Профиль инвестора VladimirKaminski | Тинькофф Инвестиции Пульс

➡️Простые примерные расчеты для понимания почему стоит купить акции на примере Транснефти С текущим налогом в 40% дивиденд в 2030 г. у Транснефти будет около 225 руб. Если купить бумаги сейчас, то в 2030 г. компания суммарно выплатит более 1000 рублей дивидендов (сейчас цена акции 1250 руб.). Исторически Транснефть торгуется с премией в пару процентов к ОФЗ с средней дюрацией ~ 4-5 лет. Сейчас доходность таких выпусков ОФЗ находится на уровне 15%, но обычно она ниже 10%. Если представить, что к 2030 г. закономерно доходности снизятся до 10% (а это даже не оптимистичный сценарий), то схожую дивидендную доходность мы должны требовать от Транснефти, а это цена около 2300 руб., и это без снижения налогов! Со снижением налога с 40% до 25% (напоминаю, повышение налогов - мера до 2030 г.) мы и вовсе получаем утроение стоимости текущих вложений! (если приплюсовать дивиденды). Такие же расчёты на коленке мы можем провести для многих акций и понять почему покупка акций выгодна, хотя иногда это не столь очевидно без знания фундаментального анализа! В случае же покупки пятилетних облигаций сейчас мы увидим лишь двукратный рост вложений за пять лет. P.S.: Пост написал, так как надоело смотреть, как народ разбирается в каком-то очередном хитром выпуске облигаций (боясь акций как огонь), хотя, безусловно, это лучше, чем смотреть на лудоманские покупки АФК Системы в мае 2024 года.

Обзор стратегии с инвестиционного форума ВТБ🔥👀 📉 Денежно-кредитная политика (ДКП) Снижение ключевой ставки продолжится. Ожидается, что к концу года она достигнет 16%. Инфляционные риски сохраняются: бюджетный импульс, возможная корректировка бюджета, увеличение налоговой нагрузки. Несмотря на риски, дальнейшее снижение ставки выглядит неизбежным. 👉 Облигации (ОФЗ) Фонды ликвидности по-прежнему привлекательны, так как глобально цикл снижения ставки только начинается. Ожидается снижение доходности ОФЗ. Сейчас — удачное время для инвестиций в облигации, особенно с долгосрочной перспективой. Облигации интереснее банковских вкладов, однако к высокорисковым бумагам стоит относиться с осторожностью. 📈 Курс рубля Ожидается плавное ослабление рубля, в том числе из-за снижения ставки. Прогноз по юаню: 2025 год — 12 руб., 2026 год — 14 руб. 📈 Рынок акций Рынок акций выглядит недооцененным, но остается чувствительным к геополитике. Находиться на рынке стоит, но предпочтительнее иметь недовес в портфеле, а не перевес. Ослабление рубля является позитивным фактором для акций. Интересны: компании, ориентированные на внутренний спрос; экспортеры начинают выглядеть привлекательно для постепенного добавления. Прогноз: рынок находится в стадии консолидации, год может завершиться возле уровня 3000 по индексу МосБиржи (IMOEX). 👉 Инвестиционные идеи Акции: Лукойл , Полюс , ВТБ . Биткоин: также представляет интерес с целью роста до 150 000 долларов.

✅Существенно изменил портфель — редко так кардинально меняю. 👉 Мало того, что ставку опустили всего на 1% — что недостаточно в текущих условиях для переоценки акций вверх, — но и рассматривался вариант вовсе ее не менять. Решение оставить ставку на прежнем уровне может существенно ударить по инвестиционным идеям для большинства акций и сдвигает сроки их реализации (особенно в более рисковых историях типа Совкомбанка /Европлана ). Если ставку оставят без изменений в октябре, это будет, мягко говоря, негативный сюрприз, а вероятность такого сценария уже далеко не нулевая. 👉 Окончание конфликта плохо прослеживается. Впереди нас ждет проинфляционный бюджет и рост инфляции (думаю, недавняя недельная инфляция — это первая ласточка). Исторически в странах с затяжными боевыми действиями низкой инфляции не бывает, но сберечь капиталы помогала иностранная валюта. Чтобы держать инфляцию под контролем, нужна высокая ключевая ставка, однако для условного Европлана ставка нужна существенно ниже и ее снижение должно произойти быстрее. Теоретически можно и отпустить инфляцию во время рецессии, но в таком случае валюта все равно должна давать не меньшую доходность. 👉 Дефицит бюджета ведет к повышению налогов, о чем мы уже слышали на прошлой неделе. Это очень логичное решение на фоне конфликта, но оно разрушает стоимость акций. 👉 Читая последние отчеты, видишь ухудшение в бизнесах: у подавляющего большинства компаний прибыль не растет. Была надежда на V-образное восстановление, но, по-видимому, этого не случится, особенно без окончания конфликта. ➡️ Почти всегда нахожусь на 100% в акциях, но сейчас хочется получить большую премию за риск. Если увижу юань ближе к 11,5 , буду снова менять на него фонды ликвидности. Пока мысли такие. Наиболее крупные позиции

✅Недавно писал, что добавил в портфель акции КуйбышевАзота Кратко перечислю причины покупки. 👉 Ожидаю рост выручки с 81 млрд рублей в 2024-м до 103 млрд в 2025-м и 111 млрд в 2026-м в основном за счёт сделок M&A. Рентабельность и расчёты приведены на слайде. Несмотря на укрепление рубля, цены на азотные удобрения остаются привлекательными. Осенью ожидаю индексацию цен на удобрения на внутреннем рынке, где значительная доля продаж у КуйбышевАзота (68 %). Это может прибавить примерно 5 % к общей выручке компании и повысить чистую рентабельность. 👉В 2024–2025 годах увеличилась доля участия в совместных предприятиях («Волгаферте» — с 68 % до 100 %, «Линде Азот Тольятти» — с 50 % до 100 %, «Порт Тольятти» — с 68 % до 89 %). Эффект от этих изменений пока отражается только в отчётности МСФО, поскольку стандарт РСБУ не учитывает участие в совместных проектах. Часть этих предприятий реализуют перспективные проекты, некоторые только начинают приносить прибыль, например, запуск основного проекта на предприятии «Волгаферте» состоялся лишь в сентябре 2024-го. Отдельно отмечу возможность органического роста. Например, реализация курского проекта (производство 200 тысяч тонн аммиака, 800 тысяч тонн карбамида и 365 тысяч тонн карбамидно-аммиачной смеси ежегодно) способна серьёзно повлиять на стоимость акций, хотя пока этот фактор я не учитываю. 👉 Снижение процентной ставки положительно влияет на расчёт целевой стоимости акций по DCF-модели. Текущая целевая цена составляет порядка 600 рублей при консервативной ставке дисконтирования 19 %. Снижение ставки ЦБ и снижение доходности долгосрочных облигаций при отсутствии роста акций компании также подтолкнуло к покупке. ➡️Купил бумаги в ожидании хороших результатов МСФО за первое полугодие 2025 года. По итогам отчёта посмотрю, стоит ли увеличивать позицию.

✅Отпуск подходит к концу. Решил вчера посчитать текущий портфель / доходность. Доходность с начала года +19%, против 13% у LQDT и почти 10% у индекса Мосбиржи полной доходности. Существенные изменения по сравнению с предыдущим опубликованным портфелем: - Сокращение доли акций Транснефти , об этом уже писал ранее, и она практически не показала роста на мироралли. - Добавление акций КуйбышевАзот . Подробности идеи опишу отдельно завтра. - Покупка акций ФосАгро , о чём тоже сообщал ранее. - Увеличение доли акций РусАгро . - Приобретение акций ВТБ в расчёте на возможное участие в дополнительной эмиссии по ПП. Мои мысли относительно рынка: 👉 Опять убеждаюсь, что попытки предсказания/анализа ситуации исходя исключительно из геополитической обстановки редко приносят ощутимую прибыль. Важно своевременно сокращать риски перед значимыми событиями вроде СВО, замораживания иностранных активов (это все ОЧЕНЬ сильно сохранило счет). Однако пытаться точно предугадать развитие событий типа мира или перемирия в дни / недели — занятие неблагодарное. Тут стоит мыслить более широкими мазками. 👉 К моменту заседания ЦБ (12 сентября), где ожидается очередное снижение ключевой ставки, полагаю, что рынок может быть выше, если не произойдёт новой серьёзной эскалации. Естественно в случае мирных договоренностей все улетит вверх быстро. Текущий рыночный расклад выглядит значительно благоприятнее, чем в феврале этого года, когда индекс находился на уровне 3300 пунктов. Стоит напомнить, что тогда и RGBI был на 12% ниже нынешнего значения, а перспективы снижения ставок были менее очевидны, был лишь чрезмерный оптимизм после единственного телефонного разговора.

Что купил? 👉ФосАгро . Даже без учета возможной девальвации ситуация неплохая. На графиках цены на удобрения в рублях во втором квартале рассчитаны исходя из среднего курса валюты во втором квартале и средних цен на удобрения во втором квартале. Цены на удобрения в рублях в третьем квартале рассчитаны исходя из курса в 78 рублей за доллар на протяжении всего третьего квартала и текущих цен на удобрения в долларах. При текущем курсе ожидаю рекордные 650 млрд выручки, но низкие дивы около 9% за 2025г. при 75% FCF из-за долга в ~300 млрд. Компания продолжает расти примерно на 4% ежегодно по объему производства и обладает уникальными условиями ведения бизнеса, щедро распределяя прибыль среди акционеров, за что заслуживает премии. 👉Немного Башнефть прив . Эта акция пока остается вне поля зрения большинства инвесторов. Даже в самом неблагоприятном сценарии доходность акций составит около 10% годовых относительно текущих рыночных цен по итогам 2025 года. Девальвация рубля значительно улучшит показатели. Учитывая исторический тренд ослабления национальной валюты (эффект Фишера), оценка будущих денежных потоков (DCF) показывает привлекательность текущих котировок. Однако некоторые риски остаются: возможны дополнительные санкционные ограничения. Несмотря на кажущуюся надежность ФосАгро, следует помнить, что высокая цена на удобрения частично обусловлена ограничениями Евросоюза на импорт российских удобрений. ➡️ Честно говоря, не вижу себя долгосрочным держателем обеих компаний. На первой иксов не заработаешь, а вторая является дочерней структурой Роснефти с низким пэйаутом и сомнительными перспективами роста.

👉 Всё больше аналитиков меняют свою точку зрения относительно ставки Центрального банка. Свопы уже начинают закладывать возможность её снижения, поэтому такой же резкой реакции рынка, какая была 20 декабря, на снижение ставки ожидать не приходится. Пока лишь около половины аналитиков ожидают понижения ставки в ближайшую пятницу. Завершил формирование более агрессивных позиций вчера на воскресной планке (докупал Совкомбанк ). 👉 Размер дивидендов от Транснефти оказался выше консенсус-прогноза (с которым ранее соглашался и я) примерно на 5%. Благодаря этому акции сегодня выросли, дивидендная доходность теперь составляет порядка 15,2%. Ранее в предыдущем посте сообщал, что сократил объём своей доли в акциях Транснефти с 25% до 15%, однако эта бумага всё равно остаётся лидером портфеля. Поздравляю всех тех, кто как и я держал крупную позицию в ней все эти месяцы🤝🥳 Ожидаемая дивидендная доходность за 2025 год после выплаты дивидендов за 2024-й составит свыше 17%! Это весьма хороший показатель. Исходя из текущих расчётов, планирую удерживать оставшуюся позицию вплоть до уровня цены примерно в районе ₽1450. 👉 Идея покупки акций ЮГК оказалась вполне неплохой — рост составил плюс 7% с момента публикации поста. Продолжаю удерживать данную бумагу. 👉 Продал весь Займер . Купил ещё в конце января, незаметный прирост принес практически 10%-ную доходность. Однако перспективы высоких дивидендов остаются неопределёнными, кроме того, существуют другие компании, способные лучше среагировать на снижение ключевой ставки.