Профиль инвестора Orlov__Kirill | Тинькофф Инвестиции Пульс

Просто бредовый планируемый расход OpenAi, который кратно больше, чем у известных тех-гигантов на этапе их становления Расходы у OpenAi в 23 раза больше чем были у Теслы в период активного роста. Напомню, различие между CF (Cash Flow) от FCF (Free Cash Flow), в том что первое = зарплата и движение средств вообще на счете, а второе = то что осталось после оплаты аренды, еды и кредита, инвестиций а Ру рынок и тд. Так вот высота красного столбика это то, сколько свободных денег компания будет сжигать после всех операционных поступлений и капитальных затрат. Это уже не просто стадия стартапа, а ставка на инфраструктурный передел рынка ИИ. Сколько тратят на ИИ у нас Сбер и Яндекс?

Санкции против СПГ-заводов Газпрома: разбор по цифрам и последствиям. Сегодня Британия включила в санкционный список «Криогаз-Высоцк» и «Газпром СПГ Портовая». Разбираем «на пальцах», что это значит для финансов Газпром и насколько это чувствительно в масштабах компании. •Масштаб бизнеса Газпрома Чтобы понять эффект, сначала посмотрим цифры. Финрезультаты по МСФО: 2024 год: Выручка - 10,7 трлн руб. EBITDA - 3,1 трлн руб. Чистая прибыль - 1,219 трлн руб. 9М 2025: Выручка - 7,17 трлн руб. Чистая прибыль - 1,117 трлн руб. Это ключевой ориентир: любые санкционные потери нужно сравнивать именно с этими триллионами. •Что именно попало под санкции Криогаз-Высоцк Мощность около 0,66 млн т СПГ Владельцы: Новатэк + Газпромбанк. Вконсолидацию Газпрома не входит И тут прямого удара по отчетности Газпрома нет, так как Газпром напрямую не владеет Криогаз-Высоцком, значит и не будем её учитывать. Газпром СПГ Портовая: Мощность - 1,5 млн т Экспорт 2024 - около 1,6 млн т Доля Газпрома - 50,1% Тут уже есть влияние на консолидированные показатели. •Сколько денег приносила «Портовая» При средней цене СПГ $400–600/т: Валовая выручка проекта: 80–150 млрд руб. Доля Газпрома: 40–75 млрд руб. EBITDA при марже 40%: 16–30 млрд руб. Чистая прибыль (оценка): около 10–20 млрд руб. Теперь сравним, на фото привел цифры в табличке. Так вот ключевой момент, что масштаб эффекта санкций меньше 1%. •Представим сценарии: Сценарий 1 - полный запрет экспорта Если экспорт СПГ полностью останавливается: Потеря выручки: 40–60 млрд руб. Потеря EBITDA: 16–24 млрд руб. Потеря чистой прибыли: 10–15 млрд руб. В процентах: 0,5% выручки 0,7% EBITDA около 1% прибыли А значит что это не критично для компании такого масштаба. Сценарий 2 - частичное перенаправление (например, Калининград) Если часть объёмов продаётся внутри страны по более низкой цене: Потери снижаются на 30–50% EBITDA-эффект падает до 12–16 млрд руб. Это уже около 0,4–0,5% от EBITDA Фактически это еще менее заметно. •Вывод: Санкции подрывают перспективы экспорта российского СПГ, но в рамках Газпрома их прямой финансовый удар остаётся несущественным - сотни миллиардов руб. выручки и прибыли смягчат эти потери. Основное внимание следует уделять нефте- и газовому сегменту компании в целом.

Две новости, которые теоретически должны были взбодрить сектор. Первая -американский инвестор с доступом к элитам США якобы подписал соглашение по газовому проекту с Новатэком. Если допустить, что это реальный контракт, то это не просто бизнес-сделка - это окно для американского капитала в российский газ. Вторая - публикации о возможном перезапуске Северного потока с участием США. Это уже сценарий структурного разворота: возврат европейского направления + потенциальное американское участие в логистике. •Если объединить оба сюжета, картина получается фундаментально сильная: американские деньги теоретически начинают находить путь в российский газовый сектор. А теперь реакция рынка: Новатэк: около +2%. Газпром: примерно +1%. Это даже не осторожный оптимизм. Это фактически отсутствие веры. Если вероятность реализации подобных сценариев рынок оценивал бы хотя бы в 20–30%, да даже 10%, бумаги улетали бы значительно выше. Потому что американский институциональный капитал- это масштаб, который радикально меняет страновой дисконт и сложно представить что может произойти с текущими мультипликаторами того же газпрома при текущем P/E=2,5 и P/BV=0,17! •Но рынок этого не закладывает вообще. Не потому что новости обязательно фейк. А потому что текущий консенсус- «этого не может быть». Война «не может закончиться», «иностранный капитал не может хлынуть обратно». Это уже не осторожность. Это психологическая установка: рынок отказывается признавать возможный позитив, даже гипотетический и соответственно не даёт нормально заработать на ожиданиях. По сути, сейчас наблюдается асимметрия этих самых ожиданий: любой негатив мгновенно учитывается в ценах, а потенциальный структурный позитив -игнорируется. Именно это и выглядит иррационально. Парадокс в том, что если подобные сигналы окажутся первыми признаками разворота, то переоценка будет происходить резко и догонять движение не хочется. По этому продолжаем держать Газпром, как агрессивный пик на возможное потепление международных отношений.

Самолёт: спасать или дать рынку сделать своё дело? История вокруг возможного дефолта ГК «Самолёт»-это не просто про одного девелопера. Это тест на то, как государство вообще собирается проходить фазу дорогих денег. •Что имеем по фактам. Компания крупная: около 5,9 млн м² в стройке, больше сотни проектов. Выручка за 2024 год -339 млрд руб, но чистая прибыль резко просела -примерно до 8 млрд руб. При этом финансовые расходы- около 80 млрд руб. Вот здесь и кроется проблема: дорогой долг при высокой ставке. Общий долг - порядка 640 млрд руб., значительная часть-проектное финансирование. И тут важно понять одну вещь, которую многие упускают. •Что с деньгами дольщиков? Сегодня стройка работает не по старой схеме «заплатили -застройщик потратил». Деньги покупателей лежат в банке на специальных эскроу-счетах. Застройщик не может ими пользоваться, пока дом не введён в эксплуатацию. Как это выглядит простым языком: 1 .Человек покупает квартир - деньги идут в банк. 2.Банк их «замораживает». 3.Застройщик строит за счёт кредита банка. 4.Дом сдали - банк раскрывает эскроу и перечисляет деньги компании. То есть деньги людей- это не касса девелопера, а по сути гарантийный депозит в банковской системе. У «Самолёта» на эскроу лежит более 300 млрд руб. Эти деньги никуда не делись. Они будут раскрываться по мере сдачи объектов. Поэтому разговор сейчас не про «пропадут ли деньги дольщиков». Модель эскроу как раз и создавалась, чтобы защитить людей после историй вроде СУ-155. Проблема другая -временной разрыв. Проценты по кредитам нужно платить сейчас, а раскрытие эскроу происходит позже. При ставке 16-18% обслуживание долга становится тяжёлым. Это вопрос ликвидности, а не пирамиды. И вот на этом фоне появляется просьба о поддержке - около 50 млрд руб. на три года. Дальше начинается главный спор. •Аргумент «за спасение» Олег Дерипаска проводит параллель с 2008 годом и крахом Lehman Brothers: дешевле предотвратить домино, чем потом тушить пожар. Если крупный девелопер падает, это: - давление на банки (проектное финансирование) - остановка строек - проблемы подрядчиков - рост доходностей по облигациям всего сектора. С точки зрения системного риска, 50 млрд могут выглядеть как страховка от гораздо больших потерь. •Аргумент «не спасать» Но есть и другая логика. Если Банк России держит высокую ставку, чтобы охладить перегретые сегменты, то спасение крупнейших игроков разрушает саму идею жёсткой денежной политики. Это называется моральный риск: если бизнес уверен, что его спасут, он берёт на себя больше риска. Кроме того, дольщики уже защищены эскроу-системой. Банки в проектном финансировании контролируют потоки и имеют залоги. То есть речь идёт не о социальном коллапсе, а о проблемах конкретной бизнес-модели при дорогих деньгах. По оценкам НКР, ситуация выглядит как стресс ликвидности, а не системный кризис. •В чём на самом деле вопрос? Государство может защищать: стройки банковскую стабильность людей Но оно не обязано защищать доходность акционеров.Если помощь и возможна, то это не подарок, а жёсткий инструмент: доля в капитале, ограничения на дивиденды, контроль. •Итог простой. Если дефолт - это рыночный фильтр, его не нужно полностью блокировать. Если это угроза цепной реакции - её нужно гасить точечно. Так что в моём понимании, спасать нужно систему в целом, а не конкретных собственников. По этому акции обхожу стороной, а в облигациях нет той доходности, которая покрывала бы все эти риски (пока что).

На днях прочёл книгу Александра Аузана «Экономика всего». Автор декан экономического факультета МГУ и его книга это сборник сокращенный сборник лекций, которые он читал. Я год назад смотрел его интервью у Соколовского и ещё тогда мне понравился его подход, которое социологи, юристы, психологи, историки, политологи называют «экономическим империализмом». Суть этого явления в том, что экономисты вторгаются на «чужие поля» и начинают изучать неэкономические объекты, применяя собственные методы исследований. Так и в книге получилась такая солянка наук, но все через экономическую теорию, что на мой взгляд довольно эффективно. Книга крута тем, что даёт много интересных мыслей сразу и обо всём. Название в этом плане подобрано действительно удачно, кое что для меня было уже понятно и известно, но некоторые интересные вещи хочу подчеркнуть: 📚 Мысль, что формальные и неформальные институты можно представить в виде графиков, и где они пересекаются, там возникает крутое экономическое развитие - как в период НЭПа в СССР. Формальные институты (законы, суды, налоги) меняют быстро, а неформальные (традиции, привычки) - медленно. Их разделяют не по сути, а по способу принуждения к соблюдению. Когда линии пересекаются (неформальные приближаются к формальным, а формальные отходят назад), экономика расцветает, но возникает политическая реакция - как в НЭПе, где временно разрешили рынок, и это совпало с традициями, дав быстрый подъём. Сейчас в России, на мой взгляд, эти графики идут в противоположные стороны. 📚 Идея, что государству часто невыгодно применять чисто полицейские методы для поимки преступников, поскольку это может быть неэффективно с точки зрения затрат и результатов (читайте как бизнесу). Преступность никогда не уничтожить полностью, так как цена поимки последнего преступника слишком высока. Дешевле изменить наказание или использовать армейский подход; выгоднее делить штрафы между государством и теми, кто помог поймать. Так для борьбы с терроризмом проще и дешевле подогнать танк и ударить по зданию террористов, чем разбираться кто в этом здании реально террорист и кто реально виноват. 📚 Трансакционные издержки как потенциальная точка роста: их снижение может стать ключом к повышению эффективности экономики в целом. Это как трение в экономике (расходы на поиск, переговоры, риски), они всегда есть и мешают идеальному распределению ресурсов без усилий по снижению. По теореме Коуза, без них всё распределилось бы оптимально; в России они высокие из-за бюрократии, но снижение через институты даёт рост, как масло в механизме. Так например в послевоенной разрушенной германии, сформировалась культура доверия к правилам и договорам Ordnung (с немецкого - порядок): контракты соблюдаются без постоянного контроля низкий уровень оппортунизма сильная деловая репутация Это позволило малому и среднему бизнесу (Mittelstand) эффективно кооперироваться и экспортировать по всему миру. Что и помогло Германии не только восстановиться, но и стать одной из ведущих экономик мира. Про «эффект колеи», рассказывать не буду, ведь это вообще изюминка книги, так что очень советую к прочтению.

Общий фон рынка По итогам вчерашней сессии и утренних новостей картинка по российскому рынку сейчас выглядит довольно собранной, без истерик, но и без эйфории. Индекс Мосбиржи держится в коридоре 2780-2790 пунктов, прибавляя порядка 0,2% на фоне мягких комментариев ЦБ и ожидания развязки вокруг переговоров по Украине, которые запланированы на 17-18 февраля в Женеве. Это тот случай, когда рынку не столько есть от чего расти, сколько пока не от чего падать: новых негативных триггеров нет, и их отсутствие само по себе становится поддержкой. •Куда перетекают деньги Вчерашний день хорошо показал, куда сейчас перетекают деньги внутри рынка. Лучше индекса смотрелись бумаги АФК «Система», МТС, ММК, «Т-Технологии», «Аэрофлота» и ещё несколько имён второго эшелона, которые прибавляли от примерно 0,6% до 1-2%. Это очень похоже на тихую ротацию в «понятные» истории - там, где бизнес и так ясен, долговая нагрузка под контролем (допустим), а новости, даже если выходят, не ломают тезис. В таких днях рынок как будто говорит: «Риска брать немного всё-таки будем, но только там, где можем спать спокойно». •Яндекс: цифры и тон для IT-сектора Отдельной строкой идёт «Яндекс» - именно он сейчас задаёт тон для всего IT-сектора. По свежему отчёту за 2025 год выручка компании выросла до примерно 1,44 трлн руб. с прибавкой свыше 30% год к году, а скорректированная EBITDA подскочила почти до 281 млрд руб., показав рост порядка 40-50%. По итогам четвёртого квартала цифры выглядят ещё ярче: около 436 млрд руб. выручки с ростом примерно на 28% и почти 88 млрд руб. EBITDA, которая прибавила около 80% год к году, плюс заметный скачок маржи к 20%. Это не просто «хороший отчёт» на уровне заголовка - это история, где рост объёмов наконец сочетается с ростом эффективности, и именно поэтому вокруг Яндекса сейчас столько внимания и споров. •Как отчёт Яндекса меняет взгляд на российский IT Интересно и то, как «Яндекс» меняет отношение инвесторов к российскому IT вообще. До вчерашнего вечера сектор для многих был чем-то вроде ставки «на будущее, когда-нибудь потом» - с постоянным дисконтом за регуляторные риски и геополитику. После выхода таких цифр часть рынка, похоже, начинает смотреть на Яндекс уже как на крупный операционный бизнес, а не только как на «историю про рост». При этом геополитический фон никуда не делся, и это накладывает ограничение: даже на сильном отчёте рынок в любой момент может переключиться с отчётности на заголовки, если из Женевы прилетит что-то жёсткое. •Выборочность рынка и баланс уровней В остальном рынок остаётся очень выборочным. Сырьевые истории и металлы продолжают торговаться с оглядкой на внешние площадки и цены на сырьё, а вот внутрироссийские истории - телекомы, отдельные промышленные компании, часть потребительского сектора - получают свой шанс на фоне относительного затишья по внешнему фону. Индекс в районе 2780-2790 сейчас выглядит как зона баланса: ниже уходить никто особо не хочет, но и пробивать 2800 без внятного повода рынку пока тяжело. •Итог: между страхом и расчётом Если собрать всё воедино, то текущий момент можно описать так: рынок стоит в дверях между «страхом» и «расчётом». С одной стороны - политические риски, переговоры, внешняя конъюнктура; с другой - сильная отчётность отдельных имён вроде «Яндекса» и аккуратный спрос на компании с понятным бизнесом. И пока перевес чуть-чуть на стороне расчёта: игроки готовы брать риск, но очень точечно и только там, где цифры за вчера и сегодня подтверждают историю, а не требуют веры на слово.

Отчёт по стратегии «Полёт вверх». Период: с 1.01.2026 по 1.02.2026 · Доходность стратегии выросла на: +9,79%. · Текущая/предыдущая доходность: 116,46% / 106,67%. · Индекс MOEX прибавил: +1,45% (с 2 743 до 2 782 пунктов).• •Стратегии исполняется 2 года. Нельзя назвать эти пару лет удачными для рынка акций, уж точно. После открытия стратегии рынок впервые закрывался два года подряд в минус, золото улетело в космос, напряжённость в мире растёт, ставка по-прежнему заградительная, и СВО всё ещё идёт. Пару лет назад мне казалось, что изменится что-то кардинально за это время: были планы, амбиции, надежды, что в обозримом будущем MOEX снова станет великим после уже почти 8 лет боковика. Но это было не так. Но оптимистичный настрой всё ещё есть. Я жду, что при положительных событиях на геополитической арене наш рынок взмоет в небеса и достигнет P/E хотя бы Бразилии. •Чем торговали в этом месяце? Фикс на рынке в конце этой недели подпортил статистику - потеряли около 3% буквально за один день. Торговали металлами через Русал и Норникель, брали Позитив от уровня - тоже вышло неплохо. Месяц был активный, но на результат слабоват: не лез в Селигдар и ЮГК, а надо было бы. Но зато забрали часть в Газпроме и Юнипро. •Состав портфеля: Озон: 24% Сбер: 36% Т+: 30% ОФЗ 26254: 8,76% Облигации собираюсь менять в понедельник, хотя и считаю идею в этом выпуске реально интересной и без лишней суеты. Портфель в таком виде из трёх бумаг и будет идти дальше, разве что добавлю что-то под переговорный трек, а в остальном самые сильные бумаги собраны. Всех причастных - с годовщиной, спасибо за доверие! А мы продолжаем.

Что если мира снова не будет? На фоне активных мирных усилий по урегулированию войны в Украине хочется рассмотреть базовый сценарий. Тот, который на сегодняшний день выглядит наиболее реалистичным по мнению рынка, а значит и большинства. А именно - дальнейшее продолжение СВО. Что будет тогда с акциями? •Ставка ЦБ Здесь не буду писать про недельные принты, прогнозы ЦБ и так далее. Попробую логически прикинуть, почему ставка по-прежнему будет высокой и почему говорить о значительном снижении, тем более об «однозначной» ставке, не приходится. Начнём с главного. Чтобы не допустить мобилизацию, но при этом продолжать боевые действия, необходимо как-то привлекать людей. В текущих условиях это решено самым очевидным способом - деньгами. На мой взгляд, это реально правильный и по сути единственно возможный выход. Чтобы эти деньги были, их нужно профинансировать. Здесь посмотрим на показатель, отражающий общий объём денег в экономике - М2. И увидим, что за время СВО этот показатель вырос почти вдвое: с примерно 66 трлн рублей до более чем 120 трлн. Логичный вопрос: •А вырос ли за это же время физический объём товаров и услуг в экономике? Если наложить динамику денежной массы М2 и реального ВВП России с 2022 года, получается простая картина: деньги в экономике росли кратно быстрее, чем физический объём товаров и услуг. (на фото). М2 за время СВО увеличилась почти в два раза, тогда как реальный ВВП в 2022 году сократился, в 2023–2024 годах вырос, но лишь немного, а в 2025 году фактически вышел к стагнации. Это означает, что значительная часть напечатанных денег не была обеспечена ростом реального производства и ушла в рост цен, рост зарплат и выплат, перегрев спроса и текущее потребление. «Здоровое» соотношение выглядит так: Реальный ВВП растет на 2-3% в год. Денежная масса растет на 4-7% в год Разница: 2% - целевая инфляция 0–2% - рост спроса на деньги и финансовое развитие. По уровню монетизации Россия сегодня уже сопоставима с развитыми экономиками: отношение М2 к ВВП приближается к 90%. Однако в отличие от США, Еврозоны или Японии, этот уровень был достигнут за короткий период и на фоне высокой инфляции и ограниченного роста реального выпуска. •Почему при приложении СВО ставка не может быть низкой? Высокая ставка в этой логике - не выбор ЦБ, а вынужденная мера. При продолжающихся военных расходах, сохранении выплат и стимулов и опережающем росте М2 относительно реального выпуска снижение ставки привело бы к ускорению инфляции, ослаблению рубля и ещё большему разрыву между деньгами и товарами. Поэтому при сценарии «мира нет» ставка может колебаться, может временно снижаться (что мы сейчас и наблюдаем), но структурно она останется высокой. И когда ЦБ говорит, что экономика «перегрета», а мы смотрим на отчёты компаний и не понимаем, о каком перегреве вообще идёт речь, он имеет в виду именно это: экономика перегрета деньгами при ограниченном предложении. •А что тогда с акциями? В целом всё понятно, но всё же. Высокая ставка - это дорогие деньги, давление на оценки компаний и слабый рост или «пила» в акциях. При этом сохраняется та же структура экономики: рост обеспечивается в основном государственными расходами, частный сектор и инвестиции зажаты, а потребление поддерживается деньгами, а не ростом производительности. Это означает, что фондовый рынок не может расти широко. Выигрывать могут только отдельные сектора, тогда как общий рост индекса будет ограниченным и скупым. + стоит учитывать риски роста просрочки и локальных дефолтов у более высокорисковых заёмщиков. Масштаб этих рисков во многом зависит от структуры кредитных портфелей отдельных банков и их концентрации на сегментах. •Вывод Если мира не будет, базовый сценарий выглядит так: высокая ставка надолго, инфляционное давление сохраняется, рост ВВП слабый и неустойчивый, рынок акций - селективный. По этому все глаза следят за мирным треком и при однозначном срыве переговоров, глобально в акциях делать нечего.

Сегодня будет жарко. Вечером встречается Путин с Уиткоффом и Кушнером сегодня не раньше 19:00мск — Кремль + брифинг от Ушакова после На этом фоне доллар пробивает 76 рублей, а юань ниже 11. Позитив на переговорах неизбежно ведёт к укреплению нашей валюты и падению золота, потому что нерезиденты плотно покупают рубль, чтобы все их вложить потом в наш рынок и втарить Газпром на всю котлету. •Будет мир или снова фальстарт? Я при выборе позиций ориентируюсь именно на мирное решение конфликта или околомирное, к счастью рынок абсолютно не верит в то что это возможно, от того и закладывает один из худших вариантов. Что будет если снова ничего не решится и они там опять договорятся договариваться? Ну рухнем одной свечой обратно на -4% по индексу, туда где и находились до всего этого. Ну и ладно. А что будет если договорятся о чем то существенном, что реально приблизит нас к миру? А вот в этом случае, годы страгла будут окуплены с лихвой и рынок взлетит, ну или просто вырастет, а мы будем в ракете в нужном месте. По этому между выбором между -4% и возможностью (хоть и меньшей) сделать + много% - я выбираю второе, хоть и собирал эту доходность по крупицам весь последний месяц, и один вечер снова может перечеркнуть это, что скорее всего и произойдет. На рынке такое бывает, риск есть риск. Заработаем ещё. •Итак, с чем в портфеле встречаем это очередное ралли? Поехали: Газром: 27% Сбербанк: 56% Совкомбанк: 5% ГК Самолет: 9% Аренадата: 2% Вот такой состав ударного портфеля. Доходность стратегии на утро была 116,7%. Сейчас уже меньше. Основные новости я думаю будут выходить уже после закрытия рынка, то есть после полуночи по мск. А пока рынок будет торговаться от заголовка к заголовку - будем следить. Всем спасибо за внимание!

Вчера Т одномоментно закрыл доступ к шорту по акциям Эсэфай, что вызвало волну маржин-коллов и панических закрытий позиций. •Объясню ситуацию более подробно: Весь день шорт был доступен по акции с коэффициентом 3,4. Шортить давали всем и широким фронтом. После новостей о сделке с заинтересованностью (скорее, продажа ВСК, и тут всё нами было буквально предсказано) бумага резко начала расти. Цена в 1000 рублей уже отражала в себе потенциал этой сделки, которая вообще может быть и не продажей ВСК. Некоторые люди, в том числе и я, шортили от цены в 1000 рублей, ведь, напомню, шорт был доступен, да ещё и с коэффициентом 3,4. И тут - беспредельно, считаю именно это слово уместно в этой ситуации, - Т просто запрещает короткие позиции. Без предупреждения и одномоментно шорт по бумаге просто убирают, и это катализирует волну закрытий этих шортов, и становится непонятно, а не закроют ли мой принудительно вообще. •Почему так произошло? Дело в выкупе акций, который производит владелец. Проще и короче говоря, у Т тупо не было акций, чтобы покрыть выданные им же шорты. И сейчас в стакане происходит, видимо, дальнейшая череда маржин-коллов. •У меня к Т несколько вопросов: 1. Почему это было сделано именно сегодня, когда вышла новость о сделке и бумага выросла? 2. Зачем накануне было делать коэффициент аж в 3,4, когда Т знал, что в связи с выкупом есть риски, что он не сможет обеспечить такое количество акций? 3. Почему бы не сделать это постепенно или не предупредить заранее? 4. Сколько можно заработать денег, нажимая кнопку запрета шорта? 5. Как вы сами видите и оцениваете подобные случаи? Ситуация даже хуже, чем была в М.Видео, там хоть шорт постепенно сокращали и были хоть какие-то моменты, чтобы отреагировать. Тут же беспредел уже в полном виде, и я считаю, нужно об этом говорить! И я очередной раз убеждаюсь, что сделал правильно, когда вывел от сюда спекулятивный счёт, хотя дело было и в комиссиях. Ведь после вот таких выкрутасов, шортить в Т вообще желания нет. Главное, чтобы и лонговать потом Т не отбил желание. Всем спасибо за внимание! P.S: На фото стакан в Эсэфай из работяг, которые попали в мясорубку или были туда брошены, тут каждый думает сам.

Чисто случайно наткнулся на эту книгу и решил полистать. На фоне ошеломляющих успехов Штатов на международной арене, всё интересней становится вообще личность Трампа. Парочку его мыслей напишу здесь, которые, мне кажется, соприкасаются и с текущими событиями. — ДОПУСТИТЕ «НЕОСТОРОЖНОСТЬ», НО ТОЛЬКО УМЫШЛЕННО — Дайте противнику точно выверенный кусочек информации или выскажите при нем провокационное суждение, чтобы посмотреть, какой будет его реакция. Если сказать что-то как бы случайно, можно получить в ответ отклик весьма разоблачительного содержания. Я порой произношу нечто совершенно неприемлемое, чтобы увидеть, примут ли это присутствующие как должное или решатся не согласиться и высказать свою точку зрения. Это удобный способ оценить характер людей и стиль их мышления. Стремятся ли они угодить? Стоит ли опасаться их непредсказуемости? Способны ли они на честную игру? Помните, что ваш партнер по переговорам может пойти и на блеф. Если вы имеете дело с серьезным предприятием, вам не стоит вести дела с людьми любого сорта. Поэтому предварительно неплохо изучить корни потенциального соперника. — БУДЬТЕ ТЕРПЕЛИВЫ — Мне нравится, когда дело продвигается быстро, но если ситуация требует терпения, я буду терпелив. Скорость зависит от обстоятельств, и я всегда держу в уме свою цель. Это само по себе может действовать как таблетка терпения. Мне доводилось проводить в ожидании сделки от пяти минут до пятнадцати лет. Хороший способ для того, чтобы ускорить заключение сделки, — показать, что вам она совсем неинтересна. Это нередко заставляет противоположную сторону удвоить свои усилия, чтобы дело сдвинулось с мертвой точки. Однажды я был до крайности заинтересован в сделке, но мне показалось, что не стоит демонстрировать этим людям слишком большой энтузиазм. Я не торопился отвечать на их звонки и вообще прикладывал все усилия, чтобы казаться равнодушным. Затем сказал, что пару недель буду разъезжать и свяжусь с ними по возвращении. Пока я «разъезжал», они воспользовались передышкой, чтобы изменить свою позицию и предложить мне практически в точности то, что я и надеялся получить. Это сэкономило всем нам бессмысленные часы переговоров. Удачная тактика для затягивания переговоров — отвлечь противника. Можно указать на то, что определенный аспект сделки требует дальнейшего рассмотрения, или сослаться на то, что вашего внимания, например, требуют другие сделки и другая собственность. Это заставит противников отвлечься в сторону, потратить время и ослабить внимание. А пока они мечутся в поисках, вы по-прежнему будете двигаться точно к цели.

-137% в портфеле Т-Двора 2025. Мы с Сашей продолжаем наблюдать за динамикой наших портфелей, доли которых мы экспериментально собрали на летнем фестивале из консенсус-идей. Таких как: 1. ОФЗ 2. Валюта 3. ВТБ $VTBR , а точнее фьючерсы •Счёт на табло, как говорится. Из стартовых 50к я потерял почти 43к рублей, или около 137% счёта за это время. Во многом, если не полностью, виновато плечо во фьючерсах ВТБ, которые размазали счёт практически в ноль. ОФЗ оказались самым удачным вложением из трёх представленных. А валюта и ВТБ - это были чуть ли не худшие идеи за всё это время с Т-Двора. Хочу напомнить, что авторами этих идей были известные блогеры и вообще хорошие парни, но при этом 2 из 3 ошиблись - и ошиблись очень крепко. Саше я проигрываю с треском и отыграться почти нет шансов, ведь чтобы мне выйти в плюс с текущего счёта, нужно, чтобы ВТБ стоил не 100 рублей, за которые я его покупал тогда, а уже все 140, что очень маловероятно (хотя и возможно). Короче говоря, история показательна именно в том, как это работает у большинства. А работает так: услышал идею от известного блогера -> поверил ему -> взял плечо и огромный риск -> потерял практически весь депозит -> начал винить всех вокруг: блогеров, брокера, страну, но не себя самого. Последний пункт теоретический - это то, как происходит у многих, но не у меня. Я виню только блогеров 😄 (шутка!). Но стоит заметить, что челлендж ещё не закончился, а это значит, что всё может резко измениться. Ведь забег у нас с Сашей ровно год - от Т-Двора до Т-Двора. Поэтому я всё ещё полон решимости и желания победить и считаю, что смогу это сделать. Будьте здоровы, берегите депозиты и верьте только лунному календарю! (тоже шутка!)

Всех с наступающим! Кратко об итогах года: В целом год считаю неудачным в плане торговли, да и в остальных аспектах так себе. Но очень ценным и полезным с точки зрения получения опыта и компетентности. В стратегии круто заработали в начале года, получили за это «выбор Т», но уже в начале осени растеряли практически половину депозита. Хочу рассмотреть, почему результаты не получились лучше. •В чём вижу свои ошибки в управлении? 1. Чрезмерный оптимизм Да, на растущих рынках это очень помогает расти быстрее и сильнее, потому что я хорошо умею жать педаль газа. Но если ситуация неясна и риск/доходность не стоит риска, я, скорее всего, его возьму и брал, что, в свою очередь, довльнл часто приводило к убыткам. Особенно это хорошо видно на примере неудачных сделок в Русагро и ЮГК. 2. Безидейная торговля Порой совершаю сделки просто для того, чтобы находиться в акциях, без какой-то идеи или прямого драйвера. Во многом потому, что жду мира и ни в коем случае не хочу пропустить эту сделку, особенно если в это время рынок будет закрыт. Но очень часто такой подход приводил к убыткам и отращиванию лосей. Примеров здесь куча, начиная от холда застройщиков Самолёта и Пика просто потому, что цикл снижения ставки идёт, заканчивая ВТБ, где «очень дёшево же». 3. Жадность Тут всё зависит от рынка - бычий он или медвежий. Жадность на бычьих рынках помогает забирать больше, потому что держишь позицию дольше, и как правило это позитивно сказывается на доходности. Тут важно отметить, что это работает так, если жадность тоже разумная и ей есть границы. Но и чтобы забрать максимально много с движения, нужно хотеть и не бояться этого. Так мы год с лишним назад забирали уже, как казалось бы, абсурдные выносы в АФК и Глобалтрансе. Но в этом году королями бала были осторожность и страх, во что я упрямо не хотел поверить и жадно пытался выжимать из лонгов хоть что нибудь. 4. Разность инструментов В слепой и порой даже безрассудной гонке за максимально возможными доходностями намеренно игнорировал возможности в облигациях и часто игнорировал защиту в фондах ликвидности. Может быть, если смотреть с сегодняшней точки, то всё равно получилось заработать больше в акциях. Но сколько времени, сил и риска пришлось взять, чтобы это сделать. Так что по КПД это далеко не лучшее решение. И да, облигации тоже тема. В моменте. Были. •Доходность стратегии Приличная. Учитывая то, насколько окреп рубль по отношению плюс эти очень удачные пару месяцев, считаю, что к Новому году подходим в приподнятом расположении духа и с полной казной. В цифрах и более подробно - уже 1 января в месячном/годовом отчёте. •План на 2026 Исхожу из того, что в грядущем году будет мир, поэтому жду взрывного роста рынка, перетока ликвидности обратно в акции, сезона охоты на медведей и Полёта стратегии до 200% доходности. А мы на растущих рынках разгонимся на максимум, играя на своём поле. Снова чересчур оптимистично? Не думаю. Всех с наступающим! Верьте в чудеса!

По рынку что думаю: Большинство должников, застройщиков, особенно Самолёт и Пик, уже в цену заложили понижение ставки на 1%, следовательно, если это будет так - на факте будет фикс, а если кат будет -0,5%, то фикс будет уже более значительный. В то же время консенсус аналитиков считает, что всё-таки базовый сценарий - это именно -0,5%. Так как ЦБ осторожен, и инфляционные ожидания выросли аж до 13,7%, что в два раза больше официальной инфляции. Так что -0,5% и нейтральный сигнал кажется более вероятным. И да, растущие ИО меня напрягают. И я ждал бы -0,5%, если бы не политические причины, которые вкратце упомянул выше. Поэтому я не считаю разумным грузиться лонгами спекулятивно именно под ставку, так как движение в большинстве уже отыграно, и основные движения с текущих всё-таки будут геополитическими, а не экономическими. •По бумагам: Ждал намного более сильного спекулятивного движения под ставку в МТС Банке, есть ощущение, что подзабыли про бумагу. Вчера дала почти 2%, но шатко и неуверенно. Да, я брал на более длительный период, конечно, и после отчета мне понравилась идея скорее в среднесрок. Но был бы не против сдать на выносе перед ставкой, чего не произошло. Так что тут держим дальше. Россети Волга - имба. И идея - в рынке, что важно. То есть те, кто покупают сейчас и не дают упасть, - знают, зачем они это делают, и примерно представляют себе апсайд. Я жду тут много, скажем, 30% с текущих внутри года легко, но это, я бы даже сказал, консервативно. Поэтому я выкупал большинство заливов в этом неликвиде и довёл позицию уже до 24%. С текущих уже пространства набирать практически нет, край - до 26%. Сейчас это самая большая доля в стратегии. Также держим Русагро просто потому что неплохая консолидация идёт в бумаге у уровня, и Сбер просто потому, что также интересный уровень около 300 + он почему то был слабее рынка уже достаточно долгое время + под НГ любят покупать его. Грузиться на 100% в акции будем уже после экспирации и ставки. Или сейчас выйдет новость, и через секунду мы уже фулл в Газпроме и Новатэке. Два варианта. Вот и всё.