Профиль инвестора Empervest | Тинькофф Инвестиции Пульс

Промежуточные итоги недели (16.01) Вот и наступил новый год, датой отсчета доходности будет последний торговый день 2025 года, или 7 321,15 пунктов ММВБ (MCFTR). 💼Стратегия показала доходность 3,2% при росте индекса ММВБ (MCFTR) на 0,5%. Изменения за неделю: Продолжаю держать выпуски . На своих счетах уже начал перекладываться в акции, в скором времени начну и в стратегии. Также прикинул будущую величину выплат ТГК-14 по долгу и на коленке сумму потока за 2026 г. Выглядит, что проблем с обслуживанием возникнуть не должно, но кэша не остается, чтобы выполнить обязательства по стройке, т.е. надо будет еще занимать. Для этого, скорее всего, заключался допник с АО «Всероссийский Банк Развития Регионов» в декабре 2025 г., но не исключен выход на облигации еще раз, поскольку также в декабре СД утвердил лимиты стоимостных параметров заимствований: • для плавающей ставки – не более «ключевая ставка Банка России+7% годовых»; • для фиксированной ставки – не более 25%. Поскольку почти 90% долга это облиги, на остальное можно закрыть глаза. Так с расходами примерно понятно, но доходы посчитать труднее в связи с большим количеством разных тарифов для разных групп, несколько станции и котельных, также теплосети и т.д., но примерно выглядит так, что в среднем тариф с 01.07.2025 вырос выше 20%, затем было решение суда об отмене этого тарифа, но нового приказа тарифной службы не выходило, значит скорее всего срезали будущий, что косвенно подтверждалось в тарифных данных публикуемой самой компанией, где с 01.01.2026 тариф снижался относительно полугодия. Но в новом приказе РСТ от 17.12.2025 г. видно, что снижение по некоторым направлением есть, но не такое сильное, а по другим уже появилась индексация, т.е. в целом с обслуживанием проблем не должно быть и 7 млрд с учетом повышенных тарифов реально заработать. Остается вопрос в части инвестиционной программы, по состоянию на 30.06.2025 договорные обязательства по капексу были на 17 млрд руб. Если кто-то погружался и есть анализ по годам, буду благодарен.

Цели/планы на 2026 • Сейчас на фоне переговоров и как в них не верят, кажется, что заключение мира, дальнейшее снижение КС ЦБ, открытие границ (в т.ч. переводы и т.п.) должны будут привести к ослаблению рубля. • Конечно же есть шансы, что открытие импорта и снятие ограничений приведет, наоборот, к временному усилению. Тут надо голосовать своим капиталом, на то, что тебе видится более вероятным. • Но, кмк, время постепенно выходить из облигации в акции и тут вижу следующую разбивку по группам: Девальвация 💡 – тут объяснять нет смысла, но как будто еще рано 💡 – еще не сильно отрос после роста цен на металлы, плюс девал даст сильный эффект, но как будто уже поздно 💡 (Эн+) – высокая чувствительность к курсовым изменениям Снижение КС 💡 – тут все упирается в дивиденды, недавний спойлер сколько ожидают получить дивидендов от банков дает надежды 💡 – снижение ставки активизация продаж недвижимости, застройщики вряд-ли что-то будут платить, а вот банк мб Рост бизнеса 💡 – надо смотреть как будет себя чувствовать в 2026 г., который обещает быть трудным. Но уже возможна отдача от Чижиков, что должно сгладить фин рез. За рубежом хард дискаунтеры имеют большую рентабельность, чем супермаркеты и магазины у дома. 💡 – возможен кейс Ленты, подтвердились данные, что Мордашов стал акционером. Компания начала активно набирать активы. 💡 – рост продукции, возврат объемов продаж. 💡 – качественный бизнес Законодательство 💡 , 💡 ❗️Отдельно стоящая Русагро, вдруг будет что-то интересное • Мне очень не нравится такой большой разброс и мне более комфортно, когда эмитентов не так много, либо брать по топ-2 в каждом сегменте или смотреть точечные истории, которые при прочих равных дадут больший эффект. Еще будут праздники подумать. • По облигациям буду снижать долю до 50%. Видно, что ТГК-14 довольно сильно пролили, особенно ближайшие выпуски, продавать не спешу. Возможно, стоит часть оставить до самого погашения.

Декабрь 2025 Смазанная концовка Итоги 2025 Доходности с начала года: • личный счет 24,6% • клиентский счет 19,3% • Индекс ММВБ (MCFTR) 4,5% • Стратегия PoE (3,8)% против Индекса ММВБ (MCFTR) (6,2)% с момента запуска Итоги 2025 • 🤔Интересно получается, но конец года закрываю почти вне позиции по акциям, весь портфель — облигации. • Частично это соответствует мыслям на начало года, что лучше всего снижение КС встречать в облигациях, поскольку геополитика будет давить на акции сильнее. • Однако, даже облигации могут потрепать нервы, так ТГК-14 второй раз устраивает качели (по факту откатились снова к номиналу, бумажную прибыль в 10% не зафиксировал), почти спустя полгода. Ранее были аресты мажоритариев, сейчас АКРА снизило рейтинг в тайминге с дефолтом Монополии, которая на операционном уровне была убыточна. В этом плане у ТГК все получше. • 📉Большой убыток за год по шорту декабрьского фьюча Мвидео, на фоне роста последней выглядит не таким уж и большим. Благо еще раз перечитал и увидел косяк, помогло выйти до бурного роста, но ведь мог и не открывать совсем. • По акциям во основном были промахи за год, за исключением начало года: 📈Там получилось частично продать почти на хаях, не дожидаясь дивиденда. 📈Уйти в див отсечку по {$HHRU} и затем полностью продать на восстановлении цены. ☝️После этого в марте можно было спокойно уходить в LQDT и облигации и сидеть до конца года не парясь. Но вот захотелось половить движение в под слухи о продаже (доха около 0). Забрал безрисковый дивиденд в , под оферту от Альфы. 🤔На фоне всей этой кучи действий вырисовывается картина следующая – опять много лишних движений, которые труднореализуемые. Постоянно, когда возникает какая-то «темка», то она либо в 0, либо в небольшой убыток выходит, а где более-менее фундаментальная история, то результат намного лучше. Возможно, стоит бить себя по рукам, каждый раз, когда возникает мысль что-то быстро словить, хотя опять же бывают исключения, короче как обычно. • Несколько раз покупал золотые облигации и валютные бонды, но доля была небольшая и скорее больше для того, чтобы не словить FOMO, если пойдет обесценение рубля. • Окончательно синхронизирую стратегию и собственный портфель в начале следующего года. Давление в виде ежедневной комиссии и желание показать/нагнать доходность к основному счету показали себя не с лучшей стороны. Под конец года немного остыл и дальше планирую вкладывать в интересные истории. • Также поприсутствовал на конфе Смартлаба и Profit, народу было немного, но как будто стало интереснее или просто увеличивается круг общения. • Жена защитила диссертацию и получила кмн, надеюсь будет латать дыры от рынка в моих нервах. Очень рад за нее.

Промежуточные итоги недели (12.12) «Ah shit, here we go again» 💼Стратегия показала доходность (5,0)% при росте индекса ММВБ (MCFTR) на 1,0%. Изменения за неделю: ❌ закрыл на время 🛒 некоторых счетах покупал в субботу сразу после отсечки. Ориентир скоро подрастет к цене оферты, ожидаю до 590 руб или ≈5% доходности ☄️Опять облигации трясет, на этот раз уже после снижения рейтинга Акра. Все пугливые облигационеры на фоне событий с Монополией побежали продавать бумаги. Видимо решили, что до этого было гуд, а сейчас, что скоро будет дефолт и далее банкротство. В этом плане я немного спокойнее и покупал на своих счета и выпуски, на стратегии пока 7 выпуск , потому что: •У компании на счетах живого кэша 7,7 млрд + 0,3 фин вложения (короткие) + 3,5 фин вложения (долгие). Ближайшее погашение первого выпуска на 3,5 млрд (выглядит ок), но это уменьшит годовые платежи на ≈500 млн руб. в год • СД принял решение 12.12.2025 на открытие кредитной линии с АО «Всероссийский Банк Развития Регионов, что говорит: а) деньги в случае чего будут (на сладкие купончики хватит, а для любителей Монополии этого достаточно); б) на рынок бондов скорее всего выходить не будут больше и им как участнику КОММод может быть льготный кредит. •Самый негативный сценарий, когда забирают компании у ДУК для облигационеров ничего не поменяет – смотри кейсы ЮГК, Борец •Короткая память рынка, после снижения ставки 19.12.2025 сюда побегут доху фиксить.

Октябрь 2025 туда-сюда Доходности с начала года: •личный счет 33,2% •клиентский счет 23,6% •Индекс ММВБ (MCFTR) (4,1)% ЦБ все также не балует, хотя вокруг уже очень плохо. На работе проекты с оценки сменились на реструктуризацию и разработка стратегии. Акции •Спекулятивно покупал под дивы. Все время был небольшой плюс, по итогу закрылся около нуля, но с учетом платы за плечо получился небольшой минус. •На конфе смартлаба сразу пошел на $RENI. Выступление не очень впечатлило, а учитывая новый применяемый ими стандарт МСФО, сильного эффекта при снижении КС ЦБ на ОФР не будет. Поэтому позу закрыл. •Также понравилось выступление , как и писал ранее. Думал докупить, но видимо не мне одному понравилось, котировки за неделю сделали +10%, пока еще посмотрю. •Держу шорт на через $MVZ5. По словам менеджмента до конца года должны провести допку. На коленке цена должна быть не выше 40-45 рублей. 30.10 было заседание СД, скоро должны дать цифры. •Продал весь после новости прям перед написанием поста. Сразу было понятно, что новость воспримется негативно, поэтому пока был еще плюс надо было фиксировать. Также открыв спарк, новость и мульты со смартлаба прикинул что сделка была в районе 17,5 млрд руб. при кубышке 17,7 млрд руб на 30.06.2025. Улыбнулся, когда в субботу выложили информацию о сущ сделке за 17,6 млрд руб. Вроде M&A хорошо, но цена выглядит высокой в текущей ситуации и не совсем понятно для чего привлекать еще займ в 13,5 млрд на полгода. Хоть какие-нибудь комментарии от руководства. Облигации •Ничего не делал, ток купоны приятно радуют. •Пытался найти идею в облигациях {$RU000A10AA02} . Выглядит у компании все не оч, убыточны на операционном уровне, не говоря про большой долг. Видел несколько слов про то, что планируется докап. Полез искать инфу в отчетности. Обратил внимание, что добавочный капитал без изменений, как будто ничего не было. Позже нашел пояснения к отчетности, что планируется докап на 6,2 млрд руб. от ООО Управление и Развитие, ВИМ Фонд пре-АйПиО 2 и ВИМ-Цифровая логистика. При этом ВИМ-цифровая логистика уже приобрел 5% или 1,5 млрд руб., но это все отразится в отчетности только после составления отчета о дополнительном выпуске. Но при долге в 15 млрд руб., привлеченные 6,2 млрд руб. вряд ли окажут положительный эффект. По сути, это размер процентных платежей за 1 финансовый год. Либо делается для того, чтобы погасить кредит 6,5 млрд руб, полученный под залог ОС. Прочее •Вижу, насколько труднее показывать сопоставимую доходность в стратегии, когда ограничены инструменты. Фьючи поставочные нельзя, некоторые бумаги нельзя, валютные бонды нельзя и тд. Плюс сама процедура выставления заявок, короче это отличный вызов для себя. •Планирую посетить еще Профит в конце ноября, интересно насколько будет отличаться от конфы Смартлаба. Странно, что будет в том же месте проводиться.

Промежуточные итоги недели (10.10) 📉 Стратегия PoE показала доходность 0,4% при снижении индекса ММВБ (MCFTR) на 0,4%. Изменения за неделю: •🙏Неужели падение остановилось? Позиции флэт, началось ожидание ставки в октябре? •💡В ночь с четверга на пятницу увидел проект закона с интересными ввода в части изменений в ФЗ об АО. Поспрашивал в чатах и понял, что никто толком ничего не знает, поэтому открыл шорт и. И мог бы хорошо заработать, если бы дальше держал... Если коротко, то весь памп в , , можно откатывать, а ничего не стоят, поскольку ФЗ идет выше всего. Но надо дождать официальных комментариев по этому поводу. •💵Закрыл фосагро и раскидал по другим бумагам. •📝Немного докупил , об идее напишу позже. Отдельные мысли на тему изменения закона об АО для субъектов электроэнергетики. •1) Известно, что планируются большие капзатраты как в сетях, так и в генерации в целом. •2) У государства есть два пути финансирования: утверждение тарифов, выдача субсидии •3) Индексацию тарифов уже утвердили и она выше таргета ИПЦ •4) Остается выдача субсидий, но закладывается дефицитный бюджет, выглядит, что места для маневра немного •5) Запрет на выплаты дивов и реинвестирование в капекс. Интересно, что во всех сетях, программе КОММод (план Менеджмента Юнипро), запрет на вылпату дивидендов Русгидро, все они действуют до 2028-2031 гг. у самой ФСК-Россети дивоотвод до 2027 и скорее всего будет продлен. •6) Как материнской компании финансироваться, ведь дивиденды очень нужны. Капекс ФСК 553 млрд за 2024 год, суммарные дивиденды с публичных дочек за 2023 г. 2,8 (центр) + 4,76 (урал) + 4,38 (цип) + 6,95 (мр) + 5,7 (лен) + мб еще остальные, но не суть. Итого грязными 24,59 млрд руб. за 2023 г. от крупных дочерних ПАО, которые были выплачены в 2024 г. (по РСБУ 24 млрд дивов получено, так что ок, остальным можно пренебречь) из них 13,7 млрд себе забрали миноры, т.е. чистыми ФСК получила около 10 и 2,6 млрд руб. от прочих или всего 2,3% от понесенного капекса. При нормализации программы капекса ФСК после 2027 на уровне 270 млрд, то покрытие уже будет около 10%, что существенно •7) Выглядит, что ближе к окончанию высокого периода капекса все будет гуд (спасибо кэп). А если серьезно, то принятие в текущей формулировке и отмена дивов для ФСК это капля в море. Поднятие полного дивиденды через кэшпул может закрывать существенную долю капекса и как будто в моменте это выгоднее, чем делать займ на рынке (это не точно). Данное мнение является субъективным.