Профиль инвестора Vizo | Тинькофф Инвестиции Пульс

📌 Ключевые тезисы с пресс-конференции главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной: •Рассматривали сегодня три варианта по ключевой ставке: сохранение на уровне 16,5%, снижение на 50 и 100 б.п. •Масштаб смягчения ДКП зависит от динамики инфляционных ожиданий. •При реализации проинфляционных рисков возможны паузы в снижении ставок. •«Автопилота» в смягчении ДКП не будет. •Инфляция замедляется быстрее ожиданий — по недельным данным упала ниже 6%. •Пройдена половина пути к целевой инфляции в 4%. •Рост цен по итогам 2025 года будет минимальным за последние 5 лет. •В январе на инфляцию повлияет повышение тарифов ЖКХ. •Экономика выйдет из перегрева в первом полугодии 2026 года. •Жесткость рынка труда снижается, но медленно. •В отдельных отраслях растет неполная занятость. •Ипотека и автокредитование расширяются, корпоративное кредитование растет быстрее. •Сберегательная активность населения остается на историческом максимуме. •Рубль крепкий благодаря жесткой ДКП и бюджетному правилу. •Укрепление рубля оказывает дезинфляционное влияние. •Жесткая ДКП позволяет минимизировать перенос роста цен от НДС. •Эффект повышения НДС уже отразился на инфляционных ожиданиях. •Доля рыночной ипотеки растет. •Активизация ипотеки произойдет при приближении ставки к нейтральному диапазону.

📊 Высокодоходные облигации: стоит ли игра свеч? Высокодоходные облигации (ВДО) — это корпоративные облигации компаний с рейтингом ниже инвестиционного (BBB+), но при этом предлагающие относительно высокую доходность. ❗️Нередко эмитенты ВДО — компании, которым срочно нужны деньги, поэтому они готовы платить щедрые купоны, чтобы заинтересовать инвесторов. ❕Но за высокой доходностью нередко скрывается и высокий риск дефолта. В западной практике ВДО называют «junk bonds» (мусорные облигации). ❗️Отличия от государственных и качественных корпоративных облигаций: 1️⃣ ОФЗ (государство): доходность около 14–14,5%, условно нулевой кредитный риск, дюрация 5–10 лет. 2️⃣ Корпоративные облигации АА/ААА (Сбер, РЖД, Газпром и т.д.): доходность 16–19%, низкий кредитный риск, дюрация 3–5 лет. 3️⃣ ВДО (рейтинг BBB+ и ниже): Доходность выше 20%, средний или высокий кредитный риск дефолта, дюрация 1–3 года. ❗️Преимущества и риски ВДО ▪️Плюсы: •Доходности 20–25% и выше — в 1,5 раза больше, чем у ОФЗ. •Краткосрочность — большинство ВДО погашаются за 1–3 года, а значит быстрее вернете вложенные средства. ▪️Минусы: •Дефолты — есть реальный риск, что эмитент откажется отвечать по своим обязательствам. •Техдефолты — погашение облигаций и/или выплата купонов по ним могут происходить с нарушением ранее заявленных сроков. •Многие ВДО доступны только квалифицированным инвесторам. ❗️Рынок ВДО в декабре 2025 года: Индекс ВДО снизился примерно на 5% после технических дефолтов Монополии и Брусники. При этом, с начала года индикатор вырос примерно на 30%. Самые рисковые выпуски ВДО сейчас торгуются по 25–40% от номинала. ❓ Кому подходят ВДО? •Опытным инвесторам, которые умеют анализировать финансовые отчеты и внимательно следят за кредитными рейтингами эмитентов. •Тем, кто может позволить себе потерю 30–50% и более от вложенных средств в одном выпуске облигаций. •Тем, кто готов к активному управлению облигационным портфелем. ❗️Не подходят: •Новичкам — риск слишком высокий. •Консервативным инвесторам — нужна стабильность, в ВДО ее обычно нет. •Тем, кто не хочет следить за финансовыми показателями компаний и заключениями рейтинговых агентств. ❗️Топ-5 ВДО в декабре 2025 года: 1️⃣ МФК ВЭББАНКИР 06 — кредитный рейтинг BB, доходность 27% 2️⃣ СЭЗ 001Р-02 — кредитный рейтинг BBB+, доходность 23,6%. 3️⃣ Фордевинд 03 — кредитный рейтинг BB+, доходность 28,5%. 4️⃣ Лайфстрим БО-П02 — кредитный рейтинг BBB+, доходность 21,5%. 5️⃣ Глоракс оббП04, кредитный рейтинг BBB, доходность 20,4%. ❗️Выводы Высокая доходность в ВДО манит многих инвесторов. Но получение прибыли тут совсем не гарантировано. Если вы новичок — забудьте про ВДО. На рынке долга лучше покупайте ОФЗ, корпоративные облигации с рейтингом АА/ААА. Если же вы опытный инвестор с высокой толерантностью к риску — ВДО могут принести 20%+ годовых при грамотном управлении портфелем. Главное правило при вложении в ВДО: никогда не инвестируйте более 5% от портфеля в один облигационный выпуск. Также всегда изучайте доступные отчеты, и не забывайте, что высокая доходность = высокий риск. ❗️Для тех, кто не хочет следить за рынком облигаций и выбирать отдельные выпуски самостоятельно можно рассмотреть облигационную стратегию автоследования — В тактической части портфеля стратегии присутствую облигации с повышенным уровнем доходности и риска. Доходность стратегии за последний год составляет более 34% против роста индекса RGBI на 11% и снижения индекса Мосбиржи примерно на 4,5%.

📊 Банк Санкт-Петербург: прибыль снижается, резервы растут Банк Санкт-Петербург опубликовал отчет по РСБУ за 11 месяцев 2025 года: чистая прибыль снизилась на 22,2% г/г несмотря на рост выручки на 4,8%. Главная проблема для прибыли — рост расходов на резервы в 3 раза. 📍Ключевые цифры за 11 месяцев 2025 года •Чистая прибыль: 37,0 млрд рублей (–22,2% г/г). •Выручка: 88,2 млрд (+4,8% г/г). •Рентабельность капитала (ROE): 19,6% (годом ранее — 22,5%). •Чистый процентный доход: 68,5 млрд рублей (+8,3%). •Чистый комиссионный доход: 10,7 млрд рублей (+3%). •Расходы на резервы: 13,8 млрд рублей (в 3 раза выше, чем год назад). •Стоимость риска: 1,8% (в пределах прогноза 2%). •Кредитный портфель: 919,6 млрд рублей (+23,3%). ❗️Две проблемы: ставки падают, резервы растут 1️⃣ Маржа сжимается. Процентные доходы растут медленнее выручки. Чистая процентная маржа упала с 7,2% до 6,6%. Бизнес-модель чувствительна к ставкам: большая доля дешевого фондирования и корпоративные кредиты с плавающей ставкой. 2️⃣ Резервы съедают прибыль Расходы на резервы выросли в 3 раза. Хотя просрочка упала до 2,1% (было 2,7%), банк консервативно готовится к ухудшению. ❓Что еще Корпоративный портфель вырос на 24,3% год к году, до 724,3 млрд, розничный — на 19,8% до 195,3 млрд. Банк продолжает активно привлекать депозиты: +20,2% до 855,1 млрд. При этом нормативы достаточности капитали значительно выше регуляторных минимумов (H1.2: 16,9%, H1.0: 21,3%). ❕Дивидендный payout снижен с 50% до 30% от чистой прибыли. ❗️Выводы BSPB — «медведь» в цикле снижения ставок. Прибыль упала на 22%, маржа сжимается. При падении ставок до 12—14% в 2026 году маржинальность банка продолжит испытывать давление. Акции Банка Санкт-Петербург упали более чем на 2% после публикации. ❕Для консервативных инвесторов, желающих получить экспозицию в банковском секторе, лучше рассмотреть для покупки акции Сбера или ВТБ. Обзоры на их последние отчеты можно найти по хештегу ниже.

📊 Индекс RGBI выше 119 пунктов впервые с сентября: что будет дальше? Ценовой индекс ОФЗ снова выше 119 пунктов, а доходность 10-летних облигаций упала до 14,12% (было 14,35% две недели назад). Ожидания дальнейшего снижения ключевой ставки растут: аналитики прогнозируют ее на уровне 12–14% к концу 2026 года. ❓Что сейчас происходит на рынке облигаций •Кривая доходности выпрямляется — очень позитивный сигнал. Разница между доходностями 3-летних и 10-летних ОФЗ сокращается. Это означает, что рынок уверен в дальнейшем планомерном снижении ключевой ставки. •Инвесторы «отыгрывают» дальнейшее снижение ставок в облигациях, а не в акциях. На фоне геополитической неопределенности участники рынка предпочитают получать доход в облигациях, чем принимать на себя повышенные риски в акциях. •Индекс ОФЗ (RGBI) достиг максимума с 15 сентября 2025 года. Индикатор отслеживает цену портфеля государственных облигаций. Его рост означает, что цены облигаций растут, а доходности падают. 💡 Две возможные стратегии на текущем рынке облигаций: 1️⃣ Краткосрочная (3–6 месяцев). Покупаем гособлигации на середине кривой (3–5 лет) с доходностью 13,75–14,07%. При снижении ставки на 0,5 п.п. в декабре цены могут вырасти на 2-4%. После выплаты купона можно переложиться в длинные ОФЗ. 2️⃣ Долгосрочная (12–24 месяца). Покупаем длинные ОФЗ (6–16 лет) с доходностью 14,26–14,36% и держим до конца 2026 года. При снижении ставок до 12–13% к концу 2026 года цены этих облигаций могут вырасти на 25–35%. Плюс купоны 7,1—12,25% = итоговая доходность 40–50% за год с небольшим. ❗️Лучшие ОФЗ сейчас (доходность и чувствительность к ставке) •13-16 лет: ОФЗ 26254, ОФЗ 26248, ОФЗ 26247. •7–10 лет: ОФЗ 26245, ОФЗ 26233, ОФЗ 26252. ❓Что будет дальше Большинство участников рынка ожидает, что ЦБ РФ 19 декабря понизит ключевую ставку на 0,5 п.п., до 16%. Эффект на облигации — каждое снижение ставки на 0,5 п.п. повышает цены длинных ОФЗ на 2–4%. Снижение ставки до 12% дает примерный апсайд в рыночных ценах длинных ОФЗ на уровне 20-25%. Корпоративные облигации: более высокая доходность, но стоит внимательно следить за кредитным качеством заемщиков. 🔝Топ-3 корпоративных облигаций с доходностью выше 18%: •МТС-Банк 001P-03. •Магнит БО-005Р-03. •Газпром нефть 005Р-03R. ❗️Выводы На российском рынке облигаций продолжают формироваться предпосылки для дальнейшего роста. Акции могут ждать геополитических разъяснений, но облигации уже знают свою судьбу — снижение ставок = рост цен. Сейчас по-прежнему интересное время для покупки длинных ОФЗ и некоторых корпоративных облигаций компаний с высоким кредитным качеством. ❕Отслеживать динамику долгового рынка РФ можно, купив соответствующие фьючерсы, либо паи фондов на облигации. Фьючерсы: Фонды: ❗️Для тех, кто не хочет следить самостоятельно за рынком облигаций можно рассмотреть облигационную стратегию автоследования — Доходность стратегии за последний год составляет 35,6% против роста индекса RGBI на 11,8% и снижения индекса Мосбиржи примерно на 4,5%

📊 Миркоины: что это и стоит ли в них инвестировать? Миркоины в контексте фондового рынка РФ — это российские акции, которые серьезно упали в цене из-за санкций и СВО, но имеют огромный потенциал роста после урегулирования ситуации на Украине. Термин относительно новый и появился в российской инвестиционной блогосфере в этом году. ❗️Идея простая: есть акции, которые упали исключительно из-за начала конфликта и санкций, а не из-за проблем в самом бизнесе. Как только СВО закончится и санкции снимут — эти компании вернутся к нормальным уровням прибыльности, а их акции, в теории, взлетят от текущих уровней. ❕Главное правило: миркоин должен иметь здоровый бизнес, но временные проблемы из-за санкций. Не стоит их путать с перепроданными акциями компаний, у которых проблемы в целом, а не только из-за введенных санкций (отраслевые проблемы, неэффективная бизнес-модель и т.п.) — они могут и не восстановиться несмотря на решение геополитических проблем. ❗️Топ миркоинов на российском рынке 1️⃣ Новатэк — российский нефтегаз под санкциями: проекты «Арктик СПГ 2» и «Мурманский СПГ» заморожены/используются не на полную мощность. Компания недополучает десятки миллиардов рублей прибыли ежегодно. Текущий курс акций не может подняться выше 1300 рублей именно из-за этого. 2️⃣ СПБ Биржа, которая была создана как альтернатива западным биржам для торговли иностранными активами. При снятии санкций и разморозке иностранных активов российских инвесторов торговая площадка может резко улучшить финансовые результаты, а ее акции — существенно вырасти в цене. 3️⃣ Газпром потерял главный рынок сбыта после 2022 года — Европу. Экспорт в регион упал на 90%. Акции торгуются примерно на уровне 130 рублей (ранее были выше 300). При восстановлении хотя бы части европейского экспорта компания восстановит прежнюю маржинальность бизнеса, что должно отразиться в том числе на цене ее акций. 4️⃣ Лукойл. Санкции США затруднили экспорт российской нефти и заработки от нефтедобычи. Они также ограничивают цены на российскую нефть, что давит на маржу Лукойла. При снятии или смягчении ограничений цены на российскую нефть снова приблизятся к глобальным уровням. ❗️Главный риск для миркоинов: СВО не закончится в обозримом будущем. Важно понимать: мирные переговоры — это не гарантия того, что скоро все закончится. На урегулирование могут потребоваться годы. В этом случае российские акции в целом, а миркоины особенно, останутся под давлением. Кроме того, когда СВО закончится, санкции могут не снять сразу. Ожидания часто работают быстрее реальности. ❗️Выводы Миркоины — это ставка на мир и последующее снятие санкций. Некоторые акции — миркоины — могут вырасти в цене в 2–4 раза. Когда произойдет урегулирование и снимут санкции — неизвестно. Если вы верите в скорое завершение СВО и последующее снятие санкций — миркоины могут принести кратную доходность. Но если геополитика будет протекать не так, как многие ждут — российские акции могут еще упасть, особенно миркоины. Риск есть, но и потенциал огромный. Несколько важных правил, если вы все-таки хотите сделать ставку на миркоины: •Это относительно долгосрочная игра. Не стоит ожидать роста за неделю. •Необходимо убедиться в качестве бизнеса. Перед покупкой проверьте, что компания, ее бизнес, здоровы. Например, Мечел и Сегежа имеют слабый баланс и в целом находятся в кризисной ситуации, поэтому даже после окончания СВО они могут быстро не восстановиться. •Не все перепроданные акции — миркоины. Если компания упала не из-за СВО, а из-за неудачного бизнеса — это не миркоин. •Максимум 10–15% портфеля на миркоины. Миркоины — это ставка на геополитическое событие, а это высокий риск.

📊 Фонды денежного рынка — все еще актуальный инструмент или пора искать альтернативу? Фонды денежного рынка (БПИФ) на протяжении всего 2025 года были одним самых актуальных инвестиционных инструментов. За последние 12 месяцев они давали порядка 18–21% годовой доходности благодаря высокой ключевой ставке ЦБ РФ. Управляющие фондов денежного рынка инвестируют в РЕПО, краткосрочные облигации и депозиты. ❕Главная фишка инструмента: доходность быстро перестраивается вслед за ставками, а ликвидность выше, чем у облигаций, а также многих акций. Но есть и риск: при снижении ставок до 15% в следующем году (средняя годовая ставка) доходность упадет до сопоставимых значений. ❓Почему фонды денежного рынка все еще актуальны? •Доходность выше вкладов, гибкость выше облигаций. Сейчас фонды денежного рынка дают около 16,0–16,5% годовых, а комиссии в них в среднем 0,3–0,5% — в итоге инвестор забирает 15,5—15,7%. Вклад в банке дает примерно 13–14% (ставка на год), но деньги заморожены на срок. Вывести средства из БПИФов денежного рынка можно практически в любой момент и без потери накопленных процентов. •Отсутствие налога на доход. В 2025 году доход от фондов денежного рынка не облагается налогом (если держать более года). Вклады облагаются налогом на сумму, превышающую 1 млн рублей × ключевую ставку. •Диверсификация. Один фонд инвестирует в десятки контрагентов (банки, компании для РЕПО), что снижает риск дефолта. ❗️Главные минусы и риски •При снижении ключевой ставки доходность БПИФов упадет вслед за ней. Если ЦБ РФ снизит ставку к концу 2026 года до 12–14%, фонды денежного рынка в дальнейшем будут давать 11–13% вместо нынешних 16%. •Комиссия съедает часть дохода. 0,3–0,5% комиссии могут «съедать» около 50–100 базовых пунктов доходности. •Кредитный риск контрагентов. Фонды инвестируют в РЕПО с банками и компаниями. Если контрагент не выполнит обязательства — может возникнуть убыток. ❗️Таблица «Лучшие фонды денежного рынка на декабрь 2025 года» на картинке. ❕Начинающему инвестору подойдут БПИФы Т-Капитал Денежный рынок (TMON) или ВИМ Ликвидность (LQDT) — они большие, надежные, с относительно низкой комиссией. ❗️Две стратегии использования фондов денежного рынка 1️⃣ Парковка денег на 6–12 месяцев. Если у вас есть средства, которые не знаете, куда инвестировать, паркуйте их в БПИФ денежного рынка. Можно будет получить около 15,5% дохода в годовых, а также быстро снять средства, если приглянется интересная покупка (акция, облигация, товар). 2️⃣ Замена вклада в банке. Вместо вклада на 3—5 лет под 10% годовых или даже ниже возьмите фонды денежного рынка. Не придется платить налоги, а также в случае необходимости можно будет вывести средства без потери накопленных процентов. Альтернативный сценарий: если ожидается, что в 2026 году ЦБ РФ начнет более агрессивно снижать ключевую ставку, то имеет смысл фиксировать доход по паям БПИФ, а затем переходить в облигации. ❗️Выводы Фонды денежного рынка в 2025 году — это идеальный инструмент для парковки денег и получения порядка 15,5% годовой доходности практически без риска. Они актуальны ровно до тех пор, пока ставки в России высокие. Однако стоит помнить, что ситуация с ДКП может стремительно меняться. При этом БПИФы на денежный рынок позволяют принимать оперативные инвестиционные решения без потери накопленного дохода.