Профиль инвестора Nosabenada | Тинькофф Инвестиции Пульс

МЫСЛИ ПО РЫНКУ Ничто не вечно, и последние несколько дней в воздухе начал усиленно витать дух того, чего мы так долго ждали, а именно «окончания». Полагаю, что сейчас все действительно к этому приближается, и технически индикаторы намекают уже на ближайший разворот. При том, что еще неделей ранее я ожидала увидеть в качестве дна по индексу значение на 10% пониже и никуда не спешила, с начала недели индикаторы по некоторым бумагам начали уже верещать, что разворот происходит прямо сейчас. Импульс по акциям был очень убедителен, а цены и сейчас очень интересны, особенно если посмотреть не на дневном графике, а на недельном или месячном. И было столько фальстартов, что сейчас уже никто в рост не верит, можно сказать, что в самый нужный момент, которого так долго ждали, народ подрастерялся. {$MXZ5} Но есть, конечно же, один нюанс. Это рубль, точнее его укрепление. В прошлом посте месяц назад писала, про идею в ОФЗ, когда они торговались выше 15%. Сейчас получаем ситуацию, которую в целом и ожидала, но гораздо быстрее - в связи с приближающимся «окончанием», рубль начал заранее укрепляться, и может исполнить цели, о которых ранее писалось – а именно пойти ниже 70. {$SiZ5} В связи с этим будет более интересна покупка валютных активов вблизи этих уровней, золота если оно успеет скорректироваться, экспортеров либо замещаек. До этого времени лучше же сидеть в ликвидности, чем в ОФЗ, тем более они уже подросли и частично отработали. Как показали последние несколько дней, даже из ОФЗ порой выйти не так просто, когда желающих переложиться в другие активы становится слишком много. Итак, рубль укрепляется. А вот далее может наступить интересная ситуация, когда после очередного укрепления рубля до аномальных значений и «окончания» ничто не будет мешать ЦБ бахнуть ставку вниз сразу на пару процентов (при рубле ниже 70 вряд ли ставку уже будут поднимать😊), и тогда любые активы быстро переоценятся, будь то акции, валюта и ОФЗ- выбирай по своему вкусу и вере. До тех пор же, пока рубль не нащупает свое положение, считай дно –будет время все оценить здраво и сформировать правильную позицию. Ну а в случае, если укрепление рубля по какой-то причине отменится, можно сказать, что мы уже «стартовали». Никто в здравом уме шортить с этих уровней уже не будет, и есть много участников без позиций, но желающих войти под «мир». Даже сейчас, если посмотреть, то росли мы на объемах, а корректируемся уже без них. Просто очередные мысли вслух. Не иир. Всем добра.

МНЕНИЕ ПО РЫНКУ ЦБ по ставке сработал в рамках консенсуса, ну других вариантов здесь и сложно было ожидать. Коротко напишу, что сейчас видится самым интересным с учетом текущей ситуации. На мой взгляд при ставке 16,5% практически без вариантов самым интересным являются долгосрочные ОФЗ. Давайте считать. ОФЗ 26250 дает доходность 15,2%. В базовом сценарии при ставке на конец 2025 года 16% и средней ставке за 2026 год в 14% (базовый сценарий) можно ожидать ставку на конец 2026 года в размере 12% и доходность длинных ОФЗ около 11%. Что составляет рост 38% по телу плюс 15% купонов, итого 53%. Акции. Индекс ММВБ ходит технично в треугольнике и апсайд на ближайшие пол года видится максимум до 3000 пунктов по уровням сопротивления - это даст доходность порядка 17%. А до конца 2026 года при ставке 12% фундаментально он должен оцениваться около 3800 пунктов. Апсайд так же около 50%. Это столько же сколько в ОФЗ при этом риски в акциях будут на порядок выше. И этот апсайд в 50% ожидаю именно на горизонте года, а в ближайшее время продолжение падения, процентов на 10 ниже мы еще должны сходить. {$MXZ5} Для тех, кто боится девальвации и очень хочет активов (акций) – рублевые активы на бирже не спасают от девальвации. В целом, такой класс активов как акции не спасают от высокой инфляции – это написано еще в Разумном инвесторе Грэма – основе основ. А Питер Линч в свое время писал, что в акции надо инвестировать всегда! (кроме тех случаев, когда доходность по ОФЗ больше дивидендной доходности по акциям 😉). В общем, в ОФЗ можно спокойно будет пересидеть рост доллара до 120 (на те самые 50%), если уж такое случиться. Кстати, если вы инвестируете в валютные облигации – при росте доллара до 120 – свои 50% вы не получите и доходность по ним будет гораздо ниже, т.к. по ним одновременно с ростом курса валюту, будет падать тело облигации в цене (расти доходность самой облигации), как всегда и происходит. А инвестировать в наличный доллар – это не комильфо. Но полагаю ждать роста до 120 в ближайшее время все равно не стоит. Мой прогноз по доллару в силе, как и писала раньше (смотрим предыдущие посты). Технически он очень красиво будет смотреться в канале в районе 70 рублей, даже могу пованговать по 66 😉 Поэтому видится красивым – пересидеть некоторое время в длинных ОФЗ и посмотреть за динамикой (падением) акций и валюты. Если акции и валюта пойдут в рост – ничего в доходности не потеряю, а если продолжат падение и технически пойдут к тем уровням, у которых я их ожидаю, что ж..там и можно будет пересесть в этот поезд. На уровнях ниже ожидаемые доходности по ним будут уже покрывать риски. Хотя в то момент думаю доллар по 70 будет всяко интереснее акций. А если и золото скорректируется к 3600, то вдвойне. Мысли вслух, не ИИР

Мысли по рынку Решила написать небольшой короткий пост не после решения по ставке, а в преддверии. Технически по графикам, еще с конца прошлой недели уверовала, что нас ожидает небольшой завершающий рост индекса мосбиржи в рамках нескольких сессий (до 3000 то должны сходить) и опять очередная коррекция – даже на текущих уровнях мы уже находимся в зоне перекупленности и начали приходить сигналы на шорт. Рынок в краткосрочной перспективе откупать не стремятся, и нужны лучшие цены для появления интереса. Чему будет приурочена коррекция – не сложно предположить, заседанию ЦБ в пятницу (хотя сюрпризы у нас возможны каждый день). И для подтверждения техники ставка, ну либо риторика, должны оказаться несколько ниже и жестче соответственно, чем сейчас закладывает рынок, и должно прийти очередное разочарование. Так просто ЦБ не сдастся, надо дожимать. Поэтому жду снижения на 1%. И полагаю, предстоящая коррекция, если таковая случится, будет как раз наилучшей точкой для формирования среднесрочных инвестиционных позиций. Так как роста жду как раз уже после следующего заседания, в октябре, ближе к концу года.. Для набора позиций на коррекции сегодня были частично проданы валютные облигации. Через пару процентов, ближе к 86, будут проданы оставшиеся. Как-то мы слишком экспоненциально устремились вверх по доллару, очень похоже, что какой-то умник кэрри-трейдер опять выходит - аналогичный краткосрочный всплеск мы уже наблюдали не так давно, и вряд ли на 100 по баксу мы улетим такими темпами без коррекций. Да и вообще, актив чересчур стал заряжен инвесторами, а как говорится «на Олимп толпой не ходят» - не мешало бы всех и высадить. Не нравятся мне такие активы. Все, что угодно может быть причиной похода вниз и высадки пассажиров. Никто не знает, как краткосрочно валюта может отреагировать на геополитическую развязку – если не брать фундамент, то локально на 70 сходить можем с такой же вероятностью, как и на 100. И очень хочется подождать подобного выноса - осталось набраться терпения. {$MXZ5} RGBI – высоко, не интересно, жду коррекции аналогичной акциям. На коррекции покупать не планирую. {$RBZ5} По крипте, как и писала ранее, ожидаю продолжение роста доминации биткойна и соответственно продолжения коррекции в ближайшее время - на данный момент так же не интересно. {$IBZ5} {$IBU5} В общем, переложилась обратно в , запаслась попкорном и буду ждать интересных цен. Всем удачи и подписывайтесь.

📌Новости на геополитическом фоне заметно поутихли, эйфория ушла, августовского коллапса не случилось, и теперь есть возможность спокойно оценить текущую ситуацию. В сухом остатке за последний месяц мы видим очевидный прогресс в геополитике: после приезда Уиткоффа появились подвижки в договоренностях, прошли встречи на Аляске, с Зеленским, с лидерами ЕС, намечаются новые контакты.. Да, процесс может идти медленнее, чем хотелось бы, и никто не обещает моментальное разрешение ситуации, но факт остаётся фактом — месяц назад подобное развитие событий сложно было представить. Это тектонический сдвиг. И если говорить про рынок акций, то на фоне снижения ставки получаем дополнительный позитивный фактор для роста котировок. Остается по-прежнему другая сторона медали. Экономика внутри страны всё ещё под давлением: многие компании серьёзно пострадали от высокой ставки и ограничений, прибыли сокращаются, маржа сжимается, а полноценного выхода из кризиса пока не видно. Ожидаемая ставка в 14-16% сейчас, это не то же самое, что эта же ставка в начале ужесточения политики. Краткосрочно предугадать баланс этих факторов и угадать идеальную точку входа сложно, но в долгосроке рынок акций выглядит интересным, как никогда. Пора начинать формировать позиции, а текущая локальная коррекция и появление скепсиса могут дать неплохой момент для набора. Да, это не июльское дно рынка, но и вводных имеем уже на порядок больше. В отдельных пострадавших секторах (застройщики, металлурги, «миркойны») участвовать желания нет — у каждой истории свои нюансы и риски. В такой ситуации проще сделать ставку на первый эшелон и покупку индекса в целом {$MXZ5}, без необходимости угадывать отдельные имена. Кроме того, Газпром и Сбер , преобладающие в индексе, интересны и сами по себе. Технически текущие цены индекса ммвб так же выглядят привлекательными, при поддержке в районе 2850 по индексу — можно пробовать входить с коротким стопом. Долгосрочно так же, хороший момент для добора позиции. Из локальных непопулярных историй интересен , как представитель айтишки, выигрывающей при перезапуске экономики на смягчении монетарной политики. При резком снижении ставки, отгрузки могут возобновиться и гораздо быстрее, чем продажи недвижимости застройщиками. Особенно с учетом недавних массовых кибератак. 📌Что касается рынка облигаций, то перегрет, не интересен и уже опасен, если не произойдет резкого снижения ставки. Снижение ставки здесь отыграли уже с запасом, и рисков на данный момент больше, чем апсайда в случае, если что-то пойдет не так. 📌Очень хорошо подросли в августе фонды недвижимости (тикеры писать не буду, большинство не торгуется в Т-брокере), тем самым делая текущую точку входа уже менее интересной, и все больше смещая фокус внимания к акциям и валюте. 📌Интересная коррекция началась в крипте. Эфир уверенно восстановился после апрельского падения, обновив максимумы и собрав дивергенции и стопы на хаях, а доминация биткойна тем временем с апреля снизилась и намекает на ближайший разворот. Это может говорить, как о сильной коррекции по всей крипте, так и перетоке ликвидности обратно в биткойн. На этом фоне биткойн на ближайшие несколько месяцев выглядит более интересным для входа, чем эфир. Планирую текущей коррекцией по биткойну так же воспользоваться. Уровень в 100К уже интересен. {$IBU5} {$ETU5} Не ИИР

ТЕКУЩЕЕ МНЕНИЕ ПО РЫНКУ 📌 На прошлой неделе новостной фон был крайне насыщенным — сообщения сменяли друг друга, часто противоречили друг другу. С вечера среды, после заявлений Трампа, индекс Мосбиржи перешёл к росту и открылся в четверг с утра с гэпом, а после появления информации о предстоящей встрече Трампа и Путина 15 августа перешел к ралли. В новостном поле стали преобладать позитивные комментарии и ожидания перемирия, создавая чрезмерную атмосферу оптимизма. {$MEU5} Главный вопрос - стоит ли сейчас спешить бежать перекладываться в акции, пока поезд еще не ушел или можем подождать и понаблюдать? Саму геополитическую повестку давайте оставим профильным экспертам. Новость о встрече — безусловно позитивный фактор со всех точек зрения, особенно учитывая, что неделю назад подобное развитие событий в расчёт почти не принималось, и не ожидалось. Стоит начать с того, что, во-первых, делать выводы пока преждевременно — ключевыми будут результаты, а не сам факт переговоров. Кроме того, подобные контакты редко приводят к решению вопросов за один раз, это не быстрый процесс. Поэтому новостей и сюрпризов может быть еще очень много. Во-вторых, внутренняя экономическая ситуация сейчас напряжённая. За январь–июль зафиксирован рекордный дефицит бюджета, вызванный одновременно снижением нефтегазовых доходов и высоким уровнем государственных расходов. Если Банк России пойдёт на быстрое снижение ставки при сохраняющемся фискальном стимулировании, риски гиперинфляции будут существенными. Поэтому ставка может оставаться двузначной длительное время, что создаст дополнительные риски и проблемы для бизнеса. На неделе IR Северстали в интервью озвучил, что они прогнозируют восстановление лишь через полгода после снижения ставки до 12%. Европлан озвучил ставку на уровне 10%, чтобы активность вновь начала расти. Сейчас же у них активный этап распродажи техники, изъятой у должников. Даже если сейчас рассмотреть эталонную компанию, Сбер , то он уже торгуется примерно по 1 капиталу. На 2026 год закладывают в прогнозе ROE >22%, а дивиденды по текущей цене порядка 11%. При этом рост прибыли за 2 кв г/г около 2,4%. Т.е рост отсутствует! А набор рисков — страновых, регуляторных, операционных — остаётся. Исторически Сбер был интересной бумагой для покупке по цене существенно ниже капитала, в то время как сейчас запас прочности по оценке ограничен. Тем более когда предлагаются все еще хорошие безрисковые ставки. Почему-то для многих 18% это уже почти 8%. А это не так. Аналогичная ситуация наблюдается и по ряду других компаний, у всех своя ситуация, но желания все бросать и бежать покупать, пока не возникло. Как долгосрочному инвестору, очень бы хотелось поучаствовать в росте, да и в целом купить по хорошей цене на относительный долгосрок, но, либо дешевле, либо позже. Возможно, представится еще возможность на выходе нерезидентов с нашего рынка после перемирия, либо на очередном новостном разочаровании. Либо и там, и там. Спешить точно не стоит. Технически же, полагаю, до конца недели мы порастем, 3100 для этого очень хороший целевой уровень. Но разочарование может прийти быстро, а вместе с ним и коррекция. 📌 По валюте $USDRUBF. После снижения ставки наблюдали интересный фальстарт участников на тонком рынке. Мнение свое не меняю, ожидаю в ближайшие полгода роста курса выше 100 рублей за доллар. Количество причин увеличивается с каждым разом, и т.к. рынок у нас тонкий, вероятно пройдем как всегда по инерции значительно выше прежде чем произойдет откат и стабилизация. Но по той же причине тонкого рынка фьючерсы держать может быть опасно . Прежде чем перейти к ослаблению, можем сквизануть вплоть даже до 30 рублей, и может быть очень больно. Поэтому не надо здесь мудрить, и вполне интересная история – это покупка коротких замещаек без плечей. 📌 RGBI сейчас на очень высоких уровнях, и в состоянии перекупленности, входить в него может быть очень опасно, если ставка замедлит снижение {$RBU5}

МНЕНИЕ ПО ВТБ На неделе вышел отчет за 2 квартал (на скринах) и озвучены параметры допки. Максимальное кол-во акций к размещению – 1 264 000 000. Фактический объем и цена размещения будут известны позднее, в сентябре. В общем, здесь ничего нового и интересного. За этим последовал ряд интервью, Пьянов вновь приходил на РБК, а в гостях у МаркетПауэр был Вакеев. 📌Кратко несколько тезисов: «Мы ожидаем, что допэмиссия будет 80-90 млрд рублей. Мы не знаем точно, потому что не можем влиять на объем преимущественного права, на объем рыночных приходов» «Цена будет приближена к рыночной. Мы не собираемся продавать за дешево наши акции» «Спрос и заявки, и состояние рынка в конце сентября будут определять эту цену. Плюс у нас нет обязательства разместить весь пул одобренных акций к размещению в штуках» «Цели по прибыли в силе» (2025 год - 500 млрд, 2026 года - 650 млрд) «Сделаем все возможное, чтобы дивиденды не были разовой историей» 🔹Дополнительно начались спекуляции о возможной конвертации префов в обычку. Все параметры в начале 26 года, если она будет одобрена. А здесь могут быть и негативные сюрпризы, т.к открывается возможность к продолжению размытия в дальнейшем. 📌С учетом вводных, что, собственно, думаю: При условии конвертации префов в обычку по номиналу, ориентировочная цена акции, исходя из оценки в 1 капитал, будет в районе 190 рублей. С учётом предполагаемых дивидендов — порядка 15 руб. за 2025 год и 20 руб. за 2026 — можно ожидать, что рыночная цена в 2026 году вряд ли существенно превысит 100 рублей. Это будет соответствовать див доходности 14–15% по итогам 2025 года и оценке компании примерно в 0,5 капитала, что исторически для неё и было нормой. Исходя из рисков по эмитенту, его прошлых действий и текущих макроожиданий (в частности, прогноза ключевой ставки), я не вижу оснований для более высокой переоценки в течение следующего года. Для сравнения: Сбер всё ещё торгуется дешевле капитала, а в конце прошлого года был оценён и вовсе на уровне 0,7 капитала, а это не Сбер! Таким образом, даже при консервативном сценарии, апсайд от текущих 77 рублей может составить около 30% — и это, пожалуй, максимум, который стоит закладывать в расчёты на данный момент. Помимо этого, начинает вызывать вопросы активная медийность компании на крупных площадках вроде РБК — при заявленном наличии стратегического инвестора столь частые публичные выступления выглядят как минимум странно. После предыдущего эфира на РБК у Орловского на рынке прошли значительные объемы продаж, что заметно «продавило» цену: перед дивидендами котировка опустилась до ~93 (или до 71 с учетом отсечки). Масштабы снижения вряд ли объясняются только выходом плечевиков или автоследов — скорее, это указывает на то, что цена выше 70 не слишком интересна для тех, кто располагает большей информацией или реальными ресурсами. Всё, что выше, постепенно «сливается». Возникает ощущение, что так называемый «якорный» инвестор сначала продаёт бумагу в рынок, а затем потенциально готов выкупить доп.выпуск — возможно, уже по более комфортной для себя цене. И основная нагрузка сейчас ложится на розничных инвесторов, реагирующих на публичную активность и медийную аналитику. Возможно, всё иначе — но визуально картина выглядит именно так. Лично мне не близки подобные «игры» — особенно когда поведение бумаги заметно расходится с заявленным фундаменталом. Предпочитаю, чтобы логика, техника и «история» работали в одном направлении. Именно поэтому в прошлую пятницу, в момент поступления дивидендов , когда котировки пытались даже расти на фоне общей коррекции по рынку, я закрыла позицию. План — перезайти ближе к уровню 70, где апсайд может быть уже порядка 40%, что, на мой взгляд, более оправдано с учетом рисков по эмитенту. Тогда можно будет говорить и о долгосрочных инвестициях, и о дивидендной стратегии. Сейчас же 30% можно заработать и более предсказуемыми способами — без необходимости угадывать мотивацию и поведение отдельных участников. Поэтому пока просто жду.

ТЕКУЩЕЕ МНЕНИЕ ПО РЫНКУ 📌 На неделе рынок оставался в консолидации на фоне ожидания решения по ставке, некоторые бумаги пытались отрасти, по некоторым уже фиксировались позиции. Ставка 18% являлась консенсусом у аналитиков и была заложена в рынок акций и ОФЗ еще до заседания. Поэтому особо сильного разочарования ставкой не произошло, но и радости тоже. На прошлой неделе уже отмечала, что скорее отсутствие мягкого сигнала в риторике ЦБ, может разочаровать рынок и он может отправиться на коррекцию. Это и произошло В целом, после заседания, у рынка пришло некое отрезвление, понимание того, что сиюминутного роста не будет, дивидендное ралли подошло к концу, а впереди у нас август – одновременно и сезон отпусков, и исторически месяц повышенного риска возникновения каких-либо неожиданных «сюрпризов». Помимо этого, с конца июля начинают выходить отчетности компаний за полугодие, и ничего особо хорошего от них ждать сейчас не приходится. Скорее это будет драйвером на снижение. Поэтому спекулятивные позиции можно зафиксировать, долгосрочные оставить и спокойно отдыхать до начала нового сезона в сентябре. 📌 Что интересного на рынке: 🔹 Долгосрочно многие акции остаются фундаментально недооцененными и дешевыми. (Конечно не все! Есть сектора и отдельно компании с реальными проблемами, в которые лучше не лезть). И долгосрочно акции интересны, тем более на фоне разворота по ставке. Но все же лучше, на мой взгляд, подождать более интересной точки входа, либо большей определенности и вводных, которые могут появиться чуть позже. Лезть в рынок акций перед августом я бы точно не стала Более того, в пятницу индекс RTS смотрелся на откровенный шорт (мнение по рублю ниже). Была мысль открыть позицию, но сентябрьские и декабрьские фьючи торговались без контанго, поэтому делать этого не стала 🔹 По ОФЗ мнение свое не меняю. Просто повторюсь, что текущая доходность долгосрочных облигаций чуть больше 14% и как долгосрочная идея это уже не так интересно. Во-первых, ставка 14% у нас может оставаться и весь следующий год, или до июля 2026 - такой вариант исключать нельзя. Рубль у нас сейчас крепкий, а он может и начать ослабевать (что и будет происходить), а это у нас проинфляционный фактор, и ставка может не прийти так быстро к 10-12%, либо если будет уже все очень плохо в экономике, тогда и восстанавливаться будем тоже долго. Во-вторых, если уж хочется зафиксировать высокую стабильную доходность – для этого есть ЗПИФ недвижимости, некоторые из которых и сейчас предлагают доходность около 14-15% плюс индексацию купонов на инфляцию, плюс рост самого тела со временем. В отличии от облигаций, обесценивающихся ежегодно на инфляцию {$RBU5} 🔹 По ВАЛЮТЕ остаются ожидания ослабления рубля до конца года. На фоне снижение ставки импорт начнет постепенно оживляться; рубль ослабевать так же постепенно. Плюс и технически выглядит, что дно уже нащупали. Сначала плавно и незаметно по 30 копеек будем прибавлять, а к концу года ускоримся. Можно посмотреть на график рубль-доллар за прошлый год. В этом году ожидаю схожую динамику, и ближе к 100руб на конец года – гораздо выше, чем закладывают аналитики. 🔹 По криптовалюте. Биткойн в затянувшейся консолидации, которая может перерасти в коррекцию {$IBU5} Эфир приближается постепенно к хаям на уровне 4 тысяч. Стабильные покупки фондами продолжаются, никакой перегретости. Рынок скорее находится в стадии накопления, чем перегрева. Ожидаю рост на среднесроке, долгосроке и жду с нетерпением фьючерса. Альткойны так же начинают оживать потихоньку ДЕЛИТЕСЬ ВАШИМ МНЕНИЕМ

ТЕКУЩЕЕ МНЕНИЕ ПО РЫНКУ 📌 После коррекцией неделей ранее, рынок, как и ожидалось перешел к росту. Этот рост, по всем классическим канонам развития нового тренда сопровождается значительным скептицизмом со стороны многих участников, и выглядит по мнению скептиков просто как небольшой отскок. Снижение ставки и ее динамика, более быстрая или медленная – это уже разворот и переоценка активов. Скорость снижение ставки будет определять лишь скорость переоценки акций, но долгосрочный тренд уже задан, все дело в скорости его развития. Многие скажут опять про ГЕОПОЛИТИКУ. Но давайте вспомним май 2024 года, когда все верили в «иранский сценарий» и индексы были на пике. И что тогда у нас было с геополитикой и как она влияла на стоимость акций? По сути НИКАК. Падение рынка акций началось исключительно после повышения ставки, и то не сразу, а когда ставка долгое время продолжала рост, и снижаться не собиралась. Только тогда рынок начал верить в серьезность намерений ЦБ и, как следствие, акции поползли вниз. Сейчас обратная ситуация – политика ЦБ перешла к смягчению, и осознать и переварить рынок это так же может не сразу. Но, повторюсь, долгосрочный тренд уже заложен. Геополитика и разного рода ШОКи, естественно, могут оказывать влияние на тренд, именно поэтому он не развивается линейно и всегда происходят откаты на самых разных новостях. Впереди сезон отчетов, и многие отчеты, как зеркала заднего вида будут показывать негативную динамику и удручающее показатели. Да, есть предпосылки для коррекции на предстоящих отчетах в конце месяца, но предпосылок для существенного падения с текущих уровней уже особо нет. Скорее это будет только повод для набора позиций. 📌 Итак, что интересного на рынке: 🔹RGBI обновляет локальные максимумы и ускоряется. Текущая доходность долгосрочных облигаций уже чуть больше 14%. На мой взгляд как долгосрочная идея это уже не интересно. Во-первых, ставка 14% у нас может оставаться и весь следующий год, такой вариант исключать нельзя. Во-вторых, если уж хочется зафиксировать высокую стабильную доходность – для этого есть ЗПИФ недвижимости, некоторые из которых и сейчас предлагают доходность выше 15% плюс индексацию купонов на инфляцию, плюс рост самого тела со временем. В отличии от облигаций, обесценивающихся ежегодно на инфляцию (причем неофициальную). Зачем их покупать в долгосрочные портфели мне совершенно не ясно {$RBU5} 🔹А вот АКЦИИ как раз интересны Если нет желания играть в геополитику, можно сделать выбор на акциях, выигрывающих от снижения ставки, а не от разрешения геополитических вопросов. Хотя и это уже не за горами. При подписании мирного соглашения очень велика вероятность, что индекс уже не будет ниже 3500, т.к. рынок обычно отыгрывает все заранее. Если новостей нет, а рынок растет – значит новости скоро будут С фундаментальной точки зрения, акции дешевы по мультипликаторам как никогда, а на фоне разрешения проблем в геополитике и снижения ключевой ставки, которое может оказаться гораздо более быстрой, чем закладывает рынок, переоценка акций так же может быть отыграна заранее. 🔹 По ВАЛЮТЕ остаются ожидания ослабления рубля до конца года. На фоне снижение ставки импорт начнет более менее оживляться; кэрри трейд, в какой бы форме он ни был - пойдет на выход. 🔹Ну и самое интересное происходит в криптовалюте. Эфир продолжает уверенный рост на фоне консолидации в биткойне, и пытается заложить начало альтсезону. Но в ближайшее время пока ожидаю опережающий рост именно у эфира, т.к. в него начали заходить крупные участники, и на неделе возникали ситуации с ликвидностью и нехваткой эфира. В альтах никакого спроса и особых разгонов нет, крупный капитал перекладывается из биткойна в эфир, а из альткойнов продолжают выходить основатели и ранние инвесторы. Очень жаль, что мосбиржа не решила вопросы с фьючерсом раньше. Хороша ложка к обеду {$IBU5} Поделитесь вашим мнением

Главное за неделю 14-20 июля 2025 📌 В понедельник после очередного TACO от Трампа рынок получил мощный импульс, превратившись в эйфорию и «ставкаралли» к концу недели. Росли все, и нефтяники несмотря на дешевую нефть и дорогой рубль , и закредитованные компании. Эти особенно бодро. 📌 На недели произошли отсечки в Транснефти , Роснефти , Сбере , Сургуте , , Ренессансе , Аэрофлоте и динамика движения на этот раз намекает на более быстрое закрытие дивидендных гэпов по многим из них. Рынок ринулся отыгрывать спекулятивные идеи на их закрытие. ВТБ так же не отстает, и опережая рынок идет на закрытие гэпа . Рост продолжился и в субботу. Единственный положительный момент торговли на Мосбирже на выходных – то, что зеленые цифры растущего счета будут радовать глаз и в выходные, когда бычий рынок вернется, и наши укатанные в пол компании начнут движение к справедливой или хотя бы близкой к исторической оценке. ☝️ В целом многое, как и отмечалось на прошлой неделе, намекало на окончание падения и разворот. См пост 📌 Аналитики закладывают 2 п.п снижения по ставке, более дерзкие 3 п.п. Рынок ОФЗ видимо тоже уже заложил 3 п.п, что может привести к некому разочарованию. Отсутствие мягкой риторики может привести к коррекции или консолидации на текущем уровне без потенциального апсайда, тем более мы уже в зоне перекупленности по RGBI и с текущих уровней покупать уже не так интересно 📌 На неделе выпустили операционные результаты: 🔹: рост выручки YOY на 21,6%. LFL +13,9%. Траффик замедлился, чек опять вырос. Маржа не известна, в последние пару кварталов маржа сильно проседала, удастся ли достигнуть прогноза пока не ясно. 🔹ММК: если коротко, то все плохо – рекордное падение отгрузок по основным сегментам на 20-30%. Анализировать пока нечего. 🔹ЛСР: Стоимость заключенных контрактов 27 млрд руб., объем – 108 тыс. кв. м; доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств составила 49%. Т.к. в отчетности выручка признается по мере строительства объекта, то эффект падения текущих продаж мы увидим только в отчетах за 2026 год. 📌 Так же новостей: 🔸ЮГК перешла в собственность РФ 🔸Казус в Аренадате с заочным арестом бывшего совладельца за дачу взятки 🔸Блумберг: Руководители трех российских банков (признанных Банком России системно значимыми) в частном порядке обсуждали возможность обращения за государственной помощью 🔸18 пакет пакетов санкций: плавающий потолок цен на нефть, банки, танкеры 🔸Винлаб подвергся кибератаке и приостановил работу своей сети на несколько дней, отказываясь платить вымогателям. На данный момент частично работа восстановлена. 🔸Мать и Дитя выкупила «Эксперта» и ищет новые медицинские активы для поглощения 🔸БКС планирует в 2026 году выход на IPO Подписывайся на канал и следи за новостями и обзорами.

РАЗБИРАЕМ МАКРОЦИКЛЫ НА ПАЛЬЦАХ: ОТ ПОДЪЕМА ДО ДНА Экономика как качели: 4 фазы цикла, куда вкладывать и чего ждать Экономика движется волнами — за ростом неизбежно приходит замедление, за спадом — восстановление. Эти чередующиеся фазы называются макроэкономическими циклами, и они лежат в основе практически всех движений на фондовом рынке. Инвесторам важно не просто следить за новостями, а понимать, в какой фазе сейчас находится экономика, и что это значит для их портфеля. Ведь разные сектора рынка "просыпаются" в разные моменты — и своевременная перестройка стратегии может значительно повысить доходность. Делюсь шпаргалкой: 📌 1. СРЕДНЯЯ ФАЗА, РОСТ "Весна экономики" - ВВП: Растет ускоренно - Политика ЦБ: Нейтральная - Безработица: Падает, достигает минимумов - Кредитование: Устойчивый рост кредитования - Запасы: Низкие. Спрос опережает предложение - Инфляция: Умеренная → Начинает ускоряться ❓ Что делать инвестору? 🔸 Сектора-лидеры: Циклические! Потребление (авто, люкс, ретейл), Финансы (банки), Промышленность, Технологии (рост риска) 🔸Почему? Люди тратят, компании инвестируют, кредиты доступны (пока) ⚠️ Риски: "Перегрев", закручивание гаек ЦБ 📌 2. ПОЗДНЯЯ ФАЗА, ПИК "Лето экономики" - ВВП: Темпы роста снижаются. Достигает максимума. - Политика ЦБ: Начинает ужесточать (боится "перегрева"). Начинает бороться с инфляцией. Ставки растут. - Безработица: Самый низкий уровень (рынок труда "горячий") - Кредитование: Замедляется - Запасы: Начинают расти, продажи снижаются - Инфляция: Высокая. По мере роста ставки начинает снижение ❓ Что делать инвестору? 🔸Сектора-лидеры: Запаздывающие циклики + Защита. Энергетика (высокие цены на нефть/газ), Материалы, Здравоохранение, Потребительские товары первой необходимости 🔸 Снижать риски! Фиксировать прибыль по цикликам 🔸 Почему? Спрос еще есть, но кредит дорогой, затраты растут ⚠️ Риски: Начало рецессии. Рынки акций часто падают первыми 📌 3. ФАЗА РЕЦЕССИИ "Зима экономики" (но уже с надеждой на весну) - ВВП: Падает 2 квартала подряд - Политика ЦБ: Начинает смягчать! Снижает ставки - Безработица: Быстро растет - Кредитование: Стагнация - Запасы: Высокие. Компании распродают излишки - Инфляция: Сначала высокая (стагфляция!), потом замедляется ❓ Что в фокусе у инвесторов 🔸Облигации — ставка падает, цены растут (Что мы можем наблюдать по индексу последние пол года) 🔸Сектора-лидеры: Защитные! 🔸Коммунальные услуги (электричество, вода - все выросшие популярные МРСКшки $MRKC), Здравоохранение (так же популярный последнее время у всех аналитиков), Потребительские товары первой необходимости . Технологии часто страдают , но отскок начинается ближе к развороту!! ☝️ Собственно, сопоставив ряд макроэкономических показателей, посмотрев на динамику акций по различным секторам, можно прийти к выводу, что: ⬆️⬆️ (МЫ ЗДЕСЬ!) ⬆️⬆️ 📌 4. РАННЯЯ ФАЗА (Recovery) "Зима экономики" (но уже с надеждой на весну) - ВВП: Падение замедляется → Останавливается → Намеки на рост - Политика ЦБ: Мягкая! Ставки снижаются - > низкие - Безработица: Высокая, но рост замедляется/останавливается - Кредитование: Рост - Запасы: Низкие (распроданы) - Инфляция: Низкая или дефляция ❓ЧТО ЖЕ ДЕЛАТЬ ИНВЕСТОРУ? 🔸Сектора-лидеры: Ранние циклики + Финансы! Технологии (ожидание роста) Промышленность (ожидание заказов), Финансы (банки - выгода от крутой кривой доходности) Материалы . Компании строительной отрасли, хоть пока и сложно поверить 🔸Рискованные активы: High Yield bonds 🔸Дешевые деньги, худшее позади, рынок смотрит вперед на 6-12 месяцев ⚠️ Риски: Ложное дно, "двойная рецессия". Восстановление может быть медленным (!!) Стоит сделать оговорку, что фазы могут быть разными по длительности и любой экономический шок может оказать влияние.

ТЕКУЩЕЕ МНЕНИЕ ПО РЫНКУ На прошлой неделе мы наблюдали существенный скептицизм на рынке, активные продажи и переток ликвидности в фонды денежного рынка и облигации. На этом фоне индекс скорректировался. По общим настроениям инвесторов чувствуется апатия и полное отсутствие интереса к акциям на фоне все еще высоких ставок по депозитам, крепкого рубля, дешевой нефти, а так же токсичного новостного фона в геополитике. Переговоры буксуют и просвета на данный момент не видно. Еще в пятницу добавились новости о новых «костедробительных» санкциях от Трампа и переводе на удаленку некоторых российских госкомпаний. Но в тоже время ситуация напоминает классическую ловушку, когда надо действовать против толпы и отыгрывать будущие улучшения, как экономические, так и геополитические наперед. И акции могут оказаться наилучшим выбором из активов на горизонте от года. 🔹 В пользу выбора АКЦИЙ складываются многие факторы. 📌 С ФУНДАМЕНТАЛЬНОЙ точки зрения, акции дешевы по мультипликаторам как никогда, а на фоне разрешения проблем в геополитике и снижения ключевой ставки, которое может оказаться гораздо более быстрой, чем закладывает рынок, переоценка акций так же может быть отыграна заранее. Если посмотреть на индекс $RGBI, он начал переоцениваться на первой остановке роста ключевой ставки, в декабре 24. Когда еще никто не говорил о снижении, и некоторые еще ожидали возможность ее роста весной 25. С акциями можем увидеть аналогичную картину, на полном скептицизме можем начать потихоньку расти, и когда рынок поймет, что разворот уже состоялся, половина роста будет уже реализовано. 📌 ТЕХНИЧЕСКАЯ картина так же говорит о возможном окончании коррекции и скором начале роста. Технически рост может начаться уже с этих значений, вчера состоялся массовое закрытие шортов после очередного TACO Трампа, что технически уже начало намекать на разворот, плюс дополнительно начали появляться сигналы на перепроданность и изменение тренда. Либо (я все-таки придерживаюсь пока этой точки зрения, и надеюсь, что так и произойдет) можем скорректироваться процентов на 10 максимум и оттуда уже начнется рост. Данная коррекция, при возможных потенциалах роста в целом выглядит несущественной. 🔹 По ВАЛЮТЕ так же ожидания ослабления рубля до конца года. На фоне снижения ставок экономика начнет оживляться, деньги из депозитов начнут плавно переходить в экономику, и самое главное, кэрри трейд (если он имел место) станет не таким выгодным с учетом рисков. Если посмотреть за динамикой курсов валют в прошлых периодах, даже за последние пару лет, можно увидеть, что стабильно начиная с конца июля-начала августа рубль постепенно ослабевал и так продолжалось до конца года с резким всплеском под конец года. Не думаю, что в этом году нас ждет отличная от этого картина. Тем более на фоне снижения ставок. Момент, которого мы так долго ждали - снижение ставок, рост рынка акций, ослабление валюты возможно близок как никогда. Не ИИР. А у вас какое мнение?

Главное за прошедшую неделю: 📌 Ряд компаний выпустили годовые отчеты за 2024 год: 🔹 Лента , 2024 по МСФО. Выручка + 44,2% после консолидации Монетки. Чистая прибыль 2024 = 24,51 млрд руб. (в 2023 убыток = -1,83 млрд руб.) P/E = 6,7. Долг/Ebitda = 0,9. P/FCF = 4,8. Т.е. при выплате 100% свободного денежного потока на дивиденды, доходность была бы около 20%. Но этого кончено же не будет. По текущей оценке, и при отсутствии дивидендов компания лично мне не нравится. 🔹 Новабев , 2024 по МСФО. Выручка + 15,9%, чистая прибыль минус 43%. P/E = 15,5 P/B = 2,7 ROE = 17,4 Объявили итоговые дивиденды за 2024 год в размере 25 рублей на акцию, итого 6,4% годовая дивидендная доходность. Количество магазинов растет, так же растут опережающими темпами и издержки, что приводит к сокращению чистой прибыли. Текущая оценка компании очень дорогая. 🔹Лукойл , 2024 по МСФО. Выручка увеличилась на 8,7%, чистая прибыль уменьшилась на 26,6% за счет опережающего роста расходов и переоценки отложенного налога на прибыль. P/E = 6, P/B = 0,75, ROE = 13%. Компания дешевая, одна из самых дешевых в нефтянке. Так же у Лукойла имеется кубышка размером с четверть капитализации компании, которую предположительно могут направить на выкуп акций у нерезов. Дивидендная доходность = 14,8% 📌 X5 провели день инвестора, небольшое саммари: 🚀 По итогам 2024 года мы укрепили лидерство и увеличили долю рынка на 15,6%, открыв за год более 2,5 тыс магазинов. 🚀 Показали рост выручки на 24,2% год к году при сохранении уровня рентабельности. 🚀 Нарастили присутствие в сегменте e-grocery. Мы верим в устойчивость бизнес-модели Х5 и у нас амбициозные планы на 2025 год: ➡️ открыть не менее 2 тыс. магазинов, ➡️ увеличить выручку примерно на 20%, ➡️ сохранить рентабельность EBITDA на уровне не ниже 6%, ➡️ вывести сеть «Чижик» на уровень безубыточности по EBITDA к 4 кварталу 2025 года, ➡️ поддерживать капитальные затраты на уровне ниже 5% от выручки, ➡️ поддерживать уровень “чистый долг/EBITDA” в пределах 1,2-1,4х. Конечно, мы думаем и о долгосрочном развитии бизнеса. Основа стратегии до 2028 год: ✔️ Делаем ставку на зрелые сети и развитие новых активов. ✔️ Повышаем эффективность цепочек создания стоимости и автоматизации процессов через цифровые технологии. ✔️ Развиваем онлайн-продажи, сервис готовой еды, формат дискаунтеров. ✔️ Продолжаем строить модель омниканального ритейлера с сохранением финансовой устойчивости и ростом стоимости для акционеров. Общие тренды рынка: 🔸Консолидация российского рынка. В 2024 году топ-5 ключевых российских игроков составляли долю 38%, в 2028 году будет составлять 48%. 🔸Замедление роста онлайн. Это тренд последнего года. Фуд-онлайн более консодилирован, чем фуд-офлайн. Для сравнения топ-9 игроков в фуд-онлайне занимают почти 90% рынка. Замедление роста и смещение фокуса на эффективность - в 2023 рост 47%, в 2024 -37%, а в 4 квартале 2024 всего 27%. 🔸Дефицит персонала. Кадровый дефицит в торговле, логистике и общепите до 15%. 🔸Рост категории "Готовая еда". К 2030 году продажи готовой еды в фуд-ритейле составят не менее 10%. Сейчас 5%. Рост онлайна замедляется, но остается сильным, до 2028 года ожидают рост на уровне 30%. Основной рост приходится на экспресс-доставку. Замедляется сегмент супермаркетов. Будет трансформироваться в меньший формат. Ну и история с задержанием основателя . Акции продолжают свое снижение. Риски в компании на данный момент оценить сложно, поэтому лучшим решением будет понаблюдать пока со стороны.