Профиль инвестора EnInvs | Тинькофф Инвестиции Пульс

Коллеги, представляем итоги последней недели: ➜ Портфель на неделе снизился на -0.2%, против индекса Мосбиржи +1.3% Рос. рынок в начале недели позитивно реагировал на новости о несогласовании странами Евросоюза 20-го пакета санкций против России Однако после индекс Мосбиржи снижался на информации СВР о подготовке Британии и Франции к вооружению Украины ядерной бомбой, а также на введении санкций Британией против 9 российских банков, Транснефти и других После рынок рос на заявлении Уиткоффа о новом раунде трехсторонних переговоров, который может состояться в течение 10 дней Под конец недели из-за напряженной ситуации на Ближнем Востоке выросли цены на нефть, что привело к росту нефтяных компаний и несколько увеличило индекс Мосбиржи ➜ Валютная позиция выросла на 0.5%, несмотря на рост цен на нефть – Brent +2.3% за неделю, Urals +2.7% Российские власти обсуждают возможность снижения цены отсечения для нефти до $45–50 за баррель, сообщили источники Bloomberg. Силуанов ранее заявил, что рассматривается вопрос об ужесточении бюджетного правила «Официальный прогноз «Сбера» по курсу рубля — 85–90, но мой личный курс — 90-95», — Греф ➜ Яндекс снизился на -0.1%. Спрос на услуги такси вырос на 7% из-за обильных снегопадов ➜ OZON снизился на -1.3%. OZON позитивно отчитался по МСФО за 2025 q4: - GMV +33% г/г - Выручка +43.3% г/г - EBITDA +203.3% г/г - Рентабельность по EBITDA 12.5% г/г, против 5.9% годом ранее - Чистая прибыль 3.7 млрд руб, против убытка 17.6 млрд руб годом ранее - Чистый долг увеличился на 47.4 млрд руб (4.6% от капитализации) - FCF годовой -91.3 млрд руб (-8.8% от капитализации) - EV/EBITDA LTM: 10.6х Прогноз менеджмента на 2026 год: - Оборот (GMV) +25-30% г/г - Скорр. EBITDA 200 млрд руб (+28% г/г) - Выйдет в чистую прибыль по 2026 году (в 2025 году -0.9 млрд руб) EV/скорр. EBITDA 2026: 7.1х ➜ Т-Технологии снизился на -1.3% ➜ МТС снизился на -0.8%. ➜ Полюс Золото снизилось на -0.2%. Позитивен рост цен на золото и нейтрально стагнация цен на дизельное топливо. Потенциал роста вырос на 5.7%, целевая цена выросла на 5.5% ➜ МТС-банк вырос на 1.3%. «МТС-Банк» объявляет о присоединении ООО Банк Оранжевый к своему дочернему ЭКСИ-Банку ➜ Промомед вырос на 2.0%. ПРОМОМЕД показал рост выручки более 75% в 2025 году. Это соответствует прогнозу и в 6 раз лучше динамики рынка ➜ Сегежа снизилась на -1.9% ➜ Также на неделе: - Провели инвестиционный Mastermind, запись доступна в YouTube и ВК: и - Выступали в эфире РБК, где обсудили OZON, Сбер, Ростелеком и дивиденды ВТБ, запись доступна в YouTube, ВК: и ➜ Инфляция в РФ с 17 по 24 февраля 2026 года составила 0.19% (из-за праздника расчет за 8 дней) после 0.12% с 10 по 16 февраля. Годовая инфляция в РФ на 24 февраля замедлилась до 5.80% с 5.87% на 16 февраля ➜ «Ситуация пока выглядит так, что бюджет текущего года исполнить в соответствии с законом невозможно. Значит, будет развилка, по которой надо принимать решение», — сказал экс-глава Минфина Михаил Задорнов, объяснив это ценами на нефть, курсом рубля и «общим стагнированием экономики» *Disclaimer – данный отчет отражает результат нашей Целевой структуры портфеля, который может отличаться от результата стратегий автоследования из-за ограничений самого формата автоследования и брокера*

Дивидендная интрига 2.0 – теперь в ВТБ ВТБ отчитался за 2025 год по МСФО, чистая прибыль составила 502.1 млрд руб (справочно 425 млрд руб прибыль до налогообложения, остальное – эффект экономии налога на прибыль), против прогноза 500 млрд руб Менеджмент хочет выплатить дивиденды в размере 50% от чистой прибыли, т.е. ~251 млрд руб или ~22% див. доходности к текущей цене Но норматив достаточности не позволяет в моменте – по итогам 2025 года по Н20.0 составил 9.8% – довольно мало, учитывая, что уже с 1-го апреля 2026 года норматив будет повышен до 10%, а нужно оставлять еще буфер сверху ВТБ подошли к вопросу творчески и придумали как выйти на достаточность капитала 10.5% (т.е. с буфером в 50 б.п. выше минимума) в 2026 году даже с учетом направления на дивиденды 50% прибыли за 2025 г. и без выпуска акций. Хотят достичь этого за счет кредитного маневра (рост кредитного портфеля без увеличения RWA / взвешенных по риску активов) и таких факторов: 1. ВТБ до апреля продаст с баланса около 300 млрд рублей необеспеченных розничных кредитов, приведёт к снижению RWA примерно на 500 млрд руб (эквивалентно ~50 млрд руб капитального эффекта) 2. ВТБ планирует продажу непрофильных активов, в 1-ю очередь недвижимости, что позволит высвободить еще ~100 млрд руб. капитала 3. Переход к поэтапному вычету НМА вместо одномоментного – ВТБ оценивает эффект ещё ~100 млрд руб. капитала 4. За полгода 2026 года ВТБ хочет заработать еще как минимум 300 млрд руб чистой прибыли Тогда индикативный расчет: - RWA (Н20.0) = ~25.4 трлн руб., Н20.0 = 9.8%, регуляторный капитал ~2.49 трлн руб - Дивиденды за 2025 в размере 0.25 трлн руб (50% ЧП 2025 г.) снижают капитал до ~2.24 трлн руб - Продажа непрофильных активов и эффект НМА добавят 0.2 трлн руб капитала, т.е. до 2.44 трлн руб - Чистая прибыль за 1-е полугодие 2026 года повысит капитал на 0.3 трлн руб до ~2.74 трлн руб - Продажа необеспеченных кредитов снизит RWA на 0.5 трлн руб, т.е. до ~24.9 трлн руб - Итого достаточность капитала на момент выплаты дивидендов за 2025 год ~11% (2.74 / 24.9) – т.е. грубо еще есть запас для возможного роста RWA в течение 2026 года, чтоб точно выйти на целевой уровень в 10.5% по достаточности капитала для выплаты дивидендов за 2025 год Выглядит достижимо, но ЦБ, судя по всему, такие планы не нравятся и могут казаться агрессивными. Регулятор хочет, чтобы у ВТБ осталось больше капитала на балансе Посмотрим, как ситуация разрешится в итоге – Пьянов обещал ясность уже во второй половине апреля А какой вариант вы ожидаете?

Подъехала запись сегодняшнего эфира с Алевтиной Пенкальской Вначале обсуждали Озон - темп роста бизнеса опередил консенсус и guidance компании, хотя и замедляется В целом темпы роста замедляются, и гайданс несколько ниже на след год - но не забываем, что Озон в 2025 например дважды пересматривал гайданс, и даже их перевыполнил. Озон стоит 7x EBITDA 2026 - это дешево (должен стоить 15-20x) Также обсудили отчеты Сбера (хороший - дает классную комбинацию див. доходности и роста прибыли), и другие новости по рынку Также обсуждали возможное изменение бюджетного правила и влияние его на то, что минфин перейдет от продаж валюты к покупкам Ниже кстати простым языком мнение ChatGPT по этому бюджетному правилу. Что думаете по этой теме? Сегодня заехал еще на завтрак Т Инвестиций, Софья Донец тоже согласна что на базе этого продажи валюты будут сокращаться, правда считает, что это не сразу может произойти На завтраке рад был увидеть А. Симонова, обсудить интересные и неинтересные идеи в облигациях в том числе ___ Что значит новость про снижение “цены отсечения” нефти до $45-50 и как это повлияет на рубль? Это НЕ означает, что Россия будет продавать нефть по $45. Речь о бюджетном правиле — механизме, через который государство управляет курсом валюты. Что такое цена отсечения Государство закладывает в бюджет “базовую” цену нефти. Если нефть дороже этой цены → лишние доходы переводятся в резервы (покупают валюту). Если нефть дешевле → государство продаёт валюту из резервов и поддерживает бюджет. Как нефть обычно влияет на рубль Высокая нефть → в страну приходит много валюты → рубль укрепляется Низкая нефть → валюты мало → рубль падает Что делает бюджетное правило Оно специально сглаживает курс: при высокой нефти государство покупает валюту → рубль слабеет при низкой нефти государство продаёт валюту → рубль поддерживается Что изменится при снижении цены отсечения до $45-50 Вот ключевой момент. Сейчас нефть чаще всего дороже $45. Это значит, что почти все нефтяные доходы будут считаться «сверхдоходами». Следовательно Минфин будет постоянно покупать валюту (доллары/юани). А покупка валюты государством = рост спроса на иностранную валюту. Результат — давление на рубль вниз. Что это значит для курса Краткосрочно: → рынок обычно реагирует ослаблением рубля. Среднесрочно: → формируется более слабый “нормальный” курс рубля. Проще говоря: государство фактически настраивает экономику так, чтобы рубль стоил дешевле. Почему властям это выгодно Слабый рубль: увеличивает рублёвые доходы бюджета повышает налоговые поступления от экспорта уменьшает дефицит бюджета Экспортёры получают доллары → продают их → платят налоги в рублях. Чем слабее рубль, тем больше рублей получает бюджет.

Коллеги, представляем итоги последней недели: ➜ Портфель подрос на +0.3%, против индекса Мосбиржи +0.2% Рос. рынок на неделе был под влиянием новостей по переговорам в Женеве: - Индекс Мосбиржи начал неделю с роста на фоне ожиданий обсуждения энергетического перемирия на переговорах в Женеве, а также на фоне продолжающегося позитива от снижения ключевой ставки в прошлую пятницу - Далее в ходе переговоров и после них рынок снижался: Axios сообщил о «тупике», а также Мединский назвал переговоры тяжелыми, но деловыми - Затем индекс Мосбиржи отскочил, в том числе на фоне сообщения К. Дмитриева о заинтересованности США в отмене санкций против РФ из-за выгодных проектов - Но после добавило неопределенности заявление Пескова: “Переговоры по Украине находятся на стадии, не предусматривающей публичного обсуждения” ➜ Валютная позиция снизилась на -0.2% на фоне выросших цен на нефть – Brent +5.8% за неделю, Urals +7.2% ➜ Яндекс позитивно (рост по EBITDA ускорился) отчитался за 2025 q4: - Выручка +28.2% г/г (против +32.2% в предыдущем квартале и исторического темпа +40.8%) - Скорр. EBITDA +80.2% г/г (против +42.8% в предыдущем квартале и исторического темпа +70.8%) - Рентабельность по скорр. EBITDA 20.1% увеличилась с 14.3% годом ранее - Скорр. чистая прибыль +69.8% г/г. Нескорр. чистая прибыль +154% г/г - Чистый долг сократился на 35.3 млрд руб (1.9% от капитализации) - FCF годовой +95.2 млрд руб (положительный), 5.0% от капитализации - EV/EBITDA LTM 7.1x Менеджмент дал гайденс на 2026 год: - Выручка +20% г/г - Скорр EBITDA +25% г/г (~350 млрд руб) Менеджмент рекомендует дивиденды по итогам 2025 года в размере 110 руб на акцию или 2.3% див. доходности к текущей цене (LTM див. дох 3.9%) ➜ По основным компаниям изменения: Яндекс -0.8%, OZON +1.6%, TBank +3.7%, МТС +2.3%, Полюс -0.8%, Промомед -1.3%, Сегежа 2.4% ➜ Также на неделе: В эфире БКС обсудили ключевую ставку, последние новости и текущие идеи на рынке, запись доступна в: - YouTube: - ВК: ➜ В России инфляция с 10 по 16 февраля 2026 года составила 0.12% после 0.13% с 3 по 9 февраля. Годовая инфляция составила 5.87% на 16 февраля, после 5.93% неделей ранее ➜ Комиссии маркетплейсов для селлеров за три года выросли более чем на 58% ➜ Правительство РФ отказало группе «Самолет» [акции компании не держим] в предоставлении льготного кредита *Disclaimer – данный отчет отражает результат нашей Целевой структуры портфеля, который может отличаться от результата стратегий автоследования из-за ограничений самого формата автоследования и брокера*

Запись сегодняшнего эфира в БКС Обсуждали: Снижение ключевой ставки, сужение диапазона прогнозов и то, что на базе исторической корреляции при снижении ставки с 15.5% до 12% к концу года и в среднем 8% в следующем. RGBI должен оценочно вырасти к концу года +20-30% (прямая высокая корреляция) IMOEX +30-50% с задержкой 6-9 месяцев. Циклы снижения ставки - редкое время делать деньги на фондовых рынках - в акциях, облигациях и валюте! Деньги будут сюда переходить и с LQDT и c депозитов. Мы сделали 100%+ на снижении ставки в 2015г., и 100%+ на снижении ставки в 2023 г., здесь тоже может быть прекрасный результат, надо быть в активах Позитивный отчет (и допэмиссию) Яндекса за 2025 q4: - Выручка +28.2% г/г - Скорр. EBITDA +80.2% г/г - Рентабельность по скорр. EBITDA 20.1% увеличилась с 14.3% годом ранее - Скорр. чистая прибыль +69.8% г/г. Нескорр. чистая прибыль +154% г/г - Чистый долг сократился на 35.3 млрд руб (1.9% от капитализации) - EV/EBITDA LTM 7.1x Гугл на фоне бума AI стоит уже 27x EBITDA, а Яндекс 7x! Дисконт 75% кажется совсем неоправданным! День инвестора и отчетность ДОМ.РФ - за 2025 год: - Активы +15% г/г - Капитал +24% г/г - Чистая прибыль +35% г/г - ROE 2025: 21.6% - P/E LTM 4.4x - P/Book: 0.84х Прогноз роста прибыли на 17% и див. доходность около 11% даже без переоценки ставки и мультипликатора - кажутся интересными! Ozon - ждем прекрасных отчетов на фоне роста комиссий с мерчантов и бурного роста банка, ждем роста оборота около 40% и EBITDA на сотни процентов в 4м квартале. Совкомбанк только что выпустил инвест. идею, считаем что никогда не поздно присоединиться Также говорили про Промомед, Самолет, Лукойл, Сегежу, Хэдхантер, Фикс Прайс, металлургов, валюту и т.п. YouTube: ВК: {$RBH6}

Коллеги, представляем итоги последней недели: ➜ Портфель на неделе вырос на +3.2%, против индекса Мосбиржи +1.8% В начале недели рос. рынок немного снижался на фоне смешанного геополитического фона и новостей про замедление Telegram Затем индекс Мосбиржи подскочил вверх на сообщениях СМИ о том, что Киев рассматривает отправку делегации в Москву для переговоров, а также на заявлении президента Украины о возможных переговорах 17–18 февраля, которые будут посвящены территориальному вопросу Далее рынок подрос на заявлении Пескова о новом раунде переговоров с США и Украиной Главным событием недели было решение Банка России снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 15.5% годовых. Так как многие инвесторы ожидали сохранения ключевой ставки, рынок отреагировал на новость ростом. Также ЦБ: - Ключевая ставка. ЦБ помимо снижения ставки на 50 б.п. рассматривал паузу. Эльвира Набиуллина заявила: “Сейчас у нас больше уверенности, что мы можем продолжить снижение ставки на ближайших заседаниях”. В среднесрочном прогнозе ЦБ прогнозирует среднюю ключевую ставку с 16 февраля до конца 2026 года в диапазоне 13.1–14.3% - Инфляция. В среднесрочном прогнозе ЦБ повысил ожидания по инфляции на 2026 год до 4.5–5.5% (против 4.0–5.0% в октябре 2025 года). Регулятор объясняет это перераспределением инфляции: рост цен (в т.ч. за счет повышения НДС), который ожидался в конце 2025-го, сместился на начало 2026-го. Это позволило улучшить факт 2025 года — инфляция составила 5.6% вместо прогнозировавшихся ранее 6.5–7.0%, однако прогноз на текущий год был скорректирован вверх на 0.5 п.п. На этом фоне Заботкин заявил, что инфляция идет ниже октябрьского прогноза ➜ Валютная позиция снизилась на 1.2% на фоне выросших цен на нефть – Brent +0.5% за неделю, Urals +0.6% ➜ Яндекс вырос на 5.0%. «Яндекс» решил купить маркетплейс цветов и подарков Flowwow ➜ OZON вырос на 4.2%. Логистические результаты: общий объем перевезенных товаров в тоннах вырос в 4.8 раз год к году ➜ Т-Технологии прибавили 2.9%. Т-Технологии в интересах Т-Образования приобрела Московскую школу программистов (МШП) Т-Технологии могут купить у Яндекса сервис «Авто ру» за 35 млрд рублей ➜ МТС вырос на 2.5%. Российский телеком-рынок замедлил рост до 6,5% в 2025 году ➜ Полюс Золото снизилось на -3.7%. Позитивен рост цен на золото и нейтрально стагнация цен на дизельное топливо. Потенциал роста вырос на 4.8%, целевая цена выросла на 1.0% ➜ Промомед вырос на 3.8%. Продажи ПРОМОМЕД за январь выросли на 85% ➜ Сегежа подросла на 3.7% ➜ На неделе следили за отчетностями Норникеля, Диасофта, Новатэка, Аэрофлота, Аренадаты, Сбера и т.п., делали сделки в портфеле, отталкиваясь от отчетов (траектория котировок подтвердила что правильные) ➜ Инфляция в РФ с 3 по 9 февраля 2026 года составила 0.13% после 0.20% с 27 января по 2 февраля. Годовая инфляция в РФ на 9 февраля замедлилась до 6.36% с 6.46% ➜ Минимум с 2022 года: сводный индекс бизнес-климата упал почти до 0 пунктов ➜ Убытки российского бизнеса достигли рекордных 7.5 трлн *Disclaimer – данный отчет отражает результат нашей Целевой структуры портфеля, который может отличаться от результата стратегий автоследования из-за ограничений самого формата автоследования и брокера*

Дивидендная интрига в Норникеле На фоне роста цен на платиноиды (палладий +46% относительно среднего за последние 12 мес.) есть идея в акциях Норникеля (в том числе ее обсуждали на последнем мастермайнде). К тому же компания опубликовала неплохие результаты за 2П 2025, а за 2026 цифры должны быть еще лучше При этом основной вопрос, который не может не заботить – будет ли мажоритарий действовать в интересах всех акционеров и прозрачно выплачивать дивиденды По дивидендной политике Норникеля, до сих пор размещенной на сайте, при рекоменации дивидендов менеджмент должен отталкиваться от 30% от EBITDA; (а по старому акционерному соглашению при долге / EBITDA <1.8x компания должна была направлять и так не менее 60% EBITDA) - По итогам 2022 года компания не выплачивала дивиденды, хотя EBITDA была положительной ($8.7 млрд) - За 2023 год выплатили только 24% от годовой EBITDA, потому что менеджмент Норникеля перешел на логику расчета дивидендов от скорректированного FCF - В 2024 году FCF cоставил $1.9 млрд, скорректированный FCF составил $0.33 млрд – дивиденды не выплачивались (при этом эта корректировка пошла на "выплаты держателям неконтролирующих долей" – это дивиденды Быстринского ГОКа, где участником является в том числе мажоритарный акционер Владимир Потанин) В 2025 году скорректированный FCF составил уже $1.5 млрд; Чистый долг снижается, а отношение чистый долг/EBITDA опустился по итогам 2025 до очень комфортного уровня 1.6x но менеджмент снова заранее формирует ожидание отсутствия дивидендов до 2027 года!! Что имеем в итоге? В политике зафиксировано 30% от EBITDA, компания со временем сместила риторику на денежный поток, потом на скорректированный денежный поток, потом на скорректированный денежный поток но с учетом долговой нагрузки. Сейчас и скорректированный денежный поток высокий, и долговая нагрузка низкая, компания все равно намекает, что не хочет платить. Нормально ли это? На наш взгляд, скорее нет! Именно предсказуемое поведение эмитентов в плане выплаты дивидендов, кап. инвестиций и M&A являлось бы основной нормального функционирования фондовых рынков!

Минидопка по Озону не приводит к увеличению числа акций, тк замещает те акции которые гасятся 👆 — Совет Директоров Ozon рассмотрит вопрос о дополнительной эмиссии акций для программы мотивации 2 февраля 2026 г. — МКПАО «Озон» (далее «мы», «нас», «наш», «Ozon», «Компания» или «Группа») опубликовала ( повестку Совета Директоров. 6 февраля 2026 г. Совет Директоров рассмотрит размещение дополнительных 7 421 626 обыкновенных акций Компании в целях реализации и поддержания долгосрочной программы мотивации. Ранее общее собрание акционеров уполномочило Совет Директоров одобрить дополнительное размещение акций 10 декабря 2025 года. Новые акции заменят аналогичное количество существующих акций, которые были выпущены и зарезервированы для целей долгосрочной программы мотивации сотрудников в 2021 г., однако в силу регуляторных ограничений не могут быть использованы для этих целей и должны быть погашены. Компания ожидает, что выпуск новых акций и погашение аналогичного количества существующих акций будут завершены в первом полугодии 2026 г. По итогам дополнительного размещения и последующего погашения аналогичного количества акций, общее количество обыкновенных акций Компании не изменится и составит 216 413 735 штук. В целях реализации и поддержания долгосрочной программы мотивации сотрудников, основанной на акциях, Компания также запустила программу обратного выкупа акций Компании с ноября 2025 года. Бюджет программы обратного выкупа акций до конца 2026 г. составляет до 25,0 млрд. руб. Исполнение обязательств по программе мотивации Ozon не приводит к размытию акционерного капитала Ozon.

Коллеги, представляем итоги последней недели: ➜ Портфель снизился на -3.2% (на разочаровании в переговорах "компании роста" корректировались сильнее рынка), против индекса Мосбиржи -1.5% Негативная неделя для рос. рынка: - Индекс Мосбиржи снижался из-за отсутствия видимых результатов переговоров по Украине в Абу-Даби - Также создавали давление сообщения о санкциях. США заявляли, что готовят санкции против России на случай неудачи с мирной сделкой, а ЕС раскрыли содержание 20-го пакета, где идет речь о полном запрете на морские услуги, связанные с поставками нефти и об ограничениях в отношении 20 банков - Кроме того, инвесторов несколько напугало обращение крупнейшего застройщика РФ «Самолет» в правительство с просьбой о господдержке ➜ Валютная позиция выросла на 0.6%, несмотря на рост цен на нефть – Brent +0.9%, Urals +1.2% за неделю Индия, крупный покупатель российской нефти, в декабре закупит минимальный объем с 2022 года Руководители крупнейших российских компаний ожидают, что доллар в среднем будет стоить 94 руб к концу года ➜ По основным компаниям изменения: Яндекс -2.8%, OZON -2.8%, TBank -1.4%, Норникель -1.9%, МТС -1.6%, Полюс +1.3%, Промомед 1.7%, Сегежа 1.1% (шорт-позиция) ➜ Т-технологии намерены консолидировать банк «Точка» и провести сплит акций. В рамках сделки с «Точкой» планируется допэмиссия акций ➜ Инфляция в РФ с 27 января по 2 февраля 2026 года составила 0.20% после 0.19% с 20 по 26 января. Годовая инфляция в РФ на 2 февраля ускорилась до 6.46% с 6.43% на 26 января ➜ Reuters: дефицит бюджета России в 2026 году может увеличиться почти втрое из-за снижения доходов от нефти *Disclaimer – данный отчет отражает результат нашей Целевой структуры портфеля, который может отличаться от результата стратегий автоследования из-за ограничений самого формата автоследования и брокера*

Последние новости/что происходит на рынке Софтлайн опубликовал умеренно позитивные результаты - существенно хуже гайданса но с ускорением роста оборота до +9% и EBITDA до +13% в 4м квартале (против +3% и +4% в 3м квартале). Параллельно компания продолжает выкупать акции (уже 12.6 млн акций на балансе). Конечно если бы компания решила их погасить - был бы большой позитив и переоценка. Но пока что-то не хотят. Параллельно Софтлайн размещают облигации; интерес будет зависеть от итогового решения по купонной доходности Вышли оборотно-сальдовые ведомости по банкам за декабрь. Нам главное что все хорошо в Озон Банке и Т (которые держим в портфеле), но и в некоторых других именах все хорошо - том же Дом РФ (писали тут о позитивном взгляде, но жаль что не взяли) или Совкомбанк или МТС Банк; у ВТБ кстати не очень почему-то вышло, может 500 млрд руб. благодаря каким-то one-off в небанковском бизнесе заработали, посмотрим.. T решил купить 100% Точки у своего СП с мажоритарным акционером через допку. Т для целей сделки будет оценен с премией к рыночной цене (что позитивно), а сама Точка оценена в 1-1.5x капитала. Верим что бизнес - наверно хороший и сделка синергетичная, но в целом структура когда кто-то покупается на СП с мажоритарным акционером, а потом перепродается по более высокой цене в головной банк, нам скорее не нравится. В мире принято что условия сделок понятным образом показываются, а также показываются pro-forma расчет - как поменяется прибыль на акцию такой сделки - вырастет или нет, хотелось бы такого и тут. Кроме того в результате сделки сформируется казначеский пакет на этом СП, судьба его пока непонятна (а казначейские пакеты как мы помним - редко гасятся и частенько идут на мотивацию). Метрики точки за 2025 тоже увидеть не удалось. Металлы снова начали расти после небольшого отката; ориентируемся на динамический расчет потенциалов и совершаем сделки в этой связи (у некоторых компаний будут отличные отчеты 2025) Заботкин вышел с комментарием что рост цен ускорился, но это не обязательно инфляция, может быть разовый характер повышения НДС. При этом инфляционные ожидания - пиковые. В целом сохраняют прогноз на этот год 4-5%. Говорят что важно не текущее заседание а траектория в целом снижения ставок. В этом плане есть оптимизм что ориентируемся на ранее озвученные прогнозы ЦБ по снижению ставки (а это на секундочку 14% в среднем за год или около 12% на конец года) На фоне низкой нефти нефтегазовые доходы бюджета упали практически в 2x раза год к году Бюджет вероятно будет дефицитным выше плана АКРА уже прогнозирует более высокий дефицит - около 2.2-2.7% ВВП Возможное решение - либо снова рост налогов либо изменение бюджетного правила Пока тем не менее доллар бурит дно (от части на обесценении по отношении к реальным активам металлам), испытываем боль по валютной позиции Самолет обратился за помощью к государству, акции и бонды распродали на этом. В целом это как-будто и логично. Текущая ставка вместе с бюджетной экономией убивают много игроков На самом деле то, что компания обратилась - еще не значит что она околобанкрот Если РЖД долги реструктурируют, почему и тут не попросить.. Идут трех-сторонние мирные переговоры в Абу-Даби (скорее бы уже договорились)