Профиль инвестора finvista | Тинькофф Инвестиции Пульс

РуссНефть почти двукратный апсайд по моей модели, а где подвох? Стоимость. Тут компания выглядит максимально интересно: акция заметно ниже справедливой цены по моей модели. Плюс мультипликаторы тоже очень низкие относительно сектора. Рынок явно закладывает много скепсиса, поэтому история про переоценку вверх теоретически возможна. Будущее. Самое слабое место. По прогнозным темпам роста компания не выглядит историей про быстрое наращивание прибыли и эффективности. Для нефтянки это нормально, но конкретно здесь ожидания по росту слабее, чем хотелось бы, поэтому рейтинг за будущее нулевой. Прошлое. По историческим метрикам картина сильная: прибыль на акцию и рентабельности заметно улучшались, компания проходила сложные периоды и умеет восстанавливаться. Здоровье. В целом терпимо: долговая нагрузка выглядит умеренной, но с ликвидностью слабовато. Это намекает, что запас прочности на стресс-сценарии ограничен. Дивиденды. Сейчас ставка явно не на выплаты: последний дивиденд нулевой, по дивидендному профилю компания не проходит. Риски: высокая зависимость от цен на нефть, курса и ограничений на экспорт, плюс низкая ликвидность акций может мешать спокойно входить и выходить. Итог: по цене выглядит привлекательно, но это скорее идея про недооценку и цикл, а не про стабильные дивиденды и предсказуемый рост. Рейтинг FinVista 14/30 - середина, с сильной “стоимостью”, но провалом по будущему и дивидендам. Подробные данные в fin-vista. Продолжаем разбирать нефтегаз, до этого был , на очереди , подписывайтесь, чтобы не пропустить.

Новатэк : ставка на СПГ и Арктику, но спорная точка входа По моей модели справедливая цена около 1 282 ₽. Текущая цена 1 202,6 ₽, потенциал вверх небольшой, примерно +6,6%. То есть идея не про мощную недооценку, скорее про аккуратную ставку на качество бизнеса. Стоимость. На мультипликаторах бумага не выглядит дешевой относительно сектора, поэтому сильного дисконта здесь нет. Скорее рынок уже согласен, что актив крепкий, и требует за это премию. Будущее. Вот слабое место рейтинга. Прогнозы по росту не впечатляют: компания не выглядит историей про быстрый разгон прибыли. Для инвестора это значит простую вещь: рассчитывать нужно не на взрывной рост, а на стабильность и реализацию проектов без сюрпризов. Прошлое. Результаты были неровные: видна просадка по длинному отрезку, но в моменте есть признаки улучшения. Это не ломает кейс, но напоминает, что цикличность и внешние факторы тут реально влияют. Здоровье. Сильная часть. Долговая нагрузка выглядит комфортной, с запасом по устойчивости. Для такой капиталоемкой истории это большой плюс. Дивиденды. Выплаты есть, но это не классическая дивидендная ракета. Скорее умеренная история: платят, но без гарантии ровной траектории каждый год. Риски: санкции и ограничения по СПГ-логистике/оборудованию, плюс валютный фактор (укрепление рубля может давить на экспортную маржу). Подробные данные и модель по компании в fin-vista. Продолжаем разбирать нефтегаз, до этого был , далее на очереди , подписывайтесь, чтобы не пропустить.

Газпром : История про дешевую оценку и очень осторожные ожидания. По моей модели справедливая цена выше текущей, потенциал около +41%. На уровне мультипликаторов бумага выглядит как классическая value: рынок явно закладывает проблемы и не платит за будущие успехи. Скидка к сектору по P/E и особенно по P/B намекает, что доверия к качеству прибыли и к капиталу сейчас мало. Но если смотреть на будущее, картина холодная. Рост ожидается скромный и не перекрывает безрисковую доходность. То есть даже если компания стабилизируется, это больше история про восстановление и терпение, чем про быстрый рост. Отдельно про рынок сбыта. Потеря европейского направления сильно изменила расклад: раньше экспорт в Европу был ключевым источником денег, а теперь приходится перестраивать логистику и контракты. Переориентация на Китай и Восток в целом выглядит логичной, но это не кнопка включить-выключить: нужны новые мощности, трубы, переработка. А это означает капзатраты и давление на свободный денежный поток, особенно в годы активной стройки. Про прошлое: да, прибыль на акцию формально выше, чем 5 лет назад, и был резкий рывок в одном из периодов. Но в целом динамика выручки и прибыли почти стоит на месте. Для такого гиганта это означает одно: сейчас важнее не рост, а способность удержать маржу и денежный поток. По здоровью все неоднозначно. Долговая нагрузка выглядит умеренной, проценты обслуживаются спокойно, но ликвидность слабая. Это повышает чувствительность к ставкам, капзатратам и любым внешним шокам. Дивиденды - слабое место. Последний дивиденд ноль, поэтому как дивидендную идею $GAZP сегодня рассматривать тяжело. Здесь скорее ставка на то, что выплаты когда-нибудь вернутся, а не на текущий доход. Риски: геополитика и санкционные ограничения, плюс давление капзатрат на денежный поток в период переориентации рынков. Подробные данные в FinVista. Продолжаем рассматривать нефтегаз, до этого был , на очереди , подписывайтесь, чтобы не пропустить.

Лукойл : история сильная, будущее спорное Смотрю Лукойл через FinVista: сейчас акция выглядит чуть недооцененной. Текущая цена ниже справедливой по моей модели, потенциал вверх есть, но не тот случай, когда хочется бежать и добирать без вопросов. Общий рейтинг 11/30 как раз про это: компания мощная, но по совокупности факторов идея не идеальная. Стоимость. По ощущениям это не супердешевый актив, хотя по части операционных мультипликаторов Лукойл выглядит привлекательнее среднего по сектору. При этом по P/E и P/B он уже не дешевле сектора, то есть рынок не отдает его даром. Будущее. Самое слабое место. Ожидаемые темпы роста и по прибыли, и по выручке выглядят скромно. Здесь больше история про стабильность и цикл, чем про “компанию роста”. Прошлое. Долгосрочно прибыль на акцию выше, чем 5 лет назад, но последний год был слабее. Рентабельность тоже без вау-эффекта, видно, что бизнес скорее держит уровень, чем ускоряется. Здоровье. Тут Лукойл нравится: хорошая ликвидность, долга по сути нет, нагрузка комфортная. Это дает запас прочности, особенно для нефтянки, где внешний фон может резко меняться. Дивиденды. Сильная сторона. Выплаты в целом щедрые, но важно помнить: стабильность не идеальная, были периоды снижения. Для дивпортфеля это скорее кандидат “с пониманием цикла”, а не “вечная облигация”. Риски: санкционные ограничения и их влияние на экспорт/технологии, плюс зависимость от цен на нефть и курса рубля. Подробные данные по компании в FinVista. Продолжаем разбирать нефтегаз, до этого была , далее посмотрим на .

Роснефть : дивидендная история есть, но рост пока на паузе По моей модели справедливая цена 431 ₽, то есть потенциал небольшой, примерно +6%. Рейтинг FinVista 12/30, это скорее нейтральная история без явного перекоса в пользу покупки прямо сейчас. Стоимость. Впечатление такое: бумага выглядит недорогой по классическим мультипликаторам, но относительно сектора явной распродажи нет. Поэтому тут не про “взял и забыл”, а про аккуратный вход и понимание, что сильного дисконта рынок не дает. Будущее. По ожиданиям прибыль может расти, но без “ракетного” сценария. Выручка тоже не обещает бодрой динамики. Это нормально для зрелого нефтяного гиганта: многое решают нефть, курс рубля и налоговая/регуляторная среда, а не органический рост. Прошлое. За 5 лет компания прибавила по прибыли на акцию, но в моменте динамика неровная и по эффективности до топ-уровней не дотягивает. В целом это больше про масштаб и устойчивость, чем про выдающуюся рентабельность. Здоровье. Долговая нагрузка выглядит умеренной и управляемой, но по ликвидности запас небольшой. Для циклического сектора это важный момент: комфортнее, когда “подушка” шире. Дивиденды. По дивидендному блоку картина сильная: выплаты выглядят щедро, но стабильность не идеальная, возможны просадки по годам. Риски: нефть и дисконты на Urals, плюс санкционные ограничения и влияние курса рубля на финансовый результат. Подробные данные по компании в FinVista. Продолжаем разбирать нефтегаз, до этого была , далее посмотрим на , подписывайтесь, чтобы не пропустить.

Газпром нефть : дивидендная машина, но рынок в нее не верит По цене сейчас история выглядит интересно: по моей модели справедливая оценка заметно выше текущей, то есть бумага торгуется со скидкой. Но важно понимать, что по рынку в целом компания не выглядит прям супердешевой по мультипликаторам относительно сектора. Тут не тот случай, когда все метрики кричат дешево, скорее точечная недооценка в рамках моей оценки. Будущее: ожидания по прибыли неплохие, они выше безрисковой ставки и чуть лучше среднерыночных, но без вау-ускорения. По выручке рост скорее спокойный. Это больше про стабильный бизнес, чем про агрессивную историю роста. Прошлое: за 5 лет компания стала сильнее, но последний год по динамике прибыли на акцию выглядит слабее. При этом эффективность капитала не идеальная, хотя есть признаки улучшения по отдаче на вложенный капитал. В целом бизнес умеет зарабатывать, но цикличность отрасли никуда не девается. Здоровье: с долгом все нормально, нагрузка умеренная и проценты обслуживаются очень комфортно. А вот по ликвидности запас прочности не максимальный, поэтому в жестких периодах рынок может нервничать сильнее. Дивиденды: сильнейшая сторона кейса. По моему рейтингу именно дивы вытягивают бумагу, выплаты выглядят щедро, хотя стабильность не без провалов. Если берете, то это в первую очередь ставка на денежный поток и дисциплину выплат. Риски: 1) санкции и ограничения на экспорт и технологии, 2) волатильность нефти и изменение налоговой нагрузки. Подробные данные и все метрики по компании в Finvista. Продолжаем разбирать нефтегаз, до этого был , на очереди , подписывайтесь, чтобы не пропустить.

Сургутнефтегаз: и - кубышка, нефть и неочевидная идея Сургутнефтегаз - редкий кейс на рынке: огромная валютная кубышка, почти нулевой долг и очень скромные амбиции по росту. Это скорее консервативный нефтегазовый бизнес с элементами "финансового фонда", чем классическая история про развитие. Для оценки бумаг используется модель FinVista - ниже разбор сразу двух инструментов: префов $SNGSP и обычки $SNGS Стоимость: - $SNGSP по модели выглядит ниже справедливой стоимости, с умеренным запасом хода; рынок закладывает осторожный сценарий без премии за рост. Это классический кейс Сургута: не про обещания, а про цифры и запас прочности. - $SNGS по мультипликаторам смотрится ещё дешевле: справедливая цена заметно выше текущей, рынок дисконтирует риски и отсутствие внятной истории роста. Отсюда и сильный балл за блок "Стоимость" в модели. Будущее: У компании мало поводов для оптимизма: это зрелый, консервативный бизнес без яркой траектории роста выручки и прибыли. История скорее про сохранение позиции и аккуратное управление, чем про экспансию и переоценку. Здоровье: Картина в целом положительная: долговая нагрузка низкая, огромные резервы, высокая устойчивость к шокам. Но часть метрик раскрывается ограниченно, поэтому итоговая оценка получается не максимальной, а умеренно-позитивной. Прошлое: -За несколько лет прибыль на акцию у компании росла, что даёт неплохой результат по блоку "Прошлое". При этом текущая эффективность и маржинальность не выглядят выдающимися, а устойчивого и предсказуемого улучшения рентабельности не видно. В итоге прошлое оценивается как "нормально, но без вау-эффекта" Дивиденды: ключевое отличие между $SNGS и $SNGSP - $SNGSP: Для префов дивиденды — основная часть инвестиционного тезиса. Формула привязана к прибыли, и в удачные годы выплаты могут быть очень щедрыми, превращая бумагу в мощный дивидендный инструмент. Но они сильно зависят от курсовых разниц и могут резко меняться от года к года, так что стабильности "как облигация" нет. - $SNGS: Для обычки дивиденды — скорее бонус, а не ядро идеи. Последние выплаты скромные. Обычка не воспринимается как "дивидендная история", и именно поэтому на неё сложно смотреть как на консервативный доходный инструмент. Риски: валютные качели, из-за которых прибыль может резко меняться, и традиционная закрытость компании для миноритариев. Подробные данные по компании в FinVista Продолжаем разбирать нефтегазовый сектор, до этого была , далее посмотрим на , подписывайтесь, чтобы не пропустить.

Татнефть : стабильный бизнес в Татарстане, который умеет платить По моей модели справедливая цена заметно выше текущей, то есть по оценке бумага выглядит недорогой. Но важно понимать, что по мультипликаторам она не выглядит явной распродажей относительно сектора: рынок в целом и так дешево оценивает энергетику, и Татнефть тут не всегда ниже средних. Будущее у компании выглядит неплохо за счет фокуса на переработке и нефтехимии. В прогнозах нет космических темпов, скорее история про спокойный рост после периода слабой конъюнктуры. Плюс у вертикальной модели есть сильная сторона: можно частично сглаживать сырьевые качели переработкой и сетью сбыта. Прошлое тоже в целом в плюс. Компания уже показывала, что умеет держать рентабельность и на дистанции наращивать прибыль на акцию, хотя ускорения в моменте может не быть. Это не история быстрого разворота, скорее качество и дисциплина. По здоровью картина смешанная. Долговая нагрузка выглядит комфортно, но по ликвидности запас прочности не максимальный, поэтому идеальной защитной бумагой я бы ее не называл. Дивиденды это главный козырь $TATN. Политика выплат понятная, и по рейтингу в FinVista дивидендный блок максимально сильный. Но дивиденды не отменяют того, что результаты зависят от нефти, курса и условий на рынке топлива. Риски: цены на нефть и налоговая/регуляторная история (демпферы, ограничения) могут легко испортить картину на горизонте года. Подробные данные по компании в FinVista. Продолжаем разбирать нефтегаз, до этого была , далее на очереди , подписывайтесь, чтобы не пропустить.

и : обычка без апсайда, префы — про дивиденды По цене: картина расходится по бумагам. $BANEP у меня ближе к "умеренному апсайду", а $BANE — наоборот: по моей модели ниже рынка, то есть потенциально сейчас перекуплено и апсайд отрицательный Стоимость: по мультипликаторам компания выглядит недорого относительно сектора, поэтому "дешевизна на P/E" в обеих бумагах читается. Но по моим оценкам префы выглядят интереснее, потому что ближе к справедливой цене, а обычка - уже "дороговата" внутри моей модели. Будущее: ожидания по прибыли в целом неплохие, но без истории про взрывной рост. Выручка растет умеренно - для интегрированной нефтянки это нормально: динамика определяется ценами на нефть/нефтепродукты, курсом и налоговой средой. Прошлое: за несколько лет прибыль на акцию в целом подросла, но последний год был слабее - и это снижает уверенность, что текущие оценки быстро «отобьются» ростом результатов. Поэтому на $BANE это давит сильнее, а $BANEP выглядит как более "защитная" ставка. Здоровье: по балансу Башнефть выглядит крепко - высокая ликвидность и низкая долговая нагрузка. Чистый долг по РСБУ на конец 2024 года был около 18,2 млрд руб., что для компании такого масштаба воспринимается как минимальный уровень Дивиденды: сильная сторона кейса — особенно для $BANEP. Ориентир по выплатам — не менее 25% чистой прибыли по МСФО (при соблюдении ограничений/устойчивости), но при этом дивиденды могут быть неровными, поэтому воспринимать их лучше как важный плюс, а не как "гарантию". Риски: 1) зависимость от цен на нефть и налоговой/регуляторной среды, 2) фактор группы Роснефти — миноритарий не всегда главный бенефициар решений. В этом смысле $BANEP для многих выглядит логичнее как "дивидендный инструмент", а $BANE — как ставка на переоценку, которой сейчас может не быть. Начинаем разбирать нефтегазовый сектор, в следующий раз посмотрим на , подписывайтесь, чтобы не пропустить Подробные данные в FinVista.

Софтлайн : идеи нет Сейчас акция стоит около 79 руб., а справедливая цена по моей модели FinVista примерно 81 руб. То есть апсайд небольшой. Это важный момент: здесь нет истории про сильную недооценку, скорее про “около честной” оценки. По стоимости картина смешанная. По части мультипликаторов акция выглядит не перегретой относительно сектора, но при этом по прибыли компания не кажется дешевой. Когда рост не впечатляет, рынок обычно не любит переплачивать за P/E, и это как раз тот случай. По будущему все довольно прохладно. Модель не видит темпов, которые могли бы перекрывать даже базовую альтернативу по доходности, поэтому ставить на “быстрый разгон” пока не получается. История тоже слабая: прибыль на акцию за пять лет подросла, но свежая динамика и рентабельность не дают ощущения устойчивого улучшения. Зато здоровье выглядит лучше, чем общий рейтинг. Долговая нагрузка умеренная, и есть ощущение, что с долгом компания стала обращаться аккуратнее. Для проектного IT-бизнеса это плюс, особенно на фоне высокой ставки. Дивидендов нет, поэтому как “дивидендную” историю SOFL рассматривать не стоит. Это ставка на развитие и перестройку бизнеса в сторону сервисов и собственных решений, но пока в цифрах это не превращается в сильный инвестиционный кейс. Риски: высокая чувствительность к стоимости фондирования и волатильность чистой прибыли из-за финансовых и учетных эффектов. Подробные данные по компании в FinVista. Закончили разбирать IT сектор, до этого была , далее посмотрим на нефтегаз, начнем с , подписывайтесь, чтобы не пропустить

: ставка на импортозамещение в коммуникациях, но без фанатизма IVA Technologies делает экосистему корпоративных коммуникаций для B2B: видеосвязь, UC-решения, внедрения и поддержка. Логика бизнеса понятная: крупные клиенты, проекты, допродажи модулей и партнерский канал. При этом есть нюанс: в продажах заметна концентрация на флагманском продукте, а по динамике выручки влияет сезонность и перенос крупных сделок. Стоимость. По моей модели справедливая цена выше текущей, потенциал умеренно положительный. Это не история про огромную скидку, скорее про аккуратную недооценку. По мультипликаторам выглядит не перегрето относительно сектора, но и явной распродажи тут нет. Будущее. В оценке будущего балл хороший: рынок корпоративных коммуникаций живой, а компания делает ставку на расширение экосистемы. По ожиданиям рост выглядит сильнее среднего, но важно помнить, что прогнозы любят “не сбываться” именно в IT, когда заказчики сдвигают бюджеты. Прошлое. Исторически компания показала очень приличную эффективность и рост показателей. Это плюс к доверию, потому что видно, что продукт умеют продавать и монетизировать, а не просто “разрабатывать”. Здоровье. Финансово выглядит устойчиво: долговая нагрузка низкая, с ликвидностью все нормально. Это важная подушка, если IT-расходы у клиентов снова начнут резать. Дивиденды. Тут пока мимо: последний дивиденд нулевой. Политика есть, но как инвестидею лучше воспринимать $IVAT как ростовую/переоценочную историю, а не как источник регулярного кэша. Риски: 1) снижение IT-бюджетов и перенос внедрений у крупных клиентов, 2) конкуренция в ВКС и UC, плюс зависимость от одного флагманского продукта. Подробные данные по компании в FinVista. Продолжаем разбирать IT сектор, до этого был , далее посмотрим на , подписывайтесь, чтобы не пропустить.

Делимобиль : каршеринг с потенциалом, но с тяжелой экономикой Каршеринг кажется простым бизнесом, но внутри он очень зависим от загрузки автопарка и стоимости денег. И это как раз тот случай, когда качество исполнения решает почти все. Стоимость. По моей модели справедливая цена заметно выше текущей, значит бумага выглядит недооцененной. Но важно помнить: мультипликаторы по прибыли сейчас почти не читаются, прибыль маленькая, отсюда и перекос в P/E. Поэтому тут я бы смотрел не на красивую скидку, а на то, сможет ли компания нормально зарабатывать на масштабе. Будущее. Сильная часть кейса. Ожидания по росту выглядят бодро, и рынок обычно заранее покупает такие истории. Если менеджмент удержит загрузку и не утонет в дорогом фондировании, переоценка может случиться довольно быстро. Прошлое. Здесь слабее. Выручка почти стоит на месте, прибыль под давлением. Для каршеринга это часто означает, что экономику съедают расходы на парк, ремонт и проценты. Так что история пока больше про надежду на улучшение, чем про стабильный трек-рекорд. Здоровье. Долг выглядит терпимо, но запас прочности не идеальный: ликвидность низкая, а проценты обслуживать непросто. Это делает компанию чувствительной к ставкам и к любым просадкам спроса. Дивиденды. Практически отсутствуют. Это бумага не для дивидендного портфеля, а для тех, кто готов ждать улучшения финансового результата и снижения долговой нагрузки. Риски: 1) удорожание лизинга и стоимости фондирования, проценты могут съедать эффект от роста 2) конкуренция в крупных городах, где легко начинается ценовая война. Подробные данные по компании в fin-vista Продолжаем разбирать IT сектор, до этого был , далее посмотрим на , подписывайтесь, чтобы не пропустить.

Whoosh : лидер кикшеринга, который рынок пока явно не полюбил Смотрю на Whoosh как на типичную историю про рост и масштаб, но с кучей внешних факторов, которые могут в любой момент испортить картину. Сейчас бумага стоит заметно ниже справедливой цены по моей модели FinVista, отсюда и высокий потенциальный апсайд. Но важно понимать: скидка тут не просто так. Стоимость. По оценке выглядит дешево относительно сектора: рынок закладывает много скепсиса, и это видно по тому, как оценивают прибыль и бизнес в целом. Если компания пройдет слабый сезон без сюрпризов и не провалится по спросу, переоценка вполне возможна. Будущее. Сильная сторона кейса, потому что при нормальной погоде и дисциплине в расходах кикшеринг умеет быстро разгонять прибыль. Но по выручке история уже не выглядит гарантированным локомотивом, и здесь многое решат конкуренция и тарифы. Прошлое. У Whoosh были периоды, когда бизнес хорошо зарабатывал, но стабильностью тут пока не пахнет. Это не защитная компания, и результаты легко качает от сезона к сезону. Здоровье. Самый слабый блок. Для такого сезонного бизнеса ликвидность и обслуживание долга становятся критичными, особенно в дорогих ставках. Пока выглядит так, что менеджменту придется держать фокус на долговой нагрузке, а не на красивых обещаниях. Дивиденды. Это не дивидендная история. Выплаты были, но они легко могут встать на паузу, если метрики долга ухудшаются. Здесь покупают не ради купонов, а ради возможной переоценки. Риски: регулирование СИМ и любые ужесточения правил, плюс сезонность и погода, которые напрямую бьют по спросу и экономике. Подробные данные по компании в FinVista. Продолжаем разбирать IT сектор, до этого был , далее посмотрим на , подписывайтесь, чтобы не пропустить!

Циан : ставка на рынок жилья Смотрю на Циан как на понятный бизнес из категории классифайдов: платформа в недвижимости, где деньги в основном приносит профсообщество (агенты, агентства, застройщики), а массовая аудитория дает трафик. Модель рабочая, но сильно зависит от состояния рынка жилья. Цена сейчас около 606 ₽. По моей модели справедливая цена выходит 708 ₽, то есть потенциал примерно +16–17%. Это не история про “в два раза дешевле рынка”, скорее умеренная недооценка, если компания выполнит ожидания по росту и рентабельности. Стоимость. По мультипликаторам бумага выглядит не супер дешево относительно сектора, поэтому в стоимости у нее слабый балл. Плюс текущая оценка не дает большого запаса прочности на случай просадки рынка недвижимости. Будущее. Здесь картина интереснее: ожидания по росту выручки и прибыли выглядят неплохо, а главное в прогнозе закладывается высокая отдача на капитал. Если менеджмент удержит маржинальность и монетизацию, рынок обычно это ценит. Прошлое. История неровная и без ощущения стабильно сильных лет. Были периоды, когда EPS уходил в минус, поэтому прошлые результаты я бы воспринимал аккуратно: бизнес может зарабатывать, но устойчивость цикла еще нужно доказать. Здоровье. Самая сильная часть: высокая ликвидность и фактически денежная подушка (чистый долг отрицательный). Для цикличного бизнеса это важный плюс: пережить слабый рынок проще. Дивиденды. С дивидендами здесь важна оговорка: после редомициляции был крупный разовый дивиденд. Поэтому $CNRU я бы рассматривал не как дивидендную историю. Риски: 1) охлаждение ипотеки и первичного рынка может ударить по лидогенерации и бюджетам застройщиков, 2) конкуренция со стороны крупных платформ и экосистем. Подробные данные и мой рейтинг смотрите тут: Продолжаем разбирать IT сектор, до этого был , на очереди , подписывайтесь, чтобы не пропустить.

ВК : ставка на суверенный интернет или вечная стройка? Смотрю на ВК через призму FinVista. По моей модели справедливая цена чуть выше текущей, потенциал около 14%. Но важно: этот апсайд не значит, что с бизнесом все ок. Рынок может долго не давать переоценку, если компания не докажет, что умеет зарабатывать, а не только расти по экосистеме на бумаге. Стоимость. Несмотря на то что цена на 90% ниже чем 5 лет назад, ВК не выглядит откровенно дешевой. Да, по P/B она ниже среднего по сектору, но это слабое утешение, когда у компании нет устойчивой прибыли. Убыточность делает многие мультипликаторы бесполезными, и инвестор фактически покупает надежду на разворот, а не готовый денежный поток. Будущее. Тут у меня как раз больше скепсиса. Рост выручки есть, но сам по себе он мало что дает, если маржинальность не возвращается. По модели ожидания по рентабельности капитала слабые, а это значит: даже если сервисы развиваются, акционеру может не доставаться нормальная отдача. ВК приходится постоянно тратить на контент, инфраструктуру и удержание аудитории. Без четкой точки, где это начнет окупаться, история выглядит как бесконечный режим инвестиций. Прошлое. По прибыли на акцию динамика неприятная, показатели эффективности просели. Это не просто временная яма, а сигнал, что монетизация внимания у ВК пока не превращается в стабильный результат. Здоровье. Самое тревожное место. Низкая ликвидность, высокая долговая нагрузка и слабое покрытие процентов. В среде высоких ставок это может надолго зафиксировать компанию в режиме выживания, где главное не рост, а обслуживание обязательств. Дивиденды. Их нет. И с текущими вводными я бы не рассчитывал, что они появятся быстро. Риски: долговая нагрузка при высоких ставках и постоянная борьба за внимание аудитории, где конкурентам не нужно тащить на себе такую тяжелую инфраструктуру. Подробные цифры и рейтинг: Продолжаем разбирать IT сектор, до этого была , далее посмотрим на , подписывайтесь, чтобы не пропустить,

Аренадата : платформа данных для корпораций, которую рынок пока не дооценил Сейчас DATA торгуется около 86,8 ₽. По моей модели справедливая цена выходит 121 ₽, то есть апсайд приличный. Но важно: рейтинг FinVista всего 16/30, поэтому это не история из разряда купил и забыл. Тут скорее ставка на то, что компания сможет нормально реализовать рост, а рынок перестанет смотреть на нее слишком осторожно. Стоимость. С одной стороны, цена заметно ниже моей справедливой оценки, и это главный плюс. С другой стороны, по мультипликаторам бумага не выглядит дешевой относительно сектора: за качество и ожидания здесь уже просят премию. То есть переоценки нет, но и распродажей это не назовешь. Будущее. Самый сильный блок. Компания работает в enterprise-сегменте платформ данных: длинные контракты, пилоты, внедрения, потом поддержка и расширения. Если темпы роста сохранятся, в теории это может хорошо разогнать и прибыль, и отдачу на капитал. Но надо помнить про сезонность и неритмичность сделок, в таких бизнесах кварталы часто выглядят неровно. Прошлое. Исторически компания развивалась уверенно: рост на длительном горизонте есть, эффективность высокая. Это говорит о том, что продукт и продажи уже не на стадии эксперимента. Но текущая динамика выглядит сдержанно, и тут рынку нужно доказательство, что рост не выдыхается. Здоровье. Баланс выглядит крепко: ликвидность нормальная, долговая нагрузка комфортная. Для IT это важно, потому что инвестиции в людей и разработку съедают деньги быстро, если что-то пошло не так. Дивиденды. Не дивидендная история. Выплаты маленькие, доходность почти нулевая. Если брать $DATA, то точно не ради купонов, а ради потенциального роста бизнеса и оценки. Риски: зависимость от крупных клиентов и длинных циклов продаж плюс конкуренция в платформах данных, где много сильных игроков и экосистем. Подробные данные по компании в FinVista: Продолжаем разбирать IT сектор, до этого была , далее посмотрим на , подписывайтесь, чтобы не пропустить,.

Базис : ставка на инфраструктурное ПО Разбираю Базис по моей модели FinVista. Компания только вышла на биржу, поэтому к цифрам и “справедливой” оценке стоит относиться как к ориентиру, а не как к точному приговору. Сейчас акция стоит 105,8 ₽, а справедливая цена по расчетам около 125 ₽. Апсайд есть, но история скорее про аккуратную ставку на развитие, чем про быстрый икс. Стоимость. По мультипликаторам Базис выглядит дешевле сектора, и это главный плюс. Но после IPO рынок часто еще “нащупывает” цену: часть инвесторов фиксирует, часть только начинает собирать позицию. Поэтому скидка сама по себе не гарантия роста, важнее, как компания покажет себя в первых публичных отчетах. Будущее. Картина смешанная. Потенциал есть за счет enterprise и госсектора: инфраструктурное ПО продается длинными проектами, а дальше монетизируется через поддержку и расширения. При этом после IPO обычно растут ожидания по темпам, и любой сбой по срокам внедрений или по затратам на разработку может давить на котировки. Прошлое. Исторические результаты выглядят неплохо, но нужно помнить, что в публичном статусе требования выше: рынок будет регулярно сравнивать обещания менеджмента с фактом. Первые 2-3 отчетных периода после IPO часто решают, будет ли у бумаги доверие. Здоровье. По модели баланс выглядит крепко: ликвидность хорошая, чистый долг отрицательный. Для компании на этапе активного роста это важный плюс, потому что дает запас по инвестициям и снижает риски “дожимать” прибыль любой ценой. Дивиденды. Дивидендная политика привязана к скорректированной чистой прибыли и к уровню долговой нагрузки: чем ниже отношение чистого долга к операционной прибыли, тем выше минимально допустимый payout. На практике это делает дивиденды «условными»: при комфортном левередже компания может стремиться к высоким выплатам, а при необходимости ускоренных инвестиций или при росте долга — снизить выплаты вплоть до паузы. Риски: зависимость от крупных заказчиков и длинных продаж, плюс корпоративный фактор влияния контролирующего акционера на приоритеты и распределение прибыли. Подробные данные по компании: Продолжаем разбирать IT сектор, до этого была , на очереди , подписывайтесь, чтобы не пропустить

Астра : импортозамещение уже в цене или рынок все еще недооценивает лидера? Смотрю на Астру через FinVista и вижу интересную картину: бумага заметно ниже справедливой цены по моей модели. То есть запас по апсайду есть, и он выглядит не как “пара процентов”, а как полноценная история на переоценку, если компания продолжит исполнять план. Стоимость. С одной стороны, по справедливой цене акция выглядит дешево. С другой, по мультипликаторам она не выглядит “дешевле сектора”: рынок уже платит за качество и статус бенефициара импортозамещения. Поэтому это скорее ставка не на “дешево”, а на то, что бизнес и экосистема дальше будут расширяться. Будущее. Тут Астра сильна именно как системная история: спрос подпирается регулированием и переходом КИИ и госсектора на отечественное ПО. Плюс в модели вендора хорошо работает масштабирование и кросс-продажи, когда клиенту продают не только ОС, но и обвязку вокруг нее. Важно лишь, чтобы рост не упирался в бюджеты клиентов при дорогих деньгах. Прошлое. По динамике прибыль на акцию росла уверенно, компания умеет превращать выручку в результат. Но в моменте по предоставленным данным темпы выглядят скромнее, и это тот случай, когда рынок может стать более придирчивым к кварталам. Здоровье. Самая спокойная часть кейса: низкая долговая нагрузка и нормальная ликвидность. Это дает компании пространство пережить любой “провал” по закупкам без необходимости срочно занимать. Дивиденды. Это не дивидендная акция. Выплаты есть и выглядят адекватными по доле от прибыли, но стабильности и высокой доходности ждать не стоит. Для инвестора здесь важнее рост бизнеса и оценка. Риски: замедление спроса из-за высоких ставок и рост расходов на кадры, который может давить на маржинальность. Подробные данные по компании в FinVista: Продолжаем разбирать IT сектор, до этого был , дальше посмотрим на новое IPO , подписывайтесь, чтобы не пропустить

Группа Позитив : не позитивная стоимость Стоимость. По моей модели справедливая цена около 1191 рубля, апсайд к рынку примерно 10%. То есть бумага уже не дешевая. Мультипликаторы высокие, рынок платит премию за лидерство в ИБ и ожидание дальнейшего роста. Для ценового инвестора тут пока мало поводов заходить крупно. Будущее. Это чистая история про рост. Компания в центре импортозамещения в кибербезопасности, активно качает продуктовую линейку и особенно направление NGFW. В прогнозах прибыль растет быстрее безрисковой ставки и рынка, ожидаемый ROE через несколько лет высокий. Но темпы не космические, а скорее крепкие рабочие. Прошлое. Исторически бизнес хорошо наращивал прибыль на акцию, но последние годы выдались нервными: сильная сезонность, санкции, перестройка рынка. Сейчас динамика уже не такая ровная, как раньше, картинка больше про волатильность, чем про плавный экспоненциальный рост. Здоровье. С балансом все ок в плане выживаемости, ликвидности хватает. Но долговая нагрузка подросла, коэффициенты долга ухудшились. Проценты компания пока уверенно обслуживает, однако запас прочности не бесконечный. При высокой ставке это важный момент. Дивиденды. Формально дивиденды есть, но доходность почти нулевая. Это не дивидендная история, а ставка на рост бизнеса и капитализации. В моделях дальше закладывается разумный payout, но опираться на регулярные щедрые выплаты я бы не стал. Риски. Для миноритария главный риск размывание за счет мотивационных программ и постоянных допэмиссий. Второй крупный риск в том, что ставка на NGFW может не отработать так ярко, как закладывает рынок: конкуренты сильные, а продукт сложный и дорогой. Больше цифр и детальный разбор по моей модели тут: Продолжаем разбирать IT сектор, до этого был , на очереди , подписывайтесь, чтобы не пропустить. #it

Хэдхантер : монополия с дисконтом По моей модели справедливая цена HEAD заметно выше текущей, потенциал выглядит двузначным. Бумага торгуется дешевле сектора по прибыли и по EV/EBITDA, рынок явно закладывает осторожный сценарий. При этом акция очень дорогая к балансовому капиталу, P/B заоблачный, что типично для зрелого IT без тяжелых активов. Поэтому у меня по стоимости 5 из 6. Будущее бизнеса я оцениваю как умеренно-оптимистичное. Компания зарабатывает на кадровом дефиците, может регулярно поднимать цены, развивает HR-tech сервисы и лучше рынка растит выручку и прибыль. Но это уже не стартап, а качественный "рост по разумной цене", а не ракета. Отсюда 4 из 6 за будущее. История у Хэдхантера мощная: путь от стартапа до монополиста, период под Mail.ru, IPO на NASDAQ, потом редомициляция и возвращение на Московскую биржу. Маржинальность и рентабельность капитала очень высокие, прибыль за несколько лет сильно выросла. Почти идеальный блок, но не все показатели улучшаются линейно, поэтому 5 из 6. По здоровью все неплохо: долговая нагрузка низкая, долги обслуживаются комфортно, компания генерит кэш. Слабое место - ликвидность, баланс "натянут", бизнес живет за счет стабильного денежного потока. Для IT это норм, но в жесткий кризис может аукнуться. В итоге 4 из 5. Дивидендная доходность сейчас выглядят привлекательно, но с нюансами, была большая выплата после редомициляции. После выплаты накопленных за прошлые годы средств, компания переходит к регулярным выплатам из текущей прибыли. Инвесторы могут ожидать стабильную дивидендную доходность, растущую вместе с прибылью бизнеса. Ключевые риски: демография в РФ и усиление госрегулирования рынка труда, плюс конкуренция со стороны Авито и экосистем. Подробнее по цифрам тут: Продолжаем разбирать IT сектор, до этого был , на очереди , подписывайтесь, чтобы не пропустить. #ит

Озон : дешевая акция роста или ловушка для терпеливых По моей модели справедливая цена OZON заметно выше рынка сейчас. Дисконт крупный, потенциал роста по цене около 70%. То есть формально акция выглядит недооцененной. Но это не классический value: из-за убытков мультипликаторы искажены, сектор в целом дорогой, поэтому опираться только на P/E и прочие коэффициенты тут опасно. Самое сильное место OZON - будущее. Маркетплейс, логистика, реклама и финтех дают хороший задел на рост. В прогнозах модель видит быстрый прирост и выручки, и прибыли, а рентабельность капитала через несколько лет выходит на высокий уровень. Это типичная история роста: компания уже стала инфраструктурным игроком и продолжает наращивать экосистему вокруг ядра маркетплейса. Но прошлое по цифрам слабое. Прибыль на акцию до сих пор отрицательная, эффективность активов ниже среднего по сектору. OZON только переходит от фазы «жжем деньги ради доли рынка» к нормальной операционной дисциплине. Поэтому в блоке «история» по моей модели компания проваливается почти по всем пунктам. Здоровье бизнеса выглядит смешанно. Долговая нагрузка по отношению к прибыли приемлемая, динамика долга улучшается. Но запас ликвидности невелик, покрытие процентных расходов слабое. В кризис такая модель чувствует себя некомфортно, особенно в условиях высоких ставок и дорогого кредита. Дивиденды минимальные, весь кэш нужен на инвестиции в склады, логистику и развитие сервиса. Это чистая ставка на рост стоимости акций. Ключевые риски: давление регуляторов на комиссии маркетплейсов, высокая ключевая ставка и постоянный рост затрат на персонал складов и доставку. В итоге: по моей модели OZON выглядит недооцененным, но общий рейтинг FinVista всего 11 из 30. История для тех, кто готов терпеть волатильность и отсутствие дивидендов, но верит в долгосрочный рост e-com в России. Продолжаем разбирать IT сектор, этого был , на очереди , подписывайтесь, чтобы не пропустить. Подробные данные по OZON тут:

Яндекс : ростовая история с нервами инвестора По моей модели FinVista справедливая цена по $YDEX около 5600 за акцию, апсайд от текущих уровней примерно 30%. То есть бумага выглядит не перегретой, но и не классическим "value". Рейтинг стоимости всего 3 из 6: часть мультипликаторов адекватна для сектора, но высокий P/E говорит, что рынок уже заложил в цену большие ожидания по прибыли. Здесь платим за будущее, а не за текущие показатели. Будущее у Яндекса как раз самое сильное место. Направления поиска, такси, ecom, финтех и облака дают базе для роста выручки и прибыли темпами выше рынка. Импортозамещение и развитие банковского бизнеса добавляют драйв. В модели будущее тянет максимум баллов 6 из 6, и именно оно тащит общую оценку вверх. Прошлое выглядит слабее. Исторически прибыль на акцию просела, текущая рентабельность капитала пока далека от идеала, и по ряду показателей компания хуже среднего по сектору. Прошлое всего 1 из 6. То есть это не стабильный "голубой чип" с ровной историей, а бизнес, который только выходит из сложного периода реструктуризации. Здоровье баланса смешанное: долги в целом под контролем, компания уверенно обслуживает проценты, но запас ликвидности не идеальный, а долговая нагрузка росла. В рейтинге здоровья всего 2 из 5, так что в кризисной фазе рынок может еще раз проверить Яндекс на прочность. Дивиденды пока не главный аргумент. Доходность умеренная и нестабильная, история выплат короткая. В будущем компания нацелена на регулярные дивиденды и более адекватную долю от прибыли, но сегодня Яндекс это скорее акция роста с бонусом в виде потенциально растущих выплат, чем дивидендный якорь. Из ключевых рисков выделю дефицит кадров в такси, доставке и IT, который давит на маржу, и регуляторное давление в такси и поиске. Плюс технологические ограничения могут замедлить развитие ИИ и облаков. Итог: по моей модели $YDEX выглядит интересной идеей роста с апсайдом в районе 30%, но рейтинг FinVista 13 из 30 честно показывает баланс плюсов и минусов. Здесь не про спокойный сон, а про веру в экосистему и менеджмент. Подробные цифры и модель оценки по Яндексу: Далее продолжим разбираеть IT сектор, на очереди , подписывайтесь чтобы не пропустить.

ВсеИнструменты - сильный рост бизнеса, но акция уже дорогая По моей модели FinVista справедливая цена акции сейчас около 69 руб. Рынок платит чуть выше, потенциал по модели отрицательный, около -2%. То есть это не история "дешево купил" - бумага уже торгуется с премией к сектору и выглядит перекупленной по мультипликаторам. Сильная сторона VSEH - будущее. Модель закладывает высокие темпы роста выручки и прибыли, заметно выше рынка. Компания лидер DIY, с гибридной моделью "свой товар + маркетплейс" и сильным фокусом на B2B. Если экономика и стройка не просядут сильнее, бизнес может довольно неплохо нарастить масштаб и маржу. Прошлое при этом выглядит хуже. Рост выручки за последний период почти остановился, прибыль топчется на месте, были провалы по прибыли на акцию. То есть это не "ровная стабильная история", а компания, которая только выходит из сложного периода. По здоровью картина смешанная. С одной стороны, долговая нагрузка по отношению к EBITDA пока умеренная. С другой - низкая ликвидность, высокая зависимость от заемных средств и некомфортное покрытие процентов. В условиях дорогих денег это добавляет рисков. Дивидендной истории по сути нет, текущая доходность нулевая. Это чистая акция роста, а не инструмент для пассивного дохода. Ключевые риски: высокая ключевая ставка и зависимость от строительного сектора. Если ставки долго останутся высокими, а стройки замедлятся, рост и прибыльность могут заметно разочаровать. Итог: по моей модели FinVista VSEH интересна как долгосрочная идея на рост и консолидацию рынка, но на текущих уровнях выглядит переоцененной. Я бы ждал либо просадки, либо подтверждения сильного роста в отчетности. Закончили с сектором ритейла, далее перейдем к IT сектору. Начнем с , подписывайтесь чтобы не пропустить. Подробные данные по VSEH тут:

Henderson : фэшн-ритейлер роста с запасом по цене? Henderson прошла путь от дистрибьютора чужого бренда в 90-х до самостоятельного федерального игрока в премиальном сегменте. Модель asset-light: фабрик своих нет, фокус на бренде и управлении розницей. Плюс ставка на большие флагманские салоны и концепцию total look, что хорошо ложится в освободившуюся после ухода западных брендов нишу. Стоимость. По моей модели FinVista справедливая цена заметно выше текущей, дисконт очень комфортный. При этом по мультипликаторам к сектору акция не выглядит супердешевой: рынок уже заложил в нее часть роста. Итог по категории Стоимость 3 из 6: есть апсайд, но не "все по распродаже". Будущее. Здесь у Henderson максимум баллов 6 из 6. Ожидается, что выручка и прибыль будут расти быстрее рынка, а рентабельность капитала останется высокой. Драйверы понятны: укрупнение и переформатирование салонов, работа с LFL, развитие онлайн, плюс инфляционный рост цен на полке. Это история про дальнейший рост бизнеса, а не про стагнацию. Прошлое. История на 4 из 6. Компания уже показала хороший рост прибыли на акцию и высокое ROE, но часть показателей рентабельности ниже, чем несколько лет назад. Эйфория посткризисного периода проходит, бизнес становится более зрелым. Здоровье. Тут 3 балла из 6. Чистый долг низкий, проценты обслуживаются уверенно, долговая нагрузка снижается. Слабое место ликвидность баланса: в стрессовом сценарии с просадкой спроса или задержкой поставок возможна боль по оборотке. Дивиденды. 3 из 6. Дивиденды есть, payout умеренный, то есть менеджмент делится прибылью и, по идее, готов на постепенный рост выплат. Из рисков выделю два. Во-первых, валютный: закупка коллекций в валюте, выручка в рублях. Во-вторых, риск потолка спроса если цены еще подрастут, часть аудитории может уйти в другие бренды и на маркетплейсы, и модель "доступной роскоши" начнет трещать. В сумме по моей модели Henderson это качественный растущий ритейлер с ощутимым потенциалом вверх, но сильно зависящий от макро и покупательской способности. Продолжаем разбирать акции, предыдущий разбор был на , следующий будет на , подписывайтесь, чтобы не пропустить. Подробные данные и модель по Henderson тут:

МВидео : дикая скидка, но за что ее дают По моей модели справедливая цена заметно выше текущей, потенциальный апсайд по акциям выглядит очень крупным. По блоку Стоимость бумага набирает неплохие баллы: торгуется с большой скидкой к расчетной цене и к сектору по P/B. На бумаге это типичный value-кейс: рынок не верит в восстановление и отдает бизнес почти за бесценок. Но общий рейтинг FinVista всего 6 из 30. Почему так мало при таком апсайде. Будущее у модели слабое. Прогнозы по росту прибыли и выручки ниже средних по рынку, никакого явного драйвера роста пока не видно. История с V-образным восстановлением выглядит логично: сейчас спрос сжат, кредиты дорогие, сеть сознательно отказывается от убыточных продаж ради маржи. Но скорость разворота зависит почти целиком от ключевой ставки и готовности людей снова влезать в кредиты за технику. Прошлое тоже не радует. Прибыль на акцию за несколько лет сильно просела. Текущий очень высокий ROE в реальности не про суперэффективность, а про структуру капитала и долги, то есть рисков здесь не меньше, чем плюсов. Операционная рентабельность низкая, ROA ниже сектора. По здоровью бизнеса картина смешанная. Формально долговая нагрузка по Net debt/EBITDA выглядит терпимой, долг даже снижается относительно прошлого. Но ликвидность слабая, текущих активов мало против краткосрочных обязательств. Покрытие процентных платежей около нуля, маржа основного бизнеса в минусе - это сигнал, что компания сейчас работает на обслуживание долга. Дивиденды для этой истории пока мимо. Последняя выплата ноль, и при текущей нагрузке весь кэш логично идет на стабилизацию бизнеса, а не на награждение акционеров. Ключевые риски: высокая ставка плюс крупный долг, конкуренция с маркетплейсами, зависимость от потребкредитования. Это чистая ставка на восстановление, а не спокойная дивидендная история. Для портфеля такой актив уместен только как небольшая спекулятивная доля, если верите в снижение ставок и в то, что объединенная сеть М.Видео-Эльдорадо отобьется от маркетплейсов. Подробная карточка МВидео: Продолжаем разбор сектора ритейла, до этого был обзор , на очереди , подписывайтесь, чтобы не пропустить.

Fix Price : дешевая бумага с неидеальным здоровьем По моей модели FinVista справедливая цена около 3 руб. Текущие котировки заметно ниже, потенциал по апсайду получается в районе 4,5 раза. По стоимости это одна из самых недооцененных идей в моем скрине: мультипликаторы дешевле рынка и сектора, PEG низкий. То есть рынок явно закладывает в цену риски. Бизнес у Fix Price понятный: формат дискаунтера, работающего на трафике и импульсных покупках. Люди идут за базовыми товарами, прибыль делают сопутствующие позиции и собственные бренды. Модель устойчивая, выручка и прибыль растут, но уже не рывками, а умеренными темпами. Компания постепенно переходит в режим зрелого "кэша". Будущее по модели выглядит неплохо: прибыль должна расти быстрее рынка, рентабельность капитала через несколько лет остается высокой. Сильного взрыва роста выручки я не жду, это больше история про стабильный поток, а не стартап с х2 каждый год. Прошлое смешанное. В долгом периоде EPS и рентабельность улучшились, но последний год вышел слабым по динамике прибыли на акцию. Это сигнал, что бизнес уже чувствителен к конкуренции и общей ситуации в рознице. Здоровье не идеальное. Долговая нагрузка комфортная, проценты компания перекрывает с большим запасом. Но с ликвидностью не все гладко: подушку безопасности я бы назвал скромной, в жесткий кризис это может аукнуться. Дивиденды пока не платят, но после редомициляции в Казахстан, по моей модели, есть шансы увидеть регулярные выплаты с адекватным payout около 70% через несколько лет. Это еще не дивидендная история, а ожидание дивидендной истории. Ключевые риски: давление дискаунтеров и маркетплейсов, а также юридические и налоговые нюансы трансграничных выплат. Подробные цифры и разбор модели по Fix Price тут: Как вы думаете, рынок сейчас переоценивает риски по $FIXR или недооценивает потенциал дивидендов через пару лет? Подписывайтесь, дальше разберем еще несколько интересных идей по моей модели FinVista.

Лента – ставка на трансформацию без дивидендов По моей модели FinVista Лента сейчас выглядит интересно по соотношению цена/потенциал. Справедливая стоимость заметно выше рынка, апсайд к текущей цене около 50%. Да, по P/E и P/B бумага не выглядит супердешевой относительно сектора, но с учетом ожидаемого роста прибыли оценка все еще в зону недооценки, а не пузыря. Главный плюс кейса – будущее. Лента уходит от чистых гиперов к мультиформату: Монетка как магазины у дома, Улыбка радуги как более маржинальный дрогери-сегмент. Плюс эффект масштаба и инфляция в продуктах. В модели ожидается опережающий рост выручки и прибыли, то есть это скорее история про рост бизнеса, чем про стабильность. Прошлое у компании смешанное, но в целом позитивное. Прибыль на акцию за несколько лет заметно подросла, эффективность капитала улучшилась. При этом текущая рентабельность капитала и активов все еще не на уровне лучших игроков сектора: Лента догоняет, но не лидер. Самое слабое место – здоровье и дивиденды. Баланс в целом тянет: долговая нагрузка по отношению к EBITDA умеренная и даже снижается. Но ликвидность низкая, запас прочности по обслуживанию процентов небольшой, маржа основного бизнеса не блестящая. Дивидендов сейчас по сути нет, и в ближайшие годы фокус логично будет на снижении долга и интеграции покупок, а не на выплатах. Ключевые риски: провал интеграции Монетки и Улыбки радуги (переоцененные сделки, рост расходов) и дальнейшая стагнация гипермаркетов, которые остаются важной частью модели. Итого: по моей модели FinVista Лента – это акция роста с интересным апсайдом, но с заметными операционными и финансовыми рисками. Не история для любителей тихих дивидендов, а ставка на то, что менеджмент дотащит трансформацию до конца. Подробные метрики и графики по LENT можно посмотреть здесь: Что думаете по Ленте: готовы сидеть без дивидендов ради роста масштаба и мультипликаторов? Из сектора ритейла уже был обзор на и , далее по плану

X5 Group : ставка на дискаунтеры и будущие дивиденды X5 - один из ключевых продуктовых ритейлеров страны: "Пятерочка", "Перекресток" и "Чижик". Мультиформат, охват по всей России, фокус на товарах первой необходимости. Это типичный защитный сектор, но с агрессивной стратегией роста. По моей модели справедливая цена около 5858 руб за акцию против текущих 2710. Потенциал по оценке получается больше 100%. Акция выглядит дешево относительно собственной справедливой стоимости и средних мультипликаторов сектора по прибыли, но уже не дешевая по P/B. То есть рынок верит в бизнес, но, на мой взгляд, все еще недооценивает его масштаб и будущий кэшфлоу. Будущее X5 завязано на рост "Чижика", поглощение региональных сетей и инфляцию. Продуктовый ритейл умеет перекладывать рост цен в выручку, а X5 целится расти быстрее рынка. В модели заложен приличный рост прибыли и выручки выше среднерыночного, но не космический. Это история про стабильный экспансионный рост, а не про взрывной хай-тек. Исторически компания уже сильно нарастила прибыль на акцию и показывает высокую рентабельность капитала. Но прошлый рывок частично позади, темпы прироста постепенно нормализуются. Это уже зрелый крупный бизнес, а не стартап. По здоровью картинка смешанная. С одной стороны, долговая нагрузка умеренная и даже улучшается. С другой - слабая краткосрочная ликвидность и неидеальное покрытие процентов. Запас прочности есть, но это не сверхконсервативная "кэшовая крепость". Дивиденды выглядят красиво на бумаге: по факту последней выплаты доходность двузначная. Hо опираться на текущий уровень как на "новую норму" опасно. Базовый сценарий по моей модели: единоразовый сильный всплеск после редомициляции и распределения накопленного кэша, затем просадка из-за пика инвестиций в дискаунтеры и новый рост ближе к 2027-2028, когда сеть "Чижика" дозреет. Ключевой вопрос - не уйдет ли этот запас в крупные M&A вместо дивидендов. Основные риски: усиление конкуренции со стороны "Магнита" и других игроков, возможное давление регуляторов на цены и маржу, а также сценарий, при котором менеджмент предпочтет крупные покупки вместо щедрых выплат акционерам. В итоге X5 по моей модели выглядит недооцененной, но общий рейтинг FinVista средний - 15 из 30, в основном из-за вопросов к качеству баланса и предсказуемости дивидендов, но потенциальный апсайд хороший. Компания мне интересна, буду рассматривать к приборетению. Подробные цифры и графики по X5 смотрите на: А вы как смотрите на X5 сейчас? Следующий обзор будет на , подписывайтесь, чтобы не пропустить, предыдущий обзор на . #X5

Магнит - разбор акции По моей модели в FinVista Магнит сейчас выглядит дико недооцененным. Справедливая цена получается примерно в два с лишним раза выше текущей, потенциальный апсайд около 130%. По мультипликаторам бумага недорогая: P/E ниже сектора, есть запас по оценке против продуктового ритейла в среднем. Но на этом плюсы почти заканчиваются. Будущее роста выглядит так себе. Прибыль по оценкам будет расти, но не сильно выше безрисковой ставки. Это не история про агрессивный рост, скорее про медленное улучшение с хорошей рентабельностью капитала в перспективе. То есть бизнес умеет зарабатывать на вложенных деньгах, но не разгоняется. Прошлое тоже не радует. Прибыль на акцию за несколько лет не выросла, последние годы были неровные. Есть сильный ROE, но в целом динамика по прибыли и эффективности ниже, чем хотелось бы для лидера сектора. По здоровью у Магнита слабое место - баланс. Краткосрочной ликвидности мало, долговая нагрузка в порядке по отношению к EBITDA, но проценты съедают заметную часть операционной прибыли. Это не критично, но требует запаса осторожности, особенно в нестабильные периоды. Дивидендов сейчас нет, история выплат нестабильная. Теоретически через несколько лет коэффициент выплаты может быть адекватным, но для дивидендного инвестора эта бумага точно не в приоритете. Итог по моей шкале FinVista - 10 из 30. Это уже зона "неинтересно, есть варианты лучше". Да, потенциал переоценки высокий, но качество и устойчивость бизнеса по метрикам слабоваты. Основные риски: давление конкуренции в ритейле и возможные проблемы при обслуживании долга в случае просадки по марже. Подробные цифры и модель по Магниту можно посмотреть здесь: Что вы думаете по $MGNT - это классическая value-история или "дешево не просто так"? Пишите в комментариях и подписывайтесь, следующий обзор на