивый в течение жизни и месяца — это влияет на то, как организм работает и усваивает вещества. Сей моменты не учитывались. Как максимум мы в целом имеем бОльшую жировую массу относительно тела и меньшие габариты. Женское здоровье даже сейчас изучено хуже мужского, из-за чего диагностирование некоторых болячек затруднительно. В общем, если какие-то моменты не касаются лично Вас, это ещё не умаляет их значимость. Также выделю и тему токсичной корпоративной культуры: - Вульф вложила силы в Tinder, а её вычеркнули из списка соучредителей; - "переход на личности" со стороны Джастина Матина после разрыва отношений (харассмент, нарушение личных границ). Токсичность влияет не только на сотрудников (проблемы со здоровьем, снижение вовлечённости и мотивации), но и на компанию. Раз коллеги особо друг другу не доверяют или поощряется "переход на личности", не стоит удивляться той же текучести кадров и сложности в найме нормальных специалистов. Та же лояльность сотрудников дорогого стоит! Нередко всё это приводит к упадку, спаду производительности и плохим показателям. Поэтому нам, как потенциальным акционерам и инвесторам, желательно знать хотя бы косвенно, что творится внутри компании. 🟠 Фразы фильмы Большая часть онлайн опыта чертовски фигова для женщин. © Уитни Вульф Наши законы не поспевают за реальностью. Нужна ответственность за недостойное поведение. Если неприличное поведение — это преступление на улице, то почему в сети это допустимо? © Уитни Вульф Кто не осуждает зло, тот его поощряет. © Уитни Вульф * * * * * * * 🤨 Мои совята сталкивались с токсичной корпоративной культурой?

🦉 ОПИФ «Рублёвые перспективы» Один из совят нашёл на ФинУслугах ОПИФ «Рублёвые перспективы» от УК "Герои", который только за последние 12 месяцев принёс 41,8%. Давайте посмотрим на сей, надеюсь, не последних Героев. 🟢 Об управляющей компании: • лицензия на право заниматься управлением инвестиционными фондами есть; • зарегистрирована 19.09.2023; • уставной капитал 25 млн р. 🟢 Учредители: • 35,0% — Шилов Сергей Александрович; • 28,8% — Пирогов Сергей Александрович; • 9,9% — Белов Иван Викторович; • 9,9% — Сайганов Александр Сергеевич; • 9,0% — Апенин Андрей Сергеевич; • 7,4% — Алексушин Кирилл Валерьевич. 🔵 Крупнейшие объекты инвестирования на 15 января 2026: • 10,32% → ОФЗ 26252, • 9,53% → ОФЗ 26250, • 8,83% → СФО ВТБ РКС-1, • 8,44% → ПАО "ТрансКонтейнер", • 8,28% → СФО ТБ-4, Стратегия нацелена на приобретение преимущественно рублёвых бондов и иных активов, предусмотренных инвест-декларацией фонда. Согласно правилам ДУ, минимальный кредитный рейтинг облигаций для приобретения устанавливается в основном на уровне не ниже A-. Если речь идёт о S&P Global Ratings или Fitch Ratings, то не ниже BB-. Прикалывает следующий момент в ДУ: 18.1. Имущество, составляющее фонд, может быть инвестировано в: <...> 8) акции иностранных акционерных обществ; Думаю, это скорее всего юридическая условность, ибо даже в ДУ на $TGLD такое есть. 🔵 Комиссии в год (вознаграждения): • 1,5% → УК; • max 0,5% → специализированный депозитарий, регистратор и аудитор; • max 2% → что-то иное, подлежащее оплате за счёт имущества фонда. Есть ещё комиссия за вход в фонд (0%-1%), однако, как поняла, её нет, если регистрируемся дистанционно. 💬 Спец.комиссия депозитария выросла. На 10 сентября 2024 она составляла max 0,35% в год, а сейчас max 0,5%. 🟠 Минимальная сумма: 30 000р. 🟠 Рекомендуемый срок: 1 год. Заявляют, что налоговым агентом выступает УК. На ОПИФ распространяется ЛДВ (ст.219.1 НК РФ). 🤔 Мнение. Фонд оцениваю нейтрально-положительно — как минимум явных проблем не вижу, даже заинтересовало. УК не выглядит как табор инфоцыган, хотя и является относительно молодой. Один из основателей в лице Сергея Пирогова на PROFIT и Smart-Lab не оставил каких негативных впечатлений. Да, Шилов подозрительно во многих местах является учредителем и руководителем (вначале инженерные центры с образованием, а потом резко в инвестиции), но меня это не особо смущает. Думаю, он финансово или ещё как помог тому же Пирогову и настоял на своей доле в деле. Чем заинтересовало? Налоги. Так как имеем дело с ОПИФ, по итогам года с купонов и в принципе с дивидендов налог не берётся, если сравнивать с БС у физических лиц. Выплаты реинвестируются, и сложный процент работает лучше. А на обычном БС налоги по купонам лишь можно откладывать до 1 декабря следующего периода (как я это делаю сейчас в Сбере). Иными словами, если дожидаемся ЛДВ, выходит подобие ИИС-2. Единственное, что прямо не понравилось, оформление графика цены пая на сайте (визуально искажает динамику котировок). Меня ОПИФ пока просто заинтересовал, не более. Учитывая, как налоги везде растут, надо экономить и на них. Возможно рассмотрю паи к покупке, как закончится один из 30% вкладов. Лишь бы управляющие не зазвездились...

📚 Золотые акции 💬 Раз разборы полётов теперь по понедельникам, обучалки переносятся на пятницы. Сегодня не хочу возвращаться к мультипликаторам, поэтому поговорим про акции. И заодно сделаем затравку для нового цикла постов. Акции в общем случае можно разделить на обычные и привилегированные. По российским законам, у всех обычек Общества должны быть одинаковые предоставляемые права. А вот за пределами РФ могут быть у одной компании разные обычки одновременно: неголосующие, подчинённые и ограничением голосующего пакета. Но сегодня речь пойдёт о "золотых", которые по факту акциями и не являются. 📎 "Золотая акция" — специальное корпоративное право государства на участие в управлении АО/ПАО, дающее возможность наложения вето при решении наиболее важных вопросов по управлению. Если сравнивать с классическими акциями, "золотая" не подразумевает участия её владельца в уставном капитале Общества. Также по золотой акции право не переходит никому при продаже государством своих акций, иными словами сохраняется независимо от продажи доли. Преимущества: - иногда более простое получение гос.заказов; - дополнительная гос.поддержка; - ниже вероятность банкротства. Недостатки: - государство может оказывать давление на бизнес; - возможны проблемы с поступлением инвестиций. 🏷 Право вето распространяется на вопросы: - внесения изменений и дополнений в Устав Общества; - ликвидации и реорганизации Общества; - изменения уставного капитала; - заключения крупных сделок и сделок с заинтересованностью. Всё это прописано в 178-ФЗ ст.38. 🏷 Почему не у всех компаний есть золотая акция? Это отталкивает потенциальных инвесторов (в особенности иностранных). Государство наложит на что-то вето и усё. 🏷 У каких компаний есть/была золотая акция? — Яндекс. Пожалуй, это необычный случай, ибо в 2009 году "золотая акция" для РФ правительства появилась у Нидерландской компании, хотя юридически по ФЗ через неё Яндекс было всё равно не продавить. Но были другие рычаги ;) — Роснефть. Появилась где-то в 1998г и так и осталась. Как-то обсуждалось в прошлом веке, что если необходимость в акции отпадёт, её конвертнут в обычную. — Аэрофлот. Не нашла когда она появилась, но одно из первых упоминаний датируется 2012г. По программе приватизации государство должно было выйти из уставного капитала эмитента, но ведь нельзя так просто оставить стратегически важный актив? — АЛРОСА. В 2005г акция уже существовала. Сей перфоманс тогда позволил сохранить влияние на компанию, хотя большая часть бумаг находилась в частных руках. и д.р. (полный перечень смотрим в постановлении Росимущества) 🤨 А мои совята знали, что существуют такие золотые акции?

📝 5 пороков команды 💬 Сей книга не про финансы, но её посоветую. Читается легко, и здесь есть сюжет. В какой-то момент даже начала делать ставки, кого из команды выгонят))) 🟢 О содержании В Кремниевой долине существовала высокотехнологичная компания «ДесижнТех» (все названия выдуманы, совпадения случайны). Через 2 года у неё случился кризис: срывы проектов, уход клиентов к конкурентам, минус моральный дух. И при этом в штате находились опытные и не пальцем деланные люди. В итоге решили сплотить топ-менеджеров, сделав из них настоящую команду. А помочь с сей вопросом предстояло Кэтрин... 🟢 Чем полезна Книга через сюжет обличает пороки, с которыми предстоит встретиться практически каждому руководителю и/или лидеру. Они весьма тривиальны, но это не умаляет их (надеюсь, пирамидка сильно не поедет): ^ / \ / 5 \ /____\ ??? / 4 \ /_______\ Нетребовательность / 3 \ /__________\ Безответственность / 2 \ /_____________\ Боязнь конфликта / 1 \ /________________\ Недоверие В основе не просто так лежит недоверие, ибо именно из оного вытекает всё остальное. Если люди друг другу не доверяют, они могут бояться вступать в дискуссии -> полезные и конструктивные конфликты просто не создаются. В итоге, всё держится на мнимой гармонии, а проблемы у компании не остаются... Как-то так всё и загибается. А подробнее про остальные пороки и что находится на вершине под цифрой 5, мои совята узнают, прочитав книгу :з 🟢 Фразы книги Как правило, недоверие возникает из боязни продемонстрировать перед всеми свою уязвимость, слабость. В командах, пораженных пороком недоверия, люди… — скрывают свои слабости и ошибки от других; — не критикуют коллег; — неохотно обращаются за помощью, если это не входит в их служебные обязанности; — быстро делают выводы о намерениях и убеждениях других, не пытаясь разобраться; — не интересуются опытом и навыками коллег и не слушают их советов; — много времени и сил тратят не на работу, а на то, чтобы произвести впечатление; — не высказывают недовольства; — боятся совещаний.