Профиль инвестора Fauver_Capital | Тинькофф Инвестиции Пульс

Не совсем приятная видится динамика в движених офз. В последнее время появилась некая бета к рынку акций. Хотя даже не столько акций, сколько к состоянию геополитики и эскалации. В то время как, такой инструмент как офз, в текущей фазе экономического цикла (неспешное снижение КС), должен двигаться сугубо в рамках новостей об изменении ДКП. Но как видим нет, осциллируем от каждого чиха Трампа. А ведь это долговой рынок, намного более ликвидный, чем акции. Ну а офз, в свою очередь, тянут за собой и индекс корпоративных облигаций. Плюс минус стабильными остаются разве что флоатеры, хотя может геополитическая бета и до них рано или поздно доберется.

Про новые размещения. В Самолет и Новые Технологии иду по минимуму- 1.5% портфеля или 100 шт, так как для меня это эмитенты повышенного риска. Самолет естесственно не планирую в холд до погашения(и даже до «большой» оферты этой зимой)- как видимо и большинство участвующих. «Кто последний, тот инвестор», как говорится... С Делимобилем ситуация тоже не лучше... Изначально, памятуя масштаб эмитента, планировал на 2.5%, но внимательно изучив последний отчет, пришел к выводу, что это «блудняк» еще тот. Полное отсутствие кэша- все уходит на обслуживание долга, размер которого 5.1х. Но и не участвовать на таком рынке тоже не хочется, все-таки 3 года длины, плюс легкое ощущение, что компании удасться буквально «по ленточке» выбраться из кабалы. Сам тоже пользуюсь их услугами переодически. Поэтому так же сократил заявку до минимума- 1.5% портфеля или 100 шт(на меньшую долю я ничего не беру). А вот насколько рационально держать в холд до погашения- вопрос дискуссионный, увидим. Но главным разочарованием конечно стал Медскан, вероломно не просто подрезавший, а буквально убивший купон с 22 до 20. Эмитент А грейда, с хоть умеренно большим, но все же не заоблачным долгом 3.3х. В общем, в моей системе рисков, это подходит под 5% или 320 шт заявки. Тем не менее, с купоном менее 19.5%(а это нижняя граница, и скорее всего еще будет снижение) желание у меня пропадет. Надеюсь, хоть капли совести у тамошних врачей еще останутся. Что касается АФК Системы, участвовать не планирую, так как предыдущий выпуск(с купоном 22.75%) выглядит интереснее в холд- на 2 месяца длиннее чем новый, и видится больше апсайд после следующего снижения ставки. А у меня его 600 шт- лимит на эмитента выбран.

Всем привет. Решил поделиться своим взглядом на облигационную стратегию в этот непростой экономический период. Как альтернативу банковским вкладам и тд. Разумеется, это личная точка зрения- ни на чем не настаиваю. C другой стороны, для кого-то она может быть интересна/полезна. На данный момент мы видим, что экономика перегрета, и в этом цикле инфляция стала устойчивой, и потихоньку растет. Где, и при каких обстоятельствах она остановится, не знают не только специалисты, но и возможно сам ЦБ. Некоторые уже заговаривают о гиперинфляции, и так называемом «турецком» сценарии. Наша с вами задача- выработать такую облигационную стратегию, которая позволит максимально эффективно захеджировать риски в этот период. Подчеркну- именно захеджировать риски. Ибо мы не знаем, какая будет итоговая ключевая ставка, и как долго на каком уровне продержится. Таким образом- хеджирование рисков не предполагает закупку «на все» условных флоатеров, или длинных офз. Это слишком просто сделать, и слишком легко недополучить прибыль при ошибке в прогнозах. К примеру, давайте посмотрим на прогноз РБ касательно динамики ключевой ставки. Они предполагают ее поднятие до 18%(в чем, на сегодняшний день, уже наверно никто не сомневается), и удерживание в течении как минимум трех кварталов. Да и сам ЦБ упоминал, что требуется длительный период высоких ставок. Но вот насколько длительный- не знает никто. И это мы еще не говорим о возможном еще одном повышении ставки осенью до 19-20%. Но наверно такой вариант мы сейчас все-же обсуждать не будем. Предположим, что ставка остановится на 18%, и условные 103 по RGBI- это дно, или что-то близкое к нему. Какой может быть эффективная, сбалансированная облигационная стратегия в условиях упомянутых неопределенностей? Условно, разделим портфель на три части. 1) Треть должна безусловно быть в длинных облигациях- офз. Под длинными я подразумеваю дюрацию в 10-16 лет. Давайте сразу оговоримся, что держать до погашения мы не планируем. Наша задача- зафиксировать хорошую доходность на условные 3-6 лет. Соответственно, расчета может быть два. - либо мы выбираем выпуск с самым большим купоном, сейчас это разумеется 26247 . В таком случае, мы фиксируем условные 14.9% купонного дохода на несколько лет, и рост тела для нас является скорее приятным бонусом. Такая покупка подойдет адептам пассивного дохода, реинвестирования купонов и сложного процента. Полученные в течении срока удержания купоны, лучше всего направлять в корпоративные облигации, с премией к доходности. При таких раскладах, и с таким купоном, можно держать 247 выпуск даже лет 10, при условии того, что в следующее десятилетие ставка будет не выше 10%, а доходности по корпоратам с рейтингом не меньше А-, не выше 12-13%. - второй вариант, более спекулятивный, рассчитанный не на длительное удержание, а рост тела в течении 1-2 лет. Разумеется, это «народный» 26238 выпуск . Мало того, что рост тела обещает отличную доходность при снижении ставки к условным 10%, мы еще и фиксируем на пару лет весьма неплохой купон в 13.8%. Однако, при дальнейшем повышении ключевой ставки, могут быть просадки, нужно быть готовым пересиживать потенциальный минус в течении длительного времени и с более низким купоном. Другие выпуски офз, считаю менее эффективными, чем 247 и 238. У них либо меньше актуальная купонная доходность, либо меньше потенциальный заработок на росте тела при понижении КС. 2) Вторая треть портфеля- это среднесрочные корпоративные облигации второго эшелона, с рейтингом не ниже А-. Наша задача зафиксировать треть денег на условные 2.5-3 года, с более высокой доходностью, чем в длинных офз. Эта треть портфеля, удерживается нами разумеется до погашения. (Продолжение в комментариях⬇️)

{$USDRUB} Всего один пост, для исчерпывающего понимания ситуации, и того, когда, и что будет с курсом дальше. В России на данный момент самый большой профицит торгового баланса за все время с 1991 года. В апреле месяце он составил 40 млрд $. Валюту буквально некуда девать, поэтому, при продаже подобных увеличенных обьемов в уменьшенные от импортеров- курс неизбежно падает. И никакие действия ЦБ это остановить не могут. Предвидя вероятную риторику комментаторов внизу(застрявших в долларе, т.е. не успевших его вовремя продать- вопреки тренду), повторю- никакие. Следующий тезис: когда валюта стабилизируется? Очевидно, что тогда, когда профицит платежного баланса упадет до среднеисторических(месяц к месяцу) хотя-бы значений- т.е. около 10 млрд $ (сейчас 40). Это возможно к реализации в том случае, когда доходы экспортеров начнут снижаться, санкционные ограничения послабляться, а импорт восстанавливаться. И это мы говорим о стабилизации курса валюты. А для того, чтобы курс рубля начал слабеть, необходимо иметь профицит торгового баланса как минимум в строгом паритете, или же ниже среднеисторического- так как бюджетного правила больше нет, и ЦБ не будет уже скупать валюту. Когда это все будет возможно? На мой взгляд, как минимум после окончания СВО(которая может длиться еще и год, и два), которое запустит процесс восстановления импорта(и если оно еще его запустит), а так же реализации санкционных угроз по отказу от наших энергоносителей. Часть наших энергоносителей мы, после строительства соответствующей инфраструктуры, перенаправим в Азию, но большая часть доходов безусловно должна выпасть. Сроки всех этих событий прогнозируйте сами.