Профиль инвестора EnInvs | Тинькофф Инвестиции Пульс

$BAZA Потенциально интересное IPO – Базис (быстрорастущий ведущий российский разработчик инфраструктурного ПО) выходит на рынок Уже сегодня в 17:15 проводим открытый звонок с компанией – будем разбираться в бизнесе и решать, стоит ли участвовать! На звонке поговорим про рынок компании, устойчивость темпов роста (СГТР за 2 года выручки OIBDA +67%, за 9 мес. 2025 года +57%), перспективы развития, оценку бизнеса, мотивацию менеджмента, сделку IPO и т.д. Присоединяйтесь – можно будет задать вопросы! - YouTube: - ВК: Со стороны Базис будут: - Давид Мартиросов, генеральный директор - Ирина Диденко, финансовый директор

На Profit и InvestLeaders (спасибо за приглашение организаторам и публике за интерес к докладам) как раз говорил кстати что эмоциональная атака на Озон (которая вероятно ничем не разрешится - т.к. нет смысла отменять скидки) - лучший момент для того чтобы брать их акции Как до этого брали Т во время распродажи в связи с болезнью основателя и налоговыми претензиями Или МТС во время атаки на Евтушенкова Или Facebook во время слушаний в конгрессе Или Яндекс во время обсуждений закона Горелкина Или тот же Озон в начале года на продажах фондов (или возможно надо брать валютные инструменты на фоне общего отвращения к оным и бурения ими лоёв) Почти всегда эмоциональное давление такое не приводит к существенному изменению экономики структурно хорошо растущего бизнеса На неделе и Синара пересмотрела таргет по Озону до 7900 рублей. У ВТБ тоже он в топ-пиках; + скоро включение в индекс При нормализации ситуации Озон кстати тоже должен вырасти больше других, т.к. рынок сейчас боится смотреть вдаль и предпочитает дивидендные истории здесь и сейчас + уже сейчас понятно, что Озон не будет останавливаться на марже 3-3.5% от GMV, будет идти рост и дальше - до 6-7% как в традиционном ритейле - что обеспечит вместе с ростом оборота дальнейший рост стоимости P.S. сорри за задержку с выкладкой мастермайнда, почти все домонтировали и согласовали, сегодня почти 100% выложим и запустим голосовалку как обычно

Коллеги, представляем итоги последней недели: ➜ Портфель снизился на -5.5% (на фоне укрепления рубля), против индекса Мосбиржи -0.3% Рынок в начале недели позитивно реагировал на новости, что Украина согласилась на мирный план Трампа по информации CBS News, после индекс Мосбиржи снижался на заявлении Путина о бессмысленности подписания документов с руководством Украины, под конец недели рынок отрастал на новости The Telegraph, что США готовы признать российскими Крым и новые территории ➜ Валютная позиция снизились на -1.5% на фоне подросших цен на нефть – Brent +1.6% за неделю, Urals +2.0% Греф назвал «равновесным» курс доллара в диапазоне от 98 до 105 рублей ➜ Сегежа слабо отчиталась за 2025 q3: - Выручка -13.2% г/г (против исторического темпа -1.9%) - EBITDA -81.6% г/г (против и исторического темпа -34.7%) - Рентабельность по EBITDA 2.2% сократилась с 10.6% годом ранее - Чистый убыток сократился на 33.3% г/г до 3.6 млрд руб (за 9 мес. убыток увеличился на 31% г/г до -19.5 млрд руб) - Чистый долг увеличился на 2.6 млрд руб (2.7% от капитализации) - EV/EBITDA LTM -164.1x Несмотря на допэмиссию, компания по-прежнему убыточна, и долг продолжает расти ➜ Вышла оборотная ведомость у T за 2025-10 (отлично – новый рекорд по прибыли) - Прибыль к прошлому месяцу: +31.8% (19.5 млрд руб) - Прибыль с начала года г/г: +33.9% (67.6 млрд руб) - Активы к прошлому месяцу: +2.9% - Капитал к прошлому месяцу: +3.8% ➜ По основным компаниям изменения: Яндекс +0.5%, TBank +0.3%, OZON -4.3%, МТС +0.7%, Полюс -0.9%, Сегежа -1.1% (шорт-позиция) ➜ Также в эфире РБК обсудили ДОМ.РФ и Самолет, а также поговорили про предстоящие отчеты, запись доступна в: - YouTube: - ВК: ➜ Рост потребительских цен в РФ с 18 по 24 ноября составил 0.14% после 0.11% с 11 по 17 ноября, годовая инфляция в РФ на 24 ноября замедлилась до 6.97% с 7.20% на 17 ноября ➜ Депутаты Госдумы считают, что отмена скидок на маркетплейсах может привести к недоступности многих товаров для населения ➜ Леонид Федун продал принадлежавшие ему 10% акций Лукойла самой же компании *Disclaimer – данный отчет отражает результат нашей Целевой структуры портфеля, который может отличаться от результата стратегий автоследования из-за ограничений самого формата автоследования и брокера*

Как предсказывал в пнд, вышел негативный отчет Вуша, а сегодня - Диасофта (к сожалению показали снижение и по выручке и по EBITDA и огромное по чистой прибыли, хотя еще недавно давали позитивный гайданс) - дополнительный аргумент в пользу того что говорил тут последнее время (а за последние 2 пункта прилетело мне по итогам Смартлаба 🤷‍♂️): - когда компании переходят в режим замедления и далее снижения бизнеса по операционным/ финансовым метрикам, часто это длится довольно долго - гайдансы, которые компании дают даже незадолго до выхода результатов, часто имеют мало общего с реальностью - много бизнесов сейчас находится в режиме стагнации / деградации в связи с де-факто рецессией гражданского сектора (сокращение гос. закупок, рост налогов, сокращение доходов населения, ухудшение регулирования, низкий курс и сокращение доходов экспортеров и т.п.; в случае ИТ это еще и усугубляется трендом на рост внутренней разработки) Диасофт негативно отчиталась за 2025 H1: - Выручка -4.8% г/г - EBITDA -59.4% г/г - Рентабельность по EBITDA 9.8% сократилась с 23.0% годом ранее - Чистая прибыль -88.4% г/г - Чистый долг увеличился на 0.8 млрд руб (4.1% от капитализации) - EV/EBITDA LTM 8.4x, EV/EBITDA annualized: 26.1x при историческом 50м перцентиле 12.1x В целом подумываем ввести метрику выполнения гайдансов компаниями. В этом году по сути только Озон и Яндекс перевыполняют, остальные все довольно серьезно отстают. Если кого забыли, напишите плз 👆

Короткий update дня Продолжаем искать возможности заработка в валюте - в тч сегодня прислали еще один продукт компании, аффилированным с крупнейшим банком, дающий возможность делать около 10% в валюте с обеспечением золотом С одним бизнесом тоже сегодня обсуждали возможность финансирования по выгодной валютной ставке Кстати созванивался с одним клиентом c консалтинговым бекграундом, говорил что есть возможности на бондах зарабатывать 20%+ в рубле или 9%+ в валюте, он сказал что в валюте это несомненно интереснее Переставил свой крупный пакет акций на нового брокера с ультранизкими комиссиями (в том числе для более частых торгов), брокер с которого переставлял удержал большой налог (хотя при перестановке акций не должен 😡) в том числе не учли все расходы по марже 😡 / воюю с ними. Надеюсь что всё норм разрешится (ситуация критическая!) Завтра с утра встречаюсь с около-мфошным холдингом крупного известного бизнесмена, у которых облиги дают 27% (правда не оч ликвидные); посмотрим, может будет что-то полезное Один крупный инвестор попросил его $4 млн портфель акций на IB переложить в более консервативные инструменты - хорошо заработали и обогнали индекс на акциях, перекладываемся в моменте в облигации По мелочи решал организационные вопросы в связи с мастермайндом в вс Финализируем формальный запуск облигационной стратегии на портале и счетах клиентов По мелочи следили за выходящими отчетами (ожидаемо слабо в Вуше, сильно в Циане, но как бы не прекратилось с окончанием семейной ипотеки) На этой неделе получается что пригласили выступать на мероприятие Совомбанка в чт, Синарры в пт, Профит в сб, Инвест Лидерс в вс 🤷‍♂️. Если вы вдруг хотите на одно из этих мероприятий и мы знакомы, то не стесняйтесь и напишите - постараюсь организовать проход! (Вообще пт еще приглашали записать трейдинг буст кемп ролик, но к сожалению все не успеваю) P.S. Распадская сегодня росла на новостях о планируемом заводе под рос. компанию Евраза со спекуляциями о возможной оферте. Но оферты быть не должно, так как это сделка между компаниями одной группы (спасибо за мнение Маргарите Чинковой) P.P.S. просите за еще одно раритетное фото хорошего мальчика, скоро возможно закончатся

Короткий доп. комментарий по Озону (-4% сегодня) кажется рынок избыточно несколько отреагировал в том числе на часть из письма ЦБ где предложено ограничить предложение своих продуктов на маркетплейсах Набиулина в речи говорила что это только как один вариант сформулирован в целом кажется что есть возможность и более сбалансированного подхода + маркетплейсы вроде как уже сообщили что готовы и другие банки к своей системе лояльности пускать Скидки могут заменить кешбеками при желании - как Т и Сбер и Альфа и все остальные делают (в свои экосистемы разумеется никого не пускают) я думаю что они конкурируют не только за счет доступа к клиенту, а в том числе за счет знаний об этом клиенте. тут сложно было бы другим банкам всунуться как будто - как бы они не хотели и в Merkado Libre и в Alibaba огромные финтехи. Врядли этот естественный процесс можно сильно убить регуляторными ужесточениями (ну и кстати если скидки были бы отменены, это бы сильно ударило по инфляции - прямое противоречие мандату ЦБ) в этом плане думаем что если и будут ограничения, то какие-то очень взвешенные, и естественный рост развития маркетплейсовских экосистем остановить не должны. тем более минэкономики в статье как-будто здравую позицию занимает говоря что надо все в начале посчитать и "не рубить с плеча" часто бывает что моменты такого эмоционального падения - лучший момент оставаться в бумаге (так было и с Яндексом во время закона Горелкина, и с FB во время сенатских слушаний, и с МТС во время давления на Евтушенкова, и с Тинькофф во время налоговых претензий к Тинькову) По валюте тоже снижение пока продолжается. При этом контанго уже 10% годовых и ниже. Кажется логичным держать с учетом дешевой стоимости удержания позиции и переукрепленного (согласно практически всем прогнозам на рынке) рубля

Коллеги, представляем итоги последней недели: ➜ Портфель на неделе снизился на 3.2% (в основном на фоне укрепления рубля), против индекса Мосбиржи +6.0% Рынок на неделе рос на геополитике: - Во вторник были анонсированы переговоры Зеленского и Уиткоффа в Турции - В четверг Axios сообщил о согласии Зеленского подписать мирный план в сжатые сроки, а ближе к ночи в СМИ был опубликован «план Трампа» по мирному урегулированию на Украине - В пятницу сделали различные высказывания президенты РФ, Украины и США. Путин заявил, что предметно план США с Москвой не обсуждался, однако может послужить основой урегулирования - Трамп счел четверг (27 нояб.) подходящим дедлайном для согласия Киева на мирный план ➜ Валютная позиция снизилась на 3.9%, несмотря на снижение нефти – Brent -1.9% за неделю, Urals -2.4% Bloomberg: Стоимость марки Urals в черноморском порту Новороссийск упала до $36.61 за баррель. Спрос на российские грузы упал после объявления об американских санкциях в отношении «Роснефти» и «Лукойла», некоторые НПЗ в Китае, Индии и Турции уже приостановили закупку российской нефти и ищут альтернативные источники углеводородов ➜ Яндекс вырос на 5.5%. Yandex B2B Tech запустила Нейроюриста — ИИ-помощника для юристов ➜ OZON снизился на 1.4% Главы Сбера, ВТБ, Т-банка, Альфа-банка и Совкомбанка направили председателю Госдумы Вячеславу Володину письмо с предложением запретить маркетплейсам прямые скидки для покупателей и косвенные формы финансирования, в том числе бонусные программы Однако WB и Ozon предупреждают, что запрет инвестиций в скидки приведет к повышению цен ➜ Т-Технологии выросли на 6.2% TBank отчиталась по МСФО за 2025 q3, ключевые показатели: - Выручка +25% г/г - Чистая прибыль +6.2% г/г - ROE: 29.2%, против 38.3% годом ранее - P/E LTM: 5.2x, P/E annualized: 4.4x - P/Book: 1.1х СД рекомендовал дивиденды за 2025 q3 в размере 36 руб на акцию или 1.2% див. доходности к текущей цене СД инициировал новую программу выкупа с рынка до 5% акций Т, которая действует до конца 2026 г Прогноз на 2025 год сохранен: рост операционной чистой прибыли Группы* минимум на 40% при 30% ROE ➜ МТС прибавил в цене 3.1% ➜ Полюс Золото выросло на 0.9%. Позитивно снижение цен на электричество, негативно снижение цен на золото и повышение цен на дизельное топливо. Потенциал роста и целевая цена снизились: -4% и -3% соответственно ➜ Сегежа выросла на 7.4% (шорт позиция) ➜ Инфляция в России с 11 по 17 ноября составила 0.11% после 0.09% с 6 по 10 ноября, годовая на 17 ноября замедлилась до 7.20% с 7.47% на 10 ноября, при этом негативно, что инфляционные ожидания россиян в ноябре резко выросли до 13.3% ➜ Альфа-Банк договорился о покупке 87.5% акций компании «Европлан» инвест. холдинга SFI. В рамках сделки Европлан оценен в 65 млрд рублей за 100% акций компании и станет крупнейшим приобретением в истории Альфа-Банка ➜ В Казахстане проекты с участием ЛУКОЙЛа исключили из санкций США * Disclaimer – данный отчет отражает результат нашей Целевой структуры портфеля, который может отличаться от результата стратегий автоследования из-за ограничений самого формата автоследования и брокера*

апдейты, анонсы Вернулся с мини-отпуска из Нижнего, возвращаемся в более рабочий строй Хотя движение к миру создает позитивные надежды, валюта продолжает расстраивать (были разные слухи - кто-то сказал что Роснефть/Лукойл продавали, кто-то что ВЭБ, правды мы не узнаем). Общался с одной из крупнейших УК, они считают что если вдруг будет мир и возобновлен свифт, скорее это стимулирует движение курса наверх нежели наоборот На поставщиков Озона нападает ФНС (некоторые издания вначале некорректно написали что претензии к Озону - это не так); держимся, сокращать "на дне" ни валюту ни хорошие бизнесы, скорее не планируем Небольшие анонсы: В сб выступлю на конференции Профит, приходите! Больше никаких матных слов 😇. Думал помимо обычных идей разобрать ошибки и позитивные кейсы сделок наших и других инвесторов последнего года; моё выступление в 11 будет. Кроме того в 11.45 будет сессия с Мурадом по корпоративному управлению (есть свежие интересные негативные и позитивные кейсы); В вс выступлю на конференции Invest Leaders. Организаторы побывали на нашем последнем мастермайнде и очень просили организовать что-то такое, поэтому организуем его прямо на конференции! (запись выложим в течение пары дней в ютуб/вк как обычно), сейчас сделаем формальный анонс. Также будет выступление с текущими идеями в акциях, бондах и пр. P.S. фото просто из старого архива в Нижнем нашел, с конференциями никак не связано

Давайте просуммируем какие вообще бывают инвест. идеи в акциях на рынке, и как на них можно зарабатывать Growth At Reasonable Price (в переводе хорошо растущие компании по разумной цене) Эта концепция предполагает, что ты занимаешься среднесрочным / долгосрочным инвестированием Часто рынок недооценивает насколько хорошо растущая компания с устойчивой бизнес-моделью может расти (или просто «боится» смотреть так далеко) Это такие идеи как Озон, Яндекс, Т, X5 и некоторые другие Инвестирование под ожидаемые сильные фин. результаты Иногда опережающие матрики говорят что у бизнеса все хорошо, а рынок либо недооценивает эти фин. результаты либо недооценивает насколько долго они задержатся Но когда компания раз за разом их публикует в итоге бизнес переоценивается Так было с Полюсом после роста золота, с удобренщиками после роста удобрений, Озоном после роста прибылей например Иногда бывает что наоборот рынок переоценивает негативный эффект конъюнктуры и можно посчитать что состояние компании лучше ожиданий (в какие-то моменты в начале пути так инвестировали в ММК например - когда цены на внешнем рынке падали, а было ясно что компания больше продает на внутреннем и там все не так критично) Под сильные дивы Российский инвестор любит дивы. Часто под будущий анонс дивидендов акции вытаривают не глядя на другие факторы - так было с ВТБ, Европланом, с X5 и многими другими компаниями Отдельный (и более разумный) вариант - когда считается прогнозная нормализованная див. доходность и сравнивается с исторической/средней по сектору для определения целевой цены Кто-то в целом просто инвестирует в топ-компании по див. доходности - это тоже подход (хотя и важно проверять чтобы выплата дивов не шла «в долг» или бизнес не снижался) Разворот в черном лебеде Бывает что бизнес долгое время находился в режиме снижения операционных показателей, но неожиданно перезапустился и стал неплохо расти Так было например с Лентой Возможно сейчас так происходит еще с парой-тройкой идей на прицеле Если перевернуть эту логику, то можно найти и идеи для шорта - там где отчеты будут плохие (например убытки, рост долга), там где есть нелогичный разгон под дивиденды, там где белый лебедь начинает резко разворачиваться в черный, в целом долгосрочно снижающиеся/падающие бизнесы/проедающие фунд. стоимость, также иногда шортят «навес» Мы время от времени инвестировали в каждые из таких идей, стараемся настраивать платформу чтобы она нам их подсвечивала и завтра на эфире я поделюсь системой, которая позволит самостоятельно искать эти активы Какие вам ближе всего/чаще всего используете?

Коллеги, представляем итоги последней недели: ➜ Портфель снизился на -3.9% (в основном на фоне некоторой просадки OZON после старта торгов), против индекса Мосбиржи -1.3% Существенное влияние на индекс Мосбиржи на неделе оказывал Лукойл: сначала объявление форс-мажора на месторождении Западная Курна-2 в Ираке и сообщение FT о риске потери зарубежных активов на $14 млрд вызвали снижение акций. Новости о переговорах по продаже международных активов и продлении США срока для завершения зарубежных операций поддержали котировки ➜ Валютная позиция выросла на 0.3%. Urals по последним данным продается уже $38 за баррель с дисконтом к Brent в $25 ➜ OZON, как мы и ожидали, отлично отчитался за 2025 q3: - GMV +53% г/г - Выручка +68.5% г/г (против исторического темпа +54.6%) - EBITDA +222.3% г/г (против исторического темпа +102.1%) и на 8% выше консенсус-прогноза - Рентабельность по EBITDA 13.1% увеличилась с 6.9% годом ранее - Чистая прибыль 2.9 млрд руб, против убытка в 0.7 млрд руб годом ранее - Чистый долг увеличился на 27.6 млрд руб (3.2% от капитализации) - EV/EBITDA LTM: 11.1x, EV/EBITDA annualized: 8.8x OZON повышает прогноз на 2025 год: - GMV +41-34% г/г, против +40% - Скорр. EBITDA составит 140 млрд руб, против 100-120 млрд руб - Выручка финтеха +110% г/г, против +80% г/г Компания объявляет программу BuyBack на 25 млрд руб (~2.9% от капитализации) до конца 2026 года CД рекомендует дивиденды за 9 мес. 2025 года в размере 143.55 руб на акцию или ~3.5% див. доходности ➜ МТС хорошо отчиталась за 2025 q3: - Выручка +18.5% г/г (против исторического темпа +12.9%) - EBITDA +17.4% г/г (против исторического темпа +6.6%) - Рентабельность по EBITDA 29.6%, против 29.9% годом ранее - Чистая прибыль +287.4% г/г - Чистый долг снизился на 4.1 млрд руб (1.2% от капитализации) - EV/LTM EBITDA: 3.6x, EV/EBITDA annualized: 3.3x ➜ По основным компаниям изменения: TBank -1.5%, Яндекс -3.0%, OZON -5.4%, Полюс +2.7%, МТС -0.3%, Сегежа -1.1% (шорт-позиция) ➜ Также на неделе: - В эфире БКС спорили покупать или продавать Озон, запись доступна в YouTube и ВК: и - Публиковали видео с разбором 6 инструментов на рынке облигаций, которые по нашему мнению могут дать хорошо заработать в 2026 году, запись доступна в YouTube и ВК: и ➜ Рост потребительских цен в РФ с 6 по 10 ноября (мониторинг из-за праздника за 5 дней) составил 0.09% после 0.11% с 28 октября по 5 ноября (из-за праздника за 9 дней), годовая инфляция в РФ на 10 ноября замедлилась до 7.73% с 7.89% ➜ Казахстан и РФ подписали декларацию о всеобъемлющем стратегическом партнерстве и союзничестве ➜ В России планируют вводить технологический сбор поэтапно *Disclaimer – данный отчет отражает результат нашей Целевой структуры портфеля, который может отличаться от результата стратегий автоследования из-за ограничений самого формата автоследования и брокера*