Профиль инвестора RentierCapital | Тинькофф Инвестиции Пульс

🇺🇸🔥🛢️Геополитическая буря и стоимость акций Конфликты в Иране, Венесуэле, на Украине и вероятный конфликт вокруг Кубы могут взвинтить цены на нефть и изменить стоимость нефтяных компаний по всему миру. Мир входит в фазу турбулентности, которой не видел последние десятилетия. То, что происходит сейчас сразу на нескольких фронтах, может кардинально изменить расклады на сырьевых рынках. Просто перечислим еще раз, что уже происходит. 1️⃣ Иран под ударом: Совместная операция США и Израиля вывела из строя часть энергетической инфраструктуры Ирана. Но главная проблема — Ормузский пролив. Через этот узкий коридор проходит около 20% всей мировой нефти. Транзит частично нарушен, страховые премии для танкеров взлетели до небес . 2️⃣ Венесуэла без Мадуро: После рейда США в Каракасе ситуация изменилась. Поставки нефти из Венесуэлы (которые шли в том числе на Кубу) заблокированы. Вашингтон фактически «перекрыл кран» для Кубы. 3️⃣ Угроза для Кубы: Дональд Трамп сделал громкое заявление о том, что «возьмет Кубу под контроль». Если последует реальное вторжение (или даже просто морская блокада), Карибский бассейн станет новой точкой военной напряженности. 4️⃣ СВО на Украине длится с 2022 года и ему не видно конца, есть значительная вероятность роста напряженности и активизации боевых действий. Нефть: Какими будут последствия? Рынок уже отреагировал: Brent пробил уровень $105 . Но это, скорее всего, не предел. ☑️Логистический коллапс: Даже если Ормузский пролив разблокируют завтра, риск новой атаки останется. Танкеры пойдут через него только под чудовищные проценты страховки. ☑️Дефицит предложения: Иран и Венесуэла выпадают из числа стабильных поставщиков. Их нефть уходит с рынка. ☑️Эффект домино: Любая искра на Кубе (которая находится в 150 км от США) может отвлечь внимание флота и ресурсы, усугубив ситуацию в других точках. ☑️Вероятность второй активной фазы значительна. Невзирая на санкционное давление многие страны становятся новыми покупателями российской нефти - риск сбоев в энергообеспечении для многих стран опасней, чем санкции. Оценки некоторых крупных нефтяных компаний по p/e. Компания (Страна); Рыночная кап. ($ млрд); P/E (2026 прогноз) 1 Saudi Aramco (Саудовская Аравия); cap ~$1 722 млрд.; P/E 17.4x 2 Exxon Mobil (США); cap ~$492 млрд.; P/E ~16.6x 3 Shell (Великобритания); cap ~$243 млрд.; P/E ~13.7x 4 Chevron (США) cap ~$237 млрд.; P/E ~28.6x 5 TotalEnergies (Франция); cap ~$167 млрд.; P/E 11.6x 6 ConocoPhillips (США): cap ~$143 млрд.; P/E ~25.6x 7 Eni (Италия); cap ~$71,6 млрд.; P/E ~12.3x Российские акции. Рост цен на сырье — это всегда бенефит для наших экспортеров. Пока рубль слабеет, а нефть дорожает, нефтегазовый сектор будет главным бенефициаром. Средний мультипликатор p/e для Российских компаний всего 4-6. То есть недооценка колоссальная! 🔥 НОВАТЭК ( ) — как ключевой игрок в газовом секторе, цены на сырье поддержат его экспортную выручку. 🛢️ ЛУКОЙЛ ( ) — один из самых эффективных частных нефтяников, традиционно сильно реагирует на рост цен на Brent. 🏭 Роснефть ( ) — флагман отрасли. Высокие цены на нефть напрямую транслируются в дивидендные потоки. В моменте рынок может лихорадить, но среднесрочный взгляд на сектор остается умеренно позитивным. Пока геополитика будет держать мир в напряжении — наша нефть будет в цене. Вот основные драйверы роста цен на наши нефтяные бумаги: ✅ Рост напряженности и цен на нефть. Скорее всего мы увидим дальнейшую эскалацию. ✅ Падение курса рубля, а значит рост рублевой выручки нефтяных компаний. ✅ Рост крэк-спредов в нефтепереработке приведёт к росту прибыли российских нефтяных компаний. ✅ Снятие санкций и /или их игнорирование другими странами на фоне роста цен на нефть. ✅ Общая девальвация доллара и рост стоимости золота, товаров по всему миру.

🟢Мосбиржа отчет 2025: структура доходов меняется опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2025 год. 📉 Основные финансовые показатели за 2025 год: ➗Операционные доходы: 129,0 млрд руб. ( –11,1% год к году). ➗Чистый процентный доход (ЧПД): 50,0 млрд руб. ( –38,4% ). ➗Скорректированная EBITDA: 84,9 млрд руб. ( –18,6% ). ➗Чистая прибыль: 59,4 млрд руб. ( –25,1% ). Важно: если смотреть поквартально, четвертый квартал оказался сильнее третьего благодаря росту комиссий, но полностью компенсировать падение процентных доходов за год не удалось. 🔍 Ключевые факторы, повлиявшие на динамику: 1️⃣Падение процентного дохода (главный тормоз). Основная причина — снижение ключевой ставки ЦБ во втором полугодии 2025 года. Это напрямую повлияло на доходность размещения средств клиентов и собственных остатков биржи. Для сравнения: в 3-м квартале 2024 года ЧПД был выше 25 млрд руб., а в 3-м квартале 2025 — уже около 14 млрд. 2️⃣Рекордный рост комиссионных доходов. Биржа продолжает зарабатывать на оборотах. Комиссии выросли во всех сегментах благодаря высокой активности инвесторов и корпораций. Комиссионные доходы достигли 78,7 млрд +25%, достигнув 61% в структуре доходов. Я год назад писал, что скорее всего падение доходов от снижения ставки будет компенсировано ростом комиссионного оборота. 3️⃣Рост операционных расходов. Расходы за год выросли на +12,4%. Биржа активно инвестирует в развитие: маркетинг, реклама, запуск новых продуктов (фьючерсы на криптоиндексы, торги в выходные) и IT-инфраструктура требуют затрат. При этом расходы на персонал удалось сократить. 4️⃣Высокая база прошлого года и налоги. 2024 год был рекордным по прибыли. Кроме того, с 2025 года выросла ставка налога на прибыль (с 20% до 25%), что также оказало давление на итоговый финансовый результат. 💰 Дивиденды-2025 Официальная рекомендация Наблюдательного совета (5 марта 2026) : Размер дивиденда: 19,57 рубля на одну акцию. Общая сумма выплат: 44,5 млрд рублей. Доля от чистой прибыли: 75% (ровно столько же, сколько выплатили по итогам 2024 года). Дивидендная доходность: 19,57 / 176 ≈ 11,1%. Сравнение с прошлым годом: Для понимания динамики: по итогам 2024 года Мосбиржа выплатила рекордные 26,11 рубля на акцию, что при тогдашних ценах давало доходность около 13% . Снижение дивиденда в рублях (с 26,11 до 19,57) напрямую связано с падением чистой прибыли, но высокая доля выплат (75%) и текущая цена акции позволяют сохранить двузначную доходность. Я ранее несколько раз писал, что ожидаю, что Мосбиржа будет продолжать платить выше, чем прописано в див.политике. 💎 Оценка мультипликаторов: дешево или дорого? Рыночная капитализация (Market Cap) = 2 276 401 458 × 176 ≈ 400,6 млрд руб. ✅P/E (Цена / Прибыль) - капитализация /ЧП Расчет: 400,6 / 59,4 ≈ 6,74 Это выше по капитализации таких крупных компаний как или , но это значительно меньше среднего историчного мультипликатора Мосбиржи и конечно сравнительным оценок таких же бизнесов в Европе, Индии, США и Азии. ✅P/BV (Цена / Балансовая стоимость) Балансовая стоимость на акцию (BVPS) составляет около 104 руб. Расчет: 176 / 104 ≈ 1,69 Акции торгуются с премией в 69% к балансовой стоимости. Это нормально для финансового сектора, особенно при высоком ROE. ✅ROE (Рентабельность капитала) Рассчитывается как Чистая прибыль / Собственный капитал. Используя BVPS (104 руб.), капитал = 104 × 2,276 млрд ≈ 236,7 млрд руб. ✅ROE = 59,4 / 236,7 ≈ 25,1%. Значение выше 25% — отличный показатель, подтверждающий качество бизнеса, несмотря на годовое падение прибыли . 🧠 Итог для инвестора Мосбиржа продолжит наращивать выручку от комиссионных. Последний год с лишним мы находимся в боковике. Зашедший кэш на биржу ушёл из спекуляций в фонды денежного рынка, а когда ставку снизят ещё - волатильность вернётся. Потенциальный рост рынка добавить оборота торгов, а значит и комиссионных. Доля комиссионного дохода в общей выручке продолжит расти.

🛢Конфликт на ближнем востоке сценарии и последствия Бомбардировки Ирана Израилем и США все больше оказывает влияние на нефтяные цены. Если Иран начнёт наносить удары по нефтяной инфраструктуре по всему Ближнему Востоку, а не только перекроет Ормузский пролив, рынок столкнётся с комбинацией двух шоков: 🔸военные повреждения объектов 🔸остановка экспорта из-за блокады. В этом случае под угрозой могут оказаться поставки, эквивалентные почти 20% мирового спроса на нефть . Вот как могут распределиться потери в зависимости от сценария: Объем потерянного экспорта (нефть) Доля от мирового спроса Ключевые последствия Сценарий 1️⃣. Только удары по Ирану: Прямые попадания по терминалам и НПЗ . Объём потерянного экспорта: 1.6–2.2 млн б/с. Доля от мирового спроса: ~1.5–2% Сценарий 2️⃣. Блокада Ормузского пролива: Остановка экспорта Саудовской Аравии, ОАЭ, Кувейта, Ирака из-за невозможности вывоза танкерами. Объём потерянного экспорта: ~15–19 млн б/с. Доля от мирового спроса: ~15–18% Сценарий 3️⃣. Удары по всему региону + блокада: Объём потерянного экспорта: Более 20 млн б/с. Доля от мирового спроса: до ~20%. Суммируются оба эффекта. Уничтожение НПЗ (как Ras Tanura в Саудовской Аравии ) плюс вынужденное закрытие месторождений из-за переполнения хранилищ . 🚨 Разбор сценария «Удары по всему региону» Речь идет не просто о прекращении отгрузки, а о физическом уничтожении мощностей и долгосрочном простое. Прямые потери от ударов: Иран уже атаковал объекты в Саудовской Аравии (крупнейший НПЗ Ras Tanura мощностью 550 тыс. б/с ), Бахрейне и Кувейте . В Ираке из-за атак добыча упала с 3.3 млн б/с до 1.3 млн б/с (падение почти на 60%!). Косвенные потери от блокады: Даже если объект уцелел, вывезти нефть нельзя. Пролив, через который проходит ~20% мировых поставок , фактически закрыт. Танкеры не идут, страховки нет. Это заставляет производителей (Ирак, Кувейт, ОАЭ) останавливать добычу, так как хранилища на берегу переполняются. Удар по газу: Катар, который обеспечивает 20% мирового рынка СПГ , уже объявил форс-мажор из-за атак дронов и закрытия пролива . Это создает отдельный шок на газовом рынке. Главная проблема такого сценария — необратимость или длительность последствий. В этом случае нефть может подорожать до невообразимых величин, возможно выше 200$, возможно выше 300$. Вероятность таких сценариев остаётся значительной. В этом случае бумаги российских нефтяных компаний выглядят интересно, особенно я бы выделил и .

🟡Отчет – подтверждение тезиса покупай слухи, продавай факты. БАЗИС опубликовал неплохой отчет, но это усилило падение акций. Довольно часто этот сценарий можно ожидать в растущих историях, поэтому для тех, кто планирует держать эту бумагу эта была возможность продать до отчета и снова купить после. ПАО «ГК «БАЗИС» (далее — Группа или «Базис»), крупнейший российский вендор и разработчик ПО управления динамической ИТ инфраструктурой опубликовал МСФО 2025: рост выручка +37%. Ключевые показатели: 🔸Выручка увеличилась на 37% — до 6,3 млрд руб. 🔸Доля комплементарных продуктов выросла до 32% (+8 п.п.), вклад в выручку — 2,0 млрд руб. 🔸OIBDA достигла 3,84 млрд руб. (+36%) при рентабельности 61% 🔸Скорр. NIC — 2,37 млрд руб. (+33%), маржинальность 38% 🔸FCF превысил 2,07 млрд руб. (рост почти в 2,5 раза) 🔸Чистая денежная позиция увеличилась в 5 раз — до 1,48 млрд руб. 🔸При распределении 50% от NIC 2025 года дивиденд к выплате в 2026 году может составить 7,2 руб. на одну акцию. (Менеджмент планирует предложить Совету директоров распределить 50% скорр. NIC за 2025 год.) Прогноз на 2026 год Компания ожидает рост выручки на 30–40% г/г при сохранении рентабельности OIBDA на уровне около 60%. Драйверы — развитие продуктовой экосистемы, масштабирование комплементарных решений и миграция заказчиков на отечественное ПО. P/S – 2.77 P/E – 7.9 EBITDA – 3.8 Чистый долг: (– 1,6 млрд) Дешевая растущая бумага. 💼Можно рассмотреть для включения в портфель, если ваша стратегия предусматривает инвестиции в IT компании или у вас есть портфель нацеленый на такие бумаги. Для консервативных инвесторов рекомендация – не рассматривать.

Как сейчас инвестору принимать решения на рынке? Рынок акций России находится в сонном состоянии, нет ни роста, ни падения как такого. Многим активным трейдерам кажется, что если бы была большая волатильность пусть даже без заметного роста было бы веселей. Но, если бы бала сильная волатильность то вниз, то вверх, то большее чисто спекулянтов потеряли бы деньги. Волатильность конечно есть на отдельных бумагах, но в целом рынок остаётся довольно спокойный. Ничего удивительного конечно, мы с вами не наблюдаем, ведь, во-первых, на любом рынке больше 80% времени наблюдается боковик, а во-вторых, на нашем рынке как известно действует Постановление Правительства РФ от 4 июля 2023 г. № 1102, которое разрешает российским эмитентам не раскрывать или сократить раскрытие информации для снижения санкционных рисков. Рынок находится в информационном вакууме, так как раскрытие сильно сокращено. Естественно в условиях дефицита ключевой информации для инвесторов важными становятся другие факторы, помимо отчётности эмитента, такие как: 1️⃣ Инфляция, динамика ВВП, другие макроэкономическое ориентиры. 2️⃣ Текущее значение ключевой ставки, решения по ключевой ставке и риторика регулятора в плане ожиданий. 3️⃣ Цены на нефть, газ, металлы, валютные курсы и др. 4️⃣ Заявления депутатов, чиновников министерств и различных органов, новости касаемые судебных процессов и антимонопольных расследований. 5️⃣ Сильные движения на рынке по отдельным эмитентам и слухи с этим связанные. 6️⃣ Технический анализ как графический, так и по мат. индикаторам. 7️⃣ Объём спроса и предложения в стакане, поиск скрытого покупателя и айсберг заявок, открытый интерес по фьючерсам. 8️⃣ Ожидания снятия санкций и СВО. Если же мыслить рационально, а именно так должен мыслить инвестор, то все эти «ориентиры» для принятия решения о вложении денег не подходят. Для спекулянтов конечно, нормально смотреть на заявления политиков и менеджмент, или на сильные движения, или на соотношение спроса и предложения в стакане, но для инвестора это просто шум. Единственное на что должен смотреть рациональный инвестор, это на бизнес в который он планирует вложиться. На бизнес с разных сторон - отчетность, дивидендная политика, уровень корпоративного управления, кто является акционером, надёжность бизнеса, наличие конкурентов и на стоимость бизнеса в момент покупки. Что делать, если эмитент, который нам интересен не публикует отчетность? Ничего. Просто ждать или рассматривать другие эмитенты. 🔸Резюме. Рынок, погруженный в информационный вакуум, неизбежно становится нервным и иррациональным. Отсутствие отчетности порождает слухи, заставляет трейдеров ловить каждый чих чиновника или колебания графика, превращая инвестирование в угадайку. Однако для рационального инвестора нынешняя ситуация — это не ловушка, а фильтр. Фильтр, который отделяет шум от сигнала. Сигналом всегда была и будет стоимость самого бизнеса. Пока спекулянты вглядываются в стакан в поисках «айсберга», инвестор смотрит сквозь туман неопределенности на фундаментальную прочность компании, качество ее активов и честность акционеров. P.S. Возьмём для примера, . Компания публикует отчетность, надежная как скала, имеет растущий бизнес, является надежным генераторном дивидендов с прогнозной див. доходностью DY% >13% и оценкой по P/E <3,7. Для рациональных инвесторов эта компания будет в списке на покупку даже по текущим ценам.

🟢 YDEX рост выручки, рост EBITDA, рост чистой прибыли, рост дивидендов • Выручка выросла на 28% до 436,0 млрд рублей за четвертый квартал и на 32% до 1 441,1 млрд рублей за 2025 год - ещё быстро, но рост замедляется. Прогноз роста на 2026 всего 20%. • Рекламная выручка по всей группе Яндекса выросла на 8,7% до 124,5 млрд рублей за четвертый квартал и на 13,5% до 449,1 млрд рублей за 2025 год - главный генератор кэша фактически не растёт. • Подписочная выручка Яндекс Плюса выросла на 34,5% до 24,6 млрд рублей за четвертый квартал и на 44,9% до 89,8 млрд рублей за 2025 год. В • Скорректированный показатель EBITDA за четвертый квартал вырос на 80% и составил 87,8 млрд рублей, или 20,1% от выручки, рост 5,8 п. п. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. • Скорректированный показатель EBITDA в 2025 году вырос на 49% и составил 280,8 млрд рублей, или 19,5% от выручки, что на 2,3 п. п. выше показателя 2024 года. • Скорректированная чистая прибыль составила 53,5 млрд рублей за четвертый квартал, увеличившись на 70% год к году, и 141,4 млрд рублей за полный 2025 год, показав рост 40% год к году. • Менеджмент компании планирует вынести на рассмотрение совета директоров рекомендацию по выплате дивидендов за 2025 год в размере 110 рублей на акцию, что на 37,5% больше, чем предыдущая выплата. По P/E компания недорогая ~ 14,3 Для стратегий инвестиций в Техи отличный выбор даже по текущим ценам. Но рост замедляется, поэтому теоретический хороший мультипликатор P/E уже не выше 20.

💼 7 преимуществ фондов денежного рынка перед депозитами За 2025 г. частные инвесторы вложили рекордные 2,5 трлн руб. в ценные бумаги на Мосбирже, сообщила торговая площадка. Вложения частных инвесторов в ценные бумаги увеличились почти в два раза в сравнении с 2024 г. На сделки с облигациями они направили свыше 2,1 трлн руб., на биржевые фонды – 198,6 млрд руб., на акции – 186,6 млрд руб. Это создаёт потенциал роста акций при дальнейшем снижении ключевой ставки, ведь снижение ставки вызовет снижение доходности фондов денежного рынка и перетока части средств в акции. Мы наблюдаем рост интереса к фондам денежного рынка по следующим причинам: 1️⃣ Высокая ключевая ставка и доходность коротких денег продолжает оставаться высокой и сохраняется выше доходностей более длинных денег, а большинство депозитов как раз имеют небольшие сроки. 2️⃣ Прозрачная текущая ожидаемая доходность в фондах денежного рынка примерно равна ключевой ставке или индексу RUSFAR. Доходность часто выше чем у депозитов. Легко прогнозировать доход. 3️⃣ Можно выйти в любой можно без потери доходности. 4️⃣ В фондах удобней, чем в депозитах держать деньги, так как брокер как налоговый агент удержит налог сразу при выводе или при окончании налогового периода - это прозрачно и удобно. При размещении денег в банковских депозитах придется ожидать письма «счастья» от ФНС, с требованием оплатить НДФЛ, которое приходит только через 6-9 месяцев после налогового периода и неприятно удивляет инвестора размером суммы и непрозрачностью расчёта. Более того, если вы не видите письмо начнут начисляться пени. 6️⃣ При инвестициях в фонды денежного рынка на брокерском счёте есть возможность оптимизировать НДФЛ, то есть снизить, а в ряде случаев снизить налог до нуля. Это мощное преимущество. 7️⃣ Вложения в фонды денежного рынка обладают высокой ликвидностью. Возможность быстро перезайти в растущие акции или другие активы. Все эти преимущества уже приводят к тому, конкуренцию между классическими депозитами и фондами денежного рынка выигрывают последние. В перспективе это означает дальнейший переток денег с депозитов на фондовый рынок, что также будет способствовать увеличению вложений в акции. Иными словами благодаря фондам денежного рынка денег в акции будут заходить больше и дальше. Снижение ключевой ставки замедлит процесс перехода из депозитов, но не остановит его. Более того снижение ключевой ставки вызовет частичный переток денег из фондов денежного рынка и облигаций в акции.

🎠Огненная лошадь и обвал фондового рынка Как это не печально, но внешнеполитическое противостояние увеличивает вероятность обвала на рынке акций США и России. США после захвата и взятия в плен президента Венесуэлы усиливают давление на эту страну через блокировку экспорта нефти и захват нефтяных танкеров. Помимо этого нагнетается ситуация с притязаниями США на Гренландию. Войны часто возникали не просто из-за силы или слабости, а из-за страха перед меняющимся балансом. Статусные державы боялись потерять влияние и безопасность, а восходящие державы стремились получить больше ресурсов и признания, что они считали справедливым. Наиболее яркие примеры из истории: Наполеоновские войны (конец XVIII-начало XIX), Первая Мировая война, Вторая Мировая война. Этот динамический дисбаланс является одним из ключевых источников конфликтов в международных отношениях. Сейчас уже всем очевидно, что такой дисбаланс существует и постоянно усиливается. Мир стоит на пороге новой турбулентности, которая значительно повиляет на международные отношения, глобальные торговые отношения, динамику движения капитала и конечно на стоимостную оценку фондовых рынков. Рост неопределённости в 2026 вызовет скорее всего следующие события на финансовых рынках: 1️⃣ Обвал американского фондового рынка 2️⃣ Высокую волатильность на Российском фондовом рынке. Скорее всего мы увидим новую фазу СВО и обвал на рынке акций, но снижение ставок и дешевизна российского рынка могут стать триггером роста акций как после обвала, так и до него. 3️⃣ Снижение ставки Банком России как я и прогнозировал своём предновогоднем посте год назад в ушедшем году не произошло. Несмотря на необходимость стимулирования экономического роста в 2026 в случае обострения внешний шоков ставку также могут не снизить. И все же, если внешних шоков не будет, ЦБ продолжит снижать ставку и мы увидим цифру ниже 10%. 4️⃣ Рост цен на нефть из-за военных конфликтов и общей политической экскалации высоко вероятен. 5️⃣ Обвал Биткоина и других децентрализованных криптовалют продолжиться. 6️⃣ Сильные бизнесы такие как Сбер, Лукойл, Роснефть, Мосбиржа сохранят привлекательность для инвестора. 7️⃣ Увеличение количества интересных бизнесов ориентированных на внутренний спрос и изменения связанные с импортозамещением. Продолжение тренда на импортозамещение. Здесь нужно выбирать точечно ставя на первое место надёжность бизнеса, оценку, потенциал рынка и динамику роста. ✌️Главное для успешного инвестора не знать куда пойдёт рынок, а знать, что делать куда бы он не пошёл.

Мать и Дитя: 5 причин за покупку акций и 1 против Компания 30 октября опубликовала операционные показатели за 3 кв.2025: - Выручка 11,6 млрд +40,3% - Сопоставимся выручка 9,6 млрд +16,3% - Количество амбулаторных поседений - рост в 2,2 раза г/г при увеличении среднего чека на 13,5% в Москве и на 2,9% в регионах - Количество койко-дней снизилась на 1,4% до 34 204, при этом количество операций выросло на 48,3%, что привело к увеличению среднего чека на 12,6% до 655,7 тыс. руб. в Москве и на 13,9% в регионах до 268,7 тыс. руб. - Количество принятых родов выросло до 20,8% до 3522. - Количество пункций ЭКО выросло на 9,2% до 5365. Последние финансовые результаты доступны за 1П 2025: - выручка 19,264 млрд +22,2% - Валовая прибыль 7,649 млрд +21,4% - EBITDA 5,823 млрд +15,1% - Чистая прибыль 5,064 +3,6% - Рентабельность по чистой прибыли 26,3% (4,7 п.п.) Рост выручки в основном связан с ростом спроса на амбулаторные посещения в госпиталях и клиниках как в Москве, так и в регионах, в том числе благодаря результатам присоединившихся медицинских центров «Эксперт», ростом выручки от стационарного лечения во всех госпиталях Группы, а также существенным ростом показателей по родам. ✅Оценка и прогноз 2025: 👉🏼Выручка Sales ~ 40,1 млрд +19,5% 👉🏼Чистая прибыль ~ 11,5 млрд +24,5% 👉🏼P/E NTM (Next Twelve Months) ~ 7,8 👉🏼Див.доходность 2025 ~ 8% Вообщем отличные финансовые показатели, если коротко. 5 причин за покупку акций: 1️⃣Лидерство. Мать и Дитя занимает лидирующие позиции среди крупнейших медицинских компаний в России. В рейтинге Forbes за 2024 - 2-ое место. Группа занимает ведущие позиции в сегменте материнства и детства в стране - каждое 6-ое ЭКО делают в клиниках Мать и Дитя. 2️⃣Растущий сектор с сохраняющимся потенциалом. Среднегодовой темп роста платных медицинских услуг в России сохраняется на высоком уровне CAGR(5) +23% и я думаю всем очевидно, что до насыщения этого сектора в нашей стране ещё далеко. 3️⃣Надёжность и устойчивость. Мать и Дитя это многопрофильный медицинский холдинг с высокой диверсификацией выручки по медицинским услугам. Основную выручку дают госпитале в Москве 49,2% и госпитали в регионах 26,9% - то есть бизнес мегаустойчивый. 4️⃣Отличное финансовое положение: рост выручки и чистой прибыли при глубокой диверсификации рентабельности выше 25% и отсутствию долга. 5️⃣Высокий уровень корпоративного управления = хорошее отношение к миноритарным акционерам. Менеджмент заботится о стоимости акционерного капитала - управляет бизнесом прозрачно и делится прибылью со всеми акционерами. ☝🏻Основной риск сейчас - оценка. Текущая оценка выглядит несколько завышенной относительно крупных голубых фишек, но это не повод не рассматривать к покупке бумаги этой компании. 😉Рассматривать можно, но загружать в портфель лучше при более адекватной оценке. Хотя возможно кто-то решит покупать уже сейчас.

🟢Сбер, когда ждать 19% дивидендами? Фин. показатели по МСФО за 9м 2024 / 9м 2025/ изменение: ✅Процентные доходы, млрд: 5 195,9/ 7 213,1/ +38,8% ✅Процентные расходы, млрд: -2 920,5/ - 4 530,3/ +55,1% ✅Чистый процентный доход, млрд: 2 175,2/ 2 567,8/ +18,0% ✅Чистые комиссионные доходы, млрд: 611,8/ 614,7/ +0,5% ✅Чистая прибыль, млрд: 1228 / 1308,4/ +6,5% ♻️ROE: 25,2%/ 23,7%/ -1,5 п.п. ♻️NIM (чистая процентная маржа): +5,9%/ 6,1% / +0,2 п.п ♻️CIR (опер.расходы/опер.доходы): 28,8%/ 28%/ -0,8 п.п. ♻️ Достаточность капитала по (H20.0) = 13,4%. Процентные доходы выросли на 38,8% до 7,2 трлн, а процентные расходы увеличились на 55,1%, что дало вырасти чистым процентным доходам на 18% до 2,6 трлн. руб. Доходная часть основного бизнеса продолжает уверенно генерировать доходы. Комиссионные доходы снизились незначительно. В отчётном периоде были значительные расходы на резервы в 535,3 млрд, а также убыток от непрофильного бизнеса в 112,4 млрд а также убыток от страхового бизнеса в 136,9 млрд руб. Чистая прибыль за 9 мес выросла на 6,5% до 1308,4 млрд руб. Причем в сентябре произошло ускорение роста чистого процентного дохода. ✅Оценка и прогноз 2025: 👉🏼Чистая прибыль 2025: 1760~1800 млрд 👉🏼P/E 2025 ~ 3,7X 👉🏼P/BV 2025 ~ 0,8X 👉🏼 Дивиденд 2025 ~ 38 руб. 👉🏼 Див.доходность 2025 ~ 13% 👉🏼 Див. Доход за 3 года > 40% Сбер - это не банальная история. Сбер надёжный генератор денег для акционеров. Постоянство роста бизнеса наглядно демонстрирует среднегодовой рост чистой прибыли Сбера за последние 10 лет CAGR(10), который составляет ~ 12,5%, а среднегодовой рост собственного капитала также примерно ~13,3%. За этот же период среднегодовая инфляция составила 6,5%, то есть чистый среднегодовой прирост капитала за вычетом инфляции 6,8%. Эти цифры подтверждают уникальность бизнеса Сбера. Также Сбер продолжает сохранять соотношение чистой прибыли к чистому операционному доходу в 40% (рентабельность по чистой прибыли) в течение многих многих лет. Текущая справедливая оценка Банка около 10 P/E, то есть примерно 18 трлн руб. Текущая же оценка сейчас составляет 3,7 P/E при капитализации всего 6,5 трлн руб. Текущая дисконтная оценка даёт дивидендную доходность в 13% и потенциал роста котировок в 180%. Более того, если экстраполировать рост капитала и чистой прибыли на 2028, то получатся следующие цифры. ✅ Оценка и прогноз 2028: 👉🏼Капитал ~ 8,3 трлн руб. 👉🏼ЧП ~ 2,5 трлн руб. 👉🏼P/E fwd ~ 2,6 👉🏼Дивиденд ~ 55 руб. 👉🏼Див доходность за 2028 к тек цене ~ 18,9% Вполне консервативный прогноз. P.S. 19% можно получить и раньше, если получиться купить дешевле.

🔝Рейтинг самых подорожавших акций с февраля 2022 Наверно ещё у многих инвесторов события февраля 2022 свежи в памяти. И сейчас, спустя почти 3 года возможно пора оценить насколько ваши инвестиции в те или иные бумаги были успешны, а где вы совершили ошибки. Какие акции принесли максимальную доходность, а какие оказалось неудачными? Как вы наверно помните рынок начал снижаться ещё с осени 2021 года на фоне политического обострения между западом и Россией. Максимума рынок достиг в октябре 2021 - по индексу Мосбиржи 4 292,68 пункта, а в феврале мы увидели эпические распродажи до 1 681,55 пункта или -60,82%. По ряду бумаг падение от максимумов 2021 превышало 70%! Потом был отскок, консолидация, снова пилообразное снижение на котором многие потеряли деньги, восстановительный рост и с мая 2024 мы видим снижение индекса с консолидацией. Текущее значение индекса Мосбиржи 2 847,38 пунктов, что на +69,33% больше минимумов февраля 2022, но при этом индекс сейчас остаётся ниже своих максимумов октября 2021 на - 33,67%. К вашему вниманию рейтинг акций по доходности с февраля 2021 по 30 мая 2025 без учёта дивидендов. В рейтинг попали только топ по капитализации, Сбер преф не брал, и наоборот включил префы Татнефти и Башнефти вместо «обычки». Обращаю ваше внимание, что в рейтинге минимумы и максимумы в феврале 22 и в октябре 21 по каждой бумаге, что иногда отличается от минимумов и максимумов по бумаге в другие месяца. Также нужно понимать, что поймать минимальные цены, очень сложно, в часто попросту невозможно, но тем не менее рейтинг отражает лидеров и аутсайдеров. Топ 10 бумаг по доходности: 1️⃣ {$OZON} +566,3% 2️⃣ +273,7% 3️⃣ +253,7% 4️⃣ +244% 5️⃣ +210,6% 6️⃣ +173,8% 7️⃣ IRAO +161,4% 8️⃣ ROSN +152,1% 9️⃣ YDEX +146,2% 1️⃣0️⃣ AFLT +132,9% Кто сделал верный выбор? Какие выводы вы можете сделать и какие советы дать с высоты вашего инвестиционного опыта? Моя оценка будет в следующих постах.

Пружина рынка сжимается? Рынок колбасит в узком диапазоне. Всех волнует вопрос куда будет выход, вверх или вниз и когда? 🔹Со стороны геополитики. Мирная сделка затягивается. Участники торгов мало верят в позитивный исход переговоров иначе рынок ушёл бы значительно выше. Но и введение новых санкций не особо пугает толпу. Все уже ко всему привыкли. Пуганые все стали. Рынок имеет свойство привыкать к ситуации, когда ситуация, если так можно выразиться устаканиватся в стакане. 🔹С точки зрения экономики все более менее понятно. Не то чтобы совсем все понятно, ведь совсем все понятно и очевидно никогда не бывает (если только новички думают иначе), но все равно понятней и очевидней, чем во многих других случаях. Даже немного удивляет это ситуация. Нет, правда, с 2001 года сложно вспомнить год-два, когда все было стабильно и понятно. Сейчас же, в нашей ситуации такая стабильность и понятность выглядит и вовсе удивительно. Экономика растёт, ну слегка замедляется. Нефть не дорогая конечно, но и не дешёвая. Ставка стабильно высокая, да не просто ставка, а реальная ставка рекордно высокая (текущая доходность - инфляция). В такой ситуации копи деньги да отдыхай. Инфляция снижается и все уверены, что ЦБ начнёт снижать ставку. Но если так все уверены, то тогда почему рынок акций не растёт на ожиданиях? Да потому, что никто ни в чем все равно не уверен. Разговоров много, все любят поговорить про ставку, потому что это основной фактор при прочих равных, который имеет значительное влияние на стоимость активов на фондовом рынке. Но даже если ЦБ и начнёт ее повышать сейчас, не факт, что инфляция продолжит снижаться и ставку будут опускать так как сейчас прогнозируют - ЦБ постоянно меняет прогноз. 🔹Со стороны реальной ситуации с эмитентами ситуация тоже разнонаправленная. Кто-то, кто всегда платил дивиденды, типа , теперь их не платит, а кто-то, кто не платил типа , теперь заплатит. Новые IT компании от которых все ждали роста типа и упали, многие компании находятся в сложной ситуации из-за высокой ставки. Вообщем все эти факторы заставляют рынок находится в боковике и насколько долго такая ситуация продолжится сказать сложно. Надежды на резвое и веселое понижение ключевой ставки могут не оправдаться. В этой ситуации нужно структурировать портфель на 80% из таких активов, которые будут в выигрыше при любой ситуации, такие как , и часть активов разместить в бумагах, которые выиграют от начала цикла снижения ставки. Оба этих типа активов должны быть иметь сильные позиции в своём бизнесе и иметь значительную недооценку, чтобы когда пружина рынка разожмётся получить доходность выше остального рынка.

🟢 2 причины встать в лонг сегодня Сейчас интересный момент, очередная точка бифуркации, очередной перекрёсток разных миров. Таких перекрёстков и точек возможностей на протяжении даже небольшого временного периода достаточно много, но некоторые имеют максимальную концентрацию вероятных значительных изменений, на мой взгляд, сейчас как раз такой момент. Сейчас можно занять как лонговую позицию пл следующим причинам. Во-первых, в пятницу есть вероятность снижения ключевой ставки. Это вероятность небольшая, но она поэтому и неожидаема рынком. На все неожиданные события рынок реагирует значительными движениями. Если ставку даже не снизят, то вероятное смягчение риторики уже повлияет на котировки положительно. Во-вторых, переговоры по окончанию СВО все же идут, и очевидно, что есть какие-то позитивные сдвиги. Не очень верится в разрешение этой ситуации, но это также возможно. Поддержка Европой плана Трампа ещё больше увеличит вероятность урегулирования этой ситуации. Мирный договор, признание Крыма, снятие санкций такие вещи вызовут переоценку 2Х на рынке за 1-2 месяца. Интересными для лонга на мой взгляд являются , , , . И еще ряд бумажек из второго эшелона. Сбер и Т Инвестиции потому, что потенциально вероятное снятие санкций в первую очередь отразится на банках. Роснефть и Лукойл - получат снятие риска санкционного давления. Риски. Давление продавцов перед длинными праздниками.

🟢 Лукойл | Три драйвера роста и отчет МСФО 2024 Ключевые показатели за 2024 в млрд руб. и % изменение: 🔸Выручка 8 621,5 млрд +8,74% 🔸Стоимость приобретённых нефти и газа и продуктов переработки -3280,2 млрд +14,4% 🔸Коммерческие расходы 365,1 млрд +27,1% 🔸Налоги, кроме налога на прибыль -1 914,7 +24,6% 🔸Операционная прибыль 1 191,8 млрд руб. -16,5% 🔸Финансовые доходы 161,5 млрд +103,4% 🔸Текущий налог на прибыль -266,2 млрд +16,2% 🔸Отложенный налог на прибыль -85,1 млрд +349,2% 🔸EBITDA 1 785 млрд -11% 🔸Чистая прибыль 851,5 млрд -26,6% 🔸Рентабельность по чистой прибыли упала в 2024 до 9,9% с 14,6% в 2023 Несмотря на рост выручки в 8,7% чистая прибыль снизилась довольно значительно, почти на 27%. Каковы же основные причины? Если внимательно посмотреть на отчет, то можно увидеть, что одной из основных причин снижения чистой прибыли стало ещё больше увеличение налоговых расходов. В совокупности на все налоги в 2024 году было потрачено 2,266 трлн руб., или на 27% больше, чем в 2023 когда сумма была 1,785 трлн руб. Доля всех налогов, если считать от выручки достигла 26%! Другими факторами снижения чистой прибыли ЛУКОЙЛа, согласно отчету МСФО, стали геополитические ограничения, волатильность цен на нефть и перенастройка логистических цепочек. Компания отчиталась о выкупе акций на сумму свыше 99,6 млрд руб., что эквивалентно 2,1% от общего количества акций в обращении. Как и прежде бумаги скорее всего будут погашены, так что это плюс для стоимости. Несмотря на все сложности ЛУКОЙЛ продолжает наращивать денежную подушку. Так, на конец 2024 года у компании было 1426 млрд руб. денежных средств и денежного эквивалента, против 1 179 млрд руб. Размер кэша в пересчете на акцию даёт нам 2058 руб. или 28% от текущей цены. При этом денежная подушка приносит неплохой дополнительный доход - 161,4 млрд руб. +103%. Такая прибыль уже становится заметной. Если компания продолжит копить деньги можно предположить что рано или поздно ЛУКОЙЛ догонит Сургутнефтегаз с его размером кэша в 5,83 трлн руб. на балансе на конец 2024. 🛢Текущая оценка: ✔️ Кэш на балансе: 1426,2 млрд +20,9% ✔️ Кэш на 1 акцию: 2058 руб. (1 703 в 2023) ✔️ Чистый долг: -1 046,3 млрд ✔️ Капитализация: 5 044 млрд ✔️ EV: 3 997 млрд +2,9% ✔️ Долг/ EBITDA: -0,59 ✔️ EV/ EBITDA: 2,24 (1,94 в 2023) ✔️ P/E: 5,9 (4,3 в 2023) ✔️ EV/P: 4,7 Показатель EV/ EBITDA в 2,24 говорит нам, что компания все ещё недорогая. Несмотря на рост капитализации за год общая оценка бизнеса - EV почти не изменилась, так как значительно вырос размер кэша. 💸Дивиденды 👉🏼Рекомендованный Советом директоров итоговый дивиденд в 541 руб. даёт текущую див. доходность 7,4% и общий дивиденд за 2024 1055 руб., то есть див. доходность за 2024 - 14,49% 👉🏼Див. Доходность прогнозная на следующие 12 мес - 14~16% 👉🏼Див. Доход прогнозный на 3-х летнем временном окне ~ 45% 📈Драйверы роста. Резюме. 1️⃣ Прогнозируемая див. доходность на горизонте 1 год ~ 14,5%, а за три года на дивидендах можно получить 45%. 2️⃣ Ожидаемое снижение ключевой ставки даже до 10%-12%, даёт потенциал роста бумаги в 40%-50%. 3️⃣ Большая денежная позиция в 28% от цев акции. Эти деньги могут быть выплачены акционерам, мы получаем сразу +28% к инвестированной сумме или использованы для поглощения другой компании. 📉Риски Три главных риска: новые санкции, падение цен на нефть и дальнейший рост налоговой нагрузки никуда не уходят. P.S. Всем успешных инвестиций и спасибо за лайк!

🟢 «Элемент» объявил финансовые результаты по МСФО за 2024 🔸Выручка 44 млрд руб. +23% 🔸EBITDA 11,046 млрд руб. +28% 🔸Чистый долг 2,064 млрд -81% 🔸Чистая прибыль 8,274 млрд руб. +56% Динамка по годам (год, выручка, EBITDA, чистая прибыль, в млрд руб.): 2022: 24,4 млрд / 5,2 млрд / 2,7 млрд 2023: 35,8 млрд / 8,7 млрд / 5,3 млрд 2024: 44 млрд / 11 млрд / 8,3 млрд 🔹Капитализация 59 млрд руб. 🔹EV 61 млрд руб. 🔹EV/ EBITDA 5,5 🔹P/E ~ 7,13 Отличные финансовые результаты. Бумаги снизились в 2 раза после IPO и теперь акции выглядят интересно для покупок. Рассматриваем для инвестиций в портфель. 📇Подробней к компании: ПАО «Элемент» — один из крупнейших разработчиков и производителей электроники, лидер в области микроэлектроники в России. Компания была создана в 2019 году как совместное предприятие АФК «Система» и госкорпорации «Ростех». В состав ПАО «Элемент» входят более 30 компаний по производству интегральных микросхем, полупроводниковых приборов, силовой электроники, модулей, корпусов для микросхем, а также радиоэлектронной аппаратуры. Некоторые проекты компании: * Расширение производства на АО «НИИЭТ». Планируется запуск производства микроконтроллеров собственной разработки и других электронных компонентов в металлополимерных корпусах. * Создание совместного предприятия с СПбГЭТУ «ЛЭТИ». Предприятие займётся исследованиями и разработкой силовой электроники и перспективных фотонных интегральных схем. * Выпуск компонентов для базовых станций. В 2025 году «Элемент» планирует запустить серийное производство радиомодулей и электронной компонентной базы (ЭКБ) для базовых станций (БС) 4G и 5G. По информации на июнь 2024 года, «Элемент» планировал наладить поставки своей продукции в страны Ближнего Востока и Азии, например электронную компонентную базу для электротранспорта. 🏦 IPO 30 мая 2024 года группа «Элемент» провела IPO (первичное публичное предложение) на СПБ Бирже. Это крупнейшая сделка на российском фондовом рынке за последние годы и первое IPO высокотехнологичной российской компании в области разработки и производства микроэлектроники. Параметры размещения: * Цена IPO составила 223,6 рублей за лот, включающий 1 тыс. обыкновенных акций. * Общий размер IPO составил 15 млрд рублей, включая стабилизационный пакет. * Итоговые аллокации распределены примерно поровну между розничными и институциональными инвесторами. * Доля акций в свободном обращении (free-float) составила 14,3% от размера акционерного капитала компании после его увеличения в результате IPO. Привлечённые в ходе IPO средства будут направлены на финансирование программы развития группы «Элемент».

🟡 Башнефть $BANE. Падение прибыли и драйверы роста 🏭О компании. ПАО АНК «Башнефть» — дочернее общество ПАО «НК „Роснефть“», одно из старейших предприятий нефтегазовой отрасли России. Компания осуществляет полный производственный цикл: добычу нефти и газа, их переработку и выпуск нефтепродуктов и продуктов нефтехимии. Некоторые факты о «Башнефти»: * Ведёт разведку и добычу нефти на территории Республики Башкортостан, Ханты-Мансийского автономного округа, Ненецкого автономного округа, Оренбургской области и Республики Татарстан, а также ведёт геологоразведку в Ираке и Мьянме. * Нефтеперерабатывающий комплекс компании включает три производственные площадки — «Башнефть-УНПЗ», «Башнефть-Новойл» и «Башнефть-Уфанефтехим» — совокупной мощностью 23,5 млн тонн в год. * В состав нефтехимического комплекса входят ПАО «Уфаоргсинтез» и газоперерабатывающее предприятие ООО «Шкаповское ГПП». * Розничная сеть «Башнефть» включает более 540 АЗС в 14 регионах страны. * Компания с высокой долей собственной переработки. Является одной из самых закрытых в секторе после Сургутнефтегаза. * Около 57,7% компании может принадлежать Роснефти, ещё 25% — республике Башкортостан. 🏦Данные из отчета за 2024 г. по МСФО (млрд руб.): 🔸Выручка 1 135,6 млрд +10,91% 🔸Операционная прибыль 137,2 млрд -29,35% 🔸EBITDA 188,6 млрд -22,6% 🔸Чистая прибыль 103,87 млрд -41,9% 🔸Денежная позиция - не раскрывается 🔸Долг 269,97 млрд -8,56% (нет подробных данных, скорее всего большая часть это просто кредиторка и фактический долг ниже) 🔸Долг /EBITDA ~ 1,43 (скорее всего ниже 1) Причины снижения чистой прибыли в 2024: * Увеличение затрат. Затраты компании выросли на 20,1% во многом вследствие существенного увеличения налоговых отчислений, прежде всего НДПИ. * Снижение маржинальности нефтепереработки. «Башнефть» на фоне фокуса на нефтепереработке сильнее прочих нефтяников пострадала от снижения маржинальности данного направления. * Дополнительные расходы по отложенному налогу на прибыль. Оценка и потенциал ✔️Капитализация 416,4 млрд руб. ✔️EV/ EBITDA ~ 3,64 ✔️P/E ~ 4 ✔️Дивиденд рекоменд за 2024 ~146,2 руб. на обыкновенную и привилегированную ✔️Обычка, Див.доходн. прогноз за 2024 ~ 5,7% ✔️ Преф, Див.доходн. прогноз за 2024 ~ 11,6% Стоимость обыкновенной акции ~ 2 560 руб., в стоимость привилегированной ~ 1 260 руб. Привилегированные акции Башнефти стабильно дешевле обыкновенных, несмотря на более высокую ликвидность и одинаковый размер дивидендов. Поэтому их инвестиционная привлекательность выше. Дивидендная политика Башнефти предполагает выплату 25% от чистой прибыли по МСФО, при условии, если показатель NetDebt/EBITDA не превысит 2х. Дивиденд, который можно ожидать за 2024 ~ 146,2 руб. на обыкновенную и привилегированную. Это даёт дивидендную доходность к текущей цене 11,6%. 🫰Дивиденд за год в руб., див.доходность % по префам, % от Чистой прибыли на дивиденды: 2017: 307,26 / 22,7% / 38% 2018: 158,95 / 8,90% / 29% 2019: 107,81 / 6,30%/ 25% 2020: 0,1 2021: 117,29 / 11,80% / 29,40% 2022: 199,89 / 29,40% / - 2023: 249,69 / 14,4% / 25% 2024: Прогноз 130 / 11,61% / 25% Резюме. Текущая цена не выглядит завышенной, но и очень дешёвой ее не назовёшь с учётом всех рисков непрозрачности. Тем не менее у бумаги определено есть потенциал роста и с текущих уровней. В 2025 чистая прибыль может составить около 150 млрд руб., что даст к текущим котировкам по префам 16,77% див. Доходности. Среднесрочно есть вероятность к увеличению процента от чистой прибыли направляемого на дивиденды до 50%. В этом случае ориентир по див. Доходности по привилегированным бумагам 25%~34% к тёкшей цене. Помимо всего прочего обычно дисконт префов к обычке около 80%, а сейчас дисконт 50%, что даёт дополнительный повод к росту. Так, что драйверы у бумаги есть 😉.