Профиль инвестора Dadiani | Тинькофф Инвестиции Пульс

Аэрофлот подвёл итоги 2025 года. И если коротко — рост умеренный, зато эффективность на высоте. Почти как загрузка кресел в самолётах компании. Выручка группы выросла на 5,3% и достигла 902 млрд руб. Основной драйвер — пассажирские перевозки: доходные ставки подросли, пассажирооборот +3,4%. При этом пассажиропоток — 55,3 млн человек, практически на уровне прошлого года. Логика простая: летать больше не получается, значит надо летать эффективнее. И это у них выходит. Загрузка кресел — 90,2%, один из лучших показателей среди мировых авиакомпаний. Самолёты заполнены почти под завязку — менеджмент явно не любит возить воздух. По финансам тоже всё неплохо. EBITDA — 253,7 млрд руб., рентабельность около 20%. Чистая прибыль — 105,5 млрд руб., почти в два раза больше, чем годом ранее. Правда, часть результата — разовые эффекты (лизинг, курсовые переоценки). Если смотреть на «чистую операционку», то прибыль скромнее — около 22,6 млрд руб. Зато менеджмент перевыполнил собственный гайденс. Обещали «сохранить показатели», а по факту получили рост выручки, пассажиропотока и прибыли. Долг тоже постепенно снижается: минус 13% за год, плюс перевод части лизинга в рубли — меньше валютного риска. В целом картина такая: компания сейчас не столько растёт, сколько аккуратно оптимизирует бизнес и выжимает максимум из текущего флота. Всё бы ничего… если бы иногда кресла в самолётах тоже работали с такой же эффективностью. Иногда именно одно сломанное кресло становится главным ограничением для роста пассажиропотока. ✈️📉 С передаем привет менеджменту ;)

Закулисье рынка инвестиций: конференция «Эксперт РА» Я приболел, попросил вместо меня пойти моего партнера вчера был на конференции «Эксперт РА» о будущем рынка управления активами и прислал несколько наблюдений из зала. Если почитать комментарии под роликами про банкиров и финансистов, картина там обычно простая: «Ростовщики». «Всех кидают». «Во всём виноваты банки». А потом приходишь на отраслевую конференцию, где сидят управляющие крупнейших УК, представители НПФ, биржи и регулятора — и понимаешь, что реальная жизнь, как обычно, гораздо сложнее интернет-клише. Обсуждали итоги прошлого года и то, куда вообще движется рынок. Несколько наблюдений. 1. Деньги на рынке есть. Индустрия паевых фондов за год выросла более чем на 75%. Но распределяются эти деньги крайне неравномерно. Около 90% новых притоков приходятся на несколько крупнейших управляющих компаний. То есть рынок растёт — но растут в основном большие. 2. Фонды денежного рынка стали массовым продуктом. По сути это сейчас главный инструмент для консервативных инвесторов: — высокая ликвидность — доходность близкая к депозитам — понятная конструкция Для частного инвестора это всё чаще просто альтернатива банковскому вкладу. 3. Статистика доходностей за 5 лет (по данным презентации на конференции): • Интервальные ПИФы — ~31% • БПИФы — ~27% • Открытые фонды — ~15% • НПФ — ~12% Парадокс: самые консервативные институциональные деньги в итоге зарабатывают меньше всех. 4. Отдельно обсуждали тему IPO. Биржа довольно прямо говорит: без институциональных инвесторов новый цикл размещений не запустится. Если рынок IPO действительно оживёт, НПФ могут стать ключевыми якорными покупателями. Иначе просто некому. И напоследок — забавный момент из дискуссии. Когда представители НПФ начали говорить о сложностях регулирования, им спокойно заметили, что даже о проблемах рынка можно говорить… с улыбкой, а не в формате «плача Ярославны».

Рынок ПО тормозит. Что будет с IT-акциями на Мосбирже? 📉💻 Naumen опубликовал масштабное исследование российского рынка корпоративного ПО — опросили 80 топ-менеджеров из разных отраслей. Выводы неутешительные, но инвестору полезно знать. Что происходит? 🔍 2025 стал первым за пять лет годом резкого замедления рынка ПО. Рост всего 10–13% — с учётом инфляции это ноль. Для сравнения: в 2023–2024 рынок рос на 28–35% на волне импортозамещения. Первая волна импортозамещения завершилась. Всё критичное заменили. 70% компаний до сих пор используют иностранный софт, но не спешат: 44% говорят — не приоритет, 32% — нет подходящего аналога. 80% крупных компаний не планируют наращивать бюджет на ПО в 2026. Летом увеличить расходы собирались 39%, к осени осталось 20%. Оптимизм не оправдался — высокая ставка давит на инвестактивность, проекты откладываются. При этом в ИИ инвестирует 88% опрошенных. Но нюанс: 70% тратят на ИИ до 50 млн руб./год, и лишь 6% — от 500 млн до 1 млрд. Классовый разрыв. Что это значит для IT-акций? 📊 Удар по выручке. Заказчики режут бюджеты — вендорам сложнее показывать двузначный рост. Астра за 2025 год: отгрузки +9%. Диасофт : выручка +7% в IV квартале. Для сектора роста — слабо. Двойной удар по марже. С 2026 страховые взносы для IT выросли с 7,6% до 15% в пределах базы. Для сектора, где главная статья расходов — зарплаты, это серьёзно бьёт по прибыльности. Кто выигрывает? Компании с продуктами в ИИ, чат-ботах, голосовых роботах, HR-tech — эти ниши растут, несмотря на торможение рынка. Аренадата порадовала инвесторов — акции +11% после отчёта. Вторая волна импортозамещения возможна к 2027, но только при значительном снижении ставки и отсутствии шоков. До тех пор — стагнация. Вывод 🎯 IT-сектор на Мосбирже переживает переоценку. Время экстенсивного роста заканчивается. Теперь премию получат те, кто умеет расти прибыльно при сжатом спросе. Следите за отчётами — сезон только начался.

🛢 Нефть +20% с начала года. Кому от этого хорошо? Brent с января взлетел больше чем на 20% — на пике 20 февраля баррель стоил $72,5. Причины? Геополитика: напряжённость между США и Ираном, захват Штатами контроля над нефтью Венесуэлы, плюс мировое разочарование в электрокарах — спрос на бензин остаётся высоким. Но для России картина неоднозначная - Urals под давлением Дисконт на нашу нефть раздулся до $30,62 — максимум с 2023 года. То есть пока Brent растёт, Россия продаёт свою нефть с огромной скидкой. Причины — санкции, «танкерные войны» и риски вторичных ограничений для покупателей. Аналитики ожидают дисконт в среднем около $20, но колебания возможны от $15 до $30 Что с прогнозами? 🔹 Freedom Finance: Brent $63–75, Urals $40–55 в первом полугодии 🔹 Финам: Brent ~$66, Urals ~$52 в Q1 🔹 БКС: Brent ~$63, Urals для налогов ~$46 на весь 2026-й 🔹 Альфа-Капитал: Brent $65, Urals $45–50 Если США атакуют Иран и будет перекрыт Ормузский пролив — Brent может улететь к $75–80 и выше. Но базовый сценарий — сделка между странами. Кому в нефтянке хорошо, а кому не очень? 📉 Татнефть — самая уязвимая к высоким дисконтам на Urals. Чистая прибыль может пострадать. 📊 ЛУКОЙЛ и Роснефть — экспортируют не только Urals, но и более дорогие сорта. Серьёзного спада прибыли не ожидается. ⭐ Транснефть — фаворит аналитиков: префы от цен на нефть напрямую не зависят, а дивиденды обещают быть хорошими. А что рубль? Высокая нефть — это плюс для бюджета и снижение рисков дефицита. Но парадокс: это же позволяет ЦБ активнее снижать ставку, а мягкая ДКП — фактор ослабления рубля. Прогноз Freedom Finance: 75–80 ₽/$ в Q1, 78–83 ₽/$ в Q2. Обвала до 95–100 не ждут. Вывод: Рост нефти — это хорошо, но для России важна не только цена Brent, а то, по какой цене мы реально продаём свою нефть. Пока дисконты широкие — эффект от ралли ограничен

💰 Деньги бегут из вкладов. Показываю, куда и зачем В РБК и отчете ЦБ пишут про тренд - россияне массово начали выводить деньги с депозитов в инвестиции. И данные это подтверждают. Что происходит? ЦБ снизил ставку уже 6 раз подряд — до 15,5%. Вклады в топ-10 банков дают в среднем 14,49% вместо прежних 18,87%. Деньги на депозитах начинают «худеть». По данным «Финуслуг», в январе 3,06% средств с закрывшихся вкладов ушло в инвестиции — втрое больше, чем год назад. Только состоятельные клиенты ВТБ за 2025 год перекинули из вкладов в инвестпродукты 226 млрд руб. В 2026-м ждут ещё триллион. Куда идут деньги? В основном — в облигации. За 2025 год физлица купили корпоративных бондов на 1,26 трлн руб., ОФЗ — на 490 млрд. Оба числа — рекорды за всю историю рынка. И логика тут простая. Корпоративные облигации с рейтингом «А» и «АА» за 2025 год принесли больше 30% годовых. ОФЗ дали 25,1%. Вклады — 24,1%. Уже сейчас облигации выгоднее, а при дальнейшем снижении ставки разрыв вырастет ещё сильнее. Фонды денежного рынка тоже набирают — за декабрь–январь в них влили 126 млрд руб. Удобная штука: доходность близка к ключевой ставке, а деньги можно забрать в любой момент без потерь. Золото — отдельная история За 2025 год золото выросло на 60%+ в мире. В рублях принесло 28,8%, а с 2022 года — 181%. В конце января была резкая коррекция (–10%), но рынок быстро восстановился. Сейчас грамм стоит около 12 460 руб. Обороты торгов золотом на МосБирже в январе — на 30% выше прошлогодних. Полюс за 2025 год вырос больше чем на 50%. Акции: рост есть, но неравномерный Индекс МосБиржи сейчас около 2 808 п. За декабрь–январь прибавил 4%, хотя за весь 2025-й потерял 4%. Кто вырос за декабрь–январь: Электроэнергетика +18,3% (, ) Металлы +16,1% (, ) Ритейл +8,9% (, ) IT +7,7% (, ) Физлица за 2025 год купили акций на 142 млрд руб. — после продаж на 122 млрд в 2024-м. Розница вернулась в рынок. Аутсайдеры: биткоин (–29% за год), депозиты в долларах (–23%). Рубль укрепился до ~77 за доллар и убил доходность всех валютных инструментов. Мои выводы: Переток из вкладов в рынок — это не разовый всплеск, а тренд. ЦБ прогнозирует среднюю ставку 13,5–14,5% на 2026 год. Вклады будут давать ещё меньше, и деньги продолжат перетекать. Облигации сейчас — главный бенефициар. Кто зафиксирует высокие купоны, пока ставки ещё 15%+, может получить 20–30% на горизонте года за счёт роста тела бонда. Но осторожнее с ВДО — спреды в сегменте «BBB» уже выросли на 265 б.п., рынок переоценивает риски. Золото остаётся защитным якорем портфеля. Коррекции будут, но фундаментальные факторы (геополитика, слабый доллар, спрос ЦБ) никуда не делись. В акциях я бы смотрел на секторы-бенефициары снижения ставки и внутреннего спроса. Фавориты аналитиков на 2026: , , , , , . Валютные инструменты пока вне игры. Пока рубль крепкий — доллар и юань будут съедать доходность. Главная мысль: эпоха лёгких 20% на вкладе уходит. Кто не начнёт разбираться в рынке сейчас — будет терять покупательную способность сбережений. Облигации, золото, качественные акции — вот тройка, на которую я делаю ставку.

💱 Две простые стратегии торговли валютными фьючерсами После санкций на биржевые торги долларом и евро юань стал главной валютной парой для частных инвесторов на Мосбирже. Как зарабатывать на фьючерсе CR (юань/рубль), не угадывая направление курса? 📌 Стратегия 1: «Синтетическая облигация» Суть: фьючерс CR торгуется в контанго — дороже биржевого юаня. Разница отражает рублёвую ставку. Механика: — Покупаете юань на бирже — Одновременно продаёте фьючерс CR на ту же сумму — К экспирации забираете разницу Пример на 18.02.2026: биржевой юань ≈ 11,01 ₽, июньский ≈ 11,64 ₽. Спред ~0,63 ₽ на юань = 630 ₽ на контракт (1 000 ¥). Это ~5,7% за 4 месяца, или ~17% годовых — на фоне ставки ЦБ 15,5% вполне рыночный уровень. ✅ Нет валютного риска — позиции хеджируют друг друга ⚠️ Нужны средства и на ГО, и на покупку юаня 📌 Стратегия 2: «Календарный спред» Суть: торгуете разницу между ближним и дальним фьючерсами, а не сам курс. Механика: — Покупаете (март, ≈ 11,15) — Продаёте (июнь, ≈ 11,64) — Зарабатываете на сужении спреда Спред зависит от ожиданий по ставке ЦБ. Ставку 14 февраля снизили до 15,5% — если рынок заложит дальнейшее смягчение, спред будет сужаться. Текущий спред ≈ 0,49 ₽. При усилении ожиданий снижения ставки может сжаться до 0,30–0,35 — разницу забираете. ✅ Пониженное ГО от биржи, минимальная зависимость от курса ⚠️ Прибыль ограничена величиной спреда ⚡ Почему юань, а не доллар Юань — единственная свободно торгуемая валюта с ликвидным фьючерсом. Контанго в CNY/RUB стабильное и предсказуемое, в отличие от Si, где бывают аномалии из-за внебиржевого ценообразования. ⚠️ Важно помнить Обе стратегии низкорисковые, но не безрисковые: margin call при резких движениях, ликвидность дальних контрактов CR ниже Si, комиссии и налоги уменьшают доходность. Календарный спред — отличный способ познакомиться с фьючерсами. Синтетическая облигация — для тех, кто хочет зафиксировать рублёвую доходность без процентного риска.

🔥 ОФЗ в период снижения ставки: как на этом заработать? ЦБ 13 февраля снизил ставку до 15,5% — шестое снижение подряд (с 21% в июне 2025-го). Прогноз средней ставки на 2026 год — 13,5–14,5%. Открывается окно возможностей в ОФЗ. 📌 Почему ОФЗ растут, когда ставка падает? Представьте: вы купили облигацию с доходностью 15%. Ставка упала, новые бумаги дают уже 13%. Ваша облигация стала дефицитом — все хотят купить. Цена растёт, вы в плюсе. Чем длиннее бумага — тем сильнее эффект. В день решения ЦБ индекс RGBI вырос на 0,82%, а за неделю длинные ОФЗ прибавили 1,5–1,8%, их доходности сжались с ~15,2% до ~14,7%. 📌 Три стратегии — выбирайте под себя 1️⃣ Консервативная: флоатеры + короткие ОФЗ Берите ОФЗ-ПК — например, ОФЗ 29020 (погашение 2036) или ОФЗ 29019 (погашение 2032). Купон привязан к RUONIA и пока щедрый. Но важно понимать: по мере снижения ставки купон будет уменьшаться. Это скорее «парковка» для денег, чем ставка на рост. 2️⃣ Сбалансированная: среднесрочные ОФЗ (3–5 лет) Золотая середина. Например, ОФЗ 26242 (погашение 2029, купон 9%, цена ~86% номинала) — получаете и купон, и рост цены при снижении ставки без экстремальной волатильности. По оценке Альфа-Капитал, потенциал среднесрочных ОФЗ — около 20% за год. 3️⃣ Агрессивная: длинные ОФЗ (10+ лет) Максимальная ставка на снижение. Два подхода: ▪️ Максимальный дисконт — ОФЗ 26238 (2041, ~59% от номинала), ОФЗ 26240 (2036, ~63%). Основной доход — от роста цены. ▪️ Высокий купон + дисконт — ОФЗ 26247 (2039, купон 12,25%, цена ~86%). Хороший денежный поток плюс рост тела. Если ставка к концу года дойдёт до 12–13%, длинные ОФЗ могут принести 25–30% (оценки БКС, ПСБ). Но и просадки здесь ощутимее. 📌 Что может пойти не так ▪️ Инфляция. По Росстату, в январе — 6% годовых (ниже ожиданий). ЦБ повысил прогноз на год до 4,5–5,5%. ▪️ Пауза. Следующее заседание ЦБ — 20 марта. Часть аналитиков ждёт паузу — возможна коррекция и точка входа. ▪️ Геополитика — переговоры в Женеве 17–18 февраля могут стать катализатором. 📌 Итого Цикл снижения ставки — хорошее время для облигаций. Выбирайте стратегию под свой риск: от флоатеров до длинных ОФЗ с потенциалом +30%.

ВТБ обещает прибыль 600 млрд в 2026, дивиденды от 25 до 50% и конвертацию привилегированных акций. При цене ~84 руб. и потенциале до 116 руб. кажется — лучшая идея в секторе. Но за обещаниями скрываются риски, которые ВТБ умеет реализовывать как никто другой Разбираемся, почему красивые цифры могут оказаться ловушкой 📉 Четыре главных риска 2026 года 1) Маржа схлопнулась в 3 раза Чистые процентные доходы за 10 мес. 2025 упали на 30% г/г. У они выросли на 26%. Причина: депозиты зафиксированы под 18-20% надолго, а корпоративные кредиты (плавающая ставка) дешевеют вместе со ставкой ЦБ Банк сам признает — он «основной бенефициар снижения ставки». Переводим: без быстрого снижения ставки прибыли не будет 2) Капитал на грани нормативов Достаточность капитала Н20.0 — 9,8% при минимуме 9,75%. Запас — 0,05 п.п. У Сбера — 14%+ Костин признал: капитал нужно нарастить в 1,7 раза за 5 лет. Одновременно обещают платить дивиденды. Одно из двух не сработает 3) Конвертация префов — размытие вашей доли 521 млрд привилегированных акций государства конвертируют в обыкновенные в январе-мае 2026. Коэффициент засекречен — Минфин и ВТБ договариваются прямо сейчас •Число акций может вырасти с 6,6 до 17 млрд штук •При конвертации по 60 руб. дивдоходность упадет с 12,5% до 8,8% •Покупая ВТБ сегодня, вы не знаете, сколько акций будет завтра 4) Дивиденды — лотерея, а не стратегия ВТБ не платил дивиденды с 2020 по 2023. Вообще. В прошлом году 50% — впервые за 4 года. Теперь обещают 25-50%, разница двукратная: 19 или 38 руб. на акцию. И это до размытия Стабильность выплат по УК «ДОХОДЪ» — 0,14 из 1. У Сбера — 0,57 💡 Что делать инвестору? ВТБ — спекуляция, а не инвестиция. Акционеры IPO 2007 потеряли 91% за 18 лет. Четыре допэмиссии, убыток 756 млрд в 2022 — каждый раз платили миноритарии Итог: ВТБ может дать +30%. А может снова забрать всё. Не покупайте акции с четырьмя допэмиссиями в истории только потому, что обещали дивиденды. Обещали и раньше

Сбербанк обновил исторический рекорд, заработав 1,69 трлн рублей за 2025 год. Казалось бы, идеальная история: дивиденды 50% от прибыли по МСФО, доходность ~12% и P/E ниже 5. Но за витриной цифр скрываются «ловушки», которые в 2026 году могут изменить правила игры Разбираемся, почему текущие рекорды могут оказаться пиком цикла 📉 Три главных вызова 2026 года 1. Рост стоимости риска (CoR) Инвесторы часто игнорируют этот показатель, а зря. Если в начале 2024 года CoR Сбера был 0,5%, то в январе 2026-го он подскочил до 1,6% - Расходы на резервы в январе выросли на 22,4% год к году - Герман Греф еще в феврале 2025-го предупреждал о «проактивном» формировании резервов, чтобы не рисковать дивидендами в будущем 2. «Протухание» кредитного портфеля Просрочка растет по всему сектору. В Сбере она достигла 2,7%, особенно в малом бизнесе, который придавлен НДС в 22% По сектору ситуация еще тревожнее: просрочка по необеспеченным кредитам взлетела до 13%, а по ипотеке — до 1,7% (привет льготным программам 2021-23 гг.) 3. Сжатие маржи (NIM) Парадокс, но снижение ключевой ставки ударит по банкам - Депозиты переоцениваются медленно (люди зафиксировали 18–20% надолго) - Кредиты корпоратам (часто с плавающей ставкой) дешевеют мгновенно - Итог: банк платит за деньги дорого, а получает за них меньше 💡 Что делать инвестору? Сбер остается «тихой гаванью» и самым устойчивым игроком (достаточность капитала 14%+). Но важно понимать - это уже не история взрывного роста, а история стабильного дохода Если Сбер уже в портфеле: паниковать не стоит, дивиденды с высокой вероятностью будут Если хотите докупать: лучше подождать отчета по МСФО за 1-е полугодие 2026, когда станет ясен реальный масштаб резервов. Ищите альтернативы: при ключевой ставке 15,5% безрисковые инструменты (депозиты, фонды денежного рынка дают сопоставимую доходность без рыночного риска. Длинные ОФЗ при снижении ставки еще прибыльнее Итог: Рекордная прибыль 2025 года - это результат стечения уникальных факторов. В 2026-м ветер станет встречным. Не покупайте банковский сектор «вслепую» только ради дивдоходности, не глядя на качество кредитов

Короче, накипело. Хочу высказаться про Яндекс и то, во что превратился их «высокотехнологичный» сервис. Спойлер: это уже давно не IT-гигант, а какой-то цифровой ЖЭК из худших советских времен. Сегодня в очередной раз встрял с такси. Ситуация классическая: заказываю машину (причем не эконом), водитель не доезжает до точки, на звонки не отвечает. Я 10 минут шел до него пешком, и как только подошел к двери — этот калач просто нажал на газ и уехал. Потом сам же перезвонил и начал мне хамить, мол, какого черта он меня вообще должен ждать. И тут начинается самое веселое — поддержка. Меня шесть раз отключал бот с фразой «проблема решена». Шесть раз! Пробился к человеку только через 20 минут. Знаете, что мне сказали? «Пишите претензию перевозчику, Яндекс тут ни при чем». Ребят, вы серьезно? А нафига вы тогда вообще нужны как сервис, если вы просто «полка» и ни за что не отвечаете? Завтра мне привезут тухлую еду из Лавки или приедет пьяный водитель — и ответ будет тот же? Дальше еще смешнее: пообещали перезвонить в конкретное время — не перезвонили. Потом еще раз — и снова тишина. В итоге дозвонились, сказали: «Мы очень глубоко изучили проблему, но сделать ничего не можем, вот вам промокод на 500 руб». Зачем звонили? Что решали? Чисто совковая работа «для галочки». А теперь сравните это с МФЦ Собянина. Это звучит дико, но наши госуслуги и «единое окно» сейчас в тысячу раз круче Яндекса. Я паспорт сделал за один день: приехал, сфотографировался, анкету заполнил и получил. Всё! Вежливо, быстро, и ты никогда не уходишь с нерешенной проблемой. Реально топовый сервис. А Яндекс, который когда-то кричал, что делает всё «для удобства людей», просто сдулся. Молодые спецы, совет вам: если хотите реально крутое IT — не идите в Яндекс. Это давно не про технологии, это про бюрократию и экономию на пользователях. Идите в московские сервисные компании, там сейчас уровень, до которого Яндексу как до Луны. Главная беда — это монополия. Конкурентов нет, поэтому Яндекс творит что хочет. Цены — конские, альтернатив дешевле просто не оставили. Ты обязан платить сколько скажут, а за это получаешь сервис уровня «вас много, а я одна». Исполнители (водители, курьеры) тоже воют от комиссий и штрафов. В итоге плохо всем, кроме отчетов для инвесторов. Как инвестор, я понимаю, что финпоказатели сейчас хорошие. Но как пользователь — сервис на дне. Нельзя бесконечно выезжать на том, что людям некуда деться. Расскажите свои истории: кого еще Яндекс «футболил» автоматическими ответами или подводил в самый нужный момент? Давайте поднимем тему, может, хоть так они вспомнят, что клиент — это не враг и не «головная боль».

📊 7,5 трлн убытков — но кто тогда зарабатывает? Росстат зафиксировал рекорд: за январь–ноябрь 2025 года убытки российского бизнеса достигли 7,5 трлн ₽. Это больше, чем 7 трлн годом ранее и почти вдвое выше уровня 2023-го (~4 трлн). Убыточными оказались 28,8% компаний — максимум с пандемии. Главные причины понятны: ключевая ставка 20%+ почти весь год, замедление ВВП с 4,3% до 1%, укрепление рубля на ~25%, санкции, рост логистики и аренды. Сильнее всего просели обрабатывающие производства, добыча (особенно уголь — ~75% компаний убыточны) и оптовая торговля. КамАЗ — убыток за 9 мес. вырос в 7,6 раза до 29,1 млрд. «Т Плюс» — убыток 2,5 млрд вместо прибыли 7,2 млрд годом ранее ДВМП — минус 1,9 млрд. Но вот что интересно — параллельно ~45 тыс. компаний заработали 33 трлн прибыли. И здесь видна чёткая картина перетока денег в экономике: 🏦 Банки — главные бенефициары высокой ставки Сектор заработал 3,5 трлн за 2025 год (данные ЦБ). Чуть ниже рекорда 2024-го (3,8 трлн), но сумма по-прежнему гигантская. Из них: Сбер — 1,69 трлн (+8,4% г/г), рекорд 3-й год подряд. Чистый процентный доход вырос на 17,7% до 3,1 трлн. При этом вклады населения в одном только Сбере — 33 трлн (+20% за год) Т-Технологии — операционная прибыль за 9 мес. 120+ млрд (+43%), выручка впервые пробила 1 трлн. Прогноз на год: рост прибыли минимум +40% при ROE >30%. Один из немногих, кто растёт вопреки рынку Банк Санкт-Петербург — тоже показал сильный год благодаря высокой доле бесплатных пассивов Логика проста: бизнес платит по кредитам 21%+ → эти деньги становятся процентным доходом банков. А население несёт деньги на депозиты (60+ трлн ₽, удвоение за 3 года), банки начисляют проценты из тех же кредитных поступлений. ВТБ оценивал процентные выплаты населению за 2025 год в рекордные ~9 трлн ₽. ⛏ Норникель — прибыль по РСБУ 142 млрд (+15,2%), по МСФО — 2,47 млрд долл (+36%). Помогли цены на медь, платину и золото, вышедшие на исторические/многолетние максимумы. Хотя операционные расходы выросли на 11%. ✈️ ОАК — почти 7 млрд прибыли против убытка 24 млрд годом ранее. Гособоронзаказ делает своё дело. Что видим по перетокам: 1️⃣ Высокая ставка → перекачка денег из реального сектора в финансовый. Бизнес платит за кредиты, банки фиксируют рекордный процентный доход. Классический «налог на заёмщика» 2️⃣ Население перешло в режим сбережения → торговля теряет спрос, зато банки получают дешёвое фондирование и наращивают маржу 3️⃣ Укрепление рубля ударило по экспортёрам (нефть, уголь, металлы), но помогло Норникелю через переоценку валютного долга — компания сэкономила 300 млн долл процентных расходов 4️⃣ ИТ и финтех продолжают расти за счёт цифровизации и импортозамещения — здесь деньги перетекают из традиционных секторов в технологические Итого: экономика не столько теряет деньги, сколько перераспределяет их. Убытки реального сектора — это во многом зеркальное отражение сверхдоходов финансового. Снижение ставки (сегодня ЦБ, вероятно, оставит 16%) — главный триггер для разворота этого тренда.

🇷🇺💵 Россия готова вернуться к доллару? Разбираем цифры и бенефициаров Bloomberg сообщает: Кремль подготовил меморандум для администрации Трампа с предложением вернуть расчёты в долларах — в том числе за нефть и газ. Разбираемся, что это значит для валютных потоков и рынка. 📊 Масштаб разворота в цифрах Доля доллара в расчётах за российскую нефть рухнула с 55% (2022) до 5% (2025). Евро — с 30% до 1%. Их место заняли юань (67%) и рубль (24%). В целом по внешней торговле доля доллара и евро упала с 87% до 18%. Более 70% операций идут без участия доллара. При экспорте ~$414 млрд (прогноз ЦБ на 2025) и профиците торгового баланса $116 млрд — это сотни миллиардов, которые сейчас проходят мимо долларовой системы. Возврат хотя бы части — тектонический сдвиг. 💱 Что будет с курсом Эффект двусторонний. Краткосрочно — рост спроса на доллар внутри страны давит на рубль. Среднесрочно — снятие санкций, приток капитала, восстановление инвестиций укрепляют рубль. Аналитики оценивают: при улучшении геополитики курс может уйти к 60-70₽/$. В 2025 рубль уже укрепился на 30% к доллару на мирных ожиданиях. Юань — главный проигравший. Товарооборот с Китаем уже падает: $183 млрд за 10 мес. 2025, -9,5% г/г. 💰 Влияние на выручку экспортёров Сейчас расчёты через юань и рупии — это ограниченная ликвидность, цепочки посредников, дисконт Urals к Brent до $25-30/барр. Возврат к доллару: исчезает дисконт, упрощается репатриация выручки, расширяется пул покупателей. При экспорте $414 млрд сокращение дисконта даже на 5-10% — десятки миллиардов допвыручки. В январе 2026 крупнейшие экспортёры продали $5,1 млрд валюты. Для сравнения, год назад — $9,9 млрд. Причина падения — санкции против Роснефти и ЛУКОЙЛа, обвал Urals до $40. Долларовые расчёты решают эту проблему системно. 🏭 Бенефициары 🛢 — нефтегаз (56% экспорта), прямая выгода от сокращения дисконта и доступа к западным рынкам ✈️ — меморандум прямо предусматривает контракты на модернизацию авиапарка с участием США ⛏ — литий, медь, никель, платина указаны в документе 🏦 — восстановление SWIFT и корреспондентских связей = кратный рост комиссионного дохода ⚠️ Риски Западные чиновники считают часть предложений «расплывчатыми обещаниями», рассчитанными на Трампа. Главный риск — позиция Китая: Пекин остаётся ключевым поставщиком для России. Лавров в феврале 2026 заявил: «США злоупотребляют положением доллара». Пока это меморандум, а не соглашение. Но сам факт утечки в Bloomberg — сигнал: торг идёт.

📢 «Эталон» проводит SPO: разбираем, зачем и что это значит для инвестора Девелопер «Эталон» объявил о вторичном размещении — до 400 млн акций по 46 руб. Это средневзвешенная цена за год и на ~16,5% выше уровня закрытия перед анонсом. Общий объём — до 18,4 млрд руб. 🏗️ Зачем? Основная цель — расплатиться с за покупку «Бизнес-недвижимости» (14,1 млрд из 18,4 млрд). Это земля и коммерческая недвижимость в Москве и Петербурге для проектов премиум- и бизнес-класса, включая бренд AURIX в Серебряном Бору. Остаток — на развитие и снижение долга. 📊 Операционка за IV квартал 2025 Квартал вышел сильным: продажи +27% г/г по площади и +45% в деньгах (44,5 млрд руб.). Драйвер — Москва (рост в 2,3 раза) и премиум (+180% г/г). Средняя цена квадрата +14% г/г до 222 тыс. руб. Но за весь год продажи по площади –4% г/г, в деньгах +5% — при росте рынка ~9%. Альфа-банк оценил результаты как «умеренно позитивные». 🔑 Главное для инвестора АФК «Система» выкупит 377 из 400 млн акций (94,25%) — риск неразмещения минимален, доля «Системы» вырастет с 48,8% до ~72%. Аналитик «Синары» Лукина отмечает: размытие для миноритариев компенсируется премией и синергией от покупки, плюс уходит навес предложения. Аналитик «Финама» Гудым считает ориентир справедливым — размещение прозрачное и рыночное. ⚠️ Риски Долг. Чистый долг/EBITDA формально 2,5x, но без эскроу — 6,58x. Это много. Девелопмент зависит от ставки ЦБ и ипотеки, а просрочка по кредитам застройщиков выросла на 27% в 2025 г. Аналитики ПСБ прямо говорят: с учётом волатильности и потенциального удвоения free-float бумаги пока рискованны. 📅 Сбор заявок — до 9 февраля, финальная цена — не позднее 10 февраля. 📈 Как вообще работали SPO на российском рынке? «Эталон» — далеко не первый на этом пути. Давайте посмотрим, как проходили крупнейшие SPO последних лет и чему нас учит этот опыт 🏦 ВТБ — король SPO ВТБ провёл два крупнейших SPO в истории российского рынка. В июне 2023 года банк привлёк рекордные 94 млрд руб. — это до сих пор абсолютный рекорд. А в сентябре 2025-го повторил с 84,7 млрд руб. по 67 руб. за акцию. Спрос в обоих случаях кратно превысил предложение — в 2025-м объём заявок перевалил за 180 млрд руб. Более 20 000 розничных инвесторов участвовали в размещении, выкупив 41% объёма. При этом цена размещения в 2025-м была установлена ниже рыночной, что позже обернулось для инвесторов неприятным сюрпризом — налогом на материальную выгоду за покупку с дисконтом. Вывод: большие SPO с сильным спросом — не гарантия роста котировок. ВТБ после обоих размещений торговался с давлением. 💻 Группа Астра — из IPO в голубые фишки В апреле 2024-го «Астра» провела SPO на 11,7 млрд руб. по 555 руб. за акцию. Free-float вырос с 5% до 15%, что позволило войти в первый котировальный список Мосбиржи и индексы. Более 60 тыс. заявок, 40% — от розничных инвесторов. Стратегия была чёткой: превратить бумагу в голубую фишку через повышение ликвидности. Правда, с момента размещения акции просели примерно на 21% — сказались высокие ставки и давление на IT-сектор. Но для долгосрочных инвесторов это был вход в историю роста: выручка компании за 2024-й прибавила 80% г/г. 🔍 Что всё это значит для «Эталона»? С объёмом 18,4 млрд руб. SPO «Эталона» — четвёртое по размеру в истории российского рынка за последние годы, между «Астрой» и ВТБ. Но есть принципиальное отличие: в большинстве SPO продающий акционер фиксирует прибыль, а здесь АФК «Система» наоборот наращивает долю, выкупая 94% размещения. Это скорее корпоративная реструктуризация, чем классический выход на рынок. Ключевой вопрос — справится ли «Эталон» с интеграцией нового актива и долговой нагрузкой в условиях высоких ставок. Если да — премиум-сегмент может стать мощным драйвером роста. Если нет — давление долга будет нарастать.

📊 Т-Технологии: сплит + «Точка» — что значит для акционера? Совет директоров объявил: дробление акций 1:10 и покупку оставшейся доли «Точки». 🔹 Сплит 1:10 Цена снизится с ~3 360 до ~336 руб. Капитализация не меняется - просто вместо одной акции станет десять. Аналитики из Ренессанс и Альфа говорят одно: по 3–4 тыс. акция и так доступна, нового спроса сплит не создаст. Финам чуть позитивнее - мелким портфелям станет удобнее. Бонус: при ~336 руб. проще участвовать в допэмиссии 🔹 Консолидация «Точки» - важное событие! «Точка» это банк для бизнеса, ~1,5 млн клиентов. Прибыль за 2024 - 23 млрд, на 2025 ~30 млрд. Клиенты почти не пересекаются с Т-Банком. Доля «Т» - 32%. Для консолидации нужна допэмиссия: ▪️ Оценка «Точки»: 85–100 млрд ▪️ Размытие: ~7% (подсчёт БКС) ▪️ Закрытие: осень 2026 Аналитик БКС объясняет: акций станет на ~7% больше, но группа получит банк с прибылью 30 млрд/год - допдоход перекрывает размытие. «Точка» останется отдельным брендом - не слияние, а усиление экосистемы ⚠️ Риски корпоративный. Пока неизвестно, по какой цене купят «Точку» и сколько акций выпустят. Оценка будет в конце II квартала, закрытие осенью. До тех пор бумага может стоять в боковике. 25% «Точки» у VK, доля 1С неизвестна. 📌 Итог Стратегически хороший ход. Прецедент Росбанка (прибыль +85% г/г) даёт доверие. Тактически придется потерпеть: всё решат параметры летом. Консенсус по цене за акцию ~4 600 (+35%). Байбэк до 5% поддержит Даты: 10.03 (сплит), июнь (оценка), осень (сделка)

Ожидания на февраль 2026 📊 Привет, инвесторы! Начинаем новую рубрику — каждый месяц собираю для вас ключевые события и идеи. Погнали разбираться, чего ждать от февраля. 🔥 ТОП-3 события месяца 1. Заседание ЦБ — 13 февраляГлавная интрига месяца. Большинство аналитиков ожидает паузу — ставку оставят на 16%. С начала года цены выросли на 1,91% (годовая инфляция 6,43%), и регулятор хочет оценить эффект от НДС. Сигнал для рынка: мягкая риторика = топливо для роста. 2. Переговоры в Абу-Даби — 4-5 февраляРынок живёт геополитикой. Индекс МосБиржи сейчас ~2770 п., при позитиве может уйти к 2850-2900. 3. Сезон отчётностейАэрофлот , Северсталь , ВТБ публикуют результаты. Следим за комментариями по дивидендам. 📈 Что смотрим по секторам 🏦 Банки — главные фавориты месяца Сбер — наш народный банк торгуется дёшево (P/E всего 4х). Аналитики «Цифра брокер» видят его на 360₽, это +19% к текущим. Плюс дивиденды ~12% — приятный бонус. ВТБ — тут история про дивиденды. Костин обещает платить, аналитики БКС ждут ~13₽ на акцию — это почти 17% доходности! Но помним про риски допэмиссии. Т-Технологии — рентабельность капитала зашкаливает (ROE >30%), и ребята объявили сплит 1:10 — бумаги станут доступнее. 🛢️ Нефтегаз — пока под давлением Газпром (~120₽) — вечная история. БКС ставит таргет 130-160₽, но без геополитического позитива тут ловить особо нечего. Дивиденды за 2025г под большим вопросом. ЛУКОЙЛ (~5300₽) — крепкий середнячок. Консенсус ~7200₽ на год, но нефть давит. Дивиденды 397₽ уже получили — и на том спасибо. 💻 IT и ритейл Яндекс — «Цифра брокер» целит на 5200₽. Поиск, такси, маркет — всё растёт по 30% в год. И дивиденды теперь платят! X5 (~3100₽) — скучный, но надёжный ритейл. Таргеты 3800-3900₽, дивдоходность ~12%. Кризис не кризис — есть все будут. ✈️ Аэрофлот (~57₽) — чистая ставка на мир. Вернулись к дивидендам, если геополитика разрядится — может выстрелить. 💵 Валюта Доллар : 74-80₽, юань (CNYRUB): 10,6-11,5₽. К лету аналитики ждут умеренное ослабление рубля. 📉 ОблигацииОФЗ дают ~14,4%. При снижении ставки до 13% к концу года длинные ОФЗ могут принести 20-25% совокупной доходности. Итого: февраль = месяц ожиданий. Главные триггеры — переговоры и ЦБ. Держим руку на пульсе! 💪

Феномен одиночек: демографическая проблема = инвестиционная возможность Сегодня РБК опубликовал интересный разбор про рост одиночных домохозяйств в России "В российском обществе меняются модели взросления: чем моложе поколение, тем реже в том же молодом возрасте наступают события — традиционные маркеры взрослости (карьера, отделение от родителей, вступление в брак, опыт беременности для женщин, рождение детей), указано в исследовании первого проректора НИУ ВШЭ Вадима Радаева. При этом вступление в брак не просто откладывается: выросло число тех, кто вовсе от него отказывается. Все чаще предпочтительным оказывается одиночество" Цифры: С 2006 по 2023 год доля домохозяйств из одного человека выросла с 15% до ~25%. Перепись 2021 вообще показала 41,8% — но там были методологические искажения из-за ковида. Для сравнения: в Финляндии, Германии, Скандинавии этот показатель уже около 40%. Мы движемся туда же. Для государства и демографии это проблема - Меньше рождаемость, выше нагрузка на социальные службы, пожилые одиночки уязвимы при текущих пенсиях.. Для предпринимателей и инвесторов это сигнал: Меняется структура спроса. Одиночки тратят меньше на: большие квартиры, детские товары, посуду и товары для дома НО тратят больше на: доставку еды и товаров, такси и каршеринг, услуги клиринга, развлечения и саморазвитие, домашних животных и тп Эксперты из ЦБ и РЭШ отмечают что у одиночек короткий горизонт планирования и высокое неприятие рисков. Это важно для тех, кто создаёт финансовые продукты. Что это значит для инвестора: Спрос смещается от материалоёмких производств к сервисным отраслям Выигрывают: • Сервисы доставки • Онлайн-развлечения и стриминг • EdTech и платформы саморазвития • Зоотовары и ветуслуги • Компактная недвижимость и апартаменты • Финтех с простыми продуктами Тренд долгосрочный. В 53 из 75 исследованных стран доля одиночек растёт. Можно сокрушаться о демографии — а можно адаптировать портфель под реальность.

На фоне коррекции цена на золото, вот интересный график показывающий что старые правила больше не работают. 📉🚫 Это график от Julius Baer - наглядное доказательство того, что в мировой финансовой системе произошло изменение. Что мы видим? Раньше золото и реальные ставки в США (доходность гособлигаций) ходили парой. Математика была простой: ставки растут - золото падает. Это была аксиома, на которой строились миллиардные стратегии десятилетиями. Но в 2022 году всё сломалось. Обратите внимание на вертикальную черту. Как только Запад «расчехлил» финансовое оружие и заморозил активы ЦБ РФ, мир изменился. Золото совершило мощный отрыв от американских облигаций. Почему это важно именно сейчас? 1. Доллар перестал быть «безопасной гаванью» для государств. Если ваши резервы могут обнулить одним росчерком пера в Вашингтоне или Брюсселе, вы идете и покупаете физический металл. Что и сделали Китай, Индия и Турция. 2. Золото - это теперь политический хедж. Его цена больше не зависит от того, что там решил Пауэлл на заседании ФРС. Она зависит от уровня страха и недоверия в мире. 3. Восток диктует правила. Основной спрос переместился из западных фондов (ETF) в сейфы восточных Центробанков. Вывод: Мы живем в эпоху «санкционной премии». Пока мир фрагментирован, золото будет стоить дорого, даже если ставки в США улетят в космос. Традиционные модели оценки активов не работают, сейчас время реальных ресурсов.

Капитальный голод. ЦБ душит закредитованных: кому отрежут кредиты 30 января ЦБ принял решение, которое перекроит корпоративное кредитование. С 1 марта надбавка к коэффициентам риска на кредиты закредитованным компаниям вырастет с 40% до 100%. Разбираем, кто пострадает. Что происходит Банкам придётся резервировать в 2,5 раза больше капитала на каждый кредит компании с коэффициентом ICR менее 3. Простыми словами: если ваша операционная прибыль покрывает процентные платежи меньше чем в 3 раза — вы в красной зоне. Масштаб: за 11 месяцев 2025 года такие компании нарастили долг на 15,5% против 11,3% по рынку. Под удар попали 2,9 трлн рублей долга. ЦБ прогнозирует рост макропруденциального буфера до 200 млрд рублей к концу 2026-го. Кто в зоне риска Банки: 7 из 12 системно значимых держатся только на послаблениях ЦБ. Совокупный дефицит капитала — 800 млрд рублей. Больше всего пострадают средние частные банки с концентрацией на девелопменте, торговле, агропроме. Компании: Девелоперы без проектного финансирования, торговые сети с Долг/EBITDA > 3, производства под санкциями. Кто не войдёт в льготные программы — получит отказ или ставку на 3-5 п.п. выше рынка. Ожидаем Кредитный голод: рост корпоративного портфеля замедлится с 11,3% в 2025-м до 5-8% в 2026-м. Рефинансирование кредитов 2023-2024 годов станет главной болью — многие не смогут перекредитоваться. Перераспределение: банки уйдут в ипотеку (самый безопасный сегмент), МСП — в госпрограммы. Рыночное кредитование сожмётся. Итог: Следующие 2-3 года — время селективности. Деньги получат только самые надёжные заёмщики

Вчера — личное общение в , сегодня — цифры в отчете ☕️📈 Вчерашнее утро провел максимально продуктивно: заглянул на завтрак в офис Т-Банка 🏢, чтобы в неформальной обстановке пообщаться с аналитиками и «сверить часы». Обсуждали реальное положение дел в экономике, а сегодня команда официально закрепила эти тезисы, выпустив Стратегический отчет 2026 📘. Приятно видеть, когда живое экспертное мнение подтверждается глубокой аналитикой. Если перевести огромный отчет на простой язык, вот что нас ждет: ⚡️ Главные цифры и тренды: •Ставка пойдет вниз: Аналитики прогнозируют среднюю ключевую ставку в 2026 году на уровне 11–13% 📉. Эра сверхвысоких процентов по вкладам постепенно уходит — самое время фиксировать доходность, пока есть возможность. •Инфляция под контролем: Ожидается замедление до 6–7% 🎈. Цены перестанут «бежать» так быстро, как в прошлом году. •Рынок акций: Прогноз по росту индекса Мосбиржи — порядка 20–25% с учетом дивидендов 💰. Рынок сейчас выглядит недооцененным, и потенциал для восстановления огромный. •IT-сектор в топе: Технологические компании продолжают расти в 2–3 раза быстрее остальной экономики 🚀. Это по-прежнему главная ставка на рост. Что это значит для нас? 🤔 Период адаптации прошел. Несмотря на жесткие условия, бизнес научился зарабатывать, а экономика стабилизируется. Для инвесторов это момент «осторожного оптимизма»: страха на рынке меньше, а понятных точек роста — больше 🤝. Рекомендую изучить отчет целиком, чтобы понимать логику рынка: 🔗 P.S. в отчете есть конкрентые идей по компаниям ;)

Срочный рынок Мосбиржи: год золота и фьючерсов Мосбиржа опубликовала итоги срочного рынка за 2025-й, и там есть о чём поговорить. Разбираю главное. Цифры роста Объём торгов — 145,2 трлн рублей, это +45% к прошлому году. Открытые позиции выросли на 41% до 2,4 трлн. Розница добавила 31% и торгует на 78,4 трлн. Активных счетов — 483 тысячи (+22%) Интересный момент: 22% всех сделок теперь совершаются утром, вечером или в выходные. С августа торги по субботам-воскресеньям использовали 80 тысяч клиентов. Оборот в выходные — 444 млрд за год 🥇 Золотая лихорадка — главный драйвер Товарные контракты выросли на 31% до 44,4 трлн рублей. Внутри сегмента лидируют драгметаллы: +80% по обороту до 25,2 трлн. Количество сделок почти удвоилось — 49 млн. Причина очевидна: золото за год выросло на 64,5% до $4325 за унцию, серебро — в 2,4 раза до $70. В такой ситуации не торговать драгметаллами — упускать возможность. Частников в сегменте стало на 25% больше (124 тысячи), юрлиц — на 62%. 💼 Что в портфелях розницы • 35% — товарные контракты • 33% — валютные инструменты • 32% — индексные производные Топ инструментов: фьючерсы на серебро , пары доллар/рубль и юань/рубль, газ, золото, индекс Мосбиржи. Люди активно диверсифицируют — не только акции, но и защитные активы, валюта, сырьё. 🆕 31 новый инструмент за год Добавили контракты на российские акции и ETF, фьючерсы на европейский газ, кофе, апельсиновый сок. Для квалов — биткойн и эфир. Оборот новых инструментов — 420 млрд рублей. Кстати, объём торгов криптофьючерсами в ноябре побил рекорд — 48,7 млрд за месяц. На мой взгляд, сходятся несколько факторов: ✅ Локализация капитала — при закрытых западных рынках люди осваивают местную инфраструктуру ✅ Защитные активы — когда в мире неспокойно, золото становится мейнстримом ✅ Финансовая грамотность — инвесторы эволюционируют от простых акций к производным ✅ Доступ к валютам — через фьючерсы можно торговать долларом и евро + дешёвое плечо Рост продолжится, если сохранится волатильность валют, геополитика и тренд на металлы. Жду расширения линейки базовых активов от Мосбиржи. Вывод Срочный рынок перестал быть нишевым — это уже mainstream. Для активных инвесторов фьючерсы дают возможности, которых нет в акциях: шорты, дешёвое плечо, доступ к товарам без физической поставки. Главное — понимать механику и риски.

СПБ Биржа: как заблокированная площадка выросла в 30 раз за год СПБ Биржа подвела итоги 2025 года. История о том, как из кризиса сделали возможность. Что произошло? В ноябре 2023 года США ввели санкции против СПБ Биржи. Торги иностранными акциями остановились, активы инвесторов заблокировали. Казалось, бизнесу конец. Прошёл год. Обороты выросли в 30 раз. Как? Цифры роста • Объём торгов: с 49 млрд до 1,47 трлн рублей (+3000%) • Инвесторов: с 50 тысяч до 1,86 млн счетов (+3700%) • Рекордный день: 29 декабря — 19,87 млрд рублей оборота Что изменилось 1. Торги 7 дней в неделюСПБ Биржа первой в России начала работать по выходным. С февраля можно торговать в субботу и воскресенье. 6% годового оборота — это торги в выходные. 2. Появились фьючерсыВ октябре запустили срочный рынок. Простыми словами: можно зарабатывать на изменении цены акций без их покупки. Налог платишь только когда закрыл позицию, а не каждый день. 3. Больше российских акцийЗа год добавили 63 новые бумаги. На биржу вышли JetLend (IPO на 476 млн рублей), вернулись Озон, Циан, Эталон после редомициляции. 4. Облигации в валютеГазпром нефть разместила облигации в евро, юанях и долларах, но с расчётами в рублях. Объём — 51 млрд рублей. Про санкции США в январе 2025 ужесточили санкции — добавили новое основание, для снятия которого нужно одобрение Конгресса. СПБ Биржа подала заявление на исключение из санкционного списка и продолжает работать над разблокировкой активов клиентов. Почему это важно После санкций многие думали, что СПБ Биржа умрёт. Вместо этого она: • Переключилась на российские активы • Запустила новые продукты (фьючерсы, торги 7/7) • Увеличила аудиторию в 37 раз Это показывает, что в кризисе можно найти новую бизнес-модель. Биржа потеряла доступ к иностранным бумагам и начала развивать то, что осталось. Что дальше Планы на 2026: больше фьючерсов, больше инструментов, подключение новых брокеров к срочному рынку. Главный риск Вся ставка теперь на российский рынок. Если санкции снимут — хорошо. Если нет — нужно продолжать расти внутри страны. Пока получается. Для инвесторов это значит: появляется больше возможностей торговать российскими активами с новыми инструментами. Для рынка — новый игрок, который отбирает долю у Мосбиржи. Я кстати в стратегии автоследования держу большую долю уже больше года

Прочитал статью на РБК про «тактическую нищету» в российском бизнесе Материал описывает тренд, который я наблюдаю в своей практике время от времени: собственники ссылаются на «сложные времена» и режут зарплаты с бонусами, при этом сами продолжают жить на широкую ногу. Вкратце суть Схема простая - владельцы собирают команду, рассказывают о дорогих кредитах и падающей марже. Замораживают индексацию, отменяют годовые бонусы или делают их «по усмотрению начальства». Финотчетность перестает быть прозрачной. Но сами при этом продолжают ездить на премиум-авто, летать бизнес-классом и тратиться на имиджевые проекты. Реальные кейсы из статьи: •Завод с рекордным выпуском продукции отменил бонусы •Сервисная сеть два года врала о кризисе, потеряла 30% выручки из-за демотивации персонала •IT-компания заморозила выплаты разработчикам при наличии денег на депозитах Результат предсказуем- выгорание, отток ключевых людей, репутационный кризис, а в итоге закрытие или стагнация бизнеса. К сожалению, российский бизнесмен все еще суровый и жадный. Мы во многом продолжаем жить в парадигме крепостного права, где сотрудник — это ресурс последней очереди, о котором можно не думать. Как только собственники почувствовали, что рынок труда стал «рынком работодателя», сразу достали старые проверенные методы управления. Да, инфляция высокая. Да, НДС вырос. Да, кредиты дорогие. Но это не повод врать своей команде и перекладывать все риски на плечи сотрудников, продолжая жить в прежнем комфорте. Особенно цинично это выглядит, когда компания показывает рост выручки и рекордные объемы, но владелец объясняет это «инфляцией» и «разовым стечением обстоятельств» Но есть и хорошие новости Не все компании такие. Я работаю с бизнесами, которые стремятся к прозрачности, выстраивают честную компенсационную политику и ставят ценности выше сиюминутной «экономии». Такие собственники понимают: доверие команды, её мотивация и лояльность стоят намного дороже «сэкономленных» на зарплатах денег. Они делятся реальными цифрами, объясняют сложности и ищут решения вместе с командой. И именно эти компании показывают устойчивый рост даже в турбулентные времена. Сотрудники не дурочки. Они видят ваши машины, отпуска и покупки. Они знают базовые финансовые показатели компании. Манипуляция всегда раскрывается - и цена этого намного выше краткосрочной выгоды. Честность в кризис это не слабость. Это инвестиция в будущее компании и единственный способ сохранить команду, которая поможет вам этот кризис пережить.