Профиль инвестора OlegSkobelin | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Приветствую, друзья! Подошла к концу последняя полная неделя 2025 года. Пришло время обсудить основные события на российском фондовом рынке, прошедшие с 22 по 26 декабря 2025 года. Индекс акций Московской биржи закрыл неделю в плюсе на 0,43% на отметке 2753 пункта. Впрочем, в пятницу на вечерней сессии российские акции прибавили позитивной динамики на фоне новостей о прогрессе в мирном урегулировании. В связи с ростом цен на цветные металлы на мировых рынках среди лидеров роста на этой неделе была акции , которые держу в составе портфеля стратегии автоследования . Также руководство компании обозначило перспективы возобновления дивидендных выплат, что тоже оказало поддержку ценам на акции горнорудной компании. Интересные движения были по акциям : в пятницу котировки выросли на 2,5% в связи с заявлениями менеджмента о размере дивидендных выплат. А вот на рынке долга продолжилось понижательное движение: после разочаровавшего инвесторов решения Банка России снизить ключевую ставку всего на 50 б.п. на заседании в прошлую пятницу, индекс гос.облигаций RGBI снизился на 1,21% до отметки 117,38 пунктов. Пессимизма добавили и недельные данные по инфляции, которая составила 0,2% после двух подряд недель по 0,05%. Но старожилы говорят, что для последней недели в году это типичная картина, и что эффект высокой базы по инфляции всё равно начнет сказываться в начале следующего года, что позволит ЦБ более решительными шагами снижать ключевую ставку. Пока что доходности на дальнем конце кривой составляют примерно 14,5% и с одной стороны предлагают инвестору возможность зафиксировать привлекательную доходность на долгосрочную перспективу. Но с другой стороны, снижение доходностей на дальнем конце кривой не является гарантированным при понижении ключевой ставки Центрального банка, т.к. доходности длинных выпусков облигаций определяются под воздействием других факторов: инфляционных ожиданий и долгосрочных темпов экономического роста. В сегменте ВДО паника должна немного охладиться, т.к. «Уральская сталь», несмотря на неубедительную отчетность и понижение рейтинга кредитоспособности, смогла погасить выпуск облигаций и не допустила дефолта. На валютном рынке рубль снова торгуется ниже 80 единиц за доллар. На 2026 года все аналитики дружно предрекают ослабление национальной валюты, которая существенно оторвалась от фундаментальных показателей. В составе портфеля стратегии также сформировал крупную позицию в фонде на валютные облигации , акции которого держу на случай девальвации рубля, в пользу которой говорят снижение рублевых доходностей, восстановление импорта в 2026 году, дефицит бюджета, а также низкие цены на энергоносители. Входим в 2026 год со ставкой на перемирие, продолжение цикла послабления монетарной политики и девальвацию.

Приветствую всех читателей моего блога про инвестиции на российском фондовом рынке и управление стратегией автоследования . Поговорим о наиболее интересных событиях за неделю с 22 по 19 декабря 2025. Главным хайлайтом недели можно считать заседание ЦБ по ключевой ставке, где, как оптимистично ожидали многие участники рынка, Регулятор мог пойти на более смелые шаги по послаблению монетарных условий. В пользу такого решения говорили данные об уверенном замедлении темпов инфляции. Однако, в этом году Банк России оставил нас без позитивного сюрприза и новогоднего ралли, т.к. понизил ставку в рамках своего же прогноза на скромные 50 б.п. Более активным действиям ЦБ по смягчению денежно кредитных условий помешали рост инфляционных ожиданий населения и несбалансированный рост кредитования, а также возможные инфляционные эффекты от повышения НДС в начале 2026 года. Тем не менее, цикл снижения ставки продолжается, может быть не так быстро как хотелось бы, но надо отметить, что несмотря на все трудности, ЦБ справляется с задачей по обузданию инфляции. После пятничного решения ЦБ по ключевой ставке, охладившего пыл инвесторов, рынок акций начал заваливаться. Но, что характерно, продавцов было не так много, в пятничную сессию рынок снизился, но неделю всё равно закрываем в символическом плюсе: 0,13% по индексу акций Московской биржи (2743 пункта). На пятничной коррекции акции мне показались перепроданными – немного нарастил в них долю за счет фиксации прибыли в , которые смотрелись лучше рынка, т.к. собрание акционеров эмитента одобрило выплату дивидендов в размере 368 рублей на акцию, что обеспечит див.доходность порядка 12,3%. Рынок долга также изменился символически на -0,1% до отметки 118,82 пункта по индексу гос.облигаций RGBI. В рамках портфеля стратегии Твой капитал также немного сократил долю в выпуске ОФЗ и приобрел акции PIKK на поступившие от продажи средства. На валютном рынке курс рубля немного снизился по отношению к доллару, а значит немного подросли мои вложения в валютные облигации, которые держу через акции фонда . Вероятно, рубль может снова немного укрепиться из-за несбывшихся ожиданий по снижению ключевой ставки, но в конце года спрос на импорт может способствовать более глубокому ослаблению национальной валюты.

Привет, друзья! В сегодняшнем посте поговорим об основных событиях на российском фондовом рынке за неделю с 8 по 12 декабря 2025 и изменениях в портфеле в рамках управляемой мной стратегии . Индекс акций Московской биржи прибавил почти 1% до уровня 2739 пунктов. В начале недели позитивных новостей было много: сигналы о продвижении переговорного процесса, замедление инфляции, выгодное для экспортеров ослабление рубля. Среди лидеров роста были бумаги, которые держу в портфеле стратегии Твой капитал: , , , выросли более чем на 4% за неделю. Рост мог бы быть и выше, но на вечерней сессии в пятницу рынок упал на 1,5%. В течение недели нарастил позицию в акциях : цены на продукцию компании находятся на высоком уровне, а девальвация рубля может улучшить финансовое положение компании в 2026 году. Также докупал , который имеет неплохую дивидендную доходность, а также может выиграть от снижения процентной ставки и мирных переговоров. На облигационном рынке также продолжился рост: индекс гос.облигаций RGBI увеличился на 0,44% за неделю до отметки 118,95 пунктов. Для долговых ценных бумаг драйвером роста послужил выход недельных данных по инфляции, которые свидетельствуют о замедлении темпов роста потребительских цен. В этом контексте некоторые инвестиционные дома начали повышать прогноз по величине возможного шага снижения ключевой ставки на заседании Банка России в следующую пятницу с 50 до 100 б.п. Хотелось бы надеяться на повторение прошлогоднего сюрприза от ЦБ, когда Регулятор вопреки прогнозам аналитиков не стал повышать ставку на декабрьском заседании, что спровоцировало настоящее ралли на рынке. Но даже если в этот раз снижение ключевой ставки будет лишь на 50 б.п., в следующем году цикл послабления монетарных условий должен продолжиться. С прицелом на данный сценарий приобрел в состав портфеля выпуск долгосрочных ОФЗ . А вот сегмент высокодоходных облигаций (ВДО) поштормило на неделе из-за наступления череды дефолтов. Доходность индекса ВДО МосБиржи выросла с 26,5% до 35% за неделю, что говорит о росте премии за риск вложений в данные инструменты. Наверное, среди эмитентов ВДО можно сейчас найти компании со сравнительно устойчивой бизнес моделью и финансовым положением, бонды которых в моменте оказались перепроданы. Но делать это нужно с большой осторожностью, т.к. даже рейтинговые агентства не всегда способны вовремя отследить надвигающиеся кредитные риски в деятельности эмитента. Ну а рост кредитных рисков в экономике - еще один звоночек для ЦБ, что ставку может быть нужно снижать более акцентированно. На валютном рынке переукрепившийся рубль начал немного cдавать позиции и ослабел за неделю примерно на 4%. На сопоставимую величину выросли акции фонда на валютные облигации , которые держу в составе портфеля. Стоит отметить, что на заседании 10.12.2025 ФРС США снизила базовую ставку до 3,5%-3,75% и объявила о начале приобретения краткосрочных облигаций, что должно привести к ослаблению доллара по отношению к другим валютам. А с учетом того, что инфляция в США всё еще выше таргета, снижение долларовых ставок может способствовать продолжению роста цен на золото и другие сырьевые активы.

Привет, друзья! Подошла к концу очередная неделя на российском фондовом рынке, по итогам которого индекс акций Московской биржи IMOEX укрепился на 1,3% и пробил уровень 2700 пунктов. Позитивная динамика была вызвана обнадеживающими на снижение ставки Банка России недельными данными об инфляции и продолжением трэка мирных переговоров. Хуже рынка выглядели акции , которые снизились на 1,3% за неделю с 1 по 5 декабря 2025 года на заявлениях топ-менеджмента о том, что дивиденды могут составить не 50% от чистой прибыли, а 25%. Тем не менее, данная бумага всё равно имеет сравнительно высокую дивидендную доходность, выигрывает от снижения процентных ставок и перемирия. Планирую нарастить в ней долю в рамках стратегии автоследования . В целом за последние две недели доходность стратегии оказалась хуже широкого рынка, т.к. часть позиций повыбивало на стопах, после чего рынок по классике вернулся к росту. Полагаю, что потенциал роста рынка акций еще не исчерпан и постараюсь использовать коррекции в качестве точки входа. Инфляция за неделю составила 0,04%, что говорит об уверенных темпах её замедления и служит дополнительным аргументам в пользу решения ЦБ снизить ключевую ставку на заседании 19.12.2025. На этом фоне индекс гос.облигация RGBI также прибавил 1,3% за прошедшую неделю и остановился на отметке 118,42 пункта. По-прежнему держу 14% от портфеля в долгосрочных выпусках ОФЗ. А вот на валютном рынке продолжение драмы – рубль укрепился до 76,8 единиц за доллар США, что негативно повлияло на стоимость позиции в валютных облигациях, которые приобретаю через фонд . На сниженных отметках докупил акции этого фонда и на этот раз, т.к. ожидаю снижения рубля в дальнейшей перспективе.

Привет, друзья! На российском фондовом рынке очередная угадайка на счет перемирия, неделю закрываем почти на тех же отметках, которые были в начале. Поэтому сегодняшний пост решил посветить образовательной тематике и рассказать о возможной классификации акций российских эмитентов. Выдающиеся ученые чикагского университета Юджин Фама (получил Нобелевку) и Кеннет Френч разработали статистическую модель, которая описывает ожидаемую доходность акций. В соответствии с выводами ученых, доходность свыше безрисковой ставки представляет собой компенсацию за три типа риска: премия за рыночный риск, премия за риск маленького размера, премия за риск стоимости компании. Ri − Rf = αi + βm×(Rm−Rf) + βs×SMB + βv×HML+εi Где: • Ri — доходность акции или портфеля; • Rf — безрисковая ставка; • Rm — рыночная доходность; • SMB — Премия за фактор размера компании. SMB = доходность малых компаний – доходность крупных компаний. Логика: исторически малые компании дают более высокую доходность, компенсируя более высокий риск (менее стабильные доходы, хуже доступ к финансированию); • HML — Премия за фактор стоимости (value). HML = доходность акций стоимости – доходность акций роста. Акции стоимости имеют высокое значение мультипликатора BV/MV (book-to-market, отношение балансовой стоимости к рыночной). Акции роста характеризуются низким значением соотношения BV/MV. Эмпирически стоимости акции дают более высокую доходность, поскольку оценка акций роста очень часто оказывается завышенной, т.к строится на излишне оптимистичных ожиданиях и прогнозах (передаём привет российскому IT-сектору). А оценка акций стоимости уже и так ниже валюты баланса – как будто бы ниже падать уже некуда; • βm,s,v — чувствительность акции к каждому фактору; • α и ε – переменные, которые не описываются моделью (мастерство управляющего, случайные события). В дальнейшем число факторов было расширено, стали учитывать премию за ликвидность, прибыльность. Мне стало интересно, и я решил подумать, какие факторы можно было бы выделить, для российского рынка. Количественное исследование я не делал, но если этот пост наберет 10 млн лайков… Так что пока делюсь соображениями: 🔹"Миркоины": UPRO, AFLT, SPBE, NVTK, VTBR - компании, которые должны показать лучшую динамику в случае заключения перемирия; 🔹Снижение процентных ставок: PIKK, MTSS, RTKM, SGZH - закредитованные компании и застройщики, чей бизнес чувствителен к уровню ставок. 🔹Дивидендные (недо)аристократы: SBER, TRNFP, LSNGP, MTSS, MOEX – компании имеют устойчивый бизнес, стабильный денежный поток, из которого платят дивиденды. Тоже должны показать положительную переоценку при снижении процентных ставок. 🔹Страховка от инфляции: X5, LENT, BELU, HEND, MDMG. Компании, которые в теории имеют возможность перекладывать часть затрат на потребителей и должны обыграть инфляцию. 🔹Ослабление рубля: PLZL, PHOR, ROSN. Компании, чей бизнес будет выигрывать от девальвации девальвации рубля. 🔹Технологические лидеры: OZON, T, YDEX – компании, чей бизнес растет быстрыми темпами, акции роста. Через такую классификацию можно пытаться отыгрывать определенные инвестиционные идеи и сценарии: веришь в девальвацию, набираешь экспортеров. Ожидаешь снижения ставки, присматриваешься к Ростелекому. Интересно узнать, а что думаете вы на счет подобной факторной классификации российских акций? Какие бумаги не включил? Делитесь идеями :)

Почти месяц на российском фондовом рынке было затишье, которое в итоге разразилось бурей! Еще в понедельник индекс акций Московской биржи пытался опрокинуться ниже уровня 2500 пунктов, но на фоне новостей о планах по урегулированию конфликта на Украине за прошедшую неделю с 17 по 21 ноября 2025 года индекс акций Московской биржи вырос на 6,31% до 2685 пунктов. Лучше других индексных бумаг показали себя (+17%), (+15,6%) и (12,9%). Из трех указанных лидеров роста в рамках стратегии автоследования держу акции PIKK, которого брал скорее под снижение ключевой ставки. Но стоит отметить, что по компании вышли позитивные корпоративные новости: эмитент не будет проводить обратный сплит акций, анонсированный ранее, и переработает дивидендную политику. Возможно, компания решила откатить неблагоприятные для розничных инвесторов и миноритариев корпоративные инициативы по итогам воздействия со стороны ЦБ и МосБиржи – очень хороший прецедент для развития российского рынка, где многие эмитенты грешат негативными практиками корпоративного управления. Рост по бумагам TATN объясняется решением эмитента выплатить дивиденды за 9 месяцев 2025 года. Тем не менее я пока с осторожностью сморю на представителей нефтяного сектора и стараюсь не добирать их в портфель стратегии Твой капитал без особой необходимости. Также в начале недели распродал облигации Самолет и на низких отметках в спекулятивных целях приобрел акции и , которые неплохо отскочили на новостях о плане по перемирию. На облигационном рынке без особенных изменений, индекс гос.облигаций RGBI по итогам недели закрылся на уровне 117,94 (+0,11%). Еженедельная статистка по темпам инфляции показывает тенденцию к замедлению, однако вышедшие итоги опроса по инфляционным ожиданиям населения, говорит об их увеличении, что может ограничить пространство маневра Банку России на декабрьском заседании по ключевой ставке. На рынке валюты снова произошло укрепление национальной валюты: доллар упал ниже 79 рублей. Позиция по валютным облигациям, которую в рамках стратегии формирую через паи фонда , показала убыток на 1,48% за неделю. В целом продолжаю позитивно смотреть на доллар в долгосрочной перспективе и полагаю, что можно добрать позицию в этом классе активов. Ну и с надеждой смотрим на новый этап деэскалации! Держим кулачки и выставляем стоп-лоссы!

Привет всем читателям моего канала про инвестиции на российском фондовом рынке и управлении стратегией автоследования . Неделя с 10 по 14 ноября 2025 года на рынке акций снова выдалась достаточно унылой, негатив уже заложен в котировках, а драйверов для роста не просматривается. Индекс акций МосБиржи снизился на 1,6% до отметки 2525 пунктов. Понижательное давление на индекс в основном оказали акции , которые снижаются на фоне введения западных санкций на иностранные активы компании. Неплохую динамику (+1,3%) за неделю показали акции , которые держу в портфеле стратегии Твой капитал: ритейлер объявил дивиденды выше ожиданий участников рынка, выплаты которых обеспечат дивидендную доходность в районе 13,7% за 9 месяцев 2025. Рост котировок мог бы быть и выше, но инвесторов смущает новость, что дивиденды будут выплачиваться за счет наращивания долга, который в текущих условиях стоит дорого, а в дальнейшем компания планирует реализовать в рынок пакет казначейских акций, что создаст дополнительное предложение в стакане и ограничит потенциал роста акций. Рынок облигаций, в отличие от акций, получил очередную зарядку позитива: недельные принты по инфляции говорят о её замедлении, МинФин занимал через размещение флоутеров, что устранило давление на выпуски с фиксированным купоном. В результате индекс гос.облигаций RGBI вырос за неделю до уровня 117,55 пунктов или на 1,2%. Продолжаю удерживать долгосрочные выпуски ОФЗ , , в составе портфеля на общую долю 15%. Любопытно, что рынок облигаций вероятно прайсит снижение ставок, а на рынке акций под эту идею еще не начали разгонять котировки закредитованных компаний и застройщиков. На рынке валюты в целом тоже как будто бы штиль, рубль немного укрепился за неделю. При этом вышла статистика ЦБ о росте объемов продажи валютной выручки экспортерами. На случай девальвации рубля держу в составе портфеля паи фонда на валютные облигации . Стоит отметить, что МинФин РФ объявил о планах по размещению выпуск гос.облигаций в китайских юанях, что скорее всего увеличит объем предложения валютных бондов и отразится на снижение цен и росте их доходностей. Возможно, это будет привлекательный момент, чтобы нарастить позицию в валютных облигациях. В рамках личного портфеля присматриваюсь к участию в IPO компании ДОМ.РФ, которая объявила диапазон цены размещения бумаг, в соответствии с которым оценка компании выглядит привлекательной: рыночная стоимость банка будет иметь дисконт к капиталу при том, что его рентабельность выше ожидаемой стоимости собственного капитала (ROE > CAPM). Из личного опыта взаимодействия с командой ДОМ.РФ могу отметить высокий профессионализм коллег: рынок ипотечной секьюритизации они двигают очень классно! Однако, от участия в IPO немного предостерегает тот факт, что компания - это всё таки государственный институт развития, созданный для решения социальных задач, а не создания акционерной стоимости. Также в первый день торгов возможно падение котировок ниже цены размещения из-за продаж со стороны розничных инвесторов, которые разочаруются, если не увидят ракету на старте торгов.

Трейдер, выпрыгнувший из окна 75-го этажа на Уолл Стрит, после удара о землю подпрыгнул на 10 метров, чем немного отыграл свое утреннее падение! Примерно такой же сюжет у меня сложился с позицией в акциях , которые подросли почти на 9% за неделю с 3 по 7 ноября 2025 года, после падения более чем на 40%. Но обо всем по порядку. За прошедшую неделю на российском рынке акций было сравнительно спокойно, каких-либо интересных событий кроме волатильности по , связанной с отменой сделки по продаже зарубежных активов, не наблюдалось. Тем не менее, индекс акций МосБиржи IMOEX вырос на 1,33% до отметки 2566 пунктов. Такая динамика могла быть связана с небольшим снижением процентных ставок на долговом рынке – неслучайно среди лидеров роста на этой неделе был уже упомянутый PIKK, который я ранее усреднял на более выгодных отметках, и отыграл часть понесенных потерь как в том анекдоте. Рынок облигаций также продемонстрировал вторую подряд неделю роста после октябрьского заседания ЦБ по ключевой ставке, на котором были пересмотрены прогнозы по темпам послабления денежно кредитной политики в сторону их замедления, что разочаровало инвесторов. В итоге индекс гос.облигаций RGBI вернулся к уровню 116 пунктов (+0,47% за неделю), который был до заседания ЦБ в октябре. Тоже отыграл падение, получается. Под воздействием мягкой риторики Регулятора и умеренной статистикой по темпам инфляции инвесторы закладывают еще одно снижение ключевой ставки на 50 б.п. В этой связи я продолжаю держать примерно 14,5% от активов портфеля по стратегии автоследования в выпусках длинных ОФЗ. Хотя уже и нет былой надежды на быстрое снижение кривой процентных ставок, но доходность в этих бумагах вполне приятная. На валютном рынке тоже без значимых изменений, небольшие колебания рубля возле отметки 81 по доллару США. Акции фонда валютных облигаций , которые составляют почти 32% от портфеля, прибавил за неделю скромные 0,8%. На ближайшие два квартала позиция в валютных бондах представляется обоснованной на случай сезонного роста импорта в IV квартале 2025 и отмены бюджетного правила в начале 2026 года – оба этих события могут способствовать ослаблению курса рубля. Стоимость золота опустилась с исторических хайов на 11%. В контексте продолжения цикла снижения ставки ФРС США, а также геополитической нестабильности цены на благородный металл могут вернуться к росту - возможно стоит рассмотреть текущую просадку как момент для входа. В рамках стратегии Твой капитал изучаю возможность отыграть эту идею через увеличение позиции в .

Привет, друзья! После некоторого перерыва возвращаемся к формату еженедельных обзоров о ситуации на российском фондовом рынке и результатах управления стратегией автоследования . Российский рынок продолжает лихорадить. За неделю с 27 по 31 октября 2025 года индекс акций МосБиржи IMOEX закрылся на уровне 2525 пунктов (-0,6%). На рынке царит хрупкое равновесие, когда негативные сценарии (новые санкции, рост налогов, высокие ставки, крепкий рубль) уже реализовались, а позитивные новости, необходимые чтобы начались покупки, не появляются. Трудно сказать, является ли этот момент привлекательным для покупки российских акций: с одной стороны многие эмитенты торгуются на низких уровнях. Однако, с другой, с фундаментальной точки зрения, условия для ведения бизнеса становятся хуже, а значит прибыли корпораций в следующем году могут снизится еще сильнее, что делает форвардную оценку стоимости компаний по мультипликатору P/E обоснованной. Но, тем не менее, в рамках управления стратегией Твой капитал я распродал часть защитных инструментов (фонды денежного рынка и краткосрочные облигации) и приобретал подешевевшие акции, доля которых выросла до 48,5% от активов портфеля. Ситуация на российском долговом рынке также остается запутанной. На минувшем заседании ЦБ РФ 24.10.2025 принял решение снизить ключевую ставку на символические 50 б.п. до 16,5%, но, при этом, регулятор ужесточил свой прогноз по темпам смягчения денежно кредитной политики. Участники рынка негативным образом восприняли данный сигнал, что привело к повышению волатильности. За прошедшую неделю рынок долга начал немного отыгрывать предыдущее падение и подрос на 0,75% до уровня 115,57 пунктов по индексу ОФЗ RGBI. Кривая доходности ОФЗ приобрела интересный вид, когда 8-летние бумаги дают немного более высокую доходность, чем 14-летние. Цикл снижения процентных ставок вроде как продолжается, но его продолжительность может значительным образом растянуться, ведь перед Регулятором стоит непростая задача: нужно обуздать инфляцию и сохранить доверие к финансовой системе, но при этом суметь не загнать в рецессию экономику, которая страдает от высоких процентных ставок. На валютном рынке также было укрепление рубля, которое совпало с ростом доходности рублевых активов, в моменте курс доллара опускался до 78,5 рублей. В этот момент докупал паи фонда на валютные облигации , доведя долю валютных бондов до 32% от размера портфеля. В дальнейшем курс рубля немного ослабел и вернулся к отметке в районе 80 рублей за доллар. Пока занимаем выжидательную позицию, очевидных инвестиционных идей в такой неопределенности не просматривается. Запас ликвидности потратил на наращивание лонгов на случай роста рынка акций. В случае усиления коррекции можно будет сократить долю облигаций и усредняться.

На российском фондовом рынке снова много негативных новостей и очередное падение индексов, но у меня небольшой праздник! Ведь 10.10.2025 исполнился год со дня создания управляемой мной стратегии , такой мини день рождения! Год был более чем непростой, давайте подведем его итоги и попробуем сделать выводы на будущее. За год существования доходность портфеля составила 16,45% при стандартном отклонении по дневным интервалам 22,55%. За аналогичный период индекс акций МосБиржи полной доходности (с учетом дивидендов) MCFTR показал доходность 2,34% при стандартном отклонении 30,86%. То есть портфель ТвойКапитал показал более высокую доходность, альфа к бенчмарку составила 14,11% при меньшей волатильности, что выглядит неплохим результатом. Важным моментом, повлиявшим на итоговый результат портфеля был конец 2024 года, когда на рынке был сплошной негатив, никаких факторов на будущий рост не просматривалось и самым логичным решением было находиться в фонде денежного рынка. Тем не менее, я пошел на риск и добирал лонги по акциям, которые находились на крайне низких отметках. В результате это позволило не пропустить стремительный рост рынка, когда на заседании 20.12.2025 Банка России принял решение сохранить (а не повысить, вопреки прогнозам) ключевую ставку без изменений. Примерно с апреля 2025 года доходность стратегии стабильно опережала бенчмарк. Это связано с решением сократить в портфеле долю представителей нефтяного сектора на фоне негативной конъюнктуры, вызванной торговой войной Трампа с Китаем, а также повышением уровня добычи ОПЕК+. Другим важным фактором стало добавление в портфель выпусков долгосрочных облигаций перед началом цикла ЦБ по снижению ставки. Но всё таки стоит оговориться, что при запуске стратегии в качестве целевого уровня доходности обозначалось превышение ставки по депозитам (порядка 20%). На таком сложном рынке это действительно амбициозная цель, и в сентябре 2025 доходность стратегии достигала своих максимальных уровней в 24%. И я в целом верно рассудил, что проблема с дефицитом бюджета может потребовать радикальных мер, и перед публикацией бюджетных параметров сократил часть лонговых позиций по акциям и переложился в защитные активы. Но просчитался с моментом начала выкупа просадки, начал наращивать рисковые позиции слишком рано – а рынок опять попал в идеальный шторм: сказались повышение налогов, геополитическое обострение, негативные корпоративные новости по отдельным эмитентам, ускорение инфляции и торможение послабления монетарных условий. В итоге на дату написания этого поста доходность стратегии составляет 15,2%. 1. План управления позицией. До открытия сделки желательно понимать, что делать, если рынок пойдет против тебя, при каких условиях наращивать позиции, при каком сценарии выходить в кэш. 2. Стоп-лоссы работают 50 на 50. В прошлом посте писал, как правильно выставлять стоп-лоссы с учетом волатильности актива и управлять балансом рисков и прибыли по сделке. Но на нашем рынке это не всегда получается, т.к. в период утренней и вечерних сессий, когда ликвидность снижается, стопы сносит с регулярной периодичностью. 3. Диверсификация по классам активов проявляется очень слабо: акции, долговые бумаги, валюта имеют ценообразование, привязанное к уровню рублевых ставок доходности. 4. Инвестиционная привлекательность эмитентов меняется очень быстро. Вроде выходят неплохие отчеты, и компания имеет достойную рентабельность, справедливые уровни мультипликаторов и представляется пригодной для инвестирования. Но потом прилетают негативные корпоративные новости или решения правительства, связанные с дополнительными налогами и бумагу распродают. Так меня расстроили , , зато прокатился на новостях о выплате дивидендов . На следующий год в качестве целевого уровня доходности также поставлю отметку 20%+. Уверен, год на российском финансовом рынке будет богат на различные события, неожиданные новости и всплески волатильности. Но и мы уже на год опытнее! 😊

Нет такого шока, который не давил бы на российский фондовый рынок: 1. Увеличение налогообложения для покрытия бюджетного дефицита; 2. Ускорение темпов инфляции и замедление цикла снижения процентных ставок; 3. Рост геополитической напряжённости; 4. Слухи о выпуске запертых нерезидентов с российского фондового рынка; 5. Снижение цен на нефть из-за нового раунда торговой войны США с Китаем и деэскалации конфликта в Палестине. В итоге Индекс МосБиржи IMOEX упал до отметки 2588 (-0,6%) пунктов за неделю с 6 по 10 октября 2025. Среди лидеров падения были акции pikk, в отношении которых вышли негативные новости о корпоративных событиях: отмена дивидендной политики, обратный сплит акций (ведёт к снижению интереса розничных инвесторов и ликвидности), исключение из котировального списка. Инвесторы опасаются возможного делистинга бумаг. Также одной из причин выхода подобных новостей может быть планируемая сделка M&А. Пока что удерживаю бумаги в портфеле стратегии автоследования , т.к. они выглядят перепроданными. Фундаментально для рынка акций сейчас не просматривается очевидных драйверов для роста. Более того, существует риск дополнительного повышения налогов для компаний из отраслей с благоприятной конъюнктурой, например золотодобытчиков и производителей удобрений. Тем не менее, отметки по некоторым бумагам снова становятся привлекательными, возможны спекулятивные отскоки, на которых можно будет заработать. Позитива может добавить октябрьское заседание ЦБ РФ по ключевой ставке, шансы на снижение которой ещё всё таки остаются. В рамках стратегии Твой капитал пока держу запас кэша в фондах денежного рынка порядка 10% от размера портфеля и выжидаю дальнейшего развития событий. Рынок долга похоже достиг локального минимума: индекс гос.облигаций RGBI закрыл неделю на отметке 113,8 пунктов, а доходности долгосрочных выпусков ОФЗ в районе 15% также предоставляют интересный момент для набора позиции. Но риски дальнейшей коррекции также сохраняются, будем следить за недельными принтами по инфляции и решением Банка России по ключевой ставке. Вслед за ростом доходностей рублевых инструментов начала укрепляться и национальная валюта: курс рубля вырос до 81 единицы за доллар США. Аналогичным образом для набора валютных позиций будем ждать решения ЦБ по ключевой ставке и прогноза по её траектории. Любопытный у нас конечно рынок, где ценообразование всех активов формируется от единственного фактора: уровня процентных ставок.

• Пока настроение инвесторов омрачено новостями о повышении налогов и параметрами бюджета, давайте обсудим, каким образом повышение НДС скажется на отдельных классах активов. 🔹Инфляция и рынок долга. Ожидается. что повышение НДС приведет к росту цен - то есть выступит в роли проинфляционного фактора, который в краткосрочной перспективе ограничит возможности Банка России по снижению ключевой ставки, что негативно для бондов с фиксированным купоном и выпусков с длинной дюрацией. Однако, в среднесрочной перспективе (2-3 квартала) рост налогов может сбалансировать бюджетные параметры, что позволит стабилизировать инфляционное давление и развяжет руки ЦБ для продолжения цикла снижения ставок. 🔹Акции. Повышение налогов снизит прибыль компаний, ударит по потребительскому спросу, что неблагоприятно для большинства эмитентов. Но ряд отраслей повышение НДС затронет не столь чувствительным образом: например, финансовые услуги не облагаются НДС, поэтому даже если снижение ключевой ставки замедлится, лучше рынка могут смотреться банки () и страховщики (). Медицинские услуги также имеют нулевую ставка НДС и характеризуются практически неэластичным спросом. В медицинском секторе можно выделить компанию , которая сохраняет высокие темпы роста и рентабельности. Ряд отраслей имеет льготную ставку НДС в размере 10%, куда относятся сельхозпроизводители ( после окончания судебных разбирательств, ) , удобрения (, который также выигрывает от девальвации), фармацевтика (, ). 🔹Рубль. Обесценение рубля происходит по мере снижения доходностей рублевых активов. Ка писал выше, повышение НДС замедлит скорость смягчения монетарных условий, а значит и рубль будет девальвироваться не столь быстрыми темпами. В целом 24.10.2025 нас ждет еще одно важное заседание ЦБ, на котором будет приниматься решение по ключевой ставке. Регулятор прояснит свою позицию в части влияния повышения НДС и обновленных параметров бюджета на траекторию изменения ключевой ставки. В рамках управления портфелем стратегии автоследования по мере приближения индекса акций МосБиржи к отметке 2700 пунктов начал сокращать долю в фонде ликвидности и приобретать просевшие акции, доля которых увеличилась до 37%.

Привет всем читателям моего канала и подписчикам управляемой мной стратегии автоследования ! Поговорим о самых интересных событиях на российском фондовом рынке, произошедших за неделю с 15 по 19 сентября 2025. Для инвесторов эта идея выдалась не самой успешной, их настроение испортили вышедшие новости о том, что Правительство РФ прорабатывает возможность повышения ставки НДС с 20% до 22% для сдерживания дефицита бюджета. Такое решение транслируется в рост темпов инфляции, что ограничит действия Банка России по послаблению монетарной политики, которые рассматривалось многими инвесторами как один из драйверов роста фондового рынка на ближайшие полгода. Кроме того, повышение налогов негативным образом повлияет на потребительскую активность и прибыли корпораций, что также неблагоприятно для стоимости акций. В результате индекс акций МосБиржи IMOEX снизился за неделю на 3,2% до 2748 пунктов, а индекс гос.облигаций RGBI упал на 1,9% до 117 пунктов, доходности по выпускам длинных ОФЗ выросли до 14,7%. По поводу беспокойства в отношении влияния дефицита бюджета на перспективы фондового рынка писал в посте от 31 августа. Похоже, что тактически верным оказалось решение сократить долю акций и переложиться в фонд денежного рынка. В случае ускорения инфляции в результате повышения НДС снижение рублёвых процентных ставок тоже откладывается. А высокий уровень доходности по рублевым инструментам будет ограничивать девальвацию рубля, которая рассматривалась в качестве второго драйвера для роста рынка. Поэтому, в случае если прогнозы по увеличению налоговой нагрузки оправдаются, с поиском инвестиционных идей на рынке снова будет тяжело, топ пиками вновь окажутся фонды денежного рынка и краткосрочные облигации.

Привет, друзья-инвесторы! Сегодня снова поговорим о наиболее значимых событиях на российском фондовом рынке и моих решениях в рамках управления портфелем стратегии автоследования . За неделю с 8 по 12 сентября 2025 года индекс акций московской биржи IMOEX опустился на 2% до отметки 2840 пунктов. Инвесторов огорчило решение Центрального банка снизить ключевую ставку лишь на 100 б.п. до 17%, хотя многие участники рынка закладывали в свои модели уже 16% годовых. Признаюсь, был среди них и я, ведь динамика замедления инфляции и снижение финансовых результатов компаний, сигнализирующие о признаках рецессии в экономике, говорили в пользу более акцентированного послабления монетарных условий. Но, вместе с тем, возможно, у Банк России вызвали опасение наличие проинфляционных факторов: пробуждение кредитования, признаки девальвации рубля, рост цен на бензин, а также значительный дефицит бюджета, параметры которого на 2026 уже могут быть известны руководству ЦБ. Кроме того, резкое снижение ставок может способствовать перетоку денежной массы с депозитов на потребление, что снова начнет разгонять темпы инфляции. А банки, выдававшие кредиты с привязкой к ключевой ставке, пострадают от снижения чистой процентной маржи. Добавили масла в огонь последовавшие комментарии на пресс-конференции Главы Банка России о том, что решение по снижению ставки сразу на 200 б.п. даже не рассматривалось. Ну и усугубило падение котировок появление новостей о подготовке новых санкций против основных торговых партнёров России. К - комбо! На пятничной торговой сессии сильнее других снижались котировки застройщиков (, ) и компаний с высокой долговой нагрузкой (, ). На долговом рынке также произошла коррекция. Индекс гос.облигаций RGBI снизился на 1,3% до 119 пунктов, а доходности на дальнем конце кривой процентных ставок выросли до 14,25%. В рамках портфеля стратегии Твой капитал спекулятивно подбирал отдельные просевшие позиции. Возможно, распродали слишком сильно, ну и с пресловутой валютной кубышкой может быть перспективной идеей под девальвацию рубля, которая приобретает всё более отчетливые очертания в качестве инвестиционной идеи на второе полугодие. Среди других эмитентов акций лучше рынка могут выглядеть акции , , . Бумаги уже неплохо выросли, но я планирую далее держать их в портфеле. Именно благодаря девальвации начали перформить валютные облигации, которые держу в портфеле через фонд на 27%. Благодаря валютным бондам и вложениям в фонд ликвидности доходность портфеля пережила просадку на рынке достаточно комфортно. Далее планирую дождаться новостей по параметрам бюджета, а в случае падения рынка до 2700 пунктам можно будет рассмотреть возможность увеличения доли акции.

Привет, друзья! Очередной пост по ключевым событиям на российском фондовом рынке за прошедшую неделю. Индекс акций МосБиржи IMOEX за неделю с 1 по 5 сентября 2025 опускался до 2840 пунктов, но в итоге отыграл просадку и зафиксировался на отметке возле 2900 пунктов. Оптимизма инвесторам добавляют прогнозы по снижению ключевой ставки и постепенная девальвация рубля, которая выгодна составляющим основу индекса экспортерам. Мировые цены на золото обновили исторические максимумы на фоне ожиданий по снижению ключевой ставки ФРС при всё еще высокой инфляции. В этой связи хорошо себя проявили акции золотодобывающей компании , котировки которых прибавили 4,6% за неделю. Российская валюта начинает плавно ослабевать, курс рубля опустился ниже 81 единицы за доллар США. Девальвация благоприятна для компаний экспортеров, а также фонда на валютные облигации , акции которого держу в составе портфеля стратегии автоследования . Данная позиция также начала показывать рост, ведь помимо ослабления рубля поддержку ей оказывает положительная переоценка валютных облигаций, которые дорожают в результате снижения кривой процентных ставок (валютные доходности на российском рынке идут вниз в след за рублевыми). На долговом рынке после некоторой коррекции, вызванной высоким уровнем инфляционных ожиданий, снова наметился позитив: индекс гос.облигаций RGBI за неделю прибавил 1,6% и снова приблизился к отметке в 121 пункт, что может быть связано с публикацией данных по снижению уровня потребительских цен за очередную неделю, а также угрозой рецессии экономики из-за жесткости монетарных условий. С учетом того, что темпы инфляции и динамики ВВП двигаются по нижней границе коридора прогноза ЦБ, участники рынка ожидают, что на ближайшем заседании Банк России снизит ключевую ставку на 200 б.п. до 16%. В рамках управления стратегией Твой капитал каких-либо значимых изменений не делал: по 26% от портфеля приходится на акции (бенефициары девальвации и снижения ставок), фонд на валютные облигации и фонд денежного рынка LQDT. Оставшиеся 18% разместил в долгосрочные ОФЗ и корпоративные бонды с высоким спредом. Планирую сохранить такую нейтральную структуру портфеля до оглашения проекта бюджета.

Приветствую, друзья-инвесторы! Давайте обсудим последние новости на российском фондовом рынке, произошедшие за последнюю неделю лета, а также решения в рамках стратегии автоследования . На рынке акций снова в центре была геополитическая повестка, которая спровоцировала интересные движения: в среду хорошо себя чувствовали бенефициары перемирия или как их сейчас называют миркойны: $nvtk, , . Однако в конце недели вышли новости об отмене встречи между президентами России и Украины, после чего рынок начал корректироваться к уровню 2880 по индексу акций МосБиржи IMOEX. Падение могло быть и глубже, но котировки поддержала отчётность отдельных компаний и новости о погашение казначейского пакета акций . При этом у большинства эмитентов данные отчётности за первое полугодие 2025 года говорят о снижение финансовых результатов: укрепление рубля бьёт по доходам экспортёров, а высокие процентные ставки и рост других статей расходов снижает прибыльность ориентированных на внутренний спрос компаний. В рамках стратегии Tвой капитал я сократил долю акций с 55% до 25% от активов и переложился в фонд ликвидности . В основе этого решения лежат не только разочаровывающие данные отчётности или неочевидные перспективы мирного урегулирования, но и растущий дефицит бюджета, для наполнения которого МинФину придётся искать дополнительные источники доходов. В качестве такового может выступать девальвация рубля, которая будет разгонять инфляцию и ограничит возможность послабления монетарных условий. Либо это может быть рост налоговой нагрузки на бизнес и население, которое будет неблагоприятным сценарием для нас инвесторов. В прошлом году для Транефти ввели повышенную ставку налога на прибыль, а сейчас могут раскулачить банковский сектор, представители которого имели возможность зарабатывать высокие прибыли в условиях повышенных процентных ставок. Параметры бюджета на следующий год должны стать известны в сентябре, поэтому я решил увеличить долю кэше на до оглашения этой информации. При этом на следующей неделе Президента РФ совершит визит в Китай, вокруг которого строятся амбициозные ожидания. В данном контексте имеет смысл тактически присмотреться к акциям газодобывающих компаний, цветной металлургии, , . На долговом рынке также всю неделю была понижательная тенденция. Индекс гос.облигаций rgbi сократился до 119 пунктов за неделю (-1,23%). При этом недельные данные по инфляции свидетельствовали о её замедлении, которое создаёт возможность для снижения ключевой ставки Банком России на заседании 12.09.2025. Поэтому я пока позитивно смотрю на инструменты долгового рынка.

Приветствую, друзья! В сегодняшнем посте обсудим итоги недели (18-22.08.2025) на российском финансовом рынке и мои действия в рамках управления портфелем по стратегии . После первоначальной эйфории по итогам переговоров между Президентами РФ и США настроения инвесторов охладели, на рынке акций началось понижательное движение. Наиболее сильно снижались котировки компаний, выигрывающих от завершения геополитического противостояния: , , . Пессимизма добавили данные ЦБ о росте инфляционных ожиданий населения, которые всё еще остаются на завышенных отметках, что в теории может затормозить цикл снижения процентных ставок, высокие значения которых давят на прибыли компаний и тормозят экономическую активность. В итоге индекс акций МосБиржи за неделю снизился на 3,82% и зафиксировался на отметке ниже психологического уровня 2900 пунктов. Для моего портфеля неделя также оказалось неоднозначной. Отчетность по МСФО за 2 кв. 2025 оказалась хуже прогнозов. По сравнению с предыдущим кварталом комиссионные и процентные доходны банка почти не изменились, а вот чистая прибыль сократилась на 41% в результате роста объема резервов под ожидаемые кредитные убытки. В итоге кредитная организация, скорее всего, будет вынуждена снизить объем дивидендов. После публикации данных отчетности акции компании снизились более чем на 10% за неделю. Рост резервов BSPB может быть тревожным звоночком и для других представителей банковской отрасли. Другим тревожным для моего портфеля событием стала новость о том, что в офисе застройщика Самолет прошли обыски, что также вызвало панику среди инвесторов, ожидающих повторения сценария с ЮГК, РусАгро и Домодедово. В портфеле стратегии держу бонды эмитента , которые на негативных новостях снижались на 4,6%, но после выхода обнадёживающих заявлений о характере претензий правоохранительных органов, облигации почти восстановились до исходных уровней. На рынке долга также наблюдалась коррекция: индекс гос.облигаций RGBI снизился почти на 1% за неделю до 120 пунктов. Тем не менее, недельная статистика по инфляции говорит о сокращении уровня потребительских цен, что сохраняет возможность для регулятора снизить уровень процентной ставки. С учетом того, что даже сравнительно надежные банки начинают доначислять резервы (см. пример BSPB выше), есть основания полагать, что цикл послабления монетарных условий будет продолжаться, может быть, даже более активно, чем прогнозировалось. В таком сценарии будет предпочтительнее находиться в длинных ОФЗ и защитных активах. На западном фронте, то есть на валютном рынке ситуация без перемен, курс задержался на отметке возле 80 рубля за доллар США.

Приветствую всех читателей моего блога, в котором я делюсь взглядами на ситуацию на российском фондовом рынке и итогами управление портфелем ценных бумаг в рамках стратегии . Всю неделю с 11 по 15 августа 2025 инвесторы жили в предвкушении пятничной встречи между президентами России и США. На ожиданиях разрешения геополитического противостояния индекс акций МосБиржи IMOEX вырос за неделю на 3% до уровня 3012 пунктов. Однако, комментарии по итогам встречи на Аляске развеяли оптимизм в отношении скорого завершения конфликта, после чего котировки голубых фишек откатились на 2,5-3%. В рамках управления портфелем стратегии Твой_капитал я не делал каких-либо резких движений перед началом переговоров. Что касается их результатов, то как будто бы итоги подводить тоже пока преждевременно, будем смотреть за развитием ситуации исходя из более практических решений и поступающих заявлений. Из хороших новостей можно отметить заявление Трампа, что он в ближайшее время не планирует вводить новые санкции на Россию и её торговых партнёров. Так что я думаю не сокращать в понедельник лонги по акциям без особой необходимости. На облигационном рынке тоже произошёл рост на 1,2% до 121,67 пунктов по индексу государственных ценных бумаг RGBI. Такая динамика могла быть обусловлена не только переговорами, но и ещё одной неделей дефляции, которая будет способствовать снижению процентных ставок, в ожидании которого я прикупил долгосрочных ОФЗ . Далее планирую переложиться из ОФЗ в облигации крепких корпоративных эмитентов второго эшелона, которые могут показать переоценку за счёт сокращения кредитного спреда. На валютном рынке на неделе тоже наблюдался боковик в районе 80 рублей за доллар. Из значимых событий стоит выделить решение Правительства РФ отменить нормативы по продаже валютной выручки экспортерами. С учётом того, что экспортеры и так добровольно продают валюту в существенных объемах, в моменте это решение скорее всего не окажет существенного влияния на курс нац.валюты, однако это некий сигнал, что дальнейшее укрепление рубля не входит в интересы Правительства. На случай развития девальвационного сценария держу в составе портфеля паи фонда на валютный облигации и акции экспортеров.

Привет, всем читателям моего канала про инвестиции на российском фондовом рынке! И сразу шок! Как мне кажется, мне удалось открыть абсолютно точный способ предсказывать движение рынка акций: более трех месяцев рынок двигался в унылом боковике, но стоило мне только подсократить лонговые позиции на уровне 2770 пунктов по индексу акций IMOEX, как рынок стрельнул на 2925! 😊 Совокупный рост индекса за неделю с 4 по 8 августа 2025 составил внушительные 7,21%. Причина такой динамики заключается в новостях о возможности личных переговоров между президентами России и США. Полагаю, что настроение у всех инвесторов сегодня должно быть приподнятое. В рамках управления портфелем моей стратегии на фоне усиления санкционного давления я решил сократить позиции в акциях: продал отросший с уровня покупки , нефтяников и немного , , . Полученные средства переводил в менее рискованные активы: фонд ликвидности , валютные облигации через фонд , рублевые ОФЗ. Предсказывать геополитику занятие весьма трудное, поэтому делать ставку исключительно на её исход представляется сомнительной стратегией. С одной стороны, в случае позитивных результатов переговоров рынок акций может еще вырасти до 3300 пунктов (+11% от текущих уровней), как это было после телефонного разговора президентов в феврале 2025 года. Но и закупаться акциями после роста на 7,2% за неделю на уровне 2900 по индексу IMOEX как-то тоже выглядит рискованным предприятием: в случае отсутствия прогресса в урегулировании конфликта рынок способен уйти на 2600, то есть -14%. В подобном контексте привлекательность снова обретают рублевые ОФЗ. За предшествующую неделю индекс RGBI вырос на скромные 1,05% до 120,2 пунктов. В случае развития мирного сценария upside в гос.облигациях представляется более высоким, чем величина снижения. В этой связи планирую увеличить в портфеле долю долгосрочных ОФЗ, например и . Курс национальной валюты на фоне геополитического позитива укрепился до 79,5 рублей за доллар из-за чего цена акций фонда на валютные облигации упала ниже 10 рублей, что представляется благоприятной возможностью для увеличения доли валютных активов в портфеле: опять таки в случае провала переговоров валютный актив может выступить в качестве хеджа, а в условиях благоприятного исхода должен произойти рост спроса на импорт, а также снижение доходностей по валютным бондам, что также позитивно скажется на росте их стоимости.

Прошедшая неделя на российском фондовом рынке была насыщенной как по части новостей, так и по движениям в ключевых сегментах. Делюсь основными наблюдениями в рамках стратегии автоследования . 📉 Акции: рост не состоялся. Снижение ключевой ставки ожидалось как драйвер для роста, и в первые дни действительно появились признаки оживления. Однако внешнеполитическая риторика, в частности, заявления президента США о досрочном введении санкций охладили позитивный настрой инвесторов. В результате по итогам недели индекс акций МосБиржи IMOEX снизился на 1,6% до уровня 2 728 пунктов. На фоне ослабления рубля лучше рынка выглядели акции экспортно-ориентированных компаний вне нефтяного сектора — , , , , . Эти эмитенты выигрывают от девальвации, и именно на этот сегмент в последние недели я начал делать акцент в рамках стратегии. Писал об этом в предыдущем посте, но если честно, сам не ожидал, что эта идея начнет реализовываться так скоро. Поэтому лишь немного успел докупить акций за счет продажи с небольшим убытком. 📈 Долговой рынок: стабильность - признак мастерства. На рынке Облигации наблюдалась более приятная динамика: индекс гос.облигаций RGBI прибавил 0,45% за неделю. Идея с приобретением суверенных выпусков долговых бумаг уже не выглядит сверхпривлекательной, поэтому на полученные по акциям дивиденды я решил добавить в портфель корпоративных эмитентов, которые имеют привлекательную доходность к погашению и могут дать положительную переоценку за счёт компрессии кредитных спредов: , {$RU000A105CS1}. 💱 Валютный рынок. Рубль вновь (а кто-то скажет "наконец-то"!) оказался под давлением геополитики: угроза санкций против России и её ключевых торговых партнёров вызвала кратковременный рост волатильности. Курс доллара в моменте поднимался до 82 рублей, но завершил неделю ниже. Тем не менее девальвационные риски сохраняются, и портфель стратегии , соответственно, сбалансирован с учётом возможных внешних шоков. Планирую увеличить позиции в акциях экспортёров, а также держу паи фонда на валютные долговые бумаги , который за последние две недели показывает неплохую доходность. Продолжаю реализацию стратегии, ориентированной на сбалансированный рост с учётом макропрогнозов и поиске недооцененных активов. Если вам близок такой подход, буду рад видеть вас среди подписчиков стратегии.

Здесь я делюсь анализом ситуации на российском фондовом рынке и результатами стратегии автоследования . Прошедшая неделя (21-25.07.2025) была насыщена событиями, главным из которых было заседание ЦБ РФ по ключевой ставке. Но давайте обо все по порядку. 🔹Рынок долга. Начать повествование следует с рынка долговых ценных бумаг, ведь основная инвестиционная идея сейчас – это возможность снижения процентных ставки. Вышедшие в среду недельные данные от Росстата по динамике индекса потребительских цен зафиксировали… дефляцию, то есть снижение цен на корзину базовых товаров для населения! Казалось бы повод для оптимизма, но рынок облигаций практически не отреагировал ни на эти новости, ни на решение Банка России снизить ключевую ставку на 200 б.п до 18%, которое совпало с ожиданиями участников рынка: индекс государственных облигаций RGBI вырос за неделю всего на 0,24% до 118,5 пунктов. Более того, на торгах во вторник рынок долговых бумаг даже кратковременно просел. В этот момент я зафиксировал прибыль по акциям , которые выглядели перекупленными, и на 3% от объема портфеля приобрел долгосрочный выпуск ОФЗ , который считается одним из самых чувствительных к изменению уровня рыночной доходности из-за сравнительно низкой ставки купона и высокой дюрация. Пока такое решение выглядит удачным: доходность позиции составила 1,5%, а акции золотодобытчика скорректировались вместе с рынком. 🔹Рынок акций. На рынке акций традиционно творилось всё самое интересное. В среду на ожиданиях по снижению инфляции и уровня процентных ставок рынок активно разгоняли, индекс IMOEX доходил до 2850 пунктов. Однако на вечерней торговой сессии после выхода данных по дефляции, которые, казалось бы, должны были еще сильнее обнадежить инвесторов на счет послабления монетарной политики, начались распродажи. Падение продолжилось и в четверг, а в пятницу, после решения ЦБ о снижении ключевой ставки индекс IMOEX упал еще на 1,25%. И если в прошлый раз после июньского снижения ставки инвесторов мог напугать ястребиный тон регулятора на последующей пресс-конференции, то сейчас сигнал был умеренно оптимистичный, ЦБ констатировал победу над инфляцией и даже скорректировал в сторону понижения прогноз по изменению ключевой ставки. Тем не менее реакция рынка вновь оказалась противоположной логике. 🔹Курс рубля. Но вот где мои прогнозы оправдались, это ослабление курса рубля вслед за снижением ключевой ставки. Ставки доходности в рублях уже не такие высокие, а значит валютные инструменты теперь становятся более привлекательными. Фонд на валютные облигации , который держу в составе портфеля, вырос на 1,64% в цене за минувшую неделю, объемы торгов паями фонда также увеличивается, что говорит о росте интереса инвесторов к этому классу активов. Ну а раз инвесторы делают ставку на девальвацию, то, как говорится, миллионы леммингов не могут ошибаться 😊, - тоже планирую сделать ребалансировку портфеля с акцентом на дальнейшее ослабление национальной валюты. Идея под снижение процентных ставок выглядит уже отыгранной: дальний конец кривой дает доходность в районе 14%. Планирую распродать акции, которые приобретал под эту идею (, , , ) и приобрести акции компаний экспортеров, которые могут выиграть от девальвации (, , , ).

Приветствую, друзья! Пролетела еще одна неделя на российском фондовом рынке. А за ней завершился и третий квартал жизни моей стратегии автоследования . Так что самое время подвести промежуточные итоги управления портфелем. Но сначала поговорим о ситуации на фондовом рынке. Рынок акций штормило на геополитических новостях: на прошлой неделе индекс акций МосБиржи IMOEX опускался до 2638 пунктов. Но 18-ый пакет санкций со стороны ЕС оказался не таким значимым, а «проклятый пендос» / «наш слоняра» (нужное подчеркнуть) также дал отсрочку по введению жестких санкций аж до того самого дня, когда горят костры рябин (Тре-ть-еее сен-тя-бряяя…). В этой связи с понедельника на рынке акций наметился уверенный рост, ценовой индекс акций МосБиржи за неделю с 14 по 18 июля 2025 укрепился на 5,69% до отметки 2784 пунктов, чему не смогли помешать даже дивидендные гэпы по , , , . На рынке облигаций также наметилось оживление, если не сказать ралли. Недельные данные по инфляции говорят о том, что ЦБ РФ справляется с задачей по обузданию инфляции, политика высоких процентных ставок приносит плоды – а значит, на ближайшем заседании Регулятора по ключевой ставке (25.07.2025) есть возможность по ощутимому послаблению монетарных условий. На этом фоне индекс гос.облигаций RGBI вырос почти до 118 пунктов (10,7% c начала года, но это только переоценка, и еще примерно 12% купонная доходность), а кривая бескупонной доходности ГЦБ начала приобретать восходящий уклон. И вроде даже рубль немного ослаб по отношению к другим валютам, что может быть позитивно для компаний-экспортеров. Во время повышенной турбулентности на прошлой неделе я фиксанулся по длинным ОФЗ и на полученные средства приобрел подешевевший акции , , , которые в последствии неплохо отскочили после разрядки негативного новостного фона. Итого по состоянию на 19.07.2025 доходность стратегии Твой капитал за 9 месяцев с даты запуска составила 14,76%, что соответствует 19,58% в годовом выражении. За идентичный период индекс акций МосБиржи полной доходности (с учетом дивидендов) MCFTR вырос на 10,1% или 13,31% годовых. Альфа моей стратегии к индексу составляет 6,27%, что мне кажется очень неплохим результатов для такого сложного рынка. Основной вклад в доходность принесла ставка на акции компаний-бенефициаров снижения ключевой ставки (, ), а также выбор момента входа в , , . В ближайшем квартале после того, как идея со снижением ставки отыграет себя, подумываю сыграть в игру по ослаблению рубля и увеличить долю экспортеров не из нефтяного сектора: , (хотя он уже вырос), , (кубышка же).

• Новостной фон На завершившемся конгрессе Банка России вновь прозвучала риторика о необходимости снижения ключевой ставки как инструмента поддержки экономики и предотвращения её ухода в рецессию. Дополнительный оптимизм придаёт динамика инфляции - её замедление открывает Центробанку пространство для более агрессивного смягчения монетарной политики. Также на неделе внимание инвесторов было приковано к телефонным переговорам президентов России и США. Однако их итог оказался нейтральным: существенных договорённостей достигнуто не было, что могло разочаровать участников рынка и сдержать аппетит к риску. • Облигации На фоне ожиданий смягчения денежно-кредитной политики лучше всего себя показали долговые инструменты. Индекс государственных облигаций RGBI укрепился до 115 пунктов, обновив локальные максимумы. Приток капитала в облигационные фонды продолжается уже несколько месяцев подряд, что может свидетельствовать о том, что инвесторы всё больше верят в разворот цикла монетарной плотики и стремятся зафиксировать высокие доходности в долговых ценных бумагах. • Акции Рынок акций завершил неделю на уровне 2 800 пунктов по индексу Московской биржи. Лидерами роста стали застройщики и компании с высокой долговой нагрузкой, которым перспективы снижения ставок играют на руку. Тем не менее широкий рынок остаётся в боковом диапазоне: даже ожидания монетарного смягчения пока не позволяют индексу закрепиться выше психологической отметки в 2 900 пунктов. Кроме того, в инвестиционном сообществе обсуждается вероятность того, что на фоне снижающихся доходов бюджета правительство может прибегнуть к повышению налогов, что способно оказать давление на корпоративные прибыли или потребительские расходы. • Валютный рынок Курс рубля стабильно удерживается ниже отметки 80 рублей за доллар США. В перспективе возможное снижение ключевой ставки может стать катализатором роста импорта и усиления спроса на валютные активы, что создаёт риски для постепенного ослабления национальной валюты. В рамках портфеля инвестиционной стратегии планирую дождаться выхода статистики по инфляции, которая позволит оценить возможность для снижения ставки, от которой и будем отталкиваться при принятии инвест.решений.

Привет, друзья-инвесторы! Снова выхожу в эфир с обзором решений в рамках стратегии автоследования . Вроде как небольшой позитив начал вырисовываться на сумрачном небосводе российского фондового рынка. Индекс акций МосБиржи закончил торговую неделю на отметке 2806 пунктов, укрепившись на 2%. Проблеск надежды связан с тем, что после эскалации конфликта между Израилем и Ираном, разогнавшего цены на нефть, европейские страны не смогли принять очередной по счету пакет санкций против российской экономики. И самое главное недельные данные по инфляции указывают на замедления темпов роста индекса потребительских цен, что формирует ожидания по продолжению снижения ключевой ставки Банком России на следующем заседании. В своих прошлых постах я как раз акцентировал внимание на этой возможности и указывал, что инвесторы вели себя слишком эмоционально, услышав ястребиную риторику Регулятора на пресс-конференции. Хорошую динамику показали префы Ростелекома , которые за неделю выросли на 13,5% на фоне принятия решения о дивидендах. На рынке долговых ценных бумаг также наблюдается снижение доходностей на всём участке кривой, а индекс гос.облигаций RGBI после длительного падения поднялся до 114 пунктов. То есть участники рынка закладывают возможность дальнейшего смягчения монетарной политики. Длинные выпуски ОФЗ , , которые держу в составе портфеля, выросли в цене примерно на 8%, а также принесли купонную доходность 7,5%. Итого совокупная доходность составила почти 16% с конца февраля 2025. Курс рубля топчется на месте. Скорее всего, более выраженной девальвации препятствует высокий уровень доходностей по рублевым активам. Но, как мы видим, в след за замедлением темпов инфляции начинает снижаться и уровень процентных ставок. Поэтому в ожидании снижения курса рубля по отношению к другим валютам докупил в состав портфеля и еще немного акций ETF на валютные облигации . Также присматриваюсь к акциям , просевшие на фоне ожидания новых санкций со стороны ЕС, которые в итоге пока не приняли. Компания также генерирует валютную выручку, что благоприятно скажется на её финансовых показателях при девальвации, а угрозы перекрытия Ормузского пролива Ираном могли привести к росту заказов на перевозку нефти по другим маршрутам.

Приветствую, друзья-инвесторы! Прошедшая неделя на российском рынке акций ознаменовалась отголосками сигналов Банка России по итогам принятия решения об изменении ключевой ставки. В первой половине недели инвесторы продолжили распродавать акции российских эмитентов падение после жёсткой риторики Регулятора. В своем прошлом посте я писал, почему считаю такое поведение участников рынка не совсем обоснованным. В какой-то степени мои аргументы подтвердили вышедшие в среду данные по недельной инфляции, которые говорят о возможности дальнейшего послабления монетарных условий. Любопытно, что и на рынке облигаций также наблюдалось снижение доходностей. В этой связи продолжаю удерживать в составе портфеля инвестиционной стратегии акции компаний, чувствительных к уровню процентных ставок (, , , ). Что касается долговых ценных бумаг, то потенциал дальнейшего роста котировок там представляется ограниченным, поэтому рассматриваю возможность продавать остатки длинных ОФЗ и переложиться в инструменты, хеджирующие от ослабления курса рубля, которое ожидается, но всё никак не наступит. Начавшийся в ночь на 13 июня конфликт между Израилем и Ираном разогнал нефтяные котировки, что должно способствовать поступлению валютной выручки от экспорта в экономику и ещё может отложить сроки девальвацию рубля. При этом повышение цен на нефть также положительно отразилось на котировках российских компаний нефтегазовой отрасли. Возможно, это хороший момент, чтобы фиксануться в акциях нефтяных компаний, т.к. Иран объявил о готовности к переговорам, а это значит, что из нефтяных цен может уйти геополитическая премия.

Снижение ставки - это не только извечная песня популистов про дешёвые деньги, которые нужны для развития экономики. Также это окно для переоценки портфеля и перехода к более активному управлению, в том числе в рамках моей стратегии автоследования . В такой момент важно выбрать правильные активы, привлекательность которых растет в условиях снижения процентных ставок. В этом посте хотел рассмотреть, как снижение процентных ставок может повлиять на стоимость отдельных классов активов. 🔹Акции. Снижение процентных ставок позволит компаниям нарастить прибыль, т.к. они смогут рефинансировать и обслуживать долговые обязательства на более выгодных условиях. Также в акции может начаться переток средств из депозитов и фондов денежного рынка. Следует присмотреться к акциям: • Закредитованных компаний () ; • Представителям строительного сектора, т.к. снижение ставок также может увеличить спрос на ипотеку среди потребителей их продукции (); • Быстрорастущих компаний, у которых будущие денежные потоки будут дисконтироваться по более низкой ставке, что приведет к положительной переоценке (, {$OZON}). Лишь бы прогнозы по темпы роста оказались реальностью, а не как у представителей отечественного IT-сектора 😊 • Банков, которые выдают кредиты по высоким ставкам на длительный срок, а стоимость фондирования (=депозиты) привлекается на короткий срок по низким ставкам. В результате у банков растет процентная маржа, а также сокращаются отчисления в резервы под ожидаемые кредитные потери, сокращающие прибыль. Считается, что банки хорошо перформят в стадии снижения ставок. (, ). Но следует помнить, что мы сейчас находимся в стадии замедления экономики, прибыли компаний сокращаются, поэтому к этому рост стоимости акций видится ограниченным. 🔹Облигации с фиксированным купоном. Похожая аналогия с быстрорастущими компаниями, когда положительная переоценка обеспечивается за счет того, что денежные потоки начинают дисконтироваться по более низким ставкам. Долгосрочные облигации выглядят самым очевидным выбором при ожидании снижения процентных ставок, однако тут есть занимательная ловушка, в которую может попасться начинающий инвестор. Дело в том, что когда брокеры и аналитики рекомендуют приобретать длинные ОФЗ ( 💪) на ожидании решения ЦБ снизить ключевую ставку, они как, правило, подразумевают, что это приведен к параллельному сокращению ставок доходности на всём протяжении кривой процентных ставок. Однако, уровень ключевой ставки влияет лишь на короткий конец кривой процентных ставок. Дальний конец кривой видоизменяется скорее под воздействием долгосрочных ожиданий инвесторов по темпам инфляции и динамике ВВП. Поэтому, в некоторых условиях, снижение ключевой ставки может даже вызвать отрицательную переоценку длинных облигаций. Что касается корпоративных облигация, то в условиях послабления ДКП они могут показать хорошую динамику в результате снижение кредитных рисков, доступа эмитентов к рефинансированию и компрессии спредов. 🔹Облигации с плавающим купоном. Ставка купона таких облигаций, как правило, привязана к индикаторам денежного рынка, которые будут снижаться при послаблении монетарных условий. Но и среди флоутеров тоже есть любопытные идеи в указанном контексте: например, выпуск Самолет , который из-за высоких кредитных рисков торгуется с дисконтом от номинала, что редкость для облигаций-флоутеров. При смягчении ДКП цена должна будет двигаться к номиналу, что обеспечит дополнительную доходность бумаге. 🔹Золото. Тут всё сложно. С одной стороны, при послаблении монетарных условий рисковые активы (акции, облигации ВДО), могут показать более высокую динамику по сравнению с благородным металлом. Но с другой стороны, золото становится более привлекательным при низких (реальных) ставках, а также может выиграть в случае девальвации рубля. 🔹Депозиты. Ставки по вкладам будут снижаться, разумно рассмотреть переход в более рисковые активы. ПРОДОЛЖЕНИЕ В КОММЕНТАРИЯХ ❗️

Две последние недели российский рынок жил ожиданиями решения по ключевой ставке, активнее других бумаг росли котировки акций закредитованных компаний и представителей строительной отрасли. Выходившие данные макроэкономической статистики указывали на замедление темпов инфляции и экономической активности, что могло послужить основанием для послабления монетарных условий. Руководствовался и я этими рассуждениями, когда в рамках стратегии автоследования набирал в портфель акции , , , . Однако согласно консенсус прогнозу аналитиков, ставка должна была оставаться без изменений, поэтому перед объявлением решения ЦБ на рынке ощущалась нервозность. Мои позиции успели вырасти к дате заседания, поэтому я встречал решение Регулятора сидя перед монитором с коротким стопом, который периодически выносили. И вот наконец кульминационная развязка наступила. И, как оказалось, предсказать решения монетарных властей бывает легче, чем поведение участников рынка. Настоящая эпическая драма развернулась в прошедшую пятницу! Здорово, что мои ожидания в отношении послабления монетарных условий оправдались, Банк России снизил ставку на 100 б.п. до 20%. На этом рынок акций успел вырасти до 2910 пунктов. Но потом началась понижательная коррекция, которая переросла в падение и закончилась фронтальным обвалом по всем бумагам в индексе. Тот же упал на 7,7% от открытия пятничной торговой сессии. В дальних ОФЗ тоже была раздача, на 1,1% снизилась цена выпуска . Рубль тоже немного укрепился по отношению к другим валютам. Такая распродажа была вызвана жестким сигналом регулятора на пресс-конференции, напугавшим инвесторов, которые, видимо, рассчитывали, что Элечка объявит, что мол теперь нам пофиг на инфляцию, будем снижать ставку в пол, а вы бегите тарить лисянги, пока не закончились. И не забудьте снять все средства с депозитов, чтобы устроить bank run! Но как по мне, такая реакция участников рынка на жёсткие комментарии выглядит необоснованной. Ведь в самом деле, то что Регулятор понизил ставку сейчас, а не в июле, уже стало хорошим сюрпризом. Выходящая статистика по темпам инфляции близка к нижней границе прогноза, предпринятые Банком России меры приносят результат, что говорит о возможности дальнейшего послабления ДКП. Но вместе с тем потенциал для продолжительного снижения ставок остаётся весьма ограниченным, пока не будут устранены оставшиеся проинфляционные факторы: перегрев рынка труда, бюджетный стимул, индексация тарифов, геополитическая неопределённость, на которые родной ЦБ повлиять уже не может. Так что на этом падении я ещё сократил позиции в краткосрочных облигациях, которые служили в качестве безрискового актива, и докупил подешевевшие акции. Жду, что рынок переоценит действия Регулятора как умеренно позитивные и на этом движении можно будет заработать пару пунктов доходности. Но, как говорится: рынок может оставаться иррациональным гораздо дольше, чем ты - платежеспособным 😊 А дальше снова планирую сократить долю акций и переложиться во что-то более консервативное, т.к. на второе полугодие кроме запаздывающей девальвации драйверов роста для рынка не просматривается.

Приветствую, друзья-инвесторы. Вернемся к освещению событий на российском фондовом рынке, а также к инвест.решениям в рамках управляемой мной стратегии автоследования . 🔹Процентные ставки и долговые ценные бумаги. В следующую пятницу 06 июня 2025 Банк России примет решение по ключевой ставке. Прогнозы аналитиков в отношении решения монетарного регулятора разделились. С одной стороны, последние данные макростатистики говорят в пользу возможности снижения жесткости ДКП: сокращение темпов инфляции, замедление кредитования, снижение прибыльности компаний, замедление экономики и расходов бюджета. Но вместе с этим инфляционные ожидания все еще остаются повышенными, рынок труда – перегретым, а впереди нас ждет индексация тарифов, что ограничивает пространство для послабления монетарных условий. Снижение ставок – это важный фактор, который может сейчас поддержать рынок акций и ослабить излишне укрепившийся рубль. На этих ожиданиях за прошедшую неделе в моем портфеле хорошо росли акции компаний, которые имеют высокую долговую нагрузку: , . Доходности по длинным ОФЗ тоже ушли ниже 16% годовых. 🔹Рубль продолжил укрепление, теперь за единицу американской валюты дают меньше 80 рублей. Сильные рубль не очень выгоден бюджету, и составляющим основу российской экономики компаниям экспортерам. Во втором полугодии 2025 прогнозируется ослабления национальной валюты, на случай которого держу в составе портфеля фонд на валютные облигации . Пока эта позиция находится в убытке, но я подумываю над тем, чтобы увеличить её долю за счет фиксации прибыли по выпускам долгосрочных ГЦБ и , которые уже, возможно, отыграли возможность снижения ключевой ставки. 🔹Акции. Индекс акций Московской биржи на фоне негативных геополитических новостей опускался ниже 2700 пунктов на этой неделе. Но начиная со вторника просадку начали выкупать, что позволило индексу завершить прошедшую неделю в плюсе и закрепиться на уровне 2829 пунктов (+2,12%). Видя снижение рыночных котировок и их приближение к привлекательным отметкам я распродал часть портфеля краткосрочных корпоративных облигаций и увеличивал долю акций, были приобретены , , , , а также , по которому поймал шорт-сквиз на вечерке и продал с +8% доходности. При этом на следующей неделе российский рынок акций может снова оказаться под давлением по ряду причин: • снижение нефтяных цен из-за решения ОПЕК+ увеличить объем добычи; • неудачный исход очередного раунда стамбульских переговоров или иные геополитические сюрпризы; • жесткий сценарий действий ЦБ в отношении решения по ключевой ставке, о котором писал выше. Поштормить может сильно, поэтому не забываем о диверсификации, выставляем стоп-лоссы и следуем выбранной стратегии.