Профиль инвестора StockMarketFactory | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

🛢Продал фьючерсы на нефть и купил российские акции Просили больше писать о сделках. Выполняю вашу просьбу. Сегодня полностью закрыл позицию по фьючерсам на нефть по средней цене 79 долл. (вчера писал, что планирую это сделать). Покупал мартовские фьючерсы еще в конце января по 65 долл., потом частично перекладывался в апрельские. Писал о том, что эту ситуацию отыгрываю через фьючерс в начале февраля вместе с обоснованием о неизбежности конфликта. 🔺 Аргументация решения: 1. Слабая реакция в нефти. Несмотря на масштабные боевые действия и причинение урона всем странам Персидского залива, поражение танкеров в Ормузском проливе, попадание в нефтяную инфраструктуру, мы открылись ночью на уровне 82,5 долл. за баррель, а потом ушли в коррекцию. Подняться хотя бы до этого уровня не помогла даже новость о попадании в НПЗ в Саудовской Аравии. Таким образом, я делаю вывод, что рынок не верит в рост цены на нефть, предполагая достаточно быстрое завершение конфликта; 2. Сокращение факторов переоценки для нефти. Сам конфликт уже инкорпорирован в цены, также как и причинение урона американским базам в регионе. Формально у нас остается лишь 3 фактора, за счет чего цены на нефть могут продолжить рост: — Массовое поражение нефтяной инфраструктуры в регионе, но на поражение НПЗ в Саудовской Аравии реакция была минимальной; — Перекрытие Ормузского пролива. Иран сам заявил, что не планирует перекрывать пролив ПОКА; — Затяжные боевые действия. Тут необходимо обладать инсайдами, которые обычному инвестору не доступны. Они скорее поступят в рынок, а мы уже увидим статьи после начала движения в ту или иную сторону. Такой риск брать на себя не хочется. 3. Изменение риторики Трампа. По итогам двух полноценных дней конфликта совершенно ясно, что первоначальный план Трампа по быстрой операции на 4-5 дней провалился. Думаю, в Пентагоне не ожидали такой слаженности и решительности в действиях Ирана. В итоге Трамп уже вчера начал вбрасывать в прессу нарративы о том. что Иран хочет возобновить переговоры, хотя скорее Трамп хочет их возобновить, но прямо об этом сказать не может, так как это будет признанием поражения. 🔺Что приобрел в портфель? После продажи фьючерсов образовалась ликвидность. На эти средства решил приобрести следующие бумаги: — Совкомбанк под годовой отчет МСФО, который выйдет 13 марта. Ожидаю хороший отчет, а благодаря перекладке инвесторов в компании нефтегазового сектора бумаги Совкомбанка просели на несколько процентов; — МТС под хороший отчет, который должен выйти в четверг на текущей неделе и одну из самых высоких дивидендных дивидендных доходностей на рынке; — Сбербанк. Банк чувствует себя очень хорошо, демонстрирует сильные результаты и пока дает привлекательную дивидендную доходность. P.S.: Не исключаю, что мог ошибиться в своих решениях. В первую очередь с точкой выхода по нефти. Время покажет. Вам рекомендую принимать решение самостоятельно, а мои рассуждения воспринимать исключительно как еще одно мнение, а не инструкцию к действию. ❗️Важно! То что я продал фьючерсы на нефть - не значит, что нужно открывать короткую позицию по данному активу. Сейчас - это игра против тренда, которая обычно стоит людям капитала! 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

💰 Иран и США. Промежуточные итоги: Прошел первый полноценный день операции США и Израиля против Ирана. Ситуация постепенно начинает проясняться. Ниже тезисно привел наиболее важные события прошедших суток: 1. Иран потерял большое количество высокопоставленных чиновников, но пока это не сказалось на координации и качестве управления. По первым суткам видно, что у страны был четко разработанный план на случай боевых действий, в том числе, по передаче полномочий; 2. Тактика Ирана претерпела значительные изменения по сравнению с летом 2025 года. Она стала намного более продуманной и эффективной. Израиль и авианосцы - наиболее защищенные узлы и пробивать их в лоб затратно и неэффективно. Поэтому Иран сосредоточился на "кошельках" - странах Персидского залива, где расположены американские военные базы. Для самих американцев урон не такой существенный, в отличие от стран Персидского залива. Цель - вынудить страны залива оказать давление на Трампа, чтобы тот отступил и завершил операцию. К слову, вчера вечером у Трампа состоялся такой разговор и думаю, что представители стран высказали все, что думают об авантюрах Трампа в дипломатически дозволенных рамках; 3. Для стран Персидского залива операция США сопряжена с колоссальными экономическими потерями. Мало того, что сокращаются доходы от туризма в моменте, так еще в перспективе регион может потерять статус "безопасной гавани" и капиталу придется искать новые варианты для инвестирования. Туристический поток просядет на длительный срок независимо от сроков окончания боевых действий, цены на недвижимость упадут, а капитал начнет постепенную миграцию. Получается, что вся архитектура благополучия, которую страны так кропотливо выстраивали годами, может рухнуть за считанные дни; 4. Вчера вечером поступили сообщения о перекрытии Ормузского пролива. Сегодня утром экс-командующий КСИР генерал Мохсен Резаи заявил, что Ормузский пролив остается открытым для нефтяных танкеров "до дальнейшего уведомления"; 5. Также на сегодня назначено заседание ОПЕК+, где рассмотрят более значительное увеличение добычи нефти с апреля. Заседание назначено на 14-00. Из всех перечисленных факторов наиболее важным считаю 4-й пункт про открытие Ормузского пролива. Трудно преувеличить значение этого аспекта, так как именно он является ключевым в давлении на Трампа для сворачивания операции, так как при резком росте цен на нефть до 100 долл. за баррель помимо стран Персидского залива на американского Президента давили бы и другие страны-импортеры нефти, но Иран по какой-то причине открыл пролив в решающий момент. Давать оценку принятию или непринятию каких-то важных решений очень легко, поэтому не буду ничего писать по этому поводу, тем не менее, этот шаг характеризует примерный предел до которого готов пойти Иран в своем ответе. Совершенно не удивлюсь тому, что в ближайшую неделю-две мы услышим о возобновлении переговорного трека между Ираном и США. Если не произойдет ничего неожиданного до конца дня, думаю, что буду продавать фьючерсы на нефть в понедельник после открытия срочного рынка. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🛢Операция Израиля и США против Ирана все-таки началась. Какую реакцию нефти ждать? К моему большому сожалению, я оказался прав относительно операции Израиля и США против Ирана. Напомню, что писал вам об этом в начале февраля, где подчеркивал, что стороны не смогут договориться ввиду диаметрально противоположных позиций, еще один пост был в середине февраля, где давал уже более конкретную фактуру по таймингу возможной операции. К слову, когда писал первый пост, нефть была на уровне 67 долл. за баррель. Вчера она закрылась на уровне 73,6 млн долл. за баррель. В итоге, удалось верно определить тайминг (насколько это возможно). Как и прогнозировал, операция началась ДО поездки Трампа в Китай, началась в субботу, чтобы оказать минимальное влияние на фондовый рынок США (за выходные люди сумеют осмыслить события и хаос в понедельник будет значительно меньше) и только после прибытия в регион второго авианосца Gerald R. Ford, чтобы у США было два полноценных крыла. ⏰ Сроки операции Согласно информации которую озвучил один из израильских чиновников в эфире "12 канала", операция должна продлиться как минимум 4 дня. Сложно сказать, насколько реалистичен указанный срок, но, на мой взгляд, операция не перерастет в длительный конфликт. Без сухопутной операции, которая не предполагается, долго обмениваться интенсивными ударами стороны не смогут. Это, в том числе, подтвердил конфликт летом 2025 года между Израилем и Ираном. Да и в планах Трампа скорее присутствует оперативная победа, а не затяжной конфликт. Доставлять снабжение такой группировке через пол мира крайне затратно. 📈 Что ожидать от нефти? Честно скажу, что не знаю. Диапазон прогнозов очень велик. Все будет зависеть от решительности сторон. Предполагаю, что на обычном обмене ракетными ударами нефть может дорасти до 80 долл. за баррель, но у Ирана есть "козырь" в виде перекрытия Ормузского пролива. Если Иран пойдет на этот шаг, то мы легко можем увидеть нефть по 90-100 долл. за баррель. Высокие цены на нефть - очень негативный фактор для американского избирателя, поэтому для Ирана - это фактор давления на Трампа. 🧩 Что делать инвесторам? 1. Покупки необходимо было делать заранее, как в нефтяных фьючерсах, так и акциях российских нефтегазовых компаний. Сейчас, на мой взгляд, уже поздно и риски покупок высоки (невозможно предсказать по какому сценарию пойдет конфликт). Непосредственно я покупал фьючерсы на нефть, примерно на 5% портфеля по 65 долл. за баррель. По мере роста осталось 3% от портфеля. Пока буду продолжать их держать; 2. Для тех, кто по той или иной причине "застрял" в акциях нефтегазовых компаний, в ближайшее время может быть хороший шанс выйти из позиций. Как написал выше считаю, что конфликт не перерастет в затяжную фазу, поэтому всплеск нефти тоже будет краткосрочный; 3. Те, кто раздумывал над приобретением валютных инструментов на фоне заявлений Антона Силуанова о корректировке цены отсечения нефти, возможно, решение отложат на месяц и будут смотреть на развитие ситуации на Ближнем Востоке; 4. Для российского рынка на данный момент рисков не вижу, поэтому падение на торгах выходного дня - скорее эмоциональная реакция физических лиц, НО, если конфликт затянется, то это может отразиться на урегулировании российско-украинского конфликта. Пока не могу вам сказать, как именно. Маятник может качнуться в обе стороны. ❓Резюме Ситуация в развитии. Ближайшие дни прояснят многие аспекты, которые сейчас находятся в тумане. Можно сказать лишь одно, что для Трампа больше нет безрискового выхода из ситуации. Либо он одержит победу, либо его ждет затяжной конфликт на Ближнем Востоке, поражение на промежуточных выборах и потенциальный импичмент. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🏦 Дивидендная интрига в ВТБ "уехала в отпуск" до апреля Банк ВТБ () представил отчет по МСФО за 2025 год. Помимо этого по плану должна была разрешиться дивидендная интрига, но первый зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов заявил, что решение будет озвучено в апреле, поэтому акционерам придется еще немного подождать. Отчетность комментировать не вижу смысла. Это не тот актив, который базируется на устойчивых растущих финансовых результатах, как Сбербанк (). ВТБ - это идея про корпоративные события: — Выплатят 25% от чистой прибыли в виде дивидендов или 50%; — Проведут конвертацию по цене приближенной к рыночной или по номиналу; — Будут ли проводить дополнительную эмиссию или нет. Именно от этих факторов зависит переоценка акций. Из перечисленного списка в конце прошлой недели менеджмент снял риск конвертации привилегированных акций по номиналу. Также в пятницу и вчера менеджмент несколько раз заявил, что планов проведения дополнительной эмиссии на данный момент нет. В итоге на повестке остался единственный вопрос - дивиденды. Вернее, размер их выплаты. Ниже привел цитату Дмитрия Пьянова со звонка с инвесторами и аналитиками: Я могу вам сказать, что менеджмент сохраняет приверженность 50%-й выплате дивидендов (в 2026 году по итогам 2025 года - ИФ) от чистой прибыли без всяких корректировок. Нужно понимать, что желания одного менеджмента недостаточно, решение о дивидендах принимает акционер. Соответственно, акционер, то есть наш председатель нашего набсовета, находятся в плотных консультациях с Банком России. (...) Мы намерены отстаивать и аргументировать возможность 50%-го pay out. Слова Дмитрия Пьянова следует трактовать как спор между МинФином и Центральным Банком по поводу размера дивидендов. Первому необходимо искать средства для сокращения дефицита бюджета, второму важна устойчивость банка и соблюдение норматива. ВТБ со своей стороны делает все возможное: проведет кредитный маневр, сделает секьюритизацию портфеля потребительских кредитов на 300 млрд руб., чтобы высвободить около 50 млрд руб. для повышения достаточности капитала, обсудит с ЦБ меры учета программного обеспечения на балансе банка для увеличения достаточности капитала и тд. НО Окончательное решение все равно будет приниматься в дискуссии двух институтов. Так что можно сколько угодно крутить отчетность ВТБ, прикидывать разные варианты развития событий, но, на мой взгляд, в этом нет особого смысла. Решение скорее будет с политическим подтекстом. ❓Что имеем в итоге? 1. Дивиденды точно будут. Единственный вопрос - норма выплаты. Она может составить от 25% до 50%; 2. Менеджмент ВТБ выступает за распределение 50% чистой прибыли без корректировок и предпринимает все шаги, чтобы аргументировать свою позицию перед Центральным Банком; 3. Центральный Банк выступает за ограниченную норму выплаты дивидендов из-за низких значений нормативов достаточности капитала; 4. Фактически решение будет приниматься в дискуссии между МинФином с Центральным Банком и результат может быть любым. Нам не известно вокруг чего ведется дискуссия и какие аргументы приводят стороны. Единственное, что нам доступно - диапазон возможной выплаты, где по словам Дмитрия Пьянова мы получим 25% от чистой прибыли, а все остальное - опцион. От текущей цены акционеры получат примерно 10,7% дивидендной доходности и, возможно, что-то еще сверху. Свои предположения по норме выплаты я озвучивал ранее. Считаю, что она будет в районе 35-40%. Учитывая, что средняя по ВТБ сильно ниже текущей, меня устраивает опцион и я готов дождаться апреля, попутно фиксируя части позиций. Также следует помнить, что пока рядом есть Сбербанк, который практически гарантированно даст вам более высокую дивидендную доходность, но в нем отсутствует опцион на увеличение дивиденда! 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🔋 Дочки Россетей. Какая доходность будет по итогам 2025 года Недавно у дочерних структур Россетей вышли отчеты об исполнении ИПР (инвестиционных программ) по итогам 2025 года. Этот документ публикуется раньше официальной отчетности по РСБУ и МСФО и максимально приближен именно к бухгалтерской отчетности. К слову, именно ИПР выступает ориентиром для прогноза по дивидендной доходности в будущих периодах, так как в этих документах компании указывают ориентир по прибыли, которую планируют направлять на выплату дивидендов. ❓Как отчитались компании? Отчеты об исполнении ИПР у всех компаний получились неоднородными. Ряд компаний значительно перевыполнили свой план, ряд Обществ получили отклонение по прибыли в рамках статистической погрешности, но были и такие, кто значительно недовыполнил собственный прогноз. Ниже представлены компании и размер отклонения фактического результата от прогноза: — Россети Центр (недовыполнили прогноз на 21,4%); — Россети Центр и Приволжье (перевыполнили прогноз на 16,9%); — Россети Ленэнерго (перевыполнили прогноз на 0.3%); — Россети Московский регион (недовыполнили прогноз на 3,6%); — Россети Урал (перевыполнили прогноз на 17,9%); — Россети Волга (перевыполнили прогноз на 17,4). ❓Какие теперь будут дивиденды? Фактическая чистая прибыль само собой повлияет на рекомендацию Совета Директоров по выплате дивидендов, однако, подчеркну, что данные из отчета от исполнении ИПР - это еще не финальная база. Сам РСБУ может отклоняться, а МСФО - тем более. Помимо этого, ввиду особенности Дивидендной политики дочек Россетей, для ряда компаний базой может выступить результат из МСФО, а не РСБУ. Поэтому ниже и на графике, который прикрепил к посту, я скорректировал размер дивидендов из прогноза ИПР на фактический результат из отчета об исполнении ИПР на пропорциональной основе (если кто-то запутался, то ИПР это один документ, а отчет об исполнении ИПР - другой документ). Ниже представлены компании, текущая цена, дивиденд и дивидендная доходность: — Россети Центр (цена - 0,8278 руб.; дивиденд - 0,08403 руб.; дивидендная доходность - 10,2%); — Россети Центр и Приволжье (цена - 0,5787 руб.; дивиденд - 0,06099 руб.; дивидендная доходность - 10,5%); — Россети Ленэнерго АП (цена - 314 руб.; дивиденд - 37,025 руб.; дивидендная доходность - 11,8%); — Россети Московский регион (цена - 1,6875 руб.; дивиденд - 0,178 руб.; дивидендная доходность - 10,5%); — Россети Урал (цена - 0,527 руб.; дивиденд - 0,06289 руб.; дивидендная доходность - 11,9%); — Россети Волга (цена - 0,165 руб.; дивиденд - 0,1939 руб.; дивидендная доходность - 11,8%). ❓Что еще важно знать? — Как видите, доходности уже не такие привлекательные и ниже чем у многих дивидендных акций на российском рынке, однако, это эшелоны и у них есть свойство более агрессивного роста по сравнению с бумагами из 1-го котировального списка. Думаю, отсекаться будут в диапазоне 9-10% дивидендной доходности; — 1 квартал 2026 года у всех сетевых компаний будет сильным в связи с сильными морозами, которые были в январе и первой половине февраля; — Для тех, кто покупает с горизонтом не "до дивидендной отсечки", а с прицелом "больше года", помните, что индексация в этом году будет с 1 октября, а не летом, что снизит прирост год к году по финансовым показателям; — Если кому-то это важно, я немного добрал Россети Урал в портфель. Текущая доля всех дочек в портфеле - около 10%. Выше 15% точно наращивать не буду, так как потенциал ограничен, а риск, связанный с выборами в сентябре присутствует; — При принятии решений рекомендую думать самостоятельно и не ориентироваться на мои решения! Помните, что у всех людей значительно отличаются вводные параметры. То что подходит мне, может не подойти вам и наоборот. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🏦 ВТБ порадовал акционеров. Остались дивиденды! Вчера на форуме "ВТБ. Россия Зовет!" первый зампред правления банка Дмитрий Пьянов объявил о параметрах конвертации привилегированных акций в обыкновенные. Ключевой риск был в том, что обмен будет проведен по номинальной стоимости акций, то есть по 50 руб. Опасения инвесторов не оправдались и коэффициент составил 82,7 руб. К посту прикрепил таблицу, где вы наглядно можете увидеть разницу между обменом по номиналу (50 руб.) и анонсированным коэффициентом конвертации (82,7 руб.). Разница в потенциальных дивидендах составляет 4,7 руб. при норме выплаты дивидендов в размере 50% от чистой прибыли. Миноритарных акционеров больше всего волнует выплата дивидендов. По нижней границе, то есть при норме выплаты дивидендов в размере 25%, дивиденд составит 9,67 руб. или 10,91% к текущей цене 88,6 руб. за одну обыкновенную акцию. Опцион на увеличение payout сохраняется. Я по-прежнему ожидаю payout в диапазоне 35-40%. Помимо коэффициента конвертации Дмитрий Пьянов сделал еще ряд заявлений: 👉 Ориентировочный сроки проведения конвертации - май 2026 года. В апреле вопрос конвертации будет вынесен на голосование; 👉 После конвертации доля государства в обыкновенных акциях будет 74,4%; 👉 Конвертация не окажет влияние на распределение дивидендов за 2025 год; 👉 Дополнительная эмиссия в ближайшее время не планируется. Теперь осталось дождаться фактического решения банка по дивидендам. Согласно доступной информации МСФО опубликуют в среду. Дивиденды обещали объявить до конца февраля, но, возможно, решение будет позже. Решение банка оцениваю как рыночное и позитивное с точки зрения корпоративных практик. Несмотря на агрессивный рост последних недель, считаю, что новость еще не до конца инкорпорирована рынком. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🔔 США и Иран. Подходим к точке невозврата! 4 февраля разместил в канале пост по ситуации с переговорами между США и Ираном. Суть сводилась к тому, что стороны не сумеют прийти соглашению по ряду причин. Прошло две недели, проведено два раунда переговоров и мы практически приблизились к точке невозврата. 🔹 Позиция Ирана: Согласно статье The Wall Street Journal, опубликованной после второго раунда переговоров, Иран выразил готовность: — Приостановить обогащение урана на срок до трех лет (без полного отказа от ядерной программы); — Передать часть своих запасов другой стране, например в Россию; — Начать деловые отношения с американской стороной. Срок выбран не случайно. Через 3 года завершится период президентства Трампа. При этом, вместо отказа от ядерной программы, баллистической программы и поддержки прокси, Иран предложил Трампу экономические сделки. Такой подход не решает первоначальных проблем, но позволяет Трампу выйти из конфликта без потери репутации. Нюанс в том, что он не соотносится с позицией Трампа! 🔹 Позиция США: Позиция США прояснилась за последние недели, и, по моему мнению, Иран является скорее "картой" в более крупной игре. — В начале апреля у Трампа запланирована поездка в Китай на встречу с Председателем Си. Для диалога, ему нужны "карты", выражаясь его терминологией; — У Китая есть две крупные "карты". Они имеют большую долю американских трежерис, распродажей которых постоянно шантажируют США, а также обладают крупными запасами редкоземельных металлов, которые необходимы технологического лидерства; — Трамп получил одну "карту" в начале года, когда провел операцию в Венесуэле, тем самым заполучив союзника с самыми крупными доказанными запасами нефти в мире (302 млрд барр.). К слову, Венесуэла активно поставляла нефть Китаю по схеме "нефть за долги". Вторая "карта" - Иран, страна, которая располагается на третьем месте по запасам нефти в мире (208,6 млрд барр.) и активно поставляет нефть в Китай; — Помимо желания обезопасить Израиль, у Трампа есть более важная цель на глобальном уровне - получить паритетную возможность для торга с Китаем, так как без дешевых энергоносителей, Китай не сможет расти прежними темпами. При этом, для Китая очень важна диверсификация, он не хочет еще сильнее увеличивать зависимость от России. 🔹 Почему операция неизбежна? — Если Иран пойдет на все условия США, то останется безоружным. Если не пойдет, то спровоцирует начало операции. Ситуация неразрешимая; — По информации Bloomberg, операция в Венесуэле обошлась США в 2,9 млрд долл. Венесуэла находится недалеко от Америки и не потребовала больших ресурсов. Для Ирана ресурсы необходимо доставлять через пол мира в кратно большем объеме. Стоимость будет в десятки раз больше. Тратить такие ресурсы ради обычного давления - нерационально; — На подходе второй авианосец. Один авианосец можно расценить как давление, два - это уже намерение действовать. Трамп понимает, что договориться не получится. — Вчера Трамп поставил жесткий дедлайн - 10-15 дней. В такие сроки найти компромисс невозможно, только оформить капитуляцию, на что Иран явно не пойдет. 🔹 Тайминг операции Окно для проведения операции было коротким. После заявления Трампа о поездке в Китай, оно еще сократилось. При этом, США необходимо дождаться пока Gerald R. Ford доплывет и у американцев будет два полноценных крыла. Поэтому операция не начнется в эти выходные. Начало будет либо в следующие выходные, после окончания Олимпиады, либо на первой неделе марта. Больше тянуть нельзя, так как операция может затянуться. Еще важный момент про тайминг - начало операции должно быть после закрытия рынков в США, то есть на выходных. Думаю, не стоит объяснять почему. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🏦 Дивиденды ВТБ Пока на рынке тягучий боковик и не происходит ничего интересного, дам короткий комментарий по дивидендам ВТБ (). В кулуарах Уральского форума "Кибербезопасность в финансах" Андрей Костин ответил на вопрос журналистов по поводу дивидендов. Ниже приведу его цитату: Дивиденды определяет акционер. (...) Мы считаем, что надо платить дивиденды. В каком объёме? Мы считаем, что хотя бы на уровне, скажем, того, что начисляется на депозит, вот уже хорошая будет ставка. У нас непростой диалог с Центральным банком, который всегда заинтересован в большей капитализации банка. Рынок воспринял эти слова негативно, в результате чего ценные бумаги ВТБ в моменте упали на 3,5%. На мой взгляд, трактовка цитаты некорректна. Рынок провел параллель: дивиденды - проблема. Однако, не все так поверхностно. Скорее всего речь про спор о норме распределения дивидендов. Банк России настаивает на норме в размере 25%, чтобы у ВТБ не было проблем с выполнением нормативов. Государство в лице МинФина настаивает на распределении 50% чистой прибыли, так как бюджет нуждается в средствах. Кто одержит верх в этом противостоянии и какой в итоге будет норма распределения чистой прибыли - вопрос, но речь точно не о самом факте выплаты дивидендов. Подписчики просили раскрывать немного больше информации о личных сделках. Выполняю просьбу. Сегодня утром начал сокращать ВТБ, продал около 7%. Естественно, не руками, сработал тейк-профит по 89,9 руб. В моменте получилось весьма удачно. Выше этой цифры, если бумага туда придет в ближайшее время, планирую дальнейшее сокращение позиции. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

📊 Заседание Центрального Банка: рынок обрадовался очевидному Банк России сегодня объявил решение о ключевой ставке, понизив ее на 50 б.п., а также обновил среднесрочный прогноз. В посте подробнее рассмотрим тезисы с пресс-конференции и цифры из среднесрочного прогноза. Знаете, сегодняшняя реакция рынка напомнила мне адаптированный метод "Дверь в лицо", который изучают на курсе социальной психологии. Эту концепцию исследовал американский психолог Роберт Чалдини. Суть метода заключается в том, что оппоненту предъявляют завышенное или заведомо неприемлемое требование. Затем условия ухудшают еще сильнее. После чего делают уступку и возвращаются к предыдущим условиям. Человек чувствует облегчение и благодарность за компромисс и соглашается с ним, хотя условия так и остались для него не выгодными. В нашей ситуации произошло что-то похожее. Ранее я уже отмечал, что если Центральный Банк не изменит свою "твердолобую" позицию, то экономика продолжит сыпаться кирпичик за кирпичиком. Поэтому в моих глазах снижение на 50 б.п. было именно тем решением, которое соответствует ситуации, но так как рынок загнали в психологическую ситуацию, когда даже такое решение воспринимается с благодарностью, реакция получилась соответствующей. Это было маленькое лирическое отступление. Теперь вернемся непосредственно к решению и комментариям. К посту я прикрепил обновленный среднесрочный прогноз. Можете с ним ознакомиться. Ниже представлены основные тезисы: 1. Аргументы снижения ставки на 50 б.п.: — Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста уменьшается; — В январе рост цен значимо ускорился под влиянием разовых факторов. При этом устойчивые показатели текущего роста цен, по оценке Банка России, существенно не изменились; — Ситуация с напряженностью на рынке труда улучшается; — Корпоративное кредитование в декабре и январе было сдержанным; — Денежно-кредитные условия смягчились, но остаются жесткими; — Проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. 2. Среднесрочный прогноз: — Среднесрочный прогноз был уточнен и ужесточен в некоторых аспектах; — Диапазон ставки на 2026 год сужен с 13,0-15,0% до 13,5-14,5%. То есть сдвинулись как нижняя, так и верхняя границы, что говорит о том, что самый мягкий и самый жесткий сценарии были отклонены Центральным Банком; — Диапазон ставки на 2027 год был ужесточен с 7,5-8,5% до 8,0-9,0%; — Диапазон прогнозной инфляции на 2026 год также был ужесточен с 4,0-5,0% до 4,5-5,5%. То есть желанный уровень инфляции если и будет достигнут, то это произойдет к концу года. 3. Риторика на пресс-конференции: — Риторика Эльвиры Набиуллиной впервые за долгое время была достаточно мягкой. Комбинация снижения ставки и мягкого сигнала была неожиданностью для многих экспертов; — Достаточно часто в словах регулятора упоминалась оценка мониторинга предприятий и то, что ценовые ожидания предприятий резко снизились. Нельзя сказать, что Центральный Банк целиком опирался только на этот фактор при принятии решения, но нужно отметить, что даже в регуляторе заметили эту негативную тенденцию. Общая картина пока говорит о том, что на следующем заседании ставку снизят еще на 50 б.п., но для рынка это уже будет базовым сценарием, поэтому, если между заседаниями не появится "черный лебедь", то мы увидим некоторый рост широкого рынка в этом промежутке. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🏦 ВТБ. Конвертация близко! 👉 Корпоративные события и сроки Вчера замминистра финансов Алексей Моисеев сообщил журналистам, что Минфин, Банк России и ВТБ () уже на этой неделе могут определиться, на каких условиях будут конвертироваться привилегированные акции банка в обыкновенные. Ранее о сроках конвертации заявлял первый зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов. Топ-менеджер говорил, что процедура должна пройти в период с января по май 2026 года. Более того, Пьянов заявлял, что при решении о коэффициенте конвертации будут учитываться права и интересы миноритарных акционеров. Также напомню, что в конце февраля банк должен опубликовать МСФО за 2025 год. Более того, 21 февраля в Санкт-Петербурге ВТБ планирует провести мероприятие "Диалог банка с акционерами" (Мне уже пришло приглашение). Предполагаю, что к этому моменту должны быть решены и представлены все волнующие акционеров ответы: коэффициент конвертации, размер дивидендов и прогноз по прибыли на 2026 год. Это было бы элегантно! 👉 Коэффициент конвертации и дивиденды В связи с тем, что определить коэффициент конвертации заранее не представляется возможным, подготовил таблицу, где указаны несколько сценариев конвертации и дивиденд при соответствующем значении. Отмечу, что данные указаны только для нормы выплаты в размере 50%. Что касается нормы выплаты дивидендов, то ранее Андрей Костин заявлял, что диапазон выплат будет от 25% до 50%. Предполагаю, что payout попадет в диапазон 35-40%, так как у банка есть определенные проблемы с выполнением нормативов достаточности капитала и распределять 50% без очередной дополнительной эмиссии было бы опрометчиво. 👉 Что будет после конвертации? После конвертации доля голосующих акций в руках государства увеличится с текущих 50% до 75% (это примерная цифра, так как окончательная доля будет зависеть от коэффициента конвертации, которого мы не знаем). После этого банк сможет вновь проводить процедуры дополнительной эмиссии без риска потери контроля у государства. Сроки и потребность в этих процедурах на данный момент определить сложно, но, предполагаю, что первую процедуру дополнительной эмиссии после конвертации стоит ожидать в конце 2026 или начале 2027 года, так как у банка есть острая потребность в улучшении нормативов достаточности. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🏦 Сбербанк - бульдозер! Невообразимый рост чистой прибыли в январе! Во вторник вышли операционные и финансовые результаты Сбербанка ( и ) по РСБУ за январь, первый месяц 2026 года. Результаты оказались настолько сильными, что такие цифры в отчете за январь мало кто предполагал увидеть. В посте рассмотрим их более подробно. Также напомню, что график по кредитованию будет в комментариях. 👉 Операционные результаты: — Розничный кредитный портфель вырос на 1,3% за месяц (без учета цессий) и составил 19,1 трлн руб. В январе Сбер выдал 532 млрд руб. кредитов; — Корпоративный кредитный портфель снизился на 1,1% за месяц без учета валютной переоценки до 30,1 трлн руб. За месяц корпоративным клиентам было выдано кредитов на 1,2 трлн руб.; — Качество совокупного кредитного портфеля находится под некоторым давлением преимущественно за счет малого и микробизнеса: доля просроченной задолженности составила 2,7%. 👉 Финансовые результаты: — Чистые процентные доходы выросли на 25,9% по сравнению с прошлым январем на фоне роста объема работающих активов, продемонстрировав результат в размере 291,5 млрд руб.; — Чистые комиссионные доходы увеличились на 3,6% до 51,8 млрд руб. Такая динамика объясняется запуском нового сервиса от Сбера, который в тестовом режиме позволяет клиентам банка и торговых сетей применять карты лояльности магазинов автоматически в момент оплаты покупки на кассе; — Чистая прибыль по итогам периода составила 161,7 млрд руб. Это на 21,7% больше, чем в прошлом году и самый высокий показатель для января за последние годы. 👉 Мой комментарий: 1. В январе объем выдачи корпоративного кредита остался на уровне прошлого года. Совокупный кредитный портфель снизился на 1,1% за месяц. С точки зрения предстоящих решений Центрального Банка, тенденция благоприятная, так как динамика корпоративного кредита является одним из ключевых факторов при принятии решений; 2. Розничное кредитование в январе, наоборот, выросло по итогам периода, что объясняется ажиотажем на рынке льготной ипотеки в связи с корректировкой льготных программ. В феврале динамика розничного портфеля нормализуется; 3. Качество кредитного портфеля в январе вновь ухудшилось до 2,7%. Нормализовать и заморозить долю просрочек на уровне 2,6% не помогают уже даже новые выдачи кредитов. Тем не менее, Сбер отмечает, что такая динамика относится к сегменту малого и среднего бизнеса, поэтому ситуация, в целом, остается контролируемой; 4. Чистый процентный доход по-прежнему остается на рекордных отметках. Продолжается расширение процентной маржи банка на снижении ключевой ставки; 5. Прибыль, скорректированная на резервы, по итогам января держится в верхней части исторического диапазона. Сюрпризов не произошло. Обычная чистая прибыль, без корректировок, продемонстрировала исторический рекорд как для января, так и в целом. Возможно, в январе банк получил какие-то Прочие доходы, которые позволили показать такой впечатляющий результат по прибыли. Пока есть сомнения, что банк его удержит в ближайшие месяцы. Резюмируя, Сбербанк начал год существенно лучше ожиданий. Сможет ли компания удержать результат на этом уровне или нет, покажут следующие несколько месяцев. Пока делать выводы и экстраполировать результат на весь год, преждевременно. Единственное, что можно сказать с уверенностью, что у компании одна из самых высоких дивидендных доходностей на рынке при сравнительно низких рисках. Аналогов этому нет, так что для инвестора это хорошая возможность набрать бумагу в портфель, пока она стоит в боковике. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

⬇️ Ситуация в Самолете Рынок сегодня напуган ситуацией, которая произошла в Самолете () и продолжает плавное движение вниз. На самом деле, ничего критического не произошло. Обращение компании за помощью со стороны государства - пока лишь просьба, а не "крик о помощи". То есть компания предпринимает превентивные меры, так как видит, что в перспективе конъюнктура ухудшится и пытается отсрочить/купировать потенциальные проблемы. Тем не менее, симптоматика понятна, бизнес постепенно приближается к своему пределу стабильности при текущей жесткой денежно-кредитной политике. Отличается лишь скорость движения к критической точке. У Самолета и эмитентов облигаций из сегмента ВДО эта ситуация может наступить раньше, у крепких бизнесов запас прочности гораздо больше, поэтому в ближайшей перспективе проблем не ожидается. Главный вывод, который стоит сделать в этой ситуации - если Центральный Банк не изменит свою "твердолобую" позицию по достижении целевого уровня инфляции в размере 4%, то экономика продолжит сыпаться кирпичик за кирпичиком. Если вернуться к Самолету, то нельзя перекладывать всю вину на Центральный Банк и жесткую ДКП. Компания сама виновата в несвоевременно проведенных сделках M&A и концентрации своей бизнес-модели на льготной ипотеке. Еще раз приведу в пример Группу Эталон (), которая заранее запустила процесс отказа от ипотеки, как основного направления, и продолжает наращивать долю в сегменте премиум-класса, где спрос более стабилен и не зависит от программ льготной ипотеки. Что касается просьбы о предоставлении льготного кредита, то следует оказать помощь Самолету, но иным способом. Если прибегнуть к льготному кредиту, то остальные застройщики и предприятия из других отраслей могут последовать примеру Самолета и будут правы, ведь все компании находятся в одинаково трудных условиях. Для всех ДКП жесткая и влияет на операционные и финансовые результаты. Поэтому Правительству придется деликатно решить эту нетривиальную задачу. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🛢США, Иран и нефть. В пятницу должны состояться американо-иранские переговоры, на которых обсудят ядерную сделку. Переговоры пройдут в Омане с участием главы иранского МИДа Аббаса Арагчи и спецпосланника американского президента Стива Уиткоффа. 🧩 Ключевые требования перед переговорами: По информации Reuters, США (скорее всего позиция скоординирована с Израилем) в ходе переговоров предъявляют Ирану три требования: — Нулевой уровень обогащения урана; — Ограничение программы создания и совершенствования баллистических ракет; — Прекращение поддержки иранских прокси в регионе. По сообщениям Reuters, Иран готов проявить гибкость в отношении первого требования, включая передачу 400 кг высокообогащенного урана и согласие на нулевой уровень обогащения. При этом, тему баллистических ракет в Иране считают гораздо более сложной. ❓Почему договориться не получится? 1. Согласно обновленной Стратегия национальной безопасности США, роль Ближнего Востока в определении американской внешней политики существенно снизилась и утратила былое доминирование. Для реализации этого тезиса США необходимо обезопасить своего регионального союзника - Израиль и для этого ослабить противника Израиля в регионе - Иран. Все перечисленные требования направлены исключительно на то, чтобы угрозы Израилю со стороны Ирана не существовало; 2. У Ирана ситуация сложнее. Если исходить из комментариев в СМИ, Иран готов обменять ядерную сделку на снятие санкций, что обеспечит стране нормальное существование и развитие. Для США это не лучший вариант, так как позволить Ирану укрепить позиции в регионе - не в интересах Израиля; 3. Если на сделку Иран согласен (это лишь допущение), то выполнение требований об ограничении создания и совершенствования баллистических ракет делает страну совершенно незащищенной перед тем же Израилем. При описанных вводных, переговоры обречены на провал, так как Иран не может их выполнить в связи с тем, что останется беззащитным, при этом гарантий, что санкции не введут повторно, нет. Если условия не выполнить, Трамп воплотит свои угрозы. До сих пор продолжается переброска и усиление группировки американских войск в регионе. Возможно, решение Ирана возобновить переговорный процесс - попытка выиграть время. На ноябрь 2026 года в США запланированы выборы в Сенат, которые республиканцы должны проиграть, монолитность нарушится и Трамп уже не сможет санкционировать такие операции как в Венесуэле или потенциально Иране. 📈 Как отреагирует нефть? На мой взгляд, существует два сценария. В одном из них мы можем увидеть краткосрочный всплеск цены на нефть, во второй - длительное удержание на высоких уровнях. — Стремительная успешная атака. США проводят операцию. Добиваются своих целей за несколько дней и сворачивают свое присутствие в регионе. Этот сценарий предпочтительный для Трампа; — Операция превращается в затяжной конфликт. У США не получается оперативно достичь своих целей и конфликт затягивается. В таком сценарии у Ирана есть козырь - перекрытие Ормузского пролива, через который идет порядка 20% всего экспорта нефти в мире. В таком случае цены на нефть могут достичь уровня 90-100$ за баррель. 📊 Итоговое мнение: — Договориться в сложившейся ситуации крайне проблематично, хотя шанс есть всегда. Пока воспринимаю это лишь в качестве попытки оттянуть неизбежное. Тайминг возможной операции, прогнозировать трудно, но Трампу нельзя тянуть с решением, поэтому ориентировочный срок - до конца марта; — Отыграть ситуацию можно либо через фьючерс, либо через акции российских нефтяников. Предпочитаю использовать фьючерс на небольшую долю портфеля. P.S.: Решение принимайте самостоятельно, это лишь моя субъективная оценка ситуации. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал! {$BRH6}

📈 Сырьевой суперцикл закончился не успев начаться? Данный пост начал писать в четверг, но из-за начала коррекции в металлах пришлось стереть половину написанного и несколько изменить формулировки в тексте. Последние дни на фоне параболического роста в металлах и начавшегося восходящего движения в нефти ({$BRH6}), многие начали озвучивать тезис о том, что в мире стартовал сырьевой суперцикл. Я не могу согласить с представленным тезисом, так как причины роста в металлах и нефти, на мой взгляд, совершенно иные, а вернее, она одна - это Президент Соединенных Штатов и его международная политика. Если обратиться к определению сырьевого суперцикла, то оно уже многое объясняет: Сырьевой суперцикл - это длительный период (5-10 лет) устойчивого роста цен, вызванный структурным дефицитом, когда спрос опережает предложение. Глядя на текущую ситуацию, совершенно нельзя сказать, что мы наблюдаем длительный устойчивый рост. Вместо этого цены на металлы за месяц увеличиваются более чем на 40%, а потом в течении нескольких дней корректируются на 20-30%. Так что наш случай скорее похож на повальное бегство от риска ввиду высокого уровня неопределенности, который был вызван действиями и намерениями Дональда Трампа, а также активными спекуляциями. Да, безусловно, присутствуют отдельные сырьевые сегменты, где прослеживается длительное плавное восходящее движение из-за значимого дефицита продукции на рынке. Например, рынок меди (). Согласно исследованию Morgan Stanley, они прогнозируют дефицит в размере 590 тыс. тонн в 2026 году. Это самый высокий уровень дефицита данного металла за последние 22 года. Дефицит был вызван кризисом предложения из-за истощения месторождений в Чили. При этом идет активный рост спроса а счет развития ЦОДов и электромобилей. Если вы посмотрите на золото () (как основной актив на рынке драгоценных металлов), оно начало свой активный рост практически сразу после того как стало известно, что Трамп станет президентом США. До ноября 2024 года рост был, но весьма сдержанный, а цена находилась на уровне $2600 за унцию. Самая активная фаза роста началась в августе 2025 года, когда Трамп ввел пошлины против половины мира. Именно тогда началось массовое бегство в золото. Затем была Венесуэла, планы на Гренландию и теперь Иран. То есть шкала глобальной нестабильности продолжает свой рост. Возвращаясь к Ирану, операция США в регионе является неизбежной и именно это событие выступает основным драйвером для цен на нефти. При этом, характерно, что данное событие перебивает данные по профициту предложения на рынке нефти. К слову, нефть до сих пор находится в нисходящем канале с 2023 года, то есть тренд на падение не сломан. Соответствующую картинку прикрепил к посту. Таким образом, о сырьевом суперцикле пока говорить преждевременно. Практически все текущие движения на рынке обусловлены действиями и намерениями Дональда Трампа, который сеет вокруг себя лишь хаос! 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🥇 Крупнейший обвал металлов за десятилетие! СМИ пишут, что мы с вами стали свидетелями крупнейшего падения в драгоценных металлах за последнее десятилетие! За последние двое суток размер совокупного снижения в денежном эквиваленте составил более $8 трлн. Результаты в разрезе металлов следующие: — Серебро () снизилось более чем на 35% и опустилось ниже $75 за унцию, потеряв более $2 трлн; — Золото () упало больше чем на 15% и ушло ниже $4700 за унцию, сократив капитализацию на $6 трлн; — Платина () просела на 30% до $2000 за унцию; — Палладий () упал на 25% ниже $1650 за унцию. Любопытно, что падения серебра было настолько сильным, что на вечерней сессии образовалась планка на фьючерс на серебро. Насколько я понимаю, у Мосбиржи не было технической возможности ее расширить, поэтому самых привлекательных цен те, кто торговал на нашей бирже так и не увидели. В самой коррекции нет ничего удивительного. Параболический рост, который наблюдался последние дни, всегда заканчивается сильной коррекцией, так как свидетельствует уже не о фундаментальном росте актива, а о приходе большого количества спекулянтов и чаще всего не самых опытных, которые хотят запрыгнуть в вагон уходящего поезда и тоже присоединиться к росту. Вопрос лишь в тайминге, который трудно определить. Например, в понедельник была попытка сильного падения, но его выкупили и пошли выше. Что касается перспектив золота (все-таки это основной актив, серебро - больше спекулятивный инструмент), то, на мой взгляд, ничего не окончено. То что мы увидели вчера - сброс перекупленности, высадка "лишних пассажиров". Называйте этот процесс как вам угодно. Золото - это инструмент, куда идут инвесторы для защиты от глобальной нестабильности, которая последние месяцы лишь набирает обороты благодаря одному немолодому нарциссичному человеку, который решил устроить глобальную перестройку. Пока эта перестройка не завершится, т.е. пока не снизится количество точек глобального напряжения с участием крупнейших игроков, мы не увидим длительной коррекции в металлах. К посту прикрепил картинку золота на споте. Я не очень люблю технический анализ (изучение графиков цены), но тут считаю уместной данную информацию. Видно, что восходящий тренд в металле не сломан. Пока мы находимся выше трендовых, движение может быть продолжено после отката. Ловить этот разворот, разумеется, не безопасно. Лучше дождаться пока произойдет консолидация на определенном уровне. Также, если вы не хотите покупать золото через фьючерс, после формирования дна, можно подумать о формировании позиции в Полюсе (), либо в золоте в рублях. Рубль укреплялся последнее время, поэтому его укрепление ухудшало доходность металлов в рублевом измерении. Учитывая, что потенциал дальнейшего укрепления весьма ограничен, покупка именно в рублях может дать дополнительные несколько процентов на факте ослабления российской валюты. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🍷 Операционные результаты Новабев Групп. Эффект от кибератаки устранен! В начале текущей недели компания Новабев Групп () представила операционные результаты по итогам 2025 года. Напомню, что в 3 квартале 2025 года компания подверглась кибератаке, поэтому данные за 4 квартал были особенно важны, чтобы понять, справилась ли компания ээфект летнего инцидента или нет. 👉 Ключевые операционные результаты: — Общие отгрузки составили 15,8 млн декалитров, что на 2% меньше, чем в прошлом году. Снижение связано с хакерской атакой, произошедшей в июле 2025 года, а также со стагнацией в отрасли; — Отгрузки собственных брендов сохранились на уровне прошлого года и составили 12,7 млн декалитров; — Импортные бренды были отгружены в объеме 3,1 млн декалитров, по сравнению с результатом 3,4 млн декалитров в прошлом году. Снижение на 10% обусловлено общеотраслевыми факторами, плановыми изменениями структуры импорта, а также переориентацией на более маржинальные и ликвидные бренды; — Количество торговых точек «ВинЛаб» выросло до 2 175, а объем продаж в сети увеличился на 8,4%. 👉 Мой комментарий: 1. 4 квартал 2025 года продемонстрировал, что Новабев Групп полностью избавилась от негативного эффекта кибератаки, который не позволил адекватно оценить операционные результаты за предыдущий отчетный период; 2. Фактические данные за 4 квартал говорят о том, что компания продемонстрировала результат на уровне прошлого года. Напомню, что в 4 квартале 2024 года отгрузки составили 5,2 млн декалитров. В 2025 году - 5,3 млн декалитров. Нельзя сказать, что результаты выдающиеся, однако, на фоне замедления потребительской активности, цифры крепкие; 3. Темпы открытия новых торговых точек существенно снизились. За год компания открыла всего 134 новых магазина, тогда как в прошлом году количество открытых торговых точек было 391 шт. В четвертом квартале вообще открыли лишь 12 магазинов! Снижение инвестиционной активности компании является следствием высоких процентных ставок. Помимо этого, думаю, что компания проводит оптимизацию. Неоднократно подчеркивал, что показатели на один магазин снижаются от года к году, а сам формат скорее превратился в формат "магазин у дома". Поэтому перед очередным рывком в масштабировании сети ВинЛаб, необходимо привести в порядок низкорентабельные и убыточные торговые точки; 4. IPO ВинЛаба скорее состоится не ранее средины 2026 года. Несмотря на то, что эффект от кибератаки ликвидирован, опираясь на цифры, предполагаю, что компания захочет продемонстрировать рынку более сильные операционные результаты. Идеально - делать IPO в конце 2026 года, так как 3 квартал 2025 года был слабым из-за кибератаки (это создаст эффект роста бизнеса), а ключевая ставка будет ниже, что может повысить интерес к размещению. Вызовом для компании будет демонстрация этого роста на фоне снижения потребительской активности. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🏠 Группа ЛСР: рекордные квартальные продажи! В чем причина? На прошлой неделе Группа ЛСР () представила операционные результаты по итогам 4 квартала и 12 месяцев 2025 года. Данные оказались неожиданно хорошими в разрезе квартала. В посте рассмотрим цифры подробнее и разберемся как они получились: 📈 Операционные результаты за 4 квартал: 1. Новые контракты в натуральном выражении (квадратные метры) выросли на 63,3% до 289 тыс. кв. м.; 2. Новые контракты в денежном выражении увеличились на 72,3%, до 83 млрд руб. ❗️Рекорд за последние 5 лет; 3. В разрезе городов (Санкт-Петербург, Москва и Екатеринбург) статистика сильно отличается. Наибольший вклад в рост операционных результатов обеспечили продажи в Санкт-Петербурге. Количество контрактов как в натуральном, так и денежном выражении увеличилось более чем в 2,5 раза. В Москве результаты оказались положительными, но слабыми по сравнению с другими регионами. В Екатеринбурге количество заключенных контрактов выросло в 5 раз из-за низкой базы прошлого года; 4. Долю ипотеки Группа ЛСР перестала публиковать, поэтому данный показатель больше нет возможности отслеживать. Напомню, в 3 квартале доля ипотеки составляла 51%. 📊 Операционные результаты за 12 месяцев 2025 года: 1. Результаты за 12 месяцев 2025 года сильно улучшились по сравнению с данными за 9 месяцев. Это обусловлено рекордными результатами 4 квартала, благодаря которым компании удалось продемонстрировать рост операционных результатов по итогам года; 2. Новые контракты в натуральном выражении (квадратные метры) увеличились на 3,8% до 689 тыс. кв. м.; 3. Новые контракты в денежном выражении выросли на 17,2%, до 191 млрд руб.; 4. В разрезе городов результаты кажутся намного хуже, чем при рассмотрении 4 квартала. Основной рост пришелся на Санкт-Петербург, в котором заключено почти половина контрактов. При этом, Москва в натуральном выражении продемонстрировала просадку в продажах; 🧩 Какие выводы можно сделать? — Очень высокие результаты 4 квартала вытянули Группе ЛСР весь год. Еще раз обращу внимание, что это рекорд по продажам в денежном выражении за последние 5 лет; — Причина таких сильных результатов по итогам 4 квартала - предстоящие изменения, вносимыми в программы льготного кредитования в 2026 году. На мой взгляд, аномальные результаты последнего квартала приведут к смещению спроса с 1 полугодия 2026 года на 4 квартал 2025 года и соответствующей просадке продаж в ближайших кварталах; — Напомню, что по итогам 1 полугодия 2025 года Группа ЛСР продемонстрировала убыток в размере 2,5 млрд руб. Второе полугодие должно быть намного сильнее за счет рекордных продаж, что позволит компании улучшить финансовые результаты, однако, совокупная прибыль будет около нуля. Это создает риски невыплаты дивидендов, либо их сокращения; — На мой взгляд, несмотря на резкий рост операционных результатов в 4 квартале, лучше оставаться в стороне от застройщиков. Сильные операционные результаты - это ситуативный, а не органический рост, побочным эффектом которого будет сниженный спрос в 1 полугодии 2026 года. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

📊 Рынок в 2026 году. Секторальный обзор. Часть 2: Продолжаю описывать ожидания от секторов на 2026 год. C предыдущим разбором можно ознакомиться на канале. 💿 Черная металлургия: — Продолжается планомерное сползание, вызванное снижением экономической активности. Результаты за 4 квартал, которые компании скоро представят, продолжат оставаться негативными; — Не поддерживаю идею ловить разворот цикла. Лучше смотреть на фактические данные, которые выходят ежемесячно. Фаворитов при такой неблагоприятной ситуации в секторе нет. 🏗 Строительный сектор: — Несмотря на снижение экономической активности в России, строительный сектор продолжает демонстрировать хорошие результаты; — Пока осторожно отношусь к сектору. Хочется дождаться финансовых, а не только операционных результатов; — С 1 января 2026 года отменили мораторий на штрафы для застройщиков за нарушение сроков передачи жилья. Теперь они будут выплачивать неустойку дольщикам в случае задержек; — Еще одним настораживающим компонентом является необходимость повышения рождаемости в стране. Барьером в этом вопросе является стоимость жилья, поэтому не стоит исключать давления на сектор из-за социальных целей. Нет фаворитов также как и открытых позиций в портфеле. но компании могут быть интересны как спекуляции перед заседаниями ЦБ. 💻 Информационные технологии: — Сектор ИТ - один из самых упавших по итогам 2025 года за счет отрезвления рынка и окончания "сказки" про безудержный рост. Реальность оказалась жестче. Учитывая, что оценка компаний из данного сектора в основном зависит от темпов роста бизнеса, падение стало закономерным; — Инвестиции в российские ИТ компании - не лучшая идея. Для постоянного роста необходима международная экспансия, что сейчас проблематично. Российский рынок, в свою очередь, очень маленький; — Тем не менее, позитивно смотрю на Яндекс () и Озон () (я отношу компанию больше к ИТ, а не логистике). Также в фаворитах выделю Хэдхантер () благодаря высокой дивидендной доходности, хотя ожидаю просадку по финансам. В качестве венчура на 2,5% есть акции Цифровых привычек. В отличие от других ИТ-компаний высокие шансы исполнения плана благодаря низкой базе. 🥇 Цветная металлургия и золотодобытчики: — Если текущие цены на металлы сохранятся на текущих уровнях, то интересны и акции Норильского Никеля (), и Русала (), и Полюса (), НО, рост в металлах больше является спекулятивным, что обусловлено дистабилизацией мировой геополитической ситуацией, поэтому сложно что-то прогнозировать; — Нет позиций в компаниях из данного сектора. так как можно остаться последним в этой игре "металлические музыкальные стулья". 🥐 Ритейл: — Снижение экономической активности не обошло стороной и защитный сектор ритейла. Согласно данным Сбериндекса, 4-й квартал стал худшим для продовольственного ритейла за последние 5 лет; — Дополнительные проблемы создает опережающая инфляция затрат, которая сокращает маржинальность бизнеса; — Из фаворитов сектора выделю только Новабев Групп (), так как имеет корпоративный фактор переоценки через вывод ВинЛаба на IPO. ☘️ Удобрения: — В середине 2025 года произошел агрессивный рост цен на удобрения. К концу года динамика нормализовалась и цены вернулись на уровень февраля 2025 года; — Помимо нормализации цен, на экспортеров продолжает давить крепкий рубль, поэтому сектор не привлекателен в данный момент. ☎️ Телеком: — Сектор является бенефициаром снижения ключевой ставки, так как сильно закредитован. По итогам отчетов за 3 квартал просматривается снижение процентных расходов и рост чистой прибыли; — Фаворитом является МТС () благодаря оптимизации расходов, стабильной дивидендной политике, вызванной потребностями основного акционера и высокой дивидендной доходности. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🏦 Сбербанк уверенно завершил год. Рекорд по чистой прибыли! Вчера вышли операционные и финансовые результаты Сбербанка ( и ) по РСБУ за декабрь и 12 месяцев 2025 года. Результаты оказались ожидаемо сильными. В посте рассмотрим их более подробно. Также напомню, что график по кредитованию будет в комментариях. 👉 Операционные результаты: — Розничный кредитный портфель вырос на 2,3% за месяц или на 9,0% с начала года (без учета секьюритизации по жилищным кредитам и цессии по автокредитам) и составил 18,8 трлн руб. В декабре Сбер выдал кредитов в размере 838 млрд руб.; — Корпоративный кредитный портфель вырос до 30,4 трлн руб., увеличившись на 0,7% за месяц или на 12,5% с начала года без учета валютной переоценки. За месяц корпоративным клиентам было выдано кредитов на 2,7 трлн руб.; — Качество совокупного кредитного портфеля остается достаточно стабильным: доля просроченной задолженности снизилась за декабрь на 0,1 пп до 2,6%. 👉 Финансовые результаты: — Чистые процентные доходы выросли на 21,7% по сравнению с прошлым декабрем на фоне роста объема работающих активов, продемонстрировав результат в размере 297,5 млрд руб.; — Чистые комиссионные доходы сократились на 2,4% до 70,6 млрд руб. Такая динамика объясняется высокой базой прошлого года, связанной с изменением подхода к признанию доходов по ряду операций корпоративных клиентов; — Чистая прибыль по итогам периода составила 125,9 млрд руб. Это на 7,1% больше, чем в прошлом году и самый высокий показатель для декабря за последние годы. 👉 Мой комментарий: 1. В декабре возобновился рост кредитования, однако, динамика оставалась в нормальных границах по отношению к аналогичному периоду в прошлые годы. Метрика увеличилась всего на 0,7% за месяц. По году рост корпоративного кредитования в Сбербанке составил 12,5%, это несколько выше тех цифр, которые первоначально ждал Центральный Банк, но все равно близко к норме; 2. Розничное кредитование в декабре продемонстрировало очень агрессивный рост. В первую очередь, это связано с существенным увеличением спроса на жилищное кредитование в связи с изменениями, вносимыми в программы льготного кредитования в 2026 году; 3. Качество кредитного портфеля остается стабильным. По-прежнему считаю, что данный эффект обеспечивает приток новых кредитов, которые улучшают качество совокупного портфеля. Тезис про снижение доли просроченной задолженности до 2,6% я не совсем понял, так как в прошлом месяце тоже было 2,6%. Возможно, в пресс-релизе опечатка и доля просрочки сократилась до 2,5%; 4. Чистый процентный доход после нескольких месяцев вялотекущей восходящей динамики, рванул в декабре до рекордных 297,5 млрд руб. Продолжается расширение процентной маржи банка на снижении ключевой ставки; 5. Прибыль, скорректированная на резервы, по итогам декабря держится в середине исторического диапазона. Сюрпризов не произошло. Обычная чистая прибыль, без корректировок, вышла на плато и демонстрирует рост к 2024 году благодаря росту чистых процентных доходов. 6. Чистая прибыль по РСБУ за 2025 год составила 1694,2 млрд руб. - рекорд. На дивиденды компания направляет 50% от чистой прибыли. Получается что заплатят 37,5 руб. К текущей цене 304 руб., это 12,33% дивидендной доходности. По МСФО прибыль будет немного больше, поэтому можно рассчитывать примерно на 38 руб. Резюмируя, у Сбербанка все ожидаемо хорошо. На данный момент на рынке не так много компаний, которые являются более привлекательными, чем Сбер с его текущей дивидендной доходностью. Продолжаю держать ценные бумаги зеленого банка. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

Вчера от подписчика поступил вопрос по поводу причин существенного расхождения цен фьючерсов на акции ЭсЭфАй () и цены базового актива (самих акций). К посту прикрепил наглядную картинку, чтобы у тех, кто не интересовался данным термином, было понимание, что такое бэквордация. Бэквордация - это состояние финансовых инструментов, при котором: — Фьючерсный контракт торгуется ниже цены базового актива; — Дальний фьючерс оказывается дешевле ближнего. В нашем случае цена мартовского фьючерса на акции ЭсЭфАй составляет 965 пунктов. Цена базового актива на утро 20 января составляет 1195 руб. Расхождение более 20%. Ситуация аномальная и причин в таком поведении активов две, на мой взгляд: 1. Техническая. Вчера брокеры запретили открывать короткие позиции по ценным бумагам ЭсЭфАй. Во фьючерсе сохраняется опция шорта; 2. Корпоративная. Согласно закону "Об акционерных Обществах", ст. 47, Годовое заседание общего собрания акционеров проводится не ранее чем через два месяца и не позднее чем через шесть месяцев после окончания отчетного года, если иные требования к сроку его проведения в пределах указанного срока не установлены уставом общества. То есть, при большом желании, если допустить сделку по продаже ВСК, то можно уложиться с выплатой дивиденда до экспирации мартовского фьючерса, если провести ГОСА в первых числах марта. Так что часть игроков может закладывать ситуацию, при которой мартовский фьючерс торгуется без дивиденда. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🏦 Намечается новый выкуп в ЭсЭфАй? Сегодня ценные бумаги ЭсЭфАй () прибавляют более 11%. На мой взгляд, причин для такого поведения две: 1. Второстепенная - надежда инвесторов на то, что жалобы в Центральный Банк будут услышаны и регулятор заставит эмитента пересмотреть параметры выкупа ценных бумаг у миноритарных акционеров, т.е. отменит условие непрерывного владения. Однако, такая ситуация может повлечь снижение коэффициента выкупа ценных бумаг со 100% до 80-90%. Минимальный коэффициент выкупа - 66%, но для этого все миноритарии, которые были в списке на дату отсечки должны принести свои ценные бумаги на выкуп, что нереалистично; 2. Основная - менее часа назад появился сущ.факт на сайте раскрытия информации эмитента. ЭсЭфАй проведет заседание Совета Директоров, повестка следующая: — Рассмотрение вопросов в соответствии с п. 11.2.44 Устава Общества. Определение позиции Общества по вопросам голосования на общих собраниях акционеров (участников) дочерних, подконтрольных обществ и иных хозяйственных обществ, акциями/долями которых владеет Общество, а также принятие решений в качестве единственного акционера (участника). — Рассмотрение вопросов в соответствии с п. 11.2.37 Устава Общества. Согласие на совершение или последующее одобрение сделки, в совершении которой имеется заинтересованность. Такая повестка может свидетельствовать о потенциальной сделке по продаже доли в ВСК. Если это произойдет, что у компании, согласно закону "Об акционерных Обществах" возникнет аналогичное обязательство провести выкуп ценных бумаг по 75 ст. закона "Об акционерных Обществах", как в случае с Европланом (). Однако, гарантий, что заседание касается именно этого вопроса нет. Могут обсуждать и участие в дополнительной эмиссии МВидео (). Примечательно, что рост начался еще в выходные и продолжился утром, а сущ.факт вышел только в 11 утра. При такой конфигурации фактов, это чистый гемблинг, поэтому участвовать в нем опасно, так что будьте осторожны, если планируете совершать сделки с ценными бумагами ЭсЭфАй! 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

📊 Рынок в 2026 году. Секторальный обзор. Часть 1: В прошлом посте я писал про ожидания от рынка в целом на 2026 год. В этом посте тезисно опишу свои мысли по каждому сектору на предстоящий год. 🛢Нефтегазовый сектор — Сектор-аутсайдер 2025 года рискует продемонстрировать схожие цифры в 2026 году. Такому результату способствуют низкие цены на нефть и крепкий рубль; — В среднесрочной перспективе шансы на изменение ситуации в секторе низкие. Тем не менее, учитывая действия США по глобальной дестабилизации, допускаю краткосрочные восходящие импульсы на фоне обострения на Ближнем Востоке; — В фаворитах на год выделяю Сургутнефтегаз АП () и Газпром (). В портфеле есть только Газпром как бенефициар заключения мирного соглашения. 🏦 Финансовый сектор: — Несмотря на постепенно ухудшающееся состояние экономики, финансовый сектор пока демонстрирует хорошие результаты; — За счет разжатия процентной маржи банки должны быть бенефициарами снижения ключевой ставки, однако, позитивный эффект может перечеркнуть ряд крупных дефолтов, поэтому вкладывать в сегмент необходимо "с оглядкой"; — В фаворитах на год выделяю Сбербанк (), ВТБ (), Совкомбанк () и МТС-Банк (). За исключением последнего, все есть в портфеле. 🏥 Медицинский сектор: — В производственной медицине сохраняются высокие темпы роста бизнеса благодаря продолжающемуся импортозамещению и программе развития медицинской промышленности до 2030 года, которая обеспечивает высокий уровень протекционизма отечественным производителям; — Предприятия из подгруппы "оказание частных медицинских услуг" обладают спросом неэластичным по цене, поэтому в целом не подвержены влиянию снижения экономической активности. Также стоит отметить активные процедуры M&A; — Все представители бизнеса оценены не дешево, поэтому не ожидаю значительного роста. Единственной компанией, которая может продемонстрировать опережающую динамику, считаю ЮМГ (), если компания успешно справится с адаптацией проведенных M&A. Компании нет в портфеле, но я зафиксировал возможность участия в преимущественном праве в предстоящей дополнительной эмиссии. ✈️ Транспортный сектор: — Транспортный сектор является неоднородным, поэтому обобщенные выводы сделать нельзя; — Авиаперевозки находятся под давлением, так как при сокращении потребительской активности количество поездок уменьшается; — Морская логистика (порты) пока работает стабильно, хотя грузооборот морских портов России за одиннадцать месяцев 2025 года уменьшился на 0,9% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. Совкомфлот тоже пока находится под давлением связанным с санкциями; — Единственной интересной эмитентом остается Транснефть (), так как объемы поставок нефти в 2026 году должны подрасти относительно 2025 года, а сами ценные бумаги имеют потенциал переоценки по мере снижения ключевой ставки за счет стабильной дивидендной доходности. На данный момент этих бумаг у меня нет. 💡Электроэнергетический сектор: — Сектор является одним из самых стабильных, так как имеет экзистенциальное значение для потребителей. Тем не менее, снижение экономической активности оказывает влияние и на компании из этого сектора; — Основным фактором, обеспечивающим рост чистой прибыли и дивидендов остается индексация тарифов, благодаря чему выручка растет быстрее, чем затраты; — Для инвесторов ключевым фактором в выборе данного сектора остаются дивидендные выплаты; — В целом, бумаги с самыми высокими дивидендами в секторе уже существенно выросли и им требуется остыть, поэтому фаворита на данный момент выбрать сложно. У меня в портфеле по-прежнему сохраняется позиция в Россети Центр () и Россети Урал (). 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🚗 Альфа-Банк проявил щедрость по отношению к миноритариям Европлана! Сегодня Альфа-Банк направил в Европлан () обязательное предложение приобретению ценных бумаг Общества у миноритарных акционеров, чем крайне обрадовал держателей ценных бумаг. Напомню, что ранее ЭсЭфАй () продал свою долю в лизинговой компании Альфа-Банку, в связи с чем у банка появилась необходимость выставить обязательное предложение, согласно закону "Об акционерных Обществах". 🧩 Параметры обязательного предложения: Параметры до конца не известны, так как Европлан, видимо, еще не получил обязательное предложение от Альфа-Банка. Когда получит, на его странице раскрытия информации должен появиться соответствующий сущ.факт, от которого будут рассчитываться все сроки подачи заявок на выкуп и получения денежных средств. Тем не менее, я обозначу некоторые данные: 1. Цена приобретения эмиссионных ценных бумаг - 677,90 руб. за одну обыкновенную акцию (это существенно выше первоначальных ожиданий, далее объясню почему так вышло); 2. Срок принятия обязательного предложения составляет 70 дней с момента получения Европланом обязательного предложения. Если считать датой получения сегодняшний день, то датой окончания данного предложения будет 24 марта 2026 года (этот параметр до конца не известен); 3. Срок получения денежных средств, если опираться на предыдущий пункт - 10 апреля 2026 года (этот параметр до конца не известен); 4. В отличие от выкупа, который был в ЭсЭфАй, это не 75 ст., а ст. 84.2 закона "Об акционерных Обществах", поэтому лимита на выкуп нет. Альфа-Банк должен удовлетворить все заявки. которые принесут миноритарии; 5. Ограничений на непрерывность тоже нет. ❓Почему цена сильно выше средневзвешенной за последние 6 месяцев? Этот пункт расписываю больше в образовательных целях, так как на фактические параметеры он уже никак не повлияет. — Закон "Об акционерных Обществах" гласит, что цена приобретаемых ценных бумаг на основании обязательного предложения не может быть ниже их средневзвешенной цены, определенной по результатам организованных торгов за шесть месяцев, предшествующих дате направления обязательного предложения в Банк России. НО — Если в течение шести месяцев, предшествующих дате направления в публичное общество обязательного предложения, лицо, направившее обязательное предложение, или его аффилированные лица приобрели либо приняли на себя обязанность приобрести соответствующие ценные бумаги, цена приобретаемых ценных бумаг на основании обязательного предложения не может быть ниже наибольшей цены, по которой указанные лица приобрели или приняли на себя обязанность приобрести эти ценные бумаги. В случае с Альфа-Банком оказалось, что аффилированное банку лицо приобрело ценные бумаги лизинговой компании 25 июля 2025 года по цене 677,90 руб. По этой причине цена обязательного предложения оказалось существенно выше первоначальных ожиданий! Если это кого-то успокоит, заранее узнать этот факт было невозможно. Информацией могли располагать лишь инсайдеры, поэтому расстраиваться, что не взяли бумаги под оферту заранее, не стоит! 📈 Стоит ли сейчас покупать бумаги под оферту? — При покупке по текущей рыночной цене 635,5 руб. за одну обыкновенную акцию вы можете получить около 28% годовых; — Однако, если в годовых доходность выглядит впечатляюще, то в абсолютных величинах это даст лишь на 1% выше фондов денежного рынка за аналогичный период. Единственное преимущество - это гарантированный выкуп и на крупной сумме 1% будет значимой величиной. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🎯 Рынок в 2026 году. Основные тезисы: Сформулировал общую концепцию, которой буду придерживаться в 2026 году, если это можно так назвать. Ту картину, которая сложилась у меня на текущий момент. Если у кого-то будут вопросы, предложения или дополнения, можете оставить их в комментариях! 🗣 Общие тезисы: 1. Предполагаю, что вероятность заключения мирного соглашения в 2026 году достаточно высокая. Ключевая компонента, которая повлияет на такой исход, носит экономический характер. Тем не менее, подчеркну, что это лишь предположение, основанное на собственных наблюдениях. Реального положения дел не знает никто, так как вся коммуникация носит исключительно непубличный характер. То, что по большей части печатается в западной прессе и на что так активно реагирует рынок, имеет мусорный характер. 2. Вопреки расхожему мнению, я НЕ считаю российский рынок дешевым! По сути, каждая бумага в той или иной степени инкорпорировала геополитические, макро- и микроэкономические риски и сейчас оценивается относительно справедливо. При уменьшении какого-то риска, последует переоценка. При этом, рынок может недооценивать или переоценивать эти риски. Мы с вами, приобретая/продавая конкретный актив оперируем вероятностями увеличения/уменьшения этих рисков. Ключевая задача состоит в том, чтобы найти тот актив, где рынок переоценивает риски и приобрести его. 3. Следует ожидать спекулятивного роста, но долгосрочно прогноз для российского рынка негативный. Существует набор факторов который не позволяет утверждать, что после подписания мирного соглашения, рынок рванет как многие думают: — Фискальная политика сделала разворот. Ранее акцент был сделан на полезные ископаемые и бюджет опирался на нефтегазовые доходы. После осознания, что они нестабильны, система сделала своим базисом НЕ нефтегазовые доходы. На это были направлены изменения фискальной политики последние годы. Давление на прибыль бизнеса будет сохраняться; — Расходы бюджета не уменьшатся. После восполнения запасов оборонной продукции, необходимо поддерживать численность вооруженных сил на более высоком уровне. Также часть средств переместится в строку "Расходы на инфраструктуру"; — Ставка будет оставаться высокой более длительный срок. Этот риск реализовался в 2025 году, но тенденция может продолжится. Более того, не исключаю, что заветные однозначные уровни процентной ставки мы так и не увидим; — Рефинансирование кредитов. В 2026 году компаниям придется рефинансировать более 5 трлн обязательств. Ставки по многим кредитам будут выше, чем обязательства которые будут гасить. В конце года мы увидели первые тревожные звоночки в облигациях. В предстоящем году ситуация только усугубится. 🧠 Резюме: — Представленные тезисы выглядят пессимистично, однако, даже при описанных параметрах есть возможность что-то приобрести на рынке. — Важно отметить, в текущих турбулентных условиях стратегия "купил и держи" нежизнеспособна. Придется постоянно осуществлять мониторинг компаний и перепрыгивать из актива с ограниченным потенциалом, в актив со значимой недооценкой. — Ярким примером является мой недавний пост про сетевые компании, где писал, что сокращаю Россети Центр () и Россети Урал (). Помимо этого, также сократил Дом РФ (), который сравнялся со Сбером по прогнозной дивдоходности на январских праздниках. — Вместо этих компаний добрал Сбербанк () на ИИС, Хэдхантер (), ВТБ () и начал набирать позицию в МТС () и Совкомбанке (). То есть, перешел из активов, которые сильно выросли в активы, которые имеют более высокий потенциал роста. — При этом, на текущий момент у меня высокая доля кэша и защитных активов. Принял решение разместить 12% капитала в ОФЗ и 14% в фонд ликвидности (средства, которые ожидают размещения). 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🔌 Бурный рост дочек Россетей в начале года. Не пора ли продавать? Санта-ралли на российском рынке не произошло, но ряд компаний показали сильный рост в праздники. Речь идет о секторе электроэнергетики, а именно о дочках Россетей. В посте обсудим, не пора ли продавать эти бумаги! Сперва напомню, что 16 октября после опровержения Евгением Грабчаком публикации законопроекта о планах пересмотра дивидендной политики электроэнергетических компаний, я писал краткую заметку, где говорил о том, что текущие цены (на тот момент) могут быть неплохой точкой входа. Тогда один из подписчиков спросил, кого именно стоит рассмотреть. Ниже список компаний, которые я рекомендовал и их результат с 16 октября👇 — Россети Центр +19,0%; — Россети Центр и Приволжье +31,8%; — Россети Волга +39,6%; — Россети Ленэнерго АП +22,6%. На фоне роста рынка за последние месяцы, результаты хорошие. Однако, наша задача не рефлексировать, а принять решение в текущий момент по данным бумагам! ❓От чего зависит изменение финансовых показателей компании? У компаний есть ряд основных параметров, которые влияют на финансовый результат. Перечислил их ниже👇 — Объем передачи электроэнергии (зависит от погодных условий и экономической конъюнктуры в регионе присутствия); — Тарифы (устанавливают в директивном порядке); — Долговая нагрузка; — Прочие расходы (как правило, зависят от размера списаний). Эти параметры учтены в Финансовых планах каждой компании. Планы дважды в год сдаются в Минэнерго и размещаются на сайте. На планы можно ориентироваться, но часто они не сходятся с фактом или подвержены корректировке. При отсутствии других источников (кроме собственных прогнозов) эти планы рекомендую использовать при оценке привлекательности бумаг. 📊 Что привлекает инвесторов в сетевых компаниях? На мой взгляд, единственное, что интересует инвесторов в этом секторе - высокая дивидендная доходность. В дополнении к этому, сетевые компании привлекают за счет отсутствия влияния внешних шоков (не подвержены санкциям) и защитного характера сектора (человек скорее откажется от колбасы в Пятерочке, нежели от использования электричества). Особняком все же стоит дивидендная доходность, поэтому смотреть необходимо на этот параметр. Для корректного сравнения я подготовил таблицу с прогнозной дивидендной доходностью на ближайшие годы. Прикрепил ее к посту. Цену взял на конец 6 января 2026 года. 🧠 Какие можно сделать выводы? Рекомендую каждому делать выводы самостоятельно, "кнопку" нажимаете именно вы. Я лишь делюсь собственными мыслями, которые характеры для моей толерантности к риску и финансового положения: — Текущая КС - 16%. Максимальная прогнозная доходность, которую готовы предложить дочки Россетей - 12% (Ленэнерго АП). Россети ЦиП вообще дает меньше 9% по итогам 2025 года. Описанные доходности невысокие. Существует достаточно компаний, которые могут дать больше; — Существует риск, что факт не сойдется с прогнозом из-за возможных списаний в 4 квартале; — На горизонте 1,5 лет интересным смотрятся лишь акции Россети Центр, но я ожидаю, что компания скорректирует прогноз в сторону уменьшения; — Раньше доходность дочек Россетей ходила очень близко с доходностью ОФЗ. Сейчас доходности сильно разъехались; — Сейчас праздники и ликвидность низкая. Не исключено, что после праздников ситуация нормализуется, котировки припадут; — Присутствует риск низкой ликвидности. Оперативно выйти будет проблематично. Не считаю предложенную доходность адекватной текущим ставкам и возможным рискам. Более того, сетевые компании явно не будут первым выбором при заключении мирного соглашения, если оно произойдет. Так что соотношение риск/доходность не является привлекательным. Пользуясь ситуацией постепенно продаю позиции в портфеле. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

💥Бодрое начало года: США, Венесуэла, нефть и российский рынок! 2026 - это год красной огненной лошади и начался он под стать своему символу, с "кавалерийского наскока" США. Постарался собрать целостную картину из сумбурного начала года и дать небольшую аналитику через президентские циклы в США по рынку нефть. 👉 Все текущие события являются частью глобальной перестройки. Происходит реконфигурация и слом глобальной архитектуры. На месте старой системы выстроится новая, но прежде старую нужно снести и Трамп идеально подходит на эту роль. Он разрушитель по натуре, точно не созидатель. В этом и состоит главная цель его второго срока - сломать старую систему, провести зачистку и подготовить фундамент для приемника-созидателя; 👉 Трудно сказать, как будет выглядеть новая глобальная система, но вырисовывается деление на зоны влияния. Западное полушарие - влияние США, Азия - влияние Китая, Европа - влияние России, а Восток - влияние Израиля (прокси США). Для реализации плана Трамп старается заключить две сделки с Китаем и Россией. Не исключено, что невмешательство Китая в ситуацию с Венесуэлой - часть кулуарной сделки, согласно которой Китаю отойдет Тайвань, НО, с обязательством не перекрывать поставки микрочипов в США. Также, для обеспечения устойчивости Израиля США необходимо ослабить Иран. Не исключено, что Иран станет следующей точкой напряжения, особенно на фоне нестабильности. Можно сказать, что каждый будет контролировать свой "задний двор". По срокам Трамп ограничен ноябрем 2026 года в связи с промежуточными выборами в Конгресс США; 👉 На рынке нефти ситуация с Венесуэлой сильно отразится, так как: — Венесуэла - страна с крупнейшими запасами нефти, 302 млрд барр. Для сравнения запасы России - около 80 млрд барр.. Контроль страны обеспечивает США огромные запасы нефти на длительный срок, НО, для начала нужно вложить крупные средства в инфраструктуру. Она находится в плачевном состоянии; — Основной покупатель Венесуэльской нефти - Китай, около 800 тыс. барр. в сутки или до 90% экспорта. Более того, Китай вложил в Венесуэлу довольно много средств. К тому же Венесуэла имела долг перед Китаем. Теперь схема оплаты долга нефтью больше не будет работать. Поставки может заместить Россия, но для США это козырь в игре против Китая; — Ожидания роста предложения нефти (после вложений в инфраструктуру) будут давить на цены на нефть. Для России и наших нефтегазовых компаний - это плохая новость. 👉 В рамках обучения аспирантуры я провел исследование влияния президентских циклов в США на цены на нефть. К посту приложил картинки: 1) Месячную динамику фьючерса WTI 2) Статистику последних десяти президентских циклов. Основные тезисы: — Средняя месячная цена нефти WTI в период правления президентов-демократов на 14,79 долл./барр. выше, чем в период правления президентов-республиканцев; — Период правления президентов-демократов сопровождается меньшей волатильностью; — Максимальный месячный рост при президентах-республиканцах на 17,75% выше, чем при демократах. Максимальное падение при президентах-демократах на 12,57% меньше, чем при республиканцах. При этом, самые волатильные месяцы почти всегда приходятся на республиканцев. Самый волатильный период - президентство Трампа; — Расхождение в метриках во многом можно объяснить спецификой поддержки разных секторов ТЭК со стоны каждой из партий. Статистика не в пользу рынка нефти и российских нефтегазовых компаний в периоды правления президентов-республиканцев. Текущие события лишь подтверждают статистические наблюдения! В связи с большой долей нефтегаза в индексе, падение цены будет давить на широкий рынок. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🎄 Мои итоги года и ключевые сделки. Сколько удалось заработать? Следом за итогами подписчиков, подвожу собственные результаты уходящего года. На самом деле, несмотря на долгий срок ведения канала, впервые публично говорю о своей доходности. Мне всегда казалось, что это не очень интересная вещь для других людей, так как она попросту не применима в практическом смысле, но последнее время смотрю, что это очень откликается людям и повышает доверие к каналу, поэтому подумал, почему бы и не опубликовать такую статистику😉 🎁 1. Все данные приведены на конец 26 декабря. После этого прошло 2 сессии выходного дня и впереди 2 стандартные сессии. В этот период может многое измениться, поэтому справедливо отметить, что результат неокончательный! 🎁 2. Подводя итоги, обратил внимание, что прошел год достаточно ровно. Доходность была одинаковой почти каждый квартал. Единственное, результат 3-го квартала был хуже остальных, но все равно положительным. К посту прикрепил только годовые результаты. Квартальные, если будет отклик, буду публиковать регулярно. На конец пятницы результат составил +28,4%, при этом, индекс Московской биржи полной доходности к концу пятницы показал результат +2,5%, то есть альфа к рынку составила 25,9%. Учитывая, то, что почти весь год я был только в акциях (последний месяц портфель на 15% состоит из фондов ликвидности), результат, неплохой, но можно было пройти год лучше! 🎁 3. Я не практикую трэйдинг. Считаю это занятием, которое сильно портит нервную систему и пагубно влияет на здоровье, поэтому у меня присутствуют только среднесрочные и долгосрочные сделки под конкретную идею. В долгосрочных инвестициях (купил и держи) в России я разочаровался. Временно или нет, покажет время, но на текущий период турбулентности - точно (если хотите пост на данную тему, напишите в комментариях)! При описанном подходе много хороших или много плохих сделок не бывает. Ниже приведены сделки, которые обеспечили описанный результат: — Сетевые компании: Россети Волга (), Россети Ленэнерго АП () и Россети Центр и Приволжье (). Это была самая крупная позиция в портфеле. Компании подметил и приобрел под реализацию идеи индексации тарифов еще в середине 2024 года, но отыгрывать она начала лишь в 2025 году. После публикации в СМИ законопроекта я оперативно продал бумаги и перезашел только после опровержения; — ЭсЭфАй (). Я удачно вышел из компании в начале года и хорошо купил акции перед сделкой с Европланом. На такой сценарий не рассчитывал, брал под высокую дивидендную доходность. Считаю, что просто повезло. — Ренессанс Страхование (). Брал акции под рост прибыли от переоценки портфеля активов на снижении ставки, но формат отчетности для страховых поменяли, поэтому пришлось срочно продавать бумаги; — Циан (). Идею по данной компании подробно описывал в канале. Основной тезис сводился к переоценке из-за сильного отчета и высокой дивидендной доходности; 🎁 4. Плохие сделки тоже были: — Газпром (). Покупал бумаги по 120 руб. и продал только 15% по 180 руб. Ключевая причина - жадность. Это стало хорошим уроком, так как в ситуации с сетевыми компаниями я не стал жадничать и продал все после анонса законопроекта. То есть ошибка в Газпроме помогла сохранить заработанные деньги в сетевых компаниях; — Хэдхантер (). Недооценил непоколебимость позиции ЦБ. Компанию считаю перспективной, но ожидал от нее лучшей динамики. — ВТБ (). Слишком рано зашел в позицию, что привело к убытку по итогам года. 🎁 5. Пункт, не связанный с фактическими результатами. Наверное, 2025 год стал первым, когда у канала появилась системность и улучшилось оформление и структурированность постов (возможно вы тоже это заметили😁). Подписчиков, кстати, тоже прибавилось, хоть и не так много. В следующем году продолжу докручивать канал, хотя на это не всегда есть время) 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🎄 Результаты подписчиков в 2025 году. Итоги! Календарный год подходит к своему завершению и наступает время подведения итогов. Какие задачи удалось выполнить, какие оказались ложными, что больше всего запомнилось в уходящем году, а какие моменты хотелось бы навсегда вычеркнуть из памяти. В финансовой сфере принято подводить итоги года, опираясь на цифры доходности, поэтому решил начать подведение итогов года с ваших результатов. Следующий пост будет уже про мои итоги. 1. В первую очередь хотел бы поблагодарить всех подписчиков, кто принял участие в опросе! Для меня как для автора канала важно получать от вас обратную связь. К сожалению, пообщаться с каждым участником не представляется возможным, поэтому моя коммуникация с вами ограничивается голосованием, реакциями на посты и комментариями, поэтому очень ценю, когда вы оставляете реакцию каким-то из этих способов. 2. Возвращаясь к результатам, они представляют собой классическое нормальное распределение (термин из статистики). Для любителей произведения "Маленький принц", это "удав, который съел слона"😊. Несмотря на очень трудный год с большим количеством корпоративных потрясений, убыток по итогам периода получил лишь 31% опрошенных, при этом крупный убыток (больше 10%) получило лишь 18% респондентов. На мой взгляд, если в подавляющем большинстве вы работали только на рынке капитала (акции), а не рынке долга (облигации), это очень хорошие цифры. 3. Самый популярный результат среди подписчиков - прибыль от 0% до 10%. Также стоит отметить, что в 2025 году большинство подписчиков обыграли индекс полной доходности Московской биржи (). Кстати, в прошлом году я не проводил аналогичный опрос, а вот в 2023 году большинство подписчиков моего канала проиграли индексу. Без более детального опроса сложно анализировать причины результатов, но есть две основные гипотезы: 1) Опыт постепенно конвертируется в результат и подписчики улучшают свои навыки инвестирования 2) Многие подписчики покупали облигации и фонды ликвидности, которые сильно обогнали рынок акций в текущем году. В любом случае, проведение таких статистических опросов полезно, так как помогает понять, насколько хорошо вы провели этот год по отношению к рынку и другим людям, а также еще раз порефлексировать над ошибками, которые не позволили вам продемонстрировать более солидные результаты! Если вам интересно, можете написать в комментариях свою причину, почему вам не удалось обыграть индекс в текущем году или наоборот удалось продемонстрировать результат лучше рынка. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🍷 ВинЛаб - ядро Новабев Групп! Как скоро размещение? Недавно дочерняя компания Novabev Group (), ВинЛаб, представила отчетность за 1 полугодие 2025 года, а также провела ряд корпоративных процедур. На мой взгляд, это интересная возможность взглянуть исключительно на этот актив Группы, что и предлагаю вам в этом посте! 📊 Что из себя представляет бизнес? — ВинЛаб — сеть супермаркетов напитков, входящая в структуру Novabev Group, один из ведущих игроков на крупном и динамично развивающемся российском алкогольном рынке; — Согласно последним данным, на конец 1 полугодия 2025 года, ВинЛаб можно назвать ядром Novabev Group. Если на конец 2022 года ВинЛаб составлял 53% от выручки и 38% от EBITDA всей Группы, то по итогам 1 полугодия доля актива выросла до 69% и 69%, соответственно. 📈 Финансовые результаты компании: — Выручка ВинЛаб продемонстрировала рост на 24% год к году и составила 47,7 млрд рублей. благодаря увеличению трафика на 11,8% и среднего чека на 9,7% по сравнению с первым полугодием 2024 года; — Показатель EBITDA увеличился на 85% год к году до 6,3 млрд рублей за счет выхода магазинов на этап своей зрелости и развития ecom-направления. Данный показатель включает в себя единоразовый финансовый доход в размере 890 млн рублей; — Чистая прибыль ВинЛаб выросла практически в три раза год к году до 2,3 млрд рублей. ⚠️ Долговая нагрузка: — Компания обладает умеренной долговой нагрузкой. По итогам 1 полугодия 2025 года, чистый долг составил 5,57 млрд руб., а показатель ND/EBITDA находится на уровне 0,44х. 💰 Дивиденды и дивидендная политика: — Компания утвердила Дивидендную политику, аналогичную материнской компании, которая подразумевает выплаты дивидендов не менее двух раз в год в размере не менее 50% чистой прибыли; — С учетом текущей динамики бизнеса, ВинЛаб видит возможность направить не менее 5 млрд руб. на выплату дивидендов в 2026 году (по итогам 2025 года и промежуточных результатов 2026 года). Конкретные размеры и иные условия о выплате дивидендов будут определяться в соответствии с рекомендациями совета директоров и решениями общего собрания акционеров. 🧩 Прогноз и стратегия развития: — Компания ожидает, что выручка по итогам 2025 года составит 95 — 98 млрд руб., EBITDA составит 11,5 — 13 млрд руб., при этом чистая денежная позиция по итогам года может достичь не менее 6 млрд руб.; — На конец сентября сеть ВинЛаб насчитывала 2 163 магазина. К 2029 году компания ожидает что сможет довести количество магазинов до 4000 шт. Совокупная выручка всех магазинов по плану должна превысить 200 млрд руб. ❓Почему размещение близко? — На состоявшемся 2 апреля заседании совет директоров согласовал рассмотреть проведение публичного размещения акций ВинЛаб в среднесрочной перспективе при благоприятных условиях на рынках капитала; — В сентябре акционеры ВинЛаб на общем собрании одобрили решение о приобретении компанией статуса ПАО; — 24 ноября Центральный Банк принял решение о государственной регистрации дополнительного выпуска и регистрации проспекта обыкновенных акций публичного акционерного общества ВинЛаб. На мой взгляд, все перечисленные факторы свидетельствуют о том, что компания активно готовится к первичному размещению. Скорее всего, проведет его уже в первой половине 2026 года после публикации финансовых результатов по итогам 2025 года. 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!