Профиль инвестора Spbmay | Тинькофф Инвестиции Пульс

🔝 Длинные облигации: как заработать на снижении ставок? Когда центробанки разворачивают монетарную политику, длинные облигации становятся главными фаворитами рынка. Возьмем свежий пример: после сигналов ФРС о возможном смягчении в 2024 году 30-летние казначейские облигации США показали рост цены на 18% за последний квартал 2023 года, тогда как краткосрочные облигации практически не изменились. В России аналогичная картина: ОФЗ-26238 с погашением в 2038 году выросли на 12% с момента последнего снижения ставки ЦБ в июле 2023 года. Механика этого явления объясняется продолжительностью — мерой чувствительности облигаций к изменению ставок. Формула проста: при снижении ключевой ставки на 1% цена облигации со сроком 10 лет вырастет примерно на 10%. Именно поэтому в текущих условиях, когда Банк России уже снизил ставку с 16% до 15% и рынок ожидает дальнейшего смягчения до 12% к концу 2024 года, длинные ОФЗ становятся стратегически привлекательными. Однако здесь кроется важный нюанс. В 2022 году мы видели обратный сценарий: при резком повышении ставки ФРС с 0.25% до 4.5% долгосрочные казначейские облигации потеряли до 30% стоимости — худший результат за 40 лет. Поэтому ключевое правило: входить в длинные бумаги нужно на пике ставок, когда дальнейшее ужесточение маловероятно. Лично я сейчас формирую позицию в ОФЗ-26240 (погашение в 2040 году) с купоном 7.5% годовых. Расчет прост: при снижении ставки ЦБ до 12% эти бумаги могут дать 15-18% ценового роста плюс купонный доход. Но важно помнить, что это стратегия для инвесторов с горизонтом 3+ лет — краткосрочные колебания могут быть болезненными. Главный вывод: длинные облигации — мощный, но требовательный инструмент. Они требуют понимания макроэкономического контекста и терпения. Как показывает история, наибольшую выгоду от них получают те, кто покупает на максимуме ставок и держит до их снижения. Сейчас мы находимся именно в такой точке, что делает длинные ОФЗ особенно интересными для стратегических портфелей.

😱Минфин шокировал рынок: операции с валютой отменяются Сегодня Минфин отправил рубль в легкий нокаут: в ведомстве заявили, что в марте не будут проводить операции с валютой. В моменте курс юаня на Мосбирже взлетел на 1,45%. Рубль ослаб до 78 за доллар и 11,3 за юань По бюджетному правилу Минфин обязан продавать валюту из резервов, когда нефтегазовые доходы падают ниже плана. В последнее время так и было: из-за санкций и больших скидок на российскую нефть экспортные доходы снизились. В марте таких продаж не будет. Официальная причина: Минфин ждет изменения базовой цены на нефть в бюджетном законодательстве. Когда новые параметры утвердят, операции возобновят, а объемы пересчитают с учетом отложенных за март. Скорее всего, Минфин уже знает новую цену отсечения. Эксперты предполагают, что речь идет о 45–50 долларах за баррель. Именно столько сейчас примерно стоит российская нефть с учетом скидок. Если эта цена становится новой нормой для бюджета, то текущие доходы уже не выглядят низкими. Формально поддерживать рубль продажами валюты просто не нужно. По сути, Минфин начинает жить по новым правилам, которые еще официально не объявлены. По оценкам аналитиков, остановка продажи валюты фундаментально дает рублю 7–8% ослабления в качестве точки стабилизации на горизонте нескольких месяцев. В моменте реакцию сложно предсказать: с одной стороны, спекулянты могут усилить движение, с другой — операции ЦБ обычно «мелко нарезаны» по дням, и эффект накапливается постепенно. По сути, мы наблюдаем смену ориентиров бюджетной политики. Если раньше механизм бюджетного правила работал как амортизатор для курса рубля, смягчая последствия внешних шоков, то теперь планка смещается. Фиксация новой, более низкой цены отсечения означает, что бюджет будет получать меньше нефтегазовых доходов при прочих равных. Для валютного рынка это сигнал о структурном сдвиге: равновесный курс рубля, скорее всего, установится на более слабых уровнях (по предварительным оценкам, на 5–7% ниже текущих значений). И, в отличие от конъюнктурных факторов вроде геополитических рисков, это изменение имеет долгосрочный характер.

⛽️Транснефть под ударом? Великобритания ввела крупнейший пакет санкций против России 24 февраля, в четвертую годовщину начала СВО, правительство Великобритании объявило о новом, самом масштабном с начала конфликта пакете санкционных ограничений. Под ограничения попали почти 300 позиций, включая 240 юридических и 7 физических лиц, а также 50 морских судов. В списке оказались не только российские, но и компании из Китая, Индии, Таиланда и ОАЭ, что свидетельствует о попытках Лондона перекрыть каналы обхода санкций. Пока Лондон отчитывался о рекордном пакете, их коллеги из Евросоюза снова не смогли договориться между собой. Глава евродипломатии Кая Каллас с прискорбием сообщила, что страны ЕС не согласовали проект 20-го пакета санкций. «Это провал и сигнал, который мы не хотели посылать сегодня. Но работа продолжается», — развела руками Каллас. Проект, кстати, был вполне себе серьёзный: полный запрет на морские услуги для российской нефти, ограничения на танкеры, техобслуживание судов, а также экспорт химикатов, резины и аммиака на сумму более €360 млн. Но, видимо, кто-то снова вспомнил про «национальные интересы» и необходимость догреть европейские дома предстоящей зимой. Но вернёмся к тем, у кого получилось. Ключевой целью санкций стал трубопроводный гигант «Транснефть», обеспечивающий транспортировку более 80% российской экспортной нефти. В британском правительстве прямо заявили, что компания попала под ограничения именно за эту критическую роль в поставках российского сырья на мировой рынок. Ожидается, что этот шаг затруднит для Кремля поиск покупателей и создаст дополнительные сложности в цепочке поставок. Акции «Транснефти» отреагировали на новость резким снижением. Инвесторы оценили риски, связанные с попаданием системообразующей инфраструктурной компании под прямой удар западных санкций. Помимо «Транснефти», пакет включает санкции против 40 судов «теневого флота» (всего под британскими ограничениями теперь 133 танкера), которые использовались для перевозки российской нефти в обход потолка цен. Также под ограничения попали 9 российских банков, компании из сферы сжиженного природного газа (СПГ), предприятия по производству станков и электроники. В целом, не вижу ничего нового и сверхъестественного в новом пакете. Безусловно, санкции вредят и достаточно сильно, тем не менее придумать что-то новое становится все сложнее.

📦 Убытки позади? показал результаты за прошлый год и дал свой прогноз на этот Ozon опубликовал финансовые результаты за прошлый год. Цифры впечатляют, и компания явно движется в правильном направлении. Давайте разберем все по полочкам. Главный показатель для маркетплейса — оборот товаров и услуг (GMV). За год он вырос на 45% и достиг 4,2 трлн рублей. Это очень много. Количество активных покупателей увеличилось на 8,6 млн и теперь составляет 65,1 млн человек. Причём каждый из них заказывает товары в среднем 38 раз в год — год назад было 26. Люди явно привыкли покупать онлайн и делают это всё чаще. Всего за год обработал 2,5 млрд заказов — на 69% больше, чем год назад. Чтобы всё это работало, компания расширяла инфраструктуру: складские площади выросли в 1,4 раза, до 5 млн кв. м, а число пунктов выдачи тоже увеличилось в 1,4 раза — теперь их 83 тысячи. Выручка выросла на 63% и почти достигла триллиона рублей. Скорректированная увеличилась почти в 4 раза — до 156,4 млрд рублей. Причём в плюсе работают оба ключевых направления: маркетплейс дал 91,1 млрд, а финтех (Ozon Банк) — 65,3 млрд. Рентабельность улучшается: доля EBITDA в обороте выросла до 3,8% (год назад была 1,4%). Чистый убыток за год сократился с 60 млрд до смешных 0,9 млрд рублей. А со второго квартала 2025 года Ozon стабильно прибыльный — это важный момент. Долговая нагрузка снизилась со 118 млрд до 81 млрд рублей. Компания становится финансово здоровее. Финтех-направление растёт ещё быстрее, чем сам маркетплейс: активных клиентов банка — 41,7 млн (+40% за год), выручка выросла в 2,2 раза, до 195,2 млрд рублей, а прибыль до налогов составила 60 млрд. Важный показатель: 60% операций по картам Ozon происходит уже за пределами маркетплейса. То есть люди пользуются картой просто в обычной жизни — в магазинах, кафе, за любые покупки. Это признак доверия. Средства клиентов на счетах и вкладах выросли в 2,6 раза и достигли 505,8 млрд рублей. И ещё один плюс: достаточность капитала банка — 26,3%, что вдвое выше среднего по отрасли. Это запас прочности и возможность развивать кредитные продукты без рисков. Кстати, по размеру активов Ozon Банк уже занимает 23-е место в банковской системе России — обогнал банковские подразделения других маркетплейсов. Компания перевыполнила собственные прогнозы и теперь смотрит в будущее с оптимизмом. Скептики скажут, что темпы роста замедляются. Но давайте честно: когда оборот уже 4 трлн рублей, расти в разы просто невозможно. Даже запланированные 25–30% — это в два раза быстрее, чем у обычных ритейлеров. Прогноз на 2026 год: рост оборота на 20–30%, скорректированная — около 200 млрд рублей, выход на чистую прибыль по итогам года (последние три квартала 2025-го и так были прибыльными). Плюс компания уже выплатила первые дивиденды в своей истории. Ozon продолжает расти, причём не тупо гнать оборот, а следить за качеством — и выручка, и прибыль идут вверх. Финтех-направление превращается в полноценный банк, которому доверяют деньги. Долгов становится меньше, баланс крепче. Акции компании торгуются вблизи исторических максимумов, и это не случайно. Рынок верит, что Ozon — это надолго и всерьёз.

💪 🔸Пока рынок валится, они показывают рост «ФосАгро» прогнозирует сохранение высоких цен на фосфорные удобрения вплоть до 2026 года. Это связано с двумя основными факторами: низким уровнем складских запасов на ключевых рынках и отсутствием новых крупных производителей на мировом рынке. За год цены продемонстрировали значительный рост — на пике они достигали 780-800 долларов за тонну, а общий рост с начала года составил около 30%. Сейчас наблюдается сезонная коррекция, но в компании ожидают, что в следующем году цены останутся на высоком уровне, хотя и могут несколько снизиться по сравнению с пиковыми значениями лета. Рост подстегнуло сокращение поставок из Китая, где экспортные ограничения действовали до июня вместо обычных марта-апреля. В той же Индии, одном из ключевых рынков, запасы удобрений на складах серьезно упали, что вынудило власти нарастить субсидии, а фермеров — закупаться по завышенным ценам. Серьезно помогает «Фосагро» и отсутствие серьезной конкуренции. Несмотря на общую коррекцию рынка и дивидендный гэп, акции «ФосАгро» устойчивы, откатившись лишь до уровня 6700 рублей. Особенно это видно на фоне остального рынка. И вот почему. Во-первых, цены на удобрения держатся ниже исторических максимумов. Во-вторых, потенциально слабый рубль спровоцирует рост прибыли, поскольку экспортная выручка растет вместе с курсом доллара. На подходе сезонный рост спроса — в южном полушарии начинается активный цикл, а российские аграрии уже готовятся пополнять запасы под весенний сев 2026 года. С точки зрения оценки, компания торгуется с дисконтом около 25% к справедливой стоимости по показателю P/E, а дивидендная доходность остается одной из самых высоких в отрасли на уровне 14-15%. Хотя на деморализованном рынке хотелось бы видеть более глубокую коррекцию, текущий откат уже выглядит привлекательной точкой входа. Основной риск — возможное снижение цен на удобрения в 2026 году, однако фундаментально «ФосАгро» продолжает оставаться одной из самых устойчивых и недооцененных компаний в своем секторе.

Сегодня начинает действовать целый пакет новых законов, которые подняли огромную шумиху в СМИ Новые правила в интернете и закон о поиске «экстремистских» материалов • Реклама и распространение VPN под запретом — штраф до 500 000 ₽ • Публикация рекламы в заблокированных соцсетях и на заблокированных площадках также запрещена — штраф до 500 000 ₽ • Поиск «экстремистских» материалов запрещён — штраф до 5 000 ₽ Учёба • Просветительская деятельность для «иноагентов» теперь полностью запрещена • Выпускники колледжей и техникумов лишены возможности поступать в вуз без ЕГЭ, если специальность не совпадает с направлением вуза • Английский язык в 5–7 классах — 2 часа в неделю • На каждом новом смартфоне обязаны быть установлены RuStore и мессенджер MAX Связь и SIM‑карты • Передача SIM‑карт и аккаунтов запрещена — штраф до 200 000 ₽ • При покупке SIM‑карты вас будут снимать на камеру; запись хранится 1 месяц • При блокировке счёта возможна блокировка мобильной связи Деньги и банки • Банки получили право блокировать выдачу наличных при подозрительных операциях • Банки могут полностью заморозить счёт без предварительного решения суда Авто • Новые пошлины на автомобили увеличены примерно на 300% • За руль не допустят людей с психическими расстройствами и серьёзными заболеваниями глаз Повседневная жизнь • Фильмы с «нетрадиционными ценностями» не получат прокатное удостоверение; онлайн‑кинотеатры обязаны их блокировать • Держать дома экзотических животных запрещено • Покупка зажигалок и газовых баллончиков только по паспорту

🩺 Почему акции «Мать и дитя» (МДМГ) — сильная инвестиция? Акции — не просто бумаги медицинской компании, а актив с фундаментальными преимуществами. С тех пор цена на бумагу выросла практически на 30%! И потенциал точно еще есть. Вот 6 ключевых причин, почему бумага может принести прибыль: 1⃣ Уникальная бизнес-модель: диверсификация = стабильность Компания работает в нескольких прибыльных направлениях одновременно: — Репродуктивные технологии (ЭКО, ведение беременности) — высокомаржинальный сегмент с растущим спросом. — Платная педиатрия и гинекология — услуги, которые востребованы даже в кризис. — Сеть клиник по всей России + партнерства с корпорациями и страховыми. 2️⃣ Лидерство в самом прибыльном сегменте — ЭКО и репродукция — В России каждое 6-е ЭКО делают в клиниках «Мать и дитя». — Высокий профессионализм врачей + лучшее оборудование = лояльность пациентов. — Государство поддерживает рождаемость (например, программа льготного ЭКО), что дает компании дополнительный поток клиентов. 3️⃣ Финансовая устойчивость: нет долгов, есть свободные деньги — 8 млрд ₽ на счетах. — Нет кредитов = не нужно тратить прибыль на проценты. — Освобождение от налога на прибыль (льготы для медицинских организаций) = больше денег остается у компании. 4️⃣ Щедрые дивиденды — дважды в год — Выплачивают более 60% чистой прибыли (это выше, чем у многих дивидендных акций). — Дивиденды поступают 2 раза в год = инвесторы получают доход чаще. — Политика прозрачна = можно прогнозировать выплаты. 5️⃣ Потенциальный рост за счет покупки «Инвитро» если «Мать и дитя» купит «Инвитро» (крупнейшую лабораторную сеть России), это даст: — +1900 пунктов забора анализов = мгновенный рост клиентской базы. — Синергия. Пациенты «Инвитро» смогут переходить в клиники МДМГ. — Экономия на масштабе. Объединение лабораторий снизит затраты. 6️⃣ Поддержка государства = долгосрочный рост — Демография в приоритете у государства, а значит, бизнес «Мать и дитя» будет получать льготы и господдержку. — Программы льготного ЭКО и родовых сертификатов увеличивают поток пациентов. Давайте решим, стоит ли покупать акции МДМГ? ✅ Для дивидендов. Высокие выплаты 2 раза в год. ✅ Для роста. Потенциал за счет «Инвитро» и экспансии. ✅ Для надежности. Устойчивый бизнес без долгов. В долгосрочной перспективе выглядит сильной инвестицией. Если верите в рост частной медицины в России — эта акция заслуживает внимания.

🍏 Когда ритейл реально надежный: насколько быстро восстановит позиции после гэпа? Акции Group после резкого падения на 16,7% из-за дивидендного гэпа начали постепенно отыгрывать потери. При этом важно отметить, что само падение оказалось меньше объявленных дивидендов, где доходность на дату закрытия реестра 8 июля составляла солидные 18,8%. Сейчас котировки вернулись к уровням января 2025 года, что создает интересную точку входа для переоценки инвестиционной привлекательности компании. Финансовые результаты за первый квартал 2025 года демонстрируют неоднозначную картину: при росте выручки на 21% до 1,07 трлн ₽ мы наблюдаем снижение EBITDA на 10% до 50 млрд ₽ и сокращение маржинальности до 4,67% против 6,24% годом ранее. Однако, чистая прибыль сократилась на 24% — до 18 млрд ₽, а показатель чистого долга к EBITDA увеличился с 0,88х до 1,11х, что тем не менее остается в рамках комфортного коридора, предусмотренного дивидендной политикой компании (1,2-1,4х). Особый интерес представляет дивидендная история X5. Осенью следует ожидать новых выплат около 300 ₽ на акцию, что при текущих ценах дает дополнительную дивидендную доходность порядка 10%, а совокупно с уже произведенными выплатами — впечатляющие 29% за год. Компания подтвердила прогнозные показатели: рост выручки более 20% и восстановление маржинальности EBITDA до уровня не ниже 6%. твердила прогнозные показатели на 2025 год: Таким образом, несмотря на наблюдаемое снижение операционной эффективности в первом квартале, X5 Group сохраняет инвестиционную привлекательность благодаря агрессивной дивидендной политике и перспективам восстановления цены бумаг во второй половине года. Текущие ценовые уровни, соответствующие началу 2025 года, выглядят разумной точкой входа. Поэтому продолжу покупать эту бумагу как себе, так и в портфель дочери. Пожалуй, одна из самых интересных историй на российском рынке на данный момент. Согласны?

🫦Как дела у Астры? Выручка растёт, но радоваться рано На первый взгляд, у всё отлично: +70% к выручке, прибыль, байбек, дивиденды. Но если копнуть глубже, все не так уж блестяще: рост отгрузок замедлился до +3% г/г. Именно отгрузки, а не выручка, отражают реальную динамику продаж. Астра призналась: рост выручки — это в основном результат ее учета старых отгрузок, активированных только сейчас. То есть, эффект — одноразовый. 👀 Глянем подробнее результаты за 1-й квартал ➖отгрузки: +3% г/г, до 1,9 млрд ₽ ➖выручка: +70%, до 3,1 млрд ₽ ➖EBITDA: 0,5 млрд ₽ ➖чистая прибыль: 0,26 млрд ₽ ➖чистый долг: отрицательный Что ещё интересного у компании? 1️⃣ Запущена новая программа мотивации для топ-менеджмента — цель: удвоить прибыль к 2026 году. Стимул вроде есть, посмотрим, как с реализацией. 2️⃣ Дивиденды рекомендованы на уровне 3,1 ₽ на акцию. 3️⃣ Байбек: объявлен на 2 млн бумаг (~1% от капитала), пока выкупили ~0,2%. 🤔 Что с оценкой? Вопрос сложный. EV/EBITDA ~11x. Это, конечно, выше, чем у Диасофт (8x), но ниже, чем у Позитива (16x). Однако у Диасофта рентабельность сопоставимая, а у Позитива — почти вдвое ниже. То есть, Астра торгуется с премией, но без фанатизма В итоге отчёт Астры слабее, чем сначала кажется. Выручка выросла, но не факт, что это случится снова. Отгрузки почти не двигаются – звоночек. Снижение темпов роста отгрузок для компании роста настораживает. ❗️ Если Астра сохранит текущие темпы роста — цена справедливая. Но если компания отстанет от планов по приросту отгрузок, инвесторы пересмотрят свой взгляд на мультипликаторы.

⛽️ Евротранс раздает новые обещания и сохранит крупные дивиденды - Компания рассказала о гайденсе на 2025, перспективах развития, как это отразится на долге и дивидендах. 📍 Оптовые продажи топлива наращивать не будут, останется примерно на уровне 70% выручки. К 2032 топливные доходы составят 60% выручки и 27% EBITDA. 42% EBITDA к тому времени должен давать электропроект (ЭЗС), 24% – продовольственный сегмент (магазины и кафе) 📍 Маржа EBITDA в топливной рознице не превысит 15% – на уровне 2024. Маржа EBITDA компании в целом в 2025 будет выше 10% с выходом на 12% к 2027 📍 Net Debt/ EBITDA в 2025 будет 2,2-2,7. В 2024 был на уровне 2,3. К 2027 хотят выйти на показатель ниже 2 📍 Электропроект: в 2025 будет 320 мест (в 2024 – 235 мест), 20 ветрогенераторов для зарядки и 15 мест для питания и отдыха клиентов ЭЗС. В 2026 – 450 мест и 30 точек отдыха (это – большие кафе на 200 мест с лаунж-зоной) 📍 Начиная с H2 25 до Q4 27 будут реализовывать проект газогенерации (мобильные газовые модули, станция заправки газом, возможный выкуп участков трубопроводных маршрутов газа), что позволит снизить затраты на закупку электроэнергии 📍 Дивиденды по политике не менее 40% ЧП. За 2024 выплатили 79% ЧП. Дальше в 2025-2026 будет около 60% ЧП, если капекс не разрастется В целом, компания делает ставку на более маржинальные сегменты: альтернативное топливо и сопутствующие продажи. Очень много проектов в перспективе, на что будет тратиться почти весь денежный поток. Напомним, что FCF тут стабильно отрицательный. При этом дивиденды снижать не планируют. Не ждем уменьшения долга, а его дальнейшего увеличения. Менеджмент говорит о планах снижения NetDebt/EBITDA, видимо хотят достичь их за счет увеличения EBITDA, а не сокращения долга. Как и раньше, Евротранс интересен только за счет дивидендов. Ожидаемая доходность за 2025 – около 15%. Это лучший показатель в потребительском защитном секторе. На рынке был похожий кейс – Займер, но он уже снизил payout под влиянием конъюнктуры, доходность за 2025 около 11%. Итоги 📊 Наше отношение к EUTR хорошо известно тем кто давно на нас подписан. Считаем компанию сугубо спекулятивной историей. И после видеозвонка отношение не поменялось. Опять грандиозные планы и прогнозы с кап. затратами, что никак не позволит получать положительный FCF. При этом менеджмент продолжает платить весьма крупные дивиденды в долг и весной не обращая внимания на высокую ставку привлек для их выплаты новый займ. При 21% ставке ЦБ нужно либо кап. расходы снизить, либо дивиденды, а не увеличивать долг. Это чуть ли не единственная компания на рынке, которая не обращает никакого внимания на ставку, как будто она составляет 10%. Акционеры не оценили звонок и недавние крупные дивиденды, котировки обитают на дне.