Профиль инвестора Orlov__Kirill | Тинькофф Инвестиции Пульс

UPD: Выкупят, но только тех, кто владел акциями всё это время непрерывно, и то количество, которым владели. Есть мнение, что так делать не очень красиво по отношению к минорам. Так-то оно так, но уж точно не SFI такое предъявлять. Можно повредничать, попробовать все равно купить и подать на выкуп акции - как ставка на то, что всё-таки реального инструмента отслеживания именно непрерывного владения у них нет и они блефуют. Чтобы просто меньше людей подалось на выкуп -> меньше выкупить. И теоретически такое может сработать. Но это всё личное дело каждого, а не дело стратегии, поэтому такие ходы я просто не беру во внимание. В дивидендах SFI участвовать не будем, хоть я думаю там можно спекулятивно поиграть. Но сейчас есть более понятные и интересные истории, как по мне. Да и мне хочется год закрыть в максимально возможный хай и вывести уже вообще всех в плюс. Короче, тема с SFI закрыта. Компании спасибо - это живой пример добросовестного корпоративного управления. Надеюсь, наши пути как-нибудь пересекутся снова.

По рынку что думаю: Большинство должников, застройщиков, особенно Самолёт и Пик, уже в цену заложили понижение ставки на 1%, следовательно, если это будет так - на факте будет фикс, а если кат будет -0,5%, то фикс будет уже более значительный. В то же время консенсус аналитиков считает, что всё-таки базовый сценарий - это именно -0,5%. Так как ЦБ осторожен, и инфляционные ожидания выросли аж до 13,7%, что в два раза больше официальной инфляции. Так что -0,5% и нейтральный сигнал кажется более вероятным. И да, растущие ИО меня напрягают. И я ждал бы -0,5%, если бы не политические причины, которые вкратце упомянул выше. Поэтому я не считаю разумным грузиться лонгами спекулятивно именно под ставку, так как движение в большинстве уже отыграно, и основные движения с текущих всё-таки будут геополитическими, а не экономическими. •По бумагам: Ждал намного более сильного спекулятивного движения под ставку в МТС Банке, есть ощущение, что подзабыли про бумагу. Вчера дала почти 2%, но шатко и неуверенно. Да, я брал на более длительный период, конечно, и после отчета мне понравилась идея скорее в среднесрок. Но был бы не против сдать на выносе перед ставкой, чего не произошло. Так что тут держим дальше. Россети Волга - имба. И идея - в рынке, что важно. То есть те, кто покупают сейчас и не дают упасть, - знают, зачем они это делают, и примерно представляют себе апсайд. Я жду тут много, скажем, 30% с текущих внутри года легко, но это, я бы даже сказал, консервативно. Поэтому я выкупал большинство заливов в этом неликвиде и довёл позицию уже до 24%. С текущих уже пространства набирать практически нет, край - до 26%. Сейчас это самая большая доля в стратегии. Также держим Русагро просто потому что неплохая консолидация идёт в бумаге у уровня, и Сбер просто потому, что также интересный уровень около 300 + он почему то был слабее рынка уже достаточно долгое время + под НГ любят покупать его. Грузиться на 100% в акции будем уже после экспирации и ставки. Или сейчас выйдет новость, и через секунду мы уже фулл в Газпроме и Новатэке. Два варианта. Вот и всё.

Отчёт по стратегии «Полёт вверх». Период: с 1.11.2025 по 1.12.2025 · Доходность стратегии выросла на: +23,46% · Текущая/предыдущая доходность: 91,93% / 68,47% · Индекс MOEX прибавил: +6,04% (с 2 532 до 2 685 пунктов) Чики-брики и в дамки. •Играем в верю-не верю. Именно это сейчас и происходит на рынке. Разговоры о мире все чаще, а рынок акций все меньше на это реагирует. Да, несколько раз уже обожглись на «постфактум» поспешных выводов участники, и теперь ушли в другую крайность – практически вообще перестали закладывать возможный мир. У меня есть теория. Она заключается в том, что с каждой новой новостью позитивная реакция рынка становится все меньше и меньше. И в тот момент, когда реакция станет уже не позитивной, то есть на разговорах о мире мы будем падать, – вот тогда-то и будет долгожданная истинная новость на удвоение индекса. Это все шутки. Но факт в том, что мир с каждыми вводными всё ближе, а акции реагируют всё слабее. В этом и есть парадокс, который может сыграть нам на руку. Месяц в основном сделала позиция в Эсэфай, риск оправдался, мы заработали, но акции продолжаем держать. Прямого драйвера на рост нет, если не закладывать потенциальную продажу ВСК. Больше смотрю сейчас в сторону мирокойнов: Газпром, Новатэк, ВТБ (хотя тут снова юлят) могут сильнее всех вырасти на мире, а миру быть, хоть и непонятно когда. Вообще меня воодушевляют возможности, которые грядут, если не будет сценария «чтоб весь мир в труху», и мне нравится, что рынок не разделяет моего мнения. •Текущий состав портфеля: Газпром: 16,6% Транснефть: 13,9% ММК: 8,35% Эсэфай: 19,28% Россети ЦиП: 9,74% Россети Волга: 11% МТС Банк: 13,42% Кэш: 8,17% (ненадолго) Да, сейчас по сути моё мнение о грядущей геополитической ситуации может сильно влиять на состав портфеля и далеко не всегда я бываю объективен, по этому стараюсь диверсифицировать портфель, разбаляее его сетями вроде Волги и ЦиП. Но потенциально всё это может быть быстро продано и вложено в максимальные риски. Я просто жду момента. Считаю, что время быть пессимистом скоро закончится, и терпеливые, дисциплинированные и упрямые снова заработают. А все остальные – наоборот. Всем спасибо за доверие! А мы продолжаем.

Доходность стратегии очередной раз подбирается к максимуму, а я снова не собираюсь снижать риски. Хочу в такой момент неопределённости поделиться мыслями «на сейчас» и вообще раскрыть, какая философия этому способствует. Думаю, многие люди, которые следили за моими действиями на двух предыдущих «горбушках», не понимали отсутствие фиксации прибыли с последующим снижением риска. Ведь на самом деле это было бы вполне логично, и уже в тот момент мы очень даже неплохо заработали. И мои коллеги, кто более, так скажем, консервативен или даже «адекватен», эти моменты времени отторговали значительно лучше. Чего не скажешь обо мне. Я почему-то снова жму на газ и снова выбираю high-risks, даже когда, казалось бы, ситуация этому не способствует. И риск контролируемый, не лонг с пятым плечом в зомби или нет. •Почему так происходит? Не буду в очередной раз говорить, что никто не знает будущего, и прочие уже заезженные вещи. Скажу, что все мы люди. И все наши представления о мире, суждения, да даже почти все черты характера так или иначе влияют на кривые наших графиков. Изначальное семейное положение с детских лет - будь то богатство и роскошь или бедность и голод - формирует в вас отношение к деньгам и отношение к риску. И нет, это не про расточительность и бережливость. Понимание, что капитал всегда любил и любит тех, кто умеет считать и быть достаточно бережливым, нежели тех, кто непомерно «хаслит» в моменты взлётов и разбивается в клочья в моменты падений, - может быть как приобретённым, так и привитым, что можно сказать и о самом капитале. Это про то, с чем изначально вы начинаете «играть». Будь то игра на бирже или жизнь в целом - неважно. Ведь согласитесь: трудно принять 9% годовых (с 7 марта 2004 по 7 марта 2024 - среднегодовой рост индекса Мосбиржи), когда у тебя годовой доход - 1 млн рублей, откуда в лучшем случае 10% (возьмём книжный кейс) уходят на инвестиции. Трудно. А когда большинство акций за последние 10 лет не только не принесли доход, но ещё и дали убыток с учётом инфляции - тем более трудно. Возвращаясь к тому, как я вижу ситуацию, когда стратегия снова подбирается к хаям. Вижу всё так же, как и на двух предыдущих «горбушках». Считаю, что такие моменты возможностей за нашу очень непродолжительную жизнь бывают нечасто. •Почему я выбираю высокий риск именно сейчас? Потому что в периоды глубокой неопределённости рынок всегда создаёт наибольший разрыв между страхом и реальными фундаментальными значениями. Когда информационный фон давит вниз, активы часто недооценены намного сильнее, чем это оправдано их денежными потоками и перспективами. Но как только неопределённость начинает снижаться, рынок обычно разворачивается быстрее, чем большинство успевают перестроиться. Именно этот краткий момент дисбаланса и есть то самое окно сверхдоходностей - редкое, короткое и именно поэтому ценное. Вижу, что текущий кризис, а значит и большие возможности, - это то, что я не хочу пропустить. А даже наоборот - хочу выжать максимум из того, что мы сейчас имеем. Да, много скепсиса относительно текущих геополитических событий. Многие говорят, что и в этот раз вся суета вокруг мирного урегулирования не приведёт ни к чему значительному (что я и сам не исключаю). Но я всегда беру в учёт невежество - как своё, так и тех, кто всё это говорит. Ведь на самом деле, все, кто что-то говорит, почти никогда не готовы ставить на это деньги. А значит, просто сотрясают воздух. Так что в моём автомобиле сейчас только одна педаль - газ. И только одна передача - D. И воздействовать на график я собираюсь нажатием педали, выбирая акции, делая портфель более устойчивым, добавляя бумаги типа или и другие. Но передача - только D (только лонг) - будет всё та же. Ну а что получится в конце - покажет счет на табло. Спасибо за внимание!

Что делать с акциями Эсэфай подписчикам стратегии? Так как вы все были держателями акций Эсэфай через автоследование «Полет вверх» до 20 ноября - вы имеете право подать на выкуп по 1256 рублей. •Для начала, сколько максимально вы можете извлечь из этого права: Выкуп 1256 р + дивиденд 902 р - налог 118 р = 2040 рублей на акцию. От текущей цены акции это около 24% на позицию. •Что делать, если вы хотите использовать это право: Я не могу подавать заявки на выкуп от лица клиентов стратегии, так что после 14 декабря, когда будет известно решение об одобрении сделки продажи Европлана, а следовательно, и положительное решение по выкупу уже будет известно. В диапазоне дат 14 декабря - 20 января вам нужно будет: • Выйти из стратегии. • Подать заявку на выкуп со счета, ранее подключенного к стратегии (об этом расскажу ближе к делу). • Купить перед 20 января или продолжать держать количество бумаг, равное количеству на 20 ноября (текущее количество бумаг сейчас у вас в портфеле «Полёта» равно максимальному количеству бумаг, которые можно предъявить к выкупу, так как я ничего не продавал). • Дождаться выкупа, это будет в районе февраля. • Получить деньги. • Обрадоваться. ВАЖНО: если я продам акции из портфеля «Полет вверх», это никак не повлияет на ваше право на выкуп. Право привязано к счету, а не к акциям. Стратегию можно перенсти и на другой счет, на тот, у которого такого права нет или создать новый. У тех, у кого подключена к ИИС - сделать это на время процедуры выкупа (не позднее 20 января), а позже вернуть обратно. Так что если вместо Эсэфай появятся другие акции, которые я сочту более перспективными в текущий момент - право на выкуп никуда не уйдет. Важно быть держателем именно к 20 января и не обязательно держать бумаги всё это время. А значит, переживать, что я продам акции и вы не попадете под выкуп, - не стоит. •Что делать, если вы не собираетесь участвовать в выкупе и не хотите воспользоваться этим правом: • Ничего не делать. •Что буду делать я с текущей долей Эсэфай в стратегии и пойду ли я в дивотсечку: Это зависит от цены и геополитики. Движение в бумаге сильно ограничено и на возможных больших позитивах - она будет отставать от остального рынка, что я тоже беру во внимание. Ну и как вы знаете, мне нравится отыгрывать большие дивгэпы, и зарабатывать на том что они могут быть меньше дивиденда-налог. И в этот раз, я думаю, шансы очень даже велики. По этому тут все может меняться очень быстро (как всегда). Главное, что участие или неучастие в дивидендах никак не влияет на ваше право участвовать в выкупе, и мои действия на это также не повлияют. •Риски или что может пойти не так: 14 декабря сделку не согласуют - выкупа не будет - дивидендов тоже. Это маловероятно, но не невозможно. После подачи на выкуп могут выкупить не все акции. Это более вероятный сценарий, и это будет понятно уже после 14 декабря, после ВОСА и расчётеь чистых активов на тот момент. Пожалуй, вот два основных риска, при этом второй более реален, но и там я жду, что будет выкуплено минимум 80%, а всё, что должно быть утверждено, - утвердят. Надеюсь, достаточно понятно и прозрачно дал информацию и предупредил возможные будущие вопросы. Считаю необходимым уведомить вас, как клиентов стратегии о ваших правах и текущем положении дел. Хочу ещё раз поздравить вас с удачной сделкой и надеюсь, что всё пройдет как надо. Это один из тех случаев, когда риск был сполна оправдан. Все, кто верил и ждал, - моё уважение. Спасибо за внимание к этому вопросу!

Ждём старта торгов бумагами Эсэфай и в зависимости от цены будем решать что делать. Так как мы, как настоящие пилоты, терпели, но держали акцию до пятницы, у нас золотая позиция. Целевая цена ~2000 руб. (дивиденды ~780 руб. после налога + выкуп по 1250 руб.). Продам, когда цена будет близка к этой отметке или начнет снижаться. Выше 2000 руб. держать нет смысла, но все может быть. Стратегия автоследования не позволяет подать заявки на выкуп (не факт что выкупят всех) за клиентов, а продать дёшево - неуважение к вам. По этому постараюсь выйти красиво, думаю получится. •Что будет с акцией дальше? Понедельник: Рост из-за ажиотажа и закрытия шортов. Но будут крыть и лонговые плечи, ставки риска уже сильно упали и выйдут 1:1 ближе к дате отсечки. Получится такая смесь маржинколов шортистов и закрытие лонговых плечь у тех, кто не найдет деньги на пополнение счета. Ближайшие дни крупные игроки начнут продавать, брокеры снизят плечи давление на цену усилится. С другой стороны дд в 65% может свести леммингов с ума и мы можем поехать сильно выше 2 000, хотя думаю брокер сделал все, чтобы это минимизировать (для нас к сожалению). Но любые движения выше 2 000 фундаментально не считаю оправданными и буду стараться селить по таким ценам, как писал выше. Вообще крутые сделки были с Эсэфай в стратегии, моя сигнатурная бумага. Хоть и безумная и многими ненавистная, но это лучшая акция для миноров за пару лет точно. Мне будет очень жаль, если это финал публичной истории холдинга. P.S: на фото Эш из Apex Legends, думаю зумеры поймут отсылку.

Индустриальная революция длилась 200 лет, ИИ-революция займёт максимум 20 — Герман Греф. В последнее время всё чаще замечаю, как разговоры об искусственном интеллекте становятся частью повседневной реальности. Особенно если смотреть на зарубежные рынки: там AI уже перестал быть чем-то нишевым. Но в нашем контексте ситуация другая - ни доступа к мировым рынкам, ни широкой линейки собственных AI-компаний. И че делать? Покупать акции. Если коротко. Ведь AI влияет не только на IT-сектор, он влияет на весь бизнес целиком. Я здесь вижу историческую параллель. Когда-то в США шла нефтяная лихорадка - XIX-XX век, Standard Oil, Рокфеллер. Тот, кто был хоть как-то сопричастен к отрасли, даже просто через владение акциями компаний, получил в итоге огромный финансовый рывок. Не потому что угадывал будущее, а потому что участвовал в процессе, который трансформировал всю экономику. Нефть стала топливом индустриализации - и те, кто владел “долей будущего”, вместе с этим будущим выросли. Сейчас роль такой базовой технологической силы играет искусственный интеллект. Разница лишь в том, что у нас нет возможности напрямую участвовать в росте глобальных AI-лидеров. Но природа процесса при этом остаётся похожей: технология радикально повышает эффективность бизнеса в целом. Мне допустим сложно назвать профессию, которую нельзя заменить на робота, даже с теми технологиями что у нас есть сейчас. Скажу даже больше. Я уверен что это уже все есть, а в свет это не выходит потому что ещё 1. не настолько дешево 2.это приведет к революциям А что до бизнеса, то практически любая крупная компания получает выгоду от внедрения ИИ: банки типа сокращают персонал и повышают рентабельность; ритейл оптимизирует логистику и склады; производство увеличивает выпуск за счёт автоматизации; сфера услуг - юристы, бухгалтерия, колл-центры, маркетинг - частично заменяется алгоритмами. AI усиливает бизнес, но одновременно делает положение сотрудников более уязвимым. Не потому что мы стали менее ценными - модель экономики просто меняется. На этом фоне логично встаёт вопрос: как сохранить устойчивость, если рабочие места исчезают быстрее, чем появляется время адаптироваться? И последовательный вывод здесь напрашивается сам: даже небольшая доля в бизнесе становится формой защиты. Тут конечно главное чтобы этот самый бизнес тебя не «кинул» и продолжил исполнял все договоренности (что в Штатах было на высоте даже в XIX-XX веках. Не гарантией, но способом оказаться на стороне того, что усиливается, а не на стороне того, что сжимается. Точно так же, как когда-то участие - даже минимальное - в нефтяной индустрии стало для многих точкой входа в новое экономическое устройство. Основной посыл в том, что акции могут и не спасти вам будущее, но хотя бы повысить на это спасение шанс. Кто помоложе, вроде меня, (мне 25) и как бы ещё ниче не успел нажить и не на что покупать те самые акции - придется попотеть. И не бойтесь! Будущее любит нас. Просто не всех и по-разному.

•После отчетности добавил МТС Банк МТС-Банк за первые 9 месяцев 2025 года показывает смешанную картину: с одной стороны, банк добился значительного роста в III квартале - это признак того, что бизнес-модель начинает работать, качество активов контролируется, и диверсификация усиливается. С другой стороны - итог за 9 месяцев ухудшился по сравнению с прошлым годом, кредитный портфель слегка сокращается, маржа находится под давлением, и текущие ROE ещё не достигли заявленных стратегических уровней. В контексте: если банк сможет сохранить квартальные темпы роста и перенести их на оставшиеся месяцы года, он может выйти на хорошие результаты; однако есть риск, что внешние условия (процентные ставки, экономика, конкуренция) могут замедлить прогресс. Для меня будут ключевыми ответы на следующие вопросы: сможет ли банк устойчиво поддерживать рост доходов, сможет ли ускорить рост ROE до целевых ~20-25%, и сохранить качество активов в условиях, возможно, ухудшающихся макроусловий. Но Если ROE продолжит быть текущим - это может быть очень интересно ( ROE за III квартал отдельно ≈24,4%). При текущей P/BV = 0,4 текущая оценка про всех вводных явно привлекательна. •Эсэфай перенесли ВОСА на декабрь. Повестка без сюрпризов, но есть нюанс. Где руководство компании разрешило провести некую крупную сделку со «своими» и решило скрыть её детали от общественности. Когда будет раскрыта сделка и что это за сделка - никто не знает. Европлан это ли или ещё что-то другое. Я вижу что даунсайд при прочих равных, потенциально сильно уступает возможному апсайду. Мажорам нужны деньги, я не знаю зачем и почему, но это факт, ведь принимается очень много решений для роста котировок и повышения див. доходности. Так что скрытая сделка и неизвестный дивиденд придаёт таинственности и драйверов бумаге, а позиция в 50% депозита стратегии все также будет ждать раскрытия этих тайн. Спасибо за внимание к этому вопросу!

Рынок деградирует Ч2. Итак. Наша строительная компания(П)АО «Х» не смогла выйти на рынок. Финансовая грамотность населения растёт, а вместе с этим нам стало труднее продавать нашу великолепную и очень сильно перспективную компанию по нашим же абсолютно точно объективным оценкам. •Но нужда в капитале никуда не пропала, и вот наши реальные варианты действий: 1. Привлечь частных инвесторов  Мы можем обратиться к фондам, девелоперам или состоятельным инвесторам напрямую.  + быстро, без публичности, гибкие условия.  - придётся ДАТЬ ДИСКОНТ, ведь там так просто не проглотят, и частично уступить влияние. 2. Продать часть активов  Мы можем реализовать непрофильные или замороженные проекты, чтобы высвободить капитал.  + сразу получаем ликвидность.  - теряем будущую прибыль и часть земельного банка. 3. Взять проектное финансирование в банке  Мы можем заложить конкретные стройки и получить под них кредит.  + деньги под конкретные объекты, без потери доли.  - растёт долговая нагрузка, увеличивается финансовое давление. 4. Выпустить облигации (возможно-ВДО)  Мы можем выйти на долговой рынок, чтобы привлечь капитал от частных и институциональных инвесторов.  + сохраняем контроль над бизнесом.  - высокая ставка (до 20%) и жёсткие требования по раскрытию информации. 5. Найти стратегического партнёра  Мы можем продать часть компании или проект крупному игроку, который принесёт капитал и экспертизу.  + усиливаем позиции, получаем деньги и партнёра.  - делим контроль и стратегические решения. 6. Оптимизировать расходы и стратегию  Если рынок закрыт и время не подходящее-мы можем «переждать», заморозив часть проектов и снизив расходы.  + сохраняем устойчивость и фокус на ключевых направлениях.  - тормозим развитие, теряем темп. Из этого всего выходит, что у нас, как у компании, есть множество вариантов - продать активы, взять кредит в банке, выпустить облигации или привлечь партнёра. Но у всех этих вариантов есть цена - потеря контроля, рост долгов, снижение маржи или замедление роста. А значит всё таки IPO нам нужно, и для нас это по сути самый дешёвый, а с прошлыми всеядными инвесторами - самый эффективный способ привлечь капитал. А значит, попробуем-ка ещё, но чуть снизим оценки нашей великолепной и конечно самой перспективной компании и все-таки постараемся заинтересовать инвесторов на IPO. •Итого: Размещения не удавались бы потому, что инвесторы не хотели бы на индексе 2500 брать ещё «кота в мешке» по не самым интересным оценкам. Это дало бы сигнал всем, кто собирается выходить на рынок, что стоило бы размещаться по другим, более привлекательным для инвесторов в текущей рыночной конъюнктуре мультипликаторам. Это создавало бы вполне обоснованное давление на бизнес и мотивировало бы его, прежде чем выходить на рынок, трижды подумать не о том, продешевит ли он, а о том, сможет ли вообще собрать заявки и проголосует ли кто-то рублём за его планы и перспективы. Особенно в периоды, когда на рынке царят вот такие настроения. В общем, мы как общество сами формируем рынок. То, как мы себя ведём, что покупаем и где участвуем, напрямую влияет на реальность этого самого рынка, а это, в свою очередь, - и на наши доходности. А значит, стоило бы подходить к вопросу участия или неучастия в IPO более осмысленно и взвешенно. Опираться не только на одно мнение телеграм-канала, а хотя бы на их средневзвешенный консенсус. И тогда будет и бизнес в полезной напруге, и оценка умеренной, и портфель в плюсе. Или если не хочется проводить вот эти большие и бесплатные мыслительные процессы, сделать ещё проще: если P/E у выходящей компании ниже или равен оценке «Сбера», то участвовать, а если сильно выше - то пропускать и не участвовать. И тогда либо «Сбер» вырастет, что подвинет выше рамку для того чтобы мы заносили денег в IPO, либо компании приравняются к эталону и «подсократятся» до сберовской оценки. Тут мне, конечно, скажут: — Кирилл, но как же допустим IT-сектор, где высокое P/E - это норма? А я отвечу: — А «Сбер» разве не IT?

Рынок деградирует Ч1. И даже не потому, что он растёт не в ту сторону, нет. Всё потому, что даже на таком рынке возможны первичные размещения, которые явно переоценены на текущем этапе, но всё равно проглатываются «физиками» или заталкиваются им в портфель различными рычагами, в т.ч. рекламой от именитых блогеров. То есть, чтобы получить свой пакетик бумаг, вам нужно заморозить деньги в книге заявок, чтобы был шанс приобрести долю в компании-застройщике за 5,5 P/E (когда P/E Сбербанка 3,9, а сравнить, много это или мало для сектора сейчас, нельзя, потому что адекватных застройщиков у нас нет) + без какой-либо публичной истории на рынке. А значит компанию купили, при этом не имев даже каких-то здравых общих средних в секторе. Так ещё и впридачу, на момент старта торгов сразу же увидеть снижение стоимости тех самых бумаг и получить шанс купить уже без какой-либо аллокации ещё сколько-нибудь акций этой компании, но уже по ценам ниже, чем было зафиксировано в книге сбора заявок. Отсюда вопрос: зачем вообще участвовать в таких размещениях? На мой взгляд - никакого смысла в этом нет. Более того, я даже считаю, что неучастие в подобных размещениях полезно и нужно для рынка, а участие - вредно и губительно. И то, что мы видим сегодня на рынке, когда всё же книга заявок закрывается при индексе 2 500, и новому застройщику удаётся сделать cash-in (спасибо хоть на этом) на 2,5 миллиарда,- другим компаниям это говорит о том, что «физики» съедят всё, что угодно, если получше завернуть это в конфету (или что-то похожее). И даже на вот таком безидейном, депрессивном и очень тяжелом рынке они смогли. И дело не в самой компании - она может быть очень крутая и перспективная-это уже субъективные оценки каждого, кто участвует в IPO Глоракса или недавно вышедшего «великого» Джетленда. Дело в том, что деньги компаниями привлекаются, неважно, cash-in или cash-out, по сути, в слабой зависимости, а иногда и в прямой абстракции от реальной капитализации рынка и в этом и есть вся загвоздка. Если бы на рынке была эйфория, за сколько выручек нам бы это продали? За 10? 15? Как в лучших традициях ВИ Инструментов. Давайте рассмотрим пример, в котором компания X вообще не собрала книгу заявок, и IPO, несмотря на все вливания в виде заносов блогерам и брокерам,-провалилось. Что бы произошло? Так как деньги нужны компании на развитие (допустим, верим и это cash-in), это развитие не получило бы продолжения без денег, и владельцы задались бы вопросом: где же взять денег-то? •Допустим, мы-компания X и наше IPO провалилось Книга заявок не была собрана. Хотя и банеры повесили вдоль дороги, и lock-up период сделали, но не получилось, ведь вредные инвесторы просто не купли нашу великолепную и очень перспективную компанию Х по максимально возможной, относительно всех предыдущих IPO цене. Мы всё сделали как все, но денег не дали. Чудо.  А капитал нам нужен для роста, для проектов, для жизни бизнеса.  Что нам делать и какие варианты? Обсудим в следующем посте

Отчёт по стратегии «Полёт вверх». Период: с 1.10.2025 по 1.11.2025 · Доходность стратегии выросла на: +8,09% · Текущая/предыдущая доходность: 68,47% / 60,38% · Индекс MOEX снизился на: -5,57% (с 2 671 до 2 525 пунктов) Состав портфеля позволил не почувствовать, а даже прибавить в очередной провальный месяц на деградирующем рынке акций. •Что делаем дальше? Не вижу смысла повторять что уже известно о геополитике, также как и о ставки ЦБ и обо всём том, что происходит. Остаёмся всё также полностью в акциях и всё также ставим на потепления во многих сферах нашей жизни, в том числе и экономике. Цикл снижения ставки продолжается, а значит когда как не сейчас держать акции? Вот и я о том же. Но результаты за прошедший месяц достаточно хорошие. Всё, конечно, зависит от выбора бумаг. И в этом месяце «ЭсЭфАй» очень крепко держался и даже рос на кровавых заливах в некоторых компаниях, и это сильно помогло с доходностью. «ЭсЭфАй» так крепок потому, что: 1. Дешёво. 2. Есть драйвер в виде дивидендов. 3. Ставка всё-таки с 21% спустилась на 16,5%, и есть шанс, что «Европлан» всё-таки оживёт и то самое плато внизу цикла пройдено. Хотя тут многие не согласятся и скажут, что место ему на дне с P/B = 1.4. И будут отчасти правы, ведь в текущую цену акций заложено ожидание высокой рентабельности собственного капитала, низких рисков и стабильного роста. Так что это нужно тоже учитывать и я в этом вижу один из рисков вообще этого актива у Эсэфай (отчасти по этому и сокращал долю). 4. Мажоры ведут себя очень честно по отношению к минорам, что, на мой взгляд, самое важное и наиболее сильно влияет на лояльность акционеров. Надеюсь так и будет продолжаться. Позицию сократил с 55% до 28%. В предыдущих постах описывал почему, но компания мне продолжает нравится, и для меня по-прежнему это один из лучших вариантов для покупки на сейчас. •Долевой состав: · Совкомбанк: 10,56% · Газпром: 8,26% · Русагро: 6,48% · Самолёт: 10,19% · ЭсЭфАй: 28,15% · Транснефть: 14,47% · ВТБ: 21,8% Вот так это сейчас выглядит. Очень агрессивно, на мой взгляд, и не менее спорно, но очень интересно и перспективно, если рассматривать сценарий, где снижение ставки захватит весь следующий год. Кстати говоря, в котором мы сейчас и находимся по словам Центробанка. Компании часто меняются, и если есть вопрос по каждой из них - задавайте. Можно будет разобрать идейную составляющую с моей точки зрения. Всем спасибо за доверие! А мы продолжаем.

Набиуллина пообещала снижать ключевую ставку весь следующий год. Решение ЦБ 24 октября снизить ставку до 16,5% вызвало бурю споров. Это четвертое смягчение подряд, но сигнал остается жестким. Экономика на перепутье: есть признаки охлаждения, но инфляция все еще значительно выше цели. Разберем три главных взгляда на ситуацию. И подумаем, понимает ли кто вообще что делает регулятор? •Лагерь «Осторожных оптимистов»: «ЦБ нащупал баланс» Сторонники этого взгляда уверены или верят: пик инфляции пройден. ЦБ может плавно снижать ставку, чтобы не «задушить» экономику, но сигнал о сохранении жестких условий говорит, что расслабляться рано. Цифры: Годовая инфляция на 20 октября замедлилась до 8,2%, а прогноз на конец года – 6,5–7%. Рост розничного кредитования остается умеренным (прогноз 1–4%), что подтверждает охлаждение спроса. Итог: ЦБ ведет экономику к «мягкой посадке», избегая рецессии (официальной). Всё по плану. •Лагерь «Тревожных реалистов»: «Период высоких ставок с нами надолго» Этот лагерь считает, что снижение ставки – символический жест. Главное – прогнозы ЦБ, а они указывают, что эра «дорогих денег» с нами надолго. Цифры: ЦБ повысил прогноз средней ставки на 2026 год до 13–15%. Индекс деловой активности (PMI) в промышленности четвертый месяц подряд ниже 50 пунктов (48,2 в сентябре), что говорит о спаде. Прогноз роста ВВП на 2025 год также снижен до 0,5–1,0% и вообще рост этого ВВП за счет чего, кроме ВПК - тоже непонятно. Пример: МТС под давлением. По отчету за 2 кв. 2025, чистый долг компании – 430,4 млрд руб. Рефинансирование даже 200 млрд долга по текущей ставке ~18,5% вместо старой ~9% создает дополнительные расходы в 19 млрд рублей в год. Эта сумма почти вдвое (188%) превышает всю чистую прибыль МТС за последние 12 месяцев (10,1 млрд руб.). Эти деньги идут банкам, а не на развитие или дивиденды. И похожие ситуации в других нагруженных долгом компаниях: Вк, Мечел, Сегежа или Афк Система. Итог: Снижение на 0,5 п.п. – капля в море. Реальная экономика продолжит страдать. И регулятор будет дальше жестить и душить экономику и все для достижения таргета в 4% •Лагерь «Фискальных критиков»: «Бюджет не дает инфляции уснуть» По мнению этих экспертов, первопричина инфляции – не ЦБ, а бюджетная политика. Пока правительство активно тратит, создавая дефицит, регулятор вынужден «стерилизовать» лишние деньги высокой ставкой. Цифры: Дефицит бюджета за 8 месяцев 2025 года уже составил 4,19 трлн руб (1,9% ВВП). Сам ЦБ в пресс-релизе отмечает, что бюджетная политика и грядущее повышение НДС до 22% остаются ключевыми проинфляционными рисками. Итог: ЦБ борется с последствиями, а не с причиной. Пока бюджет не сбалансирован (а это будет пока идёт война), на низкие ставки рассчитывать не стоит. •Вывод: С одной стороны, октябрьское решение ЦБ – это попытка найти баланс. Но прогнозы регулятора ясно говорят: эра дешевых денег не вернется в ближайшие годы. Инвесторам и бизнесу придется адаптироваться к новой реальности высоких ставок. Но буквально через несколько дней Набиуллина говорит следующее: «Текущий цикл снижения ключевой ставки захватит весь следующий год» Так что вообще имел регулятор главной целью заседания в октябре и что хотел сказать то в итоге?

Металлурги под давлением. Что ждать от сектора? Рынок продолжает пилить, и металлурги — одни из главных пострадавших. Сектор оказался под двойным ударом: высокая ключевая ставка ЦБ душит внутренний спрос, а санкции и слабые мировые цены ограничивают экспорт. Давайте разбираться, что происходит с гигантами отрасли и есть ли там идеи. •Черная металлургия: , Тут всё сложно. Глава «Северстали» уже прямо говорит о кризисе, сравнимом с 90-ми. И отчеты это подтверждают: Северсталь ($CHMF): За 9 месяцев 2025 года чистая прибыль упала на 57%, свободный денежный поток стал отрицательным. Компания теряла в среднем по 2,3 млрд рублей в месяц. Как итог — отказ от дивидендов за III квартал, и ждать их раньше 2026 года, похоже, не стоит. ММК ($MAGN): Картина не лучше. За 9 месяцев прибыль рухнула на 84,3%.Компания прямо заявляет, что спрос замедляется на фоне высокой ключевой ставки. Основная проблема черных металлургов — падение спроса внутри страны. Стройка, главный потребитель стали, замедляется из-за дорогой ипотеки. Гендиректор «Северстали» оценил падение спроса на сталь в стране примерно в 15%. На экспорт тоже особо не разгуляешься: мировые рынки заполнил дешевый китайский прокат, сбивая цены. •Цветная металлургия: У «Норникеля» ситуация выглядит чуть лучше, но тоже не без проблем. Цены на металлы: С начала 2025 года медь подорожала на 15%, палладий — на 17%, а платина выросла на рекордные 42%. А вот с никелем всё не так радужно — ожидается, что избыток предложения из Индонезии будет давить на цены и в ближайшие годы. Перспективы: «Норникель» — это ставка на мировые тренды: рост производства электромобилей и зелёной энергетики. Однако, как и все экспортеры, компания чувствительна к санкциям и курсу рубля. А доллар на сегодня дешевле 78 рублей. •Итого: Сектор металлургии сейчас явно не в фаворе. Высокая ключевая ставка — главный враг внутреннего спроса. Пока ЦБ не начнет смягчать политику, ждать бурного роста в акциях сталеваров не приходится. Гендиректор «Северстали» отмечал, что комфортная ставка для отрасли — 12% и ниже. Потенциально, бумаги интересны на долгосрок. Металлургия — цикличная отрасль, и текущее дно — это возможность для покупки с горизонтом в 1,5–2 года. Но краткосрочно я бы был очень осторожен. Сам пока остаюсь в стороне от черных металлургов, хоть и цены уже привлекательные. Возможно, после «нормального» снижения ставки вернусь к рассмотрению . В ситуация интереснее за счет корзины металлов, но там свои риски.