Профиль инвестора Rich_and_Happy | Тинькофф Инвестиции Пульс

🏗 Девелоперы. Долги. Дивиденды? Полгода назад, в декабре, делали большой разбор девелоперов. Тогда в посте "Девелоперы ищут инвестора" писал, что "Простым методом исключения у нас остаётся Эталон, он пока самый интересный из девелоперов". С тех пор: — Самолёт +27,8% — ПИК +19,5% — Эталон +18,2% — Индекс МосБиржи +11,9% — ЛСР +0,25% + 10,7% дивиденды С 2025 года неквалы не могут покупать бумаги иностранных юрисдикций, а Эталон к ним относится. Эта новость вышла уже после публикации поста. Тем не менее, +18,2% за полгода на фоне "продавать можно, покупать нельзя" — результат более чем хороший. Прогноз оказался верным. Полгода назад ждали очередной хайк по ставке, теперь же всё чаще говорят о снижении ставки летом. Как это скажется на девелоперах? С подписчиками платного проекта на в свежем посте обсудили: — Что изменилось за полгода. — Кто выживает, а кто делает вид. — У кого акции неинтересны, а облигации — наоборот интересны. — Почему даже снижение ставки — не панацея. — Кто с деньгами, а кто с долгами. — Какой самый сбалансированный выбор на сегодня. 📊 Подробный разбор: выручка, прибыль, долг, эскроу, ставка, риски. Всё как мы любим. Если лень читать весь текст (а он большой) — ориентируйтесь по оглавлению. Если интересно, кто действительно держится на плаву — добро пожаловать. Приятного чтения 🤝 на - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Неловкое молчание на аукционе. Минфин ждал спроса — рынок ждал доходности. Мы ждём отчётов ЦБ. Коротко: Аукцион ОФЗ не состоялся — рынок не принял цену без премии. Недельная инфляция снизилась до минимума в году, но это мало что значит. ЦБ действует по плану "Ставка + Терпение". Инвесторы ждут сигнала ЦБ. Подробно: Минфин впервые в этом году отменил аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26233 (с постоянным купоном). Аукцион признали несостоявшимся — заявки были, но по ценам, которые Минфину не понравились (рис. 1). Технически это была вторая отмена. Так как в начале апреля, отменили аукцион в ОФЗ-ИН 52005 , но они и в лучшие времена не вызывали особого ажиотажа на рынке. На прошлой и позапрошлой неделе обсуждали что спрос на ОФЗ вялый. Так как Минфин жадничает и не даёт премий, чтобы завлечь инвесторов. А рынок, в ответ, просто не готов покупать ОФЗ-ПД по текущим ценам. Особенно с учётом того, что в RGBI (госдолговой индекс) за последнюю неделю произошла лишь лёгкая коррекция — интереса это не прибавило. Про инфляцию: Свежие данные по инфляции на первый взгляд должны порадовать, недельная инфляция с 29 апреля по 5 мая составила всего 0,03%, минимум с начала года (рис 2). Но не забываем коллеги, что недельная инфляция — это больше инфоповод, чем аналитический инструмент. Недельные цифры не скорректированы ни на сезонность, ни на эффект праздников или коротких недель. Так что подождём месячные данные, они куда важнее. Но в целом видим, что рост цен приходит в норму (позитив) За чем смотрим: ЦБ действует по определённой логике, нам её объясняли в декабре и повторяли потом несколько раз. План «Ставка + Терпение»: Сначала тормозит М2 (кредит + бюджет) → Потом замедление спроса → Потом устойчивое замедление инфляции → Потом снижение ставки. М2 хорошо тормозит (рис 3). Замедление спроса в отдельных сектора ЦБ отмечал ещё в прошлом месяце, замедление инфляции есть. Осталось ответить устойчивое ли оно. Свежие отчёты это в какой-то степени покажут. Поэтому сейчас важно внимательно смотреть на отчёты ЦБ — чтобы понять, пришло ли время удлинять дюрацию в портфеле. т.е. простыми словами у меня сейчас дилемма в стратегии : — остаться у корпоратов в жирных купонах. — или начать понемногу добавлять длину в ОФЗ — например, в 26238 , чтобы ловить не только купон, но и потенциальный рост тела на снижении ставок. Рынок, судя по всему, думает так же. Отсюда и текущий дисбаланс между аппетитами: — Минфин хочет занимать дёшево, — Инвесторы, обжёгшись в прошлом году, не спешат. Посмотрим кто первым "моргнёт". Минфин с повышением премии или ЦБ с сигналом — тот и задаст тон на следующие месяцы. Сейчас в моменте склоняюсь в сторону ЦБ. Но жду свежих отчётов. #ЦБ PS Все уже наверно отдыхают и никто не читает скучные посты. Но если вдруг дочитал до конца. Жмякни лайк 🥺 - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Инвестировать или жить? Собрались с друзьями, у всех подрастают дети. И задал кто-то, казалось бы, простой вопрос: "Как вам идея откладывать по 10 000 рублей с 18 лет, чтобы работал магический сложный процент?" Бились часа два. Пришли к общему знаменателю (большинством). Если у вас тоже есть дети, думаю будет полезно. Сильно укороченная версия логики рассуждения ниже: Ну это классика финансового самурая. Живи скромно, инвестируй, не покупай кроссовки. Зато всего через 3,5 года капитал удвоится. Т.е. вместо каждой 10.000 будет 20.000 (при доходности 21%). Звучит убедительно. Но зачем мне откладывать из своей копеечной зарплаты эти 10 тысяч в 18 лет, может лучше пока буду вкладывать всё в ощущения? А потом универ закончу, выйду на нормальную работу и буду откладывать по 20.000 руб. сразу. Ну или ладно, не ощущения, потрачу с пользой. Куплю: курсы и книги, нормальный ноут, на вечеринках пообщаюсь с нужными людьми и т.п. это знаете, тоже сложный процент на сложный процент. И в итоге в 21-22 года буду не сложному проценту радоваться и того что мои 10.000 стали 20.000 руб. А тому что могу по 100+ тысяч в месяц сразу откладывать. О таком «финансовый самурай» даже не мечтал. А всё потому что вложился в себя, а не в фондовый рынок и отказывал себе во всём. Тоже звучит логично. Но вот в чём загвоздка. Привычка откладывать — это не про деньги. Это про мышление. Если 18 лет умеешь откладывать, пусть даже символически — это значит: — учишься дисциплине. — учишься думать про будущее. — и, главное, осваиваешь главный финансовый навык: тратить меньше, чем зарабатываешь. (По ощущениям, это умеет максимум 20% людей) Это фундамент. И фундамент не финансовый — а поведенческий. А без него хоть зарабатывай хоть в 10, хоть в 100 раз больше — всё улетит в суши, кредиты и спонтанные «я заслужил». • Сложный процент работает не только в инвестициях. Он работает в голове. Каждый раз, когда ты сделал осознанный выбор, каждый отказ от ерунды, каждое усилие — это микровложение в ту версию себя, которая через 10 лет скажет: "Обалдеть, хватило же мне ума в 20 лет (в 2022) купить Сбер за 100 рублей " Так что размер суммы это история вторичная. А ключевое это приобретение навыка тратить меньше чем зарабатываешь, а разницу инвестировать в активы которые тоже генерируют доход. Даже е̷с̷л̷и̷ когда будут ошибки в выборе активов — это тоже опыт. (ВТБ на IPO закотлетить) Это не отменяет того, что надо вкладываться в себя, прокачивать скилы, учиться выбирать активы, людей, принимать правильные решения. Более того — без сильной версии себя самого ни сложный процент, ни правильно выбранные активы, ни даже удача не спасут. Можно сначала качать одно, потом другое. Главное — не закапываться в крайности. Потому что "вкладываться в себя" — это не оправдание бездумного прожигания. А "жить на воде и гречке" — не гарантия богатства. Так что да, на мой взгляд идея отличная. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Сильный рубль на слабых основаниях. Кратко: Экспорт падает, издержки и дыра в бюджете растут. Есть ресурсы компенсировать «крепкость» в моменте, но они не бесконечны. При этом сезонный спрос на валюту приближается. Ждём по рублю возвращение к норме. Альтернатива снижение ставки до победы над инфляцией. Подробно: Рубль крепнет уже полгода. Хотя последние 1,5 месяца он ходит в узком диапазоне 81-86 (рис 1). В целом чувствуется как раздражение на рынке нарастает. Всё-таки ослабление рубля был практически консенсус ещё 2-3 месяца назад. Многие ждут его ослабления с начала года, когда он только ушёл ниже 100 руб. за доллар, поставив на это деньги. Сам аналогично жду. Первые покупки с прицелом «под ослабление рубля» в личном портфеле пошли в феврале, тогда припарковывал кэш для покупок во второй выпуск валютных облигаций Новатэка (курс был 88,2) +2,9% по позиции. В стратегию добавил префы Сургутнефтегаза (курс был 88,5) которые сейчас -12,5%. В стратегию добавил фонды на локальные валютные облигации (первая покупка курс был 95,8, вторая 82,84) по позиции -2,5% и золото (курс был 86,63) +5,6%. цена золота не подкачала. Но крепкий рубль — это не только психологическая боль для тех, кто ставил на ослабление. Это вполне реальна проблема для экономики. Так что мы тут в одной лодке с Минфином и толпой у̷в̷а̷ж̷а̷е̷м̷ы̷х̷ ̷л̷ю̷д̷е̷й̷ экспортёров. Он бьёт по экспорту, по бюджету, по производителям, которым сложнее конкурировать с импортом который из-за крепкого рубля стал дешевле. В какой-то момент за это всё придётся платить — вопрос только, когда и как именно. И нет, решение «Да что там, пару триллионов Минфин займёт» не подходит. Проблема не только в сходимости бюджета. Так что иллюзий про «вечно сильный рубль» быть не должно. Ещё в декабре, когда ЦБ сделал паузу в повышении ставки, обсуждали, что приоритет не допустить рецессии, об этом говорила глава ЦБ: «Задача денежно-кредитной политики не состоит в том, чтобы снизить инфляцию любой ценой». Не любой ценой, так что коллеги между высокой инфляцией и возможной рецессией выбор точно не допустить рецессию, а с инфляцией как повезёт. А сильный рубль вкупе с дорогими деньгами — это прямой путь туда. Но не будем о грустном. Предполагаю несколько причин для ослабления рубля ближайшее время: • Сезонный рост спроса на валюту. Лето — поездки, отпуска, спрос на валюту традиционно растёт → давление на рубль. • Снижение экспортной выручки Цены на нефть и неэнергетический экспорт снижаются, но эффект с лагом (1-3 месяца). • Рост внутренних издержек экспортеров Инфляция, зарплаты и ставки растут — экспортёры вынуждены продавать валюту, но этот ресурс не бесконечен, особенно при падающих ценах на экспорт. • Экспортёры получают меньше демпферных выплат (т.е. меньше рублей). Это механизм работает так: если экспортные цены на бензин и дизельное топливо превышают внутренние, то государство компенсирует производителям часть этой разницы. А при крепком рубле и низкой цены нефти в мире разница схлопывается → выплаты уменьшаются → экспортёры компенсируют выпадающие доходы путём продажи валюты. Этот ресурс также не бесконечен. Так что да. Пока рубль держится благодаря административным мерам, повышенными продажами валюты экспортёрами и слабому импорту. Но баланс хрупкий: сезонность, падение выручки, внутренние издержки и возможная корректировка бюджетных механизмов могут сломать текущую стабильность. Фундаментально причин для крепости всё меньше, а трещин в конструкции — всё больше. И когда курс вдруг пойдёт наверх так же уверенно как креп последние полгода, то это будет не аномалия, а нормализация. Аномалия у нас сейчас. Как этим воспользоваться? В начале писал, что начал действовать ещё в феврале: валютные облигации, фонды, акции — всё с прицелом на ослабление рубля. Инструментов хватает на любой вкус и срок. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Тарифы +11%, инфляция +4%. Магия? Нет, методология! "Как может получиться инфляция 4% при индексации тарифов на газ и электричество на 11,6%?" Коротко: Инфляция может быть 4%, даже если коммуналка выросла на 11,6%, потому что (1) её вклад ограничен, а (2) остальное "не выросло", а (3) кое-что даже подешевело. Подробно: Отличный вопрос. Как может быть рост цен почти в три раза ниже роста тарифов. В прошлом году уже знакомились с базой по инфляции в 4-х частях: Часть 1. Что такое Инфляция. Часть 2. Наблюдаемая и Ожидаемая инфляция. Часть 3. Что такое недельная инфляция. Часть 4. Что разгоняет инфляцию Это будет 5-я часть. Ответ будет из нескольких частей. Подробно каждый момент объяснить в рамках одного поста не получится, но уловить суть будет достаточно. — Взвешенный вклад в корзину. Из первой части мы знаем что Инфляция — это устойчивое повышение общего уровня цен на товары и услуги в экономике. Газ и электричество — лишь часть потребительской корзины. В РФ инфляция измеряется с помощью индекса потребительских цен (ИПЦ), который рассчитывает Росстат на основе официальной методологии. (рис 1 — классификатор Росстата). Т.е. простыми словами газ и электричество это ещё не всё. И если рост +11,6%, а вес всего 10%, то это даёт всего около 1,2% в общую инфляцию. А не 11,6%. — Сглаживание за счёт других категорий. Если газ и электричество хорошо растут в цене, но при этом, цены на электронику падают (она ведь импортная, а рубль крепчает), то рост коммуналки просто "размажется" по статистике. Но кроме рубля есть ещё и продукты, которые на фоне богатого урожая могут не дорожать. Или одежда — на скидках (или поставки с Китая, а у нас рубль крепкий). Или что-то ещё. Всё это может тянуть инфляцию вниз, даже если газ и электричество хорошо вверх. Т.е. компенсируя одно другим. — Административное управление ценами. Но не в том контексте, что вы подумали. Тарифы повышают раз в год. То есть и в прошлом году их повышали. И в этом году их повысят. В одно время. Бизнес это видит — и готовится заранее. Поэтому цены на услуги и товары начинают подтягиваться до официальной индексации. Логистика, упаковка, сырьё, аренда — всё это напрямую или косвенно зависит от газа и электричества. Повышение тарифов на 2025 мы обсуждали ещё в начале октября в рамках разбора проекта бюджета в посте: "Инфляцию пытались замедлить, но у бюджета были другие планы". Поэтому несмотря на то, что повышение тарифов раз в год, рост издержек растянут на месяцы, а инфляция в статистике размазывается по графику. Хотя да, летом всплеск инфляции на повышении тарифов будет. [кстати, одна из причин, почему ЦБ сейчас может не спешить снижать ставку]. Коротко основные моменты: При +11,6% на газ и электричество инфляция может остаться в районе 4%, потому что: • Коммуналка — не вся экономика. • Рост издержек размазан по времени. • Методика расчёта сглаживает пики. • Часть категорий вообще может дешеветь. Только поймите ответ правильно, это не значит, что к 4% мы придём в след году железобетонно и можно начинать котлетить длинные ОФЗ 26238 . ЦБ не спешит снижать ставку, и причин у него больше, чем озвучивается вслух. Просто объяснил, что при индексации тарифов на газ и электричество на 11,6% инфляция в 4% не такая недостижимая задача как может показаться на первый взгляд. #ЦБ - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Минфин без премии, ЦБ без снижения ставки, рынок без энтузиазма. Коротко: Минфин занимает, но без щедрой премии. ЦБ ставку не трогает. Инфляция вроде тормозит, но очень лениво. Рынок за неделю слегка приуныл, длинные ОФЗ под давлением. Тактика: держимся ближе к жирным корпоративным купонам и ждём: либо цену лучше, либо сигнал от ЦБ чётче. Подробно: Минфин собрал 81 млрд руб. на аукционах (54,239 млрд в ОФЗ 26246 и 26,799 млрд. в ОФЗ 26235 ). Спрос слабый остаётся. За апрель было 5 аукционных дней и Минфин занял 298 млрд руб. Для закрытия плана в 1,3 трлн руб. во II квартале надо будет занять по 500 млрд руб. в мае и апреле. Что в целом задачей сложной не выглядит. Так как 300 млрд в апреле заняли только потому, что Минфин не спешит давать жирные премии к рынку. Для сравнения сегодня ОФЗ 26246 размещали под 16,14%, а всего лишь в феврале этот же выпуск Минфин давал под 17,5%. Так что увеличивать премию, при желании можно и можно сильно. Но пока такого желания у Минфина нет. Видимо ждут, как и все мы, победу ЦБ над инфляцией и плавное снижение ставки во втором полугодии. Среднесрочный прогноз ЦБ такой вариант предусматривает. Инфляция за неделю составила 0,11% против 0,09% и 0,11% двумя неделями ранее (рис 1). С начала месяца 0,47%, с начала года 3,19%. Инфляция за апрель выходит в район 6,6% saar (т.е. условно годовая инфляция, если всё будет расти такими же темпами), что чуть ниже марта 7,06% saar. В целом это говорит нам о продолжении дезинфляционных процессов, хотя темп сильно замедлился (все значения saar): инфляция в 14,17% за декабрь → 10,33% за январь → 7,47% за февраль → 7,06% за март. Заседание по ставке будет только 6 июня, будем ждать порцию свежих отчётов и заглядывать в хрустальный шар предполагая решение ЦБ. Пока же ставка на месте и рынок долга немного приуныл, упав до уровней двухнедельной давности (рис 2). Как и писал ранее, жду его пониже в текущих условиях и не спешу набирать длинных ОФЗ. В стратегии по большей части остаюсь в корпоратах. Немного перетряхивая его. Сегодня обменял 5-й выпуск Европлана на 6-й выпуск М.Видео , где купонная доходность ~26%. История конечно рискованная, но компания решила решить проблемы за счёт новых акционеров, пресс-служба сообщила, что 89% из 30 млрд руб. уже поступили на счета компании. Так что на год денег должно хватить. А там дальше посмотрим. С такими купонами ждать не скучно. А вероятность дефолта сильно упала. В целом Минфин не торопится платить, ЦБ не торопится снижать ставку, а вот рынок поторопился со своими ожиданиями победы над инфляцией когда покупал длинные ОФЗ по 15-й доходности. Мы же пока подождём либо цену ОФЗ пониже, либо сигналы ЦБ на снижение по чётче. И ждать всё это будем прислонившись плотнее к корпоратам с хорошими купонами. #ЦБ - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Когда свечи гаснут. Маржинальная торговля — это короткий путь к долгосрочным проблемам. После каждого сильного движения рынка появляются герои маржинальной торговли. Они верят, что нашли священный Грааль: "Зачем довольствоваться скучными 20-30% годовых (ситуация на сейчас), когда можно взять плечо, удвоить, утроить доходность. Ч̷т̷о̷б̷ы̷ ̷с̷о̷с̷е̷д̷и̷ ̷п̷о̷ ̷п̷а̷р̷к̷о̷в̷к̷е̷ ̷о̷б̷з̷а̷в̷и̷д̷о̷в̷а̷л̷и̷с̷ь̷. Сделать это быстро, красиво, эффектно. И действительно. Первые месяцы, а иногда и пару лет, всё выглядит прекрасно: счёт растёт, прибыль капает, процент на процент набегает. На этом фоне рассуждения о старине Баффете, контроле рисков, диверсификации и т.п. высмеиваются такими ребятами. В какой-то момент такой персонаж начинает чувствовать себя агентом 007. Смело лавируя между коррекциями, обыгрывая рынок в опасных поворотах, ставя рискованные сделки под музыку успеха. Рынок скоро развернёться — шорт, рынок перепродан — лонг. 2-е, 3-е, 5-е плечо. Половина сделок в минус? Ничего страшного — отыгрываются. (Не все. Но вы слышите только о тех, кто смог — классическая ошибка выжившего). Стиль, драйв, высокие ставки — жизнь удалась! Только в классических фильмах Бонд в итоге спасает мир и уезжает в закат. А в реальности — маржинальный Бонд в самый напряжённый момент ловит маржинколл прямо в висок. И всё заканчивается не коктейлем в казино, а нулём на брокерском счёте и рассказами: "а таксовать — это так, для души..." Рынок — это не место для лёгкой наживы. Это территория терпения, а не "всё и сразу". И не потому что он плохой — рынок нейтрален. Ты просто конкурируешь с миллионами участников одновременно, каждый день, каждую минуту. Когда приходит волна настоящей коррекции (а она приходит всегда — вопрос только времени), магия плечей превращается в банальное принудительное закрытие позиций. Весь красивый план с графиками, планы о доме на побережье, мечты о том как много заработаешь и вложишь потом в долгосрок чтобы был пассивный доход — всё это мгновенно обнуляется. Обнуляется не образно, а в прямом смысле: брокер продаст позиции за тебя, по худшей цене, в худший момент. Потому что брокеру безразличны надежды таких игроков "откупить просадку" и "подождать отскока". В тот момент когда человек впервые начинает понимать, что 2-3 года прибыльной торговли с плечами — это ничто, если итог рискованной стратегии один: полная потеря депозита. Как разница, что были "правильные три года". Если необходимо выживание на дистанции 10, 20, 30 лет. Ориентироваться на большой горизонт — один из немногих способов долгосрочно выигрывать. Сбер хорошая компания с крепким фундаменталом, но он часто летает на ~20% в месяц (т.е. 5-е плечо не в ту сторону уже Game Over, пока всё это пишу, Открыл приложение самого массового брокера , он даёт 8-е плечо на Сбер) За последние 10 лет рост более 20% был 5 раз (фев, апр, окт 2015, ноябрь 2020, март 2023). Падения 4 раза (окт 2014, март 2020, фев и сент 2022). И это не считая "хвосты" свечей внутри месяца, так история ещё более волатильная. Но даже без хвостов, в феврале 2022 падение было больше 50% за месяц (Даже 2-е плечо не в ту сторону — уже Game Over. А такое плечо даёт любой брокер.) Ещё раз, это Сбер, т.е. одна из лучших компаний последние годы, которая в целом "не очень волатильная" по меркам РФ рынка. И мы тут не говорим про деривативы или мусорные бумаги летающие так регулярно. Для тех, кто считает, что не страшно прикупить после сильного падения, есть старая рыночная шутка: "Что такое падение на 95%? — это падение на 90% и потом ещё на 50%" Сейчас рынок тонкий, на геополитике рынок может легко сделать сильное движение в любую сторону. Очередные герои маржинальной торговли появятся — и у очередных наступит Game Over. Выигрывает в итоге не тот, кто ловко игрался с плечами, а тот, кто остался в игре. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Группа МГКЛ подвела итоги года. Ключевые финансовые показатели: — Рост выручки почти в 4 раза (до 8,7 млрд руб.). — EBITDA +50% (до 1,18 млрд руб.). Доля ломбардного бизнеса составляет менее половины. — Чистая прибыль +50% (до 393 млн руб.). — Офлайн-сеть рост +24% до 135 отделений (+26 отделений. Основной прирост за счёт M&A). — Активы +42% (4,9 млрд руб.) за счёт роста портфеля товаров. Отчёт хороший: рост выручки, рост прибыли, улучшение качества бизнеса. Ранее Группа заявляла, что один из фокусов — это наращивание присутствия в домашнем регионе, что мы и видим: плюс 26 новых отделений в Москве и области. Потенциал для дальнейшего расширения оценивается как кратный — сама Группа считает возможным открыть ещё порядка 250 новых точек только в Москве и МО. Иными словами, это далеко не предел, а скорее начало. Переводя с корпоративного на человеческий: будет, где развернуться и откуда зарабатывать. Важно отметить, что при активной экспансии финансовая устойчивость Группы не пострадала. Обычно стратегии агрессивного роста бьют по устойчивости, но в 2024 году агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности ПАО «МГКЛ» с «ruBB-« до «ruBB» со стабильным прогнозом. В целом «ruBB» — это уровень высокодоходных облигаций (ВДО). Но стоит учитывать, что ломбарды оцениваются по методологии МФО, где займы считаются как бы беззалоговыми, хотя в реальности залоги есть. А залоги в основном в золоте — активе, который не теряет в цене, а часто наоборот дорожает. Это скрытая подушка безопасности, которую оценивают не до конца. Кроме роста офлайн-присутствия, Группа активно строит собственную онлайн-площадку «Ресейл Маркет». Цель — стать серьёзным игроком на рынке ресейла: продажи бывших в употреблении вещей. Онлайн-канал позволит бизнесу стать более масштабным и менее зависимым от региональных факторов. Итог: расширение сети, развитие онлайна, стабильный рейтинг, грамотная работа с активами и технологичная трансформация делают Группу МГКЛ интересным вариантом. Здесь есть не только рост масштабов, но и повышение качества бизнеса. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Сбер: рост прибыли и ставка на искусственный интеллект Банк отчитался по МСФО. Чистая прибыль Сбера за I квартал 2025 — 436,1 млрд руб. (+9,7% год к году). Быстро растут чистые процентные доходы (рис 1). Максимальные ставки по депозитам идут вниз. По сравнению с серединой декабря опустились ~2% (рис 2). В целом Сбер $SBER остаётся интересной историей. «Мы последовательно движемся к радикальному повышению операционной эффективности и начали реализацию масштабной программы по созданию и внедрению AI-агентов для реализации нашей стратегии. Это не просто использование искусственного интеллекта как инструмента, а фундаментальная трансформация бизнес-модели, где AI становится ядром для принятия решений, оптимизации процессов и создания новых возможностей. Важным этапом на этом пути стало обновление нашей нейросетевой модели GigaChat 2.0, которая по многим параметрам на русском языке превосходит показатели зарубежных моделей.» Сбер продолжает демонстрировать сильные финансовые результаты, опережая рынок по темпам роста чистой прибыли. Снижение ставок по депозитам создаёт дополнительный задел для роста чистого процентного дохода в следующем квартале. На этом фоне банк делает серьёзную ставку на технологическую трансформацию: интеграция AI в бизнес-процессы и развитие GigaChat 2.0 подчёркивают долгосрочную стратегию перехода от классического банка к высокотехнологичной экосистеме. остаётся одной из самых интересных идей среди российских бумаг — и как история про стабильные дивиденды, и как ставка на технологический рост в ближайшие годы. PS Кстати, писал 1 декабря: "Банк сейчас стоит 0,75 капитала — что очень дёшево." И в личный портфель добавлял в Ноябре и Декабре, когда он был ниже 230. Сейчас он у меня больше чем максимальная доля (5%), поэтому пока покупки на паузе. Но жду возможности добрать, если дадут. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ремонт в своей квартире: как потратить четверть миллиона, ещё до начала Делать ремонт в купленной новостройке — относительно простая задача. Если купил студию под сдачу, то тоже ничего сложного. Единственное, когда их несколько, то ремонты становятся ежегодным занятием. Но это всё ок — часть рабочего процесса. А вот когда делаешь ремонт в квартире в которой сам живёшь, то получаешь сразу два бонусных квеста ещё до старта: — Переехать в арендное жильё. Т.е. платишь аренду + комиссия агенту + залог за арендную кв. + коммуналку + ипотеку за свою + коммуналку за свою + сам переезд. И всё это не только деньги, но и куча потраченного времени. — Сделать демонтаж старой отделки и вывезти мусор (ещё плюс расходы и время). И вот только потом можно начать делать сам ремонт. У меня получилось так: ремонт ещё не начался, а четверть миллиона уже потрачена 😔 (как сейчас всё выглядит на фото 1 и 2) Отдельный момент: многие, кто рассуждает о покупке квартиры «для сдачи», часто забывают заложить в расчёты полноценный ремонт. А ремонт может легко «съесть» год-полтора потенциальной аренды. И это без учёта времени, нервов и постоянных мелких расходов. Если сравнивать: диверсифицированный дивидендный портфель часто даёт доходность выше, требует меньше усилий и нервов. Да, бывают истории, где отдельные бумаги ставят дивиденды на стоп, допустим Газпром , — ну считайте, что это тот самый «ремонт», только без вашего участия ) А ещё у вас есть Сбер , Лукойл , ФосАгро и ещё штук 15 компаний которые платить продолжают. PS Ещё в прошлом году планировали ремонт начать, но летом прошлого года рынок так хорошо упал, что я убедил жену отложенные на ремонт деньги положить в рынок полностью. В этом году рынок тоже не дорогой, но второй раз убедить не получилось 😄 - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Про Допэмиссии и Байбеки. Коллеги, сегодня об очевидном, о допэмиссии МТС Банка, байбеках Роснефти и симптомах. • Об очевидном (всё сильно упрощено) — Если компания собирается провести IPO, то либо это (1) сделка cash-in, т.е. текущие владельцы не выходят, а привлекают деньги на развитие. Делая допэмиссию акций и продавая их в рынок. (2) либо сделка cash-out, т.е. когда кто-то из владельцев выходит. Т.е. по какой-то причине владелец хочет избавиться от доли в бизнесе. Новых акций нет, продают то что уже есть. Причины могут быть разные, сейчас не об этом. Суть в том, что и в первом и во втором случае хорошо бы чтобы оценка бизнеса была максимально дорогая. Ну а если обосновать дорогую оценку не получается, то либо подождать «благоприятную конъюнктуру рынка» если дела идут в целом норм, либо выходить как есть, если дела идут совсем плохо. (ещё раз: если оценка дешёвая и допка, значит совсем плохо) Если компания уже торгуется на бирже и топ-менеджмент верит в перспективы компании, то он делает байбек если считает, что акции торгуются дёшево. В целом это всё очевидно. Если ты уверен, что стоишь дороже — ты не продаёшь себя ещё дешевле (с премией к рынку), а наоборот, выкупаешь с дисконтом у глупого рынка который не способен рассмотреть перспективы на горизонте пары лет. • О байбеках Роснефти Как пример Роснефть осенью выкупила с рынка около 2,6 млн акций, Средняя цена составила 443,7 руб. за бумагу. Считали цену дешёвой → выкупали с рынка. Всё просто и понятно. Если байбек проводится не в долг и не ради манипуляции — это всегда в интересах акционеров. • О допэмиссии МТС Банка Сейчас у компании 34 629 063 акций. Разместить планируют 6 925 000 новый акций (+20%). Если вы почитаете сообщение компании, то вы, как и автор, долго будете смеяться (рис 1). Самый забавный момент — это часть где пишут про «Цели дополнительной эмиссии» как о «возможных сделках M&A с недооцененными активами». Т.е. свои акции они в настоящий момент недооцененными не считают ) Что же тогда говорить о цене IPO (рис 2) которая была всего год назад. Приверженность дивидендной политике тоже повеселила. Видно как сильно АФК Система нуждается в деньгах. Эта компания всё больше похожа на лодку в которой одна за другой появляются трещины. Но вместо капитального ремонта и укрепления конструкции, команда занята экстренным затыканием дыр подручными средствами. Тут — субсидии, здесь — допэмиссия, там — продажа активов (или передача кредиторам?). Всё более-менее работало пока море было спокойное. Но стоило погоде испортиться, так сразу начались серьёзные проблемы. Вопрос что будет если начнётся шторм? — лодка, залатанная наспех, вряд ли выдержит. Но что-то отвлёкся, возвращаемся к МТС Банку. О том, что МТС Банк история не очень интересная периодически писал (в октябре / декабре / январе). Какой вывод? — Простой и неудобный. Байбек — это форма уверенности: менеджмент голосует за бизнес деньгами. Допэмиссия — ситуация неоднозначная, иногда может быть в плюс. Иногда может быть в минус. Надо вникать в контекст. В случае МТС Банка, на мой взгляд, это признание в том, что без внешней поддержки не справиться. Причём проблемы не у МТС Банка (спасибо нормативам ЦБ, банк вынужден их соблюдать) а головной компании. И когда компания продаёт свои акции под предлогом будущих «сделок с недооценёнными активами», а сама при этом не считает собственные бумаги недооценёнными после того как они сложились в цене в два раза, то это не стратегия роста, это симптом чего-то нехорошего. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Промежуточный итог: полгода стратеги (рис 1) Полгода назад, когда ЦБ поднял ставку до 21% писал, что отличное время для старта стратегии на облигации (т.е. для покупки облигаций). Что следующее решение (в декабре) скорей всего, будет пауза, а эффект от 21% ставки будет доходить с лагом в несколько кварталов. Настроения тогда были, в прочем как обычно, что всё пропало (рис 2) Прошло полгода и мы видим как эффект от ставки продолжает доходить. Рекордные суммы на депозитах, обвалившийся импорт, крепкий курс рубля это всё одни из проявлений. Задача у стратегии достаточно простая с минимальным риском (90% это облигации рейтинга ААА и АА) обгонять депозиты и фонды денежного рынка вроде Простой расчёт с 15,7% за полгода говорит нам о том, что можно ожидать ~30% за год. В реальности, если ставка пойдёт вниз, будет больше. Но если вверх, то не сильно меньше. Дело в жирных купонах (по нескольким выпускам они выше 21%) За эти полгода мы словили слабопрогнозируемый риск «интереса государства» к эмитенту. В портфеле были облигации Борца, но благодаря диверсификации и здравому смыслу потери составили ~1%. В целом для меня интерес больше спортивный, а не коммерческий (комиссия минимальная - 2% в год от СЧА и нет комиссий за сделки или за результат). Всё-таки как автор курса про облигации должен показать на примере что всё ок, а не только писать уметь ) Согласен, что полгода срок небольшой. 2-3 года надо подождать и посмотреть на результаты. Так что ждём. Процесс идёт, не переключайтесь 😉 - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Рынок ждёт сигнала от главного дирижёра (ЦБ) Коротко: Минфин отстаёт от графика, но не переживает. Рынок тоже не переживает, последние недели 1,5 RGBI особо не двигается. Все понимают: пока маэстро из ЦБ не взмахнёт дирижёрской палочкой, в зале будет тихо. Поэтому апрельские аукционы Минфина идут вяло — за 4 аукционных дня заняли только 217 млрд. Премий особо не дают, спрос скромный. Все ждут 25 апреля — ЦБ озвучит не только ставку, но и обновлённый среднесрочный прогноз. Подробно: Минфин провёл размещения в ОФЗ 26238 собрав 17,2 млрд руб. (при спросе 29,4) и в ОФЗ 26245 собрав 39,6 млрд руб. (при спросе 145,3). Всего с начала II квартала Минфин провёл 4 дня аукционов из 13 и занял 217 млрд руб. из 1,3 трлн руб. В целом весь апрель спрос вялый. Рынок ждёт сигнала от главного дирижёра (ЦБ), сигнал будет через 2 дня (25 апреля). Другой вариант для размещения больших объёмов с минимальной премией нужен “геополитический оптимизм”, аналогично тому, что был в I квартале. Но последние новости пока его откладывают. Чтобы быть в тренде выполнения плана надо было уже занять ~400 млрд руб. хотя задача невыполнимой не кажется. Пока Минфин особо не спешит наращивать премии при размещениях, что с одной стороны на кривую RGBI не давит, но с другой от плана отстаём. Из хороших новостей недельная инфляция с 8 по 14 апреля составила всего 0,09% против 0,11% и 0,16% двумя неделями ранее. За апрель есть все шансы что мы увидим ещё небольшое снижение инфляции месяц к месяцу (рис 1). Хотя основной фактор низкой инфляции — укрепление рубля . И фактор этот временный. Как текущую динамику оценивает ЦБ увидим совсем скоро. В пятницу будет не просто решение по ставке, но и среднесрочный прогноз обновят. На самом деле это одна из самых интересных частей коммуникации ЦБ с рынком. В прогнозе ЦБ даёт представление о траектории политики на 1–3 года вперёд: ставка, инфляция, ВВП, рост банковского сектора. Да, это не жёсткое обещание, а условный сценарий — но рынок очень чётко считывает сигнал: — будут ли ставки высокими долго. — когда возможны первые снижения. — какая ожидается инфляция. Пример: Сейчас в среднесрочном прогнозе (рис 2) средняя ставка за год в диапазоне 19-22%. Если в прогнозе она станет ниже, допустим 18-21%. Значит регулятор видит, что ситуация улучшается. А если в прогнозе ставка на 2025 год остаётся в диапазоне 19–22% — забудьте про дешёвые кредиты в ближайшие месяцы. Ещё среднесрочный прогноз своеобразный стресс-тест на адекватность рыночных ожиданий. Рынок часто живёт в иллюзии: «Сейчас ставка 21%, но летом уже 18%, а в конце года точно 14%». ЦБ публикует прогноз — и показывает: «Нет, ребята, в 2025 может весь год быть 21%. Вы помните что план всё ещё Ставка+Терпение?». Это иногда сильно шлёпает по щекам тех, кто мечтает о быстром снижении ставок и играется в котлечивание длинных ОФЗ. #ЦБ - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Промомед растёт планово амбициозно. Компания представила ( финансовые результаты по МСФО за 2024. Ключевые моменты (рис 1): - Выручка: +35% г/г (21,4 млрд руб.) - EBITDA: +31% г/г (8,2 млрд руб.) - Чистая прибыль скорр.: +22% г/г (4 млрд руб.) - Чистый долг/EBITDA: 2,1х - Подтвердили прогноз по росту выручки в 2025 +75% г/г Сильные результаты сюрпризом не стали, опубликованные операционные результаты в начале года были хорошие и сделать выводы было не сложно. При этом рост идёт не только за счёт локального рынка, объем экспортных продаж компании вырос на 56%. В прошлом году писал, что на фоне уверенного роста и постепенного снижения долговой нагрузки в том числе частично за счёт средств с IPO компания может начать выплачивать дивиденды и в целом компания интересная. Приятно что компания придерживается озвученных планов. Долг сократился на 20% (с 2,6 до 2,1). Прогноз по росту на 2025 сохранён +75% ( ещё раз: +75% 💪). Новые препараты (Велгия и Тирзетта) вывели на рынок раньше сроков, причём в сопровождении громких рекламных кампаний. Подробные прогнозы и точное их выполнение новыми участниками фондового рынка — редкость на сегодняшний день. Драйверы роста не меняются. Впереди у компании амбициозная цель вывести на рынок ещё 8 инновационных препаратов, находящихся на финальной стадии регистрации (в том числе от онкологии (рис 2)) на рынок. И это все препараты из важнейших терапевтических областей, которые в том числе станут альтернативой ушедшим из-за санкций и отказавшиеся поставлять обычным людям лекарства компании из «недружественных» стран. Компания фокусируется на быстрорастущих сегментах и даже опережает их по темпам роста. Учитывая динамику и планы развития акции Промомед были и остаются крайне интересными. Участвовал в IPO и добавлял с радостью на просадках (рис 3). Текущая див политика предполагает выплаты при соотношении Чистый долг/скорректированная EBITDA ниже 2,5. Сейчас показатель равен 2,1. Но с учетом стоимости денег как инвестор считаю лучшим решением было бы продолжать гасить долг и вкладывать в развитие. В общем мне отчёт понравился. Не столько сильными цифрами. Сколько тем, что эти цифры были обещаны менеджментом и мы их увидели. Так репутация и формируется. Планирую ещё послушать выступление менеджмента на дне инвестора, которое сегодня было, может ещё что интересное там сказали --- Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ветер в логистические паруса: Фонд «ПАРУС-КРАСНОЯРСК» После вчерашнего поста «Почему недвижимость — лучшая инвестиция для большинства людей» мне накидали вопросов про одного крупного девелопера который запустил ЗПИФ с квартирами и апартаментами для сдачи в аренду. С посылом ну вот это оно? Недвижимость под сдачу и головняка с ремонтами, договорами, жильцами и т.п. нет Коллеги, помимо того, что этот крупный девелопер просто хочет (1) пристроить свой неликвид который стало сложно продавать в виду сворачивания безадресной льготной ипотеки. И то что (2) «рентная» доходность фонда будет ~4-5% в лучшем случае. Это история не про недвижимость. Это ЗПИФ. Т.е. другой инструмент. Если есть желание посмотреть в сторону ЗПИФов, то вариантов много намного, намного более интересных. Фонды на коммерческую недвижимость дают больше примерно в 2-3 раза. Не стал брать какие-то уже известные истории. Посмотрел что запускается также на днях. Новый фонд ПАРУС-КРАС. Доход от аренды в первый год — 12%, плюс ежегодная индексация. А пай — это ещё и прокси на рост стоимости самого актива (складского комплекса). Расчёты компании показывают 22,5% годовых (рис 1). Но это уже прогнозная история. На старте «рентный» доход уже 12% и будет индексироваться. • Что за Парус? «ПАРУС Управление активами» — платформа для коллективных инвестиций в коммерческую недвижимость. Компания управляет фондами, в портфеле которых объекты класса А: бизнес-центры, торговые центры, логистические комплексы. • А что в фонде? 100 % площади первого корпуса занимает OZON, а 100 % площади второго — «Сберлогистика». Долгосрочные договоры с ежегодной индексацией в коридоре 5—8 %. Можно владеть частью этого логистического парка через фонд и получать рентные платежи. • Ещё подробней. Как найти фонд? Название: «ПАРУС-КРАС» ISIN: RU000A108UHO Цена пая: 900 руб. Для кого: Для квал. инвесторов. • А есть другие фонды, не складские? На Мосбирже можно приобрести паи шести закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ) от ПАРУСа. 4 — это складские. 1 — Офисы: ПАРУС-ДВН, и 1 фонд фондов: ПАРУС-МАКС. ПАРУС-ДВН (арендаторы SAMSUNG, Geely и др.) Сейчас закрывают дорогие кредиты выпуская дополнительные паи поэтому можно купить сразу у ПАРУСа Объем: ~300 млн руб. Цена пая: 910 руб. Средняя арифметическая доходность за 5 лет ~15% В общем, если давно мечтали быть собственником недвижимости, без ремонтов, соседей, перекрытого стояка и т.п. — вот он, рабочий вариант. А если мечтали, чтобы арендаторы были посерьёзнее, то якорь поднят, курс проложен, OZON и Сберлогистика на борту. Так что интересных вариантов хватает среди ЗПИФ. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Почему недвижимость — лучшая инвестиция для большинства людей. Коротко: Потому что акции многим просто рано ) Подробно: Недвижимость — одна из немногих инвестиций, которую человек по-настоящему воспринимает в долгую. Не потому что она супердоходная. А потому что её просто сложно продать быстро. И в организационном плане, и в психологическом (если конечно вы не из тех у кого много объектов). Да и в голову не приходит: «Ожидаю, что недвижимость будет дешеветь ближайшие полгода, продам-ка я единственную квартиру, положу на $LQDT, а поток куплю подешевле». Так не работает. И даже когда человек покупает недвижимость не «для сдачи», а просто чтобы жить самому — он уже делает один из самых важных финансовых шагов в жизни. • Почему? Потому что он избавляется от арендной зависимости, получает контроль над пространством (сам выбираешь как обустроить свою квартиру) и перестаёшь зависеть от чужих решений. Особенно если есть маленькие дети, то художества маркером на стене, хоть и расстраивают, но не так критичны когда ты в своей квартире, а не съёмной. Во всяком случае у меня было так первые лет 5. А потом дети перестают рисовать на стенах "потому что забыли, что нельзя". • А цена? А что цена? Ну, «и так понятно, что она вырастет». И если не через год, то через два, ну а не два, так три года. И это восприятие — не наивность, а здоровая, встроенная в мышление стратегия «купи и держи». Но в акциях "это же другое". Постоянно слышу от знакомых людей: «Я инвестирую в долгую, мне не важна стоимость, главное дивиденды». Потом при первом -10% начинают нервничать: «Не знаешь почему падает?», ещё -10% «Может, пора скидывать?». И нет, это не только на падении работает. Тоже самое с ростом, только вырасти должно побольше, +20%, 30% и тоже начитается: «А может, пора продать и взять что-то что ещё не выросло?» Недвижимость, часто бывает успешной инвестицией не потому, что она всегда растёт. А потому что инвестор в неё мыслит правильно с самого начала: — Долго выбирает. — Когда купил для сдачи в аренду не смотрит как изменилась цена каждые 5 минут. — Если покупалась под сдачу и цена упала на 10%, а аренда выросла на 10%, то вообще не видит причин для продажи. Такое поведение в акциях это редкость. Люди называют себя инвесторами, но ведут себя как т̷р̷е̷й̷д̷е̷р̷ы̷ лудоманы на эмоциях. Вечный цикл: купил → продал → пожалел → повторил. А потом удивляются: «Почему так всё плохо?» или «Это Казино!». Какой подход к акциям надо перенять из подхода к недвижимости: — Мыслить в горизонте лет, а не месяцев. — Не реагировать на шум. — Думать о пользе актива, а не о спекулятивной цене. — Покупать только то, что готов держать в кризис. Надо наверно было написать это в начале, но всё это верно для инвесторов. Спекулянтам тут полезного ничего нет. Настоящая инвестиция — это не то, что можно быстро продать. Это то, что хочешь держать как можно дольше. И да, к акциям это тоже применимо. Недвижимость не идеальна. Но и идеального инструмента и не бывает. Риск он есть всегда, потому что он в инвесторе. А недвижимость как инструмент многие риски в инвесторе купирует. От этого культ веры в недвижимость и идёт. Хотя доходности от сдачи в аренду по сравнению с портфелем дивидендных акций из 10-20 компаний где будет Сбер , но будет и ВТБ , где будет Лукойл , но будет и Газпром и т.д. совсем небольшие. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Как принимаются решения по ставке. Всего в году 8 заседаний. При этом что такое «ключевая ставка» знают все, ну или почти все. Совсем другое дело с пониманием, как вообще принимается решения и почему ЦБ то резко опускает, то поднимает ставку, то долго держит на уровне, от которого у застройщиков начинается тахикардия. Главная задача ЦБ — защита и обеспечение устойчивости национальной валюты (статья 75 конституции РФ) Т.е. не стоимость отдельного товара, будь то яйца или огурцы, золото или нефть, квартира или автомобиль. Это и не возможность конкретного Лёши или Пети купить себе что-то. Ключевая задача именно рубль — рубль который граждане спокойно могут использовать как средство платежа или как средство сохранения ценности, желательно не скачущий +15/-15%, но тут уже как повезёт, ЦБ работает в реальности, а не в вакууме. Прежде чем принять решение есть несколько этапов: (1) Подготовительный этап (примерно за 3–4 недели до заседания). Отслеживаются ключевые события в стране и мире, которые могут повлиять на ситуацию в РФ. В РФ: Денежная масса растёт или падает. А кто из её слагаемых (бюджет и кредит) растёт и/или падает по отдельности и т.п. т.д. В мире: Трамп вводит пошлины? Мир погружается в рецессию и будет переизбыток нефти из-за чего цены упадут? Начнут с РФ снимать санкции и логистические и транзакционные издержки быстро и сильно упадут? И т.п. и т.д. Тут не сложно понять, что некоторые события находятся вне контроля ЦБ. Но их всё равно надо учитывать. На основе анализа формируется базовый сценарий и несколько альтернативных — в зависимости от уровня и вероятности внешних и внутренних рисков. Поэтому ЦБ часто в коммуникации с рынком говорит "в нашем базовом прогнозе", это не значит что так будет, но это самый вероятный сценарий на данный момент. Мы можем видеть ключевые моменты из него на опорных заседаниях, их 4 в году (из 8 всего). Тогда обновляется "Среднесрочный прогноз ЦБ". (2) Уточнение и консолидация прогноза (примерно за 2 недели до заседания) ЦБ уточняет свои прогнозы, в это время выходит куча отчётов (тренды, инфляция, ожидания, кредит, бизнес и т.п.). Согласовывая прогнозы с Минфином и другими профильными ведомствами ("не в вакууме" помним да?). Т.е. то о чём говорил президент: "Это такое хорошее, высококвалифицированное и солидарное сотрудничество и работа между правительством и ЦБ, несмотря на то, что их функции в законе РФ разграничены и самостоятельность ЦБ обеспечена законом" 🤫 Неделя тишины (мы сейчас тут). За несколько дней до публикации решения ЦБ прекращает любые публичные комментарии, связанные с денежно-кредитной политикой, чтобы избежать лишних волнений на рынке. Но работа продолжается: проходят закрытые обсуждения, формулируются конкретные предложения по изменению ключевой ставки. (4) День заседания ЦБ Даты заседания заранее известны. Само заседание начинается с представления аналитических докладов: оценивается текущая макроэкономическая ситуация, рассматриваются прогнозные сценарии и возможные варианты изменения ключевой ставки как в краткосрочной, так и в более длительной перспективе. Особое внимание на те индикаторы, что больше всего изменилось с последнего заседания и как это повлияет на инфляцию (если курс сильно вверх или вниз, то на него, если инфляционные ожидания, то на них и т.п.). После этого проходит обсуждение и голосование. (5) Пресс-релиз и объяснения. После публикуется пресс-релиз с решением. А следом глава ЦБ и зампред комментируют принятое решение и отвечают на поступающие вопросы, обеспечивая максимальную прозрачность позиции регулятора. (6) Ещё больше объяснений (через 2 недели после заседания) Публикуется резюме обсуждения ключевой ставки где можно прочитать подробней об аргументах решения. Всего 6 этапов. На каждом этапе тонны информации для инвестора, которая помогает принимать решения о покупке облигаций. Вроде "Брать ли ОФЗ 26238 или подождать в ?" или может акции банковского сектора со набрать или других секторах.

«Быть врагом Америки может и опасно, но быть другом - смертельно» - Генри Киссинджер (бывший гос секретарь США). Накинем политоты 🤡 под конец отличной недели. Сегодня мы услышали как США, как бывало уже не раз, готовятся отпустить одну восточноевропейскую страну «в свободное плавание». Госсекретарь США Рубио: «США три года поддерживали Киев, но теперь нужно сфокусироваться на другом» В целом это значит, что либо активная фаза закончится прямо совсем скоро. Либо США самоустраняться вместе со всей свой поддержкой. И РФ будет дальше работать по своему плану. Учитывая то, что мы слышали от Уиткоффа: «Это русскоязычные регионы, там проводились референдумы, на которых подавляющее большинство людей выразили желание находиться под российским управлением». Значит итог сделки зависит от этого. Пока же Владимир З. Этому сопротивляется. Но и с поддержкой США 3 года получалось у них не очень. Без поддержки (деньги + вооружение + разведка) всё посыпится очень быстро. В общем времени у Владимира З. Осталось не много (100 дней у Трампа истекают менее чем через 2 недели). Лучший вариант прекращение территорий и освобождение наших территорий со смягчением санкций. Худший вариант СВО продолжается, но минус деньги, вооружении и без разведки США. Любой вариант приблизит конец СВО на наших условиях. Любой вариант для рынка будет в плюс. Тот же Рубио сказал: «Я думаю, президент, вероятно, находится в той точке, когда он скажет, что мы закончили» о стиле работы США с партнерами. Ничего не меняется. Как и то, что цели СВО будут достигнуты в любом случае 🫡 - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией