Профиль инвестора Global_Invest_Fund | Тинькофф Инвестиции Пульс

🚗 Когда Европлан почувствует эффект от снижения ключа? Период высоких ставок укатал котировки на более 50% вниз с момента выхода компании на рынок. Да и удивительного в этом немного — все же бизнес строится на покупке автомобилей и передаче их в лизинг, а текущие ставки, мягко говоря, совсем не располагают к этому. Лучше здесь задать вопрос — а при какой ставке компания снова сможет радовать своих акционеров? Из отчета за 9 мес. 2025 г. видим, что сначала года Европлан закупил и передал в лизинг 21 тыс. единиц транспорта и техники на 70,7 млрд руб. (-52% и -62% г/г соответственно). Однако в III кв. есть небольшое улучшение динамики на фоне первых шагов ЦБ по снижению ключевой ставки. Правда, до пиковых значений 2023/24 годов еще далековато. 📉 Снижение нового бизнеса (лизинг для юрлиц): — Легковой сегмент снизился на 57% — до 28 млрд руб., — Коммерческий транспорт на 65% — до 32 млрд руб., — Самоходная техника на 61% — до 11 млрд руб. Менеджмент отмечает, что снижение ключевой ставки до 12% и ниже могло бы улучшить доступность заемных средств и спрос на новые автомобили. ⭐️Мнение GIF При первых снижениях ключевой ставки появился разворот в квартальной тенденции продаж. В случае дальнейшего смягчения ДКП компания имеет все шансы вернуться к докризисному уровню выдач техники (при снижении изъятий техники у клиентов). Это снизит резервы и увеличит прибыль Европлана. Пока предпочитаем смотреть на ситуацию со стороны и понаблюдать за дальнейшими действиями ЦБ по снижению ставки.

⛽️ Транснефть снова получит бонусы от Минфина? Похоже, что новые позитивные новости выходят для Транснефти. Разбираем, что вообще значит снижение региональной части налога на прибыль через ИНВ и как это отразится на компании? Что нужно знать о кейсе Транснефти? До 2025 г. ставка налога на прибыль для компании была 20%. Из них 3% уходило в федеральный бюджет, а 17% — в бюджеты регионов. К региональной части налога Транснефть могла применять инвестиционный налоговый вычет (ИНВ) — проще говоря, как налоговый вычет типа А на ИИС. С января 2025 г. Транснефть стала облагаться налогом на прибыль по ставке 40%. Теперь уже 23% идут в федеральный бюджет, а 17% — в региональные. Специальный режим лишал компанию права на вычет. 👉 Сегодня стало известно, что Минфин намерен разрешить компании уменьшать региональную часть налога на прибыль через ИНВ, в том числе и за 2025 г. Самое вкусное, что максимальный размер вычета варьируется от 25% до 100% региональной части налога в зависимости от регионов и видов затрат. Допустим, что прибыль до налогообложения (налоговая база без корректировок) окажется на уровне 2024 г. ~ 424 млрд руб. Тогда, грубо говоря, расход по налогу на прибыль составит 170 млрд руб. Из них 72 млрд руб. должно быть уплачено в субъекты регионов (17%). И вот тут самое интересное — что даст ИНВ? Возьмем даже консервативную оценку, что будет действовать 50% ИНВ. Мы ожидаем около 360 млрд руб. CAPEX в этом году и применяем к вычету половину из них (те самые 50%). Компания сможет применить 50% вычет на 180 млрд руб. То есть можно сэкономить 90 млрд руб. Главное, чтобы размер вычета не превышал налогооблагаемую базу в регионах. Фактическая экономия в примере составит 72 млрд руб. Проблема в том, что из-за отличий налогового и финансового учета (например, в определении капитальных затрат) не вся экономия может заходить напрямую в дивидендную базу компании. Тем не менее, этот эффект может неплохо сократить эффективную ставку по налогу на прибыль и увеличить дивиденды. Особенно приятно для акционеров, что ИНВ будет применен к результатам этого — 2025 года. ⭐️ Мнение GIF Снижение региональной части налога на прибыль через ИНВ может быть дополнительным позитивным фактором. Однако даже в базовом сценарии акции для нас привлекательны. Транснефть — один из главных бенефициаров роста добычи нефти и гравитации ставок. Форвардная дивдоходность составляет почти 16% (195 руб.), и это даже без учета налоговых изменений.