Профиль инвестора Zapiski_analitika | Тинькофф Инвестиции Пульс

обвал чистой прибыли на фоне сокращения бюджетов заказчиков P/E25: 30 EV/EBITDA: 14 ❌ Важно: гайденс был пересмотрен вниз. Теперь ожидают 11,0-11,2 млрд выручки по итогам 25-го, а не 12,0-12,5 ранее Что с бизнесом? 💰 Выручка просела на 4,8% до 3,9 млрд руб., ключевые причины: •Сокращения бюджетов заказчиков •Перенос цикла продаж на последующие периоды 💵 При это выросли операционные расходы: •Себестоимость возросла на 26,6% и составила 2,8 млрд руб. Интересно то, что компания продолжает сокращать штат: за год уволили 160 it специалистов, но сдержать касты не удалось. •В коммерч и общехоз. расходах в то же время наблюдается сдержанная динамика. Как итог чистая прибыль ОБВАЛИЛАСЬ с 745 млн до 73 млн руб.! Что с рынком? •Финансовая индустрия, наверное, единственный драйвер показателей - ускоряется импортозамещение банковских АБС (в т.ч. и у ЦБ) •В госпроектах наблюдается смещение фокуса в сторону микросервисов и платформенной архитектуры •Внедряют ИИ в ключевые направления •Делают ставку на хранилища данных, привет IPO Selectel! (P.S: думаю компания будет ориентироваться на оценку Диасофта при выходе в «окно возможностей») 🔎 Мое мнение: компания стоит дофига! При слабой динамике за 1пг 2025 и пессимистичных прогнозах в IT на 26 год не вижу здесь разворота цикла #IT

: операционный разворот откладывается, но сегменты начали «шевелиться». Смотри на отчет за 9м 2025: P/E25: <0 EV/EBITDA25: высокий из-за слабой OIBDA и всё ещё тяжёлого долга •🇷🇺 С одной стороны, ключевые сегменты — бумага, упаковка и пиломатериалы — остаются под давлением слабой деловой активности, низких цен и избытка предложения. •🌏 С другой — отдельные направления (пеллеты, фанера, белая бумага) начинают показывать первые признаки восстановления и целенаправленного роста. Разбираем по пунктам: 🏦 Давление на финансы продолжается: •Выручка упала на 10% г/г до 68,3 млрд ₽. •OIBDA снизилась на 63% до 3,1 млрд ₽ •Чистый убыток — 21,8 млрд ₽ (против −9,5 млрд ₽ годом ранее). Да, допэмиссия спасла капитал — он теперь в плюсе. Но операционный контур всё ещё «хромает». 🔎 Операционка сильно поджала. На компанию давит сразу два фактора: слабый спрос и низкие цены (подробнее про сегменты в карточках). Однако порадовал, но не вытянул всех сегмент брикетов: +87%! 💵 Чистый долг сократился более чем вдвое — 61,2 млрд ₽ (эффект допэмиссии). • Отношение чистого долга к скорр. OIBDA около 19,5x. Увы всё ещё очень высокое плечо…операционная прибыль не покрывает обслуживание долга. 💡 Мое мнение: Ключевой вопрос: вытянет ли компания? На повестке: реструктуризация долга + оптимизация мощностей + фокус на маржинальной бумаге восстановление рентабельности? Возможно, но не быстро. Ожидаю: постепенное улучшение OIBDA в 2026–2027 гг. по мере реализации реорганизации и частичного восстановления цен на пиломатериалы. Не вижу идей здесь на горизонте года и более

: надеждой на восстановление бизнеса стала Латинская Америка P/E25: <0 EV/EBITDA25: 8 Сервис микро мобильности опубликовал противоречивую отчетность за 9 мес.: •🇷🇺 с одной стороны бизнес в РФ и СНГ продолжает стагнировать. Существенно (в >3 раза) сократился рост парка СИМ. Падает число поездок, а также активные пользователи. Компания связывает это с перебоями в интернете и плохой погодой. Однако у конкурентов, наоборот, наблюдается рост сопоставимых показателей. •🌎 с другой хорошие темпы по масштабированию показывает международное направление бизнеса, представленное в Латинской Америке. Поездки там выросли почти в 2,5 раза, количество зарезервированных пользователей - в более чем 2 раза. Компания отмечает бОльшую по сравнению с РФ маржу и средний чек поездки. 🔎 Посмотрим на результаты подробнее: За 9м общая выручка снизилась на 13,9% г/г. Операционка упала на >78%!!! EBITDA на 43,2%. Чистая прибыль в 2,9 млрд годом ранее, сменилась чистым убытком в 1,2 млрд руб. У инвесторов и заинтересованных лиц, возникает вопрос про перспективы компании, станет ли ЛатАм катализатором операционного разворота? •По оценкам компании, в 2027 доля региона в общей выручки составит 30-40%. Доля существенная, но вытянет ли она акции? Да, но ждать придется минимум 2 года: однозначно направление вытянет бизнес из убыточности, в рублях 30-40% от прогнозный выручки в 2027 это около 7 млрд. Источником див выплат у Вуша является чистая прибыль по МСФО. Критерий: долговая нагрузка - показатель ЧД/Ebitda. По вводным от компании данным и дальнейшей ее работой над рентабельностью возможность для выплат дивидендов появится только в 27 г. •Окей. А если ставить на рост бизнеса, на каки темпы рассчитывать? Учитывая, что к началу 2027 кол-во СИМ в ЛатАме увеличится в 3 раза я рассчитываю на прирост выручки в 2026 и 2027 г. на 15-20%. Далее на мой взгляд история ВУШа в РФ повторится - начнутся регуляторные ограничения, выход конкурентов и постепенное насыщение рынка. 💸 Мое мнение: для меня это исключительно история на отскок операционных показателей за счет ЛатАма на горизонте года, внимательно наблюдаем за ними, при должных вводных акция может показать динамику.

тяжелые времена для IT поставщиков. Разбираем сокращенный отчёт Софтлайн за 9 месяцев 2025 года. Тезисно: •Бизнес смещает стратегический фокус на собственные решения. •Валовая прибыль +14%, маржа 37% видны первые плоды стратегического разворота. Рост маржинальности на 3.2 п.п. — хороший результат. Собственные продукты генерируют 19,9 млрд валовой прибыли (+32%). •Чистая прибыль ушла в минус (-996 млн руб.) •Чистый долг/EBITDA = 3,0. •С осторожностью подтвердили ранее озвученный гайденс на 2025, негативно смотря на 26 г. Теперь разберем подробнее: 🔄 Стратегический разворот в действии. Компания планомерно замещает низкомаржинальный бизнес (сторонние решения) высокомаржинальным (собственная разработка). Валовая прибыль по своим продуктам выросла на 32%, а по чужим — упала на 17%. Сторонние решения достигли своей зрелости и вышли на плато по показателям. 📈 За период общий оборот подрос на 3,8%, до 73,8 млрд руб. Менеджмент отмечает «закручивание гаек» у клиентов, которые приводит к сокращению спроса и «рванной динамике» заказов. 💵 Валовая прибыль выросла на 14%, до 27,2 млрд руб., маржа — 37% (+3,2 п.п.). Тут вытащили собствнннве решения: валовая прибыль по ним +32%, до 19,9 млрд руб. А вот по сторонним –17%, до 7,3 млрд руб. 💸 Операционная прибыль упал почти в три раза до 458 млн руб. Причина бумажная - недавние M&A бизнесов с ярко-выраженной сезонностью. 📈 Чистая прибыль ушла в минус: –996 млн руб. (год назад был плюс 1,5 млрд). 💡 Моё мнение: Софтлайн - это не история про стабильную прибыль здесь и сейчас. Ключевые риски - скорость, с которой собственные продукты перекроют падение сторонних, и нагрузка от долга и поглощений. Если стратегия сработает, и долговая нагрузка начнет снижаться, бумага имеет сильный апсайд. Сейчас же — это актив для тех, кто верит в долгосрочную трансформацию и готов пережить текущую волатильность. #IT

: хуже рынка - с начала года теряет уже 45%. Разберем отчет за 9 мес. 2025 г. в котором компания поставила новый финансовый рекорд и подтвердила гайденс Тезисно: •Отгрузки с НДС +31% до 11,9 млрд руб. — лучший результат за всю историю компании •Маржинальная прибыль +43% до 7,8 млрд руб. — эффективность повышается быстрее, чем растут продажи •Сегмент программно-аппаратных комплексов — главный драйвер: кратный рост до 476 млн руб., плюс сильные направления — MaxPatrol (SIEM, VM) и NGFW •Операционный убыток улучшился на 17% — компания урезала административные и маркетинговые расходы на 20–50% без увеличения штата •Менеджмент подтвердил прогноз по отгрузкам на 2025 г. — 33–38 млрд руб. (Традиционно пик в 4 квартале) Теперь подробнее: 💸 Основной драйвер — рост отгрузок до 11,9 млрд руб. (+31%). Структура продаж стала более диверсифицированной. Продления — 39%, новые продажи — 33%, расширения — 28%. Это показывает стабильность базы и органический апсейл. 📈 Маржинальная прибыль выросла до 7,8 млрд (+43%). Это следствие более высокой доли комплексных продуктов и масштабирования. Показатель улучшился сильнее, чем росли сами отгрузки — хороший знак. 💰 По МСФО выручка растёт медленнее — +12% до 10,9 млрд руб., из-за временного лага между отгрузками и признанием дохода. Менеджмент прямо указал на эту особенность. 💼 По опексам: компания начала реальную «сушку» расходов. Административные затраты -20%, маркетинг -52%, бизнес-развитие -28%. Штат не увеличивали, трату по нерекуррентным процессам сократили на ~1,6 млрд руб. — всё это помогло сократить операционный убыток до –4,0 млрд руб. 💳 Финансовый блок остаётся самым проблемным. Процентные расходы выросли почти в пять раз — до 2,5–2,7 млрд руб. Чистые финрасходы — 1,4 млрд руб. против 0,26 млрд годом ранее. Это следствие увеличенного кредитного портфеля и высоких ставок. 📉 Итог: управленческий убыток (NIC) — 8,8 млрд руб., по МСФО чистый убыток — 5,8 млрд руб. (г/г снижение по МСФО, но NIC хуже). Пока выход на прибыльность остаётся целью, а не реальностью. 📊 Прогнозы менеджмента: отгрузки на 2025 г. — 33–38 млрд руб., потенциальный рост к 2024 году — 37–58%. При этом компания ставит стратегические цели: вернуть NIC в плюс, выйти на рентабельность 30% в 2026 году и начать выплату дивидендов. 💳 Моё мнение: POSI — история про рост технологий и доли рынка, а не про прибыль здесь и сейчас. Если компания выполнит план по отгрузкам и сократит финансовые расходы в 2026 году, рынок может начать переоценку. Сейчас же — бумага для тех, кто готов ждать, понимает сезонность бизнеса и ставит на долгую историю в ИБ-секторе. Акции не в моменте держу.

первые дивиденды и рост прибыли ⭐️ Озон выдал сильный отчет за 9 мес. 2025 г. Тезисно: •GMV вырос в 1,5 раз •Количетсво заказов +63% до 1,65 млрд шт. •Общая выручка +73% до 688,6 млрд руб. •Особый вклад в рост внес Финтех с ростом выручки в 2,5 раз до 137 млрд •Вторая квартальная чистая прибыль подряд, сокращают убыток, но о прибыли за год пока говорить рано •Компания успешно редомицелировлась. Был навес от держателей, купивших в евроклире, к тому же рынок за время приостановки торгово просел. Открылись вниз не смотря на хорошие показатели. Менеджмент решил поддержать котировки объявлением дивидендов: 143,55 руб (ДД 3,6 по текущим) Теперь более подробно: 💸 Основным драйвером роста выручки на 51% до 2,9 трлн руб. выступил e-commerce, где выручка увеличилась на 61% до 576 млрд, а EBITDA подскочила с 2,7 до 66,8 млрд руб. Маржа сегмента тоже поднялась до 11,6% (+10,8 п.п.) Финтех-сегмент растёт еще лучше — выручка х2,5 до 137 млрд, EBITDA до 46,4 млрд (+127%). Количество активных финтех-клиентов выросло на 45% до 38,6 млн, а объём выданных займов — до 88 млрд руб. 💰 Совокупная Скорректированная EBITDA группы увеличилась почти в 5 раз — до 113,2 млрд руб. При этом, традиционно в этом году выросли расходы по обслуживанию долга - +64% до 49 млрд руб. 💵 Однако несмотря на их рост чистый убыток компании сократился почти на 90%, до 4,6 млрд руб. Причём это уже второй квартал с чистой прибылью! 🪙 Конечно главное событие - это дивиденды! Символичный момент — компания переходит из фазы «рост любой ценой» в фазу зрелого, прибыльного роста. Дополнительно менеджмент запустил программу обратного выкупа и повысил прогнозы по росту на 2025 год (снова). 💳 Моё мнение: Ozon сейчас в топе по темпам и эффективности среди e-commerce. Компания доказала, что может зарабатывать, а не только сжигать кэш. При этом у неё сильная экосистема и бурно растущий финтех, который может стать отдельным драйвером переоценки.

падение прибыли в 2 раза на фоне снижения трафика 💼 Продолжаем разбирать отчеты ритейлеров за 9 мес! На очереди Fix Price 👇 P/E’25: 6 EV/EBITDA’25: 1,2 ❌ Стоят дорого для сектора ритейла Тезисно об отчете: •Трафик сильно просел (-0,6 п.п.) и составил -4,3%: в магазины группы ходит все меньше и меньше людей •Держат себестоимость товаров на допустимых уровнях - даже удалось улучшить валовую рентабельность. •Но расходы на оплату труда и прочие общехозяйственные расходы выросли на 18% от этого и пошло снижение прибыли на операционном уровне •Сильно давит долговая нагрузка (по всей видимости долг не собирается гасится) •Чистая прибыль упала в 2 раза •Потенциальная див доха через полгода около 10%. 🤔 Мое мнение: история на отскок на фоне пересмотра бизнес модели или снижение долга. Пока бизнес выглядит грустно. Но стоит признать акция крайне не популярная у физиков, при развитии одной из вышеперечисленных историй может показать хорошую динамику. 🔎 Теперь разберемся подробнее 👇 🏬 За отчётный период компания немного подросла — выручка +5,0%, до 227,8 млрд руб. Но не стоит обольщаться скромным ростом. Он был возможен, в основном, за счет открытия новых магазинов: за период открыли ещё 721 точку, теперь их 7 567. 🛒 Трафик продолжает проседать: по l-f-l минус 4,3% (на 0,6 п.п. хуже). Зато средний чек немного подрос — +5,2% (+1,2 п.п.) благодаря обновлению ассортимента и новым промо. В итоге сопоставимые продажи выросли на 1,0% (+0,7 п.п.) — не вау, но стабильно. 💰 Валовая прибыль — 71,7 млрд руб. (+6%), маржа — 31,5% (+0,3 п.п.). Поддержали рост доли рознички с нормальной маржой и хороший курс валют для импорта. Выигрывают от импорта в валюте при сильном рубле. 💸 Расходы (коммерческие и общие) подскочили на 18,9%, до 59,7 млрд руб. — в основном из-за повышения затрат на персонал. 📉 Финансовый блок подвёл. Чистые процентные расходы выросли в 9 раз, до 4,0 млрд руб. ☹️ Чистая прибыль в итоге упала наполовину — до 6,4 млрд руб. По див политике распределяют 50% от чистой прибыли. По текущим 10% ДД.

новый рекорд по выручке уже заложен в цену акций 💻 МКПАО Яндекс отчиталась за 9 мес. 2025 г. Тезисно: 👉 Новый рекорд по выручке: 1 трлн руб. 👉 Делают ставку на несколько сегментов: ИИ, b2b, финтех 👉 Операционные расходы и капекс существенно давит на прибыльность бизнеса 👉 Плюс по прибыли: 40,0 млрд (против убытка в 4 млрд годом ранее) Теперь разберем подробнее: 🤖 Поиск и ИИ. Выручка подскочила на четверть, до 388,3 ярда. Результат достигнет за счёт большего трафика, прокачанной рекламы и того, что рынок стали держать плотнее — доля выросла с 65,4% до 68%. EBITDA тоже подросла — 176,3 ярда (+13,7%), а рентабельность поднялась до 45,4%, порезали часть расходы от эффекта масштаба. 🚕 Городские сервисы: тут все выглядит красиво +39,1% выручки до 561,2 ярда. •E-commerce вырос аж на 50,4% (320,9 ярда), клиентов и продавцов стало больше. •Райдтех (такси и каршеринг) добавил 25,4% (202,2 ярда). •Доставка и прочие O2O — +14,6% (60,6 ярда).EBITDA по сегменту — 40 ярдов, это в 2,5 раза больше. •Главный профит идёт от Райдтеха (EBITDA — 77,2 ярда), а вот e-commerce и доставка все еще в минусах. 🎧 Персональные сервисы: Подписчиков стало 44,9 миллиона (+24,7%). Активно внедряют финтех - выручка выросла на 180!% до 59,2 млрд руб. Вернулись в плюс по EBITDA — 4,4 ярда, тогда как в прошлом году был минус. ☁️ Облака, AI Studio, 360 и прочие — выручка х1,5, до 34,2 ярда. Крупных клиентов стало больше, продукты масштабируются. EBITDA выросла почти в три раза — 6,5 ярда. Компания отъедает долю зарубежных игроков. Итог по компании: •EBITDA общая выросла на треть, до 193 ярдов. Правда, рентабельность чуть просела — 19,2%. •Финансовые расходы удвоились (47,5 ярда) — кредиты подорожали. Зато выплаты по акциям урезали на 41%, до 38,3 ярда. •В результате компания вытащила чистую прибыль из минуса — теперь плюс 40 ярдов, а скорректированная прибыль — 87,9 ярда (+26%). ❌ Почему считаю акции не интересными к покупке: 1️⃣ Во-первых, Яндекс одна из самых переоцененых компаний на РФ рынке. Да, безусловно, темпы роста внушающие, но компания активно инвестирует в развитие и исследования, поэтому по сути единственным value для акционеров остается рост выручки. По мультам она торгуется как P/E 2025 - 20 (дорого) и EV/EBITDA 10 2️⃣ Во-вторых, компания явно находится в активной инвестиционной стадии, пробуя и ращиряя различные направления, если вы долгосрочный инвестор, то welcome. Я воздержусь, вижу сейчас более интересные идеи на горизонте нескольких лет. #IT

опубликовал результаты за 9 месяцев: рентабельность все ниже Тезисно: 👉 Компания продолжает расширяться: сеть выросла на 11% и достигла 29 тыс. магазинов, драйверы — «Пятёрочка» и дискаунтер «Чижик». 👉 Сопоставимые продажи, как и чек замедлились во всех сегментах кроме Чижика 👉 Совокупная выручка выросла примерно на 20%, однако прибыльность бизнеса снизилась из-за роста издержек 👉 Чистая прибыль сократилась на 28%, до около 66 млрд руб. Теперь разберемся подробнее: 🏪 Основной буст в кол-ве магазинов дали Пятёрочки, которые подросли на 2 014 шт. с начала года. Дискаунтеры Чижик также порадовали динамикой - с начала года их кол-во увеличилось на 563 шт. В обоих форматах это наибольшие приросты кол-ва магазинов за 9 мес. за все время! 🛒 Сопоставимые продажи (l-f-l) немного замедлились — снижение на 3,9 п.п., до 10,6%. Это связано с уменьшением сопоставимого трафика на 2,2 п.п. (до 0,4%) и снижением среднего чека на 1,4 п.п. (до 10,1%). При этом формат «Чижик» показал впечатляющий рост — l-f-l продажи ускорились до 25,5%, благодаря привлекательным ценам и активному расширению сети. Как говорится «Чижик всех собрал» 💵 В итоге совокупная выручка группы увеличилась на 20,3%, до 3,4 трлн руб. По форматам: • «Пятёрочка» +18,3%, выручка 2,6 трлн руб. • «Перекрёсток» +9,1%, 386 млрд руб. • «Чижик» +75,9%, 297,7 млрд руб. 💸 Операционная прибыль увеличилась на скромные 1,5%, до 177,8 млрд руб. Основные причины — товарные потери при расширении ассортимента готовой еды, рост логистических расходов и увеличение доли сети «Чижик», у которой изначально более низкая маржинальность. 📉 Финансовые расходы выросли на 51,5%, до 122,5 млрд руб., что связано с ростом долга и повышением ставок по кредитам. 🖍️ По итогу, чистая прибыль составила 65,7 млрд руб., снизившись на 27,9%. ⚙️ Менеджмент компании скорректировал прогноз по рентабельности EBITDA до диапазона 5,8–6,0%, одновременно повысив прогноз по капитальным затратам до 5,5% от выручки — из-за активных инвестиций в расширение сети, логистику и доставку. ✂️ В розничной торговле выручка растёт всё медленнее (играет роль замедление трафика и среднего чека), тогда как издержки не ждут, наоборот растут всё быстрее, что создаёт давление на прибыль и рентабельность бизнеса. Возникает эффект ножниц.

Рыночная конъюнктура на 27 октября: встреча с конгрессом США, давление на индекс, начало сезона отчетностей за 9 мес. 1) Геополитический фон. По заявлению спецпредставителя и главы РФПИ Кирилла Дмитриева, дипломатическое решение конфликта, приведшего к началу СВО, приближается к финальной стадии. В ближайшее время ожидается встреча с представителями Конгресса США. Однако западные издания сообщают о возможном введении новых экономических ограничений против России. 2) Реакция рынка. Российский рынок остаётся под давлением. Текущее снижение можно рассматривать как эффект сжатой пружины — при ослаблении геополитического фона вероятен сильный отскок вверх. При этом инвесторам стоит избегать бумаг нефтегазового сектора и экспортоориентированных компаний, наиболее уязвимых к санкциям и укреплению рубля. 3) Влияние лидеров индекса. Снижение котировок «Лукойла» и «Роснефти», имеющих высокий удельный вес в индексе, способно привести рынок к дополнительной просадке даже при стабильном новостном фоне в других отраслях. 4) Рыночная тактика. Текущее снижение сформировало так называемое «второе дно» — привлекательную точку входа для среднесрочных спекулянтов, желающих нарастить позиции перед возможным восстановлением рынка. 5) Сегодня ожидаются несколько значимых корпоративных событий: •Совет директоров ЦИАН обсудит размер дивидендов; •Южуралзолото представит отчёт по МСФО за 9 месяцев 2025 года; •Совет директоров Газпрома рассмотрит корректировку инвестиционной программы. •Компания X5 Group зафиксировала снижение чистой прибыли на 19,9%, при этом EBITDA увеличилась на 0,6%. Консенсус-прогноз предполагал спад EBITDA на 1,2% и выплату дивидендов в размере 265 руб. Таким образом, рынок переоценил риски — операционные показатели остаются позитивными.

Рынок болтается в районе 2600: какие действия предпринять частному инвестору? Коллеги, всех приветствую! За последний месяц индекс мосбиржи снизился на 10% и на 08.10 составляет 2 610 пунктов. На рынке начались панические продажи, особенно тяжко пришлось на акции второго и третьего эшелона и компаний разочаровавших инвесторов своей отчетностью. Так, например, FESH (ДВМП) и WUSH упали на более чем 27% за месяц. Что я предпринимаю в данный момент, чтобы максимально эффективно использовать появившуюся возможность и учесть все риски: 👉 Перечитываю отчеты по всем эмитентам в портфеле. Читаю отраслевых аналитиков. Вношу новые предпосылки во все финансовые модели (пост про корректировки в моделях IT компаний в профиле). 👉 Повышаю ставку риска по ряду компаний на фоне изменения рыночной конъюктуры (кстати советую делать так раз в квартал если вы ведете фин модели). 👉 Обязательно держу кэш, соблюдаю риск профиль. 👉 Изучаю последние сделки на рынке M&A: все от Таргетов до оценок. К слову отмечу, что оценка по компаниям осталась на прежних уровнях, что меня радует. При этом заметна выраженная активность в банковском секторе. 👉 Присматриваюсь к ряду активов, по которым потенциальная доходность существенно увеличилась. 👉 Не торгую краткосрочные идеи. Рынок сейчас слишком волатильный, истории про рост на корп новостях все больше отходят на задний план. Сейчас настроениями правит геополитикам. В заключении хочу сказать: важно помнить о том, что хороший бизнес, так и остался хорошим бизнесом и, обращаю внимание на то, что в первую очередь при инвестировании (не говорю о спекуляциях) мы должны смотреть на это

Какие корректировки я сделал в свои модели IT-компаний на фоне ужесточения внешней конъюнктуры? 🤔👇 Всем привет! Самой громкой новостью прошедшей недели для IT-сектора стало изменение законодательства: обнуление льгот по НДС (со след. года не 0%, а 22%) и. Я веду детальные финансовые модели по всем публичным IT-компаниям, которые помогают предполагать движение акции на ближайшие пару лет и, конечно, такие события я не мог обойти стороной. Вот часть моего списка корректировок: Астра ( ): Высокая доля госзаказчиков (70–80%) делает эффект НДС прямым: рост цены будет полностью ложиться на клиента, сокращая объём заказов. Сегменты, завязанные на импортозамещение (ОС и серверные решения), будут испытывать давление по марже из-за жёстких лимитов бюджета госсектора. Пересмотрел выручку вниз. Увеличил долю ФОТа и соц отчислений. Рентабельность просела на 3 п.п., а fcff сократился на 14%. ❌ Апсайд в пределах 10% сошел на нет. Позитив ( ): Основной риск — невозможность клиентов (особенно госсектора и финорганизаций) компенсировать 22% НДС при покупке ПО. Ценообразование ограничено: рынок кибербеза регулируется, госзаказ жёстко фиксирован по цене. Снизил долю рынка (в модели прогноз выручки идет через нее) понижена. От этого выручка также снизилась на всем ПП (прогнозном периоде). Снижена рентабельность за счет роста ФОТ. В результате FCFF -25%. ❌ Даунсайд -10%. Диасофт ( ): Фин институты (основные клиенты Диасофта) не имеют возможность возместить НДС, поэтому законопроект больше всего ударил по этой компании. Возможность переложить рост себестоимости — минимальна: банки уже находятся под давлением издержек, контракты долгосрочные. Снизил прогноз выручки на 12%. Повышена доля ФОТ. ❌В результате получился самый большой даунсайд в моем списке: -18%. #IT

+12% за день! на чем рост? Разберемся! Сегодня мы с вами наблюдаем уже третий памп акций Ива за последние несколько месяцев. И если в двух предыдущих случаях причины были понятны (вход на 1% в капитал фонда дочери Владимира Владимировича Путина и корпоративные новости), то сегодня рост мало возможно с чем-то связать так как корпоративных и отраслевых новостей не было. Коротко разберемся что с бизнесом: 💼 Компания заключила кучу партнерок, и с нашими, и с иностранцами, что позволит укрепить позиции на рынке. 🌎 Компания планирует начать серьезную экспансию на международные рынки, в частности на рынок латинской Америки, в ближайшее время 🇷🇺 Заключили стратегический альянс с фондом технологических инноваций - ФТИ (тот самый фонд) - который позволит масштабировать продуктовую линейку и поддержит на международном рынке ⚙️ За первое полугодие закинули почти лярд (961,4 млн руб., +75%) в НИОКР. Коротко по финансам: 👉 Выручка осталась примерно на уровне прошлого года — 1,07 млрд руб. Экономика притормозила, заказчики стали осторожнее. 👉 Операционные расходы подскочили на 22,3% — до 221 млн руб., в основном из-за амортизации, которая выросла аж на 58% (до 154,7 млн руб.). 👉 SG&A тоже не отстала — +25,3%, до 218 млн руб., потому что подняли зарплаты и соцпакеты. 👉 Чистые процентные расходы также подросли на фоне увеличения долговой нагрузки и ставок 👉 И как итог чистая прибыль упала на 37,3% и составила 315 млн руб. Так осознавая все эти факторы, на чем же растет бумага? Результаты бизнеса явно неблаговолят росту бумаги, все корпоративные новости уже были в цене, индекс мосбиржи снижается вторую неделю подряд. Ответ прост: обычный памп! Фф у бумаги небольшой, объемы тоже, разогнать не составит большого труда. Вот ее и гоняют туда сюда 😄 Держусь в стороне, для меня под любой идеей в первую очередь кроется раскрытие стоимости бизнеса 👆 #IT

- непопулярная акция с большим потенциалом Группа отчиталась за 1 половину 25-го. Взглянем на отчет: 🛫 Общая выручка выросла на 3,8% до 109,6 млрд руб. Это в основном за счёт: 1) роста l-f-l выручки (+3,2%) 2) роста l-f-l среднего чека (+6,5%) Хотя трафик немного просел (–3,1%). 🔎 Посмотрим по сегментам: 👉 Гипермаркеты «О’кей» прибавили 1,6%, выручка составила 70,5 млрд руб. — вытащил их рост среднего чека (+6%). 👉 Дискаунтеры «Да!» выросли мощнее — +11,2% до 39,1 млрд руб.. Здесь помогло расширение торговых площадей (+3,3%), запуск 7 новых магазинов, а также рост среднего чека (+9,8%) и l-f-l выручки (+9,4%). 💵 Валовая прибыль подросла на 7,3% до 25,9 млрд руб., маржа улучшилась с 22,9% до 23,7%. 💰Операционная прибыль выросла на 11,3% до 4,5 млрд руб., рентабельность поднялась с 3,8% до 4,1%. Такой эффект достигнут за счет сдержанного роста общехозяйственных, комм. и административных расходов: 4,3% против роста валовой в 7,3%. 🏦 Финансовые расходы увеличились на 6,7% до 4,2 млрд руб. — главная причина рост кредитных платежей на 27,4% (до 5,5 млрд руб.) из-за более высоких ставок. 🤩 Несмотря на это, чистая прибыль почти УТРОИЛАСЬ и составила 223 млн руб. Из корпоративных событий: 💡ждут закрытия сделки по продаже гипермаркетов «О’кей» менеджменту (примерно конец 2025 – начало 2026), но условия пока неизвестны; 💡акционеры одобрили редомициляцию из Нидерландов на остров Октябрьский — это позволит компании снова платить дивиденды. Вижу здесь определенную идею. Углубляюсь в детали Что думаете?

двукратные темпы роста съели расходы на зарплату 💸 Неплохо отчет, но есть конечно свою нюансы, посмотрим внимательно: 👉 Выручка показала двузначные темпы - 17,2% - и составила 10,8 млрд руб. Основной вклад дала розница — рост 11,7%, заработали в салонах 8,2 млрд руб. Правда показатель lfl посещение салонов подпросел: -7,0%, но lfl выручка в салонах +4,1%. Правильно выстроили ценовую политику. 👉 Причиной снижения трафика также выступил перетов в онлайн сегмент, продажи которого выросли на 38,5% до 2,5 млрд руб. Причиной также выступила продолжающаяся цифровая трансформация бизнеса и более активное привлечение агентов - маркетплейсы. Доля онлайна в общей выручке подросла на 3,6% до 23,6%. 👔 Кол-во проданных товаров +8,8% до 3,0 илн шт. Площадь на конец периода составила 62,3 тыс. кв метра. 👉 Себестоимость выросла на 25,3% до 3,7 млрд руб., так как подорожали закупки и выросли объёмы. Валовая прибыль всё же прибавила 13,3% и составила 7,1 млрд руб. 💸 Сильно подросли общехоз., коммерческие, административные +24,3% до 5 млрд руб. Это собственно и ообъясняет почему при росте выручке и валовой компания получила падение по прибыли. Основное давление создали зарплаты (+31,6%, до 1,6 млрд руб.), плюс больше тратят на маркетинг и логистику. Из-за этого операционная прибыль сократилась на 7,8% и составила 2,1 млрд руб. 🏨 Финансовые расходы выросли на 59% до 1 млрд руб. — в основном из-за процентов по аренде и кредитам. Чуть подпросели фин доходы на фоне сокращения ден. ср-в 🛬 Итог: чистая прибыль просела на 32,7% и составила 964 млн руб. 💼 Акций в портфеле не держу, по текущим ценам драйверов переоценки не вижу

Сегежа: допэмиссия не спасла от операционной убыточности бизнеса 👉 Совокупная выручка компании снизилась на 8,4% г/г до 44,8 млрд руб. Снижение обусловлено падением цен на пиломатериалы и бумагу, а также сокращением объемов продаж в ряде направлений. 👉 В сегменте «Бумага и упаковка» выручка составила 17,4 млрд руб. (-4,3% г/г). Несмотря на давление со стороны цен, OIBDA удержалась на уровне 2,9 млрд руб. благодаря росту объемов продаж упаковки и увеличению загрузки мощностей. 👉 Сегмент «Деревообработка» показал наиболее слабый результат: при выручке 18,8 млрд руб. OIBDA составила -1,3 млрд руб. Основное влияние оказали разовые расходы на реорганизацию в размере 5,6 млрд руб., а также неблагоприятная ценовая конъюнктура на пиломатериалы. 👉 Сегмент «Плитные материалы и домостроение» продемонстрировал рост: выручка достигла 6,5 млрд руб., OIBDA составила 0,9 млрд руб. Поддержку оказало увеличение цен на березовую фанеру и рост спроса на клееные деревянные конструкции. 👉 В сегменте «Лесные ресурсы» выручка составила 2,1 млрд руб., OIBDA — 0,7 млрд руб. Рост связан с оптимизацией внутренних поставок сырья и снижением издержек. 👉 Консолидированная OIBDA компании упала почти в 4 раза, составив 2,6 млрд руб. при маржинальности всего 6% против 12% годом ранее. Наибольшее влияние оказали слабая динамика цен в базовых сегментах, рост логистических и управленческих расходов, а также разовые расходы по «Деревообработке». 👉 Чистые финансовые расходы увеличились на 45,6% г/г до 16,5 млрд руб., что связано как с ростом процентных ставок, так и с сохраняющейся высокой долговой нагрузкой. 👉 В результате чистый убыток компании составил 21,8 млрд руб. против 9,5 млрд руб. годом ранее. 👉 Проведенная в отчетном периоде допэмиссия позволила увеличить капитал с 1,1 млрд руб. до 66,6 млрд руб., что обеспечило восстановление положительного значения собственного капитала и снижение чистого долга до 58,1 млрд руб. Однако накопленный убыток компании продолжил расти, достигнув 57,2 млрд руб. 👉 Денежный поток от операционной деятельности остался отрицательным (-19,0 млрд руб.), что указывает на сохраняющуюся зависимость компании от внешних источников финансирования. 👉 В августе 2025 г. компания разместила облигации на 7 млрд руб. под ставку 23,5% и валютный выпуск на 650 млн юаней под ставку 13%. Данные меры позволили частично удлинить долговой портфель, но не решают проблему высокой стоимости обслуживания долга. Резюме: несмотря на восстановление капитала за счет допэмиссии, операционная убыточность и значительные финансовые расходы продолжают оказывать существенное давление на результаты компании.

Август 2025-го оказался по-настоящему насыщенным для российского рынка сделок: 💻 Sk Capital вложил 5 млрд руб. в Softline, получив более 10% акций и став крупнейшим миноритарием. Для Softline это возможность ускорить стратегию buy&build: компания уже завершила более 16 сделок и готова к новым приобретениям как в России, так и в дружественных странах. Деньги пойдут на цифровизацию промышленности, консолидацию нишевых игроков и последующий экспорт комплексных решений. Для Sk Capital сделка вписывается в мандат по формированию национальных технологических чемпионов. 🥃 Росспиртпром приобрёл 51% «Тульского винокуренного завода 1911» примерно за 1 млрд руб. Завод с мощными и современными линиями розлива позволит компании впервые выстроить полный цикл — от производства спирта до готовой бутылки. Это создаёт синергию: собственные спиртовые мощности + контрактный розлив = конкурентное преимущество в поставках напитков «первой цены» для сетей. 🛏 «Аскона» вернулась к единому контролю: основатель Владимир Седов выкупил 73% у шведского Hilding Anders. Сделка стала возможна из-за ухода шведов под давлением санкций и их финансовых проблем. Для «Асконы» это снятие прежних ограничений и восстановление управленческой гибкости. Компания с устойчивой операционной моделью может теперь готовиться к новому циклу роста и даже к IPO при благоприятной конъюнктуре. 🖥 S8 Capital приобрёл контроль в «Аквариусе» (76–79%), одном из крупнейших производителей ПК и серверов. Сделка оценивается в 50–80 млрд руб. «Аквариус» получает шанс выйти за пределы узкого сегмента госзаказов, а для S8 — это первый серьёзный IT-актив, дополняющий портфель технологичных компаний, собранных после ухода западных игроков. 🥚 ТД «Северный» выкупил птицефабрику «Кинешемская». Формальная оценка актива — 1–1,5 млрд руб., но реальная цена могла составить всего 400–450 млн руб. Причина — кризис перепроизводства яиц и падение цен. Для «Северного» сделка — шаг к вертикальной интеграции: собственные поставки яиц под брендом «Клуша» укрепляют позиции компании в ритейле и дают контроль над себестоимостью. 💍 Холдинг Sokolov сменил владельца: Артём Соколов продал бизнес инвестору Антону Паку. Компания с выручкой 60,5 млрд руб. и прибылью 6 млрд руб. контролирует весь цикл — от заводов до розницы и онлайн-каналов. Новый владелец сохраняет стратегию и команду, а сделка даёт импульс к дальнейшему росту в условиях замедления потребления в офлайне. 📌 Все сделки августа объединяет одно: инвесторы делают ставку не на быструю финансовую выгоду, а на стратегический эффект. Технологии, вертикальная интеграция в агро и алкоголе, возврат национальных брендов под локальный контроль, ставка на сильные розничные игроки — это пазлы одной картины, где формируются новые лидеры российского бизнеса.