Форум — Эталон Груп

Счет номер 1: -65к🫎 Счет номер 2: ИИС 2к✅ Словил нормального лося в $UGLD сначала не понял новость, и надо ли покупать, позже встал в планку но это было уже поздно, выходили новости про голландский аукцион и Домодедово, но реакции не было и никто не продавал, смотря на это я решил лонговать с отката, позже не стопился а потянул до уровня утренней планки, там уже принял лося и пошел грустить, особо торговать не хотелось больше, да и рынок развернулся в воздухе, и я остался без сделок🐹 $ETLN поймал хороший спайк в стакане, и сразу фиксанул более 1% профита🔥🚀 люблю быстрые сделки $EUTR пробовал шортить, отстопился и позже оно развалилось 💩 еще ждем выкуп по 350⁉️ А как прошел ваш торговый день? Делитесь в коментах👇👇👇

Разбор: Etalon Group PLC ГДР Кто это Эталон Груп (ETLN) — крупный российский девелопер: в основном жильё для среднего класса в Санкт‑Петербурге (бренд «Эталон ЛенСпецСМУ»), а также проекты в Москве и области. В группе больше 20 компаний — от строительства до продаж и эксплуатации недвижимости. Что с бизнесом по итогам 2025 По МСФО выручка выросла до ~153,6 млрд ₽ (+17% г/г) — на фоне активных продаж и роста ввода жилья (в постах часто упоминают, что ввод утроился). EBITDA тоже прибавила (в данных: 24,4 млрд ₽; в обсуждениях рынка — около 30,6 млрд ₽ как «скорректированная»), маржинальность держится около 20%, но валовая рентабельность снизилась до 26,9% (давят стройматериалы, рабочая сила и сдвиг в сторону менее маржинальных направлений). При этом чистый результат в минусе: убыток около 22,3 млрд ₽. Главная причина по ленте и цифрам — процентные расходы: в 2025 они очень большие (51,4 млрд ₽), и на фоне высокой ставки «съедают» операционный плюс. Отсюда и «кривые» мультипликаторы: P/E и денежные мультипликаторы отрицательные. Долги и устойчивость Долговая нагрузка выглядит напряжённо: net debt/EBITDA около 7,1 по данным метрик, debt/equity высокий (11,9), ликвидность умеренная (current ratio 1,79). Денег на счетах мало (около 4,9 млрд ₽), при этом в ленте часто подчёркивают “подушку” в виде эскроу (около 104 млрд ₽) — это воспринимается рынком как важный стабилизатор для проектного финансирования. Дивиденды Исторически выплаты были (последние — в 2021), но сейчас на фоне убытка тема дивидендов в инфополе выглядит «на паузе». Как ведёт себя бумага Динамика слабая: за год примерно -36%, за 3 года около -40%. Волатильность выше средней по рынку, техкартина в данных — нисходящая/плоская, но с намёками на попытки разворота по отдельным индикаторам. Настроение в ленте смешанное: кто-то отмечает живую операционку и “переживёт высокую ставку”, а кто-то эмоционально ругает долгую просадку и допэмиссию/размытие. Что сейчас важно отслеживать 1) Ставки и стоимость обслуживания долга (это главный драйвер чистой прибыли). 2) Динамику долга и рефинансирования. 3) Маржинальность (давление себестоимости). 4) Отчёты 2026: станет ли убыток сжиматься на уровне группы, а не только в отдельных РСБУ-цифрах. Данный пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #аналитика #finai_analytics $ETLN

Пост родился на основании вопроса: "Разве может Эталон обанкротиться? Это будет треш для экономики". Напомню, у компании вышел слабый отчет за 2025 год с убытком 22,3 ярда. Соотношение долг/EBITDA 3,8х (год назад был 2,1х). Эксперт РА снизил кредитный рейтинг Эталона с A- до BBB+, на чем увидели снижение облигаций. Ситуация в компании такова, что дальше она существует только за счет наращивания кредитования. Рейтинговые агенства это, кстати, прямо указали в отчетах. В отличие от $SMLT или тем более, $EUTR - кредитные линии у $ETLN есть, так что пока о дефолте и тем более банкротстве говорить не приходится. Хочется поговорить в целом о том, могут ли банкротится крупные компании. Если коротко - да, конечно. Тут много факторов: 1) Состояние экономики. Сейчас у государства нет свободных средств, тут бы свой бюджет как-нибудь наполнить. И тратить такой дорогой денежный ресурс на спасение застройщика оно точно не будет. Нам буквально прямо это сказали на примере Самолета, который обращался за помощью к государству. Кто выплывет, тот выплывет. 2) Совсем недавно, в 2024 году обанкротилась China Evergrande - самый крупный застройщик в мире!!! И государство спасать компанию не стало, хотя там риски были куда выше. Как мы видим спустя пару лет, треша не случилось, хотя последствия и были, но не критичные. Так что мировая практика это доказывает. 3) Банкротство застройщика - вообще один из самых безопасных вариантов. Объекты передадут другим компаниям, плюс есть эскроу-счета, которые защищают покупателей недвижки. Компания не просто растворяется и все дома вместе с ней. Земля, объекты - найдут нового хозяина. Условный $PIKK или $LSRG с радостью их заберут при хорошем дисконте. 4) Отойдем от сектора и посмотрим на историю России. Даже не в такие тяжелые времена, у нас уже банкротились крупные компании: - АО «Антипинский НПЗ» (2019): Одно из самых крупных промышленных банкротств, долги превышали миллиарды долларов; - Авиакомпания «Трансаэро» (2015): Крах крупнейшего частного перевозчика, долг составил более 250 млрд рублей; - Концерн «Тракторные заводы» (2017–2018): Масштабное банкротство машиностроительного холдинга; - Республиканская финансовая корпорация (2015): Банкротство крупной финансовой структуры. 5) Главное, что владельцы облигаций опасаются часто только лишь банкротства, забывая, что есть и другие варианты. Например, реструктуризация. Мы видели примеры, где было изменение условий уже существующего кредита: срок, ставка, размер платежа и т.д. Логика простая: держателей облигаций ставят перед выбором, что либо банкротство и вы теряете всё, либо соглашаетесь на изменение условий. Условия всегда меняются в худшую сторону. Например, взять на годик паузу и не выплачивать купоны, а потом вернуться к выплате со ставкой 5% в год. И что делать, это лучше, чем лишиться всего. Компания не банкрот, но держателям облигаций не сильно легче. Так что подход "to big to fail" применим не всегда и если у компании дела обстоят очень плохо, то надеяться только на спасение не стоит. У нас есть условные Почта России или РДЖ, которым действительно, мало вероятно, что дадут обанкротиться. Но даже тут риски не нулевые и мы видим, что в сложные времена их заставляют ужимать расходы, продавать здания и т.д.

Делать подробный разбор отчета Эталона 🏠 - это бессмысленное занятие, так как актив с геометрической прогрессией теряет акционерную стоимость: сдутие собственного капитала, допэмиссия, невероятное количество кредитов (есть кредит от cвязанной стороны с КС + 6%, раньше он был аж на КС + 10%)... Второе полугодие 2025 года отработали еще хуже первого (убыток 16 млрд против 9 млрд рублей), хотя ключевая ставка cнизилась. Капитал Эталона к концу 2026 года рискует обнулиться... В отчете также не отражен эффект от консолидации Бизнес-недвижимости - актив, проданный ''доброй'' мамой АФК с собственного баланса за 14 млрд рублей, под который была допэмиссия на 400 млн акций (X2 к текущему количеству)! Проблемы ''любимого'' холдинга АФК - Система зашкаливают, заслуженно 😁 $AFKS $ETLN

🏠 $ETLN: убыток на фоне роста затрат Выручка Эталона за 2025 год выросла на 17% до 153,6 млрд рублей, но оказалась ниже рыночных ожиданий. Себестоимость увеличилась на 25,3% до 112,2 млрд рублей, опережая рост выручки из-за удорожания стройматериалов, рабочей силы и сдвига в сторону менее маржинальной коммерческой недвижимости. Валовая рентабельность снизилась с 31,6% до 26,9%. Операционная прибыль составила 25,4 млрд рублей, что оказалось выше прогнозов, а скорректированная EBITDA выросла на 11% до 27,7 млрд рублей, хотя и чуть ниже консенсуса. Однако чистый убыток достиг 22 млрд рублей, превысив оценки аналитиков. Ключевая причина — высокая процентная ставка, увеличившая расходы на обслуживание долга. Чистый долг в отчете не раскрывается, но очевидно, что обслуживание займов из-за высокой ключевой ставки стало одной из главных причин убытка. Текущие мультипликаторы выглядят искаженными на фоне отрицательной чистой прибыли, а разговоры о дивидендах неактуальны. Оценка компании кажется завышенной для бизнеса, показывающего убыток, и возвращаться к этой идее стоит лишь при появлении устойчивой прибыли и адекватных мультипликаторов. 📝В профиле я уже дал ТОП-5 акций, которые стоит купить прямо сейчас. 📈 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

🏗 $ETLN: отчетность страшная, но жить будет Смотрю на МСФО за 2025 год и сразу важное уточнение. Капитализацию на бирже считают неправильно — там забыли про допэмиссию. Официально висят 13,7 млрд на 383 млн акций, но после допки добавилось еще 400 млн штук. Итого 783 млн акций по 35,8 рубля, а реальная капитализация — 28 млрд рублей. Выручка 151 млрд, отсюда P/S = 0,19, а не 0,09, как пишут на некоторых ресурсах. Разница существенная. По долгам картина чуть лучше, чем кажется. EBITDA 30,6 млрд, чистый долг с учетом допки около 70 млрд. Соотношение чистый долг/EBITDA получается 2,3х, а не 2,8х, как указывает сама компания в отчетности. Почему? Потому что допка случилась в феврале 2026-го и попадет только в первый квартал 2026-го. Чистый капитал с учетом допки — 33,4 млрд, долг к капиталу 2,1х. Для застройщика это терпимо. Но есть больное место. Финансовые расходы — 44,6 млрд. EBITDA покрывает только 69% процентов, это плохо. Итоговая чистая прибыль минус 22,3 млрд. Компания объясняет это отражением расходов на кредиты и приобретенную собственность. Думаю, кредиты — основная причина. Снижение ключевой ставки будет благотворно влиять на финансы. В акциях после допки мне пока не очень интересно — размытие серьезное. А вот облигации держу в личном портфеле. Отчетность не самая радужная, но среди застройщиков Эталон входит в число тех, кто пережил период высокой ставки. Не всем это удалось. 📝 В профиле я уже дал лучшие акции под грядущее снижение ключевой ставки.📈 👉Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

🏗 $ETLN: стройка масштабная, но долговая яма растет Смотрю свежий отчет за 2025 год и вижу двойственную картину. С одной стороны, выручка подскочила на 17% до 153,6 млрд рублей, продажи недвижимости на 5% выше прошлого года и даже на 14% перекрыли собственный прогноз. Компания уверенно растет как девелопер, занимает 11 место в РФ, присутствует в 12 регионах. Но есть серьезный нюанс. Процентные расходы взлетели на 60% до 44,6 млрд рублей, и это убило всю операционную прибыль. В итоге чистый убыток углубился до 22,3 млрд рублей против 6,9 млрд годом ранее. Коэффициент покрытия процентов ICR = 0,6x — это плохо, операционка покрывает только 57% процентных платежей, тогда как год назад было 85%. Чистый долг вырос на 89% до 113,3 млрд рублей, а показатель чистый долг/EBITDA подскочил с 2,1x до 3,8x. Нагрузка реально высокая. Но есть и позитивные моменты. Недавняя допэмиссия акций на 18,4 млрд рублей (размыли акционеров в 2 раза) позволила купить 42 земельных участка у АФК Системы без увеличения долга. Для держателей облигаций это плюс. Плюс 84% долга привязано к ключевой ставке, так что при ее снижении обслуживание станет дешевле. Ликвидность пока терпимая: CR = 1,8x (оборотные активы покрывают краткосрочные обязательства), на счетах и от недавних размещений около 13,7 млрд рублей плюс 104 млрд на эскроу и 191 млрд неиспользованных кредиток. По долгам в ближайшее время катастрофы нет. В 2026 году только амортизация на 2,3 млрд рублей. Основные погашения начнутся в 2027 году — почти 25 млрд рублей, в 2028 году еще 12 млрд. Так что окно есть, но ставку на понижение ждать придется. 📝 В профиле я уже дал лучшие акции под грядущее снижение ключевой ставки.📈 👉Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

🇷🇺 Группа Ренессанс Страхование ( $RENI) РСБУ за 1 кв.2026 г. чистая прибыль +0,68₽ млрд (-69,91% г/г) против прибыли +2,26₽ млрд годом ранее. Выручка от страхования +18,17₽ млрд (+2,79% г/г) против +17,68₽ млрд годом ранее. 🇷🇺 Соллерс ( $SVAV) МСФО за 2025 г. чистая прибыль +2,30₽ млрд (-38,46% г/г) против прибыли +3,73₽ млрд годом ранее. Выручка +62,45₽ млрд (-31,95% г/г) против +91,76₽ млрд годом ранее. 🇷🇺 СД Соллерс ($SVAV) рекомендовал дивиденды за 2025 г. в размере 25,5₽/акц (ДД +5,44%), отсечка — 11 июня. 🇷🇺 КАМАЗ ( $KMAZ) МСФО за 2025 г. убыток -42,96₽ млрд (-5978,93% г/г) против прибыли +0,73₽ млрд годом ранее. Выручка +382,10₽ млрд (-2,93% г/г) против +393,65₽ млрд годом ранее. 🇷🇺 ТНС энерго Воронеж ( $VRSB) МСФО за 2025 г. чистая прибыль +2,03₽ млрд (-11,22% г/г) против прибыли +2,28₽ млрд годом ранее. Выручка +37,31₽ млрд (+15,45% г/г) против +32,31₽ млрд годом ранее. 🇷🇺 ТНС энерго Кубань ( $KBSB) МСФО за 2025 г. чистая прибыль +5,37₽ млрд (+112,66% г/г) против прибыли +2,52₽ млрд годом ранее. Выручка +84,82₽ млрд (+13,08% г/г) против +75,01₽ млрд годом ранее. 🇷🇺 ТНС энерго Ростов-на-Дону ( $RTSB) МСФО за 2025 г. чистая прибыль +3,88₽ млрд (+252,58% г/г) против прибыли +1,10₽ млрд годом ранее. Выручка +66,94₽ млрд (+11,42% г/г) против +60,08₽ млрд годом ранее. 🇷🇺 Акционеры ТНС энерго Ростов-на-Дону ( $RTSB) 21 мая решат по дивидендам за 2025 г. 🇷🇺 ТНС энерро ( $TNSE) МСФО за 2025 г. чистая прибыль +20,62₽ млрд (+81,98% г/г) против прибыли +11,33₽ млрд годом ранее. Выручка +347,79₽ млрд (+12,96% г/г) против +307,88₽ млрд годом ранее. 🇷🇺 Эталон ( $ETLN) РСБУ за 1 кв.2026 г. убыток -127,37₽ млн (+90,42% г/г) против убытка -1,33₽ млрд годом ранее. Выручка данных нет. 🇷🇺 КОНСЕНСУС ИФ: аналитики повысили прогноз по дивидендам Татнефти ( $TATN) за 4 кв. до 16,96₽/акц после публикации отчетности. С тебя подписка и лайк 👍 ➡️ Новости, отчеты, финансы одним постом в день, будь в курсе!

🏗 $ETLN держит удар в застой, но проценты съедают всю маржу Смотрю на отчетность этого питерского девелопера и прям вижу классическую картину выживания в бетонной пустыне. Выручка подросла на семнадцать процентов а EBITDA прибавила одиннадцать при рентабельности около двадцати процентов что для мертвого рынка недвижимости результат весьма достойный. Компания явно умеет считать деньги и поджала издержки доля которых в выручке сократилась с одиннадцати и одной десятой до десяти процентов. Вроде бы операционно все выглядит прилично и менеджмент свою работу делает на твердую троечку с плюсом. Но дальше начинается та самая ложка дегтя которая портит всю бочку меда. Чистый убыток раздуло в три и две десятых раза до двадцати двух и трех миллиардов рублей и виной тому исключительно процентные расходы по растущему долгу. Соотношение чистого долга к EBITDA достигло двух и семи десятых что уже заставляет нервно поглядывать на платежный календарь. Однако есть один важный нюанс который немного успокаивает на счета эскроу лежит сто четыре миллиарда рублей и это покрывает почти семьдесят восемь процентов текущей задолженности. Земельный банк таким образом находится в относительной безопасности и дефолт по стройке вроде не грозит. В сухом остатке имеем крепкого середняка который умеет работать с маржой но вынужден отдавать всю прибыль банкам пока ставка ЦБ торчит на заоблачных высотах. История явно не про быстрый заработок а про терпеливое ожидание смягчения денежно кредитной политики. Как только регулятор начнет цикл снижения финансовые показатели могут довольно быстро прийти в норму а пока наблюдаем за этой борьбой с ветряными мельницами без лишнего энтузиазма. ❗️В профиле уже опубликованы акции, которые стоит купить под грядущие мирные переговоры. Переходи и смотри, пока идеи еще актуальны! 🔥

🏗 $ETLN: застой на рынке, но внутри всё не так плохо Такое дело — рынок недвижимости сейчас, мягко говоря, не фонтан. Застой, ставки высокие, спрос поджат. Но Эталон умудрился выдать неплохую операционку. Выручка подросла на 17%, EBITDA прибавила 11%, а рентабельность держится около 20%. Плюс компания неплохо работала над издержками — их доля в выручке снизилась с 11% до 10%. Мелочь, а приятно. А теперь к ложке дёгтя. Чистый убыток взлетел в 3,2 раза и составил 22,3 миллиарда рублей. Виноват растущий долг — точнее, расходы на его обслуживание. Соотношение чистого долга к EBITDA поднялось до 2,7. Это уже чувствительная нагрузка, особенно когда ставки кусаются. Но есть нюанс, который меня немного успокаивает. На эскроу-счетах у Эталона лежит 104 миллиарда рублей. Это покрывает почти 80% всего долга. То есть формально долг большой, а по факту большая часть заморожена в проектах, но под защитой. Земельный банк и стройки в относительной безопасности. Моё мнение: Эталон — твёрдая тройка по текущим меркам. Операционно живой, издержки держит под контролем, но долг давит. Главный риск — ставки не снижаются. Если ситуация затянется, давление сохранится. Но краха не вижу — эскроу-подушка даёт фору. Буду смотреть, как компания будет рефинансироваться. ❗️В профиле уже опубликованы акции, которые стоит купить под текущую геополитическую обстановку. Переходи и смотри, пока идеи еще актуальны! 🔥

🏚 $ETLN: РСБУ без выручки, но убыток почти пропал Такое дело — посмотрел отчёт Эталона по РСБУ за первый квартал 2026 года. Картина необычная. Выручка в привычном понимании отсутствует. Это бывает, когда основная масса доходов приходит на уровне группы или перераспределяется внутри структуры. Так что пугаться нулевой выручки не стоит, это особенность учёта, а не остановка бизнеса. Я смотрю на динамику убытка. Год назад был минус 1,3 миллиарда рублей, а сейчас всего 127 миллионов. Сокращение в десять раз — это мощно. Даже без выручки компания явно наводит порядок с затратами, оптимизирует внутренние потоки и затыкает дыры. Прямой экономии денег здесь не видно, но тренд очевидно положительный. Конечно, по одному РСБУ всю картину не сложить. Нужен консолидированный отчёт, чтобы оценить реальный масштаб долгов, проектов и денежных потоков. Но точечный сигнал такой: на уровне юридического лица компания перестала жечь деньги как раньше. Моё мнение: мелкий шаг в правильную сторону. Не повод для эйфории, но и не тревожный звонок. Убыток почти сошёл на нет, и это уже неплохо на фоне прошлого года. Жду полноценной отчётности по МСФО — там будет понятно, происходит ли то же самое в масштабах всей группы. ❗️В профиле уже опубликованы акции, которые стоит купить под текущую геополитическую обстановку. Переходи и смотри, пока идеи еще актуальны! 🔥

🏗 $ETLN: эскроу-подушка выше рынка, операционка стабильна Такое дело — девелопер отчитался по МСФО за 2025 год, и картина получилась ровной. Выручка выросла на 17%, до 153,6 миллиарда рублей. Скорректированная EBITDA прибавила 11%, достигнув 30,6 миллиарда. Маржинальность держится, хотя темп роста EBITDA чуть отстаёт от выручки. Это нормально в периоды, когда дорожает стройка и рабочая сила. Я смотрю на расходную часть. Доля коммерческих и административных затрат снизилась до 10%. То есть компания продолжает наводить порядок в управленческих издержках. Каждая копейка на счету. При стагнирующем рынке недвижимости это один из немногих рычагов, который можно крутить без потери качества. И у Эталона это получается. Главная фишка отчёта — эскроу-счета. На них лежит 104,2 миллиарда рублей. Это покрывает проектный долг на 78%. Для сравнения: среднеотраслевой уровень — около 70%. То есть Эталон выглядит даже надёжнее многих коллег. Деньги на счетах заморожены, но они работают как гарантия для дольщиков и банков. Моё мнение: операционно компания в порядке, а эскроу-подушка даёт фору. При текущем застое на рынке жилья это позволяет спать спокойнее. Вопрос не в том, рухнет ли бизнес — не рухнет. Вопрос в том, когда рынок оживёт и начнёт переваривать проекты. А пока — твёрдая четвёрка с плюсом. Эскроу-страховка выше рынка — это аргумент. ❗️В профиле уже опубликованы акции, которые стоит купить под текущую геополитическую обстановку. Переходи и смотри, пока идеи еще актуальны! 🔥

$ETLN $ETLN Etalon group ,нас как акционеров ,интересует когда Вы станете эммитентом ,который приносит прибыль своим акционерам, а не различные рейтинги типа Вы обитатели рейтинга форбс, что вас включают на бирже в рейтинг с 19 декабря, у вас самый крупный земельный банк,что вы применили мэйнинг, что вам дали 4 звезды за ежегодные отчеты,где от всего этого результат?Посмотрите на фондовую биржу, если не знаете есть в Москве, на ней вы вместе с такими же обитателями рейтинга форбса как и Вы: ВК, мммбанк, Сегежа,Мечел, вуш, киви в конце списка акций по продажам на бирже, просто Вас и других обитателей форбс из долгосрочных инвесторов никто не хочет покупать, так как Вам не верят.Фаворит строительного сектора с оборотом акций на бирже всего на 76 млн. рублей в день и вас серьезно кто то считает фаворитом в строительном секторе?За 7 лет, что держу ваши бумажки выхлоп ноль, выйти не могу даже в ноль, убыток 58 процентов.Где РЕЗУЛЬТАТЫ ВАШЕЙ РАБОТЫ В ВИДЕ ПРИБЫЛИ АКЦИОНЕРАМ??? Вы читаете посты своих акционеров, ни одного ответа, тем самым демонстрируете Ваше отношение к нам. Цена на бирже вашей бумажки уже 36рублей, это без учета допэмиссии. Совесть вообще есть, 7 лет акции только падают.

🤷 Падение компании Эталон $ETLN связано с изменением в пятницу рейтинговыми агентствами с А- до BBB+ и тут же начали падать её облигации, но их падение связано с продажами, которые осуществляют физлица. ❗Больше всего упали облигации с дальним сроком $RU000A105VU7, а больше всего пострадали $RU000A10BAP4 — хотя они ключ к выходу из минуса, в этом посте я указал как правильнее это сделать ⬇️ https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Skokovkom_Live/5a1b3bab-eb43-4fb0-a3f5-e62711ece07a?author=channel&channel=sharing ... так как навряд ли компания допустит дефолт, а вот получить прибыль за стресс ой как хочется! 🔴 Если кто-то сидит в их облигациях с осени прошлого года, то пока-что у вас нет минуса, так как успели получить в купонных выплатах за 6 месяцев более 10%, а падение произошло на 6%, а кто за это время усреднялся, то ситуация ещё лучше более, а это 12% прибыли и 4% падения = 8% за 6 месяцев — это соответствует прибыльности в денежном рынке.

🏠 $ETLN опубликовал МСФО за 2025 год с выручкой 153.6 млрд рублей, что на 17% выше прошлого года. Среднегодовой темп роста за 2023-2025 годы достиг 30%. Скорректированная EBITDA увеличилась на 11% до 30.6 млрд рублей с рентабельностью 20%. 💰 Валовая прибыль составила 45.1 млрд рублей (+9%) при рентабельности 30%. Чистый корпоративный долг к EBITDA находится на уровне 2.7x. Средняя ставка обслуживания проектного долга оказалась заметно ниже рыночной: 7.65% против среднерыночных 10.2%. 📈 Менеджмент компании делал акцент на повышении финансовой устойчивости в условиях затяжного цикла жёсткой денежно-кредитной политики. Это позволило сохранить операционные показатели в плюсе, несмотря на сложный процентный фон. Долговая нагрузка остаётся на контролируемом уровне. 📝 Кстати, в профиле я уже дал ТОП-11 облигаций, которые стоит купить прямо сейчас.📈 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

🏠 ГК $ETLN опубликовала МСФО за 2025 год, и тут важно правильно считать капитализацию. На Мосбирже она указана как 13.7 млрд руб на 383 млн акций, но была допэмиссия ещё на 400 млн акций, принёсшая в капитал 18.4 млрд руб. Итоговая капитализация с учётом всех 783 млн акций по 35.82 руб составляет 28 млрд руб. 📊 Выручка достигла 151 млрд руб, а EBITDA — 30.6 млрд руб, отсюда P/S = 0.19. Чистый долг с учётом допки равен 70.18 млрд руб, соотношение чистый долг/EBITDA — 2.3 (против 2.82 в отчётности, куда допка ещё не попала). Чистый капитал после допэмиссии — 33.4 млрд руб, а чистый долг/чистый капитал = 2.1, что для застройщика многовато. 💰 Финансовые расходы составили 44.6 млрд руб, покрытие процентов через EBITDA — всего 0.69, что плохо. Чистая прибыль отрицательная: -22.3 млрд руб, причём -11.2 млрд из них — это проценты, превысившие EBITDA. Эталон поясняет, что минус связан с расходами на кредиты и приобретённую собственность, основное — проценты. Снижение ключевой ставки могло бы благотворно сказаться на финансах. 📝 После допки акции выглядят не очень интересно, а вот облигации держу в портфеле. Отчётность не самая радужная, но на фоне других застройщиков Эталон входит в число тех, кто пережил период высокой ключевой ставки. Не всем это удалось. 📝 Кстати, в профиле я уже дал ТОП-5 акций, которые стоит купить прямо сейчас.📈 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

🏗 $ETLN: процентные расходы давят на результат Компания опубликовала слабую отчётность по МСФО за 2025 год. Выручка выросла на 17% год к году, достигнув 154 млрд рублей. Показатель EBITDA увеличился на 11%, до 30 млрд рублей. Однако чистый убыток вырос почти в три раза и составил 22,3 млрд рублей, что эквивалентно сожжению около 1,5 капитализации. На уровне операционной прибыли всё выглядит приемлемо, но процентные расходы стали катастрофическими. Чистый долг корпоративного中心 вырос с 60 до 90 млрд рублей, что и привело к взрывному росту процентных платежей. Показатель чистый долг/EBITDA увеличился до 2,9x. Долги набирались для запуска новых проектов, но полноценного эффекта от них компания пока не получила. Позитивным моментом можно считать то, что доля ипотеки в портфеле Эталона составляет менее трети, а бизнес ориентирован на бизнес-класс и выше, что делает его более стабильным. С точки зрения рисков, строительный сектор традиционно работает с высоким плечом и сильно зависит от ключевой ставки. Она влияет и на спрос, и на стоимость обслуживания долга. Материнская структура при необходимости может поддержать, но и у неё самой дела далеко не радужные. Краткое мнение: в акциях сейчас делать нечего. В облигациях ситуация интереснее, но и там требуется вдумчивый подход. Эталон остаётся одной из жертв жёсткой денежно-кредитной политики. 📝 Кстати, в профиле я уже дал ТОП-11 облигаций, которые стоит купить прямо сейчас.📈 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

🏗 $ETLN: выручка выросла на 17%, но чистый убыток сохраняется Консолидированная выручка за 2025 год достигла 153,6 млрд рублей, увеличившись на 17% по сравнению с 2024 годом. За три года среднегодовой темп роста выручки составил 30%, что является сильным показателем для текущих рыночных условий. В сегменте девелопмента жилья выручка выросла на 13% до 128 млрд рублей, а средняя цена реализации жилья увеличилась на 19%. Доля коммерческих и административных расходов снизилась на 1,1 п.п. до 10%. Скорректированная валовая прибыль составила 45,1 млрд рублей (+9%), а скорректированная EBITDA выросла на 11% до 30,6 млрд. Ввод жилья утроился до 483 тыс. кв. м против 161 тыс. годом ранее. Однако чистый убыток сохраняется. Основная причина — процентные расходы по корпоративному долгу, привлечённому в 2021–2023 годах под крупные проекты с длинным горизонтом, такие как ЖК «Шагал» в Москве и «Солнечный» в Екатеринбурге. На фоне высоких рыночных ставок эти расходы перекрывают операционный результат. Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года. Убытки и сделки по развитию бизнеса делают выплаты маловероятными в ближайшее время. SPO на 18,4 млрд рублей, проведённое в начале 2026 года, направлено на приобретение портфеля недвижимости и снижение долговой нагрузки. Часть аналитиков сохраняет позитивный взгляд, но жёсткая денежно-кредитная политика и отсутствие дивидендов остаются ключевыми рисками. Пока стоимость заёмного финансирования остаётся высокой, долговая нагрузка продолжит давить на финансовые результаты. Облигации компании при текущих ставках дают премию к безрисковым активам, а после смягчения политики ЦБ их цена может получить поддержку. Однако любые вложения в бумаги девелопера требуют учёта возможности дальнейшего ухудшения при сохранении высоких ставок. 📝 Кстати, в профиле я уже дал ТОП-11 облигаций, которые стоит купить прямо сейчас.📈 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

🏗 $ETLN: выручка 153,6 млрд, но чистый убыток 22,3 млрд Выручка застройщика за 2025 год выросла на 17% до 153,6 млрд рублей. Компания ввела 483 тыс. квадратных метров недвижимости. Скорректированная валовая прибыль увеличилась на 9% до 45,1 млрд, а скорректированная EBITDA — на 11% до 30,6 млрд. Средства на эскроу-счетах составили 104,2 млрд рублей, а покрытие проектного долга эскроу достигло 78%. Чистый убыток по итогам года составил 22,3 млрд рублей. В компании объясняют это особенностями учётной политики, однако по факту основная причина — высокие процентные расходы по долгу, которые съедают операционный результат. Отчёт ожидаемый и не принёс сюрпризов: операционные показатели растут, но чистая прибыль остаётся в минусе. Компания делает ставку на будущие проекты, в том числе на базе активов АО «Бизнес-Недвижимость». Однако какой будет реальная отдача от этих вложений, покажет только время. Пока же высокая долговая нагрузка и проценты не позволяют увидеть положительный чистый результат. Инвесторам стоит учитывать, что даже при росте выручки и EBITDA убыток может сохраняться кварталами. Оценка компании должна опираться не только на операционные метрики, но и на стоимость обслуживания долга. Любое ужесточение денежно-кредитных условий добавит давления на отчётность. 📝 Кстати, в профиле я уже дал ТОП-11 облигаций, которые стоит купить прямо сейчас.📈 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

🏗 $ETLN: выручка выросла на 17%, эскроу покрывают 78% проектного долга По итогам 2025 года выручка девелопера достигла 153,6 млрд рублей, увеличившись на 17% по сравнению с предыдущим годом. Скорректированная EBITDA выросла на 11% до 30,6 млрд рублей. Доля коммерческих и административных затрат снизилась до 10%, что говорит о некотором улучшении операционной эффективности. Средства на эскроу-счетах составили 104,2 млрд рублей. Показатель покрытия проектного долга эскроу достиг 78%, что выше среднеотраслевого уровня в 70%. Это означает, что значительная часть проектного финансирования уже обеспечена средствами дольщиков, что снижает риски в части завершения строек. Тем не менее, ранее компания показывала чистый убыток из-за высоких процентных расходов, и эта проблема никуда не делась. Рост выручки и EBITDA позитивен, но рентабельность остаётся под давлением дорогого долга. Высокое покрытие эскроу — важный, но не единственный фактор устойчивости. Любые инвестиции в акции или облигации девелоперов требуют учёта циклических рисков рынка недвижимости и возможного ухудшения спроса при сохранении высоких ставок. Даже при сильных операционных показателях чистый убыток может сохраняться ещё несколько кварталов. Поэтому оценка компании должна опираться не только на выручку и EBITDA, но и на динамику долга и стоимость его обслуживания. 📝 Кстати, в профиле я уже дал ТОП-5 акций, которые стоит купить прямо сейчас.📈 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

Торговый дневник MOEX. 2026: неделя 16 1. В геополитике по линии Россия-Украина без изменений. Ведутся переговоры. Пока нет ни документов, ни фактического прекращения боевых действий, а СВО продолжается. Конфликт в Иране встал на паузу, будет ли стоп или возобновление? Ормузский пролив до сих пор не пропускает потоки товаров в полной мере. Прошло 7 недель с начала конфликта. 2. Внутреннее макро. Годовая инфляция в РФ на 13 апреля снизилась до 5,77%. Инфляция в РФ с 7 по 13 апреля замедлилась до нуля (0,00%) с 0,19% неделями ранее — Росстат. Набиуллина: наивно считать, что при высокой инфляции будут низкие ставки. ЦБ РФ: ценовые ожидания предприятий в апреле почти не изменились (19,6 п., -0,1 п. м/м), оценки бизнес-климата повысились (2,2 п., +2,3 п. м/м). Пока поступающие данные по инфляции и заявления от регулятора позволяют ожидать дальнейшего плавного снижения ставки. Консенсус аналитиков сходится на том, что на предстоящем заседании ставка будет снижена на 0,5 %. Традиционно стоит заранее продумать различные варианты своего поведения для разных сценариев по ставке, а на факте лишь исполнять их. Следующее заседание ЦБ РФ состоится через неделю. 3. Отчеты. По МСФО 2025 отчитался Южный Кузбасс (UKUZ). Не интересно. По МСФО 2025 отчитался Озон Фармацевтика $OZPH. Не интересно. По МСФО 2025 отчитался Элемент (ELMT). Не интересно. По МСФО 2025 отчитался Уралсиб (#USBN). Не интересно. По МСФО 2025 отчиталась Сегежа (SGZH). Не интересно. По МСФО 2025 отчиталась АФК Система $AFKS. Не интересно. По МСФО 2025 отчитался Эталон $ETLN. Не интересно. По МСФО 2025 отчитался Камаз (KMAZ). Не интересно. По МСФО 2025 отчитался Соллерс (SVAV). Не интересно. По МСФО 2025 отчиталось ТНС Энерго (#TNSE). Все устраивает, продолжаю держать. По МСФО 2025 отчиталось ТНС Энерго Кубань (#KBSB). Все устраивает, продолжаю держать. По МСФО 2025 отчиталось ТНС Энерго Ростов-на-Дону (#RTSB и #RTSBP). Все устраивает, продолжаю держать. По МСФО 2025 отчиталось ТНС Энерго Воронеж (#VRSB и #VRSBP). Не интересно. По МСФО 2025 отчитался ЮМГ $GEMC. Не интересно. 4. Покупки: купил ВХЗ (#VLHZ) - новая бумага в портфеле, точечно уже имеющиеся. Продажи: полностью продал Ставропольсбыт п (#STSBP), подрезал X5 $X5, Хэдхантер $HEAD. 5. Поступления: нет. 6. Итого в портфеле 34 акций, 2 облигации. На конец недели в акциях 83,4%, в валютных облигациях 16,6%. Продолжают отчитываться компании: меняются цифры, меняются потенциалы. Активное управление портфелем в разгаре, много компаний покидает портфель, много заходит. Так будет до конца апреля, когда по МСФО должно отчитаться большинство компаний рынка.

🏗 $ETLN: облигации на фоне растущего долга и убытка По итогам 2025 года чистый долг девелопера вырос на 89% до 113,3 млрд рублей, а чистый убыток составил 22,3 млрд против 6,9 млрд годом ранее. Причина — процентные расходы, увеличившиеся на 60,5% до 44,6 млрд. Долговая нагрузка по показателю чистый долг/EBITDA подскочила с 2,1x до 3,8x, а коэффициент покрытия процентов ICR упал до 0,6x — операционной прибыли хватает лишь на 57% процентных платежей. Среди позитивных моментов: выручка выросла на 17,3% до 153,6 млрд, а операционная прибыль — на 7% до 25,4 млрд. Компания реализовала 671 тыс. кв. м (+5% г/г), но около 20% объектов сдаются с задержками более года. После недавней допэмиссии и размещения выпуска 002Р-05 свободные средства оцениваются примерно в 13,7 млрд рублей, плюс 104,3 млрд на эскроу и 191,4 млрд неиспользованных кредитных линий. В 2026 году из погашений только амортизация по выпуску БО-П03 на 2,3 млрд рублей, а ежемесячные купонные выплаты составляют около 0,7 млрд. Основной пик погашений — 2027 год (24,8 млрд), затем 2028 год (12,2 млрд). 84% долга привязано к ключевой ставке, поэтому её снижение облегчит обслуживание. Сейчас в обращении шесть выпусков облигаций на 41,6 млрд, рейтинги А- со стабильными прогнозами от НКР и Эксперт РА. Самый высокий купон 25,5% и YTM 22,4% у выпуска 002Р-03 с погашением через год. Для фиксации доходности на три года подходит 002Р-05 с YTM 22,3% и амортизацией. Есть флоатер 002Р-02 с купоном КС+3%. Выпуск 002Р-01 после оферты продлили до 2028 года, повысив купон до 21% — это говорит о сложностях с единовременным выкупом. Облигации можно рассматривать как небольшую часть портфеля, но требуется постоянный мониторинг отчётности из-за ухудшающейся финансовой устойчивости. 📝 Кстати, в профиле я уже дал ТОП-11 облигаций, которые стоит купить прямо сейчас.📈 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

🏗 $ETLN: выручка растёт на 17%, а чистый убыток составил 22,3 млрд В 2025 году девелопер нарастил выручку до 154 млрд рублей (+17%), продажи составили 153,5 млрд (+5%), а ввод жилья вырос в три раза до 483 тыс. кв. м. EBITDA увеличилась на 11% до 30,6 млрд при рентабельности около 20%. Долговая нагрузка — 2,7x чистого долга к EBITDA, что даже ниже среднего по сектору. Основная причина убытка — процентные расходы по кредитам, привлечённым под новые проекты. Компания учитывает все начисленные проценты в расходах текущего периода, хотя доходы от этих проектов появятся позже. Возникает временной разрыв: операционные показатели выглядят здорово, а чистая прибыль уходит в минус. Эталон сознательно выбирает стратегию роста: расширяет земельный банк, запускает долгосрочные проекты до 2030 года и смещается в бизнес- и премиум-сегмент с более высокой маржой. Недавнее SPO привлекло около 18 млрд рублей, что укрепило баланс, но размыло доли существующих акционеров. Ключевой фактор впереди — снижение ключевой ставки, которое уменьшит процентное бремя. Пока же даже растущий бизнес с хорошей операционной маржой может показывать убыток из-за дорогих денег. Для инвестора это напоминание, что отчётная чистая прибыль в капиталоёмких отраслях не всегда отражает реальное здоровье бизнеса. 📝 Кстати, в профиле я уже дал ТОП-11 облигаций, которые стоит купить прямо сейчас.📈 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

🏠 $ETLN: отчёт без катастроф, но и без огонька Выручка за 2025 год выросла на 17%, до примерно 150 млрд руб., а скорректированная EBITDA осталась почти на прошлогоднем уровне — около 30 млрд руб. Рентабельность при этом снизилась на 1 процентный пункт, до 20%. Многомиллиардный убыток компания получила в основном из-за высоких процентных расходов по долгу с плавающими ставками, а не из-за проблем с операционной деятельностью. Долговая нагрузка в 3,8 скорректированного долга к EBITDA для строительной отрасли выглядит приемлемо, особенно при рейтинге А-. Но вот покрытие процентов слабое: EBITDA не хватило на финансовые расходы, коэффициент покрытия составил всего 0,7х. Причём процентные расходы в первом и втором полугодии оказались почти одинаковыми, хотя ставки сильно различались. В этом году динамика может улучшиться, но пока она не радует. Операционные метрики в порядке: покрытие проектного долга деньгами на эскроу — 78%, выше среднего по отрасли. Распроданность к стройготовности на март тоже выше рынка. Однако главный вопрос — зачем выбирать Эталон, когда есть Брусника с тем же рейтингом А-. У Брусники сопоставимая долговая нагрузка, но гораздо лучше покрытие процентов и сильнее операционные показатели по стройготовности и распроданности. Дефолта от Эталона ждать не стоит, но доходности по его облигациям могут вырасти. Особенно на фоне возможного рейтингового действия от Эксперт РА: не исключены ни негативный прогноз, ни даже снижение рейтинга до BBB+. Пока большого интереса в бондах Эталона не видим, фаворит среди А-застройщиков — Брусника. 📝 Кстати, в профиле я уже дал ТОП-5 акций, которые стоит купить прямо сейчас.📈 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

🏗 $ETLN: выручка растёт, убыток углубляется 📈 Девелопер отчитался за 2025 год с увеличением выручки на 17% до 153,6 млрд рублей. Рост обеспечен двумя факторами: объёмы продаж выросли, а средняя цена реализации прибавила 19%. Казалось бы, позитивная динамика, но трансформации в прибыль не произошло. 📉 Напротив, компания закрыла год с чистым убытком 22,3 млрд рублей, тогда как годом ранее убыток составлял 7 млрд. Основная причина — высокие расходы на обслуживание кредитного портфеля, которые съедают операционный результат. Процентные ставки продолжают оказывать давление на весь строительный сектор. 🧱 Перспектив выхода в прибыль в ближайшее время пока не просматривается. Рыночная реакция последовала незамедлительно: акции потеряли за день 1,1%. Инвесторам стоит учитывать, что долговая нагрузка и стоимость фондирования остаются ключевыми рисками для застройщиков даже при растущей выручке. 📝 Кстати, в профиле я уже дал ТОП-11 облигаций, которые стоит купить прямо сейчас.📈 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

🏠 $ETLN: РСБУ за 1 квартал 2026 года Отчётность компании Эталон по РСБУ за первый квартал 2026 года показывает нулевую выручку. При этом убыток составил 127 млн рублей, что значительно лучше показателя годовой давности — тогда убыток равнялся 1,3 млрд рублей. Снижение убытка почти в 10 раз можно считать позитивным сигналом, хотя выход в прибыль пока не состоялся. Отсутствие выручки в отчёте по РСБУ типично для девелоперов, которые часто регистрируют продажи на уровне консолидированной отчётности или по МСФО. Тем не менее инвесторам важно следить за динамикой: сокращение убытка говорит об улучшении операционной эффективности или снижении затрат. Но до появления устойчивой прибыли говорить о фундаментальном переломе рано. Риски остаются высокими: любой девелопер чувствителен к ставкам, спросу и себестоимости строительства. Текущая динамика убытка позитивна, но для дивидендов или переоценки акций нужна стабильная чистая прибыль. Потенциальное улучшение может продолжиться, однако рынок обычно требует нескольких кварталов подряд с положительными цифрами для изменения взгляда на бумагу. 📝 Кстати, в профиле я уже дал ТОП-5 акций, которые стоит купить прямо сейчас.📈 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

🏗 $ETLN: построили много, а прибыль куда-то ушла Смотрю на отчет девелопера за 2025 год и ловлю себя на мысли — цифры как будто про две разные компании. С одной стороны, выручка 154 миллиарда, плюс 17 процентов. Продажи тоже подросли на 5 процентов, до 153,5 миллиарда. Ввод жилья вообще утроили — почти полмиллиона квадратов. EBITDA плюс 11 процентов, рентабельность на уровне 20 процентов — вроде бы живи и радуйся. Но нет, в финале чистой строкой минус 22,3 миллиарда. Такое дело: операционный бизнес действительно в порядке. Компания строит активнее, маржинальность держит, даже расходы поджимает. Но проблема висит на балансе — проценты по долгам. Раньше активно занимали под проекты, а теперь при текущей ставке проценты превращаются в тонну денег. Причем в отчетности все начисленные проценты попадают в расходы текущего периода, хотя проекты еще не вышли на финиш и не принесли отдачу. Вот и получается разрыв во времени: стройка идет, а финансовый результат — в минус. Кстати, по долговой нагрузке у Эталона даже не самый тяжелый случай в секторе — чистый долг/EBITDA около 2,7x. Многие конкуренты выглядят хуже. Компания сознательно выбирает стратегию роста: расширяет земельный банк, запускает длинные проекты до 2030 года, уходит в бизнес- и премиум-сегмент с высокой маржой. Да, недавнее SPO на 18 миллиардов укрепило баланс, но для инвесторов это всегда история про размытие долей. Мой вывод: Эталон сейчас — это ставка на будущее снижение ставки. Пока деньги дорогие, даже растущий девелопер легко показывает убыток. Но как только начнется цикл смягчения, эта конструкция может резко развернуться. Главный риск — если ставка задержится высокой дольше, чем заложено в планы. ❗️В профиле уже опубликованы акции, которые стоит купить под грядущие мирные переговоры. Переходи и смотри, пока идеи еще актуальны! 🔥

🏗 $ETLN : твердая тройка на фоне замершего рынка Смотрю на отчет девелопера и вижу удивительную вещь — рынок недвижимости сейчас в глубоком застое, но компания умудрилась показать вполне приличные цифры. Выручка подросла на 17 процентов, EBITDA прибавила 11 процентов при рентабельности около 20 процентов. Это в принципе неплохо для сектора, где многие сейчас просто выживают, а не растут. В чем секрет? Судя по цифрам, сработала грамотная работа с издержками — их доля в выручке снизилась с 11,1 до 10 процентов. Конечно, назвать это блестящим результатом язык не поворачивается. Скорее добротная крепкая работа без провалов, но и без взлетов. На фоне общего пессимизма в девелопменте выглядит как островок стабильности. Особенно учитывая, что многие конкуренты сейчас показывают откровенно слабые операционные метрики. А здесь хотя бы все основные показатели в плюсе, пусть и не двузначными темпами по всем фронтам. Мое мнение — пока рано говорить о переломе в секторе, но Эталон хотя бы не разочаровал. Главный вопрос остается прежним: как долго компания сможет держать маржинальность на фоне дорогих денег и падающего спроса. Если еще пару кварталов удастся сохранить такую динамику, то это уже будет серьезным аргументом в пользу актива. А пока — крепкий середняк, который делает свою работу без фанфар. ❗️В профиле уже опубликованы акции, которые стоит купить под текущую геополитическую обстановку. Переходи и смотри, пока идеи еще актуальны! 🔥

🏗 $ETLN: выручка растет, долг под контролем, ставка ниже рынка Вышел отчет по МСФО за 2025 год, и девелопер показал удивительно устойчивые цифры на фоне замершего рынка недвижимости. Выручка выросла на 17 процентов до 153,6 миллиарда рублей, а среднегодовой темп роста за последние три года разогнался до 30 процентов. Скорректированная EBITDA прибавила 11 процентов, достигнув 30,6 миллиарда, с рентабельностью 20 процентов. Валовая прибыль — 45,1 миллиарда, плюс 9 процентов. Вроде бы не фонтан, но для девелопера в текущих условиях — очень даже. Самое интересное — долговая нагрузка и ставки. Чистый корпоративный долг к EBITDA составляет комфортные 2,7. Но главная фишка в другом. Средняя ставка обслуживания проектного долга у Эталона — 7,65 процента, тогда как среднерыночная гуляет где-то на уровне 10,2 процента. Разница в 2,5 процентных пункта — это колоссальное преимущество. Компания грамотно зафиксировала льготное фондирование, пока другие девелоперы мучаются с рыночными ставками. Мое мнение: менеджмент явно делал ставку на повышение финансовой устойчивости, и это сработало. Да, чистая прибыль страдает из-за процентных расходов, но операционный контур здоров. При снижении ключевой ставки этот эффект даст двойной выигрыш — и расходы упадут, и спрос оживет. Пока что Эталон выглядит как один из самых подготовленных к циклу смягчения среди всех публичных девелоперов. Не блестяще, но крепко. ❗️В профиле уже опубликованы акции, которые стоит купить под грядущие мирные переговоры. Переходи и смотри, пока идеи еще актуальны! 🔥

🏗 $ETLN: не смертельно, но и не блестяще Вышел отчет за 2025 год, и на мой взгляд, он вполне нормальный. Да, компания получила многомиллиардный убыток из-за высоких процентных расходов — в долговом портфеле много инструментов с плавающими ставками, и при текущей ДКП это больно бьет по чистой прибыли. Но если смотреть на операционные метрики и долговую нагрузку, картина не такая мрачная. Наполнение счетов эскроу и покрытие проектного долга выглядят вменяемо. Для строительной отрасли скорректированный долг к EBITDA на уровне 3,8 — не идеал, но для рейтинга А- у Эталона это вполне приемлемо и особой тревоги не вызывает. По выручке и маржинальности. За год выручка умеренно приросла на 17 процентов, до примерно 150 миллиардов рублей. А вот скорректированная EBITDA осталась почти на уровне прошлого года — около 30 миллиардов. Рентабельность снизилась на 1 процентный пункт, до 20 процентов. Падение небольшое, но тенденция неприятная. Компания растет в деньгах, но эффективность немного падает, и это при высоких ставках — не лучшая комбинация. Мое мнение: история не смертельная, но и не вдохновляющая. Акции Эталона останутся привязанными к циклу ставок. Как только ЦБ начнет агрессивно снижать, процентные расходы упадут, и чистая прибыль резко пойдет вверх. Но пока ставки высокие, бумага будет топтаться на месте. Для долгосрока — можно присматриваться, но не ждать быстрых движений. Для спекуляций — скучновато. ❗️В профиле уже опубликованы акции, которые стоит купить под текущую геополитическую обстановку. Переходи и смотри, пока идеи еще актуальны! 🔥