Профиль инвестора AZVOZDAM | Тинькофф Инвестиции Пульс

Перепечатаю тут важный пост Сергея Пирогова (Invest Heroes) - согласен с его мыслями, но остается главный вопрос (на ~триллион) - каким будет и когда сработает триггер на вход в российские акции? "Насколько потолстел портфель российских инвесторов?" Хочу развить мысль о том, что "тихой сапой" портфель частных лиц на российском фондовом заметно подрастает. Вот что я имею ввиду: В ОПИФы и БПИФы (включая ликвидности) уже второй год приток более 800 млрд. руб. в год, т.е. 1.6-1.7 трлн.руб. за 2 года. Большая часть это облигации, соответственно за 2 года доход по этим инвестициям составил ещё порядка 35-40% Активы отрасли коллективных инвестиций (активы под управлением УК) - уже 31.4 трлн. руб. (+31% г/г), из них: - 2.2 трлн руб это ДУ - около 65% (порядка 20 трлн руб.) это активы ПИФ Доля акций от активов ПИФ - порядка 25% (против 30-35% 2 года назад). Активы инвесторов на брокерских счетах - это около 11.8 трлн руб (+24% г/г) на 3 кв 2025. Приток новых денег на фондовый рынок в 3к25 был рекордным с начала наблюдений в 2021 году. Объем нетто-взносов физических лиц на брокерские счета за квартал составил 872 млрд руб (+52% к/к и +83% г/г). Три четверти пополнений обеспечили квалифицированные инвесторы. Доля акций от активов у брокеров - порядка 25% (против 31% в 4 кв 2024) Соответственно, мы видим тенденцию, что портфели крупного частного капитала (квалов, в ИПИФ и ЗПИФ), а также инвестиционной розницы и брокерские счета растут высоким темпом (25-30% за год) - сказывается высокая доля облигаций, высокие % ставки и активные пополнения - не менее 5 трлн руб пополнений только за последний год. Так что не нужно никакого дополнительного перетока из депозитов - деньги и так триллионами идут на рынок и набираются жиру на высоких процентах на долговом рынке. Выпуск ОФЗ, выпуск корп. облигаций, IPO и SPO, покупка разблокированных бумаг - это все "кушает" отечественный инвестор. Соответственно, если (когда) люди решат что в акциях есть перспектива и пойдут покупать, восстанавливая их долю в портфеле, определенной давки не избежать. > Покупка будет на 1-2 трлн руб (+2.5% ... +5% к доле в портфеле: раньше акций было 30-35% от общей суммы, сейчас 25% и это +/- минимумы за несколько лет); > Мосбиржа в день торгует 60-80 млрд оборота в акциях, и если обороты повысятся, скажем, на 30 млрд в день в среднем, то +1 трлн руб - это 1.5 месяца торгов на повышенных оборотах, чтобы удовлетворить спрос. Поэтому вывод такой: денег куча и приток их в акции возможен очень быстрый. При этом рынок не очень ликвидный, и что в случае роста, что в случае снижения, движения по рынку будут волатильными. По сути, индустрия инвестиций на высоких % ставках уже в себя впитала триллионы денег. Пока эти средства "спят" в облигациях и ликвидности, но с появлением аппетита к риску последствия нас с вами удивят.

Конец года — на всякий случай напомню ключевые моменты по отимизации налогов на брокерском счету. Если есть налогооблагаемая прибыль (смотрим брокерский отчет за 2025 год), то ее можно уменьшить продав убыточные позиции в портфеле, и при желании остаться в позициях откупив их обратно. Хороший повод потренироваться торговать с прибылью внутри дня :) Важно помнить, что этим вы обнуляете период владения акциями или облигациями — в свете освобождения по НДФЛ при долгосрочном владении активом (ЛДВ, более трех лет). Далее предстоит решить, готовы ли вы позволить своему брокеру удержать с вас все причитающиеся налоги в январе, или хотите чтобы эта сумма максимально перешла в качестве задолженности перед ФНС на конец года (тогда надо будет оплатить ее до 1 декабря 2026). Бонус в 10 месяцев от суммы налога с возможностью продолжать торговать на этих деньгах или просто держать их в фонде ликвидности — может оказаться существенным! Брокеры заинтересованы провести эти деньги через себя, поэтому по-разному поступают с клиентскими налоговыми задолженностями. Атон, к примеру, вешает долг даже на маржинальный кредит (при наличии такового). Т-брокер и Альфа ведут себя корректней, и автоматом зачитывают в счет налоговой задолженности только положительное сальдо, с любых поступлений на брокерский счет, включая купоны, дивиденды, средства от продажи активов, но без маржиналки. И так до 31 января. С 1 февраля остаток налоговой задолженности рапортуется ФНС и переходит на ваш общий баланс, обязательный к уплате до 1 декабря. Я в этом году хочу максимально перевести сумму налога на баланс ФНС, поэтому закрыл к концу года все фьючерсы (так как в противном случае начисление и списание вариационной маржи сильно усложнит мою задачу) и попробую избегать торговли и срочных инструментов весь январь :) Январские купоны и дивиденды брокер в любом раскладе зачтет в уплату налога, с февраля буду опять «свободен». Посмотрим что получится. Понятно что если рынок рванет вверх и надо будет фиксироваться, то налоги станут уже не приоритетным вопросом :)

Доброго всем дня! Мало писал последние месяцы – все ожидания системно изложил до этого, оставалось только следить за развитием событий. А новости вы и так читаете. Попробую аргументировано сформулировать текущие мысли. Вышли из боковика, пытаемся закрепиться выше 2750 . Рынок осторожный, думал это быстрее произойдет. Последние недели докупал акции, без фанатизма, так как ценник в $ (по РТС) не такой и низкий… но как только $ пошел вверх, начали расти экспортеры, так что текущий тренд РТС {$RIZ5} можно, наверное, взять за базу – сильно дешевле уже не дадут. Держу сейчас порядка 30% в акциях (включая фонды на индекс МосБиржи), 20% в золоте, и 50% в валютных облигациях. Пока все три категории активов в рублях растут примерно одинаково :) Учитывая опубликованную США стратегию национальной безопасности (а это документ серьёзный и системный), уже с ~70% вероятностью ожидаю более-менее позитивного дня нас исхода «работы» команды Трампа по насаждению мира на Украине. При этом ничего России так просто не «подарят», и объявленный Трампом «мир» будет таким же как между Конго и Руандой, Таиландом и Камбоджей, Израилем и Ираном… Поэтому опытные инвесторы готовы наперегонки фиксироваться в моменте, как только «толпа» ломанется в акции на долгосрок. Хотя самому очень хочется собрать портфель на таких уровнях и забыть про него на 2-3 года… Но. С ~70% вероятностью оцениваю неизбежность существенного ухудшения экономической ситуации в РФ на протяжении 2026 года; - падение прибыли компаний и реальных доходов населения продолжится, возможно даже с ускорением, что рынок уже предчувствует, но на фоне перспектив геополитики не хочет пока брать в расчёт. С такой же вероятностью оцениваю перспективы существенного (до 100+) ослабления рубля относительно $ и юаня, при этом юань на 2026 год вижу даже интереснее чем доллар. Поэтому акции в основном выбираю по принципу валютной составляющей: Полюс, Сургутнефтегаз префы, ФосАгро , и другие экспортеры. И капитально недооцененные активы: ИнтерРАО, РусГидро… ФРС снизил ставку и с 12 декабря начинает вливать деньги в систему через покупку векселей (QE). Нам внятно демонстрируют, что поддержат ликвидностью свою финансовую систему, и продолжат накачивать рынок. Как долго этот пузырь еще выдержит? Никто не знает. Но у золота и битка перспективы на 2026 год сильно улучшились. Шорт по США в январе планирую не продолжать (надо понаблюдать), просто дождусь экспирации в текущей небольшой позиции, сейчас -5%. На результаты года в этот раз практически не повлияет. Среднесрочно (2-3 года) мысли прежние. Из $ и других фиатных валют, включая рубль, желательно к 2027 году выбраться в реальные капитальные активы: золото, фабрики и заводы, шахты и фермы. Хорошо бы частично в Китае. При этом чтобы избранные компании были способны пережить глобальный коллапс экономики и работать в условиях неофеодализма. Это когда караван с товаром у каждой крепости/юрисдикции пытаются либо ограбить, либо взять дань за проезд. Ну или когда танкеры с нефтью/газом/удобрениями/зерном плывут, а их пытается захватить (или потопить) боевой флот недружественных прибрежных стран. Что мы уже и наблюдаем.

Всем доброй пятницы и хороших выходных. Как предполагал — идем в боковике, спекулянтов кидает +/- 5%. Осмелюсь в очередной раз поделиться ожиданиями, с надеждой на объективные возражения :) Наш рынок: ставку символически снизили до 16,5%, радоваться особо нечему. Важно, что исходных для повторения прошлогодней истории с быстрым ростом рынка в декабре—феврале вообще не проглядывается. Да, хочется ждать чуда, но готовиться лучше к обратному. Санкции от США — это серъезно, и Трамп работает методично, да в общем и не скрывает — что собирается делать далее. Будут системно бить по доходам нашего бюджета независимо от динамики переговоров. Мы сейчас в том моменте, когда накопившийся эффект от санкций начинает ощутимо проявляться. Даже при маловероятном позитиве в геополитике — проблемы в экономике за 2026 будут только нарастать. Плюс новые налоги, тарифы итп. Все как всегда. Для бизнесов впереди крайне сложные годы. Девальвация остается основным потенциальным драйвером роста. Но рубль крепок как никогда. Судя по всему — план на ближайший год простой — поддерживать доверие народа к стабильности курса, и занимать, занимать, занимать в рублях. Потом, как это бывало уже не раз — можно скорректировать курс, и свести очередной бюджет уже с налогов на валютные прибыли экспортеров. Насколько долго рубль удастся держать против экономических законов — настолько резче он потом скорректируется. Математика простая: прирост денежной массы (М2) в РФ 24.4% (2022), 19.4% (2023), 19.2% (2024) = +63%, — в США за этот же период ~35%. Понятно что масштабы экономик несравнимы, поэтому корреляция тут крайне относительна. Возьмем инфляцию: РФ 12% (2022), 7.42% (2023), 9.52% (2024) = 29% … США 9.1% (2022), 3.4% (2023), 2.9% (2024) = 15.4% — тоже условное сравнение, но глобальная покупательная способность рубля и $ явно разошлись за этот период на десятки %, а вот курс практически не изменился. Так что бесмысленно дискутировать когда произойдет ребалансировка, но стоит предполагать ее неизбежность в среднесрочной перспективе. США. Приток денег из «горячих» точек и вассальных экономик пампит рынок все выше и выше. Тут два основных сценария — кризисное сдувание пузыря в моменте, или продолжение роста на девальвации доллара и разгоне инфляции при удержании искусственно низких ставок. Вероятность 50/50? Золото. Разумно скорректировалось после слишком резкого прорыва к 4400$. Далее расклад повторит движение активов в США — либо увидим вначале более глубокую коррекцию вслед за обвалом рынков, либо сразу устремимся к новым высотам из-за мягкой монетарной политики и разгона инфляции при удержании низких ставок. Мой план простой. 25% в золоте при любом раскладе. И перераспределение остального портфеля между валютными квази-облигациями и акциями РФ: полноценно заходить в наш рынок хочется на РТС ниже 900. Сейчас 20% в акциях — 50% в облигациях.

Ух! Как все ускоряется… IMOEX дошел до 2600, протестировал уровень сверху, потом снизу, и закономерно направился на отскок, чтобы снять перепроданность и подготовить «техническую базу» для дальнейших движений. Похоже, что сообщество спекулянтов/инвесторов уже перестраивается с работы в диапазоне 2700-2900 на боковик 2600-2700? С надеждой ждем очередное заседание ЦБ 24 октября, думаю шансы на ставку 16% и продолжение позитива на рынке достаточно велики! Валентина Матвиенко в своем обращении к зампреду Банка России уже открыто выражает общий вектор давления на ЦБ: «Мы до конца года ждем от вас очень хороших, позитивных новостей. Не разочаруйте нас, пожалуйста, и не подведите». — Схожая ситуация сейчас у большинства ЦБ по миру: Трамп требует низкие ставки, Великобритания и Европа наперегонки приближаются к фискальному кризису, в Японии премьер-министром «посадили» бывшую помощницу члена Палаты представителей от Демократической партии США - Санаэ Такаити – сторонницу повышения государственных расходов и мягкой денежно-кредитной политики. Нервно улыбаюсь подобной «драматургии» - напоминает 44 дня правления «знаменитой» Лиз Трасс в качестве премьера Великобритании, с ее стратегией экономических реформ, обваливших фунт и чуть не взорвавших всю финансовую систему в октябре 2022. Запасаемся попкорном. Золото стремительно приближается к 4000$ за унцию , фантастический уровень, достижения которого ожидал только в следующем году. Страшно. Но увлекательно. Не отстают S&P500 и Nasdaq, день за днем переписывая рекордные хаи. Инвесторы мечутся с триллионами долларов, евро, фунтов и йен в поисках «безопасной гавани» для своих денег. Но у них нет доступа к недвижимости в Москве! У нас есть ;) Выход на рынок новостроек в Москве упал (-41.7% год к году) до 12-летнего минимума. По итогам 9 месяцев 2025 года группа «Самолет» снизила объем продаж на 10% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. Занятно, что из большинства пресс-релизов убрали данные, что средняя цена квадратного метра в статистике продаж «Самолет» за 2025 год выросла всего на 1 % по сравнению с 2024 годом и составила 215,4 тысячи рублей. Учитывая инфляцию – наблюдаем ощутимую просадку цены «новых квадратных метров» даже в рублях. В золоте, которое рекомендую ближайшие годы использовать как наиболее объективную меру ценности – квадратные метры Самолет с начала года подешевели на 50%. В общем сижу, наблюдаю, ничего особо не делаю. С купонов покупаю небольшие лоты акций, но при РТС на уровне 1000 выходить из валютных облигаций в акции пока не хочется. Наиболее вероятным сценарием далее считаю боковик IMOEX и постепенное снижение РТС. Ниже 900 буду думать.

У Трампа, похоже, тоже все по плану. Несмотря на то, что основные расходы с повышения тарифов судя по первым данным придутся на американских импортеров, что частично выразится в росте цен для конечных потребителей в США и потенциальной эскалации инфляции на дополнительный +1% — рост экономики в 2025 ожидается на уровне 1.6—1.9% и воспринимается рынком позитивно (прям как у нас этим летом). Главное — за три месяца (май—июль 2025) приток капитала в США стал рекордным и составил 597$ мрд. Основным донором была Европа (368 млрд), Сингапур/Япония/Корея (103 млрд) и Карибские оффшоры (заводили обратно в основном свои же американские деньги — 101 млрд). Выходили из активов США — Китай, Саудовская Аравия, Индия, Бразилия, Индонезия (~75 млрд). Вот они, нерадивые оппоненты. В августе-сентябре 2025-го года S&P 500 обновил исторический максимум 12 раз. Лишь однажды S&P 500 обновлял исторические максимумы больше 12-ти раз в период с августа по сентябрь — это было в 1929 году (14 раз). 24 октября 1929 года с биржевого краха в США началась Великая Депрессия. {$SFZ5} {$NAZ5} {$SXZ5} {$DXZ5} Думаю Трамп и команда делают все, чтобы в этот раз началось не с них. Вряд ли РФ с Украиной сейчас основная головная боль американских элит. А вот в качестве триггера для больших европейских проблем — возможно мы очень даже кстати. Продолжаю осторожно наращивать шорт США, в том числе в качестве хеджа относительно сильно выросших заблокированных позиций по Китаю {$HSZ5} . Текущие -3% по шорту пока не мучают, буду усредняться (если успею).

К сожалению все «идет по плану», описаному в предыдущих постах. По рынку опустились до 2700, тестируем, — у меня настроения покупать пока нет. С опаской продолжаю предполагать впереди уровень 900 по РТС. Хорошие новости редки, так что народ умудряется приободриться даже от деталей по «консервативному» бюджету. При позитивном раскладе сквозь цифры проглядывается превращающийся в «норму» дефицит ~2% от ВВП (пересмотрен до актуальных 2.6% в 2025), абсорбируемый неизбежной инфляцией. Конструкция шаткая, но другой пока не предвидится. Живут же некоторые даже при 5—7% дефицита? Нам еще предстоит учиться. Инфляция должна как-то вернуться к таргету в 4% (!). Помогут ей в этом повышение НДС на 2%, рост тарифов на электричество +11,3%, увеличение +9,6% по коммунальным тарифам с 1 октября 2026, дальнейший рост утиль сбора, цены на бензин, ужесточение условий пребывания эмигрантов в стране, и +20% по МРОТ с 1 января (эту цифру можно оценить как намек на реальный уровень инфляции?). Средний курс $ 86,1₽ на 2025, и 92.2₽ на 2026… +7% (?). Интересно. Экономика «мягко» идет на посадку. Ждем +1% ВВП в 2025 и +1.3% в 2026. Это учитывая текущую инфляцию в ценах. Прибыли банков закономерно начинают падать. Как дела у их заемщиков будем изучать весной. Следим за ГТЛК и др лизинговыми компаниями, АФК Система, застройщиками, и тп. Выводы: «Баскервиль, не ходите на болота… и не увлекайтесь длинным фиксированным долгом». Изучаем повадки индекса RGBI. Качественный рост акций среднесрочно возможен только на девальвации. При сохранении сильного рубля рынку может стать еще хуже. Но пока это основной тренд. Хорошая карикатура. Без намеков. P.S. ВТБ осторожно набирайте. Понятно что спекулятивно многие берут, но вовремя не все смогут выйти. А большие дивиденды это конечно круто, хоть и непривычно. {$RIZ5} {$RMZ5}

В продолжение поста про риски стагфляции. Моя задача на ближайшее десятилетие – сохранить имеющийся капитал, опередив хотя бы на 2-3% актуальную глобальную инфляцию. Локально (РФ), и во всем мире – экономики сейчас балансируют между рецессией (экономический кризис) и инфляцией (печатный станок в разнообразных формах, долговой кризис). Соответственно «тихой гавани» нет ни в каких активах. Рассмотрю основные варианты. Золото. C апреля идет консолидация на подходах к 3500$/унция, коррекция судя по всему состоялась тогда же в мае (ниже 3200), сейчас, в свете уверенности рынков в снижении ставки в США (под бесцеремонным давлением Трампа) повышаются шансы пробить уровни далее вверх. Судя по всему, ЦБ многих стран продолжают запасаться золотом: в Q1 2025 приобрели 243,7 тонны, с прогнозом в ~975 тонн на весь год (в 2024 купили рекордные 1045 тонн). В H1/2025 мировой инвестиционный спрос на золото значительно вырос, особенно в Китае, +26% (!) за первое полугодие. Спрос на слитки и монеты в Китае достиг 239 тонн, что стало лучшим показателем с 2013 года. Де-факто глобальные инвесторы только начинают осознавать, что золото может оказаться лучшим и единственным надежным активом на ближайшее десятилетие. В случае инфляционного сценария следующий рубеж в 4000-4200$ может быть пройден уже в 2026 году. Остается высокая вероятность глобального экономического кризиса, тогда на распродажах ЦБ золото может упасть в моменте до 2500$ - в таком раскладе выйду из части $ облигаций и удвою свои позиции по золоту до 50% портфеля (далее неизбежно включат печатные станки и ускоренно покатимся по инфляционному сценарию). В РФ золото так же защищает от девальвации рубля. Держу ~25% портфеля в биржевом золоте GLDRUB_TOM и «золотых» облигациях Селигдар. Биткойн. Типа «цифровое золото». На мой взгляд риски здесь выше, включая легальные, налоговые и санкционные вопросы владения в разных юрисдикциях и потенциальные блокировки транзакций при необходимости выйти в кэш. Нехорошие P2P истории. Цифровой «след». Возможная «зеленая» повестка о расходе электроэнергии. И в случае кризиса обвал котировок может быть до 50-70%. Не держу. Нефть, газ, металлы. Серебро и платину долгосрочно жду вверх вслед за золотом. При инфляционном сценарии все будет дорожать. Но и рецессию мы пока не прошли. Так что наблюдаю. Российские экспортеры. Стоят дешево. Но снятия санкций не вижу даже в случае подписания мирного соглашения. При кризисном сценарии и нефти ниже 60 можем еще сходить вместе с рынком до 2200-2400 ММВБ. При позитивной геополитике в текущем экономическом раскладе и ставке на уровнях 14-16% попробуем (надеюсь) штурмовать 3500. Рост к 4000 пока проглядывается только при болезненной девальвации и «турецком» сценарии. Поэтому спекулятивно держу 20% акций. Докупаю ниже 2700, готов продать выше 3000. Если РТС вернется ниже 900 – буду выходить из валютных облигаций и перезаходить в акции. Банки набирать опасаюсь – проблемы в экономике пока только накапливаются. В экспортеров хочется зайти на дне глобальной рецессии (в случае кризиса, - при нефти ниже 60, возможно к лету 2026 года). В металлургов – по факту мирного соглашения, с перспективой большой стройки в новых регионах. В российский IT сектор не верю. Yandex и T-Bank для меня дороговаты, посмотрим что будет к середине 2026. Не уверен, что с ними получится обогнать по доходности валютные облигации. Полюс при любом раскладе видится фаворитом (до 5% портфеля), буду добирать в случае хороших просадок. Но рынок это уже осознал, котировки выросли до справедливых уровней. Московская Биржа – интересно под потенциальный турецкий сценарий. Хорошее будущее у электричества. Интер РАО и Россети (дочки с дивидендами) . Но Capex и возможные удары по инфраструктуре. При мирном сценарии буду добирать. Прям сейчас хочется докупить Магнит , Сургут (обычку и префы) . Ближе к 1200 возьму Транснефть, от 8,5 - НМТП. От 110 Норникель.

Давно не обновлял выкладки по логике моих текущих действий - как и все с большой надеждой ждал позитива по геополитике. Частично фиксировался по факту визита на Аляску, жалко, что мало. Интуиция подсказывает что идем по «плохому» сценарию, с продолжением санкций, как предполагал ранее. Исходные. Повторюсь. Любое интенсивное ведение боевых действий и рост ВПК = инфляция, с инерцией еще в несколько последующих лет. Масштаб зависит от многих факторов, следим за ростом госрасходов и дефицитом бюджета, сальдо торгового баланса, курсом валют, дефицитом трудовых резервов и соответственно ростом зп относительно инфляции (рост издержек предприятий), налоги/акцизы/тарифы и другие «сборы», прирост денежной массы… Большинство трендов сейчас предсказуемо негативные. Излечение всего этого «букета» проблем высокой ставкой НЕВОЗМОЖНО, однако высокая ставка абсорбирует в банках сбережения населения и вызывает рецессию (охлаждение) экономики – в результате инфляция, безусловно, временно тормозит. Параллельно падают доходы населения и бизнеса, снижаются налоги, начинают обостряться проблемы финансового сектора – банкротства, просрочки. Проявляется все больше «дыр», которые придется затыкать «новыми» деньгами. Высоки риски возрождения инфляции в виде стагфляции. По сути, для стабилизации ситуации, «лишние» инфляционные деньги либо должны быть обеспечены в моменте избытком товара и сервисов, или они где-то в итоге «исчезнут»: через инфляционное снижение покупательной способности, через финансовый кризис и обнуление части долгов, через девальвацию национальной валюты. Или будут «заморожены». Сейчас за обогащение населения (рост депозитов) расплачиваются беднеющие бизнес и государство, быстро наращивающие долги. Редкая для РФ ситуация. Нам действительно, в моменте, платят % (теоретически) выше инфляции. Вопрос «на миллион» – когда и при какой покупательной способности критическая масса «инвесторов» захочет вдруг воспользоваться этими деньгами. Так что рынок сейчас очень чутко маневрирует: в моменте оказалось выгодней всего находиться в рублевом Долге – но все внимательно следят за трендами, готовые броситься из фиксов в сторону флоатеров, если ЦБ «забуксует» со ставкой, или в пользу валютных инструментов, если подтвердятся перспективы девальвации рубля. Не стоит игнорировать шоковые сценарии, включая «турецкий» - с резким обесцениваем локального Долга и бегством «толпы» в валюту и акции. Безусловно хочется верить в мир, снятие всех санкций и качественный рост российского рынка, но это пока не прослеживается в среднесрочной перспективе. Второе измерение рисков – схожие процессы происходят глобально. Американская экономика и $ балансируют на краю неизвестности – можно ли еще больше надувать пузырь рынка (абсорбируя в него избыток денег), и продолжить занимать по миру триллионы «дорогих» долларов под растущие ставки. Есть ли шанс контролируемо «охладить» рынок и ставки Долга. При этом системно экономики EU и Японии уже «не жильцы» в текущей парадигме. Но как и когда пройдут похороны? Любой Кризис при этом сильно ударит по Китаю, и нам; временно продавит цены на ресурсы и золото. В итоге при том, что сейчас валютные инструменты (включая золото) под 6-10% выглядят для меня надежнее рубля под 16-20% в перспективе 2026 года, расслабляться с $ и юанем не надо, - глобальные ставки могут скакнуть к двузначным значениям за пару лет. Акции держу менее 20% портфеля, в основном спекулятивно, ну и чтобы «в живую» мониторить настроение рынка. Позитива в экономике пока не предвидится. Отдельно привел график по недвижимости. Остаюсь при мнении, что текущий «всплеск» цен в $ вряд ли продолжится, и с большой вероятностью скорректируется к медиане (начиная с 2014го).

Доброго всем дня! Вчера долго всматривался в различные акции на уровне IMOEX 2620-2640 (РТС 1060—1070) {$RIZ5} , и размышлял, хочу ли частично выйти из валютных замещающих облигаций и субордов (6—10% годовых) чтобы зайти в наш «подешевевший» рынок. 6 месяцев назад (середина декабря) при РТС на 720—750 (IMOEX ~2400) брал на «всю котлету» не раздумывая. А при текущем раскладе (РТС котируется на 40% дороже в сравнении с декабрем) решил ничего не делать. Мысли прежние. Под нарастающим давлением внутренних сил и европейских партнеров Трампу все сложнее сохранять «окно возможностей» в отношении России, и пока ситуация неумолимо ведет к резкому обострению санкционного давления в некой перспективе, обозначенной теперь как «50 дней». При это важно понимать, что Трамп не так просто съездил в мае в Саудовскую Аравию, Катар и ОАЭ — в результате наши «друзья» из ОПЕК+ нарастили добычу по сравнению с маем уже на 1,02 млн бареллей/сутки, превысив целевые уровни на 1,82 млн брл/сутки {$BRZ5} . Это развязало США и Израилю руки для атаки на Иран, и в случае дальнейшего роста предложения нефти обеспечит «коллективному Западу» необходимую свободу маневра в вопросе вторичных санкций против РФ. Параллельно видим интесификацию кулуарных переговоров с нашими ключевыми партнерами — Китаем, Индией, Бразилией и др. Уверен, что неожиданный анонс 10 июля 50% пошлин на Бразилию — это начало «торга» США с БРИКС в том числе по поводу вторичных санкций на РФ. Санкционные перспективы для отечественных экспортеров продолжают системно ухудшаться, потенциальная девальвация рубля поможет только частично. Котировки это справделиво отражают. Позитив от снижения ставки, по моим субъективным расчетам, так же иссякнет к осени/зиме на фоне продолжающихся инфляционных процессов вкупе с рецессией в экономике. Банковский сектор вынужден наращивать резервы под растущие кредитные риски, лизинг ждет сложный 2026й, торговлю на фоне стагнации потребления поддержит только инфляционный перерасчет/среднего чека при опережающем росте издержек, IT упрется в оптимизацию корпоративных и госпроектов. Как это ни грустно, наиболее вероятным финалом такой истории все равно видится девальвация и переток части накопившихся средств в потребление/инвестирование, однако опасаюсь, что ЦБ в этот раз не сможет повторить историю с опережением ставки над инфляционными ожиданиями. Потребуется некая перезагрузка либо ощутимое ужесточение всей сложившейся за последние 3 года экономической системы. По золотодобытчикам (ЮГК и Полюс) вслед за анонсированным повышением госконтроля предполагаю последующее увеличение сборов и штрафов, что может попортить инвесторам настроение. Но на просадках планирую добирать. Как и золото Так что даже прекращение боевых действий рынок будет расценивать теперь с несколько иных позиций, чем в начале года. И вот эта самая смена настроения может еще придавить РТС ниже 900…

Доброго вечера! Ближайшие недели буду в дороге, медитирую — изредка с интересом наблюдаю рынки «издалека». Пока все развивается, к сожалению, по предполагаемому «жесткому» сценарию, с активацией горячих точек. С памятного поста от 6 апреля прошло менее 3 месяцев, а уже Индия с Пакистаном провели первую репетицию войны, и вот сегодня ночью США ударили по Ирану, продолжив разработки Израиля в этом конфликте. Иран — это уже своеобразный прокси Китая, который активно инвестирует в его экономику, и считает данный регион зоной своих торговых интересов. Не стоит упрощать ситуацию: вокруг Ирана сконцентрировано много разносторонних сил, и так просто «разрубить этот гордиев узел» даже США не под силу. Так что легкость, с который многие западные эксперты уже «списали» Иранский режим — скорее элемент информационной войны, чем объективная аналитика. В Иран идет все больше оружия из Пакистана, и с большой вероятностью это будут эффективные китайские системы, которые не применут апробировать «в действии» (гиперзвуковые ракеты неожиданно начали летать и тут). Так что данный конфликт способен затянуться. При этом США высокие цены на нефть могут быть среднесрочно преемлемы: они сами серъезный экспортер, плюс это удар по экономике Китая и Европы. Задача давить нефтяные доходы РФ явно откладывается — Украина точно не в приоритете сейчас. Так что перспективы нашего нефтегаза на 3—6 мес ощутимо улучшились. Золото тоже получило новый импульс. Наш президент не хочет рецессии, и расчитывает на инфляцию в 7% к концу года — это важно учитывать. Рубль держат, нефть растет. Будем надеяться на лучшее, как миниум до осени? С купонов по замещайкам продолжаю добирать Роснефть, которая все еще котируется относительно дешево , интереснен Сургутнефтегаз с учетом грядущих дивидентов , Полюс-Золото , Магнит и Московская Биржа :)