Пример Dempster Mill Manufacturing раскрывает секреты анализа Уоррена Баффетта. В 1962 году Баффетт получил контроль над производителем сельхоз оборудования Dempster Mill Manufacturing. Он приобрел компанию в 1961 году по цене $28 за акцию. Баффетт анализировал баланс Dempster, дисконтируя показатели. Например, денежные средства оценивались в 100%, а запасы в 60% от балансовой стоимости. В итоге скорректированная оценка чистых активов составила $35.25 за акцию. Баффетт купил компанию с мультипликатором P/B = 0.8 ($28/$35.25). Однако самое интересное началось после приобретения. Баффетт начал «чистить баланс». Он распродавал запасы, основные средства и уменьшал дебиторскую задолженность. На вырученные деньги он закрывал обязательства и покупал ценные бумаги. В результате, как видно на рисунке 2, к 1962 году Dempster превратилась из убыточного капиталоемкого бизнеса в прибыльный инвестиционный фонд. Чистые активы выросли до $51.26 за акцию. Баффетт раскрыл стоимость предприятия с $35.25 до $51.26, получив доходность от инвестиционной цены в 83% за один год. $BRK.B $BRKB-RM

21 октября 2025 года написал пост о том, какие акции застройщика лучше выбрать: ГК ПИК или ГК Самолет. После анализа ГК ПИК показался более привлекательным с точки зрения спекуляций. Сегодня решил посмотреть, как изменились цены на индекс ММВБ $MOEX, акции ПИК $PIKK и Самолет $SMLT с 20 октября по 22 декабря 2025 года. Вот результаты: • Индекс ММВБ: -0.49% • ГК Самолет: +1.13% • ГК ПИК: +11.56% Если фондовый рынок снова пойдет вниз и котировки застройщиков вернутся к уровням 20 октября, ГК ПИК будет хорошей спекулятивной возможностью. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Где в отчетах были красные флаги, которые могли предостеречь от покупки облигаций АО МОНОПОЛИЯ? Анализируя финансовые отчеты АО «Монополия» за 2024 год по МСФО, есть несколько спорных моментов. Стоит отметить, что информация раскрыта достаточно подробно, хотя это и вызывает дополнительные вопросы. Первый фактор, который вызывает настороженность, — признание выручки. В примечаниях компания указывает, что при оказании услуг грузоперевозок с помощью техники третьих сторон, привлеченной через платформу «Грузы», она выступает в качестве принципала. Однако в некоторых случаях, при привлечении субподрядчиков, группа действует как агент. В таких ситуациях выручка должна включать комиссионный доход, а не доход исполнителя по контракту. В отчете за 2024 год компания отмечает, что если не учитывать выручку исполнителей при выполнении функций агента, то общая выручка снизилась бы на 21 558 099 тыс. рублей. Это составляет значительную долю от общей выручки в 60 177 608 тыс. рублей. Важно понимать, что аудитор в отчете 2024 года указывает на ковенант «Чистый долг/Выручка», установленный кредитными договорами. Если по официальным данным Чистый долг/Выручка составляет 0,19, то с учетом корректировки на 21 558 099 тыс. рублей этот показатель увеличится до 0,30, что существенно хуже. Еще один негативный фактор — активная продажа основных средств, таких как грузовой транспорт. Это положительно влияет на выручку, хотя и не является доходом от профильной деятельности. В отчетах о прибылях и убытках эти операции указываются в качестве прочих доходов, что увеличивает прибыльность на 1 069 799 рублей. Эти операции положительно влияют на ликвидность компании, но их следует учитывать отдельно при оценке эмитента. Однако, если компания имеет стратегическую цель уменьшить значение сегмента классических перевозок, которые генерируют значительные расходы и негативно влияют на прибыльность, в отличие от бизнеса «Монополия.онлайн», который значительно более эффективный, то в долгосрочной перспективе финансовая ситуация эмитента может улучшиться. Также возникают вопросы по амортизации. Группа вывела из основных средств 4 711 803 тыс. рублей и учла их в отдельной строке — «активы в форме права пользования». Уменьшение основных средств положительно влияет на чистую прибыль, так как амортизационные отчисления снижаются. Возникает вопрос, как компания будет учитывать амортизационные отчисления по этим активам? В примечаниях указано, что амортизация будет начисляться, если у компании есть достаточная уверенность в исполнении опциона на покупку. Однако понятие «достаточная уверенность» представляется субъективным. Нет детализации, в каком объеме компания «достаточно уверена» и включает ли эти суммы в амортизационные отчисления. Кроме того, компания вывела из основных средств "внеоборотные активы, классифицированные как предназначенные для продажи", в размере 2 185 855 тыс. рублей. Возникает вопрос, начисляется ли по этим активам амортизация и для каких целей они были выведены? $RU000A10CFH8 $RU000A10ARS4 $RU000A10B396 $RU000A10B396

Почему важно сравнивать амортизацию: уроки Мечела, Русала и крупных добывающих эмитентов❗️ Решил изучить, какой процент от выручки эмитенты из добывающей отрасли учитывают в качестве амортизации. Ведь этот показатель существенно влияет на чистую прибыль. 📉 Анализ показал, что «Мечел»учитывает наименьшую долю амортизации в выручке. Учитывая высокую закредитованность компании, менеджмент намеренно мог пойти на занижение амортизации. Однако при оценке ценных бумаг «Мечела» важно учитывать реальную прибыль, а не ту, которая указана с учётом заниженной амортизации, чтобы избежать ошибок. 📉 Аналогичный вывод можно сделать и при анализе «Русала». Соответственно, напрашивается вывод, что эмитенты с высокой долговой нагрузкой часто искусственно завышают прибыль, уменьшая амортизацию. 📈 Однако у финансово устойчивых металлургических компаний, таких как НЛМК, Северсталь и ММК, показатель амортизации в выручке не сильно выше, что противоречит вышеуказанному выводу. 📈 Начиная с «Норникеля», мы видим более высокую долю амортизации в выручке. Интересно отметить, что у золотодобывающих компаний этот показатель еще выше выше, вне зависимости от долговой нагрузки. 📌 Несмотря на то, что на основе данных таблицы нельзя утверждать, что высокая долговая нагрузка всегда мотивирует менеджмент занижать амортизацию для увеличения прибыли, можно сделать вывод о важности сравнения размеров амортизационных вычислений с конкурентами. Для более точного расчёта чистой прибыли рекомендуется использовать наивысший показатель амортизации в выручке среди конкурентов. $MTLR $RUAL $NLMK $CHMF $MAGN $GMKN $ALRS $RASP $PLZL $SELG $UGLD

Сегодня открыл маржинальную позицию на личном счете по Лукойл $LKOH на 340 тысяч рублей. За последние две недели Лукойл был сильно перепродан и функционально недооценен. Моя стратегия опирается так же на то, что среди крупнейших ПИФов бумага достаточно популярная. Купил по 5 324 рублей. Посмотрим.

Иностранные активы ЛУКОЙЛа $LKOH: какие из них действительно что-то значат? Составил рейтинг всех ключевых зарубежных активов ЛУКОЙЛа по степени значимости для бизнеса, от самых фундаментальных до тех, без которых компания переживёт и не вздрогнет. 1. Западная Курна-2 (Ирак) Крупнейший международный добывающий проект ЛУКОЙЛа. Даёт стабильный поток нефти и валюты по модели. Без этого актива FCF компании был бы заметно слабее. Это абсолютное сердце зарубежного портфеля. 2. Каспийский трубопроводный консорциум (КТК) Через КТК проходят экспортные поставки ЛУКОЙЛа. Потеря КТК могут повлечь проблемы с логистикой, ограничение экспорта, снижение прибыли. 3. Карачаганак (Казахстан) Мировой газоконденсатный проект. Один из самых прибыльных и стабильных активов региона. Дивиденды от СП - серьёзный вклад в общую прибыль компании. Фундаментальная точка опоры в Средней Азии. 4. Тенгиз (Казахстан) Один из самых доходных нефтяных проектов в мире. ЛУКОЙЛ здесь с небольшой долей. Проект имеет высокую маржинальность. 5. Шах-Дениз (Азербайджан) Гигантский газовый кластер и Южный газовый коридор. Стабильный газовый денежный поток на десятилетия вперёд. Проще говоря, газовый бизнес, обеспечивающий диверсификацию выручки. 6. Газовые проекты в Узбекистане Кандым, Хаузак, Гиссар - огромная ресурсная база, рентабельные проекты, дружественная юрисдикция, низкие риски. Мощный и устойчивый международный газовый сегмент. 7. Marine XII (Конго) Высокопродуктивное месторождение, отличная экономика. 8. Африка (Гана, Египет, Нигерия, Камерун) Глубоководные проекты, перспективные регионы. Риски выше, но и отдача высокая. Диверсификация и технологическая база. 9. LITASCO (Женева) Трейдинговое подразделение ЛУКОЙЛа. Хеджирование, логистика, оптимизация потоков. Без Litasco международная торговля ЛУКОЙЛа выглядела бы совсем иначе. Функционально критично, но не ресурсно. 10. Нефтохим Бургас (Болгария) Крупнейший НПЗ на Балканах. Исторически приносил сверхмаржу на дисконте Urals. Важный, но не системообразующий актив. 11. Petrotel (Румыния) Европейское присутствие, переработка, логистика. Но масштаб ограниченный. Поэтому средняя значимость. 12. Zeeland (Нидерланды) Технологичный НПЗ с высокой глубиной. Миноритарная доля, влияние ограничено партнёрами. 13. 2,4 тыс. АЗС в Европе и Турции Розница даёт стабильную маржу, но незначительную для масштабов ЛУКОЙЛа. Актив больше про бренд и географию. 14. Lukoil Lubricants (Австрия, Финляндия, Турция и др.)** Высокомаржинальный продуктовый бизнес, но небольшой по размеру. Хороший, но периферийный актив. 15. Мексиканские блоки (вместе с Eni и PetroBal)** Проекты на ранних стадиях, вклад в добычу минимален. Потенциал есть, но проект на перспективу. Наименее значимые из всех. Итого У ЛУКОЙЛа очень неоднородный портфель зарубежных активов: • Есть фундаментальные опоры - Ирак, КТК, Казахстан, Азербайджан. • Есть стратегические расширения - Африка и Узбекистан. • Есть функциональные элементы - LITASCO. • Есть география “присутствия” - АЗС, EU-НПЗ, Lubricants, Мексика.

ТОП-20 компаний по запасам наличности: лидеры по показателяс деньги/капитализация и деньги/активы Проанализировал 170 российских эмитентов по двум мультипликаторам: соотношение деньги к капитализации и соотношение деньги к активам. По каждому из этих показателей составил рейтинг компаний. Чем выше значение, тем лучше место. Затем суммировал места по двум показателям. Т.е. Если Соллерс по деньги/кап-ия занял 9 место, а по деньги/активы 6 место, то по сумме двух мест 15. Компания ТГК-14 будет имеет сумму 22, это хуже и поэтому располагается ниже. (см. рис.) Почему эти показатели важны? 📌 Деньги / капитализация Этот показатель позволяет понять, насколько компания недооценена по сравнению с рынком. Если у бизнеса на счетах сумма, сопоставимая с капитализацией или даже превышающая её, это может сигнализировать, что эмитент перепродан. 📌 Деньги / активы Этот показатель отражает качество и эффективность бизнес-модели. Высокий показатель означает, что: • У компании есть избыточная ликвидность. • Бизнес генерирует больше денег, чем ему необходимо. • Такие компании периодически выплачивают повышенные дивиденды. 🏆 Самый яркий пример — Циан $CNRU. С 72% денежной подушки к активам и низким уровнем капитальных затрат (CapEx) компании объективно нет смысла накапливать кэш. Это подтверждается объявленными дивидендами. Дополнительно добавил два слоя анализа: динамику цены акций за последние шесть месяцев и коэффициент Debt-to-Equity, чтобы оценить уровень закредитованности. ⬇️ Ниже представляю ТОП-20 компаний.

Русгидро: не всё так плохо. При анализе отчётности Русгидро $HYDR важно помнить: операционная прибыль включает убытки от обесценивания основных средств. Это создаёт «бумажную» потерю, которая не отражает реальный денежный поток компании. В 2024 году операционная прибыль составила ₽12 млрд, но финансовые расходы достигли рекордных ₽61 млрд, а коэффициент покрытия процентов — всего 0,2. На первый взгляд, ситуация тревожная. Однако в 2024 году компания списала ₽93 млрд на обесценение активов. Это бухгалтерская корректировка, а не денежный отток. Если исключить этот эффект, покрытие процентов возрастает до 1,73×, что указывает на более стабильную ликвидность. За последние восемь лет Русгидро успешно контролировала долговую нагрузку, поддерживая коэффициент покрытия процентов в комфортных пределах. Доля собственного капитала снизилась с 77% в 2017 году до 51% в 2024-м, но для госкомпании с устойчивыми денежными потоками это не проблема. На мой взгляд, Русгидро остаётся привлекательной компанией как для инвесторов в акции (потенциал роста более чем в два раза), так и для держателей облигаций (привлекательная доходность при умеренных рисках). Не является индивидуальной инвестиицонной рекомендацией.

“Мать и Дитя” $MDMG - пример бизнеса, который любит Баффет Баффет выбирает компании, где капитал приносит максимальную отдачу. Его ключевой критерий — Return on Equity (ROE). 🚀 Если в 2018 году ROE “Мать и Дитя” был 18%, то к 2024 году вырос до 33%. Каждый рубль капитала теперь приносит почти вдвое больше прибыли, чем шесть лет назад. 🚀 За этот период чистая прибыль увеличилась на 259%, а капитал — на 92%. Да, эффект низкой базы здесь очевиден: прибыль выросла на 7,3 млрд ₽, а капитал — на 14,8 млрд ₽. Но главное — рентабельность чистой прибыли поднялась с 19% в 2018 году до 31% в 2024 году. Это означает, что каждое новое вложение капитала делает бизнес более эффективным. 🚀 Структура капитала компании почти не изменилась: в 2017 году она состояла на 74% из собственных средств, а в 2024-м эта доля выросла до 87%. При этом долг сократился до 13%. В 2024 году “Мать и Дитя” выплатила 185 ₽ дивидендов на акцию. Рынок оценил: P/B вырос с 1,8 (2018) до 3,3 (2025), акции торгуются близко к справедливой цене. Но если рынок даст коррекцию — “Мать и Дитя” должна быть первой в списке для покупки. Это бизнес, который Баффет назвал бы “wonderful company at a fair price”. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Банковский сектор: где прячется недооценка? Я изучил мультипликаторы публичных банков, динамику их акций за последние полгода и выплаченные дивиденды в 2025 году. Средние показатели сектора остаются низкими: P/E 4,2х, P/B 0,8х, при этом средняя дивидендная доходность достигает 13%. На таком уровне оценки банковский сектор один из самых недооценённых на рынке. Особенно выделяется ВТБ $VTBR: • акции упали на 31% • у банка самые низкие мультипликаторы (P/E 2,1х, P/B 0,4х) • и самая высокая дивидендная доходность в 2025 году - 38% 📌 Даже если часть прибыли пойдёт на финансирование ОСК, выплаты по дивидендам, вероятно, останутся. Даже при снижении доходности до 12%, акции ВТБ сохраняют фундаментальную недооценку, а потенциал для роста котировок остаётся высоким. Банк «Санкт-Петербург» тоже привлекателен $BSPB: • акции просели на 25% • дивидендная доходность составляет 14% • P/E 3,8х и P/B 0,7х 📌 Сочетание умеренных мультипликаторов и высокой доходности делает его интересным для инвесторов, ориентированных на дивиденды. ❗️ Однако Совкомбанк $SVCB и Т-Банк $T выглядят иначе... • Совкомбанк вырос на 13%, но при P/E 6,9х и низкой дивидендной доходности (3%) он уже торгуется с премией к сектору. • У Т-Банка тоже хороший бизнес, но его оценка высока (P/E 4,8х, P/B 1,2х). Если ориентироваться на низкие мультипликаторы, снижение котировок и дивидендный потенциал, сейчас стоит обратить внимание на ВТБ и Банк «Санкт-Петербург». Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Когда на рынке страшно, появляются отличные возможности для покупки дивидендных компаний. Сейчас российский рынок находится в одной из максимальных просадок за последнее время. Такие периоды исторически считаются лучшими точками входа. Если бы мы вложили по 10 миллионов рублей по ценам на 27 октября 2025 года в Газпромнефть $SIBN, Сургутнефтегаз $SNGSP, Татнефть $TATN и Лукойл $LKOH пять лет назад, то есть всего 40 миллионов рублей, то за этот период наш капитал прошёл бы через следующие циклы: 📉 Максимальные просадки по капиталу: • Газпромнефть -47% • Сургутнефтегаз -44% • Татнефть -40% • Лукойл -34% 📈 Максимальный рост от точки входа: • Газпромнефть +106% • Сургутнефтегаз +95% • Татнефть +58% • Лукойл» +53% Таким образом, наш капитал мог снижаться до 23–34 миллионов рублей, но при благоприятных условиях вырастать до 70 миллионов рублей. ❗️ Важно отметить, что все компании стабильно выплачивали дивиденды (после НДФЛ) в период с 2020 по 2025 годы: • Сургутнефтегаз» 7,95 миллиона рублей • Лукойл» (предполагаем, что в декабре 2025 года дивиденды составят 499 рублей) 7,6 миллиона рублей • Газпромнефть» 7,52 миллиона рублей • Татнефть» 5,5 миллиона рублей Общий объём дивидендов по этому портфелю за период 2020–2025 годов составил бы 28.6 миллиона рублей. Страх перед покупкой часто возникает в самые выгодные моменты на рынке. Это произошло в декабре прошлого года, и сейчас ситуация повторяется. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

ПИК или Самолёт: кто выгоднее при развороте рынка? В секторе девелоперов ПИК $PIKK и ГК Самолёт $SMLT остаются в центре внимания инвесторов. Покупка их акций - это чисто спекулятивная история, ставка на восстановление рынка недвижимости и снижение ключевой ставки ЦБ. Что говорят цифры: • У Самолёта акции сейчас стоят (на 20 окт) ₽974, а годовой максимум ₽1 535 (+58%). • У ПИКа цена ₽422 (на 20 окт), а рекордный показатель ₽762 (+81%)🚀. Таким образом, при восстановлении рынка ПИК может показать более значительный рост. Долговая нагрузка и структура капитала: • У ПИКа долги составляют около 70% капитализации, а рыночная доля 30%. • У Самолёта соотношение обратное: 91% долга и 9% рыночной стоимости. Это делает Самолёт более закредитованным, а ПИК более сбалансированным. Выручка и маржинальность: Средние показатели выручки и прибыли рассчитаны за 2021, 2023 и 2024 годы. 2022 год не учитывался из-за отсутствия отчётности по МСФО у ПИКа. • Выручка Самолёта в 2024 году выросла по сравнению со средними значениями, в том числе благодаря сделкам M&A. • Динамика выручки ПИКа более стабильна, без резких скачков. • Маржинальность по прибыли у ПИКа выше 10,5% против 6,3% у Самолёта. Мультипликаторы: По показателю P/B у ПИКа 0,74, у Самолёта 3,21. Разница почти четырёхкратная: рынок оценивает ПИК значительно ниже его балансовой стоимости. Акции vs облигации: У обоих компаний есть облигации, но в текущей ситуации с высоким апсайдом акций именно они могут дать лучший результат. Если всё будет стабильно, акции вырастут сильнее, чем доходность облигаций. Однако при ухудшении ситуации и невозможности обслуживания облигаций, акции могут показать убыток, а облигации просто перестанут приносить доход. Поэтому для спекуляций акции сейчас выглядят интереснее. 📌 Вывод: Покупка акций ПИК и Самолёт - это ставка на улучшение макроусловий и восстановление спроса на жильё. Однако если выбирать между ними, ПИК выглядит более предпочтительным: • Он недооценён. • Имеет более высокую маржинальность. • Обладает большим потенциалом роста (81% против 58% у Самолёта). При развороте рынка ПИК способен показать более сильную динамику и обогнать сектор. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Кто из металлургов недооценён: НЛМК, Северсталь или ММК? В последние годы акции металлургических компаний остаются под давлением. После рекордного 2021 года отрасль находится на низком цикле. Решил сравнить трёх крупнейших игроков: НЛМК $NLMK, Северсталь $CHMF и ММК $MAGN, чтобы понять, как рынок оценивает их финансовые результаты. 📌 Прибыль на акцию (EPS) Все три компании достигли максимальной прибыли в 2021 году. Это был пик благоприятной рыночной конъюнктуры. Цены на сталь и экспортная маржа были на многолетних максимумах. Средняя прибыль на акцию за восемь лет: • НЛМК - 27 ₽, • Северсталь - 180 ₽, • ММК - 8 ₽. После 2021 года прибыль сократилась, но компании продолжают показывать положительные результаты и высокую рентабельность. 📌 Мультипликаторы и рыночная оценка На 14 октября 2025 года мультипликатор P/E выглядит так: • НЛМК - 4, • Северсталь - 5, • ММК - 3. Минимальный P/E у ММК, но это связано с меньшими дивидендными выплатами и более скромной прибылью. 📌 Рыночная капитализация, баланс и структура капитала Рыночная капитализация: • НЛМК - 584,8 млрд ₽, • Северсталь - 739,9 млрд ₽, • ММК - 280,6 млрд ₽. Чистые активы: • НЛМК - 830,2 млрд ₽, • Северсталь - 473 млрд ₽, • ММК - 684,5 млрд ₽. Чистые текущие активы: • НЛМК - 366,3 млрд ₽, • Северсталь - 148 млрд ₽, • ММК - 193,9 млрд ₽. По этим показателям НЛМК выглядит наиболее «тяжёлым» по активам, но его капитализация ниже, чем у Северстали. Это создаёт ощущение дисконта по балансовой стоимости. 📌 Дивидендная эффективность Если сравнить совокупные дивиденды за 2017–2024 годы с текущей рыночной капитализацией, картина такая: • НЛМК - 147,25%, • Северсталь - 125,82%, • ММК - 124,83%. Цифры указывают на высокую доходность сектора. ❗️ Анализ трёх крупнейших металлургических компаний показывает, что все они устойчивы. Однако, исходя из соотношения капитализации, чистых активов и дивидендов, НЛМК кажется наиболее интересным с точки зрения рыночной оценки.

Когда покупать привилегированные акции Сургутнефтегаза $SNGSP, если не сейчас? Российский фондовый рынок переживает не лучшие времена, и многие акции сейчас стоят очень привлекательно. Привилегированные акции Сургутнефтегаза - один из самых очевидных вариантов для покупки. Компания не раскрывает размер своей валютной «кубышки», но исторически он был значительным. При ослаблении рубля это всегда приводило к высоким дивидендам. Вот несколько цифр: • В 2024 году дивиденд был 12,29 рубля, что даёт доходность более 32% от текущей цены. • В 2025 году дивиденд был 9 рублей, что эквивалентно 24% доходности. • Даже при 4,7 рубля (как в 2022 году) доходность будет более 12%. ❗️ Важно не только доходность, но и то, как она влияет на цену акций. Когда компания объявляет крупные дивиденды, это сразу отражается на котировках. Например, при выплатах в 12 рублей акции росли до 58–59 рублей, и это +55% 🚀 от текущей цены. Даже если заложить ожидаемые 9 рублей, потенциал роста составит до 52 рублей, +41% 🚀 от 37,34 рублей. Дивиденды - это ключевой драйвер капитализации Сургутнефтегаза, возможно даже единственный. Более того, все ожидают, что ставка ЦБ продолжит снижаться. Это фактор для ослабления рубля, что позитивно сказывается на "кубышке". 📌 Таким, образом, привилегированные акции на минимальных уровнях, «кубышка» огромная, дивидендная доходность может превысить 30%. Всё это говорит в пользу покупки. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Эксперимент с корпоративными облигациями Я решил протестировать портфель из корпоративных облигаций с повышенным купоном и ежемесячными выплатами. На старте вложил 160 000 ₽. Если всё пойдёт хорошо, увеличу портфель до 10 миллионов. Состав портфеля: 1. Миррико (БО-П02) $RU000A10AFQ3 — плавающий купон (ключевая ставка + 4%), сейчас около 21% годовых. 2. Новые технологии (001Р-02) $RU000A10AHE5 — фиксированный купон 27,5%, выплаты ежемесячно. 3. Ойл Ресурс (001Р-02) $RU000A10C8H9 — фиксированный купон 28%, ежемесячные выплаты. 4. Полипласт (П02-БО-02) $RU000A10AYW2 — плавающий купон (ключевая ставка + 6%), около 23% годовых. 5. Селектел (001Р-05) $RU000A10A7S0 — плавающий купон (ключевая ставка + 4%), около 21% годовых. ❗️Доходность При увеличении портфеля до 10 миллионов рублей купонный доход после уплаты налогов составит от 130 000 до 235 000 рублей в месяц (см. Рисунок). ❗️Если ЦБ снизит ставку Плавающие облигации потеряют в доходности, но это станет признаком стабилизации экономики. Можно будет часть капитала вложить в акции, а купоны компенсируют возможное снижение стоимости бумаг. ❗️Ликвидность Расширяя портфель, важно учитывать ликвидность: при вложении 10 миллионов рублей только в эти облигации быстро выйти из позиции будет сложно. Лучше распределить капитал между эмитентами с ликвидными выпусками. 📌 Вывод Ставки находятся на исторически высоком уровне, и сейчас — удачный момент для инвестиций. Ключевые факторы — диверсификация и ликвидность, которые обеспечат устойчивость портфеля.

Пять причин не связываться с облигациями Ойл Ресурс Групп и одна, почему они всё равно манят 🤔 Иногда рынок предлагает слишком заманчивые доходности. Например, облигации Ойл Ресурс Групп $RU000A108B83. Даже если мозг понимает, что риск велик, внутренний инвестор или спекулянт… Давайте посмотрим на отчетность 2024 года. • Отрицательный денежный поток. Операционный убыток в 2024 году составил 1,2 млрд рублей. Компания живёт за счёт займов, а не за счёт своей деятельности. • Долг растёт стремительно. Чистый долг увеличился почти в четыре раза, до 1,8 млрд рублей. Причём часть этой нагрузки - это поручительства за материнскую компанию «Кириллица». Также обратите внимание на рост кредиторки - это следствие агрессивного расширения бизнеса. (см. рисунок). • Компания полностью зависит от одной отрасли - нефтетрейдинга. Любая нестабильность с ценами или экспортом может разрушить всю бизнес-модель. • 80% дебиторской задолженности приходится на трёх клиентов. Если один из них не заплатит, начнётся поиск средств для выплаты купонов. • Аудиторы сомневаются. Несколько лет подряд в отчётности есть оговорки: аудиторы не могут подтвердить запасы. 📌 Причина, почему всё-таки хочется инвестировать. Доходность свыше 30% 🚀 - это тот случай, когда ты знаешь, что рискованно, но всё равно интересно. 📌 Вывод: Инвестиции в облигации Ойл Ресурс Групп - это игра с огнём. Риск велик, но купон компенсирует адреналин. Компания развивается, но зависит от заёмных средств и тонкого операционного кэшфлоу. Поэтому облигации Ойл Ресурс Групп подходят только для небольшой доли портфеля, ради прибыли и азарта. Важно не только считать доходность, но и сохранять хладнокровие, когда жадность стремится взять верх. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Какие облигации выбрать при высокой доходности? Сначала выбрал облигации с доходностью выше среднего и составил список эмитентов. Затем проверил по покрытию процентов и структуре капитала за период 2022-24 гг. Анализировал не только средние показатели за три года, но и динамику. Лидеры финансовой устойчивости 1. Selectel $RU000A1089J4 - IT-компания с эффективным бизнесом. Спрос на ЦОДы растёт, у компании длинные контракты и предсказуемая выручка. 2. Россети $RU000A10ASB8 - естественная монополия с регулируемыми тарифами и доступом к финансированию. 3. Русгидро $RU000A10AEB8 - генерация с низкой себестоимостью и высоким уровнем собственного капитала. 4. РЖД $RU000A10AZ45 - квази-суверенный риск: развитая инфраструктура и гарантированный спрос на перевозки. 5. ТГК-14 $RU000A1066J2 - теплоэнергетика с тарифным регулированием и понятным денежным потоком. Средняя надёжность 1. Позитив $RU000A109098 - в целом метрики сильные, но динамика ухудшается. Долговая нагрузка растёт, бизнес пользовался налоговыми льготами IT-сектора. 2. Миррико $RU000A10C3N8 - сервис для нефтегазовой отрасли. Зависимость от проектов и крупных клиентов, но высокий купон частично компенсирует риск. 3. Ойл Ресурс $RU000A108B83 - средние цифры за три года выглядят прилично. Купон по облигациям очень привлекательный. Финансовые данные не отпугивают. 4. Henderson $RU000A10BQC8 - розничная одежда. Бизнес чувствителен к спросу и аренде. Ниже среднего по надёжности 1. Камаз - цикличность машиностроения и переход на четырёхдневную рабочую неделю снижают спрос. Размер купона не компенсирует риск. 2. Селигдар - золото как защита от экономических циклов, но высокая операционная волатильность и зависимость от цен на металл снижают устойчивость. 3. Ростелеком - крупная "квазигоскомпания" с высокой долговой нагрузкой и тяжёлыми капитальными затратами. Покрытие процентов ниже 2-х. 4. Магнит - крупный ритейлер с низкомаржинальным бизнесом. Постоянные расходы на логистику и аренду. Покрытие долгов около ниже 2, что оставляет мало запаса прочности. Итоги • Лидеры: Selectel, Россети, Русгидро, РЖД, ТГК-14. • Середняки: Позитив, Миррико, Ойл Ресурс, Henderson. • Аутсайдеры: Камаз, Селигдар, Ростелеком, Магнит. Когда мы ищем облигации с наивысшим купоном, нужно в первую очередь смотреть на то, может ли эмитент стабильно обслуживать свой долг. Это главный критерий надёжности. Второй важный момент - если компания относится к числу более рискованных эмитентов, то её облигации должны компенсировать этот риск повышенной доходностью. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

&Надежные дивиденды Изменения в портфеле «Надёжные дивиденды» 24 сентября мы провели значительную ребалансировку портфеля, зафиксировав прибыль по некоторым позициям и добавив новые активы. Продажи • HeadHunter {$HHRU}: продано 8 акций по цене 3 597 ₽. Покупка была совершена 28 марта по цене 3 187 ₽. Доходность составила +13% за 7 месяцев. Прибыль зафиксирована перед дивидендной отсечкой, чтобы перенаправить средства в более перспективные бумаги. • Циан $CNRU: продано 75 акций по цене 646 ₽. Покупка была совершена 12 мая по цене 549 ₽. Доходность составила +17% за 4 месяца. Решение о продаже было принято для фиксации прибыли. • Татнефть $TATN: продано 22 акции по цене 615 ₽. Покупка была совершена 7 апреля по цене 610 ₽. За время владения акциями были получены дивиденды в размере 43 ₽. Общая доходность составила +8% за полгода. Продажа была вызвана желанием переключиться на более привлекательные активы. Покупки • НЛМК $NLMK: покупка по цене 109 ₽. Акция выглядит недооценённой. Компания, несмотря на сложную ситуацию в металлургической отрасли, продолжает генерировать прибыль и имеет низкий уровень долга. Отказ от дивидендов повлиял на котировки, но сильная бизнес-модель и привлекательная цена входа создают потенциал для роста. Ориентиры стратегии: - пессимистичный сценарий — рост до 130 ₽; - оптимистичный сценарий — рост до 180 ₽ и выше. • Газпром $GAZP: покупка по цене 118 ₽. В краткосрочной перспективе позитивных драйверов немного, но акции явно недооценены. Рынок оценивает долю компании в «Газпром нефти» $SIBN почти в 80% от общей капитализации Газпрома, что означает, что остальной газовый бизнес почти не учитывается.

&Надежные дивиденды Ключевое из финансовой отчетности Хэдхантер по итогам первого полугодия 2025 года. $HEAD Сначала стоит отметить высокую эффективность бизнес-модели эмитента. Компания показывает впечатляющие результаты по Return on Enterprise Value (ROEV): • 2022 год — 36%, • 2023 год — 76%, • 2024 год — 396%. Эти цифры свидетельствуют о способности Хэдхантер генерировать сверхприбыль при минимальных вложениях. В процессе работы компания накапливает значительные денежные средства, которые не нужны для операционной деятельности. Это позволяет Хэдхантер выплачивать дивиденды. Анализ квартальной динамики показывает: В третьем квартале 2024 года доля денежных средств в активах достигла 69%, что означает почти две трети активов компании - это «живые деньги». В результате акционеры получили дивиденды в размере ₽907 на акцию. Несмотря на стагнацию выручки во 2 квартале 2025 года, денежные средства выросли до ₽12,8 млрд, что составляет 40% активов. При сохранении темпов компания может снова выплатить высокие дивиденды. Правда пока только обьявили о планах выплатить 230 рублей на акцию. Тем не менее, Хэдхантер остаётся привлекательным активом.

11 июля я написал пост, где отметил, что акции $NLMK НЛМК по цене 110 рублей были интересной инвестицией. Также я указал, что они соответствовали критериям инвестиционной стратегии Джона Неффа, который на протяжении трех десятилетий демонстрировал впечатляющие результаты. Сегодня, когда рынок вновь стал оптимистичным, акции НЛМК выросли до 130 рублей, что означает рост на 18% за месяц. Пожалуй, стоит еще раз перечитать Джона Неффа.

Что не так с Positive Technologies? Программа мотивации $POSI Positive Technologies, обещающая сотрудникам 25% акций при удвоении капитализации, вызывает вопросы. Я построил финансовую модель до 2029 года с предположением, что цена акций будет расти в два раза каждый год, а чистая прибыль — на 50%. Что получилось? - В 2025 году при цене 1628 рублей P/E составит 31,6, что выше среднего по рынку. - В 2029 году при идеальном сценарии P/E достигнет 244,1. Прибыль на акцию будет увеличиваться, но эмиссия замедлит рост. Вывод: P/E свыше 200 — сигнал перегрева. Высокая оценка часто сопровождается волатильностью и снижением цены при первой же коррекции. Допустим, это идеальный сценарий, но новые акционеры в лице сотрудников могут не удерживать акции. Это приведет к постоянным заявкам на продажу. При удвоении капитализации рост может замедлиться из-за продаж со стороны сотрудников. Если капитализация вырастет не за счет финансовых показателей, а из-за рынка, это увеличит риск резкого падения при наплыве заявок на продажу. В этой программе явно не учтены интересы долгосрочных акционеров...

Сегодня изучал финансовую отчетность компании «Астра» за первые три месяца 2025 года. Обратил внимание на интересную деталь: операционная прибыль достигла 211 416 тысяч рублей, что значительно лучше прошлогоднего убытка в 59 974 рублей. Однако положительная динамика операционной прибыли не отразилась на прибыли до налогообложения. В 2024 году она составила 231 985 тысяч рублей, а в 2023-м — 204 579 тысяч. Начал разбираться, в чем дело, и увидел, что финансовые доходы компании упали. Детально изучив расшифровки, я обнаружил, что доход от субсидий в первом квартале 2025 года составил всего 998 тысяч рублей. Для сравнения: годом ранее этот показатель был 103 миллиона рублей. Когда я вижу такие примеры, становится ясно, насколько опасно покупать акции быстрорастущих компаний, поддавшись соблазну стремительного роста. Легко ошибиться и приобрести акции по завышенной цене. При этом финансовые показатели могут быть искусственно увеличены, в том числе за счет государственной поддержки. $ASTR

НЛМК сейчас торгуется по цене 110 рублей за акцию. Коэффициент денежных запасов компании по отношению к капитализации составляет 22%. В 2023 году этот показатель был значительно выше — 52%. В следующем 2024 году НЛМК выплатил дивиденды в размере 25 рублей на акцию, а в 2025-м от выплат было решено отказаться. Это негативно сказалось на капитализации компании, и сейчас акции НЛМК кажутся недооценёнными. Если НЛМК вернётся к практике выплат дивидендов, цена акций, вероятно, начнёт расти. В 2023 году стоимость акций компании падала до 90 рублей, а в 2024-м достигала 240 рублей. С 2003 года НЛМК ежегодно показывает прибыль, имеет низкий уровень кредитной задолженности, а рентабельность собственного капитала (ROE) за последние три года составляет 26%. Известный инвестор Джон Нефф писал в своей книге, что он стабильно зарабатывал на цикличных компаниях, покупая их акции на во время спада цикла. НЛМК - это цикличная компания, и её акции в последние три года демонстрировали колебания. Сейчас бумаги компании находятся на низком уровне. На мой взгляд, сейчас самое подходящее время для покупки акций НЛМК. $NLMK Не является инвестиционной рекомендацией.

Как превратить дивиденды в регулярный доход? Кейс на 3 млн рублей Допустим, в октябре 2019 года вы инвестировали по 1 млн рублей в акции Газпром нефти, Лукойла и привилегированные акции Татнефти. В 2024 году такие вложения принесли бы вам вот такие дивиденды (после налога): • Январь — 90 613 ₽ • Июнь — 45 432 ₽ • Июль — 90 987 ₽ • Октябрь — 91 176 ₽ • Декабрь — 45 656 ₽ 📈 Итого за год: 363 864 ₽ Когда портфель сбалансирован и в нем несколько нефтяных компаний, вы получаете дивиденды 5 раз в году. Это психологически комфортнее, чем ждать один-два крупных перевода раз в полгода. Деньги приходят чаще, ощущение пользы от инвестиций сильнее. $LKOH $TATNP $SIBN

&Надежные дивиденды Сегодня мы добавили ВТБ в портфель &Надежные дивиденды Вот почему: - Снижение ключевой ставки ЦБ положительно будет сказываться на бизнесе ВТБ - Президент поручил направить доходы от дивидендов ВТБ за 2024–2028 годы на ОСК, соответственно можно рассчитывать на выплату дивидендов - У ВТБ один из самых низких показателей Price to Book. $VTBR

Сегодня последний день для покупки акций ВТБ, чтобы получить дивиденды с доходностью 27%. Я не стал этого делать, потому что не был уверен, разовая ли это выплата или долгосрочное изменение в политике менеджмента по дивидендам. Сейчас цена акций уже учитывает высокие дивиденды. Вопрос в том, стоит ли покупать акции ВТБ после отсечки, если цена резко упадет? На мой взгляд, если цена снизится на 20–30%, бумаги станут интересными. Всё из-за распоряжения президента России, который поручил направить доходы от дивидендов ВТБ за 2024–2028 годы на финансирование Объединённой судостроительной корпорации (ОСК). Распоряжение опубликовано на официальном портале правовой информации. Менеджмент также неоднократно говорил, что снижение ключевой ставки положительно скажется на бизнесе ВТБ. 📌 Будем наблюдать за развитием событий. $VTBR

Акции «Лукойла» рухнули до двухлетнего минимума! В 2022 году их стоимость падала до 3940 рублей, что давало соотношение P/B 0,57. Сейчас бумаги торгуются по 5900 рублей с коэффициентом P/B 0,53. Вспомним, что в 2021-м «Лукойл» выплатил дивиденды в размере 553 рубля. При цене 3940 рублей в 2022-м доходность составляла 14%. В 2024-м компания объявила рекордные дивиденды — 1055 рублей на акцию, что при текущей цене 5934 рубля дает 18%. Для долгосрочных инвесторов, купивших акции в 2022 году за 3940 рублей, текущая доходность составляет 27%. Возможно, настало время задуматься о покупке? Есть вероятность, что через три года «Лукойл» удвоит дивиденды? $LKOH

&Надежные дивиденды Дивидендный доход по стратегии “Надёжные дивиденды” Инвестируя по стратегии автоследования «Надёжные дивиденды», мы делаем ставку на устойчивые компании с потенциалом выплат в любые времена. На текущий момент хотел бы дать пример ожидаемого дивидендного дохода на сумму инвестиций в 500 000 ₽: Уже подтверждены или ожидаются дивиденды на сумму 42 400 ₽. 📌 Подробности по компаниям: • Лукойл: выплачено 21 517 ₽ (дивиденд 541 ₽ на акцию) • X5 Group: ожидается 10 309 ₽ (дивиденд 648 ₽ на акцию) • Циан: прогноз 7 954 ₽ (дивиденд 100 ₽ на акцию) • Хэдхантер: прогноз 1 591 ₽ (дивиденд 200 ₽ на акцию) • Татнефть: выплачено 1 029 ₽ • НЛМК и Газпром: выплат не будет в этом году Итоговая плановая дивидендная доходность за 2025 год по стратегии составляет 16%. 📈 Доходность портфеля поддерживается за счёт дивидендной дисциплины частного сектора — именно поэтому в стратегии нет перекоса в сторону госпредприятий. Следим за новостями по X5, Циану и Хэдхантеру — возможны позитивные сюрпризы 📬 👉 Подпишись на "Надежные дивиденды" — стратегия работает за тебя https://www.tbank.ru/invest/strategies/57998c18-e41e-4361-b467-e899bdbce4c0/

📈 Лукойл, Татнефть или Башнефть — кто приносил бы вам сотни тысяч рублей дивидендов с 2019 года? Спойлер: всё было бы очень неплохо 😏 Я посчитал, сколько дивидендов можно было бы получить за 6 лет - с 2019 по 2025 год (включая прогнозы). Считал по-простому: просто держим акции, ничего не продаём и не докупаем. Вот результат: 🔹 Лукойл - 807 538 ₽, акции куплены в 2019 г. по цене 5 460 ₽ 🔹 Газпром Нефть - 781 191 ₽, акции куплены в 2019 г. по цене 403.9 ₽ 🔹 Сургутнефтегаз пр. - 765 633 ₽, акции куплены в 2019 г. по цене 41.93 ₽ 🔹 Татнефть ап - 670 202 ₽, акции куплены в 2019 г. по цене 519 ₽ 🔹 Татнефть ао - 612 841 ₽, акции куплены в 2019 г. по цене 738,4 ₽ 🔹 Роснефть - 538 043 ₽, акции куплены в 2019 г. по цене 421,69 ₽ 🔹 Башнефть пр. - 478 422 ₽, акции куплены в 2019 г. по цене 1784 ₽ 💡 Это без учёта роста самих акций. Только дивы. А теперь коротко - кто хорош и зачем: • Лукойл - чемпион стабильности. Платит каждый год, без сюрпризов. • Газпром Нефть и Сургутнефтегаз пр. - выстреливают в нужный момент (особенно в 2024-м). • Татнефть - спокойная середина. • Роснефть и Башнефть пр. -без жирных выплат. 📌 Вывод простой: даже без роста котировок нефтянка стабильно генерирует кэш. Если бы в 2019 году вы сделали себе дивидендную подушку — сейчас она бы уже приносила сотни тысяч в год. Смотри рисунки. $LKOH $SIBN $SNGSP $TATN $TATN $ROSN $BANEP 📥 Хочешь, чтобы аналитика превращалась в реальные сделки в портфеле? Подключайся к стратегии автоследования "Надежные дивиденды" — и повторяй сделки вместе с профессионалами. 📎 Подписаться на стратегию - https://www.tbank.ru/invest/strategies/57998c18-e41e-4361-b467-e899bdbce4c0/

⚡ Бизнес летит вверх, акции топчутся: почему Яндекс — провал для инвестора? $YDEX Яндекс отчитался за 1 квартал. Да, это сильная компания, да, все бизнесы растут: +34% выручка, +30% EBITDA, масштабирование во всех направлениях - от поиска до электронной коммерции и финтеха. Это настоящая технологическая жемчужина России. ❗ Но для инвестора - это катастрофа. Почему? Потому что рост бизнеса не отражается на капитализации, а дивидендов, которые помогли бы «пересидеть» просадку, попросту нет. С момента начала торгов акциями МКПАО Яндекс 24 июля 2024 года (цена 4148,5 ₽) сейчас бумаги стоят около 4011 ₽. Да, рынок в целом просел, но максимум за последние 12 месяцев - 4709 ₽, то есть если бы инвестор купил в июле и продал на пике, получил бы лишь ~13% доходности. За тот же год депозит в Сбере дал бы больше. Для меня Яндекс - классная история про технологии, но не инвестиционная возможность, если смотреть с точки зрения акционера. Высоких дивидендов нет, роста капитализации нет, а пересиживать просадку в таких бумагах просто невыгодно. #Яндекс #акции #финансы #инвестиции #ТинькоффИнвестиции