Профиль инвестора russian_bankster | Тинькофф Инвестиции Пульс

Т банк на смарт лабе Интеграция Росбанка в целом завершена юридически, но не операционно Эффект от использования капитала Роса на 50%, там ещё большой легаси портфель Ипотеки А в остальном общие слова, отчётность по итогам полуголия, скоро будет отчётность по итогам третьего квартала

Почему не буду участвовать в IPO ВсеИнструментыРу 1. Активная работа брокеров На скрине ниже типичная продажа клиенту идеи принять участие в IPO: ни слова о том, что компания выходит по завышенной оценке p/e = 26+, когда для рынка РФ норма 4-6. То есть переоценка где-то в 5 раз. Ни слова о рисках. А заработать предлагают на экономии налога за счет ЛДВ. ЛДВ = льгота на долгосрочное владение, если держать акции минимум 3 года. У вас в портфеле много бумаг, которые вы купили и вот уже 3 года не продавали? 2. Активная работа с блогерами Компания пытается красиво продать себя, ходя по инвест блогерам, и настаивая на том, что они маркетплейс – хотят получить повышенную оценку как e-commerce, а не как просто ритейлер в стройке. Перспективы роста продаж перфораторов у них, а не на WB, OZON - под вопросом 😊 WB показал рост продаж в сегменте DIY на 155% год к году в 2023-м, что в 3 раза выше, чем у ВсеИнструментыРу 3. Цели IPO – выход из бизнеса Уже известно, что размещение в формате cash-out: деньги не пойдут на развитие бизнеса, а пойдут текущим акционерам, которые хотят выйти в кэш, продав свою часть кому-то другому (физлицу на бирже) Какие цели IPO компания заявляет в рекламе у себя на сайте? • Получение ликвидности для Акций. • Повышение деловой репутации и привлекательности бренда Компании. • Усиление привлекательности Компании для клиентов, сотрудников и партнеров. • Возможное привлечение капитала для развития бизнеса и финансирования операционной и инвестиционной деятельности Компании. • Обеспечение дополнительной прозрачности бизнеса. Не очень приятно, когда играя словами, компания пытается недоговорить правду 4. Вероятный максимум рынка на ближайшие лет 5 Темпы роста выручки +50% в год за последние 2 года, совпадают с бумом льготной ипотеки. В момент максимума рынка, пока из-за отмены льгот рынок недвижимости не начал снижаться в кол-ве сделок, компания хочет успеть выйти на биржу. Получить максимальную оценку, собрать максимум возможных денег, потому что в ближайшие годы такого удачного окна может не быть

О чем брокер не расскажет вам на IPO 1. Конфликт интересов из-за комиссионного дохода брокера: комиссию брокер возьмет не только с вас, а так же с эмитента, получив % от сделки. Чем выше оценка компании – тем выше доход банков-организаторов, обычно от 3 до 6% от размещения. Если компания смогла привлечь 10 млрд р, то до 600 млн получат банки-организаторы размещения 2. Интерес эмитента выйти по максимальной оценке Представьте, что ваш друг открыл бизнес и вы тоже в него вложились. Бизнес растет – круто! А заработать-то как? Продать свою долю кому-то другому! Отсюда оценки по 20+ годовых прибылей, хотя для российского рынка исторически характерна оценка в 4-6 Яркие примеры: Центральный Банк вводит всё новые и новые ограничения кредитования физлиц, чтоб погасить бум потребкредитования – пока этот рынок на максимуме на IPO успевают выйти Займер, Мосгорломбард , МТС Банк Или еще яркий пример Сегежа - вышли на IPO на максимуме цен на пиломатериалы в мире - скрин 1 Целый набор маркетинговых уловок: 3. Чем бОльшие темпы роста и перспективы нарисуют эмитент и брокер – тем лучше эта идея будет продана клиенту (особенно физлицу, который, будем честны, мало внимания уделяет самостоятельной оценке компании) – отсюда в некоторых размещениях получаем 90%+ достается физлицам, а акции после размещения падают на 20-30% - Скрин 2 4. регулярные сообщения о том, что книга очередного размещения подписана и переподписана в хХ раз в первые часы после открытия - не напоминает "остался последний экземпляр" и "этот номер прямо сейчас смотрят 5 человек" или "последний день для покупки"? 5. Игра мультипликаторами: в зависимости от компании, брокеры используют то P/E, то P/S, то EV/EBITDA, то форвардные показатели (оценка компании не по текущим показателям прибыли, а по прогнозируемым на 12 мес - так на IPO выходила Алкогольная группа Кристалл) Завтра разберу выход на IPO ВсеИнструментыРу и постараюсь ответить на вопрос почему не буду участвовать

АФК Система – обзор итогов 2022 Компания, которой давно не было в моём портфеле (обходил стороной из-за подозрений на нечестные инсайдерские сделки в акциях АФК, ДетМира, Эталона), но на фоне показателей за 2022 и макроэкономики – купил вновь Макро: 1. АФК продолжает искать хорошие активы: расширение гостиничной сети х2, претендент на активы IKEA, расширение рыбного бизнеса 🤟🏻 2. Ещё 2к иностранных компаний планируют уйти из РФ – кто-то всё это должен купить 3. Financial Times: из 1,4 иностранных компаний, имеющих юр лицо в РФ, 206 уже продали свой бизнес 4. Зависимость от КС ЦБ РФ: чем ниже ставка, тем лучше чувствуют себя финансы АФК Фин результаты за четвертый квартал и полный 2022 год: 1. Выручка +18% г/г 2. Все основные активы показали рост выручки: Биннофарм, МЕДСИ, МТС, Сегежа, Степь 3. Чистая прибыль +16% г/г (19 млрд р по итогам 2022) 4. 20,8 млрд р – процентные расходы 😱😱 5. Средняя ставка по облигационным займам 8% годовых 6. Обязательства выросли +16% г/г 7. Долг рублевый на 99% 8. Обязательства по всей группе компаний: 1,1 трлн р (+24% г/г) 🤯 Вывод: 1. Компания имеет большой долг и зависит от ключевой ставки ЦБ РФ – это, пожалуй, главный риск 2. Крупные погашения долга приходятся на 2023-2025 года 3. Дальнейшее снижение ставки ЦБ положительно скажется на фин результатах 4. Так же компания имеет шанс купить в свой холдинг и другие качественные активы в случае ухода иностранных игроков Техника: тестирует сверху уровень сопротивления в 14-15 р. (он же уровень поддержки в 2014-15, уровень сопротивления в 2019-2020)

На прошедшей неделе черные металлурги были в топ-5 по доходности за неделю на российском рынке НЛМК +11,7% Северсталь +11,5% ММК +10,8% И все выросли на 40%+ с минимумов сентября-октября Что случилось? Пройден ли пик кризиса у сталелитейщиков? Из минусов: 1) ММК и Северсталь под блокирующими санкциями США; 2) ЕС ввел эмбарго на поставки стальных полуфабрикатов; 3) рубль крепкий; 4) цены на металл снижаются; 5) затраты на логистику растут; 6) перестали публиковать финансовую отчетность; Из плюсов: 1) не обвалили цены на российском рынке, значит смогли наладить и перестроить цепочки и рынки сбыта; 2) публикуют хотя бы операционные результаты; 3) продажи на уровне прошлого года; 4) продажи будут поддержаны стройками в ближайшие годы: жилье, РЖД, газопроводы и сопутствующая инфраструктура, новые регионы По компаниям: НЛМК: выплавка стали упала на 11% в 3кв22 НЛМК: 40% мощностей находится в ЕС и США НЛМК: рост продаж +8% в 3кв22, +5% год к году Северсталь: рост производства чугуна Северсталь: продажи стали рост на 10% в 3кв22, но падение на 8% за 9мес2022 ММК: ничего путного сказать не могу Финам: Сильные данные по продажам металлопродукции в III квартале у Северстали и НЛМК, которые смогли вытянуть общую динамику за девять месяцев 2022 г., могут говорить о прохождении дна кризиса сталелитейщиками во II квартале, но пока ожидания «хуже рынка» Консенсуса нет: Альфа смотри негативно на компании (дно не пройдено, дивидендов пока не ждем), Открытие и Ренессанс капитал положительно, Тинькофф не готов рекомендовать к покупке, РБК пишет о возможно «крупном покупателе» во всех трех компаниях (на том и рост, теории заговора зашли в чат)