Профиль инвестора RentierCapital | Тинькофф Инвестиции Пульс

Акции Озон могут отреагировать - Центральный банк предлагает ограничить продажи финансовых продуктов банками маркетплейсов Центробанк поддержал крупнейшие банки в споре с маркетплейсами из-за скидок, предоставляемых интернет-площадками покупателям через свои дочерние финансовые учреждения. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина считает такую практику недобросовестной, она обратилась к главе Минэкономики Максиму Решетникову с предложением запретить онлайн-платформам продавать свои банковские продукты на собственных же площадках. Опасения регулятора на мой взгляд логично, ведь банки маркетплейсов в последнее время ворвались банковский бизнес и эта ситуация в любом случае будет влиять на устойчивость банковской системы в целом. Развитие банков OZON и Вайлдбериз в случае таких ограничений могут значительно пострадать. Очевидно, что акции могут отреагировать на такие ограничения негативным образом.

Мать и Дитя: 5 причин за покупку акций и 1 против Компания 30 октября опубликовала операционные показатели за 3 кв.2025: - Выручка 11,6 млрд +40,3% - Сопоставимся выручка 9,6 млрд +16,3% - Количество амбулаторных поседений - рост в 2,2 раза г/г при увеличении среднего чека на 13,5% в Москве и на 2,9% в регионах - Количество койко-дней снизилась на 1,4% до 34 204, при этом количество операций выросло на 48,3%, что привело к увеличению среднего чека на 12,6% до 655,7 тыс. руб. в Москве и на 13,9% в регионах до 268,7 тыс. руб. - Количество принятых родов выросло до 20,8% до 3522. - Количество пункций ЭКО выросло на 9,2% до 5365. Последние финансовые результаты доступны за 1П 2025: - выручка 19,264 млрд +22,2% - Валовая прибыль 7,649 млрд +21,4% - EBITDA 5,823 млрд +15,1% - Чистая прибыль 5,064 +3,6% - Рентабельность по чистой прибыли 26,3% (4,7 п.п.) Рост выручки в основном связан с ростом спроса на амбулаторные посещения в госпиталях и клиниках как в Москве, так и в регионах, в том числе благодаря результатам присоединившихся медицинских центров «Эксперт», ростом выручки от стационарного лечения во всех госпиталях Группы, а также существенным ростом показателей по родам. ✅Оценка и прогноз 2025: 👉🏼Выручка Sales ~ 40,1 млрд +19,5% 👉🏼Чистая прибыль ~ 11,5 млрд +24,5% 👉🏼P/E NTM (Next Twelve Months) ~ 7,8 👉🏼Див.доходность 2025 ~ 8% Вообщем отличные финансовые показатели, если коротко. 5 причин за покупку акций: 1️⃣Лидерство. Мать и Дитя занимает лидирующие позиции среди крупнейших медицинских компаний в России. В рейтинге Forbes за 2024 - 2-ое место. Группа занимает ведущие позиции в сегменте материнства и детства в стране - каждое 6-ое ЭКО делают в клиниках Мать и Дитя. 2️⃣Растущий сектор с сохраняющимся потенциалом. Среднегодовой темп роста платных медицинских услуг в России сохраняется на высоком уровне CAGR(5) +23% и я думаю всем очевидно, что до насыщения этого сектора в нашей стране ещё далеко. 3️⃣Надёжность и устойчивость. Мать и Дитя это многопрофильный медицинский холдинг с высокой диверсификацией выручки по медицинским услугам. Основную выручку дают госпитале в Москве 49,2% и госпитали в регионах 26,9% - то есть бизнес мегаустойчивый. 4️⃣Отличное финансовое положение: рост выручки и чистой прибыли при глубокой диверсификации рентабельности выше 25% и отсутствию долга. 5️⃣Высокий уровень корпоративного управления = хорошее отношение к миноритарным акционерам. Менеджмент заботится о стоимости акционерного капитала - управляет бизнесом прозрачно и делится прибылью со всеми акционерами. ☝🏻Основной риск сейчас - оценка. Текущая оценка выглядит несколько завышенной относительно крупных голубых фишек, но это не повод не рассматривать к покупке бумаги этой компании. 😉Рассматривать можно, но загружать в портфель лучше при более адекватной оценке. Хотя возможно кто-то решит покупать уже сейчас.

🟢Сбер, когда ждать 19% дивидендами? Фин. показатели по МСФО за 9м 2024 / 9м 2025/ изменение: ✅Процентные доходы, млрд: 5 195,9/ 7 213,1/ +38,8% ✅Процентные расходы, млрд: -2 920,5/ - 4 530,3/ +55,1% ✅Чистый процентный доход, млрд: 2 175,2/ 2 567,8/ +18,0% ✅Чистые комиссионные доходы, млрд: 611,8/ 614,7/ +0,5% ✅Чистая прибыль, млрд: 1228 / 1308,4/ +6,5% ♻️ROE: 25,2%/ 23,7%/ -1,5 п.п. ♻️NIM (чистая процентная маржа): +5,9%/ 6,1% / +0,2 п.п ♻️CIR (опер.расходы/опер.доходы): 28,8%/ 28%/ -0,8 п.п. ♻️ Достаточность капитала по (H20.0) = 13,4%. Процентные доходы выросли на 38,8% до 7,2 трлн, а процентные расходы увеличились на 55,1%, что дало вырасти чистым процентным доходам на 18% до 2,6 трлн. руб. Доходная часть основного бизнеса продолжает уверенно генерировать доходы. Комиссионные доходы снизились незначительно. В отчётном периоде были значительные расходы на резервы в 535,3 млрд, а также убыток от непрофильного бизнеса в 112,4 млрд а также убыток от страхового бизнеса в 136,9 млрд руб. Чистая прибыль за 9 мес выросла на 6,5% до 1308,4 млрд руб. Причем в сентябре произошло ускорение роста чистого процентного дохода. ✅Оценка и прогноз 2025: 👉🏼Чистая прибыль 2025: 1760~1800 млрд 👉🏼P/E 2025 ~ 3,7X 👉🏼P/BV 2025 ~ 0,8X 👉🏼 Дивиденд 2025 ~ 38 руб. 👉🏼 Див.доходность 2025 ~ 13% 👉🏼 Див. Доход за 3 года > 40% Сбер - это не банальная история. Сбер надёжный генератор денег для акционеров. Постоянство роста бизнеса наглядно демонстрирует среднегодовой рост чистой прибыли Сбера за последние 10 лет CAGR(10), который составляет ~ 12,5%, а среднегодовой рост собственного капитала также примерно ~13,3%. За этот же период среднегодовая инфляция составила 6,5%, то есть чистый среднегодовой прирост капитала за вычетом инфляции 6,8%. Эти цифры подтверждают уникальность бизнеса Сбера. Также Сбер продолжает сохранять соотношение чистой прибыли к чистому операционному доходу в 40% (рентабельность по чистой прибыли) в течение многих многих лет. Текущая справедливая оценка Банка около 10 P/E, то есть примерно 18 трлн руб. Текущая же оценка сейчас составляет 3,7 P/E при капитализации всего 6,5 трлн руб. Текущая дисконтная оценка даёт дивидендную доходность в 13% и потенциал роста котировок в 180%. Более того, если экстраполировать рост капитала и чистой прибыли на 2028, то получатся следующие цифры. ✅ Оценка и прогноз 2028: 👉🏼Капитал ~ 8,3 трлн руб. 👉🏼ЧП ~ 2,5 трлн руб. 👉🏼P/E fwd ~ 2,6 👉🏼Дивиденд ~ 55 руб. 👉🏼Див доходность за 2028 к тек цене ~ 18,9% Вполне консервативный прогноз. P.S. 19% можно получить и раньше, если получиться купить дешевле.

🔝Рейтинг самых подорожавших акций с февраля 2022 Наверно ещё у многих инвесторов события февраля 2022 свежи в памяти. И сейчас, спустя почти 3 года возможно пора оценить насколько ваши инвестиции в те или иные бумаги были успешны, а где вы совершили ошибки. Какие акции принесли максимальную доходность, а какие оказалось неудачными? Как вы наверно помните рынок начал снижаться ещё с осени 2021 года на фоне политического обострения между западом и Россией. Максимума рынок достиг в октябре 2021 - по индексу Мосбиржи 4 292,68 пункта, а в феврале мы увидели эпические распродажи до 1 681,55 пункта или -60,82%. По ряду бумаг падение от максимумов 2021 превышало 70%! Потом был отскок, консолидация, снова пилообразное снижение на котором многие потеряли деньги, восстановительный рост и с мая 2024 мы видим снижение индекса с консолидацией. Текущее значение индекса Мосбиржи 2 847,38 пунктов, что на +69,33% больше минимумов февраля 2022, но при этом индекс сейчас остаётся ниже своих максимумов октября 2021 на - 33,67%. К вашему вниманию рейтинг акций по доходности с февраля 2021 по 30 мая 2025 без учёта дивидендов. В рейтинг попали только топ по капитализации, Сбер преф не брал, и наоборот включил префы Татнефти и Башнефти вместо «обычки». Обращаю ваше внимание, что в рейтинге минимумы и максимумы в феврале 22 и в октябре 21 по каждой бумаге, что иногда отличается от минимумов и максимумов по бумаге в другие месяца. Также нужно понимать, что поймать минимальные цены, очень сложно, в часто попросту невозможно, но тем не менее рейтинг отражает лидеров и аутсайдеров. Топ 10 бумаг по доходности: 1️⃣ {$OZON} +566,3% 2️⃣ +273,7% 3️⃣ +253,7% 4️⃣ +244% 5️⃣ +210,6% 6️⃣ +173,8% 7️⃣ IRAO +161,4% 8️⃣ ROSN +152,1% 9️⃣ YDEX +146,2% 1️⃣0️⃣ AFLT +132,9% Кто сделал верный выбор? Какие выводы вы можете сделать и какие советы дать с высоты вашего инвестиционного опыта? Моя оценка будет в следующих постах.

Пружина рынка сжимается? Рынок колбасит в узком диапазоне. Всех волнует вопрос куда будет выход, вверх или вниз и когда? 🔹Со стороны геополитики. Мирная сделка затягивается. Участники торгов мало верят в позитивный исход переговоров иначе рынок ушёл бы значительно выше. Но и введение новых санкций не особо пугает толпу. Все уже ко всему привыкли. Пуганые все стали. Рынок имеет свойство привыкать к ситуации, когда ситуация, если так можно выразиться устаканиватся в стакане. 🔹С точки зрения экономики все более менее понятно. Не то чтобы совсем все понятно, ведь совсем все понятно и очевидно никогда не бывает (если только новички думают иначе), но все равно понятней и очевидней, чем во многих других случаях. Даже немного удивляет это ситуация. Нет, правда, с 2001 года сложно вспомнить год-два, когда все было стабильно и понятно. Сейчас же, в нашей ситуации такая стабильность и понятность выглядит и вовсе удивительно. Экономика растёт, ну слегка замедляется. Нефть не дорогая конечно, но и не дешёвая. Ставка стабильно высокая, да не просто ставка, а реальная ставка рекордно высокая (текущая доходность - инфляция). В такой ситуации копи деньги да отдыхай. Инфляция снижается и все уверены, что ЦБ начнёт снижать ставку. Но если так все уверены, то тогда почему рынок акций не растёт на ожиданиях? Да потому, что никто ни в чем все равно не уверен. Разговоров много, все любят поговорить про ставку, потому что это основной фактор при прочих равных, который имеет значительное влияние на стоимость активов на фондовом рынке. Но даже если ЦБ и начнёт ее повышать сейчас, не факт, что инфляция продолжит снижаться и ставку будут опускать так как сейчас прогнозируют - ЦБ постоянно меняет прогноз. 🔹Со стороны реальной ситуации с эмитентами ситуация тоже разнонаправленная. Кто-то, кто всегда платил дивиденды, типа , теперь их не платит, а кто-то, кто не платил типа , теперь заплатит. Новые IT компании от которых все ждали роста типа и упали, многие компании находятся в сложной ситуации из-за высокой ставки. Вообщем все эти факторы заставляют рынок находится в боковике и насколько долго такая ситуация продолжится сказать сложно. Надежды на резвое и веселое понижение ключевой ставки могут не оправдаться. В этой ситуации нужно структурировать портфель на 80% из таких активов, которые будут в выигрыше при любой ситуации, такие как , и часть активов разместить в бумагах, которые выиграют от начала цикла снижения ставки. Оба этих типа активов должны быть иметь сильные позиции в своём бизнесе и иметь значительную недооценку, чтобы когда пружина рынка разожмётся получить доходность выше остального рынка.

🟢 2 причины встать в лонг сегодня Сейчас интересный момент, очередная точка бифуркации, очередной перекрёсток разных миров. Таких перекрёстков и точек возможностей на протяжении даже небольшого временного периода достаточно много, но некоторые имеют максимальную концентрацию вероятных значительных изменений, на мой взгляд, сейчас как раз такой момент. Сейчас можно занять как лонговую позицию пл следующим причинам. Во-первых, в пятницу есть вероятность снижения ключевой ставки. Это вероятность небольшая, но она поэтому и неожидаема рынком. На все неожиданные события рынок реагирует значительными движениями. Если ставку даже не снизят, то вероятное смягчение риторики уже повлияет на котировки положительно. Во-вторых, переговоры по окончанию СВО все же идут, и очевидно, что есть какие-то позитивные сдвиги. Не очень верится в разрешение этой ситуации, но это также возможно. Поддержка Европой плана Трампа ещё больше увеличит вероятность урегулирования этой ситуации. Мирный договор, признание Крыма, снятие санкций такие вещи вызовут переоценку 2Х на рынке за 1-2 месяца. Интересными для лонга на мой взгляд являются , , , . И еще ряд бумажек из второго эшелона. Сбер и Т Инвестиции потому, что потенциально вероятное снятие санкций в первую очередь отразится на банках. Роснефть и Лукойл - получат снятие риска санкционного давления. Риски. Давление продавцов перед длинными праздниками.

🟢 Лукойл | Три драйвера роста и отчет МСФО 2024 Ключевые показатели за 2024 в млрд руб. и % изменение: 🔸Выручка 8 621,5 млрд +8,74% 🔸Стоимость приобретённых нефти и газа и продуктов переработки -3280,2 млрд +14,4% 🔸Коммерческие расходы 365,1 млрд +27,1% 🔸Налоги, кроме налога на прибыль -1 914,7 +24,6% 🔸Операционная прибыль 1 191,8 млрд руб. -16,5% 🔸Финансовые доходы 161,5 млрд +103,4% 🔸Текущий налог на прибыль -266,2 млрд +16,2% 🔸Отложенный налог на прибыль -85,1 млрд +349,2% 🔸EBITDA 1 785 млрд -11% 🔸Чистая прибыль 851,5 млрд -26,6% 🔸Рентабельность по чистой прибыли упала в 2024 до 9,9% с 14,6% в 2023 Несмотря на рост выручки в 8,7% чистая прибыль снизилась довольно значительно, почти на 27%. Каковы же основные причины? Если внимательно посмотреть на отчет, то можно увидеть, что одной из основных причин снижения чистой прибыли стало ещё больше увеличение налоговых расходов. В совокупности на все налоги в 2024 году было потрачено 2,266 трлн руб., или на 27% больше, чем в 2023 когда сумма была 1,785 трлн руб. Доля всех налогов, если считать от выручки достигла 26%! Другими факторами снижения чистой прибыли ЛУКОЙЛа, согласно отчету МСФО, стали геополитические ограничения, волатильность цен на нефть и перенастройка логистических цепочек. Компания отчиталась о выкупе акций на сумму свыше 99,6 млрд руб., что эквивалентно 2,1% от общего количества акций в обращении. Как и прежде бумаги скорее всего будут погашены, так что это плюс для стоимости. Несмотря на все сложности ЛУКОЙЛ продолжает наращивать денежную подушку. Так, на конец 2024 года у компании было 1426 млрд руб. денежных средств и денежного эквивалента, против 1 179 млрд руб. Размер кэша в пересчете на акцию даёт нам 2058 руб. или 28% от текущей цены. При этом денежная подушка приносит неплохой дополнительный доход - 161,4 млрд руб. +103%. Такая прибыль уже становится заметной. Если компания продолжит копить деньги можно предположить что рано или поздно ЛУКОЙЛ догонит Сургутнефтегаз с его размером кэша в 5,83 трлн руб. на балансе на конец 2024. 🛢Текущая оценка: ✔️ Кэш на балансе: 1426,2 млрд +20,9% ✔️ Кэш на 1 акцию: 2058 руб. (1 703 в 2023) ✔️ Чистый долг: -1 046,3 млрд ✔️ Капитализация: 5 044 млрд ✔️ EV: 3 997 млрд +2,9% ✔️ Долг/ EBITDA: -0,59 ✔️ EV/ EBITDA: 2,24 (1,94 в 2023) ✔️ P/E: 5,9 (4,3 в 2023) ✔️ EV/P: 4,7 Показатель EV/ EBITDA в 2,24 говорит нам, что компания все ещё недорогая. Несмотря на рост капитализации за год общая оценка бизнеса - EV почти не изменилась, так как значительно вырос размер кэша. 💸Дивиденды 👉🏼Рекомендованный Советом директоров итоговый дивиденд в 541 руб. даёт текущую див. доходность 7,4% и общий дивиденд за 2024 1055 руб., то есть див. доходность за 2024 - 14,49% 👉🏼Див. Доходность прогнозная на следующие 12 мес - 14~16% 👉🏼Див. Доход прогнозный на 3-х летнем временном окне ~ 45% 📈Драйверы роста. Резюме. 1️⃣ Прогнозируемая див. доходность на горизонте 1 год ~ 14,5%, а за три года на дивидендах можно получить 45%. 2️⃣ Ожидаемое снижение ключевой ставки даже до 10%-12%, даёт потенциал роста бумаги в 40%-50%. 3️⃣ Большая денежная позиция в 28% от цев акции. Эти деньги могут быть выплачены акционерам, мы получаем сразу +28% к инвестированной сумме или использованы для поглощения другой компании. 📉Риски Три главных риска: новые санкции, падение цен на нефть и дальнейший рост налоговой нагрузки никуда не уходят. P.S. Всем успешных инвестиций и спасибо за лайк!

🟢 «Элемент» объявил финансовые результаты по МСФО за 2024 🔸Выручка 44 млрд руб. +23% 🔸EBITDA 11,046 млрд руб. +28% 🔸Чистый долг 2,064 млрд -81% 🔸Чистая прибыль 8,274 млрд руб. +56% Динамка по годам (год, выручка, EBITDA, чистая прибыль, в млрд руб.): 2022: 24,4 млрд / 5,2 млрд / 2,7 млрд 2023: 35,8 млрд / 8,7 млрд / 5,3 млрд 2024: 44 млрд / 11 млрд / 8,3 млрд 🔹Капитализация 59 млрд руб. 🔹EV 61 млрд руб. 🔹EV/ EBITDA 5,5 🔹P/E ~ 7,13 Отличные финансовые результаты. Бумаги снизились в 2 раза после IPO и теперь акции выглядят интересно для покупок. Рассматриваем для инвестиций в портфель. 📇Подробней к компании: ПАО «Элемент» — один из крупнейших разработчиков и производителей электроники, лидер в области микроэлектроники в России. Компания была создана в 2019 году как совместное предприятие АФК «Система» и госкорпорации «Ростех». В состав ПАО «Элемент» входят более 30 компаний по производству интегральных микросхем, полупроводниковых приборов, силовой электроники, модулей, корпусов для микросхем, а также радиоэлектронной аппаратуры. Некоторые проекты компании: * Расширение производства на АО «НИИЭТ». Планируется запуск производства микроконтроллеров собственной разработки и других электронных компонентов в металлополимерных корпусах. * Создание совместного предприятия с СПбГЭТУ «ЛЭТИ». Предприятие займётся исследованиями и разработкой силовой электроники и перспективных фотонных интегральных схем. * Выпуск компонентов для базовых станций. В 2025 году «Элемент» планирует запустить серийное производство радиомодулей и электронной компонентной базы (ЭКБ) для базовых станций (БС) 4G и 5G. По информации на июнь 2024 года, «Элемент» планировал наладить поставки своей продукции в страны Ближнего Востока и Азии, например электронную компонентную базу для электротранспорта. 🏦 IPO 30 мая 2024 года группа «Элемент» провела IPO (первичное публичное предложение) на СПБ Бирже. Это крупнейшая сделка на российском фондовом рынке за последние годы и первое IPO высокотехнологичной российской компании в области разработки и производства микроэлектроники. Параметры размещения: * Цена IPO составила 223,6 рублей за лот, включающий 1 тыс. обыкновенных акций. * Общий размер IPO составил 15 млрд рублей, включая стабилизационный пакет. * Итоговые аллокации распределены примерно поровну между розничными и институциональными инвесторами. * Доля акций в свободном обращении (free-float) составила 14,3% от размера акционерного капитала компании после его увеличения в результате IPO. Привлечённые в ходе IPO средства будут направлены на финансирование программы развития группы «Элемент».

🟡 Башнефть $BANE. Падение прибыли и драйверы роста 🏭О компании. ПАО АНК «Башнефть» — дочернее общество ПАО «НК „Роснефть“», одно из старейших предприятий нефтегазовой отрасли России. Компания осуществляет полный производственный цикл: добычу нефти и газа, их переработку и выпуск нефтепродуктов и продуктов нефтехимии. Некоторые факты о «Башнефти»: * Ведёт разведку и добычу нефти на территории Республики Башкортостан, Ханты-Мансийского автономного округа, Ненецкого автономного округа, Оренбургской области и Республики Татарстан, а также ведёт геологоразведку в Ираке и Мьянме. * Нефтеперерабатывающий комплекс компании включает три производственные площадки — «Башнефть-УНПЗ», «Башнефть-Новойл» и «Башнефть-Уфанефтехим» — совокупной мощностью 23,5 млн тонн в год. * В состав нефтехимического комплекса входят ПАО «Уфаоргсинтез» и газоперерабатывающее предприятие ООО «Шкаповское ГПП». * Розничная сеть «Башнефть» включает более 540 АЗС в 14 регионах страны. * Компания с высокой долей собственной переработки. Является одной из самых закрытых в секторе после Сургутнефтегаза. * Около 57,7% компании может принадлежать Роснефти, ещё 25% — республике Башкортостан. 🏦Данные из отчета за 2024 г. по МСФО (млрд руб.): 🔸Выручка 1 135,6 млрд +10,91% 🔸Операционная прибыль 137,2 млрд -29,35% 🔸EBITDA 188,6 млрд -22,6% 🔸Чистая прибыль 103,87 млрд -41,9% 🔸Денежная позиция - не раскрывается 🔸Долг 269,97 млрд -8,56% (нет подробных данных, скорее всего большая часть это просто кредиторка и фактический долг ниже) 🔸Долг /EBITDA ~ 1,43 (скорее всего ниже 1) Причины снижения чистой прибыли в 2024: * Увеличение затрат. Затраты компании выросли на 20,1% во многом вследствие существенного увеличения налоговых отчислений, прежде всего НДПИ. * Снижение маржинальности нефтепереработки. «Башнефть» на фоне фокуса на нефтепереработке сильнее прочих нефтяников пострадала от снижения маржинальности данного направления. * Дополнительные расходы по отложенному налогу на прибыль. Оценка и потенциал ✔️Капитализация 416,4 млрд руб. ✔️EV/ EBITDA ~ 3,64 ✔️P/E ~ 4 ✔️Дивиденд рекоменд за 2024 ~146,2 руб. на обыкновенную и привилегированную ✔️Обычка, Див.доходн. прогноз за 2024 ~ 5,7% ✔️ Преф, Див.доходн. прогноз за 2024 ~ 11,6% Стоимость обыкновенной акции ~ 2 560 руб., в стоимость привилегированной ~ 1 260 руб. Привилегированные акции Башнефти стабильно дешевле обыкновенных, несмотря на более высокую ликвидность и одинаковый размер дивидендов. Поэтому их инвестиционная привлекательность выше. Дивидендная политика Башнефти предполагает выплату 25% от чистой прибыли по МСФО, при условии, если показатель NetDebt/EBITDA не превысит 2х. Дивиденд, который можно ожидать за 2024 ~ 146,2 руб. на обыкновенную и привилегированную. Это даёт дивидендную доходность к текущей цене 11,6%. 🫰Дивиденд за год в руб., див.доходность % по префам, % от Чистой прибыли на дивиденды: 2017: 307,26 / 22,7% / 38% 2018: 158,95 / 8,90% / 29% 2019: 107,81 / 6,30%/ 25% 2020: 0,1 2021: 117,29 / 11,80% / 29,40% 2022: 199,89 / 29,40% / - 2023: 249,69 / 14,4% / 25% 2024: Прогноз 130 / 11,61% / 25% Резюме. Текущая цена не выглядит завышенной, но и очень дешёвой ее не назовёшь с учётом всех рисков непрозрачности. Тем не менее у бумаги определено есть потенциал роста и с текущих уровней. В 2025 чистая прибыль может составить около 150 млрд руб., что даст к текущим котировкам по префам 16,77% див. Доходности. Среднесрочно есть вероятность к увеличению процента от чистой прибыли направляемого на дивиденды до 50%. В этом случае ориентир по див. Доходности по привилегированным бумагам 25%~34% к тёкшей цене. Помимо всего прочего обычно дисконт префов к обычке около 80%, а сейчас дисконт 50%, что даёт дополнительный повод к росту. Так, что драйверы у бумаги есть 😉.

🟡 хорошая отчетность - хорошие перспективы Х5 опубликовал отчетность по МСФО за 2024, утвердил дивидендную политику на 4 года и утвердил размер ближайшего дивиденда. X5 Group («X5», тикер на Московской бирже — X5) — ведущая российская продуктовая розничная компания, которая управляет магазинами нескольких торговых сетей: магазинами «у дома» «Пятёрочка», супермаркетами «Перекрёсток» и «жёсткими» дискаунтерами «Чижик». X5 занимает лидирующие позиции в e-commerce, развивая цифровые бизнесы Vprok.ru_, 5Post, экспресс-доставку и «Много лосося». На 31 декабря 2024 года под управлением X5 находилось 27 015 магазинов (22 976* «Пятёрочек», 986 «Перекрёстков», 2 346 «Чижиков» и 612 магазинов «Красный Яр» и «Слата»), а также 71 распределительный центр и 6 981 собственный грузовой автомобиль на территории Российской Федерации. Данные из отчета в млрд руб.: 🔸Выручка 3 908 млрд +24,23% 🔸Валовая прибыль 950,4 +23,74% 🔸Рентабельность по ВП ~ 24,3% - 0.01 п.п. 🔸Операционная прибыль 218,1 млрд +21,95% 🔸EBITDA 251,8 млрд +16,9% 🔸Чистая прибыль 110,1 млрд +21,9% 🔸Рентабельность по ЧП ~ 2,8% (5) б.п. Что с кэшем и долгом? ▪️Денежная позиция 67,9 млрд +73,72% ▪️Долг 286,8 млрд +25,66% ▪️Чистый долг 218,9 млрд +15,7% ▪️Долг /EBITDA ~ 0,87 Как и ожидалось Совет директоров X5 утвердил дивидендную политику на четырёхлетний период. При выработке рекомендаций о выплате дивидендов совет директоров будет исходить из объёма свободного денежного потока при целевом значении консолидированного коэффициента чистый долг/EBITDA на конец текущего года, в течение которого планируется выплата, на уровне не менее 1,2х и не более 1,4х. Совет директоров также рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2024 года в размере ₽648 на одну обыкновенную акцию. Последний день покупки бумаг для получения дивидендов — 8 июля 2025 года. Дивидендная доходность составить 17,66%. Выплата идут из заработанного не только в 2024 году, но и за прошлые периоды. Таким образом нужно понимать, что в 2026 выплаты скорее всего будут ниже. Оценка и потенциал ✔️Капитализация 999 млрд руб. ✔️EV/ EBITDA ~ 4,84 ✔️P/E ~ 9,6 (2023 12,7) ✔️Дивиденд рекоменд СД ~ 648 ✔️Див.доходность fwd DY2025% ~ 17,66% ✔️Див.доходность fwd DY2026% ~ 10,4% Резюме. Отчет очень неплохой, во всех сегментах бизнеса сохраняется рост. За два года на дивидендах можно заработать 28% к текущей цене покупки. Бизнес надёжный и перспективный. Но стоит обратить внимание, что оценка по мультипликаторам уже несколько выше среднего по рынку, а бумаги довольно значительно подорожали за последнее время, поэтому вероятен разворот. Мне нравится актив, но если этих бумаг ещё нет в портфеле, то возможно стоит пока воздержаться от покупки.

🟢 «Русагро» - инвестиции в рост. Отчет за 2024 по МСФО. «Русагро» — один из ведущих агрохолдингов России, занимающий лидирующие позиции в производстве сахара, свинины, масложировой и сельскохозяйственной продукции. Бизнес направления: * Мясопереработка. * Растениеводство. * Производство масла и жиров. * Подразделение биотехнологий. География продаж «Русагро» постоянно расширяется. Компания реализует продукцию более чем в 80 регионах России и более чем в 49 странах мира. Компания опубликовала отчёт по МСФО за 2024 год, ключевые показатели, руб.: 🔸Выручка 340,1 млрд +23,19% 🔸Себестоимость продаж 256,6 млрд +25,5% 🔸Валовая прибыль 77,8 млрд +3,3% 🔸Рентабельность по валовой прибыли 22,87% (-4,4 п.п.) 🔸 Коммерческие расходы 29,9 млрд +48,5% 🔸EBITDA 53 млрд -7,01% 🔸Чистая прибыль 31,6 млрд -29,5% 🔸Скорр.чистая прибыль 26,5 млрд -43,01% Увеличение выручки наблюдалось по всем бизнес-направлениям за исключением Сельскохозяйственного бизнеса. Главным локомотивом роста выручки стал Объединенный масложировой бизнес. Чистая прибыль снизилась из-за совокупности факторов. В первую очередь бросается в глаза рост себестоимости продаж на 25% и как следствие падение рентабельности по валовой прибыли. Если посмотреть расшифровку, то наибольший вклад в рост себестоимости внесли рост цен на Сырьё и расходные материалы до 173,2 млрд руб. или на +33,92%. На значительные 48,5% выросли Коммерческие расходы - с 20,1 млрд руб. до 29,9 млрд руб. и с 10,9 млрд руб. до 13,9 млрд руб. выросли Административные расходы. Это привело к падению EBITDA на 7% до 53 млрд руб. падению чистой прибыли до 31,6 млрд руб. или на -29,5%. Значительно ушёл в минус денежный поток от инвестиционной деятельности до 33,3 млрд млрд рублей. CAPEX, млрд руб в 2024 достиг 29,6 млрд руб. в 2023 - 19,2 млрд руб. Это означает, что компания тратит значительные суммы на развитие бизнеса. Что уже отразилось в росте долговой нагрузки - Долг/EBITDA 2,4. Финансовые метрики и мультипликаторы: ✔️ Капиталищация 222 млрд руб. ✔️ Долг 160,99 млрд руб. +25,77% ✔️ Кэш 33,3 млрд руб. +33,9% ✔️ Чистый долг 127,66 млрд руб. +92% ✔️ EV 349,6 млрд руб. ✔️ EV/EBITDA 6,6 (2023 - 4,2) ✔️ P/E 7,16 (2023 - 4) ✔️ Долг/EBITDA 2,4 (2023 - 1,2) ✔️ Див.доходность fwd 2024 - 5,8% ✔️ fwd P/E 2025 ~ 4,5 Компания продолжает инвестировать в развитие и активно расти. За последние 6 лет среднегодовой рост выручки CAGR (6) = 22,2% Выводы. ▪️Рост выручки и бизнеса сохраняется. В 2025 мы увидим выручку скорее всего ближе к 400 млрд руб. ▪️При выравнивании ситуации с Рентабельностью чистую прибыль можно ожидать в районе 45-50 млрд руб., что даёт прогнозную оценку по P/E2026~ 4,5. ▪️ Рост долга и процентные платежи могут начать влиять на чистую прибыль. Долг/EBITDA 2,4 - это ещё приемлемый уровень, но все что выше 3 уже будет вызывать вопросы. ▪️ «Русагро» завершила долгожданный переезд в российскую юрисдикцию, а значит риски для инвестиций в ее бумаги снизились кратно. ▪️Компания скоро вернется к выплате дивидендов, но платить за прошлые периоды не будет. Текущая див доходность будет примерно в районе 5,8%, но есть хороший потенциал повысить див.доходность до 10% и выше в ближайшие 2 года. P.S. В целом можно сказать, что бумаги Русагро - это неплохой баланс растущего бизнеса и надёжности. Разве не этого ищут грамотные инвесторы?