Отчет Роснефти $ROSN За 1 квартал 2024 выручка от реализации (+ доход от ассоциированных организаций) составила 2,6 трлн рублей (+42,3% г/г), EBITDA 857 млрд рублей (+27,5% г/г), чистая прибыль акционеров 399 млрд рублей (+23,5% г/г). Ожидаемо сильные результаты. Выручка выросла в основном на фоне более высоких средних цен на нефть. Urals в 1 квартале 2024 торговалась выше 70 $/бар против средней цены 48-49 $/бар в 1 кв 2023. Добыча немного снизилась из-за влияния сделки ОПЕК+. Добыча углеводородов составила 5,4 млн б/с против 5,6 млн годом ранее, добыча ЖУВ = 3,8 млн б/с против 4 млн б/с. В компании ранее отмечали, что не считают, что ограничения по добыче сохранятся надолго. Уже в скором времени должна реализоваться выгода от запуска Восток Ойл (отгрузки могут начаться в 2025). Сохраняю позитивное мнение по компании. Недавно рекомендовали дивиденды по итогу 2023 (29 рублей, доходность 5%). Див. доходность на горизонте ближайших 12 месяцев может составить 10-11%. Хорошее сочетание роста и дивидендов.

Дивиденды Ростелекома $RTKM $RTKMP Совет Директоров рекомендовал выплатить в качестве дивидендов за 2023 год 6,06 рублей по обоим типам акций. Таким образом, доходность по обычке составит 5,8%, по префам - 6,8%. Дивиденды чуть выше ожиданий. Это рекордные выплаты за всю историю Ростелекома и второе повышение подряд. То есть уже проглядывается четкий тренд на регулярное увеличение выплат после «простоя» в 2020-2022 году. Осенью должны принять новую див. политику. По логике перейти на стандартный формат для гос. компаний - 50% от ЧП. Что значительно увеличит див. доходность, начиная с выплат летом 2025 года. На новости о дивидендах и IPO дочки акции #RTKM подскочили более чем на 12% до 108 рублей. Потом пошел откат, 110 рублей - сложное сопротивление, для которого нужны драйверы в виде новой див. политики и более близкой даты ІРО. Держим долгосрочную позицию в портфелях &Growth_and_Value и &Капитальная_надежность дальше. Прибыль уже более 40%.

Драйвер роста для Диасофт $DIAS ЦБ с 27 мая начнет проверку соблюдения банками планов перехода на отечественное ПО, радиоэлектронную продукцию и телекоммуникационное оборудование. Это обусловлено указом президента, согласно которому с 1 января 2025 года критическая информационная инфраструктура (КИИ) должна работать только на отечественном ПО. Это означает, что компании, которые до сих пор не завершили переход на отечественное ПО, должны будут его ускорить в ближайшее время. Например, ВТБ пока что достиг только 70% независимости от зарубежного ПО и планирует завершить переход до конца 2024. Сбер, скорее всего, как минимум не отстает. А вот ряд других банков испытывает трудности с импортозамещением. Им предстоит ускоренно заместить западное ПО. Диасофт – основной бенефициар процесса. Компания производит ПО для автоматизации банков, инвестиционных и страховых компаний и др. финансовых учреждений. То есть сохраняется потенциал роста выручки на 30%+ как минимум на горизонте 2025-2026. Аналогичный план стоит и у менеджмента. Держу бумагу в стратегиях 👇 💎 &Growth and Value Ускоренный рост вложений с оптимальным риском, опережая рынок. До 40% в год. 🔒 &Капитальная надежность Уверенный рост вложений с низким риском, опережая инфляцию. До 25% в год.

Дивиденды Whoosh $WUSH Акции Whoosh во вторник в моменте пробивали вниз 300 рублей впервые с марта, падение достигало 3%. Слив шел на новостях о том, что Совет Директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2023 года. Решил написать небольшой комментарий, чтобы прояснить ситуацию. Годовых дивидендов как таковых быть не должно, поскольку менеджмент достаточно давно говорит, что выплаты производятся только 1 раз в год - по итогам 9 месяцев. Это связано с характером бизнеса, а конкретно – с сезонностью. В 4 квартале доходов традиционно почти нет, т.к. в октябре в Центральной России (основной рынок для Whoosh) уже начинаются холода и выпадает снег. То есть выплачивают дивиденды в конце каждого "самокатного сезона". Возможно, пересмотрят див. политику через некоторое время после экспансии на юг России и в другие страны. Но в любом случае дивиденды по итогам года всегда будут меньше, т.к. пик сезона - это 2-3 квартал.

Отчет Магнита $MGNT За весь 2023 год общая выручка составила 2,54 трлн рублей (рост на 8,2% г/г). Чистая розничная выручка выросла на 9,1% г/г до 2,51 трлн рублей. LFL-продажи выросли на 5,5% г/г (рост ниже общего уровня инфляции по стране). Чистая прибыль выросла – на 94% г/г до 66,1 млрд рублей. Отчет не супер-сильный с точки зрения динамики выручки и LFL. В этом плане отчитались заметно хуже X5 Retail, у которого динамика LFL составила +9,6%. Зато показали почти двукратные темпы по прибыли. Это связано с более медленным увеличением основных расходов (себестоимость +8% г/г, SG&A +3% г/г), а также с ростом процентных доходов (+82% г/г до 24,2 млрд рублей) и курсовых разниц (прибыль 8,2 млрд рублей против убытка 333,3 млн годом ранее). Из-за характерной для отрасли низкой чистой рентабельности это задействовало эффект операционного рычага, что и привело к удвоению прибыли. Ну и в первую очередь из-за низкой базы. Отчет укрепляет в мысли, что после дивидендов надо сокращать позицию или полностью менять ее на другого ритейлера. Основная идея по компании уже отработала. Выкуп на 67 млрд рублей завершен, значительного дисконта в котировках больше нет, FWD P/E = 12,2х (-15% к среднеисторическому). 9 Р/E с учетом погашения акций. С другой стороны, сохраняются солидные дивидендные перспективы. В ноябре 2023 выплатили 412 рублей на акцию из нераспределенной прибыли прошлых лет. А следующая выплата может быть рекордной. Консенсус рынка - примерно 1000 рублей на акцию. Анонс возможен уже в ближайшие месяцы. Сейчас Магнит это слабый ритейлер, но сильная дивидендная корова. Пока что MGNT обладает важнейшим преимуществом перед X5 Retail - это дивиденды и отсутствие инфраструктурных рисков, связанных с переездом. Как только {$FIVE} завершит редомициляцию, а Магнит объявит дивиденды, будe думать над ротацией капитала.

Отчет Whoosh $WUSH Количество поездок за 1 квартал 2024 выросло на 67% г/г до 20,7 млн. Число зарегистрированных аккаунтов достигло 22,2 млн, рост на 61% г/г. Флот сервиса увеличился на 53% г/г до 194 тыс. СИМ. Среднее количество поездок на 1 пользователя = 8,4 поездки (+29% г/г) Ожидаемо позитивный отчет, что в т.ч связано с более комфортной погодой в марте-апреле в центральной части России (основной рынок компании). Если предположить, что средний чек за поездку остался плюс-минус на уровне среднего за 2023, то выручка в январе-апреле могла составить 2,2 млрд рублей. Более чем в 1,5 раза выше значений прошлого года. И это еще не основной сезон. Правда, погода в мае может немного подпортить результаты второго квартала. Whoosh пока полностью оправдывает ожидания, сохраняются темпы 50-60%+. До полного насыщения российского рынка пока далеко. Кроме того, есть точки роста в виде международной экспансии и монетизации пользователей (она уже заметна, растет число поездок на пользователя). При таких темпах оценка FWD P/E 12х кажется умеренной, при уходе котировок ниже 300 рублей будет уже перепроданность. Whoosh при более высоких темпах роста остается дешевле $DELI , которому рынок дает премию не совсем понятно за что. Если у кого позиции нет, то при возврате к ~300 рублям можно смело подбирать и сидеть в долгосрок.

Дивиденды Транснефти $TRNFP вчера подросла на 3% на новостях о дивидендах. Глава компании сообщил, что Совет Директоров в ближайшее время даст рекомендации по дивидендам за 2023 год. На вопрос о том, будут ли они выше, чем за 2022, он ответил утвердительно: "В принципе, они (дивиденды) будут неплохие, потому что результаты по году были неплохие - и выручка серьезно подросла". Дополнительный позитив – это возможный переход на полугодовые дивиденды. Акции получат поддержку в виде выплат, которые могут объявить уже осенью этого года. Это означает, что дивгэп закроется достаточно быстро. При этом совокупная див. доходность за 1,5 года составит 25-26%. Выплаты за 2024 могут быть "порционными". А выплата за первое полугодие при таком раскладе состоится уже осенью. Прогноз по дивидендам #TRNFP за 2023 год прежний – примерно 190 рублей на акцию с доходностью 11,6%. По итогам 2024 года примерно ~220-230 рублей на акцию. В акциях Транснефти значительный потенциал. Если лишь намек главы компании на высокие дивиденды вызвал рост котировок на 3%, то после анонса их потащат в сторону ~1800-1900 рублей, то есть ближе к 10% доходности.

Всем приве, друзья! Отчет ПИК $PIKK За весь 2023 год выручка составила 585 млрд рублей (+20% к уровням 2021 года), чистая прибыль 52,3 млрд рублей (снижение в 2 раза к 2021). Данных за 2022 год нет. Показали снижение в прибыли вопреки росту продаж и рекордной выручке. Причем операционная прибыль выросла на 39%. Основное снижение вызвано финансовыми статьями. Финансовые доходы упали в 5 раз до 11,8 млрд рублей, а финансовые расходы выросли более чем втрое до 65,9 млрд рублей. Основная причина – это рост процентных расходов из-за высокой ставки ЦБ и курсовые разницы (у компании есть валютные бонды). Отчет нейтрально-негативный. Акции в моменте падали на 2%. Дела у компании, мягко говоря, идут не лучшим образом. Долг продолжил расти и превысил 660 млрд рублей. Из-за этого генерируются гигантские расходы, которые съедают половину операционной прибыли. ПИК в основном работает на территории Москвы, где спрос на льготную ипотеку падает. Основной драйвер застройщика на данный момент – это экспансия в регионы. Самолет с этой точки зрения выглядит более интересным. В любом случае, для застройщиков сейчас не самый лучший период. А для ПИК с его тяжелым балансом и полной закрытостью от инвесторов – тем более. Тем не менее, в портфелях &Growth and Value и &Капитальная надежность держу $SMLT

Отчет Циан $CIAN За весь 2023 год выручка составила 11,6 млрд рублей (+40% г/г), чистая прибыль 1,7 млрд рублей (рост в 3,5 раза). Скорректированная EBITDA основного бизнеса составила 3 млрд рублей (+35% г/г). Хороший отчет, подпитанный благоприятной конъюнктурой во 2 полугодии 2023. В любом случае, рынок уже не особо смотрит на финансовые показатели. Акции разгоняют под редомициляцию. Также были позитивно восприняты слова менеджмента о том, что после реструктуризации будет сформулирована див. политика. Если посмотреть на сухие цифры, то Циан уже выглядит перекупленным. P/S 2023 = 5,8х, что дороже даже крайне благоприятного 2021 года (тогда P/S был 4,5х), FWD P/S примерно те же самые 4,5х. Про P/E пока не говорим, он нерепрезентативен из-за того, что только недавно вышли на прибыль. Котировкам нужно остыть. Скорее всего, Циан ждет классический откат по факту переезда и остановки торгов. Потом навес. фин. показателям нужно время, чтобы догнать котировки. Пока оценка компании одна из самых высоких на рынке вообще (только $ABIO Артген дороже).

🔎 Positive Technologies – результаты 2023 и доп. эмиссия. Большой обзор 🔥 📜 Ведущий российский производитель средств информационной защиты (линейки MaxPatrol, PT), поставщик услуг по защите информации. 📋 Отчетность ➖ Выручка 22,2 b₽ (+61% г/г) ➖ Чистая прибыль 9,7 b₽ (+59% г/г) ➖ EPS 146,9 ₽ (+59% г/г) ➖ Отгрузки 25,5 b₽ (+76% г/г) 🔮 Прогноз на 2024: отгрузки 40-50 b₽ (+57-96% г/г) с ростом до 70 b₽ в 2025. Затраты на исследования и разработки вырастут примерно на 60-70% г/г. Маржа NIC не ниже 30%. Допэмиссия в этом году будет разовой в Q4 24 и составит 7,9% капитала. 💵 Отчет отличный, особенно на фоне предыдущих. Превзошли свои же прогнозы. Выручка выросла на 61% г/г, отгрузки – на 76%. В 2023 году представлено 5 новых продуктов, теперь линейка $РОЅI – 20 продуктов. Отгрузки растут быстрее выручки, что говорит о дальнейшем повышении темпа увеличения дохода. При этом количество новых клиентов выросло на 19% г/г. Расходы растут сопоставимо с выручкой и отгрузками. Сейчас у компании фаза масштабных инвестиций в разработку и развитие продуктов, поэтому замедление динамики если и будет, то незначительное. Самое важное, что эффективность из-за капзатрат не снижается. EBITDAC выросла на 71% г/г, а NIC – на 76% г/г. Их рентабельность около 40%. 📊 Общий рост российского рынка кибербезопасности в 2023 составил 30-35%. Positive, судя по росту дохода и отгрузок, превзошел рыночные темпы вдвое. Но вот доля рынка уменьшилась до 10% (-2,4 п.п. г/г). По прогнозам Центра стратегических разработок, в ближайшие пять лет рынок кибербезопасности в России вырастет в 2,8 раза, то есть СAGR будет в диапазоне 25-30%. Это ниже достигнутых темпов, так как учитывает насыщение рынка российскими поставщиками до 95% к 2027 году. Основная часть той доли рынка, которая освободилась после ухода поставщиков ИБ из недружественных стран, будет освоена российскими игроками в течение ближайших 2 лет, и лидерами рынка с заметным отрывом будут Лаборатория Касперского (возглавляет рынок сейчас) и Positive. 💸 Оценка и дивиденды. С учетом прогноза отгрузок на 2024 (возьмем среднее 45b) и сохранения чистой маржи на уровне 40% ожидания по чистой прибыли в 2024г составляют 15 b₽, что соответствует FWD Р/Е 2024 на уровне 12, а с учетом –допэмиссии 13,5. Это на уровне $DIAS Диасофта (15) при сопоставимых темпах роста и лучшей рентабельности, но меньшей див. доходности. На 40% дешевле $ASTR Астры (28), но та растет еще быстрее. Значительно дороже $SOFL Софтлайна (10) с самыми слабыми темпами роста. Дивиденды платят в диапазоне 50-100% NIC, за 2023 выплатят 75% NIC, или 99 ₽ на акцию. Из них 47 ₽ будет в апреле, остальное в мае-июне. Доходность составляет 3% от текущих. Форвардная доходность на 2024 – 5% при сохранении темпов. Это чуть выше Астры (3%) и в 2 раза меньше Диасофта (9%). Как и ASTR, Positive концентрируется на росте, нежели на возврате средств акционерам. Оценка адекватная и сохраняет потенциал роста. ⚖️ Текущие результаты помогли котировкам достичь абсолютных максимумов, инвесторская поддержка по-прежнему сильна. Допка оказалось не такой страшной, как ждали. Но это хуже, чем SPO, т.к. размываются доли акционеров и снижается прибыль на акцию. Кроме того, допэмиссия планируется ежегодной. В целом это не смертельно, хоть и неприятно. Акцию держу в портфеле &Growth and Value , но докупать с текущих не готов. Друзья, не забывайте ставить лайки 👍 и подписываться 🔔! #отчетность #акции

{$FIVE} Отчет X5 Retail За 1 квартал 2024 года выручка 886,2 млрд рублей (+27,3% г/г), скорр. EBITDA 55,5 млрд рублей (+37,9% г/г), чистая прибыль 24 млрд рублей (+97,3% г/г). Опережающий рост чистой прибыли и скорр. EBITDA связан с более медленным ростом расходов и низкой базой прошлого года. Отчет позитивный. Пока что X5 растет быстрее Магнита (последний ещё не опубликовал ни годового отчета, ни квартального). При этом дисконт к $MGNT почти в полтора раза обусловлен лишь неопределенностью по поводу редомициляции и возобновления дивидендов. Дисконт не может сохраняться вечно. К 2025 году #FIVE должен завершить переезд, а потом вернуться к выплате дивидендов. Денег много – накопили подушку почти 160 млрд рублей. Даже если заплатят половину от этой суммы, то див. доходность составит около 11%. Так что потенциал по #FIVE очень большой. Вопрос лишь в том, когда он раскроется.

$CHMF Отчет Северстали За 1 квартал 2024 выручка составила 188,7 млрд рублей (+20% г/г), EBITDA 65,34 млрд рублей (+25% г/г), FCF 33,2 млрд рублей (+33% г/г). Производство чугуна выросло на 2% г/г до 2,78 млн тонн, производство стали – на 7% г/г до 2,9 млн тонн. Продажи металлопродукции снизились на 11% г/г до 2,47 млн тонн на фоне накопления запасов слябов на период ремонта доменной печи № 5. Совет директоров рекомендовал дивиденды за 1 квартал 2024 года в размере 38,3 рублей на акцию. Доходность чуть более 2% по текущим отметкам. Отчет нейтрально-позитивный. Тенденция на восстановление продолжается. Растет не только выручка, но и маржа по EBITDA. Что касается FCF, то за весь год он может составить 150-170 млрд рублей. Примерно эта же сумма будет направлена на дивиденды, что даст доходность 9-11% по текущим ценам. Бешеного апсайда здесь и в $NLMK и $MAGN , какой был год назад, уже нет. Но стабильный рост на 10-15% в год + двузначная див. доходность – это вполне реальный сценарий. Что касается оценки, то Северсталь сейчас торгуется дороже всего среди металлургов относительно своего среднеисторического P/E (премия ~15%). Форвардный P/E 2024 соответствует среднеисторическому. Апсайд не такой большой, как в НЛМК, где дисконт ~20%.

Немного об отчет НЛМК $NLMK За весь 2023 год выручка выросла на 3,6% г/г до 933,4 млрд рублей. Прибыль 209,4 млрд рублей (+25,8% г/г). Отчет позитивный, немного выше ожиданий. Выручка почти на уровне рекордного 2021 года, то есть с точки зрения динамики продаж и цен явных проблем нет. Прибыль на ~44% ниже значений 2021 года. Во-первых, из-за увеличения себестоимости и операционных расходов. Во-вторых, из-за разовых убытков от хеджирования (10,7 млрд рублей) и обесценения инвестиций (24,5 млрд рублей) С FCF всё относительно нормально. За 2023 год он составил 131,1 млрд рублей (-23% г/г, -46,5% г/г). Снижение г/г связано с ростом кап. затрат. На дивиденды за 2023 направили более 152 млрд. То есть и пропущенный 2022 год компенсировали частично. Объём кэша при этом достиг абсолютного максимума – 204,6 млрд рублей (рост в 5 раз к уровням 2021 года). Думаю, что уровень FCF в 2024 почти не изменится г/г или незначительно снизится. Это значит, что дивиденды будут на сопоставимом уровне (25-26 рублей на акцию). Взгляд на НЛМК позитивный. Скоро должны объявить квартальные дивиденды, рынок будет толкать доходность к 10%, то есть 250-260 рублей за акцию.

🔎 Астра – самые высокие темпы роста среди российских компаний. Большой обзор 🔥 📜 Один из крупнейших в России разработчиков защищенного инфраструктурного ПО (доля рынка 23%) в сфере управления базами данных и IT-инфраструктурой, виртуализации рабочих мест, резервного копирования. Создатель альтернативной операционной системы Astra Linux. 📋 Отчетность 💰Выручка 9,5 b₽ (+75% г/г) 💰Скорр. чистая прибыль 3,3 b₽ (+26% г/г) 💰Скорр. EPS 15,76 ₽ (+25% г/г) ➖ Отгрузки 11,2 b₽ (+75% г/г) ➖ Уникальные клиенты 22,5 тыс. (+41% г/г) Выручка по сегментам: ➖ Astra Linux 6,3 b₽ (+50% г/г, 66% выручки) ➖ Остальное ПО 1,7 b₽ (x2,4 г/г, 18% выручки) ➖ Сопровождение продуктов 1,4 b₽ (x3,1 г/г, 15% выручки) 💵 Отличный отчет по темпам роста выручки и отгрузок и более медленный рост ЧП. Выручка увеличилась на 75% г/г благодаря росту продаж флагманской Astra Linux на 50%, росту доходов от экосистемных продуктов на 142%, а также двукратному росту выручки от сопровождения продуктов. Рост отгрузок составил 75% г/г, то есть темп роста выручки сохранится и в ближайший год. Производственные затраты растут кратно в связи с усилением команды разработчиков и расширением продуктовой экосистемы. В моменте это влияет на снижение маржи, но показатели рентабельности держатся на высоком уровне – 30% по скорр. EBITDA и 43% по операционной прибыли. Чистая прибыль в 2023 была занижена 681 m₽ разовых расходов на IPO и выросшим в 4 раза долгом. Тем не менее, 26% темп роста скорректированной ЧП – достойный при выбранной стратегии роста и лучший в сравнении с $DIAS Диасофтом, $POSI Positive и $SOFL Softline. 📊 Перспективы рынка российских ОС. Пока что 66% дохода приходится на Linux, поэтому основной тренд для $ASTR задает рынок операционных систем, выросший в 2023 на 57% г/г из-за невозможности покупать или продлевать лицензии на зарубежные продукты. У Астры есть и другие продукты, которые растут 2-кратно. Прогнозный CAGR роста рынка ОС до 2030 – 30%, далее ожидается достижение насыщения. Схожие темпы (CAGR 2023-2030 20-37% и более) покажут и другие рынки Астры – решений для резервного копирования, управления данными и мобильностью, виртуализации рабочих мест. Основная идея рынка – до 2030 будет идти активное наращивание доли присутствия отечественного ПО до уровня 80-90%. 💸 Оценка и дивиденды. Без учета затрат на IPO ЧП за 2023 выросла на 40% г/г. В 2024 можно прогнозировать около 6 b₽, что соответствует FWD P/E на уровне 21. Это гораздо выше Диасофта (15), Софтлайна (10) и Positive (20) при лучших темпах роста, рентабельности. Оценка высокая даже для российской IT-отрасли, но компаний, которые растут также быстро на рынке сейчас нет в принципе. Был $OZON , но он и вовсе убыточен, а инвесторы готовы ждать выхода на ЧП и покупать, основываясь на высоких темпах роста. По дивидендам собираются платить не менее 50% ЧП, что означает около 12 ₽ на акцию и форвардную див. доходность 2%. Но смысл не в этом. 🔮 Нет никаких сомнений в сохранении темпов роста фин. показателей Астры в ближайшие годы. Astra Linux – самое распространенное решение в ОС на рынке и лидер рейтинга по применимости. Наряду с основным сегментом, #ASTR углубляется в более прикладные решения и услуги по сопровождению выпущенных продуктов – в долгосроке планирует получать от экосистемы 50% дохода. Также есть готовность к выходу на зарубежные рынки с 2025 года (на белорусском уже присутствуют). Для нас все это означает высокие темпы роста выручки и расходов, давление на маржу. После SPO в моменте давление на котировки ослабло, а возможность попадания в #IMOEX – позитив. После отчета котировки откатились от максимумов и до следующего отчета (либо релиза операционных показателей за Q1 24) будут консолидироваться в диапазоне 600-650 ₽, где можно постепенно наращивать позицию. Лайк 👍и подписка🔔, если было полезно!

🔎 MD Medical Group – готовимся к дивидендам. Большой обзор 🔥 📜Один из лидеров частных медицинских услуг в России с сетью 44 клиник, 11 госпиталей в 27 регионах страны, также владеет 1 медицинским университетом МГИМО-МЕД. 📋 Отчетность 💰Выручка 14,8 b₽ (+14% г/г) 💰Скорр. чистая прибыль 4,4 b₽ (+22% г/г) 💰Скорр. EPS 59,3 ₽ (+23% г/г) Выручка по сегментам: 📍 ЭКО 2,9 b₽ (+26% г/г, 20% выручки) 📍 Терапия, хирургия, стационарное лечение 2,4 b₽ (+4% г/г, 16% выручки) 📍 Проведение родов 1,9 b₽ (+36% г/г, 13% выручки) 📍 Акушерство и гинекология (амбулаторное лечение) 1,5 b₽ (+25% г/г, 10% выручки) 📍 Диагностический центр 1,5 b₽ (+25% г/г, 10% выручки) 📍 Онкология 1,1 b₽ (-20% г/г, 7% выручки) 📍 Прочее 3,5 b₽ (+9% г/г, 24% выручки) 💵 Стабильный отчет, продолжается двузначный рост прибыли, выручка же растет медленнее. Добились роста годовой операционной маржи с 20% до 27% . Операционная прибыль в 2022 была занижена убытками от обесценения основных средств и гудвила. То же самое касается и 66% роста ЧП г/г. Если взять скорр. ЧП, то динамика составила +30% г/г. Здесь эффект обнуления долга и размещения кэша на краткосрочных депозитах под высокий %, то есть тоже непрофильная деятельность. Поэтому, как и в прошлом отчете, корректнее всего смотреть на EBITDA, выросшую на 19% за полгода и за год на 16%. Баланс отличный, с нулевым долгом, 10 b₽ наличности, 2 b₽ гудвила и 27 b₽ основных средств при капитализации 77 b₽. Столь благоприятная ситуация вместе с технической приостановкой дивидендов позволяет накапливать кэш, уже сопоставимый с годовой EBITDA. Нераспределенная прибыль по мере переезда компании будет частично «превращена» в солидные дивиденды. 📊 Рынок платных медицинских услуг в России в 2023 составил 1,36 t₽ с CAGR 2019-2023 11%. Доля коммерческой медицины в общем объеме платных услуг в 2023, оказываемых населению, достигла 9,2% (-0,2 п.п.). Рынок растет за счет преимуществ частной медицины в виде хорошего технического оснащения, индивидуального подхода, удобного режима работы, а также вследствие перехода наиболее профессионального и квалифицированного медперсонала в частные клиники из-за более высокой оплаты труда. ⚖️ ЧП в 2024 будет расти только за счет расширения в регионы темпами +10-15%. Можно ожидать около 9 b₽ чистой прибыли, что соответствует FWD P/E 9. Это все еще на 20% дешевле среднеисторического (11) и на уровне $GEMC (8.6) при лучших темпах роста, но более скромных дивидендах и отсутствии валютной выручки. Потенциал движения котировок, уже покоривших ист-хай, остается небольшим и основан лишь на ожидании переезда и последующего анонса дивидендов. 💸 Основной драйвер роста в среднесроке – дивиденды. Руководство планирует завершить переезд в начале Q2 24, после чего займется утверждением выплат. CEO очертил диапазон 50-75% EBITDA за 2021-2023 годы, то есть 13-19 b₽. Это около 170-250 ₽ на акцию. Вряд ли заплатят по верхней границе, скорее всего это будет примерно 190 рублей, что все равно много, под 18%. По итогам 2024 года при соблюдении див. политики увидим до 120 ₽ на акцию, форвардная доходность 11%. Прогноз В плане бизнеса MDMG разогнался после слабого прошлого года. Помогают регионы и небольшое повышение среднего чека. Плюс зарплаты растут умеренно, а не как во многих отраслях. В ближайшие 2 года планируют открыть 2 госпиталя и 20 клиник, большинство из которых придутся на регионы. Поэтому смогут и дальше расти на 10-15% по выручке и прибыли. Плюс накопленный дивиденд около 18%, что очень солидно (могут, конечно, и меньше заплатить, и кэш поберечь). Но пространство для разгона есть. Лайк 👍и подписка🔔, если было полезно!

🔝Топ-5 акций под дивиденды Всем привет ✋ 💵 Дивидендный сезон скоро, поэтому делюсь своими расчетами и ожиданиями насчет некоторых интересных возможностей. В грядущем сезоне будет несколько компаний, которые заплатят высокие разовые дивиденды. То есть компании, которые платят поквартально, но понемногу, отметаются, ведь у них основная сумма уже распределена. Ориентируемся на разовые выплаты с доходностью от 10-12%: 👇 ❶ Россети Московский Регион $MSRS За 2023 год заработали 26,3 млрд рублей прибыли по МСФО. Из них, с учетом корректировок на разовые статьи, 35-40% направляют на дивиденды. Доходность составит 14,7-16%. В идеале можно рассчитывать на ~0,21 рубля на акцию. Анонс дивидендов обычно происходит либо в апреле, либо после майских праздников. ❷ Транснефть $TRNFP За 2023 год прибыль выросла на 21% г/г до рекордных 307 млрд рублей. Могут заплатить 190-200 рублей на акцию (доходность 11.8-12.4%). Обычно анонсируют в июне. ❸ Евромедцентр $GEMC Основа инвестиционного кейса по #GEMC умещается в 2 тезиса: во-первых, платят 100% от чистой прибыли. Во-вторых, твердо намерены выплатить “пропущенные” дивиденды. Прогноз – 1,5 евро на акцию, доходность 14,2%. Ждём анонса с апреля по июнь. ❹ Сургутнефтегаз-п $SNGSP Мастхэв для любого дивидендного инвестора на весну-лето 2024. Дивиденды по префам зависят от динамики курса рубля, плюс немного перепадает от операционной деятельности. Выплаты за 2023 год мало для кого будут сюрпризом, ведь курс на конец 2023 и примерный размер кубышки известны. Размер дивов – 11-12 рублей на акцию, доходность 18-19%. Анонс выплат последние 10 лет стабильно происходит 15-20 мая. ❺ НЛМК $NLMK Ключевое преимущество НЛМК в том, что её акции за последние полгода сильно отстали от Северстали. Причина в том, что #NLMK ещё не объявила дивиденды. Благодаря этому потенциальная див. доходность самая высокая среди металлургов – около 12% (25 рублей на акцию). Анонс может состояться в конце апреля. ❗️❗️❗️ Подчеркну отдельно: здесь речь идет про среднесрочные идеи с конкретным драйвером в виде высокого дива и возможностью роста под него. Долгосрочные инвестиции – это отдельная тема, здесь не об этом. 💼 Во многом отработка этих идей идет в портфелях 💎 &Growth and Value и 🔒 &Капитальная надежность Да, долгосрочное инвестирование с низким риском – это не просто затарить $SBER Сбер и $GAZP Газпром и сидеть в них до посинения (против Сбера ничего не имею, просто под руку попался). Это еще и отработка конкретных идей на коротком и среднем горизонте. Некоторые «гуру» долгосрочного инвестирования называют это спекуляциями, путая чуть ли не с лудоманством! Но всегда проще быть пассивным, чем активно управлять (управлять осознанно, а не метаться!) портфелем, получая дополнительную прибыль! Всем удачных инвестиций и профита, дамы и господа! Не забывайте про лайк и колокольчик 👍🔔

Пару слов про Самолет 👇 ➖ $SMLT вновь подтверждает планы по своей региональной экспансии. Девелопер заявил, что планирует развиваться в Ростове-на-Дону – возведение жилого комплекса на >16 тыс. жителей общей площадью почти 650 тыс. кв. м. ➖ Проект масштабный: на 43 га будет строительство жилья, 85 га займет благоустройство и 55 га предназначено для объектов социальной инфраструктуры и общественного назначения. Инвестиции составляют более 100 млрд рублей в течение 18 лет реализации проекта. ➖ Тут как раз стоит сделать важное замечание. Региональная экспансия – это новый тренд среди застройщиков. В регионах спрос теперь растет вместе с увеличением зарплат, а жилищный фонд развивался не так быстро, как в Москве и Санкт-Петербурге. Для Самолета улучшаются долгосрочные перспективы + появляется понятный драйвер роста. Но на реальных доходах это отразится лишь спустя годы. Российский рынок не смотрит настолько вдаль. Пока весь фокус на высокой ставке и сворачивании льготной ипотеки. Да, застройщики в целом и Самолет в частности нынче не слишком популярны. Но рынок уже начинает закладывать (медленно) снижение ключевой ставки (медленное), что огромный позитив для всех строителей. Вижу у Самолета больший потенциал по сравнению с $ETLN $LSRG $PIKK Подробнее писать про SMLT тут: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Ignatkin_VA/a5111055-b33f-4711-9eeb-f5a1a470740d?utm_source=share

🔎 Whoosh – высокие темпы роста минимум до 2027. Большой обзор 🔥 📜 Лидер российского рынка кикшеринга. Кроме России, предоставляет аналогичные услуги в Беларуси, Казахстане, Перу, Чили и Бразилии. 📋 Отчетность 💰Выручка 10,7 b₽ (+53% г/г) 💰Чистая прибыль 1,9 b₽ (x2,3 г/г) 💰EPS 17,42 ₽ (x2,1 г/г) 💵 Выручка выросла на 53% г/г за счет 83% увеличения парка самокатов, 71% прироста базы пользователей и 15 новых локаций присутствия. Темп роста расходов меньше, чем выручки, что позволяет наращивать рентабельность. На 2-кратный рост чистой прибыли можно не смотреть, так как в прошлом году база была занижена отложенным резервом 574 m₽ на программу менеджмента. Операционный денежный поток также рекордный, он увеличился на 34% г/г. Капзатраты на приобретение самокатов выросли на 68% г/г, компания особенно активизировалась в покупке в межсезонье. В итоге FCF стал тоже рекордным, но с приставкой «минус». Сам баланс компании ухудшается, но это неизбежно для компаний в стадии роста. Net Debt/ EBITDA за год вырос с 1,1 до 1,9. Будут продолжать привлекать займы на развитие. Еще и выкуп акций открыли, куда тоже направят часть средств. Но пока ситуация выглядит управляемой и не угрожает ухудшением финансовой стабильности. 📊 Прогноз темпа роста рынка кикшеринга в ближайшие 2 года около 40-50% на фоне популяризации самокатов и расширения регионального использования с последующим замедлением темпа роста до 20% в следующие 2 года. Whoosh остается лидером с 50% долей рынка, ближайший конкурент – Юрент – занимает около 30%. Доля активных пользователей среди населения около 8% с потенциалом роста до 14% к 2027 году. Поднимать долю будут за счет расширения парка транспорта, к 2029 планируют нарастить количество самокатов на 1 км² до 90, что означает CAGR 2023-2028 в районе 20%. 💸 Оценка и дивиденды. С учетом сохранения динамики выручки на уровне 50-60%, повышения операционной маржи до 30% за счет снижения импортных деталей и продления срока службы самокатов ЧП по итогам 2024 может достичь 4 b₽, что будет соответствовать FWD P/E 9. Более консервативный прогноз – рост на 50% до 3 b₽, будем смотреть. Оценка уже не содержит сильного дисконта, но это все еще ниже аналогичных по темпам роста $ASTR Астры (12), $DELI Делимобиля (14), $DIAS Диасофт (14). Дивиденды привязаны к ЧП и Net Debt/ EBITDA. При этом, за 9M 23 выплатили 62% ЧП, исходя из Net Debt/ EBITDA около 1,5 (сейчас 1,9 – выплата 25%). Это значит, что промежуточные дивиденды в 2023 (1,1 b₽) уже превысили годовой лимит итоговых дивидендов за 2023 не будет. За 2024 год выплаты будут 4-5%. 🔮 Компания продолжает уверенный рост, имеет высокую маржинальность. Сохраняется доля в половину рынка и активно развиваются зарубежные проекты. Успешно продвинулись в продлении ресурса СИМ (в 2023 году запустили Центр восстановления самокатов), локализации производства комплектующих, разработках собственных источников питания. Один из главных пунктов программы развития на текущий год – увеличение плотности покрытия сервиса во всех городах присутствия. В минувшем сезоне в Москве на 1 кв. км приходилось 50 самокатов всех операторов, из них доля $WUSH – 18. Целевое значение для компании на 2024 – 40 единиц на км, к 2029 – 90 шт./км. То есть ключевой элемент роста – расширение парка. Только в Q4 23 купили 44 тыс. новых СИМ к сезону 2024, увеличив количество почти на 30%. Ожидаю, что котировки уйдут на локальную «перезарядку» на время дивидендного сезона. Дальнейшая динамика будет зависеть от того, как быстро будет расти рынок в этот сезон, смогут ли ускориться до 4b по прибыли или результат будет ближе к 3. В любом случае, смотрю на компанию позитивно в долгосроке и после недавнего роста. В стратегии &Growth and Value на ней неплохо заработали. Если случится откат в диапазон 280-300 ₽, то это хорошая возможность докупить. Но не факт, дадут ниже 300. Бумага на горизонте 3-4 лет может дать не один икс. Лайк 👍и подписка🔔, если было полезно! #акции

$MDMG Редомициляция Мать и Дитя Всем привет! ✋ Итак, MD Medical получила согласие регистратора Кипра на редомициляцию в российский САР. Ориентировочно процесс регистрации в калининградском офшоре займёт 35 рабочих дней. Это означает, что уже в мае редомициляция должна быть завершена. Она пройдет по классическому сценарию с остановкой торгов на Мосбирже и, возможно, небольшим навесом (но не таким обильным, как в $VKCO или $T ). 💸 Значит, уже в июне-июле смогут заняться дивидендами. Помимо большой разовой выплаты, в долгосроке ожидаю стабильной двузначной див. доходности. Обычный сценарий в таких случаях: ❶ Рост на грядущем переезде ❷ Откат перед остановкой торгов. ❸ Давление в первый день торгов из-за навеса. ❹ Рост под грядущие дивиденды Мать и Дитя может быть одной из опций в текущем дивидендном сезоне. #MDMG

🔎 CarMoney – высокие темпы роста и активные затраты на развитие. Большой обзор 🔥 📜 Лидирующий финтех-сервис в сегменте обеспеченных займов под залог автотранспортных средств. Акцент деятельности ставит на онлайн-займы, благодаря чему платформа распространена в 72 регионах страны. 📋 Отчетность 💰Выручка 3,2 b₽ (+18% г/г) 💰Чистая прибыль 554 m₽ (+42% г/г) 💰EPS 0,28 ₽ (+27% г/г) 💵 Выручка выросла на 18% г/г за счет 62% увеличения количества клиентов, 22% роста количества выданных займов, плюс на 16% вырос средний чек займа. Такая динамика клиентской базы и объемов выдач повлияла на 39% рост производственных расходов. В частности, затраты на маркетинг выросли более чем в 2 раза г/г, пользование информационными и телеком-услугами (та же реклама) – на 48% г/г. Но стадия роста и подразумевает активные траты. Тем не менее, маржинальность, что чистая, что по OIBDA штурмует максимумы. Даже с учетом разового расхода на листинг ЧП выросла на 42% г/г. Отмечу онлайн-ориентированность $CARM – 88% займов выдаются через приложение, доля продолжает расти. Win-win стратегия: удобно для клиента и минимизирует затраты для организации. 📊 Главный рынок CarMoney – выдача займов под залог авто. Объем рынка в 2023 оценен в 1,9 t₽. Для диапазона ставок от 40% до 100%, в котором оперирует сервис, размер рынка, по оценкам компании, составляет 132 b₽. При портфеле займов в 4,9 b₽ доля рынка компании составила всего 4%, в то время как совокупная доля конкурентов – 2%. То есть потенциал для роста – значительный. 💸 Оценка и дивиденды. Перенос прогнозов фин. показателей-2024 на май заставляет ориентироваться пока только на достижение 2 b₽ к 2026. Это означает ежегодный темп роста ЧП на 80%, исходя из чего чистая прибыль в текущем году составит примерно 1 b₽. Это соответствует FWD P/E 5,5, что очень дешево для демонстрируемых и прогнозных темпов роста, а также в 2 раза дешевле $MGKL Мосгорломбарда, оперирующего в схожей сфере. И на уровне вышедшего на IPO $ZAYM Займер, который растет заметно медленнее. По дивидендам CARM собирается выплачивать 25-50% ЧП, что аналогично политике MGKL, но в случае с CarMoney прибыль и дивиденды будут расти быстрее. Если в июне утвердят выплаты за 2023 (скорее всего, начнут с 25% ЧП, так как развитие в приоритете), то доходность составит 2,5% от текущих. Форвардная за 2024 – около 5%, если выплатят 50% ЧП, то доходность увеличится до 9% в следующем году. Как и в случае с другими акциями роста ( $ASTR , $WUSH , $DELI ), дивиденды – не приоритетное направление, пока идет освоение рынка и укрепление устойчивости компании. 📈 Сегмент CARM – ставки 40-100% годовых (средняя за 2023 составила 81,3% и будет снижаться г/г согласно стратегии развития к 40-50%, где клиент более платежеспособен и меньше риск просрочек), которые выше банковских, и менее рисковые, чем в классических МФО. Это «срединный» сегмент, который очень востребован, но пока никем толком не занят. В 2024 году требования банков к заемщикам станут еще выше. А CarMoney, фактически, следующий по ставкам после банков, и они первыми получат этих клиентов. Залоговая модель эмитента стабильна: каждый заем примерно в 2 раза обеспечен ликвидным залогом. Сохраняется долгосрочный потенциал роста, котировки предоставляют возможность входа по текущим и долгосрочный ценовой апсайд минимум до 4.5 ₽. Лайк 👍и подписка🔔, если было полезно! #акции

Новости по OZON 👇 💵 $OZON отчитался за 2023 год. Оборот вырос на 111% г/г до 1,75 трлн рублей. Выручка выросла на 53% г/г до 424,3 млрд рублей. Остались убыточными, но убыток сократился на 27% г/г до 42,7 млрд рублей. Скорректированная EBITDA составила положительные 4,2 млрд рублей. Интересно выглядят заявления менеджмента: ➖ Во-первых, намекнули на переезд уже в этом году. ➖ Во-вторых, дали прогноз по росту GMV в 2024 году на 70% г/г – это очень солидные темпы, учитывая крайне высокую базу 2023 года. Однако это означает, что выручка замедлится до 30-40%. ➖ В-третьих, сообщили, что долгосрочно планируют занять долю 40% онлайн-ритейла и 3-5% всего ритейла в РФ. По-прежнему, смотрю довольно позитивно на OZON. Ждем выхода на прибыль в ближайшие 2-3 года. На текущий момент привлекательные точки входа/докупа находятся в районе 3500 рублей, но вероятность ухода к ним невелика, разве что на общей коррекции акций роста.

🔎 $FLOT Совкомфлот – как компания держит удар санкций 📜Крупнейшая судоходная компания России, занимающая около 12% рынка морской перевозки нефти и газа. Также обслуживает морские месторождения полезных ископаемых (морская разведка, снабжение добывающих платформ, челночные перевозки нефти) 📋 Отчетность* 💰Выручка 103 b₽ (+11% ) 💰Чистая прибыль 42 b₽ (+11%) 💰EPS 17,39 ₽ (+11%) 💰 Долг 133 b₽ (-5%) 💰 Маржа чистой прибыли 40,8% * Сопоставление полугодие-к-полугодию, отчета за H2 2021 и 2022 год нет 💵 Усеченный отчет, но с рекордными достижениями. В долларовом исчислении доход за 2023 вырос на 23% г/г. Видим 51% рост EBITDA и 2-кратный рост операционной прибыли в $. Чистая прибыль в 2023 выросла сопоставимо с операционной, поскольку снижение расходов по долгу было компенсировано ростом налога на прибыль. 💵 OCF вслед за прибылью переписал абсолютные максимумы, за 2023 получили в разы больше, чем в любой из предыдущих лет. Свободный денежный поток также рекордно положительный. 💵 Баланс хороший, при капитализации 310 b₽ имеют эксплуатируемых судов на 450 b₽ + 20 b₽ незавершенное строительство, долг в 40% капитализации и внушительный кэш в 2/3 от долга. 40% долга – кредиты в долларах по ставке 5-6,8%, бо́льшая часть которых будет гаситься в 2027-2033. 60% долга – облигации в долларах и юанях с фиксированной ставкой 3,85-5,375% и погашением в 2026-28. Net Debt/ EBITDA в рублевом исчислении за 2023 около 0,2 за счет накопленной наличности в 93,4 b₽. 💸 С учетом стабильно высоких ставок фрахта танкеров в среднесрочной перспективе и их привязке к доллару результаты FLOT в 2024 будут сопоставимы с прошлым годом. Пока можно прогнозировать 85 b₽ ЧП и FWD P/E 2024 на уровне 3,6 – все еще исторические минимумы, на 70% дешевле среднего 5-летнего значения. Сравнивать с другими представителями отрасли сложно из-за специфики деятельности, но те же НМТП и ДВМП такого дисконта в оценке не имеют. Привлекательно выглядят и дивиденды. Платят 50% ЧП. За год, согласно див. политике, выплата на акцию составит около 17-18 ₽, доходность 13-14%. За 2024 дивиденды можно прогнозировать на уровне 18-19 ₽ на акцию. FLOT остается лучшим по отраслевой див. доходности и практически единственным из транспортных компаний, платящим высокие суммы акционерам. ⛔️ Индийская Reliance Industries (крупный покупатель Urals) заявила о прекращении покупки российской нефти, погруженной на танкеры, эксплуатируемые Совкомфлотом, после недавних санкций США. Все больше индийских нефтепереработчиков планируют отказаться от использования судов FLOT. А ведь страна занимает около 40% российского импорта. Учитывая нехватку танкеров в мире, FLOT, на самом деле, просто невозможно устранить из числа перевозчиков. Иначе цены на перевозку взлетят. И цены на нефть тоже. На горизонте 2-3 лет речь может даже идти о дальнейшем уменьшении предложения судов, потому что необходимо списывать устаревающий флот, а спрос на суда не снижается. Поэтому руководство и говорит о премиально высоком уровне ставок в среднесрочной перспективе. Второй положительный момент – почти 50% танкерного флота работает по долгосрочным контрактам со средним сроком 8 лет, заключенным по высоким ставкам. Аналогичная ситуация наблюдается и в индустриальном сегменте FLOT (обслуживание шельфовой добычи), к тому же, более стабильном с точки зрения прибыли. Комфортная рыночная конъюнктура способствует выплате приличных дивидендов, а сохраняющаяся низкая оценка позволяет рассчитывать на дальнейший рост котировок после текущей коррекции. Текущая коррекция, особенно в случае ее углубления в сторону 120 ₽, будет хорошим моментом для покупки. Друзья, не забывайте ставить лайки 👍 и подписываться 🔔! #акции

🔎 Совкомбанк – несмотря на рост котировок, все еще выглядит перспективно 📜 $SVCB Третий по величине активов частный банк страны. Чистые активы составляют 298 b₽. Деятельность осуществляет через 1,9 тыс. отделений в 79 субъектах РФ. 📋 Отчетность 💰 Выручка 395 b₽ (+29% г/г) 💰 Чистая прибыль 95 b₽ (год назад убыток 19 b₽) 💰 ROE 45% 💵 Хороший отчет, рекордная прибыль и прогноз на 2024 не хуже прошлого года. Чистый процентный доход увеличился на 35% за счет роста кредитного портфеля в сочетании с повышением ключевой ставки до 16%. По NIM лучше $VTBR ВТБ, но уступает $SBER Сберу. ROE очень сильная, но в ней почему-то исключают из капитала субординированный долг на 35 b₽. Хотя, даже с учетом субордов рентабельность за 2023 составила высокие 31%, тогда как у Сбера – 25%. Несмотря на то, что банк во многом ориентирован на корпоративных клиентов, доходы диверсифицированы ипотекой и автокредитами, а также сегментом кредитных карт, по которым годовой процентный доход больше (40 b₽), чем в остальных сегментах кредитования физлиц. Это позволило показать более высокую NIM, чем у банков, сосредоточенных на кредитовании бизнеса ( $CBOM МКБ, $BSPB Банк СПБ). 💸 Оценка и дивиденды. По P/E Совкомбанк оценен заметно дешевле большинства остальных банков. При прогнозе ЧП на 2024 в размере 100 b₽ (синергетический эффект Хоум Банка) FWD P/E – 3,9. Аналогично для $T Тинькофф, Сбера и ВТБ показатели равны 8, 4,3 и 1,4. На 2025 FWD P/E еще ниже, около 3,3. То есть для своих темпов роста и эффективного портфеля активов банк оценен очень дешево, даже несмотря на солидный рост котировок с момента IPO. По див. доходности уступают СБЕР, т.к. платят пока 30% от ЧП (по див. политике разброс от 25-50%). Это лучше ВТБ, МКБ и Тинькофф с нулевой див. доходностью. С учетом допэмиссии на 1 млрд акций див. доходность в 2024 составит 7% от текущих. ✅ Выгоды приобретений. В 2023 банк показал рекордную прибыль, что было логично, глядя на весь банковский сектор в целом. Также получили профит от валютных операций. Эта часть прибыли (26% в 2023 году) непостоянна, поэтому стремятся усилить устойчивость бизнеса страховой деятельностью, причем выбирают компании с сильной андеррайтинговой политикой. Во-вторых, углубляются в потребительское кредитование, а именно в POS-сегмент, который сохранит наивысшие темпы роста в секторе потребительских кредитов. Покупка Хоум Банка положительна не только с точки зрения диверсификации активов и рыночной конъюнктуры, но и в плане дешевизны и условий проведения сделки. Что по P/E (около 2,2), что по P/B (0,8) приобретаемый банк оценен дешевле Совкомбанка, а выплата денег за покупку растянется на 2 года, не оказывая сильноотрицательного влияния на кэш и дивиденды SVCB. Также будет синергия, например, потенциал и для кросс-продаж автокредитов, ипотеки и страховых продуктов клиентской базе Хоум Банка. 📈 Все это выльется в ускорение роста прибыли после 2024. SVCB выглядит очень неплохо: двузначный рост кредитного портфеля, выгодное неорганическое расширение, нет проблем с достаточностью капитала, есть потенциал наращивания дивидендов. Оценка для таких результатов и перспектив низкая, оставляет апсайд котировок минимум до 25 ₽. Друзья, не забывайте ставить лайки 👍 и подписываться 🔔! #акции

🔎 НоваБев Групп – на чем будут расти дальше? 📜 $BELU Ведущий производитель и поставщик спиртных напитков в России, представляющий 39 собственных и 110 импортируемых брендов, реализуемых через сеть из 1657 магазинов «ВинЛаб» и других площадок, в том числе с помощью e-commerce. 📋 Отчетность 💰Выручка 69 b₽ (+25% г/г) 💰Чистая прибыль 5 b₽ (-18% г/г) 💰EPS 420,71 ₽ (-12% г/г) 💵 Финансовые показатели. Отчет хороший с небольшим снижением маржи. Выручка и EBITDA продолжают рост двузначным темпом даже при высокой базе 2022. Доход за полугодие вырос на 25% г/г, за год – на 20% за счет отгрузок брендов из сегмента премиум, развития премиального импортного портфеля, а также укрепления позиций ВинЛаба (35% рост объема продаж). Расширение деятельности, в том числе e-commerce, влияет на рост расходов, сопоставимый с темпом увеличения дохода. Не менее быстро растет стоимость сырья и импортных материалов, зарплаты сотрудникам, поэтому и на валовом, и на операционном уровне видим снижение маржи. 💵 В противовес выручке с прибылью денежные потоки не такие рекордные. Годовой OCF вырос на 10% г/г – сопоставимо операционной прибыли. Более динамичному увеличению помешал рост запасов на 25% из-за прекращения экспорта и уплаченного налога на прибыль. FCF находится под постоянным давлением капзатрат. Помним, что BELU – не просто ритейлер, а вертикально-интегрированный производитель продукции. Кроме ВинЛаба, капекс идет на поддержание деятельности ликероводочных и спиртзавода, а также на содержание собственного винного хозяйства. 💵 Долг за год уменьшился на 31%, средняя ставка составила 9,57%. 96% долга – облигации. Треть долга предстоит погасить в этом году, 22% – до 2025, остальное – в течение 3 лет. Net Debt /EBITDA за 2023 составил 1,66, и его увеличение на 0,3 пункта г/г обусловлено ростом арендных платежей. Обязательства по аренде сопоставимы с долгом (17,9 b₽) и растут по мере расширения ВинЛаба, что и приводит к росту Net Debt. 💸 Оценка и дивиденды. Если не будет списаний и новой волны роста долга, ЧП за 2024 достигнет 12 b₽, что соответствует FWD P/E 7,7. Оценка вдвое ниже недавно листингованного на Мосбирже $KVLZ Кристалла, примерно на столько же – в сравнении с $ABRD Абрау-Дюрсо. Относительно классических ритейлеров {$FIVE} и $MGNT – дисконт около 15-20% при лучших темпах роста и сопоставимой див. доходности. Что касается дивидендов, то с учетом анонсированных финальных 225 ₽ за 2023 итоговый дивиденд составит 680 ₽, доходность 11,6%. На выплаты всего уйдет 8,1 b₽, или 100% годовой ЧП. BELU второй год подряд платит намного больше, чем предусмотрено див. политикой (50% ЧП), выплаты превышают FCF, то есть платят частично в долг. Но и FCF тоже растет, пока сохраняется двузначная динамика фин. показателей, с выплатами проблем быть не должно. Див. доходность по итогам 2024 года может составить 13-14% при сохранении текущих тенденций выплаты около 100% ЧП. 🔮 НоваБев по-прежнему ведущий игрок алкогольного рынка страны. Компания сосредотачивается на премиальных составляющих с наивысшими темпами роста продаж по 30-70% г/г. Это обеспечивает маржу примерно в 1,5-2 раза больше, чем у традиционных ритейлеров. Никакого замедления нет, ЧП – обманчива, по всем остальным показателям рост с темпом чуть выше 10% продолжается. Снижение чистой прибыли, которое огорчило инвесторов по выходу отчета, вызвано лишь списанием нематериальных активов, и не указывает на проблемы в бизнесе. Также это сформировавшаяся дивидендная история с высокой двузначной доходностью, пусть и выплачивают все, что зарабатывают. Пока бизнес растёт, такая система будет работать. Пока нет оснований полагать, что в 2024 начнется фаза замедления роста показателей. Жду продолжения роста в августе, когда будут анонсированы выплаты за первое полугодие. Долгосрочная цель – 8000р. Друзья, не забывайте ставить лайки 👍 и подписываться 🔔! #акции

🔝Топ-5 акций под дивиденды Всем привет ✋ 💵 Дивидендный сезон скоро, поэтому делюсь своими расчетами и ожиданиями насчет некоторых интересных возможностей. В грядущем сезоне будет несколько компаний, которые заплатят высокие разовые дивиденды. То есть компании, которые платят поквартально, но понемногу, отметаются, ведь у них основная сумма уже распределена. Ориентируемся на разовые выплаты с доходностью от 10-12%: 👇 ❶ Россети Московский Регион $MSRS За 2023 год заработали 26,3 млрд рублей прибыли по МСФО. Из них, с учетом корректировок на разовые статьи, 35-40% направляют на дивиденды. Доходность составит 14,7-16%. В идеале можно рассчитывать на ~0,21 рубля на акцию. Анонс дивидендов обычно происходит либо в апреле, либо после майских праздников. ❷ Транснефть $TRNFP За 2023 год прибыль выросла на 21% г/г до рекордных 307 млрд рублей. Могут заплатить 190-200 рублей на акцию (доходность 11.8-12.4%). Обычно анонсируют в июне. ❸ Евромедцентр $GEMC Основа инвестиционного кейса по #GEMC умещается в 2 тезиса: во-первых, платят 100% от чистой прибыли. Во-вторых, твердо намерены выплатить “пропущенные” дивиденды. Прогноз – 1,5 евро на акцию, доходность 14,2%. Ждём анонса с апреля по июнь. ❹ Сургутнефтегаз-п $SNGSP Мастхэв для любого дивидендного инвестора на весну-лето 2024. Дивиденды по префам зависят от динамики курса рубля, плюс немного перепадает от операционной деятельности. Выплаты за 2023 год мало для кого будут сюрпризом, ведь курс на конец 2023 и примерный размер кубышки известны. Размер дивов – 11-12 рублей на акцию, доходность 18-19%. Анонс выплат последние 10 лет стабильно происходит 15-20 мая. ❺ НЛМК $NLMK Ключевое преимущество НЛМК в том, что её акции за последние полгода сильно отстали от Северстали. Причина в том, что #NLMK ещё не объявила дивиденды. Благодаря этому потенциальная див. доходность самая высокая среди металлургов – около 12% (25 рублей на акцию). Анонс может состояться в конце апреля. ❗️❗️❗️ Подчеркну отдельно: здесь речь идет про среднесрочные идеи с конкретным драйвером в виде высокого дива и возможностью роста под него. Долгосрочные инвестиции – это отдельная тема, здесь не об этом. 💼 Во многом отработка этих идей идет в портфелях 💎&Growth_and_Value и 🔒&Капитальная_надежность Да, долгосрочное инвестирование с низким риском – это не просто затарить $SBER Сбер и $GAZP Газпром и сидеть в них до посинения (против Сбера ничего не имею, просто под руку попался). Это еще и отработка конкретных идей на коротком и среднем горизонте. Некоторые «гуру» долгосрочного инвестирования называют это спекуляциями, путая чуть ли не с лудоманством! Но всегда проще быть пассивным, чем активно управлять (управлять осознанно, а не метаться!) портфелем, получая дополнительную прибыль! Всем удачных инвестиций и профита, дамы и господа! Не забывайте про лайк и колокольчик 👍🔔

🔎 Аэрофлот – на взлет или на посадку? Большой обзор 🔥 Всем привет! ✋ Сегодня обсудим Аэрофлот. Сразу скажу, я не фанат таких компаний с большим багажом проблем, но разобраться будет нелишним. 📜 Крупнейшая авиационная группа России с парком в 349 самолетов и долей российского рынка 38,5%, включающая сетевые авиакомпании «Аэрофлот» и «Россия», лоукостер «Победа». 📋Отчетность за 4 кв. 2023 💰Выручка 171 b₽ (+73% г/г) 💰Чистая прибыль 97,3 b₽ (год назад убыток 112,4 b₽) 💰EPS 25,1 ₽ (год назад убыток 36,1 ₽) Выручка по сегментам: 📍Регулярные пассажирские перевозки 155,4 b₽ (+74% г/г, 91% выручки) 📍Грузовые перевозки 8,1 b₽ (+46% г/г, 5% выручки) 📍Чартеры 2,6 b₽ (+42% г/г, 1% выручки) 📍Прочее 5 b₽ (+67% г/г, 3% выручки) 💵 Второй подряд отличный по динамике отчет из-за низкой базы, однако баланс остается краеугольным камнем. Квартальная выручка выросла на 73% г/г, годовая – на 48% г/г, что связано с увеличением пассажирооборота, причем именно международного (+80% в квартале и +79% за год). Но допандемийные уровни в этом сегменте пока не превзошли, лишь только во внутренних перевозках зафиксировали максимальный уровень. На самом деле, мощных операционных улучшений не продемонстрировали, кроме роста клиентского потока. Годовой OCF максимальный за 5 лет благодаря росту операционной прибыли, амортизационных отчислений, но свободный денежный поток остается волатильным. За 2023 год он снова оказался отрицательным в связи с 11-кратным ростом расходов на приобретение воздушных судов и капитализированных затрат на ремонты. В текущем году FCF так же вряд ли выйдет в плюс. В 2024 планируется поставка шести МС-21 и семи Ту-214 на баланс AFLT. Государство обещает субсидировать покупку, зафиксировав поставочную цену, но на росте капрасходов это однозначно скажется. Баланс по-прежнему наисложнейший. При капитализации 157 b₽ имеют основные средства (самолеты, авиадвигатели, портовая инфраструктура) на 105 b₽, лизинговые активы на 620 b₽ и кэш 83 b₽. Обязательства незначительно снизились за квартал до 1,2 t₽, но за год выросли на 15% вследствие ослабления рубля. Поэтому чистый капитал все еще отрицательный: (-99) b₽. Банковские кредиты (104 b₽) составляют 2/3 капитализации, что терпимо, больше половины из них – долгосрочные. Есть неиспользованная кредитная линия на 109 b₽. Главное внимание на 643 b₽ обязательств по аренде, что входит в 747 b₽ долга, а также 297 b₽ резервов под обязательства. Лизинговый портфель – более чем наполовину долларовый, поэтому он по-прежнему приводит к гигантским финансовым расходам. ⚖️ В 2024 есть слабые надежды на чистую прибыль, если продолжат получать выплаты по топливному демпферу и переводить валютные обязательства в рублевые. Но сумма будет небольшой, при осторожном прогнозе ЧП 20 b₽ FWD P/E достигнет 8 – это на 15% дороже среднего P/E за последние несколько лет, когда $AFLT успел побывать прибыльным. 💸 К выплатам дивидендов, по словам руководства, вернутся после выхода на устойчивую чистую прибыль, причем органическую, без переоценок и разовых эффектов. Поэтому дивидендов придется подождать минимум 2-3 года. 🔮 За год успешно урегулировали обязательства по 76 воздушным судам (22% парка), в феврале – еще 7, итого с учетом мер в 2022 уже 101 судно считается российским. Увеличение количества самолетов, снятых с регистрации в иностранных реестрах и избавленных от ограничений в международных полетах, позволило удвоить пассажирооборот в международном сегменте г/г. Нужно наблюдать, как минимум, до 2025 года за процессом конвертации обязательств в рублевые и работой по снижению долга, прежде чем начать формировать позицию в компании. Даже глядя на низкую оценку и 10-летние минимумы котировок, AFLT не стоит считать привлекательным в данный момент. Возможный выход на ЧП впервые за 5 лет в 2024 году нельзя считать поводом для покупки. Нужно помнить, что компания ко всему прочему еще и очень уязвима и риски здесь действительно высоки. Друзья, не забывайте ставить лайки 👍 и подписываться 🔔! #акции

📈 Март 2024 – итоги месяца 🔥 Друзья, пора подвести итоги прибыльного месяца по стратегиям автоследования 👇 📌 Портфель оптимальной стратегии &Growth and Value за март вырос на 8,7%. Индекс Мосбиржи #IMOEX за март вырос на 2%. Рост с момента запуска стратегии с середины января составляет 18,3%, Индекс за это же время вырос на 4%. Получаем альфу 14% и рост в 4,5 раза быстрее широкого рынка! 📌 Портфель консервативной стратегии &Капитальная надежность за март вырос на 1,5%. Индекс гособлигаций #RGBI за март упал на 3%. Рост с момента запуска стратегии с середины января составляет 5,7%, RGBI за это же время упал на 4,5%. С учетом доходности ОФЗ получаем альфу 7% и высокий потенциал роста по мере снижения ставок! Максимальная просадка по портфелям 2-3%, Индекс за это время проседал на 4% в феврале, про RGBI вообще молчу) Основной вклад в рост портфелей дали следующие акции: ➖ {$YNDX} Яндекс – рост позиции за март составил 18%, совокупный рост позиции в портфеле 47%. Было много «гуру», утверждающих, что всех кинут при обмене, но с самого начала я обращал внимание, что все указывает на справедливые условия обмена. Рынок РФ медленный – за это он нравится. В итоге получили практически безоткатный рост к 4000р. Жду выхода новости по конкретным условиям обмена, на ней возможен финальный вынос наверх, где будет уместна фиксация. Но с последующим восстановлением на откате – долгосрочно смотрю позитивно. ➖ $ASTR Астра добавлена в начале марта, позиция закрыта после разгона в +25% по ~700р. Жду отката для восстановления позиции, долгосрочный потенциал хороший. ➖ $WUSH Whoosh хорошо выросла к открытию сезона, продолжаю удерживать весомую позицию, темпы роста бизнеса нравятся. ➖ $AFKS АФК Система добавлена 12 марта, за это время показала рост 20%. Краткосрочный потенциал быстро реализовался, однако может вырасти еще на ожиданиях объявления возможных IPO дочек. ➖ $OZON Озон за март вырос на 16%. Рост впечатляющий, но фиксировать пока не планирую, потенциал роста еще есть. ➖ $RTKM Ростелеком вырос за месяц на 11%. Интерес рынка подогревает потенциальный выход на IPO дочек в течение ближайших лет (а дочек там много). Плюс сам бизнес качественный и неплохо зарабатывает. Долгосрочный потенциал по-прежнему хороший. ➖ $NLMK НЛМК за март дала рост 11%, также пока удерживаю. ➖ $POSI Позитив вырос за март на 21%. Доля небольшая, но рост приятный) ➖ По остальным бумагам динамика более спокойная, но при этом явных аутсайдеров, проигравших широкому рынку, нет. Пока практика подтверждает теорию 🍀 📈 В целом, росло на рынке много чего (кроме $GAZP Газпрома, $SGZH Сегежи и прочих $GMKN Норникелей, о бесперспективности среднесрочного удержания которых говорил много раз). Тяжеловесы рынка $SBER Сбер и $LKOH Лукойл чувствуют себя вполне неплохо, тоже в портфелях есть. Конечно, на растущем рынке не заработать надо еще постараться… А вот ощутимо обогнать бенчмарки, сохраняя показатели риска на низком уровне – это уже сложнее и ценнее 💵 Всем хороших инвестиций в апреле, друзья! ————————————————————— Подробная информация о стратегиях https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Ignatkin_VA/fda569d3-939e-42a8-a61d-cf9fb12550b3?utm_source=share #акции #стратегии

🔎 HeadHunter: возможны новые рекорды в 2024. Большой обзор 🔥 📜 Ведущая онлайн-платформа по подбору персонала в России и СНГ, предлагающая потенциальным работодателям и рекрутерам платный доступ к базе данных 68 млн резюме и платформе объявлений о вакансиях со средним ежедневным числом более 1 млн публикаций. 📋 Отчетность ха 4 кв. 2023 💰Выручка 8,5 b₽ (+72% г/г) 💰Скорр. чистая прибыль 3,4 b₽ (+84% г/г) 💰Скорр. EPS 64,24 ₽ (+84% г/г) 🔥 27 марта обсудят вопрос редомициляции в РФ, запустят процедуру при 75% одобрении решения акционерами. 💵 Прекрасный отчет как за квартал, так и за год, продемонстрировали абсолютные рекорды выручки и прибыли. Доход за Q4 увеличился на 72% г/г, за год – на 63% г/г благодаря росту средней выручки на клиента и росту количества платящих клиентов в связи с высоким спросом на продукты $HHRU на фоне повышенной конкуренции за соискателей и их дефицита. Денежные потоки традиционно сильные и достигли исторических рекордов вслед за прибылью, за год заработали OCF больше, чем в сумме за предыдущие 2 года. Дополнительный буст 2-кратной динамике OCF придали 3 b₽ поступлений от изменений сроков поступления авансовых платежей от клиентов, частично компенсированный 1,3 b₽ курсовой прибыли. FCF практически равен операционному потоку, поскольку капзатраты даже с учетом приобретения нематериальных активов невелики и составляют 1-3% выручки. Баланс нормальный. Имеют нематериальных активов на 2 b₽, основных средств на 651 m₽, а также кэш на 23 b₽, гудвил на 10 b₽ и крохотный долг в 3,1 b₽. И это при капитализации в 188 b₽. Более чем в 2 раза снизили долг, 84% из которого – долгосрочные займы. 📊 В 2023 дефицит кадров стал трендом на рынке труда. В 2024 этот тренд укрепится сильнее в отраслях сельскохозяйственной и производственной промышленности. Вопреки ожиданиям, никакого значимого замедления экономики из-за повышения ставки не происходит, что продолжает «подогревать» рынок труда. Дефицит кадров сохраняется. Все основные сегменты HHRU продемонстрировали двузначный рост дохода и числа клиентов. ⚖️ Рынок не успевает переоценивать результаты эмитента, и оценка продолжает стремиться к историческим минимумам, поскольку всю публичную историю HHRU имел очень высокий P/E. В 2024 году будет очень сложно вырасти так быстро, т.к. нет повышения цен и уже есть высокая база. Темпы роста после пикового 2023 года будут замедляться, но бизнес продолжит расти. Ожидаю рост прибыли в 2024 году на 20-30%, что дает прибыль около 16 b₽ – это соответствует FWD P/E 12. Формально если сравнивать с исторической оценкой, то дешево, если смотреть на рынок в целом, то оценка ближе к верхней границе. По переезду все может решиться к Q3 2024, в конце года, вероятно, возобновят и дивиденды. 🔮 В операционном плане HeadHunter ничего не ухудшится, пока не начнет сокращаться дефицит на рынке труда. А причин для ее сохранения много – это и демографические (последствия демографической ямы конца 1990-х), и мобилизационные, и миграционные. Темпы роста будут постепенно падать из-за высокой базы, но они будут в любом случае выше среднерыночных. Кроме рынка, драйвером роста становится грядущий переезд и возобновление дивидендов. Понятно, что при переезде образуется приличный навес акций, ибо байбек провести не смогли. Да и дивиденды будут небольшими. Поэтому момент переезда – слабое место, когда котировки окажутся под давлением. В долгосроке не стоит забывать и про цикличность трендов на рынке труда. Дефицит обязательно закончится, и когда наступит равновесие, темпы роста HHRU могут замедлиться до однозначных, с учетом сильнейшей базы последних 2 лет. А пока считаю, что идея неоднозначная из-за относительно высокой оценки. Котировки не могут пробить сопротивление около 4000 рублей. Тут надо либо больше позитивных данных уже из отчетов за 2024 год, когда будут более понятны темпы роста, либо дождаться отката в сторону 2800-3000, где дисконт будет очевидным. Друзья, не забывайте ставить лайки 👍 и подписываться 🔔! #акции

🔎 Макрообзор по российскому рынку – март 2024 Всем привет, друзья! ✋ Давайте посмотрим на основные темы, которые могут повлиять на Российский рынок 👇 ❶ Последнее заседание ЦБ РФ На прошлой неделе ЦБ ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 16%. На пресс-конференции Набиуллина отметила, что ЦБ может приступить к снижению ставки скорее во втором полугодии этого года, если инфляция покажет тренд на снижение. Эксперты Bloomberg при этом полагают, что ставка может быть снижена в апреле-июне при условии, что инфляция перестанет расти. По словам Набиуллиной, пик эффекта от повышения ставки придется на конец второго квартала. Как известно, ЦБ должен действовать на опережение. Это как бы намекает на то, что о понижении действительно могут задуматься ближе к маю. При этом помним, что недавно прогноз по средней ставке на 2024 год был повышен до ~14,5% годовых. Это значит, что к концу года ставку должны понизить до ~13% (при условии старта цикла смягчения ДКП сразу в начале 2 полугодия). ❷ Инфляция пока не поддаётся Инфляция – это ключевой фактор, удерживающий ставку ЦБ на высоких значениях. По последним данным Росстата, имеем годовую инфляцию в России с 12 по 18 марта в районе 7,7% (на 11 марта инфляция была 7,73%, на конец февраля – 7,69%). За последние несколько недель нет явной тенденции на улучшение. Кроме того, если смотреть на недельную динамику, то инфляция ускорилась. Она составила 0,06% против 0% по состоянию на 11 марта и 0,09% на конец февраля. ЦБ отмечает доминирование проинфляционных факторов над дезинфляционными – это уже стандартная его риторика за последние полгода. Но текущее инфляционное давление ослабевает. Хотя остается высоким из-за повышенного спроса. Однако таргет пока неизменен. Не считаю, что из-за повышенной инфляции ЦБ начнет цикл смягчения значительно позже. Скорее, темп снижения ставки ЦБ будет более медленным. ❸ Когда отрастет #RGBI Индекс российских ОФЗ в очередной раз обновил минимум с февраля 2022 года. За последний месяц RGBI упал на 3,5%, а отдельные выпуски проседают на 5-10%. Причины снижения 👉 Во-первых, более длительный, чем ожидалось, период жесткой ДКП. Во-вторых, банки “диктуют” свои условия на аукционах, продавливая котировки и получая повышенную доходность. Закончится это тогда, когда Минфин “непрозрачно намекнет” банкам на то, что халява закончилась. И / или ЦБ даст сигнал к скорому снижению ставки, что может случиться в ближайшие месяцы. Полагаю, что сейчас лучший момент для набора позиций в ОФЗ со ставкой на восстановление RGBI. По некоторым долгим выпускам крайне привлекательные условия – они торгуются по 60-80% от номинала, предлагая 13-14% доходности к погашению. ❹ Перспективы рубля $USDRUB Выборы закончились, а с апреля может закончиться обязательная продажа валютной выручки. Значит ли это, что курс обвалится к концу года? Не совсем. Многое указывает на то, что текущий курс (90-92 рубля за доллар) вполне комфортен для бюджета при текущих ценах на нефть. Например, почти идеально сходится цена Urals, заложенная в бюджет. К этому курсу уже привыкло население – это явно лучше, чем сентябрьские 100 рублей. Наконец, к такому курсу привыкли экспортеры – инфляция не будет разгоняться от текущих значений, цены остаются адекватными. Думаю, что рубль поддержат более высокие средние цены на нефть, сохраняющаяся курсовая пошлина и необходимые меры властей. Плюс сам закон о продаже экспортной выручки с высокой вероятностью будет сохранен до конца года. Считаю наиболее вероятным сохранение боковика в районе 90-92 рублей за доллар без резких скачков. 👉 Какие выводы? ➖ Долговой рынок под давлением, однако стабильность валюты и инфляции открывает неплохие перспективы для снижения ставки на 2 полугодие. ➖ Див. доходность таких бумаг, как $SBER Сбербанк, $LKOH Лукойл, $ROSN Роснефть, $MGNT Магнит, $SNGSP Сургутнефтегаз и т.п. к концу года будет смотреться вполне достойно на фоне ключевой ставки, что открывает апсайд. Друзья, не забывайте ставить лайки и подписываться! #акции

🔎 ИнтерРао – стабильный электроэнергетический гигант. Большой обзор 🔥 📜 Диверсифицированный энергетический холдинг, управляющий активами в России, а также в странах Европы и СНГ. Компании группы производят электрическую и тепловую энергию и реализуют ее на российском и мировых рынках. 📋 Отчетность 💰 Выручка 1 360 b₽ (+7,5% г/г) 💰 Чистая прибыль 135,9 b₽ (+15,7% г/г) 💰 EBITDA 182,4 b₽ (-0,5% г/г) 💰 EPS 1,8 ₽ (+15.7% г/г) 💰 OCF +122b₽ (-3,3% г/г) 💰 FCF +105 b₽ (-22,5% г/г) 💰 Денежные средства и их эквиваленты 403 b₽ (+56% г/г) 💰 Кредиты и займы 19,2 b₽ (-18,9% г/г) 💵 Отчет позитивный, есть положительная динамика почти по всем основным фин. показателям. Выручка увеличилась благодаря росту объемов генерации и тарифов, но EBITDA незначительно снизилась на фоне потери экспорта по европейским направлениям. Чистая прибыль выросла на 15,7% г/г до 135,9 b₽. Выручка увеличилась на 7,5% г/г до 1 360 b₽, EBITDA на (-0,5% г/г) до 182,4 b₽. Тренд на улучшение показателей финансовой отчетности сохраняется на протяжении нескольких лет. 📌 Выручка сбытового сегмента выросла на 9% (до 905 b₽) за счет повышения операционной эффективности, расширения клиентской базы и тарифного регулирования. На долю сегмента пришлось около 68% всех доходов. 📌 Выручка сегмента электрогенерации в России увеличилась на 5% (до 215 b₽) в результате повышения выработки и роста цен. 📌 Выручка сегмента теплогенерации в России увеличилась на 9% (до 123 b₽) на фоне индексации тарифов и роста цен. 📌 Выручка инжинирингового сегмента выросла на 20% и достигла 81 b₽ благодаря реализации крупных проектов для электросетевого комплекса России. 📌 Выручка в энергомашиностроительном сегменте выросла в 10 раз (до 15 b₽). Идет создание нового крупного направления внутри группы после покупки активов у Siemens Energy в 2022 году. В 2023 году также 100% Уральского турбинного завода передали в залог структурам «Интер РАО». 📌 Выручка в сегменте трейдинга упала в два раза (до 57 b₽) на фоне ограничения поставок электроэнергии в Европу. 📌 Общий объем долгов небольшой в относительных числах. Показатель Чистый долг/EBITDA составляет -2,1. У компании в наличии 274 b₽ и плюс 199 b₽ вложено в облигации и депозиты на срок от 3 до 12 месяцев. Интер РАО размещает средства на депозитах под высокую ставку. На выполнение инвестпрограммы не нужны заемные средства – хватает доходов от операционной деятельности. ⚖️ "Интер РАО" торгуется на уровне 3,2 прибыли 2023 и 2.8 2024 против исторического мультипликатора 5,2. По EV/EBITDA – 2,3 в 2023 году и 2,0 в 2024. Показатель чистой прибыли в 2023 году составил 133 b₽ и в 2024 году рост составит около 13,4%. По мультипликаторам $IRAO – одна из самых недооцененных в секторе электроэнергетики. Показатели в сравнении: компания/по сектору/по рынку 👇 · P/E: 3,6 / 8,6 / 14,1 · EV/EBITDA: 2,3 / 5,3 / 5,4 💸 Интер РАО платит дивиденды в размере 25% от чистой прибыли. За 2022 год выплата составила 0,2837 рублей на акцию, дивидендная доходность около 7%. Сейчас выплатят чуть менее 8%, по итогам 2024 года 8.5%. 🔮 «Интер РАО» — одна из наиболее эффективных компаний российской электроэнергетической отрасли с одними из лучших показателей долговой нагрузки. Есть достаточное количество весомых триггеров для роста, включая положительную динамику финансовых показателей, отрицательный чистый долг, скорое обновление устаревших мощностей. Рынок пока не замечает компанию, и уже почти полгода она торгуется в узком боковике. Ожидаю, что по мере роста рынка котировки доберутся как минимум до сопротивления в 4.5₽. Это около 10% роста + дивиденды в 8%. На более длинном горизонте увидим и 5, и 5.5 рублей. Главное преимущество компании – высокая стабильность и защищенность от кризисов. 📈Я позицию набирать начал, перекладываясь из хорошо отросших высоковолатильных активов. В частности, только что зафиксировал $ASTR Астру по 713р. Сильно разогнали ее... В &Growth and Value вышло 25% за 2 месяца. Друзья, не забывайте ставить лайки 👍 и подписываться 🔔! #акции