Профиль инвестора Zalim_Sokhov | Тинькофф Инвестиции Пульс

🏦 МГКЛ 2025: прибыль +84% на фоне масштабирования экосистемы ПАО «МГКЛ» раскрыло аудированные итоги по МСФО за 2025 год. Несмотря на фазу активного роста и расширения инфраструктуры, компании удалось не просто кратно увеличить обороты, но и обеспечить опережающий рост эффективности бизнеса. Ключевой сигнал отчетности - повышение отдачи на вложенный капитал при сохранении высокого темпа экспансии. Основные финансовые метрики продемонстрировали синхронное масштабирование доходной части и прибыльности: - Чистая прибыль: 724 млн руб. (+84% г/г); - Консолидированная выручка: 32 млрд руб. (рост в 3,7 раза); - EBITDA: 2,3 млрд руб. (+94% г/г). - Рентабельность капитала (ROE) по итогам периода достигла 39,1% против 37,3% годом ранее, что подтверждает эффективность текущей модели управления ресурсами на быстрорастущем рынке. 📍В основе результатов лежит синергия направлений внутри единого контура. Бизнес развивается вокруг операций с высоколиквидными товарами: рост обеспечивается не отдельными сегментами, а их совместной работой. Основной вклад в EBITDA (около 90%) внесли операции по выкупу и ресейлу техники и ювелирных изделий, а также реализация драгоценных металлов. Увеличение оборачиваемости товарных остатков и расширение каналов сбыта позволили конвертировать кратный рост выручки в рост чистой прибыли без пропорционального увеличения операционной нагрузки. 📍Параллельно с ростом операционных показателей компания укрепляет технологический и финансовый каркас: - «Ресейл Маркет» наращивает онлайн-присутствие. Платформа вошла в реестр малых технологических компаний Минэкономразвития и привлекла внешнее финансирование на развитие AI-решений для оценки и генерации контента; - «Ресейл Инвест» выходит на операционную мощность. Инвестиционная платформа уже участвует в выдаче займов под залог товаров и становится заметным инструментом привлечения капитала для партнеров. Эти активы формируют задел для будущей монетизации и снижают зависимость бизнеса от классического физического ритейла.

⚡️ Компания «Оил Ресурс» (входит в ГК «Кириллица») подписали соглашение о стратегическом сотрудничестве. Нефтяная отрасль сталкивается с объективным ухудшением структуры запасов. Доля трудноизвлекаемых запасов (ТРИЗ) растет, эффективность традиционных методов (заводнение, паротепловое воздействие) на ряде объектов снижается. В этих условиях востребованность альтернативных методов повышения нефтеотдачи, способных обеспечить рентабельность разработки, постепенно увеличивается. Компания «Оил Ресурс» развивает один из таких методов - технологию термохимического воздействия (ТТХВ). Метод предполагает закачку в пласт воды в сверхкритическом состоянии. При высоких температурах и давлении она выступает одновременно теплоносителем и химической средой, что позволяет изменять свойства тяжелых углеводородов (снижение вязкости) непосредственно в пласте. Технология включена в перечень стратегических в Энергетической стратегии РФ до 2050 года. В настоящее время она находится в фазе перехода от опытно-промышленных испытаний к промышленному тиражированию. «Оил Ресурс» определил параметры взаимодействия с китайскими производителями оборудования, необходимого для масштабирования ТТХВ. Делегация компании посетила КНР, провела встречи с производителями и приняла участие в выставке CIPPE в Пекине. Результатом стало подписание соглашения о стратегическом сотрудничестве с The Eighth Construction Company of CNPC., Ltd (структура CNPC). Документ определяет направления взаимодействия в разработке и поставке оборудования для проектов повышения нефтеотдачи. Горизонт партнерства - до 15 лет. Ключевая задача на текущем этапе - адаптация производственных мощностей китайской стороны под задачи серийного выпуска оборудования, разработанного на основе НИОКР НТЦ «Оил Ресурс». По оценкам компании, для внедрения технологии может потребоваться несколько тысяч единиц спецоборудования. 📊 По расчетам «Оил Ресурс», потенциальный объем сегмента поставок оборудования для применения ТТХВ (без учета сервисных и цифровых решений) до 2040 года оценивается в 2 трлн руб. Важно отметить, что это прогнозный показатель, который будет зависеть от фактических темпов внедрения технологии, динамики инвестиций в сектор и экономической конъюнктуры. 📍Для справки, АО «Кириллица» - российская диверсифицированная группа компаний, развивающая бизнес в ключевых отраслях экономики на стыке нефтетрейдинга, нефтесервиса, логистики и агропромышленного комплекса. Группа выступает стратегическим и технологическим партнером государства, реализуя проекты, направленные на укрепление экономического, промышленного и продовольственного суверенитета России. В состав группы входят высокотехнологичная нефтяная компания ООО «Оил Ресурс», реализующая стратегию формирования вертикально интегрированной модели бизнеса, поставщик зерна ООО «Землица», а также логистические и IT-компании. ▫️А «Оил Ресурс» специализируется на оптовых поставках нефти и нефтепродуктов, а также развитии нефтесервисных решений. По предварительной оценке, выручка компании по итогам 2025 года составит около 45 млрд руб. Компания представлена на долговом рынке облигациями под ISIN: и

Вы когда-нибудь ловили себя на мысли: "Я в плюсе, но насколько это объективно? Может, рынок сейчас дает еще больше?" В мире инвестиций инструментом честно измерить свою эффективность является - бенчмарк. 📍Что это и с чем его едят? Бенчмарк - это ваш финансовый эталон. Если ваш портфель состоит из российских акций, логично сравнивать себя с индексом МосБиржи. Если вы торгуете на мировом рынке - S&P 500 ваш главный судья. Заработали 15%, а индекс вырос на 20%? Это не повод для радости. Вы проиграли рынку. Заработали скромные 12%, а рынок упал или вырос всего на 8%? Поздравляю, вы обогнали бенчмарк. Казалось бы, все просто. Но именно здесь многие инвесторы попадают в ловушку, о которой предупреждал Швагер: они путают удачу с навыком. 📍История Мартина Шварца В книге «Новые маги рынка» Швагер описывает историю М. Шварца - трейдера, который превратил $40 тыс. в $20 млн. До того как стать легендой, Шварц работал аналитиком в крупных инвестиционных домах. Он отлично прогнозировал рынок, его макроэкономические отчеты были безупречны. Но когда дело доходило до реальной торговли на деньги клиентов, результаты хромали. Почему? Потому что Шварц, как и многие, сравнивал свою доходность с бенчмарком поверхностно. Его прорыв произошел в тот момент, когда он перестал быть "предсказателем" и стал управлять рисками. Один из ключевых эпизодов, который приводит Швагер: во время обвала рынка многие "гении" потеряли все, потому что их портфели были перегружены. Шварц же, понимая, что обогнать падающий рынок невозможно, просто сократил позиции и сохранил капитал. Швагер в своем интервью с ним делает акцент: настоящая альфа Мартина заключалась не в том, что он угадывал все движения (угадывал он далеко не все), а в том, что его средняя доходность на единицу риска была феноменальной. Он обгонял бенчмарк не за счет гигантских рывков, а за счет того, что в плохие годы его потери были в разы меньше рыночных. 📍Почему просто "обогнать" - это полдела? История Шварца - идеальная иллюстрация к показателю, который профессионалы считают главным. Многие сравнивают результаты по принципу "финишной прямой": "Мои 15% против ваших 10% - я победил". Но что, если ваша стратегия просела на 30% в середине года, а индекс двигался плавно? Или наоборот, вы росли как свечка, а рынок штормило? Профессионалы смотрят не просто на то, кто выше финишировал, а на то, как проходила гонка. И здесь на сцену выходит показатель, который является Святым Граалем для управляющих - Альфа Джинсена. 📍Альфа- ваша личная заслуга Представьте, что бенчмарк - это эскалатор. Если вы просто стоите на нем (индексные фонды), вы получаете рыночную доходность. Если вы бежите вверх по эскалатору - это ваша Альфа. Джинсен в своем показателе учел три вещи: - Вашу доходность - финальная цифра. - Доходность бенчмарка - куда двигался эскалатор. - Риск/волатильность - насколько крутой был эскалатор и не шатало ли вас. Формула звучит сложно, но суть проста: Альфа - это та избыточная доходность, которую вы получили не потому, что "повезло с рынком", а потому, что ваша стратегия (или вы как трейдер) действительно добавили стоимости. Если ваша стратегия растет плавно, обгоняя индекс даже в моменты коррекций, Альфа будет высокой. Если же ваши результаты просто повторяют индекс, но с большим риском - Альфа стремится к нулю. Вы не заработали, вы просто прокатились на волне. 📍Резюме Рынок - это игра вероятностей, где победителей отличает дисциплина и правильная система оценки рисков. Когда вы смотрите на отчет своей стратегии, не ограничивайтесь вопросом "Сколько процентов?". Спрашивайте: - А каков был бенчмарк? - Какова Альфа? (Это ваша системная эффективность, а не разовая удача). Обогнать бенчмарк один раз - везение. Обгонять бенчмарк с положительной Альфой на дистанции - это и есть то мастерство, которое стоит денег и уважения.

⚡️VK планирует разместить облигации на 10 млрд рублей: без роста долга к концу года VK объявил о планах по выпуску облигаций объемом 10 млрд руб. со сроком обращения 3 года. Размещение ожидается во 2 половине апреля 2026. Разбираем, что это значит для акционеров: 📍Рефинансирование? В официальном сообщении подчеркивается: размещение облигаций не приведет к росту долга на конец 2026. По сути, компания замещает часть краткосрочного долга, сохраняя ликвидность – в 2026 VK предстоит погасить 24 млрд руб. долга, при этом свободные средства на конец 2025 составили 33 млрд руб. 📍Сохраняется фокус на операционной эффективности. По итогам 2025 VK вернулась к операционной эффективности и перевыполнила собственный прогноз по EBITDA - показатель достиг 22,6 млрд руб. Прогноз на 2026 год: EBITDA выше 20 млрд руб. 📍Контроль долговой нагрузки. В отчете за 2025 год компания сократила долговую нагрузку в 2,3 раза. Соотношение чистого долга к EBITDA улучшилось до 3,6x. Целевой ориентир VK на 2026 год – 2–3х. Новое размещение не противоречит этой стратегии и ранее данным прогнозам. 📍Стоимость обслуживания – незначительный рост. Примечательно, что средняя ставка по текущему долговому портфелю VK <10%. Точная ставка по новым облигациям пока не ясна – зависит от рынка. Однако, учитывая небольшой объем заимствований и возможность плавающей ставки, средняя ставка может незначительно вырасти, но, вероятно, останется <10%. 💫 Резюме: - По заявлениям компании размещение облигаций нужно для сбалансированного подхода к управлению долговым портфелем. - Существенного изменения стоимости обслуживания долга не ожидается - средняя ставка, скорее всего, останется ниже 10%. - Компания увеличивает сроки погашения в рамках долгового портфеля, используя оптимальный рыночный инструмент. - Операционные показатели (EBITDA, кэш кредитный рейтинг) остаются устойчивыми, что обеспечивает комфортное обслуживание долга. Таким образом, текущее размещение облигаций VK следует рассматривать как плановое управление пассивами, направленное на ротацию долга и удлинение сроков погашения, без ухудшения финансового профиля компании.

🏭 Алюминиевые заводы в ОАЭ и Бахрейне были повреждены 28 марта, на фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке, сообщает Bloomberg ( В частности, пострадали производственные мощности EMAL (ОАЭ, ~2% мирового производства первичного алюминия) и Alba (Бахрейн, ~2%), но масштаб ущерба все еще оценивается. Ранее стало известно, что Qatalum (Катар, ~1%), как ожидалось, приостановит производство к концу марта из-за нехватки газа. На страны Персидского залива в 2025 году приходилось ~9% мирового предложения алюминия, поэтому продолжительные перебои в производстве, вероятно, будут оказывать дополнительную поддержку фундаментальным показателям рынка алюминия наряду с сильной динамикой потребления в мире. В частности, премии на алюминий в Японии во втором квартале 2026 года уже выросли примерно на 80% по сравнению с предыдущим кварталом до ~$350 за тонну, достигнув 11-летнего максимума. 💿 Позитивно ли это для Русал ?!?! Вышедший отчет за 2025 разочаровал непропорциональным ростом себестоимости продаж против роста выручки. А, как мы знаем, основной регион продаж - это АТР, где Китай занимает львиную долю. Учитывая, что ранее (18.03), Bloomberg писал (, что запасы первичного алюминия в Китае превысили 1,3 млн тонн - что является самым высоким показателем с 2020 года, то и рост биржевой цены алюминия может иметь ограниченное позитивное влияние на прибыль Русала, поэтому я б сильно не очаровывался и не бежал бы за спекулятивным отскоком в этой бумаге сегодня на новостях.

Отчет Икс пять за 2025 📍Финансовые показатели: двузначный рост выручки при сдержанной рентабельности - Выручка: +18,8% (до 4,64 трлн руб.) на фоне роста торговых площадей (+8,7%) и LFL-продаж (+11,4%). - Чистая прибыль: -13,9% (до 94,8 млрд руб.) при снижении рентабельности с 2,8% до 2,0%, что связано с ростом финансовых расходов, товарных потерь и увеличением ставки налога на прибыль. - Валовая рентабельность за год снизилась на 0,19 п.п. до 23,8% из-за роста товарных потерь при развитии категорий «фреш» и готовой еды. В 4-м квартале показатель улучшился за счет условий с поставщиками. - Расходы на персонал (без учета LTI) в % от выручки снижены на 0,5 п.п. (до 8,0%) благодаря оптимизации, что помогло компенсировать инфляционное давление. - Долговая нагрузка остается умеренной: соотношение Чистый долг / EBITDA составило 0,84x. - Сети: «Пятёрочка» (выручка +16%) и «Чижик» (+67,3%) остаются драйверами роста. «Чижик» увеличил торговые площади на 38%. - Цифровые бизнесы: Выручка выросла на 42,8%. GMV X5 Digital: +30,4% в 4кв2025. Рост расходов на доставку (+0,2 п.п. до 0,8% от выручки) связан с увеличением доли онлайн-продаж. - Инвестиционная активность высокая: скорр. отток по инвестдеятельности увеличился до 224,7 млрд руб. (+39,4%). Средства направлены на строительство 11 распределительных центров, закупку транспорта, IT и оснащение магазинов. 🧐 Видно, как усиление конкуренции в хард-дискаунтерах влияет на снижение рентабельности и чистую прибыль. Компания отвечает масштабированием "Чижиков", благодаря чему стремится улучшить свои переговорные позиции с поставщиками и нарастить долю продаж СТМ. Из позитивного - чистый долг/EBITDA остается на комфортном уровне 0,84х. Интересно будет послушать конф звонок сегодня в 14:00 по ссылке (

VK подвел итоги 2025 года: долг снижен вдвое, EBITDA вышла в плюс и превысила прогнозы 📍Основные финансовые итоги 2025: - Выручка: +8% до 160 млрд руб. Видеореклама (+68%), VK Tech (+38%) и образовательные сервисы для детей (+19%). - EBITDA: 22,6 млрд руб. против отрицательного значения годом ранее; - Рентабельность по EBITDA: 14% (рост на 17 п.п.). Все операционные сегменты вышли в плюс данному показателю; - Долговая нагрузка: чистый долг снизился более чем в 2 раза, до 82 млрд руб. Соотношение Чистый долг/EBITDA улучшилось до ~3,6x. Ставят цель снизить показатель в среднесрочной перспективе до 2–3x; - Операционный денежный поток: стал положительным: 3 млрд руб. против -11 млрд руб. в 2024; - Чистый убыток: улучшился на 74% до 25 млрд руб. 📍Ключевые направления и активы 🔹 Социальные платформы и медиаконтент Сегмент увеличил выручку до 109,8 млрд руб., EBITDA - 21,1 млрд руб. - ВКонтакте: выручка +11%, MAU в 4Q25 - 93,4 млн; - MAX: 100 млн регистраций, 70 млн DAU. - VK Видео: Время просмотра удвоилось. Доходы от видеорекламы +68% (до 6,5 млрд руб.). Не удивлен, т.к. сам смотрю там трансляции АПЛ, фильмы и сериалы. - Социальная коммерция: запуск «Шопсов» и интеграция с Ozon. Выручка направления - 1,3 млрд руб. 🔹 Технологии для бизнеса (VK Tech) Выручка +38% (18,8 млрд руб.) - в 1,5 раза быстрее рынка. Клиентская база увеличилась в 2,7 раза (до 31,9 тыс. компаний). Доля рекуррентной выручки - 68%. Рентабельность по EBITDA - 26%. 🔹 Образовательные технологии Выручка выросла на 19% до 7,4 млрд руб., EBITDA - 0,7 млрд руб. Рост среднего чека: Учи.ру (+11%), Тетрика (+23%). Компания лидирует на рынке образовательных сервисов для детей. 🔹 Экосистемные сервисы Сегмент вышел на положительную EBITDA. Ключевые драйверы: RuStore (рост выручки в 3,4 раза), Облако Mail (+94%), YCLIENTS (+35%). 🧐 Резюмируя: несмотря на сохраняющийся чистый убыток, компания выполнила ключевые обещания: восстановила операционную эффективность, вернула EBITDA в положительную зону и заметно сократила долговую нагрузку. По итогам 2025 EBITDA не только вернулась в положительную зону, но и превзошла ожидания, достигнув 22,6 млрд руб. (прогноз был ">20 млрд руб."). Компания сохраняет консервативный прогноз на 2026 год на фоне макроэкономической неопределенности, подтверждая фокус на повышении рентабельности. Прогноз по EBITDA на 2026 год >20 млрд руб. Достаточно аккуратны в прогнозах, т.к. рекламный рынок сейчас под давлением, при этом VK прошла пик капитальных затрат. На конференц-звонке сообщили, что не видят необходимости в новой допэмиссии и уверены, что могут продолжать сокращать долговую нагрузку. На мой взгляд, VK за последние 2-3 года оброс сильными сервисами (для бизнеса, образование, дейтинг, видео и т.д.), поэтому с интересом буду продолжать следить за результатами.

🚘 «Делимобиль» (или ПАО «Каршеринг Руссия») выпустил отчет за 2025 год по МСФО. Менеджмент называет прошедший год этапом завершения инвестиционного цикла и началом фокусировки на операционной эффективности. 📍Финансовые результаты 2025 года: - Выручка: 30,8 млрд руб. (+11% г/г) - Рост обеспечен развитием сервиса, увеличением числа поездок и монетизацией автопарка, включая рекордный объем продаж автомобилей. - EBITDA: 6,2 млрд руб., рентабельность по EBITDA - 20% - Чистый убыток: 3,7 млрд руб. - Чистый долг/EBITDA: 4,8x Клиентская база увеличилась на 15%, достигнув 12,9 млн юзеров. В отдельные периоды спрос превышал предложение, в связи со сдержанной политикой в отношении расширения автопарка и внешними факторами, включая сбои в работе геолокационных сервисов. 📍Компания продолжает региональную экспансию и развитие продуктовой линейки для удовлетворения растущего спроса на внутренние поездки: - Новые регионы: запуск в Ярославле, Краснодаре, Челябинске и десятках городов-сателлитов. - Новые продукты: запуск тарифов «Межгород» и «Рент». 📍В первом полугодии 2025 компания завершила создание собственной сети СТО и централизованного распределительного центра автозапчастей в Московской области (площадью 13 тыс. кв. м). Эти инвестиции временно повлияли на рост расходов, однако во втором полугодии начали приносить результат: - Рентабельность каршерингового направления: рост до 21% во 2П 2025 (против 18% в 1П 2025). - Затраты на обслуживание и ремонт парка: снижены до 30% от выручки каршеринга во 2П 2025 (против 35% в 1П 2025). 📍Прочие направления: - Выручка от реализации автомобилей: рост на 203% г/г. - Прочая выручка, преимущественно от рекламных контрактов и партнерских проектов, выросла до 600 млн руб. (против 137 млн руб. годом ранее). В ноябре 2025 года была сформулирована обновленная стратегия, фокусирующаяся на сегменте эконом-каршеринга. Построенная инфраструктура позволяет гибко управлять ценообразованием за счет контроля над ключевой статьей себестоимости - ремонтами. Чистый убыток в 2025 был связан с завершением фазы активных инвестиций в операционную и ИТ-инфраструктуру, которые были необходимы для долгосрочного контроля издержек. Уровень долговой нагрузки остается в фокусе менеджмента, компания ожидает ее планомерного снижения по мере роста операционной эффективности.

❗️Почему ваша доходность не совпадает с доходностью автора стратегии автоследования? Ситуация знакомая многим: у стратегии +25%, а на вашем счете +20%. Либо, что еще хуже - автор в плюсе, а вы в минусе. В чем причина? Чаще всего не в обмане, а в технических особенностях торговли. 📍Есть три важных термина, которые влияют на доходность: 1. Проскальзывание - разница между ценой, по которой автор планировал сделку, и ценой фактического исполнения у вас. Автор купил по 1000 руб., а вы по 1005 руб., потому что рынок двигался, пока сигнал доходил до вашего счета. 2. Синхронизация - скорость и точность копирования сделок. Чем она выше, тем ближе ваш результат к авторскому. 3. Оборачиваемость - частота сделок. Чем их больше, тем выше шансы на расхождение доходностей. И здесь проявляется разница между обычным автором и профессионалом. Недобросовестные управляющие гонятся за красивыми цифрами, игнорируя реальные условия исполнения на счетах подписчиков. 📍Как работают лучшие? - Минимизируют количество быстрых сделок без весомой причины - Входят в позиции при хорошей ликвидности, а не когда захотелось - Следят за временем копирования - Тестируют стратегии на реальных условиях Лично я могу отложить вход, если бумага перегрета или в стакане мало движения - лучше чуть позже, но с минимальным проскальзыванием для подписчиков. Разница в доходности неизбежна, но если она систематическая - автор просто не думает о вас. Управление стратегией - это не только про доходность, но и про заботу о результате каждого подписчика. Качественные авторы - это низкое проскальзывание, стабильная синхронизация, разумная оборачиваемость.

✈️ Аэрофлот зарелизил результаты за 2025 В условиях высокой базы прошлых лет и новых макроэкономических вызовов компания демонстрирует устойчивость операционных показателей, при этом сталкивается с давлением на рентабельность со стороны затратной базы. ▫️Операционные показатели: стабильность несмотря на текущую ситуацию на рынке авиаперевозок - Сохранили пассажиропоток на уровне предыдущего года, перевезя 55,3 млн человек (+0,1%). Рост пассажирооборота составил +3,4% при сохранении высокого качества загрузки кресел - 90,2% (+0,6 п.п.). - Международные линии продолжают восстанавливаться: пассажиропоток вырос на +5,2%, занятость кресел улучшилась на 1,8 п.п., достигнув 87,8%. ▫️Кратко про финансы: рост выручки при сниженной чистой прибыли - Выручка: +5,3% (до 902,3 млрд руб.) благодаря росту доходных ставок и пассажирооборота; - Скорректированная EBITDA: 185,0 млрд руб. (-22,1% г/г). Рентабельность по скорр. EBITDA составила 20,5% против 27,7% годом ранее; - Чистая прибыль: 105,5 млрд руб. (+91,8% г/г). Рост показателя носит технический характер и связан с неденежными факторами; - Скорректированная чистая прибыль: 22,6 млрд руб. (-64,8% г/г). Показатель очищен от курсовых переоценок и эффектов страхового урегулирования, отражая операционную эффективность. ▫️Анализ затрат: инфляция издержек и снижение демпфера - Операционные расходы (исключая прочие доходы/расходы) выросли на +8,6%. Основные драйверы: - Расходы на персонал: 130,5 млрд руб. (+30,7%). Рост связан с повышением оплаты труда пилотов, бортпроводников и инженерного состава. - Обслуживание ВС и пассажиров: 179,9 млрд руб. (+11,2%). Давление оказывает индексация аэропортовых сборов и удорожание бортового сервиса. - Техническое обслуживание: 68,0 млрд руб. (+19,0%). Топливо впервые за несколько лет перестало быть фактором значительного давления - расходы на авиакеросин стабилизировались и остались на уровне прошлого года (303,8 млрд руб.). Средняя цена тонны снизилась на 4,1%, что вкупе с укреплением рубля (снижение валютной составляющей расходов) частично компенсировало сокращение топливного демпфера. Выплаты по демпферу сократились до 9,8 млрд руб. против 44,6 млрд руб. годом ранее из-за сближения экспортных цен с уровнем отсечки, однако эффект на себестоимость удалось нивелировать за счет макроэкономических факторов и операционной эффективности. ▫️Прибыль: влияние неденежных факторов Чистая прибыль отчетного периода сформирована под влиянием двух крупных неденежных статей: - Доход от страхового урегулирования по 30 воздушным судам: +68,4 млрд руб.; - Положительная курсовая переоценка (в основном по лизинговым обязательствам): +41,9 млрд руб.; Без учета этих факторов скорректированная чистая прибыль составила 22,6 млрд руб. – выполнили гайденс по получению чистой прибыли, о чем менеджмент не раз заявлял в прошлом году. ▫️Долг и ликвидность: управление обязательствами Компания продолжает оптимизировать структуру долга: - Общий долг: 609,4 млрд руб. (-13,4%). - Обязательства по аренде: 426,4 млрд руб. (-33,6%). Снижение произошло благодаря укреплению рубля и страховым урегулированиям. - Чистый долг: 535,5 млрд руб. (-10,5%) и находится на комфортном уровне с учетом того, что основная его часть – это лизинг. Рейтинговые агентства «Эксперт РА» и АКРА подтвердили кредитный рейтинг ПАО «Аэрофлот» на уровне ruAA со стабильным прогнозом, что отражает уверенность в кредитоспособности компании на горизонте 12 месяцев. 🧐 Резюмируя, Аэрофлоту, несмотря на высокую базу 2024 года удалось продемонстрировать высокую операционную эффективность и оставить задел для будущего роста. Также отмечу прозрачность эмитента - в отличие от ряда компаний с госучастием, Аэрофлот отчитывается регулярно, а ключевые операционные показатели публикуются вообще по месяцам, что добавляет очков IR отделу компании.

💳 Эволюция инвесткейса ВТБ - из грязи в князи? Год назад казалось, что акции ВТБ обречены стать инструментом второго эшелона, а многие инвесторы задавались вопросом: будет ли банк когда-либо платить дивиденды снова? Сегодня ВТБ пытается убедить нас в том, что контур инвесткейса полностью перевернулся. Так ли это? Что изменилось за последние месяцы? 🔁 Конвертация привилегированных акций Ее проведут исходя из средневзвешенной цены "обычек" на бирже за 2025 – 82,67 руб., что защищает права рядового инвестора и устраняет в будущем риск неравномерного перераспределения дивидендов в пользу государства. По мультипликаторам ВТБ оценивается на уровне P/BV 0.4, Forward P/BV - 0.32, Forward P/E 1.88. Одна из причин дисконта устранена, рынок, вероятно, постепенно сократит разрыв с другими крупными банками. 🔁 Конвертация субордов Знаковым событием 2025 года стала "рублификация" валютных "субордов". ВТБ запустил конвертацию 8 выпусков бессрочных еврооблигаций в рубли. На моей памяти это первый прецедент по массовой конвертации банковского долга. Инвесторы сохранили вложения на улучшенных условиях: купон КС + 5% (максимальная премия для такого рейтинга). А банку это снизило валютную волатильность капитала. Правда, сходу конвертировали лишь один выпуск - временным препятствием стала необходимость получать одобрение от ≥ 75% держателей. Но и это ограничение ВТБ удалось преодолеть - как рассказал первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов, 28 декабря законодательно было проведено разрешение рублифицировать всех желающих без достижения кворума. ▫️ Выход аудированной отчетности с базой для выплаты дивидендов за 2025 Ключевой вопрос для акционеров - дивидендные выплаты и насколько они устойчивы. По итогам 2025 ВТБ получил чистую прибыль по МСФО в размере 502,1 млрд рублей, а на 2026 менеджмент прогнозирует 600–650 млрд рублей. Что касается дивидендных выплат, менеджмент ранее озвучил коридор 25–50% от чистой прибыли в зависимости от потребности в капитале. При этом Пьянов подтвердил, что компания считает правильным поддерживать размер выплат в размере 50% от прибыли за 2025 год и в долгосрочной перспективе. Окончательная ясность по дивидендам появится в середине апреля после завершения консультаций с Банком России. 📍Почему не гарантированы максимальные выплаты? Регулятор ужесточает нормативы. С 1 апреля минимальная достаточность капитала повышается, что требует "заморозки" части прибыли (ориентир +200 млрд руб. к капиталу). Даже при консервативных 30–35% от чистой прибыли дивиденды могут составить 12,5–14,5 руб. на акцию, что дает приличную дивдоходность. При сохранении коэффициента 50% дивдоходность может превысить >20%! Причем план по достижению достаточности капитала для выплаты именно 50% у ВТБ есть - через планируемую продажу с баланса около 300 млрд рублей потребкредитов, перевод ПО на четырехлетнюю амортизацию затрат (если разрешит ЦБ), что добавит еще около 100 млрд руб., и выполнение гайденса по чистой прибыли. Посмотрим, как компания с этим справится. ▫️ Главный итог года для ВТБ - превращение дивидендной истории из разовой акции (выплата за 2024 после 4-летнего перерыва) в системную политику. Банк нашел баланс между давлением регулятора и интересами акционеров, подтвердив готовность делиться прибылью. Прибыль в 502,1 млрд рублей создает прочную базу для выплат, а прогноз на 2026 год дает ориентир для будущих дивидендов. Это и есть тот самый "разворот", который превращает ВТБ из истории восстановления стоимости в историю стабильного дохода для терпеливого инвестора.

🔌 Интер РАО $IRAO отчетность за 2025 по МСФО - Денежный поток есть, но чистая прибыль снизилась. Цифры неоднозначные: с одной стороны, мощный рост выручки и капитальных затрат, с другой - сокращение «чистоты». Разбираемся в цифрах и считаем, сколько компания может направить на дивиденды. ▫️Главные финансовые итоги 2025: - Выручка: 1 760,6 млрд (+13,7% г/г) - уверенный рост благодаря всем сегментам, кроме зарубежного; - EBITDA: 181,5 млрд (+4,8% г/г); - Чистая прибыль: 133,8 млрд (-9,2% г/г) - ключевой негативный момент для акционеров; - Капитальные затраты (CAPEX): 189,9 млрд (+65,1% г/г) - компания активно инвестирует в модернизацию (КОММод). - Операционные расходы растут быстрее выручки (+15,5% против +13,7%), что и давит на итоговую прибыль. ▫️Баланс и долг (на 31.12.2025) Компания продолжает оставаться "денежным мешком" с минимальной долговой нагрузкой: - Совокупные активы: 1 577,2 млрд (+8,0%). - Капитал: 1 138,8 млрд (+9,6%). - Кредиты и займы: 16,1 млрд (-3,1%). Чистый долг остается отрицательным (денег на счетах существенно больше долгов). ▫️Главный вопрос: дивиденды. Производим расчет исходя из payout ratio 25% от чистой прибыли: 1. Чистая прибыль 2025 = 133,8 млрд рублей. 2. Сумма дивидендов к распределению: 133,8 * 0,25 = 33,45 млрд рублей. 3. Количество акций (обыкновенные, торгуются на бирже) = 1 040, 13 млрд (казначейский пакет не учитываем, т.к. он не участвует в расчете на 1 бумагу). 4. Дивиденд на одну акцию: 33,45 млрд / 1 040,13 млрд акций = ~0,322 рубля на бумагу. ▫️Выводы: Компания продолжает генерировать мощный операционный денежный поток (EBITDA растет), но чистая прибыль просела на 9% из-за роста затрат и слабых результатов "Зарубежных активов". СД еще не утверждал рекомендации по дивидендам, но если они последуют логике прошлых лет и озвученным ориентирам, финальная выплата может составить около 32 копейки на акцию (9,7% ДД), что при текущих котировках многие сочтут скромной див. доходностью.

Ozon: сильное завершение 2025 года Ozon представил результаты за 4кв25 и подвел итоги года. Ключевые результаты 4кв25: - Оборот (GMV) с учетом услуг: 1 264,7 млрд руб. (+33% г/г). - Выручка: 309,4 млрд руб. (+43% г/г). - Валовая прибыль: 65,4 млрд руб. (+83% г/г). Маржинальность по валовой прибыли (доля от GMV) выросла до 5,2% (+1,5 п.п. г/г). - Скорректированная EBITDA: 43,2 млрд руб. против 16,8 млрд руб. годом ранее. - Чистая прибыль: 3,7 млрд руб. против убытка в 17,6 млрд руб. в 4кв24. - Количество заказов: 832,9 млн шт. (+81% г/г). Краткие выводы: - Устойчивый рост и улучшение рентабельности. Компания демонстрирует сильную динамику GMV (+33%) при опережающем росте валовой прибыли (+83%) и EBITDA (+157%). Это говорит об эффективной монетизации сервисов и контроле над издержками. - Выход на квартальную чистую прибыль. Четвертый квартал стал третьим подряд прибыльным периодом, что подтверждает улучшение финансовой эффективности бизнеса. - Ускорение в e-commerce. Рост числа заказов (+81% г/г) значительно опережает рост GMV, что подтверждает успех стратегии продвижения товаров повседневного спроса и рост частотности покупок. - Финтех остается драйвером. Сегмент показывает двукратный рост выручки и прибыли, увеличивая вклад в общие результаты Группы и диверсифицируя бизнес. - Позитивный сигнал акционерам. Рекомендация первых дивидендов и запуск обратного выкупа свидетельствуют о выходе компании в новую фазу - фазу генерации прибыли и возврата капитала акционерам. - Сильный денежный поток. Операционный денежный поток за 2025 год вырос на 76% до 503,6 млрд руб., обеспечивая ресурсы для дальнейшего развития и выплат акционерам.

❗️Риски, риски, риски! В инвестиционной среде принято искать идеальную стратегию или точный метод прогнозирования. Однако многочисленные ответы профессионалов, прошедших через кризисы 1987, 2008 и 2020 годов, демонстрирует иную закономерность. Их объединяет не столько доходность отдельных сделок, сколько дисциплинированный подход к управлению рисками и алгоритм действий в нештатных ситуациях. Понимание и использование этих принципов - ключевые вещи управления стратегией. 4 ключевых принципа: 1️⃣ Управление рисками как приоритет Профессиональный трейдер по книгам Джека Швагера не фокусируется на направлении движения цены. Его внимание сосредоточено на сценариях развития событий и собственных действиях в каждом из случаев. Использование защитных стоп-приказов выполняет не только функцию ограничения убытков. Его основная задача - сохранение психологической устойчивости. Как отмечал Брюс Ковнер, решение о выходе из позиции должно быть принято до момента ее открытия. Предопределенная точка выхода позволяет сохранить объективность восприятия и исключает влияние эмоций на процесс принятия решений. В практике опытных участников рынка не применяются такие стратегии, как усреднение убыточной позиции или ожидание разворота в надежде на исправление ситуации. При нарушении первоначального сценария позиция закрывается вне зависимости от текущих обстоятельств. 2️⃣ Определение объема позиции как фактор устойчивости Результативность торговли определяется не количеством успешных прогнозов, а объемом капитала, которым участник рискует в каждой отдельной сделке. В периоды повышенной волатильности профессиональные трейдеры сокращают размер открываемых позиций. Данный подход обусловлен не субъективной неуверенностью, а объективной оценкой рыночных условий. В условиях хаотичного движения цены даже обоснованная идея может привести к убытку. Сокращение объема позиции в такие периоды позволяет сохранить капитал для последующей работы. Пол Тюдор Джонс применяет правило дневного лимита потерь: при достижении заранее установленного процента убытка торговля прекращается до следующего дня. Основание для этого - не недостаток средств, а понимание того, что эмоциональное состояние после убытков искажает восприятие рынка и приводит к ошибочным решениям. 3️⃣ Действия в условиях рыночных аномалий При возникновении событий, выходящих за рамки стандартной рыночной динамики - резких движений цены, неожиданных новостей или экстремальной волатильности - профессиональные участники следуют четкому алгоритму. Первоочередная задача заключается в незамедлительном закрытии позиции. Анализ причин и поиск объяснений происходящему проводятся только после того, как капитал возвращен в денежную форму. В кризисной ситуации открытая позиция рассматривается как источник неконтролируемого риска, от которого необходимо избавиться до оценки фундаментальных факторов. Только после выхода в кэш появляется возможность объективно оценить ситуацию и определить характер происходящего: является ли событие началом долгосрочного тренда или временной паникой. 4️⃣ Отношение к убыткам как к профессиональной норме Ларри Хайт отмечал, что трейдер может ошибаться в 40% случаев и при этом показывать высокую доходность, тогда как другой участник с 90% процентами прибыльных сделок способен потерять капитал. Разница заключается в отношении к неизбежным убыткам. Профессиональный подход предполагает: - отсутствие попыток немедленно компенсировать потери за счет новых сделок; - отказ от наращивания убыточной позиции в расчете на разворот; - восприятие убытка как платы за полученную информацию о текущих рыночных условиях.

Новый выпуск облигаций МГКЛ ПАО «МГКЛ» объявляет о подготовке к размещению нового выпуска облигаций (серия 001PS-02). Выпуск ориентирован на широкий круг инвесторов, включая неквалифицированных. Сбор заявок предварительно запланирован на 3.03.26 года на СПБ Бирже. Основные параметры размещения (они пока ориентировочные и могут быть скорректированы по итогам сбора книги): ▫️Эмитент: ПАО «МГКЛ» ▫️Серия: 001PS-02 ▫️Объем: 1 млрд руб. ▫️Номинал: 1 000 руб. ▫️Срок: 5 лет ▫️Купонный период: 30 дней ▫️Ставка купона (ориентир): не выше 26% годовых ▫️Доходность (ориентир): не выше 29,34% годовых ▫️Минимальный вход: от 1 000 рублей. Впервые компания предлагает розничным инвесторам порог входа от 1 000 рублей. При этом для инсайдеров действует мораторий на участие в первичном размещении - механизм, который на рынке используют немногие. Компания демонстрирует кратный рост выручки. В 2025 она составила 32,6 млрд руб. (рост в 3,7 раза к 2024), что превышает цифры в стратегическом плане на 2030 год. Привлеченные средства планируется направить на развитие бизнеса и дочерних проектов (в частности, инвестиционной платформы «Ресейл Инвест», где объем выданных займов уже превысил 100 млн руб.). Предыдущий выпуск на СПБ Бирже был переподписан более чем в 3 раза. Текущая ликвидность подтверждает интерес к бумагам компании: - оборот по выпуску 001PS-01 (СПБ Биржа) за 30 дней: 226 млн руб. - оборот по выпуску 001Р-07 (Мосбиржа) за 30 дней: 90 млн руб. Учитывая текущий уровень ключевой ставки ориентир по доходности выглядит конкурентно. Доступность для "неквалов" и небольшого "кошелька" будут способствовать повышенному интересу к размещению. Интересно, в Т-Инвестициях планируется размещение?

ВТБ: дружественный коэффициент конвертации "префов" Конвертация будет проведена исходя из средневзвешенной цены "обычек" на бирже за 2025 –82,67 руб. Такой подход критически важен: чем выше оценка "обычки" для целей конвертации, тем меньшее количество новых акций получает государство, что напрямую влияет на будущий дивиденд на акцию. Ранее рынок опасался сценариев с конвертацией по номиналу "обычки" (50 руб.) или иным нерыночным значениям, однако финальное решение нивелирует эти риски. В результате все принадлежащие государству "префы" будут конвертированы в 6,3 млрд "обычек". Общее число "обычек" после конвертации, которое планируется завершить в мае, составит 12,9 млрд. ▫️Ключевые моменты для акционеров: - Доля государства в голосующих акциях теперь будет 74,45%, однако доли всех акционеров в дивидендном потоке и капитале остаются неизменными; - Конвертация «префов» в «обычку» кардинально упрощает аналитическое покрытие и построение финансовых моделей; Сравнение ВТБ с другими банками по мультипликаторам (P/E, P/BV) становится чистым и корректным: P/BV 0.4, Forward P/BV - 0.32, Forward P/E 1.88. Логично предположить, что недооценка банка, отчасти вызванная сложной структурой капитала, будет постепенно сокращаться по мере того, как рынок отыгрывает повышение прозрачности. Короче говоря, проведенная конвертация укладывается в последовательную политику ВТБ последнего года, направленную на выстраивание прозрачных и предсказуемых отношений с инвест. сообществом. Процесс выглядит рыночным, условия - справедливыми, а результат - снижение сложности структуры, что в долгосрочной перспективе является позитивным фактором для акционерной стоимости.

ДОМРФ МСФО 2025. ДОМРФ впервые представил финансовые результаты в публичном статусе за 2025 год: 🟢Чистые процентные доходы: 161,9 млрд руб. (+31,8% г/г); 🟢Чистая прибыль: 88,8 млрд руб. (+35,1% г/г); 🟢 ROE: 21,6%. ✅Банк показал впечатляющий рост показателей. В основном за счет роста кредитования. В основном это ипотека и проектное финансирование, которые показали рост в конце года из-за ужесточения льготных программ, что привело к росту кредитного портфеля: 🟢Кредитный портфель: 5 318,3 млрд руб. (+26%); 🟧В то же время расходы на создание резервов под кредитные убытки по долговым активам выросли на 69,6% — с 18,4 млрд руб. в 2024 году до 31,2 млрд руб. в 2025. В прогнозе банка уже было заложено увеличение COR и CIR, поэтому ожидаемо. 🟩Небанковская часть бизнеса банка, которая на уровне операционной прибыли примерно равна банковской, показала взрывной рост: 🟢Комиссионные доходы: 14,2 млрд руб. (+64,1% г/г); 🚩С точки зрения дивидендной политики Банк будет придерживаться цели Pay Out 50%, в таком случае можно рассчитывать на выплату дивидендов за 2025 год в районе 247 руб. на акцию. По текущим ценам этот около 11,5% дивидендной доходности. Не кисло. 📌 Бизнес достаточно устойчивый за счет диверсификации структуры доходов, а качество портфеля и стоимость риска здесь лучшая в секторе. Для диверсифицированного портфеля с аллокацией на банковский сектор - хороший выбор. 👀 Сегодня в 16:00 ДомРФ "День Инвестора" - трансляция по ссылке (

📚 Что такое коэффициент Шарпа и почему одной доходности недостаточно? Когда вы оцениваете инвестиционную стратегию, на что вы смотрите в первую очередь? +20% за год? +50%? Выглядит здорово, не правда ли? К сожалению, в управлении капиталом эти цифры обманчивы. Главный вопрос не в том, сколько заработано, а в том, какой ценой это досталось. Именно здесь мы подходим к двум ключевым понятиям: коэффициент Шарпа и управление рисками. ▫️Коэффициент Шарпа: доходность за вычетом нервов Простыми словами, коэффициент Шарпа (Sharpe Ratio) показывает, насколько эффективно стратегия использует риск. Это не просто оценка красоты графика, это математический способ понять: "А не переплачиваю ли я нервными клетками за каждый процент прибыли?". Представим 2 стратегии за один и тот же период: - Стратегия А: Принесла +30% годовых, но инвестора пару раз за год трясло в просадках по 15–20%, были периоды неопределенности. Её "Шарп" - 0.8. - Стратегия Б: Заработала скромные +22%, но двигалась плавно, предсказуемо, без эмоциональных качелей. Её "Шарп" - 1.6. Вопрос: какая стратегия лучше для долгосрочного роста капитала? Для инвестора, который хочет спать спокойно, ответ очевиден - Стратегия Б. Потому что высокая волатильность (низкий Шарп) часто убивает доходность на дистанции: либо выводит инвестора из равновесия, заставляя принять неверное решение, либо просто несет неоправданные риски. Чем выше коэффициент Шарпа, тем качественнее доходность. Это как сравнивать бегунов: один рвется вперед со старта, рискуя упасть и выдохнуться, а другой держит ритм и приходит к финишу первым. ❗️Важно понимать ограничения Однако, было бы ошибкой слепо верить только этой цифре. Джек Швагер - автор серии книг про успешных инвесторов и трейдеров "Маги рынка", предупреждает: ни один показатель не существует в вакууме. Высокий Шарп может быть достигнут благодаря экзотическим стратегиям (например, продажа опционов), которые годами дают стабильную прибыль, но в один день могут уничтожить весь капитал. Статистика не видит этих "хвостов" риска. Именно поэтому Швагер ввёл понятие "проверка на вампира". Суть этой метафоры проста: представьте, что кто-то показывает вам статистику, согласно которой 90% вампиров боятся чеснока. Звучит убедительно? Но прежде чем проверять статистику, вы должны задать себе главный вопрос: "А существуют ли вампиры вообще?". Если нет, то вся статистика бессмысленна. Так же и со стратегиями. Прежде чем углубляться в цифры и коэффициенты, спросите себя: понимаю ли я логику этой стратегии? Есть ли у неё экономическое обоснование? Почему она должна приносить прибыль в долгосрочной перспективе? Если стратегия не проходит эту базовую логическую проверку, никакой коэффициент Шарпа её не спасёт. 👀 На что ещё смотреть Поэтому грамотная оценка стратегии всегда строится на трёх уровнях: 1. Логика ("проверка на вампира"): Есть ли у стратегии понятный и воспроизводимый принцип заработка? Или это просто "ловля удачи за хвост"? 2. Статистика (коэффициент Шарпа и просадки): Насколько стабильно стратегия показывает результат? Какова глубина и длительность периодов падений? 3. Поведение в стрессовых ситуациях: Как стратегия вела себя во время рыночных турбулентностях? Именно в такие моменты вскрываются скрытые риски, которые не видны на спокойном рынке. ▫️Вывод Когда будете выбирать стратегию в следующий раз, не смотрите на одну лишь итоговую цифру доходности. Задайте вопросы: - Понимаю ли я, как эта стратегия зарабатывает? - Какой у неё коэффициент Шарпа? - Насколько глубокими были падения на пути к результату? - Есть ли у автора система и хладнокровие, чтобы пережить сложные времена? Потому что лучшие результаты в инвестициях принадлежат не самым смелым игрокам, а дисциплинированным профессионалам, которые прошли проверку и логикой, и статистикой, и временем.

ЦБ снизил ставку до 15,5%: что это значит для девелоперов? Давайте разберемся, как решение регулятора отразится на секторе девелопмента - одном из самых чувствительных к стоимости денег. Снижение ставки на 0,5 п.п. и комментарий об оценке целесообразности «дальнейшего снижения ключевой ставки» на следующих заседаниях - скорее позитивный сигнал о том, что пик жесткости ДКП пройден. «Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 13,5-14,5% годовых в 2026 году. По нашему прогнозу, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,5-5,5% в 2026 году. Устойчивая инфляция сложится вблизи 4% во втором полугодии 2026 года. В 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на цели». Застройщики - однозначные бенефициары снижения ключевой ставки на 0,5 п.п. Да, такая динамика не меняет ситуацию кардинально, однако даже небольшое смягчение ключевой ставки дает позитивный эффект для стоимости долгового финансирования участников этого капиталоемкого сектора. А вот влияние на продажи не столь однозначное. Ключевая ставка на уровне 15,5% все еще не позволяет оживить рыночную ипотеку и развернуть динамику спроса. Сегмент масс-маркета уже находился под давлением из-за относительной недоступности рыночной ипотеки и частичного сворачивания льготных программ. Результат - снижение привлекательности сегмента для самих девелоперов. По данным «Метриума», предложение в массовом сегменте Москвы за прошлый год снизилось на 54%. Рынок объективно сжимается, и строительство доступного жилья становится все менее рентабельным бизнесом. Поэтому многие девелоперы делают ставку на другие сегменты, которые чувствуют себя уверенно из-за низкой зависимости от ипотеки (ЛСР и Эталон среди публичных девелоперов, а также MR Group, ФСК и др.). 2025 год стал историческим для высокобюджетного сегмента Москвы. По оценке Intermark «Городская Недвижимость», было реализовано более 3 тыс. лотов совокупной стоимостью 549 млрд руб. - это рекорд за всю историю столичного рынка недвижимости. А средняя цена квадратного метра в элитных новостройках достигла 1,6 млн руб. (+12% за год), заметно обогнав динамику вторички. Интересно, что переориентация на высокий сегмент дает девелоперам и долгосрочную выгоду. Возвращение ставки к «нормальным» уровням в 11-13% может, во-первых, занять время, а во-вторых, стать ударом для застройщиков массового сегмента. Почему? За последние 15 лет на рынке было введено 640 млн кв. м недвижимости в многоквартирных домах. При нормализации ставок и удешевлении ипотеки этот огромный объем вторички оживет и составит жесткую конкуренцию новостройкам. Застройщикам масс-маркета будет сложнее повышать цены, что ударит по и без того низкой маржинальности проектов. Итог: в долгосрочной перспективе устойчивый цикл снижения ставки позитивно скажется на рынке девелопмента, потому что позволит игрокам снизить стоимость финансирования, а оживление ипотеки выльется в рост платежеспособного спроса на недвижимость. Если вы присматриваетесь к потенциальным кандидатам из сектора, стоит учитывать не только долгосрочные тренды, но и диверсификацию бизнес-модели девелоперов - лучше выглядят те, кто не делает ставку на мгновенное восстановление ипотеки, а работает и в более устойчивых сегментах.

В "Т-Инвестициях" произошли важные качественные изменения. Некоторые уже заметили, что в каталоге Автоследований стало меньше стратегий. С февраля 2026 каталог Автоследования будет включать только тех авторов, которые соответствуют новым, значительно более строгим критериям. Речь не об удалении "конкурентов", а речь об очистке пространства от стратегий, чья история слишком коротка, а методы слишком непредсказуемы. Выбирая стратегию, подписчик должен быть уверен - за этим решением стоит не просто "красивый" график, а система, дисциплина и настоящая ответственность. ⚖️ Что изменилось? Теперь для попадания в каталог автор должен пройти несколько уровней проверки: 1. Качество управления. Оцениваются коэффициент Шарпа и оборачиваемость. Вопрос ведь не только в "сколько заработал", а в том, какой ценой. Высокая доходность на дикой волатильности - это не мастерство, а рулетка. Показатель качества - когда рост плавный, а просадки контролируемы и объяснимы. 2. Опыт. Красивые посты и смелые прогнозы больше не работают. Учитывается реальный стаж автора на рынке, возраст самой стратегии и - что крайне важно - насколько честно и подробно автор рассказывает о своей работе в Пульсе. 3. Сравнение с рынком. Доходность стратегии теперь в обязательном порядке сравнивается с бенчмарком - индексом, соответствующим её составу. Рассчитывается альфа Дженсена. Просто "плыть по течению" растущего рынка стало недостаточно. Нужно системно и доказательно обгонять его. 4. Доверие в цифрах. AUM как мера ответственности. Совокупный объем средств (AUM) автора по всем стратегиям должен быть не менее 10 млн ₽. Почему это важно? Потому что управлять средствами десятков людей - это иной уровень ответственности. ▫️Что это значит? Теперь подписчикам не придется гадать, кто перед вами: трейдер-системщик или художник, виртуозно рисующий графики. Каталог станет чище, прозрачнее и, как следствие, надежнее. Если автор в нем остался - он доказал свою состоятельность не разовым успехом, а системой. Да, многие стратегии покинут каталог, но останутся в Пульсе. У их авторов будет возможность развиваться и соответствовать новым стандартам - проверки теперь будут ежемесячными. Лично я, как автор, только приветствую эти изменения. Наконец-то качество будет цениться выше "красивых цифр" на коротком промежутке времени.

Отчет ПАО "Каршеринг Руссия" (Делимобиль) за 4кв и полный 2025 год ▫️Рост бизнеса и рыночный потенциал По итогам 2025 года ПАО «Каршеринг Руссия» подтвердило статус крупнейшего игрока рынка, достигнув 13 млн зарегистрированных пользователей, что на 15% больше, чем годом ранее. Это демонстрирует значительный потенциал для роста в условиях низкого проникновения каршеринга в России (около 3% населения). Компания успешно расширила географию, запустив услуги в Ярославле, Краснодаре и Челябинске. ▫️Финансовые и операционные итоги года Несмотря на сложные рыночные условия, компания ожидает роста выручки на 11% по итогам 2025 года. Осознанным решением в условиях дорогого финансирования стало сокращение автопарка на 12% — до 28 тыс. автомобилей, что повысило эффективность использования активов. Значительным успехом стал рост продаж автомобилей, завершивших эксплуатацию, в 4,6 раза (до 3,6 тыс. единиц). Ежемесячная аудитория (MAU) осталась стабильной на уровне 600 тыс. человек. ▫️Вызовы рынка и ответ компании В 2025 году рынок столкнулся со снижением количества транзакций из-за роста цен у операторов и технологических ограничений. Делимобиль также ощутил давление, но снижение проданных минут (-7%) оказалось менее значительным, чем сокращение парка, благодаря увеличению длительности поездок и новым тарифам. Ответом на вызовы стала обновленная стратегия, анонсированная в ноябре 2025 года. Её суть — возврат к фокусу на доступном эконом-сегменте, что уже в декабре привело к росту продаж минут на одного пользователя более чем на 20%. ▫️Операционная эффективность и прогнозы Компания завершила создание ключевой инфраструктуры, обслуживая более 90% парка в собственных сервисных центрах, что обеспечивает контроль над издержками. По предварительным данным, ожидается достижение EBITDA на уровне 6,2 млрд рублей. Обновленная стратегия, ориентированная на ценовую доступность и повышение клиентской лояльности, создает основу для восстановления динамики и повышения маржинальности в среднесрочной перспективе. ▫️Выводы Компания испытала целый ряд серьезных вызовов весь 2025 год - это и проблемы с мобильным интернетом и геолокацией в ряде городов, что сказалось на количестве проданных минут и рост процентных платежей из-за высокой ключевой ставки. Некоторые могли подумать, что компания не справится с таким букетом сложностей, однако, как видим, Делимобиль стойко переносит этот "шторм", адаптируя бизнес-модель под изменяющиеся условия.

Группа «МГКЛ» : предварительные итоги 2025 года значительно превысили ожидания. ▫️Рекордные финансовые результаты По предварительным данным, выручка Группы за 2025 выросла в 3,7 раза по сравнению с 2024 и может достичь 32,6 млрд руб. Этот показатель вдвое превышает цель, заложенную в бизнес-плане, что говорит об исключительной динамике и эффективности выбранной стратегии. ▫️Растущее доверие клиентов Ключевой драйвер роста - расширение клиентской базы. В 2025 году количество розничных клиентов увеличилось на 20% и составило 272 тыс. человек. При этом Группе удаётся поддерживать высокое качество портфеля: доля товаров, хранящихся >90 дней, остаётся стабильно низкой на уровне 7%. ▫️Стратегия диверсификации и новые горизонты Как отметил генеральный директор ПАО «МГКЛ» А. Лазутин, консервативные плановые показатели уже в ближайшее время могут быть пересмотрены в сторону увеличения. Этому способствует постоянное развитие: расширение розничной сети, диверсификация каналов сбыта и работа над новыми направлениями, такими как оптовая торговля драгметаллами. ▫️Инвестплатформа Особого внимания заслуживает запуск в конце 2025 года собственной инвестплатформы. Этот шаг не только расширяет экосистему услуг для продавцов на платформе ресейла, но и открывает новую страницу в деятельности Группы, помогая малому и среднему бизнесу в привлечении финансирования. Таким образом, 2025 год стал для «МГКЛ» периодом качественного рывка. Будем рассчитывать на реализацию значительного потенциала, который основан на прочных операционных результатах, лояльной клиентской базе и стратегическом расширении бизнеса. Впереди - работа по поддержанию набранного темпа и созданию долгосрочной стоимости для всех заинтересованных сторон.