АЭРОФЛОТ: ПОЧЕМУ Я НЕ КУПЛЮ ЕГО ДАЖЕ ПОСЛЕ ДИВИДЕНДОВ?
В первой части моих рассуждений о госкомпаниях (в частности про
$VTBR и
$UNAC ), я сказал, что Аэрофлот - пример компании, которая создана для выполнения госзадач, но саму компанию никак не разобрал. Далее была небольшая дискуссия с
@Nmzit , после которой я и решил записать этот разбор. Для начала разберемся с финансовыми показателями (на основе отчета за 9м 2025)
На фото видно, что после бурного периода 22-24 года темпы роста начали снижаться:
Выручка +6,3% г/г с 636,6 млрд до 676,5 млрд рублей (для стабильной компании, по типу сбера неплохо, но для такой рискованной идеи не очень)
Пассажиропоток остался на прошлом уровне - 42,5 млн пассажиров. Для его увеличения необходимо закупать новые самолёты, что может говорить о затратах.
Скорректированная чистая прибыль снизилась на 50%, с 48,6 млрд до 24,5 млрд рублей.
Темпы роста бизнеса, после отскока в прошлые годы начали замедляться. Для увеличения показателей компании потребуются затраты, иначе она будет расти с темпами роста цен.
Теперь о дивидендах:
В 2025 году, впервые с 2019, их выплатили в размере 8,37%. По мнению некоторых, так будет и дальше, дивидендны будут стабильными, а когда компания это докажет - акции уже вырастут в цене. Возможно. Но при росте цен, будет снижаться и так невысокий процент по дивиденднам. А я сомневаюсь, что их темпы роста у данной компании будут высокими.
При сравнении с другими голубыми фишками (около 10% у
$SBER , 12-13% у
$TRNFP за последние несколько лет) показатели не впечатляют, тем более у них это стабильные выплаты, а у Аэрофлота ещё не ясно. Так зачем же лезть в рискованную игру, если риск не оправдан? К тому же сама по себе отрасль не простая: при любом кризисе авиаперелёты страдают первыми.
Перейдем к основному, то от чего и вырос этот пост - проблемы государственного управления для акционеров.
Тут всё почти так же, как и с компаниями в предыдущем посте - БИЗНЕС НАЦЕЛЕН НА ВЫПОЛНЕНИЕ СОЦИАЛЬНЫХ ЗАДАЧ, А НЕ НА РОСТ СТОИМОСТИ АКЦИЙ:
Аэрофлот обязан покупать только российские самолеты, даже если это не выгодно для бизнеса.
Аэрофлот обязан содержать все направления полетов в стране, даже если они убыточны, даже если они финансово не выгодны. Тут решает не бизнес, а социальный фактор.
Аэрофлот обязан поддерживать цены на определенном уровне. Не было бы госфактора, цены были бы выше, прибыль тоже, но простым людям только хуже
И понимаете, с точки зрения обычного человека и всей страны такая политика хороша: билеты во многие направления, не заоблачные цены. Но мы ведь инвесторы, акционеры - для нас главное, чтоб компания максимизировала свою прибыль. Тут вы этого не получите. Бизнес не пытается быть хорошим для инвесторов, он и так важен для целой страны.
А вы держите Аэрофлот или как и я предпочитаете избегать подобных компаний? Ждете стабильных дивидендов? Делились своими мыслями об этой компании.
#инвестиции #аналитика #акции #аэрофлот #дивиденды #риски $AFLT