Мнения инвесторов о стратегии

📈 Сбер выдал рекордный месяц в году по темпам роста! ✔️ Прибыль за ноябрь 2025 = 148,7 млрд руб. (+26,8% г/г) В ноябре и декабре в последние 2 года было сезонное снижение прибыли, НО в этом году ноябрь Сберу удалось пройти сильно. Причины хороших результатов: ✔️ Рост чистых процентных доходов до рекордного уровня в 283,2 млрд руб. (+16% г/г) ✔️ Сальдо резервов и прочих доходов снизилось на 33% (с 72,9 до 54,8 млрд руб.) 💸Дивиденды За первые 9М по МСФО Сбер заработал 28,94 руб. дивидендов, за октябрь-ноябрь по РСБУ Сбер добавил еще 6,6 руб. Итого — за 11 мес. Сбер заработал 35,54 руб. дивидендов. Идут в графике 38+ руб. дивидендов за 2025 год, а это доходность 12,5%. 📊 Оценка компании $SBER $SBERP Сбер оценивается в 4 P/E 2025 года и 3,5 P/E 2026 года, это дешево — особенно с учетом того, что в цене акций дивиденд. В 1-м полугодии 2026 года инвесторы начнут закладывать его в котировки, за вычетом дивиденда акции торгуются по 267 руб., что очень дешево (3 P/E 2026). Поэтому к отсечке мы с высокой вероятностью подойдем выше текущих уровней (если, тьфу-тьфу, не будет черных лебедей). Акционеров Сбера поздравляю с очередным отличным отчетом 🤝 Акции Сбера держу в своих стратегиях &Влад про деньги | Акции РФ и &Акции РФ (легкий вход) . Они входят в число наиболее качественных и недооцененных компаний на рынке. Приглашаю вас подключиться к стратегиям и следовать моим сделкам!

📉 Роснефть заплатит всего 1% дивидендов за 2П 2025. Почему? Коротко про отчет Роснефти за 3 квартал, который вышел в усеченном виде. ❌ Чистая прибыль акционеров за 9М 2025 = 277 млрд (за 9М 2024 = 926 млрд) 1 кв. = 170 млрд 2 кв. = 75 млрд 3 кв. = 32 млрд Прибыль в 3 кв. самая низкая по году, при этом, EBITDA в 3 кв. (587 млрд руб.) выше, чем во 2 кв. (456 млрд руб.). Это означает, что были высокие прочие расходы (в этой статье зашиты процентные расходы, курсовые разницы и обесценения). Экспертно, думаю, что скор. чистая прибыль Роснефти на разовые факторы в 3 кв. была бы на уровне между 1 и 2 кварталами (120-140 млрд руб.). ❗️В 4-м кв. ситуация по EBITDA и скор. прибыли будет хуже, потому что и доллар, и Urals сейчас ниже, чем в 3 квартале. Я жду EBITDA = 349 млрд руб. и чистую прибыль 56 млрд руб. По 2025 году ЧП выйдет 333 млрд руб. ➡️ Ожидания по 2026 году Снижаю прогноз по прибыли Роснефти 2026 года до 521 млрд руб. (закладываю в модель на 2025 год курс 90 и Urals 60). 💸 Дивиденды $ROSN В январе Роснефть заплатит дивиденды за 1П2025 = 11,56 руб. или 2,85%. За 3 квартал заработали на дивиденды 1,51 руб. или 0,37% доходности. Совокупно летний дивиденд за 2П я жду на уровне 4,15 руб. с доходностью 1,01%. За 2026 год дивиденд потенциально составит 24,59 руб. или 6,03%. 📊 Оценка Роснефть оценивается в 13 P/E 2025 года и 8,3 P/E 2026 года. Дешевизны не вижу, считаю, что даже по текущим ценам стоит быть аккуратным. Девальвация на 90 не спасает (моя модель построена при среднем долларе 90 в 2026!), доллар нужен выше 100, чтобы оценка ушла к 5 прибылям, а дивиденды к 10% доходности. Я продал нефтяников в начале 2025, и решение на горизонте года оказалось верным. Считаю, что покупать нефтяные компании пока не время, и можно заработать больше в других компаниях. 6 наиболее качественных и недооцененных компаний держу в стратегиях &Влад про деньги | Акции РФ и &Акции РФ (легкий вход). Приглашаю вас подключиться и следовать моим сделкам!

📈 Доходность флагманской стратегии &Влад про деньги | Акции РФ выросла до +15% YTD! Доволен, хороший результат с учетом нулевой динамики индекса полной доходности. Рассчитываю, что к концу декабря мы можем быть еще выше (ЦБ снизит ставку, инвесторы будут позиционировать портфели под 2026 год; возможно, увидим развитие на мирном треке). Декабрь и январь исторически растущие месяцы. Вчера товарищ спросил — за счет чего в этом году удалось показать положительный результат на падающем рынке, инвестируя только в акции и только в лонг. Я в шутку ответил, что магия, при этом вопрос заставил задуматься. И вот такие 3 ответа ко мне пришли: 1️⃣ Первый ответ — рынок достаточно эффективен на средносрочном горизонте. И акции на горизонте от полугода следуют за ситуацией в бизнесе (за редким исключением). В этом году инвесторам кажется, что акции ВСЕГДА ходят за геополитикой. Да, если смотреть горизонтом 1 дня или 1 недели. НО — посмотрите динамику с начала года, и вы увидите, что сильнее те компании, где сильнее фундаментал. Яркие примеры: Лента $LENT VS Магнит $MGNT (+54% против -42%, хотя казалось бы – и то, и другой – ритейл) Финансы VS нефтяники (Сбер $SBER +22% с дивидендами, Лукойл $LKOH -15% и Роснефть $ROSN -25%) И эти результаты были прогнозируемы. 2️⃣ Второй ответ — в структуре портфеля. У меня в портфеле от 6 до 10 компаний, при этом есть 3-4 якорные позиции, которые занимают доли от 15 до 25%. В 2023 году это были Сбер, Татнефть со средней 375 (+65%) и Мосбиржа со средней 110 (+63%). В начале 2024 – Сбер, Лукойл и Ростелеком (+33% с учетом дивидендов). Сейчас якорных позиций в портфеле 4 штуки. Это компании, в инвестиционном кейсе которых я испытываю максимальную уверенность, где есть запас прочности, дешевая оценка и драйверы роста на горизонте нескольких кварталов. Очень важно, что ни в одной якорной позиции от точки входа я не потерял больше 10% (!). Рекордсмен с 10% убытков г/г с учетом дивидендов есть сейчас в портфеле $HEAD . 3️⃣ Третий ответ – реакция на изменения. Я продаю, когда кейс в компании изменился из-за ухудшения текущих/будущих результатов, или когда случился рост акций и ушла дешевизна. Нефтяники в начале 2025 года ушли из портфеля, Татнефть в конце 2023 года тоже, Ростелеком $RTKM в середине 2024 года (по 92 и 97). Даже Ленту я продавал в феврале 2025 года по 1 500, потому что уже мультипликаторы были высокие, при этом, возвращал обратно в марте по 1 400 сразу после отчета за 2024 год, который был лучше ожиданий. В портфеле нет неприкасаемых компаний. Решения я принимаю на основе цифр, оценок и потенциалов с текущего уровня цен. Друзья, используйте результаты моего анализа, чтобы инвестировать в наиболее качественные и недооцененные компании на рынке. Подключитесь к стратегиям &Влад про деньги | Акции РФ и &Акции РФ (легкий вход) и следуйте моим сделкам! Поддержите пост лайком, если вам интересны размышления в таком формате 🤝

❓Мир пока отложен, рынок снова будет торговать ставку? Рынок сегодня корректируется, при этом пока, тьфу-тьфу, сегодняшний день для портфеля один из лучших за последние пару месяцев с точки зрения динамики относительно индекса (портфель лучше рынка на 0,9% за день). Корректируются больше всего «бенефициары» мира (Газпром $GAZP -2,1%; Новатэк $NVTK -3%; металлурги $CHMF $NLMK от -2% до -2,5%). Качественные компании отреагировали на отсутствие публичных прорывов по итогам вчерашних переговоров довольно устойчиво (Сбер теряет меньше 1%; Лента $LENT и ХХ так вообще в плюсе). Следующее важное событие для рынка — решение ЦБ по ключевой ставке 19 декабря. Инфляция за последние недели — хорошая. Годовой показатель ушел ниже 7%, и вполне может быть ниже 6% на конец года (декабрь 2024 — высокая база). При инфляции в 6% — текущая реальная ставка 10,5%, очень жестко (!!!). Я не макроэкономист, при этом, предполагаю, что ЦБ может снижать ставку быстрее ожиданий рынка (рынок ждет -0,5% на каждом заседании). При инфляции 6% — ставка 14% абсолютно нормально. Поэтому мои ожидания — 15,5% в декабре. ❗️Мой портфель и стратегии &Влад про деньги | Акции РФ и &Акции РФ (легкий вход) позиционированы под снижение КС. За счет высокой аллокации на финансовый сектор $SBER $T $SVCB и доли в Хедхантера $HEAD, где на снижении ставки вакансии на сайте начнут расти. Я приглашаю вас подключиться к стратегиям и следовать моим сделкам. Точка входа - хорошая! P.S. Приложил слайд из обзора портфеля по Хедхантеру, ждем разворота цикла. Хедхантер должен выигрывать от снижения ключевой ставки.

📈 За неделю с момента публикации стратегии акции Ленты $LENT на 6% опережают индекс Мосбиржи. Писал вам, что реакция рынка не эффективная, когда акции ушли ниже 1 700 на публикации планов компании, которые были выше ожиданий: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/9bacdb2f-00ae-4f9e-b1f8-10b20845371b/ При этом, пока не видел ни одного апдейта моделей от брокерских домов (их ожидания были значимо ниже тех цифр, что обозначила Лента). Думаю, что скоро мы увидим пересмотр таргетов наверх. И это, надеюсь, будет дополнительным драйвером для котировок. Акции Ленты держу в стратегиях &Влад про деньги | Акции РФ и &Акции РФ (легкий вход). Приглашаю вас подписаться и следовать моим сделкам!

❗️Снижение кол-ва вакансий на сайте Хедхантера пока продолжается. На этом акции $HEAD последние 3 месяца ведут себя хуже рынка. 🔽 Динамика вакансий в ноябре м/м = -8% (к октябрю 2025) 🔽 Динамика вакансий в ноябре г/г = -31% (к ноябрю 2024) Данные хуже моих ожиданий (ждал флэт м/м и улучшение г/г из-за эффекта снижения базы, в ноябре 2024 вакансии упали на 6% м/м). В прошлом месяце мы с вами обсуждали, что снижение вакансий с октября может быть обусловлено ростом цен (были такие слухи). При этом, компания на субботней конференции объяснила изменения цен для ряда клиентов ценовыми экспериментами. Ежегодная индексация цен ожидается с января. Значит, в 4-м квартале мы, вероятно, увидим снижение выручки г/г (ожидаю -3%). При этом, даже несмотря на падение вакансий на 31% г/г, Хедхантер при его высокой маржинальности, заработает 4 млрд руб. денежного потока за 4 квартал и способен выплатить 200+ руб. дивидендов за 2-е полугодие. И в 2026 году повторить дивиденд 2025 года. Ощущение, что хуже уже нельзя. Надеюсь, что по итогам декабря 2025 мы увидим разворот в темпах снижения вакансий, потому что в декабре 2024 вакансии упали на 13% к ноябрю 2024, будет низкая база (хотя я ждал этого разворота уже начиная с октября, делайте на это поправку). От падения вакансий, конечно, грустно, при этом запас прочности все еще колоссальный. За 2026 год я жду 15-16% дивидендов от Хедхантера, поэтому держу акции в стратегиях автоследования &Влад про деньги | Акции РФ и &Акции РФ (легкий вход). Помимо Хедхантера там еще 5 качественных и недооцененных компаний. Приглашаю вас подписаться и следовать моим сделкам! P.S. ХХ-индекс (соотношение резюме / вакансии) = 8,1. Ситуация сложнее для рынка труда была только в пандемию (март 2020).

📈 Результаты стратегии &Акции РФ (легкий вход) в ноябре! Друзья, год и 3 месяца назад — 6 сентября, я открыл для вас облегченную стратегию &Акции РФ (легкий вход), чтобы вы могли попробовать автоследование с небольших сумм. Порог входа в стратегию всего 26 000 рублей. ✔️ Рост стратегии за все время (с 6 сентября 2024) = +26,33% (дельта к индексу +15,2 пп.) ✔️ Рост стратегии с начала 2025 = +12,18% (дельта к индексу +13,6 пп.) ✔️ ❌ Динамика стратегии за ноябрь 2025 = +3,56% (дельта к индексу -2,4 пп.) Подключиться к моей стратегии &Акции РФ (легкий вход) вы можете тут: https://www.tinkoff.ru/invest/strategies/54f9eaa6-cd01-4209-86a8-819d27f8b0dc/ Если вы подключаетесь суммой от 200 000 руб., я рекомендую вам флагманскую стратегию &Влад про деньги | Акции РФ , в ней у меня больше возможностей по управлению портфелем. За последний месяц вижу, что кол-во подписчиков на облегченную стратегию выросло на 30%. Если у вас есть вопросы по стратегиям, задавайте в комментариях. Благодарю всех, кто подписан на стратегии — за доверие! 🤝

Прибыль есть, а денег нет 🤷‍♂️ Короткий комментарий по отчету Газпрома $GAZP . ❓ Прибыль за 9М2025 = 1 117,3 млрд руб. (+12,9% г/г) ❌✔️ Скор. прибыль за 9М2025 (ее еще называют дивидендной базой, но дивиденды от нее не платят уже 3 года) = 679,2 млрд руб. (-19,4% г/г) Обратите внимание, скорректированная прибыль снизилась несмотря на отмену НДПИ. Разница между обычной прибылью и скорректированной обусловлена большими курсовыми разницами (переоценка долга из-за усиления рубля). ❌ Свободный денежный поток (FCF) за 9М = -276,9 млрд руб. (за 9М 2024 = -77,1 млрд руб.) ❌ FCF за 3 квартал = -104 млрд руб. (за 3 кв. 2024 = +38,6 млрд руб.) ❗️ Чистый долг вырос с начала года с 5 723 млрд руб. до 5 898 млрд руб. И стоит сказать спасибо усилению рубля, если бы не валютная переоценка долга вниз, то рост долга в общем размере был бы более существенный (+-6,100-6,200 млрд руб.). Рост Газпрома на 1,5% на таком отчете — фундаментально не обоснован, хорошего в текущих результатах мало — дивидендов не будет. Покупать Газпром = ставить на запуск газа в ЕС по трем трубам (1 ветка Северного Потока из четырех, газопровода «Ямал-Европа» через Польшу и ветку через Сохрановку, которая идет через Украину). На мой взгляд, такое развитие событие противоречит экономическим интересам США и декларируемым целям властей ЕС. К сожалению, даже при условии заключения мира, считаю сценарий запуска веток в ЕС нереалистичным. Дай бог ошибаюсь, акций Газпрома у меня нет. На мой взгляд, можно больше заработать на других компаниях — 6 наиболее качественных и недооцененных акций держу в стратегиях автоследования &Влад про деньги | Акции РФ и &Акции РФ (легкий вход). Приглашаю вас подключиться и следовать моим сделкам!

Обзор Интер РАО — прибыль будет снижаться! Посмотрел отчет Интер РАО, несколько наблюдений. ✔️❌ Чистая прибыль 9 мес. 2025 = 111,9 млрд руб. (2,7% г/г) ✔️❌Чистая прибыль 3 кв. 2025 = 30,2 млрд руб. (-1,1% г/г), ключевая причина небольшого снижения прибыли г/г в росте налога на прибыль. ❌ Процентные доходы начали снижаться. В 3 кв. 2025 = 20,5 млрд руб. (во 2 кв. 2025 = 23,9 млрд руб.). Средняя ставка по денежной позиции снизилась с 20,32% до 18,47%. И продолжит снижаться вслед за ключевой. Кроме того, на процентные доходы будет давить сокращение кубышки, чистая денежная позиция Интер РАО = 431,5 млрд руб. (в начале года была = 512,2 млрд руб.). Давление на денежную позицию усилится, если Интер РАО выполнит заявленную программу капитальных затрат. ❗️Программа капитальных затрат Интер РАО на этот год = 314,9 млрд руб. (за 9М капекс 101,8 млрд руб., то есть за 4 квартал ждем 213,1 млрд руб.). Возможно, часть капекса уедет на следующий год. Если Интер РАО реализует заявленный CAPEX, то кубышка снизится до 300-315 млрд руб., и это в свою очередь вкупе со снижением ставки, приведет к снижению процентных доходов в 2026 году на 40% (около 40 млрд руб.). ➡️ Мои прогнозы по прибыли Интер РАО 2025 = 141,9 млрд руб. 2026 = 131,4 млрд руб. 💸 Дивиденды По моим расчетам дивиденды Интер РАО по итогам 2025 года будет = 0,3397 руб. или 11,8% доходности. По итогам 2026 года = 0,3147 руб. или 10,93%. 📊 Оценка компании $IRAO Интер РАО очень дешева — 2,1 P/E 2025 года. При этом, далее — в 2026 и 2027, при выполнении программы CAPEX и дальнейшем снижении ставки, прибыль будет снижаться, а компания будет дорожать — 2,3 P/E 2026 года и 2,5 P/E 2027 года. Я считаю, что драйверов для опережающей динамики Интер РАО относительно рынка нет. Прибыль будет снижаться, кубышка и процентные доходы падать, дивидендная доходность в 10-11% в ближайшие 3 года — это не джус, есть много историй, где прибыль будет расти, и дивиденды будут выше. 6 наиболее интересных и недооцененных компаний держу в стратегиях &Влад про деньги | Акции РФ и &Акции РФ (легкий вход). Сейчас хорошая точка. входа, акции дешевые. Я предлагаю вам подписаться и следовать моим сделкам. Создать потенциал в Интер РАО могут рост payout (переход на выплату 50% дивидендов от ЧП) и монетизация казначейского пакета. При этом, вероятность этих событий близка к 0. Если вам понравился мой обзор Интер РАО, вы взяли из него полезное для себя — поставьте лайк. Так его увидит больше людей! Спасибо 🤝

💥 Лента представила амбициозную стратегию на 2026-2028. Считаем справедливую цену акций! Цели стратегии: ✔️ 2,2 трлн выручки (удвоение за 3 года, в 2025 = 1,1 трлн руб.) ✔️ Маржинальность по EBITDA не ниже 7% в 2025-2027, и не ниже 8% в 2028 году (LTM = 7,61%) ✔️ ND/EBITDA на уровне 1-1,5 (сейчас 0,9; на конец 2025 года потенциально 0,6) ✔️ CAPEX = не более 5,5% от выручки 💸 Какая справедливая цена акций Ленты $LENT в 2028 при реализации целей стратегии? Далее будет мой расчет показателей Ленты, исходя из целей компании 2028 года. Выручка 2028 = 2 200 млрд руб. EBITDA 2028 = 2 200 * 0,08 = 176 млрд руб. Чистый долг 2028 (считаю по середине диапазона 1,25) = 176 * 1,25 = 220 млрд руб. Капитализация (при цене 1 700) = 197 млрд руб. ❗️Прибыль 2028 = (EBITDA – амортизация – процентные расходы) * 0,75 = (176 – 39,6 – 220*0,12) *0,75 = 82,5 млрд руб. Темпы роста амортизации закладываю в 15% г/г. Процентные расходы по ставке 12%. Таким образом, мультипликаторы 2028 года: ✔️✔️ P/E 2028 = 197 / 82,5 = 2,38 ✔️ EV/EBITDA 2028 = (197+220) / 176 = 2,36 📈 Я полагаю, что Лента может оцениваться по 6 прибылей — это справедливая цена 4 216 руб. в 2028 году (или 36% ежегодной доходности сложным процентом без дивидендов). Такая оценка будет соответствовать мультипликатору EV/EBITDA = 4, что тоже выглядит вполне адекватно. Какие отметил интересные детали: ➡️ Двукратный рост по выручке Ленты за 3 года требует не только органического прироста сети. Я бы отвел 15% на органический рост Ленты ежегодно (6% инфляция + 2% траффик + 7% открытия), остальное — новые M&A. В СМИ публиковались данные об интересе Ленты к следующим активам — Гипермаркеты Окея $OKEY , Гипермаркеты Магнита $MGNT , Реми, OBI, Ароматный мир. Я не знаю, что из этого правда. При этом, если представить, что Лента купила все эти 5 активов, то это дает прирост выручки на 550 млрд руб. при затратах примерно 110 млрд руб. Покупка этих активов на баланс выглядит выполнимой задачей. Главный вызов — улучшить их операционные результаты (по марже большинство этих активов ниже Ленты). ➡️ Лента может достичь цели в 2,2 трлн выручки с меньшим уровнем долга на конец периода. Если прикинуть, что Лента купила все активы из предыдущего пункта за счет долга, то ND/EBITDA в моменте вырастет до 1,5. При этом, далее за счет роста EBITDA, положительного FCF и гашения долга показатель будет выправляться вниз. ➡️ Это открывает возможность для дивидендов после завершения крупных сделок M&А, либо смогут еще кого-то купить, либо долг будет ниже на конец периода, прибыль выше – акции дороже. Большинство моделей, которые я видел у аналитиков предполагали прогнозы выручки в 2028 не выше 1,7 трлн руб., и EBITDA ниже прогнозного уровня процентов на 30-40%. То, что рынок проливает акции Ленты на такой стратегии — неэффективность и глупость. Главный вызов для Ленты — показать заявленную маржинальность. При этом, даже при маржинальности 7% по EBITDA, акции имеют серьезный апсайд. Я верю в то, что компания выполнит цели, понимаю, что они для этого будут делать, и желаю успехов! Держу акции Ленты в стратегиях &Влад про деньги | Акции РФ и &Акции РФ (легкий вход), с момента моей первой покупки по 750 руб. акции Ленты прибавили 130%. Думаю, что это не предел. Предлагаю вам подключиться к моим стратегиям и следовать моим сделкам, в портфеле держу самые качественные и недооцененные компании. P.S. Стратегия тут: https://www.lentagroup.ru/ru/strategy/ , завтра в 11.00 менеджмент будет отвечать на вопросы инвесторов на звонке.