Профиль инвестора TKBIP_Asset_Management | Тинькофф Инвестиции Пульс

Золото: продолжение лихорадки С начала года золото взлетело на рекордные 70% в долл. США, почти ежемесячно обновляя исторические максимумы – столь бурного роста драгметалла не наблюдалось с 1979 года. Этот год золото начинало у отметки около $2 600 за тр. унцию, а к концу декабря достигло $4 550. Драйвером этого беспрецедентного ралли стал «идеальный шторм» макроэкономических и геополитических рисков: 🟣Политическая неопределенность в США и мире, торговые войны (пошлины США против Китая, Японии и ЕС, гонка за лидерство на нефтяном рынке и др.) 🟣Смягчение монетарной политики ФРС США (снижение ставки и возобновление программ количественного смягчения (QE) 🟣Октябрьский «шатдаун» правительства США Все эти факторы в течение года стали катализаторами роста спроса на вещный актив для сохранения капиталов - золото. 🏦 Центральные банки мира подтвердили этот тренд, наращивая золотые резервы: чистые покупки драгметалла наблюдались в течение каждого месяца года. К ним присоединился и мощный инвестиционный спрос: приток в золотые ETF достиг максимума со времен ковида. Ключевые эпизоды 2025: 1️⃣ Торговые войны 2 апреля Д. Трамп объявил о введении пошлин на импорт из большинства стран, что сделало этот день самым волатильным для глобальных рынков в 2025 году. Этот шаг вызвал волну распродаж во всех классах активов, но впоследствии стал мощным катализатором ралли золота на фоне масштабного роста неопределённости. 2️⃣ Цикл смягчения политики ФРС США как фундаментальный фактор поддержки для золота Большую часть года учетная ставка Федрезерва сохранялась на уровне 4,5% годовых. По заявлениям Дж. Пауэлла основным фактором для сохранения жесткости ДКП были риски ускорения инфляции на фоне введения импортных пошлин, а устойчивое состояние экономики страны позволяло взять паузу и «ждать» эффектов от эскалации торговых войн. Однако появления негативной статистики по рынку труда осенью вынудило регулятора начать цикл смягчения: к декабрю ставка была снижена на 75 б.п. – до 3,75% годовых. Одновременно ФРС возобновила покупки краткосрочных гособлигаций в рамках программы количественного смягчения (QE), что обеспечило дополнительную ликвидность на рынке. 3️⃣ Вооруженные конфликты в течение года также повышали спрос на золото как защитный актив (Израиль - Иран, Индия - Пакистан, США - Венесуэла и др.) ⭐️Итоги Золото фактически превратилось в «бенчмарк нервозности», синхронно реагируя на геополитические и макроэкономические импульсы. Защитная функция металла вновь вышла на первый план, а устойчивое обновление максимумов привлекло значительный объём спекулятивных позиций, что усилило волатильность котировок. В 2026 году зону поддержки для металла будут формировать те же факторы, однако хрупкий баланс между «защитным» и «спекулятивным» спросом теперь грозит более резкими коррекциями при любых сдвигах в макро- и геополитической повестке.

Рынок акций: геополитические качели В 2025 году фондовый рынок прошёл через несколько глубоких коррекций и локальных ралли. В результате индекс Мосбиржи сейчас находится на отметке 2 760 пунктов (-4,3% YTD), а индекс полной доходности MCFTR (с учетом дивидендов) - 7 256 (+2,0% YTD). 1️⃣В первой половине года главным фактором волатильности выступала геополитика: каждый поворот в переговорном процессе по Украине, встречи и заявления мировых лидеров моментально отражались на котировках. 2️⃣Во второй половине года внимание инвесторов сместилось на динамику ключевой ставки ЦБ РФ: рынок перед каждым заседанием закладывал более решительное смягчение ДКП, чем в итоге объявлял регулятор. Это создавало характерную динамику: рост перед заседаниями и коррекция после них, когда перегретые ожидания сталкивались с осторожной реальностью. Существенное давление оказали санкции: 17-19 пакеты ЕС, потолок цен на нефть, угрозы вторичных санкций и октябрьские санкции США против Лукойла и Роснефти , которые спровоцировали рекордное расширение дисконта Urals к Brent до $20-25/барр. Это стало ударом по сырьевому сектору и поставило под вопрос выполнение доходной части федерального бюджета РФ. Кроме того, решение ряда крупных эмитентов о невыплате дивидендов (Газпром , Норникель , Магнит ) и обсуждение налоговых реформ усиливали негативные настроения на рынке. Лидеры и аутсайдеры 🔴Экспортеры нефти и газа (-6,8% YTD с учетом дивидендов) – основной сектор индекса Мосбиржи оказался в числе главных аутсайдеров на фоне падения мировых цен на нефть (-17,3% YTD), расширения дисконта российской нефти в совокупности с укреплением рубля (USDRUB -22% YTD) и устойчивого санкционного давления. 🔴Металлурги (-1,35% YTD с учетом дивидендов) переживали негативную фазу цикла из-за существенного падения спроса на продукцию на фоне снижения роста экономической активности. А высокая стоимость обслуживания долга у многих компаний из отрасли способствовала значительному ухудшению динамики по сравнению с сектором в целом (Русал ) 🟢Банки (+4,7% YTD с учетом дивидендов) стали бенефициарами снижения ключевой ставки, однако рост ограничивали регуляторные меры ЦБ по охлаждению кредитования, в особенности для заёмщиков с высокой долговой нагрузкой. 🟢IT-сектор также выиграл от смягчения денежно‑кредитной политики. Лидерами сектора стали Ozon (27% YTD) и Яндекс (12% YTD). 🟢Компании с высокой, но управляемой долговой нагрузкой (АФК Система , Сегежа , М.Видео ) демонстрировали опережающую динамику в периоды до заседаний Банка России. 🔮 Взгляд в 2026 Факторы, совокупность которых может способствовать полноценному восстановлению рынка акций: 🟣Нормализация геополитической ситуации выступает главным позитивным триггером для рынка. 🟣Продолжение цикла снижения ключевой ставки ЦБ РФ поддержит внутренний спрос и «ставкочувствительные» сектора (девелоперы, металлурги). 🟣Девальвация рубля поддержит доходы экспортеров, которые составляют основу экономики и индекса Мосбиржи. Ключевые риски: новые санкции, сохранение повышенного дисконта на российскую нефть, рост дефицита бюджета сверх плановых показателей и повышение налоговой нагрузки.

Облигации: год ралли 2025 год стал одним из самых насыщенных для долгового рынка за последние годы. Доходности ОФЗ колебались в диапазоне от 19% в коротких бумагах и 17% в длинных в начале года до минимумов 12,1% и 13,7% в августе. Такой диапазон создал не только риски, но и значительные возможности для активных инвесторов: впервые за 4 года индекс гособлигаций RGBI показал положительную динамику, и с учетом купонов (RGBITR) обогнал среднюю ключевую ставку: 22,9% YTD против 19,1%. В течение года именно длинные ОФЗ выступали главным индикатором ожиданий рынка, чутко реагируя на изменения в прогнозах по траектории снижения ставки ЦБ РФ. Первичный рынок 🟣Аукционы Минфина неоднократно проходили с рекордным спросом – 200-300+ млрд руб. за день, при особенно высоком интересе инвесторов к длинным выпускам. Как и в 2024 году Минфин в конце года разместил новые выпуски ОФЗ-флоатеров на суммарный объем около 1,69 трлн рублей, снизив давление на бумаги с фиксированным купоном. 🟣Корпоративный сегмент также заметно оживился (ИКС 5 ФИНАНС , АФК Система , Селигдар ): значительная часть размещений проходила с переподпиской. Эмитенты стремились диверсифицировать фондирование в условиях дорогих банковских кредитов, а инвесторы – зафиксировать высокую доходность. Кредитные спреды ✅Инвестиционный сегмент (24,4% YTD): в условиях охоты за доходностью и ожиданий смягчения ДКП кредитные спреды к середине года существенно сузились с рекордных уровней 2024 года. Осенняя волатильность рынка на фоне пересмотра ожиданий по смягчению ДКП привела к умеренному расширению спредов, однако без возврата к экстремальным уровням прошлого года. ⬆️Высокодоходный сегмент (23,0% YTD): спреды в течение года оставались повышенными на фоне превалирующих кредитных рисков. А дефолт «Монополии» в конце года спровоцировал расширение спредов по всей корзине высокодоходных бумаг до уровней начала года. ГК Самолет , Сэтл Групп , ЕвроТранс Валютные облигации В сегменте валютных облигаций возросла корреляция с динамикой рублёвых процентных ставок, что стало следствием фактического отделения российского рынка от глобальных. Это привело к существенной переоценке долгосрочных валютных бумаг, которые на фоне общего снижения ставок показали доходность 13,1% в долларах США с начала года. Однако существенное укрепление рубля сделало их доходность отрицательной (-11,0% с начала года в рублях). Полюс , ГМК Норильский никель , НОВАТЭК ⭐️ Итоги Лучший результат в 2025 году обеспечила стратегия ранней фиксации высоких ставок и поэтапного увеличения дюрации по мере разворота цикла монетарной политики. Эффективная работа с динамикой кредитных спредов с помощью внутренних роботизированных аналитических инструментов позволила нашей компании принести клиентам дополнительную доходность. В следующем году, на фоне продолжительного периода жёсткой ДКП, ориентированной на возвращение инфляции к цели, привлекательность облигаций сохраняется. Однако на первый план выходит более тонкая работа с дюрацией и оценкой рыночной конъюнктуры, а также детальная оценка кредитных рисков эмитентов.

Итоги года. Макроэкономика 2025-й стал для российской экономики годом сложного баланса: крепкий рубль, замедление инфляции, плавное смягчение монетарной политики – против ее сохраняющейся реальной жесткости, расширения дефицита бюджета, геополитической напряжённости и падения цен на нефть. Вспомним главные тренды: 📉 Инфляция Год начался с двузначной инфляции и пессимистичных ожиданий рынка. Однако к середине года ситуация стала меняться: недельная динамика цен показывала устойчивое замедление. К декабрю годовая инфляция замедлилась до 6,6% г/г. Несмотря на значительный прогресс, заветный таргет 4% остается недостигнутым, а по прогнозу ЦБ возвращение устойчивой инфляции к цели ожидается не ранее второго полугодия 2026 года. В течение года инфляционные ожидания населения и бизнеса оставались повышенными, что стало основным тормозом для более решительного смягчения денежно-кредитной политики. Во второй половине года ЦБ снова зафиксировал ускорение кредитной активности, что также является проинфляционным риском, за которым регулятор будет пристально следить в 2026. Кроме того, в конце 2025 - начале 2026 года инфляционное давление временно усилится из-за подстройки цен и реакции инфляционных ожиданий на предстоящее повышение НДС. Вклад в инфляцию от повышения налоговой нагрузки оценивается в 1 п.п. ➗ Денежно-кредитная политика Ключевая ставка большую часть года оставалась на «ограничительно высокой» территории. Цикл смягчения стартовал только летом и продолжается небольшими, выверенными шагами. ЦБ действует крайне осторожно и предупреждает о длительном периоде жестких условий, необходимых для устойчивого возвращения инфляции к цели. Несмотря на недавний старт цикла смягчения, уже к началу сентября рынок заложил в котировки агрессивное снижение ключевой ставки. Однако заседание Банка России 12 сентября развеяло излишний оптимизм: регулятор ограничился снижением ставки на 100 б.п. против рыночного консенсуса в 200 б.п. и отметил сохраняющиеся проинфляционные риски – ускорение кредитования и неопределённость вокруг бюджетного дефицита. Эти сигналы заставили инвесторов пересмотреть ожидания по траектории снижения ключевой ставки, что вызвало заметную коррекцию на рынках: за последующий месяц индекс гособлигаций RGBI упал почти на 7%, индекс акций Мосбиржи iMOEX - на 12%. 💯 Федеральный бюджет Накопленный дефицит ФБ за последние 12 мес. – на рекордном уровне с 2022 года. Ключевыми факторами расширения дефицита стали снижение нефтегазовых доходов на фоне крепкого рубля и падения нефтяных цен, а также превышение фактических госрасходов над плановыми показателями. Растущий дефицит покрывается рекордным объемом заимствований (7,5 трлн рублей на начало декабря) и налоговыми новациями (повышение НДС). 👨‍💻Рынок труда Рекордно низкая безработица (2,2%) и структурный дефицит кадров продолжают подпирать инфляцию через рост издержек. Однако наблюдаются некоторые признаки снижения перегрева: по данным опросов ЦБ, доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, постепенно сокращается. ⭐️ Итоги Жесткая ДКП стабилизировала цены, но ограничила экономический рост – ВВП вырос всего на 0,6% в третьем квартале, показывая устойчивое замедление. В 2026 году ключевой задачей станет поиск баланса: как продолжить мягкое снижение ставки, не разгоняя инфляцию вновь и поддерживая рост экономики. Успех будет зависеть от согласованных действий Минфина и ЦБ, а также от внешних условий. Следите за обновлениями! Далее разберем как эти тренды отразились на конкретных активах – от облигаций до сырьевых рынков.

🔮Наши допущения на 2025 год: ожидания vs реальность ⏳Год завершается, и пришло время сверить часы. Год назад мы сформировали ключевые допущения на 2025 год. Давайте посмотрим, насколько наши ожидания совпали с реальностью. 1️⃣Нефть: ключевой риск Во всех сценариях мы рассматривали волатильность и снижение цен на нефть как главный риск для экономики и бюджета. Реальность подтвердила эти опасения. Нефть Brent с начала года подешевела на 16,7% до $62,3 за баррель на конец ноября. 2️⃣Замедление темпов роста ВВП Наша оценка в ~0,8% в базовом сценарии оказалась близка к фактическим данным: перегрев 2022–2023 годов сменился охлаждением на фоне жесткой монетарной политики ЦБ РФ. По актуальным оценкам Банка России рост ВВП по итогам года ожидается в диапазоне 0,5-1%. 3️⃣Инфляция Фактический уровень инфляции по итогам года оказался близок к целевому ориентиру нашего позитивного сценария — 6% (накоплено с начала года 5,25% по итогам ноября). Отсутствие заложенной в базовый прогноз девальвации рубля позволило инфляции замедлиться сильнее ожиданий. Вместе с тем проведённые в течение года реаллокации активов в портфелях позволили нам эффективно адаптироваться под более позитивный трек. 4️⃣Ключевая ставка Мы верно спрогнозировали логику ЦБ, но были более консервативны в вопросе траектории снижения ставки (16,5% годовых факт vs 18% прогноз на конец года). При этом спрогнозированная реальная ставка (за вычетом инфляции) совпала с нашими ожиданиями. Наш тезис о «высокой ставке надолго» подтвердился – регулятор действовал строго в соответствии с макроэкономической конъюнктурой, не поддаваясь ожиданиям участников рынка. 5️⃣Федеральный бюджет Дефицит бюджета в этом году сложился ближе к траектории нашего негативного сценария – по итогам ноября он составил 4,3 трлн руб., а на конец года Минфин ожидает цифру 5,7 трлн руб. Основными факторами расширения дефицита стали ускоренный рост бюджетных расходов, включая оборонные статьи, и сокращение нефтегазовых доходов вследствие существенного снижения цен на нефть и укрепления рубля. 6️⃣Рынок акций: iMOEX, дивиденды и IPO Рынок акций продемонстрировал высокую волатильность: достигнув нашего целевого уровня в 3 350 пунктов на волне оптимизма в геополитике уже в феврале, индекс развернулся в затяжную коррекцию и к концу ноября снизился на 7,1% с начала года. Ключевыми факторами волатильности стали геополитика и жесткая ДКП, что также предопределило провал на рынке IPO — лишь 4 размещения против ожидаемых 15. Дивидендная доходность iMOEX сохранилась на прогнозируемом уровне около 9%, хотя общий объем выплат снизился значительно сильнее ожиданий (-9,5% vs -2,5% в прогнозе), в основном из-за отказа от выплат в секторе металлов и добычи, а также сокращения у нефтяных компаний. 🤓Вывод Подводя итоги 2025 года, мы убедились, что в условиях структурных сдвигов и волатильности основу успеха составляют системный подход и диверсификация — принципы, которые лежат в основе нашей инвестиционной философии и позволяют эффективно управлять рисками, раскрывая потенциал долгосрочного роста капитала.

Итоги недели [15-19 декабря] 💯 Важным событием недели стало заседание Банка России, по итогам которого регулятор снизил ключевую ставку на 0,5 п.п. до 16% годовых. Решение носило сдержанный характер и сопровождалось осторожной риторикой. ЦБ отметил снижение текущего роста цен в ноябре, при этом на среднесрочном горизонте все еще преобладают проинфляционные риски. Ключевые риски связаны с высокими инфляционными ожиданиями, эффектами от повышения НДС и регулируемых цен, а также с ухудшением условий внешней торговли. 📈Акции: фиксация прибыли после решения ЦБ Российский рынок акций по итогам недели закрылся умеренным ростом до 2 743 п., однако в пятницу инвесторы перешли к фиксации прибыли после оглашения решения ЦБ. Сдержанный характер снижения ставки и жесткая риторика регулятора ограничили аппетит к риску, особенно в чувствительных к стоимости заимствований секторах. ➗ Облигации: боковая динамика и рост доходностей Рынок облигаций на неделе демонстрировал преимущественно боковую динамику. Индекс государственных облигаций (RGBI) снизился на 0,1% и завершил неделю на уровне 118,8 пункта. Корпоративные облигации показали нейтральную динамику. В середине недели поддержку рынку оказали недельные данные по инфляции (0,05% н/н). Далее началась коррекция после объявления решения Банка России: кривая доходности ОФЗ сместилась вверх, главным образом в среднем и длинном сегментах, что оказало давление на цены. ☺️ Рубль: решение ЦБ РФ вновь поддержало национальную валюту Рубль по итогам недели ослаб до 80,0 за доллар и до 11,3 за юань. В течение недели ослаблению рубля способствовало сохранение повышенного спреда в цене нефти Urals к Brent, что снижает валютные поступления от экспорта. Однако в пятницу национальная валюта начала укрепляться после заседания Банка России. Нейтральная риторика с ограниченным снижением ключевой ставки способствуют сохранению привлекательности рубля по сравнению с другими валютами. 🛢 Нефть: избыток предложения усиливает давление Цены на нефть Brent по итогам недели снизились на 1,1%, до 60,5 долл./барр. Давление на рынок оказывали опасения формирования избыточного предложения, которые перевесили риски возможных перебоев в поставках. Участники рынка учитывают рост добычи со стороны стран, не входящих в ОПЕК+, а также ухудшение ожиданий по спросу на нефть на фоне признаков замедления мировой экономики. 💎 Золото: эффект инфляционных данных Золото по итогам недели практически не изменилось и на закрытии торгов в пятницу цена составила $4 338 за тр. унцию. Важным событием стало снижение инфляции в США сильнее прогнозов аналитиков, что способствовало росту ожиданий относительно продолжения цикла снижения учетной ставки ФРС. На этом фоне цена золота сегодня обновила исторический максимум и торгуется вблизи $4 410. {$BRF6}

Итоги недели [1-5 декабря] 📈 Акции: рынок отыгрывает геополитику Российский фондовый рынок завершил неделю умеренным ростом: индекс МосБиржи прибавил 1,3%. До конца недели торги проходили достаточно спокойно, однако ближе к пятнице настроения инвесторов заметно улучшились. Сообщения о том, что США не поддерживают идею финансирования помощи Украине за счет замороженных российских активов, были восприняты как сигнал к возможной корректировке внешнеполитического курса. Дополнительный оптимизм инвесторам придал визит спецпредставителя Д. Трампа Стива Уиткоффа в Россию, а также позитивные комментарии самого лидера США. Усилили эффект и заявления помощника президента РФ Юрия Ушакова о вероятности будущих контактов между лидерами двух стран. В результате спрос на акции в конце недели заметно вырос. ➗ Облигации: снижение инфляции поддержало цены Рынок рублевых облигаций также двигался вверх, получив поддержку со стороны макроэкономической статистики. Ключевым фактором стало замедление недельной инфляции до 0,04% после 0,14% неделей ранее. Эти данные снизили опасения инвесторов по поводу дальнейшего ускорения роста цен и улучшили ожидания по динамике процентных ставок. На этом фоне индекс гособлигаций RGBI прибавил 1,3%, тогда как корпоративный сегмент выглядел более сдержанно — индекс IFX-Cbonds вырос на 0,1%. В середине недели Минфин успешно провел аукционы ОФЗ-ПД: размещенный объем составил 184 млрд рублей с повышенным спросом на среднесрочный выпуск, предлагающий более привлекательную премию. Квартальный план заимствований с учетом доступного к размещению объема ОФЗ-флоатеров выполнен на 93,5%. С учетом этого на оставшихся трех аукционах ведомству надо привлечь 250 млрд рублей в ОФЗ с фиксированным купоном. ☺️ Рубль: эффект бюджетного правила В течение недели рубль укрепился до 77 за доллар и 10,8 за юань. Ключевым фактором поддержки стало решение Минфина существенно увеличить продажи валюты по бюджетному правилу в декабре. С учетом операций ФНБ ежедневные продажи Банка России выросли до 14,5 млрд руб., что заметно увеличило предложение валюты на рынке. Дополнительное влияние оказали сохраняющиеся ожидания улучшения внешнеполитической повестки. 🛢 Нефть: влияние решений ОПЕК+ Цены на нефть на прошедшей неделе уверенно росли: котировки Brent прибавили 2,2% и закрепились вблизи уровня 63,8 долл. за баррель. Котировки отыгрывали новость, отмеченную в предыдущем обзоре: решение ОПЕК+ не повышать добычу в 1 квартале 2026 года, принятое 30 ноября. Рынок воспринял это как сигнал о готовности экспортеров сдерживать предложение в условиях неопределенного спроса, что и поддержало рост котировок. 💎 Золото: ставка на ФРС Золото по итогам недели выросло на 1,2% до $4 243 за унцию. Основное внимание инвесторов по-прежнему сосредоточено на ожидании заседания Федеральной резервной системы США. Участники рынка практически единогласно закладывают снижение ключевой ставки на этой неделе. {$BRF6}

💼Действия по портфелю ОПИФ «ТКБ Инвестмент Партнерс – Фонд сбалансированный» В течение ноября в части портфеля акций были проведены выборочные тактические изменения. На фоне начала торгов бумагами Озона () в портфель была осуществлена покупка акций компании, что позволило увеличить экспозицию на IT-сектор как на бенефициара снижения ключевой ставки. В то же время была зафиксирована прибыль по акциям Татнефти () после их опережающего перфоманса относительно рынка. По итогам месяца доля акций в портфеле сохраняется на уровне около 40%, что соответствует текущему позиционированию фонда в рамках сбалансированной стратегии. В облигационной части портфеля фонд на протяжении ноября продолжал удерживать позицию в длинных ОФЗ (, ), рассматривая их как наиболее привлекательный класс активов в условиях ожиданий дальнейшего снижения ключевой ставки. ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) (Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выдана ФКЦБ России 17 июня 2002 г. за № 21-000-1-00069, срок действия Лицензии — без ограничения срока действия). ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс – Фонд сбалансированный» (Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФКЦБ России 24.12.2002 г. за № 0078-58234010). Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Получить информацию о паевом инвестиционном фонде и ознакомиться с Правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, с иными документами, предусмотренными Федеральным законом «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно на сайте в сети Интернет по адресу: www.tkbip.ru, а также по адресу: Российская Федерация, 191119, Санкт-Петербург, улица Марата, дом 69–71, лит. А, или по телефону (812) 332-7-332.

Итоги недели [24-28 ноября] 📈Акции: рынок без драйверов Рынок акций завершил неделю в минусе — индекс МосБиржи потерял около 0,3%. Участники рынка не готовы к активным действиям из-за неопределенности по внешнеполитической повестке и противоречивого новостного фона: ряд комментариев поставил под сомнение продвижение в мирных переговорах. 📊Облигации: коррекция после нескольких недель стабильности На рынке облигаций также наблюдалось умеренное ослабление на фоне геополитики. Индекс гособлигаций (RGBI) снизился на 0,9%, корпоративный сегмент в целом остался без изменений. Минфин в среду разместил два выпуска ОФЗ с фиксированным купоном на сумму 138 млрд руб. Спрос инвесторов оказался умеренным, что также не оказало существенной поддержки котировкам долговых инструментов. При этом совокупные заимствования за 4 квартал уже превысили 3 трлн руб. (80% квартального плана) 💸Рубль: вновь укрепление По итогам недели рубль показал умеренное укрепление, приблизившись к отметкам 78,3 рублей за доллар и 10,9 рублей за китайский юань. Основной рост национальной валюты наблюдался в пятницу после появления новостей о проведении переговоров РФ и США на этой неделе. 🛢Нефть: стабильность цен Нефтяные котировки практически не изменились за неделю. Сорт Brent подешевел на 0,34% до $62,4 за баррель. Факторами давления остаются сокращение геополитической премии в ценах, а также осторожные ожидания по глобальному спросу. Из важных событий: в воскресенье ОПЕК+ подтвердили решение не повышать добычу в 1 квартале 2026 года, что станет фактором поддержки нефтяных цен. 💎Золото: в ожидании снижения ставок ФРС Золото за неделю подорожало почти на 2,9% и торгуется вблизи отметки $4 191 за унцию. Фактором поддержки стал рост ожиданий снижения процентной ставки ФРС на заседании в декабре на фоне появления мягких комментариев представителей Регулятора по монетарной политике. {$BRZ5} {$RBZ5}

Итоги недели [17-21 ноября] 📈 Акции: долгожданный рост на фоне геополитики Российский фондовый рынок завершил неделю заметным подъемом: индекс МосБиржи вырос на 6,3%. Инвесторы реагировали на поток сообщений о возможных шагах к мирному урегулированию конфликта между Россией и Украиной. Особенно выразительно в рыночной динамике отразились ожидания возможного смягчения санкционного режима. Этот фактор стал ключевым триггером для рынка. ➗ Облигации: сдержанная динамика Рынок облигаций большую часть недели торговался сдержанно и по итогам недели гособлигации (индекс RGBI) выросли на 0,3%, а корпоративные облигации (индекс IFX-Cbonds) незначительно снизились на 0,1%. Несмотря на сильные данные по инфляции за октябрь (снижение до 7,7% г/г), участники рынка не пересмотрели ожидания по денежно-кредитной политике ЦБ. Регулятор в своих комментариях дает понять, что снижение ключевой ставки более чем на 50 б.п. до конца года выглядит маловероятным. С другой стороны, поддержку котировкам оказывает высокий темп исполнения квартального плана заимствований Минфина — на текущий момент он выполнен почти на 77%. С учётом оставшегося доступного для размещений объёма ОФЗ-флоатеров показатель приближается к 85%, что снижает давление от аукционов на цены ОФЗ с фиксированным купоном. ☺️ Рубль: новостной оптимизм против структурных рисков Курс рубля поддержали геополитические новости. Сообщения о потенциальном смягчении санкций укрепили ожидания притока капитала и улучшения внешнеэкономической конъюнктуры для России. Однако фундаментальные риски по-прежнему значимы. Расширение дисконта Urals к Brent из-за уже действующих санкций США будет постепенно отражаться в экспортной выручке. Снижение средних экспортных цен в перспективе окажет давление на рубль. 🛢 Нефть: давление новостного фона и восстановление поставок Нефтяные котировки завершили неделю в минусе: Brent подешевела на 2,8% до 62,6 долл./барр., а Urals - на 4,2%, до 52,8 долл./барр. Давление на рынок усилилось на фоне ожиданий прогресса в урегулировании конфликта благодаря новому плану, предложенному США, что снизило геополитическую премию в ценах. В начале недели дополнительным фактором стало возобновление поставок через Новороссийск после двухдневной приостановки вследствие атаки БПЛА. 💎 Золото: нейтральная неделя в ожидании сигналов от ФРС США Цена золота оставалась практически неизменной к уровням начала недели, отражая отсутствие новых драйверов. Привлекательность металла снизилась на фоне усилившихся ожиданий, что в декабре Федрезерв сделает паузу в снижении процентных ставок. Публикация протокола октябрьского заседания ФРС, а также сильные данные по американскому рынку труда не дали оснований рассчитывать на скорое смягчение курса регулятора. В результате золото сохранило стабильность, выступая скорее защитным активом в условиях неопределенности, чем объектом направленного спроса со стороны участников рынка. {$BRZ5} {$RBZ5}

Итоги недели [10 - 14 ноября] 📈 Акции. Давление со стороны сырьевого сектора Российский рынок завершил неделю снижением: индекс Мосбиржи потерял 1,6%. Важным фактором снижения стало существенное расширение дисконта нефти Urals до $20 за баррель. Усилению давления способствовало падение акций Лукойла на фоне неопределенности вокруг иностранных активов компании. Среди корпоративных событий внимание привлекло возобновление торгов бумагами МКПАО «Озон» - первый день после редомициляции и длительной паузы стал одним из центральных инфоповодов недели. Кроме того, ДОМ.РФ объявил диапазон цены размещения в 1650–1750 руб. и приступил к сбору заявок на участие в IPO. ➗ Облигации. Рекордные размещения поддержали рынок На рынке облигаций динамика была преимущественно позитивной. Индекс государственных бумаг RGBI вырос на 1,2%, а корпоративный индекс IFX-Cbonds прибавил 0,4%. Доходность десятилетних ОФЗ опустилась примерно на 30 б.п., до 14,5%, чему способствовали удачные аукционы Минфина и позитивные данные по недельной инфляции (замедление до 0,09% н/н). 12 ноября Минфин разместил бумаги на сумму 1,86 трлн рублей - абсолютный рекорд для одного аукционного дня. Основной объем размещения пришелся на новые выпуски ОФЗ с переменным купоном. Совокупный объем привлечения через рынок ОФЗ с начала года достиг 6,2 трлн рублей. Также ведомство опубликовало обновленный план заимствований на четвертый квартал: лимит размещений увеличен с 1,5 до 3,8 трлн рублей, что подтверждает высокую потребность в финансировании. ☺️ Рубль. В режиме ожидания Рубль завершил неделю без значительных колебаний: около 11,4 руб. за юань и 80,6 руб. за доллар США. Умеренным сдерживающим фактором остается ожидаемое снижение ключевой ставки, однако новых фундаментальных драйверов, способных повлиять на курс, в эти дни не наблюдалось. Валюта остается в режиме ожидания более весомых новостей. 🛢 Нефть. Риск нарушения поставок Нефтяные котировки прибавили за неделю 1,2%, и цена Brent закрепилась вблизи $64,4 за баррель. Поддержку рынку оказали опасения, связанные с возможными нарушениями поставок из России после сообщения о повреждении нефтебазы в порту Новороссийск в результате атаки БПЛА. Портовой терминал способен обрабатывать примерно 2,2 млн баррелей в сутки, что делает его приостановку особенно чувствительной. Участники рынка закладывали вероятность временных перебоев, что усилило спрос на сырье. Дополнительным позитивным фактором стало завершение шатдауна в США, которое улучшило ожидания по краткосрочной динамике спроса. На фоне этих событий цена российской нефти Urals за неделю выросла лишь незначительно - до $55,1 за баррель, продолжая торговаться с заметным дисконтом к Brent. 💎 Золото: волатильность на фоне бюджетных новостей из США В начале недели котировки золота демонстрировали уверенный рост в ожидании позитивных новостей по завершению шатдауна в США. Однако к середине недели стало известно о том, что бюджетные дебаты перенесены на конец января 2026 года. Эта новость оказала давление на широкий спектр активов, в том числе и на золото. По итогам недели котировки выросли на 1,9% до отметки $4 150 за унцию. {$BRZ5} {$RBZ5}

Итоги недели [27 октября - 7 ноября] 📈Акции. Осторожное восстановление на фоне внешнего позитива Российский рынок акций показал признаки умеренного восстановления после затяжного снижения. Поводом для улучшения настроений стали комментарии президента США Дональда Трампа, допустившего возможность скорого урегулирования конфликта на Украине. Эти заявления способствовали росту глобального аппетита к риску и частично поддержали котировки российских бумаг. При этом выраженных фундаментальных драйверов роста пока нет, а активность участников рынка остаётся избирательной. ➗ Облигации. Спрос на аукционах Минфина поддержал котировки На долговом рынке продолжилась волна оптимизма. Снижение недельной инфляции до 0,11% придало уверенности участникам рынка и поддержало котировки облигаций. Дополнительным фактором укрепления стала высокая активность на аукционах Минфина 29 октября, где суммарный спрос достиг 275 млрд рублей, что стало одним из рекордных показателей года. На этом фоне индекс государственных облигаций RGBI вырос на 1,3%, до отметки 116,2 пункта, отразив приток инвесторов в длинные выпуски и умеренное снижение доходностей по всему спектру бумаг. ☺️ Рубль. Повышенная волатильность Курс рубля корректировался после существенного укрепления, последовавшего за заседанием Банка России по ключевой ставке. Однако 3 ноября рубль вновь перешел к росту на фоне позитивных комментариев президента США о перспективах урегулирования конфликта на Украине. Курс китайского юаня удерживался около отметки 11,3 рублей. 🛢 Нефть. Коррекция после ралли прошлых недель Нефтяные котировки снизились после бурного роста в середине октября. Цена сорта Brent упала на 3,5% - до $63,6 за баррель, а сорт Urals подешевел на 1,9% - до $58,63 за баррель. Коррекцию вызвало ослабление геополитической премии после санкционного всплеска: неделей ранее США ввели ограничения против «Лукойла» и «Роснефти». Дополнительным фактором снижения стало проведение переговоров между Китаем и США по торговым пошлинам, что охладило ожидания по дальнейшему росту спроса на сырье. 💎 Золото. Торговая сделка США и Китая охладила цены Драгоценный металл завершил период снижением. Давление на золото оказало достижение торговой договоренности между США и Китаем, что уменьшило глобальную неопределённость и снизило привлекательность защитных активов. Другим важным событием для золота стало снижение учетной ставки ФРС США на 25 б.п., до 4% годовых, что соответствовало ожиданиям рынка. Одновременно регулятор объявил о завершении программы количественного ужесточения (QT) с 1 декабря. Это стало поддерживающим фактором для золота, однако не смогло предотвратить общее снижение интереса к металлу. {$BRZ5} {$RBZ5}

💼Действия по портфелю ОПИФ «ТКБ Инвестмент Партнерс – Фонд сбалансированный» В октябре мы увеличили долю акций в портфеле с 25% до 40%. Это стало возможным благодаря заранее сформированному запасу ликвидности: ранее мы частично зафиксировали прибыль, ожидая коррекцию на рынке после сигналов Банка России на сентябрьском заседании. Такой подход позволил вновь войти в рынок на более привлекательных уровнях и обновить структуру портфеля Фонда. Основной акцент в Фонде сейчас сделан на финансовый и ИТ-секторы – Яндекс , Хэдхантер , Т-Технологии и Сбербанк стали ключевыми покупками месяца. Мы видим потенциал восстановления рынка акций по мере смягчения денежно-кредитной политики, что отражено и в текущей стратегии Фонда. Увеличение доли акций и фокус на компаниях с устойчивыми бизнес-моделями и высокими темпами роста бизнеса позволит извлечь выгоду из снижения ставок. Кроме того, позитивно смотрим на компании со стабильным дивидендным потоком – МТС и Транснефть усиливают диверсификацию и устойчивость портфеля Фонда. Дополнительную поддержку рынку окажет прогнозируемая девальвация рубля, которая улучшит показатели экспортеров, составляющих основу экономики и индекса Мосбиржи . В портфеле Фонда уже присутствуют Татнефть и Русал , и мы планируем постепенно наращивать долю компаний этого сектора. В облигационной части портфеля мы сохранили долю в длинных выпусках ОФЗ 26247 , 26233 , 26230 , обеспечивающих оптимальное соотношение доходности и потенциала переоценки на фоне продолжающегося цикла снижения ставок. В перспективе может быть рассмотрена покупка валютных облигаций в портфель Фонда как источник дополнительной доходности в случае ослабления рубля. ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) (Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выдана ФКЦБ России 17 июня 2002 г. за № 21-000-1-00069, срок действия Лицензии — без ограничения срока действия). ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс – Фонд сбалансированный» (Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФКЦБ России 24.12.2002 г. за № 0078-58234010). Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Получить информацию о паевом инвестиционном фонде и ознакомиться с Правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, с иными документами, предусмотренными Федеральным законом «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно на сайте в сети Интернет по адресу: www.tkbip.ru, а также по адресу: Российская Федерация, 191119, Санкт-Петербург, улица Марата, дом 69–71, лит. А, или по телефону (812) 332-7-332.

Итоги недели [20-24 октября] 💯В пятницу, 24 октября, Совет директоров Банка России снизил ключевую ставку на 50 б.п. до 16,5% годовых. Регулятор отмечает преобладание проинфляционных рисков над дезинфляционными: активизировался рост кредитования, инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются повышенными, сохраняется напряженность на рынке труда. Кроме того, был пересмотрен среднесрочный прогноз, в рамках которого Регулятор повысил оценки инфляции и ключевой ставки на 2026 год на 1-2 п.п. Этот шаг охладил ожидания участников рынка в отношении траектории снижения ключевой ставки на горизонте 1 года. 📈 Акции. Вновь медвежий рынок На прошлой неделе рынок акций падал под влиянием двух ключевых событий. В начале недели давление оказывал геополитический фактор - неопределенность вокруг встречи президентов РФ и США и введение новых санкций США на российские экспортные компании (Лукойл и Роснефть). К концу недели снижение котировок ускорилось на фоне решения Банка России по ключевой ставке и пересмотра среднесрочного прогноза в негативную сторону. За неделю индекс акций МосБиржи снизился на 6,51% до 2 543 пунктов. ➗ Облигации. Прогнозы ЦБ охладили рынок Котировки облигаций снижались в преддверии заседания Банка России по ключевой ставке. Давление на рынок усилила сдержанная активность инвесторов на первичных размещениях ОФЗ - совокупный спрос на долгосрочные выпуски составил чуть меньше 150 млрд рублей. По итогам недели индекс государственных облигаций RGBI снизился на 0,92% до 114,7 пунктов. 💸Рубль. Укрепление на сохранении жесткости ДКП После публикации решения Банка России курс китайского юаня к рублю снизился почти на 3% за день. Участники рынка переоценивали ожидания по уровню рублевых процентных ставок в экономике, что способствовало укреплению национальной валюты. По итогам недели курс китайского юаня снизился на 2,05% до 11,15 руб. 🛢 Нефть. Рост на антироссийских санкциях Котировки нефти марки Brent выросли на 7,59%, достигнув уровня $65,94 за баррель, нефть Urals прибавила 11,14% до $60,86 за баррель. Основным драйвером ралли стало включение компаний Лукойл и Роснефть в санкционный список США, что усилило опасения участников рынка относительно возможного сокращения закупок российской нефти со стороны Китая. 💎 Золото. Крупнейшее падение цен за день после рекордного роста На прошлой неделе в ценах на золото наблюдалась рекордная волатильность, а падение цен с максимума до минимума внутри недели составило почти 9%. При этом по итогам недели золото подешевело на 2,85% до $4 104 за тр. унцию. Давление оказали сообщения о прогрессе в заключении торговой сделки между США и Китаем, а также техническая коррекция и фиксация прибыли после продолжительного рекордного ралли. {$BRZ5} {$RBZ5}

Итоги недели [13-17 октября] 📈Акции. Д. Трамп как драйвер роста Телефонный разговор между лидерами России и США в четверг стал ключевым событием недели и спровоцировал один из крупнейших внутридневных рыночных разворотов в этом году. Во время вечерней торговой сессии в момент звонка индекс акций МосБиржи вырос на 3,94%, а по итогам недели укрепился на 5,12%, достигнув уровня 2 721 пунктов. ➗ Облигации. Восстановление котировок На долговом рынке также наметился разворот: индекс гособлигаций RGBI за неделю прибавил 1,9%, достигнув 115,76 пункта. Восстановление котировок началось в четверг до телефонного разговора президентов России и США. Основным фактором роста стал рекордный спрос на аукционах Минфина: совокупный объем заявок на среднесрочные выпуски превысил 330 млрд рублей. Повышенный интерес инвесторов к первичным размещениям поддержал позитивные настроения и на вторичном рынке. После телефонного разговора президентов рост котировок усилился и продолжился до конца недели. 💸Рубль. Сильная волатильность На прошлой неделе курс рубля характеризовался повышенной волатильностью на фоне увеличенного объёма торгов. В первой половине недели рубль продолжил укрепление, чему способствовал рост привлекательности доходностей рублевых инструментов. Однако в четверг китайский юань укрепился на 1,9%. Дополнительно, на протяжении всей недели ставка привлечения ликвидности в юанях (RUSFARCNY) оставалась в положительной зоне, что сигнализирует о росте общего спроса на валюту. По итогам недели курс китайского юаня вырос на 0,35%, достигнув отметки 11,38 рублей. 🛢 Нефть. Переговоры президентов скорректировали цены Сорт Brent подешевел на 2,3% до $61,29 за баррель, Urals – на 7,01% до $54,76 за баррель. Давление на цены нефти оказал прогресс в нормализации отношений между Россией и США после телефонного разговора президентов. Участники рынка оценивают, что улучшение двусторонних связей может способствовать повышению доступности российской нефти на мировом рынке. 💎 Золото. Опасения относительно стабильности банков в США На прошлой неделе золото обновило исторический максимум в $4 380 за тр. унцию и показало рост на 6,3%. Основным фактором роста стали новости о проблемах в ряде региональных банков США с невыплатой кредитов заемщиками. Усиление опасений за устойчивость финансового сектора повысило спрос на традиционные защитные активы, такие как золото. {$BRZ5} {$RBZ5}

Итоги недели [6-10 октября] 📈Акции. Новые антирекорды Рынок акций на прошлой неделе характеризовался высокой волатильностью. В среду индекс МосБиржи упал на 4% без существенных причин — максимальное снижение внутри дня с начала года. Однако уже в четверг рынок практически отыграл падение, прибавив 3%. По итогам недели индекс IMOEX потерял 0,61%, завершив её на отметке 2 588 пунктов. Поддержку котировкам обеспечили заявления Эльвиры Набиуллиной о сохраняющемся потенциале снижения ключевой ставки до конца года. Дополнительным источником волатильности стала новость о механизме обмена заблокированных иностранных бумаг на российские акции нерезидентов, что при значительных объёмах может усилить давление на рынок. ➗ Облигации. Продолжение коррекции Рынок облигаций продолжил снижаться на этой неделе. Индекс гособлигаций RGBI потерял 0,68% и составил 113,6 пунктов. Доходности ОФЗ выросли по всей кривой, отражая общее ухудшение настроений инвесторов. Активность участников на аукционах Минфина была сдержанной — совокупный спрос составил около 137 млрд рублей, что также способствовало охлаждению рынка. Дополнительное давление на котировки оказало ускорение недельной инфляции до 0,23% — впервые с июля. Негативный фон усилили комментарии Антона Силуанова о том, что повышение ставки НДС до 22% может добавить примерно 1 п.п. к инфляции. 💸Рубль. Вновь волатильность Укрепление рубля продолжилось. Несмотря на выходные в Китае, оборот торгов по валютной паре CNY/RUB оставался умеренным, а волатильность — существенной. По итогам недели рубль укрепился на 1,31%, достигнув уровня 11,34 руб. за китайский юань. Согласно данным Банка России, в сентябре объем продаж иностранной валюты со стороны экспортеров снизился на 21% по сравнению с августом — до минимального уровня с апреля 2023 года. 🛢 Нефть. Деэскалация конфликта на Ближнем Востоке охладила рынок Сорт Brent за неделю подешевел на 2,79% до $62,73 за баррель, Urals – на 2,45% до $58,89 за баррель. Давление на котировки оказала деэскалация конфликта на Ближнем Востоке и усиление опасений относительно введения США новых тарифов на импорт из Китая. 💎Золото. Новые максимумы Золото за неделю подорожало на 2,29% до $3 974 за тр. унцию. Ключевую поддержку золоту оказал риск нового витка торговых войн. В пятницу вечером Д. Трамп объявил о решении ввести импортные пошлины в размере 100% на товары из Китая. Это вызвало рекордный обвал сегмента рисковых активов и способствовало перетоку капитала в защитные инструменты. Сегодня тр. унция обновила исторический максимум в $4 090. {$BRZ5} {$RBZ5}

Итоги недели [26 сентября - 3 октября] 📈Акции. Минимальное значение IMOEX с апреля На прошлой неделе медвежий рынок в российских акциях продолжился: индекс МосБиржи снизился на 4,45% до 2 604 пунктов – минимальное значение с этой весны. Давление на котировки сохраняется на фоне пересмотра ожиданий по траектории снижения ключевой ставки Банка России и роста геополитической неопределённости, связанной с переговорным процессом по Украине. Минэкономразвития опубликовало оценку ВВП за январь–август, согласно которой рост составил 1%, что подтверждает замедление темпов экономической активности в России. ➗Облигации. Продолжение коррекции Индекс гособлигаций RGBI снизился на 1,21%, до 114,38 пунктов. Темпы коррекции замедлились после аукционов Минфина по размещению ОФЗ, прошедших в среду. Спрос на долгосрочный выпуск достиг 273 млрд руб. — максимального уровня с марта этого года, что поддержало котировки бумаг, преимущественно также в долгосрочном сегменте. Однако впоследствии рынок возобновил снижение на фоне ускорения недельной инфляции до 0,13%, по оценке Росстата. 💸Рубль. Снижение чистых продаж валюты ЦБ РФ В течение недели курс рубля заметно укреплялся, достигая отметки 11,31 руб. за китайский юань (-2,41% с начала недели). Однако к концу недели курс скорректировался, нивелировав основную часть роста. Минфин опубликовал обновлённые параметры валютных операций в рамках бюджетного правила: объём чистых продаж валюты в октябре снизится до 9,5 млрд руб. против 10,3 млрд руб. в сентябре. Сокращение объёмов может несколько ослабить поддержку рубля в краткосрочной перспективе. 🛢Нефть. Распродажа на фоне приостановки работы правительства США Сорт Brent за неделю подешевел на 7,98% до $64,53 за баррель, Urals – на 8,4% до $60,37 за баррель. Участники рынка опасались существенного увеличения объёма добычи нефти странами ОПЕК+, решение о котором принималось в эти выходные. Кроме того, важным фактором давления стал продолжающийся “шатдаун” правительства США, произошедший из-за споров о федеральном бюджете страны. По оценке главы Национального экономического совета США, каждая неделя простоя правительства может стоить около 15 млрд долларов для ВВП, что способствует росту опасений рынка относительно стабильности спроса на нефть. 💎Золото. Вновь новые максимумы Цена золота выросла на 3,1% до $3 885 за тр. унции. Рост поддерживался повышенным интересом инвесторов к защитным активам на фоне продолжающейся приостановки правительства США. {$BRZ5} {$RBZ5}

💼Действия по портфелю ОПИФ «ТКБ Инвестмент Партнерс – Фонд сбалансированный» В сентябре мы сократили долю акций в портфеле до 35%. Такой шаг был продиктован изменением рыночного фона: Банк России обозначил более осторожную траекторию снижения ключевой ставки, что снижает краткосрочную привлекательность рискованных активов, также мы ожидали слабые бюджетные показатели. На этом фоне мы зафиксировали прибыль в наиболее волатильных позициях, в частности в акциях Русала и АФК Системы . Высвободившиеся средства были направлены частично в ликвидность, что сохраняет гибкость для будущих решений, а часть вложили в длинные облигации, увеличив их долю до 3%. Такой баланс позволяет снизить общий риск портфеля и при этом оставить потенциал для участия в восстановлении рынка в случае улучшения макроэкономической конъюнктуры. ТКБ Инвестмент Партнерс (АО) (Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выдана ФКЦБ России 17 июня 2002 г. за № 21-000-1-00069, срок действия Лицензии — без ограничения срока действия). ОПИФ рыночных финансовых инструментов «ТКБ Инвестмент Партнерс – Фонд сбалансированный» (Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФКЦБ России 24.12.2002 г. за № 0078-58234010). Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Получить информацию о паевом инвестиционном фонде и ознакомиться с Правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, с иными документами, предусмотренными Федеральным законом «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно на сайте в сети Интернет по адресу: www.tkbip.ru, а также по адресу: Российская Федерация, 191119, Санкт-Петербург, улица Марата, дом 69–71, лит. А, или по телефону (812) 332-7-332.

Итоги недели [22-26 сентября] 📈 Акции. Геополитика продолжает определять динамику рынка Индекс МосБиржи за неделю снизился на 0,8% до отметки 2 725 пунктов. Давление на рынок оказали жесткие заявления Д. Трампа относительно переговорного процесса по Украине. Кроме того, на прошлой неделе Минфин представил проект новой налоговой реформы. Ключевые изменения включают повышение ставки НДС с 20% до 22% с начала следующего года, а также сокращение объема страховых льгот для IT-сектора. Эти инициативы также негативно сказались на рыночные настроения. ➗ Облигации. Бюджетный дефицит как главный фактор давления Коррекция на долговом рынке продолжилась: доходности ОФЗ в среднем прибавили 15 б.п., а индекс гособлигаций снизился на 1,14% до 115,78 пунктов. Ключевым событием для рынка стала публикация поправок к федеральному бюджету на 2025 год. По данным Минфина, дефицит бюджета по итогам текущего года ожидается на уровне 5,7 трлн руб., что превышает ожидания рынка. Это усилило опасения инвесторов относительно нового витка инфляции и увеличения объема заимствований для покрытия дефицита. На этом фоне коррекция долговых инструментов, начавшаяся еще в конце августа, продолжилась. 💸Валюта. Инвесторы выбирают рубль Рубль на прошлой неделе стабилизировался на уровне около 11,65 за китайский юань, несмотря на геополитическое давление. Поддержку рублю продолжил оказывать пересмотр рыночных ожиданий в сторону менее быстрого снижения ключевой ставки Банка России. Сохраняющаяся высокая доходность рублевых инструментов ограничивает интерес к сбережениям в иностранной валюте. 🛢 Нефть. Рост на ожиданиях сокращения предложения Сорт Brent за неделю подорожал на 5,17% до $70,13 за баррель, сорт Urals – на 7,03% до $65,89 за баррель. Динамика котировок определялась усилением санкционного давления на Россию. Опасения, что рынок нефти столкнется с новыми ограничениями, создают на рынке дефицитную повестку, что поддерживает рост цен на сырье. 💎 Золото. Новый уровень - $3 800 Золото вновь обновило исторический максимум, прибавив 2,91% за неделю. Аппетит к защитным активам подпитывается обсуждением параметров бюджета США и рисков «шатдауна» правительства. Уже сегодня золото подорожало еще на 1,6% до $3 819 за тр. унцию. {$BRZ5} {$RBZ5}

Итоги недели [15-19 сентября] 📊Акции. Санкционный фактор давит на рынок Котировки акций снижались в течение недели на фоне отсутствия прогресса в переговорном процессе и новостей об утверждении Евросоюзом 19-го пакета санкций. По итогам торгов индекс акций МосБиржи IMOEX потерял 3,23%, снизившись до 2 748 пунктов. 🔣Облигации. Жесткая риторика ЦБ охладила рынок Падение котировок облигаций продолжилось на прошлой неделе, преимущественно в сегменте госдолга. Доходности ОФЗ прибавили в среднем 30-40 б.п., а индекс гособлигаций RGBI снизился на 1,88% до 117,12 пунктов. Охлаждение рынка произошло на фоне жесткой риторики Банка России, прозвучавшей на последнем заседании. Инвесторы пересматривали ожидания в отношении темпов дальнейшего снижения ключевой ставки Регулятора. 💸Рубль. Рост волатильности Национальная валюта начала неделю с укрепления, которое сохранялось после заседания Банка России по ключевой ставке. Однако к середине недели на рынке произошла коррекция, и курсы основных мировых валют практически вернулись к уровням открытия торгов понедельника. На прошлой неделе также были опубликованы новые параметры бюджетного правила, предусматривающие ежегодное снижение базовой цены нефти на $1 с текущего уровня $60 за баррель. Ожидается, что это ослабит поддержку рубля в долгосрочной перспективе. 🛢Нефть. Стабильная неделя Сорт Brent за неделю подешевел на 0,35% до $66,68 за баррель, сорт Urals – на 2,13% до $61,56 за баррель. Основным фактором давления на котировки послужили заявления Д. Трампа о предпочтении снижения цен на нефть в качестве инструмента давления на Россию. 💎Золото. Опасения “шатдауна” правительства в США поддержали золото На заседании ФРС 17 сентября процентная ставка была снижена на 25 б.п. до 4,25% годовых, что совпало с ожиданиями рынка. На этом фоне котировки тр. унции незначительно снизились – инвесторы фиксировали прибыль после недавнего ралли. Однако в выходные обострилась тема возможной приостановки работы федерального правительства США из-за продолжающихся бюджетных разногласий между партиями. Данный фактор вызвал резкое падение в сегменте рискованных активов и одновременно поддержал рост интереса к защитным инструментам. В результате сегодня золото обновило исторический максимум, достигнув $3 720 за тройскую унцию. В общей сложности в истории США был зафиксирован 21 случай остановки работы правительства. {$BRZ5} {$RBZ5}