Профиль инвестора Falcon | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Неоактивы. Информация носит образовательный характер, не призываю к торговле, к тому же инструмент доступен только для квалов. ☎️Вчера прошёл созвон с СПб биржей и Т-инвестициями с разъяснениями, что это за неозверь - неоактив. 📌 Неоактив — это разновидность бессрочного расчётного фьючерсного контракта. Его цена повторяет динамику базового актива (зарубежной акции или криптовалюты), номинированы в $, но расчёты идут в рублях. 📌Отличия от фьючерсов заключается в фиксации финансового результата. Здесь нет привычной вар. маржи. У неоактива вар. маржа фиксируется только при закрытии позиции, как при торговле акциями. 🙅‍♂️ Комиссии при покупке и продаже - отсутствуют Плата взимается только при переносе открытой позиции на следующий календарный день. Ставка за перенос — ключевая ставка ЦБ + 4,5% годовых от стоимости позиции. Кроме оплаты за перенос ещё есть фандинг 🕑 Расчёт по закрытым позициям проводится в будние дни в 14:00 по мск. Результат по сделкам в выходные дни рассчитывается в понедельник в 14:00 🤔 Если провели сделку в ноль по валюте, то финансовый результат может измениться за счёт разницы курсов. В день покупки курс считается по СПбирже, а курс следующего дня фиксируется по ЦБ ☝️Налогообложение Неоактивы квалифицируются как ПФИ (производные финансовые инструменты) 1-го типа — сделки с отсрочкой исполнения: 🔹 Убытки по ПФИ — только на прибыль по ПФИ. Перекрёстный зачёт невозможен. 🔹Комиссия за перенос позиции уменьшает налоговую базу по операциям с ПФИ 😢Сложности 🔹низкая ликвидность из-за нехватки маркет-мейкеров. Особенно заметно это в периоды крупных движений, когда рынок идёт против крупного трейдера, он может «продавить» маркет-мейкера, то есть создать ситуацию, когда котировки начинают двигаться с заметным проскальзыванием. Биржа работает над наращиванием пула маркет-мейкеров и углублением ликвидности, но процесс идёт постепенно. Арбитраж и фандинг Фандинг — это регулярный денежный поток между трейдерами с противоположными позициями (лонг и шорт), который обеспечивает сближение цены бессрочного неоактива с ценой базового актива. Фандинг — не комиссия биржи или брокера, а прямой платёж между участниками рынка. 👉 Если вы оставили неоактив на следующий день, а цена базового актива ночью упала, то удержание длинной позиции становится дороже — лонги платят шортам. Если цена неоактива ниже базового актива, дороже становится удержание короткой позиции. Фандинг применяется только к позициям, перенесённым на следующий день. Если позиция открыта и закрыта внутри дня, фандинг не применяется. Фандинг как торговый инструмент. Некоторые трейдеры используют фандинг как самостоятельный источник дохода. Это работает так: если фандинг положительный (лонги платят шортам), можно открыть шорт и по неоактиву, и держать зеркальный лонг по базовому активу. И получать регулярные выплаты за фандинг, если актив растёт. Также есть определённая не эффективность из-за низкой ликвидности, когда на СПб-бирже ММ ещё держит одну цену, а БА уже улетел на фоне новостей и возникает значительные расхождения в ценах. Однако следует учитывать, что это стратегия для опытных участников с пониманием рисков. СТОИТ ПОМНИТЬ! ❗️Как и по любым позициям с плечом, при резком движении рынка против вас брокер может принудительно закрыть позицию. ❗️В моменты высокой волатильности маркет-мейкеры могут временно «уходить» с рынка или расширять спреды, в эти моменты может оказаться, что даже не большую позицию вы не сможете закрыть или ближайшие разумные по объёму заявки будут слишком не выгодны. Я сам уже попадал в такие ситуации и это бывает крайне неприятно. Инструмент интересный и позволяет без комиссий торговать внутри дня. Можно удовлетворить свою тягу к лудоманству без дополнительных потерь, но если позиции уже более-менее крупные, то риски кратно превышают обычную фьючерсную торговлю.

Самолёт ещё летит, но одного парашюта уже не хватает. Высоту 2500 пунктов пока удерживаем и это позитивный сигнал. Вчера из кабины пилота спрашивали о состоянии экономики и темпах роста инфляции. После чего сделаны выводы, что есть потенциал для снижения ставки и достижения "других необходимых параметров". Голос из кабины приободрил участников торгов. Хотя данные по актуальной инфляции показывают на рост: Годовая инфляция на 8 июня ускорилась до 5,51%. И знаете кто вновь виноват? Огурчики, эти зелёные предатели подорожали на 11, а в подлости лучки мы и не сомневались, сколько из-за него пролито слёз и вот снова он дорожает на 5%. В РСПП не кушают салаты и поэтому считают, что инфляция вполне контролируема и ставку до конца года ЦБ сможет опустить ниже 10%. Это скучно. У нас есть интересные новости. 📌В компании Астра — ведущий IT разработчик в России — приняли в качестве основного корпоративного мессенджера разработку Магнита (продуктового ритейлера) - мессенджер Tag. Как это вообще возможно? Ладно Газпром, или ПИК - компании перенимают лучшие практики, делятся разработками на периферии своих компетенций. Но для IT компании это буквально антиреклама. 📌Whoosh продолжают свою Латино-Американскую экспансию и запустили самокаты в Мехико (столица Мексики с населением 21 млн чел) — огромные пробки из-за узких улиц и и развитая велоинфраструктура протяженностью около 580 км, делают эту локацию драгоценным камнем в активах ВУШ. 📌Помните про схему торговли нефтью от США и Ирана? (вчера в обзоре делал) Вечером новый виток. Иран объявил о полном закрытии пролива, из-за ракетного обстрела своих сил ПВО. Трамп тихонечко бормочет о возможном тактическом ядерном ударе... но вслух проговаривает о мощной и короткой операции для принуждения к миру (формулировки до боли знакомые, старается не списывать точь-в-точь). 🇺🇸На рынке США происходит чудо-чудное. Народное IPO SpaceX. Сначала андеррайтеры объявили минимальный лот для покупки в 500 тыс$, но позже снизили ценз до 2 тыс$. и вместе с этим расширили долю для розничных инвесторов с 10 до 30%. Также Nasdaq включит SpaceX в расчётный индекс не через 3 месяца, а через 15 дней после IPO, что приведёт к покупкам на десятки миллиардов долларов, только за счёт включения в QQQ. Благодаря этому книгу заявок переписали в 4х раза! А вместе с этим ликвидность с американского рынка улетучилась. IPO пройдёт завтра и это очень любопытное событие. А ещё завтра Праздник - День России. Торги будут проходить в формате дополнительной торговой сессии с расчётами в понедельник. А уже через неделю жду встречи со всеми в Санкт-Петербурге на форуме🤗 Хорошего нам всем полёта 😎

Рейс МОЕХ-2400 продолжает свой полёт. После недолгого набора высота от заправки американскими ожиданиями скорого урегулирования на Украине, наш рейс сорвался в новое пике и вчера мы были вновь близки к цели нашего падения. Как тонко отметил Тимофей Мартынов: Мы все пассажиры лайнера, но кабина пилота наглухо закрыта. Мы сидим, кто в бизнес классе, кто в эконом, кто в багажном отделении. И с умным видом рассуждаем о том, как сделать нашу экономику лучше, сильнее, как помочь фондовому рынку. Но людям в кабине пилота - безразлично. У них свои цели, задачи. Летят по картам с пачки Беломора, рация традиционно не работает, а потеря топлива уже катастрофична. Интересно, что некоторые пассажиры бизнес класса комментируют по разному: ➡ Президент НАУФОР не видит проблемы и рассуждает: «Ну, упал и упал» Те, кто сидит в долгосрочных инвестициях, дождутся, когда он восстановится» ➡ Анатолий Аксаков считает, что те, кто покупал в 90-е до сих пор в плюсе, и текущее падение это возможности для будущих миллиардеров. Напомню Анатолию, что в 98-м году на бирже было 41 компания, и только 12ть дожили до сегодняшнего дня. Пик пришёлся на 2004 год, когда активно торговалось 412 эмитентов, против 220 сегодня (формально их значительно больше, но признаки жизни и публичности подают лишь 220 - по оценке ЦБ). Т.е. мы видим классический скрепный отрицательный рост 💪 Такая поддержка от чиновников явно не помогает рынку расти. Как сказал один видный деятель «иногда он несёт такую "пургу"» Вернёмся к падению. Добавляет остроты ситуации снижение цен на нефть. Вчера Брент опусказалсь до 90,5$ на заявлениях о 2-х неделях до мира. Но уже ночью Иран и США обменялись ударами, а Иран сбил новейший вертолёт США. Вообще США и Иран придумали идеальную схему заработка: ➡ Израиль бьёт кого то из соседей. * иран встаёт в лонг по нефти ➡ Иран громко и агрессивно отвечает, но в целом всё мимо ➡ СМИ кричат об эскалации. Нефть взлетает * Иран фиксирует профит * США встаёт в шорт ➡ Трамп всех успокаивает и говорит, что мир уже с нами. * США фиксирует результат ➡Профит делят между собой по справедливости Повторять можно раз в неделю. Изи мани. Но эффект с каждой итерацией всё скромнее. Поэтому скоро придумают новые паттерны. Сегодня мы были в фазе суеты СМИ и нефть росла до 94$, но уже в коррекции. Падение нефти и очередное укрепление рубля 🤦 не добавляют оптимизма рынку. А тут ещё новые санкции подвезли от ЕС — тут всё привычно, но затягивают удавку всё туже. Расскажите как вы себя чувствуете? В какой части самолёта проходит ваш полёт? разнесли уже коктейли или водой довольствуетесь? 😅

Почему ставка снижается, а эмитенты облигаций выходят с высокими купонами? Буквально вчера обсуждали эту тему в контексте МГКЛ, а сегодня вот такой пост опубликовали коллеги из "Солид Брокера". Текст без редакции: Есть популярное мнение, что финансовая ситуация у эмитентов «сложная» и под меньший купон им денег не дадут. Это мнение справедливо лишь отчасти. Разбираемся Главные инструменты ДКП — ставка и управление ликвидностью. Если денег в системе нет, то и занять под низкий процент не получится — кредит просто не дадут. ❇Проблемы с ликвидностью Дефицит ликвидности банковского сектора на 8 июня составил 1,9 трлн рублей. Причём значительная его часть (1,4 трнл рублей) — в сегменте без учёта корсчетов, то есть наиболее «голодном». При этом ЦБ жёстко ограничивает возможности банков по поглощению ликвидности, например с 3 по 9 июня правительство абсорбирует ликвидность банковского сектора на сумму 38 млрд рублей. Ожидается, что структурный дефицит ликвидности вырастет до 2,5–3,5 трлн рублей к концу 2026 года. Причину видят в тех, кто выводит деньги с банковских вкладов и убирает их под подушку. При сокращении депозитов банки лишаются кредитного плеча. ❇Рынок покупателя На фоне дефицита ликвидности компании борются за каждый рубль инвесторов, предлагая купонную доходность 18–24% по долговым бумагам. По данным платформы «Т-Инвестиции», даже эмитенты с высокими кредитными рейтингами (triple-А по шкале «Эксперт РА») предлагают доходность выше 15%. Бумаги с более низким купоном просто не берут — дефицит ликвидности превратил рынок в «рынок покупателя». ❇Покупка ОФЗ институциональными инвесторами Минфин и ЦБ создали условия, при которых банки и управляющие компании вынуждены выкупать новые выпуски ОФЗ, чтобы выполнить нормативы ликвидности и поддержать государство, которое активно наращивает заимствования. Например, в марте 2026 года российские банки выкупили 51% всех размещённых ОФЗ. В периоды острой фазы санкционного давления банки скупали ОФЗ, используя кредиты, полученные от ЦБ. Так регулятор через банки финансирует бюджет, не прибегая к прямому включению печатного станка. В результате из системы изымаются средства, которые могли бы пойти в более доходный корпоративный долг. Однако вместо реинвестирования в новые выпуски компаний банки направляют выручку от погашения облигаций в ОФЗ. Так в 2026 году пройдёт погашение корпоративных облигаций на сумму 3,65 трлн рублей (+26% г/г), по большей части эти средства пойдут в ОФЗ. А эмитенты будут вынуждены повышать проценты для поиска розничных инвесторов, несмотря на формальное снижение ставки. ❇Макропруденциальные факторы ЦБ проводит меры по ужесточению кредитования для сдерживания инфляции через новые макропруденциальные меры, и как следствие делают кредиты дороже. Заёмщики вынуждены идти на публичный рынок, а там они сталкиваются с выше перечисленными факторами. Итого: денег нет, а занимать нужно

Что говорить когда и так всё ясно? Но я попробую найти слова. ПМЭФ как обычно не принёс позитивных новостей. Основная идея: "вижу цель не вижу препятствий" В данном случае препятствие это экономический рост, благосостояние людей, потенциал нашей науки - всё это мелочи перед непреодолимой тягой к заветным целям (о которых мы можем только догадываться). Фондовый рынок в глубочайшей депрессии - опоры для роста не видно. Десятки эмитентов переписали исторические минимумы и столько же - многолетние. Индекс падает на 1.5% и торгуется сейчас в районе 2520 пунктов. На этом фоне многие акции находят своё новое дно. Но есть компании, которые держатся — это те, кто ещё платит дивиденды. Например Сбер показал падение меньше рынка - акции удерживают скорая выплата дивидендов. Роснефть также удержались от более глубокой просадки. Интересно, что Северсталь оказались чуть ли не единственной историей в плюсе — сложно понять, что происходит, возможно они своё отпадали во время ПМЭФ, а может менеджмент выкупает с 9-ти летних минимумов. Кстати на счёт дивидендов. В сбере рассказали, что есть 28 тыс акционеров, которые вместе держат 0,056% акций, которые упорно не приходят за дивидендами и сумма не выплаченных дивидендов уже составляет 151 млрд руб! Очевидно, что это не те акционеры, у которых открыты счета у РФ брокеров - тут зачисление идёт автоматически. Речь про иностранных держателей, которым нельзя получать деньги из России. И про тех, кто покупал акции ещё бумажными и им для получения денег нужно отправлять запрос на денежные переводы. Интересно, но реально таких людей достаточно много, даже я знаю несколько человек, кто получил акции 20-25 лет назад и они числятся только в депозитарии, но не у брокера. 🛢Нефть в начале торгов понедельника показала рост на взаимных ударах Израиля и Ирана, но Иран сообщил, что ракеты достигли цели и могут смело написать: "Развалинами Рейхстага удовлетворён" Тут же проснулся Трамп и начал как Кот Леопольд всех мирить и нефть пошла вниз. Собственно Трамп вообще заявил, что через две недели сможет заявить о полной победе над Ираном. 🍒К важным новостям! Учёные медики рассказали, что оптимальная порция черешни составляет около 100-150 гр. в сутки. Лучше съедать её после основного приёма пищи. Иначе с такими ценами может не выдержать бюджет 😅 🍫Следом за черешней россияне стали есть меньше шоколада, но не по совету врача - тут врачи не смогли ничего придумать, а просто потому что цены выросли на 50% за два года и спрос на шоколад упал на 13% как в денежном, так и в количественном выражении. Смотрите как хорошо: ни вздутия от черешни, ни кариеса от шоколада. Сплошные плюсы 🤗 Какие вы видите плюсы - пишите в комментариях 💬

Опять 26% МГКЛ выходит с новым выпуском облигаций с YTM в 29,34%. Напомню ключ 14,5%! Интересно, что из-за особенностей закона установлен минимальный порог участия в размещении на уровне в 1,4 млн руб, что формирует пул участников из опытных инвесторов, знающих стоимость денег и желающих получить апсайд про продаже на вторичке. Хотя выпуск доступен для всех инвесторов, при прохождении тестирования. Напомню, что МГКЛ уже делали такой выпуск и сразу после размещения розничные инвесторы подняли цену облигаций на 4%, опустив доходность до средних рыночных значений. 📌 Детали предстоящего размещения: 🔹Срок обращения — 4 года 🔹Купонный период — 30 дней 🔹Тип купона — фиксированный 🔹Ориентир ставки купона — не выше 26% годовых (YTM до 29,34%) 🔹Минимальная сумма заявки — 1,4 млн рублей 🔹Планируемый объём выпуска — 1 млрд рублей (не более 714 человек станут обладателями этого выпуска! буквально эксклюзив) 🔹Кредитный рейтинг МГКЛ BB- от Эксперт РА и BB от НРА. 📅 Дата сбора книги: 9 июня 2026. Но заявки можно подать уже сейчас через брокера. Предварительная дата размещения — 11 июня (четверг) Несколько тезисов про МГКЛ 1️⃣ Финансы: 🔹Выручка по итогам 2025 года превысила 32 млрд рублей (рост 3,7х г/г) 🔹EBITDA составила 2,3 млрд рублей; 🔹чистая прибыль достигла 724 млн рублей; 👥Количество розничных клиентов — 272 тысячи (+20% г/г) 💰Компания распределит прибыль среди акционеров в размере 28 копеек на акцию (ДД 11%) ⚠️Компания стабильно обслуживает свой долг, без случайностей и "эксцессов", что в текущей реальности внушает определённое доверие. 2️⃣Одна из крупнейших фин организаций России — ДОМ.РФ на полях ПМЭФ подписали соглашение о сотрудничестве. Документ предполагает развитие сотрудничества в сфере финансовых сервисов, направленных на устойчивое развитие группы и ее бизнеса. 3️⃣Снижение ключевой ставки как катализатор Текущий выпуск с фиксированным купоном даёт защиту от будущего снижения ставок. 🔹Новые облигации будут выходить уже с более низкой доходностью. 🔹Старые выпуски с высоким фиксированным купоном (как этот) начнут расти в цене из-за повышенного спроса. Инвестор получает не только высокий текущий доход, но и потенциал прироста капитала. 💼 На что пойдут деньги? 🔹Масштабирование существующие и запуск новых дочерних проектов; 🔹Развитие инвестиционной платформы «Ресейл Инвест» 🔹МГКЛ уже в ближайшее время опубликует обновлённую стратегию развития, где мы увидим подробнее, куда пойдут деньги! 💰 Важный нюанс по долговой нагрузке: Новый займ не усугубит финансовое положение компании. Средний процент по текущему долговому портфелю МГКЛ сохраняется около 20%, что является комфортным уровнем для диверсифицированного бизнеса, который показывает иксы в финансовых показателях ежегодно и ежемесячно. Для диверсификации портфеля ВДО новый выпуск это весьма интересное предложение от МГКЛ.

Инферно российского инвестора Тринадцатая неделя нашего инвестиционного погружения была омрачена иллюзорным ростом вторника, но мы вовремя узрели потерю ориентиров и вернулись к истинному пути самоочищения через страдания. 2561 пункт вот наша актуальная точка лицезрения, куда мы пришли вслед за ведущим нас за собой Вергилием (iMOEX). Мы — наблюдатели и держатели активов, вступаем в круги кризиса, дабы узреть наказание, постигшее рынок. Круг первый. Лимб самообмана Здесь мы встречаем тени оптимистов, что верят в неизбежность пути восстановления и роста. «Здесь нет мук, и есть мечтатели» — шепчет проводник. Рост фондового рынка приводит всякую заблудшую душу сюда, но всякий раз рост оказывается миражом. Ибо глубинные экономические и политические противоречия разбивают любые иллюзии. Круг второй. Необъяснимая мука Здесь казнятся экспортёры, чьи доходы иссушает крепкая валюта. Рубль планомерно укрепляется и истязает экспортёров и их инвесторов. Сам Игорь Сечин вопрошает из огненной колесницы: «Необъяснимый механизм формирования курса рубля снижает доходы экспортёров и бюджета. Потери только за прошлый год — более 2 триллионов рублей» Сколько это может продолжаться!? Банк России отправляет лучики надежды в этот круг увеличивая покупки валюты в 4х раза до 5,3 млрд руб в день, но стало ли легче нефтяным грешникам? Нет, ибо каждый день — новый удар. Сейчас новая плеть взтелает в руках Сената США подготовившего новый проект санкций. Круг третий. Ледяной ветер жёсткой ДКП Здесь, среди града цифр и ставок и жестокого ледяного ветра исходящего от Владыки Банка России терзаются в надеждах инвесторы с верой в дешёвые деньги. Но зампред ЦБ Алексей Заботкин произносит приговор: «Пространство для снижения ключевой ставки пока не увеличилось. Смягчение не будет происходить на каждом заседании». Ближайший суд — 19 июня 2026 года. Защитник душ бизнеса шепчет в утешение: «К концу года ставка будет 12%, а если инфляция замедлится — то и 10%». Но между этими речами — пропасть. И мы замерзаем в ожидании, не зная, кому верить. Круг четвёртый. Тяжёлые цепи санкций Мы уже чувствовали напряжение и страх исходивший из этого круга, но то были чувства. Реальная тяжесть нависла на крупнейших корпорациях цепями санкций с 20тью звеньями, но Сенат США планирует ятжелить цепь новым звеном повысив пошлины на все товары из РФ «как минимум до 500%». Вторичные санкции против торговых партнёров России — тянут вниз. В диалоге между Россией и США по украинскому вопросу, стороны ходят по кругу, только Россия идёт закованная в цепях ограничений и угроз, а США прогуливаются с лёгкой ухмылкой. И так вертимся мы в этом кольце геополитической напряжённости. Круг пятый. Бюджетная пропасть Здесь кипят котлы с налогами и авансами. Доходы января-мая выросли на 0,3% г/г. А расходы федерального бюджета взлетели на 17%. Дефицит достиг 6 трлн рублей, что почти вдвое выше прошлогоднего. Пропасть становится всё шире, мост строить всё дольше и дороже. Тысячи душ останутся в пропасти. Круг шестой. Равнодушие партнёров В самом низу, куда не долетают ракеты и не доходят санкции, восседает партнёр, но не друг - Китай. Он даёт слабую надежду и как морфием поддерживает рынок товарами, но не даёт оборудование и не инвестирует в экономику. Требуя, чтобы мы сами строили и инвестировали, чтобы потом отдать результаты за бесценок. Сам же Китай строит золотой трон, увеличив его ещё на 320 тыс. унций. Строительство идёт 19 месяцев подряд - он может себе позволить, покупая у нас ресурсы со скидкой и продавая товары с премией. Излишки отливаются в золоте и кладутся в резервы. Есть ещё другие круги с налогами, и постоянным страхом пересмотра приватизации. Но текущая летопись про них умалчивает, но постоянные слухи разъедают души. Лёгким эхом надежды пронзают все круги страданий — рост цен на нефть в следствии обмена ударами Ирана и Израиля. Этот шелест валюты дарит лёгкий освежающий ветерок, но как известно, надежда лишь усугубляет будущие страдания.

Инвестиции должны быть скучными Заголовок звучит как вызов - он совсем не бьётся с тем, что нам каждый день показывают брокеры: яркие кнопки, игры, рейтинги трейдеров, шоу в видео формате. Для нас старательно создают площадку для общения, следят, чтобы мы не отвлекались на политику (за это банят), и предлагают кучу развлечений. Всё ради одной цели — чтобы мы 24/7 были в рынке, боялись упустить "тот самый" момент и искали подсказки. По сути, нам помогают превратить инвестиции в казино. Пока думал над этой мыслью вспомнил несколько историй, одну из США и гораздо больше с РФ рынка, когда люди хотели инвестировать, но увлекались торговлей, зарабатывали очень большие деньги, а потом всё теряли и навсегда уходили из инвестиций и подальше от фондового рынка. Расскажу про американца, т.к. о русских вы и сами сможете рассказать десятки. 25-ти летний парень во время пандемии заработал более 1,5 млн$, торгуя акциями с использованием огромного кредитного плеча. Но счастье было не долгим. По мере роста его прибыли увеличивались и его расходы на все: от ставок на спорт до автомобилей класса люкс. По мере роста депозита росли и размеры его торговых плечей. В один момент вечеринка закончилась, его состояние испарилось из-за нескольких неудачных трейдов и чрезмерных трат. В результате он закрыл все позиции, и устроился на работу в гастроном в Лас-Вегасе, с зарплатой 14$ в час (до вычета налогов). Он говорит, что больше не вкладывает деньги в рынок и концентрируется на выплате накопившихся долгов в 300 тыс$. Из-за чего я запомнил этот случай, так это из-за его признания: «Я действительно начал относиться к рынку как к казино». Мне искренне жаль этого парня. Он ведь был в шаге от настоящей свободы. Просто представьте: если бы он тогда остановился и вложил эти $ 1,5 млн в трежерис, то получал бы около 190$ в день. Это 23,6 доллара в час — почти вдвое больше, чем он получает сейчас, просто за то, что ничего не делал. Он мог вообще не работать. Но он выбрал казино, а теперь работает в гастрономе. Я уже сбился со счёта, сколько раз на моих глазах успешные трейдеры уходили с рынка с долгами и пропадали навсегда. Это очень больно видеть, честно. 📌В казино шансы не в вашу пользу. Чем дольше вы играете, тем выше вероятность проиграть, поскольку у заведения есть преимущество перед игроками. В инвестициях ситуация иная. В теории.... (не смейтесь), чем дольше горизонт инвестирования, тем выше ваши шансы на получение положительных результатов… при условии, что вы не будете сами себе мешать. Да... у нас есть налоги, ставка, государственный рэкет бизнеса. Но всё это временные помехи. Рано или поздно рынок приходит в себя, и купленное сейчас может вырасти многократно. Правда, не всё. Как же правильно покупать? - правильно покупать - скучно. 🏡Когда люди осматривают дом, они очень внимательны. Они смотрят на систему вентиляции, водопровод, электричество. Знакомятся с соседями. 🛀Даже когда мы покупаем холодильник, мы проводим многочасовые исследования на форумах, в ютубе. Люди тратят больше времени и усилий на покупку подходящего холодильника, чем при покупке акций. 1️⃣ Поэтому моё первое правило — знать, чем я владею. Досконально. Чем занимается бизнес, кто главный мажоритарий и бенефициар, и, что ещё важнее, — зачем компания этим занимается. Это не банальный вопрос, поверьте. За ним часто стоит вся суть. Да, это может показаться скучным. Но "скучное" — это прекрасно, когда речь идёт о долгосрочных инвестициях. Скучное сохраняет нервы. Скучное делает нас богаче. А казино… ну, оно просто оставляет после себя пустоту и горечь. Берегите себя и свой портфель.

Международные рынки синхронно обваливаются: 🔻S&P 500 -3% 🔻Nasdaq - 5% 🔻BTC -6,3% 🔻Золото -3,3% 🔻Нефть -3,3% 🔻Доходности 5-ти и 10-ти летних трежерис выросли до 4,27 и 4,53% соответственно 🔻Ю. Корейский Kospi -5.5% В общей сложности за пятницу рынок США потерял 2,5 трлн$ капитализации. Как такое произошло? С утра Бюро статистики США сообщило о 172 тыс новых рабочих мест (ожидалось 88 тыс) — в обычной день это хороший сигнал, но не тогда, когда инфляция растёт. Сильный рынок труда приводит к гонке зарплат и росту инфляции. Это привело к тому, что рынок ставок закладывает 20% вероятность роста ставки ФРС в сентябре. А вероятность роста ставки до конца года выросла с 40% до 57% за один день. Это стало мощным раздражителем для перекупленных технологических компаний. Плюс к этому Broadcom не повысили прогнозы по выручке, когда весь рынок закладывал именно повышение. А Anthropic решили, что хуже плохих новостей только забвение и подогревают интерес к предстоящему IPO заявили, что нужно сделать паузу в развитии ИИ, т.к. ИИ приближается к точке когда ИИ сможет самообучаться уже без помощи человека. 🚀Но главной причиной для распродажи я вижу в том, что уже на следующей неделе пройдёт крупнейшее в истории IPO. SpaceX выйдет на биржу с оценкой в 1,75 трлн$ и планирует привлечь 75 млрд$ это много даже для рынка США и крупные участники могут фиксировать позиции для освобождения кэша. Далее ожидается выход ещё двух компаний на IPO с капитализацией более 1 трлн$ - Anthropic и OpenAI Руководители крупных фондов вынуждены заблаговременно освобождать кэш под сделки и продают всё что выросло. НО проблема в том, что люди на столько увлеклись бесконечным ростом американских индексов, что уровень кэша находится на самом низком уровне за 2,5 года. Один Уоррен Баффет с командой сидят на подушке денег и пускают слюнки на падающие активы. ⚠️Есть мнение, что спешка с IPO по хаям рынка это попытка сорвать последний куш перед мощнейшим крахом, связанным с переоценкой ИИ гонки. Майкл Бьюрри считает, что разработка и обучение ИИ агентов перестаёт себя оправдывать и уже совсем скоро все новые вычислительные мощности перестанут быть уникальным ресурсом в руках единичных корпораций, а станут общедоступными, как интернет. Собственно он и считает, что рынок находится в стадии эйфории 00х, когда инвесторы платили любые деньги за окончание в названии ".com", а сейчас за ИИ. 🪙Возвращаясь к крипте отмечу, что крипту уже откровенно перепродали. Последние распродажи были связаны с ликвидацией плечевых позиций, и, как известно, уничтожение спекулятивных позиций открывает дорогу к органическому росту. Хотя с падением на 20% за неделю в это верится с трудом.

Падаем сами, без чужой помощи 💪 Рынок падает. Чья же это заслуга? Неужели внешние враги денно и нощно думают о том, как подорвать доверие российских инвесторов к фондовому рынку? Ан нет... с этим отлично справляются родные чиновники. Основные мысли, которые я уловил из выступлений с ПМЭФ: Россия не может рассчитывать ни на Китай ни на Запад в вопросах передачи технологий и капитала и не подписанные соглашения о «Силе Сибири — 2» - громче любых заявлений. ЕАЭС и БРИКС пока зашли в тупик. Единая валюта БРИКС так и не появилась, а расчёты в нацвалютах натыкаются на нежелание тех же индийских и китайских банков попадать под вторичные санкции. Индия открыто блокирует расширение БРИКС, требуя преференций, а внутри ЕАЭС полноценный общий рынок без изъятий и барьеров так и не заработал. Отдельно отметили, что оказывается нужно перестать играть по чужим правилам и устанавливать собственные, исходя из национальных интересов — т.е. раньше национальные интересы не были на первом месте? 😳Сырьевое богатство не гарантирует процветания — только высокие технологии и продукция с высокой добавленной стоимостью создают настоящее богатство (открытие!). При том что доля машин и оборудования в российском экспорте всё ещё колеблется в районе 6%, а расходы на НИОКР — около 1% ВВП (против 2,4% в среднем по ОЭСР), концепция «экономики предложения» выглядит как запоздалая попытка наверстать упущенное десятилетие, но не прикладывая для этого усилий. Просто лозунг. и ещё... ➡ без переориентации экономики на созидание и научно-технологическое развитие Россия обречена. ➡ импортозамещение без создания конкурентоспособной «экономики предложения» и экспансии на внешние рынки — это дорогостоящая имитация. ➡ необходимо остановить отток капитала и вернуть вывезенные средства, создав гарантии для их работы внутри страны. ➡ в отношениях с зарубежьем следует действовать прагматично и жёстко, требуя возврата вложенных средств от тех стран, которые перестали быть добрососедскими. Если бы это были тезисы нового кандидата в президенты, то мой голос на его стороне, но мы эти слова слышим 25 лет. "Двигаемся быстро и уверенно, но не туда" 🇺🇸США бросили играть в помощь и посредничество и Палата представителей США одобрила законопроект о помощи Украине и новых санкциях против России. Законопроект предполагает создание фонда восстановления Украины и возобновляет полномочия президента по передаче оборонного имущества в кредит или аренду Украине и странам Восточной Европы. Кроме того США планируют ещё больше усилить потенциал вооружённых сил и пограничных служб стран Балтии. 🛢А тут ещё мир на ближнем востоке вырисовывается все лучше. Так Израиль и Ливан договорились о соблюдении режима прекращения огня и намерены возобновить обсуждение всеобъемлющего политического урегулирования. Нефть медленно, но верно смотрит вниз, и за бочку Юралс снова приходится давать скидки. Например Urals с доставкой в индийские и китайские порты в последние дни продается с дисконтом, хотя еще в начале мая была почти 5$, но, постепенно падая, скатилась до дисконта в 2,7$ за баррель. Я в дороге пару дней, поэтому особо не в рынке. Но ситуация печальная. "С таким настроением ты слона не продашь"

Июнь выдался тяжёлым на крипторынке, к сожалению месяц только начался. Сегодня Bitcoin опускался до 61,6k$, а ЕТН до 1720$. С начала месяца ВТС потерял 17%. Это уровни 2024 года и максимумы 2021го. По мере снижения ВТС — из спотовых ETF на крипту выходят инвесторы и это ещё больше усугубляет ситуацию. 🌟Интересно, что на текущих минимумах мы подошли к эпохе "постхалвинга" (с халвинга прошло 2,5 года) — в предыдущие циклы этот момент становился переломным и соответствовал наиболее агрессивной фазе роста. Логика такая: сокращение эмиссии уменьшает давление продаж со стороны майнеров, а лаг между халвингом и пиком цикла обычно составляет 12–18 месяцев. 🤔Но нынешний цикл отличается структурно. После включения ВТС в спотовые ЕТF — главными на рынке крипты стали не майнеры, а биржевые фонды и воротилы в пиджаках. К середине 2026-го чистый приток средств в криптовалютные ETF продолжает оставаться положительным, хотя темпы замедлились по сравнению с ажиотажем 2025 года. Но нужно держать в уме значение - 53 800$ это уровень безубытка крупных игроков. При снижении ниже этого уровня игра в ВТС становится игрой в Кальмара. 📌По мере того, как ВТС занимает всё большее значение в портфелях глобальных управляющих - на ВТС всё больше влияет политика ФРС. Рост ВТС до 126тыс$ был связан в том числе и с циклом смягчения ДКП, но если инфляция вновь начнёт расти на фоне дорогой нефти, то риторика ФРС может ужесточиться. И это ещё сильнее подтолкнёт ВТС к краю. Однако ещё есть ощущение, что ВТС остаётся "золотом 2.0" и в целом для стран подвергнутых внешнему давлению ВТС выступил защитным инструментом. Так распродажа в феврале могла быть вызвана сокращением позиции иранского резерва. Также в пользу утилитарного применения ВТС выступает атомизация мировой экономики — это означает, что других партнёров независимыми инструментами. И крипта отлично для этого подходит. 📉Технически ВТС выглядит удручающе: Четыре недели подряд распродаж, а три последние дня принесли нам "три чёрные вороны" — сильнейший сигнал о захвате инициативы медведями. Добавляет негатива продажи одного из крупнейших держателей ВТС. Компания Strategy впервые с 2022 года продала 32 ВТС в период с 26 по 31 мая на 2,5 млн$ — сумма не значительная, но сам факт насторожил криптосообщество. Итого: Технически картина выглядит скверно, но это может быть тем случаем, когда после самого тёмного часа наступает рассвет. Я держу небольшую позицию в ЦФА на ВТС и грущу от того, как мои надежды на рост ВТС и ослабления рубля терпят фиаско перед сентябрьской экспирацией. Но есть ещё три месяца - может всё изменится.

Российский рынок не выдержал того оптимизма, который царил на ПМЭФ и потерял 1,5%. Вы только послушайте какие точки роста видит министр промышленности и торговли России: 📌Технологический суверенитет. Способность создавать и обслуживать критически важные технологии по полному циклу. Минпромторг разработал дорожные карты по чипам, станкам, газовым турбинам и фармсубстанциям. 📌Кадровый суверенитет. Решение проблемы нехватки инженеров и рабочих через обновление образования и рост производительности труда за счет цифровизации и автоматизации. Мне очень нравится история про кадры. Я её слышу с начал 2000х и образование становится только хуже. Но видимо нехватка инженерных кадров и повышение качества образования это независимые треки. Также история с технологическим суверенитетом вызывает восторг рядом с цифрами о том, что лишь 2% публичного капитала не подвержены санкциям и не попали в крепкие объятия гос.контроля. Я считаю, что гос-во очень слабый хозяйственник и только частный бизнес способен развиваться и расти. Алексей Мордашов отметил, что сектор чёрной металлургии находится в глубоком кризисе и для выхода из кризиса потребуется не один год. В 2026 году риски финансовой стабильности металлургических компаний продолжают расти, а у некоторых предприятий ситуация уже близка к критической. Однако он считает, что кризисы закаляют бизнес. Андрей Костин продолжает радовать нас своими "пацанскими цитатами" Так глава ВТБ сообщил, что лучшим инструментом для вложения 1 млн руб выступает депозит. Интересно, почему его советам не следуют в Минфине. Ведомство отчиталось о снижении средств в ФНБ до 12,955 трлн руб (5,5% ВВП). (-257,9 млрд руб. за месяц, снижение третий месяц подряд) Структура хранения ФНБ: ➡ 185 546,9 млн китайских юаней; ➡145 180,1 кг золота в обезличенной форме; ➡1 534,0 млн рублей. А могли в рублях на депозите полежать или в ОФЗ 😅 Инфляция снова растёт и огурцы после стойкости в мае сдают позиции. Наша зелёная опора дорожает на 6% и тянет всю инфляционную корзину за собой. В результате инфляция за неделю выросла на 0,15% Годовая — ускорилась до 5,39% (5,33% неделей ранее) Пока мы приходим в себя от подлости огурцов, в США готовят новые идеи с санкциями против России. Речь может идти о пошлинах в размере 500% на поставки товаров из РФ (покажите хоть нам эти товары, которые Россия продаёт в США, мы порадуемся). 🛢Ещё и нефть дешевеет. Брент опустилась до 97$ и смотрит вниз на фоне разговоров Трампа о том, что мирное соглашение с Ираном может быть подписано уже в эти выходные. Тем не менее это не мешает странам обмениваться ракетными ударами, только США далеко и Иран бьёт по соседям - Кувейту и Бахрейну Ситуация сложная, но интересная. Я начал было усреднять позицию в Северстали, но после слов Мордашова подожду с этим. Какие у вас наблюдения от ПМЭФ? появляется инвестиционный аппетит?

Всё таки отскок Я не знаю с какой целью и для кого нужно чтобы перед ПМЭФ рынок рос, но факт остаётся фактом - по традиции перед ПМЭФ рынок прибавляет и вчера мы видели рост на 1,7%. При этом росло практически всё. А рубль ослаб к доллару сразу на 1 руб. Триггером для роста стали заявления пресс-секретаря президента Дмитрия Пескова, который налил воды про готовность к миру в течении одного дня, если ВСУ освободят территорию России, а также добавил, что переговоры с США поставлены на паузу, но контакты идут. Интересно, что подобная риторика идёт из США по поводу Ирана. Марко Рубио говорит, что иранская сделка может состояться сегодня, завтра или на следующей неделе, но при этом каждый день стороны проводят ракетные обстрелы друг друга. Такой "мир" также позитивен для России, т.к. удерживает цены на нефть на комфортно высоком уровне в 97$ за Брент. И пока продолжается конфликт Ирана и США, США не торопятся Рубио возвращать строгий контроль за санкциями на российский нефтяной сектор и допускают продлению действующих исключений. Каких то значимых событий, которые могут реально изменить существующую ситуацию в нашей экономике и на фондовом рынке до окончания СВО не предвидится, поэтому мы остаёмся во власти локальных спекуляций, когда из тумана неопределённости иногда влетают сбросы акций иностранных инвесторов или внезапные налоги или обязательные пожертвования. Единственное, что реально может подтолкнуть наш рынок это ослабление рубля, даже 90 руб/$ придаст сил экспортёрам и повысит их конкурентоспособность на мировой арене. Возможно сегодня Минфин примет решение увеличить валютные интервенции в 3х раза, что ослабит рубль. Хотя от крепкого рубля потенциально могут быть и плюсы. Например, возможно, новые разговоры о российских самолётах и инвестициях в автомобильную отрасль связаны с тем, что с крепким рублём выгоднее покупать специализированное оборудование даже в обход санкций. Самолёты и машины это хорошо, но у нас практически отсутствует станкостроение, особенно прецизионное. Поэтому любые технологические прорывы связаны с тем, что сначала нужно купить импортное оборудование. Тут как в анекдоте: "начало рецепта любого цыганского блюда: украдите кастрюлю", вот и у нас также. Про эмитентов: - ЮГК вновь пытаются продать за дорого, хотя первые две попытки провалились. Сейчас Росимущество снизили требования к аукциону и продадут первому встречному, кто даст хоть одну цену не ниже 162,02 млрд руб. (об этом вчера писал подробнее) - Менеджмент Астры пришли в себя после сильнейшего падения и заявили, что делов не знают - это не они продают. И вообще планируют выкупать акции с рынка и стимулировать руководство акциями, с целью повышения капитализации. Прогнозируют рост чистой прибыли до 12 млрд рублей к 2027 году (+40% к целям 2026 года). На ближайший год компания обновила ориентир по чистой прибыли до 8,6 млрд рублей (+30% г/г). В остальном всё внимание на ПМЭФ, куда уже съехались международные гости: 😳 Впервые за восемь лет официальное участие принимает представитель США — глава федеральной комиссии по изящным искусствам Родни Кук 🤗Президенты Узбекистана и Танзании (это те у которых гора Килиманджаро) Уровень международного форума подтверждён - ждём новостей и миллиардных договоров.

🏗Отчёт ПАО «Глоракс» за 2025 год Glorax опубликовали отчёт по МСФО за 2025 году в конце апреля - не самые быстрые ребята. А вот итоговый отчёт с операционкой и прочими достижениями выложили на днях. Посмотрим, есть ли силы и возможности у компании вернуться к уровням IPO (сейчас -23%) Хватит лирики вспомним отчёт: 🔹Выручка 41,3 млрд руб. (+27% г/г). Основной драйвер - рост продаж до 219,6 тыс. м2 (+80% г/г) и региональная экспансия (доля регионов в выручке выросла с 4% до 27%). 🔹Чистая прибыль 3,1 млрд руб (рост 2,5х) 🔹Валовая прибыль 14,7 млрд руб. (+14% г/г), с валовой рентабельностью 35,7% (сохраняется высокий уровень благодаря ленд-девелопменту и региональным проектам с более высокой маржой ~40% vs ~36% в Москве/СПб). 🔹EBITDA 14,0 млрд руб. (+36% г/г), рентабельность по EBITDA 34% (+2 п.п г/г — одна из лучших в отрасли). Драйверы — операционная эффективность, стандартизация проектов (до 80% элементов) и контроль затрат. 🔹EPS 12,01 руб. Наблюдается значительный рост поступлений на эскроу-счета до 28,6 млрд руб. (+28% г/г) FCF — отрицательный -19,5 млрд руб., но с учётом эскроу останется положительным. Ситуация типична для растущего девелопера. Глоракс показывает сильный рост финансовых результатов вместе с агрессивным масштабированием бизнеса. При этом удерживают коммерческие и административные расходы, чья доля в выручке снизилась с 16% до 13% 💪. Для держателей облигаций тоже позитив: Средняя ставка по кредитному портфелю снизилась на 4,1 п.п. до 13,2% (эффект покрытия эскроу + рефинансирование). На конец 2025 года эскроу-счета покрывали 87% проектного финансирования (+16 п.п. за год) - высокий уровень. Всё это указывает на достаточно комфортный уровень компании в плане долгового обеспечения. Показатель Чистый долг / EBITDA: 2,8x - нормальный В качестве итога: GloraX демонстрирует успешный переход от регионального игрока к федеральному девелоперу. Рост масштаба (+80% продажи, +36% EBITDA) сочетается с высокой рентабельностью (34% EBITDA) и дисциплиной (снижение OpEx в % к выручке, контроль долга 2,8x). Риск кассового разрыва - Низкий. Я держу акции с IPO. Пока не трогаю - не усредняю, не продаю. В целом бизнес компании мне нравится и то как общаются с акционерами.

Разворот или нет? Рынок в сильнейшей неопределённости. 📈 С одной стороны пали очень низко на многолетнюю поддержку 2500-2550 пунктов. Есть ещё дорогая нефть, но как уже много раз отмечал - проблема дорогой нефти в том, что Россия не может нарастить её экспорт из-за периодических "падений обломков" БПЛА на инфраструктуру. В эту же калитку с нефтью идёт и газ и уголь. ➡Цены на энергетический уголь выросли до максимумов 2024 года, достигнув 106,2$ (+8,9%). Рост мировых цен слегка подслащает пилюлю внутренних ограничений для заработка, таких как крепкий рубль и высокие налоги и транспортные издержки. ➡ Поставки СПГ в Европу из России остаются рекордными. С начала года Новатэк поставил в Европу СПГ в размере 62,5 млрд куб. м (+5% г/г) В пользу прекращения падения индекса выступает и задержание главы Инвест Палаты - брокера, причастного к обмену заблокированных ИЦБ. Одной из гипотез задержания является версия, что брокер помогал продавать заблокированные акции в обход ЦБ. А полученные российские акции сливались в рынок. Это даже могли делать и иностранцы через тех же брокеров. Арест мог остановить схему и прекратить распродажу. 📉 С другой стороны. Происходят странные движения в отдельных эмитентах, например распродажа в акциях Астра. Акции обвалились на 17% без новостей. Судя по активности в стакане — кто-то льёт по рыночной цене объёмы в сотни миллионов, срывая резьбу у трейдеров в лонг. Возможно это проделки мажоритария Дениса Фролова, или к кому то крупному пришёл Маржин Колл и его принудительно закрывает брокер. Хотя не стоит исключать и совокупности этих факторов особенно на фоне слабого квартального отчёта 🔺отгрузки 1,8 млрд руб. (-4% г/г) 🔺выручка 2,6 млрд руб. (-15% г/г) 🔺EBITDAC -1,2 млрд руб. (против -300 млн руб. год назад) 🔺NIC -1 млрд руб. (против -244 млн руб. год назад) Интересно, что давеча активный менеджмент сохраняет полнейший режим тишины 🫣 Также негативны и новости о "безвозмездных платежах", о которых вчера рассуждала Даша-Путешественница. По сути это же наши дивиденды, которые компании списывают в расходы, сокращая дивидендную базу. Кроме того гос-во всё больше своих обязанностей скидывает на компании, в частности предлагает бизнесу самому себя защищать покупая ПВО 🤦. Напомню, что смысл в гос-ве как раз в централизованной защите и безопасности. Если мы сами должны себя защищать, то зачем оно нужно? - риторический вопрос. не будем звать Дашу для ответа на него 😅 Итого: Верю в разворот. А вы?

🇷🇺 Дефолта не будет, но и роста тоже. Институт народного хозяйства и планирования РАН (ИНП РАН) подготовили любопытный доклад о «Денежно-кредитной и бюджетной политики в России» (май 2026), где в том числе разобрали парадоксальную картину с ЗВР. 👀Смотрим на цифры: 🔺Объём ЗВР на начало 2026 г. ~755 млрд$ (28% ВВП) 🔺Заморожено на Западе ~300 млрд$ (вычеркнули и забыли) 🔺Свободные резервы ~455 млрд$ (16% ВВП) Считается, что для комфортного существования страны необходимо иметь запасов на 3 месяца импорта, для России это соответствует примерно 100 млрд$. Получается, что избыточные средства в ЗВР до 355 млрд$ (13% ВВП) Для сравнения в США резервы — менее 1% ВВП, в ЕС — 1,8%, в Китае — 17%. А Россия — лидер по "запасу прочности" с 28%. Резервы это хорошо: ✅ Даже в условиях санкций и внешних шоков Россия сохраняет суверенную платёжеспособность. ЗВР покрывают импорт более чем на 12 месяцев, что значительно превышает международный критерий в 3 месяца. ✅ Высокий уровень резервов позволяет ЦБ сглаживать курсовые колебания и поддерживать доверие к рублю в периоды волатильности. Однако в нашем случае ЦБ явно перегибает палку. ✅ В условиях структурной перестройки экономики резервы выполняют роль "амортизатора", снижая риски системных кризисов. ⚠️ Но есть и обратная сторона стабильности. Все кто начинает знакомиться с финансовой грамотностью знают правило, что перед инвестициями, нужно накопить подушку безопасности на 3-6 месяцев и держать их на срочной вкладе. А всё что свыше — можно и нужно инвестировать в более доходные инструменты. Но наши финансовые власти держат все резервы в инструментах без процентов и боятся их инвестировать в реальный сектор собственной экономики. 375 млрд$ — это потенциальные инвестиции в инфраструктуру, технологии, человеческий капитал. Вместо этого капитал "консервируется" в золоте, алмазах и юанях (Китай не даёт покупать их облигации иностранцам) и инвестиции в трежерис нам ограничили. В 2023-2024 году экономика росла за счёт бюджетного импульса и вливаний в ВПК, тогда как гражданский сектор сталкивается с дорогими кредитами и дефицитом длинных денег. Резервы могли бы стать источником фондирования, но механизм их использования в развитии — отсутствует. При этом жёсткая ДКП, направленная на сдерживание инфляции, убивает инвестиционный аппетит. Деньги из резервов могли бы смягчить этот эффект, но они остаются в стороне. В 2024 году был поставлен рекорд, когда 80,5% инвестиций в промышленности были из собственных средств предприятий, это приводит к технологической стагнации (вложения в машины и оборудование снизились ниже уровня 2013 года в абсолютных значениях, а доля машин/оборудования в инвестициях — 33–35%, что ниже уровня простого воспроизводства ~40%). Стремление сохранить стабильность сегодня множит на ноль будущий экономический рост. Мы улыбаемся над бабушками, которые снимают всю пенсию и кладут её под подушку "на чёрный день", но всё то же самое делают наши экономически власти уже 25 лет. 🎯Что это значит? 🟢 Высокий уровень резервов — позитивный сигнал для рублёвых активов и ОФЗ. Риск дефолта минимален, вклады замораживать нет необходимости. 🟠 Если механизм использования "избыточных" резервов не будет создан, экономика продолжит расти — за счёт перераспределения, а не за счёт новых инвестиций, без которых качественный рост не возможен. Авторы исследования предлагают: 📌Изменить условия льготного кредитования с общего на адресное. 📌Повысить бюджетные инвестиции в инфраструктурные и технологические проекты. 📌Инвестировать национальные сбережения в собственную промышленность.

С Началом лета Друзья! 12ть недель подряд снижения - вся весна прошла под знаком распродажи. Это рекорд в истории России по недельным падениям, но по месячным рекорд ещё впереди. в 2008-2009 году российский рынок падал 6 месяцев подряд 🤗 Нам есть к чему стремиться. Наши власти всячески этому способствуют. В частности своей не способностью повлиять на валютный курс. Для тех, кто считает, что крепкий рубль нам на пользу напомню, что экспортёры - основные плательщики налогов. Они платят налоги как от прибыли, так и НДПИ. В крепкий рубль ограничивает прибыль и повышает конкуренцию с импортными товарами, и всё вместе это снижает и НДПИ. Компании не выплачивают дивиденды, и акционеры лишаются дивидендного потока, который также тратили на повседневные нужды повышая товарооборот. Так например Фосагро впервые с 2011 года не будет выплачивать дивиденды. 15-ти летняя история выплат коту под хвост. Я ожидал этого и закрыл позицию ещё в прошлом году, хотя ждал не ухудшения фин показателей, а повышенного налога 🤦. Усугубляет ситуацию снижение цен на нефть. Но есть силы, способные вернуть нефть к $100 и выше. Кризис на Ближнем востоке норовит затухнуть, но старательные товарищи дают в угли. Так Израиль решил расширить зону своего контроля в Ливане, что противоречит договорённостям США и Ирана. Также США провели очередную атаку на пункт управления БПЛА в Иране в рамках прекращения огня🤔 Эти ребята всеми силами поддерживают нефть и российский фондовый рынок. Даже ЕС решили сбавить обороты с санкциями против российского экспорта нефти и могут заморозить изменения потолка цен на российскую нефть, что позволит европейским компаниям и дальше оказывать услуги по транспортировке и страхованию. Суть в том, что изначально ходили слухи, что в 21ом пакете санкций будет полный запрет на услуги по перевозке и страховке нефти, но это спровоцирует ещё больший рост цен на нефть. Европейские компании нашли лазейки в законах и возят российскую нефть несмотря на ограничения, а ЕС получая за это хорошие доходы - закрывают глаза. Поэтому "заморозка" на уровне 44,1$ звучит плохо, но по факту - это позитив, в текущих условиях. 💃А ещё 5 июня начнётся ПМЭФ. Обычно перед этим событием стараются не выдавать негативных новостей. поэтому есть шансы на то, что страйк из 12ти недель падения будет остановлен. 📰Из свежих новостей привлекает внимание задержание организаторов разблокировки "замороженных" активов. ФСБ задержали главу «Инвестиционной палаты» Алексея Седушкина и главу брокера Mind Money Юлию Хандошко. В отношении них возбуждены дела о мошенничестве. СМИ копируют один и тот же текст не раскрывая о каком именно мошенничестве идёт речь. Напомню, что обмен проходил в рамках Указа Президента №844, т.е. эти люди были выбраны не случайно, они находились под чутким контролем Минфина, ЦБ и прочих органов. Но всё равно смогли совершить мошенничество 🤣 Это очень странно и нужны подробности. Неделя будет жаркой, пристёгиваёмся и влетаем в лето ☀️

Выходные - время семейных игр. Я много лет играю и провожу игры CashFlow Вчера впервые сыграл со своими детьми (9 лет) в эту игру. Игра оставила море эмоций и мыслей. Спешу поделиться 🤗 Дети — это те же взрослые, только без всего лишнего пафоса. Можно сказать, поведение детей — это наши базовые паттерны. По игре получилось два интересных наблюдения 1️⃣ Сыну чертовски везло — ему доставались самые классные объекты недвижимости с ROI 50% и выше. Дочь играла без особого везения: просто бегала по кругу, без долгов, без особых событий, но и без редких возможностей. Она спокойно играла, слушала советы родителей, особо не рисковала и соглашалась на разные выгодные сделки (как родители, мы предлагали только хорошие идеи). Возвращаясь к сыну: он абсолютно спокойно воспринимал свои результаты, но каждый раз до слёз переживал, чтобы другим не доставались выгодные сделки. Его больше волновали чужие финансы, чем собственные, при этом свои у него были весьма неплохие. Не находите, что такое поведение часто бывает и у нас, взрослых: завидуем чужой машине или квартире и не ценим собственное благополучие? 2️⃣ Кооперация против индивидуальности Обычно мы играем со взрослыми, и игра носит соревновательный характер: сделки стараются заключать по принципу win-win, но не всегда выходит и не все соглашаются, всегда это сложные переговоры с кучей условий. И, как правило, главный бенефициар один, а остальные зарабатывают вместе с ним. Часто участники не идут на сделку, только потому что второй участник тоже сможет заработать. С детьми была совсем другая история — мы максимально кооперировались, заключая выгодные для всех крупные сделки. Я много провожу игр и крайне редко видел такие крупные суммы заработка, как с детьми. Кооперация открывает огромные возможности для заработка всем. Одну сделку пришлось проворачивать всем вместе и в результате сын получил больше миллиона за неё, в то время как средние доходы обычно 50–200 тысяч. Напомню, что суть игры CashFlow — выйти из "крысиных бегов" (дом-работа-дом-работа) и перейти к жизни на пассивный доход, достигая своей жизненной мечты. По итогу первой вышла дочь. Она не хватала звёзд с неба, но способность прислушиваться и не искать подвоха в словах близких, желающих ей успеха, сделала своё дело. Затем друг за другом вышли из крысиных бегов и все остальные. То есть независимо от персонального везения — если кооперироваться и стремиться максимизировать совместную выгоду, выигрывают все. Тут я не намекаю на социализм. Я про способность договариваться и доверять. Нам предстоит ещё большая работа — научить детей радоваться чужим успехам и концентрироваться на собственных возможностях. Дети не просто играют — они проживают в миниатюре всё то, с чем мы, взрослые, ходим годами. Зависть к чужому, неумение радоваться за ближнего, привычка искать подвох — это не возрастное, это родовое. Просто у детей это видно сразу, без масок.

FinEx. Помните этих ребят? Забрезжил свет по разблокировке. Эмитент запускает ликвидацию всех ETF и подали в суд Ирландии ходатайства о ликвидации — решение затрагивает все биржевые фонды линейки, кроме уже ликвидированного FXRB. 🕘Слушание назначено на 8 июня 2026 года. В компании отмечают, что ликвидация рассматривается как упорядоченный механизм возврата капитала инвесторам. Вспомним историю: ➡ Фонды FinEx ETF торговались на Мосбирже с 2013 года, однако в 2022 году мост НРД–Euroclear перестал работать, а в июне ЕС ввёл санкции против НРД. Активы российских инвесторов оказались заморожены. ➡Все попытки разблокировать средства через регуляторов завершились отказами. Делистинг с Московской биржи в августе 2023 года также не ускорил получение необходимых лицензий. ➡С сентября 2023 года начались внебиржевые торги паями FinEx у брокеров Т-инвестиции и Финам. Доступны только для квал инвесторов. ➡Была попытка обменять активы в рамках указа №844 , но спрос был "ограничен". 🇮🇪Что там в Ирландии ➡ ICAV — ирландская коллективная инвестиционная структура. Структура самостоятельно продаёт все активы и распределяет полученные средства между инвесторами в соответствии с их правами. ➡ Отмечу, что после продажи ICAV российские розничные инвесторы не получат свои деньги сразу, т.к. для Ирландии мы не собственники 🫣 Деньги будут зарезервированы на заблокированных счетах НРД — до снятия санкций или получения специальных разрешений. Что ждёт держателей ETF 📌 Немедленной разблокировки не произойдёт. 📌 При ликвидации фондов активы будут проданы по рыночной текущей цене и эти цены зафиксируются на дату ликвидации. Если санкции снимут через, например, 5 лет и фондовый рынок США вырастет в два раза, то инвестор уже не сможет претендовать на рост его активов с момента ликвидации. 🤔 Запуск ликвидации — формально важный шаг, который переводит многолетнюю блокировку в юридическую плоскость. Однако для подавляющего большинства российских инвесторов в FinEx это пока не означает возврата средств. Это даёт надежду на более быстрое возвращение средств при ослаблении санкций, чем у инвесторов с заблокированными ИЦБ, т.к. после разблокировки НРД потребуются годы для клиринга всех процедур по активам. А инвесторы Finex пройдут этот путь раньше.

Реквием по Русагро Свершилось то, к чему всё шло с момента ареста основателя. Контрольный пакет Русагро из рук государства официально передан в управление ООО «РСХБ — Финанс» — структуре Россельхозбанка Позитива в том, что собственника посадили, а акции забрали, нет. И дело даже не в мутных законах, по которым жить и строить бизнес тяжело — это отдельная тема. Дело в том, что бизнес это либо основатель, либо избранный совет директоров, который выбран по определённому принципу и члены совета директоров в теории уравновешивают друг друга для достижения лучших результатов компании. В случае с Русагро - Мошкович был идейным вдохновителем и собирателем компании. Он покупал активы, консолидировал их и выстраивал логику развития исходя из собственного видения. Это была цельная картина, которую мы, розничные инвесторы, покупали. Теперь у руля управляющая компания — это прокладка перед следующей передачей. Прокладка эффективно управлять не будет. Её задача не испортить, т.е. в лучшем случае все процессы поставят на паузу. А это значит нет ни развития, ни дивидендов, ни нормальных M&A сделок, может какие то и проведут, но есть сомнение, что в интересах бизнеса. Ещё год-другой потребуется, чтобы новый собственник вошёл в курс дела, и продумал стратегию, видение будущего, возможно, что бизнесом будет управлять тот, кого поставит «партия». Скорее всего, эти цели будут расходиться с интересами миноритариев. Одно дело — максимизация акционерной стоимости и дивидендный поток, другое — продовольственная стабильность, занятость и прочие нерыночные KPI, которые безусловно важны, но не для акционеров, а потребителей. Я долго инвестировал в Русагро. Мне нравилось, как устроен бизнес, как компания отчитывалась, как общалась с рынком — открыто, подробно, регулярно. Это был не частый для российского рынка стандарт IR. Но после ареста пришлось закрыть позиции. И открывать их вновь, при всём уважении к операционным показателям, я не планирую. Бизнес — это не только выручка и EBITDA. Это в первую очередь идея. Идея одного человека или внутренняя культура, которую направляет избранный совет директоров. Когда эта идея исчезает, остаётся просто набор активов. А активы без идеи стоят дёшево. Получился реквием. По компании, в которую верил. Жаль. В спекулятивных целях покупки не исключаю😄

Нефть снижается. Рубль крепкий. Налоги растут, а налоговая база уверенно сокращается. Классика. Котировки Brent накануне опустились ниже 92 долларов за баррель — на сообщениях о том, что США и Иран всё-таки согласовали проект меморандума о взаимопонимании. Где инвесторам найти точку опоры и толику храбрости для вложений в фондовый рынок — не известно. Есть точечные активы, которые 2–3 года торгуются в боковике, а потом всплывает внезапная корпоративная новость, поднимающая их на 20–50% за день, после чего они вновь переходят в унылое сползание на годы. 🏦Такая история в акциях МКБ банка. Банк анонсировал реорганизацию и увеличение уставного капитала. Не согласные акционеры могут рассчитывать на выкуп по цене 10,35 руб акционеры, которые не проголосуют за реорганизацию, смогут продать бумаги по 10,35 руб. (+46% к текущей цене). Если объём заявок превысит лимит, выкуп проведут пропорционально заявкам. Если что, то 10,35 - это близко к историческому максимуму. Но тут нет подводных камней. Просто банк стоит очень дёшево, примерно 0,5х P/B на утро четверга, а по закону об акционерных обществах (п. 5 ст. 76 №208-ФЗ) цена выкупа определяется рыночной стоимостью чистых активов компании, т.е. по цене Р/В 1х, а это как раз даёт оценку в 10,35 руб. Стоит ли ловить такие недооценённые истории? — точно не все. Такие активы как ВТБ десятки лет торгуются ниже балансовой стоимости. 🍅 Есть другая крайность, когда компания проводит грамотную политику, оценена справедливо, но внезапно вскрываются тайны 90х и актив забирают у собственника в один день. Такая судьба у Русагро, ЮГК, Домодедово и многих других. Например вчера контрольный пакет акций перешёл от государства в управление ООО "РСХБ - Финанс" — ситуация для бизнеса - печальная и судьба миноритарных акционеров - не завидная. 🌍 Геополитика не улучшает настроения Пятый год идёт СВО, и конца-края не видно. Стороны вгрызлись в землю, действуют по заветам Сталина: «Ни шагу назад!» — этот лозунг как на поле сражения, так и на дипломатическом поле. Даже американцы махнули на «заклятых братьев» рукой, переключившись на Иран. США начали операцию в Иране, устали, потратили запасы ракет и успокоились — оборонные компании обеспечены заказами на годы вперёд, нефтяные компании перераспределили рынок и готовы обеспечивать всех нуждающихся американской и венесуэльской нефтью. Индекс S&P500 переписал очередной ист. максимум в 7582 пункта. Напомню, что перед СВО S&P500 был на уровне 4800. 💡 Пока рынок спит, биржи расширяют линейку Руководство СПБ Биржи и Мосбиржи смотрит на падающие доходы от торговли российскими акциями, оглядывается на растущий рынок США и не может спать спокойно. В результате добавляют всё новые инструменты на иностранные активы. Мосбиржа с 2 июня запускает фьючерсы на американские депозитарные расписки (АДР) TSMC, ASML, SAP, Sony, Toyota, PDD Holdings, JD и Novartis — это уже восьмая волна расширения линейки. Биржа обещает удовлетворить «устойчивый интерес инвесторов к фьючерсам на глобальные активы». Что ж, хоть какая-то возможность диверсифицироваться, когда на родном рынке одна неопределённость. ☀️Последний рабочий день весны. В понедельник уже лето. У вас есть летнее настроение? У рынка — пока нет

Две дивидендные истории четверга 🧬 Озон Фарм и 🛠 Все.Инструменты Два эмитента из моего watch листа отчитались сегодня за 1 кв. 2026 года — оба порадовали акционеров дивидендными рекомендациями. Посмотрим в экспресс формате 🧬 Озон Фармацевтика Фармпроизводитель начал год сдержанно, но качественно. 🔹Выручка 7 млрд руб. (+2% г/г) — подводит высокая база прошлого года и делает своё дело здоровая страна - мало болеем в этом году 💪 🔹Скорр. EBITDA 2,5 млрд руб. (+0,4% г/г) 🔹Чистая прибыль 1,3 млрд руб. (+30% г/г) — снижают долг и выплаты по нему, а также позитивно сказывается укрепление рубля (каждый процент укрепления приносит эффект ~10 млн руб) 🔹Чистый долг / EBITDA 0,6x (0,8х годом ранее) 🔹Соотношение Чистый оборотный капитал / Выручка улучшилось до 60,5% (68,6% годом ранее) 💸Совет директоров рекомендовал выплату 0,27 руб./акция за 1 кв 2026 (ДД 0,5%) — не густо, но сигнал о том, что компания сохраняет приверженность регулярным выплатам. Также позитивно, что менеджмент сохраняет прогноз на рост выручки на 15-25% в 2026 году, а значит 2 п.г. должно показать существенный буст, после слабого 1 квартала. Этих результатов планируют достичь за счёт оптимизации логистики и роста отгрузок, запуск онко-завода «Озон Медика» и развитие биотех-направления («Мабскейл»). 🛠 Все.Инструменты Прибыль вышла в плюс - это главное событие в отчёте. 🔹 Выручка 39 млрд руб (−4% г/г) В2С - 8,58 млрд руб (-17% г/г) В2В - 30,02 млрд руб (+1% г/г) Ставка на развитие В2В сегмента оказывает поддержку финансовым результатам. 🎉Чистая прибыль 553 млн руб. против убытка 669 млн руб. годом ранее 🔹Валовая маржа расширилась до 33,1% (+1,2 п.п.) — эффект от оптимизации ассортимента и логистики 🔹 Финансовые расходы 1,4 млрд руб (−41% г/г) — сказывается выкуп облигаций и, как следствие снижение стоимости долга 🔹Чистый финансовый долг -3,27 млрд руб — на счетах больше денег, чем обязательств по кредитам 💸 Совет директоров рекомендовал выплатить дивидендов 4 руб./акцию (5,5% ДД) Обе компании показали устойчивый баланс и способность генерировать денежный поток даже в "неидеальных" макроусловиях. Компании хоть и объявили о дивидендах, но их уровень выплаты удовлетворяет только мажоритариев, для розничных инвесторов это слезки.

Буйвол "Трамп" жив, нефть растёт, а индекс всё равно не рад Индекс упал ниже 2600 пунктов и под этим уровнем началась высокая волатильность - кто-то кроет шорты, другие набирают лонги. Многие эмитенты упали на многолетние минимумы. Однако нет уверенности, что это дно. Если мы упали на 2590 при нефти в 97$, то что будет если/когда нефть будет стоить 80$ (с такой ценой торгуются майские фьючерсы 2027 года). Правда поддержку индексу оказывает снижение инфляции. По данным Росстата за неделю цены выросли на 0,07% после дефляции в 0,02% неделей ранее. Однако годовая инфляция сохраняет тренд на снижение и к 25 мая уменьшилась до 5,33% с отметки 5,36%, зафиксированной неделей ранее. Кроме этого ещё и бизнес ожидает, что цены вырастут всего на 3,4% за следующий квартал, против 4,5% ожидаемых месяцев ранее. Ещё и рубль остаётся исключительно крепким. Это проблема, о которой говорят на всех форумах и в высоких кабинетах. Глава РСПП Шохин посчитал, что укрепление рубля к доллару на 1 рубль обходится бюджету в 100 млрд рублей в месяц. По его мнению, валютный курс в России в нынешних условиях не является рыночным в полной мере из-за ограниченности валютных торгов. Россияне трезво оценивают ситуацию и покупают валюту. Только в апреле мы скупил наличной валюты на 108 млрд рублей (+65% м/м). Банки не успевают запасаться наличной валютой в странах СНГ, и банки расширяют спреды на покупку/продажу, чтобы нивелировать риски и повысить собственную прибыль. Кстати крепкий рубль подкосил и прибыли банков. Банки получили чистую прибыль в апреле всего в 348 млрд руб. (-22,4% м/м) правда это всё равно +33% г/г, доходность на капитал составила в годовом выражении 20% против 25% месяцем ранее. Главной причиной снижения прибыли м/м стали убытки по операциям с инвалютой, драгметаллами и ПФИ. 🛢Однако нефть спасает ситуацию и снова показывает рост. Причина в "самозащите" со стороны США, в рамках "самозащиты" США третий раз на этой неделе обстреляли военные объекты в Иране. Иран соответственно ответил тем же. При этом в США считают, что данные удары нельзя трактовать как деэскалацию 😳 Переговоры между США и Ираном идут тяжело. США против того, чтобы Иран отдавал свои ядерные наработки в Россию или Китай, а также против контроля Ормузского пролива Ираном и Оманом. Трамп добавил, что если Оман попытается взять под контроль пролив, то США разнесут Оман. Напомню: Оман — старейший и один из самых стратегически важных партнёров США на Ближнем Востоке, чей статус союзника уникален благодаря сочетанию тесного оборонного сотрудничества и дипломатического нейтралитета. Отношения между странами длятся уже более двух веков: Оман стал первым арабским государством, признавшим независимость США в 1841 году. Про российские эмитенты поговорим в течении дня. Поделюсь с вами топ международной новостью: 🇧🇩Чинвники в Бангладеш спасли от ритуального жертвоприношения альбиноса-буйвола по кличке «Дональд Трамп» , помилование пришло в последний момент. Однако Крипта и даже Трамп-коин перешли к падению. Может зря они остановили жертвоприношение? 🤣 Хорошего вам дня 😅