A.Simonov

22,2K

подписчиков

83

подписки

🕑В инвестициях с 2019 года 🏆7х призер кубка РИЧ ('22-'26) 💼Управляю активами в Т с 2022 года 📝Пишу про инвестиции и спекуляции 🖐🏻Александр https://t.me/AbsolutBonds

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

A.Simonov
A.Simonov

8 сентября в 11:03

⚡️Заседание ЦБ ⚠️В эту пятницу пройдет очередное заседание по ключевой ставке. Консенсус — за сохранение ключевой ставки на уровне 14%. Интриги нет. ❇️При этом часть аналитиков допускает снижение на 25 б.п. — до 13,75%, а кто-то даже до 13,5%. Повышения не ждет никто. 🔺На одной чаше весов: ➖ Базовая инфляция ускорилась. Ослабление рубля, ситуация на топливном рынке, неопределенность с параметрами бюджета — всё это аргументы за паузу. 🔻На другой чаше весов: ➖ Замедление экономики. Рост ВВП в июле 2026 года замедлился до 0,6% в годовом выражении с 1,7% в июне. Промпроизводство в августе выросло всего на 0,4% против 0,7% месяцем ранее. Риск переохлаждения экономики. 🔄Заседание промежуточное — обновленного среднесрочного прогноза мы не увидим. Если исходить из июльского прогноза ЦБ: ➖ Средняя ключевая ставка на 2026 год — 14,5–14,6% ➖ На 2027 год прогноз — 10,5–12,5% То есть даже по базовому сценарию ЦБ ставка до конца года останется высокой, а смягчение будет очень плавным. Но даже при продолжающейся высокой ключевой ставке дополнительную прибыль получают компании с огромной денежной кубышкой, например: ❇️ Интер РАО исторически накопила многомиллиардную кубышку. ❇️ У Лукойла отрицательный чистый долг, высокая ставка = высокий процентный доход на остатки. ❇️ Компании финансового сектора, например Мосбиржа получает дополнительный доход от клиентских остатков. Но уже не в той мере как раньше. 📌 Даже если ставку чуть снизят, она останется двузначной и поддержит компании с отрицательным чистым долгом. Главное следить, что бы кубышка не таяла после распределения дивидендов как у ИКС5 или Циана, или не распределялась на поддержку чужого капитала как у Транснефти с покупкой доли в Газпромбанке. $MOEX $IRAO $LKOH $CNRU $TRNFP $X5
Card image 1
43
44
A.Simonov
A.Simonov

7 сентября в 18:18

✅IR-премии Московской биржи «Рынок выбирает Кстати, сегодня Московская биржа подводит итоги конкурса "Рынок выбирает". ➡️Цель премии, которую учредила Московская биржа, – ежегодно отмечать публичные компании с наиболее конструктивным и плодотворным диалогом с инвесторами. Оценка проводится по множеству критериев: ➖Финансовая отчетность ➖Презентации ➖Публичное взаимодействие ➖Онлайн активность В голосовании могли принять участие крупные российские институциональные инвесторы, в том числе управляющие инвестиционными портфелями в управляющих компаниях и аналитики инвестиционных банков и брокерских компаний. Ну и я, тоже поучаствовал, отдав голос в пользу Озон Фармацевтика: ➖1-е место в номинации Лучшая IR коммуникация компаний с капитализацией 40-200 млрд руб.; ➖ 2-е место в номинации Выбор розничных инвесторов. 🎉В целом заслужено, иногда представителю какого-нибудь самолета вопрос пишешь, а отвечают тебе примерно через неделю, а то и две, зато с блогерами отлично сотрудничают. А вот в ОФ команда всегда на прямой линии, готовы прокомментировать или предоставить данные даже обычному частному инвестору как я. ✂️Любопытно, что на первом месте оказался СБЕР. Как по вашему, кто лучше всех взаимодействует с рынком? Ну кроме нефте- и золото- трейдеров.. $OZPH $SBER @OZON_Pharmaceuticals
Card image 1
20
21
A.Simonov
A.Simonov

7 сентября в 16:24

❇️ Выкуп акций и облигаций МКГЛ ⚠️В четверг МКГЛ объявил, что сегодня начнет покупки своих акций и облигаций для поддержания котировок и уменьшения волатильности. МГКЛ НАЧНЕТ ВЫКУПАТЬ ОБЛИГАЦИИ И УСИЛИТ ВЫКУП АКЦИЙ С 7 СЕНТЯБРЯ ДЛЯ СНИЖЕНИЯ ВОЛАТИЛЬНОСТИ. 🔻Но котировкам это не помогло и облигации снижались. При этом продавцов было больше (Это те кто удаляют ликвидность из стакана). Ну и роботов на покупку тоже не увидел в течение сессии. ❤️Что-то это мне все напоминает. Ждем байбека с нетерпением! $MGKL $MGKL1P3
Card image 1
30
31
A.Simonov
A.Simonov

7 сентября в 8:33

🔺Юаней дайте. ⚠️Сегодня ставки индекса денежного рынка в юанях RUSFAR CNY подскочили до уровня 3,5%. При этом долгое время ставки лежали где то на дне ниже 1%. ➡️У некоторых брокеров под это дело давали возможность покупать ОФЗ с фиксированным купоном с юаневым фондированием. Интересно как там ребята поживают. Но на деле лучше хеджировать сделки фьючерсом, или заменяя ОФЗ на квазивалютные облигации, правда последние не всегда берут в обеспечение. Схема такая: ➖Покупаешь ОФЗ; ➖Отдаешь в обеспечение; ➖РЕПО с ЦК с КСУ в юанях; ➖Продажа CNY; ➖Хедж в квартальнике CNY Наблюдаем. Из Юаневого на этой неделе только Роснефть002Р-12. Среднесрочно все равно жду коррекции в валюте. $CNYRUBF $CNYRUB $RU000A1057S2
Card image 1
25
26
A.Simonov
A.Simonov

4 сентября в 12:54

❇️Промомед итоги 1П2026 по МСФО ➖Выручка: 22,8 млрд руб. (+76% г/г); ➖EBITDA: 7,7 млрд руб. (+76% г/г); ➖Чистая прибыль: 2,6 млрд руб. (+83% г/г). ✅ Впечатляет. Выручка растет в 5 раз выше темпов как всего фармрынка, так и быстрее публичного коллеги - ОзонФармы, у которого скромный рост выручки (+12% г/г) связан с ценовым фактором. Основным драйвером выступили препараты эндокринологии (Тризетта, Велгия) с долей в структуре выручки - 71% (!). 🍔 Всегда считалось, что ожирение это не наша национальная ценность, но именно она перформит лучше всего портфель Промомеда, и это не смотря на уход Макдональдса из страны. 🔹Все что ниже тоже растет двузначными темпами. Драйверы те же, что и у ОзонФармы: ➖Рост доли дорогих инновационных препаратов; ➖Пока рубль крепкий расходы на сырьё растут медленнее выручки; ➖Прямые контракты с производителями. ⚠️Расходы на рекламу и маркетинг взлетели до 3,5 млрд руб. — это 15,4% от выручки. Это основная статься расходов. У того же ОзонФармы все коммерческие расходы не превышают 10% (!) За лидерство и узнаваемость нужно платить. Все же видели рекламу Тирзетты у Лебедева и других крупных блогеров? Но результат есть Тирзетта — самый продаваемый препарат в российских аптеках в 2026 году. 🔻Остальные сегменты просели. Онкология 2,6 млрд руб. (-39% г/г), но тут то же самое и у конкурентов, все из-за госзакупок, которые проводятся в основном во 2П. ➖Чистый долг: 33,3 млрд руб. (+33% г/г); ➖ND/EBITDA: 1,79х 🔲 Долговая нагрузка выросла, но остается в рамках целевого ориентира <2,5х. 90% долг под плавающую ставку, ситуация схожа с ОФ, снижение ключевой ставки помогает. ❇️Менеджмент подтвердил прогноз по росту выручки +60% и рентабельности в 45%. Если по выручке сомнений нет, то на маржинальность давят затраты. Посмотрим, во втором полугодии все обещают ускорение госзакупок, а онко-препараты более маржинальные. 🔢 По мультипликаторам (LTM) Промомед стоил всегда дороже ОзонФармы. Все из-за ставки на взрывной рост: ➖P/E: 9.9x ➖EV/EBITDA: 6x 📌При выходе на прогнозные показатели Промомед станет сравним по мультипликаторам с ОФ. Сектор показал свои защитные свойства, обе компании у меня в портфеле есть. $PRMD $OZPH &Absolut Stocks @PROMOMED
Card image 1
Card image 2
Card image 3
29
30
A.Simonov
A.Simonov

4 сентября в 10:27

🔻Минфин уменьшит покупку валюты ▫️Итак, Минфин объявил объем операций на валютном рынке в рамках БП. С 7 сентября ежедневный объем операций составит 2,5 млрд руб. С учетом зеркалирования операций ЦБ 1,92 млрд руб. против покупок на 5,92 млрд руб. ежедневно в августе. 🔸В очередной раз параметры стали неожиданностью для участников рынка, которые следили за ростом мировых цен на нефть. Но фактические нефтегазовые доходы бюджета отстали от ожиданий на 45 млрд руб. и составили 424 млрд руб. (-16% г/г). 🔺Основная причина августовского недобора НГД  — это резкий рост выплат по топливному демпферу внутри России, увеличившийся на 84 млрд руб. до 197,3 млрд руб. Хотя некоторые связывают это и с выплатами экспортерам из РБ и Индии. Фактические объемы поставок не известны, но масштаб явно не тот, что бы оказывать давление на бюджет. 🕐При этом на сентябрь Минфин прогнозирует дополнительные нефтегазовые доходы в размере 100,7 млрд рублей. ➡️ Сегодня последний день покупок объемом в 5,92 млрд руб., а с понедельника этот спрос снизится. Так же на следующей неделе многие ожидают крупные потоки в связи с купонами и офертой у Роснефть002Р-12, но там непогашенный объем 4,5 млн лотов. или в рублях по текущему курсу ~59 млрд руб. и это при условии, что принесут весь остаток. Купон после оферты установили на уровне 6.5%. По остальным бумагам на неделе расчет либо в рублях, либо минимальный. 🕗Далее до ноября крупных событий не предвидится. Поэтому с этой стороны я бы тоже уже не ожидал давления на рубль. Аллокацию на валютные инструменты в портфелях закрыл (Сургут АП и TLCB) и подобрал 26254 на последних данных по инфляции, ВВП и безработице. ♥️Ждем новой недели, новых курсов и ключевой ставки (-25 б.п.). Всем удачных выходных! $CNYRUBF $CNYRUB $TLCB@ $SNGSP &Absolut Bonds &Absolut Stocks
Card image 1
36
37
A.Simonov
A.Simonov

3 сентября в 8:54

⚡️Шах и Мат АВО! МГКЛ НАЧНЕТ ВЫКУПАТЬ ОБЛИГАЦИИ И УСИЛИТ ВЫКУП АКЦИЙ С 7 СЕНТЯБРЯ ДЛЯ СНИЖЕНИЯ ВОЛАТИЛЬНОСТИ. 🔻Снова АВОшники уронили котировки несправедливо. Или просто хотели сами закупиться, а теперь продадут все в понедельник 7-го сентября, когда МГКЛ будет проводить байбек с рынка акций и облигаций. Ну хитрецы! 📌Думаю крепкие парни, верящие в светлое будущее эмитента, и не обращающие внимание на всякие Гудвиллы и Гудвинов держали бумаги не смотря ни на что и не продали с убытком! $MGKL $MGKLCO1 $MGKL1P1 $MGKL1P3 $MGKL1P2
Card image 1
47
48
A.Simonov
A.Simonov

3 сентября в 6:52

❇️Ну вот, а вы боялись! ПУТИН ЗАЯВИЛ, ЧТО ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА НЕКРИТИЧНЫЙ ТАСС  09:44 ❤️Судя по всему у Владимира Владимировича есть уточненные параметры бюджета. Ну и снова намекнул: ИНФЛЯЦИЯ В РФ СОСТАВЛЯЕТ 6,3% В ГОДОВОМ ВЫРАЖЕНИИ, ЦЕЛЬ ДОСТИГАЕТСЯ - ПУТИН ТАСС Все цели будут достигнуты! $RGBIF
Card image 1
32
33
A.Simonov
A.Simonov

2 сентября в 16:33

⛔️Мвидео отчет за 1П26 по МСФО. ➖Выручка: 108,2 млрд руб. (-36,8% г/г); ➖EBITDA: -14,7 млрд руб. ➖Чистый убыток: -36,1 млрд руб. ❇️ Компания продолжает идти по своей антикризисной модели, опубликованной еще в начале 2025 года. При этом выручка упала на 36,8% г/г, но это объясняется переходом на агентскую схему, при этом падение GMV этим не объяснишь. ➖GMV: 152,6 млрд руб. (-26,9% г/г); 🔻Тут повлияло сокращение розничной сети до 638 (-42%) и переход в сторону более дешевых товаров. При этом доля онлайн-продаж выросла с 32,2% до 41,5%, а оборот маркетплейса вырос в 4 раза до 17,7 млрд руб. 🔲Что касается ВБ и Озон. С одной стороны атаки на конкурентов создают возможности для Мвидео, так число селлеров превысило 12 тыс., а оборот маркетплейса вырос в 4 раза до 17,7 млрд руб., но это все равно ничтожно мало на фоне гигантов Озон и ВБ. ⚠️ И вот главный нюанс, если Озон и ВБ быстро решат свои логистические проблемы, всё преимущество М.Видео испарится. Их маркетплейс пока держится на низкой базе и обещаниях. Даже СБЕР с их ресурсами бросил затею конкурировать. ❌Возможно во все это можно было верить, но есть проблемы на земле, а именно долг, который пока не снижается. Компании требуются миллиардные инвестиции в IT-платформу, логистику и привлечение селлеров. ➖Чистый долг: 158,4 млрд руб.; ➖Обязательства по аренде (МСФО 16): 50 млрд руб. ⚠️Запас прочности у Мвидео отсутствует. Денег на счетах — 0,8 млрд. Процентные расходы за 1П 2026 — 22,4 млрд руб., ниже чем год назад, но это эффект реструктуризации долга и снижения ключевой ставки. ⛔️Поможет ли допэмиссия? Акционеры одобрили допэмиссию 500 млн акций по закрытой подписке. Цена пока не определена, но при текущих котировках ~44-50 руб. компания привлечёт 22-25 млрд руб. Столько же ушло на проценты за 1П. ➡️При этом в начале 2025 года акционеры уже влили 30 млрд руб., но так и не получили обещанные акции. При текущей допке уставный капитал вырастет в 3,78 раза — с 179,8 до ~680 млн акций. ❤️Единственный позитив это то, что убыток на акцию сократится! ➖Убыток на акцию: -202,48 руб. 📌М.Видео пытается повторить магию Озона, но у Озона не было 150 млрд долга и падающего розничного бизнеса. Пока это мертвый кейс для акционеров. В бондах тут тоже нужно быть осторожным. Я держал флоатер МВ Финанс 001Р-05 который из-за особенностей отображения доходностей в стаканах был очень привлекателен. Сейчас у эмитента остался только один выпуск с YTM ~ 24% что не выглядит интересно и не учитывает рисков. Хотя у каждого свой взгляд на риск. Пожелаем эмитенту удачи, но пока это выглядит как кеш-сжигательная машина. ⁉️Ну и я не могу себе ответить чем покупка айфона на площадке Мвидео принципиально отличается от покупки на площадке Озона. Я и 10 лет назад предпочитал ДНС или Ситилинк. $MVID $RU000A10BFP3 $OZON
Card image 1
Card image 2
Card image 3
+3
36
37
A.Simonov
A.Simonov

2 сентября в 11:36

❇️Минфин вернулся за триллионом 🔸Минфин РФ разместил ОФЗ-ПК 29031 (дата погашения – 29 июля 2042 года) на 1 трлн рублей при спросе в 1,42 трлн рублей 🕗После почти полуторамесячной паузы (с 20 июля) Минфин возобновляет аукционы. Текущие уровни и состояние рынка явно не устраивают Министерство, да и слабый спрос на фиксы до паузы. Поэтому размещался флоатер. ✅Последний раз Минфин выходил с крупным займом в ноябре 2025 года, когда смог привлечь на аукционе рекордные 2 трлн руб. ➡️Сегодняшнее размещение умеренно-позитивное событие, должно стабилизировать рынок ОФЗ. На III квартал 2026 года Минфин запланировал привлечь 1,5 трлн рублей. $RGBIF
Card image 1
25
26
A.Simonov
A.Simonov

1 сентября в 12:31

✉️Пишите письма. ➖Кто-то пишет премьер-министру Михаилу Мишустину с просьбой о выделении льготного кредита; ➖Кто-то президенту с жалобой на действия ЦБ; ➖Ну а АВО пишет ЦБ с жалобой на аудиторов. ⭕️Круг замкнулся? Если отбросить шутки, то АВО написало открытое письмо в ЦБ где вскрыла конкретные цифры и факты относительно МГКЛ. Там и гудвилл более 2,3 млрд руб., и покупки у аффилированных лиц и все это подписано аудитором ФБК (Не путать). ⚠️Забавно, но одновременно с этим, вчера МГКЛ ввел чрезвычайный мораторий для инсайдеров на совершение операций с финансовыми инструментами общества. При этом ранее Гендиректора уже уличали в инсайдерской торговле. То есть как минимум гендиректор точно уже имеет предписание от ЦБ.. 🔻Но это никак не спасло котировки от падения. Некоторые выпуски теряли до -40%, а акции снижались до -9%. Но больше тревожит другое - исключительность становится системной: ➖Ранее в 2004 году АВО уже публично ставила под сомнение  реалистичность бизнес-модели ЕвроТранса; ➖В этом году АВО направила письмо в ЦБ с требованием инициировать судебное разбирательство против аудитора Ойл-Ресурса; 🔺И все привело к одному логичному концу - невозможность обслуживать долг без рефинансирования. ⁉️И тут возникает несколько вопросов, на которые у меня нет ответа: ➖Аудиторы либо не видят очевидных проблем, либо не хотят их видеть, взять тот же Полюс вчерашний с конечным бенефициаром и благотворительностью; ➖Почему розничный инвестор так долго игнорировал риски? ⚠️При этом есть закономерности, при которых если к Аудиторам становится меньше доверия, а эмитенты все больше скрывают информации, то розничные инвесторы начинают искать ее у блогеров. А те в свою очередь активно размещали посты о Евротрансе, Ойл-Ресурсе и МГКЛ на постоянной основе, создавая иллюзию легитимности. ➡️Ну и напоследок, для меня всегда дополнительным звоночком при анализе эмитента выступает факт наличия у него на зарплате блогеров. Обратите внимание как исправно МГКЛ размещал свои ежемесячные операционные результаты через блогеров, словно Сбер. Ну и можете вспомнить в комментариях другие случаи различных самолетов, которые очень активно работали с розницей через блогеров. $MGKL $MGKLCO1 $MGKL1P1 $MGKL1P2 $MGKL1P3 $SMLT $EUTR
Card image 1
76
77
A.Simonov
A.Simonov

1 сентября в 8:47

👁‍🗨 Инкаб отчет за 1П.2026 по МСФО ✅ Сегодня отчитался новичок на фондовом рынке, который выходил в не простых условиях. Интересно сравнить как обещания из презентаций бьются с реальностью, прогнозные данные на диаграммах выделены розовым (Аналогия с розовыми очками). ➖Выручка: 2,1 млрд руб. (‑16% г/г); ➖EBITDA: 699 млн руб. (+57% г/г); ➖Чистая прибыль: 298 млн руб. (+225% г/г). 🔻Выручка снизилась, и это не смотря на рост продаж на 14%. Все из-за высокой доли в структуре отгрузок - продавали телеком-кабель, а там цены давят конкуренты и импорт из Китая. Что бы достичь прогноза по выручке в 7.5 млрд нужно заработать в 2П 5,384 млрд руб., то есть в 2,5 раза больше. Тоже самое касается и результатов ниже. 🔸Достижимы ли такие планы? По выручке амбициозно, а вот все что ниже допустимо. Ключевой фактор - отгрузки подводного кабеля, который является более маржинальным. В августе компания подписала контракты на 2,3 млрд руб. на поставку подводного кабеля в 2027 году и получен аванс 1,9 млрд руб. ❇️Так же на чистую прибыль во 2П будет влиять снижение финансовых расходов из-за снижения долговой нагрузки: ➖Чистый долг: 1,72 млрд руб. (‑54%); ➖ND/EBITDA: 1,34х ➡️Собственно за этим компания и шла на биржу, что бы привлечь деньги на сокращение долга. Ожидаемая экономия на процентах — более 340 млн руб. в год, при чистой прибыли за весь 2025 год 80 млн руб. 🔻С другой стороны текущее ослабление рубля будет давить на маржинальность и прибыль компании, из-за высокой зависимости от импортного сырья, и низкой доли экспорта в структуре продаж. Такая же ситуация как и у ОФ. Может переход на свою тендерную площадку поможет сократить издержки? ⚠️ Дебиторская задолженность: 3,4 млрд руб. — при выручке за 2025 год в 5 млрд руб. Видимо крупные заказчики платить не спешат, деньги дорогие нынче. Созданы резервы — но их размер несопоставим с масштабом дебиторской задолженности: ➖Резервы под обесценение: 78 млн руб. Особенно вишенка — 1,64 млрд руб. уступленной задолженности от немецких партнёров, которую выкупил основной акционер. Обеспечено залогом акций. Но залог акций — это не деньги. ⚠️ Запасы выросли с 418 млн до 1 225 млн руб. (+193%). Отчасти — запуск завода подводного кабеля, но всё равно многовато. 💬Итак, все упирается в веру достижения менеджментом целей, что зависит от проектной мощности завода Инкаб ДВ и отгрузок того самого подводного кабеля. Так же подвешенным вопросом остается дебиторка. С начала размещения на бирже акции компании упали на 33% и стали выглядеть не такими дорогими. При текущей цене 67 руб. (против 100 руб. на IPO) форвардные мультипликаторы, с учетом снижения долга и гайденса: ➖EV/EBITDA 2026: ~2,5x ➖P/E 2026: ~5,2x ➡️ Форвардные мультипликаторы стоят ровно столько, сколько стоят прогнозы. Если во 2П подтвердят цифры — текущая цена 67 руб. будет казаться привлекательной. Если нет — получим ещё одни обещания. ❤️Из любопытного: в компании официально существует «Управление любви». Возглавляет его супруга основателя — Ксения Смильгевич. $INCB
Card image 1
Card image 2
Card image 3
+2
26
27
A.Simonov
A.Simonov

31 августа в 10:25

❌Кризис ликвидности 💬Снова публикуют новости, что крупнейшие банки РФ подняли ставки по трехмесячным вкладам до 19% годовых. И это при ключевой ставке 14% (!) В Поиске Яндекса по финансам нашел только одно предложение по такому вкладу и то, как ни странно, от Сбера. ⚠️Судя по всему у Банков снова кризис ликвидности. Структурный дефицит ликвидности банковского сектора достиг 2,7 трлн рублей к середине августа — это максимум с марта 2022 года. Причины все те же, с начала года не прекращается отток денег физических лиц с депозитов: ➖Отток со вкладов с начала года: ~2 трлн руб.; ➖Объем наличных за июль: +600 млрд руб. 🔸Люди банально забирают деньги и держат их в наличных. И причина здесь точно не в не привлекательных ставках по вкладам, а в опасениях регулирования. ➡️ А тут еще с 1 сентября массово внедряют цифровой рубль. Забавно, но он тоже может оттянуть часть ликвидности. Ведь при переводе средств на платформу ЦБ они перестают быть пассивами коммерческих банков. Пока действует лимит 300 тыс. рублей в месяц. ✳️ Все это приведет к еще большему напряжению с ликвидностью, и, как следствие, борьбу банков за счет качества обслуживания и предложениям по вкладам. С этой стороны мы выиграем как потребители, но вот зачем мне цифровой рубль я так и не понял, мой банк и так проводит все быстро и без комиссий. $VTBR $YDEX
Card image 1
42
43
A.Simonov
A.Simonov

31 августа в 10:24

📖 Вуш – результаты 1 полугодия 2026 ➖ Выручка: 5,56 млрд руб. (+3,7% г/г); ➖ EBITDA: 1,44 млрд руб. (+43% г/г); ➖ Чистый убыток: -1,77 млрд руб.  ❇️EBITDA выросла на 43% (~400 млн руб.) на фоне роста выручки и сокращения административных расходов на 19%. Компания наконец-то начала контролировать расходы. При этом продолжает ставить в пример Латинскую Америку как драйвер роста, но там EBITDA снизилась на фоне роста парка. Это закладывает фундамент для будущего роста, ослабевающий рубль в помощь. ➖ Россия и СНГ: выручка 4,44 млрд (-0,1% г/г); ➖ Латинская Америка: выручка 1,13 млрд (+21,5% г/г). ❇️ Латинская Америка вытягивает всю историю. Поездки там выросли с 5,7 до 11,7 млн (+105%), парк – с 10,5 до 14,3 тыс. СИМ. Но пока он ещё мал, чтобы перекрыть проблемы в РФ. 🔹Операционно имеем следующую полную картину: ➖ Парк СИМ: 239 тыс. шт. (-0,5% г/г); ➖ Поездки: 56,5 млн (0% г/г); ➖ Поездки на активного пользователя: 14,1 (+9,3% г/г); ➖ RPE (выручка на 1 СИМ в год): ~46,6 тыс. руб. (+4,2% г/г). 🔻Парк не растёт, поездки стоят на месте – компания перестала наращивать флот. Вместо этого делает ставку на монетизацию: перемещает СИМ в более маржинальные локации, поднимает тарифы, выжимает из пользователя больше поездок. 🔻Не очень похоже на экстенсивный рост, как нам обещали во время IPO. Да и попытки выжать максимум из пользователей может обернуться снижением доли на рынке, ведь конкуренты не спят и зарабатывают на том же рынке без расходов на привлечение капитала. С чем у ВУШа определенно проблемы: ➖ Чистый долг: ~13,7 млрд руб.; ➖ ЧД / 12М EBITDA: 3,4x; ➖ EBITDA / Проценты: 1,06x 🔺Финансовые расходы – 1,36 млрд – снова съедают всё. EBITDA едва покрывает проценты. В июле  погасили 4 млрд (выпуск 001Р-02) – пик пройден. Но следующие погашения – 2027–2029 годы. По мере снижения ключевой ставки рефинансироваться будет проще. 🔷Опять же если сравнивать с Делимобилем, то Вуш устойчивее по долговой нагрузке. Первый тонет быстрее, ковенанты нарушены, рефинансирвоание под вопросом. ➡️ Мне не нравится бизнес по идеологическим соображениям, несмотря на казалось бы высокую маржинальность и темпы роста, что нам обещали. Акции с момента IPO упали на ~75% и обновляют исторические лои, но даже по текущим: ➖ EV/EBITDA (LTM): ~7,1x ➖ P/BV: ~2,8x ➖ P/E: отрицательный 🔻На котировки так же давят крупные акционеры, которые сокращали доли, и судя по всему продолжают, ну и еще на днях программа байбэка-2025 завершена, акции ушли в ПДМ. Видимо за выдающиеся результаты. ➡️Если акции не интересны из-за убыточности, конкуренции и регуляторных рисков, то вот ВУШ- 001P-03 выглядит интересно, с доходностью в районе ~30%. не так давно его подбирал в портфель, он уже плюсует, но вот если фиксы прольют к ним тоже буду присматриваться. $WUSH $DELI $RU000A109HX2
Card image 1
Card image 2
Card image 3
+3
23
24
A.Simonov
A.Simonov

31 августа в 8:08

💵 В четверг какой то кабан забрал с рынка Юаня на 25 ярдов. ⚠️Судя по всему такой спрос на валюту связан с прохождением оферты у Роснефть 004Р-02 CNY. По выпуску установлен новый купон 6.5% на ближайший года, после 7,5% года назад. При этом год назад облигации к выкупу предъявлены не были. Сейчас же могут принести все бумаги. Период предъявления: 26.08.2026 – 01.09.2026. 🔸Любопытно, что на денежном рынке ставки вообще не дернулись, в отличие от предыдущих случаев крупных погашений валютных обязательств. ➖RUSFAR CNY = 0.34% ➡️ Меня уже в валюте и квазивалютных облигаций нет, кроме Сургут АП. Как правило, после таких всплесков случается откат. Наблюдаем. Откатимся сильно вниз, снова присмотрюсь к Квазивалюте $CNYRUB $CNYRUBF
Card image 1
26
27