Про облигацию ОФЗ 26236

Рост доходности длинных облигаций при статичных коротких ставках — это одна из самых контринтуитивных, но при этом важнейших аномалий долгового рынка, которую часто неправильно трактуют даже опытные инвесторы. Классический учебник по фиксированному доходу внушает нам жесткую аксиому: растет доходность — падает цена, значит, рынок распродает бумаги, ожидая ухудшения конъюнктуры. И если мы видим одновременный рост доходности по всей кривой от двухлетних до тридцатилетних бумаг, то да, это практически стопроцентный сигнал о том, что рынок закладывает ужесточение денежно-кредитной политики. Однако когда мы наблюдаем картину, в которой двухлетние ОФЗ застыли в боковике, а вот десятилетние и двадцатилетние бонды стремительно теряют в цене из-за резкого скачка их эффективной доходности, перед нами совершенно иной рыночный пазл. Важно понимать, что если бы рынок всерьез опасался повторения цикла повышения ставок, мы бы увидели синхронный, а не изолированный рост доходностей, причем короткие бумаги взлетели бы еще выше длинных, поскольку они напрямую реагируют на текущие ставки свопов и ожидания ближайших заседаний, и эта синхронность отсутствует, что является главным подтверждением того, что институциональный инвестор не видит риска повышения в обозримом будущем. $SU26238RMFS4 $SU26236RMFS8

Инфляция ушла в минус впервые с мая - пока покупать ОФЗ под снижение ставки? Росстат зафиксировал дефляцию минус 0,02% за неделю. Дальний конец кривой ОФЗ при этом торгуется выше ключевой ставки: $SU26246RMFS7 даёт 14,97% к погашению, 26248 около 14,82%. Посчитал, сколько можно заработать при разных сценариях. 📉 Что произошло С 28 июля по 3 августа цены снизились на 0,02%. Первая недельная дефляция с середины мая. Слабое место у этой новости есть - подешевели бензин, дизель, сезонные овощи, но годовая инфляция всё равно подросла до 6,13%. Но экономика при этом тормозит, ВВП во втором квартале дал всего 0,8% год к году, риторика ЦБ на последнем заседание была голубиной. Есть очень большая вероятность, что ставку на ближайшем заседание 11 сентября будут снижать. 💰 Почему длинные ОФЗ $SU26254RMFS1 торгуется по 88,3% от номинала с погашением в 2040 году. Купон 64,82 рубля дважды в год, это 14,7% к текущей цене. Доходность к погашению около 15%. Вы покупаете рубль государственного долга за 88 копеек и получаете почти 15% годовых, пока ждёте. Тот же расклад по соседним выпускам: $SU26248RMFS3 около 14,8%, $SU26246RMFS7 около 15%, $SU26238RMFS4 около 14,7% при цене 545 рублей за бумагу. 🚀 Что даст снижение ставки Купон вы получаете в любом случае. А вот сколько может дать рост тела? Цена длинной ОФЗ растёт, когда доходность падает. Если ЦБ доведёт ключевую до 12%, а рынок переоценит бумагу следом, тело $SU26254RMFS1 прибавит порядка 20%. При ставке 10% рост тела уходит к 38%. Плюс купон сверху. За год при движении ставки до 12% совокупно набегает под 30%, и всё это без кредитного риска, оферт и сюрпризов от эмитента. Но, есть нюанс - рынок переоценивает бумагу не строго по ключевой ставке. Сейчас длинные ОФЗ платят почти на пункт больше ключевой, и если эта премия сохранится, цифры выйдут скромнее, ближе к 13% по телу вместо 20%. 🧊 Почему ОФЗ и другие облигации могут выстрелить? В июле из облигационных ПИФов вынесли рекордные 88 млрд рублей. Пайщики устали ждать разворота два года подряд и ушли. Уходят обычно на дне, а не на пике. На рынке акций мы уже наблюдаем хороший шортсквиз. При снижение ставки, мягкой риторике на рынке облигаций также можно ожидать хорошую переоценку бумаг. ⚖️ Факторы риска Рубль слабеет пятый день подряд, доллар за 81, с 7 августа Минфин увеличивает покупки валюты до 6,5 млрд в день. Всё это проинфляционно и способно отодвинуть снижение ставки. Минфин занимает много и часто, а свежее предложение бумаги давит на цены дальнего конца. Кривая может простоять на этих уровнях ещё год. Так она себя и вела последние двенадцать месяцев. Почему стоит заходит постепенно в ОФЗ Худший сценарий здесь выглядит терпимо. Если ставку не тронут и кривая замрёт, я получу около 15% годовых от заёмщика, который точно заплатит. Это лучше вклада и лучше денежного рынка на длинном горизонте. Любой шаг ЦБ вниз добавляет сверху проценты по росту тела . Для сравнения, короткий $SU26236RMFS8 с погашением в 2028 году даёт 12,87%, и никакого потенциала по телу там нет. Ради апсайда идти надо в дальний конец. Советую заходить частями, равными долями, растягивая покупки до сентябрьского заседания. Если ЦБ снизит ставку и даст мягкий сигнал - можно увеличить добор. А вы бы сейчас берете длинные ОФЗ или ждете сентября? 🤔 Давайте обсудим в комментариях. Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора) #ОФЗ #инфляция #ставкаЦБ

🏛 Минфин снова увеличивает покупки валюты С 7 августа Минфин увеличит покупки валюты и золота до 6,5 млрд рублей в день (136 млрд за месяц). Для сравнения: в июле фактический объём операций составил 113 млрд рублей, или около 4,8 млрд рублей в день. Давление бюджетного правила на валютный рынок вновь усиливается. Если посмотреть на динамику последних месяцев, то видно, что Минфин постепенно возвращается к обычному исполнению бюджетного правила. После январских и февральских продаж валюты объём операций сначала стал положительным, а теперь продолжает расти. Однако делать вывод, что рубль теперь обязательно начнёт быстро слабеть, будет ошибкой. 6,5 млрд рублей в день – относительно небольшой объём по сравнению с приходящей экспортной выручкой, слабым спросом импортёров и оборотами валютного рынка в целом. Поэтому бюджетное правило несколько влияет на курс, но редко становится его главным драйвером. Сейчас курс определяется в основном внешними потоками и напрямую зависит от нефтегазовой конъюнктуры. $SU26236RMFS8